小米口碑崩塌，雷军为何从神坛跌落？#认知 #商业

雷军后面会如何收场

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发布时间：2025-10-24 09:55

张琦老师-商业咨询

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雷军掉粉30万，小米港股暴跌超8%。个人投资者如何应对 10月13日，有网友在查询雷军个人账号时发现，近30天（9月11日-10月11日）雷军粉丝净增为负数，掉粉29万多。
13日，港股午间收盘，恒生指数跌3.49%，恒生科技指数跌4.54%。
半导体、科技股领跌，小米集团、哔哩哔哩跌超7%，快手、英诺赛科跌超6%，阿里巴巴、京东集团、百度集团跌超5%。
10月12日，雷军发文：“我们测试车队来到了盘龙古道，海拔3500多米，连续急弯的山路，30公里山路超过600多个弯路。这是当地的网红旅游点，开起来确实很刺激。入口处有句话：今日走过了所有弯路，从此人生尽是坦途。 ”
小米股价波动背后，是产业链上下游需求、成本与竞争格局变化的集中体现，短期压力与长期机遇并存。
从上游供应链看，核心元器件成本压力尚未缓解，而需求传导出现阻滞。小米手机依赖的高端影像传感器、OLED 屏幕等核心部件，2025 年三季度价格同比仍上涨 8%-12%，叠加新型含氟聚醚电解质等新材料技术突破带动锂资源需求增加，电池成本同比上升 15%，直接挤压利润空间。同时，上游芯片领域虽呈现 AI 算力需求强劲的利好，但小米终端产品对高端算力芯片的搭载率不足 20%，未能有效享受行业技术红利，反而因存储芯片价格上涨（NAND 与 DRAM 涨价超预期）增加硬件成本。
中游制造与下游渠道的反馈进一步验证需求疲软。为小米提供代工服务的立讯精密、工业富联等企业，2025 年三季度针对小米机型的产能利用率从 85% 降至 72%，低于苹果机型 90% 以上的利用率；线下渠道数据显示，小米 17 系列首周销量较小米 16 系列下滑 18%，经销商补货意愿低迷，库存周转天数从 28 天延长至 35 天。这种需求疲软沿产业链向上传导，导致上游元器件供应商对小米的订单预期下调，形成 “需求不足 - 产能闲置 - 成本高企” 的短期循环。
但产业链长期利好仍在积累：消费电子 “金九银十” 旺季趋势延续，AI 端侧设备（如智能眼镜）2025 年全球销量预计达 1450 万台，年复合增长率超 50%，小米在可穿戴设备领域千万台级的出货量基础有望转化为增量优势；OpenAI 与立讯精密合作开发消费级 AI 设备，为小米 AIoT 生态提供了技术协同的潜在机遇，若能实现算法与硬件的深度整合，有望打开新增长空间。
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