您在投资之路上有没有犯过最大的错误？又是怎么克服的呢？哎呀，最大的错误就是伟大的公司拿的时间不够长，因为我做风头做二十六年了。就是。首先我想说的是，伟大的公司本来就不多，就是我们风头有个特点，就说 不管你投多少，最后真的帮你赚大钱的，就前三到前五个项目，就基本上前五个项目贡献你百分之九十以上的回报。就说你的关键点是要 hit the homer， 要投到那个伟大的公司， 而伟大的公司本来又不多。如果你特别勤奋，又很运气好，你可能投到了几个。就像我们投到了京东，投到美团，投到 boss 直聘，投到亿丰大药房，运气也很好啊，对吧？ 啊，我们投的企业大家都很给力。那关键是你要拿的时间长，因为我们看过哈，就是说因为我在这个行业做的时间长了，就是我足，我的数据足够有说服力了。就说他的这个，我们这后 乱的他。嗯，就那种投到，就有两个观点对，一个是你要投到伟大公司的概率， frequency 啊，频次。还有一个呢，是 强度，就是 intense， 就每一个每一个项目能赚多少钱。那我们的感觉就是说频次呢，其实是运气决定的，就你能不能赶上一个技术创新的大浪打来 啊，那是运，那是运气决定。那我们很 lucky， 我们出生在中国，出生在这个时代，先赶上了互联网，又赶上移动互联网，现在又赶上 ai 将来，说明还有 matter was。 所以我们运气还是说话挺好的 啊。第二个呢，其实就是强度，而这个强度完全只决定两件事情，第一就是你的股份比例是不足够大，或者你金额是不足够大，第二你拿的时间是不足够长。像我们投资这么多年，真正就是一个单一项目过十一美金回报的，我们有几个？这几个都是拿的时间很长的，而且投资金额都蛮大的，就 投资股份比，要么股份比例大，要么金额大，但是我们拿的时间都很长。但京东我们拿了十二年，易峰我们已经拿了十四年了，然后这个美团已经十年了，然后 boss 直聘一六年，就是我们真的是拿的时间长，就是我特别能感受到 powercomp 的 现在。我说你没有概念，那我给你个讲一个故事，你就知道，当时我们投易峰的时候，你可以说其他互联网是赶上了技术大。那易峰是个传统，好像是开药店的，是个连锁店， 我们当时投他是是零八年投他，当时是七十家店，销售入两个亿。那我们投完了以后，我们拿了大概十年，十年，当时我们投资的成本是三千万美金，就后来上市值四亿美金，就从三千万到四亿美金。我们这十年的时间看见他啊，成长成一个全国的品牌， 我们也帮他招了很多，他的 cto、 ceo 和他的欧特都是我们招来的，就我们跟高总关系很好。鉴于那种 信任，我看见他一路成长起来了。后来我们基金就到期了十年，然后就得卖了，但是我就很舍不得卖，因为那时候我已经把文的派特研究完了，我把窝鬼里的传记都看完了，年报也都读完了。哇，这个药店真的是个好声音啊，因为他越老越值钱。我们只看一件事情，看林书，你只看一件事情，就说 老店同比是否持续增长。而易峰我们投的十年一直在增长，这就是说明他是个好生意，说明很多东西，然后我就舍不得卖。后来我们就是又搞了个基金，把易峰接过来，我就跟我的投资人说，我说你跟了我们十年，也帮你赚到钱了。 我说我现在给你两个选择，如果你跟我一样，相信这是中国的，将来的沃尔果林，他现在只值四十亿美金，我们觉得他将来可以值到一百亿甚至两百亿，就是沃尔果林是六百亿美金。我觉得我们中国比沃尔果林市场大哟，人多呀。我说肯定值这个钱，那如果你相信这个，你就跟我们一起去再拿十年。 那还有如果你觉得你想套现，我们也找人把你买，百分之七十人都觉得哎呀，十倍够了，就不想再玩了，要走还有二十、呃呃，三十人跟着我们。如果我们但是我们自己的钱全部都再拿十年，我十年赚了很多项目，一点都不掏钱，再拿十年，这是需要非常强的 conviction。 但是我告诉你，我们这个角色有多重要啊，我们就幺八年做这个角色，到现在可能也就是三年多一点，但这个角色把我们赚的钱比那个十年赚的钱是他的两倍。就同一家公司哦，同一家公司哦。为什么后来会我三年赚的钱等于十年赚的钱的两倍呢？这就是我跟你说的泡 company， 就是时间的复利是，非常厉害的，就是当你的规模大的，你每一年增长，这个鹰牌是非常非常大的，就我说你感受不到。当你像我们这样干过，你就会深刻的体体会到。所以伟大的公司不多，一定要长期持有，这是核心。
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00:57查看AI文稿AI文稿有没听说过徐新啊，今日资本的哈。今日资本徐新出名不是成功出名的，是因为失败的事出名的。他是二零一一年他投的三家企业 真功夫、土豆网、感激网，全部都在美国达斯达克啊。这个挂牌上市一个月以后，所有都撤下来了。投真功夫投了两个亿，感激网投了三个亿， 土豆王可能也差不多都没成功，但是他只投了三千万给京东赚回来二十二亿，是不是啊？全毁了，因为他的基金十亿美金吗？所以你看每次呃徐鑫讲课的时候是吧，或者说他讲话的时候说 我终于投对了是吧，投对了人是吧？这里面有没有运气成分啊？哎，所以大家要知道，就说基金行业，他很讲运气，就说哎呀，这一辈子哈，不错。
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01:38查看AI文稿AI文稿我觉得创业是一个人一生中非常了不起的一件事情。如果你的另外一半就是 是选择创业，向我们家老公，他选择创业，真的是改变了我们的命运。其实以前我也想劝，因为我们家没钱，因为他创业了我就得养家。但是他从创业赚到第一桶金，我觉得我们就实现了财富的自由啊， 有了财富的自由以后，我就可以不是做钱的奴隶，是做钱的主人，我也创业了，所以我特别要感谢我们家第一个创业的人。所以 啊，我觉得那些创业者的太太们，我希望你能够也能与时俱进，就说老公在进步，你也要进步，他去读 nba， 你也要读 enba， 你要跟他一起进步，这样的话，你这个家庭才会越来越蒸蒸日上啊。也要 理解跟包容吧，对吧？理解跟包容其实也不容易。
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01:20查看AI文稿AI文稿当时为什么我决定长期使用呢？有一天就是正好是丁磊过生日，三十岁过生日，那我们请他吃顿海鲜，在香港那天晚上跟我讲，他说哎呀，凯迪亚，他说我一生就有两个梦想，他说一个是做中国最好的网络游戏公司，一个呢就是帮股东赚到钱。 当时我听到这个话我还挺感动的，我觉得，哎，丁磊这小子现在对我们总算有点责任感了，哈哈哈，对股东有点责任感了吧。嗯，那那个时候我就觉得，哎，这个，这个人是值得长期持有的，可是当时你有没有给过他压力呢？ 嗯？给压力吗？我觉得应该说董事会看到这种情况呢，其实大家还是蛮着急的，他在最很年轻的时候就把浓缩的痛苦很快的走完了， 人家说造造就一个十亿美金的大企业，哈，在在大概二三十年前需要三代人，然后后来就是 belgan， 大概是十年，他大概四年就把这个走完了。你看 想那个痛苦的这个剧烈，因为人家这种痛苦，这种 learning curve 啊，是很长的，学着三十年，你要四五年教学，那你一定是非常浓缩的，但是他能活下来，就说明他的 抵抗力很强啊。但是不久之后你就把你手中的股票，股票套了钱，我们也还算挺久，我们九九年投，我们大概零四年套现吧。嗯，多少倍的一个投资回报啊？八倍多。你要问我今天这个做投资行业犯的最大的一个错误，或者是最大的遗憾是什么呢？其实就是，呃，就我们投的企业哈，都是卖太早了，哈哈。
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05:03查看AI文稿AI文稿这就是我特特别好的，我觉得我特别牛的地方。嗯啊，当时我就亏了，嗯，全部血本无归啊。嗯，然后一看这种情况，那唯品会不是上市了吗？上市当时正好好像是幺二年，那个时候股市特别不好，大家都看不懂，然后我们就在市场上买了唯品会，赚了五十倍。嗯，还 不错，把我们那边亏的钱全部又搞回来了。今日资本相对巴菲特可能做的更多的是早期，但是我也听到市场上很多人说，其实今日资本不仅仅投早期，你们 a 轮、 b 轮、 c 轮都投。对，就市场上这种声音其实是有误解偏差的，还是说事实就是这个样子，我们只投第一， 就是我们投的时候我们希望是只投第一，我们希望这个公司投完以后他能变成第一品牌。嗯啊，就是，但是不限于早期。呃，不限于早期，因为有的时候早就是第一，没有就是第一，已经给你们柔软，但这个行业还在涨。嗯，比如说旅游就是这样。其实我们一开始是投的早期。 嗯，投了马蜂窝，我们觉得很不错，他也是个品类杀手，我们投到的时候他只有三个员工，在一个小民宅里面，我们就投了。嗯，他一路成长也还是不错的，就他的模式是不一样的。嗯，他不是做那个，就是补品的那种模式。嗯啊，他还是他，不是 ota， 他其实是一个做 review， 就是做评价呀，做路书啊啊这种就是。嗯，他那个模式当时在市场上还是提现，没人做，没人做，他是我们。所以今日资本的投资逻辑就是只投第一，无论他是 a 轮还是 b 轮还是 c， 都 d， 因为互联网只有第一能活下来。嗯，第二还 ok。 嗯， 我还是挺相信王鑫说的话，最后的格局可能是四七二幺，嗯，第一拿七十，第二拿二十，第三其实就不 matter 了。嗯，可能最终格局是这个样子的啊，第一第二能回来，第三可能真的是不太重要了。嗯，这个 因为很多人说一级市场追风口这个现象和真正的产业规律周期其实是有一定的矛盾性的。你刚刚在我们谈话之中呢，一直在强调今日资本其实是在做长期性， 但是对于这些市场上这些，尤其是中小型的投资机构和投资者而言，他们怎么在这种风口来的时候既保持一种敏捷性，同时又保持一种。嗯，稳定性的？ 敏捷性跟稳定，你就敏捷性，就反应要快，你要抓住风口，对他既敏感，但是同时他又很清醒。嗯，我觉得风口是这样的。嗯， 风口是等来的，你不能创造风口，有的时候风口没来，你就耐心的等着。嗯，就是你要有一点是这样的，就是你看哇，投了很多，其实真正我觉得在中国可能真的赚大钱，还是互联网赚钱比较多。 嗯，但互联网刚刚已经说了，嗯，已经进入下半场，就是上半场那个 super plus 就超级平台已经形成了，嗯，超级平台形成以后呢，他们是非常强大的。嗯，因为我们感觉到那有几个 观察就是说其实我觉得我们很 lucky， 我们赶上了互联网，又赶上了移动互联网，因为我们大家一直在看什么 ai， ai 的。嗯，哎，我们觉得也是超级平台的天下，他会让超级平台再强大十倍，一百倍。嗯， 又是他们的天下。那你觉得新生力量起不来吗？哎呀，新生力量就要看你是不是真正的新，真正的创新。嗯，因为 这帮大的平台他们也很勤奋，老板一个个都要死要活的，所以今日资本其实在 ai 领域浊比是比较少的。哎，我们现在在研究，我觉得这，哎呀，是不是就变得又是 super plus 天下，因为 ai 的核心，你要有数据，要有场景。嗯，谁有数据谁有场景啊？嗯，就那边 超级平台，他有数据有场景啊，他会给你吗？他不会给你，因为是他最核心竞争力。但是也有很多人在预言说可能人工智能将是第四次工业革命这样的一个。对，但是工业革命就是谁会是那个 benefit， 谁来收获这次工业革命。嗯，我感觉还是强者，很强，就是 我们现在研究这个行业就。哎呀，我的感觉就是第一，你要有数据，要有场景。嗯，而且他数据的越长越机器能力，他越来越犀利，就是有数据有场景的。嗯，超级平台是这个这次工业革命的最大受益者。嗯，看最近业绩颁布。嗯， 腾讯啊，淘宝，京东，嗯，携程网，美团，嗯，业绩都超好呀。嗯，这么大的量还在以百分之四十、五十六十的速度在增长呀。嗯，所以这个 super 发的很值钱，将来还会更值钱，因为有了人工资呢。嗯，所以你就长期持有 就好了。但是你的野心显然不仅仅于此啊。对啊，对，就是不好玩呐，我们还想投小公司啊，但是我们也在寻找啊，小公司我觉得。嗯，对，我们还是觉得有，我们最近看到在内容上面还是很多东西的。内容我觉得 平台可以垄断，但是比较少，因为头部内容还是很值钱的。嗯，就是在内容跟渠道博弈的时候。嗯，那个头部内容还是很值钱，所以渠道他不能一家独大。嗯，比如说你看视频打了这么久。嗯，你也有爱奇艺，你还有腾讯 啊，还有这个有有土什么的。今日头条，哎，今日头条就是还是有几家，因为他的内容就今天这个店为什么消费者都要下三四个，其他的电商他只下一两个，为什么视频他要下三四个？因为今天这个播那个剧，明天那个播那个剧，他播的不一样，他那 ip 他买的不一样。嗯， 所以我觉得可能是多挂头现象，这样内容还是有价值，所以我们内容还是还是我们投的知乎嘛。嗯，我们内容上可能还是想再多投投。
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