骏亚科技是甲骨文概念股吗

一、天研究一家上市公司，今天镜头对准俊亚科技。俊亚科技，国内少数兼具刚性、柔性、刚柔结合版量产能力的 pcb 制造商，下游覆盖消费电子、汽车、电子算力机器人等全场景，顺带把厂区屋顶光伏储能做成样板项目 打开第二增长曲线。股东画像，最新股东户数三点六二万户截至二零二五年九月三十日，十大流通股东合计百分之三十二点六， 第一大股东叶小斌及其一致行动人占百分之二十四，机构筹码近期小幅回流，十大股东合计百分之四十五点八，股权结构相对集中，创始人控盘稳定。最新财报显示，公司营收十九点一九亿元，同比加百分之九点四， 规模净利两千一百七十二万元，同比扭亏为盈。毛利率百分之十五点二，还比台升一点七个百分点，主要受益于高多层版 h d i 订单占比提升 k t t m 约两百二十五倍，远高于深万 p c b 行业均值三十八倍，估值靠 ai 算力加机器人概念溢价，未来三张名牌 e a i 服务器与高速通信放量，公司一百零八层超高多层板、高频高速板已通过国内头部服务器客户认证。二零二五 q 三算力订单同比加百分之一百二十，单平米均价较普通版高百分之四十。明年随国产 ai 服务器放量，机构预计新增收入六亿元，毛利率稳在百分之二十五以上。 二、机器人物联 pcb 快 速起量人形机器人主控关节模组所用 fpc 钢柔结合板价质量达传统消费电子三倍。公司样板客户超一百家，虽当前营收占比不足百分之零点零五，但二零二六年有望充至百分之三，带动整体 a s p。 继续抬升。 三、海外产物与储能运营越南高多层工厂已动工，总投资不超三亿元，计划二零二六 q 一、 投产可规避地源风险，并服务北美客户。 国内厂区屋顶储能示范项目 i r 二达百分之二十四，月省电费十万元，成功跑通后有望复制到全国六大基地，形成稳定运营现金流。现在来看，风险提示，一、高估值波动， p e t t m。 两百二十五倍，若 ai 机器人订单落地节奏低于预期，股价溢现大幅回撤。 二、原材料价格弹性，负铜板铜薄占成本百分之五十以上，若铜价快速上行，毛利率可能快速回吐。三、 短期流动性压力二零二五 q 三、经营现金流一点二亿元，越南工厂与储能项目尚需持续资本开支，资产负债率百分之五十八，高于行业平均，需关注债务滚动与再融资进度。一句话总结，俊亚科技，左手 ai 高多层板，右手机器人物联 pcb， 外加储能运营锦上添花。 两百二十五倍 pe 靠算力加机器人双故事，短期看订单兑现，中期看越南产能释放，若二零二六年算力收入占比突破百分之二十，估值切换空间打开，紧盯毛利率与现金流能否同步改善。

五联板郡亚科技公司越南工厂根据投资计划处于正堂建设当中，尚未投产。财联社十二月九日电不过起六零三三八六 sh 公告称，公司股票连续五个交易日涨停， 累计涨幅百分之六十一点零七，明显高于同行业及上证指数同级水平。公司越南工厂根据投资计划尚处于正常建设当中，尚未投产，未发生应批录的重大进展及变化情况。 基于未来内外宏观环境、产业政策、市场需求变化等诸多不确定因素的影响，越南工厂未来投产后存在经营业绩不确定性的风险。 公司生产的 p、 c、 b 产品可用于人形机器人，其中应用于人形机器人的相关产品占公司营业收入比中很小， 占公司营业收入比中低于百分之零点零五，不会对公司当期业绩产生重大影响。后续公司 p、 c、 b 产品在人形机器人应用领域的业绩增长存在较大不确定性。

今晚美股因为甲骨文的业绩不及预期，几乎带崩了全球的科技，今天就和大家简单的聊一下这个事，其实很多内容从公开的信息上也能查的到， 就是简单的聊一聊吧。甲骨文的第二赛季交出了矛盾的大卷，剩余履约义务突破五千亿美元，相当于三点六万亿人民币，比微软的三千六百八十亿美元还要高，堪称是订单狂魔。 但核心的指标全线拉跨，云业务收入增速未达预期，毛利率更是低于市场预期的两个百分点， 直接导致 k 拜分析师将目标价从三百五十美元砍至三百美元。更讽刺的是，这五千亿 rpo 里，光是和 openai 的 五年期合同就占了三千亿， 可 openai 二零二四年全年收入才三十七亿美元，二零二五年中年化收入也才一百亿。要知道，从二零二七年起，他每年得给甲骨文支付六百亿美元，这简直是蚂蚁背大象的豪赌。 在这先给大家科普一下， rpo 简单说就是已签订了合同，但还没有确认收入，理论上是未来的提款机。但现在的市场发现，甲骨文的这台提款机可能取不出钱， 因为订单兑现的难度远超想象。订单暴增的真相是什么？甲骨文为啥能攒下这么多订单？ 根本不是传统的营运业务的胜利，而是压住了 ai 时代最稀缺的资源， gpu 算力选对赛道凹印稀缺算力生成是 ai 爆发后，英伟达 gpu 成了数字石油，谁能锁定产物，谁就掌握了话语权。 甲骨文放弃了和 a w s 微软 archer 的 通用云竞争，转而做 gpu onlay 的 neo cloud 模式，直接把 gpu 当成品卖， 专供 openai、 xai 这类超级大客户的算力需求。疯狂锁单四百亿买断英伟达产能二零二四年，甲骨文一口气向英伟达下了四百亿美元的 blackberry 机 gpu 订单，这是业界最大单笔 gpu 采购，直接锁死了未来几年的优先排产权。 要知道，传统云巨头一边买 gpu， 一 边自研芯片，因为它更愿意把能分给忠诚客户。这些订单大多数五到十年的长期合同， 比如 openai 的 合同，要提供四点五 g 瓦算力，相当于四百万户家庭的用电量。这种一千顶十年的模式，短期能把 rpu 做漂亮，但也能把未来的收入绑在少数客户的身上，风险极高。 分析师为啥不买账？因为他们看清了订单背后的执行。红狗产能交付跟不上，钱到位了，算力出不来。要兑现订单，得先建造数据中心，部署 gpu 集群。甲骨文本残年计划砸三百五十亿美元搞资本开支，但数据中心的建设，能耗、配套都是大工程， 比如四点五 g 瓦算力，需要配套的电力设施，不是一朝一夕就能搞定的。市场担心这些订单会变成纸合同，长期无法转入实际收入，客户的支付能力存疑，依赖单一超级客户。三千亿订单压住 openai， 可 openai 的 收入根本撑不起每年六百亿的付费。 一旦 openai 的 商业不急于期，或者找到更便宜的算力来源，这份超级合同可能面临风险违约，甲骨文的 rpo 会瞬间缩水。 盈利模式的悖论，高投入低回报，建数据中心采购 gpu 的 成本极高，而甲骨文的云业务毛利率持续低迷，这意味着就算订单兑现了，也可能是赔本赚吆喝。每确认一笔收入，都先要覆盖巨额的资本开支， 真正落到口袋里的利润少的可怜。这场风波绝不是甲骨文一家的问题，而是整个云计算行业的范式转移，从规模为王到直行为王。过去云场上比的是市场份额、订单数量， 现在投资者更看重订单转化率。 aws、 微软之所以稳，是因为他们的 rpu 转化率高达百分之八十以上，而甲骨文的转化能力还没有经过验证， 毕竟五千亿订单对应的是天文数字的交付压力、算力竞赛的烧钱陷阱。新的云玩家想崛起，必须要先砸钱买 gpu， 建数据中心、 callive、 nbs 这些 newark cloud 公司靠 gpu 抵押债务模式融资，把未来租金、现金流打包卖给了金融机构，再用拿到的钱买更多的 gpu。 但这种以债养算力的模式，一旦订单兑现延迟，就可能引发资金链断裂。传统云厂商靠海量的中小企业客户分散风险，而 甲骨文、 carve 等度过，依赖超级大客户。这种把鸡蛋放在一个篮子里的玩法，在经济波动或技术迭代里抗风险能力极差。万一客户缩减预算或者是自研算力厂商就会面临着订单悬崖甲骨文的两难抉择。 到现在的甲骨文，就站在壕堵成功和泡沫破裂的十字路口。要兑现订单，就必须加大资本开支，这会进一步拉低毛利率，短期内盈利压力更大。要是收缩投入，订单兑现延迟，市场信心会彻底崩塌， r p u 会变成有毒资产。更关键的是，行业竞争还在加持。 a w s。 微软也疯狂地补 g p u。 能源，英伟达的能源倾斜不会是永久的，等巨头们缓过劲来，甲骨文的算力优势可能又会瞬间消失。对投资者来说，现在最应该警惕的就是高 r p u 的 陷阱， 不是订单越多越好，要看订单的质量、客户的支付能力、厂商的交付效率。而对整个行业来说，甲骨文的困境也敲响了警钟。 ai 云不是签合同就能赚钱的生意， 提起抢订单，把执行历练到位，才是真正的护城河。别被千亿的订单迷惑，看财报时，一定要对比 rpo 和收入的增速差，如果 rpo 暴涨，但收入没跟上，就是风险性好。 关注资本开支的强度，如果一家公司的资本开支远速超过营收的增速，说明他在烧钱换订单，盈利可能遥遥无期。还有就是警惕单一客户依赖，如果某家公司的核心订单来自于少数客户，一旦客户出问题，公司业绩就会断崖式的下滑。 其实，这场游戏背后有一个真正的赢家，这个赢家就是英伟达。不管是甲骨文还是 carreforce， 都需要购买它的 gpu 生存，而英伟达通过能源分配，悄悄掌控了所有云行业的格局。

科技巨头甲骨文刚发布了二零二六年 q 二财报，直接给华尔街来了个深水炸弹，盘后股价狂跌超百分之十二，相较九月高点已经跌去百分之三十一。 一边是五千两百三十亿美元的天价积压订单，同比暴涨百分之四百三十八，一边是自由现金流亏一百三十二亿，债务要冲到三千亿的噩耗，这波冰火两重天到底咋回事？哎呀，明星股为啥突然不香了？咱们今天就用大白话给大家分析明白这份充满争议的财报。 先看核心业绩，咱们用数据说话。 q 二，甲骨文总营收一百六十点六亿美元，同比增长百分之十四，但偏偏没达到市场预期的一百六十二点一亿美元， 差了一点五亿，看似不多，却成了压垮股价的第一根稻草。分业务来看，用业务是唯一的亮点，总营收八十亿美元，同比增长百分之三十四， 其中 ai 驱动的应用基础设施营收更是大涨百分之六十八至四十一亿美元。这部分确实能够打，毕竟有 oppo、 ai、 manta、 英伟达这些大客户撑着。 但软件业务同比下降百分之三，硬件和服务业务也只增长百分之七，基本属于拖后腿的状态。利润方面看着挺虎人，净利润六十一点四亿美元，同比大增百分之九十五， 调整后每股收益二点二六美元，还超了预期。但老股民都知道，这种一次性增长水分不小，而且利润好看，根本掩盖不了现金流的硬伤。 q 二，自由现金流是负一百三十二亿美元，比市场预期的负五十二亿亏的还多一倍多，简单说就是公司账面上赚了钱，但实际手里没现金，反而在往外砸钱，这对一家科技公司来说可是致命性好。再说说大家最关心的估值和盈利前景， 年初至今，甲骨文股价还涨了百分之三十五，但这都靠都是靠 ai 概念撑起来的泡沫。现在市场给它的估值是基于未来几年年收翻倍的预期，但现实是，它的核心营业务都没达到分析式预期，而且还要靠疯狂烧钱才能维持增长。摩根试探类预测 到，二零二八年甲骨文的债务可能冲到三千亿美元，而且目前他的未偿还债务已经超过一千亿美元，是所有投资及科技公司里债务最多的。一边是债务飙升，一边是现金流枯竭，这样的盈利前景谁看了不慌？ 说到关键的合作，就不得不提甲骨文和 oppo ai 的 三千亿美元天价合同。这笔五年期的算力采购协议，看着是躺着赚钱的买卖，但其实暗藏巨雷， oppo ai 现在的营收根本撑不起每年六百亿美元的支出。分析是预测，它要到二零三零年实现三千亿美元年收入才能兑现合同， 这简直比登天还难。更坑的是，这个合作链条里，英伟达卖芯片赚的盆满钵满， openai 用长期合同换来了算力，只有甲骨文要自己砸钱建数据中心承担所有风险， 万一 openai 兑现不了承诺，甲骨文那些专用性极强的数据中心就成了废铁资产，简直的损失得自己扛。这就引出了最让人担忧的资本支出问题， 甲骨文 q 二资本开支已经达到一百二十亿美元，比上一季度的八十五亿大幅增加，而且全年资本开支指引从三百五十亿美元上调到五百亿美元， 是去年全年两二百一十二亿两倍多。管理层说这是甜蜜的烦恼，但投资者可不买账，要知道这些钱大多砸在了数据中心上，而且是前置投入，客户的钱要慢慢收，但见数据中心的钱现在就得花， 这就导致现金流越来越紧张，只能靠发债融资。今年九月，甲骨文就发行了一百八十亿美元债权，现在信用违约调期已经涨到二零零九年以来的最高点，十周内交易量从四点一亿美元飙升到九十二亿美元，说明现代市场已经在预见它的违约风险。 再看看竞争格局，甲骨文的日子也更不好过。全球云市场是亚马逊 aws 和微软 arir 的 天下， aws 实战率百分之三十， arir 百分之二十一，甲骨文才百分之二到百分之三的份额。 aws q 三营收三百三十亿美元， 是甲骨文营业务的四倍多，而且人家全年资本开支要一千二百五十亿美元，彩礼根本不在一个量级。阿里云在亚太市场的增速也达到百分之三十四， ai 相关营收连续九个季度三位数增长，更要命的是，竞争对手的债务状况比他健康的多。曼塔和亚马逊的信用评级是 a a 前，而甲骨文只有 b b b， 标普和目的都给了负面展望，再这么下去，可能被下调到非投资级。很多人会问， ai 业务不是增长百分之六十八吗？为啥还不看好？关键在于虚火太旺， 虽然 o c i 营收增速亮眼，但占总营收的比例才百分之二十，根本撑不起整个公司的估值。而且 ai 基建是重资产，游戏技术迭代快，今天砸几百亿建的数据中心，可能几年后就被新技术淘汰。更重要的是客户集中度太高，主要依赖 open ai、 manta 这些巨头， 一旦这些客户消减订单或者延迟付款，甲骨文的业绩马上就会成压。现在市场担心的是 ai 需求的爆发可能不及预期，而甲骨文已经把未来几年的赌注都压进去了，这种熬硬的风毛法风险太大。 至于业绩展望，甲骨文预计第三财季营收增长百分之十九到百分之二十一，调整后每股收益一点七到一点七四美元，看似复合预期，但投资者已经没了信心， 因为大家都明白，要实现这个目标，必须持续砸钱搞基建，债务只会越来越多，间接流只会越来越紧张未来的新业务发展。甲骨文主要聚集在 ai 数据中心和多云计算， 但这些领域都是烧钱大战，而且它的核心优势并不明显。管理层提到的客户自带芯片租赁芯片模式，虽然能减少部分开支，但本质上是在稀释自己的利润空间，而且能不能落地还不好说。 现在终于明白为啥股价跌跌不休，财报后直接暴跌了吧。核心就是三大顾虑，第一，业绩不及预期，营收和营业务都没达标，说明增长动能不足。 第二，债务和现金流为基，三千亿债务预期加负，现金流加信用风险飙升，投资者怕他撑不到盈利那天。 第三， ai 泡沫担忧高估值依赖的 open ai 合同兑现成疑，重资产投入可能面临才能过剩。简单说，市场之前把甲骨文当成新英文答，现在发现它其实是煤矿里的金丝雀， 正在测试 ai 债务扩张的极限，一旦风向变了，最先出事的就是它，所以想抄底的一定要小心。如果想了解更多财报解读或者行业分析，记得点赞关注，咱们下期再见！

甲骨文市值一夜蒸发超四千八百亿元！最近科技圈最劲爆的猛料，当属甲骨文的史诗级帆船。当地时间十二月十一日，这家长期盘踞美股的科技巨头，股价跟做了跳楼机似的直线下坠，盘中最大跌幅标志百分之十六，单日市值就蒸发了六百八十九亿美元， 折算成人民币足足有四千八百六十三亿，这可是相当于跌没了好几家中小型科技公司的全部家当啊！ 甲骨文四千八百亿市值瞬间蒸发， ai 风口不是稳赚不赔等话题立马霸占热搜前排，全球投资者都看呆了，这波操作把盲目扩张的恶果展现的明明白白。可能有人要问了，好好的行业巨头，怎么突然就崩了？ 其实这波暴跌早有预兆，病根就藏在十二月十日盘后曝露的那份不尽如人意的财报里。两千零二十六财年第二季度，甲骨文总营收入得一百六十点五八亿美元，没能达到市场预期的一百六十二点一亿美元。被寄予厚望的云业务收入七十九点八亿美元， 同样没满足分析师的预估目标。就连被捧为增长引擎的 ai 云基础设施收入，虽说同比暴涨百分之六十八至四十点八亿美元， 照样差了预期一截。更让人揪心的是，公司直接把两千零二十六财年的资本开支上调到五百亿美元，本季度就花出去一百二十亿美元， 可自由现金流却亏了一百亿美元，这不就是一边疯狂砸钱，一边根本收不回成本吗？为了拿下 openai、 mad 这些大客户的订单，甲骨文已经背上了超一千亿美元的债务，摩根士丹利更是预测到二零二八年这笔债可能会涨到三千亿美元。这哪里是做实业，分明是在赌桌上压上了全部家当。 说实话，甲骨文栽这么大跟头我一点都不意外。这几年 ai 风口刮的正猛，不少企业都跟打了鸡血似的往里冲。 甲骨文更是直接压住云基础设施赛道，一门心思要从亚马逊、微软手里抢市场份额。可他偏偏忘了最基本的商业逻辑，做生意不是赌大小，风口再热也不能脱离实际经营。 他和 openai 签了三千亿美元的算力大单，可 openai 眼下的营收根本撑不起这么庞大的支出。有分析师测算过， openai 得在二零三零年实现三千亿美元以上的营收才能兑现合同，这简直就是异想天开。更不靠谱的是，甲骨文为了接这些媒普的订单， 疯狂举债建数据中心，这些重资产一旦遇到客户违约，就只能砸在自己手里变成废铁。 现在好了，反映他信用风险的五年期 c、 d、 s 已经涨到二零零九年以来的最高点，目的标普也都给出了负面展望，直言他的债务增长速度远超盈利增速，搞不好信用评级都要下调。可高管在财报会上还嘴硬说成本被高估了，收入很快就能兑现， 这不是自欺欺人吗？投资者又不是傻子，高杠杆低现金流的模式，稍微一点风吹草动就会全盘崩盘，这波暴跌就是市场用脚投票的直接结果。最值得琢磨的是，甲骨文暴跌那天，稻琼斯指数借着美联储降息的东风，涨了四百多点，创下历史新高， 纳斯达克却被它拖累跌了百分之一。这背后释放的信号再明显不过。市场已经不吃 ai 概念那一套了，以前只要粘上个 ai 标签，股价就能原地起飞。 现在大家更看重企业是不是真能赚钱，财务状况稳不稳定。甲骨文就是活生生的例子。以为抱住 ai 大 腿就能躺赢，却忘了做生意的本质是盈利，不是靠讲故事烧钱扩张就能长久的。 如今的 ai 赛道，早就不是比谁烧钱多谁订单多的阶段了，而是比谁能把技术真正转化成实实在在的收入，谁能把风险控制在合理范围。 甲骨文这四千八百亿市值蒸发，不是 ai 不 行了，而是那些疯狂追风口的企业该醒醒了，任何行业都没有稳赚不赔的买卖，脱离盈利能力的盲目扩张，终究只是镜花水月。 这场暴跌，给所有企业都上了一堂天价公开课。风口再诱人，也要守住风险底线。订单再多，也要考虑自身的承受能力。未来甲骨文能不能靠手里积压的订单翻身还不好说，但它的教训，值得每一个追风口的企业牢牢记住。