特雷诺比率公式讲解
索提诺比例详解一、核心思想，索提诺比例索提诺 ratio 是 一种衡量投资组合风险调整后收益的指标， 它与下普比例 sharp ratio 的 核心区别在于对风险的定义，下普比例将所有的波动，无论上涨还是下跌都视为风险。 索提诺比例只将下行波动亏损视为风险，上涨波动不算风险。这种区分基于一个常识性的认知，投资者并不厌恶上涨带来的波动，只厌恶下跌带来的痛苦。二、计算公式 索提诺比例等于括号，投资组合收益减，无风险利率扩回除以下行标准差。下行标准差是指计算收益低于某个目标值，通常为零或无风险利率 等那些观测值的标准差。具体步骤为，一、确定最小可接受收益，通常设为零或无风险利率。二、筛选出所有低于该收益的观测值。三、计算这些下行观测值的平方差。 四、将所有平方差求和后，除以总观测值个数五开方，得到下行标准差。 三、与下铺比例的对比假设两个投资组合在同一时期的表现如下，组合 a 收益率为百分之二零 百分之五、百分之三，负百分之零点三、百分之一点五。组合 b 收益率续列为加百分之零点五、百分之零点六，负百分之零点四加百分之零点七。 下铺比例会把所有涨跌都算作波动，两个组合可能得分相近，索提诺比例则会剔除那些正收益日的波动，只关注下跌日的表现。 由于组合 a 的 上涨更强劲，而下跌控制同样良好，他的索提诺比例会显著高于组合 b。 四、为什么索提诺比例更苛刻也更公平？ 对于采用主动策略的投资组合，上涨往往来自策略的有效期，下跌则可能来自市场的系统性风险或策略的暂时失效。 索提诺比例能更精准地衡量管理者控制下行风险的能力，而不是把管理者的主动收益上涨与市场的下跌混为一谈。五、试用场景 索提诺比例特别适用于以下类型的策略评估，追求绝对收益的基金，有明确回撤控制目标的组合，收益分布呈现正偏态，上涨多下跌少的策略， 使用了期权对冲等非对称收益结构的策略。对于被动跟随市场的组合，由于涨跌基本对称， 下普比例和索提诺比例的差异不会太大。六、数值解读索提诺比例超过一点零意味着每承担一单位下行风险，能换取超过一单位的超额回报，属于优秀水平。 超过一点五则意味着下行风险控制能力及其卓越。超过二点零通常出现在专门管理尾部风险的顶级策略中。
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15:37查看AI文稿AI文稿欢迎来到证券投资基金备考知识点的分享，我们接着第十九期的交流。首先我们看第二百三十一个知识点，基金业绩评价目的。 基金业绩评价是通过科学的指标体系和评价方法，对基金投资成果进行客观系统的衡量与评估活动， 其核心目的包括四个维度，一是帮助投资者筛选优质基金产品，做出理性投资决策。 二是帮助基金管理人发现投资策略的优势与不足，持续优化投资组合。三是帮助监管与评价机构对行业整体运行情况进行监督，规范行业发展。 四是通过公开透明的业绩信息透露，提升整个基金市场的信息透明度，促进市场有效定价。 简单来说，基金业绩评价就像是给基金做体检报告，对投资者来说，就是帮你从几千只基金里挑出真正靠谱的。 对基金公司来说，就是帮他们复盘自己的投资做得好不好，哪里需要改进。对监管来说，就是看整个行业有没有规范运作，最终目的是让大家都能看到真实的基金业绩，让市场更透明公平。 常见误区一，认为基金业绩评价唯一目的就是给基金排名，方便投资者购买。 正确考点，纠正排名只是评价结果的一种呈现形式，评价目的是多元的，还包括帮助管理人优化策略、帮助监管、监督行业等多重目标，不能简单等同于基金排行榜。 常见误区二，认为基金业绩评价只需要看收益高低即可。正确考点纠正业绩评价是多维度的系统性工作，不仅要看收益，还要看风险，风险调整后收益、业绩、持续性等多个维度，不能仅以收益律论英雄。 接下来我们看第二百三十二个知识点，绝对收益指标。绝对收益指标是衡量基金自身实际盈利水平的指标，不与市场精准作对比，仅反映基金本身的收益情况， 主要包括四类，一是持有区间收益，由资产回报、价格变动和收入回报、分红利息两部分构成。二是平均收益，分为算术平均收益、简单平均和几何平均收益，复利平均更真实反映实际收益。 三是时间加权收益，通过剔除申购、赎回现金流的干扰，准确反映基金经理的真实投资能力，是监管要求的标准计算方法。四是资金加权收益及内部收益，考虑了现金流进出的时间和金额，反映投资者的实际投资收益情况。 绝对收益就是基金自己赚了多少钱，不跟别人比。持有区间收益就是你持有期间总共赚了多少，包括净值、涨的和分红拿的。算术平均就是简单算平均数。几何平均就是考虑复利的真实收益。 时间加权利率就是把投资者收购赎回的影响去掉，只看基金经理的真实水平，这个是官方认可的标准。 资金加权收益、内部收益就是站在投资者角度考虑你什么时候投钱、什么时候取钱后的实际收益。 常见误区一认为算术平均收益和几何平均收益没有本质区别，正确考点纠正几何平均收益，考虑了复利效应总是小于等于算术平均收益，且收益波动越大，两者差距越大，几何平均更能反映真实的投资收益。 常见误区二，认为时间加权利率就是投资者的实际收益。正确考点纠正，时间加权利率剔除了现金流影响，反映的是基金经理的投资能力，而投资者实际收益应该用资金加权收益、内部收益来衡量。 接下来我们看第二百三十三个知识点，相对收益指标。相对收益指标又称超额收益，是衡量基金收益相对于业绩比较精准的超出部分。计算公式为，超额收益等于基金实际收益减去业绩精准收益。 根据计算方式不同，分为算术法和几何法两种。算术法直接相减计算差值。几何法通过一加基金收益律处以一加基本收益减一计算，考虑了复利效应的影响。 相对收益就是基金跟参照物比跑赢了多少。比如基准涨了百分之十，基金涨了百分之十五，那超额收益就是百分之五。这就像考试，绝对收益是你考了多少分，相对收益是你比班级平均分高了多少。 算术法就是直接减，几何法就是考虑了复利的更精确算法。常见误区一，认为超额收益为正，就一定说明基金经营能力强。 正确考点纠正，超额收益必须结合风险水平综合判断，高收益可能是承担了更高风险换来的，不能仅凭超额收益为证就断定投资能力优秀。 常见误区二，认为算术法和几何法计算的超额收益结果完全相同。正确考点纠正，在利率较高时，几何法计算的超额收益会小于算术法，因为考虑了复利的基数效应，考试中要注意题目指定的计算方法。 接下来我们看第二百三十四个知识点，补获率指标补获率指标是衡量基金在不同市场环境下乡对于基准的表现能力，分为上行补获率和下行补获率。 上行补获率是指在基准上涨的市场区间内，基金平均收益与基准平均收益的比值，当该比值大于百分之百时，说明基金在上涨行情中涨幅超过基准，进攻性强。 下行补货率是指在基准下跌的市场区间内，基金平均收益与基准平均收益的比值，当该比值小于百分之百时，说明基金在下跌行情中跌幅小于基准，抗跌性好。补货率就是看基金在牛市和熊市的表现。 上行补货率就是大盘涨的时候，基金涨得比大盘多还是少，超过百分之百就是涨得更多，进攻力强。 下行补货率就是大盘跌的时候，基金跌的比大盘多还是少，小于百分之百就是跌的更少。防守好， 简单说就是涨的时候要比大盘涨的多，跌的时候要比大盘跌的少，这就是好基建。常见误区一，认为下行补货率越低越好，越低说明基金越优秀。 正确考点，纠正，下行补货率过低可能意味着基金在牛市中也会错过上涨机会，需要结合上行补货率综合判断，不能单独追求低下行补货率。常见误区二，认为补货率大于百分之百就是好的表现。 正确考点，纠正，这个判断只适用于上行补货率，对于下行补货率小于百分之百才是好的表现，说明下跌时跌幅更小，考试中特别容易在此处挖坑。 接下来我们看第二百三十五个知识点。下普比例公式下普比例是经典的风险调整后收益指标计算公式为，下普比例等于基金平均利率除以基金收益的标准差， 其中分子代表超额收益，分母代表总风险，系统性风险加非系统性风险。 夏普比例衡量的是基金承担每单位总风险所获得的超额收益，数值越高，说明基金的风险调整后收益越好。夏普比例就是性价比指标， 分子是你赚的超出无风险收益的钱，分母是你承担的全部风险，用标准波动越大，风险越高。 简单说就是你每冒一块钱的风险，能赚几块钱的超额收益。下普比例越高，说明这个基金用同样的风险赚的钱越多，性价比越高。常见误区一，认为下普比例为正，就说明基金表现好。 正确考点，纠正下普比例的高低需要与同类基金或基准对比才有意义。单独一个正的下普比例不能说明表现优秀，必须进行横向比较。 常见误区二，认为夏普比例和特雷诺比例分母相同。正确考点，纠正夏普比例分母是标准差总风险，特雷诺比例分母是贝塔系数系统性风险，这是考试中最常考的，区别点，必须牢记。 接下来我们看第二百三十六个知识点。特雷诺比例公式特雷诺比例使另一个重要的风险调整后收益指标计算公式为，特雷诺比例等于基金平均收益减去无风险利率除以基金的贝塔系数， 其中分子同样是超额收益，分母是贝塔系数代表的系统性风险。特雷诺比例衡量的是基金承担每单位系统性风险所获得的超额收益，适用于充分分散化的投资组合。评价特雷诺比例跟夏普比例很像，但分母不一样， 夏普看的是全部风险，特雷诺只看市场带来的系统性风险就是贝塔。为什么呢？因为特雷诺假设你已经把非系统性风险都通过分散投资消掉了，所以只看你承担市场风险能获得多少收益， 这个比例越高，说明承担同样的市场风险赚的超额收益越多。常见误区一，认为特雷诺比例适用于所有类型的基金评价 正确考点，纠正特雷诺比例假设非系统性风险已被完全分散，因此只适用于评价充分分散化的投资组合，对于集中度高、分散不足的基金不适用。 常见误区二，认为贝塔系数衡量的是总风险正确考点，纠正贝塔系数只衡量系统性风险，市场风险标准差才衡量总风险。这是夏普比例和特雷诺比例最核心的区别，也是高频考点。 接下来我们看第二百三十七个知识点。索提诺比例公式索提诺比例是改进行的风险调整后，收益指标，计算公式为，索提诺比例等于基金平均收益率，减去最低可接受收益率，处以下行标准差。与 下普比例不同，索提诺比例只考虑下行风险及低于目标收益的波动，而不考虑上行波动。 他衡量的是基金承担每单位下行风险所获得的超过最低可接受收益的回报。 索提诺比例比下普比例更聪明，因为他只算亏钱的风险，不算赚钱的波动。下普比例把涨得快也算成风险。但索提诺认为上涨不是风险，只有下跌才是风险 分母。只用下行标准差，就是只算低于你能接受的最低收益的那些波动，所以这个比例更符合投资者的真实感受。我们只害怕下跌，不害怕上涨。常见误区一，认为索提诺比例和下普比例的分母相同。 正确考点，纠正，下普比例分母只是下行标准差，只考虑负面波动，这是两者最本质的区别。 常见误区二，认为索提诺比例分子也是减去无风险利率。正确考点，纠正，索提诺比例分子减去的是最低可接受收益，不一定等于无风险利率，这也是与夏普比例的重要区别。 接下来我们看第二百三十八个知识点。詹森阿尔法公式詹森阿尔法是基于资本资产定价模型的业绩评价指标，计算公式为，阿尔法等于基金实际收益减去无风险利率，加贝塔乘以市场收益减无风险利率。 其中方括号内是资本资产定价模型计算出的理论预期收益的部分。 当阿尔法大于零时，说明基金获得了超越市场的超额收益，体现了基金经理的选股能力。阿尔法等于零，说明收益与市场一致。阿尔法小于零，说明表现弱于市场。詹森阿尔法就是看基金经理有没有真本事， 先用资本资产定价模型算出考虑这个基金的市场风险贝塔后，他应该赚多少钱， 然后用实际赚的钱减去这个应该赚的钱，剩下的就是阿尔法。阿尔法为正，说明基金经理靠自己的能力多赚了钱，阿尔法为负，说明还不如按市场风险水平该赚的多。 简单说，阿尔法就是基金经理的能力值。常见误区一，认为阿尔法大于零，就一定说明基金经理有优秀的选股能力。 正确考点纠正，詹森阿尔法的计算高度依赖资本资产定价模型和市场精准的选择，如果精准选择不当，计算出的阿尔法可能存在偏差，不能绝对化理解。常见误区二，认为詹森阿尔法衡量的是单位风险的超额收益。 正确考点，纠正，詹森阿尔法是绝对数值收益，差值不是比例，它衡量的是总的超额收益，而不是单位风险的收益，这是与夏普特雷诺比例的重要区别。 接下来我们看第二百三十九个知识点，布里森业绩归因模型布里森模型是最经典的权益类基金业绩归因模型， 将基金相对于批准的超额收益分解为三个部分，一是资产配置贡献，即由于基金在不同资产类别如股票、证券上的配置比例与批准不同带来的收益差异。 二是证券选择贡献，即在同一资产类别内，基金选择具体证券与批准成分不同带来的收益差异。三是交互作用，即资产配置和证券选择共同作用产生的交叉影响。 布里森模型就是帮你拆解基金赚的超额收益是怎么来的，比如基金比基准多赚了百分之五，布里森就告诉你 这百分之五里有多少是因为基金经理股票配的多，证券配的少。资产配置有多少是因为在股票里选到了牛股。证券选择还有一点点是两者的交叉影响， 简单说就是告诉你基金经理是大类资产配的好还是各股选的好。常见误区一，认为布里森模型适用于所有类型的基金。业绩归因， 正确考点纠正布里森模型主要适用于股票等权益类资产的业绩归因，对于证券等固定收益类资产，需要使用专门的归因模型，如砍皮息模型。 常见误区二，认为布里森模型只分解为资产配置和证券选择两部分。正确考点纠正标准的布里森模型分解为三个部分，包括交互作用下考试中经常会漏掉第三项，需要特别注意。 本期备考知识点就分享到这里，下期继续分享！整理不易，欢迎点赞收藏！关注首页可查看合集，收藏起来，方便后续回看！
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02:39查看AI文稿AI文稿二零零零年纳斯达克泡沫顶峰前夕，波士顿某养老基金的投资委员会正在审查两位基金经理的年度成绩单。 a 经理年化收益百分之二十八，夏普比例二点一，看起来完美。 b 经理 年化收益百分之二十一，夏普比例一点六，看起来略逊。委员会准备续约。 a， 解雇 b 风控主任拦住他们，放上去另一个数字，特雷诺比例。 结论完全反转。特雷诺比例由经济学家杰克特雷诺一九六五年提出，公式只有一行，特帕值， 它和夏普比例长得像，区别只在分母。夏普用总波动率，特雷诺用贝塔值，也就是组合相对。市场的系统性风险暴露程度逻辑只有一句话，你承担了多少？市场的系统性风险暴露程度逻辑只有一句话，你承担了多少市场风险，换来了多少超额收益。 一个基金可以靠高度暴露于市场涨跌，轻松获得高收益。牛市里满仓高贝塔股票，谁都能做到。特雷诺比例问的是，剥掉市场给你的那部分，你自己真正贡献了多少？ 回到那两位基金经理， a 经理的贝塔值是一点八，他的收益很大程度上靠的是高仓位高杠杆跟着市场涨。特雷诺比例算下来，普通 b 经理的贝塔值是零点七，他用更低的市场风险暴露，拿到了接近的收益。 特雷诺比例算下来，优秀。风控主任说了一句话， a 经理在牛市里开快车， b 经理用省油的车跑了差不多的路。你们要续约的那个是车开得猛，不是司机开得好。 委员会续约了 b 经理。二零零一年纳斯达克崩盘， a 经理管理的组合当年回撤百分之五十四， b 经理的组合回撤百分之十七。 特雷诺比例适合评估一个已经高度分散的组合，非系统风险已经被分散掉，剩下的主要风险就是贝塔用特雷诺比例衡量最准确。如果组合本身没有充分分散，非系统风险还大量存在，夏普比例更合适。 两个工具没有高下，只有场景，对不对？投资界有一句话，每个只看收益排名的人都该听一遍。牛市里的英雄，熊市里才知道是骑手还是被马驮着的人。 特雷诺比例就是那匹马拿走属于自己的功劳之后，剩下来属于骑手的那一份。
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13:04查看AI文稿AI文稿挑战金星同夜科目二稳稳通关，最后冲刺绝杀来了！十五分钟带你背完考前五页纸小抄二十个年年必考高频考点全是考场原题得分点，无脑背直接用背完稳题二十分今年一次上岸视频同款资料主页粉丝群免费领取， 建议打印后考场狂备！今天咱们过证券投资基金的考前小抄，这科计算和概念都多，每个考点我会说清考法易错点，重点记公式和区别。首先看考点一，财务比例分析，这部分是计算和概念考点，单选计算常考长期常债能力 一，资产负债率等于负债总额除以资产总额乘百分之一百。二、权益乘数等于资产总额除以所有者权益总额等于一除以三、负债权益比等于负债总额除以所有者权益总额等于资产负债率除以。四、利息保障倍数等于息，税前利润除以利息费用盈利能力 一，销售净利润等于净利润除以营业收入乘百分之一百。二、总资产收益等于净利润除以总资产乘百分之一百。三、净资产收益等于净利润除以所有者权益乘百分之一百。杜邦恒等式是核心，后面会结合杜邦分析法考记准公式。 考点二，杜邦分析法公式是计算考点，单选必考净资产收益等于资产收益乘权益乘数。 净资产收益等于销售利润乘总资产周转率乘权益乘数。考点三，各类资本的比较这三类资本的权力风险收益是多选判断考点，债券获得稳定的现金流，无投票权获尝顺序第一，低风险低收益 优先股获得固定股息，无投票权，获长顺序第二，风险适中，收益适中。普通股按公司表现和董事会决意获得分红，按持股比例投票，获长顺序第三，高风险高收益。 考点四，可转换证券特征要素是核心考点，单选、多选、常考特征一、是含有转股权的特殊证券。二、有双重选择权。基本要素一、标的股票。 二、票面利率三、转换期限可转换证券的期限最短为一年，最长为六年，自发行结束之日起六个月后才能转换为公司股票。一年、六年、 六个月是数字考点，单选注意四，转换价格等于可转换证券面值除以转换比例五、转换比例六，赎回条款回收条款可转换证券的价值等于纯粹证券价值加转换权力价值。考点五，绝对估值法概念分类式多选考点 概念又称为贴现法，是通过对上市公司的基本面分析，进行未来公司财务数据的预测，用预期从证券中获得的未来现金流的现值作为股票的内在价值的估计。分类一、现金流贴现模型二、鼓励贴现模型三、股权自由现金流贴现模型 四、公司自由现金流贴现模型。考点六，远期合约、期货合约、期权合约和互换合约的区别这四类衍生品的区别是高频考点，多选判断必考交易场所与合约标准化 一、衍生品合约可以在交易所交易或者场外市场交易。二、期货合约只在交易所交易。 三、期权合约大部分也在交易所交易，且标准化程度较高。四、远期合约和互换合约通常在场外市场交易，是非标准化合约损溢特性一、远期合约、期货合约和大部分互换合约都涉及买卖双方在未来应尽的义务，被称作远期承诺或者双边合约。 二、期权合约和某些互换合约是单边合约，只有卖方在未来负有履约义务，买方可以选择行权。 信用风险一、远期合约由于高实物交割属性和双边合约性质，任何一方的违约都会给对手方造成损失。二期或作为标准化合约同样面临这种双向信用风险。三、期权是单边合约，仅期权买方承担卖方可能违约的风险。 执行方式一，远期和互换合约倾向于以实物交割完成最终履约。二期或合约交易者多通过对冲平仓来了结交易，实际进入交割环节的比例较低。三期权则给予买方更大的灵活性，可以根据市场行情选择是否行权。杠杆。 一期或合约应采用保证金制度，能产生显著的杠杆效应。二、远期与互换合约的杠杆程度则较为灵活，主要取决于合约双方约定的具体交易条款，可能存在，也可能不存在杠杆效应。 考点期不动产投资工具 rate 的 特点是多选考点。房地产有限合伙由有限合伙人和普通合伙人组成，普通合伙人通常是房地产开发公司。 不动产投资信托是一种通过发行股份或受益凭证汇集投资者资金购买不动产，由专门投资机构进行投资经营管理，并将投资综合收益按比例分配给投资者的证券工具。具有以下特点，一、相对较高的流动性。二、具备对冲通胀的能力。 三、呈现特有的风险收益特征。考点八，最小方差前沿与有效前沿概念是判断考点可航级，最左边的点构成最小方差前沿，只有上半部分是有效的，称为马克维茨有效前沿，简称有效前沿。 考点九，资本市场理论的假设这七个假设是多选考点，记准关键词。所有的投资者都是风险厌恶者，投资者可以以无风险利率任意的介入或带出资金。 所有投资者的期望相同，即任何投资者认为同一个股票有相同的风险收益分布。所有的投资者投资期限都是相同的，并且不在投资期限内对投资组合做动态的调整。 所有的投资都可以无限分割投资数量，任意无摩擦。市场主要指没有税和交易费用，投资者是价格的接受者。 考点时，有效市场的三种不同类型，三类市场的信息包含范围是核心考点，单选判断必考弱有效市场认为股价已反映了全部能从市场交易数据中得到的信息， 但强有效市场认为股价已反映了所有公开的信息。强有效市场认为股价已反映了与公司有关的所有信息，包括所有公开信息及内部信息。考点十一，做事商与经纪人 两者的角色利润来源是判断多选考点，做事商在报价驱动市场中扮演着关键角色，通过与投资者进行买卖双向交易来提供市场流动性。利润主要来自证券买卖差价。 经纪人仅作为中介撮合交易或执行投资者的指令，并不直接参与到交易本身，收入主要来源于为客户提供经济服务的佣金。 考点十二，交易指令在基金公司内部的执行流程，流程是多选考点，记准步骤。基金经理在授权范围内通过交易系统向交易员下达交易指令。交易系统将投资经理提交的交易规则对投资指令的合规性进行审核， 违规指令将被系统拦截或人工收回并反馈给基金经理，合规的指令则被分发给交易员。交易员接收指令后，根据对市场的判断和投资需求，选择适当时机执行交易。在执行过程中，交易员必须严格遵守公司的公平交易制度，确保交易的公平公正。 考点十三，风险价值概念是单选考点。只在给定的时间区间和至信水平下，投资组合可能面临的最大潜在损失，也被称为在险价值或风险收益。考点十四，贝塔系数 计算和含义是计算判断考点。计算公式通常用贝塔系数衡量一只股票基金面临的市场风险。 如果某基金的 beta 系数大于一，说明该基金是一只积极型或激进型基金。如果某基金的 beta 系数小于一，说明该基金是一只稳健型或防御型的基金。考点十五，基金业绩评价应考虑的因素 这六个因素是多选考点。基金的管理规模、基金的时间区间与市场环境、风险调整后收益幸存者偏差、基金费用、投资风格一致性。考点十六，绝对收益 三个收益的计算是核心考点。单选计算必考算数、平均收益几何平均收益采用复利的概念，考虑了货币的时间价值。通常算数平均收益会大于几何平均收益，且收益波动越大，两者差距越明显。 时间加权利率二等于括号一加 r 一 扩回乘以括号一加 r 二，扩回乘以括号，一加 r 三，扩回减一。考点，时期风险调整收益指标三个指标的公式和含义是，单选计算考点，夏普比例、特雷诺比例、信息比例。考点十八，基金业绩归因 绝对 vs 相对归因 reinson 模型是单选考点，绝对收益归因只在分解基金的总收益， 考察每个因素为整体收益所做的贡献。而相对收益归因则侧重于分析基金是准在资产配置、证券选择等方面的差异，解释基金超额或跑输基准的原因。 在绝对收益归因中，我们考察在特定区间内每个证券或每类证券对组合整体收益的贡献。绝对收益归因提供了一个考察证券和行业收益的直观方式。 breanson 等在一九八五年的首篇中文名提出了一种将组合收益拆解为精准收益和超额收益的模型，并进一步将超越精准的部分细分为资产配置贡献和正确选择贡献，这就是投资组合业绩归因分析中的经典方法。 breanson 业绩归因模型考点十九， gips 收益计算的相关规定 这部分全是 g i p s。 的 硬性要求，单选判断常考细节，记准关键词和数字。采用总收益，总收益应包括以实现和未实现的资本利得与损失，并加上所有投资收入。 注意，以实现加为实现都要包含判断容易考、只算以实现的错误说法，使用经现金流调整后的时间加权收益来反映其投资管理能力，因此可消除现金流流入流出对业绩的扭曲影响。 时间加权收益的作用是考点单选会问，消除现金流影响的收益是哪个？投资组合的期间收益必须通过将各自期收益进行几何连接得到，几何连接是计算方式，别和算数平均搞混。判断考点 收益率计算必须扣除期间内实际发生的直接交易费用，如经济佣金、交易税费等，不得使用估计的交易费用。实际发生不得估计是合规要求判断爱考可以用估计费用的错误选项。 自二零零六年一月一日起，投资管理机构必须至少每季度一次计算组合群的收益，并使用个别投资组合的收益以资产加权计算。自二零一零年一月一日起，投资管理机构必须至少每月一次计算组合群的收益。 每季度每月是时间考点，单选必考记准两个时间节点。关于直接交易费用的计算，都必须严格依据实际发生的金额，不允许使用估值值，还是强调实际发生和地点呼应，合规提长考。 接下来是考点二十、基金资产估值的原则及方法，这是估值的核心流程和规则。多选判断高频考点估值程序 一，基金份额净值是按照每个开放日避事后基金资产净值除以当日基金份额的余额数量计算，开放日避事后是计算时间单选。考点二、基金日常估值由基金管理人进行， 基金管理人每个交易日对基金资产估值后，将基金份额净值结果发给基金托管人。 三、基金托管人三、基金合同规定的估值方法、时间、程序对基金管理人的计算结果进行复合，复合无效后签章返回给基金管理人，由基金管理人对外公布，并由基金注册登记机构根据确认的基金份额净值计算申购赎回数额。 约末年中和年末的估值复合与基金会计账目的核对同时进行估值的管理人计算。托管人复合。管理人公布流程是多选考点，别计混顺序。交易所发行未上市品种的估值一、首次公开发行未上市的股票，采用估值技术确定公允价值， 估值技术是方法单选考点二，送股、转增股、配股和公开增发新股等。发行未上市股票按交易所上市的同一股票的市价估值，该日无交易等，以最近一日的市价估值 同意股票试价最近一日收盘价式规则判断。爱考用发行价估值的错误说法。交易所上市的有价证券，以其估值日在证券交易所挂牌的试价估值期货合约以期权 合约当日结算价进行估值，期货期权的估值价是当日结算价。单选考点，别和股票的收盘价搞混。
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05:34查看AI文稿AI文稿我们之前单独给大家分享过 cr 值和 pr 值，后来有粉丝伙伴发私信来问说这两个指标到底有什么样的区别？那今天我们再基于 cr 值和 pr 值给大家来聊一聊。 首先我们来看 cr 值，我们看它的计算公式，就是用员工的实际薪酬除以相应的中位值， 那根据这个公式我们可以看到，他其实回答的是用来判断我们员工的薪酬和标准之间的关系到底是什么样子的。 如果我们的标准是非常客观的和公正的，那也就意味着我们 cr 值他回答的是内部公平性的这样的一个特点。我们举个例子来看看，如果某个岗位或者某个职级的中位值是一万块钱， 员工 a 能拿到一万二，那这个时候他的 c r 值就是一点二，那一点二我们通常在做分析的时候，认为是处于偏高的这样的一个状态。 如果 b 员工拿八千块钱，那这个 c r 值就是零点八，属于偏低的这样的一个情况。 c r 值通常也会和绩效的结果结合一起来看，如果 c r 值高，绩效的结果也高，就属于双高的一个状态，认为拿的多呢是合理的，因为绩效高就应该要多拿。 如果 cr 值高，但是绩效相对比较低，我们认为是一种高薪低能的状态，存在一定的危险的信号。如果是 cr 值低而绩效高的这样的一个情况，就属于低薪，但是员工的能力比较高的这样的一个状态，存在着相应的流失的风险。 所以我们看 cr 值，它更多的是用来衡量我们内部公平性的这样的一个核心的指标。接下来我们看一看 pr 值，我们首先也是看它的计算公式， 就是用实际的薪酬减去贷款里边的最小值，除以贷款的最大值，减去贷款的最小值，得出来的就是 pr 值。我们举个例子，假设这个贷款是从八千到一万二，某个员工拿的薪水是九千三百五十块钱， 这个时候我们算出来的 pr 值是百分之三十三点七五这样的一个数据。我们看这个数据，它反映的是员工在薪酬贷当中的位置是什么样子的， 也就是到底处在零到一百之间什么样的一个位置，回答的是我们距离顶值还有多少的空间这样的一个值。 那我们看当我们计算出来的 p r 值它越低的时候，也就意味着越靠近我们带宽的这个下限值， 这个时候认为我们员工的上涨空间还是比较大的，如果我们的 p r 值越高，说明它是越接近于我们带宽的上限这样的一个值。这个时候我们更需要去关注未来有没有晋升的这种突破的可能性。 那我们看其实 pr 值也可以和我们的绩效结合起来去看，当和绩效结合起来去看，如果我们的 pr 值偏低，但是绩效的结果偏高的时候，那属于低薪高能，也存在着相应的流失的风险。这个时候我们 hr 未来在调薪的时候要给予相对比较大的幅度的调整， 如果 pr 值偏高，但是绩效结果也偏高，这个时候要考虑晋升的空间是不是能够给予足够。 还有如果说我们的 p r 值偏高，但是我们的绩效一般的情况，这个时候我们要暂缓相应的调整，这是我们看 p r 值，那接下来我们把 c r 值和 p r 值放在一起，我们来看一看， 那我们从两个的公式上来看，一个是我们的薪酬来除以我们的中位值，一个是我们的薪酬和 最小值的差距除以我们相应的贷宽的宽度，得出来的这样的一个结果，那两者分别回答的 c 二值，回答的是我们员工拿的钱标准不标准，因为它和我们的中位值相比较，中位值它代表的是我们体系的标准， 而我们的 p 二值它是看在整个的贷宽的这个区间里边，它的相对位置到底在哪里。 所以 cr 值其实更偏向于内部公平性的一个评价。而对于 pr 值来讲，更偏重于去分析它相应的条形的空间，晋升的准备度到底是什么样子的， 这是我们看两者的一个区别。那我们总结一下，其实 cr 值告诉我们的是我们员工的薪酬离标准还有多远，但是 pr 值告诉我们的是在区间里到底我们所占的位置是什么样子的。 但是反过来讲，在我们做内部薪酬结构的分析的时候，其实 pr 值和 cr 值的概念和意思可以说大差不差，只不过我个人认为 pr 的 这种颗粒度确实要比 cr 的 颗粒度更细一些。 如果我们在实际的应用当中，用于调薪也罢，用于我们评估我们的薪酬结构也罢，用于我们看我们的 晋升空间等等的也罢，我认为用一个就足够了。我们用的时候 cr 更偏重于看偏差，而 pr 更偏重于看位置，所以我们说 cr 它是一把公平尺，而 pr 它是一把定位置。 cr 告诉我们该不该动，而 pr 告诉我们的是该动多少。如果说我们在内部分析的时候，我们有精力，可以两者结合起来去看， 会更加的全面，更加的精准。但是如果我们精力有限，我们其实选一个指标来做我们内部分析的时候去使用就可以了。
61拾级而上
01:57查看AI文稿AI文稿用一张图来记忆特别容易混的试驾比例公式，这个知识点呢，出现在驻快餐馆第七张的企业家的评估里面，第二张也有一点点的设计，他因为是三个并列，并且有点相似的比例，所以有的时候记起来特别容易模糊。我整理了一张记忆图，梳理之后发现记忆逻辑特别清晰，隔很久都不容易忘。今天分享给大家。 我们先写上这几块，一个是收入，一个是利润，一个是权益，在右下角再写一个鼓励。之所以写这几块内容，是为了得到这几个指标，利润除以收入就是营业净利润，利润除以权益就是权益，净利润 鼓励除以利润就是得到鼓励。支付率。首先我们需要看的就是市盈率，市盈率就是每股市价除以每股收益，如果他们是错期相处的话就是内在市盈率，对应的话就是本期市盈率。如果用这个指标来算的话，就是鼓励。支付率除以 rs 减 g 就是 股权资本成本减去增长率，内在市盈率乘以一加 g 就是 本期市盈率。有了市盈率以后，我们在它的基础上乘以这个指标能得到市销率。内在市盈率乘以营业净利润就能得到内在市销率。 本期市盈率乘以营业净利润就能得到本期市销率。同样道理，内在市盈率乘以权益，净利润就能得到它就有了这几个参数以后在它的基础上通过这个参数就可以得到另外两个。好，这样比较方便记忆。另外还有一个点 就是这几个市价比例，他们的驱动因素也可以在图上能看到市盈率的驱动因素，鼓励支付率、股权资本成本和增长率，他由这三个因素来驱动。市盈率的关键驱动因素是增长率， 这个需要特别的记忆一下。然后我们看市销率的驱动因素有哪几个，就除了有市盈率的这三个以外，他还多了一个营业净率，并且营业净率是他的关键驱动因素。市净率除了这三个以外，还多了一个权益净利润， 并且权益经营力是它的关键驱动因素。是不是这样一对应就特别好记了？我就特别不喜欢记那种文字型的公式，所以我就喜欢把它画成一张图片，用到这个知识点，直接在脑子里提取这张图画，而且它们的对应关系，尤其是这个关键因素，就可以非常迅速的把它对应起来。
18CC好困呢
02:47查看AI文稿AI文稿大家好，今天来介绍一下股票的市净率。市净率简称 p b， 是 指每股股价与每股净资产的比例，反映市场为公司每一元净资产愿意支付的价格。计算公式为， 市净率等于每股股价除以每股净资产或市净率等于总市值除以公司净资产，而每股净资产等于总资产减去总负债除以总股本。市净率小于一，俗称账面资产价值之率。 市净率等于一股价等于账面净资产。市净率大于一股价高于账面净资产，存在市场溢价。 市净率核心作用有以下几点，一、判断安全边际，市净率越低，股价越接近计算价值，下跌空间理论上越小。二、横相对比估值， 同行业、同业务公司间比较，更能看出谁相对便宜。三、亏损股也能用公司暂时亏损，市盈率失效时市净率依然有效。 市井率是用重资产为主行业，像银行、证券、保险、钢铁、煤炭、有色、化工这类资产稳定周期强的金融类行业。隐形利还有地产、建筑行业、传统制造业等。 试镜率不适用轻资产行业，像互联网软件、科技研发这类行业核心是技术品牌，用户资产很少，试镜率通常极高，参考性差。看试镜率必须警惕的关键陷阱。一、 市净率低不等于一定便宜。若净资产含大量坏账、滞销存货、虚高商誉，实际价值远低于账面。二、市净率不能跨行业比银行市净率一倍合理。 互联网市净率十倍也常见，直接对比无意义。三、净资产会变脸，资产减值，商誉暴雷会突然拉低净资产，推高市净率。 市净率与市盈率对比如下，市盈率是看盈利能力，也就是每一元利润的价格，适合盈利稳定的公司。市净率是看资产价值，也就是每一元净资产的价格，适合周期重资产暂时亏损公司。 总之，市净率是价值投资的防守指标，看中资产安全底线价值。 同行业内选市净率偏低加资产质量好加盈利能力强的公司，只看市净率，容易掉入价值陷阱，必须结合资产质量、盈利、行业前景综合判断。今天就分享到这里了，每天分享一个股票知识，欢迎关注点赞！
07:48查看AI文稿AI文稿我们学习一道财务比例分析题，这是二零一九年的真题。第七题，我们先读一下题干，某企业只有一个企业，连续三年、一六年到一八年财务指标及所属行业相关指标的平均水平。 如，给了两张表，这是两张表， 要求，第一，计算相关指标，分析该企业的资产负债状况，也就是资产负债表上的。 第二，结合行业水平，分析该企业的盈利能力、盈利能力成果表上的经营成果。第三， get 改善该企业财务状况和经营业绩，提出建议。 好，我们看一下具体的表格，某企业只有一家企业，也就是说这道财务比例分析题，让我们比较的不是两家企业，那比较什么？一个是时间序列，这三年 它的变化趋势。第二呢，是跟行业平均水平进行对比。大家看，这是总资产， 有流动资产和非流动资产，流动资产给出来了存货应收账款负债，有流动负债、非流动负债，这两个一减资产，减去负债，就是所有者权益。 另外呢，还给出了这个销售收入成本，这两个是经营成果表利润表上的科目。此外，还给出了总资产净利润、 总资产周转率、存货周转率、应收账款周转天数、销售净利润、销售毛利率。 第二张表，这个企业他所在的行业一些指标的平均水平，也是给出了三年的数据，四个指标， 存货周转率以及应收账款周转天数。这两个是衡量什么能力的资产管理能力。另外呢，大家要有一定的财务学基础。存货周转率这个数越大， 表明越快，反过来，应收账款周转天数，这个数越大越长，代表的是周转越慢，这是逻辑，要懂这些逻辑，得有相关的会计学或者财务学基础。 下面两个指标，销售净利润、销售毛利率，衡量的是盈利水平。 参考资料就是我们的统计师教材统计相关知识，最后一张财务报告分析。那么我们选举哪些指标进行计算分析需要看题目的要求，看题干 教材上的公式，因为教材上有的公式直接给出来了，这些最主要。第二呢，在每一节的最后，还有可能提到其他指标，但是没有给出相关的公式来。提干给了我们哪些数据？ 我们先看第一问，分析该企业的资产负债状况。教材上有模板，那就是短期长债能力和长期长债能力。最常用的指标短期长债能力就是流动比例和速动比例， 长期长债能力就是资产负债率。我们有固定的模板， 好提干要求分析资产负债状况，根据所给数据，要使用资产负债表上的会计科目看计算这些比例，这三个就够了。 如果说仅使用存量概念，也就是资产负债表上的概念，它都是某一个十点上的数据，这叫存量。 跟存量相对应的是另外一个概念，叫流量，它不是某一个时间点上的流量，是某一个时间段的，比如说过去一年的利润，这叫流量。 使用存量概念时，要做到十点一致，你这个公式中要用年初数，都用年初数，要用年末数，都要用年末数。 提干给出的是一家企业三年的数据，所以说做比较一般是这三年看变化趋势。再一个是与行业平均水平进行对比。 最后呢，告诉大家不要轻易下结论，因为衡量同样一种能力，资产负债情况，盈利能力、营运能力，它的指标 有很多，这些指标计算完之后有可能会互相打架，他在某些指标上表现的比较好，在另外一些指标上表现的不好。所以我们下结论的时候，语气啊，要缓和，多使用比较，相对而言，相比较而言，这些语气不要太绝对 好。我们看一下答案，这正式的答案，答案，这是章法，从长短期长债能力两个方面来分析该企业这三年的资产负债状况。第一，短期长债能力， 先把公式列出来，就算你还没有实用题干中的数据，这个公式往这里一摆，教材上都有，直接抄，立马得分。 流动比例等于流动资产除以流动负债。速动比例就是要把那些流动资产中 流动性相对比较差的部分，最主要的就是存货减掉，减去之后这叫速动资产，分母不变，还是流动负债。 那么题干中有数据，直接代入，就一家企业，我们计算三年年末的流动比例，这些数啊，都是从题目中摘出来的，务必要摘对，千万别看错横。 另外，这些数据一般都是无限循环小数，所以要保留至小数点后，建议保留两位， 保留一位不太够，保留一位的话，有些时候那个数据很确切，保留三位没那个必要，所以一般保留两位。而且要把这句话写出来，就放在你第一次计算，这是我们的第一个公式，第一个计算 我们就平时的把它叙述出来就行了，每一元的流动负债均有一点二元速斗的流动资产用于保证。 那么看速动比例，速动比例这三年他是下降了，这说明短期偿债能力下降了，越来越远，有差距，所以应当提升应收账款的管理水平。盈利能力怎么盈利？ 生产上要降低生产成本，提高销售的毛利率。另外根据我们之前的分析，企业的这些费用太多了，管理费用、财务费用，你得加强企业管理，尤其是企业财务管理。另外所得税费用高，要优化税收， 提升企业的销售净利润和盈利能力。好，这就是我们的分析，谢谢大家。
02:00:3713打拳的涛哥
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