天福通信、新益盛、中继续创是光通信的核心玩家,只是分工完全不一样,一个做核心零件,两个做高速运输。今天用大白话讲透三家的业务区别,新手也能看懂。先明确核心定位, 天福通信是零件加封装专家,给另外两家供货。中继续创是全能运输车龙头,啥类型的高速模块都做,规模最大。新益盛是高端运输车专精户,靠特色技术抢高端市场。三家是产业链上下游加同行的关系,互补又有竞争,咱们一步不拆。天福通信只盯光通信最上游, 简单说就是给光模块厂商造关键零件,加,帮他们做零件组装封装,自己不生产完整的光模块核心产品分两类,一是无源器械, 比如陶瓷套管、光纤阵列隔离器,这些相当于光模块的螺丝轴承,密封圈看着小,但缺一不可,而且毛利率超百分之六十,是行业里赚钱最狠的零件。二是有源器件加封装服务,比如高速光引擎 o s a 封装,相当于把光芯片、光纤这些零散零件装成运输车的核心发动机,再卖给中际、旭创新、逸圣这些做成品的厂商。现在 ai 需要的八百 g 一 点六 t 高速光模块,核心光引擎很多都是天孚做的, 甚至是英伟达八百 g 光旗舰的中国独家供应商,当于全球顶级 ai 的 运输车发动机,不少核心零件都从他这儿买,客户全是下游同行加设备商。天福的核心优势就是精密制造和封装技术,有八大技术平台, 光引擎有核效率能到百分之九十五以上,适配现在最火的一点六 t 模块,用它的封装方案做出来的光引擎,成本比分立旗舰拼得便宜百分之五十。现在 cpu 归光相关的光引擎也在送样验证, 后续跟着技术升级走,订单不愁。不过天府只卖零件和装装服务,营收规模比另外两家小增长,全靠下游光模块需求景气度,要是下游订单少了,他的业务也会受影响。中际续创是中游光模块的龙头,相当于造高速运输车的全能场。从四零零 g、 八零零 g 到现在最火的一点六 t 光模块, 不管是数据中心用的还是电信五 g 用的,全品类都覆盖,没有短板。核心优势就是全加大八百 g 光模块,试占率超百分之四十,全球第一,月产量能到五十万只,规模大了成本就低,比同行便宜百分之十到百分之二十,靠走量赚钱。技术也全,硅光、 cpu、 lpu 这些主流技术路线都布局 一条六 t 硅光模块已经批量出货,量率能到百分之九十五。 c p u 光引擎量率超百分之九十,不管客户要哪种技术的模块,他都能造,不用依赖单一技术路线。 客户方面直接对接全球顶级云厂商和电信设备商,境外收入占比百分之八十六以上,相当于全球高端运输车的主力供应商。 ai 五 g 需求涨,他的订单就先报,是三家里面营收规模最大的,妥妥的行业大哥。不过中际因为品类全,规模大,毛利比天福和新一胜低, 靠规模效应贪薄,成本没有明显短板。新益盛和中技士同行都做光模块成品,但不搞全能,只盯高速点对点光模块相当于只造顶级跑车级运输车, 百分之九十以上的营收都来自这类高端产品。不做低端模块,专注抢高端市场,核心优势是差异化技术加高端客户绑定,最突出的就是 l p o 技术。 八百 g l p o 模块是英伟达独家认证的,相当于拿到了顶级 ai 客户的入场券,别人没有这个认证就抢不到这部分订单。一点六 t 光模块也布局了多技术路线, vcs、 e l e m l 硅光薄膜、尼酸里都有, 已经通过英伟达认证,量产,跟紧了技术升级的节奏,不会掉队。客户方面,聚焦北美云厂商,海外收入占比超九成,主要对接英伟达、微软这些顶级 ai 客户, 靠定制化的高端方案绑定,客户年薪高,而且八零零 g l p o 这些高端产品占比高。不过新益盛品类不如中季权,主要靠数据中心市场,电信市场布局少,要是数据中心需求波动,业务受影响比中季大,但胜在精准卡位,高端赛道 靠差异化技术避开和中继的正面价格战,在顶级客户那边话语权不低,增长潜力足。在总结下,参加了客户和应用策众天福的客户是中际、新益盛这些光模快场,还有电信设备商,间接给英雷达供货,应用不止光通信,还延伸到激光雷达,医疗设备不用靠单一行业示范。 中际是数据中心和电信市场双轮驱动,两边都能吃到红利,客户遍布全球,规模最大。新易盛指定数据中心,高端市场,深耕北美顶级云厂商,靠定制化和独家技术稳住客户,海外业务占比最高。简单说,天福是光模块的核心零部件供应商,给中际新易盛打工。 中际是光模块届的全能冠军,啥都能造,规模最大,靠全品类和走量稳坐龙头。新益盛是高速光模块的技术特长生,只做高端,靠差异化技术抢顶级订单,三家分工明确,互补共生,都是光通信产业链的核心玩家,只是赛道不同,优势不同, 跟着 ai 五 g 的 技术升级走,后续都有不少机会,看懂他们的分工和优势,就能清楚每家的核心竞争力在哪了。
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每天三分钟讲清楚一家公司呢,今天的话给大家聊一聊天福通信是大家非常关心的一家啊, cpu 的 公司啊。那么天福通信来讲呢,毫无疑问啊,是一个,呃光通信这样的一个整体的一个比较优秀的解决方案吧。还有常年立足于光通信,长期致力于中高速的光机械产品的一个产销和服务 啊,为下游客户提供了各种垂直整合,一站式的一个服务方案吧,对吧?呃,各种的一些高端的光气件,比如说 box 封装技术,还有 awg 的 一个系列,呃,这样的解决方案也是受到了一个客户的好评啊。 那么对于当下来看的话,天福他主要做的什么事情呢?哎,其实说句实话呢,说白了就是扩产能啊,这个跟那个天中际之创一模一样,其实说白了现在就是 c p u 赚钱了, c p u 赚钱他就得扩产能,就跟当时二一年的新能源是一模一样嘛,他在泰国那边一期工厂已经破产,二期工厂呃,已经开始慢慢的试样了嘛, 二期的生产基地已经完成了一个整装修的交付,呃,完成了一个设备的调试,已经开始慢慢的开始交付客户验证了嘛,对吧?而且他是港股上市,港股上市,未来说要港股上市,要钱要钱,说白了就是为了扩产能嘛,其实一模一样的道理,和中季的路子差不多啊,其实 现在的意中天类似于当时我们新能源里面锂电池里面的一个一个天启,一个干风嘛,当时锂电双雄嘛, 有些是类似的啊,我觉得他们整体的一个公司的结构或者公司的整体的一个布局是非常非常明很很明显的类似的,就是自己知道现在啊,是呃, city 行业比较好的时候,利润出来的时候,那你扩产能利润就更厚嘛,就这个逻辑啊, 所以幻影之它现在扩完产的时候,八百 g 一 点六 g 的 光引擎已经开始批量的交付了,对吧?那当下来看呢,天府有一个可能说有个隐患嘛,可能就是上游的一个光芯片,它有点短缺嘛,那么这个时候呢,它要么提高价格去买,要么要么它可能会呃,可能会影响它的一些产能问题,这也是可能大家对天府未来有隐患的一个预期啊。 那么当下来看呢?天府怎么去理解?首先我们说了 c p u 贵不贵呢? c p u 一定现在来看一定是贵的啊,我跟你说,现在就是相较于现在的价格来讲已经有点贵了啊,天府的话是八十几倍适应率,呃,中置的话是六十几倍啊,七十倍不到一点, 那么呃,新一生可能好一点,对吧?那么总体来看的话,天府现在八十倍迅率是一定是贵了啊。那么当下来看, c p u 的 这样的一个结构,它贵代表一定要跌嘛?这不一定,这个大家要理解,大家要搞清楚,你会发现这段时间的 c p u 你 会发现什么呀?就是你发现机构很想要, 机构很想要,但是散散户不要,但是你会发现它每次往上带的时候,很多很多很多的资金,又不太愿意跟,感觉现在 c p u 像很多人的敌人一样,你发现了吧, 现在就是处于这种很尴尬的状态啊,因为,因为现在你会发现,因为机构在所有的科技里面,他觉得 cpu 的 业绩最确定,所以机构有时候他觉得,哎,这个是这个,这个地方,哎,就是可以去拿一些,因为他预期明年年报的时候还不错嘛,但是你会发现现在大盘又不稳定 哦,大盘又不稳定,然后你会发现 c p u 它又不带指数,不带情绪。所以说从这个这个结构上来看,你会发现,哎, c p u 好 像就是拉起来没有资金跟,没有资金跟,但他一个人买,你会发现有时候又顶不住,所以他现在就处于这种很纠结的一种状态,知道吧? 所以说我之前讲中信视创的时候就跟大家讲过,你心里要有一个这样的一个,呃,这样的一个定位在就是未来,就是这批公司,大概率啊,就大概率他还没有见到真正的高点,因为你去看一下当时新能源的高点的时候,那些公司都是几百倍适应率, 对,它还没有到一个真正完全泡沫的时候,真正泡沫要破的时候,它已经是高,高估得让你觉得离谱了。那么现在是略微高估嘛。所以说当下来看,也就是说,换言之,如果指数往下走的话,我估计 cpu 也会更跌,更跌之后,然后再起来, cpu 也会很强哦,那个时候可能资金就愿意更更确定,因为当时便宜了。 如果这里指数往上走, c p u 往上拉,你会发现就很纠结,知道吧?就非常非常纠结,因为它现在有点贵,机构又有很多基金,又不愿意跟,然后它是又不带情绪,哼,所以说我倒是希望啊,我希望是 c p u 这里跟着指数往下砍一刀, 砍一刀的话可能相对来讲后面拉起来更顺利一点,但市场永远是对的,我们要跟上市场的选择。好吧。呃,你要自己看你对 c p 的 看法,是做短期还是长期,这是需要你自己去做一个定位的啊。希望大家能理解我在讲什么啊。那么今天我就先说到这里啊,明天再见。拜拜。


