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一、没有征信条款,二、没有收益补偿。万科的债务展期方案直接引发了一场惨烈的资金大逃杀,债券市场是全面暴跌,多只万科债平台二一年七月发行的这只啊,一上午就被关了两次小黑屋,要是再加上上周的跌幅呢?如今大部分的万科债价格已经蒸发了超百分之七十, 这种跌幅什么意思?相当于市场啊,已经把万科债当成垃圾债在处理了。那么,万科昨晚公布的这个债务展期初始方案,究竟写了些什么呢? 通篇看下来,主要内容有三条,第一是债务展期一年,二是延期期间不计算复利。三是维持票面利率不变,且到期后利息和本金一起支付。 平心而论呢,单就周期来看,一年算是相对较短的了,因为本身它就是一个短期债的展期嘛,不像碧桂园,多个债合在一块,展期时间动辄就是十年几步。更何况啊, 这是万科的第一次债务展期,表态意义比较浓厚。所以第一条啊,还算是一个偏好的消息了。问题出在后两条,毕竟啊,债务展期本质上他就是延期对付嘛,属于合法合规的违约,所以一般的展期他都会附加一些补偿条款,最差的也是要增设一些增信条款, 要不然债权人凭什么相信你下次就不会继续展期呢?比如说刚才提到的,碧桂园之前对于境内债进行展期的时候,提供的是项目股权质押来给自己增信。远洋债券呢,则是提供了股票、经济收益权等选择。可到了万科这里, 什么都没有。不仅如此啊,业内比较常用的展期对付,也不是像万科这种到期后一起支付本息,而是在展期内,他就利用分期支付的方式逐步偿还。嗯,有分析这么认为啊,说万科的方案呢,可能是想表示自己要集中力量解决债务问题 的决心,而不是拖泥带水没完没了的斩七画债。但是,亲眼见证过一大批房企巨头折戟沉沙,已经成了惊弓之鸟的债权人们,根本无法再用这种话术来说服自己了。现在摆在眼前的事实就是,万科总的有期债务高达三千六百二十九点三亿, 未来一年要偿还的境内债就有一百二十亿。以前靠自身经营和身体资助双曲划债的模式,也只是勉强还清债务, 现在啊,身体已经供不起了,未来半年内最多只能再借二十二点九亿。万科接下来仅靠卖楼变卖资产,恐怕难以按时对付到期的债务。今年前三季度啊,万科净利润亏损是二百八十点二亿,同比下降了超百分之八十。 之后呢,走展期债务重组的业内老路恐怕是大概率的事情。对于债权人来说呢,继续持有万个债无疑就是压路机前捡硬币,收益不高,风险极大。所以 呢,尽快割肉逃离就变成了大家的共识,这也就造成了今天的万科债灾。其实啊,万科债务展期短期对于市场的冲击还不是最重要的,这件事背后所反映出来的地产修复困境和国资对房企的态度转变,才是引发资金恐慌的核心原因, 甚至会进一步的削弱大家对于地产的信心,因为无论是债务展期还是债务重组,本质都是用市场化的方式化债, 这类外债的思路呢,无非就是以时间换空间,在很多人眼里,这个作为筹码的时间啊,一是市场需求恢复的周期,二就是防止自身努力修复资产负债表, 以及国家和地方国资对于企业的拖地,换句话说就是企业起死回生的周期。但是万科债展期让大家意识到房企的特殊待遇正在消失,那么这是否预示着其他房企也会面临 同样的问题呢?上周市场就有传闻说高层正在考虑以市场为导向处理万科的债务,结合之前高层提到的要科学防范金融风险,早发现早处置,可以理解为接下来旧房地产不代表要无限的为企业兜底填坑。 在过去房地产繁荣的十多年里,房企们拿着从银行的贷款,用业主的首付、投资人的钱大肆扩张,其中掺杂了不少的灰色交易、利益勾兑。如今房地产熄火,也该到秋后算账的时候了, 企业之前经营或其他原因造成的财务亏损、债务风险,要企业自己来解决。这种刮骨疗毒式的治疗方式,虽然对于企业投资人来说是一个不小的打击,但却是行业出轻的必要过程。更重要的是啊,是为未来地产的高质量发展重新打好基础。

