梁孟松为什么离开中芯国际
芯片巨头中兴国际内斗在上演，现任联合 ceo 梁孟松辞程曝光。十二月十五日晚间，中兴国际宣布台积电前讲上亿加入董事会，担任中兴国际董事会副董事长、第二类执行董事及战略委员会成员。然而，在半导体大将加入的同时， 媒体报道联合 ceo 梁孟松提交了此程。梁孟松表示，一千多个日子里，我几乎从未休假，甚至在二零一九年六月份，当我正在经历着生命中最危险的时刻，都从来没有放弃，也没有辜负过诸位对我的嘱托。 我是在十二月九号上星期三早上接获董事长电话，告知蒋先生即将出任公司副董事长一职。对此我感到十分错恶与不解，因为我事前对此事毫无所希，我深深的感到已经不再被尊重与不被信任，我觉得你们应该不再需要我在此继续为公司的前景打拼奋斗。对于管理层的内 都变化，十二月十六日，中兴国际发布公告称，中兴国际集成电路制造有限公司之董事会注意到有媒体报道本公司执行董事及联合首席执行官梁梦松博士已辞任本公司职务的消息，并且本公司以知悉梁博士岂有条件辞任的意愿。 受此影响，十二月十六日早盘，中兴国际 h 股在港暂停交易， a 股开盘后下跌超百分之四。
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08:34查看AI文稿AI文稿今天咱们来聊一聊这个全球半导体制成领域的一位传奇人物啊，他呢曾经在台积电、三星和中兴国际这三大晶圆厂都留下了自己的足迹啊，他就是拥有四百五十项专利，被称为制成魔术师的梁孟松啊。咱们来聊一聊他是如何一步一步的 用自己的研发能力啊，来推动了全球芯片的发展。好啊，这个话题太有意思了，那我们就开始吧，咱们第一个要聊的呢，是他的这个辗转三大厂啊，技术电机的这样的一条道路。 首先第一个我们先聊一聊他在 amd 的 时候都做了哪些技术研发上的成就，就是他其实从伯克利毕业之后就直接进入了 amd， 然后他在那边呢主要就是做处理器和存储器的工艺研发。哦，那他在这个期间呢，一共是发表了三百五十多篇技术论文，申请了一百八十一项美国专利， 就这两个数字就已经很吓人了。就他的这些论文和专利呢，就几乎覆盖了半导体工艺的每一个关键的环节， 所以就是他为这个整个行业打下了非常坚实的底层的技术的基础。哎，那他在台积电的时候，最让人惊叹的技术成就到底是什么？就是他带领团队把台积电从一个追赶者变成了一个行业的引领者， 就他主导的这个从一百三十纳米一直到十六纳米的这个全世代的这个工艺的研发，然后包括他首创了这个半歧式场效晶体的设计， 立下了一个标准的架构，听起来真的是太牛逼了，那它有哪些具体的突破呢？比如说它的这个零三年的时候，它的这个一百三十纳米的铜制成 就一举超越了 ibm， 然后它的这个量率和成本都做到了业界最优，它的这个四零纳米和二八纳米都提前实现了量产，它的这个十六纳米的 finfet 也比三星要更早地推向市场。 他在台积电的这个期间呢，他个人的这个专利的数量也是仅次于公司的一位元老， 他是属于那种真正的在技术层面把台积电推上了这个世界舞台的这样的一个人。他在三星的时候呢，又做了哪些让人跌破眼镜的事情呢？他当时就是一到三星就力排众议，放弃了这个二十纳米的开发，直接全力去冲这个十四纳米的分发。然后他就是 不光是技术上的突破，他也让三星在一四年的时候就实现了这个工艺的量产，比台积电还要早了半年， 就这一下子就把台积电打了一个措手不及哦，等于说他直接帮三星抢到了这个行业的主动权。没错没错，就是他这个激进的这个跳带的策略， 让三星不光是拿下了苹果和高通的订单，同时也让台积电丢了大量的市场份额。虽然说后来台积电也通过专利诉讼让他离开了三星，但是他这一步棋还是让三星在这个高端芯片领域 彻底的站稳了脚跟。哎，那我们今天来聊一聊这个十四纳米这个制成的逆袭啊，这段可是非常非常精彩的，就是说三星到底是怎么在梁孟松的带领下实现对台积电的反超的，其实当时的背景是三星在二十纳米这个节点上面卡了很久， 然后台积电呢，已经在十六纳米上面准备要量产了，这个时候梁孟松就做了一个非常大胆的决定，就是直接放弃二十纳米，直接上十四纳米的 finfet， 这在当时是一个非常冒险的决定，因为大家都觉得 技术难度太大了，他就是完全不走寻常路，对，他就是首先他就是用了这种全新的架构，然后呢他又搞了这个所谓的战争史，就是他把他的核心团队全部都集中在一起，昼夜不停的去攻克这个难关，他的这个研发的节奏也从 月变成了周，就非常非常的快，他在一年之内就实现了这个工艺的量产，而且他比台积电还提前了半年就把这个十四纳米的芯片推向了市场，同时他也抢到了苹果和高通的订单，所以他就彻底的改写了这个行业的格局。 哎，那你说这个三星的这一波十四纳米的逆袭，直接给这个半导体行业带来了哪些天翻地覆的变化？首先就是这个提前量产，让三星直接从台积电手里抢走了苹果和高峰的订单，然后台积电的股价当天就大跌百分之六， 连他们的董事长都公开承认说他们落后了，这个就是整个市场的格局就被打乱了，等于说三星一下子就成为了行业的领头羊。对，就是这样，那这就这就导致了 本来大家是一个比较平稳的一个行业的格局，就变成了一个双雄争霸的这样的一个格局，然后也带动了全球的这个芯片的制成的升级的节奏，也让后来的中芯国际能够以三星为榜样去实现自己的技术突破。包括现在 你看这个台积电和三星，他们依然在这个先进工艺上面咬的非常紧，所以这个就是梁孟松当年的这个策略依然在影响着整个行业。你觉得梁孟松他到底是靠什么能够在半导体工艺研发这个领域取得别人难以企及的成就？我觉得他最最厉害的地方就是他敢于 去走别人不敢走的路，就包括他带领三星直接就跳带到十四纳米，包括他后来又带领中兴国际也是实现了这个技术的三级跳，他都是以这种非常 破局者的思维去打破这种行业的惯性，这种气魄确实太少见了。对，他的这种管理方式也是很硬核的。就是他的这个，呃，像战争史这种高强度的协调的加速，还有就是他对技术细节的这种极致的 把控，包括他把数百项专利和他的这种科学的决策都融合到了这个产品里面，他就是把整个团队带成了一个攻无不克的这样的一个技术的战队。然后我们来来到第三个部分啊，今天的这个主题是中兴国际如何在梁孟松的带领下实现突围啊？ 我们第一个问题就是梁孟松刚加入中兴国际的时候，到底面临着哪些非常棘手的挑战？他是一七年加入的吗？那那个时候中兴国际最先进的制程还停留在二十八纳米， 然后呢？这个良品率啊，也一直都很低。嗯，他跟台积电这些国际巨头相比的话，差了两代以上，关键的设备和技术都受到国外的限制， 所以这个是当时非常非常困难的一个局面，确实是个烫手山雨啊。对，而且它不仅仅是技术上的这种困境，其实内部也有很多问题，比如说研发的流程是比较混乱的，然后呢，人才也很紧缺，大家的格局也非常的动荡， 所以就他面临的是一个几乎是全方位的一个硬仗。就是说梁孟松到底在中兴国际用了哪些手段实现了技术上的突围呢？他首先就是到了中兴国际之后啊，他先花了将近一年的时间，把二十八纳米的这个良品率从百分之六十提升到了百分之九十五， 就这一步就给大家打了一针强心剂，这提升速度也太吓人了。然后他还跳过了这个二十二纳米，直接就上了十四纳米的 finfet， 这个只用了一年的时间就实现了量产，而且量率也很快的提升到了百分之九十五 七纳米的时候，他就更大胆的用了这种多重曝光的技术，把这个 duv 设备用到了极致，同时他也联合了国内的一些材料和设备的厂商一起去推动这个国产的供应链的进步。 他也通过一些资源的集中啊，包括这种类似于战争式的这种公关啊，以及对团队的这种激励啊等等吧，就全面的去拉升了这个公司的这个研发的实力和管理的效率。你觉得梁孟松的加入到底给中国的半导体产业带来了哪些真正的改变？他首先就是让中芯国际 呃在十四纳米和七纳米这两个节点上实现了技术的突破，然后并且大规模的量产，这个就结束了 中国的芯片制造长期依赖国外的这样一个局面啊，也带动了比如说像华为还有一些其他的这种高端的芯片的设计公司，能够有国产的这种选择，对本土的产业链也有很大的影响吧。对，没错没错，就是中兴国际在他的带领下也 提升了这个国产的设备和材料的这个应用的比例啊，然后也培养了上千人的这种技术团队啊，就是整体的把这个中国的芯片的研发和材料的这个应用的比例都往上提了一个台阶。 对，就也让这个行业的自主创新啊，有了更多的信心。是，聊到这真的不得不说一句就是梁孟松确实是用他的智慧和魄力推动了全球半导体的这样的一个革新， 也让中国的芯片制造迈出了历史性的步伐，他的这种贡献值得我们致以最崇高的敬意，记得点赞关注哦！
9006半导体社区
07:40查看AI文稿AI文稿前一阵，中新国际宣布科创史上最大的并购，并交出了一份精彩的财报。在经历了多年台积电狙击、内部攻斗，外部制裁，中新国际终于是站起来。今天我们开始中国科技沉浮录第三十六期。 一九九六年，半导体界的建厂大师张汝京在一次考察之后，看到国内半导体产业一片荒芜，毅然决定要回国，如果 还不够好的话，我们努力让中国变得更好。二零零零年，他带领着三百多位台湾工程师在上海成立了中新国际。 为了避开瓦砾，张璐京通过大量且分散的外资入驻来保证中新国际能够绕过限制，而这个行为也为日后中新的内斗埋下了伏笔。 成立之后的第一年，中兴国际就开始投片试产。第三年，中兴国际建立起了四条八寸产线和一条十二英寸生产线，第四年单月芯片产量就突破了十万片，并冲到了全球第四大芯片代工厂的位置。中兴国际的迅速崛起引起了台积电的注意， 台积电立刻就坐不住了。要知道台积电的创始人张中谋和张汝京在德州一起共事过八年，这两个人啊，算是惺惺相惜，但是朋友归朋友，市场归市场。在零三年的时候，台积电开始了针对于中新国际的猎心行动。 这一年，有一位即将离职的质检部经理被监控到收到了一封来自于中新国际的邮件。随后，台积淀在加州法庭起诉中新国际，要求赔偿十亿美金，这个数字那是中新国际十年的营收。张中谋的意图很明显，就是要把中新国际 锁在摇篮里。两家的官司一直被拖到了二零零五年，中新已经疲于应付， 选择了和解，赔偿一点七五亿美金，并签下了中新的所有技术都需要供台阶店自由检查的合约。 只可惜这一点七五亿的和解费只换来了不到一年半的和平。二零零六年，台阶店再次要求赔偿。这一次中新国际在自己的主场北京高院发起了反诉，硬钢台阶店。但是呢，北京高院直接驳回了中新国际的全部诉求。 原因有两个方面，一个是当年为了避开瓦鞋引进的外资，让中新国际看起来并不是一家纯粹的中国企业。再一个就是当时各地芯片爆雷，他从二零零三年骗到现在 十一亿人民币。这一次的失败让中新国际签下了耻辱性的赔偿，除了巨额的赔款之外，又交出了百分之十的股份。我是公司的负责人嘛，那我 不管怎么样，我要承担，我就承担。至此，中新国际的樟椿时代彻底结束了。 被台积电连续折腾了六年之后，中新国际的产线逐年老化，与世界先进水平的差距也是越来越大。连年的亏损让公司的财务状况变得岌岌可危。但是由于之前外资背景的影响，公司已经拉不到任何外资， 但中新国际全体员工还是一腔热血挣扎着生存。这个时候国内的资本开始找上门来了。一番竞标之后，大唐电信以百分之十六点五五成为中新国际的第一大股东，试图要全面掌控中新国际清洗张汝京的老人， 随后便开始了激烈的内斗，甚至都斗到了最上面。最后经过多方调解，这场内斗最终以大唐电信退场结束。 随后的二零一四年，国家大基金成立，清华大学、紫光集团等相聚入股，成为了中心国际的大股东。中心国际逐渐有了国家队的色彩，至此步入正轨。 接下来的中新国际迎来了龟仙人，他带领着中新国际大跨步发展技术，奋起直追台积电，短短三年，完成了中新国际从二十八纳米到七纳米工艺的五个世代的技术开发，他就是梁孟松。 梁孟松啊，是张中谋专门从 amd 挖到台积电的技术大拿，当时的台积电呢，还是靠着吃 ibm、 英特尔的剩饭艰难生存的。 直到梁孟松团队攻克了关键的铜制程技术，这才使得台积电跻身行业龙头之列。二零零四年，梁孟松与林本兼的浸润式技术配合，让台积电攻克了九十纳米制成。 但是没有过多久，因为自己桀骜不驯的性格，他被下放到了边缘部门。一气之下，梁孟松选择离开台积电，前往韩国，加入成军管大学去任教。 二零一一年，梁孟松敬业协议到期了，再加上三星给梁孟松开出了无法拒绝的条件，所以梁孟松决定加入三星半导体，带领三星开启翻盘时代。 当时呢，三星正面临着由二十八纳米向二十纳米制成突破的挑战。要知道，当晶体管的尺寸一旦小于二十五纳米，传统的平面场效应管因为量子碎穿效应已经没有办法再缩小了，只能够改变晶体管的结构，也就是 finnet 技术， 而梁孟松在研究生期间与导师一起研究的就是 free fight 技术。于是梁孟松带领着三星直接由二十八纳米制成跨越到了十四纳米制成。 仅仅三年后，三星宣布自己的十四纳米芯片量产，而同年台积电发布的是落后三星十四纳米半个世代的十六纳米。凭借着十四纳米制成的领先苹果 a 九处理器的订单，从台积电被三星抢走了，使得台积电损失了十亿美元， 梁孟松再次带领三星逆境翻盘。不过三星的蜜月期还没过呢，台积电对于梁孟松发起了长达四年的法律诉讼，最终梁孟松不堪台积电没日没夜的骚扰，选择了 退出。二零一七年的十月，梁孟松终于接受了中兴国际的邀请，在他来到中兴国际之后，用了不到一年的时间，就将中兴国际二十八纳米制成良品率从百分之三提升到了百分之八十五以上。 随后他又选择了跨步策略，跳过中间带刺。第二年，中芯国际就宣布研制出了十四纳米制成，对于自身技术积累远不如三星的中芯国际来说，一举跨过三代五级的带刺是有点天方夜谭的，但是梁孟松还是做到。 二零一九年六月，中兴国际十四纳米制成正式量产，良品率从百分之三提升到了百分之九十五。二零二二年，中兴国际宣布突破七纳米技术，实现量产阶段。同年，中兴国际总营收四百九十五点一六亿人民币， 成为了全球第五大芯片厂商。毫不夸张的说，梁孟松凭借着一己之力，让中国芯片进入了世界前三。中芯国际这一路走过来，经历了外部打压和内部博弈，但是中芯人始终没有放弃这份事业。 这也让人想到了那一句，天下事，有所激，有所逼，而成者居其位。幸而痴人自有天佑，中新国际终将在荒岛上迎接黎明。
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04:41查看AI文稿AI文稿今天跟大家聊国产芯片制造的关键人物梁孟松博士，在这里要感谢感谢，再感谢，因为凭他一己之力啊，他改写了国产芯片，因为我上次说张鲁军两千年，他创立了大陆的中兴国企。 那么到了二零一七年的时候，为什么梁孟松博士也加入了？因为当时虽然我们有中兴国际了，但发展还是特别艰难的。那最核心的那个二十八纳米， 那高阶工艺量率他就极低，完全就没有十四纳米的研发能力，和那些海外巨头巨头差不多，差了三代。 然后梁梦松入职以后呢，他第一步就先盘活了二十八纳米的成熟工艺，不到一年的时间，把量率从三成他抬到了九成以上， 厉害吧，稳住了公司的生存根基啊。然后他又力排众议，跳过了中间节点，只用不到一年的时间，攻克下了十四纳米的这个 fit。 那 什么是 fit？ 就是 全称就是齐市场效应的晶体管啊，是一种三 d 立体结构的晶体管啊，二零一九年的时候呢，就顺利量产啊，量率稳定在百分之九十五啊，厉害吧？ 国内就那个时候终于有了自主这种先进制成芯片的能力啊，华为海思高端芯片也实现了本土代工， 那在美国全面禁运的这种 euv 光刻机之后呢？所有人都觉得我们是再也做不出七纳米级的芯片的。你要知道，那梁孟松当时就另辟蹊径， 靠 duv 多重曝光技术，研发出 n 加一啊， n 加二啊等的七纳米的工艺，并实现了当时的小规模量产。大家还记得当时那个华为 mate， 那 个什么六零系列的芯片，它就是这套工艺的成果呀， 啊，直接就打破了当时那个海外技术封锁的这种预判哈。除此之外，他还搭建了一套完整的国产先进制程研发 良律管控体系，培养了大批的这种本土的工艺人才，补齐了我们当时国内高端芯片制造人才的这种短板。可以说在这个节点没有梁孟松啊，中国大陆芯片制造至今可能还会卡在二十八纳米， 这也是真的。那么问题来了，老人家为什么会选择当年加入中兴国际？因为当年诉讼限制让他无法继续留在三星了，做那个先进工艺，然后事业呢，也刚刚好出现空档，那这也是一个巧合机遇是吧？啊，再加上中兴国际高层 多次登门去诚意的邀请给他啊，这个承诺完全可以独立掌控研发的权力，那这个也是所有工程师啊， 希望有的待遇吗？对不对？他有话语权，那这也是海外大厂给不了的。那回大陆那这种工程师这么高级是吧，又是博士，又有那么深厚的海外经验，那肯定是香饽饽 啊，证明我之前所说的嘛，那半导体行业你做的越久啊，越老越吃香嘛，而且他这个不看年纪的，越老越吃香，那还有一个原因就是我经常说的，呃，家国情怀， 那你他亲眼看到大陆芯片卡在二十八纳米多年，那大家都是黄皮肤对吧？啊，又缺少这个飞飞的这个全套技术的带头人，所以他选择愿意放弃啊，那种高薪的待遇，据说放弃了近千万的年薪啊，所以从这个层面上 够仗义是不是绝对够仗义？那这样子的话，所以才会最后把我们补齐了，国内的这种仙境制成了短板。那再说了，那加入的时候人家都六十多岁了，那老人家也表示，他不是说为了这种所谓的名利， 因为中兴当时肯定给不了这个待遇的，是吧？那老人家只想为国内的高端集成电路突破这种技术的封锁做点事啊。所以当时我们大陆金源制造 的这个绝境啊，都不是一般的难题是吧？二十八八，二十八纳米的量率不足百分之三十，完全就没有十四纳米的研发能力啊， 和国际巨头差三代以上，国内没有任何人可以掌握纷飞的全套量产的 no 号。所以老爷子他真的是国产芯片的教父，一点都不为过。喜欢点点赞，关注我，我是云阳说科技。
3956云杨说科技
02:32查看AI文稿AI文稿说实话，前几天我看见中兴国剧宣布他们的 ceo 梁梦松可能辞职的时候，我内心是慌的。恩，干，第一次慌了。为什么？因为不光是我，几乎每一个研究过芯片的人都知道梁梦松老梁究竟有多强。说他以一己之力改变全球芯片发展史，毫不夸张。他最 说在台机电出道，出道就带领台机电直接超越当时全球芯片大主 ibm， 而且还是用完全自主的技术一战成名。后来跳槽去了三星，回过头帮三星反差了，台机电 彻底打出身价。二零一七年，中兴国际终于挖到了梁梦颂，之后三年半的时间，中兴国际直接把芯片技术从二十八纳米推进到了现在的七纳米。三年半，五个时代，这种人你除了天才还能用什么词来形容？所以啊，这几天网上全是骂声说这么牛 技术大佬，愣是把人给气跑了。中心啊，不珍惜人才，但同志们，咱们看到的就一定是真相吧。恩，哥现在冷静下来，一思考一退离，就发现事情不太对。你看啊，梁某松的辞职信里写着，七纳米的芯片技术已经完全攻克，甚至五纳米、三纳米都已经开始布局，就差光刻机了。 看到没，技术差距并非无法追赶，现在少的就是光刻机，没有光刻机，十个梁某松也不顶用。所以现在中心又请来了谁？蒋尚义，他是梁某松在台阶殿的师傅。师 师傅最擅长的不是什么七纳米、五纳米尖端技术，而是先进封装和小芯片切 plus。 我说简单点，就是用不到光刻机的技术，师傅都擅长。那讲到这，我估计在座的各位就能猜到中兴国际该讲啥了，他们是在准备转型，七纳米基本拿下， 芯片工艺这方面，中西啊，已经进了人世，而光可机呢，就只能听天命了，听天命也不能光等着呀。所以趁机发展一下产业链的东西，先进风装啊，切破裂才把已经有的给卖出去，多赚钱才是立足之本。就是这个原因才 请来了蒋尚义。所以恩哥，说实话，如果中兴现在能留下老梁那最好，但是要留不住也别担心，因为咱们现在芯片力量不止中兴国际一家，像华为、华宏半导体还有很多企业 都有造芯片的能力，老梁要是跳槽再创造一个巅峰岂不更好？而这边中兴国际扩展一下赛道，带动上下游产业链的发展，也是好事一件呐。 所以我认为啊，市场对这事的反应有一些过渡了，咱们的芯片事业没那么脆弱。正所谓一将在手抵三军，万千名命如复明莫愁前路无知己，天下谁人不识君。好了，我成哥赶紧说。
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00:22查看AI文稿AI文稿我必须承认一件事情哈，梁孟松是我见过，至少在我的人生历练里面见过啊，做这件事情大概是世界第一流的高手的第一名啊， 如果，如果有华山论剑来比赛的话，他大概可以打赢所有的一对一，打赢所有东西，可是问题是面对的是整个台积电。
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02:10查看AI文稿AI文稿今天要聊的是中兴国际，是大家别再盲目跟着那种小道消息做什么交易了。你是不是也觉得是本土这种芯片代工厂都是靠补贴活着 的，是个只烧钱不见利润的一个行业。今天不聊我们这种情怀啊，只看数据。其实国内芯片制造的基石，中兴国际二零二五年的财报营收 是六百七十三点二三亿元，同比增长了百分之十六点四八，净利润是七十二点零九亿元。外部环境复杂很多遍，他不仅没亏，反而靠的扎实的那种产业底子，实现了稳健的商业造血。很多人对这种金元代工就是会有误解，觉得这个 代工就像组装手机没什么区别。打个比方，芯片制造就是相当于在一块指甲盖大小的这种硅片上吧， 建造一座容纳上百亿的那种超级城市吗？高架桥地下管网就必须严丝合缝，你施工时候哪怕 落井一粒比头发丝还细几百倍的那种灰尘，你对这个微观城市都是毁灭性的灾难。所以中间国际干的就是把这种高难度经历制造做到极致，苦活累活门槛是极低的。 那他造出来的东西卖给了谁呢？你看一家企业，你要看他的产量流向。一季报藏着一个关键的信号，就是智能手机业务占比在主动的收缩，工业和汽车领域应用的占比在稳固的提升，也就是满大街的智能新能源的汽车工厂里的自动化设备， 关键的这种电源管理控制芯片都在大量用它产的一季度百分之九十三点一的产量 利用率背后是他把供应链这个深度绑在了中国实体产业智能化升级的战车上。所以真正的产业护城河不是靠漂亮话喊出来的，他是一条生产线，能明白吗？一代代的这种工艺，硬生生的这种熬出来说智能化的时代搞得定，底层的制造才有真正的话语权。 其实慢就是快。你觉得硬科技下半场还有哪些新生赛道的公司具备这种硬核制造的实力？咱们评论区聊聊，我是阿核，想学更多欢迎加入核论体系。
56和哥侃财
07:49查看AI文稿AI文稿本期内容由中国式价值投资提供，今天我们拆解国内芯片龙头中兴国际，一次性讲透公司长期成长逻辑，还有行业周期自带的潜在风险。从公司基本面、七大核心财务、上下游完整产业链优势风险全面梳理， 看清这家企业真正的投资价值。一、公司基础定位中兴国际是中国大陆金源代工绝对龙头，国内芯片国产替代核心企业，行业地位无可替代。 公司主营集成电路、金源制造与代工，服务覆盖成熟智崇特色工艺全品类，长期享受国家战略政策扶持，国产进口替代空间巨大。二、 七大核心财务指标分段讲解首先看营业总额，近几年营收跟随全球半导体周期起伏变化，行业景气上行时订单饱满，营收稳不增长，行业进入去库存周期，下游需求收缩，营收随之回落， 同比增速黄线清晰反应景气冷暖，整体规模持续扩张，成长底盘十分稳固。第二，归属净利润利润波动明显大于营收，行业红利期产能满载，芯片价格走高，利率大幅攀升。 行业下行周期产能利用率下滑，固定成本分摊变高，利润快速收缩，净利润弹性极强，是典型重资产周期企业特征。第三，扣非净利润 剔除补贴一次性收益，更代表主业真实赚钱能力，整体走势和规模净利润保持一致波动更加贴合实际经营。扣费持续向好，说明主营业务健康扣费持续走弱， 就算正面利润好看，也要警惕基本面走弱风险。第四，毛利率是半导体代工核心景气先行指标， 行业供不应求，一家能力强，毛利率持续走高，行业价格战需求疲软，毛利率快速下滑。毛利率高低直接决定公司盈利天花板与盈利质量。第五，净资产收益 roe 综合衡量公司赚钱效率与资产回报水平， 行业高位周期 roe 稳步提升，资产盈利效率拉满，行业下行，利润成压， roe 持续走低，资产盈利能力明显减弱，也是估值波动的关键原因。 第六，美股经营现金流反映企业真实回款实力，辨别利润是否虚增，订单旺盛，下游回款顺畅，现金流持续走高，需求疲软，客户拉成账期现金流明显走弱，现金流稳健，公司经营才真正安全。 第七，资产负债率中兴国际属于重资产扩展行业，持续建厂买设备，负债率长期保持平稳健康区间， 没有高额承债压力，财务结构安全稳健，抗风险能力强，不会因为短期周期波动出现债务危机、财务小节。整体来看，公司财务基本面长期扎实稳健，营收规模持续做大，现金流稳定，负债风险极低。 短期业绩大幅波动完全来自半导体行业库存周期影响，并非公司自身经营出问题。长期盈利底盘稳固，周期回暖后业绩修复弹性极强，短期起伏不改变企业长期价值。三、全产业链三段拆解 整条芯片产业链清晰分为上游支撑层、下游应用层三层，我们逐层拆解上游支撑层 芯片制造的建材与生产工具主要为中兴国际金源生产供应全部设备原材料与设计工具 分为三大板块，一是半导体设备，包含刻蚀机、清洗设备、光刻机等关键生产机器。刻蚀设备代表企业中微公司北方华创清洗设备国内龙头是圣美上海，主打十二寸高端单片清洗，适配中兴主流成熟产线。 其次是智纯科技光刻机，本土厂商是上海微电子，其设备仅可覆盖成熟制程前道与封装光刻，中兴国际先进制程，高端成熟制程需要的 e u v 光刻机完全依赖荷兰 asml 进口。 二是半导体材料，也就是生产芯片的直接原料硅片、光刻胶、特种气体把材，分别对应互规产业南大光电、华特气体、江峰电子等本土厂商，成熟制成材料国产替代正在持续推进。 三是设计工具，芯片设计环节必备的 eda 软件与 ip 核，是上游不可互缺的配套环节。中游层 金源制造中兴国际主营业务芯片制造，整条链路分为芯片设计、金源制造、封装测试三大工序。其中金源制造是技术壁垒价值占比最高的核心环节，也是中兴国际的立身之本。 公司成熟制程工艺国内领先，产能规模、生产量率、制造稳定性全面超越国内同行，全球竞争对手为台积电、三星联电、格罗方德。国内直接对标华宏半导体，经合集成下游应用层 芯片客户与终端成品分三类，市场为主，客户分散，单一赛道下行，不会对公司造成致命冲击。 第一类是 fabless 芯片设计公司，也是中兴国际核心下单客户，其中纯 cpu 代表企业为龙芯中科。同时覆盖 cpu 和类 gpu 加速芯片的是海光信息，专业 gpu 厂商为警加微 存储 mcu 芯片代表赵毅、创新 fga 安全特种芯片代表紫光国威，覆盖各类芯片研发需求。第二类是风测厂商 oat， 代表企业长电科技、通富微电，负责把中心产出的精原做切割、封装、测试，加工成可以直接使用的成品芯片。 第三类是终端应用市场芯片，最终搭载在手机、新能源车、 ai 服务器、各类消费电子当中。终端需求景气度直接决定行业整体订单量。 横向对比全球同业，我们先进制程暂时存在差距，但成熟制程性价比、本土化，配套服务优势十分突出。四、 长期核心竞争优势级，当下潜在周期风险长期核心优势一，身处国家战略赛道，芯片国产替代是长期不可逆趋势。 二、大陆金源拜工绝对龙头，成熟制程产能规模国内第一。三、成熟工艺全面匹配国内汽车工业消费芯片市场需求。 四、政策资金持续加码扶持本土上游设备材料供应链逐步完善。五、国产芯片设计客户订单持续向本土代工厂转移，客户资源优质稳定。 潜在周期风险一、全球半导体周期波动极强，行业库存周期会带来业绩大幅涨跌。二、海外高端设备、先进技术出口限制干净制成，研发迭代进度受阻。 三、行业集中扩展成熟精元，容易出现阶段性产物过剩，引发价格战。四、下游消费电子需求持续疲软，终端订单不及预期。五、行业低价竞争持续挤压代工毛利率，压缩盈利空间。关注我，我们一起持续进化。 以上内容仅为个人经验分享，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。
12中国式价值投资
00:39查看AI文稿AI文稿他应该知道他的生命在追求什么，他有使命的。呃，所以我认为主要是人身安全要注意了。那个他的年薪在二零二一年是一百五十三万美元。 世上在半岛里界他这个职位是很低的，很低的了。是很低的，很多的人都是破亿的，他才一百五十三万美元啊。然后他二零二一跟二零二就没有领过薪水，他都捐给他的交易基金。 那要教导中国大陆的半岛底的年轻的人才啊。然后中兴国际送给他一栋房子，所以他也没有后顾之忧了。
10.8万海峡导报
00:33查看AI文稿AI文稿自半年前传出辞职消息以来，中兴国际联合首席执行官梁梦松博士的去留牵动资本市场。平均六月二十五日，中兴国际股东大会批准了关于公司二零二一年科创反限制性股票激励计划的议案，其中建 已售出四十万股限制性股票给梁梦松的议案疑惑通过。这无疑给市场吃下一颗定心丸。有股民直言给多少我都同意，这种人才不缺钱，他需要被认同、被尊重。中兴国际本次激励计划限制性股票的授予价格为二十元每股， 节制最新收盘价。中兴国际 a 股报五十九点三亿元美股。梁梦松等四位董事获得的四十万股限制性股票价值约两千三百七十二万元。
6265中国证券报
02:15查看AI文稿AI文稿中兴国际的蒋上亿离开了，那这对于梁孟松来说，算不算是一种胜利呢？关于这两位半导体大佬的恩怨故事，哈，其实早在他们在台积电共事的时候就开始了，那当时呢，梁孟松是蒋上亿的下属，然后传言说，哈说这个梁孟松呢，原本是能坐上台积电研发部老大的位置的， 但是哈，就是因为蒋上亿错过了机会，那两个人呢，也因此就结下了梁子了。那随后蒋上亿退休了，梁毛松呢，也跳槽到了三星， 但是哈，没想到，数十年后，他们又一起到了中兴国际公司了。大家还记得去年的事吗？当时因为中兴国际把蒋上亿找回来当副董事长，哈给梁文松气坏了，说这么大的事都不提前跟他打个招呼，一点都不尊重人。然后呢，就提出说要离职。 后来啊，是中兴国际苦口婆心的劝啊，给他升职加薪，还送了一套两千多万的房子，这才把人留住。那说起来呢，中兴国际哈这么 肯下血本挽留，肯定还是因为梁梦松，他是个牛人啊，半导体领域不可多得的顶尖人才，要知道，中兴国际十四纳米制成能量产哈就是他的功劳。所以呢，业内人士对于梁梦松的评价是，技术奇才，个性独特。 不过呢，这次中兴国际人事地震的主要原因哈，还并不是梁孟松和蒋上义过去的恩怨，这次呢，他们是在芯片开发的路线上面出现分歧了， 蒋上义提倡的是先进封装的路线，而更偏向技术的。梁孟松就觉得说先进制成才是芯片开发的未来，他甚至还说，哈，即使没有最先进的光客机，也要公关五纳米的芯片。 那现在哈，咱们是从结果来看，是蒋上亿退出了。其实呢，这个也不意外，从中兴国际的前董事长周子学离开之后，哈，蒋上亿在公司里面能够获得的支持就非常少了。那他走了之后呢，梁萌松也辞去了执行董事的职务， 专任联合 ceo 了，依然是中兴国际的研发老大。好，终点来了，这件事对于中兴国际会有什么影响吗？那 公司当然说没啥影响了哈，但是呢，咱们客观的来看，蒋上一离开了，那中兴国际被外界一直诟病的这个内斗，看样子应该是能消停了。另外呢，昨天跟人事变动一起发布的还有中兴国际的三季报，那 财务上来看呢，他的营收和毛利率都是创下新高了。所以我们真心希望中兴国际接下来能够集中精力好好搞研发中国芯片。一哥加油吧！
3579指南针-研报主理人
