永续债的发行条件和发行主体

泰康发行了五十亿的有序战，票面利润呢？十三点七，很多人问是不是泰康缺钱了？这事在保险行业还是引起了不小的轰动啊，凯哥今天给你讲讲底层逻辑， 不卖关子啊。先说结论，这对泰康来说啊，绝对是利好，对保险行业呢，也具备很好的纪念价值。接下来啊，凯哥带你深入了解一下啊，我们一起来品品 发永续债啊，在保险行业是头一遭，可是在国际圈，银行业是常规操作。永续债和其他债券融资不一样的。是呢，永续债可列为资产负债表的股东权益栏，优化发行人的资产负债表。 那么根据会计准则啊，只要发行人没有在规定期限内强制还本复习的义务，可将永续债认定为权益类工具。那么赎回权 权在发行人手里，主动权呢，也就在发行人手里。所谓的永续债啊，特点在于没有明确的到期时间，这意味着发行人不需要在特定的日期偿还本金。永续债的投资者呀，将长期持有持续债权， 并定期收到利息。接下来是关键啊，保险公司想要提升偿付率，补充资本的方式呢，有两种，内源式补充和外源式补充。内源式补充啊，就是提升盈利能力啊，优化产品结构啊，优化资产结构，提升风险的管理能力等。 外援式补充啊，主要就是增资扩股和发展。刚才说了啊，永续债看起来是债权，但属于权益类工具，可以提升核心和综合偿付能力的充足率。这里要敲个重点，其他债权融资啊，只能补充综合偿付能力的充， 而对于保险公司维持充足的偿付能力是非常重要的，甚至是最重要的指标之一啊。 以大家现在都很熟悉的增额终身寿举例，这类储蓄性的险种，而且附加寿险属性啊，对于保险公司的资本性消耗是特别大的啊，因为可以理解为这是要刚对的那且对保险公司的流动性要求还特别高， 每卖一单就消耗一些资本金，偿付能力呢，就会受到影响，不进行融资和报表油画，保险公司的偿付率就无法提高，就玩不转了，容易进入死循环。所以啊，这也是为什么泰康这次发行了五十亿的永续债的原因，就是为了提高偿付率。 截止到二零二三年的三季，鲁木啊，泰康的综合的超负能力充足率啊，为二百一十一点八， 核心长付充足率为一百零六点三，五十亿的永续债能够分别提升综合和核心长付能力充足率各百分之八点九。泰康作为首个发行永续债，切为民营的嫌弃，是具有划时代的意义的。 从另外一个角度说，发永续债对于保险公司的资质要求是非常高的，综合偿付能力要是低于百分之百，是进不了门槛的。 听到这啊，你应该明白为什么这次发行李永续债对于泰康来说是利好了吧，不要听到消息说有机构说融资，这家机构缺钱啊，就人云亦云的莫名恐慌告诉你一个真相， 永远只有资质好的机构才有资格去发展。好了，下课！

我向你借个一万块钱，我告诉你，我找你借了这个钱，我永远不还给你了，你愿意吗？不愿意。比如说现在的利息啊，银行存款利息只有一点七五，你给我借一万块钱，每年我给你五百块钱利息， 但是这个本金我永远不还给你，你愿意吗？应该也不愿意，这就是我们普通的投资人对永续债这个方式无法理解的一个核心原因。永续债呢，他归还的时间不确定的一个 债权，也就是说你可能五年之后还，十年之后还，或者是八年之后还，也可能二十年之后还，三十年之后还。你找我借款，借了之后什么时候还款你说了算。 像泰康这个就是五恩，就是第五年之后，到底哪一年还款是发行人的说了算，不是我说了算。为什么这个借钱的人好像还成了大爷？像你是一家企业，资金的盘子 生长大的时候，他其实追求的是稳定，我手上可能就有两个意思，我不想让他贬值，也不想他面临投资的风险。泰康人寿发的这个叫永续债，这也是我们投资的方式， 这个资金链我是不需要用它的。所以之前在我们市场上面发行永续债的，就是向市场去借钱的呀，很少有这种民营企业能够成功的发行这种永续债。所以我觉得泰康发行这个永续债呢，也是非常有特色的。第二个呢，你为什么不愿意给我借钱？如果是有这个能力 可以给你还，而且你拿着我给你开的这个借条，你不需要用钱的时候，我给你很高的利息，你需要用钱的时候后面排着队，有人想买你这个借条，你会不会来给我借钱？你投资一万块钱，每年给你五百，我甚至每年给你一千。你买了之后，到第二年、第三年的时候，市场有一 追人说，哎，你是不是持有鄙人律师的那个永修债，你投资了一万，是不是？你一万零两百卖给我行不行？他说那不行，我出一万零三百，如果有这样一个交易市场，你还会担心我还不起吗？你还会不敢投资吗？买这个的人多吗？ 只要我的信用风险足够的低，那买我这个产品的人，或者愿意来给我借钱的人就非常非常的多。比如说现在华润啊，或者是像招商银行，还有国内很多的大的企业 银行和国企，他们发现有人削拽，为什么他们发现有人削拽就是借钱不还，大家都觉得司空见矿呢？ 因为他的信用足够高啊，人家国企啊不可能不给你还了，所以大家都不会担心他不还债的问题，所以他却借钱说，我还款期不定的时候，大家都没有什么问题，不会担心这个事。一旦你把信用风险这个风险 可控之后，你面临最大的风险在于什么呢？降息的风险，我今年我存到银行定期可能是两个点，那如果明年亚麻降息了， 我的收益可能达到一点七五个点，一点五个点，现在很多国家甚至到负利率了，他这个收益率是逐渐逐渐逐渐降低的，甚至是无法对抗通账。那你怎么办？永续债就是一个很好的东西， 因为他给你的这个收益率比我们市场上其他的产品的收益率会高很多，像泰康这个就有三点七，其中一点多是他的承诺保本的，保底的， 还有两点多呢，是这个国债的利率一共是三点七，三点七的一种收益率，如果一直能够保持这种收益率的话，那确实是一个非常值得投资的产品。那这个时候借债的这个人就是泰康，他会站出来说话了，你担心 降息的风险，利率下降的风险，我也担心啊，五年之后我的利率只有百分之一了，我却要给你三点几个利率，那我不是亏大发了？所以泰康说我这个债券呢，在五年之后，我可以选择提钱来还，把钱还给你，所以才有借款的人， 海康他自己可以提前赎回这个债权的。这种交易模式逻辑就是这样子的，所以他跟我们普通人 民间借贷很大的一个区别点就在于他其实是把信用风险控制在一定的范围之内，然后大家博弈的 交易的，其实就是这个利率变化的风险。我见了有一个阿富主发了一个文章，说国内第一家永续债，这是扯的，我们现在市场上有大几百至上千只永续债了，整个永续债的规模大概是七万亿了， 有很多银行啊，国企啊，之前发了很多了，我再问你一个问题，挑战一下很多所谓知识博主他们的知识边界的问题，我们个人可以去投资泰康的知识永续债吗？

二零二三年的十二月十九号，太平人寿成功发行一百一十亿的五家 n 年的永西债。这是据泰康人寿、太保寿险、农银人寿、人保健康后又一家成功发行永西债的保险公司。关键的关键是， 太平人寿发行的第一期勇气在高达一百一十亿，利率竟然是这五家保险公司中最低的，只有百分之三点三，而且还获得了超过三倍的认购，充分代表着太平人寿极高的信用等级和超强的竞争力。为什么这么说呢？ 首先，保险公司为什么要发行总计赛？这五家保险公司在发行的时候都表示，发行债券所募集的资金将依据适用法律和监管部门的标准，用于补充公司核心二级资本，提高公司的偿付能力。 对于保险公司而言，偿付能力是非常重要的指标，一旦不达标，可能会被查取。监管措施包括限制高管薪酬、暂停新业务等。 此前就有保险公司因为偿付能力充足力下降，被监管成宣布暂停互联网人身保险的业务等先例。哈，自从去年以来，长二大二期规则开始实施，保险行业核心偿付能力充足力和综合偿付能力出现了普遍的下降。 保险永期债也称为无固定期限的资本在线，所以可以有效的补充保险公司的核心二级资本，提高保险公司偿付能力，为保险公司的业务良性发展创造条件，支持业务持续稳健发展。其次呢，就什么是永期债？永期债收益高低 代表了什么啊？永期债是指没有到期日长期存在的债券。值得注意的是，保险永期债没有固定的期限，发行五年以后方可赎回，不得含有利利跳升机制及其他赎回的激励， 赎回后偿付能力充足率不达标的不能赎回。根据法律法规和监管机构的要求，保险公司仅在确保偿付本次在线利息后，综合偿付能力充足率不低百分之百的情况下， 才能够偿付本次债券的利息，否则当期利息支付义务将被取消，而且未向债权持有人足额派息的差，而部分还不用累积到下一个继续年度，也就意味着你买了我的永利债，如果说我的综合偿付能力低于百分百，对不起，不给你 利息，同时这个利息明年也不用给啊。永新在对于购买在线的公司而言，这是一个非常非常不平等的条件，所以在这里面告诉大家，如果这个公司很烂的话啊，代表着就是这个永新赛是非常烂的，是肯定没人买的啊。 这就意味着永西在更适合信用情况较好的国有大型险企，而对于一些偿付能力成家的中小保险公司，将 会面临着资本补充的难题，也就意味着，未来如果一个小公司想发行永续债，他的传送能力又比较差，你即使收益很高也没人买，因为你的综合传送能力大于百分百，我才能拿到这个利息，如果低于百分百拿不到啊。 所以呢，保险公司永期债的发行利率越低，就证明这家保险公司信用等级越高，也就证明这家公司的实力越强。根据中国证券 报记者的统计，截止目前，泰康人寿、泰保寿险、人保健康、农营人寿已经尝鲜发行永续债，票面利率分别为百分之三点七、百分之三点五、百分之三点五和百分之三点四五， 他们的发行规模分别为五十亿元、一百二十亿元、二十五亿元和二十亿元，合计的发行规模达到了二百一十五亿元。 而太平人寿在昨天刚刚发行的永期在收益率最低，就比农业人寿的百分之三点四五还低，就才百分之三点三，但是依然有三倍以上的资金量去申购。 由此可见，这五家保险公司中勇气在发行率越高的，信用等级越差与利率越低的，说明信用等级就越高。所以在这里面我们想呃告诉大家，信用等级越高，你的勇气在的收 pd 就可以下降，信用等级低呃就代表着你的佣金在要高别人才会买。那么信用等级最差的公司这五家是哪家呢？呃，信用等级最好的公司又是哪家呢？欢迎大家一起来评论啊！

我真是想不到财大气粗的保险公司也要向人借钱，不但借，而且还不想还啊！就在今年十一月份，泰康人寿发行了保险行业的第一支永续债，之后陆续呢，多家保险公司也纷纷加入到了发债大军之中， 目前知道的像太平、太保、农营等保险公司都在积极申请发展，目前累计规模已经将近两千亿了。这永续债到底是啥呢？其实就是没有明确到期日的债券，投资者会按照约定每年获得利息，但是不能主动要求偿还本金。 发行者拥有赎回权以及展期权，之前大多出现在国企或者银行机构，而这次则是被保险公司给用上，他们的目的也非常单纯，其实就是为了提升偿付能力。以泰康人寿为例，发行五十亿的永续债，就可以分别提升综合偿付能力充 充足率和核心偿付能力充足率各百分之八点九。这里要说一点啊，发行永续债的这些保险公司，并不是说明他们的偿付能力不够，恰恰相反，保险公司发行无固定期限资本债券的门槛一点都不低， 需要满足上年未经审计和最近一季度财务报告中净资产不低于十个亿、偿付能力充足率不低于百分之百等条件，并不是他想发就能发的。这就给了那些股东增资能力不足的保险公司一个绝佳的回血机会。 对于投资者来讲，永续债起投门槛一般是一千万，我肯定是没戏，大多是面对机构投资者，跟咱们普通老百姓关系不大。

最近啊，某康人寿发现了国内第一笔永续债券，规模有五十亿元，票面利率三点七，比国有大行的永续债足足高了有三十个 bp。 而且呢，债上评级，主体评级啊，都是 aaa 级别， 这收益啊，可比银行的定存要高多了。另外，某宝健康、泰某人寿、新某人寿、农某人寿也陆陆续续在发行永续债券，合计规模将达七百亿元。 什么是永续债呢？说人话，就是我问大家借钱，五年起步，只要大家满意我每年支付的利息啊，我就 一直借下去，借到永远。其最主要的目的呢，是补充保险公司的核心资本金，提高偿付能力。例如，某康人寿发行完这笔两百亿规模的永续债，他的核心偿付能力就能从原来的一百零三点二九提高到百分之一百一十一点七七。在当下的经济环境呢，保险公司在投资端获利难度越来越大，在 赔付端越来越合规，到致富的钱越来越多，这就导致很多保司的偿付能力都是长期沉压的。所以，补充核心偿付能力呢，也是势在必行。但是大家也要注意了，这个永续债的利息，他并不是刚性对付的。如果一家保险公司综合偿付能力充足率低于百分之一百的话，那么他就可以不付这个利息在后面啊， 也不用补偿。哪怕偿付充足率大于百分之一百的时候啊，这个利息依旧不是刚对的。保险公司如果觉得哎，我自己经营有困难，资金压力比较大，我一样可以去选择递延支付这部分利息。 如果说最最差的情况出现了，那么保险公司必须优先清偿保单责任、其他普通负债和附属资本工具之后，才可以来清偿永续债权。所以保单的安全系数还是要高于永续债券。听完这么多三点七的永续债，你会考虑吗？关注煲仔熊保险更轻松！

好，我们继续开始与第三部分的人允许这个企业洗澡水处理。 在这里我们同样还有个政策依据是关于永旭寨企业所税 政策误解公告，财政部税务总局公告，二零一九年六十四号，我们班指挥什么？二零一九年六十四号王，六十四号王，他的话 规定有两种，就是两种处理方式，第一个的话是使用股西红利企业所得税政策，第二个使用债券利息企业所得税政策，就这两种方式。首先我们看第一种方式叫使用股西 红利企业所得税政策。发新发觉，如果发西方支付的永续债利息支出，就如果选择使用股西红利企业所得税政策的话，发西方支付的永续债利息支出不得在企业的税前扣出。他属于什么？ 属于税后利润分配税后利润分配对投资法有处理方而言，有续债利息属于什么股西红利性叫什么？股西红利性投资收益。 这个时候要如果我们巴西方和投资方都属于什么居民企业的话，允许这利息收入可以使用企业所得税。企业所得税法规定的居民企业之间的股息红利等权益性投资收益 免征企业所得税的规定。就是说如果发行方选择 使用股西红利企业所税政策的话，那么巴西方就是按税后利用性的分配处理，那么投资方的话就属于什么股西红利性质的话，这样话双方都属于 居民企业时，可以使用居民企业时间股西会议的权限投资收益免征企业所得税的规定规定这一块再看 使用债券利息切缩税政策标法，西方在这什么法？西方支付的永续债利息支出终于在提企业缩水税前扣除，这怎么办？他属于什么？属于财务费用跟属于财务费用的 属于投资用，也有可以说记住说在建工程，记住在建工程，假如说大型工程投资投资呀，资产投资的话，就可记住了在建工程。这时候投资法怎么办？取代永续的利息收入属于什么？ 立即期待投资收益应当怎么办？应当依法拉税，应当依法拉税，就是这回啊，应该进入 经营所得额，依法进行拉税。这是什么适用利息的手约发行方利息支出可以作为财务费用等在所税前扣除。那么投资方你的利息收入就基于什么投资收益， 就立起来投资收益，并有什么金额所得额，依法缴纳企业所得税，这就是他企业所得税。税规定非常简单， 也好理解，也好理解。主要是我们经过前边这个语气的原理和会计分类以后的话，我们佛经 他到底属于权益工具还是属于负金融负债，或者说对于投资方属于债权投资或权益工具投资的话，在这块我们就非常好理解，非常好理解的，如果理解不知道怎么办？我说你把这个课课件或者把这个文件 多读几遍，一般我们说读啊，十遍，其实你当你读到第五遍、第六遍时候，你就非常清楚，如果还不清楚怎么办？在纸上画一下， 记录下，慢慢去消化，其实也非常容易消化的，非常容易消化的。 第三一个就是使用债券利息企业所税政策有需债条件，使用债捐利息企业所税 这个条件。这什么啥意思？就还债气更强吧，债性更强的女时代，就跟前面那个基本原理来讲的，债性更强，债性更强的 应当符合下面五个条件，一共有九个条件，当符合这五个条件以后的话，我们就可以使使用什么债券利息。债券利息，我就说发新方可以计入财务费用或再加工程等，投资方可以提取什么利息收益 并有什么，并如经营所得额缴纳切除的税，对发西方而言是一个好事情。 八七八，哎呀，是一个好事情。我们看一下这条件这九个条件。第一个，被投入企业对该项投入具有环保义务。那有环保义务当然是什么负债了，有明确约定利率和夫妻频率 债权债务有一定的投资期限。有期限债权债务吧。投资方对比投资企业净资产不拥有所有权就是你对方案新方法，被投资企业没有所有权，那就什么啊？就债权嘛，就债权嘛。第五个， 投资方不参与被投资且日常生产经营活动，你不参加管理，那么怎么办？债权吗？一般债权人不参与投资管理。第六一个被投资企业可以数 回或者满足特级权限后可以赎回职必徒，且可以赎回这个什么金融天下金融负债是吧？第七个，必投，其 该项投资记者负责被投入企业已经把记住什么记住就负债了，那么这投入法怎么办？可以债权，可以债权是吧？他具有负债的话，那可以融资的话，可以让具有利息支出有税前构成的。第八个，该项投资不承担被投资企业 股东同等的经营风险。说你投资以后你不承担股东的风险，那怎么办？你可以债权人吗？可以债权人投资，对吧？这是肯定的东西，一般就这样去理解，记住哥该项投的清朝顺序位于被投入企业股东， 只有在古风之前就是属于。什么在古风之前怎么就属于啊？普通债权这一块，其他的普通债权这一块 怎么办？当然跟就是说债权啊，那时候属于债权，债权的话当然对，发信发就是说 金融负债，金融负债就这种意思，就这种意思，对吧？这很好理解，这九强只要满足五强一以上，我们就可以，什么使用利息所得税，就是使用这一条，这一条进行扣税就行了。 第三一个就是关于这个勇士在，就是我们今天讲勇士在的话，就这个公告里面 主要是公告讲有趣的话，就是我们前来讲的侠义方面的这几个有趣的，可续期企业债、可续期公司的有序债务融资工具、无工签字母证件的，当然必须是什么 依照法律处理法，就是合法合规的，合规的，跟我们前面讲的啥那个中国债券融入体系归新能，有人监管，有人制造，情况是一样的，是一样的。在这的话我们 今天课程内容，嗯，就算完了，我们现在啊做一个小节，做一个小节的话就是我们理解一下就行了。其实我们今天课程的话主要讲上三部分内容，就是用修正 基础知识、有需债的会计处理、有需债的企业随时处理三个方面的内容，其归纳下来，归纳期的话也就是两两点，有两点，这一般在正常情况下，第一点，发行方 大作权益工具，投资方干什么大作权益工具投资，这时候双方适用什么股西红利所得税政策？发新方属于什么股西红利 在税后利用进行分配，投资方属于什么股西鸿运性的投资收益。如果双方属于什么居民企业之间的话，可以免征企业所得税。对谁免征企业所得税？当然是对投资方了，对投资者就是发起方，是税后利用，那么投资方肯定上升 投资收益，免人企业所得税。第二点，如果巴西方是金融负债的话，一般投资方什么这权利投资，这权利投资，这样的话，这样的话双方都适用 债权利息。企业则是政策，这时候巴西方一般会计入财务费用等，比如增加工程财务费用可以税前扣除。投资方的话怎么办？是利息的投资收益， 记住应纳税所得额，缴纳企业所得税，缴纳企业所得税，这就是今天讲的基本内容。另外还有第三个，我们提示一下，要 大多数情况下，永续这个债性更强一些，债性更强一些。为什么？我们前面讲到基础知识时候，讲到什么债性更强的永续债特征， 同时在责税处里面讲的什么？使用这点利息处理时候有九个条件要满足五个条件通通说明什么？就是永续债，他毕竟是债，毕竟是债，所以债性更强一些，债性更强一些。 除非什么合同条款明确约定，约定有明确约定或者动作，这个动作是什么意思？就是假如说我们是债权人，他还不起怎么办？我向银行起诉啊，不是我向法院起诉，要求他清算或者是整顿，或者最后怎么 再转股了？再转股了就发射一些其他动作，以后的话这个有序债有可能变成股权。当然这是另外一种情况，一定是另外说在这之前的话有需债，我们说更多的是债 性更强一些，这是同时还有一点就是说在我们国家目前一般金融企业，金融企业块把它作为什么？作为权益工具对待，作为权益工具对待 融资方法，发西方为金融企业的话，作为什么？作为权益工具对待融资方，或者发西方为什么？实体企业的话实体化大多数作为大多数作为什么？ 呃，金融负债者负债工具，对负债工具罪。当然有个别国有企业，国有企就为降杠杆，为降杠杆或驱杠杆，降低资产费率，他们会越近的时候永续债，这时候 也在所有的权益就精彩的核算核算，这时候的话他到底怎么办？我们根据情况， 根据情况，具体情况具体分析，具体分析，这就是我们今天讲的这个永续在 三部分内容，有序的基础知识、有序的会计处理、有序的企业锁水处理。当我们理解完以后，其实感觉到也不是很难，不是很难，大家记住我这个课程内容小节，基本上重点内容还在这，如果大家想对债券， 想对这家进行理解的话，我们可以多少到前面第一页去翻到第一页，第一页里面，嗯，这一页就是 中国这个融资体系，这话有监管部门这一块大家可以啊，熟悉一下，可以熟悉一下，他是对我们一个同款，怎么同款也是一个 直接找我讲，直接找我讲就行了。 那到这我们这次课程就算结束了，大家如果有什么问题的话，我们可以 前有个电话，四零零电话给打电话进行咨询，进行咨询。当然我们中税网通还有更多的课程，欢迎大家在中税网通公众号进行查询就行进行查询。嗯，谢谢大家观看，谢谢大家观看。我们后面还会 在一起共同学习分享的，谢谢大家。

保险公司相继发行永续债，背后的原因是什么呢？保险公司的永续债又有些什么特点呢？大家好，我是艾利克。前几天华业里面有个新闻呢，引发了同业伙伴的关注，那就是十一月十日，泰康人寿发行了五十亿的永续债，不少朋友呢，都来问我怎么看待这个事情？ 刚好呢，就在最近，太平洋人寿也要发行第一期永续债了，那发行的金额呢，是一百亿。所以呢，我觉得有必要来录个视频，和大家聊一聊这个永续债到底是什么？以及保险公司发行的永续债和其他的永续债又有些什么样的区别。 其实早在九月十三号呢，泰康人寿就已经拿到了金融监督管理总局同一期发行允许债的批负，发行规模呢是不超过两百亿元，第一期发行的规模是五十亿元，票面利率是百分之三点七，发行的期限呢是五加 n 上， 日期是十一月十日。据称，目前监管呢，只批了四家保险公司发行永续债，分别是太平、太康、太保和人保健康。而太康这支永续债呢，也成为了中国保险公司发行的首支永续债。 那先来说说什么是永续债？我们都知道，普通的债券呢，是有投资期的，比方说十年期的债券，二十年期的债券，我投资了这个债券呢，每年收利息，到了投资期结束的时候，再把相当于本金的票面价值给拿回来。但是永续债呢，是没有投资期限的， 因此呢，债券发行方可以一直只派利息，不还本金，直至债券发行方自己行使永续债赎回权，或者投资者将手中的这个永续债转手卖掉。比方说，我买了一百万面值的泰康永续债，利率是百分之三点七，那么这个债券 就会在每年派系日派给我三点七万，一直持续。按照发行期限是五加 n 的约定，五年之后呢，泰康有权在每年复习日按照面值赎回全部或部分的本债券，那我拿回本金的一百万，然后呢，派系就终止了。如果泰康选择不赎回，那么派系呢，就会继续。 但假如我急需要用钱，我也可以在二级市场上转手将这个永续债卖掉。但是呢，我卖掉这个债券的价格就取决当时市场的利率水平了，并不一定就是一百万 以上呢，就是永续债的运作逻辑了。那可以看到，永续债由于投资期限很长，所以对投资者而言不确定性更强，因此需要发展主体拥有相当强的财务实力，让投资者相信这家公司会长久持续的经营下去，投资者财 会买单。而泰康人寿的主体和债项信用评级均为 aaa， 再加上其出色的资管能力，以及其在养老社区方面的布局，确实也是有实力去发这个永续债的。那再来说说泰康为什么要发行永续债吧。近年来，保险行业投资收益率下行，行情不佳，保险公司的偿付能力充足 普遍成压。因此呢，发行永续债可以用来补充保险公司的核心二级资本，提升偿付能力充足率，让保险公司有更多的能力去做新业务。 据称，本期债券发行完成之后呢，泰康人寿的核心偿付能力充足率将由百分之一百零三点二九上升至百分之一百一十一点七七。综合偿付能力充足率为百分之二百零四点八三，上升至百分之二百一十三点三一。最后，再来说说保险公司发行的永续债有些什么样的特点。 首先，这个债券的票面利率是分阶段调整的，每五年可以调整一次，分为基准利率和固定利差两部分。其中，基准利率参考中国五年期国债到期收益率，每五年变化一次， 而固定利差则是在发行日就已经确定下来了。那对于泰康这支永续债而言，固定利差是百分之一点二，头五年的基准利率 百分之二点五。其次，债券本金和利息的清偿顺序在保单持有人之后，也就是说，如果保险公司一旦经营出现问题需要清偿，那么泰康人寿要优先偿还保单持有人的利益。 所以，与泰康人寿发行的保单比起来，永续债的信用风险比保单要更高。再次，假如泰康人寿的综合偿付能力充足率低于百分之百，那么泰康是可以不付利息的，而且 未支付的利息不会累积到下一个急息年度。这就意味着，保险公司永续债持有人能够获得派息的前提条件是泰康人寿的综合偿付能力充足率大于或等于百分之百，否则呢，就拿不到债权的利息了。并且呢，即便是保险公司的综合偿付能力充足 高于百分之百，还原公司呢，也可以选择递延支付利息，而且递延支付的利息不另外寄息，这也不构成违约。 总结一下，对于保险公司的永续债，我们要认识到，在保险公司经营一切正常、持续稳定的阶段，永续债派发利息以及交易的流动性是完全没有问题的。但是一旦保险公司 后续的经营出现困难，那么确实也没有办法完全保证投资人的所有利益，不知道大家是否可以理解呢？所以呢，保险公司可以终身派发年金的保单和 可以终身派发利息的永续债，你选择哪一个呢？大家可以在评论区写下你自己的看法，那我用代表话口径保险知识的精算是 alex 关注我更懂财经和保险。

大家好，我是徐四儿，今天呢，跟大家聊聊永续债信托，如果您是信托客户或者未来有认购信托的打算，我希望您呢一定把这个视频看完，可能啊，我会帮您避开一个大坑。 大家都知道啊，我是一个平台控，我也一直觉得优质的征信项目呢，安全性会更好，但是呢，最近我发现了好几款征信项目风险评级都是二二四的评级， 这种评级呢，和二级市场啊，或者股权类的产品是一个风险评级。我再仔细看一下交易结构啊，发现投的是永续债类的信托， 永续债，永续债啊，他应该是个债呀，还是可以永远纯续的债。债给大家的印象都是安全稳健的，那怎么会是二二四的评级呢？ 那信托中的永续债和我们印象里的永续债是一个东西吗？为什么最近永续债信托的出境率这么高呢？永续债的征信和我们传统的征信有什么不同吗？是不是更安全呢？今天啊，我们就来聊聊这个事。 首先啊，我们必须要先确定一点，您在新多公司看到的永续债和我们通常理解的永续债券不是一回事， 您只要在信多产品的资料中啊，看到永续债这三个字，都是永续债权啊，权利的权，至少呢，我到现在看到的都是，这和我们理解的永续债券不是一个东西。 这个很有迷惑性啊，都叫永续债，很多客户一看呢永续债类信托就把这个永续债理解为跟公共债啊，私募债 一样的债券。不是啊，我再说一遍，您在信托产品中看到的永续债是永续债权权利的权，不是我们通常理解的永续债券能在交易所交易的那个债券。 那债券和债权这两个只有一字之差，有什么区别？区别可大了，您听我往下说哈。 永续债券是标，标准准的标准化债券，在银行市场间发行啊，跟私募债、公债差不多，所以永续债券是标类资产，是可以在交易所流通的。 而永续债权是信托公司发行的，是非标，是不能在交易所里流通的。好，这就是标和非标的区别。那大家可能 会想，哎呀，你费这么大劲不就告诉我信托发行的永续债权是飞镖呗，飞镖就飞镖呗啊，反正也买了飞镖这么多年了， 您别急啊。关键问题啊，不是在是不是非标上，坏就坏在永续这两个字上。 不管是永续债券还是永续债权，对于永续这两个字的解释和设置的方式基本上是一致的。下面呢，我就说说永续这两个字怎么解释。 通常啊，不管我们买债券也好，买信托也好，都有一个固定期限啊，是一年期啊，两年期啊，到期呢？还本复习， 付不了期，还不了款，就代表他违约了。但是永续债不是啊，这里说的永续债啊，包括了永续债券和信托发行的永续债券， 这个永续的解释是，这笔债理论上是可以永远存续的，就是我永远不还。除非呢，是融资人主动要求还款。 这个还不算啊，融资方还有一个延期支付利息的权利，比如说一款永续债权的信托，说好每年十二月二十号复习，但是年底到的时候我就是付不出来利息了，按照我们平时买固收的管理来看，那这个融资方妥妥就违约了。 但是呢，永续债权信托可以推迟到明年的十二月二十号，甚至后年的十二月二十号再复习， 并且啊，这都不算违约。也就是说，永续债券也好，信托的永续债权也罢，本金什么时候还，利息能不能按期付，全看融资方的心情，我想还就还 啊，想付就付，我心情不好，可以一直不还，一直不付。关键是，这还不算违约，这就是永续债啊，听着是不是特别可怕？ 所以，为什么永续债权信托是二十四的评级呢？之前啊，我在视频里说过啊，凡是您在信托里面看到二十四的评计，基本上呢，您就不用往下看了。再看呢，也是您自己骗自己 心动，公司说呢，我特把风险评级标到二十四，如果出了问题您还找我，那就太没道理了。一般啊，只有股票类基金、股权类产品才会标到二十四，通常我们买的固收类信托大多评级都是二二或者是二二三。

这段时间国家大力化债，标债信托成了香饽饽，出一个就秒杀一个。市场上都是一些零零散散的飞镖项目，还有一些大批量的永续债的项目。 随着非标项目和标债项目的减少，永续债信托最近开始活跃起来。有很多投资者咨询过我，永续债可以买吗？永续债权信托又是什么？今天我们来聊一聊。这类型的产品在二零二零年的下半年开始出现在了公众的视野。 由于二零二零年六月份银保监会下发风险资产处置相关工作的通知，要求信托公司压降违法违规，严重投向不合规的融资类信托业务。 自始开始，融资类信托业务，也就是信托贷款规模开始急转直下，因为永续债权人 信托和标债信托不占用信托公司融资类的额度，算是投资类信托，所以这类型的产品也越来越多。永续债和永续债权不是一回事，这个很有迷惑性，信托公司基本上就是永续债权， 虽然债权和债券只相差一个字，实际上区别很大。永续债券是标准化债券，在银行间市场发行的，跟私募债、公务债差不多， 所以永续债券是属于标类资产，是可以在交易所流通的。而永续债权呢，是信托公司发行的，是非标，是不能在交易所流通的。 那不管是永续债还是永续债权，对于永续这两个字的解释和产品的设置方式基本是一致的，就是无固定期限，内含融资人赎回 权的一种债权。通俗的来说就是永续债信托是没有固定到期期限，但是规定了一个初始的投资期限，一般呢是两年，那两年之后要是没有钱还怎么办？合同里面会有一个跳息，就是增加利息，那还是没有钱还怎么办呢？就是一直加息。 假如说现在的产品收益是百分之七，如果两年以后融资方选择续期了，那第三年呢，就有可能达到二到三，到了百分之九就相当于增加了层头公司的融资成本， 那是不是和他们的融资红线相背离了呢？所以说融资方就会迫于利率上升的压力，到期之前还是选择还本付息，结束信托计划。总的来说，不管是之前的飞镖镖债还是现在的永续债，信托 都是承托公司业务的一个转型，响应监管的政策。但是万变不离其中，不管是信托产品结构怎么变化，我们选择产品关注的重点还是要关注当地区域的还款能力、担保能力等等。 那融资方呢，是更愿意做永续债权为新托，因为永续债融资可以计入企业的股东权益之中，能降低企业的资产负债率，资产负债表就会很好看。对于投资者的风险呢？如果企业破产清算都是先还债再还股， 永续债权的清偿顺序列后于普通债权。综上所述，我的个人意见是不太推荐去购买永续债权的产品。

永续债券，又称无期债券，是指非金融企业在银行间债券市场注册发行的无固定期限的债券。永续债具有天然展期的特点，展期并不构成违约。 由于永续债赋予发行人永续的主动选择权，发行人可以结合条款设计资金成本，在融资需求等因素作出是否延期赎回的选择，从而有利于发行人掌握融资主动权，锁定长期稳定的资金来源。 与此同时，对于债券存续期在融资能力下降的发行人，尽管永续债续期将面临利率跳商的风险，但仍不视为必要情况下保持流动性的一项重要选择，从而可以减少违约风险对自身经营的影响。 永续债属于混合资本工具，既具有债性，也具有股性。根据股性的强弱，可以记入负债，也可以记入权益。记入权益后，永续债不会贪驳股东权益。目前， 我国永续债发行人普遍将永续债记入权益，将永续债认定为权益工具，可以增厚所有者权益，降低企业资产负债率，提高对负债的保障程度。如果永续债含有刺激条款，也有利于降低发行人对其他优先级债权的违约风险，从而增强发行人主体信用资质。 由于永续债发行条款设置整体偏股性，永续债也需要给予投资者更高的收益进行补偿，方能保证顺利发行，这使得其发行利率一般要高于同贫级、同期限的信用债。 永续债条款设计上股性的强弱对永续债定价发挥着重要的作用，永续债股性越强，投资者要求的溢价也更高。 当前，我国地方政府债务压力较大，尤其是隐性债务风险上升。今年七月，政治局会议提出一篮子划债方案，意在帮助地方政府缓解当前面临的债务危机。从地方政府划债来看，永 去债作为一种独特的工具，能够发挥重要作用。其一，城头企业发行永续债，可以减轻城头企业到期长债压力，降低债务违约风险，有助于化解地方政府债务风险。其二，地方性程商行和农商行是地方政府划债获得金融资源的最重要渠道。 目前，商业银行尤其是城商行和农商行面临较大的补充资本金压力。如果商业银行特别是城商行和农商行通过有序债获得更多的资本补充，将有利于维护区域金融生态的稳定，也有利于其参与地方政府划债。 但同时需要注意的是，永续债利息较高，会加重地方政府债务负担。而且，如果政府专项债成为永续债，债券存续的选择权，在地方政府 势必会出现一些无收益的公益性项目发行专项债，其结果是隐性财政斥资率上升，不利于对地方政府真实的财政风险和债务风险进行管控。

保险公司进入永续债获批和发行密集期。目前，五家保险公司获批发行永续债，规模合计六百四十五亿元，票面利率的申购区间为百分之三点二到四点二。截至十二月十一日， 已有太康人寿、太保寿险和人保健康三家险企成功发行永续债，总实际发行规模达一百九十五亿元。此外，农银人寿计划发行二十亿元，票面利率的申购区间为百分之三点二到四点二。太平人寿计划发行两百亿元债券，发行利率每五年调整一次。

今天呢是十月十一号，我们来录制最新的一期视频，最新的一期呢是二百二十七期，九月二十二号呢，第一支永续债真的永续了啊，是城头公司发的一个永续债，但是很多自媒体呢也 呃，发了这个相关的啊，小文章吧，这个文章呢，主要还是以延期、违约这些关键词为主，我为什么来讲这个呢？我觉得这个 啊不能是这么理解的，其实永续债是可以永续的，人家并没有违约，支付了利息是可以继续使用资金的，所以这些细节很多投资人不懂。一方面呢啊，销售在卖产品的时候，时间没有跟投资者讲清楚，这个事情就是以固定期限两年期来卖 啊。来销售跟投资人来讲解，大多数投资人呢也不会去细看合同，合同的条款约定啊，到期的情况， 所以就产生这个认知上的不一致，所以到期之后，呃，投资人认为结束了，但是永续债真的永续了啊，永续就是支付了利息之后继续使用了资金，就出现了这个不对称，信息不对称的问题，所以我觉得这是一个非常非常严重的后果吧，啊，或者是一个什么过程， 非常严重的。所以我想把这个细节和整个泳膝带跟头的人再重新的梳理一遍他的风险，这个风险是非常非常的重要，如果你意识不到风险，那他就没有风险。 没有风险，那你做的产品就是安全的吗？是非常不安全的，应该这么反问，对吧？然后我先说一下，就是我在二零二二年一月八号路过一期勇气站，我印象非常深，呃，这个浏览量呢，也非常的大，如果有兴趣可以去看一看我们之前一百三十四期的视频， 讲的就是永续债的细节，当时我在里边举了一个非常重要的例子，就是，呃，商业银行的永续债真的永续了。商业银行的永续债真的永续了。那么长途公司的永续债为什么不会永续？ 对吧？一定会有趣的，后边或者说接二连三都会出现有趣，这是一个正常的现象，但是他的风险和阶段很多投资人不懂，我把他给 梳理一下。首先，永续债呢，第一个重要的风险就是期限风险。大多数人忽略掉了，永续债是没有期限的，前两年是有固定期限，后边是没有固定期限的。首先我把这个条款给念一下，期限不确定，根据熏托财产管理人的运用安排， 信托财产作为永续权益投资计划投入的支付价款支付给发行人，也就是融资人。发行人应该按照永续债的投资权益计划这个合同 履行相关的义务，但发行人可以行使赎回权，投资人不能行使赎回权，明白吗？就是永续债的投资产品，融资人是可以提前结束，可以正常结束，投资人到期之后是不能结束的，他没有赎回的权利，只有融资方有啊。这是一个非常重要的一个条款， 且一般情形之下支付了利息啊，或者是递延支付，不构成发行人违约。 我只要支付了利息，或者说两年以后利息上升了，我只要支付了相关利息，我就不构成违约。这是非常重要的一个信息。 各个永续债的投资权益对应的各个信托期限可能因发行人不同的呃还款情况而提前终止，就是你每一期还一次，每期还一次，可能不是统一结束的，可以分期结束分期还款，这是其他地标或者是标准 产品都有的一个现象，也可能因为发行人递延支付而延长期限。永续债权的赎回归发行人享有该投资存在 不确定性的投资期限啊，明白吧？这里边有两个，一个就是投资的不确定期限，这个投资赎回权只有发起人也就是融资方有，投资人是没有的，这是一个。