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02:12查看AI文稿AI文稿说说我必看的分析师，宏观大师截图。目前我最认可的四个人，第一个刘金涛，虽然中千王去世了，但是哈士武职业生涯里面的贵人，如果谈到周期，在国内不出其用，刘亦辉能称得上国司的人，在宏观领域里面没有第二个。 一八年很热闹的一个事情，就是高善文跟刘玉辉打架，当时高善文对我们去杠杆这个事情有不同看法，会被刘玉辉给怼了一顿，事实证明他说的是更对的。物情，我推荐的这几个人里面，物情是具有搏击背景的。 李宁干过，后来去了野村，他一战成名是二零零八年。所有的宏观分析师都在普遍看衰中国经济的时候，他是全市场第一个，也是唯一一个说中国经济二零零九年增长率超过百分之八，谁证明他的判断是对的？苏伯根不打 买房大佬，他不仅看得远，而且他自己用钱去验证自己的逻辑，他是一个践行者。朱国根在二零一五年就预言靠大胆赚钱，高富帅高杠杆赚钱，以及靠盲目多元化赚钱的时代过去，宏观大事主要是个预判能力， 他们的预判都是对的，这才是水平，光在那吹水没用。另外，行业里面，我觉得非洲牛逼的人，农林木鱼照今后，这是新财富。历史上第一个 id 分析师， 连续七年行业第一。二零零七年我跟他还聊过老资格老一辈电子行业，赵晓光说他是第二，没有人能称得上第一。他的传奇之处在哪？大华股份、海康微视、歌尔股份， 三十倍的大牛股。到小光在做研究员的时候推给买房的，二零一一年为了研究海康卫视，去美国 调研他的上游企业德州一汽全市场开独具汇演。金属行业有一个人叫王鹤涛，为什么标个星呢？钻石分析师，就是十年行业第一 很稀缺的新能源及电设备。吴伯华，能给后背研究员当导师的人。纺织服装这个行业随着国货潮的兴起，这里面还能看到一些好公司，用海神 看到没？又是一个姓百十分析师出来的银行。不管吧，看完他的就不用看其他的了，还想看哪些行业分析师？评论区告诉我吧。
2.1万关中铁人张大户
03:30查看AI文稿AI文稿买办这个词汇可能现在的人已经几乎听不到了。这是一个旧名词，买办一词来源于明代一开始专门只为宫廷供应用品的商人 名史卷八十二实货六里面有记载，光露四尾用小人买办，假公祭司，名利尽委所夺的话。后来明代为官府购买物品的人都叫买办。到了清代，做官的人家，家里负责采购的人也都叫买办，这就有点类似现在的采购部门。 这点曹雪芹的红楼梦里就有关于采购买办的记录。以上是清朝中期以前的买办职责范围，大家会发现就是一个负责采购的肥缺。但是到清朝中业广州十三行起来后就完全不一样了。近代买办则是只为西方商人服务的。最早原 于明代中期，葡萄牙人在十六世纪就来到中国沿海，一直想敲开中国的市场大门，先是宁波附近的双鱼港转悠，然后是窃剧了澳门。 然而生活用品以及吃的粮食等还是要从中国内地购买，葡萄牙人自己买，语言又不通，所以干脆不华人为之居间，以洋货邪妇，内地以粮食而回这里 居间的华人被葡萄牙人称之为 compare， 也就是彩斑的意思。英语 compare door 就是从普语 comfort 转化而来，当时中国人一开始就用音译 康百度来称呼，后来也直接也称为买办。买办意思就是由此而来。时间到十八世纪中期，也就是清朝乾隆统治期间，西 西方对华贸易大量增加，乾隆皇帝在 1757 年宣布广州为西方贸易的唯一口岸，广州十三行就是这个时候出名的 外商大量雇佣中国当地人做他们的买办。买办的职责范围也扩大了，要管商管中的溥仪厨师苦力，俨然就是一个管家。商管的内部事务，甚至连外部事务都归买办管。 买办不仅是外商的管家，还是账房先生和银库保管员，甚至是外商的秘书，有点像现在的董事长或者总经理助理。 买办的工资很少，主要靠用金的规费，这就相当于现在的底薪外加奖金的薪酬方式。 当时还有一种买办叫商船买办，类似现在的临时雇佣关系，外上去广州之前先到澳 门雇佣好水手买办和通事。买办主要负责船上人员的吃喝拉撒，临时雇佣的话，费用肯定会便宜，节约外伤的成本。 不管是商管的买办还商船买办，都需要从官府那里得到特许给着也就是现在的许可证证书，否则外商无法雇佣。这样买办也就名义上在官府的监督之下。 但是其实买办和外商的关系密切，利益直接挂钩，外商赚钱他们也跟着赚，外商亏钱他们当然也跟着倒霉，所以很容易狼狈为奸。买办帮助外商贩运违禁物品，与见不鲜。 第一次鸦片战争后，买办由于和外商的关系，以及战争期间通风报信给外商成为千夫所指，名声肯定好不了。 下一期我们来讲讲民国时期的买办，来讲讲上海的十里洋厂的故事。创作不容易，希望大家能够点赞关注！
1017胡紫见史
19:07查看AI文稿AI文稿所以呢，中国房地产的危机能不能解决？怎么解决？实际上你就只看一点，他有没有勇气把中华银行资产负债表压进去，他没有这个勇气，这个问题就只能是拖，拖到最后 就是就是大家都 over， 整个行业团灭。在十月份以来的话呢，市场对流动性危机的担忧，就像刚才那个图看到的一样， 就像我们这个图看到的一样。那么今年年终以来的话呢？市场对几题的担忧已经扩散到国企和央企， 就是原来大家觉得民营现在对国旗和央企都没有信心了，都觉得他们有可能被挂掉，如果他们再集体一下， 流动性的危机的蔓延过程是非线性的，就像野火一样，他是不可预测的。然后呢？他一段时间可能着的不是很大，突然某个小的催化剂出来以后，一下子就爆开了， 这个是使得他这个对，使得这一次美联储对硅谷银行危机的干预极其坚决。 然后我们当时跟市场参与了讨论，怎么看，我说原因很简单，野冷这些人都被零八年的金融危机吓怕了，当然了，他们的领导力不如我们这么坚强哈，不能拿他们跟我们做对比，这个我也相信。那么这个的话呢，是我想讲的第一个层面的问题， 哎，咱们这是啥？好像有直播是吧？我这个 就是用一句话来概括房地产行业面对的问题是市场失败，用市场化的方法解决市场失败这条路能不能走的通？ 呃，值得我们这个进行技术性的讨论和思考，使得我们在这个领域的政策变得更稳健，更有利，呃，更快的实现先破后例。这个的话呢，是房地产企业的经营性现金流， 是上市的房地产，上市的 a 股的房地产企业的经营性现金流。 那么杭州是什么呢？杭州就是在二零二零年之前，他每一个季度经营性现金流的平均值，就是在二零二零年之前，他的房地产 整个行业的经营状况是正常的。然后我们把正常状况的经营性现金流的平均值放在零轴，这个零轴就是他的一个经营性现金流的正常值。我们看到在疫情这几年，在房地产销售大幅下降的条件下， 整个上市的房地产企业的精英性现金流实际上相对以前是大幅改善的。 他的经营性现金流由于经营活动带来的带回来的正的现金流，相对历史的正常水平是显著改善的。 这里边不排除有坏的企业，但是我们把整个行业作为一个整体来看待，他的经营情况是很好的说明。面对，呃，房地产销售的大幅下降，房地产企业迅速 采取了很多节约现金流的行为，比如说的话呢，停止招工，比如说的话呢， 奖金少发一点，比如说的话呢，快速的去交付新房，比如说的话呢，大幅度的减少这个减少拿地，减少储备等等的行为，快速的节约了现金流。所以呢，尽管销售下下降这么大， 但是呢，整个房地产企业的经营性现金流，在这么困难的条件下，他是有明显的改善的。 而且的话呢，这个改善呢，在一定程度上还考虑了这样的背景，这个考虑是不是恰当，我们也没有足够的把握，但是在一定程度上考虑了这个背景就是由于保交楼的压力，房地产企业的一部分预售资金，呃，实际上被冻结，或者他的使用受 到了严格限制，那么这个限制的比例有多大？各地政府掌握的松紧是不一样的，市场变化使得政策的执行力度也不尽相同，所以呢，这个扣除的话呢，未必是非常干净的。 但是呢，合并来讲的话呢，就是他的经济性现金流显著恶化，销售大幅下降，按说经济性现金流应该显著恶化，你卖不出去了呀，但是卖不出去以后，他马上把其他的现金流的流出也基本上砍断了。在这个意义上来讲，房地产企业的自救能力还是可以的。 我们再来看他的投资性现金流，那么正常房地产企业就都要不断的扩张，不断的发展，不断的拿地，在正常的条件下的话呢，他的投资性现金流的话呢，都应该是负值。然后同样的话呢， 这里的零轴啊，就是房地产企业正常条件下的投资性现金流。我们也可以看到，在疫情的条件下，房地产企业的投资性现金流是显著改善的。 比如说在二零二一年上半年的话呢，他的投资性现金流跟正常水分相比是差不多的，表明他还在拿地，还在扩张。到了二零二一年下半年以后，他的拿地，然后的话呢，他的新开工扩张迅速的 呃，迅速的被砍掉。在红冠上的表现就是卖地也卖不出去了，需求也下来了。但是从现金流的角度来讲，他大约的大量的节约了现金流， 投资性现金流的话呢，也在显著的改善。从二零二一年下半年以来，投资性现金流也在显著的改善，所以的话呢，面对这个 你的这个经营环境和政策环境的这个巨大变化，房价企业他总体上他在自救。然后呢，你从现金流的角度来讲，呃，应该说采取措施的效果还是很明显的。 筹资性现金流就是他从金融机构，从债权人那里的话呢，能融入的资金。房地产企业是一个杠杆比较高，需要不断扩张的行业，所以呢，他要持续的去融入资金，他还在扩张，这是他的筹资性现金流， 他的筹资性现金流在过去三年多的时间里边都是巨额的负值，每个季度筹资性现金流都是巨额的负值。所谓的巨额的负值就是在筹资性现金流这个口径上，他的现金一直在大量流出，在每个季度他 都在大量流出，而且大量流出的规模极其惊人。并且的话呢，到现在为止没有一个季度筹资性现金流是正的。整体行业把所有的上市公司加在一起，没有一个季度他的筹资性现金流是正的，每个季度他的现金流呢都在大幅流出。 那么这个规模，你比如说你觉得啊，一个季度一千五百亿流出，这是一个什么概念呢？我们换算成为比例， 换算成为比例，所谓比例的话呢，就是他的流出占到正常年份的值的百分比。我们可以看到二零二一年的话呢，他是正常年份值的负的百分之两百， 就正常年份的话呢，他应该流入七百亿，但是这一年呢，他流出了一千五百亿，正常年份他应该是流入 入七百亿，但是呢，二零二一年他没有，不仅没有流入，还流出了一千五百亿。到了二零二二年是一样的，他的一个流出是正常年份的百分之一百七，到今年的话呢，他仍然是正常年份的负的百分之一百二。 换句话来讲的话呢，在筹资性现金流上，行业的话呢，出现了连续数年的极其惊人的巨额的流出， 那么这个呢，说法不够形象哈，如果换一个形象的说法叫什么呢？这叫颈动脉大出血， 就是你最重要的，人体最重要的动脉，然后再向外喷射，他不是一个毛细血管破裂，慢慢的渗透，他是颈动脉最重要的动脉 大出血。而且这个大出血的话呢，到现在为止持续了三年的时间。 什么人有如此强健的身体，在动脉大戳小的条件下能熬下去？ 就是世界上任何一个任何一个行业。然后当出现行业性的动脉大出血的时候，而且他不是出血一天两天，他是连续几年的时候没有一个行业能熬下去， 中国的房地产企业也不例外。这个的话呢，是我们面对的问题，行业面对问题的背后是行业性的动脉大出血，而且到现在为止，从数据上来看，一直到今年三季都没有止血。 呃，过去几年嘛，我们每年都希望房地产稳定下来，都希望银行能够更正常的给他这个融资，包括去年年底推出了三支建。之前的话呢，也有一些政策，包括有据说有白名单，但是实际的从数据的结果来看，这是我们看到的结果。 那么在行业面临大出血的条件下，你说坏的房地产企业他在大出血，好的民营房地产企业他也在大出血啊， 就是你，你面临动脉大出血的时候，好坏都出血，你说你身体好，他身体差，把你们静动脉都切掉，那你你你可能只比他多坚持五分钟，实际的结果是一样的，那么呢，这是我们想讨论的问题。那么从动 大出血的角度来讲，换一个比较专业的表述，就是房地产行业遭遇到了挤提，遭遇到了债权人的挤提， 债权人都争先恐后的不给他融资，到期以后就把资金拿走，这是这个现象背后的事实，他面对这个事实，他拼命的节约经营性现金流，拼命的节约投资性现金流，但是面对大出血的局面，他的造血机能是远远跟不上 动脉大出血。所以这个行业的话呢，就在迅速的，迅速的，迅速的垮掉，也引起这个非常巨大的问题，他在遭遇债权人的集体，他在遭遇中资美元债市场的集体、信托市场的集体、理财市场的集体，私募市场 的几题啊，国内债券市场的几题，银行的几题，最后在遭遇供货商的几题，供货商原来都是带资施工，带资垫款，现在要求你马上现货结算，马上现金结算对他来讲就是极其大的一个现金流的压力。 这个的话呢，用一个这个相对专业的名词来讲叫流动性危机，行业性的流动性危机。在流动性危机里边不排除有少数的房地产企业存在 严重的清偿利问题，存在巨大的最终被证明无法偿还的资金缺口，但是整个行业都如此表明，总体上来讲，行业遭遇了严重的流动 流动性危机。流动性危机，我们应该说这个如果留意新闻，实际上不能说没有经历过。比如说今年的硅谷银行事件，在美国的中小银行体系里边所产生的冲击波就是一个流动性危机。 再比如说二十多年前的亚洲金融危机，对韩国来讲，遭遇的极其严重的就是一个国际收支的流动性危机。流动性危机不少见，但是呢，沿着流动性危机我们经营部去思考，然后这个问题就比较大了。 呃，我们知道的话呢，我们是让市场发挥决定性的作用，我们是要建立一个高水平的社会市场经济，然后的话呢，让市场在资源配置中发挥决定 的作用。但是我们也知道市场不是尽善尽美的，在一定的条件下会出现市场失败， 所谓马给他飞了。那么人们通常所举的这个市场失败的例子，比如说的话呢，就是所谓的公共产品，公共草地的悲剧啊，噪音问题啊，污染问题啊， 收益是自己的，成本的话呢，是由不确定的更大范围的公众来承担，那么就会带来很多行为的扭曲，这是一般认为的，是这个市场的失败。 从金融市场的角度来观察，从金融体系的角度来观察，流动性危机就是一种市场失败。流动性危机就是一种从金融体 细的角度来观察，是一种典型的市场失败。换句话来讲，市场的自发的调节和纠正机制是不可能解决流动性危机的。 流动性危机就是不断的自我强化，不断的蔓延，通过市场自发的自我修正机制，内在的是解决不了这个问题的。 由于这样的原因，人类在工业革命以后，也许时间上还略早一些，做出了一个伟大的制度设计，这个伟大的制度设计就是创立了中央银行， 中央银行有很多重要的功能，但是极其关键的功能就是作为最后贷款人，作为最后贷款人的作 作用就是去阻断流动性危机。中央银行最重要的功能就是阻断流动性危机，而没有中央银行这样的制度设计，每一次的流动性危机都会蔓延成为一次范围比较大的经济危机，大量的金融机构的失败。 这个美国有一个很有名气的经济学家叫 samurasun， 他说呢， 说人类在历史上有三项最伟大的发明，一项是火对火的控制和使用， 第二的话呢，是发明了轮子，第三呢就是发明了中央银行，所以的话呢，面对流动性危机，必须有中央 银行来阻断。如果没有中央银行这种制度设计，流动性危机是通过市场的内在机制是解决不了的。而金融体系具有内在的不稳定性， 或者说的话呢，当存在着广泛杠杆的时候，经济体系具有内在的不稳定性，完全他一个完全正常的体系，由于一些偶然的因素，他也仍然可能这个被触发流动性危机。 为什么国际收支危机常常发生？就是因为在全球范围之内没有一个全球性的中央银行，当发生国际收支危机的时候，没有一个全球性的中央银行去阻断他， 在这个时候的话呢，谁去提供这个流动性呢？要不然是美联储，美联储懒得跟你干这活，跟他没关系。你远在东亚的危机跟他有什么关 关系？或者是国际货币经营组织，那国际货币经营组织一个是资源相对有限，更重要的话呢，他也是一个高度政治化的机构， 让他给你出钱，他先扒你三层皮再说，他会利用这个工具去推广他的价值观，去推广他的这个经济的理念。 那么今年年初硅谷银行危机在迅速蔓延成为一场流动性危机，最后是如何解决的呢？是美联储把自己的资产负债表压进去了， 美联储在美国财政部的支持下，把自己的资产负债表压进去了，而且很多的做法是在历史上来看是史无前例的。把大幅跌价的债券以原价回购 来向金融机构注入流动性，然后的话呢，对于大额的存款人提供无限制的担保，这都是把中央银行的资产负债表押进去，然后危机迅速得到控制，如果没有这么强有力的措施，美国这一次也 over 了。 美国这次硅谷银行的危机肯定是引发经济衰退，都是也都是比较轻的事件，所以呢， 中国房地产的危机能不能解决，怎么解决？实际上你就只看一点，他有没有勇气把中央银行资产负债表押进去，他没有这个勇气，这个问题就只能是拖，拖到最后 就是就是大家都 over， 整个行业团灭。在十月份以来的话呢，市场对流动性危机的担忧就像刚才那个 图看到的一样，就像我们这个图看到的一样。那么今年年终以来的话呢？市场对集体的担忧已经扩散到国企和央企， 就是原来大家觉得民营，现在对国旗和央企都没有信心了，都觉得他们有可能被挂掉，如果他们再集体一下，流动性的危机的蔓延过程是非线性的， 就像野火一样，他是不可预测的。然后呢？他一段时间可能着的不是很大，突然某个小的催化剂出来以后，一下子就爆开了，这个是使得他这个对，使得这一次美联储对硅谷银行危机的干预极其坚决。 然后我们当时跟市场参与着讨论怎么看，我说原因很简单，野冷这些人都被零八年的金融危机吓怕了， 当然了，他们的领导力不如我们这么坚强哈，不能拿他们跟我们做对比，这个我也相信。那么这个的话呢，是我想讲的第一个层面的问题，哎，咱们这是啥？ 好像有直播是吧？哈哈哈。我这个 就是用一句话来概括房地产行业面对的问题是市场失败，用市场化的方法解决市场失败这条路能不能走的通？ 呃，值得我们这个进行技术性的讨论和思考，使得我们在这个领域的政策变得更稳健，更有利，呃，更快的实现先破后例。
8210一地基毛666
02:44查看AI文稿AI文稿高尚文博士又火了，又是妙语连珠呀， a 股过去十年很煎熬，未来十年会好的多。高博士好久没说话了啊，这次直接调侃大 a， 说亏钱，都是大 a 太年轻，永远在三千点。 很多人一定会有疑问，高博士可信吗？高尚文可是中国顶流的经济学家，中国人民银行研究生部博士，中国金融四十人论坛学术委员会委员，是管理层的座上边。所以高博士的话真的应该认真听。 他的核心观点有五点，我给大家总结一下。第一，经济压力对经济心理行为的影响呢？使大家降低了承担风险的意愿。未来一段时间啊，经济增速更低，利率更低，央妈关注的焦点更多在货币上，而不是通胀上面。第二，长期问题， 编辑资本报酬递减，这跟日韩历史进程是很接近的，对应的也是资本报酬率的持续下降。第三，对比其他国家，长期回报下降和利率中枢下降是正相关的，而我们是相反的， 我们利率在转型期不降反升，对应在微观层面表现，就是利润都被利息吃掉了，股权利润被侵蚀。 第四，利率虚高的原因是杠杆率上升太快了，某些地方按大规模融资，财务约束更弱，推升了利率水平，同时也挤出了私人投资，这里面的利率驱动是政绩驱动，而非投资回报驱动。第五，利率长期存在下行趋势， 只要通胀预期不那么高，那么免疫力率也会下降，叠加预防性储蓄呢，也会抑制力率进一步上升。你听完什么感受？ 高博士的每句话都只指一个问题，过去我们利率不合理的高，而资本报酬率又下降，所以 a 股永远年轻，永远都是三千点。但未来五到十年，不正常的利率上升将会终结，未来十年啊， a 股将会迎来好日子。 听完他的演讲，我的脑海中只有两个字，慢牛！过去国内利率虚高，对股市确实是坏事，前几年各种理财产品各种保，都高达百分之五到十二的收益，这种情况下，谁还冒险炒股呀？多数都是赌徒在玩， 但是现在在看各种鲍蕾理财产品收益下滑，房子不让炒，是虚拟货币不让玩，但印钱却不少，那居民的钱能去哪呢？想来想去，股市最靠谱了，这就是大 a 常牛的底气，大盘三千点很难看，到了市场 底部会越抬越高，但是新发个股越来越多，全面牛市应该没有了。所以抓住主流，学会投机，才能成为市场的赢家。好了，关注蹦迪，让我们一起实现人生的康播！
1911梦迪故事会
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02:39查看AI文稿AI文稿昨天高尚文的文章很受关注啊，尤其是股市大跌之后，整个市场的频情绪都不太好，那一些有分量的人出来讲话，这个就很受关注。高尚文在金融经济圈内其实还是名气比较大的， 且呢也是属于比较敢讲的学者，跟其他的分析师不太一样。昨天他的文章呢，讨论几个目前市场比较关注的问题，而且都是一些中长期的问题， 包括说这个房地产是不是真的不行了，地方债的问题能不能兜住，银行的体系到底稳不稳健等等。关于房地产，他就研究过国外或者国内东北那些案例，前者是城市化已经结束，后者是人口很多流出的地方，那么看这些地方的特征，看他们的楼市怎么样？ 一般来说呢，城市有人才，会有买房的需求，但如果城市化已经结束，甚至人口都是流出的，那么这个楼市按道理需要量。但是从他的研究的案例来看，哪怕是这样子， 楼市其实都还是有交易的，无论是开发商还是交费者，其实都还是会折腾的，而不是完全躺平，消费者不买房了，或者房企不买地了啊，不是这样子。所以他就认为啊，现在的楼市确实是过冷了，后面呢，他肯定会恢复正常，他会有周期性， 但是什么时候恢复，这个就不太确定，楼市回暖的时间不太确定回暖之后房价表现怎么样，其实他也没有说啊，我估计大概率也是不太好，毕竟这个文章他主要是用来打气的，那如果是好事情，他肯定会提一嘴，那如果不是，那可能就是 不利于自己论述的这么一个好的素材。除了这个之外哈，地方债和银行体系的稳健程度，它大体上的意思就是，上面其实也是有招可以用的，以前的改革也是有效的。所以呢，不必对这些问题太过绝望。它里面还收到一句话，说没有理由怀疑中央政府的财政动员能力。呃，我也不怀疑 国内的动员能力啊，过去这三年，疫情已经能够让人深刻的认识到举国体制是可以有多强大，但问题是像地方债的问题啊，其实从年初已经有不少新闻还记得当时年初那个遵义的城头债展期的问题，一下子拖二十年， 所以地方站的问题其实已经挺久了，但是为什么到现在都还没有能够提出一些能够齐振市场的这个方案？既然动员能力不是问题，那么什么才是真正的问题？ 所以，其实这个金融风控的问题啊，要么就是这块骨头确实太硬，连这么强的动员能力都不一定，怎么可能动？要么呢，就是还不急着处理，那究竟是哪一种，这个就不得而知。 当然，这个政策是猜不透的，现在要考虑政策出来之后，市场接不接招的问题，所以评估政策的效果就难上加难。但是呢，除了政策之外，市场本身他自己也会有周期， 没有只涨不跌，也没有只跌不涨，越是在极端的时间，就越要有这种逆向心理，毕竟赚钱的确实只是少数人。
54牛叫兽不瘦
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01:11查看AI文稿AI文稿王国斌是中国二级市场投资者里面最强的一个人，没有之一，知道高厦门不？他的下铺就是王国斌，当年高厦门还在苦读书的时候，王国斌已经在翻五四孙子兵化三十六计。王国斌 牛在哪？他是一个泰山鼻祖式的人物，国内所有圈上里第一个玩自管的，而且第一个把自管完成的东方红自管那是 响当当的，现在也几千亿的规模，更重要的是给东方资管有一个传承汉语，多优秀的操盘手，基金经理都是内部培养。陈光明知道吧，林斌知道吧，都 都是当年王国斌的左膀右臂，当然他也自己下场干活，对市场的理解是极其深的。他就总结中国资本市场赚两类钱，第一个赚噪音的钱，第二个赚叙事的钱。叙事就讲故事吗？ 噪音大家都很清楚，但是你要充分利用噪音，充分利用别人犯错的机会去赚钱。第二个，他认为市场是有效的，这一点你看跟巴菲特就不一样，巴菲特说， 如果市场是有效的，我应该这会就在大街上当乞丐了。黄国宾的意思是什么？从市场最终的结果来看，市场一定是有效的，整个过程他有可能是无效的，他是从 无效到最终有效。这个演绎过程。价值派。巴菲特赚市场无效的钱，赚的是过程的钱，我觉得是非常非常透彻的一个观点，特别牛，特别牛。
6396关中铁人张大户
