航天电子和航天发展哪个更有潜力

提到航天电子，很多老股民的第一反应就是稳稳的让人想睡觉。作为航天九院旗下的唯一上市平台，他以前给人的印象就是个造火箭配件的，业绩虽然不差，但缺乏爆发力，股价也常年像织布机一样。 但是市场最大的错误就是用静止的眼光看国企。在最近这波商业航天和低空经济的大浪潮里，航天电子的生态位已经发生了质的蜕变，他正在从一个被动的配套场，进化成一个主动出击的系统集成商和链长。首先，我们必须把他的核心预期差无人系统讲透。 大家都在炒低空经济，炒飞行汽车，但真正的国家对大腿是谁？是航天电子旗下的航天飞鸿？ 这可不是什么做玩具飞机的，它是航天科技集团清点的无人系统练长单位。这意味着什么？意味着在军用无人机和高端工业级无人机这个赛道，它是制定规则和整合资源的老大。它旗下的飞鸿系列无人机和飞腾系列精确制导炸弹是典型的战争耗材， 在现代局部冲突中，精确制导武器的消耗量是惊人的。这种高频复购的商业模式，直接把军工股变成了消费股。 而且他还跟顺丰搞了个合资公司，叫航天飞鹏，专门搞大型物流无人机。那个五吨级的 f p 酒吧都已经拿证了，这是实打实的低空物流重卡，跟那些还在做 ppt 的 小公司完全不在一个维度。 再来看看最近最炸裂的边际变化，资产重组。以前航天电子被人诟病的一点就是资产太杂，什么都做，效率不高。但最近的公告显示，公司正在进行一场刮骨疗毒。他把机械式惯性导航这些传统的低毛利的业务剥离出去，置换进来了西安太乙电子这样的优质核心资产。 这在财务上叫瘦身健体，在逻辑上叫聚焦主业。赤裸的资产主要是搞核心元气件和芯片的毛利高、避雷硬， 这种资产负债表的优化，会直接提升公司的 ro 净资产收益，让它的估值逻辑从破镜的国企向高科技成长股切换。第三个逻辑是商业航天的神经系统。 现在 spacex 把全球的商业航天带火了，中国的 gw 星座国网也在加速组网。造卫星、发火箭，最离不开的是什么？是测控通信？是微电子，是惯性导航。航天电子在这方面是绝对的垄断者，它是火箭和卫星的神经系统供应商， 特别是他的心尖激光通信终端是卫星互联网的核心设备，未来几万颗卫星上天，这就是几百亿的增量市场。 在这个淘金热里，他就是那个卖铲子、卖水还卖地图的人，不管谁的火箭上天，都得用他的电子设备。 当然，我们必须保持冷静，不能无脑吹。航天电子的财报里躺着巨额的应收账款，这是军工行业的通病，客户虽然是国家赖账是不可能赖账的，但回款周期长，会极大的占用公司的现金流，这就导致他的经营性现金流往往不好看。 而且军品的定价机制相对刚性，毛利率很难像互联网公司那样暴力。此外，资产重组的进度和整合效果也存在一定的不确定性。 最后总结一下，航天电子目前的逻辑非常清晰，他是一个正在通过资产重组释放活力的老树，发新芽样本，左手握着无人机链长的垄断权，右手卡位商业航天的核心供应链资金。在这里博弈的不是他每年稳赚的那点配套利润， 而是他剥离包袱后作为低空经济国家队的价值重估。你看懂了，他是做配件的，但你可能没看懂，他现在是卖系统和卖耗材的。评论区聊聊，你觉得他是下一个军工牛股，还是永远的潜伏者。

你知道吗？有一家公司三季度营收直接翻倍，但利润却惨遭腰斩。是业绩爆雷，还是藏着不为人知的真相？今天三分钟带你拆解这家中国航天的最强大脑，航天电子。看懂它，你就能看懂国家航天战略下的核心玩法与潜在风险。 航天电子，它不是造火箭卫星的，它是让火箭卫星能听话、能看清路、能互相通话的神经中书制造商。 简单说，他就是中国所有上天入地装备背后的核心电子系统供应商。他有多重要？在中国，几乎每一枚重大任务火箭、每一颗关键卫星，都离不开他的测控、导航和通信系统。在军用无人机领域，他旗下的航天飞鸿也是核心玩家之一， 他解决的就是高端装备自主可控和高可能性的核心痛点。这家公司的护城河主要住在三大块业务上。第一，测控通信系统。 你可以把它理解为天地间的超级 wifi 和遥控器。火箭飞多远、卫星在干嘛，都得靠它来指挥和回传数据。它的价值在于绝对可靠，因为太空信号一旦中断，损失就是天文数字。 应和数据支撑公司的相关系统持续保障着国家载人航天、北斗组网等重大工程载轨服务时长是以年为单位计算的。第二，惯性导航系统。这是飞行器的内而和肌肉记忆，即便在没有 gps 的 深空或复杂电磁环境下，它也能靠自己感知位置、速度和姿态。 它解决的是不被卡脖子的导航问题。硬核数据支撑，这是公司的传统优势，技术精度达到行业顶尖水平，直接关系到导弹和航天器的命中精度与入轨精度。第三，无人系统装备，这是公司正在猛踩油门的第二增长曲线， 主要通过子公司打造高端军用无人机体系，它解决的是现代战争中非接触式作战和侦查的痛点。 硬核数据支撑，公司正在大手笔投资建设新的无人机产业基地，下半年开始多个型号将进入集中交付期，未来订单潜力巨大。来看他的财务体制，这里有亮点，也有暗商。盈利质量透视。 净利润增速假衰，前三季度利润大跌百分之六十二，但主要是因为去年卖掉子公司的一次性收益太高，把技术垫上去了。如果看扣除非经常性损溢的净利润，主页实际只下滑了百分之十五，远比爆表看起来健康。研发投入不含糊，公司坚持高研发投入，这是给未来下重注， 钱主要砸向了新一代导引头、智能无人系统等前沿方向。为了在未来的竞争中保持技术领先，一个关键风险信号，现金流。 前三季度经营现金流仍然是负的，三十多亿，这反映了航天行业的特性，电资生产回款周期长，这是悬在公司头上最大的短期压力。好在数字已在同比改善，说明公司在积极管理 核心竞争力。护城河，他的护城河又宽又深，总结起来就四个字，国家队加高可靠。背靠中国航天科技集团，意味着稳定的订单和顶级的技术协同， 而宇航级的产品标准则是民企短期内极难跨越的技术壁垒。把这家公司放到更大的棋盘上看他的未来，直接绑定两大国家趋势，一是太空基建浪潮，中国的低轨卫星星座，比如星网工程刚要起步，未来几年需要发射成千上万颗卫星， 每一颗卫星都需要测控、通信和有效载荷，这正是航天电子的主菜。二是智能无人化战争，军用无人机正从配角变主角，公司深度参与的无人系统是国防现代化的明确方向。 结论就是，只要国家继续向星辰大海进军，继续发展高端无人装备，对航天电子的硬核需求就不会消失。 他的潜力在于从航天优势向更广阔的航空、航海乃至高端工业领域进行技术复制。所以，你怎么看航天电子？你觉得他能在商业航天和无人机的激烈竞争中稳住自己国家队的龙头地位吗？评论区聊聊你的看法。

本期内容由深空投资免费提供，这期我们来开箱一家航天领域的核心电子设备供应商，航天电子。航天电子全称叫做航天时代电子技术股份有限公司，注册地在湖北省的武汉市，股票一九九五年在上交所上市。 公司的控股股东是中国航天时代电子有限公司，实际控制人是中国航天科技集团。组织形式属于央企子公司。 根据涉外行业分类标准，公司一级行业属于国防军工行业，这个行业目前有五个二级行业，共一百三十八家上市公司。航天电子属于其中的航天装备行业，目前这个行业总共有八家 a 股上市公司。 航天电子主要涉及到的概念有，低空经济、军工、北斗导航、卫星互联网、商业航天、国产芯片、央国企改革、空间站概念、量子科技。这些航天电子做的是航天器和国防装备的电子配套生意， 他不是造火箭或卫星的，而是为那些举国瞩目的型号任务提供贯导系统、测控通信设备、微电子、元气件、机电组件这些核心电子产品， 你可以把它理解成航天军工产业链上的神经末梢。这种生意的赚钱方式靠的是三重避雷、技术资质、行列授权和时间沉淀。产品必须满足国军标品质，研制周期动辄数年，一旦进入总体单位的配套体系，只要不出质量事故，基本能稳定获取订单， 利润来源是可能性溢价和体系内配套红利。成本则消耗在三个大头，一是金属、贵金属、电子元气件等原材料采购。二是维持千余名硕博士研发团队的薪资支出。三是因小批量、多品种、长交付周期而积压的庞大存货。 从营收结构看，航天电子信息产品是绝对的压仓时。二零二四年收入一百一十八点二亿元，占收入的百分之八十三，毛利率百分之二十二。 这块业务的盈利模式对于业外人士可能有些陌生，他主要通过两种路径获取订单，一是由总体单位以计划任务方式通过控股股东下达。二是参与航天科技集团内部的招投标获询比价。 由于历史配套业绩和技术积累，公司在惯性与导航、测控、通信、机电组建等细分领域保持着较高的配套比例，客户比较集中，前五大客户贡献了百分之三十五的销售额，其中绝大部分是航天科技集团系统内的兄弟单位， 竞争对手也不是市场化的民营企业，而是同属军工体系的航空、电子、兵器等集团的科研院所。大家比拼的是技术指标和历史资历，而非市场营销。 民用产品板块曾经占比不小，但二零二四年八月，公司把航天电工百分之五十一股权卖给了宜昌成发集团，电线电缆业务正式出表。 这个决定让全年营收规模缩水近四分之一，但也把公司从低毛利的传统制造业中解放出来，得以更聚焦于航天主业。如今，民用产品收入只剩二十三点七亿元，占比不足两成。 值得留意的是，无人系统装备业务年报没有单独批录他的营收数字，但公司年报字里行间都在强调这块业务贡献逐年增长， 二零二四年，无人系统军贸产品的交付数量和收入规模都创下历史记录，多个海外市场实现零的突破。相比传统配套业务，无人系统的毛利率更高，盈利模式也从单纯做配套转向总体单位加军贸出口双通道，通过参与全军竞标和拓展军贸公司渠道来获取订单。 在产业链中，航天电子挤在航天装备这条链的中游，角色固定，只做神经末梢，不做身体。火箭、卫星、飞船的总体场，先把大框架搭好，再开一张合格公方名路，航天电子的名字就在上面，外来者进不来，它供应的冠导、测控、微电子、机电组件全是单点失效键， 只要其中一个芯片罢工，整颗芯就报废。技术门槛高，验证周期长，一旦定型，十年内换供应商要重走试验流程，总体厂既不敢也不愿换，于是公司拿到事实所当。 但锁单不等于锁价，军品采购是天花板价，先定死，再让名录里的兄弟进价，谁低谁拿大单。航天电子虽然技术硬，但对手也是体制内的同胞，抬头不见低头见，压价太狠，下次自己也可能被压。于是大家默契贴着成本线报价，毛利常年百分之二十出头，涨不上去。 下游客户只有航天科技集团及其总体厂，集中度高，付款习惯年底一口气账期九个月起步，公司要先垫钱把产品造出来，溢价空间几乎为零。上游更被动，特种芯片、贵金属专用连接器，部分被总体厂指定供应商限定价格，想换个便宜货源得重新认证，溢价能力同样有限。 总的来说，他在链里被两头夹，技术无可替代，却换不来账期，想多赚一分钱，只能靠内部扣成本，而不是抬报价。 竞争格局方面，航天装备这个行业说穿了就是国家专属高端手工作坊，产品不是飞机、汽车那种可以百万台量产的东西，而是一年只要几十套，一套就几亿的大国重器。 客户只有一个，那就是国家。国家要发射载人飞船、围斗、导航、探月探火，这时候才放出订单，因为买家唯一技术极难，投资极大，圈子天然很小。第一梯队是总体厂，他们拿总装合同，相当于总建筑师，比如中国航天科技集团、中国航天科工集团，再加上中国电科集团的部分研究所， 这三家下面又细分出火箭院、卫星研制厂、导弹总体所，他们决定谁来分蛋糕。第二梯队是配套厂，也就是航天电子这类公司， 他们不做整件整芯，只提供里面的关键电子零部件，比如贯导、测控芯片、继电器，技术门槛一样高，但话语权低一格。这个题队里，航天电子、航天电器、航天发展、宏远电子、振华科技是常见名字， 因为产品必须提前十年参与型号研制，一旦定型就被锁进供应链，外来者基本挤不进来。第三梯队是试图冲进来的民营公司和地方国资商业火箭商业卫星兴起后，银河航天、天兵科技、蓝箭航天拿到一些发射合同，但他们目前只能打边缘球，做微小卫星，做廉价火箭。国家大单仍由第一梯队包揽 配套层面，民企想给卫星供应电子器械，先得砸钱做军标认证，再熬三年五载做试验，还没等到批量现金流就断了，因此大多停留在低端外壳、地面站软件这些外围杂货。接下来我们看一下公司的财务情况。 二零二四年，航天电子实现营收一百四十二点八亿元，同比下降百分之二十四，主要原因是航天产品交付量同比减少，且二零二四年八月起航天电工不再并表，导致航天及民用产品收入双双下滑。 净利润五点五亿元，同比增长百分之四，主要靠出售航天电工百分之五十一股权带来的一次性投资收益增厚，如果扣除非经常性损溢，净利润实际下降百分之五十九。 金银现金净流出四亿元，虽然人为负值，但较上年净流出十点二亿元收窄百分之六十，主要因为公司压缩采购，减少现金流出，同时加大回款力度。 盈利指标方面，公司综合毛利率百分之二十一，净利润百分之四点二，净资产收益百分之二点七。航天军工板块主流公司净利润普遍在百分之六以上，净资产收益百分之五以上。公司盈利能力处于中下游，附加值不高。 场债能力方面，公司资产负债率百分之四十八，流动比例一点八倍，速动比例约零点九倍，均处于行业中等水平。但公司最近三年经营性现金流持续为负，负息能力偏弱，需要依赖外部融资或资产处置维持场债安全。 根据航天电子最新批录的二零二五年三季报，公司前三季度实现营收八十八点四亿元，同比减少百分之四。 虽然数字往下走，其实订单没丢，主要是航天项目讲节点，一批高价值的卫星载客火箭配套还没走完验收收入只能往后挪。再加上去年把电线电缆业务并表，今年这块资产已经出表，口径一缩，账面自然瘦了一圈。 净利润二点一亿元，同比掉了六成多，降幅看着吓人，核心原因是去年处置子公司股权一次性赚了二点零八亿元，今年没有这笔红包，利润表直接变得骨感。同时部分军品毛利率小幅下调，也挤占了盈利空间。 现金流更像航天行业的常态经营活动，净流出三十二点三亿元，项目都是先垫钱再回款，三季度集中投产，原材料和人工支出大增，现金哗哗往外流。 整体来看，收入微降是节奏问题，净利润大降是基数问题，现金流为负是行业电资惯例，全年成绩如何，还要看第四季度集中交付和回款能不能把数字拉回来。 接下来我们看下公司所处的行业情况。航天产业现在向一列被点燃的重型火箭推力来自三条新喷管、国防订单、商业星座和低空经济。 国防端，二零二五年起，军队进入十四五后两年集中交付期，导弹、卫星、互联网、遥感情报三条线同时放量，装备部采购额连年保持增长，且付款方式改为预付款加里程碑。节点现金流比往年好。 商业端，上海、北京、广东、湖北四地政府把牵心星座写进考核表，二零二四年全国注册的商业卫星公司突破三百家，比二零二零年翻三倍。一颗通信卫星的造价从五亿元被压到两亿元以内，批产产节奏从三年实心变成一年三百星。 低空端无人机、无人船 e v t o l 被纳入低空经济新赛道。二零二四年，国内低空飞行器销量首次突破十万架， 对应电子、航电、导航、通信模块的市场规模，三年复合增速超过百分之四十，相当于在航天赛道旁边再开一条小航天副线。这行有两点新情况值得我们关注。 第一，商业航天把上天成本打成白菜价。二零二四年，长征六号 x 朱雀三号、引力一号等可重复使用，火箭集中首飞，每公斤入轨价格从两万美元跌到一万美元，为新公司省下来的钱转而去买更高端的。现在电子高端旗舰出现降价反而放量的罕见现象。 第二，低空经济打开民用出口，北斗三号短报轮射频芯片、小型激光通信终端首次拿到海外订单，军品技术外溢到民用场景，毛利率比传统军工高五到七个百分点，成为板块里少有的利润抬进去。 总的来说，国防基本盘提供现金流，商业新作带来倍增需求，低空经济贡献估值想象。三条喷管同时点火，航天产业第一次从国家任务转向国家加市场，双轮驱动。 最后，我们来看一下公司的精彩发展史。公司最早可以追溯到上世纪五十年代成立的武汉电缆厂，这家厂子曾经也是行业里的骨干企业，并在一九九五年成为电缆行业首家 a 股上市公司，当时就叫武汉电缆， 到了九十年代末，由于电缆行业竞争激烈，加上主要原材料铜和铝的价格波动很大，企业感到了经济压力，在寻求新的发展方向。 转折点发生在一九九九年，中国航天科技集团旗下的航天医院看中了这个壳资源，通过售让股权成为第一大股东，这在当时是航天企业借壳上市的头一利。 之后上市公司陆续用航天类的资产置换了原来的电缆类资产，公司的名字也先后改成了火箭股份和后来的航天电子。这个过程让公司的主营业务从传统的电线电缆转向了民用航天与运载火箭技术及配套设备。 二零零三年，中国航天科技集团进行了一次重要的专业重组，整合了旗下多个院所在电子方面的科研力量，成立了中国航天时代电子公司，也就是现在大家常说的航天九院。 航天电子的大股东变更为航天时代电子公司，成为航天九院的重要组成部分。航天九院来头不响，它是中国航天电子技术的大型科研联合体，可以说是我国在惯性导航、测控、通信等领域的奠基者。 二零一六年，公司进行了一次重大资产重组，收购了航天时代旗下的部分企业类资产，比如时代光电、时代惯性的，并且完全控股了之前已经参股的航天电工集团。 这次重组被市场解读为基本实现了航天九院企业类资产的整体上市，使得航天电子作为航天九院唯一上市平台的定位更加清晰，公司的业务范围也得以扩大，核心集中在测控通信、惯性导航、机电组建、微电子以及后来重点发展的无人系统等几大领域。 近年来，公司逐步剥离非核心或效益不佳的业务。比如在二零二三年到二零二四年，公司转让了航天电工集团百分之五十一的股权，这家公司主要做民用的电线电缆业务，之前受市场环境影响有些亏损， 剥离之后，航天电子不再将其纳入合并报表，从而更聚焦于航天电子信息和无人系统装备这些高毛利、更具前景的核心主业。 二零二五年，公司还在谋划资产置换，目的是置入与主业协同性更好的检测、筛选类资产和计改资产，同时置出一些发展受限或投入周期较长的业务资产，进一步聚焦核心竞争力。 在发展过程中，公司的产品深度参与了国家几乎所有的重大航天工程，比如载人航天、北斗导航、探月工程等，像火箭上的计算机、导航卫星的国产芯片、飞船的测控通信设备等都有他们的贡献。同时，公司也在积极拓展新的业务增长点，比如无人机系统和抵轨卫星互联网配套设备等。 总的来说，航天电子的历史就是从一个地方性的电缆生产企业，通过融入国家航天体系，经过多次资产重组和业务调整，逐步聚焦到航天电子核心主业。每天了解一家上市公司，我们下期节目再见！

三秒钟给出你对航天发展明日的预期。 a， 明天再次弱转强 b， 地板焊死 c， 超预期的高开高走。 今天航发的表现是真的强硬，就是这最后一分钟，不知道是哪位全类朋友或者是什么肮脏的机器人，最后一分钟把这牢牢焊死的涨停板给砸开了。昨天主播讲到今天的航天出现分歧，那就是绝对的好机会， 如果没有那尾盘一分钟，明天的商业航天该是有多么的辉煌。先从上午来看，航发以及整个商业航天板块的表现都不太行，板块甚至跌了两个多点， 主要还是因为众人所望的长征十二号甲又延期到了明年一季度，其实这消息跟上次的朱雀三号一样，在行业内都是在正常不过的事情。随后在航发接近中午时来了一波大幅度拉升修复，并且午后又来两波直接上板。 对于后面的航天还是要坚定本月航天的主线逻辑。为什么长征十二号甲要一拖再拖呢？会不会到最后就不发射了？绝对不会，这个问题的答案很明确， 一，不是不发射了，而是高度重视下，要确保首次成功。目前我了解时间不会很久。二、进度很快，催化少不了慢步了，未来二到三月排了六排以上可回收型号。三、商业航天要发展是国家意志，也有外部造逼， 明天的行发预期还是以小幅低开为主。这最后一分钟不知道是为了压低空间控制异动，还是清仓走人，拍个毕业照，明天还是要看好竞价的情况，但凡出现急速的下跌，别被吓跑了。好了，今天就讲到这，如果认可记得点赞关注，我们回见。

咱们来聊聊航天电器这家公司，他是航天科工旗下的隐形冠军，专门做高端电子元器件，核心产品是连接器、微特电机这些航天装备的神经和肌肉 小零件，却能扛住零下两百摄氏度到零上两千摄氏度的极端环境。大国重大航天工程都离不开他，行业地位 妥妥的龙头。航天特种连接器是占率超百分之九十，载人航天工程配套率也过百分之九十，商业卫星互联系统份额超百分之六十，国内没几家能比，技术 更是硬核，有麻花蒸这种独家核心技术，累计专利两千多项，还能造耐两千摄氏度高温的连接器， 解决了可回收火箭的热难题，现在还布局了六 g 相关的 c p o 光模块，市场上它是刚需供应商，百分之八十的产品供航天航空等高端领域， 寄给航天科技商飞供货之称。神舟、嫦娥、北斗等重大工程也和蓝箭航天、天兵科技等商业航天企业深度合作。二零二五年商业航天新增订单涨了百分之五十二点三五， 手里还有超两百亿大国订单。财务方面，二零二五年前三季度营收四十三点四九亿，同比涨了百分之八点八七，虽然净利润暂时下滑，但第三季度已经回暖，净利润同比涨了百分之一百二十二点五四， 主要是原材料涨价影响，后续会好转，现金流也在改善经营活动，现金流净利润增长百分之三十五， 订单充足，存货也跟着增加，未来营收有保障，发展前景很明朗。商业航天市场规模今年预计达四千五百亿， 卫星通信未来更是万亿级市场，加上 ai 超算数据中心的新需求，公司的高速模组、液冷产品都能用上。简单说，这是加技术硬，订单足，绑定核心客户的龙头， 跟着航天强国和商业航天的风口走，长期发展很稳。希望以上信息能帮助您更多了解这家公司。

航天上有两大龙头，中国卫星和航天电子，名字都带航天业务都沾卫星，但股价走势、业绩表现却天差地别。很多朋友问他们到底有啥不一样？今天咱们抛开谁更强的争论，只看业务本质、核心能力、真实挑战，帮你理清该关注什么， 先搞懂最基础的分工。中国卫星干的是整星制造，相当于给卫星搭骨架，从设计、组装到测试一颗小卫星，从无到有全包圆。 比如 gw 星座那一点。二万颗卫星，它承担了百分之六十的制造任务，今年已交付两百颗。海南工厂满产后，一年能造一千颗，相当于每天下线近三颗太空快递。航天电子呢， 它是卫星电子系统供应商，专攻内脏和神经。新载计算机、测碰通信设备、激光通信终端， 这些让卫星能思考、说话、拍照的核心部件，百分之七十的市场份额在他手里。简单说，中国卫星造卫星壳子，航天电子装卫星大脑，两家企业的优势，其实是两种能力的体现。中国卫星的硬实力、规模化交付能力。 他手握国家级新作订单，海南超级工厂解决产能瓶颈，柔性生产线还能降本百分之三十五。对投资者来说，这意味着订单能见度高，但依赖政策节奏。 航天电子的软实力技术护城，核心载计算机是占率百分之九十，激光通信终端突破四百 g b p s。 这些卡脖子技术，让它成为不可替代的配角。更关键的是，它还拓展了无人装备，这部分订单今年已占百分之二十，成了新增长点。 注意，这不是谁比谁厉害，而是航天产业链的不同环节价值。没有整星制造，卫星上不了天， 没有电子系统，卫星就是块废铁。再看当前状态，两家都有成长的烦恼。中国卫星的甜蜜负担。业绩高增长背后是高估值压力，且过度依赖低轨星座订单，若政策节奏放缓，交付可能波动。 航天电子的转型阵痛，营收近百亿，却利润下滑百分之六十三，不是能力差，而是主动投入未来。去年卖子公司赚了快钱，今年研发投入增百分之三十。搞无人装备，加上芯片涨价挤压毛利率，短期利润成压，但长期看是为技术升级铺路。 这里没有好坏，只有取舍。中国卫星选了规模优先，航天电子选了技术优先，风险点自然不同。 说到底，中国卫星和航天电子就像航天产业的两条腿，一条负责跑量，一条负责提效，缺了谁都走不远。对普通投资者来说，与其纠结谁更强，不如想清楚。你更关注卫星互联网的规模化落地，还是技术壁垒的长期价值。 太空经济的故事很长，耐心比判断高低更重要。毕竟，能一起把中国卫星送上天的企业，本身就没有输家。

名字起得好，那命运呢，也不一样，你信不信商业航天这条赛道当中呢，有这么一家公司，你听他名字就觉得他正宗的不得了，那就是航天发展， 这家公司呢，手握电子蓝军、卫星应用等前沿的技术，但他的盈利的能力却是长期沉压，连续十二个季度亏损，明明背靠实力怂护的央企业务的话呢，也极具想象力，为什么一直亏损呢？他真的靠商业航天赚钱了吗？ 市场给它的预期是基于什么业务呢？当前的价格是否合理？未来又有没有投资的价值呢？点亮收藏，今天呢，我们就来深度拆解航天发展， 我们呢先花三十秒呢看一看它的背景啊，航天发展呢，它是成立于一九九三年，原名呢叫做福建福发，早期的话呢，是以发电设备为主业的，两千年后的话，通过多次的并购重组，收购了南京长丰 航天科工仿真公司等，逐步的话呢，转型为了军工电子信息企业。实控人呢，是中国航天科工集团，妥妥的跟政苗红航天发展，它是 a 股当中呢少有的纯正的军工央企平台，主营呢就包括了四大板块，分别呢是数字蓝军，军用通信、空间信息应用、网络信息安全。 航天发展，他在电子蓝军的领域当中呢，是占率一度是超过百分之六十七，电磁安防是占率呢超过百分之七十，连续十年国内第一。而舰载通信设备呢，曾保持十二年的独家供应地位。这个数字蓝军呢，可能很多人能感觉到云里雾里的， 其实啊，他就是军事饮食当中的红蓝对抗，包括雷达呀，以及电磁干扰抗干扰的相关设备，基本面上的话呢，亏损。主要的话呢，是因为房屋装备多为大型的项目，成本结算周期长，而且的话呢，部分的项目处于投入期。其次啊， 资产的折旧与研发支出高，设备更新快，折旧的压力大。最后的话呢，就是订单交付的节奏是不均衡的，军品的采购呢，存在着上半年淡，下半年集中的特点，所以这部分呢，是属于承担央企社会责任的，咱们呢也就别指望它赚钱。 而真正的开胃菜呢，其实就是商演天，最早的话呢，是从二三年三月陆续部署天目一号探测星座，它呢能够提供大气温度、湿度、压力等数据，以及电离层、电子密度、海面风速、土壤湿度等多项的数据。而到了二零二四年九月份基本完成了该此星座的主网。 同年呢，十二月三十日，已经有二十三颗卫星正式接入中国气象局综合观测系统，并且投入了业务的运行。这个的话呢，在国内的商业航天领域啊，绝对是跑得较前的一位选手， 未来数据服务毛利率呢，有望突破百分之六十，我们对比的话，航天发展现在有个位数的毛利率，商业化试点的逐步推进，能够极大的推动航发未来的业绩， 所以的话，别看它亏损了，市场真正的预期正是在这里。我们再看看行业相关的信息。首先的话呢，就是朱雀三号可回收的运载火箭，从十一月中下旬开始炒， 催化商业航天的题材，紧接着国家航天群发布了推进商业航天高质量安全发展行动计划，二零二五到二零二七明确了要加快形成航天新质生产力，并且鼓励各级政府部门扩大商业航天的服务采购。 这里的话呢，就对应了天目一号接入中国气象局系统的政企合作以后啊，这种呢，很可能会成为一种常态啊。这方面的业务呢，主要客户呢，就包括了政府气象部门， 国际气象组织以及航空，比如民航飞机、航路气象服务，还有呢就是航海的远洋气象导航服务。还有的话呢，像一些新能源企业，防灾减灾的机构等等。商业航天司的设立的话，正意味着商业航天从之前的野蛮生长，现在有了专门的监管的机构， 有巨大的政策背书，未来的话可能会有行业指导意见等等。加上十五五的规划建议已经明了航天强国的核心战略地位， 市场的话，普遍预期明年规划细则落地时，还会再来一波政策的分化。从技术的角度，在太空的辐射环境当中，大多数的电子仪器都必须具备一定的抗干扰性。 作为航天科工集团啊，通信网络技术核心的单位，在军事通信领域的积累，包括像网络管理服务软件，能够帮助航天发展，在卫星研发上比别人快，比别人成本更低。 综合来看啊，航天发展的投资逻辑的话呢，它并不是在短期的业绩上，而是在政策红利与技术的稀缺性。业绩的预期的话呢，我们就要盯紧天幕一号订单落地进度以及军品结算的节奏改善。你看航天发展这类固式大于业绩的航天军工平台吗？评论区分享你的看法。

好了，今天我们来看一份挺有意思的财报，主角呢是中国航天电子，看着是他们二零二五年的半年报。说实话，这份报告里的数据啊，可以说是喜忧参半，既有不小的挑战，也藏着公司对未来的一个大计划。咱们这就来好好聊聊， 咱们先别说别的，直接看最杂乱的数字，营业收入你猜怎么着？跟去年同期一比，直接掉了二十四点五 percent， 嗯，你没听错，是个挺吓人的数字， 哎，你以为这就完了吗？还没呢，再看看净利润，这个数字更夸张，跌了百分之三十点四，你看收入和利润，两个都这么大幅度的往下滑，一下子就让整个气氛都紧张起来了，对吧？ 没错，光看这两个数字，咱们就能感觉到航天电子二零二五年这上半年日子过得是真不容易。那到底有多难？具体都体现在哪了呢？咱们这就来仔细看看 来，你看这张图，一下子就清楚了，左边是二零二四年上半年营收七十七点一个亿，还不错。再看右边，二零二五年上半年直接掉到了五十八点二个亿。我的天，这可不是什么小波动啊，里外里差了快二十个亿，那问题就来了，这中间到底发生了什么事呢？ 好，那咱们就来深挖一下，这业绩到底为什么会掉的这么厉害。最有意思的是，航天电子自己在财报里是怎么说的呢？那这就是财报里的原话，一字不差。你看他们也没藏着掖着，直接就说了，问题出在哪呢？出在了航天产品的交付上，说白了，这就是承认自己的主营业务，也就是最核心的饭碗出了点状况。 所以啊，咱们把那些财报里文绉绉的话翻译成大白话，意思其实很简单，就是他们家最核心的那些产品，就是那些用在火箭呢卫星上的高科技玩意。今年的交付速度大大放慢了，东西交不出去，钱自然就收不回来，收入也就跟着降了。 哎！说到这，你可能会有点好奇了，这个航天电子到底是干嘛的？为什么他们家的产品交付一慢下来，影响就这么大呢？行，咱们花点时间快速了解一下这家公司。 如果用一句话来形容航天电子，就好比是中国航天事业的大脑和神经系统，你想想这个角色有多重要，对吗？他们专攻的就是那些最高精尖的电子设备和无人系统。 你看他们做的这些东西，惯性导航就是让火箭卫星不迷路的测控通信，就是地面跟天上的设备打电话，还有微电子、无人机，精确制导，可以说，几乎所有航天领域最核心最尖端的东西，他们都在做，这些可都是国家大工程的底座呀。所以也就不难理解，为什么他们那边一有风吹草动，业绩上马上就有反应了。 这张图更是揭示了一个很现实的问题，你看啊，存货，也就是仓库里还没卖出去的东西，占了快一半，然后应收账款就是别人欠他们的钱，又占了百分之二十多，这两项加起来都快占到总资产的百分之七十了。这意味着什么？ 意味着公司大量的钱要么是压在货上，要么是别人欠着条子。可公司每天开门要发工资，要搞研发，这些都得用真金白银呐，所以说对他们的现金流来说压力山大。 好了，问题咱们都看到了，挺严峻的，那航天电子自己就干等着吗？当然不是，咱们接下来就看看面对这些困难，他们为未来都准备了哪些招数。 面对传统业务的瓶颈，他没有坐以待毙，而是打出了一套组合拳，一个三步走的转型战略。你看，这就不光是防守了，更像是主动出击，要在新的赛道上找到新的增长机会。 先看第一步，无人系统，他们可不是喊喊口号而已，是实打实的砸钱，直接投了四点二个亿，在北京延庆建一个新的无人机产业基地，这个手笔就很能说明问题了，他们是铁了心要把无人机业务做成未来的一个大头。 再来看第二部，拓展商业航天。这就是说，他们的眼光不再只盯着传统的国防订单了，而是看向了现在特别火的第一个新市场。比如说低空经济，你就可以简单理解成以后送快递、载人可能都会用无人机或者飞行汽车，这是一个全新的领域，还有卫星、 internet， 这些可都是未来潜力巨大的新赛道啊。这第三步我觉得特别有意思，叫技术跨界。你想啊，他们原来是给火箭卫星做芯片的，现在呢，开始用这些技术积累去搞智能汽车用的芯片，这一招可以说是降维打击了，把最顶尖的航天技术用到我们日常开的汽车上，这个想象空间就很大了，对吧？ 当然了，有这么大的计划，风险肯定也少不了，这点航天电子自己也很清楚，他们在报告里也老老实实的分析了未来可能会遇到的各种坎。 你看这张表总结的就很到位，市场竞争越来越激烈，财务上的压力也很大，还有项目运营和质量的风险，这三大风险明明白白的摆在这。 但关键是你看右边，他们也不是干着急，针对每个问题都想好了对策。比如说别人跟你打价格战，那我就靠技术创新甩开你现金留紧张，那我就加减催客户回款。这说明啊，管理层对未来的困难是有准备的，不是摸着石头过河。 所以聊到最后，所有的问题都会集成成了一个在传统业务遇到瓶颈的时候，航天电子现在下的这些重注无人机、商业航天汽车芯片到底能不能成功？他们能成为公司再起飞的新引擎吗？我想这不光是我们在问，也是整个市场在接下来几个季度里会死死盯住的答案。

航天电子近期股价强势联板，作为军工电子与商业航天核心标的，兼具技术壁垒与成长潜力，不过短期估值偏高，存在一定波动风险。以下是具体分析。一、股价与资金表现近期股价呈爆发式上涨， 二零二五年十二月十五日、十六日连续两个交易日涨停，十六日收盘价十七点四元，单日成交额达一百零二十三亿元，换手率百分之十八点五二，市盈率 t t m 升至两百九十三点八五倍。 资金层面热度拉满，十二月以来成交额持续放大，十二日至今主力资金多次净流入，板块联动与政策预期推动资金大量进场。二、业务与竞争力作为航天科技集团九院唯一上市平台， 在火箭遥测遥控领域占据百分之九十市场份额，是神舟二十号等重大航天任务的核心配套单位，同时布局三大高成长赛道，无人系统、军贸交互创历史新高，卫星互联网领域的低轨激光通信终端技术突破， 还是飞腾系列精确制导产品的唯一总体单位。此外，正推进九点四亿元资产置换，还获二八亿元资金支持，子公司研发两百五十五项专利，构筑技术护城河。 三、财务状况，业绩短期成压，但还比改善。二零二五年前三季度营收八十八点三五亿元，同比降四百分之三十二。净利润二点零九亿元，同比降六十二、百分之七十七，主要受资产剥离和交付节奏影响， 但二季度单季营收、净利润同比分别增五百分之七十三、百分之三十五点二五， 上半年毛利率百分之二十点五一，同比上一这个百分点，存货达两百二十二点六六亿元，为后续订单交付储备充足且获二九十六亿元政府补助支撑收益。 四、风险提示，当前市盈率远超行业常规水平，短期股价暴涨后， rsi 曾进入超买区间，存在估值回归与技术性回调风险。 军品和航天产品订单交付节奏波动大可能影响短期业绩。同时商业航天、无人系统领域参与者增多，未来市场竞争货箱、家具进而挤压利润空间。

中国商业航天杀疯了，四大巨头神仙打架，谁才是真龙头？最近，朱雀三号首飞刷屏，中国商业航天彻底迎来爆发期。 这波浪潮里，中国卫星、航天电子、中国未通、海格通信四大巨头同台竞技，到底谁的硬实力更能打？今天用大白话给你扒明白！ 先看中国卫星航天制造全能选手，作为央企龙头，手握天地一体化全链条能力，旗下航天、东方红航天、恒星科技都是行业狠角色， 核心王牌包括卫星互联网导航增强载荷、北斗三代宇航级芯片遥感卫星地面站，从卫星制造到配套设备全搞定，妥妥的商业航天硬核基建者，直接受益于卫星发射的爆发式增长。 再看航天电子发射配套幕后工程，航天科技集团旗下骨干，专攻航天电子测控、电子对抗制导系统，是卫星发射的卖产人，神舟二十号、长征八号、改进型火箭发射都有它的技术支撑， 不管是卫星上天还是航天器运行，它的核心配套都不可或缺，牢牢绑定商业航天产业链核心环节。接着是中国未通太空通信垄断级玩家， 手握稀缺的卫星运营资质和平段资源，堪称太空房东，目前运营十八颗商用通信广播卫星，覆盖全国及一带一路重点区域， 能提供高速专网通信和卫星互联网接入服务。不管是偏远地区联网还是跨区域通信保障，它的资源优势全球难寻，卡位优势直接拉满。最后是海格通信终端设备全域王者覆盖，短波、超短波卫星通信全领域，实现天空地 海全方位布局。作为国内少有的全系列天通卫星终端及芯片主流厂家，深度参与国家卫星互联网重大工程，从芯片到终端，再到系统服务，把卫星通信的最后一公里拿捏的死死的。 这四大巨头各有王牌。中国卫星强在制造全链条航天电子赢在发射硬配套。中国未通，胜在资源稀缺性。海格通信牛在终端全覆盖，他们覆盖了商业航天从制造、发射到运营应用的全环节国产化技术。

咱们直接来看一个挺有意思的话题，可回收火箭和卫星载客这两兄弟是怎么互相成就，一起把商业航天这块蛋糕越做越大的？先说说这个可回收火箭，它到底牛在哪？简单粗暴地说，就是省钱。以前火箭发射用完就扔，成本高得吓人。 现在有了可回收技术，像 spacex 那 样，一级火箭能飞回来重复用。这就好比打车从专车变成了网约车，成本直接砍下来一大截。 报告里说，单次发射成本能降百分之七十以上。甚至有人估算，如果真能大规模回收利用，把发射成本从以前的十万块一公斤降到两万块，那简直是天壤之别。 你想想，成本这么低，是不是意味着想上天的东西就更多了？特别是那些需要成百上千颗卫星组网的项目，比如现在很火的低轨卫星互联网，以前可能只是个梦想，现在有了成本优势，就变得实实在在可行了。 国内的长征十二号甲就是个例子，要是他首飞就能成功入轨加回收，那绝对是给咱们国家的可回收火箭技术打了一剂强心针，说不定还能刷新全球记录呢。 除了省钱，可回收火箭还有别的好处。你想啊，现在搞卫星互联网、地球观测，动不动就要发射成百上千颗卫星，这叫规模化部署。可回收火箭通常设计的运力更大，一次就能塞下好几颗卫星一起上天，就像高铁一班车能拉很多人一样。 前面提到的利剑一号，姚十一，一次就送了九颗卫星，其中还有国际客户的，效率杠杠的。更厉害的是可回收火箭周转快，以前发射一次准备时间长，几个月是常态，现在有了可回收，就像飞机航班一样，可以快速准备，下一次发射间隔可能就几周， 这对需要快速组网的卫星项目来说太重要了。时间就是金钱，时间就是生命啊。国家层面也看到了这一点，政策上也在给力，简化审批，鼓励自建发射场，都是为了让这事跑得更快。 所以说，可回收火箭不仅省钱，还高效，完美匹配了卫星载客规模化、快速化的市场需求。 说完了火箭，咱们再来看看卫星本身的核心部件，卫星载荷。啥是卫星载荷？简单理解就是卫星上真正干活的部分，比如通信卫星上的转发器、遥感卫星上的相机或雷达，导航卫星上的原子钟等等。 这部分决定了卫星是干嘛的，是它的灵魂。别小看这灵魂，它可是占了整个卫星成本的一半以上。 以前造卫星很多都是实验室里精雕细琢，定制化程度很高，周期长，成本也高。但现在不一样了，像什么 g 六十千帆、 g w、 国网这些低轨星座，动辄上万颗卫星，逼着卫星制造必须走向工业化、流水线生产。 这就对发射服务提出了更高的要求，要发射得多，要便宜，还要靠谱。反过来，正是这种对发射频次、成本和可信的极致追求，直接刺激了像可回收火箭这样的新技术不断涌现和迭代， 你看是不是有点像鸡生蛋、蛋生鸡的感觉？卫星载客的需求成了推动火箭技术进步的强大动力。 那卫星载客具体都分哪些类型呢？主要就是五大类，通信、遥感、导航、科学和军事。不过从市场价值来看，大部分蛋糕都被前三块瓜分了。 通信载客占了将近一半，百分之四十八。遥感占了三分之一，百分之三十二，导航占了百分之十五。科学载客相对少一些，只有百分之五。军事载客虽然没细说比例，但也是重要一环。这说明啥？ 说明目前商业航天和应用最广、市场最大的还是通信、遥感和导航这三大领域，特别是通信和遥感，加起来就占了八成以上的价值，是整个卫星载客产业的绝对主力。所以咱们后面重点聊聊这三兄弟，尤其是通信和遥感，他们的故事可精彩了。 先来看通信载客，这可是卫星载客里的大哥大，占了将近一半的市场份额。无论是传统的地球静止轨道通信卫星，还是现在铺天盖地的低轨卫星星座，都离不开它。 它的核心任务就是当个空中基站或者中基站接收地面发来的信号，处理一下再转发给其他地方，实现全球范围内的信息互联互通。这里面的关键部件包括负责收发信号的基带设备，还有负责信号转发的转发器。 特别值得一提的是星间激光通信，这可是个黑科技，能让卫星之间用激光高速对话，大大减少地面站的压力，提高网络效率。可以说，通信载客就是现代信息社会的空中神经网络，地位极其重要。 在通信载客里，天线系统绝对是 c 位担当，不仅技术含量高，而且成本占比也最高，它是卫星伸向太空的触角，负责跟地面站或者其他卫星进行信号交流。 天线种类也很多，有的覆盖全球，有的只盯着一个小区域，有的还能智能调整拨数。形状 技术上也在升级，从传统的单拨数发展到更先进的多拨数，甚至像控震天线，后者就像一个由无数小天线单元组成的智能阵列，能灵活控制信号方向和形状，性能更强。 这里面有个关键技术叫有源相控阵，而构成它的核心零件就是 t r 组建，负责收发信号。国内在这方面有不少玩家，比如航天电子，它们不仅做天线，还掌握了全球顶尖的星间激光通信技术，给银河航天的 g w 星座供货。 通与通讯则厉害了，从卫星端到地面站，再到用户终端，整个链条都打通了，是三大万星计划的供应商。当然，上游的芯片和器械也很关键，像程昌科技的 t r 芯片、真雷科技的射频芯片等等，都是这个链条上不可或缺的环节。 除了天线，通信，载荷里还有两个关键角色，转发器和基带。转发器就像个信号中转站，专门负责接收地面发来的信号，然后进行一些处理，比如变频放大，最后再把信号发回去。 这里面有个趋势是星上处理，尽量在卫星上完成更多计算，减轻地面负担。功率放大器是转发器里的核心部件，上海汉讯在这个领域很突出，它们的星间激光通信技术让卫星间通信食盐极低，已经通过 spacex 验证，还独家承建了千帆星座的通信分系统， 而通信基带则负责更底层的信号处理工作，比如把接收到的模拟信号转换成数字信号，解开各种加密和调制，还原出原始信息。 这里面信科移动载物 g n t n 星地融合方面走得很快，华丽创通提供了核心的多模芯片。中国卫通作为国内唯一的高轨卫星运营商，手握大量资源，主导着 g w 星座这个超级项目，这三个部分天线转发器、基带协同工作，才构成了完整的卫星通信能力。 说完通信，咱们再来看看遥感载荷，它可是卫星载荷里的第二大块头，占了百分之三十二的价值。 遥感，顾名思义就是远距离感知，这些卫星就像长在太空中的千里眼和顺风耳，利用光学雷达、红外等技术拍摄地球表面的照片，或者探测各种数据，比如大气成分、海洋温度、森林覆盖等等， 用途非常广泛。从找矿产看环境变化，到监测洪水、地震等灾害，再到农业、林业调查，都离不开它。遥感再赫也分好几种，比如光学高光谱卫星，能分辨非常细微的颜色差异。 雷达卫星穿透云层能力强，不管白天黑夜、晴天雨天都能工作。还有红外遥感、微波辐射计等等。 不过这里面门槛最高、技术难度最大的当属雷达卫星，它对精度要求极高，调试起来特别麻烦，一旦出问题，故障率也相对较高。但正因为如此，谁掌握了先进的雷达遥感技术，谁就拥有了更强的对地观测能力。 遥感这块蛋糕，国内也是群雄逐鹿。在卫星研制和运营方面，老牌劲旅中国卫星历属于航天科技集团，经验丰富，尤其是在微纳卫星平台，也就是小型卫星平台，成本只有传统卫星的二十分之一， 非常适合批量生产，很有竞争力。还有民营上市公司行宇威，他们自己就建了珠海一号这个星座，光有卫星还不行，数据得用起来才有价值，所以数据应用和服务也很关键。中科星途和长光卫星合作，市场口碑不错， 航天宏图更是国内遥感应用的零头羊，建了个全国最大的混合式星座，持续提供数据服务。当然背后还有很多技术支撑企业，比如雷科房屋、航天电子，他们提供各种关键技术和产品，保障遥感卫星的正常运行和数据处理， 可以说从天上造星到地上用数据，再到技术支撑，整个产业链条都非常活跃。 最后简单说说导航载客，它占了卫星载客价值的百分之十五，这部分主要服务于咱们国家的北斗卫星导航系统，它的核心功能就是提供精准的定位和时间同步服务，我们平时用的手机导航、自动驾驶、精准农业等等都离不开它。 具体来说，导航载客主要体现在各种基于北斗的终端设备和核心部件上，比如接收机、各种模块、测试仪器等等。在这方面，萌生电子是个代表，他们不仅做卫星通信，也做卫星导航，甚至还为长征十二号火箭提供了导航系统，帮助火箭精确掌握自己的位置和速度。 星网宇达虽然主业是惯性导航，但他们的技术也能应用到卫星导航领域。海格通信则深度参与了天通卫星通信系统和国家卫星互联网工程，他们的卫星终端产品也开始走向应用。 导航载客虽然价值占比不如通信和遥感那么高，但它是现代现代化社会的基石之一，重要性不言而喻。 总结一下，可回收火箭的出现，就像给商业航天装上了涡轮增压器，极大地降低了发射门槛，一下子打开了卫星互联网、地球观测等新市场的大门。 而这些新市场的蓬勃发展，又反过来对火箭提出了更高要求，形成了一个良性循环，不断推动技术进步。 目前来看，国家队在技术和规模上还是主力军，但民营力量也在快速崛起，整个产业链条上都有很多新玩家加入。未来在国家规划的推动下，商业航天肯定会迎来更大的发展机遇，这里面的机会和挑战都值得我们持续关注。

每天三分钟讲清楚一家公司，那今天的话给大家聊一聊。呃，航天电子也是大家比较关心的一家。呃，商业航天的公司啊。那对于航天电子来讲呢？是中国航天科技集团旗下的一个从事航天测控、通信、航天智导、航天电子等元气件专业的一个高科技的上市公司嘛，对吧？ 卫星领域的这样的业务包括了测控通信系统、遥感信息系统和卫星应用、卫星导航等等嘛，对吧？ 呃，在卫星互联网领域其实是有一个深厚的一个技术积累的，它的控股子公司航天长征火箭技术有限公司研发出来的生产的一个激光通信产品， 具备了高通信的一个速率和抗干扰的一个这能力吧，适用于卫星间的一个高速数据传输，该激光通信终端。呃，经过了一个风云三号的卫星实验的检验啊， 那么这第一点，那么第二点的话，你会发现他航天的一个无人机这方面他做的也比较不错。呃，全军无人机的一个这样的一个。呃，采购的一个目录，他当时是其中的一个单位嘛，对吧？掌握了无人机的一个系统的一个研制的一个核心技术， 在多个核心领域达到了国内领先、国际先进的一个水平，对吧？具备了超远程、近程，还有一些呃，这样的一个巡飞的这四大系列的产品啊。 那么第三点就是具备了无人驾驶的一个激光雷达传感器的产品，相关产品应用于一个航天专业领域，环境的一个监测领域，等等，对吧？ 那星载的一个计算机也是实战率超过百分之九十啊，参与了三体计算的星座建设，星载的 ai 处理模块，呃，将单星算力从 t 级提升至到 p 级，就这个逻辑吧。啊， 所以说从总体的这样一个逻辑上来看的话呢，航天电子确实是一家比较老牌的一个这样的一个航天，还有整体的一个像科技类这样的一家公司啊，各方面其实都有这样的业务在，特别是卫星通信、无人机等这样的领域，对吧？ 那么对于市场怎么去理解呢？所以当下来看，其实毫无疑问市场的一个热点是毫无疑问是航天和消费，这是不用多说的。呃，你去看一下科技其实主导的是指数嘛，对吧？科技其实如果表现不好的话，指数的情绪就不会很好，这是很明显的。 但是在科技情绪表现不好的时候，那么航天和消费其实是短线资金，还有些人想做的话，就是在当中其实就做一个二选一或者博弈的嘛，对吧？那从目前那个情况上来看的话呀，呃，消费的优势就是比较低嘛，对吧？还可能今年没怎么动过。航天的一个优势可能就是人气还高一点， 从盘中的一个运行情况上来看，确实啊，消费一拉的话，市场跟的一个意愿不强啊，而且在市市场跌的比较多的时候，消费会比较强一点， 其实这样的板块是确实是不太得人心的，对吧？也就幻影市场跌的时候，你消费跌这么多，那么你你消费涨这么多，其实这个意义在哪里呢？其实大家心情不是很好的，除了那批小批人可能赚得到小钱嘛，对吧？ 所以从总体的一个逻辑上来看的话，我个人倾向于如果真的未来能够带动人气的，我个人个人倾向于还是航天啊，这个大家要搞清楚这第一点，第二点啊，航天里面现在有一个比较关键的点就是发展嘛，对吧？我们都知道发展是一开始先走出来的， 后面去开始发展，开始调整之后发展就开始其他的其他的各种的一些航天的一些公司就开始轮顿，开始轮动了，对吧？航天发展的话，其实大家都也看得出来他在等一个异动，对吧？就是十二月二十五号之前最好不要到二十五块钱以上吧，对吧？其实从这个逻辑上来讲，他确实还有三波的可能性， 所以我个人倾向于当下来看。呃，如果你是想看航天的，我个人倾向于还是要看看他有没有跨年的第三波，或者看看看他有没有跨年的这种机会啊，那他涨了这么多，有一天回落是很正常的，知道吧？你也可以，不不不，你也可以。不，不用这样的做法 啊，你到时候等他哎，哪天确认了再去看也是可以的，知道吧？所以我个人倾向于当下来看，如果是航天和消费当中选的话，我希望大家 我个人倾向于上航天的一个，最后能够把人气带上来的概率还是更大一点，好吧，因为确实总体的一个资金轮动上来看，市场资金不是特别喜欢消费啊，这个是大家要理解的啊。呃，从各种的个逻辑上来判断， 呃，航天最后能够走跨年的概率可能会大一点，好吧，希望大家一个理解这个逻辑。那么今天我们就先说到这里啊，明天再见，拜拜。

发展呢，今天大跌八个多点，商业航天板块今天呢继续大分歧的一个走势，而且呢有一点退潮的迹象，那么今天商业航天整个板块指数呢，相对来说是比较弱势的，虽然大家有看到午后呢，有一波资金出现了一波拉升， 但还是昨天的一个观点哈，因为昨天盘东是拉了三波，没有创新高，那今天的话，午后的那波持续拉升其实是还可以的，但是也并没有说创出一个新高，而且整体来说，从这一个板块的指数来说的话，今天还下破了十个均线， 所以对于整个板块指数就是我们更加保守乐观一点看的话，那目前就是一个偏向于正大的一个行情啊，当然趋势还没有说完全跌破掉，所以呢，板块内部还是会有一些个股在走趋势走行情的， 那今天的内部结构有出现了比较大的一个变化，而且也像我之前说的有一点变坏的迹象，那今天的话，很多的跌停股都是出在商业航天这个板块里面的， 然后而且是相对高位的这些个股，那么说明商业航天板块目前来说是有退潮的这个啊迹象了，那既然如此的话，后面来说就是去弱留强的一个过程，而且更要去聚焦核心，然后往这些技术图形上的去靠就可以了。 因为像之前的福建板块的话，在板块内部出现了退潮迹象之后呢，一些高标反而是一波再走一波的形势，那商业航天走到现在比这个福建板块走的更久了， 所以相对于来说的话，他参与的资金会更加的深入，也不会说直接 a 三下来，所以整体来说后面肯定还是会有反复，不会说直接结束的。然后今天整体来说也有高低切的一个迹象， 比如说啊这个西侧继续往上去上涨，然后的话像这个啊，昨天下跌的银斑，今天又反包回来了，也就资金还没有完全放弃，包括这个城关也是出现了涨停，也就有资金还是在这里面犹豫啊，还是有资金去博弈他的一个溢价的。 那么这也印证了我刚刚说的资金不会在商业航天里面直接撤退的，还是会有反复。那今天整个市场的一个量能是有放出来的，达到了八百多亿，那跟这个指数这边形成共枕的是大科技这个方向，而且里面细分的就是 c、 p、 o 跟液冷这两个方向， 主要呢也是有受到消息的一个刺激影响，那这个就是跟指数形成共振之后，大家会发现证券这个板块也动起来了，也就是说证券带着指数往上去走，并且大科技这些大票也是把指数往上推的一把 看。从另外一个侧面可以发现，之前指数跌到区间的下沿的时候，是有券券跟保险拉升的，那这一次的话不仅有券券跟保险，连大科技都开始动了，那么这里的话可以明显的感受到下去的话，资金是有承接的， 然后这一次的话多了一个大科技这边来形成一个助力，然后所以说就是说指数在这边的话，就是昨天我也说到这边也是一个呃成交的密集区，有反弹的需求，那今天的话果然是反弹了， 然后今天的话，我觉得呃积极的一点就是大科技这边形成了一个共者往上去走一个泰式，因为指数走到现在的一个位置，它不仅仅是大金牛这些大屁股往上去推升的，而且大部分的原因是因为大科技他走了一个强趋势的一个行情，然后把指数给往上推升起来。所以呢接下来 我们要重点去看的就是 cpu 液冷服务器里面下一个交易日它能不能持续的往上去走，并且呢把市场的量能给带出来，这个是我们接下来要继续跟踪的。那么对于这个商业航天目前已经是开启了退潮，所以对于这个方向，我最近这两天我都在跟大家说 控场，控场，控场，然后今天是继续退潮的一个走势的话，那你更要控场有利润的要啊，这个 提前去锁定了。那么对于联版情绪这一块，我不知道大家今天有没有发现一些细节，今天的话梦天是进到了池子里面去，但是呢他是有资金直接去撬的， 我上一个的话我记得是龙舟，但是他是直接 a 三回来的，所以你可以发现进到池子里面的这个作用 其实是在减弱的。那既然是在减弱的，其实对于情绪风格这边来说，他是有利的，也就他有可能更大的空间去打开更高的一个空间。然后今天的最高版是百大的这个五连版，那么也就是说百大他不是在福建板块的这个周期里面的， 但是呢零售就是大消费，他是在这个福建板块里面的，所以你会发现今天平潭去地板上之后，零售整个板块他分歧是比较大的，包括东北包括永辉都出现了比较大的一个分歧。 所以如果说后面啊百大经过一个比较大的一个分歧，能够六进七成功的话，那么对于零售这个方向肯定会有一定的刺激。所以对于零售这个方向，我并不觉得说短期行情是走完了， 这个的话主要就是基于我刚刚讲的这个情绪风格这一块，那今天的话主要就是机构票、趋势票，大科技这边走的会更加的强势一点点，那接下来我们要关注的就是这两个方向，一个是去机构这边，一个是情绪风格这边， 谁呢？得到一定的加强，谁呢？得到一定的那个持续性的走出行情才是我们要关注的。那对于大科技这一边的话，我之前跟大家说过， 不要去追高，适合去 d c， 因为它本身就是趋势性的一个行情的走法，所以呢适合 d c 的 方式借就是现在的量能是一点八万亿的一个水平，如果说大科技要往上去持续的打开空间，它是需要量能放出来的， 所以呢一个是你如果做机构趋势这一边，一定要关注市场的一个量能了，然后的话接下来还有就是它第二天的一个持续性， 或者说有没有破坏形态，如果没有的话，这个方向还是看趋势啊，然后适合呢去均线附近做一定的 d c 就 可以了。那么你们对于大科技以及这个情绪方向怎么看呢？可以在评论区跟九九讨论交流。

航天电子是航天板块电子配套绝对龙头，航天科技集团九院唯一上市平台，新建弹机全链电子配套不可替代， 核心产品试战率极高，是国家重大航天工程与商业航天的核心枢纽。一、核心身份与平台地位航天电子是航天科技集团九院，也就是航天电子技术大本营的唯一上市平台， 承担核心资产整合与证券化之能。作为国家队核心配套企业，他深度参与神舟、嫦娥、天问空间站等重大工程， 军品收入占比约九十九点三四，地位稳固。同时，他还连接传统航天与商业航天，是中国新网千帆计划的核心电子配套商。二、西分领域试战与避雷在火箭测控领域， 其遥测遥控设备试站率超过九十，覆盖所有长征火箭，使发射环节的神经中枢纽形成技术垄断。卫星电子方面，星载计算机舰载中继终端试站率超过九十，激光通信终端试站率约六十， 单星配套价值约八十万元，产能达五百台套每年。作为航天科技集团无人系统链，长 飞鸿无人机有大额军报订单，同时，海视飞腾系列精确制导弹的唯一总体单位。技术壁垒方面，拥有自主可控的芯片模块系统全链条贯导、激光通信等关键环节达到国际先进水平， 属于卡脖子技术领域。三、板块内定位与竞争差异与航天科技系其他企业相比， 区别于中国卫星、航天动力等，航天电子聚焦电子信息加无人系统，是电子配套的独一份，而非结构或动力件供应商。与航天科工系相比，科工测重导弹电子、 航天电子则聚焦星舰弹机配套，双方错位竞争，各自垄断细分领域， 在商业航天卡位上先发布局低轨卫星互联，其激光通信终端量产线为国内首条以绑定头部星座项目。四、地位核心价值 强确定性体现在国家工程刚需、军贸订单、商业航天增量三重驱动，成长动能明确。高壁垒方面，具备技术、资质、产能三重互成， 短期难以替代，毛利率显著高于行业平均。业绩弹性方面，资产置换提升毛利，无人机与卫星互联订单放量将带来业绩与估值双重修复。 地位小节。航天电子是航天板块电子配套压舱石，传统领域绝对垄断，新赛道卡位领先，是连接国家工程与商业航天的核心枢纽，战略价值不可替代。