甲骨文市值蒸发影响

甲骨文市值一夜蒸发超四千八百亿元！最近科技圈最劲爆的猛料，当属甲骨文的史诗级帆船。当地时间十二月十一日，这家长期盘踞美股的科技巨头，股价跟做了跳楼机似的直线下坠，盘中最大跌幅标志百分之十六，单日市值就蒸发了六百八十九亿美元， 折算成人民币足足有四千八百六十三亿，这可是相当于跌没了好几家中小型科技公司的全部家当啊！ 甲骨文四千八百亿市值瞬间蒸发， ai 风口不是稳赚不赔等话题立马霸占热搜前排，全球投资者都看呆了，这波操作把盲目扩张的恶果展现的明明白白。可能有人要问了，好好的行业巨头，怎么突然就崩了？ 其实这波暴跌早有预兆，病根就藏在十二月十日盘后曝露的那份不尽如人意的财报里。两千零二十六财年第二季度，甲骨文总营收入得一百六十点五八亿美元，没能达到市场预期的一百六十二点一亿美元。被寄予厚望的云业务收入七十九点八亿美元， 同样没满足分析师的预估目标。就连被捧为增长引擎的 ai 云基础设施收入，虽说同比暴涨百分之六十八至四十点八亿美元， 照样差了预期一截。更让人揪心的是，公司直接把两千零二十六财年的资本开支上调到五百亿美元，本季度就花出去一百二十亿美元， 可自由现金流却亏了一百亿美元，这不就是一边疯狂砸钱，一边根本收不回成本吗？为了拿下 openai、 mad 这些大客户的订单，甲骨文已经背上了超一千亿美元的债务，摩根士丹利更是预测到二零二八年这笔债可能会涨到三千亿美元。这哪里是做实业，分明是在赌桌上压上了全部家当。 说实话，甲骨文栽这么大跟头我一点都不意外。这几年 ai 风口刮的正猛，不少企业都跟打了鸡血似的往里冲。 甲骨文更是直接压住云基础设施赛道，一门心思要从亚马逊、微软手里抢市场份额。可他偏偏忘了最基本的商业逻辑，做生意不是赌大小，风口再热也不能脱离实际经营。 他和 openai 签了三千亿美元的算力大单，可 openai 眼下的营收根本撑不起这么庞大的支出。有分析师测算过， openai 得在二零三零年实现三千亿美元以上的营收才能兑现合同，这简直就是异想天开。更不靠谱的是，甲骨文为了接这些媒普的订单， 疯狂举债建数据中心，这些重资产一旦遇到客户违约，就只能砸在自己手里变成废铁。 现在好了，反映他信用风险的五年期 c、 d、 s 已经涨到二零零九年以来的最高点，目的标普也都给出了负面展望，直言他的债务增长速度远超盈利增速，搞不好信用评级都要下调。可高管在财报会上还嘴硬说成本被高估了，收入很快就能兑现， 这不是自欺欺人吗？投资者又不是傻子，高杠杆低现金流的模式，稍微一点风吹草动就会全盘崩盘，这波暴跌就是市场用脚投票的直接结果。最值得琢磨的是，甲骨文暴跌那天，稻琼斯指数借着美联储降息的东风，涨了四百多点，创下历史新高， 纳斯达克却被它拖累跌了百分之一。这背后释放的信号再明显不过。市场已经不吃 ai 概念那一套了，以前只要粘上个 ai 标签，股价就能原地起飞。 现在大家更看重企业是不是真能赚钱，财务状况稳不稳定。甲骨文就是活生生的例子。以为抱住 ai 大 腿就能躺赢，却忘了做生意的本质是盈利，不是靠讲故事烧钱扩张就能长久的。 如今的 ai 赛道，早就不是比谁烧钱多谁订单多的阶段了，而是比谁能把技术真正转化成实实在在的收入，谁能把风险控制在合理范围。 甲骨文这四千八百亿市值蒸发，不是 ai 不 行了，而是那些疯狂追风口的企业该醒醒了，任何行业都没有稳赚不赔的买卖，脱离盈利能力的盲目扩张，终究只是镜花水月。 这场暴跌，给所有企业都上了一堂天价公开课。风口再诱人，也要守住风险底线。订单再多，也要考虑自身的承受能力。未来甲骨文能不能靠手里积压的订单翻身还不好说，但它的教训，值得每一个追风口的企业牢牢记住。

哎呦喂，这不崩了吗？昨天晚上 ai 算力链条上的大掌柜，哎，这个甲骨文财报一出，直接吐血暴跌，很多人蒙了，说完了呀，你说这甲骨文不是英伟达的这个出口吗？ 连这租服务器的都亏惨了，那英伟达这卖芯片的是不是得彻底凉凉呀？感情 ai 全是泡沫呀？ 哎，别急，这一口老血非但没淹死殷伟达，反而照出一个更残酷的真相。今天哈，咱们就用一个淘金故事，把这事给您扒的明明白白。 咱们先来想象一下啊， ai 淘金热里面有那么几种角色，第一个啊，是殷伟达卖铲子的手艺独家，铲子锋利，坐地收钱。 第二个是 open a a i， 他 们淘金客买了铲子，租了这个矿场，然后埋头挖矿嘛，就是训练这个大语言模型。 那么甲骨文扮演的是啥角色呢？他是开矿场的大掌柜，但昨天晚上这掌柜交的这个账本啊，可是把市场吓坏了， 账本就两行，哎，第一行是饼爷，您放心啊，咱矿场未来十年的包间已经全被这麦塔、英伟达这些大佬定光了，哎，订单堆到了五千两百三十一刀了。 第二行是现实，但是，哎，这个季度为了扩厂子抢产子，咱家这个现金流倒贴了一百多一刀了进去。 得嘞，市场一耳刮子就呼了过去，我先刀了你，我甭管你未来能受多少刀了，你的饼啊，我信，但是我就怕你活不到吃饼的那天， 股价就瞬间崩盘了。好了，问题来了，矿场主自个吐血，为啥所有人都扭头盯着这个卖铲子的英伟达呀？因为他们是一只根绳子上的蚂蚱，拴拴在一个都叫这个 ai 算力的金锁链上哈， 你看哈，这条链条本来逻辑是无比完美的，朝廷热爆发了之后，矿场主疯狂的扩场，哎，然后场地大了，就得有工具使啊，所以就疯狂买铲子，然后呢，这个卖铲子的就赚麻了，可是现在卡在第二步，这个矿场主自个先扛不住了。 那么市场最怕什么事啊？两样，第一个怕你的需求是假的，如果矿场主就是甲骨文这边哈，因为资金紧张或者客户，比如说 open ai， 他 们需求不及预期而放缓了建设。那么第一个被砍的单字是什么呢？铲子？ 第二个怕链条突然就这么断了。更恐怖的是啊，你这个甲骨文的资金链那么紧，会不会明天就一个电话打给英美达说，哎，哥，咱们那个最贵的那批铲子，我我我先先不要了，先缓缓啊。 你看，恐惧就像病毒顺着这条链子嗖的一下子从开矿的传到了卖工具的， 所以很多人都会想，那这一下故事就全完了，嘿，恰恰相反，甲骨文这口老血反而从一个极其残酷的角度给殷伟达布了一层金。 你想啊，甲骨文那吓死人的五百亿付一百亿刀了，最大的头是给谁的花给谁的呀？不就是用来抢购英伟达的 gpu 芯片，建设符合英伟达标准的算力及群的吗？ 正所谓矿场主甲骨文举巨债赌明天，这悲情赌徒赚的是未来的微薄租金，而眼下每分每秒都在流血。 而军火商英伟大收现金，卖门票，冷库庄稼，哎，甭管谁开矿谁淘金，想上这桌玩都来我这，用真金白银去买入场券。所以啊，甲骨文的痛苦，更像是一张血泪的控诉状， 控诉着英伟达在这产业链上，那种不管你死活都得给我先交钱的绝对统治力。而甲骨文的一声爆雷，哎，惊雷吧， 真正炸碎的不是 ai， 而是咱们普通投资者脑袋里的三个天真的幻想。首先，无痛增长， ai 基础建设设施的建设，就是烧钱烧到让人心梗的硬仗，甲骨文就是第一个扛不住的重装甲奇兵。 其次是倒也稳赚不赔，夹在芯片巨头和 ai 应用巨头之间的这些云厂商，哈，可能是最惨的，他们投入巨大，风险最高，但是利润却被上下有几亿， 您瞅瞅啊，这几年您朋友圈里面的这海外代购是不是越来越少了呀？最后啊，就是鸡犬升天的幻想。对了， ai 投资正是从有个故事就能讲的童话进入了，请亮出你的现金流和盈利能力的残酷成人礼， 没一点真本事的公司，会瞬间被打回原形的。那么，咱们的新坐标在哪呢？记住两个生死线，第一个，看定价权，在这场游戏里面，谁拥有不用管下游死活，哎，都得给我先交钱的霸王条款呢。 第二个，看资产负债表的血槽，谁的账本上现金像血液一样充沛，而不是像这个甲骨文一样在吃血狂奔。 英伟达依然是这个时代定义规则的巨头之一，但甲骨文的惊雷给我们所有人都上了一课。在 ai 这场算力盛宴上，你必须看清楚，谁是收门票的庄家，谁是借钱摆席的东道主，而谁又只是来蹭饭的。 那现在第一根货币的绞索啊，已经勒下来了，连锁反应已经开始了，你觉得这条越绷越紧的恐惧锁链，下一轮爆响的会来自哪里？ 评论区里等你的高见！我是野木，看透逻辑，才能穿越风暴！如果这期内容帮你捋清了思路，点赞、收藏、转发就是对我最大支持，咱们下期见！

美股今天是冰火两重天，一边是甲骨文一起吃力带跑科技股，另一边呢，是倒置和标不歪，指数都创新高。为前一天鲍师傅向西是继续狂欢呐喊这 拉跨的。甲骨文盘中一度是暴跌百分之十六，创下零一年以来的最大单日跌幅，市值蒸发超千亿，天塌了。 评论区和粉丝群啊，一直在问我，这这这这到底是咋了？听我给你们把财报当中藏着的几个定时炸弹来拆解一番。第一炸，现金流，上季呢，现金流是达到了负一百亿美元，是华尔街预估的两倍之多。第二炸，账上已经道歉了，还想贷更多 all in ai 公司预计呢，年度资本开支将会再加满一百五十亿 美元。问题是你已经背着九百三十亿美元的债务了呀，信用评级都快扛不住了。第三，诈，估值太贵，对比同行呢，甲骨文的估值溢价达到百分之五十六哈， 那订单又如何呢？确实，今年是签了好多大单，剩余的旅行异物高达五千两百三十亿美元，较此前是飙升四点四倍。客户都有谁啊啊？英伟达， mata 还有 openai 承诺未来五年呢，会往甲骨文的基建里投三千亿美元。 但问题又来了，这客户是不是太集中了呀？而且咱就是说，这些客户也个个都是烧钱的主。作为数据库界的扛把子，在过去十年呢，甲骨文的业务已经从数据库和企业软件拓展到了云基础设施领域。对，标准啊，是亚马逊、微软还有谷歌都在砸钱件数据中心买硬件。 小盘时甲骨文暴跌，那时也是被拖下水，一度跌超一个百分店，后来市场情绪稍微回来了一些，加上欧文 ai 发布新的模型 gbt 五点二号称速度更快，搜索写作翻译更加厉害，英伟达、 amd 等 ai 概念板块也是稍微回稳了一些， 再给大家拎一下知识点哈。这个科技股巨震的时候，币圈有一个同步的行情，而且会放大，涨起来是更猛，跌起来也更狠。今天币圈又咱就是说血流成河了，比特币一度是跌破了九万美元，四季度才进场的。家人们，我真心发问，你们还好吗？ 你们是怎么看的呢？这是华尔街反应过度还是 ai？ 这场豪赌真的有瘾呦！评论区告诉我你的观点，还有很重要一件事情是什么？记得关注我！关注我！关注我！

周末有一个大利空和三大利多都值得重视，特别是最后一条，引发了深思。第一条大利空就是美股的科技股全线暴跌，存储芯片龙头闪迪暴跌了百分之十四， 而 asic 的 龙头博通也是暴跌了百分之十一，而甲骨文两天跌掉了七千亿的市值，也下跌了百分之三，那是否认为 ar 的 美股的泡沫在诞生呢？ 还有一点就是美股的 ai 科技出现了下山，那中国这边也会不会有影响呢？你们怎么看？那是否要应该做好风控呢？第二，商业航天有两个重磅级的大利好，第一个就是美国的 space 终于决定二六年 开始 i p o， 而且六个月的时间，整体的估值又出现了翻倍，达到了八千亿美金到一点 点五万亿美金，前所未有。更重要的是什么？也许因为这个上市，让马斯克成为全球首个 万亿级别的富豪真正要诞生了。而除此之外呢，最关键的是我们中国的商业航天十七号长征十二甲将会发射和回收，如果取得了重大的突破，那对于我来说，刚好十七号是我生日，更是一次非同一异的一次的重大突。 第三，消费也有利好的，三部门同时提出了要提正消费，那怎么提呢？一是对于金融上的支持，第二呢，更是对于 新发消费的激励，消费的潜力。那你认为你过年前还会进一步的扩大消费吗？怎么样的情况下，你会觉得 你开始花钱了呢？第四，北交所开始要实行市值打新，谁钱多，谁的现金多，拿到的票就多， 而现在开始要肆意打新了，对于股民来说更为公平。第五，美国的 ar 切电远超你的想象。英伟达下周将会进行一个闭门会议，而重点就讨论 ar 切电的情况下要怎么解决，特别是美国的破电网老化，电网非常不安全。而现在 摩根时代更是预测了二零二五年到二八年切电会达到多少四十四 g 瓦，再上升到四十七 g 瓦，这很多人可能没有概念，我告诉你，就相当于是等九个迈阿密用电量和 十五个费成的用电量的总和，你就知道这个切电到底有多可怕了。而这个事情是利多一，储能。第二， 我们说的燃气轮机。第六，最后讲个很扎心的事情，我们国家倡导我们从银行搬到 a 股市场上做长期价值主义，结果摩尔县城募集了七十五个亿，又存回了银行。你们觉得这个事情怎么看？虽然他做出了解释，你觉得这个解释符合道理吗？热点价值模式最适合 a 股投资者的交易模式。

就在美联储江西确定啊，大家觉得可以边唱歌一边舞的时候啊，甲骨文的财报给整个 ai 版块带来了蝇头痛击啊， 他财报一发布啊，直接盘后跌幅超过百分之十。从美股收益来看，其实他的财报还大幅超出了市场的预期，市场预期大概也就在一点六美元左右，但他实际要超过了二点一美元， 而且他首付的订单数更是超过了五千两百三十亿美元，也就是说，还有这么多的订单还没有交付。就算是这样的情况，他的盘后还直接跌破了两百亿美元，那到底是因为什么呢？主要原因有几点。第一，那就是他 ai 数据中心的收入不急于期， 它虽然看起来 e p s 很好，但是当中有二十七亿美元是因为它卖掉了它原来的一个芯片公司啊，所带来的一次性收益。而最最让市场恐慌的就是它二零二六年五百亿美元的支出计划， 因为它手里握了这么多订单要交付，所以它必须要进行 ai 数据中心的建设。而 ai 数据中心的建设基本上是现在最费钱的一件事了。 目前甲骨文的游戏负债已经超过了一千亿美元，他的整个债务的利率大概在百分之四左右，也就是说他每个季度都要支出十亿美元以上的利息。而且从资产负债率来看，他现在资产负债率高达百分之八十六， 债务权益比更是高超过了百分之四百，达到了百分之四百六十二。在几个大的巨头中，他这个债务率是相当高的，他的杠杆甚至超过了九倍之高。 而与此同时，他的自由现金流自从二零二五年年初之后，就开始不断地恶化，那在二零二四年底到二零二五年二月，也就是二五年第三季度财报的时候，他 t t m。 的 自由现金流上有五十八亿美元。而到了二五年的六月份到八月份啊，他 当季的自由现金流就变成了负数了。目前甲骨文的手里只有一百一十亿美元的现金，而且每季度还要还十亿美金的利息。 所以在这种情况下，在查股文的财报中，藏着一个非常可怕的剪刀差。过去四个季度，其经营现金流只增长了不到百分之十， 每年大概能赚回二百二十亿美元，但是资本开支却从去年的两百亿，直接飙升到了今年的五百亿啊！这个属于疯狂的在透支未来啊！ 所以整个华尔街都在怀疑甲骨文这样的高杆杆运作能不能支撑得下去？如果未来 ai 的 交付稍有差池，那么它就是 ai 泡沫上的那根裂缝。 相信在今天这样的甲骨文财报的影响之下，今天的美股 ai 板块将都表现不太好，就算是卖铲子的英伟达 也逃不了。我想市场很快就有可能就要进入到我之前提到的 ai 这个板块的起飞衰退期的阶段。

ai 行情像是一条被不断拉扯的橡皮筋，每一家巨头的财报都是新的张力点。周四晚上，甲骨文又一次把市场的神经狠狠绷紧了。 财报公布后，甲骨文股价盘中一度暴跌百分之十六，市值蒸发超千亿美元，收盘仍蒸发近六百九十亿美元。周五，博通和甲骨文两大科技巨头利空消息相近，引发的 ai 泡沫担忧再度席卷市场， 叠加一些美联储官员反对放松货币政策，导致科技板块跳水风暴演来自甲骨文那份被市场称作打破幻觉的财报，市场对 ai 泡沫的担忧情绪又卷土重来。 这家公司在三个月前九月十日因为与欧鹏 ai 签下高达三千亿美元的 ai 订单而股价暴涨百分之四十，创下三百四十五点二二美元历史高位， 创始人艾里森更是短暂坐上世界首富的位置。但如今股价回落至一百九十八点八五美元，距离高点跌去百分之四十二点四，只用了不到一个季度。高潮变低谷， 一边是订单拿到手软， ai 布局火力全开，一边是现金流亏损，天际利率没达标。这波操作让投资者直接看懵，是市场反应过度，还是甲骨文的 ai 好 赌藏着引诱？这份财报背后的核心问题就是债务和现金流。 截至二五年八月，甲骨文短期加长期债务一千一百一十六亿美元，现金及等价物才一百零四点五亿美元，看起来手头有点紧， 但管理层藏着融资三板斧，根本不用慌。第一招是客户自带芯片，甲骨文不用花钱买 gpu， 只出租令和人力成本。第二招是向供应商租赁芯片，不是直接购买，支出和收入能同步。第三招才是传统债务融资， 管理层说了实际要筹集的钱远低于市场预测的一千亿美元，还承诺维持投资级债务评级，这波资金操作相当灵活。 至于大家担心的 ai 利率，管理层也给了说法，现在百分之十四的利率低，是因为处于快速扩建阶段，多数产物还没投运，大部分产物跑起来很快就能达到百分之三十到百分之四十的目标区间。 而且资本开支虽然涨到一百二十亿美元，高于预期的八十二点五亿，但花的钱都在创收设备上，土地、建筑靠租赁交付钱不用付费，设备采购集中在建设后期，现金支出能快速转化为收入，不是乱砸钱。 再说说藏在财报背后的亮点，甲骨文的 ai 加数据库战略，现在五大 ai 模型都跑在甲骨文云上，它还把数据库升级成 ai 向量数据库， 能把企业私有数据，比如营收、客户信息和公开数据，比如关税、行业政策都向量化，让 ai 模型既能读懂这些数据，又不用担心泄露企业问刚才涨价对利润的影响， ai 直接就能算出来， 这对企业来说简直是效率神器。再来看看多云布局，现在甲骨文在 aws、 agc、 p 三大云平台上已经有四十五个多云区域，未来还要再新增二十七个，还推出了多云通用额度， 客户买一次服务在任意云上都能用，价格还一样。这波操作直接解决了企业跨云使用麻烦的痛点，难怪多云业务增速能飙到百分之八百一十七， 能源扩张也没闲着，目前运营着一百四十七个数据中心区域，还有六十四个在规划中，数量比所有云竞争对手都多。 上季度交付的 gpu 容量比上一季度多百分之五十，德克萨斯州的 super cluster 已经交付了九点六万个英伟达、 grace blackwell 及 b 二零零 gpu， 这能源储备就是为了接住 ai 巨头的算力订单。 而且甲骨文的数据中心硬件能小时级重新配置，客户需求变了，能快速调整。七百多家 ai 客户，包括大模型提供商能快速消化空闲产物，比如优步在 oci 上用了三百多万个内核， tmiu 黑五期间接近一百万个内核都稳稳顶住了高峰流量。甲骨文的大跌更多标志着市场情绪的转向。 过去大约三年的时间里，科技大厂上调资本开支永远会被视为利好。市场最关心的是你买了多少英伟达 gpu， 下了多少服务器订单，签了多少数据中信合约。 市场非常愿意折现三年、五年甚至十年以后才能到手的利润。市场并不关心资产负债表和现金流量表，而这一次甲骨文财报后的表现，代表了相当一部分投资者情绪的转向。 资本市场担忧甲骨文的订单可能性，归根结底是因为担忧 oppo ai。 这一切的起源则是谷歌最近几个月连续的全方位的突破。 gemini 三点零 nano banana pro 的 发布对 oppo ai 构成了实质性的威胁，并迫使其发布了红色警报。虽然 oppo ai 宣称 gemini 三的冲击低于预期，并且发布了 gpt 五点二作为回答，但是市场对它的前景显然远不如之前乐观了。 谷歌与欧鹏 ai 的 斗争恐怕将成为今后两到三年内全球大模型及应用领域的核心话题，整个 ai 可能进入下一个趋势阶段。

甲骨文奥尔口公布了财年第二季度业绩，这个业绩公布后呢，股价大跌，这跟上个季度的情况呢，就完全不一样了。上个季度业绩公布后呢，甲骨文市值暴涨了百分之三十六，冲击万亿美元， 不过最近呢，都跌没了。上个季度财报后的上涨主要就是因为甲骨文公布了一个四千五百五十亿美元的在手订单，然后财报呢，也给了一个很长期的收入，能做到一千四百四十亿美元， 差不多就是八倍的增长。本季度在手订单增加了六百八十亿美元，现在在手订单总额是五千两百三十亿美元，比外资行预期的要高一百多亿。但是市场为啥就没有给出正面的反馈呢？ 我觉得是整个 ai 的 逻辑变了啊，上个季度的时候，市场还在关注 ai 的 未来增量空间还能有多大，还有多少资本开支能花出去。 但是最近两个月呢，谷歌自研芯片搞出了这么强的 demo， 市场已经开始担心 open ai 的 竞争格局问题了。 open ai 可是承诺了上万亿美元的订单，如果因为竞争导致份额损失，那估值也会受到影响， 那这些订单后面能不能兑现，还能兑现多少可就有疑问了。现在不只是 opan 需要融资维持经营，下游云厂商除了前面四个家底比较厚的以外，甲骨文也缺钱。本季度自由现金流负一百三十二亿美元，去年铜期是九十五亿。 其实上个季度自由现金流就已经开始恶化了，只是上个季度呢，谷歌见面还没有这么强。甲骨文现在也是靠融资建数据中心，十月份就有两笔融资，一共是三百八十亿美元，一笔是德克萨斯的数据中心建设，一笔是威士康星的数据中心。 到本季度甲骨文的负债规模已经增加到了一千七百四十五亿美元，上半年单利息支出就有十九点八亿美元，这么高的杠杆，而且手里面的订单大部分都是 open air 的， 如果行业一直高速增长下去，那就没问题，但一旦有一个急刹车，那就是流动性危机了。 本季度的收入增长也低于预期，云计算的收入是八十亿美元，增长了百分之三十四，软件部分的收入是五十九亿美元，下降了百分之三，收入增长百分之十四，净利润是六十一点三五亿美元，那这里面呢，也包括了出售芯片公司股权的二十七亿美元，如果剔除这二十七亿美元的话， 那利润就是下滑的，合着加了这么高的杠杆，收入也没怎么增长，利润还减少了，然后还有这么高的负债。现在前面四个云厂商都是在自研芯片的，甲骨文卖掉芯片公司，那就是放弃自研了，所以财报后市场看到的都是负面因素。 感觉 ai 这个逻辑的变的也挺快的啊。上个季度都还在琢磨明年蛋糕能做多大，那这个季度就已经开始卷起来了，开始担心你家有没有钱建数据中心的问题了。甲骨文的融资成本呢？暂时还不算太高，行业有一家融资利率都已经干到百分之九了，还有百分之十一的。