华为为什么用海力士的存储芯片？
长兴存储会是下一个海力士？这个问题问出来，很多人第一反应是差太多了，海力士做到了全球第二，长兴才百分之七的试战率。但你要这么看，这个问题就问歪了。我们真正该问的问题是，海力士是怎么成长为今天这个海力士。弄懂这个，你才能够判断长兴未来会走哪条路，走得到哪一 步。海力士在 ai 这轮浪潮之前，是一个什么样的定位呢？妥妥的周期股，存储涨价了赚钱，库存跌价了亏钱，市场给的估值是五到七倍的远期适应率，低得离谱。 但从二零二三年开始，这个定性被彻底改写了。为什么？因为 hbm， hbm 就是 高宽带内存，因为达的 gpu 每张卡要配六到八 gbm， 没有 hbm 算力出不来。海力士是全球最早把 hbm 做到量产的，吃到了最肥的那一块肉。 这一轮 ai 服务器的需求爆炸，让海力士一个季度利润直接超过了二零一七年到二零一八年那一轮历史上最强存储周期的全年平均水平。最重要的是，估值的逻辑也开始变了， 市场不再用周期股的眼光看它，开始按照 ai 基础设施给估值，这就是从周期前变成了 ai 前。理解了这个，你再来看长兴，就能够看得更清楚 长兴现在是什么段位。东大唯一实现 dm 自主量产的 idm 企业，全球第四，试战率百分之七点六七。光看这个数字，和三星 sk 海力士每光的百分之九十三一比， 差距还是很大。但再往里看，这个阶段的核心不是份额有多少，是基本面有没有发生变化？二零二三年、二零二四年长兴连续亏损，二零二五年纽亏，全年净利润十八点七五亿。二零二六年第一季度单季利润两百四十七亿，一个季度就赚了两百四十七亿，去年中期还在亏损。 上半年的业绩预告，净利润五百到五百七十个亿，同比增长二十二倍，日均赚接近三个亿，这个爬坡速度放在全球存储厂商的历史里也是罕见的。那长兴为什么现在上市？因为窗口期太珍贵了，趁热打铁，这不需要解释， 但更关键的一件事，很多人忽视了，两百九十五亿只是个起点，它不是全部的担忧。很多人看到募资两百九十五亿，会觉得这个金额不算大，对扩展能起多大的作用？这个逻辑是反的，长兴现在的自身盈利能力和现金流，已经完全可以支撑一个超级扩展周期的推进了。 那这次 ipo 真正的意义是什么呢？是加速技术研发布局，扩大产业布局，以及实现资产证券化，而不是拿钱去建厂，是用上市的这个身份，让长兴进入到一个更大的资本平台，拿到更强的技术扩张能力。 这个逻辑搞清楚，再看两百九十五亿该往哪花就很清晰了。首先，七十五亿产业升级，月产能从十三万片提高到十八万片，单位成本降百分之十二。同时跑国产设备验证产线， 一百三十亿用来搞 dm 技术升级，主攻服务器，推进十七纳米先进制成量产线聚焦 ai 服务器专用的 ddr 五，对标三星美光同代产品。剩下九十亿搞前瞻性研发，攻克 hbm 这三项， hbm 才是整个逻辑链最重要的那一环。 为什么说 hbm 是 分水岭？因为普通的 dm 赚的是周期的钱，存储供需博弈，价格涨了赚，价格跌了亏，市场永远在担心下一轮破产，打价格战。而 hbm 赚的是 ai 的 钱，它不是标品，出厂就跟 gpu 深度绑定，纯算一体。没有人来打价格战，因为你换不掉它。 全球 hbm 市场百分之九十以上被海力士、三星、镁光三加垄断，而我们东大国内 ai 服务器的 hbm 芯片百分之一百要靠进口，这个窟窿有多大，你自己想。 那长兴现在的进展是什么呢？ hbm 二一样品已经进入到了客户验证， hbm 三小规模量产规划，二零二八年国内 hbm 金源供给试战率做到百分之十二。 这个路线跟海利士当年的走法是不是极度的相似？先做好普通的 dm， 然后再建起完整的产业链能力，然后再用这个底子去冲 hbm， 一 旦冲进去，就直接从周期股转化成 ai 基建的逻辑估值体系就完全不同。 大规模扩张的路线图是什么呢？现在十三万片到二零二六年底规划三十五万片，二零二八年冲到五十万片，从十三万到五十万，翻了接近四倍。 simian analysis 预测，长兴二零二八年全球试战率会从百分之七点六七冲到百分之十七，和美光百分之二的差距大幅收窄。这不只是长兴自己在做的事，因为长兴是 i d m， 也就是他是自己设计，自己制造，自己封测扩产，意味着整条产业链的订单全部都得跟着涨， 每扩产一万片，才能对应上游数十亿级别的设备和材料采购增量。在设备端时刻， c p m 抛光量检测全是扩产的刚需啊。 而材料端，前驱体、抛光液、把材、抛光垫、电子特器这些在长兴产线上已经用到的国产材料，扩产就是加量。而在封测端， dm 封装、 h b m 先进封装跟着一起吃红利。而模组端，买长兴颗粒做模组，直接吃扩产的利润， 所以它不只是一家公司上市，而是整条产业链上联动了。看懂了吗？那长新的估值该怎么看呢？按现在的信息发行，估值大概会定到二十到二十二倍之间，这个定价相对克制，给二级市场留了空间。上市之后，如果按照二零二六年预测的利润给到三十倍左右的估值，那么市场有可能是会接受的。 而这个窗口选择也相对比较稳吧，大盘整体处于相对的低位，市场的承受能力更好，后续行情演变也更从容一些。但我必须要把风险讲清楚。 第一，这层代差是真实存在的，山心海力是美光这些先进节点，长兴目前主管的是追 ddr 四和 ddr 五的路线，代差客观存在。 好消息是这条路已经有人走通了，长兴不是从零开始，而是在加速追赶。第二，良率是核心的变量， 存储竞争最重要的不是那个能不能做出来，而是成本能不能打下来，能否实现和国际大厂相近的量率水平，这个过程中间所有的不确定性都是真实的风险。第三，也是最关键的， hbm 能不能真正的放量， h b m 二一再送样， h b m 三小规模量产，但真正大规模量产并进入到主流 ai 服务器的供应链，至少还需要一到两年的时间，而 这期间能保证技术节奏，能不能通过大客户验证，是决定长兴最终能够走多远的核心变量。第四，就是要看供给增加的担忧，两百九十五亿扩产才能翻四倍。同期山心海力士、美光也在全球拼命地砸钱建厂， ai 需求在拉动，供给也在追赶，市场会持续在算供需曲线什么时候交叉。这就是为什么美光最新财报的利润创了新高，股价却还在高位震荡，因为市场上看的不止现在赚多少，而是未来的周期，拐点在哪里？ 那锦旗度能维持多久呢？我的判断是二零二八年之前不会轻易的鉴定，有两个原因，第一， ag 的 ai 才刚爆发，多智能体协调的工作模式对普通的 dm 消耗是爆炸性的， 这个需求还会加速的上升。第二，多模态世界模型往后走，对存储吃量可能是现在的十倍到一百倍的量级，因为还是那句话，规纪文明的需求是没有人口封顶，存储的需求的天花板比你现在想的要远得多。 而存储扩展天生就慢， idm 的 模式没有台积电那种代工的加速，全球中美日韩四个国家的存储厂一起发力，二零三零年之前追不上模型迭代的胃口，这才是核心。 所以回到最关键那个问题，长兴会是下一个海力士吗？这个问题有一个更精准的版本，长兴会成为东大版的镁光，还是东大版的海力士？如果是东大版的镁光，是能够在普通的 dm 市场上稳稳站住一个席位，赚好周期的钱。 若是东大的海力士想要打进 hbm， 进入 ai 基础设施的核心供应链，从周期前切入到 ai 前，估值体系将完全不同。而现在这个阶段， hbm 二一送样， hbm 三小规模量产，长兴还在这个路上，但方向是对的，路径是清晰的，资本支持也已经到位了。 在二零二八年，这是一个非常重要的节点，因为那个时候 hbm 是 否真正放量，是占率，能否抽上百分之十七，会给出一个更清楚的答案。 在这之前，长兴的价格是整条产业链上的联动机会，是东大资本市场第一次真正拥有全球级别存储核心的资产。所以这不只是一个 ipo 事件，而是东大半导体产业中有没有走向，能不能参与全球竞争的第一步，也是最重要的一步。所以，海不海，历史美不美观，要看二零二八年的答案。关注老韩，看下集！
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03:41查看AI文稿AI文稿很多人只把存储芯片当成普通周期板块，却很少看懂内存产业四十多年的变迁，就是一部活生生的大国博弈史。我们把视线拉回上世纪八十年代，看懂日本当年的经历，才能看懂今天三星 s k。 海力士举足轻重的地位。 四十多年前，存储芯片的霸主不是韩国，而是日本。巅峰时期日立、 nec、 东芝拿下全球接近八成 drm 市场，依靠低成本、高量率把英特尔逼得退出内存赛道，美国本土半导体企业节节败退。 当日本掌握核心存储话语权，威胁到美国科技主导权之后，美国打出一套组合拳，一九八五年广场协议签订，日元大幅升值，直接削落日本制造业出口竞争力。 紧接着逼迫日本签署不平等半导体协议，设置芯片最低售价，强制开放本土市场，叠加惩罚性关税层层限制。 同时，美国暗中扶持三星现代，也就是如今 sk 海力士的前身，借助韩国企业冲击日本份额，多重压力之下，日本存储产业一步步衰落，最终全面退出 drm 赛道。历史轮回，舞台交接。 当年被扶持起来的三星电子 s k。 海力士，经过几十年逆周期疯狂投入，如今占据全球 d r m 超过七成份额。高端 ai 刚需的 h p m 存储性能更是高度集中在两家韩国企业手里， 存储是所有电子产品、服务器、人工智能的刚需原材料。这就带来一个新的格局，三星与 s k。 海力士手握大量供给与定价话语权， 存储涨价、扩产、减产的每一次动作，都会扰动全球科技产业链，牵动中美两地股市，无数上市公司的股价波动局面就变得十分微妙。站在美国视角，美光是美国唯一本土存储大厂，但体量远远不及两大韩企。 一方面，英伟达美国云计算巨头高度依赖韩国 hbm 支撑 ai 发展。另一方面，如果韩国企业持续掌握定价权，芯片价格不断上行，会持续抬高美国 ai 产业硬件成本，挤压本土科技企业利润。 昔日用来制衡日本的力量，如今形成新的博弈变量。放到我们的视角，国内智能手机、服务器算力产业同样大量依赖进口存储，一旦海外寡头调控供给，推高芯片价格，下游制造企业成本被动抬升，产业链发展充满不确定性。 这也是为什么长兴存储这类国产存储企业的突破会被市场持续关注。这里要理清一个关键事实，当年美国扶持韩国，初衷只是为了干掉竞争对手日本大国博弈里没有永久的盟友，只有永久的利益。 当一家关键赛道寡头壮大到拥有影响全球产业格局的能力，就必然会迎来新一轮力量平衡。 存储行业极强的周期性，又放大了所有矛盾。行情上行阶段，三星 sk 海力士盈利暴涨，股价走强，供给收缩带来的芯片涨价压力，顺着产业链传导到全球每一家科技公司。 一旦未来出现供给过剩、价格下行，整个赛道又会迎来新一轮洗牌。回看历史，从日本垄断存储走向衰败，再到如今韩国双寡头主导市场，这条规律从未改变。 如果产能定价长期掌握，少数外部企业手中任何一轮周期波动都会演变为大国科技竞争力不可忽视的筹码。对于普通投资者来说，不要单纯只盯着股价涨跌，看懂这段从广场协议延续至今的存储博弈历史， 才能真正理解为什么一块小小的内存芯片，足以牵动中美两大市场的情绪与产业走向。
19潜狐
12:35查看AI文稿AI文稿本期内容由深空投资免费提供，这期我们来开箱长兴科技长兴科技全称叫做长兴科技集团股份有限公司，注册地在安徽省合肥市，股票二零二六年在上交所上市。公司当前无控股股东和实际控制人，组织形式属于地方国有企业。 根据申万行业分类标准，公司一级行业属于电子行业，这个行业目前有六个二级行业，共四百八十九家上市公司。 长兴科技这家公司做的事情，说白了就是生产内存条上那颗核心的芯片，也就是 dram。 大家平时买电脑换手机销售都会给你介绍内存是八个 g 还是十六个 g， 那 个容量就是由长兴科技这类公司生产的芯片决定的。这 种芯片的特点就是读写速度极快，但一断电数据就没了，跟硬盘那种断电后还能长期存东西的特性正好相反。公司的营收结构较为单一，几乎收入都来自 dram 产品，这种单一信是由行业特性决定的。 drum 属于资本密集、技术密集的重工业领域，企业必须集中所有资源才能生存。长兴科技采用的是 idm 模式，也就是从芯片设计、精研制造到封装测试全部自己完成，这种模式可以加快技术迭代速度。 drum 的 设计和制造工艺本身藕合度就很高，分开运作效率较低。 长兴科技目前是中国规模最大、技术最先进的 dm 厂，生产能位居全球第四。二零二五年全年，长兴科技的营业收入为六百一十八亿元。公司收入主要来自两大产品系列， l p d d 二系列和 d d 二系列 d d 二的全身是双倍数据速率，之所以这么叫，是因为它的工作方式是在一个时钟周期内可以传输两次数据，效率比只传一次翻了一倍，技术标准就以此命名了。 l p d d 二则是在前面加了个 l p， 也就是低功耗的英文缩写，合起来就是低功耗双倍数据速律。之所以分成这两个系列，根源在于电脑和手机的使用场景不一样，电脑连的电源不担心耗电问题，所以标准 d d 二的设计目标就是跑得越快越好。 但手机和平板靠电池工作，必须在性能和功耗之间作取舍，所以工程师在 ddr 技术基础上，专门针对省电做了电路设计和接口优化，推出了 lpddr 这个分支。可以这样理解，两者的底层技术一样，只是一个优先保性能，一个优先保续航。 ddr 和 lpddr 后面跟着的数字，比如四五五 x， 代表的是不同的技术代际，数字越大，传输速度越快，功耗控制也通常更出色，类似手机从四 g 升级到五 g 的 概念。 这些标准都由 j d k 这个国际固态技术协会制定，全球所有做内存芯片的厂商，包括三星、海力士、美光和长兴科技，都按照同样的标准设计和生产，所以叫法是统一的。 公司最大的收入来源是用于手机和平板电脑的低功耗内存芯片，也就是 l p d d 二系列。这个系列贡献了四百零七亿元的营收，占总额收入的百分之六十六， 同比增长百分之一百零六，毛利率为百分之三十七点三。公司目前量产的 l p d d r 产品包括 l p d d r 四 x 和 l p d d r 五。 l p d d r 系列的客户主要是手机和平板等移动设备厂商。创新科技已经进入小米、 oppo、 vivo、 传音、荣耀等主流手机品牌的供应链。在智能汽车领域， 未来和奇瑞等车企也与公司建立了合作关系。 d d 二系列是长兴科技的第二大收入来源，占总营收的百分之三十一，同比增长百分之五百一十五，毛利率为百分之四十一点九。 d d 二的全称是双倍速率同步动态随机存储器，与 l p d d 二的区别在于， d d 二更侧重于性能表现，主要用在台式电脑、笔记本电脑和服务器等持续供电的设备上。 公司目前提供 ddr 四和 ddr 五两代产品，可提供八 gb 到一百二十八 gb 等多种容量规格的模组。公司已于二零二四年底停止生产自有 ddr 四产品，全面转向 ddr 五。 ddr 系列的客户主要是服务器和个人电脑领域的厂商，在服务器端包括阿里云、字节跳动和腾讯的云计算与互联网公司在个人电脑领域则包括联想等厂商。 l p d d r 系列收入占比更高，主要因为手机等移动设备出货量大。公司在移动设备领域的客户拓展更早，也更深入。 d d r 系列在二零二五年增速更快，是因为 d d r 五产品于二零二四年底量产，并在二零二五年快速放量。 值得注意的是， ai 服务器里 gpu 主要用的是 hbm， 也就是高宽带内存。但长兴科技招股书批录的产品线里明确提到的只有 ddr 系列和 a lp ddr 系列没有 hbm。 这说明至少到招股书签署日， hbm 还不是长兴科技的量产产品。 ai 服务器对内存的需求其实是分层的 g p u 内部，或者与 g p u 紧挨着的是 h b m 用于大模型训练和推理时的超高待宽数据吞吐，但服务器的 cpu、 网络接口、存储控制等部分，仍然需要传统的 d d 二五内存作为系统内存。此外，边缘 ai 设备、 ai 推理服务器以及普通数据中心服务器的扩容，也都会用到 d d 二和 lp d d 二 人工智能带动长兴科技 dm 需求，更多是指整个 ai 基础设施建设拉动了对各类内存的广泛需求，而不仅仅是 h b m。 所以，长兴科技目前和国际三巨头的一个明显差距就在这里。三星 s k。 海力士和美光都已经量产 h b m 三，甚至 h b m 三 e， 牢牢占据着 ai 训练芯片的内存配套市场，而长兴科技还集中在标准 d d 二和 lp d d 二领域， 这也是公司本次上市募资的一个方向，需要继续投入资金进行技术升级，追赶更先进的内存技术。接下来我们看一下公司设计、金源制造到封装测试全部自己包了。 这种模式意味着公司同时扮演着产品发明者和工厂主人的双重角色，资产极重，技术门槛极高，行业壁垒极深。向上看，长兴科技的供应商集中在半导体设备、材料 e d a。 软件和零部件领域。 公司在招股说明书里明确提到，公司的发展能够带动上游的半导体材料厂商、半导体设备及零部件厂商携手发展， 但带动上游不等于掌控上游。 drum 制造对光刻机等核心设备的依赖几乎是刚性的，而全球高端半导体设备供应高度集中，且受到地缘政治的严格管制。 二零二六年六月，美国国防部将子公司长兴存储列入新一轮清单。虽然公司申明这不会对日常经营造成重大不利影响，但这道风险敞口本身就说明了一个问题， 在产业链上游，长兴科技的溢价空间非常有限，设备买不买的到，什么时候到货、什么价格，很多时候不是钱能完全解决的。 再加上公司各期末固定资产账面价值从八百四十四亿元一路膨胀到一千八百三十亿元，每年折旧高达两百四十七亿元。这种持续的重资本投入，实际上把公司和上游设备商、材料商深度绑定在了一起。 在自主可控的原材料领域，长兴科技对上游供应商的溢价能力比较强。长兴科技作为国内最大的 dm 厂商，采购规模很大，这让他在谈判中占据主动。多家设备厂商已经进入长兴供应链并实现批量供货，像华海新科这样的核心供应商，还会针对长兴这样的核心客户协商制定差异化的付款方案。材料端也是一样， 雅克科技、安吉科技等供应商都在积极导入长兴的产线。上游企业普遍把长兴科技看作重要的下游客户，依赖度比较高。 向下看，长兴科技的产品卖给模组厂商和终端应用厂商，最终流向服务器、智能手机、个人电脑和智能汽车等领域。 drum 是 高度标准化的大宗商品，一颗 ddr 五芯片从三星 s k、 海力士还是长兴科技那里买，对下游客户来说功能差异不大。 这种标准化决定了公司在下游的溢价能力，主要取决于市场供需，而不是产品独特性。二零二三年 drum 行业下行周期中，公司存货跌价损失高达一百一十五亿元， 产品价格低点较前期高点下跌约百分之五十。这说明当市场供过于求时，公司无法将成本压力转嫁给客户，只能自己吞下存货减值和毛利率下滑的苦果。反过来，二零二五年人工智能带动需求爆发，全球 d y m 供不应求，公司产品销售单价同比上涨百分之三十三点七，这才实现了盈利。 这种看周期脸色吃饭的被动性，这是其对下游议价能力不足的体现。长兴科技目前更多扮演的是国产替代者的角色，终端客户像是阿里云、字节跳动、腾讯、联想、小米这些大厂反过来对长兴科技也有一定依赖，因为全球能稳定供货的就四家，长兴是唯一的国产供应商， 这些国内大客户出于供应链安全的考虑，会主动扶持和导入国产 dram 产品。长兴科技的产品产销率常年保持在百分之九十以上，基本不愁卖，说明市场对他的产品有刚性需求，这种战略稀缺性为其带来了政策支持和资本倾斜，也在一定程度上对冲了纯粹市场竞争中的一家劣势。 此外，公司通过战略配售，与蓝启科技、传英控股、易思伟材料等上下游关键企业形成了股权绑定。这种深度嵌入产业链的方式虽然不等于强溢价能力，但至少保证了在产业链重构期的生存稳定性。 竞争格局方面，全球市场是一个高度集中的行业。上世纪八十年代，全球主要的 dm 厂商有二十多家，经过几十年的激烈竞争和反复洗牌，到今天只剩下四家公司在牌桌上。 根据 tranforce 的 数据，二零二五年第四季度，三星电子、 s k。 海力士和美光科技三家合计占据了全球百分之九十点五的市场份额。 排第一的是三星电子，二零二五年第四季度市场份额百分之三十六，二零二六年第一季度进一步上升到百分之三十八到百分之四十点五之间。三星在二零二五年上半年一度被 s k。 海力士超越，掉到第二名，但从第四季度开始重新夺回第一的位置，并且领先优势在扩大。排第二的是 s k。 海力士， 同样是韩国公司，二零二五年第四季度市场份额百分之三十二点一，二零二六年第一季度降到百分之二十九左右。 sk 海力士在二零二五年上半年曾经短暂超过三星，成为行业第一，但没能守住。排第三的是美国公司美光科技，市场份额稳定在百分之二十到百分之二十六之间。 长兴科技排第四，二零二六年第一季度市占率已经提升到了百分之七点七。除了这四家，中国台湾的南亚科技和华邦电子也占有少量份额，这俩聚焦密集型市场，市占率在百分之零点五到百分之二之间。 这个行业之所以形成今天这样的格局，跟他的行业特性有关的。制造需要投入巨额资金，建金源厂一座工厂的投资超过百亿美元，而且技术迭代、新产品的研发和生产都需要持续不断的资本投入， 只有把产量做到足够大，才能摊薄单位成本，形成规模效应，那些规模不够大的厂商在价格战中逐渐被淘汰出局。接下来我们看一下公司的财务情况。公司二零二五年实现营收六百一十八亿元，同比增长百分之一百五十六，主要原因是产品销量爆发式增长。净利润七十一点四亿元， 同比扭亏为盈。更值得关注的是，二零二六年上半年，公司预计规模净利润五百亿到五百七十亿，而截止到二零二五年底，公司累计未弥补亏损仍高达三百六十六亿元。也就是说，长兴科技这半年就把前几年的亏损给弥补了，还净赚了两百亿元左右。 盈利指标方面，公司综合毛利率、净利润、净资产收益分别为百分之四十一、百分之十一点六、百分之三点八。长兴科技净利润和净资产收益明显低于三星、 sk、 海力士和美光，主要因为公司人处于重资产投入期，利润刚扭亏，规模效应尚未充分释放。 长债端方面，资产负债率百分之五十四，流动比例二点一倍，速动比例一点五六倍。公司资产负债率虽然较二零二四年的百分之六十二有所改善，但人远高于同行均值百分之二十七点二。长兴科技杠杆水平总体偏高。接下来我们看一下公司的财务情况。 公司二零一六年六月在合肥注册成立，最初叫瑞丽集成，后来更名为长兴科技。合肥市政府承担了项目的主要出资。二零一七年三月，合肥的十二英寸金源厂开工建设。同年十一月，长兴存储作为实际运营主体正式成立。二零一八年，厂房建成，开始试产。 二零一九年九月，长兴宣布实现八 g、 b、 d、 d、 r 四芯片量产，这是中国大陆第一次自主造出 d、 r、 m 芯片。在此之前，国内在这个领域完全是空白。为了绕开海外专利壁垒，公司从破产的德国奇梦达公司获取了大量技术文件，在此基础上重新设计芯片架构，最终走出了自己的技术路线。 二零二零年，长兴科技把长兴存储收为全资子公司，同时启动北京 dram 项目，引入国家大基金二七等资本。二零二三年十一月，长兴推出 lpd 二五产品，这一步意味着长兴开始切入高端移动端市场。 二零二四年是公司发展的重要转折，公司在三月完成一百零八亿元战略融资，投前估值约一千四百亿元，同时做了一个关键决策，全面转向 ddr 五、 lpddr 五 x 和 hbm 等高端产品，停掉了低端 ddr 四的生产线。 二零二五年，受益于 ai 带来的存储需求爆发，长兴首次扭亏为盈。二零二六年五月二十七日，长兴科技科创版 ipo 过会七月完成发行并登陆资本市场，按发行计划募资规模超过五百七十九亿元，成为科创版历史上最大的 ipo 之一。每天了解一家上市公司，我们下期节目再见。
1020深空投资
08:18查看AI文稿AI文稿长兴科技只是上了存储牌桌的边坐而已，它是 ai 版三星，海力士，美光三个老大哥只去隔壁炒 hbm 高端局终端。 ddr 五那一把椅子空出来了，长兴呢，拉过来先坐着，这叫边坐，而且呢，是一把租来的椅子，不是永久产权。 今天啊，是二零二六年七月二十七号，长兴科技上市，市值过三万亿，把工商银行从 a 股一哥的位置上掀下来了。 这当然是我们半导体产业一个有重大积极意义的事件，但是呢，我想泼半杯冷水，客观的来分析，长兴上了存储排桌，但呢，做的是边做。 首先咱们来搞清楚长兴卖的是什么产品，是什么存储芯片，就分两类，就是断电了没的和断电还在的 drm 呢，叫办公桌，桌面就是你电脑开着 word， 网页游戏临时摊上面速度快一关机的什么都没有了。 你买电脑看的十六 g 内存，手机看的十二 g 运行内存都是它。还有一类呢，叫 ned， 就是 文件柜，照片啊，微信啊，电影存里面断电也不丢手机。二百五十六 g 电脑固态硬盘就是 ned。 长兴啊，只做 duram， 不 碰 ned。 ned 呢，是长江存储的活。那它呢，具体卖三类产品，第一类啊，就是 ddr 四， ddr 五就是台式机笔记本服务器里面插的那根内存条。 ddr 四呢，它二零二四年底就停产了，现在呢，主推 ddr 五十七纳米级量，产量率百分之九十以上。 第二类呢，就是手机和平板的运行内存，咱们买手机啊，显示十二 g 加二百五十六 g， 就是 前面那个十二 g 这块呢，占长兴营收的大概百分之七十，华为、小米、 oppo、 vivo 都在用。第三类， hbm 三，就是 ai 显卡旁边那坨堆叠超高速内存。长兴呢，去年十月才送样 hbm 三一排到二零二七年，今年不靠这个赚钱， 所以长兴兜里揣的就是办公桌桌面里最通用的终端款，电脑内存条加手机运行内存加服务器的内存条。 现在呢，我们来看看全球的存储三巨头，三星啊，海力士啊，镁光，它们的产品是什么？它们三家都做全家桶，比如说桌面的这个基础款， d d r 五 lp， d d r 五 x 也做，而且呢，它们是用 e u v 光刻机，做到十二到十四纳米级，比长新的十七纳米级细了一到二代。 第二类呢，就是文件柜，刚才我们说的内的闪存。第三类就是现在最肥的那块肉啊， hbm ai 服务器专用的旋转文件塔，海力士 hbm 三一规模出货， hbm 四已量产，三星紧跟其后。而美光呢，也在大力追赶，海力士一家占全球 hbm 份额百分之五十六。那现在我们来看看啊，就是二零二六年第一季度全球 hbm 份额百分之五十六。那现在我们来看看啊，就是二零二六年，第一家占全球 hbm 份额百分之五十六。那现在我们来看看啊，就是二零二六年第一家占全球 hbm 份额百分之五十六。那现在我们来看看啊，就是二零二六年第六年，第一家占全球一家，占全球一家是 三星的百分之四十点五，海力士呢，百分之二十九点六，美光呢，十九点九三加合计百分之九十，而长星呢，在这个基础款里面大概只占到百分之八左右，全球第四。 好，现在关键来了，长星的这百分之八啊，这个基础款里面的市场份额，他不是从三家嘴里抢来的，这是三家说，哎，我们想去做利润更高的赛道主动腾出来的。 因为 ai 以来， hbm 毛利率百分之七十以上，一颗去 bm 三一消耗的金元面积等于三颗 ddr 五，所以呢，三家就把七成新增的产能全砸到 hm 这个赛道上，通用 ddr 五没人做了呀，所以呢，价格就从去年的九百块三十二级涨到三千八百块钱。 所以长兴正好补上了这个基础款的市场缺口。今年第一季度营收五百零八亿，净利润二百四十七亿，同比翻十六倍。所以说这就是他在存储的牌桌上租来的椅子， ai 周期给的临时铺面，而不是说打趴了三巨头抢的主位。那长兴科技能否持续留在牌桌上，或者说有一天坐到 c 位呢？ 咱们呢，看以下三点。第一个，我们就说它的基础款，那个赛道的产品就十五纳米级别的 ddr 五，能不能在二零二七年成为主力量产，因为现在 g 四是十七纳米级别，和巨头差了一到二代。 第二类非常重要，就是 hbm 三一能不能在二零二七年跑通，现在的 hbm 三才刚刚是样品阶段，和巨头呢差了二到三代。第三点就是现在买不到 euv 的 光刻机，那么靠 duv 多重曝光，加上剑核架构能不能继续萎缩？ 长青科价发行市值才五千七百九十二亿，但是今天开盘就一下子冲到了三万多亿， 有呢五到六倍的溢价，那这个多出来的部分是什么？是 a 股为国家必须有存储巨头这个战略确定性赋的期权价，而不是今天它在存储赛道所占有的市场份额而形成的现金价。好，下面关键来了，仔细听就是，如果说技术路线要是变天了会怎样？ 现在呢，我要提醒一下小白们， durham 的 老路线快撞墙了。我们举个例子吧，就好像啊，在平地上要盖平房，那把房间呢，修得越来越小，所以呢，可以塞很多很多个房间，在房间里面呢，就可以塞各种各样的数据。但是修到十纳米的时候啊， 房间很小，墙壁也很薄，就是每个房间里面的这个声音就会乱窜。那回到存储这个赛道上来呢，就是专业术语说电容漏电，数据修一下没了，再加上 euv 这个刻刀买不到，所以我们很难说我缺少工具的时候，把这个房子盖的越来越小。 所以说呢，传统路子走到头，但行业的下一代叫做三 d dram 和剑河 dram。 再继续这个例子，打比方嘛，就好像就是咱们不盖平房了，咱们改盖高楼拼乐高， 而且呢，是把纯数据的楼层和管开关的控制室分别在两片金源上做，再用纳米级的胶水混合剑核面对面粘起来。密度呢，不是在看你这个刻刀多细，而是看你叠多少层楼，这就叫做密度跟光刻精度结棒。 长兴合肥实验线啊，零点六米微米剑核量率已破百分之八十五，它压的 cba 剑核架构本来就是为了绕光刻机 euv 进运逼出来的， 路线一变啊，三重后果，第一个咱们说对长兴来说是弯道超车啊， e u v 近运这道墙被砸穿，大家呢，就重新比堆叠层数见和量律 d u v 产量不再比谁的 e u v 多代差，可能从差两代重算成差一代， 那同样对于三巨头来说就是松苦，他们在 e u v 微缩滚了十几年，护城河拐到剑河三地也要重练分装和对准长兴和他们啊，就等于说在差不多的起跑线上。 那第三点对行业来说就是换赛制，从拼纳米数变成拼堆叠，剑河先进风装纯， e u v 依赖资产贬值，剑河机 c n p t s v 设备上吃香， 大家听到这个重点了吗？如果三 d 剑合没有安史成事，老平面 dram 又被新材料续命到二零三零年，那这个对长兴科技就会带来非常负面的影响，因为它没有办法用剑合新路线绕开 euv， 只能拿 duv 老办法硬啃十五纳米成本，越啃越爆炸。 而这个时候，当三巨头在 hbm 赚饱了，然后他们有这个闲暇时间就回到通用内存 a 扩展的这个时候，在通用内存的赛道价格战就要重启，那么长兴靠这个错位期数钱的好日子就截止了。 因为啊，你正面去比成本，你是比不过的。所以呢，你刚刚上了存储牌桌啊，椅子可能还没坐热，可能就要下牌桌了。 所以呢，我们得客观的去认识这个世界，不能把长兴当成是三星或者海力士，他的发展不仅取决于自身的技术实力，国产替代的红利还取决于整个存储行业的技术发展路线，这其中啊，的确有很大的不确定性， 但是虽然如此，我们还是要大力的祝福长兴科技真的能越做越好，成为咱们中国的技术之光，毕竟他就站在咱们国家战略产业的卡脖子环节，加油呀！
1.0万欣陶
07:35查看AI文稿AI文稿super momentum 深度拆解看懂 s k。 海力士的寡头崛起与长期财富逻辑之前的视频我们讲过，存储的涨价可能影响到我们每个人的生活， 甚至影响到整个 ai 趋势的推进。为什么我们依然要看存储寡头的脸色？它们又是如何成为寡头的？今天，我们就借助商业计时书籍 super momentum， 深度拆解崔泰元掌舵下的 s k。 海力士，如何从濒临破产的绝境企业，逆袭成掌控 ai 核心命脉的全球存储寡头？读懂企业穿越周期、普通人突破圈层的超级动量逻辑，这本书跳出了单一的成功学序式，完整复盘了 s k。 海力士二十年的逆袭轨迹， 核心，颠覆了很多人的认知。真正的顶级财富与行业地位，从来不是短期风口投机的结果，而是逆势破局、长期深耕、风控守局的闭环能力。 s k。 海力士的寡头之路，是崔泰元精准把握行业周期、坚守长期技术战略的绝佳范本，也是普通人最值得借鉴的成长逻辑。 超级动能这本书真实还原了 s k。 海力士最生死攸关的转折点， 也是整个品牌逆袭的起点。很多人不知道，如今垄断高端存储市场的 s k。 海力士，十几年前是行业人人避之不及的亏损烂摊子。二零一一年，全球存储行业陷入深度寒冬，全球产能严重过剩，存储芯片价格断崖式下跌， 整个行业陷入亏损泥潭。彼时的海力士背负十几万亿巨额债务，资金链濒临断裂，破产清算几乎是唯一结局， 全行业资本纷纷离场观望，无人敢揭下这个烫手山芋。就在全市场集体恐慌，一致看空存储赛道的关键时刻，崔泰元做出了当时极具争议、如今看来无比精准的逆势决策，斥巨资收购濒临破产的海黎市，强势入局存储核心赛道。书中重点记录了这一决策的底层逻辑。 彼时，所有人都纠结于企业当下的亏损，行业短期的低迷，却无人看透数字时代的终极趋势。在移动互联网萌芽、数据流量即将爆发的前夜， 数据终将成为新时代的核心资产，而存储作为数据的主体，必然是数字经济未来科技产业的刚需基石。这次收购绝非简单的企业并购，而是一次彻底的行业起局重构。当时全球存储市场格局早已固化，头部企业牢牢把控市场份额、技术专利和客户资源，新玩家根本没有入场突围的机会。 崔太元的逆势超底，精准抓住了行业周期底部的价值挖地，不仅盘活了濒临死亡的海力士，化解了巨额债务危机，更让 s k 集团硬生生撕开了存储行业的核心缺口，在固化的寡头格局中完成从零到一的破局。 正如书中总结的超级动量第一定律，真正的机遇永远藏在危机之中，敢于逆势布局，穿越短期波动，才能拿到未来赛道的核心入场券，这也是所有顶级玩家区别于普通跟风者的核心特质。中间插一句，其实这本书最后还有关于崔泰源的采访，我正在整理，尽早发上来。 如果说逆势收购是 s k 海立式的生存入场券，那长期技术深耕就是它作为寡头地位的核心底气， 这也是 super momentum 着墨最多、最具价值的核心内容。收购完成后，存储行业短暂回暖，市场迎来短期红利， 同行企业纷纷抓住窗口期，疯狂扩产，打价格战，追逐短期营收利润，整个行业陷入赚快钱的浮躁氛围。面对唾手可得的短期暴利，崔泰元再次做出反人性、逆行业潮流的战略选择，放弃低端产能内卷和短期红利，集中全部资源 all in h b m 高端存储技术研发。书中详细拆解了这一决策的远见， 普通企业拼产能、拼价格、拼短期流水，只能在低端赛道无限内卷，而顶级企业拼技术、拼壁垒、拼不可替代性，才能掌握行业定价权。 hbm 作为 ai 芯片的核心配套硬件， 是解决 ai 算力数据传输瓶颈的关键。技术门槛极高，研发投入巨大，试错成本极高，且长达十余年无法产生盈利，是一条无人愿意深耕的慢赛道。在漫长的折腾期里， s k。 海力士顶住了行业质疑、资本市场的压力和持续亏损的考验。书中记录了诸多细节。为了攻坚 h b m 技术， 崔泰元主导企业组织架构革新，推翻传统管理层主导的决策模式，搭建工程师主导的研发体系，让技术研发优先于商业盈利。即便在企业盈利成压、外界争议不断的阶段，也从未削减研发投入。 最让人动容的是，二零一五年崔泰元出狱后第一时间奔赴 hbm 研发一线，稳定研发团队，加码技术投入， 坚定了全员长期深耕的决心，在同行纷纷放弃高端空间，沉迷低端内卷的十几年里， sk 海力士默默完成了无数次技术迭代和公益试错。正是这十几年无人问津的折服深耕， 让 sk 海力士彻底甩开一众跟风玩家，建立起难以逾越的技术壁垒。当 ai 大 爆发时代来临，全球算力存储需求紧喷，高端 hbm 芯片出现全球性缺口，绝大多数企业没有核心技术，无法量产高端产品。 而 s k。 海力士凭借长期积累的技术优势，成为全球少数能量产顶级 h b m 的 企业，顺利绑定英伟达、台积电，形成 ai 黄金产业三角，牢牢掌控全球高端存储的定价权和供应链话语权。这也印证了书中的核心观点，所有时代级的红利收割，都是长期折服的必然结果。 风口从来不是等来的，而是深耕出来的 super momentum。 最具借鉴意义的并非 s k。 海力士的逆袭高光，而是它登顶行业顶端后的清醒战略。 无数企业的衰败都始于巅峰时期的盲目膨胀，红利期疯狂扩展，跟风内卷透支优势，最终被行业新周期淘汰。但 s k。 海力士在登顶后，跳出了多数企业的周期宿命，走出了一套盈利不浮躁、巅峰不冒进的长期风控战略。在 h b m 技术领跑全球、企业利润暴涨、市值一路飙升的巅峰阶段， 崔泰元始终保持极致清醒，书中明确记录其战略判断， ai 半导体的短期红利只是行业序幕，真正的国际化技术竞争才刚刚开启，一时的技术领先不等于永久的行业垄断。 为此， sk 海力士及时调整发展战略，摒弃粗放式规模扩张，构建技术迭代加风险防控的双轨模式，一方面持续加码新一代 hbm 技术研发，优化生产工艺，持续巩固技术壁垒，拉开与追赶者的差距。另一方面，主动规避半导体行业周期性风险， 严控产能无需扩张，提前预判行业供需波动，规避产能过剩、技术迭代带来的系统性危机。同时，企业跳出单一存储赛道的局限，立足 ai 全生态布局，铡定数字经济长期未来，定下了长期规模化发展目标，从单一的存储芯片厂商向 ai 核心硬件综合服务商转型。 这套战略让 sk 海力士在行业狂热期稳住节奏，在行业波动期抵御风险，真正实现了穿越行业周期，稳稳持续收割利润。至此， super momentum 完整呈现的 sk 海力士逆袭逻辑彻底闭环，逆势豪赌收购，盘活微局， 拿到行业入场券，长期深耕技术，打磨壁垒，筑牢核心竞争力产业巅峰轻型布局，实现长期稳定盈利。 这套超级动量逻辑，从来不只适用于企业经营，更适配普通人的财富积累与自我提升。当下，科技行业的国际化竞争愈发复杂残酷，技术迭代加速，行业周期缩短，短期红利转瞬即逝。唯有长期主义、核心壁垒风险敬畏才是立足根本。企业的逆袭如此，普通人的成长亦是如此。 真正的财富复利和阶层突破，从来不是跟风投机，追逐短期风口，而是耐住寂寞，深耕核心能力，守住底线，规避浮躁风险，在时代周期中沉淀属于自己的专属动能，最后留给大家一个深度思考。在全球科技内卷加具、各路玩家纷纷入局高端存储赛道的当下， 现有技术壁垒还能维持多久？行业格局又将迎来怎样的颠覆？我们普通人该如何借鉴这套超级浮躁，深耕个人核心能力，搭建属于自己的长期财富与人生壁垒？
23认知复利社
03:30查看AI文稿AI文稿酒友们，今天早上，日韩股市双双高开，三星电子涨近百分之三， sk 海力士涨近百分之二。这个盘面，如果你只看今天觉得风平浪静，但如果你把上周五的走势连起来看，就会发现一个很有意思的背离。 上周五，美股芯片股刚刚经历了一轮重挫，倍成半导体指数跌了百分之四点二五，美光科技跌了近百分之七， sk 海力士跌了百分之八点八一。两天前还在恐慌抛售，两天后开盘就跳涨。 这个反转背后，藏着市场对存储芯片逻辑的一次重新定价。第一个层次，为什么上周五暴跌？ 上周五美股芯片股的杀跌，核心驱动，不是基本面出了问题，而是情绪面的集中宣泄。前有谷歌财报自由现金流转负，后有特斯拉单日暴跌百分之十四。科技七巨头一周蒸发了几千亿市值。 市场对 ai 投入期的耐心在消耗，任何风吹草动都会触发获利了结。存储芯片作为 ai 产业链的上游卖产人， 天然是贝塔放大器，涨的时候涨得更猛，跌的时候也跌得更凶。美光和 sk 海力士的暴跌，本质是被美股科技股整体去估值拖下水的，不是他们自己的订单出了问题。第二个层次，今天为什么能跳涨？答案藏在周末的消息里。 上周四，英伟达和 sk 集团官宣了一项规模五千亿美元的商业合作，要在 ai 工厂和下一代内存领域扩大战略合作。 sk 电信将建设两极瓦的 ai 数据中心，首个工厂二零二七年上线。 sk 海力士和英伟达还签了长期的 ai 内存合作伙伴协议， 英伟达要确保下一代 ai 内存的稳定供应。更关键的一个数字是， sk 集团将向包括英伟达在内的全球科技公司供应价值七千五百亿美元的高性能半导体。七千五百亿， 比三星跟博通签的两千亿还大了近四倍。这份长约意味着什么？意味着至少未来五年， sk 海力士的 hbm 高端存储订单是被锁定的。当市场还在担心 ai 投入能不能持续的时候， 英伟达已经用真金白银的长期协议给出了答案，这就是今天开盘跳涨的核心底气。第三个层次，这周的财报才是真正的关键变量。今天反弹归反弹，但真正的考验在后头。 本周 sk 海力士、三星电子和凯霞将陆续公布最新季报，这三份财报能不能证明 ai 需求正在转化为 hbm 企业级固态硬盘的实打实订单， 将直接影响下一阶段芯片股的走势。与此同时，微软 mate、 苹果、亚马逊的财报也在这周密集透露， 这些科技巨头的资本开支指引，会直接决定市场对 ai 产业链上游的估值锚定。所以今天的反弹不是终点，而是一次提前的压住。资金在赌这周的财报能给出超预期的数据。总结一下，上周五的暴跌是情绪退潮时背它的代价， 今天的跳涨是长单锁定下基本面的回归，而本周的财报是检验这一切的试金石。看待存储芯片这个赛道，不能跟着 k 线的红绿来回摇摆，看懂背后订单的确定性，理解财报季的资金博弈逻辑，比猜涨跌重要的多。 特别说明，以上内容仅为公开市场信息与产业逻辑的客观分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
21研韭生
05:53查看AI文稿AI文稿如果你能进入到这个行业做销售，那就不是你去找客户了，只要你手里有货，客户是追着你买的。这个行业就是存储芯片， 我以前的视频也讲过，存储是半导体里面的五线行业，今天我一个视频讲清楚现在有哪些存储芯片的厂家，他们有哪些代理商，我们该如何进入到这个行业，代理商的名单我会放在视频的最后啊。首先说一下这个行业为什么这么火，两个原因，第一个是 信念和运行， ai 大 模型需要大量的算力，所以对存储芯片的需求是海量的， 大型的科技公司为了抢占 ai 的 高地，都在囤积存储芯片。第二个是三大巨头，就是三星、海力士、美工，还联合起来减产保价，为了把才能给到 h b m d r 五，甚至把 d r 四的产线都关了，导致 d r 四也是一天一个价。 说到这里啊，我就给大家简单介绍一下存储的概念啊。第一个是 d r i m， 就是 我们叫运行内存，它的特点呢就是速度快，但是断电数数据会消失，比如我们手机配置呢，十六加五幺二，其中的十六 g b 就是 运行内存， 我们上还有我上面说的 d d r 四啊， d d r 五啊，就是它其中的型号啊。第二个叫做 n a n d， 我 们叫它闪存， 就速度慢一些，但断电数据不会丢失，一般容量也比较大，比如我们手机配置的十二加五幺二，这里面的五幺二就是闪存，还有我们常见的电脑的固态硬盘、 u 盘这些也是。第三个叫 hbm， 它其实就是 drm 的 超级加强版，是给 ai 大 模型 gpu 服务器用的超级运行内存。 好，我们来看一下 hbm 有 哪些公司在做呢？目前量产的只有三个，第一个是韩国的 s k 海迪士，就市场的领导者 hbm 市场的占有率长期超过百分之五十，它是英伟达的最核心的供应商。 第二道是三星，市占率约百分之三十五左右。第三个是美国的美康科技，市占率约百分之十五左右。我们国内呢，长线城市已经交付了 hbm 三的样品，并正在进行验证跟优化， 一直到二零二六年的话会量产。但 hbm 三以目前国际头已经量产的 hbm 三一和最新发布的 hbm 四相比呢？它又存在了一代跟一代半的差距，但从零到一的突破已经是国产存足的一个重要里程碑了。 下面我们看一下滴滴二五的话有哪些公司在做。三星加 s k， 海力士加美光，基本上占了全球滴滴二五市场的百分之九十四的份额，长青层组约占百分之六。就目前长青层组在滴滴二五的产品量力上已经到达了百分之八十五了， 最高速率也能达到八千 mbps 了，就接近了国产的层组，已经正式进入了国际第一梯队了。 我们市面上能看到很多做 dr 五内层条的品牌，其实很多公司它不是生产型变，而是采购上面四家的颗粒封装成成品的内层条，比如国际品牌的金斯顿 之奇、海盗船威刚等。国产品牌的官微金泰克、江布龙等。啊，那我们下面看一下 dr 四有哪只公司在做，能做 dr 四的还是蛮多的，大家可以看这个表格， 其中传统的国际机头就有三家，他基本上慢慢也在退出这个 ddr 式的市场了，就长兴现在是全力在承接这个市场了。表格前几家的都是有自己的金源厂的 idm 企业，易到创新、东兴股份和北京金正则 是优秀的芯片设计公司，他们设计的 ddr 式的颗粒呢，会交由伙伴的代工厂来生产的。好，我们下面来看一下 nid 有 哪些公司来做啊。 看到上面的表格，又是熟悉的老面孔，其中闪迪他是从西数分拆出来的，就通过跟凯侠的合作在日本的金融市场进行生产的。 这个市场国外头部的五家加中国的长江存储占了全球百分之九十九的份额，长江存储是中国大陆唯一具备三 d n n d 反转产业链的 idm 企业。 看到这么火热的市场，就是我们普通人应该如何入境呢？如果你想进原厂本科，那是标配的电子工程微电子专业优先应届生，看潜力跟专业的基础，原厂非常看重学历和专业背景，校招是进入的最佳窗口。 设招呢，通常需要有存储芯片或者电子原件的销售经验，如果你符合条件，你就去直接他们的官网上面去投，或者些大的招聘网站专门找他们去投。 如果你条件不够又想入籍呢，可以去代理商的公司做销售，直接查询原厂官网对代理商分销商的来幕，几乎是所有的官网的原厂都会列出授权的代理商名单的，这是最靠谱的途径。然后我们自己要在面试之前要好好学习沉住的基础知识， 这个市场的格局，应用的场景，包括销售的技巧，因为机会是给有准备的人的。视频的最后呢，我会把部分的原材料名单给大家列出来一些，希望大家都有机会进入到这个风口的行业上来。 接下来我想做一百天拆解一百个 to b 行业，如果你想听哪个行业，你可以在评论区告诉我。
1.3万钟哥笔记
02:19查看AI文稿AI文稿h b m 可能真的要被扫清历史了，而按下删除键的不是三星，不是海力士，是英特尔。先给外行补一句， h b m 就是 现在所有 ai 芯片里最金贵的那块内存。英 伟达的卡为啥抢到脱销，贵的离谱，一大半的锅就在他身上。也正是因为他顺手把咱们平时买的普通内存条价格也一起拱上了天。最近，英特尔的一份专利被翻了出来，想法很直接，绕过三星、海力士、美光这三家，自己也能造出媲美 h b m 的 高宽带内存。这项技术叫 x b m， 全称跨批次内存专利其实早在二零二四年底就提交了，直到最近才被扒出来，引发了不少讨论。先说清楚他想解决什么问题，传统的 hbm 是 把一层层低软垂直堆起来，还得靠一块昂贵的硅中介层，用上千根又细又密的引线把内存和计算芯片连起来。这 套办法能换来极宽的总线和惊人的带宽，但对良率是一场噩梦，哪怕一根引线没对齐，整颗芯片就可能报废，而这么一颗顶级内存动辄需要好几千美元。 xbm 换了个思路， 他不再把 dren 当成单独一层硅片来堆，而是用一种厚段制成的薄膜晶体管，直接把 dren 做进芯片上层的金属布线层里。这样一来，宝贵的硅基底就能更多留给计算和走线。更关键的是，内存不再依赖专门的 dren 原厂工艺， 理论上用现有的成熟逻辑制成就能制造。这一点动的正是那三家赖以生存的根基。连接方式也跟着变了，他抛开 h b m 那 套超宽并行总线，改用一个叫 u c i e 的 行业标准串行，接口度率为三十二 g t 每秒，引线少了很多，走的是高速串行， 而且因为堆叠更紧凑，空间更宽裕，英特尔在内部做了溶于设计，某处出了瑕疵，某根线没对齐，溶于也能顶上芯片照样满速跑，不用整颗扔。这对量率是实打实的好处。那它到底意味着什么？ 如果真能量产，第一任就不再是那三家独有的手艺，制造门槛会大大降低，如今高的离谱的内存价格自然也就撑不住。但先别急着叫好，老李把丑话撂在前面，这目前还只是一张专利纸，他到今天还没有在任何一条量产线上真正跑通过，从专利到量产，中间隔着全是硬骨头， 所以业内估计，真要商用，得等到二零三零年往后。而且整个 ai 圈现在都围着 h 边转，想换赛道没那么容易。 这事之所以你得盯着，是因为他一旦成了，动的就不是一家公司的蛋糕，而是整条内存产业链的命根子。内存不再是三家说了算，而是谁有先进工艺谁都能少。那问题来了，如果内存真变成谁都能造，你觉得第一个吃到这波红利的是台积电？是英特尔，还是咱们的长江存储？长兴存储评论区，聊聊你的想法。
647GPU老李
05:57查看AI文稿AI文稿上个世纪九十年代啊， amd 创始人桑德斯说过一句名言， real men have fabs。 什么意思呢？就是真男人要有自己的工厂。但是到了二零零九年， amd 却把自己的金源制造业务拆了出去，自己转型成了一家纯芯片设计公司。 后来 amd 依靠台积电的先进制程重新崛起，再次对英特尔形成威胁。那今天呢？苹果、英伟达、 amd 和高通都没有自己的金源厂，但是在 dram 行业，三星、 sk、 海力士和美光却始终把设计和制造牢牢抓在自己手里，这是为什么呢？ 为什么逻辑芯片可以没有工厂，但是 diram 却必须得有自己的工厂，它绕不过 idm。 什么叫 idm？ 就是 一家芯片公司，它如果说既要负责芯片设计，又要拥有自己的金源厂，自己完成制造，那就叫 idm， 也就是垂直整合制造商。 像英伟达、 amd 和高通，它都是 fabless， 也就是自己只负责做做设计，把制造交给像台积电、中心、国际这样的金源代工厂。但是像英特尔、三星和美光，它都是 i d m， 这两种模式没有绝对的好坏，关键要看你的芯片的核心价值到底是产生于哪里的。我们先看逻辑芯片。 什么是逻辑芯片？就是像 cpu、 gpu 和手机处理器这种都属于逻辑芯片，它们是主要负责计算、控制和处理信息的。那么逻辑芯片它最大的特点就是不同公司的产品差异特别大。就比如说英伟达，它做 gpu 对 吧？ amd 它做 cpu， 它也做 gpu。 像苹果，它有 m 处理器，也有 a 处理器，它们使用的都是晶体管，但是芯片内部的架构、功能和软件生态是完全不同的，那么谁的架构更好，性能更强， 那谁就能获得更高的产品溢价。所以逻辑芯片，它的大部分价值都是集中在设计端的。制造当然很重要，但是设计公司它把制造给外包出去之后，并不会失去自己的核心竞争力。 就比如说，因为啊，它就算没有什么工厂，但是扩大 gpu 架构和系统能力依然掌握在自己手里面。与此同时呢，逻辑芯片的制造，它是比较适合平台化的。什么意思呢？就比如说 苹果的手机芯片，它和英伟达的 gpu 差异巨大，但是你只要按照台积电提供的设计规则完成芯片，那就可以使用同一代工艺平台去生产。 台积电它会向客户提供一整套设计规范，包括晶体管怎么使用、线路怎么画、线与线之间要留多少的距离。这套规范叫做 pdk， 设计公司按照规则来画图，代工厂按照自己的工艺来制造，双方之间是有一套相对清晰、标准化的接口的。 与此同时呢，台积电它还能同时服务手机、 gpu、 汽车、通信等不同客户。一个行业需求下滑的时候，另一个行业可能在增长，所以工厂的产能风险它是可以被分散的。因此，逻辑芯片行业，它能形成稳定的垂直分工。 就设计公司，它专注于架构产品和软件，然后代工厂，它专注于制造工艺，但是 dram， 它就很难照办这套公式了。 因为什么呢？因为 diram， 它的基本存储单元就是一个晶体管加一个电容。一个电容呢，它可以理解成一个非常微小的储电装置，有电就代表一，没电就代表零，在一颗 diram 芯片里面排列着几十亿个这样的存储单元，而主流 diram 的 竞争呢？核心它其实在于怎么把单元做的更小。 你如果单元越小，它一片晶元上可以制造的存储容量就越多，单位成本也也就越低了。但是你单位缩小之后， 漏电干扰啊，什么制造缺陷都会变得越来越严重。所以说 dram 它的设计和工艺必须是一起调整的。也就是说工厂它不能说只是照着图纸来生产，工厂本身就是研发系统的一部分，尤其是良率。那如果说设计公司和制造公司它完全分开的话，双方就不就必须不断的交换最底层的数据，那 你你这个东西它很难靠一份普通的代工合同就解决的。那第二个差异就是主流的 dram 产品，它是高度标准化的， 英伟达的 gpu， 它能够依靠独特的架构卖出高价。但是 ddr 内存它就必须遵守统一的标准。我举个例子，比如说三星的 ddr 五和海力士的 ddr 五，它必须能够安装在相同的主板里面，所以说产品功能它是极其接近的。那么竞争呢？ 最后竞竞争看什么？其实就看成本，谁的量率高，谁的成本低，谁就能在价格下跌的时候活得更久。那这个时候你的行业怎么你你很难同时养活两层利润。什么叫两层利润呢？就是你 fabless 设计公司你要赚钱，对吧？另一方面你代工厂也得赚钱，你相当于是 你要剥两层皮。你市场紧急的时候呢，它可能还可以维持，但是 dramm 它又是一个周期性极极强的一个行业，一旦 dramm 价格下跌之后，本来就很薄的利润，它是不够两家公司分的。第三个差异就是 dramm 它的代工厂它，它没法分散周期， 就台积电，它虽然也有巨额固定成本，但它服务的不同类型的客户，对吧？你像这个手机、汽车还有人工智能芯片，它的需求是不可能永远同步的。我们假设一家工厂 他服务五家 dram 设计公司，那，那这种情况下的话，五家公司他卖的都是相似的内存产品，面对的都是同一个存储周期，那 行情上涨的时候，他们一起长产，行情下跌的时候，他们就一起削减订单，这样的话，客户数量看起来增加，但是风险却没有真正分散了。而金源厂的折旧人员和维护成本并不会因为客户砍单而消失。 所以说逻辑芯片和 dram 它真正的根本区别就是核心竞争力所在的位置是不同的。逻辑芯片它的核心价值，它集中在架构设计和软件，它的制造是可以外包的，竞争力仍然掌握在设计公司手中。但是 dram 它的核心竞争力却深深地嵌在制造环节里面。 所以说呢，这个工厂本身就产品的一部分。所以桑德斯说，真男人要有工厂。这个放在逻辑芯片行业这句话确实过时了，连 amd 自己最后都选择把工厂给卖掉。但是放在主流的 dram 行业，它依然是成立的。 所以说中国要进入主流的 dram 市场，就不能只成立一家只负责画图纸的芯片设计公司，就比如说像赵毅创新 它，它必须得同时设计，就是同时得掌握产品设计、制造工艺，还有大规模的量产能力，并且能用很多年时间来爬量率、降成本。这就意味着中国就必须得养出一家自己的 dram 产业， dram 的 idm， 那 这家公司就长兴了，懂吗？这个就是为什么中国需要长兴。
699feliks
01:08查看AI文稿AI文稿英伟达和博通和这个三星海力士签订的这九千五百亿的长协，说明了一件事情，就是时代变了， ai 算力竞争的这个焦点变了，原先比的是芯片拼算力，现在就是明确了拼存储跟现金封装，为什么呀？因为九千五百亿美元的长协，它标志的一件事情就是 核心供应链已经进入到了强强联合、寡头垄断深度绑定阶段了。也就是说在现在的整个 ai 硬件架构里面，存储的重要性已经盖过了这个芯片的重要性了。那么巨头现在在做的一件事情就是 抢时间超前绑定，不仅预定了现在的 hbm 三的才能，更是为了下一代 hbm 四及以后的技术协同开始进行捆绑。我们的存储呢？呃，向上空间很大， 追赶壁垒极高，时间略微要多一点，因为目前我们跟这个领先的这个产业差二到二点，五代 核心就是卡地 euv 的 这个光刻机，那么物理壁垒放在这里的情况下，三星美光还得是至少在二七年还能享受到 ai 驱动带来的 duram hbm 的 产业一家。这次这个 ai 产业带来的这个算力竞争的变化，我们要做好产业的这个详细跟踪，千亿方儿童全身，记得关注我哦！
225黄小勋
13:40
05:31查看AI文稿AI文稿所有人都在说， ai 会把存储芯片送上天，价格只会涨不会跌，但如果你真的信了，可能就踩进了周期最大的陷阱。今天，我用一个与三星高层深谈的内幕，还原一个被忽视的终极变量，并给出我的专家判断， 存储的暴力时代，正被一只看不见的手推向终结。如果你现在还认为存储芯片会一直涨下去，那只能说你还没有看透这个行业的底层逻辑。今天这条内容，我把与三星和海力士核心高管的深度对话，提炼成三个层面的硬核分析。 听完之后，你对这轮所谓 ai 存储狂潮的认知会完全不一样。先亮出我的核心判断， ai 带来的存储需求爆发是真的，但存储永远涨价是个彻头彻尾的幻觉，因为一个足以掀翻牌桌的变量已经启动，而且它的推进速度远超所有海外大厂的想象。 这个变量就是中国以国家意志推动的存储产能突围。我跟三星那位高管讨论时，对方给出的忧虑非常直白。当前三星、海力士把未来三年的产能全部锁定给了英伟达、谷歌这类 ai 巨头，高利润的 ai 服务器存储订单接到手软， 于是他们毫不犹豫的大幅删减了原来供给消费电子、汽车电子的通用存储性能。这直接导致手机、 pc 等领域突然缺芯，现货价格被持续推高。 表面看，这几家巨头简直高枕无忧，利润躺着就能涨，但对方画风一转，告诉我一个让他们睡不着觉的事实。 这种人为造成的供给短缺，恰恰是在给中国存储企业送上一张千载难逢的入场券，原因很简单，消费电子端被抽走产能后形成的巨大缺口和涨价空间，为追赶者提供了绝佳的盈利窗口和试错机会。 而在所有追赶者当中，他们最忌惮的不是技术本身，而是中国的国家工程模式。 从产业规律上讲，存储芯片历来是强周期行业，乘极而衰，物极必反是铁律。这次的不同在于，触发反的那个推手极可能就是常新存储这样的中国企业。对方用了一个让我印象极其深刻的描述， 海力士配套一个电厂规划画图审批需要半年以上，整体扩展周期动辘两三年。而在中国，通过强大的行政协调与资源动员能力，同样的配套问题可能只需要两个月就能解决。这种效率上的代际差，不是商业竞争能抹平 的。当你用传统商业逻辑估算中国产能释放的时间表时，很可能从起跑线就低估了速度。 接下来谈一个很多人关心的问题，做通用存储也许还能追赶，但常新能打进 hbm 这种 ai 专用高端存储吗？我的专家判断非常明确， 所谓 hbm， 在 当前供给极度紧绷的环境下，它最大的壁垒根本不是技术本身，而是产能规模。要知道， hbm 所用的颗粒在物理形态上做了堆叠和先进封装， 但其基础单元与成熟制成的 d r a m 并没有一道不可逾越的鸿沟。过去这个行业之所以没人疯狂破产，是因为它常年处于赚两年亏一年的残酷周期里，玩家不敢轻易压重注。 可现在， ai 瞬间打破了平衡需求，近乎无限售价，甚至在部分品相上比家电元气剑还便宜， 这本身就是一个扭曲的价格信号。一旦有人以不计短期回报的姿态杀进来，这种靠产能紧缺撑起来的利润高强垮塌的速度会远超预期。 而中国企业的杀手锏恰恰就是这种打法。我不需要一开始就追求最尖端的堆叠层数，我只要用成熟工艺加快速扩产，把产能开到能吃掉中高端市场缺口为止，就可以把整个定价体系拉到地板上。 可以用一句直白的话来总结这种竞争哲学，我可以不挣钱，可以过苦日子，只要我能把兄弟们开路虎的路给断了就行。 这种生态位的破坏力，是三星和海力士最害怕的，因为他们的高利润 ai 存储业务需要有足够多的低利润产品来分摊庞大的固定成本，一旦消费级和终端市场的价格被中国产能打穿，他们整个商业模型的根基就会动摇。 所以我对整个事件的分析和判断可以归结为三点，当前存储的涨价不是无止境的，而是巨头们主动调配产物制造出的结构性红利。 这个红利的倒计时中，已经在中国产能的爬坡声中开始读秒。第二，三星、海力士最大的焦虑不是眼前的订单够不够多， 而是中国以国家工程形态推进的存储突破，会以他们无法计算的速度把供给缺口彻底填平，甚至造成过剩。第三，从投资和产业角度去看，当这个变量被充分兑现的时候，像常新这样的企业，你用什么估值来衡量它的天花板都不为过， 因为他吃下的，是被海外巨头亲手让出的，由 ai 需求养活的基本盘。一句话，不要跟周期对抗，更不要低估中国制造撕开缺口的效率。 存储芯片永不下跌的神话，其实早已写好了破碎的剧本，唯一的悬念只是时间而已。
160金键看世界
07:33查看AI文稿AI文稿短期缺芯片，中期缺能源，长期缺存储。近几年这句话被反复验证，全网都在追算力抢 gpu， 却很少有人点破一个真相， ai 跑得再快，最后还是卡在上游资源与底层硬件上。 而存储就是那个最容易被忽视却又最致命的瓶颈。今天这篇不玩虚的，就用硬核逻辑把存储塞到讲透。 读完，你会搞懂三件事情，存储到底分哪几类？全球谁在卡位，以及为什么 ai 一 来，这块市场就彻底变天了。先搞懂存储分哪几类？很多人一听到存储芯片就头大，其实拆开看就三兄弟，分工清清楚楚。 drum 设备的临时工作台，他负责临时高速读写，断电数据就清空，专门给设备实时运行当缓存。你手机上标注的八 g 运行内存、电脑的内存条、服务器的运行内存，全部都是 drum 托程序运行，高速运算全靠它撑着。 land 设备的长期仓库，它断电数据也不丢失，主打大容量、低成本长期存储。手机机身存储 ssd、 固态硬盘、 u 盘都是 land 你 买的。手机上标注的五百一十二 g e t b 容量，背后的真身就是它 hbm ai 的 专属血管， 它是 dram 进阶堆叠版，把多颗内存芯片垂直叠起来，直接怼到 gpu 旁边，数据传输宽带远超普通内存。 现在大模型训练 ai 推理服务器，没它就跑不起来。单颗的成本附加值都比普通 dram 高出一大截，是近几年行业增量的核心单品。一句话，记住， dram 管快， land 管久， hbm 管猛， 把产品捋清了，再来看看谁在生产。全球存储行业集中度极高，几乎被海外巨头包圆， doran、 三星、 sk、 海力士、美光三加拿下了全球九成以上的产能，高端制成和 hbm 技术积累遥遥领先。 red 三星、彩霞稀树、美光四加瓜分了主流供给，核心技术也掌握在海外手里。 hdm 目前更是海外厂商的量产规模，迭代速度占先，国内还处于量产爬坡技术追赶阶段。国内自主存储有两条核心主线， 长兴存储主攻低软，长江存储聚焦三 d n 的 闪存。近几年国内产量持续扩产，本土试战率稳不向上，走限阶段以中低端产品放量为主，高端工艺和 h b m 配套还在持续突破。 一句话总结，国产替代不是闪电战，而是一场长期稳固推进的持久战。看到这里，你大概又有点堵， 又是海外垄断，又是卡脖子，但这恰恰是整个存储赛道产业价值和机会的根源，越是被卡的地方，越是有替代的空间。顺着产品和格局，把整条产业链拆开看，分为上中下三层， 上游设备材料精源基地产业的卖产人，就是芯片制造的前置环节，也是国内突破难度最高的板块。具体包括刻蚀薄膜成机清洗、 离子注入这些专用设备，还有硅片、光刻胶、电子特气发财抛光液这些核心材料。这层有个很妙的特点，抗周期。不管行业价格是涨是跌，金源厂只要扩产量产，就得持续买设备材料，订单稳定性反而比中油更强。 中由金源制造芯片原厂先进封测周期性的心脏存储原厂负责把金源加工成芯片成品，直接决定市场供给总量，也是行业周期性最强的环节，价格波动会直接达到企业经营上。 封测又分为常规封装、适配 ai 的 hbm 堆叠、先进封装，国内头部封测企业正在持续。接高端订单是产能扩张的重点。 下有三大终端需求，景气度的情侣表、消费电子手机、笔记本、平板基础稳定，需求 增速平缓。政企云、数据云厂商服务器的常规内存、企业级固态盘长期稳定采购 ai 算力设施，近三年行业新增需求的核心来源。毕竟 ai 服务器对存储的搭载量是传统服务器的数倍。基于产业链，再看当下的供需环境，门道就出来了。 需求端增量一直在放，传统服务器对存储的需求提量有限，但 ai 训练推理集群把单台设备的存储搭载量大幅拉高，台内外云厂商、科技企业都在提前锁定中长期备货订单， 供给端短期根本扩不动。海外头部厂商主动调整产线，削减普通低软烂的产能，把资源倾斜到高附加值的 hbm 上， 再加上新建一座存储金源厂，门槛极高，从建厂到稳定量产要两到三年，短期根本铺不上缺口，从谷底爬出来。前几年产量过剩，价格一路下跌，全行业盈利成压。 随着 ai 新增需求释放，库存不断去化，上下游长期所加订单越来越多，行业经营环境比低谷期明显修复了。你可能会问，那现在正是布局存储的好时机吗？ 不同的细分赛道受周期和需求的影响差得很远，可以分为三类，存储芯片制造、原厂深度绑定、行业周期景气时业绩弹性大，但波动也跟着更趋走。 hbm 配套全产业链深度绑定 ai 算力长期需求， 未来数年持续有新增订单的成长方向。上游设备、材料、封测板块受存储价格波期扰动最小，主要依靠国内金源厂持续破产维持稳定需求整体走势更加的平缓。 当然，看任何行业都不能只增定量，长期有几个不确定性要客观认知。未来几年全球多家新建金源厂集中落地量产，供给大增可能改变当下供需平衡。 如果 ai 产业节奏放缓，算力扩张减速，存储增量需求也会同步收缩。国内产能持续放量后，中低端产品市场竞争会进一步加聚，单品利润空间也会被压缩。最后给你提炼四条，方便快速复盘整条产业链 存储分为 dram、 land、 hbm 三大类，其中 hbm 是 ai 算力的核心配套硬件，全球市场仍然是海外厂商占主导，国内企业持续推进国产替代 行业变化的核心驱动来自 ai 算力的新增需求，短期产能明显存在扩张瓶颈，供需错配是限阶段的核心矛盾。说到底，存储芯片是数字经济、人工智能时代不可或缺的基础硬件，短期的供需波动只是阶段性现象， 国产自主化算力配套需求才是贯穿整条行业的长期主线。留个问题给你，如果 ai 算力继续狂奔，你觉得下一个被存储焦虑波及的会是你手里的手机？还是公司机房那片云评论区聊聊？
64沈知微看AI
