摩尔线程能到1000元吗

想象一下，上周五你买了一只股票，只买了五手，买入价是一百一十四块，到今天这股票就涨到了九百四十块，你会赚多少钱呢？ 答案是四十一万，也就是不到一个星期，这家公司给你白白送了一台 bba， 一个星期赚的钱比好多牛马上一整年的班还要多得多。 这就是摩尔现成的魔力，果然是中国因伟大。这公司上市还没到一个星期，上周五刚上市，发行价一百一十四块两毛八，到今天 整个大盘绿油油的，唯独摩尔一路疯涨，根本刹不住车，最后收盘九百四十块，距离一千块的价位近在咫尺，现在总市值四千四百二十三亿，超过五粮液，位列 a 股第二十七名呢。 四千四百二十三亿是什么概念？这么说吧，大一包括沪深金市值超过四千亿的公司，一共满打满算就三十五家，一中天的新一胜也就四千一百多亿啊，已经落后于摩尔了。 按这个速度，前面的韩王已经瑟瑟发动，摩尔也成为继茅台和韩五基之外，股价最高的第三只股票，明天能否突破一千块钱，我们 拭目以待。需要注意的是，四千四百亿市值的背后，摩尔前三季度营收多少？只有七点八五亿，还不到八个亿， 净利润多少？净亏损七个多亿，动态 pe 是 负的四百五十八倍，而市值比摩尔少七十九亿的五粮液，前三季度营收超六百亿，净利润两百多亿， pe 只有十五倍， 这就是芯片喝白酒的现状，你不服不行。为什么？为什么摩尔如此被看好？为什么他被资本市场一步步捧上了天， 或者我们可以问一个更深的问题，一颗小小的芯片，既没有玫瑰花好看，也没有麻辣烫好吃，听起来跟我们普通人的生活十万八千里，他凭什么站上资本市场的巅峰？芯片到底关我们什么事？ 其实就一个字，替两个字，代替。代替谁？代替那个在 ai 时代如同水和电一样重要的东西？高端即 pu， 尤其是英伟达的芯片，毕竟 算力即国力，对于现在而言，芯片竞争就是国力的竞争，是国家间的竞争。过去几年，我们都见证了太平洋对岸的那个国家如何利用芯片作为武器，掐我们的脖子。 从将中国企业列入实体清单，禁止获得先进芯片，到发布什么芯片与科学法案，限制对华投资和技术转让，再到最近被曝出允许英伟达卖给我们那个 h 二百芯片，但有条件，条件居然是销售额的四分之一，百分之二十五 作为科技税要上交给美国政府，而且只能卖给他们批准过的客户。所以这已经不是做生意了，这是耍流氓啊，咱们多花的每一分钱，都在为我们的不自主在买单。 在这种极限压力之下，摩尔木兮这样的公司的价值被资本看好，这就顺理成章了。资本市场买的从来不是现在，买的永远是未来。

摩尔县城的股价已经接近一千块钱，总市值已经来到了四千四百亿，距离中信国际也就一个百分之十左右， 中信国际三季度营收是五百多亿，而摩尔县城只有七个多亿，但是市值已经趋同了，这就不得不感慨流动性给你带来的这个魅力。大家都知道摩尔县城一定是有泡沫， 它不仅有很多的竞争对手，也没有英伟达一样的垄断性质，但是它还是能估到这么高的估值，那么它前有韩武器，后有木兮，那么同行也有阿里自己下场的这个 ai 服务器，还有这个华为的这个竞争，那么海外也有英伟达这个限制，它的这个实战率也是不够的， 那么原因当然是因为它的流通市值不够多，很多大股东还没有解禁，那么现在很多机构去抢一些散户丢下来的新股之后呢啊，先把它价格炒高，之后呢，再上个散户，这种操作是屡试不爽的，如果这都不算高估，我真的不知道什么叫高估了，好吧，这就是一个纯泡沫，这就是个接力游戏，最后一半看落到谁手里。

最近啊，整个市场呢，是相对低迷，但是有的公司的股价却是大火特火啊，他的名字就是摩尔县城。有人说摩尔县城是中国版的英伟达，我说这话显然说早了，但是你要说他彻底没戏呢，那更是大错特错。这是一家成立才五年的公司， 上市首日发行价格是一百一十四块钱，开盘直接干到了六百五十块，市值最高飙升到三千多亿，中签的朋友们一天就能赚到二十七万。本来以为上市首日的最高价就是六百八十八块，将会是很长时间最高点， 结果没几天时间，股票价格就干到了快一千块。那这背后到底是资本炒作，还是真的有硬核实力呢？今天我就给你好好聊聊摩尔县城。 咱先说说看，摩尔县城为什么能够这么火？很多人只看到了股价的疯狂，却没有看懂这背后的时代背景。还记得二零一八年十二月份吗？那是一个冬天啊，华为当时的 cfo 孟晚舟在加拿大机场被扣押。二零一九年五月份，美国商务部直接把华为和六十八家关联公司列入到所谓实体清单。二、 二零二零年五月份，全面升级了对中国半导体的封锁，华为的手机芯片断供了。那一刻呀，无数的中国企业家一下子就醒了，原来老美嘴里讲的科技无国界，这纯粹是骗人的把戏。其后呢， gpu 的 战略地位更加凸显 出来， ai 时代到了， gpu 呢，就是 ai 算力的心脏。在全球的 gpu 市场当中，英伟达一家就占了百分之八十的份额，小到你玩游戏的显卡，大到数据中心的算力集群，基本上都得靠进口。 而刚刚发布的实物规划当中，科技出现了四十六次高端芯片被明确列为关键的、必须要公关拿下的领域。在这个背景情况下，摩尔现成作为国产高端芯片的代表公司，它的出现不是偶然，而是国家战略需要的必然。讲完天时再讲地利，摩尔现成从 ipo 申请到完成上市，只用了一百二十二天， 这为什么会这么快呢？因为背后就站着国家一职。我们来看看公司的股东名单吧，北京国资企业基金、武汉光谷政争投资等等各种政策性影响，也是轮番入场， 八十亿的募资规模，这不是普通商业投资，这是举国体制，在芯片里当中，一起在集中爆发式的发力。更关键的是，摩尔县城的芯片呢，已经进入到国企、金融机构和电信运营商的数据中心测试，今年上半年呢，百分之九十八点二九的营收是来自于前五大客户，都是国家队， 这说明国产 g p u 已经真正进入到核心的算力系统，这就是地利。最后说说仁和，摩尔县城的创始人叫做张建忠，他呢，在英伟达干了十五年，做到了全球副总裁和大中华区的总经理。 英伟达在中国的市场占有率从不到百分之五十，直接干到了百分之八十，这是他立的功。更牛的是他建立的英伟达在中国从硬件到软件的整个生态体系。 二零二零年九月份，张建忠从英伟达离职了，带着 g p u 的 家狗式市场总监、算法负责人集体出走，仅仅三十天，就组建了这个梦幻团队，核心人员呢，一半以上来自英伟达和 amd。 二零二零年十一月，摩尔县城正式成立， 这群有梦想的人要做的就是在中国点燃 gpu 自主研发的火种，堪称是中国版的 gpu 盗火者。当然了，干事业光有芯片肯定不行，资本市场要看你的真本事。摩尔县城选的其实是一条最难走的路，就是全功能 gpu， 它呢，要在指甲盖大小的芯片上面，要集成 ai 计算、图形渲染、物理仿真、科学计算、超高清视频解码等等所有的核心，每多一个功能功耗，制成内存的代宽都要重新 设计。其实呢，做专用芯片呢，可以做得更快更省。但是全能卡一个环节出现了问题，整个系统就会崩盘。短短四年时间，它完成四代架构的迭代。二零二二年三月份拿出了自主研发的 music 系统， 这是一个统一的系统架构，能同时支持 ai 计算、图形渲染、科学计算和超高清的视频解码。现在它们的显卡已经能够流畅运行，类似于黑神话、悟空这种顶级的三 a 大 作了。在 ai 算力方面， m m t s 四千支持万卡级的大墨烯了， 计算效率和国外同代产品基本持平。到今年六月份，手握着五百一十四项授权专利，成为国内唯一能够量产全功能 gpu 的 企业。来看看业绩啊，二零二年，公司营收是四千六百万，二零二三年又干到了一点二亿，二零二四年干到四点三八亿，二零二五年上半年直接冲到了七个亿半年，超过了过去三年的总和， as 算力的业务贡献了百分之九十四点八五的营收，毛利率高达百分之六十九点一四。最牛的是它推出的 music 架构的这个系统，这个系统的兼容性，让原来只能够在英伟达显卡上跑的程序，现在可以无缝移植到了国产的 gpu 上。所以说，英伟达铺的路，摩尔县城给接上了。 说到这么多优点啊，还得泼泼冷水，摩尔先生真的能够挑战英伟达吗？说实话，差距其实是很大的。首先是来看盈利问题，过去三年，公司累计亏损是超过五十亿，研发费用占比超过百分之六百，赚一块钱要先花掉六块钱。按照公司的预测啊，要到二零二七年，收入达到六十亿，毛利要超过百分之六十的时候，他那个时候才可能能够盈利。 其次是固执风险，发行价对应的市效率是一百二十二倍，比行业平均水平高的太多太多，所以股价里包含了市场对于未来极高速成长性的乐观预期。问题来了，如果未来某一个世界点业绩达不到预期，股价就可能会出现大幅度的波 动。技术差距是实实在在的，设计上和英伟达代差大概是一年到一点五年，制造工艺上因为被列入了实体名单，现在只能用五到七纳米的支撑。 英伟达呢，已经推到了三大，最大的差距当然是在生态。英伟达的库大架构，积累了十几年的开发者社区，摩尔县城的 music 系统虽然兼顾了库大，但是开发者的沉淀还远远不够。这就好比修路，英伟达已经修的高速公路是四通八达了，摩尔县城呢，你刚刚把主干道修通，这个差距那可不是一两年能够赶上的。 还有人会问一个问题，说摩尔县城跟汉武帝到底谁厉害呢？说实话，他不是同一个赛道，汉武帝呢，是做的是专用专项的芯片，在这个领域当中算是一个冠军， 是定制型变。摩尔县城呢，是全能选手，做的是通用型的 g p o。 摩尔县城瞄准的是消费级市场，市场更大，但是呢，难度也更大。所以目前阶段来讲，两者的其实生态互补，并不是直接的竞争对手关系。你要问我啊，说摩尔县城到底行不行？我的答案是，现在还不能说它是中国的英伟达，但是路子绝对是对的。 问题很简单，抗衡英伟达本来就不是一朝一夕的事，英伟达用了三十多年才有今天的地位，摩尔现成呢？才五年，你指望他马上打败英伟达确实不现实，但问题是方向对了，时机也对了。未来五年，国产 cpu 是 三乘三的增长格局，就是市场规模会翻三倍，国产替代率也要翻三倍。更重要的是，咱们国家是下定决心要做自研芯片这件事， 二线成八十亿的募资全部投入到新一代的芯片研发，这不仅仅是一个钱的问题，这是一个民族对科技自主的渴望，是咱十四亿中国人不甘卡脖子的集体意志。芯片国产化不是百米冲刺，是一场关乎民族命运的马拉松式的接力。当年两大一星，咱们是在一穷二白被全世界封锁情况下，硬生生自己干出来的， 今天的中国呢，已经远超当年。我们有完整的工业体系，有全球最大的市场，有最勤奋的工程师队伍，有举国体制的制度优势，凭什么就不能够在 gpu 领域当中杀出一条属于自己的血路呢？投资这件事，看的从来都不是一时涨跌， 看的就是国运，看的是这个民族能不能在核心技术领域当中挺直腰杆。历史上已经无数次证明，在这片神州大地上，只要有一点点的星星之火，就可以爆发出燎原之势。 从高铁到五 g， 从北斗到空间站，从量子通信到人造太阳，哪一个不是在西方封锁下杀出来的血路呢？哪一个不是从被嘲笑、被质疑，到最后让全世界刮目相看呢？我认为 gpu 也不会例外， 普尔现成的每一次流片，每一次的迭代，都在为中国算力主权在添砖加瓦。他可能成功，当然也可能失败，但至少他能够让全世界看到，中国人有能力、有决心、有勇气在最核心的科技复兴之路。 从摩尔县城到韩五 g， 从华为到中芯国际，千千万万的中国科技企业正在用实际行动告诉世界，中国的崛起不是靠别人的施舍，而是靠自己的双手一寸一寸打拼出来的。每一块的国产芯片，都是中华民族向 高科技高峰攀登的脚印。所以你问我国产 g p u 最需要突破的是技术、生态还是商业呢？老马的回答是，都需要，但最需要的其实是时间和耐心，还有我们每一个中国人的信心与支持。大国崛起从来都不是一帆风顺，但只要方向对了，就不怕山高路远，只要我们这代人咬紧牙关，下一代中国人就能够站在巨人肩膀上，在 全球科技版图上去书写属于中华民族的辉煌篇章。这条路很难，但必须要走。这一仗很硬，但必须要打，因为这关乎的不是一个产业的兴衰，更是一个民族能否真正屹立于世界科技之林的尊严。评论区欢迎你的留言，也关注我们的直播间，我们在直播期间给您带来更多的投资干货，我是马红曼，在直播间等着你！

老师，摩尔县城再度大涨，会是下一个寒五季吗？从现在股价的走势来说，我觉得他肯定是下一个寒五季，因为寒五季他最主要的一波飙升呢，是在今年七月份开始的，从五百涨到了一千五，涨三倍，关键的三倍，在我们这个市场当中啊，不是， 呃，这个很夸张的一件事情啊，也是经常发生的，他关键呢是从五百这个价位开始，能够涨到一千五， 能够超过茅台的股价啊，成为第一高价股，那么这个呢，是非常惊人。然后呢，摩尔县城呢？作为一个新性上市的，对标英伟达的这么一个 gpu 股啊，对标英伟达，因为当然英伟达现在是全球第一 市值的股票，它最高市值到了五万亿美元，英伟达的这样的一个量力的股价和它一个市值的扩张，给我们市场当中对标的股票，摩尔县城展示了极大的想象空间，所以市场炒就是炒这个东西，他俩谁强谁弱呢？ 差不多啊，我认为是一种旗鼓相当的一种地位啊，在这种情况下面呢，那么我们如果说美国，你看我们经常看到新闻就是英伟达，美国政府就英伟达这个芯片的出口对我们进行一种限制 啊，围堵，就最近不是有新闻吗？它的 h h 二零零的芯片，对，放开对我们的这个出口了，那么我们也不是很热情 啊，为什么呢？因为我们一定要把自己的算力的啊，这部分芯片就是 gpu， 这部分芯片我们要自己发展起来，所以呢，在这里面呢， 摩尔县城呢，他就是一个非常领军的一个啊，比较有代表性的这么的一个公司，所以他背后所承担的一个，呃，怎么说？产业的一个责任是非常大的 啊？就是当然他不是唯一的啊，还有几家公司，可能就是在中国不可能只有一家公司，就是很多公司，这些公司他们都在这个算力的这个领域啊，将要崛起，然后呢承担 中国的，全中国的一个就是人工智能的算力的这么的一个支撑，所以我们可以想象的市场空间是非常大的，所以尽管他现在是亏损啊，尽管是亏损，摩尔县城他现在的财务报表，上市财务报表他是亏损的哦。啊，他还是亏损的，但是市场呢？愿意给他 现在的这个股价，为什么？是基于对他未来的这个行业的巨大的想象空间啊？巨大的这个想象空间，所以给他现在这个股价，也就是说他的价格到一千五，我觉得一点都不让人吃惊，甚至于超过了一千也不会让人吃惊。

朋友们，今天我们来聊一个最近让整个 a 股市场都炸了锅的公司，摩尔县城。他刚上市一周，股价暴涨百分之七百二十三点四九，被称为中国英伟达国产 ai 芯片的希望。 但紧接着，他做了一件让所有散户目瞪口呆的事，宣布要把 ipo 募来的七十五个亿，几乎全部拿去买银行存款和理财。更令人疑惑的是，这条公告发布前，股价已经暴跌百分之十三点四，单日蒸发六百二十亿市值。 一边是烧钱搞研发，追赶国际巨头的热血故事，另一边是把巨额资金放进银行吃利息的保守操作。这极致的反差到底是怎么回事？是理性的资金管理，还是资本市场一场新的套路？为什么一家被寄予厚望的国产 gpu 企业会做这样的决定？这背后是精明的财务规划，还是另有引擎？ 今天，让我们放下情绪，用金融和经济的视角，把这件事一层一层拨开，看看他决策背后的逻辑。 要理解这场风暴，得先知道摩尔县城是谁。他成立于二零二零年，创始人张建忠，一个在芯片界如雷贯耳的名字，前英伟达全球副总裁、中国区总经理。在张建忠任职英伟达十四年期间，英伟达在中国 gpu 市场占有率从不足百分之五十提升至百分之八十，取得了巨大成功。 它的核心团队也大多来自英伟达、 amd 这些国际顶级芯片大厂。这样的背景，让摩尔县城自带光环。这个全明星团队，加上国产全功能 gpu 第一股，这个在 a 股极度稀缺的标签，正好撞上了两个最强的时代风口， ai 算力爆发和国产替代国策 尔县城成立短短五年内，已推出四代 gpu 架构和五款芯片，获得了五百一十四项专利授权。二零二五年前三个季度，公司营收达七点八五亿元，同比增长百分之一百八十一点九九，展现出了强劲的增长势头。 在芯片成为大国博弈焦点的今天，市场太需要一个能承载技术、自立梦想的符号了，所以它的 ipo 从一开始就被注入了远超一家普通科技公司的期待， 这样的基本面让市场既期待又担忧，他能复制英伟达的成功，还是又一个烧钱难盈利的科技企业。二 零二五年十二月五日，摩尔县城登陆科创版，发行价一百一十四点二八元。然后市场陷入了疯狂，首日暴涨百分之四百二十五点五，收盘六百点五零元，总市值突破三千亿元，创造了 a 股半导体板块的历史记录。 随后几天，股价继续攀升，十二月十一日达到九百四十一点零八元每股，叫发行价上涨百分之七百二十三点四九，市值一度突破四千四百亿，成为 a 股第三高价股， 仅次于贵州茅台和含五季。这已经不是简单的上涨，而是一场情绪的狂欢，打心中牵者如获至宝，市场资金蜂拥而至，推动它上涨的核心逻辑从价值发现迅速切换到了情绪博弈和稀缺性溢价。 请注意，此时支撑着千亿市值的，主要是一个关于未来的极其美好的故事，而不是当下的业绩。摩尔县城二零二五年前三季度净亏损七点二四亿元，二零二二到二零二四年累计亏损超过三十三亿元。用传统的市盈率已经无法衡量它， 市场给了它一个天文数字般的市销量超过一千倍，市销量一千倍，简单说就是用一千多块钱买它一块钱的卖货能力。这更像一场对遥远未来的好赌，而不是投资。当下 行业平均水平大约只有十一到十二倍，全球 gpu 龙头英伟达也不过二十多倍。这跟擎天柱一样的 k 线下面支撑的基座其实很薄，它透支了未来多年技术成功、商业成功的所有预期，这就为接下来的反转埋下了伏笔。 关键的转折点发生在十二月十二日星期五，这里有一个必须离清，也最容易被误解的实时顺序。在十二月十一日晚上，摩尔县城发布的一则股票交易风险提示公告在内份公告里，公司自己都不好意思的提醒投资者，咱股价短期涨幅太大 的静态市效率都一千多倍了，远超同行，大家要注意风险啊。这就像一场狂欢，派对上主人突然拿起话筒说，大家冷静一下，酒可能有点上头了。这句话让一部分清醒的，特别是嗅觉敏锐的机构资金选择了迅速离场。从此刻起，市场情绪开始转变。 第二天十二月十二日大幅低开，白天暴跌一度超百分之十五，最终收盘跌百分之十三点四。一，本质上是前期非理性暴涨之后的一次预期修正和获利回吐。十二日暴跌当天的傍晚，摩尔县城才正式发布了那份引发巨震的公告。 公告说，计划使用最高不超过七十五亿元的闲置募集资金进行现金管理，去买协定存款、定期存款、大额存单，这些保本产品， 金额几乎等于它 ipo 净募集资金七十五点七六亿的百分之九十九，期限十二个月，可循环使用。这条公告就像是在已经摇晃的地基上又敲下了一记重锤，彻底改变了市场的趋势逻辑。 从纯规则和财务角度看，这件事是合规的。监管允许上市公司对阶段性闲置的募集资金进行低风险现金管理，目的是提高资金使用效率。公司也强调，这不影响既定的芯片研发项目投入 它的募资用途。招股书上白纸黑字写着，新一代芯片研发和补充流动资金，按规定必须专款专用，绝不能拿去弥补过去的亏损。但是，金融市场不仅仅是冰冷的规则，更是预期的游戏。这里产生了巨大的商业逻辑冲突。首先是形象冲突。 一个被市场视为高增长、高投入、高风险、高举高打、突破卡脖子技术的硬科技先锋，国产 g p u 的 希望股价也是炒得风生水起。结果大家真金白银支持他搞研发、搞攻坚，钱刚到账， 他反手就存了个定期，准备吃利息，展现出一副像大型国企或银行一样追求资金安全保本的保守面貌。这种人设的撕裂，动摇了其固执根基，梦想溢价。 然后是需求冲突，摩尔县城处于巨额亏损和研发烧钱的阶段，二零二五年前三季度就亏了七个多亿。按照常理，他对资金的渴求应该是迫切的，恨不得一分钱掰成两半花，快速转化为技术成果。 但这波将几乎全部子弹存起来的迷之操作，即便只是阶段性的，也难免让外界猜测。这笔钱本来是大家支持你冲锋陷阵、占领高地的军粮，但你现在却因为账不知道该怎么打了或者不敢打了， 应急的军粮变成了过冬的储备粮。管理层选择最保守的理财，说明他们眼下首要任务不是去搞研发占市场，而是用这笔钱先保证公司在漫长且必然持续亏损的研发周期里别饿死。 就像你有个朋友，天天喊着要创业，要改变世界，结果你投给他一笔启动资金后，他不紧不慢的存了个一年定期存款， 是不是有点魔幻？在 a 股历史上，上市后集大额理财的公司常被市场垢病为重，融资轻投资，远的如某些大型国企，近的如二零二二年 i p o 超目数十亿，随后将大笔资金用于理财的合卖股份、华宏公司等。 虽然他们情况各异，但都给投资者留下了上市圈钱的负面印象。摩尔现成此举，不由自主地把自己放入了这个历史对照席中。这件事对不同的市场参与者影响截然不同。 对于摩尔县城公司而言，这是把双刃剑。好处是在确保资金安全的前提下，每年或许能获得数亿元的理财收益，能稍微对冲一些研发亏损，美化报表。 坏处则是对声誉损伤巨大。资本市场最重要的资产就是信任，此举严重打击了市场对其 o 印技术的决心和紧迫感的信任。 长远看，这种信任损伤可能会抬高他未来的融资成本。失去部分长期投资者的支持，对于散户和二级市场股东而言，利弊更是清晰，潜在利好微乎其微，那点理财收益摊薄到美股上几乎可以忽略不计。 钱在风险却显而易见。首先，预期坍塌风险。投资，他买的是国产 gpu 突破的期权，现在公司却表现出不着急的姿态，戳破了上市之初的狂热泡沫。这个行为就像在告诉你，这家公司短期内根本不可能把这些钱高效的转化为成果。 他想要活下去，而活下去的方式，就是把你支持他改变世界的钱拿去，稳健理财的价值大打折扣。第二，估值崩塌风险。此前一千倍的试销率建立在极致的美好预期上， 一旦预期松动，估值向行业平均水平十到二十倍的均值回归，将意味着股价会深渊急的下跌，真是爬的越高，摔的越惨。第三，流动性风险。早期投资人，包括上市前入股的八十六名股东，获利极其丰厚，未来现售股解禁时，抛售压力将是巨大的。 所以，看似一个提高资金效率的财务操作，却可能引发公司形象、市场预期和股价体系的连锁互相反应， 这恐怕是管理层在做出决定时未曾充分积粮的。这无关对错，而是赤裸裸的现实。对投资者来说，这盆冷水泼的好，让你冷静下来，重新评估一下还要不要为那个遥远的梦想支付高昂的一家 孔耳县城的这部棋，其实映照出中国资本市场一个深层次的正在演变的核心矛盾，资本应该如何正确滋养创新？我们鼓励硬科技设立科创板，允许未盈利企业上市，初衷是让社会资本输血给那些需要长期投入、关乎国家未来的创新种子。 这笔钱承载的是投资属性，是风险共担，是陪伴成长。但是，当一个公司拿到这笔承载着投资期望的钱，却转头将其大部分用于近乎无风险的理财时，他在无意间完成了一次属性的转换， 把市场给予的风险投资变成了公司账上的套利资金。这中间的情感落差和逻辑悖论，正是广大投资者感到愤怒和不解的根源。这不是摩尔县城一家公司的问题，这是一个生态问题。 他考验着监管如何更精细的平衡资金使用、自主权与募资用途，实质性监督，考验着投行等中介机构如何更负责任的定价和引导企业， 更考验着每一家上市科技公司管理层的战略定力和初心。上市究竟是事业长征的新起点，还是财富游戏的终点站？历史上伟大的科技公司，无论是国外的英特尔、特斯拉，还是国内的华为，在他们的成长期，无一不是将每一分钱都押注于技术迭代和市场竞争的刀刃上。 保守的财务策略可以存在于成熟期的巨头，但几乎从未成为一个处于冲刺阶段的创新引擎的主旋律。摩尔现成，这可能是一部在财务战术上正确，但在战略趋势和资本市场关系上失算的棋。 对于投资者而言，这件事剥离了情绪的泡沫，给了我们一个重新审视所有高估值科技公司的冷静视角。当你在为一个美好的未来故事付费时，必须持续追问几个确定性的问题，第一， 技术推进的确定性，研发里程碑是否按时达成。第二，资金消耗的确定性，物资是否以预期的速度和效率转化为研发成果。第三，商业化的确定性、技术优势能否如期转化为市场收入和护城河。 如果这些确定性开始模糊，那么无论故事多么动听，股价的基石就已经松动。资本市场需要梦想，也需要理性。摩尔县城代表的是国产， g p u。 梦想值得支持，但投资决策应基于事实而非情绪。当我们看到九百四十一元的股价时，不妨想一想 经纬达三十年的发展历程。当我们质疑七十五亿理财时，也要理解芯片行业的特殊性。我们需要既保持对创新的期待，又保持对价值的敬畏，只有这样，才能捕捉真正具有长期价值的机会。市场永远会奖励那些真正创造增量价值的企业，而时间终将检验一切。

兄弟们怕高，都是苦命人。摩尔县城国产 gpu 第一股中国版英伟达上市当天，本来以为股价已经是巅峰，没想到五个交易日之后，股价突破九百，仅次于茅台跟寒武纪。上半年营收七个亿，市值就已经接近四千五百亿。 那如果你中签摩尔县城才持有到今天，浮云将超过四十万元，那这么涨下去，航五 g 都显得被低估了， 那与此同时，整个大 a 四千三百多只个股代涨。有人说 moore 线城有百分之一的概率成为英伟达，所以市值应该等于英伟达的百分之一，这叫做市概率。颤抖吧英伟达。

摩尔县城今天又创了新高啊，九四幺，而且是个光头洋县，今天是一个大涨，可以讲从打新算起来的话，到今天一一千啊，大概能赚四十一万，相当夸张。 而且摩尔县城在前三天一个震荡市还冲进去很多资金，不要去看它总市值，现在摩尔县城的总市值是四千多亿啊，但实际上它的流通市值只有两百七十亿左右。两百七十亿啊， 那么在他刚上市的时候，总市值可能也就是一百六七十亿，那三天的成交额加起来已经来到两百七十亿了啊，我们假设就是把里面的人都已经翻了一圈新人了， 那么这波新人翻出来之后，到今天啊，赚了已经不少了，然后他们的这个翻倍价位大概就在一千二左右，其实看起来不远，那摩尔新城今天是上市第五天一个关键节点，明天就是第六天，第六天就去 c 了嘛， 那去 c 之后又结合可能就来到一部分就前面近的部分朋友们的心理价位翻倍的价位了，哎，所以我觉得会在那个地方可能会出现分歧吧，大家注意下这个风险。 你说摩尔县城的基本面之类，我觉得没有任何分时的意义，因为它本身流通值就很低，两百多亿，所以这两天它也带着一部分科技股要冲一下，但是今天一部分科技股已经开始先挑车了，而今天率了大概四千三百多家杠杆之后，这个皮带就显示出来了 啊，很多人当时说是杠杆牛，说不要想那么乐观，要看后面有没有政策，现在还没有看到更新一步的政策啊，我就这个杠杆，有可能就是对于那天的消息啊，就是 保险对于投资股票的风险因此降低啊，这个消息释放出一千亿的资金来，这个消息有一个上面有一个解读吧，之外呢就对于散户的杠杆好像没有什么变化，那么在此影响之下呢，这两天就回踩的比较厉害啊， 这种回踩呢，还会再继续延续，延续到元旦之后吧，因为这段时间资金确实比较紧张一点啊，大家需要注意这个风险啊。那这两天我觉得摸空应该会有比较大的肉吃啊，大家注意一下。好的，感谢各位朋友们。

摩尔的暴涨真的是把我看傻了，你去任何一个群都能看到一样的画风，有人喊一千二，有的人喊到一千五，这种行情不是正常股票能涨出来的。当然所有人都在用啊 to the moon 这种词来形容它，你就知道这不是一个基本面推动，而是筹码结构出现了这个极端情况。 摩尔的核心问题其实只有一个，它的流通盘实在太小了，大股东锁住，机构，锁住，员工股也锁住了，市场上能自由换手的，这个筹码少的可怜。这就意味着说，只要进来一点点资金，不需要多大的力量，就能把价格推的很高，别人可能要买个十万手是波动，而你买个十万块啊，都可能让分十足抖那么一下， 这种结构里面呢，涨幅不是限行的，而是跳跃式的，这就是大家说的随便一拉就能上天的原因。最关键的是限售，限售呢，让愿意卖的人啊，根本卖不了，真正卖盘被堵住了，正常的，这个股票的上涨是有人接盘，有人出货，形成了这种动态的平衡。但是呢，摩尔现在是属于 想卖的人被锁住，想买的人越来越多，供需呢硬生生的扭曲了，价格自然飞天。在这种情况下，逻辑就不是值不值这个价的问题了。而情绪越疯， 情绪越疯的话，抢筹码的越狠。这就是为什么群里喊的目标价越说越离谱。因为大家都明白一个道理，不是摩尔值一千二，而是现在没人卖给你。可能很多人都想问，现在还能不能追，包括我自己啊，一部分人看着大洋现心动，一部分人呢看着成交量害怕， 摩尔这种票短线呢，确实还能涨，因为啊，流通小的票只要还有人愿意接，价格就能继续被抬上去。他不是一个趋势股，是一个筹码股，只要有新增的资金愿意往里面冲，摩尔呢就有可能继续走高。 这种非理性上涨呢，他绝对不是一个例外，而是他的流通盘被锁住了一种常态，但是呢，风险同样是巨大的，可能这个风险来的比我们想象的要快得多。 摩尔现在的上涨完全靠缺货，一旦有一天啊补货，也就是解禁的话，价格自然瞬间会换落井，等解禁下来，可能就是一地鸡毛。限售期一旦打开，大股东也好，机构的也好，他们的低价筹码如果松动的话，那市场上会突然多出大量可以卖的筹码， 原本被扭曲的这种供需呢，立刻会反转。今天是拉十几个点很容易，明天呢，跌停也不是不可能的事，小盘股的这种暴涨暴跌呢，永远会是成对的，出现上天靠情绪，回到地面的话，靠逻辑。所以说啊，摩尔这一波不断的上涨，是因为筹码锁的死，跌的呢，可能会更快， 是因为这把锁呢，迟早要被打开的。不是不可以往里面冲，而是我们必须明白这个逻辑关系，这种行情赚的是速度啊，不是一个价值，我们能不能追不取决于摩尔本身，而取决于我们自己有没有在这种高波洞里面活下来的能力。 这句话呢，送给现在跟我一样盯着他的人。摩尔不是说不能长，是这种长法呢，大多数人是承受不起他回头的这个速度的。

股友们今天聊个新鲜事，一个刚上市的公司，就给所有股民整了个大活，他准备把上市圈来的钱差不多七十五个亿拿去买理财了。 对，你没听错，就是摩尔县城上市的时候，故事讲的震天响，国产 gpu 的 希望，硬科技的扛把子，股价也是炒的风生水起。结果大家真金白银支持他搞研发搞攻坚，钱刚到账，他反手就存了个定期，准备吃利息。 这操作是不是看着特眼熟？像不像你身边那个天天喊着要创业，要改变世界？结果从家里拿到启动资金后，先不紧不慢存了个三年定期的人。这事魔幻在哪呢？ 咱们看看数据。一方面，公司上半年营收七个亿，但还在持续亏损，今年就亏了近三个亿，从二零二二年到现在，累计亏损已经奔着五十亿去了，典型的烧钱模式。另一方面，他 ipo 一 共也就木了大约八十亿， 这等于说，公司现在账上绝大部分的现金都是咱们投资者新鲜输血进去的。结果研发还没见影，先把超过百分之九十的募资划出来，准备钱生钱了。所以，这根本不是一家钱多到没处花的公司， 这恰恰暴露了它甚至整个国产 gpu 赛道当前最真实也最残酷的处境。一、故事和现实的温差 上市时股价被市场情绪和国产替代的恒大蓄势炒上了天，大家都盼着他立刻去跟英伟达拼刺刀。但现实是，真正的技术攻坚战是慢工出细活，钱没法一下子全花出去，导致出现了巨大的资金闲置。 二、军粮变成了压箱底，这笔钱本来该是冲锋陷阵的军粮，现在却因为账不知道怎么快速打，或者不敢轻易打，先变成了压箱底的储备金。 管理层选择最保守的理财，说明他们首要任务不是博收益，而是保证公司在漫长的必然持续亏损的研发周期里别先饿死。 三、给投资者的警示这个操作等于给所有热血上头的投资者提了个醒，你买他的股票，以为投的是科技研发，但现在看，公司自己先把大部分钱放在了保本理财这个篮子里，那他的股价炒的那么高，靠的到底是什么呢？ 是未来那个不确定的研发成果，还是当下的市场泡沫？总结一下，这件事就像一个强烈的信号，戳破了上市之初的狂热泡沫。他告诉你，这家公司短期内根本不可能把这些钱高效地烧出巨大成果，他先要活下去， 而活下去的方式，就是把你支持他改变世界的钱拿去稳健理财。这无关对错，而是赤裸裸的现实。对于投资者来说，这盆冷水泼的正好， 你是继续为那个遥远的硬科技梦想支付高昂的溢价，还是冷静下来重新评估一下，他的股价里到底有多少是理财预期？

摩尔县城拿着募资到的七十五个亿去搞理财这件事情，今天晚上还是蛮火的啊，很多人都在讲什么？这个场景太熟悉了，一边是技术攻关，然后生态建设嗷嗷待哺，但是呢，一边又拿着钢木来的巨额资金去躺在银行去吃利息。按道理来讲， 如果要是从流量的角度来的话，我今天这条视频就应该跟着大家一起骂。但是实话实说啊，我觉得稍微的理性一点点啊，我，我们来看一下这个公告上面他是怎么说的啊？我给你们读原文， 他说的是什么？他说为了提高募集资金的使用效率，合理的利用部分闲置资金，在不影响募集资金投资项目建设、实施募集资金使用计划和保证募集资金安全的前提下， 合理的使用部分的闲置募集资金去进行现金管理，提高募集资金的使用效益。我实话实说啊，我觉得单纯的从这件事情上来说，我觉得是没有毛病的。为什么这么讲呢？因为他募了八十个亿，他不是八十个亿立马就花出去的， 对吧？你有八十个亿，你想立马就花出去，我觉得也不太可能。他这一次募资八十个亿，然后花掉了五个亿，剩下的七十五个亿拿去收收利息， 等待着要花的那个时间段去提高资金利用效率。我觉得这个没毛病啊，单纯从这件事情上来说，当然啊，很多人讲，哎呀，你都长成这样子了，你这个钱你怎么就不能趴在账上呢？ 你，你自己听听这个话合理吗？我觉得是不合理的啊，就是要拿去理财，把这个利息收益赚回来，才能够把这个资金的收益最大化呀。 那我总不可能说我八十一目来我就立马就投出去啊？是你准备在一年内把这个钱花完，这一年你知道七十五个亿，对吧？对吧？你知道这一年利息多少钱吗？这个才是正确的啊。当然啊， 我不是在说他现在长到这么高是合理的，我只是单纯的觉得今天晚上这些人全部都在讲说拿这个资金去理财不合理这件事情，我我觉得我得说点什么。

周五盘后啊，国产 g p u 第一股摩尔县城一则公告呢，让资本市场大跌眼镜啊，他们要用七十五亿的闲置资金来投资低风险保本型的理财产品。哼， 这事有多魔幻呢？咱们稍微翻翻账本啊，你就知道，摩尔县城这一次 i p o 扣除掉发行费之后，真正落袋的净额一共才七十五点七六亿。换句话说啊，人家上市敲钟融来的钱还没在账上捂热乎呢，百分之九十九的资金就被原封不动的转手存入了余额宝。哼， 这操作啊，大洋彼岸的红人参看了都得笑出声，那这个事情真的这么简单吗？我去深挖了一下财报还有行业的逻辑，发现啊，这一场看似荒诞的闲置操作，其实揭开了中国硬科技行业最残酷的真相。 怎么说呢，咱们从这个公告的细节来看啊，摩尔县城计划购入的呢，是协定存款，通知存款，还有结构性存款，这些产品啊，都属于那种安全性比较高，然后流通性也比较好的一些东西。然后他的期限呢，就是闲置资金的稳健增值，核心的目的就是提 目集资金的使用效率。听到这啊，我估计大家还是想骂啊，哼，我给你这么多钱让你去造核弹呢，你却给我在这搞定，存 什么意思啊？芯片的尽头就是带着我们理财吗？其实啊，站在财务的角度，这是上市公司的一种常规的操作，如果说这个资金呢，暂时没有明确投放的节点，那保本理财就是守护股东利益的一个理性的选择。 当然啊，如果一家公司呢，你说他拿百分之二十去理财，这就传递出来了一种非常 反直觉的信号，对当下的摩尔县城而言啊，让资金躺在银行赚百分之二到三的这种年化收益，远比盲目投入研发更稳妥 啊。这就奇怪了啊，在招股书里，募资额可是被安排的明明白白啊，怎么突然这钱一到账，突然就没处花了呢？要知道啊，招股书当中这个部分的募资本来是有非常清晰的规划，原计划募资的八十亿，就是要投向三大研发的项目， 二十五点一亿呢，要用于新一代 ai 迅推一体芯片，二十五亿要用于图形的芯片。另外的十九点八亿呢，是用于 ai soc 的 芯片，剩余的十个亿呢，是补充流动资金的啊。每一个方向 其实都是 ai 和半导体领域的核心赛道，本来应该是大干快上的攻坚战场的啊。那为什么哎，钱一到账，剧本就戛然而止呢？答案藏在硬科技行业的底层规律，芯片研发的花钱速度啊，始终受制于物 理极限和产业周期，并不能够用互联网行业的这种指数级扩张的逻辑去套用。根据 i b s 的 数据显示啊，七纳米芯片的平均设计成本呢，是十五个亿 人民币，五纳米要达到二十九点五亿三纳米就更加了啊，基本上要飙升到四十一点三亿，这还不包含单次五千万美元的流片成本，还有淹没的费用呢。那摩尔现成七十五亿的募资，虽然足够支撑两到三款顶级芯片的全流程的研发，但是芯片研发它是分阶段推进的系统工， 你像那些架构的设计啊，验证啊，还有物理设计啊，这每一步都需要以月甚至是以年为单位去深耕，资金都需要分批次投入，根本就没法 一蹴而就。而且啊，这里还有一个更隐蔽的吞金兽招股书里呢，虽然提了，但我估计很多人没看懂，那就是软件生态的重建，因为达的垄断地位呢，核心并不是他的芯片硬件，而是库塔生态积累的数百万的开发者群体。 县城要突围，那必须搭建自主的马赛架构生态，这就需要推动软件厂商适配，培育高校开发者，深耕开源社区。这是一场比流片更漫长的马拉松了，资金可以快速投入，但是开发者培育啊，生态的渗透啊，这个是没法速成的，就像种树啊，过量浇水只会适得其反。 除了刚刚说的流片排队和生态开发啊产物的另外一个拦路虎，现在全球高端 ai 芯片的生产呢，高度依赖 coos 先进封装的才能， 还有内地的一些头部的代工厂呢，这些订单已经排到了六到十二个月之后，即便是摩尔县城手握巨资啊，人家也没法插队啊不是？那也就只能眼睁睁的看着资金暂时闲置啊，这就是七十五亿理财背后的无奈啊。 公司内部的审慎保守形成鲜明对比的呢，是资本市场的狂热狂欢。摩尔鲜橙上市的首日啊，股价暴涨了四倍，十二月十一号一度触及了每股九百块，截止到十二号收盘，市值已经达到了三千八百三十亿，失效率更是高达一千零八点八四倍。 什么意思啊？意味着投资者啊，愿意为一块钱的销售额支出一千零八块的溢价。那我们反观行业的龙头英伟达，他在巅峰期的时销也只有三十到四十倍，韩五纪巅峰期也不过五十到一百倍，这种估值早就已经脱离了价值投资的逻辑，沦为了信仰的压住。就市场啊，他在赌， 他能不能够成为中国版的英伟达，即便透支了未来十到二十年的预期，信仰这个东西很贵啊，在狂热之下，公司的盈利也是一个现实的困境啊。才 报显示，墨尔县城去年亏损了十四点九二亿，今年上半年亏损了两点七亿，公司坦言啊，最早也得需要二零二七年才有望实现盈利。听到这什么感觉啊，一边是市值飙升，一边是亏损运营谨慎理财 这种割裂啊，正是中国硬科技开荒期的真实写照啊，我们在用资本市场的泡沫守护一颗脆弱的产业种子。那对摩尔县城而言啊，七十五亿的理财呢，绝对不是躺平，而是穿越周期的防弹衣。在英美达垄断，外部环境复杂才能受限的当下，活下去，远比秀肌肉更重要。 守住粮草，才能够等待技术突破和才能释放的气息。资本的耐心是有限的，技术的沉淀是漫长的，七十五亿的闲置资金的背后呢，是硬科技行业的无奈，更是我们中国 gpu 产业的坚守。但愿这份等待啊，能够在时间的复利当中孕育出突破的希望，让国产芯片 真正的迎来可以从容亮剑的春天。而短期来看啊，周一的股价可能会受到情绪的影响出现回调，那投资者啊，需要保持理性喽。

摩尔县城市值一天增加了一个联想集团，这合理吗？有一个企业叫千百度卖女鞋的，今年的业绩是一塌糊涂，扭亏，亏损了一点四个亿，然后做了一个神操作，投资一亿元用于 ai 赛道的探索，股价瞬间飙升，一个月涨了四倍。 所以存在即合理，你可以赚企业成长的钱，也可以赚积谷传花的钱。我说实话， a 股才是全世界最好的交易市场。

十二月五日，摩伟达顶着国产 gpu 第一股光环登陆科创板，收盘价六百元，每股市值两千八百二十二亿，打新中一千，最高可获利二十八点七万元。有幸运儿在直播间狂吹国产 gpu 起飞。 当你羡慕这些幸运儿的时候，你不知道的是，真正吃大肉的从来不是打心中千的这批人，而是二零二零年种子轮。看着 ppt 敢于中仓下注的投资人，一百九十万投进去，五年时间六千倍赚百亿。 原来我们的利润只是烟花，而他们赚的是整座城。二零二零年刚成立的摩尔县城，除了团队光环外，什么都没有。沛县钱耀对摩尔县城投出了信任票，一元，每注册资本的价格投入一百九十万。这时候摩尔县城刚成立不到三个月， 不仅如此，他还拉来深圳名号的八千万投资投钱，估值四点二亿，这也是沛县钱耀能够以极低价格入股的奖励。接下来，摩尔县城以惊人的速度推进融资， 累计规模超百亿元，上市前股东多达八十六位，顶级 v c p e 争相抢入身创投红杉季元五元招商自结联想 摩韦达估值节节高二零二一年十月，沛县前要先后向摩韦达的员工持股平台南京神奥投资者国盛资本转让了部分股权，其中对国盛资本转让股权的对价为两百五十三点六零元，每注册资本获得五千万元转让收益， 一年赚了两百多倍。二零二五年十二月，魔鬼砸上市，以首日收盘价六百点五枚股计算，被限前要的持股市值为一百零二点零八亿元，而这部分股份的成本仅一百二十五万元，五年赚了约六千倍， 投资回报创下人民币基金罕见记录，远超同期其他项目。沛县前要全称沛县前要新科技和合企业，二零二零年七月成立，注册资本一百九十点四八万元。你可以理解成专门为投资摩韦达而设立的 自然人周启机构，上海诸神以及自然人黄渤浩。其中，周启同时担任善达投资合伙人，其个人背景与英伟达长期合作伙伴七彩虹密切相关。善达投资作为幕后力量，不仅提供 gp 团队， 还通过关联基金间接参与摩尔县城的投资链条。善达投资整体名利双收，其高管团队通过关联基金获益。 此外，盐城大数据基金、盐城政府时控持股深圳名号百分之十九点三八也间接获益。 沛县前要的这笔投资，不仅仅是运气，还有关键的三板斧，第一压队赛道中美科技站下 g p u 卡脖子二敢下注早下注种子轮天使轮头风险高，但回报暴三提供资源，为摩韦达提供资本、人才、渠道等全方位资源。 有朋友问，普通人有参与的机会吗？其实风投不只是富豪的游戏，每个人都有属于自己的机会，只是当机会来到你面前的时候，你有没有下注的勇气和胆量？最后送大家一句话，风投靠赌，赌赢靠命！