光大证券金太阳能白银lof套利吗

最近啊，某只白银 love 正在上演一场疯狂逃利，截止二零二五年十二月二十四日盘中，该基金已经连续三天涨停了，场内溢价高达百分之六十八。基金公司密集发布风险提示，并多次采取临时停牌措施试图降温，到底是怎么回事呢？今天我们就来揭开这场 溢价之谜，并拆解 love 套利的详细步骤，给大家分析其中的风险与机会。那为何这只基金会出现如此极端的溢价现象呢？首先是产品稀缺性， 这只白银 loft 是 市场上唯一一只跟踪白银期货的场内公募基金，当白银价格飙升时，大量无法直接参与期货交易的普通投资者只能通过这只 loft 来借道布局。 其次呢，就是申购机制限制，目前基金公司实施了严格的限购政策，场外份额供给严重不足， 资金只能集中涌入场内二级市场抢筹，市场情绪高涨，叠加供需不匹配，就直接推高了场内交易价格， 形成了超高的溢价。那接下来我们再来看看 loft 的 套利机制怎么样操作的。套利的基本原理比较简单，由于 loft 在 场内外都可以交易，正常情况下呢，场内价格和场外净值 基本是区域一致的，但是当场内的交易价格显著高于基金净值时，通过场外转场内的操作就有望赚取一定的价差。但是啊，这只是理论上在实际操作中存在一个关键之约因素， 场外转场内通常会有几天的时滞，具体操作主要有几个关键节点，首先，投资者需要有证券账户并已经开通场内基金权限所选的 love 基金支持场内申购赎回，且流动性比较好。假设 t 日下午三点之前在场内申购， 通常 t 加一日确认份额， t 加二日起，基金份额可在二级市场卖出。如果是场外申购的 loft 基金份额， t 日办理转托管至场内，通常 t 加二日起才能够卖出或赎回。转托管需要提供券商营业部席位号，有的基金份额可能不支持转托管，通常线上就可以，办理， 情况可能需要柜台办理，需要适机而定。具体操作步骤呢，也是相对复杂，可以咨询身边的财富经理。但是呢， love 套利也绝非是地上捡钱啊，其中还隐藏着比较多的风险。首先呢，就是溢价回落风险，在等待转换期间，如果市场情绪冷却，溢价率可能会迅速回落甚至抹平。 其次，如果套利过程当中标的资产价格出现下跌，基金净值随之下滑，即使溢价不变，卖出价也可能会低于申购成本，投资者很有可能会承受净值下跌加溢价回落的双重打击。 最后，流动性风险也是不可忽视的。不少 loft 在 场内的流通份额比较小，当场外转到场内准备卖出时，若出现大量抛牙，可能就会出现想卖卖不出去或者被迫打折卖出的情形。 那么大家怎么看待这种 loft 场内高溢价的现象呢？也欢迎评论区留言吧！

我是光大电芯首席分析师殷中书，今天有幸给大家汇报一下啊，电力设备、新能源二零二六年的投资策略。那么我们的主题呢，实际上是聚焦高成长，突围反内卷， 所以从整个的投资逻辑来讲，我们把它分为了两个主赛道。那我用一页 ppt 把整体的投资逻辑啊的概览跟大家整体做一下汇报。那么在高成长这个板块来说的话，我们重点关注的吸粉领域啊，大概有四个，一个是氢氰醇， 一个是 a i d c， 但这里面我们特指 a i d c 的 逻辑，里面也有储能的逻辑。 那么第三个方向呢，就是国内和国外的储能啊，啊， a i d c 呢，其实可以啊，加载在其中，它们逻辑有共同之处啊。第四个方向呢是固态电池，那么在反内卷这些板块里面呢啊，锂电、风电、光伏是我们需要重点关注的。 那么在投资层面来说的话，其实，呃，我们其实在今年的下半年看到了电信板块其实走势是相对不错的啊，这里面呢，实际上主要是市场啊，一些资金从电子 ai 方面啊转到我们这面。当然客观来讲，我们电信板块的一些细分呢，确实从短期的成长性角度来讲，确实还不错。另外呢，反内卷也达到 啊，初步的一个预期啊，所以板块是有整体的一个行情。当然在现在这个时间点呢，其实我们更需要关注的一方面是景气度的延续程度，另一方面呢，是预期的高低， 所以在景气度和预期啊平衡的这样一个角度来讲，我们认为氢氖醇是相对比较好的，那么 a i d c 电源呢，是景气度高啊，预期呢，也不低啊。 储能呢，实际上是海外的储能，大家分歧并不是特别大啊。然后国内的储能呢，确实今年看到的招标不错啊，明年上半年的招标，我们预计也会不错。 当然客观来讲，在明年下半年或后年，基于整个电力系统，新型电力系统的逻辑下，这个招标能不能延续是大家重点关注的一个点啊。所以国内储能实际上在当前这个时间段 啊，警惕度是有一，警惕度是不错的，但再往后看，它的持续性是有一定的分歧。而预期角度来讲呢，目前来看啊，整体也是属于相对啊，中高位的这样一个水平。固态电池 固态电池客观来讲，在去年的上半年，市场已经对此做了炒作，尤其是全固态电池这一块，那么整个行业的基本面，不管是啊，企业的 啊研发啊，包括后续的招标以及材料环节的降本，这些其实都是啊非常重要的一些方向。那么 固态电池是一个可以持续到二七年到二八年的一个主题，重要的主题的操作，那么在这个过程中，我们也需要看相关那些产的落地， 所以整个从高成长板块的角度来说，我们认为至少考虑当前的市场预期，青安纯是相对比较好的 啊，那在我们这里面呢，呃，重点需要关注的一些催化剂呢，一方面是明年年初的十五五规划，一般是两会前后会把相关那些文件啊去落地， 然后明年的欧盟的贪官税，这些其实市场是有一定的预期，但预期都不高。另外呢，大家一直在盯的实际上是今年的啊，国际海事组织的那个投票啊，可能因为部分国家啊，导致这个船用 签啊，船用这个绿色燃料的这个政策啊，没有完全落地，但这个事呢，一是每年都会投一次，另外呢，这个也跟啊一些国家的一些啊， 党派的一些观点其实有关的，而当前现在的情况是中国和欧洲，还是啊比较支持 啊，所以这个板块呢，我觉得就是属于景气度比较高，尤其在实物阶段比较高，预期相对比较低的状态。那么标的来讲呢，金峰科技，集电，中国天赢，包括嘉泽新能等等啊，这些实际上是需要我们重点去关注的 啊，那还有一些比如说啊，设计一些管网建设的呀，啊，或者是一些啊网这个青安纯 设备啊布局的这些都可以作为重点的去关注的对象。那 a i d c 这块啊，整体的逻辑呢，我觉得大家可能都啊相对比较清楚了，但这里面其实最近呢，大家讨论比较多的就是北美的 ai 泡沫 到底达到了什么程度，包括海外的有一些大的基金也在做减持这种动作啊，包括日本的软银他们啊，这个实际上呢，从我们电芯的研究员角度来讲，其实挺难判断的，但是啊，用最朴实的逻辑来讲的话，我们总得看到 ai 应用在资本市场上 啊，炒作完兑不兑现，然后以及看到大厂的资本开支，尤其是海外的大厂资本开始出现变化的时候，我们才能进一步的去判断现在这个 啊泡沫是否破裂的逻辑，那现在整体沿着北美缺电的这个情况来看的话啊，实际上是啊，这些数据中心或者是些大厂想上数据中心和实际上 上不了那么多的这样的一个矛盾点，而上不了这么多的矛盾点，实际上是一方面公用事业公司不让他们去介入， 另外一方面呢啊，是确实是有一些电源端的啊，产能这样的一个限制啊，所以这个实际上是一个啊预期层面的事情，那从我们在推荐的角度来讲呢， 呃，能炒新则炒新，所以对于这个固态变压器 s s t 我 们还是在重点去跟踪和推荐啊，相关的标的以阳光电源、金盘新特、四方、盛虹为主 啊，储能这一块呢，一会我可以再展开去看啊。海外这一块，我说实话，现在目前重点关注的实际上是中东跟乌克兰， 中东分款这块的预期相对比较低，那中东为什么呢？他确实有一些啊，用百分之百功率配比 啊，六个小时的倍电视场啊，勇于的上一些储能啊，用在数据中心也好啊，或者用在啊其他的方面也好 啊，核心还是因为它们光照时间长啊，整体的 l、 c、 u e 是 足够低的，而在美国中国整体的这种逻辑，一方面市场预期其实打的也比较满了，另外一个层面呢，它可能短期也不会推出类似的这种形态。 而乌克兰呢，实际上是基于俄乌局势的相对的改善啊，它们其实对一些获益工商处还是有一定的需求的啊，所以这块是完全可能超预期的点 啊，超预期的点。另外呢啊，要关注一下啊，日韩的供应链啊，日韩的供应链，因为美国这个市场呢 啊，虽然可能大家短期对风险这个不太在意，但是客观来讲，中美的这种破沟，它是一个客观的一个现实啊，客观的一个现实，所以这个实际上是我们后续需要重点去关注的啊。所以标弟呢，像阳光，德业，一伟瑞，普兰君，包括龙潘这些，我们其实都是可以重点去关注的 啊，固态电池呢，更多是啊，看招标看技术啊，相关的材料设备标的也如这张片子所示。那锂电板块呢，实际上目前来讲，大家关注的核心其实还是 博弈需求，而这种需求呢，大家可能对海外的储能不是特别担心，对今年和明年的储能的量上不是特别担心 啊，当然对明年的储能招标多少，国内储能招标还是多少有点担心的。只是说是增速的问题啊，是二阶档的问题，不是说绝对量，绝对量应该问题不大啊，增速的问题。 第三呢，对于电动车的现实情况，因为这购置税明年就要紧办了啊，包括十二月份第一周，整体的 乘用车的销量也不是那么好，大家多少对这个需求端还是有所担心的，有所担心，但叠加反内卷的这个逻辑啊，包括这些企业呢，价格丝长他这样一个逻辑来看的话，实际上 部分环节还是有一定的弹性的。当然现在六氟磷酸里啊，预期是蛮高的啊，市场上比较关注比较多的，比如像隔膜啊，负极啊这些，其实是因为还没 即便，即便涨了一些，他们的投资回报期还比较长，市场先按这个逻辑去演绎，当然我从我的角度来讲，更多的关注还是里矿还是里矿 还是里矿，所以这个实际上是大家要重点去展开的。他这个逻辑相对从公从虚，从企业端的行为，这些其实都是需要在十二月份一月份重点去关注的。 风电，风电，海外风电问题不大，尤其是欧洲那边的景气度很高，国内的整机的盈利修复也在持续的进行中 啊，包括整机的出口，这个也逻辑也都没有任何问题。所以风电在反对卷板块来讲，我认为就是一个稳稳的幸福啊。 当然景气度呢啊，就是需求的增速呢，那确实不如锂电啊，所以大家有时候排序呢，把锂电排到风电前面啊，也是客观的情况。只是锂电它的逻辑是相对比较复杂的啊，比较复杂或者追踪的指标是比较多的。 而光伏，光伏其实从供给端的反内卷阶段性达到了一定的效果啊。当然近期呢，可能市场上也传出了一些其他的声音，我们也看到了官方的一些辟谣啊，以及十二月九号啊，归料的收储平台，这个公司呢，其实也成立了， 那我们其实最终要关心的，再往后去看的话，其实啊也不用特别复杂，其实就是要看 收储本身到底有多大的规模啊，如果觉得这个比较难追的话，那么我们进一步关注的实际上 是啊，我们要看这个一些企业有没有被出清，当然这种出清可能是被收购，也有可能是自己不愿意干了，有了这些的信号，那么从供给端我们觉得就是能进入了一个新的周期， 需求端客观来讲，这也是大家垢病光伏的一个，嗯，核心吧。需求端来讲的话，我们目前预测的话二六年 啊，可能啊，能做到两百其实就已经非常不错了，可能大概率是在一百五、一百一百五到一百八十 g 吧，这样的量。所以光伏这个行业跟锂电包括风电的反对卷最大的区别来讲就是需求端 啊，没有给更多的一个加成。所以大家现在目前来讲，对光伏来讲就是景气度低，包括预期低，是这样的一个情况。但是刚才我说那几点，如果真有超预期的，不管是供给侧、需求侧，那么 市场还可能有机会，因为股价位置是低的啊，所以我们在这个逻辑来讲的话，其实像有 bc 逻辑的啊，像龙基 以及现在有很多光伏企业在做储能，哎，那他们的渠道优势是不是能够展现呢？所以这个我觉得主链不太好讲，但是讲新增的增量逻辑是没有问题的，而且股价位置也没有太太高，所以这些我觉得是光伏板块需要重点去关注 啊。所以整体通过这一页的 ppt 呢啊，跟大家把整个的高成长反内卷整个板块的逻辑给梳理了，包括我们推荐那些标的也梳理清楚， 当然你跟踪的指标和里面潜在的风险啊，我们要持续的去观察，去兑现啊。任何刚才说的这些指标，其实未来都存在着一定的不对、不确定性。而在当前的市场比较热度比较高的时候，有的时候他风险偏好高，有的因素可能阶段性忽略了啊，但是并不是说他客观不存在 啊，所以这个实际上是我们在投资层面来讲需要关注的点。那么接下来的 p d ppt 呢，其实就简单跟大家啊， 简单跟大家汇报一下那个呃一些细分板块的一些要点吧。首先是储能板块，储能板块我们其实看国内的储能啊，大家追 追逐招标啊，追逐这个锂电的排产是我们最直接的指标。第二个层面呢，其实大家有去追啊，风骨价差啊，追政策的 啊，容量电价政策的，那么在这里面呢，我说几个核心的要点。首先从风骨价差的角度来讲，大家要有这样的一个意识，就是风电价是取决于这个地方的经济增长以及负荷的增长 啊，所以这个是第一点，所以我们看到风电价足够高的或者够高的，一定是阶段性啊，他啊，这个经济是不错的，相关这些。而股电价是新能源是否超装， 如果新能源超装了，相当于电源供给太猛了，他会导致股电价很低。所以我们看到的峰谷价差呈现的情况，在我们国家更多的从西部地区就是新能源装的太多了，并不意味着完全是负荷的增长很好。 而东部地区呢，新能源没有装的那么多负荷呢啊，增长没有以前快，但是也还不错，所以体现风股价差其实没有那么大啊，从我们统计的数呢，是月均的现货的加权平均值， 那这个值比单纯的现货好在哪呢？它是有成交量的，那么我们对于储能的盈利看风口价差，东部地区实际上是两毛钱上下，西部地区在三毛四毛都有，但是新能源上的比较猛，经济又比较好的，像山东这种风口价差就是四毛以上。那我提示两点，第一点呢，就是 第一点呢，就是季节性的问题啊，它还是要靠 那个火电的啊，这个是我想讲的第一点。第二点，风股价差未来的一个趋势，未来的一个趋势，我们需要更多的关注经济增长和负荷，现在你不能说完全有这样的一个定论， 因为为什么呢？因为新能源的桩基有幺三六号文了，他的桩基未来是降速的，未来是降速的，所以股跌价的形成实际上是会发生一定的变化，所以最终风股价差的 是否变大，更多的取决于负荷啊，负荷的增长。还有一个逻辑呢，就是国内的储能大家看到了招标招的特别多，那为什么会有人担心明年的招标的增速呢啊？尤其下半年的增速，因为储能装的越多，他消风填谷的功能实际上是推动了整个蜂谷， 这个叫峰股价差的样一个收窄。就从这个逻辑来讲，我们这些问题都是要从电力系统综合来看去分析的。但不管怎么说，目前来讲，静态的模型来讲啊，这个峰股价差啊，两毛钱到四毛钱啊，是这样的一个趋势，而且这是有成交量的， 而容量定价目前来讲大家也关注的比较多，那么容量定价的政策实际上是这样，就是我觉得更核心的实际上是事权的一个转变。原来是电站侧强配吗？现在大家把这个储能让地方去配了，那让地方去配了就会呈现一种什么状态呢？他们的风险偏好其实是偏 高的。然后另外呢啊，他们有很多的自主性，那么很多地方他们采用简单粗暴的这种方式，比如像类似于容量定价补贴这种方式，他可能就把这个产业补起来了啊，对他们当地的投资啊，包括 gdp 都是有拉动的。 但客观来讲，我跟大家其实汇报一下，就是内蒙是相对比较激进的啊，相对比较激进的啊，客观来讲理性 啊，实际上是存疑的，持续性也存疑的啊，今年是三毛五的一度电的补贴，明年是两毛八的一度电补贴，我认为甘肃的文件是很好的啊，或者是考虑的因素比较多，一方面他的补贴啊，一度电补贴大概一毛钱上下，然后他也考虑了容量供气系数，这样的 啊，就是你当地是否需要那么多容量啊，然后和能够提供容量的基组要做个比值，那么你要是说容量供给的过剩的话，那么这个比值就会偏小，他们的补贴量就会减少，所以这个实际上是考虑了容量的工区，这个就是一个很合理化的。 那么未来容量补偿要容量电价的政策的一个演绎呢，就是首先各省都会有相关的一些方案，只是补多补少，它是取决于地方的招商引资和对这个产业的这样一个看法啊。第二点呢，容量电价在未来的演绎，比如说二七年、二八年大概率可能会有容量电价 净价啊，或者是未来到二九年三零年会有容量市场这样的概念，这个也是遵循的整个行业的发展规律，包括啊，一些电力市场比较发达的美国、欧洲，其实都是按照这样一个路径去走的。 所以目前来讲，我们对于储能的这个经济模型的计算呢，一般就是风股价差加上容量电价， 容量电价的补贴最后算出来的。哎呀，实际上啊，在市权转移的这样的一个过程中确实不错，所以这也导致了啊，今年的招标确实比较好啊，十月份的环比稍微下下行了一下，但十月份的量还是蛮不错的 啊。当然在这个过程中呢，大家肯定是用一个静态的一个啊参数去算一个模型，然后啊把未来这个逻辑演绎到。当然我其实更多强调的就是说这个储能招标是否能持续，其实还是要看动态 啊，动态情况下这些参数的变化啊。所以这也是市场大家对明年啊，尤其下半年吧，今今年，明年上半年，我觉得招标都不会出现什么任何态 超预期的问题，看看明年下半年或者后年上半年吧，因为后二七年很多抽水蓄能啊，会得有一批抽水蓄能落地，这些都可能会影响电化学一些招标，所以这些实际上是大家 如果从宏观的视角和电力系统视角，大家关注比较多的啊。但无论如何，今年最后国内储能从装机的角度落地大概一百五十 g 瓦时，明年整体从装机的角度落地 大概两百五到三百 g 把石，这种可能性或者是从招标的角度来讲啊，都是问题不大的。而从单单讲招标的话，现在每现在每个月来说的话，大概都是 二十到三十 g 把石啊，这是有电芯的啊，二十到三十把石，如果你算是压缩空气储能或者其他的那些新型储能话，量会比的更多，比的更多啊，所以我觉得明年的招标整体维持在 三百几把十以上问题不大啊。所以这个实际上是我们整体对国内储能招标的一个判断，因为现在目前来讲啊，就是看储能的需求，包括看锂电需求这块是一个很核心的点啊，很核心点 那么简单，再讲讲海外吧，海外刚才也说了啊，是啊，这些大厂的预期的 装机的，宿装机的这种啊，意愿和实际啊，这个不管是供应链角度，还是供应事业并供应事业企业，让他们数据中心并网的角度，这个限制 推动了这个缺电的逻辑的一个演绎。那我直接说一下结论吧。这里面啊，呃，从整个的大厂的装机意愿来讲，包括英伟达这个出流片的这个数量来讲的话，大家可能这预期在 想，装数据中心的预期在北美每年大概三四十 g 吧，但实际上按照供应链包括公事业的这面的一个限制的话，每年可能到啊，十八到二十 g 就是 一个绩效啊，是一个绩效，所以目前来讲就是现在是一个这种错配的状态。那么在这种错配下啊，公用事业公司让美国的数据中心去配处， 在这种逻辑下，燃气轮机的警惕性很好啊。在这种逻辑下啊，包括像 s o f c 啊，就固态氧化物、燃料电池这些逻辑都很顺啊，所以在这个只要 ai 的 炮， ai 的 逻辑能够延续 啊，泡沫没有出现太大问题，这些标的都可以作为重点的投资的方向啊，去选择啊。所以这个实际上是啊，从美国的缺电去看相关的一些演绎啊，尤其是储能，包括其他各类电源。而从 a i d c 的 角度啊， a i d c 的 这个整体的 配电架构的角度，我们重点关注的就是固态变压器，那固态变压器来讲，现在整体的进展就是啊，各个大啊，就是大厂啊，包括一些电力设备这些公司，大家在寻求啊，这个 能够进入大厂的供应链啊，不管是 tier one 也好，还是 tier two 也好啊，只要能进去啊，能够参与他们的研发，阶段性就是一个胜利。而从整个的产品的兑现来讲 啊，快则二六年下半年啊，慢则可能二七年、二八年啊，所以这个实际上是一个比较好的一个投资的一个一个逻辑，当然到今年因为在主题投资角度来讲已经炒过一波了，那明年呢？我觉得更多的是要看 兑现啊，你到底能不能进他供电，你能不能跟他一起去研发啊，所以这个我觉得我们从整个的投资逻辑的眼界去关注，所以这个就是第二部分，从 a i d c 推演到 啊，而 a i d c 美国缺电逻辑推演到海外的储能，包括啊，国内的啊，就海啊，国内的一些电力设备厂商 s i t s t。 的 相关逻辑， 锂电板块，我从功需简单去入一下手吧啊，现在最我觉得大家需要重点去关注，反倒是动力电池，因为在原来的模型里面呢，其实大家 把二六年基于呃这个增速呢，动力部分按照二十五去拍，但如果这个事呃能够维持的话，那整体的逻辑呢，都问题不大。但是如果把动力电池的增速，咱们只要下调五个点，那可能一百 g 瓦时的需求就会 啊就会减少，所以这个我觉得是大家要重点去关注的点。而储能电池这一块呢，大家因为现在预期比较高嘛，我这个二六年六百六十二的这种排产，或者是这个整体的量啊，可能跟市场比的话是相对比较低，因为市场现在预期可能在八百 是八百以上啊，所以这个实际上是我们需要重点去最终平衡的一个内容啊。我这里面其实跟大家讲的更多是逻辑，而不是说这个数拍多少，那数拍多少，它其实取决于短期的这个市场一个认知，无论对错，它一个短期的市场认知和市场的情绪 啊，所以这个动力电池部分和储能电池的部分最终决定了真正的需求，所以它有可能出现什么情况呢？就是啊，如果动力这块增速没有大家想那么好，而储能这块好啊，那明年整个供应链实际上呢，会从现在的相对啊， 那个相对的比较啊，有点紧到偏紧， 但是可能没有到完全紧缺的状态，但是即便如此，只要这个行业还是有增长的，那么到后年可能又急了，或者开始缺了啊，所以逻辑就是这个逻辑，市场呢，可能想一步到位啊，或者是现在市场演绎的就是按一步到位的 啊去演绎的，但是真到兑现的时候，我们要密切关注这些指标啊，这些指标如果一旦有波动的话，它其实 因为现在这个预期还是不低的，还是会影响。所以我们其实看铝矿的价格，大家可能之前包括很多上市公司在讲这个价格的预期十二万到十五万，但是如果严格去算供需，为什么现在 价格就没有超过十万呢？其实这些担心都体现在当前的价格里了，但是不排除需求超预期，需求一定超预期，比如说到了旺季的时候，再加市场行情好，那价格弹性可能就起来了啊，起来一些，所以这个实际上是大家要重点去关注的一些点。 而固态电池这里面呢，我们要具体去看啊，大厂的招标，然后看一些那个 设备的一些啊，关键设备的，尤其是解决界面接触的一些设备的一些进展啊。材料端呢，重点去关注硫化物、电气质、硫化理前具体硫化理相关的一些逻辑啊，所以这个就是啊，锂电和固态电池的逻辑。 那么氢氨醇，氢氨醇的话，因为现在目前来讲啊，行业的供给啊，十万吨，如果按照我们国家的十五规划的逻辑和海外的 啊，不管是欧盟的探官税啊，国际还是组织的这个逻辑来讲，到二零三零年整体行业的需求实际上是可以达到啊，可能接近千万 一千万吨的这样一个量。而我们目前来讲就是说现在因为船用甲醇啊，船用甲醇现在那个很多， 那个船已经做相关的改造了啊，现在目前来讲是有一百万吨每年的这种啊需求啊，就是已经有这么多船改完了，然后之后每年还是要改的，还进一步改，比如现在看咱们现在有七十七艘，那未来可能到 啊，三百五十九艘啊，这个逻辑其实是一直在延续的，只是进度快慢啊，政策的强制性的一个问题趋势，大家不必太贪心。而从供给角度，现在目前来讲还没有啊，那个特别的高，但这些企业呢，也都在做，但这里面有一个核心的问题啊，就是 啊，这个成本，那么我们其实在整体的核算来讲的话啊，现在目前灰纯的成本大概是两千五左右啊，绿纯的整体成本可能还是在 啊，三千五，四千啊，四千左右这样的水平，虽然运费可能四千多一些，而销售的话，当前一吨大概是一千美元，当然也有八百美元啊，也有一千欧元，这种怎么算都可以。 那在这个逻辑来说的话，那么整个如果动态去看这个产业来讲的话，产业链的持续性降本还是国家在实物规划里面考虑的一个重要的问题， 那么这种降本在轻能的板块里面，他一定是上中下游协调共振啊，协调共振啊，一个是电的来源，一个是碳源 啊，一个是运输啊，一个是啊，家住的一些销售，层层面这个产类要协调起来啊，所以这个实际上是我们需要重点去关注的一些点啊，一些点，所以以此相关的一些关键的环节的一些进展，都可以作为青鹌鹑在食物 板块里面的一个重点去关注的一个对象吧啊，而在明年的来讲的话，金峰啊，应该就要有青鹌鹑的出货了啊， 啊，是给马氏机大概十万吨左右啊，十万吨左右啊，当然公司可能也尚未纰漏具体的那个单位盈利啊，但是我们整体来讲，对于产业来讲，这个是一个好事啊，这是一个好事， 那么下一部分呢，就简单汇报一下。风电，欧洲海风逻辑不错啊啊，它的不错其实在于每五年它上一个台阶了啊，并不是说啊，这五年欧洲海风亮起来之后，二零三零年之后，它就不进一步的上台阶了啊，所以它这个成长性呢 啊，是有这样的一个延续性的啊，所以天花板呢啊，还是不是说现在就到天花板了啊？所以这个其实是欧洲海风的一个核心逻辑 在这里面呢，像大金重工，其实已经啊，资本市场已经比较认可他的投资了啊，所以这个我觉得就不必更多说。当然现在大家对于整机的出口，比如说像金蜂名扬在欧洲这些布局，这个预期其实还没有像大金这么这么高啊，这么高， 那么从整个国内的啊，反电卷的角度去看，整个的啊，风电的需求啊，以及现在一个进展，从需求角度来讲，觉得陆风维持在一百 g 瓦多一点啊，基本上就差不多了啊，当然你要说再有增长的话，难度也蛮大的。海风的话，现在还是看审批啊，看审批每年维持十五，每年维持十五 g 瓦，就做到十五 g 瓦，就 是一个不错的这样的一个一个量啊。所以整体来讲啊，在幺三六号文，在整个新能源电源整体过剩的情况下，风电因为他的处理曲线好，整体的招标还不错，维持一个相对比较好的整体的 数量啊，这个是风电板块的一个核心底气。而从供给端或者从整个的盈利端啊，他的 盈利的修复还是在持续进行的，尤其在二六年，其实我们看到二六年的业绩，其实是二五年的标，那么二五年其实整机的价格啊，除了十兆瓦的啊，特别大的那种整整机的价格其实还是 单位的，那个价格还是在上涨啊，还是在上涨，所以这个实际上二六年也是一个兑现年啊，也是一个兑现年，所以这个就是我们的一些数据支撑。而且对于整机来讲，他这个啊，盈利兑现一个点的，能兑现的业绩还是蛮多的啊，还是蛮多的，所以这个实际上是第一点。第二点呢，就是整机的出口， 因为海外的价格呢，确实是比较好的，所以整机出口的量在二六年也会放量，所以封店，为什么我们觉得是比较稳稳稳的幸福也不用啊，这个大家投资角度，也不用卷的那么厉害，也不用天天去博弈一些价格的数据，我觉得这个实际上是他们的一个底气所在啊，一个 板块的一个特性决定啊，所以我们啊，在反内卷板块里讲理电啊，刚才跟大家说了一下，逻辑看好，风电也看好啊，风电也看好啊，所以这个就是啊，风电整体的这样一个逻辑。而光伏光伏的话呢 啊，就是一张 ppt， 刚才讲的需求，需求，客观来讲的话啊，确实存优啊，但是从整个的反内卷这个事啊， 从国家的意志角度，哎，这是必须干的啊，能干到什么程度？我们资本市场就关注一些信号指标就好了，企业有没有真正的被触清，现在更多的这种方式，大家可能关注指标是价格，因为也有多金龟期货价格，也有每天或每周会追整个产业的价格。 我觉得现在这价格呢，是一个阶段性的一个成果吧，但它不意味着这个价格就是一个 完全可持续的一个价格啊，因为价格最终还是取决于公需公底侧动作比较好，做的成果比较多，但需求端来讲，你也要配合呀。 啊，其实这样，而且公底端说实话还没有看到绝对这些公司要有一些出清的动作啊，所以目前来讲，我们只能说是反内卷取得的阶段性的成果，未来还要持续进行，这个是我们的基本的预期。那在这个逻辑下，其实 我很多光伏企业也选择第二增长曲线，或者是啊相关的一些领域的拓展，那么我们其实可以重点去关注，比如说 b c 电池的一些进展，包括做储能啊，一些新的产业链啊，一些新的产业链的一些布局，能够都都能给大家更高的一些固执啊，更高的一些固执， 而且预期相对比较低。所以啊，光伏主链的情况啊，其实从需求端没有那么乐观，但是从供给端来讲还可以，然后新逻辑角度来讲也是可以啊。所以从整个的投资机会，我们不是说啊，它整体的 beta 啊，是需求 beta 不 行 啊，但是从其他的投资逻辑来讲，其实可能还是很还是挺不错的啊，是挺不错的，因为股价位置其实不高啊，所以这个实际上是整体 光伏板块的一个情况。那么最后呢，其实啊，整体每个板块跟大家汇报了之后呢，其实也啊，简单提示一下风险吧，风险其实就是需求， 需求刚才也讲了，不管现在是大家预期景气度比较高的，还是预期景气度比较低的需求，都存在着一定的变数， 这种变数包括我们跟市场交流，大家对新型电力系统的理解，对海外数据的追踪，他们都不是啊，不能说是整体啊，这个 大家的认认认知啊，或怎么样都比较深入或者是比较啊，一致的啊，所以这个实际上是我们需要重点关注的， 那政策端重点还是要关注反内卷本身的一个进展啊，我们的结论呢，实际上它是一个长期的一个事，短期这种波动不影响长期的方向啊，但有时候短期的波动，可能因为你股价位置高，可能会有些变化 啊，一些变，所以整体。然后最后一个呢，其实就是啊，相关那些贸易不确定层面的内容，所以综上所述呢，最后我再汇报一下啊，核心的一个结论就是 啊，从整个投资角度来说的话啊，在成长性板块，我们的基本的排序是氢氨醇、 a i d c 电源， a i d c。 储能啊，就 a i d c 相关， 然后整个的储能的板块啊，整个的储能板块。但这里面呢，好一些的就是中东啊，包括 那个啊，一些乌克兰这些预期是比较低的，相关标的预期也比较低的。然后接下来就是锂电固态电池相关那些啊，推荐啊，尤其是锂矿啊，锂矿固态电池这些我们需要重点去关注。而在反内卷板块来讲的话啊，锂电和风电，锂电的大的板块 和整个风电我们是排在前面，而光伏我们是选择一些啊，有一些新的成长性逻辑的一些标的啊去做作为推荐啊。

临今年末啊，有色金属方向又爆发了，黄金年内涨幅超过百分之六十多只，有色方向指数年内涨幅超过了百分之八十， 有色金属正在成为资金追捧的香饽饽，那今天呢，我们就来详细梳理有色金属四大积分赛道以及 etf 投资攻略。从投资的角度来讲， 有色金属通常被分为贵金属、工业金属、稀有金属和能源金属四大核心板块，各细分板块背后驱动的逻辑也都是有所不同的。 首先呢，是以黄金为代表的贵金属，美联储降息周期的开启推动利率的下行成为金价上涨的支撑。地缘政治不确定性以及全球央行购金的背景下，伦敦现货黄金也在十二月二十三日盘中逼近了美央四四千五百美元的整数关口， 再创历史新高，黄金也再度成为了市场关注的焦点。目前啊，咱们 a 股黄金相关 etf 主要有两类，一类呢是商品型 黄金 etf， 它的底层资产是在上海黄金交易所上市的黄金合约，跟踪金价比较紧密，还可以添加零操作。另一类呢，则是股票型的黄金 e t f， 其底层资产为 a 股黄金产业链相关的上市公司，股票，跟踪的主要是 s c h。 黄金股票指数、黄金股 e t f， 除了受金价影响因素之外，还叠加了市场情绪、资金行为、上市公司经营业绩、商誉等等多重因素的影响， 可能会放大或者弱化金价的波动。有色金属的第二大类就是工业金属了，包括铜、铝、铅、锌等。 工业金属呢，主要应用于工业产业链的上游，通常会受到供血格局、基建、地产以及宏观经济的影响。目前工业金属相关指数主要有两类，上期有色金属指数处于期货类指数，主要投资铜、铝、 锌、锌、镍六个期货品种。工业金属含量高，与大宗商品的走势啊，是具有比较高的联动性的。 工业有色指数属于股票类指数，有超一半投资于工业金属相关股票，同时也包含超百分之二十的小金属相关股票。有色金属第三大类是稀土和稀有金属，例如稀土、乌木地等等。 稀土呢也被誉为是工业维生素，在新能源汽车、风电、机器人、消费电子、军工等高精尖领域应用比较广泛，也是我国的战略优势资源。稀有金属同样也是战略新兴产业的关键材料， 一般会受到高端技术发展以及特定行业需求情况的影响。稀土产业指数以投资稀土及磁材为主。 蝎子稀金属指数包含了超百分之三十的小金属，也综合包含了其他类别的金属以及金属材料。最后一类是能源金属，包括锂离子等等，主要与新能源车、电池技术的发展息息相关。如果大家想一键打包有色金属板块优质个股， 也可以关注有色金属综合类指数，比如有色金属指数覆盖了黄金、工业金属、能源金属等各大吸分领域，整体比较均衡。 国证有色和吸分有色指数权重股相对更为集中。那么以上就是 a 股有色金属各吸分板块投资逻辑和指数梳理，大家觉得有色金属方向是否会成为跨界行情主线之一呢？欢迎评论区留言吧！

足不出户，用 etf 就 能一键布局 a 股乃至全球的优质资产！今天啊，咱们就通过十个关键问题带大家全面了解 etf。 etf 的 全称是交易型开放式指数基金。 我们买股票型 etf 呢，就是买板块内一篮子的优质股票 etf 啊，具有分散风险、品种丰富、门槛和费用较低等等多重优点。 那我们可以在哪买到 etf 呢？ etf 啊，是只能在证券账户交易的，我们开通证券账户并转入资金之后，在交易软件当中搜索相关 etf 名称或者代码，就可以像股票一样在盘中实时进行 交易了。那在交易规则上呢？目前大部分 etf 实行的是 t 加一交易制度，也就是当天买，最早第二个交易日才能卖出。但是跨境型、证券型、商品型和货币型 etf 执行的是 t 加零交易制度，当天买入当天就可以卖出。 etf 的 涨跌幅限制与其投资的底层资产相关。如果是投资科创版和创业版股票的 etf， 涨跌幅限制是百分之二十。其他类型的 etf 呢，比如说跟踪主板股票的 etf 以及跨境型、商品型、证券型、货币型 etf， 其涨跌幅限制通常就是百分之十。 etf 整体交易成本相对比较低，主要包括交易佣金和运作费， 其中运作费已经在净值当中反映了买卖。 etf 呢，是免征印花税和过户费的，这相比于股票交易节省了不少费用。当多只 etf 跟踪同一指数时，我们可以从以下几个角度来挑选， 一是优选流动性较好的 etf， 关注 etf 的 规模、成交额、换手率等等。二是对比综合费率，费率更低的 etf， 长期下来也能节省不少成本，另外还可以关注折一加率、跟踪误差等指标，综合来进行筛选。 etf 呢，是场内指数基金，只能在证券账户交易。 etf 连接基金是场外指数基金，主要投资于对应的 etf， 相当于是 etf 的 影子，我们在券商、银行、三方平台等等代销平台都能够进行买卖。对于追求投资效率，喜欢实时交易、拨断操作，希望费用更低的投资者， etf 或许是更适合的。 而对于还没有证券账户的投资者，也可以用 etf 连接基金参与指数投资。我们知道买双证板块的股票是需要开通相应权限的，但我们通过 etf 无需额外开通功能权限，也能一键布局科创版和创业版。 不过啊，需要注意的是，这两个板块的 etf 涨跌幅限制跟随股票都是百分之二十，风险和波动呢可能相对更大。另外， etf 也是可以进行融资融券的， 并且 etf 融资融券相比于各股来讲，整体折算率更高。向东保证金呢，也能够融到更多的资金，券源更丰富，持仓集中度要求也相对更低， 因此也拥有更高的交易灵活度。最后，通过跨境型 etf， 我 们就可以投资港股、美股、日股、欧洲等全球多个国家的指数，标的一丰富多样，还可以添加零交易， 可谓是足不出户，一键进行全球资产配置。那么以上就是投资 etf 常见的问题了，大家还有哪些问题呢？也欢迎评论区留言吧！

最近啊，市场震荡下跌，但是呢，消费板块却在悄悄逆袭啊，这个背后到底是政策利好密集发布、估值处于历史地位以及资金高低切换等等诸多因素的驱动，那消费板块 春天要来了吗？今天我们就三分钟带大家全面梳理消费板块主要指数以及投资攻略。消费板块的指数多种多样，我们呢可以把它分为三大类，首先啊，就是消费宽阶类的指数，主打一个覆盖范围广，龙头效应突出，但侧重点又有所不同。 八百消费指数呢，指的是从中证八百指数当中挑选主要消费相关优质标的，侧重白酒和养殖吸分。食品指数全面覆盖食品饮料各吸分领域，专挑大市值稳增长标的，白酒占据半壁江山。其 次是饮料和调味品，消费八零指数更为均衡，医药、食品饮料、汽车、家电等等都包含在内，样本的数量呢也更加丰富。 c s 消费五零指数，聚焦 a 股消费龙头，其中白酒和家电各占超过四分之一， 还包括饮料、乳品、养殖、调味品、旅游等，各细分方向整体来说相对比较均衡。那我们接下来再来看一看消费各细分方向的指数，一盘啊，那可就更多了， 中正酒指数呢，酒精含量超高，白酒占比百分之八十六，是投资白酒板块的指数工具。中正旅游指数包含了航空机场、旅游景区、旅游零售和酒店餐饮等旅游一条龙服务， 因此该指数会受到假期和出行热度的影响。中正影视指数一键打包了影视制作、网络剧制作、动漫制作等领域的上市公司，不过该指数所跟踪的 etf 规模均比较小， 大家需要关注流动性风险。家电龙头指数包含了 a 股三十只家电产业链龙头，以白色家电为主，也包含小家电、黑色家电等。家电板块通常会受益于家电以旧换新等政策，属于地产的后周期板块。中证迅募指数高度集中于生猪、 禽类养殖以及上游的饲料等，与猪周期关联度高，行业周期性较强。最后就是港股消费类指数，恒生消费指数包含五十只港股泛消费股， 不管是服饰鞋帽、餐饮食品，还是家电家居、盲盒文旅都有，配置也更贴近年轻消费。另一只啊，是港股通消费，从港股通范围内选举在港上市消费龙头，精准捕捉潮玩、体育等月级消费，是投资港股消费的另一主流标的指数。 那么以上就是 a 股和港股消费板块的主要指数了，大家看好消费板块后续的表现吗？也欢迎评论区留言吧！

久违的五连洋。大家好，我是金阳光投顾黄老师。又到了每日收盘点评的时间了，今日 a 股市场三大指数集体上涨，截至收盘，上涨指数上涨百分之零点零七，暴收于三千 九百点一十九点九八点。从成交量方面来看，两市成交额为一点九万亿元，较上个交易日放量三百七十九亿元， 整体赚钱效应较差。下跌中位数为负的百分之零点八一，上涨加速一千五百余家，下跌加速三千八百余家，涨停六十八家，跌停十六家。 接下来我们来看一下市场热点。今天半导体产业表现活跃，光刻机、电子、化学品等板块上涨。目前来看，缺货和涨价是近期产业链主要的催化因素， 一方面是存储芯片涨价带来的缺货效应，另一方面由于行业高景气度呈现存储原厂破产预期，带动半导体设备板块走强。 展望明年上半年，行业大概率继续周期性向上扩展，主要在 ai 端测和设备材料等方向，下半年则要密切关注行业需求复苏的持续性以及存储价格的波动。 另外消息面上，日前英特尔宣布与 asml 成功验收首台量产型光刻机，吞吐量达每小时一百七十五片金元光刻机作为金元制造最核心设备， 当前国产化率不足百分之五，但国内产业链在光学系统、光源等双弓箭台等核心环节已实现技术突破，国产替代进程有望加速。 今天全天指数震荡来回，最后如愿收获了久违的五连洋，但是盘中情况却有集体翻绿的现象，总的来看，今天是属于前两日大涨以后走出的明显分歧， 整体各大指数走势还是在趋势上维持良好，所以不必过多担心市场在消化中正荡上行。关注视频号，带您及时回顾每日排面信息！