摩尔线程4000亿能到公司账户吗

你知不知道公募基金全部都在用量化，甚至某队也早早用上了量化？而且你知不知道这些量化机构背后的持有人有哪些大玩家，他代表了哪些利益？讲讲周末闹炸锅的这几个劲爆消息背后的一些散户不理解的信息差和预期差。 首先是摩尔花七十五亿买理财的事，给大家直观上的感觉，就好像乡亲们凑鸡蛋凑钱送大强子去读书，结果大强子转头把这些钱拿去存到了银行，明明是要募资去投三个重点项目， 结果把钱都放进了银行，让大家有种失望甚至是受骗的感觉。事实上真的是这样吗？扯淡，毫无常识。这只不过是一份再正常不过的例行公告，你去看其他上市公司照样有，只不过摩尔上周的关注度太高了而已。本来我们机构测算出来的低估市值 这个开头，合理市值这个开头，结果一上市就搞到了这个数字开头，所以是你们给的预期太高了而已。人家募资的七十五亿进账不可能全放到活期存款，那买个七天的存款也算是理财。要理财就得进行公告，所以人家不公告去做理财才是违规动作。 而且人家项目的实施周期是三年，不是说上市三天一下子就要全投出去。木头项目的资金是分阶段拨付的，不像有的散户炒股一样，上来就熬硬。所以所谓的七十五个亿，他只是现金管理的上限， 不是说他全部都要去买。理财公司的举动只是一个很正常的例行公告，只是他上市后的这一礼拜的这个估值结果提前消费了太多市场上的高预期 和情怀，大家都热情满满希望你干成个韩五 g， 干成个 amd， 干成个英美答案，结果你上去发公告说理财。所以这只是上周市场预期的过度限性乐观和周末对一个正常公告的预期反视，那么本身公司过高的估值也面临着中长期快而已，那么对产业的进展， 对其他国产算力上中下游产业链是没有什么影响。然后上周四的视频里，咱们给大家提前预告了量化新规的监管措施。到了周五早上，各大券商逐渐证实了这个消息的存在，但是这里面也存在着一些误读，比如说有的同学以为散户终于有救了，量化又要被监管了， 他们不会再吸散户的血了，甚至散户的春天要来了。很遗憾的告诉你，经过我们周末有空闲下来，和这些量化资管一一交流，得到了一个明确的结果， 有影响，但是影响并不大。你知不知道公募基金全部都在用量化，甚至某队也早早用上了量化，要不然现在能对指数的节奏把控的这么精准？ 而且你知不知道这些量化机构背后的持有人有哪些大玩家，他代表了哪些利益？把以上这几点搞清楚，你就不用再寄希望于消灭量化，把市场还给散户这种幼稚的想法。 机构的专业化，再加上量化运平，市场波动的这个趋势是不会被改变的。这一次咱们的新规调整，主要是对高频交易作出限制，清退交易所内的客户专属设备，但是量化机构仍然能够另辟蹊径，你不让我在交易所内用，那么他们就可以去交易所外 抢距离更近的 idc 机房。卷了一圈，只是换了一个起跑线，那么该跑的快的还是跑的快，该跑的慢的还是跑的慢。但是从客观角度来讲，原来在交易所内的服务器、 局域网交易稳定性和速度确实更快。对这些超高频策略而言，有一些欺凌策略和打板策略的套利制度，那么这部分策略可能会有一点收益的变化，但不意味着这个策略以后就消失了，只是对整体收益有一定的影响，促进了相对的公平，但与散户之间绝对的不公平仍然存在， 所以仍然是机构和量化主导的市场趋势里，散户不光要去研究股价短期波动，也就是影子朝哪走，更要研究清楚基本面和市场行业趋势往哪走，也就是人要往哪转，头顶上的灯要朝哪照这些关键的问题。那么散户缺少获取信息的途径，解读专业消息的途径， 控制情绪波动的能力。那么我来做视频的出发点就是为了解决散户这三大短板，打不过就加入，接下来再带大家吃一个瓜。周末的时候，同一个券商研究所的两个不同行业首席在群里吵架的聊天记录在机构圈各种转发。 这里讲到的意思大概就是，一个电子的首席在警告计算机的首席不要抢我们的饭碗，在那个计算机的首席认为这就是属于自己的行业覆盖范围内，就是要推相关的各股。那么他们这么争抢的背后是为了什么呢？是因为券商研究所的收入机制， 我们常说的卖方，也就是这些券商研究所的首席分析师团队，我们说的买方就是我们这些基金经理们，那么买方和卖方大家从名字上就能听得出来，一个负责卖，一个负责买，卖的是什么？卖的是信息服务，研究服务，买的是什么？买的是他们服务来做出投资决策的参考依据。 那么这里他们争抢的一些股票就涉及到了买方给卖方的打分，那么这个打分影响他们的派点和反佣，也决定了他们的收入。就拿公募基金来举例，公募基金体量非常大，一个产品动不动十几亿，不可能全都放在一家券商名下， 要分好几个券商来开户，这个户是直接开到了券商的研究所里，而且他们的费率要高一点，手续费一般是万八，比散户现在的这些万三要高很多。别小看多出来的规模，上面一年会多出来不少收入， 那么这个收入到了研究所里面会怎么分配呢？那么就是研究所按照各行业的分类来让这些基金经理们进行打分，谁获得的分多，那么对应的就能拿到更多的派点，最后就能拿到更多基金在研究所交易产生的佣金收入。 这多出的部分包含了哪些呢？这个打分的评价里面，不光包括了这些首席分析师们推票的业绩，研究的服务，还有资源的支持，甚至是情绪上的价值，跌了管埋，涨了帮吹，情绪按摩做到位，有啥不懂的直接帮你链接上市公司去实地调研，或者是电话沟通， 所以这也是我们机构相比于散户而言明显具备的优势。那么回到他们吵架的这件事上，面对今年这种波澜壮阔的主题行情，有机器人、有光客机，有光模块，有 pcb， 海外算力、国内算力，这些动不动用三个月能涨完每股三年的收益，大家心里面都默契的管它叫价值投机。 那么这种行情当然是谁能抓住牛股来推给机构的基金经理，谁就能获得基金经理的派点打分和好评。因为对于我们基金经理而言，你买股票就相当于大家一五年那会去买房子，你想买一套好房子，无论是通过哪个中介，其实都差不多，无非就是哪个中介能给你把这房子的优缺点讲的清楚， 能把房价未来上涨的趋势给你算明白，无非是谁的服务流程和情绪价值给的到位，那么其实对于卖房而言也一样。 所以遇上了这种五年一遇的能够决定命运，甚至能够三个月改变命运的主题行情，这时候有的行业首席跨行业的去覆盖一些标的，抢了其他行业首席的饭碗，这种争吵也就在所难免，在我们圈子内也是屡见不鲜的事情，今天把它搬出来也是给大家吃吃瓜。那么最后话说回来，无论卖方分析师怎么吵架，但仍然都是我们买房基金经理的朋友圈， 无论他们是哪个小组，去增强某个龙头标记的覆盖，最后这些调研的信息差和预期差，都会优先向他们的买房机构大客户去汇报，去沟通。而且无论他们吵架的结果是怎样， 后面会不会跳槽，只要是继续做卖房分析师，那么最后仍然是给这些买房机构的基金经理去做服务，去争取派点和打分，那么最后这些最优质的资源和投研成果， 我会帮大家一并疏理、解读、精练，最后再给大家制作成大家听得懂的视频来分享给大家，所以大家就能够理解咱们视频的含金量。那么无论是从今年的行情表现来看，还是从近期我们持续给大家提示的行业和龙头的新高来看，这仍然是一场融资牛，更是一场科技牛，还是一场机构牛。 所以要走对圈子跟对人，踩对牛市，踩错熊市，跟准牛市，跟错熊市。所以散户不要用有限的资金去追随不可控的趋势和不掌握的信息，那么找到机构的顺风局和想要了解的机构信息差和预期差，关注我们就够了，成为先知先觉者，才能做少数派赢家。

七十五亿拿去理财？国产芯片第一股刚上市就被骂上热搜，但各位朋友，我想说的是，这不是一场简单的不务正业的争议，而是一次资本市场压力测试，他戳破了许多硬科技公司表面繁荣下的估值泡沫。今天我就带大家一层层剥开，看明白这背后的逻辑。 大家好，我是财讯快姐。二零二五年十二月的中国资本市场，被一则看似寻常的董事会决意投入了一颗巨石，刚刚以国产 gpu 第一股光环登陆科创版的摩尔县城，公告你使用最高不超过七十五亿元的闲置募集资金进行现金管理。 然而，市场并未将其解读为一次稳健的财务管理，反而掀起了一场关于不务正业的轩然大波，公司股价硬生暴跌。这场戏剧性的冲突，表面上是对一家公司财务操作的误解， 实则如同一场精准的压力测试，刺破了垄断在硬科技赛道之上的、有宏大蓄势与狂热情绪共同吹胀的估值泡沫，市场一下子就炸了锅，股价咣当往下掉，很多声音都在骂， 我们看好你，是让你去拼命搞研发突破卡脖子技术的，你居然拿着大家的钱去理财，是不是不想奋斗了？但如果你真这么想，那可能就只看到了第一层。 我们往下深挖，你会发现，公司的这个操作本身在专业的财务层面挑不出任何毛病。钱是刚上市融来的，总共七十五点七十六亿，十一月底才到账。芯片研发大家都知道是个烧钱的无底洞，但也是个细水长流的工程，钱不是一天就能全花出去 的，在保证项目进度、确保资金绝对安全的前提下，把暂时用不上的钱做个稳健管理，这反而是对股东负责的表现。公司自己也马上出来澄清，说七十五亿只是个授权的上限额度， 实际动用会少得多，而且随着研发付款，这笔钱会越用越少，绝不影响正事。所以，单看这个动作本身，它是个常规操作，但问题恰恰就出在这里。 一个如此常规甚至有点枯燥的财务安排，为什么能引发一场滔天巨浪，让公司的市值剧烈波动？这才是整个事件最值得我们深思的地方。方向一面镜子照出了当前资本市场对某些硬科技公司一种极度扭曲又极其脆弱的定价模式。 我们来看几个扎扎实实的数据，你就明白这种扭曲有多严重。这家公司上市后，市值一度被捧到了四千四百多亿的惊人高度。 他很能赚钱吗？不，他一直在亏钱。从成立到现在，累计亏了接近六十个亿。他生意做的很大吗？ 他二零二五年前三季度的营收是七点八十五个亿，增长确实飞快。但你要知道，他在国内独立显卡市场的份额还不到百分之一。一个每年还在巨亏、市场占有率几乎可以忽略不计的公司，凭什么撑起几千亿的市值？ 答案就在一个疯狂的指标里，市销率用他的市值除以其营收规模，这个数字高达近三百倍，这意味着市场为他每一块钱的当前收入标价了近三百块。 这是个什么概念？对比一下就知道了。全球芯片霸主英伟达在其业绩最爆炸的时期，失效率也就在三十到四十倍之间徘徊。三百倍，这已经不是投资了，这是在为一种极度乐观的关于未来的梦想和故事支付天价门票。 而这个故事就是我们耳熟能详的国产替代算力，自主打破垄断市场为它描绘的序势是，它将是未来中国 ai 算力的唯一核心， 将成长为一个万亿级别的巨头。在这个宏大的趋势里，公司应该是一个不眠不休烧光每一分钱去抢时间的悲情英雄形象。所以，当理财这两个字出现时，他立刻和这个烧钱拼命的剧本产生了严重的冲突。 在部分投资者眼里，这不再是简单的财务管理，而是一个危险的信号。你的紧迫感是不是松懈了？你的战斗意志是不是消退了？更可怕的是连锁反应。如果连资金使用的节奏都和我想象的拼命三郎模式不一样， 那我当初相信的那个关于你二零二七年就能盈利，未来统治市场的宏大故事，它的基础还牢靠吗？一旦这个最根本的信仰动摇了，那么支撑那三百倍市销率的唯一支柱就开始出现裂痕。 所以，股价的暴跌，表面上是在惩罚理财这个动作，实际上是市场在惊恐的、匆忙的对那份过高的梦想溢价进行打折。这场风波的根源，是一种叫做蓄势估值模型的脆弱性暴露。 当一家公司的价格已经完全脱离了传统的资产盈利甚至短期增速，而是建立在某种全民共识性的美好预期上时，它的股价就会变得像琉璃一样美丽而脆弱。任何一点点与这个共识绪势不符的微小杂音，都可能被放大成刺耳的警报，引发恐慌性的抛售。 历史上，从郁金香狂热到互联网泡沫，无数案例都告诉我们，当市场交易的不再是现实，而是故事和梦想时，崩塌的风险就在暗中滋长，这场理财风波终会过去，但他留下的思考不应停止。 他将一盆冷水泼在了所有对硬科技投资充满热情的人脸上，让我们不得不冷静下来。我们当然要支持国产硬科技的突破，这份家国情怀没有错， 但真正的支持不是用非理性的资金泡沫去压苗助长，而是用理性的洞察去陪伴和选择那些真正有技术、有管理、有长期主义定力的企业。科技的突破需要十年磨一剑的产业耐心，他不应该被一夜暴富的股市焦躁所绑架。 希望下一次，当我们再听到一个激动人心的科技故事时，我们不仅能畅想未来的星辰大海，也能淡定地翻开他的财务报表，问问他当下的每一步是否走得扎实。因为只有这样，我们的梦想才能建立在坚固的岩石上，而非流沙之中。

摩尔县城因为这个目击了八十个亿左右啊，这种有一部分闲置目击资金呢，他有推出了一个闲置目击资金的管理办法，好像引起一片这个鱼龙划然啊，那这个闲置目击资金的这个管理有没有问题呢？ 我们还是看一下摩尔县城的这个闲置目击资金的这个管理办法吧。啊，因为这个比较长，我们来一条一条看一下。第一个就是这个现金管理额度与这个期限， 这个现金管理额度呢，是不超过七十五亿元。第二呢，这个期限呢，是自董事会授权之日起十二个月之内，所以在上述额度与期限的呢，这个资金可循环滚动使用。第二呢就是管理目的与原则，第一呢就是提升这个资金使用效率。 第二呢就是确保项目实施不受影响。为什么叫提高资金使用效率呢？因为公司表示啊，木头资金的这个项目实施周期为三年，资金支出将根据项目分阶段进行拨付， 县级段因项目分阶段投入部分募集资金存在暂时闲置情况，因此计划通过现金管理合理提高这个资金收益，这个也没有问题吧，如果你家干个大项目， 你是不是也会这么想？第二呢，是确保项目实施不受影响吗？公司强调呢，现金管理是在保障木头项目顺利推进，不影响原有资金安排且确保资金安全的前提下进行的，不会因现金管理影响木头项目正常开展实施或主营业务的这个发展， 所以这个是不影响他的这个木头项目和这个主营业务开展，对吧？第三呢，就是实际的这个操作安排呢，就是动态调整机制和这个产品选择要求。 什么叫动态调整机制？就实际现金管理额度将会明显小于这个七十五亿元，随着木头项目推进及置换，前期自有资金投入，部分闲置资金规模将会逐渐减少，现金管理额度也会相应下降。 然后这个产品选择要求呢？公司会选择安全性高、流动性好的理财产品，并严格控制风险，具体类型可能包括银行理财产品结构性存款的短期金融工具，是短期金融工具，对吧？ 第四，这个风险控制措施分阶段的资金安排和这个信息透露度透明度。木头项目资金支出与项目进度严格匹配，避免因现金管理影响研发。技术升级的核心计划就是不会影响公司的这个研发和技术升级的。这个计划 信息透露透明度呢？公司承诺将透露现金管理的具体进展及木头项目资金使用情况，确保投资者这个知情权。所以从这样子看下来，摩尔县城这个闲置的募集资金管理计划 好像没有什么特别大的问题啊，这就是有钱了，他就是也是要按一定的计划去花吗？嗯？你有管理过闲置资金吗？或者说你有过闲置资金，有过什么计划呢？ 如果你有过这种经验，我觉得应该不会理解不了魔幻先生这个安排吧，对吧？他是募集了一笔七八十亿元的这个现金，但是这个现金也不是一下子全都花出去，什么都没干，对不对？所以呢，干什么事情呢，都要做点研究啊。

科技赛道又炸了，国产 gpu 第一股摩尔县城刚上市就狂飙，盘中一度冲上，市值四千多亿人，股价从发行价的一百一十四块，这几天直接干到了九百多块，这是什么概念？如果你运气好，中了一千，你是真的能在几天内就赚出一辆宝马。有人说这是泡沫，有人说这是国运。但作为一个搞商业分析的，我只看数据， 一家成立仅仅五年的公司，凭什么撑起四千亿的市值？他是真的能拳打英伟达，还是又一场资本的狂欢？今天咱们就用最硬核的数据，把摩尔县城这家公司八个底朝天。要看懂现在的疯狂，得先看他的出身。二零二零年，这是一个特殊的年份， 就在这一年，一位在英伟达工作了十五年的老兵张建忠决定离职创业，他曾是英伟达中国的总经理，亲手建立了英伟达在中国的生态系统。 懂行的都知道，这不仅仅是高管创业，这是带着核武器图纸出来造核弹。摩尔县城的发展速度，我们行业里叫摩尔速度，成立一百天搞定芯片架构，不到一年，首颗全功能 gpu 研制成功，二零二三年被美国列入实体清单。注意，很多公司怕被制裁，但对于国产芯片来说，被美国制裁就是最好的时 认证，这直接把他逼成了国产替代的头号种子。到了二零二五年，十二月五日，摩尔县城正式登陆科创板，从成立到 ipo 只用了五年，这种速度放在全球半导体历史上都是炸裂的。别光看股价热闹，咱们来看点冷静的，我也扒了他们的招股书，数据非常有意思， 先看增长，二零二二年营收四千六百万，二零二三年一点二四亿，二零二四年四点三八亿，二零二五年前三季度直接干到了七点八五亿，年复合增长率超过百分之一百，确实是指数级爆发。但是朋友们重点来了，看亏损，他现在还在巨亏，过去三年累计亏损超过五十亿，钱花哪去了？ 看这里，研发人员占比百分之七十七点八一，也就是说，这家公司一千多号人，有八百多个是搞技术的。这四千亿的市值，买的不是现在的利润，买的是什么？买的是他烧钱烧出来的未来市场在赌他能成为下一个英伟达。那么问题来了，他的产品到底能不能打？ 目前摩尔现成的主力是 m t t s 系列，咱们客观说，在纯算力上，现在的 m t t s。 四千，跟英伟达的 h 一 百、 b 两百相比，确实还有不小的差距。这承认不丢人，毕竟人家英伟达搞了三十年。 但是摩尔现成有一张王牌 m u s a 架构，英伟达最强的是什么？是 c u d a 生态，你芯片再好，软件跑不起来也是废铁。而摩尔现成的 miu 四二，从一开始就是为了兼容而生的， 它的目标是让开发者能以零成本把 c u d a 上的代码迁移过来，这才是它值四千亿的核心逻辑。它是目前国内唯一一家真正走全功能 gpu 路线，且生态兼容性做得最好的公司。 在消费级显卡 m t t s 八零上，虽然打游戏还有点占未来，但在国产化、办公、数字孪生这些领域，它已经是全村的希望了。如果你觉得现在的股价已经高了，那你可能忽略了一个重磅消息，就在十二月十九日到二十日，摩尔县城要开首届 m u s a 开发者大会， 官方已经放话了，要发布新一代 gpu 架构。这是什么信号？在股价刚刚创新高的时候开发布会，这说明管理层手里有硬货。如果新架构能在 ai 训练效率上再缩短与英伟达的差距，或者在能效比上有大突破，那这四千亿可能还只是个山角。最后总结一下， 摩尔县城的四千亿确实有情绪溢价，有对国产替代的渴望。对比英伟达二十万亿人民币的市值， 摩尔县城还有五十倍的空间。这不好说，但可以确定的是，在中美科技脱钩的大背景下，中国必须要有自己的硬尾巴。这是一场输不起的战争。 如果你是技术信仰者，这种公司值得长期关注。但如果你是想进去搏短线，现在的价格波动会非常剧烈，心脏不好的建议多看少动，毕竟这是在为国运买单，也是在为技术的不确定性买单。我是活鼠，关注我下期视频，我们来扒一扒另一家国产芯片巨头地平线。

国产 gpu 龙头这波操作直接让市场炸锅了！上市才刚一周，摩尔县成就抛出个大公告，你用不超过七十五亿闲置募集资金搞现金管理！这消息一出，好多人蒙了， 钢布的钱不搞研发拿去理财？今天公司火速回应，咱用大白话好好唠唠到底咋回事，先给大家捋捋前因后果。十二月五号，摩尔县城才在科创板上市， 作为国产 gpu 第一股，上市当天就高开百分之四百六十八，总市值飙到三千多亿，风头无两。这次 i p o 他 募集了八十亿，扣除费用后，实际到手七十五点七六亿，本来计划全投去搞 ai 芯片、图形芯片研发，还有补充流动资金， 结果才过一周就公告要拿最多七十五亿闲置资金做现金管理，这比例快占到募集资金的百分之九十九了，难怪大家会疑惑。 不过别慌，公司今天直接回应了，核心就一句话，七十五亿是上限，不是真要花这么多，实际用的钱会明显少很多。而且这钱是闲置的木头项目是分阶段花钱的，不是一到账就全砸出去。 比如建实验室、买设备、招研发团队都有节奏，暂时用不上的钱，闲着也是闲着，就拿去买保本的理财大额存单，这些安全产品，既能赚点利息，又不影响后续研发用钱。可能有人要问了，好好的科技公司咋还搞起理财了？ 其实这代 a 股太常见了，好多公司 ipo 募资后，项目推进有周期，钱不可能瞬间花完，闲置资金存银行利息太低，所以都会合规搞点现金管理，本质是让钱不闲着，提高资金使用效率，赚的收益还能反过来补贴研发、补充流动资金，对公司和股东都是好事儿。 而且监管管得很严，这钱只能买保本流动性好的产品，不能炒股，不能制压，也不能变相改用途，专款专用的底线不会破。 咱再说说摩尔县城这波操作的底气，它可是实打实的硬科技公司，成立五年就敢对标英伟达自主研发的 m u s a 架构，打破了国外垄断， 二零二五年上半年营收就超七亿，比过去三年总和还多。更关键的是，他对研发是真舍得砸钱，过去三年研发投入快四十亿，占营收比例超百分之六百。 这次募资的钱本来就明确要投去三个芯片研发项目，公司回应也说了，会持续加大研发投入，绝不会因为现金管理耽误核心技术攻坚。 不过咱也得客观看，这事也反映了硬科技研发的现实，芯片研发是个慢功夫，周期长，花钱有节奏，不是急吼吼把钱砸出去就行。 摩尔县城预计二零二七年才能盈利，现在手里握着充足现金，一边按节奏搞研发，一边让闲置资金增值，其实是挺稳妥的财务操作。 但后续也得关注两点，一是木头项目的推进进度，二是现金管理的实际规模。只要这两点不跑偏，就没啥大问题。 往深了想，这事也给咱科普了一个知识点，以后再看到上市公司公告闲置资金现金管理，别第一反应就觉得是不务正业。关键看三点，钱是不是募集资金，有没有明确的木头计划理财是不是合规保本？ 像摩尔县城这样有清晰的研发目标，严格的资金监管，这种现金管理就是正常的财务精细化操作，反而能看出公司对资金的把控很稳妥。总结下来就是，摩尔县城这波七十五亿现金管理，不是不搞研发去理财，而是让闲置资金不浪费的合规操作， 既不影响芯片研发的核心任务，又能提高资金效率。对硬科技公司来说，这种稳扎稳打的财务策略反而更让人放心。毕竟搞芯片空间需要长期投入，手里有充足且高效利用的资金，才能在自主可控的赛道上走得更远。

原来，他投了摩尔县城天使，四千亿市值！这是 a 股市场给摩尔县城的估值，足足比他 a p o 前最后一轮融资翻了十余倍！ 一场久违了的中国科技财富研习悄然上演。如果把目光放置摩尔县城 i p o 前八十五家原始股东，有一家稍显别样， 那是为数不多直接投了摩尔县城的上市公司，并且还是在天使轮下手。这便是和尔泰结合上市后摩尔县城股价。这笔投资一度为和尔泰带来超三十亿浮盈。 公司背后掌舵人刘建伟堪称传奇，九八五高校博导下海创业，干出了两家上市公司，凭借着对 gpu 国产化的洞察力，成功压中摩尔县城。现在年过六十，他依然在创业一线。 哈工大教授投了摩尔县城天使轮，早在摩尔县城十四亿元估值时，和尔泰就上车了。至 二零二零年十一月，红山中国、五元资本和尔泰等五家投了摩尔县城天使轮。在一众专业投资机构中，和尔泰是唯一一家上市公司。 完成投资后，荷尔泰从未卖过手中持股，直至摩尔县城 ipo 时，持有四百一十点五亿万股。靠着这一战，荷尔泰账面浮盈一度超三十亿元。但这绝不是一个只归结于好运的故事，投天使轮需要机会，更需要勇气。 一家上市公司敢于在南肯项目的天使轮压住，且从未转牢股，这十分罕见。于是不得不聊一聊何儿太掌舵人刘建伟。他原本是哈尔滨工业大学的博士生导师，和摩尔县城张建忠一样是纯正技术派创始人。 大约二零零零年，在高校任教多年的刘建伟决定下海去干点实事，联合清华大学、哈尔滨工业大学创立了核儿肽，励志做控制器行业的领头羊。早期团队是这样组成的，哈工大的老师、学生和社会招聘来的员工各占三分之一。 这个团队简单，但技术过硬。成立第二年，荷尔泰便凭借自研网络家电智能控制器，抓住了海尔这个大客户。随后，科隆、美的、伊莱克斯等知名家电企业纷纷成为荷尔泰的客户。 时间一晃，二零一零年五月，荷尔泰成功深交所上市。就这样，刘建伟收获了第一家上市公司。 接着二零一八年，刘建伟主导和尔泰以六点二四亿元收购程昌科技。这次收购从心动到行动，只经历短短几个月时间。刘建伟曾坦言， 当时的情况是，和尔泰作为一家智能控制器公司，很早就已经有切入上游，延伸至集成电路领域的想法，而程昌科技刚好在该领域有优势， 后来收购顺利完成，二零二二年六月，和尔泰成功分拆程昌科技上市。至此，这位哈工大教授集齐了两家上市公司，坐拥两家上市公司。 如今，刘建伟掌舵上市公司，市值合计超五百亿。荷尔泰作为国内智能控制器龙头之一，市值约四百亿元，长城科技则成为国内少数能够提供相控阵 t r 芯片完整解决方案的企业。就在十二月，市值已突破一百三十亿元， 但六十一岁的刘建伟继续创业。以深圳数连天下董事长的身份，刘建伟频频活跃在业务一线， 这是他二零一九年创立的公司，自主研发了 c life 大 数据综合计算服务平台，重点布局智慧康养、智慧幼教、智慧美业、智慧农业、健康人居等互联网与大数据产业。天眼查信息显示，至今深圳数联天下已完成三轮融资， 身后投资方包括创东方、投资、东方富海、达诚才智等。投资界还了解到，近日知明天使投资人龚鸿佳也投了深圳数联天下。 仔细看下来，在投资人眼里，刘建伟或许是一个很有安全感的创业者。比如一路走来，老股东达诚才智就对刘建伟展现出达诚才智看好其长期发展成为早期投资方。 二零一九年年末，达成才智主动找到刘建伟，后来成为程昌科技的首囊投资方，并领投。二零二三年，达成才智又投了刘建伟的深圳数连天下定 犹记得前段时间达成才智举办的企业家峰会系列活动上，刘建伟现身分享他投资摩尔县城和程昌科技的经验，其对于产业逻辑的深度思考和敢于下注的魄力令人印象深刻。 不由得想起那句话，一个优秀创业者，很可能也是一个好投资人。中国英伟达终将崛起眼下，盛况还在继续，自十二月五日上市以来，摩尔县城股价将发行价一度涨超七倍，市值一度突破四千四百亿元。 市场也不由得戏称起来，前有韩王，后有魔王。虽然近两日来摩尔县城股价有所回落，但相较于其发行下，涨幅仍旧惊人。 这也意味着，无论是 ipo 前投资人，还是配受重金的人，账面收获都不菲。两位早期投资人沛县前耀和深圳名号最令人津津乐道。二零二零年，沛县前耀、深圳名号分别以一千万元、四点二亿元的头前估值入股摩尔县城， 至今两家仍分别持有摩尔县城百分之三点六二、百分之四点二四，幅盈均近百亿。 参与往下配售的公募机构也是赢家，一方达基金、南方基金此前分别获赔摩尔县城三百八十三点七三万股、三百五十点八三万股。 按摩尔县城上市后股价，两家公募浮盈也十分可观。纵览上市公司阵营，除了荷尔泰 a 股市值第一的游戏公司世纪华通在近日公告。

对于摩尔县城，我们中国股民给予了非常大的期望，目前摩尔县城股价也是仅次于茅台和含五 g， 来到了九百多块钱，市值是四千多亿。但是近日 摩尔县城的一场募资报告，也让很多人是感到非常的愤愤不平，募资了大概七十五亿左右，它是用于研发的，但是这笔资金摩尔出了一个公告， 把这笔资金是用于投资理财，认为这笔钱目前是闲着，也不能让他闲着，把他投入到更有用的地方，能够产生利息的地方，于是投入到投资理财。对于此呢，很多的一些股民，还有很多的一些 自媒体作者，对于摩尔现成这种做法是感到非常的愤愤不平，纷纷的攻击摩尔现成 二县城，究竟他做的对不对呢？其实一家公司在募集资金的时候，他都会出一个募集资金的使用用途以及具体的计划，那么这笔资金募集上来以后，他不可能一下全部欺世无益 砸进去进行研发，他肯定是分批分期进行投资的，那么资金是一点一点往里投的，而不是一下投进去的，那么一定在账上有大量的资金是闲置在那，那么作为一个企业，也不可能让如此天亮的资金趴在账上 投资到理财市场赚取一点利息，我认为这是一种正常的企业行为，如果你是一个企业的老总，那么对于一些闲置资金，你会采取什么样的办法？不可能让他 在你的账上闲置吧。作为摩尔县城，显然他也是采取这种操作手法，但是很多的人是不买账，认为你募集的钱就应该投入到研发，投入到 gpu 这个领域里面，如果用于投资理财，完全就是一种欺诈行为，对于此呢， 摩尔县城也对外进行了一定的解释，但是还是有很多人不买账。对于摩尔县城现在目前朝 gpu 领域进发的这个过程呢，肯定是比较艰难的，因为它和美国的英美达在进行对比的时候，肯定是有巨大的差距， 虽然说在某些方面处于起步阶段，但是国家也给予了摩尔县城重大的支持， 在这里摩尔县城在后续我相信他会把这些募集的七十五亿资金陆续投入到研发里边，如果说真的长期用于理财，那时候股民就会用脚投票， 那么你的股价将会出现断崖式的下滑。而现在关于摩尔县城四千多亿的市值，很多人认为已经透支未来十年二十年了，在这里不好做评价，因为 任何一个企业，只有它真正的有了非常大的成果的时候，那么它的市值也许并不是透支未来呢？在这里 暂且给摩尔现成一个非常美好的想象吧。但是如果现实摩尔现成 他的研发以及最终的成果并没有达到预期的话，那么他现在的四千多亿的市值在今后将会大幅缩水，那么带来的就是股价的断崖式下跌。

摩尔县城是不是拿刚融来的七十五亿就去做现金理财了？本身是一个事情，是个很小的事情，可能因为市场火爆，在街上非专业的自媒体添油加醋，导致事情还上了热搜。 身为投行出身的军师，平时就对这些一惊一乍的解读新闻的财经娱乐主播没有太多的好感，今天就借对这个事情的解读，呼吁平台营造一个更加理性健康的财经自媒体氛围。 如果你能花时间看完这个解读，并且点赞关注，也算是为净化舆论环境做出了贡献了。军师也再次谢谢大家。财经新闻的解读有了极强的专业性， 普通人分享自己的观点没什么问题，但是你平台的算法不能过于谄媚人性，让带节奏的人得到过多的流量 而让真知灼见被淹没，长此以往也让精英人群远离这个平台，受害的也是自己。军师是同行出身的一个公司，刚上市的时候发这类的公告，一般都会让同行的人帮忙审核一下才发出去，因此我们圈内的人来解读这些文件公告是不在话下的。 摩尔县城这一份使用闲置募集资金进行现金管理的公告，其实是每一个融完资之后都会发的一个常规性的公告。 我给大家按照这个文字去搜了一下，一搜就一大堆，那如果说文字表达不同的同类公告则是更多，那前段时间刚上市的这个超引电子也发了类似公告。 只不过摩尔县城他作为一个超人气的明星，一点点小事都能被曲解，还能够上热搜，那么这件事情的本质就是作为一个公式而言，任何当天没有花出去的钱，都应该高效利用， 相当于你把自己的钱存进余额宝或者说股票账户，当天没有交易的现金去买国债逆回购是同一个性质， 那这种现金管理的收益其实很低，年化起来可能一个点两个点都不到。不过如果你作为一个公司的合格的财务，这件事情你不做，就是你的失职， 对老板也好，对所有的股东也好，都是一个不负责任。那么这样一件小事情， 为什么上市公司还要特意的发一个公告，并且你看到还有券商特意的给这件事情发一个核算报告，根本原因就是我们国家有着极其严格的募集资金账户管理制度， 从股市里面募来的钱，不光光是定增还是 i p o 都必须严格专款专用，而且负责的保健券商和审计的会计师都得进行核查，每年都还得出据专项检查报告。比如说我找到去年 i p o 的 达梦数据， 也有类似的公告，这部公告一般会在发年报的时候一起发了，平时这种公告几乎是没人看， 他背后也是我们中介机构做了大量的程序之后才敢盖章背书。不过实话实说，中介机构作为一个乙方也没有执法权，这种核查没办法杜绝更高明的造假，但是其实对于市场上绝大部分的公司来说，这种核查已经算是非常严格了。 那么这样一个受到严格监管的账户，如果他有闲钱，不用想去做点现金理财，其实同样也是受到监管的，主要就是防止一些公司做了不安全的理财和投资，然后爆雷。 那如果是莫先生或其他公司自有的资金去做理财，估计无人问津。但是木头账户去做理财也必须要发公告， 而且需要银行提供相关的理财合同。而这些最后理财的结果也会在这个年度的核算报告当中。譬如比如说你去哪个银行买了多少理财，存了多久，拿了多少收益， 都会进行。譬如，那按照我的想法，这些比较事务性的公告太多了，对每个人的投资决策又没什么用，根本就没必要单独公告，作为一个年报的附件就可以了。 但是中国的监管就是这么严格。那还有一个争议，就是某县城融了这么多钱，既然都列了计划，为什么没有马上发出去呢？那为什么还会有这么多钱需要待在账上面闲置呢？首先， 摩尔县城是一个轻资产的芯片设计公司，主要的开支呢并不是在产房建设这种重资产的项目上面。其实摩尔县城打算怎么花，明细都已经写在了照顾说明书，但是一些非专业的财经自媒体他是不懂的，不去看。 那比如说找到这个二十五亿的项目，其中硬件投入占到百分之十七，那也就是买计算机设备研发投入占到百分之六十六。研发费用我也去审计过，大部分来说都是人员的工资，那既然是人员的工资，就得一个一个个月发， 难道摩尔县城还要向所有的研发人员一次性发三年以上的工资奖金吗？那如果是这样，那我也想去应聘一下， 那未来 ai 芯片大概需要一年一迭代的，摩尔先生需要保持高强度的投入，那这次 ipo 的 费用也是为未来几年的芯片迭代做准备的，那续芯片流片一次少则几千万，多则几个亿， 那么大笔钱不可能立马花出去，那么花不出去短期做点安全的理财，那确实是无可厚非。 而且摩尔县城这种轻资产公司现在能够获得这么多的融资，也离不开监管思路的改变， 以前只有投重资产公司才能够报这么多的融资，而现在我们的村长说要建立一个更具包容性的市场， 这种包容性并不是包容造假，而是说我们允许有能力有野心的公司去拼搏， 包一盘他这些研发投入，最后可能一无所获的可能。我们学会包容这种创业的风险，经营的风险。 那对于个人投资来说，投资最重要的就是信任，疑人不用，用人不疑，你觉得上市公司连这点小事都会跟你偷鸡摸狗，那对我们监管和整个中介机构构建的检查体系没有信心的话，可以远离科技股，甚至可以远离股市， 那未来我们将会迎来一波明星科技公司的上市潮，包括语数、杭州六小龙等等。如果你觉得这些国家精挑细选的明星公司这点格局都没有，融了钱，不正经做事，那么未来的经济转型可能也与你无缘了。 最后进行一个风险提示，我们的新股发行机制对散户是过度保护了的，缺乏做空机制。某某县城表面上是四千亿的市值，实际上都是虚的，真实的流通市值是很小的， 短期之内呢，绝大部分都是市场资金博弈，和基本面无关。在历史上，明星公司上市之后都会被一顿爆炒，最后短期之内回撤会非常大。 摩尔县城连这点破事都能够上热搜，说明炒作资金的这个群体其实缺乏理性的。最后，军师现在是一名私募基金经理，业余时间做做抖音，更新频率不会特别高，但也希望给大家带来真正专业的观点，喜欢的朋友记得点赞关注！

如果他能完成他招股书里面说的，那也许他的市值就能顶在两三千亿那反之，那可能就是一个 泡泡而已。呃，上周一个大肉签上市了，摩尔县城大肉签啊，很高啊，也很贵啊，其实在预料之中，我们在之前还点评过，我说摩尔县城按照目前的聚焦的热度来看，往往会出现大热。那我们从两个角度去看啊，第一， 它为什么会大热？因为摩尔县城是很多人把它看做中国 gpu 的 第一家上市公司，而这家公司它的老大我们说过，原来是英伟达的啊，所以英伟达好像是中国区的高管吧，所以大家对它有很大很大的期待。 为什么会很大的期待？因为在过去的一两年里面，美国英伟达的一些，比如说 h 一 百的芯片，由于各种原因已经不太愿意卖给中国了。而我们知道在 ai 时代，整个算力就是 ai 时代的石油， 而挖石油最好的工具目前就是英伟达的芯片，所以如果他不把这个最好的工具卖给我们，那我们在挖石油的过程里面一定会落后，所以我们必须要迎头赶上，所以我们都很期待我们自己的 gpu 的 芯片，而这个时候摩尔先生出现了， 所以我们对他有很高很高的期待。但是我在这里想说另一面了，泼泼冷水，看看他的财务报表啊，他二零二四年的营收四五个亿吧。啊，营收四五个亿， 二零二二年到二零二五年上半年，他整个亏了大概接近五十多个亿。哈，他是一家高研发投入，所以这家公司如果说财务报表来看，营收四个亿，亏损五十个亿，几年时间完全不对的，所以 未来怎么去看待这个行业？我想一这个行业我们肯定是急速的发展，这家公司从上市申请到受理到上市，大家猜花了多少时间？我看了一下八十八天和创记录，好像历史上我都没有看到过那么快的，说明整个是非常的呵护，那么资本市场的 这个高定价一定会引发巨大的泡沫啊，所以我在这里想说几句。第一，对于投资者来说，冷静，冷静，冷静啊，投资的过程里面往往是大热必死，我们需要看一段时间，我们对他行业很看好， 但对目前的价格有点谨慎。最后我想说在招股书里面，摩尔县城曾经有过一段描述，我大概看了他说到二零二七年还是二八年， 他的收入预估能达到六十多个亿，现在是四个亿啊，如果他能达到六十多个亿，两年以后那就涨十五倍，如果他能完成他招股书里面说的，那也许他的市值就能顶在两三千亿 那，反之那可能就是一个泡泡而已。好，所以我建议很多投资人还是那句话，先看三到六个月好不好，我们先看两个季度，看看他的整个进程，各方面是不是真的能够得到各方面重视以后的结果，这是最关键的。

摩尔县城的一则你使用不超过七十五亿元的闲置募集资金进行现金管理的公告瞬间炸了锅。不研发芯片了？上市就为了圈钱？质疑声铺天盖地，但事情真的就这么简单吗？咱们今天就抛开股价的涨跌，单单说说这件事。 我特意去翻了他的照股说明书，这个钱本来就不是一笔花完的。八十亿的募集资金明确规划了四件事， 第一部分，二十五亿元用于新一代 ai 迅推一体芯片的研发。第二部分，二十五亿元用于新一代图形芯片的研发。第三部分，二十亿用于新一代 ai soc 芯片的研发。 第四部分，十亿元用于补充流动资金。关键来了，巨额资金到账后再等待支付给研发伙伴购买设备的空闲期，能让几十个亿趴在账户上睡大觉吗？当然不会，几乎所有的上市公司都会做同一件事，这也是行业的普遍操作，就是现金管理， 买点保本型、流动性好的协定存款、大额存单等等，赚点稳定的收益，覆盖运营成本。所以单凭现金管理就断定公司不干正事，实在太片面， 这也恰恰是规范的资金管理行为。我觉得真正的焦点应该是这些核心的芯片的研发进度如何，未来能否转化成真正的产品和竞争力，这才是评判他成败的关键。

为什么摩尔县城作为一个大票，在没有业绩的情况下敢这样涨？市值超过了四千亿，比百度和京东还要高。今天从超级主力的思维逻辑讲一讲。首先上市第一天的开盘价，这个定价权是谁定的？肯定不是散户 机构也没有这样的能力，这就是超级主力定的。当天的换手率达到了百分之八十五，这意味着超过百分之八十五的中签者在上市第一天就选择了落袋为安 排面显示是大单在疯狂的吃货，这本质上是一场精密的筹码交换，散货和部分机构将中签的少量流通股获利了结，而看好其长期固执的主力资金则趁机完成了快速的筹码收集， 然后第二天低开收阳线，几乎可以判断，超级主力把筹码两天的时间完成了收集。公司的总股本有四点七亿，但上市初期真正能在市场上自由买卖的流通股只有约两千九百三十八万股，按照首日收盘价算，流通市值约一百七十六亿。 对于手握重金的机构来说，控制这样一个盘子的难度相对于庞大的市值来说要容易的多。科创板五十万的资产门槛，天然的过滤了大部分的散户， 没有大量散户持筹，股价拉升的过程中抛压就会小的很多。这场狂欢造就了无数赢家，早期投资人一百九十万变成了一百二十亿，回报超过了一百九十亿元， 公司目前仍处于巨额亏损中，当前超过四千亿的市值已经透支了未来很多年的成长预期，更深远的影响是这种以少量资金撬动天量市值的玩法，正在剧烈的红吸市场的资金， 可能导致多数股票失血下跌，而少数权重股暴涨的指数失真局面。最终这个庞大的市值泡泡可能需要整个市场来消化，比如通过相关的指数基金，间接有广大机民来承接。 说到底呢，摩尔现成的走势是硬科技的国家战略价值与资本市场的投机天性共同书写的传奇。他是一场名牌游戏，但牌桌上的入场券并非为普通人准备的。

摩尔县城，你用七十五亿进行现金管理？其实我觉得这事能有这么大争议挺奇怪的。你看摩尔县城的前辈某五 g， 二零二零年上市，后来定增拿了近四十亿钱，刚捂热乎，反手就是二十五亿的现金管理，占比超百分之六十三。 但某五 g 难道没有搞研发吗？实际的情况是，某五 g 作为国内研发投入最高的企业之一，其研发费用率常年超过营收百分之一百。大家好，我是么么消息的墨鱼。 其实对现金进行合理管理的硬科技真不在少数。国产 cpu 巨头某光信息在二零二二年八月上市时，募集资金金额高达一百零五点八亿元。 上市后不久，某光信息及公告使用暂时闲置资金进行现金管理。即便在上市两年后的二零二五年，某光信息依然在对闲置募集资金进行合理配置。 还有做模拟芯片的某新微，上市那会，理财也比例直接飙到了百分之九十四点九。咱们再看国外的科技巨头水果，算是部分人群的科技图腾吧，人家专门在内华达州搞了个全资子公司，说白了就是个内嵌在集团内部的超级对冲基金。 巅峰时期，这公司手里管着两千四百多亿美元的现金和有价证券，富可敌国，这部分资金同样是大把大把地买国债、公司债，数据摆在哪？水果靠这副业赚的利息有时候能占到净利润的百分之十六。再看现在的当红炸子鸡蒙伟达， 老黄手里现金流多吧，二零二四财年暴涨到两百八十一亿美元，他怎么干？资产负债表上躺着巨额的有价证券，占比高达流动资产的百分之四十二。铺垫了这么多，最后咱们得把话头收回到摩尔身上，为什么他比谁都更需要管理好这七十五？ 这就得说到那个最核心的逻辑了，资金的目的是一次性的脉冲，但研发的投入那是细水长流的慢灌。这就好比你刚领了年终奖，这笔钱是你未来三年的房贷和生活费，你不可能在领钱的第二天就跑去把未来三年的饭全买了，或者一次性把几十亿全付给台积电。 对于摩尔来说，这七十五亿看着多，其实是未来三五年的救命粮。这笔账其实很好算，摩尔现在还处在烧钱最狠的阶段，全功能 gpu 的 研发那是吞金兽，行业里都清楚，二十八纳米流片也就两三百万美元， 咬咬牙就过了，但要搞七纳米，一次流片就是三千万美元起步，折合人民币二个多亿，要是冲刺五纳米， 那就是三点五亿往上，这还是一次成功的价，要是失败了，重来成本直接翻倍。一面是这样的研发投入，另一面又不可能一次性全把七十五亿花出去， 本来就得花好几年，换做经常经营公司的各位，也会明白现金管理的重要性。最后话又说回来，那么多企业都得做现金管理都没问题，为什么就是摩尔这里有节奏？他现在又在什么领域争夺自己的话语权和定价权？大家可以在评论区聊聊。

上周有一家叫摩尔县城的公司首发 ipo， 然后它上市当天就涨了五六倍吧，市值一度冲到四千亿。呃。最近我们一直在谈论就是 ai 到底有没有泡沫，呃。前段时间还不能肯定，但是现在我敢肯定 ai 一定是有泡沫的。 这家公司现在市值四千亿，但是他去年是亏损十六亿，呃。营收只有四点三亿，也就是说这家公司的营收啊，就算每年翻一倍，连续翻十年，他的营收才能达到四千亿，但是他现在他的股价已经卖到了市值已经卖到了四千亿。 呃。最搞笑的是这家公司，呃。昨天还公布了一个公告，呃。要拿七十多亿去现金去理财，而他上市募集到的资金也就是七十多亿，也就说他把募集到的资金全部拿去理财了，并不是什么，呃。发展市场的需求。 所以，呃，目前这家公司为什么急着上市呢？大家很很容易能明白。就是因为现在 ar 市场非常火，所以他认为现在上市可以把公司卖个好价格， 那么他这个价格是卖给谁的？当然是卖给那些散户的。所以我认为大家目前投资这种公司还是需要关注自己的风险，你以四千亿的市值买这家公司，他十年以后都未必未必值的了这个钱，也就说你这十年 都白搭了，那么还不如放银行拿点利息。所以我觉得目前的这个 a r 的 泡沫已经是非常明确， 而且每当市场出现泡沫的时候，都会有这种非常极端的现象出现，算是一种市场泡沫的标志吧。那么大家在这种标志出现了之后，就应该关注自己的这方面的投资风险，不要去追热点。