摩根士丹利：2025年Q3特斯拉业绩解读 #摩根士丹利 #特斯拉 #热门

特斯拉q3财报什么时候公布

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发布时间：2025-10-25 09:26

韭菜读研报

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特斯拉在最新季度公布的财报中，整体营收依然维持增长态势，但利润率与净利润出现明显下滑。具体如下：
1.营收规模
特斯拉第三季度总营收约 281 亿美元，同比上升约 12%。其中汽车业务仍是主要来源，占比超过 80%。
2.净利润与盈利能力
调整后净利润约 18 亿美元，同比下滑约 29%。虽然营收创新高，但由于成本上升、促销力度加大、税收激励减少等因素，利润率被严重压缩。
3.毛利率变化
整体毛利率下降至 18%，较去年同期的 22% 有明显回落。其中汽车业务（不含监管信用收入）的毛利率仅 15.4%，反映出价格竞争与制造成本上涨的双重压力。
4.汽车交付量
本季度交付量约 49.7 万辆，创下公司历史新高。这得益于中国与欧洲市场的稳定增长，以及美国税收补贴政策的延续。
5.成本与支出结构
特斯拉在人工智能训练中心、Dojo 超级计算机、Optimus 人形机器人等前沿项目上加大投入，导致研发支出上升约 40%。同时，美国本土关税与电池原材料价格上行，也进一步侵蚀利润。
6.现金流与资产状况
经营性现金流约 38 亿美元，环比略有改善；自由现金流 16 亿美元。整体负债率保持稳定，但资本开支仍维持高位。
这份财报展现出一个典型的“高增长、低利润”阶段。特斯拉在销量与规模上保持领先，但利润端遭遇明显挤压，市场更关注其能否通过自动驾驶、能源储存、机器人等新业务打开下一个增长曲线。
二、各大投行与机构观点汇总
1. 高盛（Goldman Sachs）
高盛在财报发布后维持“中性”评级，指出特斯拉的增长故事依然存在，但短期盈利压力明显。他们强调，毛利率持续下滑令人担忧，尤其在美国电动车市场竞争愈发激烈的背景下。高盛认为，特斯拉若要重新获得估值溢价，必须证明其自动驾驶（FSD）与AI 训练平台的商业化能力。目标价维持在 270 美元附近。
2. 摩根士丹利（Morgan Stanley）
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