汤山老王是什么水平

科技还能涨多久？还远远没有到顶，还早，这才哪到哪，对吧？他只不过科技内部会有风化。科技炒的是什么？朋友们，炒的是瓶颈，炒的是紧缺，就下一个瓶颈是谁不知道，但是他会一定会有下一个瓶颈。回到刚才话题，为什么正所谓的哑铃策略在中国比较有效，为什么？朋友们，因为中国喜欢轮动，什么叫轮动啊？就是一会这个板块涨，一会那个板块， 而且速度非常快，他就像一个电风扇，很多朋友都听过叫美林周期，对吧？高增长加高增长的环境配置什么对不对？在在中国一般表现，为什么？朋友们， 美菱电风扇，包括我们的行情也是一样，为什么啊？就频繁的高低切啊，或者说科技板块内部在频繁的切换呢？朋友们，包括今天很明显的一个切换行情，对不对？科技部长，你看他就表现在什么？朋友们，日内的叫做一经络万物生，那是我们的资金，因为我们市场它是个存量的市场， 没有新的资金进来，都是那些钱自己在那玩，所以说今天玩玩这个，明天玩玩那个，就像这个朋友说的啊，自娱自乐。所以说我跟你说啊，在这种情况之下，你有哑铃策略，他更加的有效，比如说一个市场他都不分化啊，他也没有频繁的高低切，对吧？他也没有他的高低切表现在什么？以年为单位的这种高低切，你这种市场，你想想啊，他 本来这种市场的重心就比较靠中间，你，你有没有必要啊？做所谓的什么跷跷板策略？因为我之前给大家讲过，美股跟中国股市最大的不同是什么？朋友们，美股 成长和价值是合二为一的，所以说在美股学知识很难，他一个公司既是成长又是价值，你学什么？你不用学，你就谈好就行了。在中国你要学什么？朋友们，你要学成长股的特性，业务的落境、商业模式，它的壁垒等等等等。 价值股你要学什么？你要学我们的无风险收益，跟他们的股息率相比较了一系列的知识，对不对？这就是本质的不同。所以说有朋友说啊，美股和中国股市最本质的不同是什么？朋友们， 有朋友说是一个是增量市场，一个是存量市场，没错，但是我觉得最本质的区别是一个市场它是价值和成长合二为一的市场。一个市场是什么？朋友们，是价值和成长，所谓的价值和成长净未分明的市场，这是最大的区别。也就说比如现在的科技巨头， 科技巨头，你现在很难定义他是成长股还是价值股了。朋友们，比如现在美股七姐妹、马上八姐妹，马上九姐妹了，这些到底是成长股还是价值股啊？朋友们，大部分可以说是价值股，因为他们源源不断的现金流进来，而且同时他也踩中了人类科技的一个最大的风口，对吧？所以说美股啊，看似是成长，实际上价值，我们这恰好相反。朋友们， 就美股，他是伪成长，真价值。所谓这个伪成长，不是代表说他不成长，而是说他不需要靠很大的外部融资去让自己成长。 一般成长股的表现是什么？朋友们，要靠巨大的外部融资，比如说蒸发，比如说长期不分红，把股东的收益留存来进行下一轮增长，这是成长股的特征。但是美股他其实是伪成长，为什么呢？因为他不光不融资，他还给股东什么分红回购，所以说你说他是价值股还是成长股 这六个字，美股是什么？伪成长，真价值。但是中国股市不一样，完全相反，中国股市很多东西它是什么？朋友们，伪价值，真什么？朋友们，真周期，其实很多行业都是周期 啊，有的价值很多行业也是周期，比如说现在举个最简单例子，白酒，白酒是价值股还是周期股？朋友们，什么叫真镰刀？什么叫真镰刀？这个朋友出来说，什么叫真镰刀？白酒很便宜，对吧？股息率有些百分之五、百分之六、百分之七，但是它是价值股，它有源源不断的现金流， 它还是一个什么？朋友们，受宏观周期影响非常严重的一个行业。什么叫真镰刀？你们真，你们真逗。朋友们，点赞啊，点赞可以把我们直播间分享给你的家人。朋友，今天周五，没什么事啊，可以听我在这唠一唠，稍微唠一会啊。

我在二零二五年，也就是去年年底的时候给大家做的今年的一个展望，我说了几个点，第一个点，分化会家具科技是唯一的主线，最大的机会还是 ai。 第二个点，传统消费房地产会拖累我们的指数。第三个点，绝大多数人今年会跑不赢指数。第四个点，今年业绩会变得是股市的一个最重要的指标。第五个点，楼市的流动性变差，没有处理的可能。第六个点，黄金阶段性高位，普通人不要投机。 七个点，任何一次的大幅调整，比如说沪指，百分之十都是加仓的好时机。第八个点，今年是通胀，杀债券，中债的机会大于美债。第九个点，对于美股来说，与其担心泡沫，不如担心错过。第十个点，就是我最近上个月给大家提 到的赛道拥挤，警惕夏季风暴。那下半年我怎么看？那要看下半年的直播了，就是会员，他是一个内餐，把我当成你的一个顾问，而且平时我们通过会员月报会进行一些思路上的一些调整， 而且我刚才说的这些东西都是白纸黑字写到我们 ppt 的， 比如说我们的直播讲义和精华笔记啊，包括我给大家做的内部的 ppt， 都会每次直播内部直播完之后都会分享给大家。

港股非常容易出现那种极端固执的情况，什么叫极端固执啊？朋友们就说贵的时候贼贵，便宜的时候贼便宜。港股你不要怀疑它的弹性，但是你也不要怀疑它是一个没有底的东西。朋友说生物医药啊，合成科技啊，包括券商为啥都跌成这个样子？其实从这一点，从这个侧面我们可以观察到，其实这轮行情啊， 资金是非常非常挑剔的，你看现在跌的很呢，都是业绩好的，为什么？朋友们，因为在这个时代光有业绩不行了， 未来人类社会说大一点呢，就是人类社会发展的方向上，你光有业绩不够，这个资金不给业绩额外的额外的溢价，你券商业绩再好怎么样啊？你靠券商科技强国吗？不可能的，你券商做好自己的服务， 虽然我们说要建设什么全世界一流的投行，投行本质上它是一个服务，它是一个中介，你不能靠中介去完成科技的公关，你得跟科技沾上边，你得跟 ai 沾上边。券商的故事我已经想好了，通过 ai 啊，去怎么彻底重构这个投行的生态，彻底重构这个财富管理的这个生态。你这故事讲一讲， 对吧？券商立马就起来了，朋友们信不信？可能有些券商已经在讲了，但是他没有在这个主要的风口上，而且券商是一个价值股还是周期股啊？朋友们，他是一个周期不能再周期的一个东西。 有朋友说，券商现在估值很低，业绩很好，但是他是一个强周期的东西，没有没有任何东西比券商还周期，特别是在中国，券商今年赚钱很赚钱，没错，经济业务很赚钱，股票交易代课啊，买卖股票这个佣金赚的盆满钵满，但是这不是最主要赚钱的地方 啊，券商最赚钱的地方是什么？朋友们，是自营，我之前一年前就给大家讲过，但是自营赚钱这个东西，它是有什么？朋友们，它是有藕合型的，因为它是一个周期，因为大家不知道后市怎么样。 我们其实说我们中国市场是什么？牛短熊长不正确啊，正确的是什么？朋友们，我们牛短熊其实也短啊，我们更多是一个猴式猴，对像猴上蹿下跳，它既不是牛，也不是熊，它是一只猴。为什么？这个猴是怎么来的？朋友们，板块轮动，风化，风格的风化，什么所谓的高低高低切风格，切， 因为这个资金属性所决定的，我们就是个猴市。你朋友们也不要怪这个市场，因为我们本身就是市场本身。散户不要怪这个市场，因为散户就是市场本身，包括机构，包括散户啊，它都是一种什么？朋友们，羊群效应 啊，抱团的时候疯狂抱，瓦解的时候各找各妈，而且这个发生的频率非常的高，这才是最真实的一个生态，你首先要认清楚这个生态，所以说在这种猴市的市场里面，你要想做择时，朋友们，那太难了。 你在美股做则实还好一点，因为你有没有发现，朋友们，美股每当跌到百分之二十，基本上就跌不动了，会有一个很强的底啊？好像朋友们，很大一方面原因是什么？就是我刚才给大家讲的，它是成长和价值合二为一了，所以说跌到一定程度，它的价值属性就大大凸显了，就有全世界的超低资金，这就是本质的不同。 所以说你在这个市场怎么生存很重要，因为你外边的市场你也去不了了，以后慢慢都去不了，大家不要抱着侥幸心理说什么以后还能投资海外，你投资什么？我们一直以来都不让在海外投资，对吧？我们只是开放了经常性账户，没有开放资本账户。所以说朋友们，任何在海外的投资，你要都要走正规渠道。一、通过 qd 合格境内投资者 qualified domestic investment institution qdi， 第二，港股通，我们都没有开放资本账户，你投什么资啊？这股有价值投资吗？有，但是不多。这个希望继续听的朋友可以给我们点点赞啊！也可以把我们的直播间转发给你的 亲朋好友。我讲的是一个长期的一个趋势，一个格局啊。现在基本面没有发生任何重大的变化，包括科技本身。有朋友说那是短期，但是长期它还是要回归到基本面。我们股票短期反映的是什么？朋友们， 政策面是短期，资金面是中期，长期他是自还是基本面，而且钱足够多，这就是长期最确定的一个基本面。这个有没有发生任何变化？没有发生任何变化。朋友们，他只不过是每年出来一声咳嗽， 给暂时打断了一下，仅此而已。而且美联储真的会加息吗？现在市场对加息的概率，今年年内加息的概率上涨了百分之八十，我觉得是高估了缩表他可能缩，但是加息他会甚之又深。如果是美股跌了肯定影响大 a， 美股涨了不一定影响大 a， 为什么？原因很简单，因为这一轮就是科技主导科技，他是很容易跨国界去传达这个情绪的。

恒生科技是不是还还能跌啊？我这么讲吧，朋友们，我就给大家说一句话啊，你做好心理准备好吗？接下来这句话非常关键，大部分人低估了港股的波动， 这是第二，香港市场非常容易出现极端估值的情况，这样我就说这么多啊，极端估值核心原因就是这个。朋友说的也是我刚才讲的 流动性的限制啊。我刚说了香港的流动性是吧？人均成交量是我们十分之一，现在两年前跟我们还差不多呢，现在剩十分之一了，也就说我们的两年时间，我们成交量翻了多少？朋友们，翻了近十倍， 你要知道，二零二四年的上半年，我的成交量一般还是在四五千亿、五六千亿的水平，他们现在三万多亿啊，你说钱去哪了啊？这朋友说，为什么没有南下资金了啊？不光没有南下资金，说海外资金也没有了，为什么呀？朋友们，那海外都在自己家里窝着炒呢， 对不对？所以有些时候啊，朋友们，这个离岸市场有个特点啊，有些时候他会面临一个爹不疼娘不爱的这么一个阶段，大家明白这意思吗？ 离岸市场，他有些时候他会面临爹不疼娘不爱的一个阶段。特别是啊， 如果这个离岸市场里面的标的没有在风口上面，你看韩国也是离岸市场，那韩国为什么长那么好？为什么存储好啊，对不对？所以说我刚才说了啊，香港市场非常容易出现那种极端估值的情况，这利好谁？朋友们 利好那些靠波动来获取收益的对冲基金，这是第一第二利好谁？朋友们， 利好那些真正能坚守价值的这些投资者，为什么呢？因为市场的定价往往因为流动性的限制被错过的定价。而且香港跟大陆有一个。这个朋友说啊，你觉得国内没有过固执过过度的情况？当然有啦， 当然有了，但是我们现在比香港多了一个东西，你知道是什么吗？啊？叫做评准基金。香港有评准基金吗？你最近一年还没有领会到评准基金的规定吗？ 所以说离岸市场为什么有些时候爹不疼娘不爱啊？朋友们，因为他连评准基金都没有，对吧？我们这一旦估值过热，朋友们一个巴掌就给你按下去了。

我们今天的主题是老灯会不会反转？朋友们，我首先给大家说答案啊，不会，为什么不会？原因很简单，因为没有消费，而且朋友们减少了，你不要以为减少了房贷减少最多的是什么？朋友们，是跟消费相关的贷款，就是现在年轻人，他不像十年前的年轻人，去什么打个京东，打个白条啊，去什么整个花呗啊，整整，他 不搞这些了，他不光不搞这些了，他还把攒到的工资、年终奖，把这些之前欠下的消费贷提前还掉了，而且同时大家不买房了， 是不是？你买房是最大的贷款吗？对不对？对老百姓来说，那所以说现在大家因为买房所取的贷款比较少，那这怎么解释今年三四月份所谓的楼市的小阳春呢？朋友 们，当然了，你如果楼市不太行，你比如说家电啊，什么装修啊，你这些欠的这些消费贷也会相应的减少。所以说你居民的中长期贷款，以房贷为代表的中长期贷款和短期的消费贷，它是相互促进，相互循环的。好了，问题来了，朋友们，这个老百姓现在不贷款呢？朋友们，我一点一点一点给大家拆解， 还有一个很有意思的数据，就是非银金融机构的存款和老百姓存款完全一致，增长的这个幅度完全一致，大概都是五万多亿，那这俩数是出奇的一致，居民中长期贷款，包括五月份他都是下降的，也就是说提前还贷的比去银行借钱买房的人 要多。那为什么三四月份会有个所谓的楼市小阳春呢？朋友，说明，楼市在局部地区虽然有成交，但是呢，成交，当然了，你这 成交楼市没法跟股市比，今年股市成交三点三万亿，比昨天又增了五千亿左右吧。股市成交很火，但是虽然有成交，不过呢，增量资金 很难进入，就是说成交是在场内的这些资金提高换手率换来的，而不是有新钱进入到这个领域。就比如说今年楼市啊，三四月份核心城市，比如说上海、深圳，对吧？大家知道那些单价比较低的房子，其实成交还比较活跃， 所以说很多人说二手房成交量上来了，所以说楼市要反转了，对吧，因为量在价先。很多朋友抱着这种说法，但问题是什么？朋友们，你光场内的资金自己玩，是撑不起一轮行情的。 我问大家，现在股市有没有新增的资金进入？朋友们，我还是说结论啊，有，但是非常慢。说直白一点啊，都是在场内那些钱在自己玩。我之前给大家讲过啊，就是说中美通胀和中美房地产价格啊，中美物价的一个关系。我用了一个沸水方程来给大家举例子的 对决方程。认识什么？朋友们，是钱的总量乘以钱的流动速度，等于商品和服务的数量乘以商品和服务的价格。其实这个在资本市场啊，不管在楼市也好，股市也好，也适用。这次股市上涨， 朋友们，本质上是什么？包括一些局部地区啊，非常核心地区，房价的起稳，本质上是那个叫做货币的流通速度提高了，也能带来什么？朋友们，价格阶段性的上涨，但是并没有新钱进来。

比如说恒生科技有没有到底，就这种问题我明确的告诉大家啊，在他真正反转之前，他一定会让大多数人心死，我就这么一句话，你能听明白吗？就是最近很多人觉得有些东西性价比很高，就这个现象啊，让我坚信 很多东西他还没有到底。我之前也给大家讲过一个事，我说特别是流动性不强的市场朋友们，他非常容易出现那种极端定价的情况，非常容易出现这种极端定价的情况。什么时候到底啊？朋友们，大家心都死了， 哼，没人问了，那这才到底了，为什么呢？因为该割的全割了，没有潜在的卖房力量，所以有些东西虽然很有性价比了，但是朋友们， 他真正反转之前，他一定会让人大跌眼镜些。有朋友说白酒算不算？有朋友说白酒还不够绝望，我告诉你，白酒还真的不绝望。现在因为老邓。怎么说呢？朋友们，他们还坚守，坚守什么？朋友们，他就是能白酒，为什么吸引人呢？朋友们，他在中国是个非常特殊，非常非常特殊的消费品，对吧？他所谓的 品牌护城河，那老邓们就是相信什么他能带来源源不断的现金流，现在很多人去给白酒估值，还是默认他百分之五到十的增长，每年不变，而且是一种永续增长。朋友们，你说这白酒还不不够绝望吗？啊？那远远没到绝望的时候，还，对吧？现在大家讨论什么？高谷锡啊， 你像什么对吧？那几个头部的，哎，股息都百分之五。这朋友说老王不喝白酒，不懂白酒能带来的快乐。那你那你可是看错人了，我是九零后少有的比较爱喝白酒的人，但是我依然给大家讲我说过去几年反复的给大家讲一个事情，就是有两个行业不能到口填写， 这朋友说吃药喝酒行情又开始了，怎么可能，可能性不大啊，朋友们，记住一个事啊，跟宏观经济高度绑定的这些行业不会太好。

二零二一年，全国的各类企业加起来大约有一点五亿个，其中呢个体户有超过一亿个。我们经常说，这些小微企业解决了全中国百分之九十的新增就业啊，更是直接或者间接创造出了百分之五十的出口以及啊财政收入。 可以说，正是靠着这些不太起眼的小微企业，才让我们能修得起高铁啊，造得起航母，中国税机的顶梁柱之一啊，说白了就是这些这些商户啊，然而今天呢，这个重要的顶梁柱啊，正在坍塌。 二零二零年啊，小微企业新注册的数量是有六百万户啊，相较于二零一九年暴利率百分之五十六，而同时年度企业注销数量啊，却达到了四百三十五万户，相对于二零一九年几乎是翻倍式的增长。也就是说啊，此消彼长之下，仅仅二零二零年一年中，我国就有大约百分之十 实的小微企业消亡了。虽说总体上这两年啊，中央的政府性基金预算啊，收入基本持平，但是这是由于极大的加强了国有企业利润上缴的力度来弥补的。二零一九年和二零二零年，全国国有资本经营预算收入增幅都在百分之三十左右， 但那些我们平常耳熟能详的大老板们呢，在这个困难的关头，全部找不到踪迹了啊，因为他们想各种法子啊，把 本来应该交的税款藏在一种灰色地带。那么这其中最常见的做法就是像维亚那样啊，拆分利润均给名下上百家的科公司，把个人收入所得套在个人名下的公司上面，算政策的空子啊，实现这个低税率。 前段时间呢，针对这种情况啊，我们中国迎来了一次税务整顿的组合权，财政部和国家税务总局啊，共同发布了一系列财税 政策，其中四十一号行政中关于权益性投资经营所得个人所得税征收管理公告的行政啊，引起了全社会广泛的关注和讨论。 同时呢，多个省市啊联合响应，掀起了一场严查税务问题的风暴。上海、浙江、北京等多个地方的税务局啊，发布通告啊，要求明星艺人啊，网络主播抓紧对照税法来自查过去两年内财务呃，税收情况啊，并 于二零二一年年底啊，正式向税务部门主动报告和纠正税务问题。一般呢，我们都说啊，本朝的建呢，不能斩前朝的官对不对？ 法律呢，更是这样啊，极少数情况才会发生这种用刚出炉的新法律去判罚过去的这种案例行为。这说明中国的灰色避税逃税行为啊，已经到了不得不刮骨疗毒的程度了。说回到这个四十一号公告的大致内容啊，概括来说就 是啊，持有股权、股票、合伙企业财产份额等权益性投资的个人、独资企业、合伙企业，一律使用查账征收的方式来统计个人所得税核定征收方式啊，不再适用咱们呢，先来稍微简单解释一下，查账征收和合定征收分别是什么？ 企业所得税与个人生产经营所得税。主要有两种征收方式啊，一个是查账征收啊，这个，这个是最普遍也是最传统的工资负责由会计部门根据自身在过去一年中的经营情况啊，比如说收入支出啊，减损等等这些详细的内容整理出来之后呢，向税务啊，向政府税务机关进行申报， 然后呢，政府税务机关呢，审计过后啊，就会根据你的收入情况给你选择一个适合的税率。一句话概括就是，呃，多赚多交税啊，少赚少交税。另一种呢，就是这次被取消的啊，叫做核令征收。这个核令征收啊，简单来说就是不管 赚多赚少啊，交一点税意思意思就行了。这个政策的原意呢，是为了给那些没有能力建立账目的小微实体企业一个简化的税务管理措施啊，一个税务管理流程， 为国家考虑到你是小本生意啊，请不起会计啊，自己也不太会报账，所以呢，就网开一面啊，直接给这种小微企业一个较低的税率。然而这种善意之举啊，现在看来却沦为了很多高收入群体的避税手段。

但是有个问题大家不知道有没有想过啊，大量的货品啊，大量的东西从中国运送到欧美，那轮船到了欧美卸货之后返回中国怎么办呢？就像一个出租车司机啊，把一个客人送到机场，一般呢，都会在等另外一个客人返回市区，有人可拉，才不会空跑一趟啊。 货轮呢，也是一样的道理。以往呢，海运公司为了防止空舱返程啊，一般都会攒满一船发往中国的货物再启程返航，否则呢，返航的成本呢，就得自己承担了。 这个成本呢，可不是小数目啊，朋友们。但问题是啊，作为物资生产源头的中国，出口必定远远大于进口。在目前这种情况之下啊， 国外生产体系还远远没有恢复啊，也没有什么东西啊，我们好去进口的。所以，大量的货物在欧美卸货之后啊，就会发现，商品可以运送给中国的总量啊，非常非常小，压 根不够给这些到港的空船去装啊。有朋友可能会说了，实在不行就靠岸等着呗啊，这招呢，还真不行。首先呢，时间对于海运公司意味着额外的开支，因为海员们的工资以及货轮靠港的停泊服务费都是天文数字。 更重要的一点是啊，在这种市场行情之下，你不赶紧返航回中国，得少赚多少钱呢，对不对？所以我们可以看到啊，刚开始还有一些海运公司啊，选择等一等，主动降低去往中国的运费啊，来吸引这种货物，甚至连货物的种类都不再做限制。 然而，即使从欧美运送到中国的货柜单价降低到只剩两三千美金的时候，也依然找不到足够的货物来填满他们的船舱啊，也就是说，不管再怎么赔本赚吆喝，注定大部分的船只也要空着开回中国了。后来越来越多的货轮选择卸货之后啊，直接空舱返回中国啊，赶紧回去，去接下一单。 所以我们看到了啊，太平洋上浩浩荡荡飘着一个个什么都没有装的船只，这简直是人类运输史上的一种奇观。随着越来越多的空船返回中国，更大的问题就来了， 中国境内的集装箱不够用了，因为本来就没有什么货物可以拉回中国啊，本来返程就要亏本，更没有人愿意耗费更多的燃油费啊，拉着空箱子回来，结果进了中国的港口就傻眼了啊，靠港的货轮比可用的集装箱还要多。 虽然集装箱这个东西啊，并没有太大的技术含量啊，但是也不是随便一个小工厂就可以生产生产的出来的。中国虽然是全球最大的集装箱生产地啊，生产了全球百分之九十六的干货集装箱 和百分之百的冷藏集装箱，但产能啊，依然跟不上旺盛的需求。中国国际海运集团有限公司，也就是我们常说的中集集团，与制造集装箱相关的数十个产业领域中， 常年保持着全球第一，号称一家公司供应半个世界啊，今年上半年赚了四百多亿。就是这么一家产能强悍的集装箱啊制造公司啊，生产力依然不能满足市场的有效需求。碧德中汽集团呢，连夜从全国各地的子公司收集废弃的集装箱，进行废物再利用， 使得之前人们看都不看一眼的这种旧货柜啊，一夜之间变成了稀罕玩意。现在海运圈流流传着一句话啊，盛世的古董，乱世的黄金，疫情的货柜， 面对着如此巨大的供需不平衡啊，自然会有人打着海外空置集装箱的主意。有的海运公司啊，停靠欧美之后，就根本 不是奔着装货去的，而是抓紧一切时间把空箱子装进货轮，然后呢，带着这些空箱子飞速赶往中国。越来越多的货运企业开始从中国拿货啊，在欧美拿集装箱，但是啊，这一系列的操作 可把欧美商人气坏了，好不容易在疫情中幸存活下来的出口企业，如今却面临着没有人愿意运货出海的这种窘境。 因为前面我们提到了啊，货运靠岸是要按天收费的啊，这些船长们为了避免浪费时间，直接拒绝和当地出口商洽谈货物问题，虽然多等三四天就可以把货物装满，然后满载出发，但是现在海运公司一分钟都不想等啊，赶紧带着宝贵的集装箱回中国，省下的时间呢，再多跑一趟，这才是最划算的。 所以啊，原先不起眼的货柜供需失衡才是海运暴涨的根本原因。受制于全球供应链的大崩溃，以及中国强悍的工业生产能力，这个时候外国商人就发现自己成了待宰的羔羊， 在商品价格以及海运运费上面，几乎都没有什么溢价能力啊，你的商品再好啊，交通跟不上也是白搭。随着今年圣诞节的来临啊，欧美企业发去中国的 进口申请如同石沉大海，中国生产商甚至没办法给出妥当的啊发货时间表。因为找中国订货的全球商家太多太多了啊！中国制造业产能已经以百分之一百二的效率在全力输出，但是短板在海运这里， 你有再多的货船也得一趟一趟拉啊！更何况集装箱又极端短缺。现在这无疑是对西方多数企业的一次重大打击，高额的运费不仅会榨干他们所剩无几的利润啊，同时还会倒逼着他们放弃海外已有的市场。等到疫情散去啊，中国依靠产能的惯性，将非常有可能把这些无主之地纳为己有。

一个二十七名高层中，十四名都是外国人的公司啊，拿着中国政府的采购补贴去给外国降价销售， 即使这样啊，却坚撑自己是民族企业的联想啊，是怎么从中科院旗下的明星公司，变成了今天这个 被质疑自不抵债啊，同时口碑如过街老鼠人人喊打的经历呢？其实我们呐，从一个仅仅公开了一天的招股说明书，就大体可以 得出所有问题的答案。联想在今年十月十一日，创下了中国 a 股科创板上市申请一日游的最短记录。大家要知道啊，一个公司想要去上市，绝对不是拍拍脑袋这么简单啊，里面牵扯到大量的前期准备工作，需要一个非常详尽的筹划啊， 时间跨度呢，最短也要一年啊，费了这么大周章的联想啊，为什么刚刚把材料递交给周年会啊，一 天就匆忙撤回呢？因为这份为了上市而公开的招股书中啊，实在是暴露出太多的秘密了。很多朋友私信我说啊，联想出事了啊，赶紧讲一讲。 首先呢，我想说的是啊，这个世界上没有绝对的是非黑白，今天我只跟大家聊一些事实啊，毕竟大家都有知道事实的权利， 具体你怎么看啊，那是你自己的事。联想啊，一直说自己是个科技公司啊，但是招股书中显示啊，投入研发的资金呢，不到营收的百分之三，这样的比例是个什么概念呢？茯苓榨菜啊，每年投入的研发榨菜配料的资金占总营收的比例也差不多就是这个数啊。 但是联想啊，可是自称是 it 啊，高科技公司招股书里还显示啊，联想集团的负债率达到了百分之九十。我们都知道，地产商们都是以高负债率著称啊，然而频频爆雷的恒大的毛负债率啊，也才百分之八十 三点四。与此同时啊，联想集团还欠着众多国内供应商总计约一千亿元的货款啊，迟迟不愿意对付，不付就不付吧啊，人家公司大，有时候你也没辙，但是最让人们愤怒的地方啊，其实是联想高管门高到令人折舌的薪资水平。 联想集团 ceo 杨元庆啊，仅仅在二零二零年就拿到了一点六八亿元的薪酬啊，等于每天下班就赚进口袋四十六万。杨元庆对于联想的作用到底有多大啊，我们外人呢，不好评说，但是苹果公司 ceo 库克啊，一年年薪也才合九千七百万人民币啊， 人家呢，可是把苹果送上了全球市值最高的公司宝座啊，并维持了将近五年。联想集团呢，一共不到三十名高管，一年就拿走了九点三三亿元的薪酬啊，这个金额占了当年整个公司全年营收的呃，三分之一左右， 这个比例到底有多不正常呢啊，咱们来看看其他类似上市公司的薪酬结构，腾讯呢，市值是联想的六十九倍啊，然而创始人外加董事长马化腾，年薪也不过才六千万元左右啊， 只有延元庆的三分之一。按照道理来说啊，拿着天价的薪酬啊，应该备受激励啊，对不对？公司呢，应该蒸蒸日上才对。 然而众所周知啊，联想的盈利能力啊，却是越来越糟糕，去年的经历人率啊，竟然只有百分之一点九，同时期呢，苹果公司利润率百分之二十九点八啊，腾讯公司是百分之二十五点一，这种经历人率不到百分之二的啊，还敢叫自己 it 巨头的公司啊，说实话，在全世界也找不到几个， 连造方便面的康师傅去年净利润率都有百分之二点二二点二六六啊，利润率低到令人发指啊！除了科研投入严重匮乏，高管薪酬结构啊严重不合理这两个原因之外呢，当然还有联想根治于自身的基因问题。接下来呢，咱们就好好扒一扒。

就如硬币有正反面啊，医药急采也是一把双刃剑，一些药品过去几百上千的价格，现在有可能十几块钱就能买到，那不可避免的，人们就开始担心这个质量的问题，因为重选的企业能够提早的锁定市场份额，那么百姓呢，就会担心企业会通风点亮啊，反正没有竞争对手了嘛，对不对？ 第二呢，因为急踩范围有限啊，很多患者反应急踩之后，反而买不到之前一直服用的药品，那么医生无法开具急踩范围以外的药品，那这样患者就不得不寻找非医院渠道的高价药品来购买。此外，一些中标的企业啊，一下子自己的量就大了啊， 不能按时交付自己的产品啊，造成断供。之前被叫做共和国医药长子的这个华北制药，就因为中标而断供啊，被打入了集彩的黑名单。之前还有媒体报道说啊，由于医生在医药采集之后，对新的医疗设备操作不熟练啊，居然造成手术的失误。 其实我们可以试着用供需关系来试着解释这些问题。医药及采之前呢，医院采购药品啊，器械是由各个科室按需填报采购清单啊，在通过采购小组过会审批啊之后进行采购，这样从需求引导给供给啊，医院存货的这种弹性啊，就非常大。 医药急采之后呢，采购流程由各级医保局发起啊，通过汇集辖区内医疗机构的这种数据，提前判断需求数量，限定采购品种。在这种供给决定需求的情况之下，计划量和真实需求有所偏差啊，也在所难免。 我相信呐，集彩政策制定者一定都懂这个浅显的供需关系啊，但是为什么国家还是要不断的深化推进医药集采呢啊，因为医药集采啊，除了节约开支啊，整治乱象的好处之外呢，更重要的是它能促进医药 行业的结构优化。大家都知道啊，医药品可以分为处方药和非处方药啊，非处方药也就是我们常说的 otc， 那处方药呢，又分为纺制药和创新药啊， 简单说，仿制药就是创新药专利过期之后推出的仿制品，现在我们国家对专利药品的保护期限呢，最多为三十四年啊，也就是说在专利保护期失效之后呢，仿制药可以按照创新药的配方来进行生产，那么创新药啊，就会失去专利带来的这种市场议价，对不对？ 这很好理解，从医药市场份额的构成来说，我们国家啊，医药市场中大约百分之九十都是纺织药啊，创新药仅占百分之十左右，这一点呢，就能直观的说明我们国家啊，这种创新药的研发能力啊，非常薄弱啊， 医药行业整体大而不强的这个这么一个现实。从国家的层面上来看呢，国家是希望通过医药急采挤出医药产品大量的价格水， 期盼这些企业在被疯狂压缩利润之后，能把钱和精力投入到创新要的研发上去啊，因为大部分创新要还未被纳入医药的集采范围，所以啊，创新药价格并不会受到医药集采的影响。抛开企业是否啊有实力，或者说是否会优先选择医药研发啊，医药集采出来之后呢， 对于很多中小企业来说是个送命题，其实因为很多中小企业只会生产纺织药，值钱，他们呢，如果要在以后的竞争中活下去啊，就必须在几彩之前开出骨折价啊， 这么搏一搏，说不定呢，能被吉彩选中。短期来看呢，这种薄利多销的路子或许能走的通啊，但是长期来看呢，产品条件单一啊，成本把控不过关等问题啊，都是中小药器很难迈过去的坎，于是他们就会被市场这只看不见的手啊，慢慢优化。有数据显示啊，医药急采自推行以来啊，我们国家 已经有一千多家纺织销企业被市场淘汰啊，那么研发创新样的重担呢，就落在了市场投入的医药公司兼任上啊，他们呢，资金比较雄厚啊，会讲商业故事很多呢，还具有国际化的意识。 随着这种医药及采政策的出台啊，大药企业也不会费时费力的再去做仿制药了啊，就能将更多的精力投向创新药的研发。我敢这么说啊，是因为这种良币去除略壁，创新药去除仿制药的发展路径啊，在我们邻国日本的确上演过， 上个世纪八十年代啊，日本政府通过行政命令大力推行啊，医保控费啊，大大削减纳入医保目录的这种药品价格， 使得日本呢，医药行业增速从最高位的百分之十五一路下降到百分之五，短期来看呢，还是有副作用的对不对？但是长期来看呢，随着时间的推移，医保空费带来的正面效果也慢慢浮现出来了，越来 越多的企业纷纷转向研发利润更多，政策更灵活的创新要领域啊，不断加大这种研发投入。根据野村证券的统计数据啊，同期日本创新要企业利润率复合增速高达百分之十啊，并持续十多年。而在日本本土市值排名的前十大生物医药公司中啊，创新要企业占比一直都在一半以上。 创新要红利倒闭着日本医药产业链的这种结构转型，日本这种药企业也实现了完美的转身。这个思路啊，在我国也是出现了端倪。二零二零年，我国医药上市企业的销售费用啊，近五年来首次出现下降，同时呢，研发费用啊，比二零一九年多了将近百分之二十二。

朋友们大家好，我是唐山老王。美国那边又通胀了啊。六月份的 cpi 同比上升百分之五点四，创下了二零零八年以来的新高。 核心 cpi 啊，同比上涨是百分之四点五，创下了一九九一年以来的最高水平，这可是三十年来的新高啊。核心 cpi 更能反映真实的通货通货膨胀水平啊，因为他剔除了食物和能源这些波动幅度比较大的因素， 中国六月份这个数据是百分之零点九啊。但是六月份中国七十个主要尝试的新房均价同比上涨了百分之四点九啊，环比增长速度更是创下了十一个月以来的新高。调控政策这么严格的情况下，房价还涨成这样，肯定是哪里出了问题。 今天呢，我就跟大家系统的讲一讲这个事啊。我相信你看完今天的视频之后，就会明白美国的通货膨胀和中国的房价里面到底有什么样的一个一个关系。 只要你看清楚了这个大趋势啊，未来会怎样，你心里肯定也会多一份把握。首先呢，跟大家介绍一下经济学上有一个非常著名的啊废血方程式， 那就是货币的供应量乘以货币的流通速度，等于价格水平乘以这个商品的交易量。如果大家都闭关锁国，各个经济体之间都是独立的啊，不考虑货币流通速度的情况下，那么像美国这样无限制的印钞的结果必然就是商品和劳务价格的大幅上涨。但 大家都知道啊，现实并不是这样啊。当今世界真正闭关所国的经济体是极少数的。在美国主导的全球化之下，美国国内的货币供应量远远小于美国印出来的钞票。所以美元发的再多啊，只要这个世界其他国家还需要美元，那美国就可以用印出来的钞票去全世界买十 实在的商品啊，供自己的居民消费。那么这样的话，美国的通畅是可以输出出去的。道理很简单啊，美国再大，也就三亿多人对吧？只要美国不像津巴布韦和委内瑞拉那样把钞票当厕所纸去罚，发展中国家苦一点，那还是能养得起美国的。 美国在刚刚讲的废血方程式中啊，其实就是输出信用货币，输入消费品。这一进一出啊，其实就是美国控制国内物价水平的关键所在啊。大家记住这一点，其实一点也不高深。那美国这次的通过膨胀水平为什么这么明显了呢？啊？我首先告诉大家，其实这仅仅是刚刚开始， 以后通胀会更高。除了美元发的多以外啊，还有更重要的因素要理解这个逻辑啊。那还得从二零零一年美国拉中国加入世贸组织说起。

时隔十二年啊，美国十年期国债收益率又一次耐人寻味的反超了中国十年期国债收益率，为什么说耐人寻味呢啊，因为上一次发生这样的事情啊，是在二零一零年 自内之后啊，中国的 gdp 啊，彻底告别了两位数的增速啊，并且一头栽进了下行通道里面，直到今天。时间上的巧合啊，不能不让我们这次多加小心。二零一零年呐，中国 gdp 的增速是百分之十点六啊，二零一一年就降为了百分之九点五， 二零一二年呢，是百分之七点七啊，一直到二零一五年正式跌破百分之七。那么，这一次，国债收益率这个相同的信号再次到来啊，我们有必要弄明白，比时比克是否恰如。此时此刻，我们要说清楚什么是国债收益率倒挂啊，就得 先从国债本身这个东西说起。国债，虽然名字听着很霸气啊，但是本质上，它也是一种商品，而且还是一种流动性极强啊，以避险为目的的商品，注意一个词啊，避险！国家经济形势起起伏伏啊，看好经济前景的人卖出国债换成现金去投资产业啊，投资股票 而看淡甚至看衰国家前景的资金呢，就会买入国债啊，谋求稳定的利息啊，以来保护自己的本金。所以国债的价格因为供求关系，也一直处于博弈的这个波动状态。 这就好比股市走牛的时候啊，你看，是不是很多人把自己存在银行账户里面的钱都拿出去去炒股了啊，股市一走熊，大家都失去了信心，就会把钱重新放回银行，存个活期定期啊，来踏踏实实吃个利息。国债市场啊，也是这个思路啊，也是一样的，或者我们可以简单理解成， 国债市场就是一个拍卖市场啊，起拍价就是国债的发行价格，在此期间呢，谁喊价高啊，谁就能拿走这个国债。如果资金对于国家社会经济发展的前景感到非常的恐慌，那么所有人都会挤在拍卖行来抢购数量有限的低风险国债，无限的资金来争夺一种有限的商品，那么毫无疑问呢，就会 迫使国债的价格一路走高，这就是国债的避险性质所决定的。而国债每年的利息收益啊，这个是个固定值啊，比如说啊，百分之五的这个票面利率，就是一百面值的国债，一年给持有人五块钱的利息啊，这个是一直不变的， 无论你多少钱买下来的这个国债啊，每年都给你五块钱的利息。当大家呢都对未来的经济前景不看好啊，想把钱从别的投资撤出来，买点保本理财的时候啊，国债无疑是一个最安全的一种 理财产品啊，就会受到疯抢，那么一百块钱票面价值的这个国债啊，就可能会涨到一百二十块钱，那么这时候啊，购买国债的这个收益率啊，就会变成五块钱，除以一百二十块钱，就会变成百分之四点几，购买成本越高，就意味着实际收益率就会变少，这就叫做国债收益率的下降啊。 反过来的话，当大家都对经济发展前景非常乐观啊，大部分人都在抛售国债去变现啊，希望拿着现金去做其他类型的投资，那么国债的这个购买价格就可能一路跌到八十块钱啊，这个时候 一年如果还给你五块钱的利息的话，也就意味着真实的国债收益率会大幅升高。简单来说啊，往往大家对经济前景看好的时候啊，那么这个国债的收益率呢，就会走高，那看衰经济前景，国债收益率就会走低啊，大家好好再反复理解一下这些概念。一般来说呢，发展 中国家的国家收益率啊，都常年维持在一个比较高的水平啊，为什么呢？两个角度来理解这个问题啊，首先叫做风险补偿，发展中国家的发展前景啊，一般来说都不是非常明朗啊，不确定性非常高，我觉得这个风险也比较高。 这种情况之下呢，如果你是投资人的话啊，如果没有足够丰厚的潜在利润作为一个第一种激励啊，你是不会冒着这个险到这样的国家来去投资的，对不对？比如说啊，像欧洲国家里面啊，这个经济实力最强的现在是德国，对不对？德国的这个国债收益率啊，就常年在欧盟中啊，排在倒数第一位。 而经济表现拉垮的希腊等国家啊，他们的国债收益率一直维持在相当高的水平。再比如说这个印度啊，他的国债收益率啊，平均超过了百分之六啊，而三月刚刚对乌克兰宣战的俄罗斯，国债收益率从十啊，一周之内 变成了百分之十八左右。这个经济糟糕的阿根廷啊，十年期国家收益率甚至被推高到了不可思议的百分之五十左右。另一个角度来理解啊，就是收益的角度，发展中国家的发展速度啊，一般来说都比发达国家要快，对不对？ 所以国债收益率啊，这个代表全社会资产定价啊，或者说全社会收益率的基准啊，就会高一些，这些呢，都很容易理解，对吧？ 而这次的中国国债收益率被美国反超啊，俗称倒挂。既然是倒啊，意思就是说啊，这是不正常的，我们中国目前来说啊，依然是发展中国家啊，为什么这次国债收益率比美国还低呢？根据刚才我们讲的，这是不是意味着美国的经济前景要比中国好呢啊？ 其实这里面的原因呢，比较复杂，咱们今天呢，就一次性把它搞明白，如果你听懂了我们前面所讲的啊，这个问题就可以转化为，为什么现在的中国又有资本 要去国债市场中去避险了呢啊，甚至啊，这些去国债市场避险的资金太多啊，把国债的收益率都给拉了下来。要说清楚这个事啊，就不得不说这个这次上海啊，以及一度扩散至长三角地区的疫情影响了。