
恒生科技指数在连续下跌了两个半月之后,今天不仅是击穿了年限,还创了阶段性的新低。那么恒生科技啊,目前到底适不适合去做投资?那已经套牢的投资者又该如何应对呢?要了解这个问题,首先我们需要知道啊,恒科为什么会下跌,这个还要从港股市场的特征说起。 那港股市场呢,实际上是内资企业在香港上市,定价权呢,又由外资主导的一个市场。而外资去看港股,需要考虑的因素实际上是比较多的,包括地缘问题,流动性问题, 国内的宏观经济基本面,以及公司行业的基本面啊。另外也会去看看啊,其他的市场,比如说像 a 股,美股的表现。而进入到十月份之后啊,随着地源摩擦的持续反复,如地源方面上来就是中美,而后又是中日,那流动性呢?又是美国政府停摆,又是每年处降息预期降低, 呃,还有这个日,央行的假期,中间几乎是无缝对接啊,那恒科便开启了单边下跌模式。中间虽然也有啊,美元处降息预期升温,甚至落地。部分的公司在 ai 领域又有一定新的进展,如阿里的谦问, 引发了市场的反弹,但又被我们刚才谈到的各种因素压制了回去,趋势呢,一时难以扭转。那问题来了,市场计价了如此多的利空,且部分的利空早已解除,当下这个位置适不适合投资恒科呢? 首先呢,我们从基本面上来看啊,恒科里面的公司目前基本面并没有啊,出现显著的恶化,有些公司基本面还不错,但是呢,股价的一个持续下跌,那估值足够便宜啊,这个其实也是基本面的一部分,你就说啊,缩空动能啊,极尽释放,也着实跌不动了 啊。就比如说,市场之前过度计价,一些公司最终发现问题好像也不大,那业绩好像也还挺好,最具代表性的公司啊,就是 某米啊,当然,现在还有很多的公司在持续下跌,甚至在创新低,股价挤进腰斩,这个是否也存在啊,过度计价呢?因为港股啊,做多做空的机制相对来说比较完备,价格发现的功能也是比较强的。 能出现如此之大的一个跌幅,到底是资金面情绪面的问题,还是三个月的时间,大家突然秒变态度,把这些都归结成了夕阳产业。 那宏观基本面上呢?因为近几年呢,我们的经济政策啊,整体是前置的,呈现的都是前高后低的规律性特征,除啊,特殊年份皆是如此啊。所以呢,股市我们也知道是炒预期的,外资也如是,而且呢,往往外资比我们的预期有的时候来的更快 啊。那流动性方面呢,每年除已经啊降息三次了,每年除也扩表了,那全球呢,也剩一个啊,这个日,央行假期到现在没落地了。呃,考虑到近期各国的市场也出现了明显的调整啊,大家现在也都会做预期管理了,那各派假期的概率我觉得会更大啊, 预计落地之后呢,影响全球流动性的问题会阶段性的告一段落啊,届时啊,美元流动性不管会不会啊,一出到啊港股市场或者 a 股啊,那美股起稳的概率会大大增加,那美股的圣诞老人行情也许也 不会缺席,至少对港股来说也不算负分向。而通过啊,过往的统计来看呢,港股的春季躁动行情的节点啊,多在圣诞节前到春节前这一个时段, 所以呢,当下节点呢,投资者可能仍然需要耐心等待反转的到来啊。而从技术面和盘股来看呢,恒 科目前又来到了超卖的区间,那今天呢,两点半之后的一个走势,相对于 a 股来说,也更具备韧性,或许也代表了交易性的机会愈发明显,也祝港股早日起稳。
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港股的牛市传导到港楼,今年香港新房和二手房成交接近6万套,创近年新高,这个趋势如何会蔓延到大陆?
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港股涨三成, a 股怎么办?今年一月到现在还没收盘,香港市场今年已经涨幅超过百分之三十了,而与此同时呢,最近香港的房价也开始暴涨, 那这里面有几件事其实还是蛮有启发的。第一个,没有人没有消费信心,那你别说是股市了,楼市了,他都不会涨。 香港这两年大陆的优才去了,申请的人十几万人,结果最后批下来也十四万人,也就是说增加了十四万。大陆的高知高智高身价人士移民了香港,那这些人就是说百分之十的人去买房,他也有一两万套, 所以说这是一个很重要的条件。第二个,香港股市从今年年初到现在涨了超过百分之三十,也就是说按照这个市值来算,涨了超过十五万亿港币以上。 与此同时呢,上市上了一百多家的股票,一百多家的新股当中融资规模世界第一咱不讲,其中百分之八十是大陆的企业,特别是高科技企业,这些企业一百来家, 假如说一个有五个股东,那就是有五六百人,五六百人变成了十亿以上身家的富翁,那这些富翁包括这些上市公司,还有一位要在香港 去开设办公和以及个人去买买楼,那这些就是一个非常强大的一个购买力。同时呢,香港今年也取消了很多政策,比如说原来内地人够呛,上了三个楼点,直接等于香港楼价打了个八九折, 那这些东西是实实在在的。但是最核心的还是香港市今年涨着这百分之三十十五万亿,其实实实在在的让香港当地人以及大陆的精英人士,那和这些高总监高们有了强大的财力去买房子。 香港这个例子其实对 a 股内地市场也是有很大的启发。大陆股市今年的升幅已经让大家的心态比去年连跌几年好了很多了,但是今年总的升幅来看,跟香港还是没法比。 如果大陆的股市已经每年像香港这样每年涨三十,涨百分之三,涨百分之三十,你不用吱声,中国千万个投资股民,只要对未来的信心看好,毫无疑问消费就出来了。所以无论你怎么给政策刺激内循环,让大家进行大消费, 大家对未来的信息不看好,不认为未来自己的钱会更多,那他也很难去进行消费。所以香港股市给我们启发,那可是实实在在摆在眼前的。


中国防某产的行情将要迎接下一个超级大繁荣。我今天对着镜头,我实事求是讲,二零二六年湘某港是底部建仓的黄金时期。 王老师,你这个结论是怎么推导出来的?我先讲三件事情,洪福小区的大火,相当于上海十年前的胶州路的那一场遗憾。 所以这么一来呢,顶在缸头啦。这是一个事件,另外一个事件呢?向某港,他的 r p o。 一 级市场竟然是全球什么纽交所了,东京交易所,任何交易所都不能和他比,他的 r p o 规模全球最高最大。第三件事情呢,向某港暂停了本田币、 rwa 都暂停意味着什么?因为这些话题呢,比较敏感,我口气呢,说的慢一点。湘某港的回归五十年不变,这个大家理解的啊,现在时间过半,有没有五十年不变?大概念下面的中概念的变化,小概念变 化,我认为是存在的。那么这些变化对今后在湘某港的投资意味着什么?从表面上讲是不利于湘某港的 所谓投机炒作的。湘某港过去主要是最自由的一个地方,为什么我们建国以后,就希望通过湘某港这个特殊的管道来瓦解破局?西方对中国的封锁, 当时我们也没收回来,英国人在那里是吧?就客观上成为中国和西方的一根特殊的管道, 这个特殊管道时间长了,让湘某港的港人感觉很好。香蕉人皮肤是黄的,内心是白的,白的即是西方化。那么过去呢?我们说承上启下,承外启 内,他要把西方的东西弄过来,那我们早年改革开放,大量的也做了这些事情,但是今天时间过半,十五五规划,我无论是地方还是国家,我提过一个概念, 项某港如果过去主要是纯洁来自西方的一套,然后来启动大陆的纯外企内,那么今天他有一个很大的责任, 要防范向漂亮国搞的金融阴谋,甚至华尔街的那整个一个套路,我们项某港能否创造出一种新的模式,能够来对大陆来进行启发启动? 所以在这个背景下,湘某港的精英也好,老百姓也好,都面临一个再定位,再调整。 所以你说这次洪福小区的事件,就意味着我们在管理上不能松懈,一管理上一松懈出的事情,这次是世界级的大事 故,所以湘某港精英们面临的责任和压力是很大的,我们既要继续的保持我们的管理经营,要不断的迭代,同时要转换我们的 角色,要承担起城外起内,起到一个创新的桥梁作用,而不是说简单的把对方的东西拉过来。我最近看到许多画面,洪福小区的住宅的高楼高到什么程度? 高到要四五十层高,坐一个电梯要等上半小时,而且密度是一栋接一栋连在一起的, 太密集了,属于不良的开发商。我认为今天抓了那么多人,甚至对当年的那些开发商也要去追究相应的责任。离什么城啊,这个老兄盆满钵满,过去我们国内许多企业家都到他那里去朝拜,你想想看,今天恶果出来了, 就是这些不良的开发商制造了这种恶劣的产品,最后导致今天一百五十一个亡灵。哦, 总而言之,最近的舆论对湘某港不好,看空的多,但是我在这里要说一个结论,哪怕在五十年不变,剩下来的时间内,即便五十年过去了,湘某港的独特的地位依然是存在, 所以他既然地位是独特的,他就有独特的力,所以今天我认为他是一个滑入底部的一个世界。所以各位,我这里是讲逻辑的啊,我对预测大师比较感兴趣,我在国家体改研究会做了副会长,做了好几届, 因为经常在电视里面看到我过去每个星期六晚上第一财经与我德培论去世的专题节目, 那个时期讲房地产也大部分人听不懂,听懂的人都去买了,买了以后就赚。好多人在大街上看到王老师啊,我终于看到一个真的王老师啊,我要当面感谢你啊,因为听了你的话,我买了怎么怎么 的,现在转发了,我这个时候啊,尽管自己做节目的时候很累,因为你要大量的学习,大量研究,但听到听中文讲这样的话,心里我的成就感也就此 是,当年都不看好中国房地产。多多少少的朋友因为听了我的逻辑推导,这个秘诀被我抓到了, 你说我预测会错吗?我认为从宏观角度讲,湘某港的今天是前所未有的底部建仓的时期, 那么湘某港的未来底部建仓要怎么解释?悲观方面去提醒啊,这种深刻的话,你王老师不要在这种场合讲,因为我呢,过去体制内待过,经常有一句话,内部引导不进去,对外发表有 纪律。那么怎么办呢?只能到我们四月去,你比如说我和许多学员交流中,他们普遍的 会问你怎么抓住湘某港的财运宏观形势。为什么宏观好,微观感觉不好。还有些老兄呢?关心国际大事,王老师,你告诉我他还打还是不打?这个事情蛮有意思的啊。股某市场这个四千点以后究竟有多大的空间? 时间多长?空间多大?我准备在二十九块八里面,我有一些忌讳的话我就不管了,就可以直截了当的讲。

周五美股商业航天暴涨, rocketlab 大 涨了百分之七, a s t space mobile 大 涨百分之十五,这些可都是几百亿美金的大市值公司啊。在消息面上啊,一方面老特签署了二零二八年的登月计划以及月球基地建设计划。 另外一方面啊, spacex 的 ipo 已经进入了近末阶段。我们先来看看这些大涨的公司,它具体的业务是什么? rocketlab, 它的一个业务就是传统的火箭发射业务, 就是将卫星送上天的业务。另外一个业务是太空系统解决方案,包括卫星及航天系统组建太阳能光伏板、激光通信终端等等。可以说,这个 locklab 是 个 mini 版的 spacex。 而 这个 a s t space mobile 啊,它的业务很简单,就是卫星和手机终端的直连业务,也就是六 g 卫星通信,类似 spacex 的 星链和手机直连的业务。这两家公司啊,今年以来的涨幅都在三倍以上, 如果从二零二四年初开始算的话,他们的股价都涨了十五倍左右。这就给国内的商业航天公司他的股价打了一个样板。商业航天啊,并非纯题材炒作,那些具有强产业逻辑的公司啊, 他们确确实实能赢得业绩的持续爆发的。那么哪些公司是具有强产业逻辑的呢?他必须具备三个特点,第一个特点是相关细分领域,他的空间要足够大。第二个是这个公司在该领域还有排他性的竞争壁垒。那么中国的航天产业链可以关注哪些领域呢? 首先当然是火箭发射公司,但像南舰航天、星河动力、中科宇航这些公司啊,还没有上市,目前都处于 i p o 辅导阶段。第二个是火箭推进系统的供应链,包括航天发动机、高端材料与三 d 打印等等。第三个领域是卫星基础设施,包括卫星的制造、卫星通信运营、 空间基础设施等等。第四个领域是地面终端与网络设备,这是链接太空与地球的纽带,比如相控阵、天线和芯片等等。最后是数据终端与应用,就是利用太空数据打造数字地球,以及提供遥感测控这类服务。在海内外逻辑共振的背景下, 商业航天的行情啊,至少是类比 cpu 的 大概率啊,也会出现一批十倍股。当然,纯题材炒作可能已经告一段落,但是那些具备强产业逻辑的公司啊,可能才刚刚起步。

周末消息还是应该留意的,也是目前市场的风口方向。福建板块和消费板块高位的行情虽然周五出现了迅速的走入,给到市场较大的压力,明年市场预期是低开的, 但是周末依旧有相关的好消息出现,周末福建板块的消息更多是在金融板块以及港口贸易板块,现在消费的板块应该依旧是市场强势的题材之一, 消费板块的行情依旧是靠涨经济的推动,宠物和股市经济有可能成为轮动的方向,商业行情还在不断轮动,但是里面高位的行情要看周五高位走入的行情表现,因为同样是属于高位,如果走入也会被带动走强的,就需要看市场如何选择。 自动驾驶行情,市场前排还在拉升,后排的力度并不大,如果后排此时没有出现行情,前排行情也会出现开盘走入。 基建登上春晚的预期在不断增加,因为也属于现在市场走弱到相对低位,市场再次出现轮动也是有可能的和巨变, ai 医疗和存储芯片也是市场有在留意的方向,如果出现弱转角,市场就会再度出现加速的走势。 商业行情题材的行情现在已经处于高位的那部分,有可能跟着消费和福建板块的高位行情走弱,但是低位启动行情依旧是可以留意, 这题材要整体走弱还是不太可能。现在市场各个题材依旧是存在较大持续力,高位的走弱之后,低位的就会出现拉升,所以这时候发现高位的能持续走高,那就持续的看到低位的出现弱转强也是能留意的, 反而是卡在中间的行间无法有效拉升,也无法出现过大走弱,会进入持续震荡的弱势走势, 等题材走弱的时候就会跟随一同出现走弱。现在市场情绪还是一般的,如果没有出现行情,那就持续观望,毕竟周五普遍红了之后,周一没有出现放量拉升,可能就是普遍绿回去。

又到了一年一度,展望明年大 a 的 环节,虽然视频我每周都做,但是和大 a 的 一年也就这一个,希望对大家有所帮助。在开始之前,按照当时的约定,我们要稍微用几分钟的时间来回顾一下二零二四年底我对二零二五年 a 股的年度展望视频观点, 复盘一下,哪些对了,哪些有问题?对的思路是什么?错的思路又错在了哪里?二零二五年大 a 主要有三点预测, 第一,二零二五年 a 股会上涨,上证指数有望突破四千点,但是散户的持股体验可能没有指数上涨的感觉那么好, 这一点明显是对了。从二零二四年十二月三十一号到二零二五年十二月十九号,上证指数上涨了十四点八,最高点到了四零三四点零八点。 这一点分析是基于增量资金的性质,在九二四行情开始以后,国家推动长期资金入市,带来增量资金,无疑会助推指数上涨。 而在增量资金的分析当中,我把二零二五年的增量资金分成了两部分,一部分是政策推动带来的增量资金,这无疑将推动权重类的股票上涨。另一部分是活跃的散户与油资方面的资金。这个过程中,量化是典型的趋势放大器,而不是趋势启动器。 也就是说,量化资金更多是参与趋势与放大趋势,很难自己创造一种趋势。 这种增量资金的结构其实在二零二五年的演绎是比较充分的,也导致今年最有效的配置逻辑就是哑铃配置。 啥叫哑铃配置呢?一端是红利为主的大票,另外一端是国政两千以下的微小盘,按照这种分类,一半一半在今年就会有比较好的收益,又会显著降低市场带来的波动,这就是增量资金下推导出的投资逻辑。 第二点预测是二零二五年 a 股最难的时间是一月与二月,这个其实明显就错了,主要是对于特朗普政策预期的时间错判的比较多。我本来的预期是川宝上台以后,会第一时间落实比较大的对华关税, 至少是喊出比较大的增税幅度,这样就会符合他极限施压的人设。但是二零二五年对华贸易战有一个试探过程,二月一号加了百分之十,三月三号又加了百分之十,到四月初所谓的解放日关税与之后的升级,才真正把贸易战的影响放得比较大。 在这个过程中,甚至在国内一月、二月、三月出现了美国的抢进口,导致中国的 ppi 与 pmi 都出现了弱负苏的迹象。那第三点预测科技和消费会是二零二五年 a 股的两大主线,上半年科技强于消费,下半年将切换。 这个预测怎么说呢?对了一半,上半年科技类股票确实占优,但是这个占优一直延续到了十月份的国庆之后,而消费类的股票嘛, 反而是十月份国庆之后,相对来说比较抗跌。当时我判断了逻辑是在指数与科技的带领下,整个 a 股会形成一个比较不错的财富效应,从而实现消费类数据在下半年的反弹,最终让消费类股票开始实现戴维斯双击。 但是从数据上,这个反弹来的有点晚,从数据上来看呢, cpi 在 十月和十一月才实现了出底反弹,虽然这个 cpi 的 反弹主要还是靠黄金以及冬季蔬菜价格上涨带来的, 但是咱就是说谈没谈吧,在扣除了食品和能源的核心 cpi 指标上,虽然出现了我预期中认为的六月之后实现反弹,但是市场目前看来并没有看的这么细,或者说六月份反弹的数据到了三季报之后才会反映到企业的财务报表上。 这里最重要的一个教训就是高频数据在 a 股可能不会那么有效,领先一个月可能叫埋伏,领先仨月就是把自己埋里面。 有了这些经验和教训总结,我们就可以对二零二六年的市场做一个基本的预期。在这期视频里面,我不会谈论太多和基本面相关的内容,因为那些内容已经在上一期二零二六年中国宏观经济展望中提到了,我们更多还是要从基本面的变化和什么时候会反映到上市公司财务报表当中 这些角度来进行言判。首先如果用一类指标来表述国内目前宏观经济的问题,那这类指标一定就是价格指标。 我们常用的价格指标主要有两个,一个是 ppi, 工业品出厂价格指数,一个是 cpi, 也就是消费者价格指数。 在二零二五年讲科技故事已经把预期透支的情况下,想要让二零二六年这个故事继续,那么一定要有相应的基本面做支撑,所以我们必须看到 ppi 的 拐点。 这个时候就有小伙伴要问了, ppi 数据出来已经落后一个月了,十二月出的是十一月的数据,一月份出的是十二月份的数据,当看到这些数据的时候,已经晚了呀,有什么办法能够更加提前进行预判吗? 有的,咱们可以用企业和居民存款剪刀叉来衡量这一变化。要是企业存款增速比居民增速高,那就意味着居民存钱的意愿下降了,投资和消费的意愿变好了,钱就会流向企业,带动企业生产和投资,让企业的利润变更好。 但要是企业部门的存款增速比居民部门存款增速低,那就意味着居民减少了投资和消费的支出,钱都留在居民的存款账户里。企业流入的钱变少了,生产和投资的事就自然受了影响,后面利润自然也有下降的压力。 因为钱的流向领先于企业生产扩张,所以这个指标就会比 ppi 的 数字更快一些。 我们看这张图,看这张图的时候要稍微注意一下,蓝色的线是领先指标,领先十个月左右,所以要把它往右脑补移动。十个月,也就是居民存款与企业存款的增速剪刀差在二零二四年三季度左右达到了最低点, ppi 在 今年二到三季度也将是最低点。 另一个数据也能支持类似的判断,那就是旧口径下 m 一。 在中国央行旧口径下 m 一 仅统计了企业的活期存款和流通中的现金, 所以这就很好理解了。企业活期存款增加,要么是营收变多,要么是把定存拿出来扩大规模,总之,整体是企业变舒服的情况下,才会增加活期存款,所以旧口径的 m 一 差不多也是领先 ppi 十个月左右,也在类似的时间提示了 ppi 的 拐点。 那 ppi 的 拐点和市场之间的关系究竟是什么呢?还记得之前说到了哑铃结构,哑铃结构能跑赢市场,本身就是对基本面投下的不信任票。 为什么这么说呢?因为哑铃的两岸一端是国企甚至以银行为主的高股系企业,另一端是没有基本面,靠炒概念火起来的小票,真正代表经济活力的腰部企业。股价弱势本身就意味着基本面很差。 这张图也很好说明了问题, ppi 和哑铃配置的相对超额收益有比较明显的反向关系。 在 ppi 回升的背景下,哑铃配置往往就跑出大盘的成长风格,而通胀回归将进一步推动上市公司的盈利回归。 所以在以往业绩上行的周期当中,大盘风格往往都是优于小盘。所以从 p p r 这个指标,我们对于二零二六年大 a 的 第一个预测就正式出炉,预测一二零二六年 a 股的价值与成长风格,上市公司整体业绩将回升,给指数进一步的上涨空间。 好,我们继续。在之前的宏观展望当中,我们提到了近五年外贸企业未结算的金额有六万亿人民币,金融账户外汇流出有十万亿人民币,合计是十六万亿人民币。在美元降息、人民币稳定升值的情况下,会逐渐回流。 当然这十六万亿人民币主要是以企业资金为主,不可能回流以后都进入股市,但是这笔流动性的缓慢注入,会起到和降准降息一样的效果, a 股在二零二六年没有任何流动性问题,甚至流入的流动性总量会不低于之前的政策刺激。 这时候又有很多小伙伴会问了,为什么企业外汇一定会回流,继续放在海外不行吗?我举个例子,一个上市公司在过去五年未结汇的金额假,我们假设就是五亿美元, 这个公司每年的利润是两亿人民币。那么如果二零二六年人民币升值百分之五,那就意味着以人民币计价的财务报表上会对损失就会有五亿美元的百分之五,那就是两千五百万美元,一点七五亿人民币。 那么二零二六年这个企业的报表最终利润就是零点二五亿人民币,利润下滑百分之八十七点五。但凡这个公司还在意自己的股价,都得想办法一点点把钱换回来,或者做好对冲来减少汇率损失。 所以二零二六年海外资金的回流和美联储降息的预期,都给 a 股提供了非常好的流动性支撑。结合前面的基本面判断,继续用上证指数来参考的话,我认为二零二六年上证指数的涨幅不会小于二零二五年。我们再继续。 如果说二零二五年全球市场都认可了 ai 作为关键的主题,那么二零二六年就是这个主题要落地的时候了。什么叫落地? openai 千万这种大模型要产生更多的营收,甲骨文、中移动这类算力服务提供商要产生更多的营收,英伟、达摩尔县城含五 g 这类的半导体公司也要产生更多的营收,那么这些机房势必要用到更多的电,更多的发电和储电设施。 好了,我们先不说中国,说说美国 open ai 未来几年的承诺支出是一点四万亿美元,目标是到二零三三年建设二百五十 g 瓦的算力。截止二零二四年,美国发电总装机容量是一千二百五十 g 瓦。要面对 ai 带来的强大需求,美国该如何选择呢? a。 大 兴土木,在五年之内建造 n 个超级水电站 b。 大 兴土木,在五年之内建造 n 个火电站 c。 大 兴土木,建造大量的天然气管网,发展燃气轮机。 d。 去看看核控、核聚变。 e。 看看东大有没有成熟的发电、储能、输电方案,在东南亚洗个澡,再到美国组装 made in usa 的 质量就是不一样。发展美国制造业需要五年,但是股市的投资人可等不了你五年。 所以面对现在美国打出的产业名牌,能源、发电、储能相关领域势必是二零二六年非常关键的行业和领域。因为电力和能源一端连着 ai 的 故事,另一端连着预期的落地。而现在和电力相关的大众商品已经把相关的预期 price in 了, 真正落实在企业的利润上,还会远吗?另外一点就是,在我之前的视频中也提到了二零二六年扩内需的步伐很可能是从实物商品向服务消费转化, 这也可能是相关的机会之一。所以预测三,我比较看好的是二零二六年能源、电力、储能的相关行业板块,以及与电力导电相关的资源品板块。 同时, ppi 向 cpi 传达的过程中,物业要起到更好的吸纳就业和提振消费的作用,所以电力与服务也将成为二零二六年 a 股的两大支柱。 好了,三个预测已经完毕,我们将在二零二六年年底继续复盘和总结。以上就是今天的全部内容了,这里是黄大圣,叨叨叨,我们下期再见。