粉丝7340获赞8837


大家好,这里是独菜包学选股,本期视频是中国百大牛股复盘系列的第九十五期,本期复盘的公司是安井食品。 安静食品二零一七年在上海交易所上市,上市至今七年时间股价累计涨幅六点三倍,年化收益率百分之三十,同时期上升指数负收益年化收益率小于零。这是安静知名上市后的股价走势和期间最大毁车幅度。这家公司股价最大毁车发生在二零二一年至今, 主要是公司持续扩张产能,叠加行业竞争格局恶化,公司业绩增速跟不上股东权益增速,导致资产质量大幅回落。固执腰斩,腰斩再腰斩,公司股价从最高点最多跌了百分之六十七。 干净食品是国内领先的速冻食品供应商,今天我们来了解一下这家公司。本期视频由四部分组成, 第一部分是安宁食品的业务和发展过程介绍,第二部分是安宁食品历年国家涨跌幅和财务数据复盘。第三部分是安宁食品的投资机会复盘。安宁食品所在的行业是一个充分竞争的行业,公司速冻产品单价低,运输成本高, 为了实现持续增长,只能异地建厂扩张产能。受竞争格局影响,新建产能的盈利能力无法保证,导致公司资产质量有波动。这两个特点跟我们复盘过的啤酒行业很像。本期视频直接套用财报课程的周期股投资方法,对公司最近一次上行周期做简单复盘, 最后可能看一些数据,简单判断一下这家公司的未来。这里要声明一下,视频中所有的内容都仅作为案例讲解使用,不作为任何人的投资建议。打开安静食品最新财报,先看公司业务介绍公司主要从事速冻火锅制品、速冻米面制品、 速冻菜肴制品等速冻食品的研发、生产和销售,是行业内产品线较为丰富的企业之一。经过多年发展,公司已形成以华东地区为中心并辐射全国的营销网络,逐步成长为国内最具影响力和知名度的速冻食品企业之一。 公司速冻火锅产品包括安静牌鱼豆腐、鱼子包、撒尿牛丸、蟹味牌等速冻制品。速冻米面产品包括安静牌烧麦手抓饼、奶香馒头、红糖发糕等产品。 速冻菜肴制品主营安井牌蛋饺、虾滑、千叶豆腐,其他产品还包括冻品先生酸菜鱼藕和安井小厨牌小酥肉、荷香糯米鸡等, 以及控股子公司产的小龙虾尾调味小龙虾等预制菜肴。这是公司产品所在的行业信息。讲到大众对火锅需求不断提升,带动速冻火锅制品快速 发展。同时关东煮、麻辣烫等休闲饮食逐渐兴起,餐饮外卖市场增长迅猛,带动速冻食品消费方式扩展到日常生活和休闲领域。还讲到国内与发达国家速冻食品消费量存在较大差距,随着国内经济发展, 居民生活消费水平不断提升,国内速冻食品消费量将于发达国家靠拢,国内市场空间较大。那这里全是文字,没有数据。参考券商研报整理的数据,日本、欧美年人均速冻食品消费量都在二十公斤以上,国内目前人均速冻食品消费量是十公斤左右, 这是公司不同产品的收入信息。这家公司产品线比较多,建议关注毛利占比高的鱼米制品、菜肴制品、米面制品、肉制品。这几个产品线中,菜肴制品增速在百分之一百以上,属于非常高的水平,其他几个产品增速都在百分之二十。 试一下毛利率同比变动增减不一。这是公司收入的区域分布,其中华东地区占比接近一半,这是公司收入的渠道分布,其中经销商渠道占比百分之八十以上。参考公司招股说明书披露的信息, 这块渠道主要是各地农贸市场和中小餐饮店,这是公司的产销量信息。公司上市后,为了扩张产能,固定资产规模增长了三倍以上,产能大幅提升的情况下,产能利用率依然在百分之九十以上,这是公司上市后业绩和股价提升的核心动力, 这是公司的成本信息。公司整体成本中,原材料占比接近百分之七十,公司主要原材料是鱼肉、猪肉这些肉类,价格波动大的年份,公司利润率也会受影响。这是安井食品管理层的薪酬和持股数据。公司核心管理层税前薪酬在几十万到两三百万之间,核心管理 几乎都持有公司股份。这是安井食品的股东信息。公司第一大股东是上市前的投资人,这家公司跟之前复盘的企业有一点不一样的地方,创始人并不是公司第一大股东、 第三大股东、第四大股东、第七大股东、第八大股东是公司创始人及管理层,其他股东是一些投资机构。下面简单介绍一下安检食品的发展过程。 安井食品创始人刘明明,一九六二年出生于河南郑州,一九八四年毕业于上海同济大学,毕业后分配到一所大学做老师。那个年代,国内处于改革开放初期,各行业一片繁荣。 刘明明在大学工作两年后下海经商,后来在租赁房地产行业工作过。上个世纪末,他发现国外速冻食品行业发展很火热,但国内市场才刚起步,认为这个生意很有前景。二零零一年,刘明明餐馆 的厦门华顺民生食品有限公司成立,该公司是安静食品前身公司利用福建的水产资源,开发鱼丸、花之王等沿海特色小吃。二零零五年,无锡华盛民生食品有限公司成立,无锡公司从事速冻米面食品, 但这之前,速冻米面行业已经有山泉食品、思念食品。无锡公司产品缺乏特色,竞争格局差,效益惨淡。 二零零七年,安警队业务进行复盘后,决定做差异化经营。一是在产品上做差异化。公司定位为火锅冻品生产企业,以华东区域为发展中心,开发适合火锅餐饮的速冻肉制品。 二是在销售渠道上做差异化。安井避开三全食品、海鲜食品擅长的商超渠道,把产品铺在了农贸市场和中小餐饮门店。事实证明,安井食品的差 差异化策略非常成功。差异化竞争,当年公司经营效益明显提升,七成以上收入有火锅动品贡献。之后,公司陆续在江苏泰州、福建厦门、辽宁无锡建设工厂,把厦门的成功经验向全国复制。 二零一七年,公司已形成厦门、无锡、泰州、辽宁四个生产中心,三百多种产品,收入规模过三十亿,同年在上海交易所上市。 以上是安检食品的业务和发展过程简介,下面开始安检食品的股价波动和财务数据复盘。这张图是安检食品的超额收益信息, 公司上市后共六个财报披露期,其中四个年份跑赢指数。近两年公司资产质量持续回落,股价持续负收益。这张图是安静食品的资产结构图,金额最大的资产是现金的资产六十二亿,其次是固定资产四十一亿,存货十三亿,商域加无形 资产十五亿。公司固定资产规模从上市初期的十三亿增长到最新报告期的四十一亿,六年增长三倍以上,说明公司产能处于高速扩张状态。这张是安静食品的附带和股东权益结构图。 公司最大的负债是应付类款项十七亿,其次是有息负债五亿,有息负债远小于现金类资产,公司现金充足,其他负债规模都很小。这张是安静食品的营运资产、营运负债和营运净资产的变动, 公司上市以来营运净资产一直小于零,说明公司在产业链上有较为稳定的一家能力。这张是安静食品的收入变化, 公司上市以后营业收入一直在增长,且整体增速维持在较高水平,收入规模从上市初期的三十五亿增长到最新报告期的一百二十二亿。这里除了前面看到的产销量增长影响,还有收购并表影响。这张是安静 视频的净利润变化。公司净利润趋势与收入趋势类似,整体增速也维持在较高水平,净利润规模从上市初期的两亿增长到最新报告期的十一亿。这是安静食品每年睡前利润构成。公司睡前利润以主营业务利润为主,而有部分投资收益。 这张是安静食品的毛利、净利润和各项费用占收入的比例变化。公司上售毛利率一直在百分之二十以上,净利润率在百分之十左右,收益于期间费用率下降,在毛利率下行趋势的情况下,净利润率持续提升。 下面是现金流量表,公司金额比较大的现金流主要是主营业务收到的现金、生意扩张支出的现金、股权融资和有息附带筹集的现金。公司主营业务收到的现金金额趋势与净利润趋势类似,最新报告期创了历史新高。公司生意扩张支出的现金整体 是增长趋势,且经常大于主营业务现金净流入。为了解决扩张资金不足问题,公司持续通过股权融资和有息附带筹集资金。这张是安静食品的自由现金流变化。前面看到了,公司生意扩张支出经常大于主营业务现金净流入,造险能力经常小于零。 这张是安静食品的资产质量和估值数据图,公司上市后净资产收益率一直在百分之十以上,整体属于比较优秀的水平,公司估值与资产质量有同涨同跌现象。 以上是公司的股价波动和财务数据。复盘,下面看一下安静食品的历史投资机会复盘,这里参考公司历年财务数据,结合财报课程的周期股投资方法。 公司最近一次上行周期为二零一九年至二零二一年,对应的财报披露日期为二零二零年初到二零二二年初,对应股价上的位置如图所示。最后 就看一些数据,简单判断一下这家公司的未来。公司没有在年报中披露业绩线索的习惯,这里参考公司最新披露的股权激励考核要求。二零二三年公司收入规模需要实现百分之十以上的增长, 结合公司以披露的业绩数据,这个目标大概率可以完成。但公司的生意是周期型生意,单纯收入增长并不能判断公司处于紧急周期,所以这个信息了解一下就行,这里多说两句。 a 股有很多跟安检食品类似的消费企业,受制于产品的销售半径,这些企业上市后一直在不断融资,异地扩张产能 收益于产能增长,公司产销量跟着增长,收入和净利润也很容易实现增长,甚至每股收益也在提升,但这种增长很多时候无法带动股价上涨。这种现象大部分时候都是由于新产能的盈利能力不如 早产能导致的。这两年的光伏、动力电池、新能源汽车企业也有类似现象,卖咖啡的星巴克有段时间全球开店也出现过类似现象。所以在判断一家公司投资时机的时候,除了关注收入、利润指标、生意的警惕程度指标更重要。 具体对应的财务指标可以参考财包课中介绍的内容。好了,以上就是本期视频的所有内容,再次重申一遍,视频中所有的内容都仅作为案例讲解使用,不作为任何人的投资建议。希望本期视频对你的投资有帮助,感谢观看!

