沐曦股份上市会不会影响多伦科技

以后不要再说 a 股科技含量低，科技属性弱了，魔丸刚来没几天，木兮明天也要上市了，虽然说相比魔丸的吸金大法，他的功力要弱一点，但是也要募资近四十亿。按照今天市场普遍的熊样，我大胆猜测一下，明天科技估计还有一节结尾有惊喜，我给大家找了一只中仓。木兮的资金 不是木兮产业链概念机，本轮牛市的主线毫无争议的属于科技，即使科创五指数的固执已经超过了一百五，资金仍在加速抱团，这就给科技企业上市募资提供了情绪基础。上市的企业只要会讲故事就行，而且呢，逼格越高，市场认可度越高。 比如说前几天刚上市的摩尔县城，美国有英伟达，我们有摩尔国产第一 gpu 的 称号也从韩五 g 头上抢了过来，韩五 g 最近脸都绿了， 八十亿的募资额轻松到手，上市首日涨幅超过四倍，钱多到花不完，其中呢，七十五亿拿来买理财。可以预见的是，明天木兮股份上市，也一定是一个大肉钱，因为同样都是国内的 gpu 龙头，同样都是亏损，木兮没有理由表现太弱。但是对市场来说，就有点不容乐观了。 这次处于市场情绪回落期间，还赶上了日本加息的眼冒青。 当然，这只是一种可能，主力预判了，我们的预判的情况也常常会发生。相比于股民的忐忑来说，基米这次显然有福了。我去看了一下数据，木兮这次 i p o 有 多达两千多只基金参与，主动的、被动的、偏股的、偏债的、互收价基金、量化基金通通都参与进来了， 不过呢，因为他的额度太小，对于公募基金动辄以二十亿的规模来说，有一点不太够看，就当加个鸡腿吧。下面呢，我们从三个维度来给大家展示一下这次最大程度收益木兮上市的基金。维度一，参与度最高的新公司从数据上看，木兮发放给公募金的额度应该在五点七左右， 涉及到八十七家金公司。头部金公司因为有规模优势，拿到的份额是最多的，排名前十的金公司份额合计占比超过了百分之五十五，其中呢，像一方拿 得到的蛋糕最大，占比超过了百分之十一，唯独二，能吃到最多的基金。数据上来看，全市场有两千多只基金都进行了参与，相当于人人都发了眼花缭乱奖。其中呢，拿到最多额度的是东方阿尔法优势产业，货配金额为五十九点二五万。 至于谁是第二多，有点不好说，因为货配金额为四十一点八万的基金接近三百只，唯独三慕希上市，哪类基民受益程度最高？从货配金额在整个基金的持仓占比数据来看，买了东方阿尔法科技之选的基民 获益程度更高，它是唯一只持仓价比超百分之一的基金。如果说慕希重走摩尔县城的来时路，首日按照四倍的涨幅来算， 这是资金，在其他持仓不变的情况下，可能会出现百分之四的涨幅。有时候，规模小呀，也有规模小的优势， 一千多万的规模，即使获得十二万左右的配额，那也是一笔不小的财富。因此，能吃到木兮上市红利的，除了重签木兮的幸运儿，还有持有东方阿尔法科技智选的金民。当然了，也有人说呀，买不到木兮，那木兮的产业链各股也会受益。 确实是这样，但是这种情况往往会出现在木兮上市前。买不到木兮呢，最近就会去炒木兮的产业链，等木兮真正上市了，能买到正主了， 谁还会关心木兮概念股的死活？这叫立好落地便立空，上岸先斩意中人。这种情况已经在摩尔县城身上演过一次了。摩尔县城九月底 ipo 过会之后， 多只摩尔县城概念股股价一路走强，不少概念股直接或间接持有摩尔县城的股份。但随着摩尔县城上市大涨，这些概念股被集体消升。当日荷尔泰下跌百分之九以上， 初零信息下跌超过百分之七，中科兰讯下跌近百分之九。其中的原因就是这些上市的企业，多数还停留在讲故事的阶段，还并没有全部转化为落地产品，资金只会找路径跟径的逻辑去宣泄情绪。换句话说，就是木兮这个大哥说话的不一定好用。以前没得选， 韩王五 g 亏损也能大涨，现在 gpu 龙头连续来了两个，再加上韩王、海王这些土著，以后谁技术厉害，谁盈利强，谁才是大哥。

明天国产 gpu 巨头木兮股份就要登陆科创板了，但市场早就炒翻了天，他能不能复刻摩尔现成的暴涨神话？他能不能打破摩尔中一千最高浮盈四十亿万的打新收益记录？ 今天这条视频啊，不管你是打星中签的幸运儿，还是跃跃欲试的投资人，我给大家讲透这个事情。首先咱们先看一个核心的前提，这两只票的打星简直就像孪生兄弟一样，也难怪市场会拿他们做对比。我给你们列一组关键数据， 一看就懂。第一是中签的难度啊，两者都是千军万马过独木桥，木樨股份的网上最终中签率是万分之三点三，摩尔县城是万分之三点六，难来说就是一万个散户里，能中木樨的还不到四个人，比摩尔县城更难抢。 而且两者申购的时候都掀起了热潮，木樨有效申购股数是两百八十九亿股，摩尔县城更是达到了四百六十二亿股， 两者都是市场抢疯了的稀缺标的。第二个你要看发行层面哈，节奏和规模是高度契合。两家公司同样都是二零二四年十一月启动上市辅导， 属于同一批冲刺科创版的国产 gpu 企业。木兮二零二五年十月过会，十二月十七日上市，摩尔建成是十二月五日上市，市值是四百一十亿元。摩尔建成的上市首日估值应该是三百一十亿， 都属于大市值的科技新股，而且两者都引入了战略配售，慕希有国家人工智能产业投资基金的加持，摩尔县城有腾讯字节等巨头站台，机构关注度两者都拉满了， 不过相似只是表象，真正决定它们后续走势的，是主营业务的核心差异。很多人都说这都是做 gpu 的， 应该没区别，其实差别大了去了。我用大白话给你猜透。先看木兮股份。一句话总结， 瞄准高端 ai 智算，抢的是英伟达的饭碗，涨得快但风险高。它的核心团队都来自 amd 这种国际芯片巨头，二零二零年成立之后就盯着训推一体这个赛道啥意思啊？就是既能训练缺 gbt 这种大模型， 又能做抖音推荐监控识别这种推理任务，还能帮设计师画图纸，属于全能干将。 木兮最聪明的地方一定要数他的超近路。市面上百分之九十的 ai 软件其实都是给英伟达做的，他搞了个转接器， 这些软件不用改一行代码，直接就能在他家的芯片上刨兼容了六千多个软件。你想啊，企业换芯片不用额外花钱请团队改程序，成本直接就省下来了。这也是他订单暴增的关键。 数据能说明一切啊。二零二四年营收七点四三亿元，二零二五年前三季度直接干到十二点三六亿元在手，订单还有十四点三亿呢。客户都是省级的智算中心头部 ai 公司，这种大客户，订单的稳定性没得说。 那你再看摩尔县城啊，风格完全不同，贴近咱们普通人走量的利薄。他的创始人是前英伟达的高管，上市后先靠游戏显卡出圈了，首款显卡一千四百九十九块，比英伟达同性能的还要便宜一半。 玩元神、英雄联盟这些完全不卡，甚至能流畅运行黑神话悟空是国内唯一能做到的国产显卡。简单来说，摩尔走的是智算加图形双轮驱动的路线， 一边给政府做政务云，给腾讯自洁工信片，一边卖显卡给普通消费者，属于大众款。二零二四年，他的 ai 智算产品收入占比也达到了百分之七十八，但营收规模只有四点三八亿元。二零二五年前三季度七点八五亿元， 还是比木兮差了一截。不过它的优势啊，是它的生态成熟度，通过工具实现哭打代码的零成本迁移，毛利率就接近了七成，比木兮的盈利潜力看着要实在一些。 用一个通俗的比喻大家就懂了。木兮就像开了家高端商务餐厅，专做政企大客户的定制宴席，单客消费高，订单稳。摩尔县城呢，就像社区里的平价家常菜馆， 菜品种类全，价格又亲民，靠走量来赚钱，两者的客户群体和盈利逻辑完全不一样。聊完业务啊，我们就要深入八一个关键的问题了， 为啥说两者？生态能力是决定长期价值的核心。这就像开馆子，你不光菜要好吃， 而且你要让顾客回头还想来。木兮的生态打法就很聪明，直接兼容了英伟达的生态，六千多个软件都能用 企业换芯片，不用额外费劲，相当于借别人的船出海，短期内能快速拉来客户，这也是他订单暴增的关键。但短板很明显啊，图形渲染领域其实没有成熟，产品太集中在 ai 计算 场景，单一百分之九十七的营收依赖，单一产品抗风险的能力就弱了。摩尔县城就是两条腿走路，短期靠兼容英伟达拉客户，长期自己搞系统，还要跟高校合作，让学生从小就用它的芯片培养未来的用户群体。但这种长期布局没个三五年 不能见效，现在就是个远期赌注。而且他累计亏损已经超过五十亿元了，比木兮还要多，至今其实没有给出明确的盈利时间，所以讲完优势， 重点来了，风险提示我必须拉满。不管是打心中签的，还是想追高的，都得听仔细了。第一，两家公司都还在聚亏，盈利前景是不确定的。目前二零二二年到二零二五年，一季度累计亏损超过了三十三亿元，预计二零二六年才能有望盈亏平衡。 摩尔建成累计亏损超过五十亿元，最早可能要到二零二七年才盈利。现在的高股价完全是资金炒作，国产替代的预期不是靠基本面支撑的。 第二呢，是估值已经严重透支了，摩尔建成当前市值对应的市效率高达三百四十二倍，英伟达当时中期才七倍， 二零二四年营收才七亿元，市效率也一点都不低啊。 历史上很多高估值发行的新股，上市后都跌了百分之七十甚至九十，你比如说万润新能，你比如说号称软件，这些都是前车之鉴呢。 第三，技术差距和竞争风险。木兮的芯片效率比英伟达的 ae 版还要差百分之十五，要是英伟达能降价打压，它的利润立马就要变薄了。 摩尔县城在高端游戏领域比不过英伟达， ai 能力又不如木兮，夹在中间是很尴尬的，而且两者都存在客户集中度太高的问题，摩尔县城前五大客户占比超过百分之九十八，木兮的客户也集中在政务和算力平台，一旦核心客户流失，营收就要大幅下降。所以最后 关键总结一下，木兮能不能复刻摩尔县城的六倍暴涨。短期来看，市场对国产 gpu 的 情绪还在，木兮的中签率更低，营收增长更快，订单储备更足，上市后大概率还是会有不错的表现。但是 一定要注意，它的风险和摩尔县城一样大，全靠预期支撑的高波动标的。所以对于投资者而言，中签的幸运儿可以考虑落袋为安，毕竟这种打新收益已经是天上掉馅饼了。没中签的我建议不能追高。 木兮的上市更像是国产 gpu 行业商业化进程的一个试金石，它的后续表现能反映出市场对国产算力赛道的真实认可度。 所以最后提醒一句，投资不是赌博，不能被概念炒作冲昏头脑。国产替代是大趋势，但趋势绝对不等于盈利，真正能长期赚钱的票，还是那些能突破技术壁垒并实现稳定盈利的公司啊。

木兮一天七杯，虽然昨天视频我说了，木兮并不比摩尔差，但是也不确定他会一步到位，果然资本不会把同一个剧本演两遍。那今天我想聊一个什么话题呢？就是木兮和摩尔的未来究竟会怎样去演绎？ 其实我有一个很扎心的假设，这或许是泡沫破裂前一场盛大的烟花秀。我们翻翻 a 股的旧账，会发现一个铁律，每当市场处于极度亢奋之中，巨无霸高调上市的时候，可能就是板块的丧钟。 比如零八年中石油曾经亚洲最赚钱的公司，而且那个时候还是成长股，营收三年会翻倍的。如今十七年过去了，亏的钱再加上货币贬值，账都不敢细算。 近一点的也有。二零二零年十月中旬，消费股的高光时刻，金龙鱼上市短短三个月，股价从二十多干到一百四十多，八千多亿，市值得名油毛。然后消费股连跌五年， 历史总是压着相似的韵脚，太阳底下也没有新剧本，只不过每次更换主角，在很多科技高标股已经翻了十倍，情绪极度亢奋的当下，摩尔和木西光速过会高价发行，一天七倍，这给未来三年留下的究竟是成长空间还是烂摊子，我很不愿意去深究。 最让我脊背发凉的还不是股价，而是接下来即将名牌发生的羊毛。记住这个时间，明年三月十五日，梦溪和摩尔都是六八八科创版，按照现在几千亿的市值，他们有极大概率会在明年三月中旬被纳入科创五零指数。 意味着什么呢？科创五零是有巨量 etf 被动资金的，你看现在成分股，老三含五 g 五千多亿市值，老四蓝旗一千多亿，摩尔和木兮一旦进场，妥妥前五名。按权重计算，每只股票百分之八到十两只股票，至少会有百分之十五到百分之二十的 etf， 资金必须强制无脑地买它们。 目前科创五零十八只 etf， 总规模一千七百多亿，百分之二十是三百五十个亿。想一想这个场面，三百多亿的真金白银，在短短几天之内，不计成本的涌入，两个股票股价会被瞬间拿高，制造出最后的狂欢。但是问题来了，谁在卖？ 如果我是那个拿着原始筹码操盘手，我现在只需要做好一件事，明年三月之前，死死的稳住股价，甚至制造力，好持续拉升股价，把场子热起来。因为我知道，三月底就会有一帮叫 e t f 的 接盘侠，带着三百个亿在路口等我。 e t f 的 钱是谁的？是千千万万普通散户的。 所以我一方面很开心看到国产芯片如此火热，看到科技在新国。另外一方面，我也很担心，担心烟花燃尽之后留下的阴跌太过漫长。 所以给朋友们一个建议，享受泡沫，但别信仰泡沫，在烟花绽放的时候观赏，在烟花结束之前离场。我们的资本市场从不缺明星，缺的是兽性。关注我，一起聊聊投资那些事。

如果你只是看到墨西股份上市首日就暴涨五倍之多，市值是一下子冲到了三千多亿，很容易以为这是不是散户的狂欢，但是真相可能恰恰相反，这支国产 gpu 明星股筹码呢，基本上不在散户手里面。我们先看看结果，十二月十七号，墨西股份呢，是顶着国产 gpu 第二股， 而且是年内第二个新股这个光环上市，开盘价直接冲到了七百元左右，单签盈利将近三十万，确实是足够扎列的。但是问题是，这么赚钱的机会，你真的能买到多少呢？ 答案是，基本上是买不到这只新股啊，从过会到拿批文，只用了大概二十天，比同样火爆的摩尔现材呢还快，发行价呢是一百零四块左右，也是今年第二贵的新股。但真正夸张的是它的申购结构， 网上的中签率呢，只有百分之零点零三三，比摩尔县城的还要低。这也就意味着说，咱们普通投资者想要中那么一千啊，难度是非常非常高的。但是真正的正常还是在往下摩西股份往下的申购倍数啊，高达了两千两百多倍。资金呢，抢到什么程度？一句话来形容就是机构疯抢， 而且呢，不是一般的机构，是清一色的 a 类的机构。 a 类机构啊，申购量基本上占了全部往下发行量的百分之九十吧， 更关键的是什么呢？大量的机构啊，选择了九个月的锁定啊，百分之六十五限售的 a 一 档。这就意味着说，这些钱啊，不是用来打一枪就换个店的，而是明摆着我是要长期拿的筹码。再往下看，公募基金呢，才是真正的这次的主力， 九十四家的公募，旗下有三千八百多支产品，一共拿走了一千三百万多股，这一下子呢，就占往下配售的一半以上的数量了，对应的资金大概达到了一百四十多亿。一方达，南方公赢，瑞信，富国这些我们天天耳熟能详的名字全部在内，而且拿的都不少。 思慕这一块也没有缺席，像换方量化这种顶级的量化，也是分到了筹码。但是如果说最狠的还不是他们葛卫东，还有他旗下的这个馄饨投资，一共有木溪股份百分之六点七左右的股份，合计呢，是两千六百多万股， 按上市当天开盘价来算的话，市值是接近了一百九十亿，而他实际投资的呢，只有十几亿。这不是打星啊，这是提前埋伏。吃完整条主神浪， 再看看一圈股东的名单，你会发现，木兮股份的背后，还站着一对 a 股公司，通过直投或者是间接持股，换句话说，这只股票从一开始就被圈内人和机构呢牢牢抓在手里面，散户这一块，可能更多的是情绪的参与，而不是说筹码的拥有者。 最后呢，必须要提醒一下的是，木兮呢，依然现在是亏损状态，收入呢，虽然是在快速增长，但是呢，亏损也在扩大，这说明什么？说明市场现在给他的呢，是预期，还有想象力的定价。

含五 g 之后上市的所有 gpu 算力公司，全部都是在割韭菜，是一场彻头彻尾的骗局。因为我们太希望出一个中国版的英伟达，我们太希望搞国产替代了，我们太爱国了，三年就希望能超越 amd， 五年就希望领先英伟达。 口号先喊出来，把股票先炒到二零三五年。中国的芯片还没有突破，但是 a 股已经率先领先美国了。先是摩尔县城上市，上市就翻七倍，一年才十亿，收入还不如一家小微企业，收入高，市值却已经超过三千亿，业绩极低，盈利为负，芯片技术过时，储备的技术过时，落后美国两代 号，能极高订单和客户，甚至找不到一家有名有姓的，唯一的卖点就是国产替代的政策。而摩尔县城才结束，又来了一家差不多的小公司，叫做莫西股份。没错，一年营收才七点四亿，也是亏损，也是视野率为负， 跟摩尔县城一模一样，十二月十七号开盘，大涨七倍，一把冲向三千亿，市值比百度的市值还高。而接下来效仿这个暴富路径的 还在排队，包括心动科技、避雷登顶、天树之星等等，一夜之间，似乎中国的 g、 p、 u 公司全部出来了，也全都是这个套路，我们大概率可能真的要超越美国了，太赚钱了。我知道你只关心你有没有中签，毕竟中签一股可以赚三十万。但是我们同时要不要反思一下，这里面真的有鹰尾巴 吗？真的没有泡沫吗？你相信吗？我反正是不相信的。摩尔县城的老板是草率出身，现在上市了，七百二十个员工，一夜之间身价三千万以上，你说还有动力去奋斗吗？ 还有动力去研发什么 gpu 吗？才刚刚上市，居然将上市募资到了七十五亿资金直接投入到现金保本理财，直接想做摩尔贷。不是应该将上市募资到七十五亿资金 马上投入研发 gpu 吗？华为到现在都没有上市，大家都知道星哥也是在华为干了很多年，我是很务实，我也很理解我们老板的务实态度。有人之前问过任正非，为什么华为不上市？任正非的原话是这么说的，他说资本是主力，但我们做的是长期主义， 上市可能会毁了华为的理想。企业上市本身就是无可厚非，但是这些 g p u 公司跟风 i p u 这一次 真的有点过了，吹泡沫吹得有点多了。这些名字里头真的有出中国版英伟达吗？英伟达现在是五万亿市值，收入增长百分之五十五，你的第一反应是不是泡沫？但真相是什么？英伟达今天的市盈率比 ai 热潮开始前 还要低，这家公司的收益增速超过了股价增速，也就是变得更便宜了。 美国超大规模数据中心每年要烧掉三千五百亿到四千亿美元，而这些钱就是支撑英伟达的增长。他的逻辑是非常硬，反而现在让英伟达的估值更低，更合理。而反观我们的企业和市场，现在市场真的太希望有中国版英伟达了。但是中国版英伟达，新哥认为， 我个人观点，我觉得只可能是三家公司，华为、阿里以及韩五 g。 韩五 g 虽然没有华为阿里这么大，不是巨头公司，但他实打实有订单，他最大的客户是字节跳动字节已经认证了他的实力，而其他接下来上市的公司，通通一个有名有姓的大客户都没有。 韩五 g 之后的所有公司，我认为全部是在割韭菜，大家赶紧上，打着国产替代的招牌，收割大家的爱国情绪，收割股民的钱之后一定会一地鸡毛。所有人现在全都知道了这个暴富路径，做一家盈利为富的 g p u 公司，只需要七亿人民币的业绩，再上市摇身一变变成三千亿市值 只需要五年的时间。全部是泡沫，这还不是泡沫？什么是泡沫？我们还在说人家美股科技股有泡沫，到底是英伟达有泡沫还是摩尔墨烯之流有泡沫？中国科技一定会崛起，但是我们需要的是低调务实，而不是现在这些炒上天的小公司去制造出来的泡沫。

木西要上市了，有摩尔五天七倍的注意在前，今晚肯定很多人睡不着，一半人担心木西明天把市场流动性抽干，另外一半则准备明天大干一场。那 木西到底会不会成为第二个摩尔呢？别着急，炒作都是有逻辑的，我们把核心逻辑拆完了，你看懂了心里就有数了。为什么大家会封箱？摩尔国产替代只是一方面，核心是他的高管团队都是英伟达。木西也巧了，他的核心团队是 amd 出来的，不比英伟达差多少。 更关键的是上面的意志，摩尔是八十八天过会的，创下记录，而木兮也只用了一百一十七天。两张门票的含金量是相近的，背后都是上面对战略性科技的鼎力支持。那重点是什么呢？重点是估值， 摩尔发行的时候，市销率一百二十二倍，对未来的透支非常严重，木兮呢，只有五十六倍。摩尔现存近三年营收复合增长是百分之二百零八，而木兮是百分之四千零七十四，也就是四十多倍 利润。上两家都是亏损的，摩尔三年累亏五十四个亿，木兮是三十三个亿，今年前三个季度，摩尔亏了七点二四个亿，木兮亏了三点四六个亿，所以相比之下，木兮亏损的幅度更小，而且减亏的速度更快。 同时，在公司给出的未来的业绩指引当中，摩尔是二零二七年才会扭亏为盈。木兮是明年，因为他现在已经有十四点三亿的在手订单了，而且其中百分之七十六都是来自于千卡级智算中心项目。都知道互联网大厂算是最挑剔的客户了，但还是愿意真金白银买他产品，就还是有说服力。 而摩尔这边有百分之九十八的收入，都依赖前五大客户，并且是以正误为主，所以多少会有一定的疏学的成分。所以总结一下，木屑减亏的速度更快，商业化的程度更高。 讲完逻辑，我们再看筹码，因为筹码才是短线爆发力的决定因素。摩尔网上申购是五百一十七点五万户，比摩尔还多，中签率只有百分之零点零三三，比摩尔更低。 更绝的是摩尔四千多亿市值，二百多亿流通盘，只有百分之六点二五的筹码是流通的，非常稀缺，而木西的流通股居然只占总股本的百分之四点五三，更稀缺。 这就意味着市面上的货非常非常少，只要有资金愿意去点火，国家很容易就窜上去了。而且这两家的发行价都在一百块以上，涨起来之后一手就要好几万，直接就把小散户挡在门外了，场内留下的都是大散户，和机构圈层越纯粹，合力就越强。 所以仅就公司成色来看，我并不觉得木兮比摩尔差多少，但是我们要看价格，摩尔之前涨太疯了，市场情绪被部分透支了。所以如果明天木兮直接大涨，直接一步到位，那还是不要去接飞刀，如果开盘相对理性的话，就还有机会关注我，一起聊聊投资那些事。

张老师，木兮股份今天上市又是开盘狂飙五倍，为什么感觉这些好股票离散户都特别远呀？这确实是一个不争的事实，也是一个比较尴尬的一个现象。我们知道呢，新制生产，尤其是先进的半导体这一块，是国家未来发展的一个大的方向，不论国家大基金还是其他的主力资金，都 都在扎堆的去涌入，但由于科创板的门槛高啊，以及民星各股的定价，导致了很多散户呢被拒之门外。而且呢，还有一个非常不好的情况，就是 科技股啊，像下饺子一样，上市融资已经是在整个市场产生了一个不小的红利效应。微观上呢，短短一个月之内，包括摩尔啊，木兮这两家 gpu 的 公司连续的去上市 融资达到了一百二十多个亿，那接下来还有一家叫避任的科技，以及从百度风拆的昆仑星也要 ipo。 宏观上，现在科技股的市值整体来看已经占到 a 股的三分之一了，成交占比呢，也是接近一半，甚至广义的 t m t 先进制造每天的成交的金额是超过了一万亿， 那占 a 股六成以上。医药、消费、金融、地产这些传统板块加起来都没有它的资金多，那科技的 etf 的 资金更是百亿级别的在流入，那传统板块 etf 的 持续的失血， 所以大家呢，体感上，尤其是做价值投资的朋友就会感到非常的痛苦，一方面，传统的优质的公司被不断的边缘化，另一方面呢，公募基金高度抱团的科技股，很多公司估值上百倍， 亏损呢，也是一塌糊涂，一旦业绩不达标，回调会非常的惨烈，那这些资金呢，表面上是机构的钱，但本质上呢，也是机敏的钱。此外呢，科技股扎堆的去 ipu， 被疯狂的热炒之后，也容易引发公司高管的减持。那所以呢， 面对当下市场的风格，散户到底该怎么办？我觉得有三点啊，大家一定要铭记于心。第一个，不要逆天而行。如果把市场比作一个惊涛骇浪，那我们每个散户呢，就是这场去浪里面的一朵小浪花， 我们改变不了大的趋势，只能够顺势而为。那第二个呢，别把鸡蛋放在一个篮子里面，一方面呢，我们要拥抱科技，另外一方面呢，也要去关注被低估的优质公司，做到分散 投资。第三个，关于科技的品种啊，重点看公司的现金流和研发的转化率，远离那些盈利遥遥无期的一些企业，同时紧盯政策和国际局势，及时的去调整组合，做好优化。 最后我想说的是啊，科技的浪潮确实诱人，但投资呢，绝不能够盲目的跟风，历史经验告诉我们，跳的有多高，摔的呢就有多狠，散户找到自己的资产配置，才是在市场生存的长久之道。好了，关注张萌主，带你独立思考，理性投资。

木兮真的是一个很神奇的案例，它是二零二一年才成立的。对，但是它的创始人全部都是来自 amd， 有 着非常深厚的芯片行业的经验。哦，原来它们是有这样的基因，那怪不得它们能够一开始就吸引这么多关注。是的，它的产值更是在几年内翻了四千多倍。 这个其实不光是他们团队的努力，更多的是国家战略支持和整个资本市场对于国产 gpu 的 一个热切期待。那我们接下来就要好好分析一下这个财务迷局，就是木兮到底是靠什么在这么短的时间内把自己的营收做到了几乎是火箭式的上涨， 他们这个营收的增长真的是让人非常的惊讶。你看他们二零二二年的时候还只有四十二点六万元的年收入，但是到了二零二三年就直接干到了五千三百零二万元， 然后二零二四年更是突破了七亿四千三百万元，到了二零二五年的第一季度就已经有三亿两千万元进账了， 四年的复合增长率高达百分之四千零七十四点五二，这个速度在芯片行业里面真的是非常非常罕见的。确实很罕见，但是呢，这种极度依赖单一产品带来的高速增长，会不会反而成为木兮的一个风险呢？对，没错，就是他们这几年几乎所有的收入都是靠细云 c 五零零这个系列， 你看他们在二零二四年和二零二五年的第一季度，这个产品的收入占比分别为百分之九十七点二八和百分之九十七点八七， 所以说他们其实是非常容易受到这个产品的市场和技术变动影响的，明白了那木兮在营收飙升的同时，他的亏损情况是什么样的，然后他的钱都花到哪些地方了？实际上，他们这几年的亏损数字也是非常惊人的，从二零二二年到二零二五年的第一季度， 他们累计亏损已经达到了三十二点九亿元，其中二零二四年就亏了十四亿元。听起来他们的烧钱速度也很夸张啊，那这些钱主要都流向了哪些地方呢？最大的三个支出方向就是研发、人才和供应链。 你看二零二四年，他们光研发就投了九点零一亿元，占营收的百分之一百二十一点二四，这远远高于行业的平均水平， 说明他们还是处于一个拼命投入、靠技术驱动的阶段。了解了我们现在把目光聚焦到技术破壁，木兮的这个创始人团队和他们的 amd 背景，到底给他们带来了哪些独特的优势？他们这个核心团队，包括陈维良、彭丽、杨建都是在 amd 做了很多年，平均每个人有超过十五年的 gpu 设计经验。 嗯，所以他们从一开始就具备了非常难得的量产能力和技术眼界，这个也让投资人更有信心， 同时也帮助他们更快地赢得了第一批客户的信任。原来是这样，那木兮在产品布局和技术发展方面最近有什么新的突破，或者说有什么新的方向是值得我们关注的。他们现在已经有两个系列量产了，一个是希斯 n 系列，它是专注于智能计算和推理的。另一个是希芸 c 系列，它是可以迅推一体的。 对，还有一个在研的是西彩，这系列是针对图形渲染的，然后他们在二零二五年的七月刚刚发布了基于国产供应链的旗舰 gpu 希芸 c 六零零这个芯片从设计到制造到封装测试，全部都是国产化的一个闭环， 它的性能是介于英伟达的 a 一 百和 h 一 百之间的。哇，这个进展确实让人眼前一亮啊，那希芸 c 六零零之后，它们还有什么新的动作？希芸 c 六零零预计是二零二六年的上半年量产，然后它们已经开始加速研发下一代。对标英伟达 h 一 百的希芸 c 七零零， 它们整个的技术路线图是非常清晰的，就是要不断地去追赶，并且争取在全球的高端 gpu 领域去占据一个有竞争力的位置。没错， 让咱们来关注一下木兮在生态突围方面的一些决策，他们到底是通过什么样的软件和什么样的合作方式来挑战科达长期以来的垄断地位？这个问题很关键啊，因为科达确实是一个非常坚固的壁垒。 然后木兮的话，他是选择了一条务实的兼容路线，就是他推出了 mx mak 软件站，这个软件站在 api 层面是和科达高度兼容的。 嗯，他号称可以支持超过六千个库达应用的迁移，这就大大降低了那些深度依赖英伟大生态的用户的切换门槛。 这种兼容性的策略确实很聪明。那他们在生态建设方面还做了哪些事情来加强自己的地位呢？他们一方面是跟产业链的上下游做了很多深度的合作，比如说他们在二零二五年的七月和中国电子技术标准化研究院共建了人工智能芯片技术研究及开源生态创新联合实验室。 另一方面，他们还加入了揭月星辰牵头的魔心生态创新联盟，这就首次实现了从芯片到模型再到平台的全链路技术贯通。明白了，那他们这个产品到底在落地的时候，在哪些行业，哪些场景会去优先的发力呢？ 目前他们已经实现了千卡级的 gpu 级群的大规模商用，然后万卡级群也在推进当中。他们的这个所谓的一加六加 x 战略，就是以国家和运营商的制算平台为基础，重点打造金融、医疗、交通等六大行业的标杆案例，然后再把它推广到更多的领域。 听起来很不错，那我们下面的这个主题是资本博弈，木兮到底获得了哪些重量级的投资？这些投资又给他们带来了什么实质性的帮助呢？木兮背后的这些股东阵容真的是让人非常的折舍，既有红山中国、经纬创投这样的一线的风投，也有国调基金、上海科创基金这样的国家队的资本。 嗯，他们不光是给木兮带来了非常巨额的资金去支撑他的研发，同时也带来了产业资源、政府关系，还有市场机会， 让它能够在这样一个激烈的赛道当中迅速地脱颖而出。那现在市场对于木兮这种高估值、高亏损，但是又高增长的公司，是怎么去看待它的投资逻辑的呢？现在投资木兮这样的企业，其实就是在压住国产替代的可能性和未来的市场空间。 你看截至二零二五年十二月二号，它的发行市销率已经高达五十六点三五倍。嗯，大家其实都清楚它是有泡沫的，但是大家更看重的是它在国产 gpu 这个领域能够成长为一个龙头的潜力。没错， 下面说到挑战重重，那我们现在就来看看木兮在全球和国内市场上面分别会遇到哪些主要的竞争对手，这些对手各自有什么独特的优势？全球范围内最大的蓝路虎肯定是英伟达了，它在二零二三年智算中心的 gpu 出货量高达三百七十六万颗，全球的市场份额超过九成， 然后在中国的 ai 芯片市场也有大概七成的占有率。而且它的生态壁垒也是非常非常厚的，有六百万的固态开发者和九百多个加速库以及模型。嗯，几乎每一个想要进来这个领域的公司都要面对这个巨大的挑战。看来英伟达的这个生态确实很难撼动啊。 那国内的情况怎么样呢？国内的话就是华为的升腾是最大的竞争对手。华为不光有自研的达芬奇架构和 c a n n 软件站，它还把芯片和应用做了一个垂直整合，并且和电信基础设施紧密结合。嗯，这种系统级的优势是很多独立的芯片设计公司没有办法比的。 然后另外还有一批像避任科技、摩尔现成、天数至新这些所谓的国产 g p o 四小龙，它们也都在紧锣密鼓地推进上市。 他们和木兮的技术路线、目标市场、客户群体大多高度重合，所以大家的竞争也是非常激烈的。哎，木兮在推进产品国产化的过程当中，他会遇到哪些卡脖子的环节呢？虽然说他们的希芸、 c、 六零零以及后续的产品都在大力地推进国产供应链， 但是向先进制程、 h、 b、 m、 高宽带内存这些核心的部分，嗯，国内的替代方案在进度上和性能上还是存在不小的不确定性， 这个也是他们必须要攻克的一个难关。那我们接下来就来展望一下未来。途经很多人关心木兮刚刚上市之后会有什么样的流通性的风险，以及它这种所谓的兼容加自研的模式到底给行业带来了哪些启示？ 其实他们上市的时候就已经提示了，说本次发行后无限售流通股只有一千八百一十三点八九七三万， 占发行后总股本的百分之四点五三，这个比例是非常低的，所以短期内是很容易出现流动性不足的风险的。确实，那这种所谓的兼容加自研的发展路径，对于其他的硬科技企业有什么样的借鉴意义呢？木兮能够成功上市，其实就证明了兼容加自研的路线是在当前的环境下是一条可行的过渡方案， 同时也说明不管是风险投资还是国家资金，在硬科技的攻坚过程当中，都起到了不可替代的书写和背书的作用。嗯，而且他们的发展历程也告诉我们，只有跟国家战略的需求同步，企业才有可能在这种关键的赛道上面走得更远。明白了， 那木兮的上市对于他们公司内部以及整个行业带来了哪些心态上的变化或者说影响？上市当天，他们公司内部也是一片欢腾，大家都在群里面互相道贺，但是技术团队的成员当天晚上就又回到实验室继续准备细云 c 六零零的量产测试 对他们非常清楚，对于他们来说，上市只是一个新的起点，更大的挑战还在后面等着他们。这种氛围真的还挺让人敬佩的。那行业里的人是怎么看他们的这个转变呢？比如说在 amd 上海办公室里面，偶尔还能听到前同事在聊木兮上市的事情， 有一个曾经在那工作的工程师就看着木兮的股价走势图，说四年前他们还只是我们的一部分，现在已经是一个两百一十亿的故事了。

今天最炸裂的消息，国产 gpu 新股王诞生，梦溪股份七百块钱开盘暴涨百分之六百七十，盘中震幅呢超过百分之二百三。那所有人都在问啊，这个是下一个摩尔现成，还是说是最后的高潮呢？我 其实在昨天的文章呢，已经跟大家去详细对比了，他跟摩尔现成。一句话总结啊，梦溪是 amd 血统的算力黑马，摩尔呢，是英伟达金的全能选手，但无论背景多牛，财务都一样巨亏。 木兮今年呢，预期亏三到四个亿，摩尔呢，亏的更狠，他烧钱赌的都是国产 gpu 的 未来。那 我昨天的核心判断就是木兮他的热度更高，流通盘呢，更小，只有一千八百万股，一步开到三千一市值是大概率事件，但是摩尔现在跌到了三千三百亿，会压缩他的空间。结果今天呢，市场给了最极端的答案，开盘市值直接冲向两千八百亿，瞬间打满了所有的预期， 那为什么会这么疯呢？三个残酷的真相告诉大家，首先第一个，稀缺性博弈，中签率你想只有万分之三，比摩尔还低， 流通盘就这么多，饥饿营销呢，能玩到极致？第二呢，就是情绪的终极宣泄，在国产替代还有 asi 的 这个最强风口上呢，这已经不是第一个公司了，而是一个符号，它炒的是最纯粹的梦想溢价。 第三呢，就是对标锚定效应，那所有人都在对照摩尔现成，他上市之后能炒近五千亿，那木席凭什么不行？ 那这种对比的心理呢，就是泡沫的助燃机。但是大家要记住啊，所有的狂欢呢，他都有代价，那接下来无外乎就两种剧本，那剧本 a 神话延续是吧？如果说市场情绪能够继续狂热，他可能会短暂的挑战，甚至超越摩尔的高点，但这个呢，需要持续的天量资金来承接，而且不能有任何的风吹草动， 这本 b 呢，就是价值回归啊，这个是我觉得更可能的路，今天没有中签的人，你明天再去追，可能就是结账的续娶， 你想，百分之六百七十的涨幅，已经透支了未来好几年的成长故事了。所以佳佳呢，也给所有人一个真心的建议啊，中签的这个属于叫彩票头奖啊，你可以考虑分配兑现，把利润呢揣进口袋，这个才是你的。 如果没中签想追的，你可以问问自己啊，你是来投资一个年亏数亿的公司，还是说来参与一场情绪的积蓄传化？那如果说是后者的话，你就要想清楚这个鼓声什么时候会停。木兮，今天的疯狂，是中国半导体投资热的缩影，极致的梦想，极致的泡沫，极致的波动， 他不会是中国最后一个这样的故事，但是每次这样的故事都在提醒我们啊，在浪潮之巅，分清梦想的价值和价格，是生存的第一课。

木兮踩在摩尔的肩膀上，中签赚三十万，中签的小伙伴千万别把会下金蛋的鹅全卖掉。什么叫做会下金蛋的鹅？接下来我给大家上三组数据。 比如说在 ai 算力的领域，有这么一家公司是做芯片设计的，它上市三年的时间，利润呢翻到了六倍，利润复合增长 高达百分之八十一，在资本市场的表现是涨幅达到了六倍，复合回报达到了百分之七十二。比如说还有一家公司是做硬件集成，上市十一年的时间，在整个利润上市成长了二十倍，复合的增速达到了百分之三十一， 在资本市场上的表现呢是涨幅达到了七十四倍，然后复合回报是达到了百分之四十八。第三家公司是在光模块的领域，上市十年的时间，利润翻出了三十倍，复合的增速达到百分之四十六，在资本市场涨幅高达一百二十六倍，复合回报高达百分之六十四。 所以数据看完了以后，大家有没有发现，如果你把时间拉长来看，资本市场本质上是一个称重机，而我们需要做的是卖掉部分，收回成本，让利润继续飞奔。对，有趣的问题就来了，那么木兮现在刚刚上市，在未来他的分量到底会如何呢？这里我给大家拎了几个重点。第一呢， 木兮是二零二零年的九月份正式成立的整个核心团队啊，来自于 amd， 那 么这个核心团队具有从芯片设计到芯片量产的全产业链的能力，正是基于这个能力，他在一级市场得到了很多的产业资本，包括国家资本的青睐。 同时呢，我们也看到慕希即将推出它的新一代的产品希芸 c 七百系列，而这个系列将正式对标英伟达的 h 一 百。关于到这家公司何时能够盈利，那公司的预测是最早能够在二零二六年实现盈利，只要它的业绩的增幅能够达到百分之十左右。所以视频到这儿呢，我想提示到大家， 不要只是关注自己打星赚到的 pocket money， 而是要把眼光放得更加的长远。在目前 ai 如果如图大发展的历史背景下， 在目前国内的 ai 算力必须要自主可控，要国产替代，要解决卡脖子的问题的这个框架之下，这一些的国产 gpu 的 公司未来的投资价值将会有多大，我们拭目以待。赶紧预约十九点直播！

木兮股份最新估值分析报告内容基于公开数据分析和假设，不构成任何投资建议。 一、核心估值指标本次分析数据来自公司招股书二零二五年前三季度简报及上市首日交易数据。核心财务指标方面，营收呈爆发式增长，二零二二到二零二四年复合增速超百分之四千 二零二五年前三季度营收十二点三六亿元，全年预计十五到十九点八亿元。核心驱动是希芸 c 五零零芯片量产 规模，净利润持续亏损，但减亏明显。二零二二到二零二四年累计亏损三十点五七亿元， 二零二五年预计亏损五点二七到七点六三亿元。亏损主营是研发高投入和股份支付费用， 预计二零二六年实现盈亏平衡。毛利率高于行业均值。资产负债率因 ipo 募资回落至安全区间，应收账款周转率偏低，现金流占用风险较高。 上市首日关键数据发行价一百零四点六六元每股收盘价八百二十九点九零元，每股对应市值三千三百二十亿元收盘价。市销率两百一十八点四倍，高于行业均值，但低于摩尔县城。 市盈率为负。每股收益二零二五年预计负一点三二至负一点九一元，每股净资产十二点八六元，市净率显著高于行业水平。 成长性指标亮眼，营收增速远超行业平均，产品迭代顺利，二零二四年市场份额百分之一，国产替代空间广阔，还有中国电信等战略资本加持。二、当前市值理性判断 合理，支撑因素有四点，一是国产 gpu 赛道稀缺， ai 芯片市场高增长，木兮享受估值红利。 二是营收增速快，盈利拐点明确，当前市值提前反映两到三年成长预期。三是相对估值优于部分同行。四是资金储备充足，降低经营风险。 不合理与回调风险有三点，一是上市首日涨幅近七倍，情绪溢价过高。二是估值和盈利严重背离，营收不达标会加聚泡沫。三是对比成熟同行估值偏高，板块情绪降温会失去支撑。三、国际风头看法与估价 木兮吸引红山中国、经纬创投等头部机构多轮投资，投资成本从八元到五十八点五三元每股不等。早期机构如合力资本账面回报超八十倍，后期机构回报较低，面临回调风险。 估值逻辑分三阶段，二零二零到二零二一年靠赛道和团队快速提估值，二零二二到二零二四年靠产品量产和营收突破稳步提升。二零二五年上市后靠 a 股硬科技溢价大幅上涨。 机构共识是看好国产替代和公司技术分歧在于估值高低和业绩兑现难度。 四、核心风险分析，技术风险，研发周期跟不上， ai 大 模型迭代，自主生态壁垒薄弱，核心研发团队有波动。 市场风险面临英伟达等国际巨头压制，国内同行竞争激烈，下游智算中心需求可能波动。财务风险，持续亏损，现金流紧张，当前高估值提前透支成长存在百分之三十左右回调空间。 经营风险，客户集中度极高，存在关联交易收入确认模式不合行业惯例，有合规风险。 芯片生产依赖外部供应链，存在中断隐患。五、总结与估值结论木兮作为国产 gpu 核心企业，短期市值靠情绪和成长性支撑，中长期需业绩兑现 短期合理估值区间两千三百到两千八百亿元，中长期若二零二六年盈利达标合理，市值一百二十五到一百五十亿元， 投资者需关注营收目标、盈利拐点和生态建设，警惕各类潜在风险。

本以为摩尔上市首日涨百分之四百已经够疯了，没想到木兮更魔幻，直接干到了百分之七百中一千能挣三十六万，这无疑是有史以来打新收益最高的新股， 够在小地方买套房了。不过呢，就算如此啊，散户呢，还只是喝口汤，背后的投资人，老板还有员工才是赚的盆满钵满。老板陈维良一夜之间身价飙到了六百八十亿，员工也是好起来了，全体坐上造富的直升机。 公司总共八百七十人，木兮的员工持股就覆盖了七百三十人，超八成员工都享受到了。我算了一下啊，目前人均持股是八千零六十股，对应的市值近七百万，真选择大于努力。 不过当人均百万富翁时，不知道老板还有员工还有没有奋斗的动力啊。最牛的孩子是思慕大牢葛卫东，今年二十三月他就以个人名义突击入股幕席增资八亿，短短十个月时间，这笔钱就摇身变成了一百一十九亿，浮盈一百亿， 估摸着印钞机的速度都没他快。这还不是全部哦，他旗下公司馄饨投资二二年就埋伏进去了，成本大概是四亿，两边一家葛卫东总共砸了十二亿，现在福印超两百亿，三年时间回报十八倍。羡慕这个词我都已经说累了。 不过木兮为啥炒的比摩尔还凶呢？根本不是啥基本面推动啊，单纯是因为木兮流通盘更小，摩尔只有百分之六的股份在流通之前就被疯炒，而木兮呢，更夸张，只有百分之四流通，对应市值是一百五十亿，你说大资金是不是轻轻一搅，股价就能上天？ 当然，一旦解禁，价格终归要向价值靠拢，但也不是说它之后不能涨啊，而是你要明白，你赚的是速度的钱，而不是价值的钱，你又具不具备在高速波动中活下来的能力呢？ 现在摩尔木西市值纷纷突破了三千亿，也让我陷入了思考，摩尔呢，被称为是中国英伟大，木西，被称为中国 amd， 但是看基本面呢，前三季度摩尔的营收是七点八亿，亏损七亿。木西营收是十二亿，亏损三亿， 但他俩市值竟然都已经上天了，是不是很不合理？按传统眼光看，当然不合理，但是阶段没办法。说白了，现在不靠资本市场把估值炒高，然后用这种泡沫来养活这个脆弱稚嫩的芯片产业顶尖人才凭啥来？天亮的研发费用又从哪来？ 所以你会发现，这公司还没赚钱呢，市值已经几千亿了。但也许这是县级段必须付出的一家， 但是呢，我们发展高科技，终归是要让产业真正的强大起来，让更多人吃到红利。如果创新的果实最后只变成了极少数人的中奖彩票，上市狂欢完就留下一地鸡毛，那就没有任何意义。 你看因为啥，他的员工也是富的流油，基本都是百万富翁，但他靠的是价值沉淀，公司真正的赚到钱，然后呢，把红利分给了员工，还有广大的投资者。 但摩尔穆西的造富，靠的只是资本狂欢，没有普惠大众，只是少部分人的狂欢，虽然都发达了，但是背后的稳定性、可持续性截然不同，只有让科技的红利更公平的分享给更多人，才能打造一个可持续的市场。 最后说下盘面啊，昨天跌的鬼哭狼嚎的，我也鼓励大家越靠近三千八反而应该越积极。今天呢，市场反转了，全市场 a 股版 etf 成交超五百亿，明显是大哥出手了呀，这是在告诉我们大哥一直在，所以下跌呢，大家也别太慌。