华泰证券专业版3使用教程

我们今天讲华泰证券。为什么讲华泰证券呢？因为券商行业正在进入新一轮的上行周期，而券商这个板块本质上就是一个强贝塔赛道，它的涨跌更多的是看的是整个市场的温度，比如交易活不活跃， 政策有没有松动，投资者敢不敢加仓，而不是某家公司某个季度赚了多少钱。所以投资券商关键是看大方向， 在这样的背景下，谁更值得盯呢？答案是基本面扎实、便宜、弹性又大的头部券商， 华泰证券就是典型代表。先看公司本身，华泰是国内前三的中性券商， a a h 接三 d 上市， 到二零二五年第三季度，总资产已经突破一点零三万亿，业务布局很均衡，财务管理、投行、机构服务、资管、国际业务样样都有，抗风险能力很强。他有几个非常突出的优势， 第一，掌乐财库通这个 app 月获用户常年排行业第一，从开户再到交易再到投顾，整个链条都数字化了，效率高，客户粘性强，这可不是一两年就能追上的护城河。 第二，财富管理转型很成功，两融四战率稳定在百分之七点一左右，基金投顾、高净值客户服务这些高附加值的业务也在快速的放量，收入结构越来越健康。 第三，股权成销常年稳居行业前三，尤其是在科创版、创业版项目上有明显优势，母公司资管规模超六千二百亿， 而且主动管理占比较高，轻资产模式让 roe 一 稳步提升。第四，国际化业务开花结果。几年前收购的美国公司，现在管理着超过一千五百八十亿美元的资产， 海外布局开始贡献真金白银。那么二零二六年为什么是关键的一年？首先是市场回乱， 日均股票和基金成交额回到了一点二万亿以上，华泰的经济、两融、自营这些顺周期业务也会明显受益，业务弹性很大。 其次政策也在发力，注册至全面升化，加上并购重组审核放宽，直接利好投行业务。华泰首例的 ipo 和再融资项目筹备充足，吃下这波红利没问题。 另外，财富管理、国际业务，还有做事衍生，都在持续的贡献增量，让收入结构更稳定，波动更小。再加上 ai 在 投研、风控、客服等领域已经开始应用，科技投入正在改变效率和利润。 说到业绩哈，预计二零二五年净利润为一百六十八亿，同比增长百分之九点五。 二零二六年修复到一百九十五亿元，增长百分之十六。二零二七年进一步到二百二十五亿元，继续稳健增长。 这些预测呀，基于几个合理的假设，就是日均成交在一点二万以上，两融余额在一点八万以上，政策环境不会急转弯。再看估值， 截至二零二六年三月五号，华泰的 h 股是十五点八五元，总市值一千四百三十一亿港元，用二零二六年的净利润一百九十五亿元人民币，约合就是二百二十一亿港元来计算的话，动态市盈率只有六点五倍， 这是历史最低水平，安全边界是非常充足的。如果给他一个合理的估值，按照过去五年平均十倍 pe， 再考虑到他的龙头地位和科技溢价， 二零二六年给九到十一倍的 pe 是 合理的，对应的目标价就是二十二到二十六点九港元，上涨的空间有百分三十九到百分七十，也就是说 既有盈利增长，又有估值修复，典型的戴维斯双击。还有一个问题是买 a 股还是 h 股？答案很明确， h 股更划算，两家公司完全一样，但是 h 股现在 pe 才六点五倍， a 股现在已经九点四倍了， h 股便宜了将近百分三十。 a 股华泰市值现在在净资产附近，港股华泰只有净资产的七折。同样逻辑下， h 股潜在的涨幅高于 a 股，所以从性价比、安全性和弹性来看，港股是更好的选择。 最后，说说券商股的特点吧。第一，券商在一轮行情启动之前，往往会先暴跌。第二，券商这个行业基本上都是暴涨暴跌快节奏的，券商的涨幅三年不开张，开张吃三年， 他不会走慢流，他走脉冲式的行情。第三，券商的涨跌幅度高度依赖成交量，成交量高了，券商板块就启动了。 为什么呢？因为成交量很高的数据一出来，大家自然就想到券商很赚钱，这是情绪，也是金融的反升性原理。 第四，券商暴涨往往是因为政策，政策点燃了情绪。 第五， a 股券商太多，很难普涨，所以看好券商板块选股很重要，正因为这样，券商板块的钱虽然是牛市的名牌， 但也不好赚了。买券商要常拿，要有耐心，就要能够接受券商股的这些特点。

华泰证券三月飞农超预期回声显示美国就业市场韧性，通胀目前是连储货币政策的核心变量人民财讯四月四日电华泰证券认为， 三月非农超预期回升显示美国就业市场韧性，但中东局势冲突下，高油价对通胀预期的影响对年储货币政策更为关键。近期中东冲突延续升温， 库尔木兹海峡封锁造成的原油供给缺口推高油价以及通胀预期。通胀目前是年储货币政策的核心变量， 年储就业和通胀双目标给予其一定回旋空间，避免加息抗通胀，且通胀预期升温，即使年储不加息，国债利率曲线可能上移，形成实质意义上的紧缩。

各位老板大家好，最近是不是感觉家里的电费单越来越厚，或者刷到新闻说 ai 算力缺口巨大？你有没有想过，这两个看似不相关的领域，正在发生一场史诗级的化学反应。 一边是三北荒漠里无人问津的气封电，一边是东部城市里嗷嗷逮捕的算力中心，中间隔着数千公里的高压线。但现在，一种叫做算电协同的新模式正在打破这个僵局。今天这期视频， 我就带你深度解读华泰证券在二零二六年四月一日刚刚发布的重磅研报，算电协同、绿电直联、 ai 时代的绿色石油。华泰证券给市场的总体定调非常犀利。我们认为，不管是绿电直联还是算电协同，都是可再生能源的价值重估， 绿电有望迎来估值修复，甚至是向成长股估值切换的历史性机遇。机构指出，这不仅仅是把电厂建在机房旁边那么简单，在欧盟碳关税 c b a m 二零二六年正式实施的背景下，绿电不仅是能源，更是全球贸易的通行证。 研报的核心观点是， ai 推理时代算力与电力的联合调度，有望成为中国 ai 发展的核心竞争力。这期视频，我就带你透过华泰的数据，看清这场电与算的双向奔赴。首先，我们要搞清楚， 为什么传统的电网模式玩不转了，这背后的宏观逻辑完全取决于成本与碳关税这两个核心变量。大家看研报里的数据非常惊人，华泰证券做了一个量化测算，对于用户而言，绿电直联究竟能省多少钱？结论是 并网型项目大概率能省下一部分成本，但如果考虑到欧盟的碳关税， c b a m 这个节约幅度会高达每度电数毛钱，这是什么概念？ 这意味着，如果不搞绿电直联，中国企业出口到欧洲的产品，光是碳税这一项可能就要吃掉大部分利润。 研报特别强调，离网型绿电直联虽然对大部分用户很难实现电价节省，但考虑到未来可能全部取消免费碳配额，绿电直联是唯一的生存之道。这就导致了一个结果， 绿电正在从传统的垃圾电变成 ai 时代的新石油。过去我们认为风电光伏不稳定是缺点，现在因为有了算力，这个巨大的负荷池，不稳定的电力反而可以通过调度变得有价值。既然宏观数据在支撑绿电价值，那华泰为什么还说短期有博弈？ 这就必须提到目前市场上最大的隐形成本输配电费。我们要看懂这场博弈的第二条路径，源往何处的物理植连。虽然绿电便宜，但要把电从三北送到东南沿海，中间的过路费输配电价是非常高的。华泰证券的计算模型显示， 绿电植连的核心盈利空间在于自发自用，部分节省了线损和系统运行费，如果用电负荷率高，可以节约输配电费。 数据对比非常残酷。蒙西案例，在风光资源极好的区域，如果不考虑碳价，光储直连节省的成本有限，因为当地的网店本身就便宜。山东案例，但如果把场景换到制造业大省山东，情况就变了。 山东的网店价格高，虽然自发自用成本也高，但绿电直连依然可以带来显著的节约。张家口案例最夸张的是，张家口 凭借丰富的风电资源，即便是对可能性要求高的用户，也能节省可观的成本。这就引出了华泰的核心观点， 风光资源越好的地区，发电侧成本越低，但用户电价未必高，未必是开展植连的最佳场所，反而是那些高电价加有资源的地方，开展绿电植连的优势可能高于纯资源大省。接下来我们进入这期视频的重头戏， 综合华泰的数据，我们应该把筹码押注在哪些细分 c 道，他们给出了明确的核心资产筛选标准。第一个核心主题，算电携同光伏的涅槃重生。核心逻辑，逻辑非常硬，核 算力需要电电需要算力来消纳。华泰证券的测算数据显示，光伏或可实现百分之五十以上的增值。这是怎么算出来的？ 在一个典型的案例中，单纯光伏电站延伸参与制算中心投资，考虑输配电费节约后， 单 g w 的 净线值相比单独的光伏和制算中心，增厚幅度高达百分之五十以上。为什么是光伏？因为光伏是白天发电，正好匹配数据中心白天的算力需求。虽然需要配储，但在算电协调的模式下，配储不再是成本负担，而是调节利润的工具。 关注点，低估值风光运营商。这类公司手握大量三倍资源，是算电协同的天然甲方。火转绿企业这些传统电力巨头转型速度快、 现金流稳定，有能力承接重资产的制算中心投资。潜在风险，芯片瓶颈国内的算力发展受限于国产 芯片与大厂资本性支出进度，如果 tpu 不 够，智算中心就建不起来，电就没人买，大客户依赖智算中心的客户主要是互联网巨头，如果大客户违约，电站就会变成闲置资产。第二个核心主题， 绿电直联出口企业的免死金牌核心逻辑，这是一个不联就死的游戏。二零二六年，欧盟碳关税开始正式实施，出口制造企业面临生死存亡。数据支撑碳价差假设欧盟碳价为高位， 而绿电直联的碳排放成本几乎为零，成本倒挂。华泰测算，即便离网型绿电直联的电价比网电贵，但算上碳关税节省的成本， 整体能源成本依然大幅降低。关注点，高耗能出口企业，钢铁、水泥、化工、铝业这些企业必须通过绿电直联来获取绿色身份证。垃圾焚烧研报特别提到了垃圾焚烧，虽然它不是风光，但它是稳定的基核电源。在算电协同中， 垃圾焚烧电厂可以作为制算中心的备用电源，实现全天候供电。潜在风险可能性风险，离网型项目，如果风光资源不好或者储能没电了，数据中心宕机的损失远高于省下的电费。第三个核心主题， 估值重塑从公用事业到科技成长核心逻辑，这是认知的降维打击。过去市场给电力股的估值是市净率，像买证券一样看分红。但华泰证券认为，随着绿电直联和算电协同的推进， 可再生能源运营商正在获得电碳证三重收益，电卖给制算中心的电价可能高于火电标杆电价。碳出口企业为了买碳额度愿意支付溢价，正 绿政价格未来可能与碳价挂钩，带来额外利润。关注点，绿政交易，关注绿政价格的走势，如果绿政涨价直接增厚发电企业利润，电价中疏上移，工业电价可能因为绿电溢价而整体上移， 存在风险。政策落地不及预期，十五五规划如果对绿电消纳考核不严，这套逻辑就会打折。最后，我们来总结一下华泰证券的这份研判，并聊聊大家最关心的操作策略。核心结论，华泰证券在报告中维持了非常明确的增持评级。核心判断， 二零二六年是算电协同从概念走向落地的原点，这不仅是新基建工程，更是中国 ai 突围的能源底座资产逻辑，不要只盯着传统的火电利润，要盯着那些手里有沙子、土地、风光资源和网口电网接入点的公司。投资建议， 华泰的策略非常清晰，拥抱源网，何处优先配置那些已经布局了律电直联示范项目的运营商，关注火转律弹性，传统电力巨头转型的爆发力 往往比纯绿电公司更强，防御性配置垃圾焚烧，虽然增速慢，但在算电协同中扮演压仓石的角色。估值有望修复。具体的推荐标地研报里列的很清楚， 低估风光运营商。估值修复，重点关注那些在三北地区拥有优质资源且估值处于历史低位的行业龙头、绿电产能高增速的绿发电力和火转绿企业。重点关注转型力度大、可再生能源占比快速提升的电力央企和地方国企。

你听说了吗？万亿美元的半导体市场可能要提前四年到来。华泰最新研报指出，二零二六年，全球半导体销售额预计达到九千七百五十亿美元，同比增长百分之二十三，这比原来预期的二零三零年整整提前了四年。 真的吗？提前四年，这太超预期了。我记得之前行业共识一直是二零三零年破万亿，怎么突然加速这么多？ 核心驱动力就是生成式 ai。 华泰认为， ai 芯片大模型推理带来的算力需求爆发，正在强力拉动整个半导体产业链，尤其是先进逻辑和存储环节， 这数据很关键。那具体来看，哪些环节最紧张？首先是先进逻辑潜能，特别是台积电的 c o o l s 先进封装平台现在一票难求，三纳米、两纳米工艺以及 d r a m e c 节点的投资也在明显提速， 连带光刻设备的需求强度都在编辑回升。国内情况怎么样？我们是不是也跟上了这波节奏，非常积极。华泰调研了中微公司、圣美、上海、拓金科技等设备厂商，普遍对国产制造端的资本开支持更乐观态度。 而且，中国在二十二到四十大米主流制成的全球能耗额，将从二零二六年的百分之三十七提升到二零二八年的百分之四十二、 百分之四十二，这意味着中国将成为全球成熟制程的绝对主力啊！那扩产力度有多大？ 数据很震撼到。二零二八年，全球计划新建一百零八座金源场，其中中国大陆占四十七座，占比高达百分之四十四。 而中国金源月产量将从二零二零年的四百九十万片增至二零三零年的一千四百一十万片，市场份额从百分之二十升至百分之三十二。这确实是东升西降的实锤了。不过我听说存储这边更疯狂，价格涨得离谱。 没错， transforce 预测，二零二六年第一季度 dram 合同价环比上涨百分之九十到百分之九十五，第二季度可能再涨百分之七十。 idc 甚至认为短缺会持续到二零二七年。 涨百分之九十，这涨幅太惊人了，为什么这么紧缺？主要是 hbm 高宽带存储扩产，挤出了传统 dram 和 nasd 的 潜能。 欧米茄指出，汽车、公共和消费电子领域的 d r a m。 配额被严重压缩，汽车行业已经面临供应危机。 原来如此， h b m 成了香饽饽，但代价是其他行业断粮。那技术上怎么解决算力瓶颈呢？这就引出了另一个关键趋势，仙境封装。 随着摩尔定律逼近物理极限，先进封装成了延续性能提升的核心路径。华泰数据显示，全球先进封装市场规模将从二零二四年的四百六十亿美元增至二零三零年的七百九十亿美元。 七百九十亿年复合增速多少？整体 c i g r 约百分之十，但其中二点五 d 三 d 集成细分领域增速最快， c i g r 高达百分之十七。高端风装在整体市场中的份额也将从百分之十八大幅提升到百分之三十六。 这么快？看来台积电的 ko 四只是开始。国内有没有跟上？中国已经进入三方协同新阶段，经原厂补位、 o s a t 扩产设备国产化同步推进。 比如中兴国际刚在二零二六年一月揭牌先进封装研究院，武汉新兴推出三 d link 平台，长电科技、通付微电也具备了二点五 d、 三 d 和 chiplet 能力。 设备端呢，国产设备能不能支撑？北方华创基本实现先进封装全套设备覆盖？还推出了十二英寸混合键合设备？ 中微公司在 tsv 深规、通孔刻蚀、 cvd、 pvd 方面全面布局，圣美上海专门开发了面板级电镀设备。拓金科技则有键合空洞修复和激光玻璃设备，直接提升 hbm 量率。 这说明国产设备已经深度参与先进封装了。对了，听说面板即封装， p o p 也很重要。确实，当封装尺寸超过六倍光照面积时，传统十二英寸金源利用太低， p o p 用五百一十乘五百一十五毫米，甚至六百乘六百毫米的大面板能显著降本增效。 虽然面临桥式控制、微米级贴装精度等挑战，但行业共识已形成，这是下一阶段的关键形态。 明白了，那除了封装，互联是不是也成瓶颈了？完全正确。华泰指出，过去二十年，计算能力增长了六万倍，内存宽带涨了一百倍，但互联宽带只涨了三十倍，严重拖后腿。所以， c p u。 供封装光学成了行业共识， 能把单端口功耗从三十到三十五瓦降到七到九瓦，降幅达百分之七十。百分之七十的功耗下降，这对数据中心太关键了，谁在主导？ c p o？ 台积电推出 coop 硅光平台， global foundries 和 tower 也在布局。英伟达走高性能一体化路线，用微环调制器。博通则推标准化方案，用马赫曾德尔调制器，更注重生态兼容。最后一个问题，终端产品有没有新机会？比如 ai 眼镜？ 当然有 agent， ai 正在推动 ai 眼镜从被动问答向主动执行任务。眼镜 omega 预测，二零二五年全球 ai 眼镜出货量将达八百七十万台，其中不再显示的如 metal reban 已超八百万台。中国大陆是增速最快的市场之一。 八百七十万台，虽然代显示的才七十三万台，但趋势已经很明显了。供应链上谁受益？戈尔光学在 pancake 和光波导方案领先，京东方和市牙科技主攻硅基 oled。 jbd 则压住 micro led， 阿里夸克、 google mate 都在整合大模型，把眼镜变成 agent 时代的流量入口。总结一下，华泰这份研报传递了几个核心信号，第一， ai 驱动半导体周期大幅提前。第二，先进封装和存储成为双引擎。 第三，中国在制造与封装环节快速崛起。第四， cpu 和 ai 眼镜代表下一代算力与交互方向。 没错，整个产业正在经历结构性重构，无论是产能分布、技术路径还是终端形态，都在被 ai 深刻重塑。这些变化不是短期波动，而是长期趋势的起点。 最后需要提醒大家的是，以上内容仅代表研报观点，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。感谢您的收听，关注我，带你分析更多研报！

华泰证券，黄金中长期资产在配置逻辑仍稳固，关注近期金价下跌起稳后的修复机会。财联社三月三十一日电华泰证券研报表示，近期黄金价格下错主要受流动性挤兑的影响，投资者在面对风险时倾向于手握现金，黄金等资产都会面临抛售。 一方面，中东队员冲突加聚，还玩国家面临现金流压力，黄金在短期或面临脱虚向实的压力。 另一方面，市场担忧智障叠加降息预期减弱，风险类资产波动加聚引发流动性激对。当前类似宏观情景，或可参考一九七三到一九七五年石油危机事件。当时黄金价格经历了两跌两涨过程， 期间规避风险和经济衰退形成的流动性挤兑，使金价下跌的主因智障和流动性宽松则催化了两轮上涨行情。黄金中长期资产在配置逻辑仍然稳固，风险事件中把握投资节奏至观重要。

开户就要选老牌靠谱的证券公司？华泰证券成立于一九九一年，是受中国证监会监管的正规持牌金融机构，已在上海、香港和伦敦三 d 上市。 华泰证券拥有一千八百万客户，打理超五万亿客户资产，公司市值超一千五百亿元，共有二百四十余家营业部，遍布全国。所以选择我们，请您放心！到底怎么开户呢？下面为大家一步步介绍。 首先请准备好身份证和银行卡，然后在浏览器中打开开户链接，并点击立即开户，进入开户流程。第一步是手机号码验证，请按提示填写手机号码验证码，然后查看自己的佣金服务。 第二步是上传身份证，请将身份证的正反上传至对应的位置，建议您在光线较好的环境下进行拍照。 身份证上传完成后会对证件进行确认，并填写个人相关信息。请注意，这里的居住地需要填写清楚，其中省市区县必须选择，否则无法通过。 第三步是人脸检测，请授权浏览器使用麦克风和相机，您只要跟随指令完成点头、摇头、张嘴等动作就可以了。 然后点击开始录制，进入视频认证，这里需要您回答播报的两个问题，请在提示音低声后用普通话回答是或否即可。 第五步是选择开通的账户，我们支持开通沪市、 a 股申市 a 股、沪市基金账户和现金管理，天天发账户。 第六步需要根据真实情况完成风险问卷，评估自己的风险承受能力。这里的评估结果一旦提交后，在开户流程中是不可修改的，接下来将根据您的评估结果进行适当性匹配。需要您签署相关的材料和投资者确认书。 第七步需要您绑定银行卡，我们支持二十家银行的借记卡。接下来系统将对您上传的材料进行初步审核，如果其中有材料未达标，会提示您重新上传。 第九步是设置交易密码、资金密码和通讯密码。点击页面顶部的蓝色叹号图标，可以查看三个密码的详细使用场景。 第十步是签署开户的相关协议，并回答五个问题。最后一步是电话回访环节。 我们预计在一到两个工作日内会通过九五九七的电话与您联系，并于一个工作日内短信反馈您账户的开通结果。您在开户流程页面或短信中就能获取专属客。

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在现在这样一个说实话有点动荡的市场里，那些所谓的聪明钱到底都藏到哪去了？你说他们是在避险呢？还是在偷偷摸摸的布局什么？这就是我们今天要去解开的谜题。好，咱们先来看第一部分，要搞明白这股热潮啊，咱们必须得先看看整个市场的大环境，因为这里面出现了一个非常有意思的矛盾现象， 你看看这个数字，差不多四百五十个亿，这是上个星期，就一个星期的时间，从股票 etf 里净流出去的钱。说白了，这就意味着市场情绪很紧张，大家都在卖股票，想找个地方躲一躲，但是故事到这儿才刚刚开始，现在啊，这张图就更有意思了，大家看啊，左边这个红色的部分代表股票 etf， 你 看它在大量的失血， 但同时呢，右边的证券 etf， 还有那些主要投海外的 qdi 基金，却在疯狂地吸金，这就说明什么钱其实根本没离开市场，它只是在进行一场大规模的乾坤大挪移。 那么问题是，它到底挪去哪了呢？这就引出了我们故事的核心了。就在大家普遍从大盘撤退的时候，有一股非常强大的资本浪潮，正特别精准地涌向一个可以说是传统的不能再传统的板块。能源 二百九十亿，这是现在 a 股市场上所有能源相关 etf 加起来的总规模。嗯，这个数字本身就已经很可观了，对吧？但真正让人震惊的是它的增长速度， 没错，你没听错，增长了将近三倍。你要知道，就在今年年初的时候，这个数字还只有一百零六个亿，短短几个月时间，规模就翻了快两番，就绝对是现象级的资金流入啊。 那到底是什么在背后推动这一切呢？其实答案很简单，就是不确定性。你想啊，国际油价波动这么剧烈，能源安全、资源价值这些词一下子就被提到了一个前所未有的战略高度。那对于资金来说， etf 就 成了抢占这个赛道最高效的一个工具。 行，既然钱都进来了，那咱们就得搞清楚，这些所谓的能源 etf 到底都是些什么东西，它们可不是铁板一块，更像是一个工具箱，里面呢，放着为不同投资策略量身打造的各种工具。 这张表就看得很清楚了，现在主流的能源 etf 大 概有这么四种，咱们重点看两种啊，一种是煤炭 etf， 你 可以把它想象成投资组合里的重装盾牌，防御型特别强，股息还高。另一种呢，是油气产业链 etf， 这个就更像是一把冲锋长矛，它对油价最敏感，风险高，当然潜在的回报也可能更高。至于剩下的两种呢，就是提供一些更分散或者混合的策略选择了。 咱们来把这两种最主流的策略放一块儿好好对比一下。这么说吧，如果你特别看好未来的油价，而且不怕颠簸，能承受比较大的波动，那油气产业 etf 可能就是你的菜。但反过来，如果你更看重稳稳的现金流，希望在市场动荡的时候有个压仓时，那高股习的煤炭 etf 可能就更适合你。你看，这背后其实是两种完全不同的投资哲学。 好了，说了这么多，策略是骡子是马，总得拉出来遛遛对吧？这些 e t f 今年的真实表现到底怎么样？谁才是真正的赢家？答案就在这一张图里，你看到目前为止表现最抢眼的就是咱们刚才说的那把长毛油气闪耀链条 e t f 今年以来的涨幅你猜多少？高达百分之三十。 当然了，盾牌的表现也相当出色，煤炭 e t f 涨了差不多二十五倍儿散。更关键的是什么？是在世上回调的时候，它特别抗跌，那个防御性啊，体现的是淋漓尽致。 那问题又来了，为什么那个综合能源 etf 表现就比较一般呢？主要原因就是它不够纯粹，你想它除了能源，还配了有色金属这些其他的资源，那当这些板块表现不好的时候，自然就把整体的业绩给拖下水了。所以你看，这也告诉咱们一个道理，有的时候想获得超额收益，专注才是关键。 好，看完了数据，咱们把隔绝打开，视野拉远一点，这场资金的盛宴，到底只是一次短期的战术操作呢？还是说它预示着一个属于能源板块的新时代就要来了？ 一个很有力的证据是，新产品还在源源不断的冒出来，你敢信吗？光是上个星期，就有二十五只新的相关 etf 提交了申报，而且覆盖范围已经从油气延伸到了电网、工程、机械这些领域。 这说明什么？这很清楚地表明，那些基金公司可不认为这是短期炒作，他们觉得这是一个值得长期深耕的大主题。所以咱们今天分析了这么多，最关键的一点是什么呢？就是我们看到的这股涌入能源 etf 的 热潮，它绝不仅仅是一个简单的数据， 它更像是一个强烈的信号弹，反映出在当前这个大环境下，投资者对于经济的稳定，对于资源的安全到底有多么看重。

华泰证券，港股今日大跌，创年内心低，短期情绪压制显著，但长期价值与安全边际充足。结合二零二五年年报，公司核心盈利强劲，估值处于历史低位，且国际化布局持续推进， 适合价值投资者逢低布局，短期需控制仓位与波动风险。一、年报核心事实盈利二零二五年营收三百五十八点一零亿元，规模净利润一百六十三点八三亿元，扣非净利润一百六十二点六八亿元， 剔除一次性损失后，核心盈利大增，质量扎实。业务财富管理、机构服务投资管理高增成为增长核心。分红以每十股派现四元，具备稳定现金回报能力， 现金流经营，现金流负一百二十六点零二亿元，主要系业务扩张与投资活动增加，筹资现金流一千一百零七点九零亿元， 提供充足流动性支撑。二、今日大跌与估值行情，截至三月三十一日十五点四十六分，港股报价十四点七七港元， 大跌百分之三点八四，近三月跌幅百分之二十四点九九，创年内新低。估值当前 pe 约七点三五倍， pb 约零点七七倍，显著低于历史中疏与 a 股处于估值洼地。 机构观点，美银证券、第一、上海等多家机构急于买入，评级目标价集中在二十点三三至二十二点一零港元，引含约百分之三十八至百分之四十九上涨空间。三、投资价值与风险核心价值龙头壁垒， 财富管理加机构服务双轮驱动科技赋能与国际化布局构建竞争优势。 安全边际低估值高 roe 稳定分红适合价值投资，下跌空间有限。成长催化二零二六年 h 股在融资一百亿港元，支持境外业务、 资本市场改革与中长期资金入市，有望提振交投与投行收入。主要风险，市场波动，港股情绪低迷，成交萎缩，短期股价易受拖累。行业竞争、财富管理与机构业务竞争加聚 或影响盈利增速。政策与汇率监管政策变化，人民币汇率波动可能影响业绩与估值。四、操作建议，价值投资者 分批布局，控制仓位，以一至二年维度看待，重点把握估值修复与业绩增长双击机会。短期交易者当前情绪偏弱，建议等待市场起稳成交回暖后再行动，避免追高。