英维克减持对股价影响

家人们，英维克今天在有减持利空的消息下，还能够低开高走直接涨停，并且股价破百突破了千亿市值，那他明天还能够再继续涨停吗？那没上车的现在还能不能介入呢？ 大家好，我是小玫瑰，今天咱们来分析一下英文课。那首先我们要明白它的炒作逻辑是什么，它主要炒作的是 ai 硬件液冷这一块属于液冷的容量核心龙头， 那前面指数在反弹时共振的就是液冷。分析两天之后开始走墙，那么接下来现在这个位置到底该怎么处理呢？ 咱们不说那些模糊不清的东西，我就直接表明观点，那我的观点是后面他大概率会继续震荡上行。因此如果说你现在已经在车上的，那可以以五日线来决定去留，或者以一百二十线为底线， 以中线拨断的方式来反复做题，那没在车上的尽量不要去追涨，可以等他回调到五日或者十日均线支撑处，这个时候再低期也不迟，你觉得呢？好，感谢大家的关注和点赞评论，转发收藏，祝大家长虹！

我将用三千天的时间，以股权投资人的角度分享中国 a 股上市公司，大家呢，不仅仅能够了解到公司的情况，还能够了解到所在行业的情况。今天我选的企业是英维科，所在的行业是液冷系统。 液冷呢，这是一个非常容易被我们忽略的行业，但随着算理设备以及数据中心的发展，那么这个行业将迎来一个大的爆发期。嗯，未来呢，有极大的市场空间。预计到二零二六年，全球的服务器液冷系统将达到八百亿。 我们知道啊，电器在运行的过程中都会需要散热，而这个散热的系统叫做温控系统。温控系统呢，又分为两类，一类是风冷，另外一种是液冷。风冷呢，就是空气冷却。 原来呢，服务器还有芯片，主要用的是空冷。那么随着服务器架构越来越复杂，芯片也越来越向更高质层去引进啊，对于散热也提出了更多的要求。那么空冷呢，越来越不能够满足行业的需要了，夜冷呢，啊，将 成为行业的主流，从原来的选配变成现在的必配。英伟达的芯片，每眼镜一戴，功率密度将攀升百分之三十到五十，比如说 g b 两百到 g b 三百，它的功耗从一千两百瓦到一千四百瓦，实现了一个大幅的提升。 嗯，同时呢，在服务器层面啊，英伟达也提出了自己的一个构架，将 cpu 的 gpu 集成到一起，成为一个大的 gpu 系统。 比如说 n v l 七十二，它就集成了七十二个 gpu， n v l 一 百四十四，就集成了一百四十四个 gpu。 因此呢，随着数量的增加，原来呢是液冷加空冷，现在呢主要是百分之百由液冷来承担这个散热的功能，从原来的选配变成了必配。 液冷系统呢，又分为两种，一种是直接接触式的，另外一种是间接接触式的。直接接触式的呢，就是将散热的劲儿 放到液冷系统中啊，直接来液冷。那么对于间接接触呢，实际上是将把冷却液封闭在循环管路的大的冷却板中， 然后通过冷却板和我的散热剂直接接触，将热量先传到液冷板中，然后液冷板的热量呢，再传递到冷却液中，循环的带走这些热量的这种方式。那么间接方式呢，现在来说比较 用的比较多，也比较成熟，比如说 g b 两百的 n v l 七十二服务器，他们使用的就是液冷的方式啊，为了节约成本呢，一块大的液冷板，它能够对应一个 cpu 加两个 gpu， 那 么总共 n v l 七十四这个 服务器呢，就需要使用到三十六个大的冷却板。从行业竞争来看啊，行业里面做的企业还是非常多的，比如说中科曙光啊， 同飞啊，英伟克啊，高栏啊等等，这些企业都可以做。但是在叶冷这个板块上呢，大家的特点又不同， 那么英伟克啊，我总结了三个大的特点，一个是公司就像一个叶冷大超市，它能够提供冷板快学街头啊， c d u 机柜等等，从单体的原件到大的系统都能够实现提供。 第二个呢，就是具备产品的创新和研发能力，公司也出了一种新的产品，是微通道水冷板，主要是应用了微米级通道的设计，实现了强迫对流和优化流体动力学，那么能够应对超高功耗芯片散热 啊带来的这个挑战。第三呢，公司进入了非常知名的海外头部，比如说英伟达、谷歌、麦塔、亚马逊、甲骨文、英特等等。公司的基本情况就是成立在二零零五年，二零一六年十二月份成功上市，注册资本是九点七七亿， 实控人叫齐永，大股东为深圳市伊维克投资有限公司，这个有限公司的实控人法人也是齐永。那么上市以来总共实施了三期的股权激励计划，也非常重视团队的稳定性，覆盖的人数从一百五十五人到二百六十五人到三百零五人，所以覆盖面还相对比较广。 根据二零二四年的年报数据呢，总共的人员数达到了五千一百二十九人，因此呢，看二零二四年的人均串筹是八十九万，这个数据是偏低的，建议公司呢想办法来提高人效。 公司的业务发展还是比较快的，成立之初是面向通信基站的市场，那么从二零一八年开始进入了储能这个市场上，二零二一年进入了数据中心这个领域。 从产品来看，公司主要是四大产品，分别是机房温控，机柜温控，客车空调，还有轨道交通列车的空调。其中呢，机房温控和机柜温控是公司的两块非常主要的路线。 那机房温控呢，主要就是面向数据中心，算力设备啊，通信机房等等。那么下游客户也是非常知名的，比如说字节啊，腾讯啊，阿里巴巴， 这部分的业务给公司二零二四年带来的收入是二十四点四一，毛利达到百分之二十七。机柜的无孔系统呢，主要面向的是呃，无线通信还有储能， 那么下游的客户也是覆盖了知名客户，阳光电源，宁德时代啊，海博思创以及华为，那么这部分实现的二零二四年的收入是十七点一五，毛利达到百分之三十一，那么这一块毛利相对来说还是不错的。 客车的空调这一块呢，主要就是给客车来供空调吗？公司的下游有比亚迪，申通等等这种头部的客户啊，这部分的毛利还是非常高的，达到百分之三十六啊，给公司创造的二零二四年的收益是一点一一亿。 轨道交通列车空调呢，主要是应用在上海，深圳、苏州、郑州、无锡等等这些地方的地铁，那么这部分呢，给二零二四年的收入带来了七千五百万的收入，毛利呢是百分之二十六，所以这四块业务毛利最高的是客式空调，其次就是机柜的门控系统。 总体来看，公司这几年的营收是在一路攀升的，二零二零年到二零二四年，收入从十七点零三亿增长到四十五亿，符合竞争力达到百分之二十八，这个增长率还是非常快的，总总体来看，公司还是迎来一个快速增长期。 英文课呢，作为行业的资深的企业，已经进入了英伟达，麦塔等等北美的这些头部的客户，产品还是得到客户的认可的，但是呢，人均创收不高，有一进一步的替代空间，整体来看还是一个非常不错的企业，今天就这样。

啊，今天咱们来聊一聊这个英维克啊，这个今天这个涨停啊，然后我们来聊一聊这个背后到底是这个所谓的夜冷龙头啊，到底是在这狂欢啊，还是说已经到了这个理性的边界了啊？咱们来聊一聊 这个涨停背后的一些推动力啊，包括这个行业的风口啊，包括公司的一些实力啊，包括我们对后世的一些展望啊，包括在不同的时间周期里面啊，可能会遇到的一些机会和挑战啊，包括最后我们也会给大家聊一聊一些投资的风险啊，和一些策略啊，帮助大家来做一个更理性的决策。 好，那我们现在就开始今天的讨论吧，咱们今天第一个要聊的呢，就是这个涨停背后的一些推动力啊，就是到底是哪些行业的风口和公司的实力啊，共同作用导致了这样的一个结果。首先我们先来聊一聊 这个最近的这个英维克的这个股价的暴涨啊，跟哪些行业层面的变化是有关的。这个首先就是因为这个 ai 大 模型的这个功率密度不断的提升， 那这个传统的风冷已经完全没有办法满足这个散热的需求了，所以夜冷就变成了一个刚需。 那这个英伟达的新一代的芯片啊，全部都采用夜冷。然后包括这个谷歌的这个 t p u 也是啊，二零二六年的这个出货目标也是大幅的上调，所以整个这个夜冷市场是被这个 产业巨头们推着走的。对，所以说这个叶冷这个赛道真的是风口来了，对，不光是 ai 啊，就是这个储能，这个数据中心也都是在高速增长，然后这个储能这块今年是装机量是同比提升百分之六十， 因为克的这个在这个内蒙古的这个储能的这个叶冷的订单也是非常的亮眼，再加上这个政策的支持和这个国际峰会的这种催化， 所以这个整个行业就是一个高景气度的一个浪潮。哎，那就是说这个英维克他到底凭什么能够在这个叶冷这个赛道里面能够做到领先呢？就是他不光是全链条的叶冷解决方案，他是从这个冷板啊，到这个机柜啊，到最后的这个交付他都可以做， 而且他的这个累计交付量已经到了一点二 g w 了啊，就是这个在业内还是很有分量的哦，这交付能力确实挺强。对，他不光是这个技术资源啊，他的这个产品覆盖了这个国内的这些头部的互联网公司和三大运营商，然后国际上他也打入了这个英伟达和谷歌的这个供应链， 他的这个海外的这个工厂也马上就要破产，明年的这个海外订单已经是锁定了四十个亿，还有一些潜在的订单也是非常可观的， 他的这个毛利率也非常的高，他的这个研发投入也是占到了百分之七到八，他的这个管理团队也非常的稳定， 所以他的这个基本面是非常扎实的。哎，那就是说这个英维克他这个最近的这个涨停啊，到底是这个市场资金的短期的情绪，还是说有一些更深层次的原因呢？我觉得就是一方面是整个市场对这个夜冷的这个前景是非常看好的， 然后资金就是非常的追捧相关的股票，包括机构啊，外资啊，都在持续的关注，就是大家都在抢着布局啊，就是说场外的资金进场的意愿很强，没错没错，就是包括这个，呃，英文课，他的这个本身的业绩的增长，加上他的这个未来的订单的可见度非常的高， 然后再加上这个整个板块的这个联动的效应，所以就是说这个多重的利好之下，大家的这个投资热情被点燃了， 所以他的这个股价就水涨船高了。那咱们接下来就进入第二个部分啊，就聊一聊后世的展望。嗯啊，咱们就先聊一聊英维克，这个在接下来的一到两年他会面临哪些机会和挑战？呃，未来的一两年呢？首先就是这个英伟达的这个新一代的芯片， g b two hundred 和 g b three hundred 大 规模的量产，然后这个夜冷的需求就会激增，那英伟克已经拿下了英伟达在中国区的一半的订单，就是光这一块的收入二零二五年就有希望冲到六到十亿元，而且它的这个订单已经是三年都已经提前锁死了， 他的这个海外的市场，也已经开始批量的供货给北美和东南亚的一些云场上，看来短期业绩的弹性是非常足的。对对，不过就是说这个国内的这个价格战也在加聚啊，就是这个冷板这块的价格也在下降，然后再加上这个原材料的波动啊，还有就是这个会计准则的调整， 可能会让他的这个毛利率在短期内成压啊，还有就是他的这个呃应收账款和他的这个现金流这一块的压力也是需要去关注的。那如果把时间线拉到三到五年呢？嗯，英文课还能维持现在的这种高增长吗？呃，三到五年的话，那就是全球的这个夜冷的市场的负荷增速是超过百分之五十的。 然后呢？英文课他自己是有这个全链条的自研的技术，他的这个试战率也能够保持在三成左右， 他的这个新一代的这个微通道的冷板也是量产出货了，这个东西的毛利率是特别高的，看来技术优势还是挺明显的。对，而且他不光是技术啊，就是他的这个呃国内的三大基地，加上他在马来西亚和越南的工厂也在逐步的释放潜能，然后他的这个客户又是 顶级的客户，包括他的这个储能的温控这一块，他的试战率也是超过百分之三十，而且是牢牢的绑定了头部的这些玩家，他的这个海外的业务占比也在逐步的提升。 所以就是说，呃，虽然有国际巨头的竞争，但是他的这个基本盘是很稳的。如果我们把眼光放到更长远的未来啊，迎维克想要持续的做大做强，他的机会和挑战分别会是什么？嗯，从现在来看的话，就是 叶冷肯定是一个大的趋势，无论是 ai 还是数据中心还是储能都是离不开的。然后英维克呢？它又是呃这个全链条的技术，而且它的这个全球的试战率也比较高，它的这个专利啊，包括它的这个标准的话语权也比较强， 所以就说他的这个护城河是非常非常深的，听起来就是底子很厚啊。对，不过就是说他的这个高毛利的这个业务呢，还是要靠这个新技术和海外市场的拓展啊。那如果说这个全球的经济和这个 ai 的 投资一旦有波动的话，对他肯定也是有影响的啊。然后包括他的这个 大客户的依赖度比较高，所以就说，呃，未来他能不能够 持续的创新，持续的去提升自己的抗风险能力，我觉得是一个关键。咱们来进入第三个部分啊，就是聊一聊投资的风险和策略啊。咱们先聊一聊这个英维克 现在目前面临的主要的风险有哪些？就是他现在这个实战率很高嘛，然后也有很多的呃，知名的机构在里面。但是他的这个估值也是特别高的啊，他的这个动态适应率已经到了两百倍以上了，远远超过了行业的平均水平。 所以就是说如果他的业绩一旦没有办法跟上这个预期的话，他的这个回调的风险也是很大的。对，确实这个高估值就是让人又爱又怕。然后他的这个二零二五年前三季度的这个净利润的增速只有百分之十三， 他的这个单季的增速是越来越低的，他的这个毛利率也下降到了百分之二十七，他的这个回款周期也拉长了。他的这个呃存货和应收账款都是创了新高的啊，他的这个短期借款是比去年同期多了一倍还多，他的这个账上的现金是不够他的这个短期负债的啊， 他的这个前两大客户贡献了他百分之六十五的收入，所以他的这个溢价能力也很受牵制，他的这个大股东还在不断的减持和制压啊，再加上这个行业里面也有很多新的进入者， 包括一些海外的巨头也在加速的进来，所以竞争格局也是很激烈的。就是说对于不同类型的投资者来说，面对英维克这样的股票，应该怎么去制定自己的投资策略呢？ 短线的选手就是要快进快出，然后要设好止损，最好是等到他这个股价回踩五日线或者十日线的时候，再去考虑介入啊。介入之后如果说他连续的放量突破，你就可以继续的持有，一旦他破位了，或者说他这个换手率异常了，就要果断的出局。 那如果是中长线的或者说更稳健的投资者呢？中长线的话就是要关注他的这个海外订单的落地情况啊，然后他的这个毛利率的变化，他的这个现金流的变化，他的这个新的产物的释放 啊，逢低去分批的布局啊。如果是说你更求稳的话，可以跟一些其他的不同的细分赛道的龙头去做一个组合，分散风险。 如果是说你很担心这个大起大落的话，你就等他这个估值消化了之后，或者说他的这个趋势更明朗了之后，再去考虑配置。如果我们想要去判断英维克未来他的股价到底是会继续的高歌猛进，还是说会出现一些转折，有哪些信号是我们最值得去关注的呢？ 呃，像比如说他的这个季度的营收的增速，然后他的这个毛利率有没有回升，他的这个经营现金流有没有转正，他的这个海外的 大订单有没有持续的落地，他的这个泰国的工厂的产物的爬坡，他的这个新的客户的拓展，包括他的这个季末式夜冷等新技术的量产的进度，这些都是一些比较重要的 点，可以帮我们去辨别他的这个基本面的变化。另外的话就是，呃，还要去看他的这个市场的情绪，包括一些资金的动向，就是如果说出现一些比如说是 大额的解禁，或者说有一些重要的股东大幅的减持，或者说有一些行业的政策出现了一些转折， 这种就是风险信号，也是我们要特别留意的。好吧，今天我们从这个英文课的这个涨停背后的原因聊到了他的这个行业的机会，公司的竞争力，包括一些潜在的风险。嗯，对，还是那句话，大家在看到机会的同时千万别忘了风险。对，然后， 呃保持理性，等待价值回归。好了，那这期内容咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

因 w 客在二零二五年十二月二十五日周四的盘面进行深度解读，并基于此对其十二月二十六日周五的走势进行推演分析。核心结论，综合各项数据，因为客在经历近期连续大幅上涨后，短期技术指标已严重超买，主力资金呈现高位流出迹象， 股价存在强烈的技术性回调需求，预计周五、十二月二十六日大概率将出现冲高回落或直接调整的走势。一、关键数据深度解读十二月二十五日市场环境与情绪大盘指数三大指数吸数收涨，市场整体分为偏暖 上涨加数三千七百七十三加，远超下跌加数一千四百七十三加，有利于各股表现。量能两市成交额一万九千四百三十九亿， 较前一日温和放量四百六十七亿，显示市场交投活跃，但增量资金进场节奏平缓，北向资金当日净流出负三百二十九点九零亿，这是一个重要警示信号，表明外资在大盘上涨背景下选择了逢高兑现，对市场情绪和蓝筹 成长股构成压力。应 w 客个体盘面分析股价表现，收盘一百一十点八亿元，微涨价百分之零点三二， 但盘中正负达百分之五点九五，全天呈现冲高回落。尾盘勉强翻红的皮带早盘最高冲至百分之四点四六，但午后一路下行至百分之负零点三七，显示上方抛压沉重， 多头力量衰竭，技术指标极端超买 r s i 六八十八点七九，已进入极度超买区，大于八十回调风险极高。 k d j k 值八十八点三五， j 值九十二点五一，同样处于超买区域， j 值过高预示短期转向可能。乖离率 b i s b i e s e。 高达十九点八零，表明股价已大幅偏离五日均线， 有强烈的引力回归需求，股价与均线股价一百一十点八亿，已大幅远离所有短期均线。 m a 五一百零二 twenty seven martin ninety four 三十八支撑变得不弱， macd 虽然仍在金叉区间，但 d i f f 与 d e a 的 差值开始收窄，红柱动能可能减弱。资金流向 主力出货明显，明盘主力资金连续两日净流出二十四日负二点六七亿，二十五日负五点一一，且二十五日流出额放大。慢盘资金 五日累计流入十七点八三亿，但单日仅流入零十七亿，流入动能急剧衰竭。散户资金二十五日流入加四点九五亿，与主力流出形成鲜明对照，呈现典型的主力派发散户接盘格局。大单净量 当日为负零点五四五日，军线虽为正，但以拐头向下显示大资金卖出坚决，量价关系。成交额八十点二七亿维持高位， 但成交量七十一点四四万手，较前一日八十四点一九万手明显萎缩，呈现价平量缩的智涨特征。上攻动能不足，换手率从百分之九点九零降至百分之八点四零， 活跃度有所下降。买卖盘与筹码收盘，十大卖盘卖一至卖五，堆积了大量卖单，合计超四百八十四万手，上方抛压较为沉重。买盘同样有大量脱单， 但主要集中在买一价为四百九十四万手，可能还有维护股价的意图，但一旦撤单或被打穿，支撑将迅速瓦解。估值与股性市盈率 t t m 高达两百一十六点八七倍， 市净率三十二点六六倍，估值处于绝对高位，已脱离基本面支撑，纯靠市场情绪和资金驱动。股信评分仅三十五分，但近期连续涨停激活了人气，不过封板成功率百分之六十三点一六，并非顶级且涨停次日表现，开盘加百分之二点四一， 收盘加百分之一点九六，显示溢价在衰减。二二零二五年十二月二十六日周五走势推演，核心判断，调整压力巨大，警惕冲高回落可能。走势一大概率 约百分之六十冲高回落展开调整。开盘与早盘可能凭借夜冷服务器、因为达等热门题材舆论以及隔夜美股相关板块表现出现小幅高开或快速冲高，尝试挑战前高约一百一十五元附近盘中发展。 由于技术面严重超买，主力资金持续流出，上方巨大的获利盘和解套盘将形成强力抛压。股价在冲高后迅速成压回落，关键点位 压力为前期高点一百一十五元附近，今日高点约一百一十五点七元。第一支称为五日均线，附近约一百零七元强支称为 十日均线，即密集成交区约一百零三到一百零五元。收盘预期收出带长上影线的阴线或十字心，跌幅可能在百分之负二至百分之负五之间，可能走势二次概率约百分之三十。 直接抵开抵走释放调整压力。若晚间无重大利好或市场整体情绪转弱，可能直接抵开确认调整开始，全天在水下震荡，资金流速加速向下，寻求五日及十日均线支撑， 这是一种更快速释放风险的方式，可能走势三小概率约百分之十超预期，继续强势需要满足条件。晚间有关于月冷 算力等板块的重大行业利好或公司利好，市场情绪极度亢奋，增量资金大幅进场，主力资金反手大幅度净流入。在这种小概率情况下，国家可能缩量涨停或大洋线突破，但风险收益比极低。三、操作策略建议对于持仓者， 建议逢高减仓，锁定利润。周五任何冲高都是难得的减仓或离场机会，密切关注开盘后半小时的量价关系，若冲高无量或快速回落，应果断执行卖出。市值好止损位 可考虑以跌破五日均线或今日最低价作为止损参考。对于空仓观望者，坚决不建议此事追高买入。当前价位风险远大于机会，耐心等待，充分的调整。理想的再次关注区间在回踩十日限一百零三到一百零五元， 甚至二十日限九十五元以下之后，届时需观察量猛萎缩情况和资金是否回流，可将其加入观察列表， 等待下一个更安全的介入时机。总结，英 w 客短期动能衰竭迹象明显，叠加技术超买与主力流出，周五面临强烈的回调压力，策略上应以防守和兑现利润为主，规避短期调整风险。

就在今天，英伟在五盘收盘前半小时，顶着全球科技股的震荡，拉出了一根饭量的大洋线，截止五间收盘报 一百一十一点七二元，大涨了百分之七点五九。很多人朋友在看热闹说， nba 圣诞节后要调整了，中概算力是不是也要凉？大师兄要告诉你，如果你还盯着那些短线波段，你可能正在错过 ai 下半场最硬的核心资产，夜能散热。今天咱们不聊买卖，只拆解逻辑， 英伟凭什么在千亿市值的关口还能跑出这种跨年的行情？咱们拿数据说话，看一个行业的底气，不能只看他的 k 线，得看他的兜里有多少的真金白银。根据英伟最近透露的二零二五三季报，数据非常的漂亮， 营收规模前三季度实现了四十点二六亿元，同比增长了百分之四十点幺九，这说明在 a r 服务器大规模铺开的背景下，散热设备是典型的卖场子生意，旱涝保收。净利润 净利润三点九九亿元，同比增长了百分之十三点幺三，虽然利息支出有所增加，但毛利率依然稳定在百分之二十七点三二。估值水平，现在的动态 pe 是 两百零五倍， 市盈率两百一十八点六，哇，两百多倍 pe 是 不是太贵了？大师兄提醒大家，算你龙头的估值从来不是看过去，而是看预期，目前市净率是三十二点九三，这反映的市场对他业的龙头地位的极高一家。逻辑好不好，看资金投不投票，我们来看昨日 十二月二十三日的龙湖版，信息量巨大，机构有一定的共识，买入版前五全是狠角色，国泰均安上海分公司豪掷了三点七七个亿森股东专用席位流入，虽然有对冲，但买入额也达到了两点八三亿， 买卖净差额担任买卖总计十六亿，卖出七点六亿，净买入高达八点四一。这个机构专用洗未呈现净买入状态啊。这说明大资金在圣诞节这种敏感的窗口选择了，因为作为避风港，这不是油渍在快进快出，这是中长线机构在低位进行的一个筹码置换。 大家最担心的包括预测在内，就是美股 n 维达在圣诞节后的回调逻辑很简单， n 维达在圣诞节前已属于相对的高位增长，节后确实有大概率存在获利盘的回吐压力。 但是你要注意哦， n 维达的逻辑是算力芯片，而英伟的逻辑是液冷替代分冷。随着 n 维达 b 一 百和 j b 三百系列的全面，液冷化散热不再是可选项，这是个必选项。即便 n 维达股价调整，全球数据中心对液冷系统的基建投资，它是不会停的。 所以今天英伟的大涨，其实就是在走国产替代和基建前驱的独立行情。英伟的优点，他也很硬气，我们先看他的先发优势，作为叶冷的领头羊，他是北美大客户和国内大厂如华为啊，阿里的核心供应链技术护城和叶冷系统不是个简单的水冷牌， 电冷系统不是个简单的水冷牌，是涉及精密的温控平衡。英伟的库尔沁 x 系统目前是有效，能比比上个行业是领先的，但是它的缺点也非常要正视起来，它第一估值在高位 两百多倍的 pe， 一 旦业绩增速不达标，固指下跌会非常的狠，客户集中度高，极度依赖互联网大厂和服务器代工厂，溢价能力虽然有，但面临下游压价的风险。我们再来看他的今天 k 线图，因为今天的走势截止到中午啊，非常有意思，压低位已经有效突破了前期的高点的压制区， 量价也比较配合。今日上午成交额六十一点四六亿，量比一点四七，这属于饭量突破。筹码在向上交换均线系统 m a 五十、二十六十呈现了标准的多头排列，且 m a 五斜翘率陡翘，说明短期动能极 强。从技术上面来看，目前进入了个筹码真空区，上方没有明显的套牢盘，市场是在寻求新的价格平衡点，当然，市场永远没有绝对，我们必须要警惕哦。第一， 海外科技股的系统性下休可能带动国内印刷板块的情绪性下跌。第二，就原材料成本波动，因为的精密设备对铝、铜等金属依赖度高。第三，就是验冷标准变动，如果未来的散热路线发生颠覆性改变，现有的库存将面临折损。数据是冰冷的，但逻辑有温度的， 在 ai 的 浪潮里，有人追逐风口，有人稳坐钓鱼台，因为的这台液冷机器到底是算力时代的最强补给战，还是资本狂欢的终极道？每个人心中他都会有一杆秤，本外还仅为信息整理与风险提示，不够增任何的买卖经验。我是宇宙大师兄，只拆解真相，圣诞快乐！ 在这个波动的市场里，愿你的投资逻辑比液冷系统更稳定，我们下期再见！

朋友们今天聊个 a 股隐形卷王英威克，他不像算力芯片那样天天上热搜，也不像满街跑着新能源车那样肉眼可见。但是他能让这些高科技的大佬们冷静下来。 英威克主营温控节能产品，在算力行业啊，拥有液冷全链条的技术，因此备受 ai 巨头青睐。在这轮 ai 浪潮中，市值从一百亿出头猛涨到了近千亿。就在今年，他还混成了储能出海扛把子，连谷歌的数据中心都得找他降温。 说液冷，顾名思义啊，就是利用液体作为热传导戒指，通过液体的循环流动带走设备产生的热量。这是一种比当下主流风冷技术更先进、能耗更少的方案。 举个例子，风冷呢，类似电风扇，液冷就像空调，虽然都有制冷效果，但是空调的舒适度肯定不是电风扇能比，对吧。所以最近几年液冷技术大发展， 多家巨头都在研究成熟的液冷技术机构预计啊，液冷的市场渗透率将从二零二三年的百分之五提升到了二零二五年的百分之二十。并且伴随 ai 数据中心大幅增长，国内液冷服务器年负荷增速将达到百分之四十五点八。 一条高增速的赛道，加上确定性很强的技术路线，赋予了英威克很大的想象空间。哪怕他现在年利率只有四个亿多，但资金用脚投票给了他两百倍的市盈率，市值堆到了九百多亿，这不得不说，又是一只风口上的猪啊。 英威克的发家史也堪称技术宅逆袭，早年默默给通讯基站做散热，结果一不小心打通了两个史诗级副本， 数据中心，液冷和储能温控。现在好了，全球数据中心都在拼命的堆算力，芯片散热直观重要，传统风冷明显跟不上时代需求， 所以谷歌、微软、亚马逊这些智算云巨头，要么在找可靠的这个叶冷服务器的供应商，要么呢自己花大手笔去研究。而英威克的叶冷技术效率飙升，还省电，就这样站在了时代的风口。这还不够，英威克还有另外一张王牌储能。 如果说夜冷是因维克的左手，那么储能温控就是他的右手。全球新能源转型，储能电站遍地开花，这玩意有个毛病，电池怕冷又怕热，温度不对就摆烂。因维克呢，做的就是给储能机柜装智能空调， 让电池在最佳状态打工。因维克作为温控先锋，跟着一众储能大佬漂洋过海， 在异国他乡大量赚美刀，给自身贡献了丰厚的利润。而且就在最近，公司持续突破北美市场，进入谷歌 tpu 独家供应链，同时还进入了英伟达多款芯片的 r、 v、 l， 后续有希望在英伟达供应链拿到一定的份额，因为低调的卡在 ai 基础设施环节， 虽说利率比不上芯片云数据那些，但胜在稳定啊，管你巨头们谁赢，麻了，反正散热这碗饭他端稳了，所以他在科技股里面属于分红比较慷慨的那种，基本每年都有分红。至于说因为他的前景，关键定两个点， 液冷路线的确定性和储能出海的持续性。如果全球数据中心都开始追求高效率的散热，而又没有办法找到比英威克更好的液冷技术，那英威克的固执空间会彻底打开。再说储能出海 等这一阵风过后，后续若是仍然是持续性，那么这是一门好生意，潜力巨大。当然风险也有，比如技术被抄袭、行业的价格战等等。 但英威克攒了十几年的专利和技术，再加上现在定调反面卷，倒也不必太担心。所以各位，如果你喜欢闷声发财型的公司，他可能是你的菜，但如果你对估值有要求，那么二百倍的市盈率还是有点望而生畏。稳妥一点的办法，就等他把利润搞上去， 估值打下来，再思考下一步的行动。各位朋友，你认为英威克两百倍的市盈率贵不贵？欢迎留言，我们一起来讨论。

我们今天电话会议的核心啊，是在谈因维克的预期差，我们开源通信团队呢，在二零二四年底部的时候，精准的发布了因维克的深度报告啊，我们深度报告的标题呢，是 ai 高密度时代的液冷全链条自研龙头。 那同时呢，我们还发布了一篇叶冷行业的五十页的深度报告，那么我们在这个深度报告里面呢，也是旗帜鲜明的提出来了啊，在这个 ai 的 高密度时代啊，我们认为叶冷呢会逐渐从可选项走向 b 选项，迎来它的这个黄金时代。那 啊，伊维克呢，也是我们开源通信团队精准啊，独家挖掘的十倍牛股。那二零二四年至今呢，我们多次在关键节点领先全市场，敏感的挖掘到叶冷产业的重大的变化。 那近期呢，我们也是再次前瞻，精准的强扩伊维克和他的这个超预期的一个啊叶冷。那当前位置呢，我们的观点是依然坚定看好伊维克作为全球叶冷全链条全自然龙头的啊，投资价值。 那么关于这个英美客的基本面情况呢，我们就不再赘述了，那感兴趣的投资者呢，可以下载我们的深度报告，或者收听我们深度报告解读的相关的电话会议。那么我们今天呢，主要还是从以下几个方面来给大家解读一下英美客的这个预期差。 那首先的话呢啊，我们觉得英美客呢，他跟其他的雁龙供应商，他有两个非常核心的差异，那我们觉得这是大家一定要去理解和重视的。 第一个呢，就是他是一个叶冷全链条全自研的一个布局，第二个的话呢，他具备很强的数据中心的一个解决方案的能力， 为什么我们强调这两大核心差一点呢？因为这两点恰恰是谷歌、 mate 等海外的 a 这个企业，他在挑选叶冷供应商的时候，他最看重的两大核心能力。 液冷呢，它不是一个产品，它是一组产品，它包括服务器内的冷板转接头，还有机柜内的 manifold 和这个机房内的 cdu 管路等等啊，所以我们看到液冷其实它是包含了服务器内到机柜内再到机房内的一整套的这么一个产品。 而且呢，叶冷呢，它是一个非常核心的这么一个啊部件，叶冷的产品一旦出现问题的话，它对服务器呢，也许会造成非常大的损耗和影响啊，所以叶冷它是非常关键和核心的一组产品。 而且由于刚才我们提到叶冷的话呢，它是涉及到数据中心的服务器到机柜再到一整个数据中心机房的一个联动啊，所以你在进行这个叶冷布局的时候，是需要你对这个数据中心有非常深刻的理解的。 那尤其是现在啊，我们看到以谷歌为代表它的这个 cdu 又出现了一个新的一个趋势， cdu 的 功耗变得越来越大了啊，谷歌的最新的这个 cdu 已经到这个两兆瓦以上的级别了 啊，基本上还有一个趋势，就是它从这个 inrek 又回到了这个机房内啊，这个 cdu 的 布局。那么一旦你回到了机房内之后，那就更需要你对数据中心有个非常深刻的理解了，可能对一个公司来讲，它去单独做页了的一个产品，它没有那么的难。 比如说你单独做个 cpu， 你 单独做个转接头什么的，那确实不难，但是难的是你要去做一整套产品。那设这个就涉及到你对福气的理解，对机会的理解，对数据中心的理解啊，它就是一个非常庞大和复杂的一个工程。 叶冷的话呢，我刚才提到了，他是数据中心和服务器里面非常核心的组成部分啊，他不是什么随便的这种边缘产品。那之前 g p 两百为什么推迟？其中一个非常重要的原因就是他这个散热和漏液的问题影响所导致的。 那我们未来啊，这个整机柜的工号越来越高，叶冷呢，他就会变得越来越核心和越来越重要。如果说你的这个散热的问题解决不了的话，那他会成为服务器顺利出货的核心致癌因素。 而且我们之前电话会议里面也提到过了，就是谷歌 mate 这些巨头，他跟 n v 又不太一样，因为他们是使用方，他们非常看重稳定性和安全性， 所以即便啊，他们可能不会说采购你的一整套页的产品，但是他们也需要你有全面条布局的这样一个能力，以及需要你去很懂这个数据中心市场，具备很强的数据中心的解决方案的能力，这个专业性对于谷歌 mate 这些巨头来讲是非常重要的。 海外的巨头呢，他们在前期挑选供应商的时候非常的严格和谨慎啊，他是一个综合能力的评判，所以我们说刚才我们提到的那两点，恰恰因为客所具备的这两点能力是他们所需要和非常看重的。你又懂叶冷，又懂数据中心，又有全产业链的布局 啊，我们说同时去满足这几个条件的公司是非常稀缺的。那么我们再回到叶冷市场来看， 今年以前叶冷他还是一个非常小众的市场，虽然说号称布局叶冷的公司非常多，但是其实很多都是单点产品布局，或者说从别的行业转行来布局的。那像英美克这种成立到现在，他始终深根在数据中心领域，并且全链条、全资源布局的叶冷公司非常少， 可以说就他一家。那在现在的因为客的主营业务里面，他的整个数据中心的业务占比基本上是在百分之五十以上了，包含风冷到夜冷的一个全系列的产品。而且因为客的主业一直很聚焦，他就只做温控散热啊，所以他这个公司的基因就是天然适配 ai 的 夜冷市场， 不仅懂温控散热，还懂数据中心啊，他是专业的数据中心、温控散热、全链条、全字眼的企业。 所以我们觉得我们强调的这第一个点啊，是大家可能会忽视的，就是你必须要同时懂叶冷，又同时懂数据中心。因为叶冷它是一个全产业链布局的全链条产品，它覆盖服务器内到机柜内再到机房内，它是一整套产品的一个联动啊。这个是我们想强调的第一件事情，第一个语气差， 第二个的话呢，就是英美克这个公司呢，我们用一句话来总结就是他一直在努力，从而才有机会率先获得了入场券，这个非常关键 啊，我们看到英美克呢，做数据中心的夜冷的布局，他不是一天两天的事情，他是一个积累了好几年很多年的这么一个事情，我的印象是非常深刻的，因为我在几年前吧去英美克调研， 当时呢，因为他的领导带着我们去看他的展厅啊，里面有他做的各种业人的产品。然后当时因为他的领导就跟我们说，他说我们的技术并不比台资、美资差，我们投入了很多研发进去，我们甚至开发了不少差异化的产品，我们的产品甚至做的更好， 但是现在暂时就是没有人规模用我们的啊，但我们依然会努力的去打磨所有的产品，我们会坚持去做这个全产业链的布局啊，我们很多产品我们要全部实现一个全自研， 也就是说在其实在几年前啊，包括很多年前，他们就一直在深耕在做这个事情，他不是说最近叶冷火起来了啊，他才去做这个布局，所以这一点我觉得也非常关键啊，虽然说前几年全球的数据中心叶冷他一直不放量啊，但是他们一直在坚持做这种叶冷的全产业布局和大力投研发进去。 那去年呢？英美克呢？作为国内第一家打入这个 n v 叶冷供应链的这么一个公司，这背后其实反映的是他们很多年的这样的努力， 获取 n v 的 认可是非常难的，因为在 n v 的 体系里面，它的各个产品都被台资、美资给霸占着。冷板是库伦马斯的 f a c 双红转接头是丹佛斯史托比尔派克、 c t o 是 维蒂 啊，你会发现这些公司也都是非常资深的深根在数据中心领域多年的公司，那因维克作为一个后进入者，你想你如果要去抢他们的份额，那其实也印证了因维克的产品能力 啊，因为海外供应商他确实你要打进去是非常严格的。那今年呢，我们看到英伟克除了 n v 这边，他又跟谷歌联合发布了两兆瓦的 c d u， 在 这个 o c p 的 展会上，他的这个 c d u 的 产品也打上了谷歌的这个 logo。 那 海外企业对于这个事情也是非常严肃的，不是说你想联合发就联合发的啊，所以我们可以呢把这个当做是谷歌把英伟克作为一个前瞻的一个信号吧，当然这个也是我们的猜测啊， 谷歌呢，作为这个全球的顶级的 ai 巨头，他们要用的自然也是全球顶级的产品配置，比如说在光幕块这块，对吧？他挑选的就是我们的这个光幕块的龙头啊，中集实创的光幕块为主啊，所以他要的就是顶级的这样的一个产品配置。 所以说我们觉得因为课的话呢，他这种一直在努力，一直在做准备的这样的一个这种态度，这种产品研发态度，就给了他获得率先入场券的一个非常重要的一个机会，也给他做了非常打好了非常坚实的一个基础。 第三的话呢，就是啊，第三点就是我们认为现在整个业冷了，刚开始放量，我们觉得先进去远比担心格局恶化、份额变化重要， 有不少投资者呢，他们会担心未来的整个海外的叶冷格局会恶化，我们其实能理解市场的担忧啊，但是我们觉得现在这个阶段远远还没有到担心格局恶化的这样的一个时候。 因为首先叶冷还没开始放量呢，在一个行业刚开始放量，刚起来的时候去担心格局的恶化完全没有必要，因为他的天花板够高，他的市场够大，每个人他都能有自己的一个份额。 第二个的话呢，我们觉得比起担心格局的话，县级段能不能拿到份额才是最核心的，你要拿到份额你就得先进去啊，先成为他的供应商，你得先有这个准入证，这个非常非常关键。 而且我们觉得你要抓住海外企业去挑选叶冷供应商这个关键的时间窗口，这个也是非常关键的，因为他们的挑选期就是很短暂的，很短暂的那个挑选期，那基本上可能现在都已经告一段落了，你错过了这个机会，后面就很难了。而你只要进去了，只要把产品做好，你的份额总是能慢慢起来的。 叶冷呢？这个市场足够大对吧？对，因为客来讲其实都是增量，你如果说你一旦进去了，你后面是很有机会，对吧？慢慢的把份额越做越大。 然后呢，我们也知道海外巨头在挑选供应商的时候，他不会选一堆，不会只看价格，他是更看重品质的 啊。何况我们刚刚也说了，叶冷是非常核心的东西，这个东西是不能出问题的，出问题对服务器和芯片影响是非常大的。那所以说他们在叶冷供应商的把关方面他是更加严格的，他不会给很多人机会，一旦给了你机会，只要你的产品过硬，他后续我们猜测就不太可能会轻易的去更换这种供应商。 那么英维克一旦抓住了这个时间窗口，有望一举打进北美供应链，那对于英维克来讲，他的后续成长空间就是非常大的。 那第四的话呢，就是我们看到整个叶冷的从未来来看啊，从长很长远的角度来讲，他的生命周期够长，他是一个很长的生命周期的产品，这个带给英维克的空间可发挥的空间也是非常大的。你未来的 ai 时代，叶冷啊大概率会成为一个标配， 风冷时代会逐步的成为一个过去，那么在夜冷时代呢，他的产品也会迭代升级，技术呢，我们觉得有可能也会有很多的变化，那么这些变化恰恰也是带给英维克的机会， 因为英维克这个公司啊，本身他就是一个非常技术的公司，他的管理层呢，都是做技术出身的，从董事长到总经理到董秘到各大业务总，基本上呢，我们看到他们的履历里面呢，很多人都是从爱魔神、华为出来的，而且他们以前都是专业做这种温控散热的， 技术的升级对他们反而是好事情，你越升级可能你的机会就越大啊。所以说总结来看呢，我们认为呢，因为客呢，有三大核心优势，第一个懂技术，技术研发速度快，跟得上 ai 时代巨头的步伐。 第二个懂叶冷，叶冷产品全产业链全字眼布局，产品实力过硬，获得了海外客户的实力认证。第三个你懂数据中心，你深根数据中心多年积累非常深厚， 拥有整个 ai 数据中心解决方案的能力，所以这三大核心优势，我们觉得构成了英伟克的非常核心的这样的一个护城河，而它三点这三点优势恰恰我们觉得也是谷歌、 mate n v、 亚马逊这些巨头非常看重的， 所以呢，我们是坚定的看好，因为课在 ai 大 时代的一个成长空间，当前位置依旧坚定看好啊，强烈推荐。那么关于这个因为课和夜冷行业的更多的细节呢？如果说大家感兴趣的话，也欢迎在会后联系我们开源通信团队。那么以上就是我们本次会议的主要的一个内容，谢谢各位投资者。

因为客最近涨的是非常的凶，十二月份以来是差不多涨了百分之六十，那么二零二五年以来是差不多是涨了五倍左右。你像现在他的市值已经是突破了一千亿，如果要是看净利润的话，他二四年的净利润才四点五个亿，他的利润业绩跟市值之间是相差巨大。那么就有一个问题，就说因为客未来还有没有空间， 或者说他的终极估值到底是多少？我们都知道他是做中国的一个零到一的工程中，是一个非常新兴的一个产业，产业趋势其实是确定性比较强的， 随着在 ai 时代的到来， ai 基建的一个扩大算力大家提升的非常多，什么相应的功耗也是非常多，那这个时候再用风冷其实都已经达不到散热的效果了，必须要用的夜冷，所以说夜冷未来确定性的一个大的方向。再看英伟克这家公司，它其实从夜冷的各个方面它一套它都能够做， 而且他的技术其实是非常的先进的，项目经验也比较的丰富，这几年的业绩也是增长的比较快。你像他之前一直是按照百分之二十到百分之三十的增长，二四年是切入叶冷这个板块，业绩又进一步的增加，现在到二零二五年，到二零二六年，整个叶冷这个产业又是处于大爆发的前期， 所以说他一下子就打开了市场的想象空间。所以现在大家把叶冷比如下一个光模块大爆发之后，出现了很多股价狂飙的一些公司。有一个问题，英文课会不会对标中 西装，或者是能不能对标中机西装，如果能是怎么对标呢？那其实啊，英伟克他跟中机西装现在来看他是有两个非常大的不同，第一个是什么？就是中机西创他能够估值，现在英伟克还没法估值。 像中机西创他跟什么海外的大厂绑定的是非常的深，你只要海外大厂资本开支，你按照他给的订单指引开始走了中机西创他就能够拿到相应的市场份额，他就能够拿到那么多的订单，那所以说他的业绩确定性是非常强的。但是你看英伟克到底是多少呢？中机西创二十六年的估值差不多能够达到五百个亿， 那么你给二十倍的屁差不多能够达到一万亿，但是英伟克的二十四年，他的是四点五个亿净利润，二五年你随便把什么谷歌的英伟达的全部给上，拿了很多订单，现在闲闲空间 也差不多二十亿的净利润，在文化中级来看也顶多说是六十亿。英伟克的一个天花板估值差不多就是一千两百亿到一千五百亿，那现在英伟克他的估值是已经是到一千亿以上了，所以说他离他的天花板已经是非常近了。更关键的啥中级稀上，他的业绩确定性是非常强的。 英伟克他的业绩估值咱们拍估值的时候，假设条件还是非常多的，大家都觉得给英伟克根据说你技术能力强，所以说你有可能拿到那么多的市场份额，你在根据那么多的市场份额之后，释放出那么多的一个市场空间，所以说整个下来大家才给英伟克拍出一千两百亿到一千五百亿的一个估值， 其实啊，有没有一个终极的参考的价值猫点？其实是有的，我们是可以对标终极计算的，怎么对标？你比如说在一台机柜中 看价值量占比，光模块的价值量差不多也是百分之二点五到百分之三之间，那么叶冷其实也是差不多的一个价值量，而且他们的毛利率也是随着 技术的进步，也是不断的一个提升的，这是差不多。但是具体的，英伟克和中继续创的本身，他们在分蛋糕的时候，卡位其实是不一样的，中继续创要比英伟克强的多，为什么呢？叶冷这个业务跟光模块其实是不一样的，光模块它本质上属于工业品，可以做到遍地成本递减的，但是叶冷它属于是项目制的， 随着业务量的一个增加，你配的人一定是增加的，你的编辑成本是增加的，做项目这个业务中，你不可能有一家公司做到非常大。在最乐观的情况下，英伟克的市场份额能够达到百分之二十，那么他这个市场份额就 相当于中级虚创的一半嘛，所以说，现在基本上都被清楚了毛利率，英伟克是中级虚创的一半，市场份额又是中级虚创的一半，所以说，如果中级虚创，他的一个市值就可能是达到两千五百个亿。当然了，这是最乐观的一个估值。

伊维克再次风范，股价还创了历史新高，市值冲破了九百亿。那么这一家公司呢？到底是何方神圣？既然有会员想了解，咱们就来聊两句。 简单的说，他就是给机器降温的专家。我们都知道现在搞 ai 算力就是核心生产，但伊维达那高端的 ai 芯片，个个都是耗电的猛兽，运行的时候热的烫手啊。以前靠风扇吹的风冷技术，现在已经不顶用了，这就好比用小风扇去吹电缸炉，那就是杯水车薪啊。 所以液冷也就是用特殊的液体给服务器降温的一个技术，就从过去的选配变成了现在的标配。那这个赛道有多宽呢？机构预测到明年也就是二十六年，光是全球服务器液冷市场就是个八百亿的大蛋糕。那么为什么是因为客爆发呢？这里面有三个核心逻辑，第一，技术硬。 因为客搞温控快二十年了，他的全链条的液冷方案，从最核心的散热冷板到整个系统都能自己搞定， 效率有多高呢？官方信息显示，它的液冷方案的散热效率是传统风冷的五倍，能把数据中心的一些能耗指标 p u e 从一点四以上干到一点一以下， 这省下来的可真是真金白银啊。第二，客户牛啊，在国内，他早就绑定了华为、阿里、腾讯这些互联网大厂，更关键的是，他现在打入了北美市场，已经杀进了英伟达 g b 两百的供应链的一个推荐名单，这意味着他拿到了直接给全球 ai 霸主供货的入场权。 第三，业绩时，今年前三季度公司营收盖了四十个亿，同比增长超过百分之四十，增长的时都非常猛，根据行业的数据呢，英伟克在中国业人市场的一个份额已经达到百分之二十，和为 t， 华为必定第一。不过我还是要提醒一句啊，投资是有风险的，入市需要谨慎的。

一家原本做空调设备的公司，如何搭上 ai 算力快车，在一年内实现股价暴涨超百分之三百，成为资本市场瞩目的夜冷大牛股。大家好，我是 t 哥，今天给大家讲英维克。十二月二十三日，英维克股价暴收于一百零三点八四元， 当日涨停，公司总市值也随之突破一千亿元大关。这一惊人的涨幅，主要得益于 ai 算力需求爆发，带动夜冷技术成为数据中心散热的刚需。 作为国内液冷领域的龙头企业，英维克不仅深度绑定英伟达供应链，还传出了与谷歌合作的重要市场利好，从而受到了资本的强烈追捧。 经过近二十年发展，英维克已从最初的机柜空调生产商，成长为覆盖数据中心、温控储能、温控液冷及电子散热等八大领域的精密温控节能解决方案提供商。从通信基站到 ai 算力的三级跳 第一步，通信基站散热的破局者。二零零五年，户外通信基站机柜的散热设备几乎被国外品牌垄断。英维克凭借首款自主知识产权的户外机柜温控产品 一稳定可靠加性价比的组合，迅速打破垄断，成为中国移动、中国联通的核心供应商。第二步， 数据中心夜冷的追赶者。二零零九年起，英维克布局数据中心温控领域。随着二零二零年开始，国内数据中心进入爆发期，其冷板式夜冷系统成功打入腾讯、阿里等超算中心。第三部， 储能与 ai 算力的引领者。二零一八年后，英维克将数据中心技术迁移至储能领域，开发出 batcher 夜冷方案，并深度绑定宁德时代、比亚迪等巨头。 如今， ai 算力需求爆发，英维克正凭借其全链条液冷技术成为 ai 算力基础设施的核心玩家。业绩三连跳， ai 加储能双风口二零二五年前三季度，英维克营收四十点二六亿元， 同比增长百分之四十。净利润三点九九亿元，同比增长百分之十三。拆开来看，两大引擎火力全开， ai 液冷 拿下英伟达 g b 三百液冷 t r e 供应商资格，储能温控国内储能液冷实战率第一，六米瓦时加系统已批量交付。更夸张的是，公司连续十四年保持营收、利润双增长， 穿越了通信、数据中心、新能源三轮周期。随着 ai 和算力需求的持续增长，英维克面临广阔的发展空间。据东吴证券预测， 二零二五到二零二七年，英维克规模、净利润将分别达到六点五亿、十点零亿和十四点二亿元。海外市场拓展是英维克的另一增长点。在谷歌、英伟达等巨头全面转向夜冷的背景下，英维克有望抓住 ai 算力基础设施升级的历史性机遇。

一人走的越来越强了，兄弟们害不害怕？让我们说一下今天的一些细节吧。因为克作为这一波主动带动板块的这个核心，今天还是给了一个比较高的一个溢价。然后我们看板块内部，比如说一些小票集泰顶了一次，然后又有那个什么肾， 今天出现了一个创新高的一个手板，那整体上来看的话，低位也不断的出现了这个补涨。 然后我们去看叶冷这个板块指数目前来说也跟随着这个 c p o 已经接近了之前的这个前高的这个位置，那从这个角度上来说，这个地方还是一个跃跃欲试的一个状态。 然后我们看里面的一些核心的一个状态，我们可以把这个易东跟英维克的这个分时稍微做一个叠加，易东当他 偏离英伟克太远的时候，那这个地方它的一个抛压就是会比较大的。到午后的话我们可以看到就是液冷 整体上相对于这个 c p o 来说有一点点滞涨。那这个怎么去理解呢？就是下午市场出现了全面铺开的一个状态，然后稍微有一点点放量，也就是指数在这个地方有继续向上进攻的这个状态。 那我们一般知道就是当市场出现补涨的时候，市场整体他在这个地方相对来说不会那么聚焦， 但是整体看下来就是叶冷我觉得还是比较良性的。那下去大家需要注意的一个点就是这一波有地位的这些品种，他后面会不断的沿着这个趋势 继续向上进行一个攻击，然后大家不要太在意这种短期涨跌的这样子一个节奏，那更多的还是要注意到这一波，就我们之前一直讲的，从上周三我们认为指数这边是一个转点， 那同时认为这边是产业趋势的一个大波。我们看这个地方，不管是 c、 p、 o 也好，还是夜冷也好， 这个地方都是一个非常强的一个大波的这个形态。然后指数在这个地方也是一个跃跃欲试的一个状态。从战略上我觉得要重视这个事情，后面我们不断的去跟踪板块的一个正反馈跟反馈的一个情况，以及这个指数的一个情况就行了。

兄弟们， ai 硬件现在谁才是真正的顶流？不是英伟达，也不是算力服务器，而是被大家容易低估的夜冷。这次可不是小作文呢，是谷歌啊，直接砸出了王炸，明年 tpu 的 出货目标狂涨百分之五十， 直奔向六百万颗最新的 tpu 七芯片功耗已经干到了九百八十瓦，那一个机柜的功率啊，直接飙到了十兆瓦，相当于两排台家用空调全力运转， 这热度啊，风冷根本扛不住。所以啊，全夜冷的时代来了，那更绝的是谷歌，美塔字节、阿里啊，全都在搞自研芯片，这些芯片天生就是高光耗高密度，对夜冷的依赖啊， 远比 gpu 还狠。谷歌啊，光是在夜冷机柜上就要一万台以上单项目订单啊，二三十亿 每美的夜冷收入直接能从二三十亿上休到四五十亿，那明年的夜冷市场直接就能破千亿，比今年扩容了五倍。二零二八年啊，更是要冲到三千亿， 这是算力要继续往前冲的唯一物理解法。那没有夜冷，再牛的芯片也得歇菜。所以现在不是要不要选夜冷，而是没有夜冷的厂商连 ai 赛道的门票都拿不到。关键是国产厂商这波就要躺赢了。那英伟达明年的夜冷需求翻倍， 台美的产能根本跟不上，大陆厂商的机会就直接砸在脸上了，快街头的份额翻倍到百分之十五以上，能把代工溢出了几十亿的级别。看看台达就知道，去年叶冷收入十个亿，今年预计翻十倍到一百亿， 咱们国产厂商刚从零到一切入了海外市场，这增速想想就刺激。而且现在看叶冷啊，别光听故事，就看看谁真的进了谷歌英伟达埃塞克的供应链，谁完成了验证，开始出货。下面三只叶冷标的凭实力啊，卡位了全球的供应链。 第一家是英伟克，这是全球液冷龙头，作为唯一同时能供应冷板 c d u 快 捷头的中国厂商，冷板式液冷全球热试战率超过了百分之五十，已经拿下了谷歌明年 t p u 机柜 c d u 订单的百分之二十五的份额，对应价值二三十亿， 那还是英伟达 g b 三百液冷系的核心集成商，明年海外 ai 液冷的订单啊，有望超过八十亿元，全产业的优势啊，无人能及。 第二家是宏盛股份，液冷核心部件的隐形冠军，板式换热器技术的标杆，已经通过了台资渠道切入到了 mate g b 三百算列贵的供应链。 q 四的液冷业务交付借金额啊，预计达到一个亿， 明年对应的营收能有望超过十二亿元。为英伟达提供定制散热模组，微通道冷板热传导的效率啊，比传统的方案高五倍。同时启动了谷歌 ic 项目的送样验证， 国产化的替代潜力巨大。最后一家是森林环境叶冷系统集成龙头华为深腾叶冷的份额啊，超过了百分之五十。今年一到八月，数据类服务器的订单翻倍，海外的新增订单二点五亿元，含美国一点二亿元订单，实现了北美市场的突破。 手握中移动二十三点七亿元的叶冷大单，叶冷的产品收入啊，较去年增长了百分之一百九十，今年的订单排产至明年，产能持续饱和，兄弟们关注我，消灭认知差，咱下期见。

是我们觉得迟早会到啊，但来的这么快呢，其实是有一些超我们预期的啊，所以啊，整体来看呢，我们觉得明年啊，尤其是呃这个业绩能够放出来这一点啊，其实是有望复刻今年二五年的一个 cpu 和 pcb 的 一个板块的一个 啊增长的啊。所以啊，在这个地方呢，其实我们也是非常呃强抠这个叶冷的整体板块，那么这里面最好的核心标的呢，其实就是因为客，那么接下来呢，我去，呃就因为客详细讲一下这个公司的一个基本情况， 那么呃首先呢，这个公司主业其实就是这个精密的这个温控领域啊，也就是这个呃从过去的风冷到现在的这么一个夜冷，那么公司创始人最早期是聚焦在这个通信基站的一个温控的技术研发，那么大客户就包括像移动啊啊，联通啊，华为啊等等 啊，那么在一三一四年的公司去切到了这个储能的温控和收益中心的一个领域啊，那么呃在这个二一年之后呢，开始切入到叶冷，那么过去可能以风冷为主啊，那么切入到了叶冷，那么呃也是推出了整个叶冷的一个综合的一个解决方案啊。 从股权结构来讲呢，公司董事长是直接和间结合计掌控公司百分之三十点七的一个股权，还是相对比较 呃集中的一个股权比例啊，那么公司其实也是非常重视这个啊，这个股权的一个呃这个员工的一个激励啊，那么基本上是每这个两到三年就会去做一次这个股权激励啊，所以整个覆盖的一个层面也是呃比较的广的啊， 那么看一下公司的一个主要的一个产品啊，那么呃首先是这个呃机房的这个温控节能产品，那么主要就是这个我们所说的这个不管是夜冷还是风冷，这个呃室外的这个冷源和室内的这个 c、 d、 u 和模组 啊，那么呃第二个呢，就是以空调这种为主了啊，主要是各种各样的这个空调，那么收入占比大概在百分之三十七， 那么最大的这个机柜机房内的这个呃温控产品大概是五十三。那么还有这个客车空调和这个轨道轨道的空调，基本上占到一个相对比较小的一个比例啊，啊 相对比较小的一个比例，那么呃公司的营收和利润呢？基本上呃是维持一个非常呃快速的一个增长，那么二零到二四年的一个呃 公司的一个 kicker 大 概是在百分之二十八，收入的一个 kicker 在 百分之二十八，那么在今年来看是持续加速了啊，那么加速主要原因也是因为这个数据中心业务的一个放量，那么利润端的一个增速呢，是比这个 呃收入端增速要更高的啊，那么呃基本上来讲这个呃利润啊，也是维持着一个稳健增长。当然今年的一个呃规模净利润啊，这个增速略低于这个收入增速，主要原因还是因为 呃一方面有大量的一个研发投入，那么此外呢，呃就是国内的这个数据中心在前期其实他的一个盈利能力的水平其实并不是特别好啊。 那么从收入结构来看，刚也讲到了，就是这个机柜内的大概占到五十，然后呃这个空调部分大概占到百分之三十六，那么呃这个盈利水平方面呢，就是说 呃最高的是这个空调这块大概是接近百分之四十的毛利率，然后柜内的和这个空调这块呢，基本上维持在百分之三十左右的一个比例 啊，那么呃可以看到这两年毛利率呃略有一点下降，主要是呃这个会计政策的一个影响，那么费用端相对来说是比较稳健的。 那么接下来再看一下整个服务器页面的一个市场的一个情况啊，那么呃整体来看的话就是温控它其实是一个 呃非常成熟的市场，那么过去呃比较大的这个下游主要包括这个新能源车啊啊，轨交啊啊，包括这个通讯啊等等，那么呃但 呃从整体市场空间来看，是一个两百亿美元的一个市场啊，那么全球那么呃但呃目前来看呢，整个服务器的一个液冷市场有望呃成为这个工工控这个温控市场的一个最大的一个增量，那么呃全球现在就如果不考虑这个 a i d c 的 一个量，就大概是在两百亿美元，但 呃我们测算下来呢，其实光 a i d c 这个未来的一个市场空间啊，就单呃 a i d c 的 一个业冷的一个需求呢，就能够达到一千到一千五百亿左右。那么这边呢，我们也是做了一个测算，主要是根据 asset 和这个 nv 的 一个需求，然后 啊去做的这个计算，那么呃基本上就是按照他的出货量，然后按照他的工号和单工号啊所需的这个叶冷系统的一个单价，然后这样去乘出来啊，大概呃就是会是一个千亿以上的这么一个市场啊。 那么叶冷解决方案这块呢？呃之前行业部分其实也跟各位领导去介绍过，那边我这边快速的这个带一下，因为呃整体的叶冷的一个必要，其实我觉得已经不再 啊用去多去赘述了，那么在 g b 两百的时候，可能百分之八十以上的一个呃这个就是 这个散热的解决方案都已经是夜冷了，那么到了 g b 三百之后呢，基本上就是全部是夜冷了，那么到了呃更不用说这个 rubin， 到了 rubin 这个这个待机啊，那么核心的推动力还是因为整柜机柜的一个功率在快速的一个提升 啊，那么而且呢，就是说整体来讲，叶冷的一个呃节能环保的一个程度是比风冷更高的，那么随着国家的一个政策的一个收紧，其实你未来想要去拿到这种补贴啊，那你势必就是对于国产的这个 idc 来讲，它势必是要去推进这个叶冷啊 啊。那么呃液冷从技术方面来讲呢，可以分为这个呃冷板式和这种静模式，当然喷淋式这个基本上已经不再去用了，那么现在主流的 g b 两百和 g b 三百，其实呃 呃主要还是以这种单向冷板式为主，那么我们现在看起来 rubin 可能也会沿用这个单向冷板，但啊会做一些改变，包括这个枫叶混合，或者是这个呃加一些液态金属去提升这个单向冷板的一个散热的一个上限啊，那么到了 rubin archer 呢，我们觉得就会上这个微通道盖板啊，那么呃对， 那么呃核心看好这个叶冷板块的一个逻辑呢，其实我们之前在行业部分啊，行业的这个报告里面也去详细的展开过啊，那么一个就是确实是整个叶冷的一个价值量，其实是伴随着 整个芯片待机升级去做一个快速的一个增长。那么这里面我们也是以 g b 两百和 g b 三百去做了一个假设，那么整体 g b 三百的一个 呃冷冷模块的一个呃就是柜内加上 c d u 的 一个价值量，会比这个 g b 两百会增加百分之二十左右，那么 g b 两百是七万五美金，到了 g b 三百就会变成了九万五，所以呃整个 液冷的一个价值量是在提升的，那么机柜的数量也在提升，所以它是一个叠加的一个逻辑，那么我们觉得到了如饼和如饼要求之后，它的一个 呃叶冷加价还会持续去做一个提示，因为呃如果未来上了这个微创的盖板之后，整个价值量应该是会迎来一个快速增长，因为那个盖板应该会非常贵，就是现在可能还不太知道这个最终的价格是多少啊，但从它的加工工艺角度上来讲，应该是非常贵的。 那么此外呢，就是说呃在整个叶冷市场快速放量的一个过程中，那么国产供应链也是在快速切入到整个叶冷啊，尤其是利率更高的这个北美的这这么一个市场。 这里面最核心的原因就是说在 g b 两百的时候，这个英伟达是指定了这个业冷维地去做业冷的一个独供啊，但到了这个呃 g b 三百之后，它其实是开放了供应链，那么它会给一些这个针对，比如说针对 c、 d u， 给到一些 企业啊，给到部分企业这个 code 就是 这个代码，然后呃再让这个 odm 厂商去自主采购这些拥有代码的企业啊。所以通过呃这个方式呢，其实呃就能够让 国产供应链啊去进到这个北美的一个市场里面，那么例如像英伟克，他只需要拿到呃这个英伟达的这个啊扣的，然后再去搞定这个欧米 odm 市场，不管是搞定这个工业复联，还是搞定广达等等，让他去采购，那么就可以去呃切到整个供应链体系内了 啊。所以呃这个呢，其实我们觉得整个 gp 三百是给到了国产供应链一个机会的啊， 啊，那么这个是行业部分，那么核心总结就是说一冷的驾驶量在快速提升，然后国产供应链啊，从明年 g b 三百开始啊，拥有了进入供应链的一个权力，那么份额在快速的一个提升啊。 我们再来看一下因为客在夜冷行业的一个布局啊，那么首先呃本身就是在国内来看啊，那么因为客就是这个温控市场的一个龙头，那么不管是他的收入提量还是呃深耕的一个时间啊，都是非常成熟的这么一个产品体系 啊。那么而且在服务器叶冷这块刚刚也讲到在二一年左右啊，这个因为课就开始提前布局这个叶冷方案，从风冷开始切到叶冷，那么而且呢它是很罕见，就是国内是有一套 成熟的这个全链条叶冷解决方案的啊，那么从呃柜外到柜内的零部件其实都是能够去提供啊， 那么此外呢，就是说呃英威克它在海外的一个拓展，在目前来看国内也是最快的，这边我详细讲一下它目前在海外的一个推进的一个情况啊。 啊？那么呃为什么这么看好海外链呢？确实也是跟整个 pc 呃整个 ai 是 相似的，因为呃确实只有海外的， 呃这个目前来看啊，就是海外的订单会毛率会更高一些啊，会更赚钱啊。那么它现在的一个进展呢？其实从明年来看呢，就主要还是 nv 和这个谷歌两条线， 那么 nv 呢，它的这个 cdu、 uqd 和冷板都已经进入到了这个它的扣的名单里面，然后目前其实 uqd 已经开始大规模出货了，然后 cdu 呢也在打样测试，明年应该啊有不少的一个量啊，那么这个是目前在 nv 这块的一个进展 啊，那么呃谷歌这块的一个进展就会更高呃更多一些。那么谷歌它其实呃以它的一个这个供应体系其实是分成两种啊，那么它包括柜内和柜外，那么柜外呢，主要就是这个大的 c d u， 那 么这个 c d u 呢？是谷歌去做这个 啊，亲自的这个呃直采的，那么他一般会找到两到三家供应商，然后呃去满足他的一个要求，之后他会谷歌会自己去分配这几家供应商那个份额啊。那么现在来看呢，就是谷歌这两天也是在应用客制市场，那么预期效果也是非常的好 啊，那么呃基本上来讲呢，就是现在目前来看，就是应该能够拿到谷歌呃这个 呃百分之二十到二十五左右的这么一个 cdu 的 一个单子了。那么如果按照谷歌明年四万贵，然后单个 cdu 三万美金，就大概是二十万的一个价格去看的话，就是单谷歌的 cdu 给他的明年的订单量就可能能够达到这个二十亿左右的这么一个级别 啊。那么这个是柜外的 c d u， 那 么柜内的这个冷板 u q d 这些，其实呃谷歌是把这个采购权力给到了这些 o d m 厂商，那么公司也是通过了天空科技这么一家北美的 o d m 厂商啊，进入到了柜内的一个部分，那么也是能够给呃谷歌去明年提供这个 呃数亿级别的这么一个订单啊，所以呃基本来看呢，这个明年谷歌这块应该会有二十个亿以上的这么一个订单，也是呃目前就是呃因为客明年可能海外最大的一个订单量了。 那么这个呢，其实也是符合逻辑的，就是说呃对于 mv 来讲呢，其实导入国产供应链的一个进程其实没有那么的一个紧迫，那么主要原因还是因为它是一个设备上啊，所以设它是一个设备上 啊，所以它其实不是最终花钱的人，它对于整个业冷或者是体外电源的这么一个价价值呢，呃就是这个价格呢，其实不是特别敏感，因为最终花钱的不是它 啊，但对于谷歌来讲，这个也非常 make sense， 就是 因为谷歌它自己作为 csp 啊，它的它是非常看重性价比这个东西，所以它会优先去导入国产供应链，那么只要国产供应链能够去应用啊，它对于它来讲，其实价格越便宜会越好。 所以这也是为什么我们认为啊，因为客能够快速在谷歌取得份额的一个很重要的一个原因。那么包括当然其他的客户，包括 mate， 呃，英特尔、甲骨文登呢，也都在接洽，那么这里面可能 mate 会快一点啊，大部分也是通过这个天虹科技去进到里面的 啊，所以整体来看呢，我们觉得明年呃这个谷歌，呃就是这个啊，等这个订单落地呢，明年整个海外的一个订单应该是往这个二十到三十亿 啊，这么一个呃订单去看的啊。那么呃目前来看呢，这个因为课也是海外拓展最快的一个公司，这也是我们非常看好因为课的一个原因 啊。那么此外呢，在这些呃大的这个技术的变更方面呢，这个公司也是呃丝毫不落后啊，在这个微操到盖板就是 m l c p 这块啊，公司也是在去加速去进行研发啊。那么呃目前从公开资料看来，它其实也已经在研发并且有一些专利了 啊，所以这块呢，其实我们觉得未来技术方面它也是啊，有前瞻的一个布局。那么最后呢，就是确实是呃，总结一下，为什么看好英伟克，第一个就是它是一个综合解决方案提供商，那么这个是对于北美 csp 来讲，就是如果你只是单一供应一个 板块的一个东西呢，其实它对于你的接触程度其实是有限的，他们更希望能够看到呃有这种综合解决方案提供商，就像维 d 一 样。 那么此外呢，就说确实公司在北美的一个人脉，包括一个客户拓展能力啊，是显著强于国内其他的这个供应商啊，所以这个也是他最最最核心的一个优势啊。 你最后来看一下这个公司的一个啊，这个一个预测啊，那么呃目前呢，就是这块呢，因为呃订单还没有实际批入落地啊，所以我们也没有去呃大肆的这个上修公司的一个业绩啊。那么呃如果这个明年二十到三十亿这个订单落地给到百分之二十的 左右的一个净利润呢？其实明年公司的一个规模净利润是能够看到二十亿左右的啊，但呃目前来看呢，因为呃就是叶冷， 即使这个呃因为可明年拿到这个，拿到这个二十亿左右的这么一个呃利润，嗯，但他的这个试战力在全球来看还是相对比较低的，所以对于这种呃远期能够拿到大份额的公司呢，我们还是以远期去定价 啊。那么呃这边啊，这大概讲一下它远期的市值的一个计算，那么大概就是呃目前呢，其实啊，是按照这个一千五百亿左右的这么一个 a i d c 的 一个涨幅，给到百分之二十一个涨幅额，给到百分之二十的净利润 啊，那么大概是在六十亿左右的一个收入，那么再给到二十到二十五倍啊，基本上能给到一千两百到一千五百亿的一个市值啊，那么呃 这个位置呢，还是重点啊，去推荐啊，那么呃整体再来重复一下这个我们对于整个英文课的一个观点啊，那么首先就是从板块层面来讲，我们非常看好叶冷， 那么核心原因就是说啊，叶冷明年有这个国产供应链进入到北美链的这么一个自身的二法催化，所以我们认为叶冷相较于其他的这个 ai 板块来讲会有超额收益。那么此 在整个叶冷的标的里面呢啊，因为克是目前最优秀的一个标的，首先从产品力来讲，它就是国内最好的这个叶冷的供应商，其次从海外的进展和海外客户的一个拓展关系来讲，那么它也是走在最前，那么已经率先拿到了 n v 的 订单和这个谷歌的一个订单啊，所以整体来讲呢，我们觉得，呃做一个核心龙头啊，我们觉得明年是，呃有非常大的一个成长空间，业绩有望不断去超预期的，那么在这个位置呢，还是持续去重点推荐 啊。以上就是我们对因为课的一个深度报告，那么呃，此外，其实，呃我们之前也路演过像鸿盛股份啊这些啊，小票，那么也是一定去给各位领导推荐啊，那么对于行业部分，如果有 进一步疑问的，也是可以去收听我们啊，这个对于业冷行业深度的一个汇报啊。那么以上就是，呃啊，因为课的一个深度汇报，也是谢谢各位领导的一个聆听啊。

温控系统龙头因维克从今年四月份的二十四元涨到目前的一百零三元，公司的股价涨幅已经超过百分之三百。那么问题来了，涨了这么多，因维克是否已经到顶了？他的估值到底还低不低估呢？接下来咱们就来重点聊聊。 从因维克今年最新公布的业绩来看，公司二零二五年三季报的净利润是三点九九亿，比去年同比增长了百分之十三。 咱们按照滚动市盈率的估值法来计算，英维克他去年第四季度的净利润是九千九百九十万，截止到二零二五年十二月二十三号来看，他的市值是一千零一十四亿， 这么一算，英维克的滚动市盈率就是两百零三倍。那么这个估值高不高呢？我们可以先对比一下公司最近十年的估值水平。 从因维克最近十年的估值水平来看，因维克的估值中位数大概在五十倍左右，也就是说，对比最近十年来看，因维克当前两百零三倍的估值处于百分之九十九以上的估值峰位数上。那么 咱们再对比一下公司所处行业的估值均值，目前专用设备赛道的平均市盈率大概在四十倍左右，也就是说，目前英维克的估值是比他所属行业的平均估值水平要高的。那有人就问了，既然如此，那他为什么还能一直涨呢？这就是股市有意思的地方了， 因为一般来说，如果市场非常看好某个企业的未来发展空间，就会提前透支这个企业的估值，如果过个一两年，这家企业的盈利能够顺利的兑现，那么皆大欢喜， 如果不能，那么一地鸡毛。目前来看，英维克的滚动市盈率已经达到公司二零一六年上市以来的历史最高了，市场是不是真的有信心了？那么情况就是这么个情况了。

前段时间发过算力叶冷板块的行业分析，今天我们就聊聊其中提到的一个重点标的，英维克。熟悉英维克的应该都知道，英维克三季度利润下滑这件事，很多人就开始担心叶冷是否是被政委，叶 维克的逻辑是否是错的，那我们今天就要好再捋一下这两个逻辑。一、叶冷到底是必须的吗？确定性到底有多高？二、英维克的利润下滑是什么原因？订单到底确不确定？先说第一个问题，叶冷的确定性到底有多高？从科学角度看， 英伟达的 g b 两百包含两颗 g p u， 功耗大概两千七百瓦。牛福 l 七二机柜包含三十六个 g b 两百，总功耗高达一百千瓦以上。然而传统的风冷在单机柜功率超过三十千瓦到四十千瓦时已接近物理极限， 散热效率急剧下降，必须上夜冷，这不是想不想用的问题，是不用就烧机的问题。然后是政策角度，先看美国，美国政府虽然没有制定夜冷技术的联邦法规，但是通过行业组织及企业协调一些标准支持的。再看看中国，中国东数西算节点要求 pe 低于一点二五甚至一点二五，风冷很难在不增加巨额成本的情况下达到这个标准，而叶冷天然可以将 pe 降至一点一到一点二。然后看英伟达的背书，黄仁勋明确表示 j b 二零零将全面采用叶冷，基本上也就证明了叶冷基本上是板上钉钉的事了。那既然叶冷的确定性这么高，为什么英维克三季度的利润还下滑了？其实核心是因为 j b 两百的交付延期了，那我们就来复盘一下 j b 两百交付的时间节点，在这些时间节点上到底发生了什么？回看今年一季度， 那时候 g b 两百还处在小批量的样品期，英伟克出的货主要是给微软 mate 做测试用的工程样，机量非常小，所以那一波并没有体现在英伟克报表的大头里。到了二季度，这本来是市场预期中该大规模放量的时候，但恰恰就在这个节点，产业链出了幺蛾子。 一个是代工厂在组装 n v l 七二这种高难度液冷机柜时，发现防漏液和系统集成的难度远超预期。另一个是芯片本身有一些良率爬坡的问题。 这就导致了一个结果，代工厂为了控制风险，暂停或者是延缓了对上游零部件的提货。这就直接导致了我们看到的这个惨淡的三季度。大家想一想，三季度的时候，英伟达那边正在忙着解决光照的问题，忙着做整机的系统级测试，在这个期间，整机交付不了，那英伟克生产好的 cdu 冷板快接头， 要么是堆在自己的库房里变成了存货，要么是发到了客户那边但没法验收，变成了发出商品，唯独变不成利润表上的营业收入。但是你的人员开支，为了适配新架构投入的研发费用，这些刚性成本是一分钱没少花的 收入没确认，成本还在涨，这就导致了三季度利润数据的各种还比下滑和同比失速。但是这并不代表订单没了，如果你去翻财报里的资产负债表，会发现合同负债和存货都在高位，这恰恰说明了公司是在备战。 ok， 聊到这里我们就比较清晰了，因为真正的转折点其实就是现在，也就是二零二五年的四季度。随着十月、十一月良率和测试问题的解决， b b 二零零 n v l 七二真正的批量高负实际上是从四季度才刚刚开始，这一波谢红市的出货会集中在 q 四和明年 q 一 进行确认。 总结一下，英伟克三季度的利润下滑，本质上是一种时间上的错位，而不是逻辑上的崩塌。如果你因为三季度这个滞后的财务数据而在黎明前下车，那很可能会正好错过四季度这一波真正的业绩兑现主胜浪。好了，这就是我们今天对英伟克三季度利润下滑的主观解读。你怎么看？ 英伟克目前也不便宜，就看未来业绩的放量到底能有多大，能不能支持现在的市值呢？就是仁者见仁智者见智了。投资有风险，入市需谨慎，谢谢！

跨年要大家不用猜了，已经有了，到底是谁呢？我看就是陈小群，种子选手一共有四个，平潭和富发展东版，那陈小群在和富东版发展上都有参位，同时昨天有很多同学看不懂为什么小群同学又去打造安记， 那今天安记一字版开出来非常清楚，安记做一字反卡去顶东版。当然陈小群还有在今天失败的通语上也留有参位，本身对于中卫的穿越也是博弈的一个方向。 今天市场有四个值得大家重点关注的点，你如果你看懂了这四个点，就理解了当下的盘面特征。第一个，对于跨年妖的博弈，今天走的越来越清楚了。第二，大科技的趋势是回流的，其中的代表英维克竟然涨停创历史新高，芯片板块中出现了非常多的历史新高， 这意味着什么？风格会向趋势转移吗？第三，昨天满屏高潮的海南板块，今天冰火两重天，这个板块未来会怎么走？ 跨年龙的博弈是每年市场都有的预期，四个种子选手东北发展和富平潭，那这两天平潭和和富几乎处在自杀的状态下，那他们的预期就会减少了。而且今天东北尾盘跳水的时候，发展却冲高，这件事情的预期依旧在， 那市场还有一部分资金在这里博弈，那至于选择谁，目前确定不了，只有朦胧美才有预期。大家需要注意的是，当市场确定出来选择谁的时候， 那就意味着预期是一致的，就离风险非常近了。不清楚的可以看一下二零二三年龙运最后过年的时候博弈跨年幺的时候的走势。第二个，今天早上有个同学问说，大盘都已经连续反弹五天了，为什么市场情绪如处之差？ 你看本来大盘的反弹很明显是大科技带动的，那大科技在连续反弹的过程中，今天才表现出来了该有的强度。如果大科技板块 能引领市场走出来一段主生行情的话，那这里面的核心品种应该创历史新高，而且要有强度打出高度，那今天依稀在因为课上见到了这样的状态，当然因为课到目前他的强度和高度还是不够的，他需要继续往前引领打出高度来，同时看到大量的大科技板块中的趋势新高， 我们才能确定这个板块中才可能产生出来一波真正意义上的主生趋势行情。那对大科技板块就无非就是两个节奏，第一个，核心高标可能不断的打高度。第二个，各个板块之间轮动，比如说昨天轮动了机器人，今天不见了，今天又轮动到了锂电和芯片，多福多天际这些老龙都上榜，而且方青霞还去了多福多， 韩文、葛卫东、葛大侠去了英维克。市场的资金在自己看好的方向上在做博弈。所以说对于大科技这个板块，在消息面或者是基本面方向还要有一些让，特别是我们拉萨天团吧相信的理由，才会引领市场的资金回流到这个板块， 走出下一段趋势主升行情。今天海南板块昨天用力过猛，如期迎来了分化，那有很多人说海南板块是量化为引导的，过去是渣男本色，那今天 妥妥的又有点渣男本色，为什么？昨天二十五个涨停，四个二板，二十一个手板，今天晋级了四个二进三，只有一个手板，一字板炸掉之后又回风，还有上板的被摁掉了，所以说这个板块严格意义上来讲迎来了大风化，但是到目前不能轻易的判断这个板块结束。板块的发育一般有两种，一种称之为以面带点，一种是点带面。海南板块 明显的是以面带点的方式在做博弈，昨天二十五个，今天变成了五个，只是这个衰竭的速度有点快，那今天其中这四个三板依旧在面上，下面要关注的是这四个三板的扛住分歧之后要完成 pk， 什么时候能完成唯一性，完成唯一的时候能不能引来板块市场的回流，也就是直播中经常跟大家讲的，要完成分期一至唯一，板块市场如果出现这种状态，那这个板块依旧会有预期。这里面需要注意的是，这四个东东是在明天的四版还是后天的五版，甚至六版 能 pk 出来，那随着版位的增高，那大家要注意风险了。最后一个商业航天到底怎么了？其实商业航天走势是非常符合预期的，这个板块一直跟大家强调过，第一有宽度没高度，机油亮天合体， 几个大佬各开一桌，彭宇上陈晓群七千万跑了，张盟主五点七亿在基建上跑了，动力六一路也跑路了。那当然啊，今天在排面的，随着消息面的发酵，它是有跳动的，也就这个板块很明显到了尾段，你看今天又出来了一个新的工程，当然神剑是超预期的完成了四版，但是这个板块中，在历史的第一波涨停的过程中， 最高位不也就是四板吗？还有一个点非常重要的，如果你是龙空龙的选手，或者是在这个阶段内市场进入混沌，将会开启一轮新周期的过程中，一定是善战者善等待， 同时多关注新出来的东西，因为市场中老的东西炒的太久了，海峡商业航天，包括海南，这都是老东西，那新的东西今天的市保只能算是活口， 板块依旧表现很拉，当然，如果他在这里砍两天之后，哪一天再反包了，再把板块带回来，从理论上也是有可能的。最后强调一点，要么在核心辨识度上博弈，要么等新的东西出来再出手不迟。

六百七十一亿一百四十五倍 pe 的 冷芒英威克，能否成为既盛意中天之后又一支让人头晕目眩的明星股呢？这期视频从行业壁垒谈谈自己看法。 叶冷没有技术壁垒，会成为又一价格战重灾区，这种观点真的正确吗？我的答案是，叶冷行业的技术壁垒不是有没有，而是高端与低端的天壤之别。 说叶冷没技术壁垒的人大概率只见过 ai 算力时代的高端叶冷系统。 对于动辄价值百万的 gpu， 如果液冷环节出现哪怕一滴漏液，就意味着 gpu 的 报废。这就是英维克的第一个技术壁垒，防漏壁垒累计交付超过一点二 g 瓦液冷项目，至今保持零漏液记录，这在数据中心领域堪称教科书级别表现。百分之百焊缝检测搭配液环式真空 cdu 技术， 漏液检测精度达到零点一毫升每分，是行业平均水平的十倍，能在泄露刚发生时就瞬间报警切断夜路。对比之下，很多中小厂商连基础的冷板密封都做不好， 更别说适配 g b 三百这种高功率设备了。如果你认为防漏液技术能被替代，可这里还有个时间问题，如今 ai 算力基础建设的爆发，遇上液冷转为必选的这个时间窗口，到底能维持几年？留给其他厂商验证自己的防漏液技术的时间还多吗？这就是英维克的第二个技术壁垒， 认证壁垒。想在高端产品上获得叶冷订单，就要先获得权威认证。如今的认证简单说分为两种，一种是向头部芯片厂送样，获得直接认证。一种是向组装厂送样，获得间接认证，而对于高端叶冷，必须是直接认证。 想要过全球顶级厂商直接认证这道生死关，不仅需要技术达标，还得经过六到十二个月的严苛测试，一旦通过，客户通常会签订两到三年的独家协议， 这种认证壁垒足以把百分之九十的竞争对手挡在门外。英维克是唯一同时通过英伟达 m g x 和英特尔 u q d 联盟双重认证的国内叶冷厂商，由此才成为英伟达 g b 三百叶冷系统的核心供应商，拿下了中国区百分之五十的叶冷机规定单。除此以外， a 股中只有高栏股份也通过了认证， 但认证级别略低，仅通过 g b 两百和 g b 三百冷板认证，目前是 h 一 百液冷模块的独家供应商。而英维克是大陆唯一一架获得 tier one 级别，也就是最高级的全链条液冷技术的认证，而其他厂商目前还在忙着送样做间接认证， 就这一道认证，至少就拉开了十二到十八个月的时间。英维克能够抢占如今的先机，得益于多年来高研发、高投入实现的全链条自主可控，这就是英维克第三个技术壁垒。全链条壁垒首先是核心组建的绝对控制力， 它是国内唯一实现芯片级冷板到 u q d 快 速接头、到 c d u 冷量分配单元到专用冷却液到智能控制系统全链条自主研发的企业核心部件，自研率超过百分之九十，单说那个 u q d 快 速接头，就通过了英伟达两百万次插拔测试，相当于每天插拔五百次，能用十年以上， 泄露率低于百万分之零点一，是行业标准的五倍。这种精度不是靠组装就能实现的。如果你是黄仁勋，你愿意东拼西凑找各个厂商存一套夜冷方案，还是直接找全链条的一家专业机构去做呢？ 即便单个环节有价格优势，但在全流程环节中，是英维克更有性价比，还是东拼西凑更有性价比呢？ 如果再考虑上售后问题呢？以上三大技术壁垒结论很明确，夜冷行业确实有价格战风险，但那只存在于单机柜功率五十千瓦以下的中低端市场，靠低价抢单的企业，毛利率大多低于百分之二十。 而英维克所处的高端 ai 夜冷赛道，凭借全链条自研零漏液技术和顶级客户认证，构建了难以逾越的护城河。 这也是他能在二零二五年三季度实现毛利率百分之二十九点四，环比提升三点四三个百分点的核心原因。同时，二零二六年才是夜冷元年，全球 gpu 与 ic 服务器夜冷市场空间合计将超过一百五十亿美元，年复合增长率高达百分之五十五。目前的英维克有了另外一个名字，叫巴格达， 这得益于其极其充足的订单储备，更重要的是，高毛利率的海外业务占比正在快速提升，二零二五年上半年已达百分之二十五。 随着海外订单的大规模交付，公司整体毛利率有望进一步回升至百分之三十以上。机构盯着已经业绩确定的胜意中天，对业绩相对存疑的夜冷逐步降温，形成如今的极致抱团， 这是不是我们的机会呢？下期视频我将配合英维克业绩预期，讨论是否能够复制胜意中天行情走势，我是飞跃浪浪山，关注不迷路，点赞收藏继续看下期内容！