有色金属就是铜吗

铜最近价格上涨的背后，他跟白银有很多的相似之处，我们都知道最近白银的价格啊疯涨，今天涨了百分之六，然后呢，最近短短的两个月时间之内呢，白银的价格呢，上涨了百分之四十， 接下来铜很有可能发生类似于白银的情况，甚至于说到明年一季度，我们国内会出现无铜可用的情况， 为什么会这么说呢？是因为挤兑潮，也就是说啊，很多的需求方，他直接从期货市场当中去购买白银，然后呢要求期货交易所去进行一个现货交割，但是限阶段期货交易所并没有那么多现货， 因此他的价格就出现了飞涨。这些机构认为同未来有可能会出现类似白银的表现，他们之间有一定的共性。 一个共性是限阶段，从十二月份以来，纽约期货交易所当中的那个铜的交割量激增，也就是说有一些贸易商，他从期货市场当中，他不单纯只是做价格的交易，我要求你实物去进行一个交割，这一个点呢，在十二月份的纽约期货交易所市场当中 出现了明显的增长。而这一个点呢，其实在白银市场当中他是最早出现的，就是在今年七八月份的时候呢，纽约期货交易所市场当中的白银，很多的需求方他都在期货市场当中去买白银， 结果导致了白银的价格呢就出现了快速的上涨。第二个共同点是什么呢？就是期货市场当中的转运。这一个点呢，在公开的市场信息当中都是可以了解到，最早期白银就是纽约期货交易所当中他库存量不足，他没有办法去应付实物交割，所以说他从上海期货交易所出， 伦敦期货交易所当中去转运，结果后来一定程度上面呢缓解了纽约期货交易所当中的问题，但是伦敦期货交易所又被挤兑，上海期货交易所也被挤兑，所以到现在白银的价格根本就停不下来，那么现在铜也出现类似的情况， 现在三大期货交易市场当中的铜的价格都在上涨，可是库存量不一样，现在的库存量就出现了，纽约的期货交易所当中的库存量快速的上涨，但是另外两个市场的库存量都在下降，为什么会出现这种情况呢？据我的一些有色金属的贸易商朋友就告诉我，现在有一些贸易商他在去进行一个转运， 海外市场当中铜运往纽约期货交易所市场去应付纽约期货交易所市场的实物交割，当然从这个中间他其实也可以赚到一定的差价，因为现阶段纽约期货交易所市场当中他的那个期货价格是 非常高的，这个现象不仅在银上面发生了，现阶段又在铜上面正在发生，所以这个点一定要引起一个重视，因为作为行业研究员的话，我们就是需要发现一点点潜在的苗头， 我们就会去进行持续的跟踪的。最近铜的涨价就是因为有一些机构已经看到了我们前面讲过的有一些机构或者是投资者看到了 十二月初纽约期货交易所市场当中的铜的实物交割激增，这个时候大家担心后续的几对的问题，所以说机构也好，投资者也好，他看多了情绪非常容易， 因此最近的铜的价格持续的上涨，而铜相应的股票它也出现了连续上涨的表现。这一个点呢，实际上很像七八月份的白银，当然还有一个共同特点是什么 呢？我们知道白银它实际上是从十月份开始快速的上涨，主要的原因是因为十一月份特朗普将白银和铜列为关键金属， 未来有可能会针对这两类相关的商品呢，去征收一定的关税。这个时候呢，对于美国的相关的生产商而言，如果说啊，你需要你， 你的生产原料里面有白银，生产原料里面有铜，这个时候你就有可能面临着你的原材料涨价的风险，因此他就敢于去进行一个囤货，因为他担心未来原材料价格上涨嘛，所以说他就从期货市场当中，我就直接买你期货，甚至是要求你实物去进行交割。 因此呢，这一个点呢，家具了白银价格上涨，也家具了整个的铜的价格上涨，因此呢，在白银出现了几对槽之后呢，后续的时候要重视铜，很有可能的铜的价格呢，会出现一定的几对， 当前的铜还没有出现明显的挤兑，主要的原因是现阶段呢，这个纽约期货交易所还只能够从伦敦那一边去转运，因为伦敦期货交易所市场当中，目前铜的价格最低，但是上海期货交易所市场当中铜的价格现在还是比较高，所以现在的贸易商还没有从我们国内去转运铜， 把铜转移出去。但是如果说一旦未来纽约期货交易所当中铜的价格还进一步上涨，超过了上海期货交易所市场的话，这个时候我们就要警惕，他们将我们国内的铜往海外去运，我们不知道这件事情是不是一件有预谋的事情， 但是一定要重视，未来铜很有可能出现类似于白银的几对问题，但是如果说出现了类似的几对问题，对我们经济可能会造成很大的影响，但是对于我们的低谷市场也必然会造成很大的影响。首先我们站在有色的角度去思考这个问题， 如果说铜出现了几对，那铜的价格会飞涨，那这种情况之下，铜相关的股票会不会表现最近铜的价格非常强势，然后铜相关的股票它就是个上升趋势，你反过来反推嘛？之前的银的价格很强势的情况之下， a 股市场当中的白银股它表现如何？ 还有铜为大类金属，铝会怎么表现？大类金属市场当中大家非常关注的一个点就是金，铜比铜铝比，如果说铜的价格也是容易易涨难跌的， 因为在有色金属它是存在一定的相互的替代作用的，以一类金属大涨，其他类金属都是容易跟涨，所以说铝会如何？然后反过来来讲，小类金属又会如何？大类金属都开始上涨，那小类金属呢？ 稀缺金属呢？它会如何表现？所以说你看到最近有一个非常有趣的现象，就是白银长得非常的迅猛，铜也在涨价，但是最近的小金属其实也表现非常的不错， 所以说这个问题呢，我们要了解清楚，反过来来讲，如果说铜出现了一个集对，对于有些行业他是立空的， 什么行业用铜的行业他就是立空的，这个问题我们也需要持续的去进行关注。当然目前这个事情呢，还没有像白银一样这么激烈的发生，但是后续我们一定要持续的跟踪期货交易市场当中的现货交割问题， 如果说纽约期货市场当中的现货交割依然非常的激烈啊，导致了这个纽约期货交易所市场当中的铜的价格出现了飞涨，这个时候还是得警惕从我们国内把铜运出去的情况，当然这个问题呢，后续的时候呢，我们也会持续的去进行一个跟踪。

有色金属板块怎么这么强呢？又有小伙伴让说说，有色其实因为一直在跟踪这个板块，那么前面在十月初给出的策略，以及说我们后面春季都有行情的这个确定性已经给出了， 那么这个板块呢，它包含了很多种有色金属，如果搞不定的就搞个他的 etf。 最简单说一下整个有色的逻辑吧，整个有色逻辑是伴随着每年初降息周期拉开之后呢，他就会有一波上涨。 还记得九月份我刚上平台的时候呢，就跟大家分享了梅林楚降稀周期，有色金属是必涨板块， 那么今天来看呢，也基本上都在大家的这个啊，见行当中和看见当中他一路狂飙， 但是呢做这个板块呢得有节奏，首先底仓一定不能丢，第二就是一定要低吸，低吸再低吸，其次呢就是长高了可以抛一抛，然后绿色了可以买回来。那么它还有一个非常重要的就是轮动逻辑，轮动逻辑，轮动逻辑， 先长黄金白银，再长铜铝型锡箔等等，这些呢都会轮到，都会轮到。 从九二四行情拉开以来，咱们的这个黄金先涨，对吧？黄金的现货我说了之前就跟大家讲以后是要涨到五千 五千美元，美昂斯也说到了四千九的时候，你如果买了实物金条，买了相关的这个啊，黄金的这种，呃纸黄金都算，那么黄金的个股呢？最近比较好的一些黄金已经涨过一波了，白银更不用说了，都涨疯了。他的那个 loft 还记得在十月份吧，我跟大家讲了一次，就是黄金白银的那个专门有一期专题 就说他应该怎么去投资，其实能拿住白银 loft 的 很少很少，那么黄金白银涨完了之后呢，就该涨铜了，对吧？今天的江哥，江哥是不是涨铜涨停了呢？ 还有其他的一些相关的，含有铜比较高的，接下来是什么？铝，黄金，白银、铜、铝，然后就是锌，锡、镍、污等等金属都会轮一遍，所以大家就坐稳扶好吧，不懂的可以找我， 然后也希望大家继续关注我。有时候这个板块呢，因为我都感觉缩烂了，所以坚定持有的就不要 轻易下车。好，就是这样。但是呢还有一个点就是不要重仓一个板块， 不要单吊一只个股，因为后市春季行情起来之后呢，咱们就有很多板块，很多优质的可以一起玩了。好，谢谢大家。

先别盯着黄金和白银了，未来十年，最值钱的可能就是你的手机、路上跑的电动车，甚至是你头顶上的光板。你以为这些只是消费品吗？错了啊，他们是移动的矿山，藏着六种比黄金更稀缺的战略资源。 今年这六种金属里，铜价一度突破一点一万美元每吨的历史高位，碳酸里，价格狂飙，里矿板块十二至各国股价翻倍。怎么回事啊？你以为这只是市场的波动吗？ 普通人还能不能上车？今天花两分钟时间，小岗带你拆解一下背后的逻辑。因为资本嗅觉再灵敏，也没有国家看的那么深入。今年工信部等八部门联合发文，目标非常明确，到二零二六年，有色金属行业增加值年均增长百分之五左， 再生金属的产量要突破两千万吨。国内铜铝铝的资源开发必须提速。这份文件的分量你可能不清楚，小岗翻译一下，就是国家已经把这六种金属提升到了战略安全的高度。为什么是这六种呢？先说说铜和铝，他们是工业的米面、粮油，我们的电网、建筑、交通，哪一个离开他两度 无法运转。同时啊，一辆传统燃油车大概要用到二十三公斤的铜，而一辆电动车就更多了，要用到八十公斤以上， 足足翻了三到四倍。再说锂，这三啊，是动力电池的灵魂三件套，少了它们，就没有一辆新能源车能跑起来。最后是硒啊，不要觉得硒不起眼，其实啊，半导体、光伏、组建、焊接材料都离不开它。可以说，数字化产业要是想更发达，那么硒就置关重要。 大家都在谈论新能源的外溢市场，其实真正值钱的就是这些矿。但是问题来了，我们中国自己有这些资源吗？答案是有一部分，但是远远不够。中国呢？其实是地球最大的有色金属消费国，光是铜的消费量就占到了全球的一半以上，但是百分之七十都需要进口。 而古孽就更离谱了，对外依存度达到了百分之九十，主要的矿源还集中在印尼、刚铂金这些地源政治高风险地区里。矿好一点吗？好一点啊，但是优质的盐湖里矿大多数是在南美和澳洲那 边。正因为如此啊，工作方案里特别提出要实施新一轮的找矿行动，强化资源勘探和再生金属利用。换句话说啊，我们不仅要到地底下找矿，还要在废旧电池、废旧光伏板里淘金。 这背后其实释放了两个最为关键的信号，第一，资源即国力，谁能掌握关键金属，谁就能在新能源、半导体等未来产业里占据主动。第二，循环利用将成为下一个大产业。你知道吗？回收一吨电池，相当于开采三十吨原矿，能提取到两百到三百公斤的锂镍。 二零三零年，中国将有超过三百五十万吨动力电池面临退役。这就是一座实实在在的城市矿山，谁能把这些资源高效回收利用起来，谁就掌握了下一个十年的财富密码。 这不只是企业的机会，也跟每个普通人息息相关，因为这些金属的价格最终会体现在你买的电动车价格，以装光伏板的成本。 为什么我说这些金属可能比黄金白银更值得看重，因为黄金的供需更稳定。但是这些贵金属的需求曲线正在陡峭上扬，但需求端取决于新能源产业发展速度，而供给端 就是受到采矿周期、环保政策和地缘政治的多重制约。当供不应求这种缺口持续扩大，那么价格上涨的效应就会越强。 当然了，任何投资都有风险，也不能盲目追高。回过头来看这份国家文件，你就会明白它异于何为。这不单单是产业规划，而是在用资源安全去托底能源转型，用循环经济来对冲进口依赖。对于普通人来说，我们只有看懂这个趋势，才能理解未来十年财富流向的真正方向。

兄弟们，有色就是铜，一定要拿住呀！周末复盘那下，历史大行情四倍左右的比比皆是，特别是十月份，怀着更早进的老粉丝们，一定要拿住呀！当然，没有进的逢低必取，这是一次真正翻身的机会。

有色金属铜啊，这都明牌了，是翻身的机会，一定是以年为单位来看的。我前段时间喊的时候呢，好多人都是半信半疑，早信的人已经吃到肉了，这后面长起来了，好多人跟风过来了。那现在就是要把这些跟风的不坚定的，没有逻辑没有思维的人， 必须要把你们洗下车，筹码都被这些跟风的人拿着，怎么往上走？现在主要的任务就是要把他们洗干净为止，剩下来的都是我们这些坚定的人，无论你怎么震荡，我就是不下车，我现在就是只夹不剪，你能砸多深你砸呗， 前段时间多么艰难，我都挺过来了，我怕这个吗？坦白讲，即使跌停了我都不担心，就是这么有格局，无论什么样的，多么好的品种，你 都不是一直往上走的，都是曲折正道往上走的，明年回头来看，再深的坑都是一道靓丽的风景线。你不坚定的呀，你赶快砸给我，砸的越深越好，我就喜欢你们砸。我觉得今天还挺温和的，大家都没多少人来骂我， 感觉力度就还不够。哈哈哈，不好意思开玩笑啊。呃，当然，能直接往上走最好了。好吧呃，最后关注我不迷路，我们踩对节奏吃肥肉，反正短期是不怎么看的。呃，我闭上眼睛。

先讲哪个？先讲铜啊？行，先讲铜，我们就从铜给你讲起啊， 金银铜笔，它要一块讲，听着历史上怎么铜银铝怎么看，包括谦谦者怎么看，用他们要动态看他们的价格， 用他们的价格去除以黄金的价格。金铜比，金银比，包括油价，金油比，他有个比值。以前的一克黄金 能够买大概六十克白银，那就六十比一。假设啊，现在如果三十克黄金就能买一颗白银了， 证明啥呀？证明白银便宜了，白银贵了，证明白银贵了啊。以前一克白银等于六十克黄金，现在一克白银等于三十克黄金，证明白银贵了。以前一克白银等于六十克黄金，现在一克白银如果等于一百克黄金，证明白银被低估了。 我们要看这个银金比，铜金比，油金比，铅金比等等。 说反了，你们理解的啊，说反就反了吧，你们理解的，我们从铜开始涨起来，库铜也好，伦敦铜也好， 其实主力合约都已经破了九万三了，来到了历史的最高点，这么高的价格，但是现在我先告诉你啊，包括银，包括铜，包括铝还好，电解铝还好。嗯，铜因为电解铝比较稳定，就中国能生产铜，银 空单多，单太多，都在逼空。我再跟你说，历年的中国资本市场的牛市，从来没有一次离开过有色金属，这次的身淫万国的一级行业，有色金属的指数今年涨了百分之八十。你知道吗？在 a 股 行业板块里，第一是半导体，半导体不是行业半导体的上级行业，电子是一级行业，半导体是电子的二级行业，电子也没有长过有色金属，不光这个月的第一个周， 这个指数涨了百分之五点三五。为什么现在还能涨？两个原因，第一就是美国囤囤铜，第二个就是美国 资本市场套利，就两个原因，美国为什么囤铜？美国已经把铜和银上升到国家战略了，同时库存周期 实话实说啊，现在的库存周期确实比较紧张，但是库存周期紧张不代表供应量跟不上，供应量是能够跟上的。铜到底缺不缺啊？我们要把铜金银结合着讲。最后讲吕 啊，历年中国的资本市场没有离开过资源股，资源股包括有色金属，也包括稀有金属，也包括工业金属。你可要明白，工业金属、贵金属和这个矿金属，它是三个东西，铜全产业链，看将铜对吧？ 看储能，看最牛逼的看紫色紫铜，看区域，牛逼的看西部，看那个专业牛逼的看南铜，云铜全产业链就是江铜啊。铜呢，他的特点是铜的 a 股的股价先涨， 为什么呢？这跟中国不希望铜涨一个道理。就中国最看不得铜涨，美国最看不得铜跌，美国为啥屯铜啊，不就让铜涨，中国为啥不让铜涨啊？那中国是铜的消耗第一大股，铜中国是没有的，铜中国是没有的。铜的股价是先涨 的股价。中国的 a 股先涨，铜还没涨价呢，股价也涨完了，你看去年的铜走的牛逼不？ 股价涨完了，铜价还没涨，还没高高速涨呢。所以现在是铜价在追中国的 a 股股价。铜价是后涨的，金字完全相反，铜是股价先涨，现货后涨，金是现货先涨，你看金子涨了三倍了， 股价涨三倍了吗？股价没涨，所以如果你想长线，能听懂吗？想长线还有套底空间，比较稳定的金是现货涨三倍，股市是后动， 动多少你们自己对比一下。能不能动你们自己想一下。每一次历史都是惊人的巧合。他不是巧合，他是中国人的交易习惯和中国政府的调控方式。中国不希望铜涨价，因为中国的建设需要铜。美国最希望铜涨价，因为美国控制全球铜的供应。说白了，伦敦和美国控制着铜的透地，中国 没办法被动存储金，抵消铜和工业用金属的跌价。那黄金为什么我们说黄金相反，黄金是现货疯狂上涨，但黄金的 矿企的股票却没有像铜矿长得那样疯，那么有弹性是为什么？是因为金子和铜的属性决定的。从古至今，从工业革命以来，铜就是生产的原材料，做建设用的。金子不是金子，是货币属性，所以注定铜想涨， 靠经济繁荣，靠经济繁荣。金子正好相反啊，金子想涨，乱世屯黄金靠疫行动荡冲突战争 靠美国衰退，所以美国一衰退，美元一衰退，美元一放水，黄金就涨价。铜呢？经济要繁荣，社会要稳定，高增长的经济，低通道的时代扩大的基建，中国以前修铁路修基建，美国以前破产。全球一体化得十年，铜涨， 黄金不涨。黄金过去十年不涨的是什么时候开始？涨的是戴口罩之后 是额，无冲突之后是全球一体化快要结束的时候，是中美贸易竞赛的时候。黄金邦邦翻了三倍，越乱越翻。我说同是股价先涨，现货后涨。 你说云铜距以前的高铁，那是两个概念，我刚才讲了，你听不懂啊？铜的需求也很重要，经济高速发展时候，铜的价格才能再上涨。全球一体化的时候，全球瓜分苏联财富的时候，一九九一年之后，黄金的价格是下跌的。和平了吧？ 财富瓜分完了吗？从七百多美元一昂斯，黄金下跌到三百美元一昂斯，跌了百分之六十，一九九一年到二零一二年跌了百分之六十。但是你发现了吗？如今的铜和黄金居然能同时都在上涨，白银、铜、黄金、铝、铜的现货到最高点了。为什么？

我认为展望二零二六年啊，有色金属板块的这个三条主线，可能会是这个集中定价的核心线索。一个就是来自于宏观层面上，我们认为啊，整体来看的话，美元信用的弱化，包括这个美联储的降息有望持续， 那么这条仍然是将主导这个黄金等贵金属的货币属性，包括金融属性的一个持续的计价，那么包括也将为工业金属提供一个持续的向上的驱动。 第二条主线就是在于我们看到这个各个金属在供给环节上都有不同程度的一个呃收缩的加速，那么我们认为整体来看的话，供给收缩加速仍然是呃几几大类的这个工业金属基本面的一个核心的演绎逻辑， 那么可能表现在不同的金属是面临着呃上游的一个资源的约束，包括呃中游的能源瓶颈等等。第三条主线呢，我们认为这个需求 存在一个新的增长级的这样的一个弹性释放，那么在部分金属一个供给除青结束的这样的一个背景下啊，有望迎来基本面的一个显著的改善。 那么首先是呃硅金属这边，那么从黄金这端呢，我们其实可以看到，二零二五年的这样的一个呃黄金定价的核心逻辑仍然是在美元信用走弱上。 那么整体来看呢，二零二五年的整体的一个金价延续了一个上涨的趋势，其背后的核心逻辑仍然是这个美元信用体系边际动摇下的整体的一个货币属性的代定价。 那么展望二零二六年，我们认为首先一个是这个美联储仍然是处在一个假期通道当中，那么第二个就是我们可以看到在二零二六年五月的时候啊，这个现任的美联储主席鲍威尔的任期结束，那么特朗普对下任美联储主美联储主席的提名有可能带来这 这个美联储货币政策独立性的一个担忧。那么结合到我们考虑这个特朗普整体的一个持续的宽货币的主张，我认为呃这个美联储的相关的这样的一个货币政策，仍然是将会这个持续的助推金价。 那么在中长期的逻辑上，其实我们也可以看到的是这个美国财政以及呃政治问题的一个持续的发酵。那么包括在今年的十月份，其实我们已经看到了这个呃联邦政府出现了史上最长周期的这样一个停摆，那 联邦政府的停摆其实也是一定程度上反映了美国财政制度的一定程度上的这个结构性的失衡，那么包 包括在其债务问题持续放大的这样的一个背景下，我们认为这个美国的主权信用的脆弱性还是呃有一定概率持续提升的。那在这样一个情况下，即使中长期的这个美元信用恶化的趋势还是没有看到拐点。 那除此之外呢，其实我们也在呃二零二五年看到了海外其他的一些主要经济体的这个政治经济风险的一个台升。那么包括呃除了这个特朗普关税政策下贸易保护主义升温之外，我们也可以看到法国 包括日本等一些海外的核心经济体，其实也是呃出现了不同程度的这个政治变局，那么包括以中东为代表的部分地区的地缘冲突，也是出现了这个家具的这样的一个局势。所以我们认为整体来看的话，其实海外的一些 呃相关的核心经济体也是面临了一个不同程度的主权信用重估的这样的一个压力，在那在这样一个情况之下的话，其实也是面临着这个信用风险的抬升，那也也会在这个一定程度上催生黄金的一个避险属性的定价。 在以上背景下，其实我们认为呃整体来看，全球央行的这个购金的步伐也是有望持续的。那么也就是说对于黄金来看的话，这个宏观基本面啊，这个包括央行购金提供的背书，也是有望对于整体的这个金价中书做一个持续性的向上的驱动。 所以我们认为整体来看的话，在明年的年度维度上，我们仍然是看好呃这个黄金价格中书的一个持续的抬升。 那么在工业金属这一块的话，其实我们也刚提到了，是看到了这个不同的金属品类来自供应端上不同环节的这样的一些这个持续性的扰动。那么首先在铜这边， 铜这边的话，在供给上我们可以看到的是二零二五年海外的铜矿项目的扰动是在持续的增加， 那么一些这个核心的因素，包括长周期矿山项目一个资源禀赋的降低，那么除此之外的话，也可以看到海外政策 的这个面临着不同程度的一个约束强化，那包括其余的一些这个运营过程当中的矿权安全和这个社区抗议等等这样的一些因素，是进一步这个压缩了海外的一些核心同框的这个产能的释放空间。 所以走下来的话，其实我们可以发现二零二五年的整体的海外铜矿产产量的这个呃增量规模是相当于年初来看可能是偏弱一些的。那么同时我们站在目前呢去展望未来，我们认为也是长期来看，随着这个低成本 优质矿山发掘空间的一个减少，那么同时也就意味着这个新增的优质产呢，可能需要对应到一个更高的资本开支，包括更友好的一些开采的政策环境。那么所以我们认为中长期来看的话，其实海望的海海外的一些这个 这矿山项目的一个新增产能的释放空间预预计是持续受限的。那么在这样一个情况之下呢，对于二零二六年这个呃同资源端面临的这样的约束，我们认为还是会持续存在，并且啊仍然是有一定概率是面临一个持续收紧的。 那在需求端这边呢，其实我们也可以看到一些新的这个 ai 这块，那么我们认为这个 由于铜导电性和这个高导热性都非常的优良，那么 ai 的 硬件需求，包括算力的基础设施，也是有望在中长期上持续拉动这个铜需求的。那么具体来看的话，比如像 数据中心的用途主要是集中在包括这个电缆木线，包括配电带连接器，包括这个呃变压器和一些冷却系统等这样的一些领域。那么根据这个中国青铜院的计算呢，也是预计在二五到三零年前 球的这个算力规模的一个 k 倍达到百分之五十。那么在这样一个背景下，我们认为 ai 也是打开了整体来看同需求的一个中长期的重要的增长期。 那么除了基本面之外呢，我们认为明年的一个宏观的背景，其实也是对于铜价的这个上行有比较强的这样一个驱动的，那么核心就在于我们还是呃 维持这个呃若美元趋势持续的这样的一个观点，那包括从历史表现来看，其实我们也可以看到同家的走势和美元指数的互相关性整体是相对来说比较显著的。 那么一方面呢，我们觉得说呃随着这个中国科技产业的一个快速发展的推进，那么美国本身的这样的一个相对优势可能已经在逐渐的减弱 啊。那除此之外的话，呃上面也有提到过这个美国债务问题仍然是面临着一个难解的状态，那么美元信用边际走弱的背景之下，预计整体的这个落美元趋势也是有望持续。 那么在以上的背景下呢，这个一个是在这个呃基本面的支撑，那么一个是这个宏观层面的这样一个若美元的趋势，那么我们认为呃当前的这个铜价仍然是处在这个中柱上行的这样的一个趋势之中。 呃第二个这个比较看好的工业金属是电铝。那么首先一方面呢，其实我们也可以看到呃国内电铝的天花板也是在日渐的这个接近，那么二零二五年整体国内的这个电铝铝的运行产能也是维持了一个持续增长的趋势， 那么从十月份的这个数据来看呢，剩余的这个指标投产的增量空间也已经不到一百万吨了。呃，整体来看，国内的这个电铝铝的 产量的增量规模也是相对来说比较有限的。那除此之外呢，海外这边其实我们在今年也看到了一些这个新的变化啊，那核心就是在于， 嗯，在今年这个下半年开始的时候，我们也可以看到海外工业电价的一个持续的走高，具体的这个区域，比如像非洲以及欧洲，包括北美这样的一些地区的这个 q 三的工业涨幅都相对来说啊比较大。 那么从中远期看呢，我们认为在海外这个 ai 数据中心链需求持续增长这样一个背 景价，其实海外的这个电力紧张的这样的一个趋势也是预计将成为一个常态。那么对于电机铝来说呢，整体来看的话，电价扰动的这个呃进一步的家具也是在一定程度上放大了。呃，整体这个电机铝能运行的一个不确定性。 那么从结构上来看啊，刚提到的非洲、欧洲以及北美三地的这个电电铝的产能占海外的总体的产能规模也是超过百分之八十，相当于说呃这个暴露在高电价场口的这样的一个产能规模是非常不容小觑的。 呃，结合到刚说的背景，其实我们今年也已经看到了这个部分旅场出现了一些变化啊，以世纪旅业为代表等等一些海外旅场其实也是有这个呃， 电气设备故障，包括高电压等等的一些原因出现了产线的停产，那么呃目 来看呢，虽然说是未来仍然是这个呃海外电接旅处于一个其中规划扩展这样的一个周期之内，但是我们认为考虑到海外的电力问题呢，其实呃包括待产旅场的供应稳定性可能也是一定程度上要大 啊，定折扣的。那也就意味着说，我们认为在明年的这个十年区间内啊，海外的一个电力旅的名义的增长产能预期可能不一定能代表这个实际的有效的供给增量。 所以我们整体来看的话认为啊，明年海外电力旅的产能增幅有一定的可能是不及预期的这样的一个状态。 那么需求端，其实我们可以看到的是，国内的这个新能源的中端仍然是保持着相对较强的这样的一些韧性的。包括在这个新能源汽车方面， 这个整体来看的话，前十月的累计增速还是在百分之三十以上。那包括我们认为，呃当前来看的话，亚太地区的这个新能源汽车渗透率相对来说比较高，但是欧洲和北美的市场仍然是有比较大的空间。 相对来说，对于旅这边来看的话，下游的这个需求端的近端仍然是维持一个较强韧性的这样的一个状态。 呃，那么除此之外的话，我们认为旅这边的这个库存规模，呃也是呃一个相当重要的变量。其实我们可以看到的是，当前的这个时间点上，包括国内以及呃 mid 链接旅的库存都 都是处在一个历史相对低位的这样的一个位置，那在这样一个情况下的话，其实也就意味着整体的这个铝架对于呃供需基本面的这样的一个缺口的反应是相对来说比较大的，或者说是敏感度提升的这样的一个状态。那么所以我们认为在当前的背景架以及 在刚提到的这个基本面持续向好的趋势之中，那我们认为整体电机铝的这个价格弹性也是有望进一步的放大。 呃，第三个我们比较看好的工业金属是在 c 这边， c 这边的话，首先供应上我们其实也可以看到，呃， 这个今年以来也是这个海外各个核心的 c 资源的供应国，其实都是面临着一些不同程度的扰动。 那么首先的话可以看到是印尼这边，我们可以看到十月份的时候，随着这个 i k a b 的 新规发布， 包括说这个印尼政府打击非法采矿力度的增强，那么在印尼这边我们可以看到的是来自于政策端对于这个稀资源保护呃程度的一个加码，那也可以看到部分中小才能一定程度上受到了冲击。 那除此之外呢，就是缅甸这边，那虽然说是这个瓦邦地区的矿产开采证已经审批完毕了，这个整体的妇产进程也是有待推进，但是我们考虑到这个由于缅甸 嗯此前这个经历了比较长期的这样的一个采矿暂停的这样的一个事件，那么包括说受设备啊、招工啊等等问题的滞约，其实我们认为整体的这个缅甸妇产的进度是有一定程度落后的。 哦，那么在钢轨金这块的话，其实也一定程度上受到了这个东部战乱升级，也就是这个地缘事件一些方面的扰动，导致了整体市场对于这个钢轨金矿山供应风险的这个担忧，也是出现了一个持续的提升。 那所以综合来看的话，整体在锡这边我们是看到了呃，海外各个地区都是有不同程度的这个来自供应端扰动持续发酵的这样的一个预期。那么在这样的情况下的话， 其实我们也可以看到这个国内的这个锡资源供应也是呈现了一个持续偏紧的状态，那么从进口上一个是可以看到在一到十月份的时候，整体的进口同 总体减少了百分之二十五以上，那么在价格这一端也可以发现，在二四年下半年以后的话，整体的国内的这个稀矿的加工费是呈现一个趋势性的下跌的，那么包括到目前为止，呃，云南包括广西的这个稀矿加工费也已经 触达到了近五年来的一个历史地位的这样一个水平，也是从价格这端去做了一个稀资源格局持续偏紧的一个同步的印证 哦。但是需求端这边呢，我们对于未来整体的这个精细的需求还是非常看好，那么核心在于我们可以看到的是从二零二五年之后，那么全球的这个半导体销售就是维持了一个比较高的这样的一个景气度。 那么从指标上呢，其实我们也可以发现费城的这个半导体指数和期价的走势也是呈现了一个长周期的这样的一个一致性。 那么我们认为未来随着一个 ai 芯片，包括这个高性能的计算设备的一个持续增长，那么稀罕料作为电子封装的一个核心材料，也是有望充分授于这个 ai 产业增长而释放的整体的这个需求弹性， 那么考虑到这个稀罕料的占比在整体的这个精细消费结构中占百分之五十以上，那么我们认为对于精细来说，未来的这个需求的增长空间也是相对来说比较乐观的。 那么除此之外的话，其实也可以看到西这边的库存呃全球呃仍然是处在一个历史 相对来说呃偏离的这样的一个区间之内，所以我们认为说在供给端仍然还是有受限预期的情况之下，那么伴随着这个 ai 需求的整体的一个呃 打开，那么我们认为整体的这个经期在相对比较低的库存水位之下，价格的中疏也是有望开启一个长周期的上行的这样的一个趋势。 那么下面的话主要就是这个能源金属这这边的一些这个核心关联的分享，呃，其实我们可以看到的是这个能源金属这边今年其实还是呈现了比较强的一个这个 走出基本面的呃，走出基本面底部的这样的一个信号。那么首先的话是碳酸锂这边，呃从供应上来看的话，其实我们可以看到的是这个 一方面来国内，一方面的是国内这个这段来看的话，今年的七月份之后，其实江西的云母矿是出现了 啊，比较大规，相对来说比较大规模的一个扰动，那么我们认为站在当前的这个时间点上，其实考虑到 矿政变更周期的这样一个影响，我们认为明年云母矿的这个供应的波动风险啊，可 是还没有完全消除的。那么同时在中长期来看，其实我们也可以看到是随着政策管理的进一步的规范，那么我们认为在长期维度上，云母矿资源的这样一个扩展节奏的预期可能会也是面临着一个同步的调整。 那么海外这边来看的话，其实我们也可以看到啊，明年的这个时间区间，虽然说是仍然是处在这个李资源增量的一个释放期，但是也可以看到整体的一个李资源的产量的增速也是呈现了一个显著的放缓。 所以我们认为的话，整体来看的话，这个锂资源的扩张周期，呃，在这几年内，明年的这个时间段基本上已经可以说是行进至了一个中后段，也就是呃锂资源从供给这块来看的话，整体的这个增量的压力是呈现逐步降低的一个趋势。 那另外从需求端这这边也可以看到一些比较显著而且非常乐观的一些变化。那么一方面在新能源汽车这块的话，我们也是可以看到前三季度全球的这个新能源汽车的 销量增速在百分之二十以上，那么整体来看还是维持着一个相对来说比较强的韧性的状态。那除此之外呢，其实也可以看到今年的储能这端的这个表现相对来说是比较亮眼的， 那么前三季度全球的这个储能电池的出货量的同比增速在百分之九十以上啊，同时我们也可以看到的是国内其实今年随着一个政策从强制配储向市场市场化的这样一个转向， 那么其实在项目收益提升的背景之下，整体的这个国内的储能需求也是呈现了一个加速释放的一个趋势。那么除此之外的话，中长期来看，我们认为随着呃 ai 算力需求的一个增长， 那么在海外供电能力增长可能受限的这样一个背景之下，就是这个储能配套数据中心的建设，也是有望成为一个比较重要的解决方案。 也就是说储能这这端来看的话，其实从这个中期包括长期来看，都是有比较乐观的这样的一个增长空间在， 所以我们认为对于碳酸锂来说，储能也是有望接棒呃这个之前的新能源汽车成为呃碳酸锂的一个终端需求的一个新的这个增长期， 那站在这个整体产业链的呃加工环节，其实或者说是整体产业链的中中游呃，我们也可以看到一些比较积极的信号。那么一个就是从这个电芯的枯销比来看， 呃不管是动力电芯还是储能电芯，那么伴随着今年整体这个终端的一个乐观复苏，那么其实呃整体的这个枯销比都已经降至了这个两年以来的这样的一个历史地位。 那也就意味着说如果终端持续向好的这样的一个背景之下，其实也就加速了这个整齐度啊，自终端向上传导的这样的一个进度，那么也是对上游的这个探探里有了相对来说比较持续或者说是呃比较有效的这样的一个提振。 那除了之外，其实我们也可以看到的是贪官里本身的这个库存，包括库存天数其实也是运行到了近两年来的一个相对低位的这样的一个状态，那么所以对于贪官里来说，仍然是面临着这个呃这个 供需持续向好的这样的一个这个基本面格局。那么叠加到当前的低库存，我们认为那么全球的这个理的供需拐点预计在明年也将会逐步的显现。那么对于理价来说，我们认为还是对于中疏呈现一个这个持续驱动向上的这样的一个呃观点。 那么除此之外的话是这个估这边呃估这边的话，二零二五年来说比较核心的一个变量，就是我们都可以观测到的来自于刚果金这边的一个政策的变化。 那么首先是在二零二五年年初的时候，刚果金呃开始这个加速收紧估出口，当时二月的时候出现了呃一个变化，是这个出口的阶段性的暂停， 那么到十月初和配额的一个最终的落地，其实是在全年基本上是家具了，这个实际家具的市场对于固原料供应的担忧， 那么现在我们根据配额也可以做一个测算，那么根据这个发布的配额的这个规模，二零二六也就明年包括后年的这个出口的年上限都是九点六七万吨，那么这个规模是低于二零二四年这个刚果精工产量的百分之五十的。 所以说在这样一个出口约束落地的背景之下呢，这个钢轨金的估出口量也是呈现呈现了一个断崖式下滑，那么我们认为在明年的这个时间区间内，呃，由于钢轨金目前还是整体贡献了全球七成以上的这个估资源， 所以在这样的一个最新的政策之下，我们认为钢轨金以外的这个外部市场的供应收缩仍然是 啊呈现短短期家具的这样的一个趋势。那么也是根据固业协会的预测呢啊，预计这个明年的时间期间内，钢轨金以外的这个地区的库存预计也是呈现一个快速的下滑， 那下半年的这下半年的这个期间内，其他市场的库存周期可能会低于一个月这样的一个水平啊，那除了这个钢轨金以外，其实我们可以看到的是印尼这这边的这个 呃产量增量的预期也是在持续的这个发酵，那么包括利群和淡水河谷等等其他的这个投资的主体也是有望呃作为一个新增产量的一个集中的释放。 但同时我们需要注意的是，产能的集中释放期可能预计是更加集中在二七到二八年左右，那么也就意味着尽管是有这个一定数量的项目投产，呃这个利尼的 m h p 也将在这个远期实现全球雇资源供应的一个格局。 嗯，但是我们认为在明年的这个时间区间上新增的项目可能难以快速的形成这个有效的补充。所以就意味着我们认为，呃明年的时间区间内的话，钢合金的政策落地之后，可能这个 呃海外的估的供给仍然会呈现一个短期的结构性的紧张，也就是对估这边的这个供需错配仍然是有一定的这个持续性的 啊。那么以上就是我们主要汇报的一些几个这个金属品种的核心内容，那么整体来看的话，我们认为这个明年仍然会处在呃基本面这个加速向好，包括这个宏观层面的驱动，持续的这样的一个双龙共振的背景之下， 所以我们仍然是看好工业金属板块的一个持续性，包括能源金属板块的弹性，那么也是建 关注呃成本优势比较突出，那么未来几年享有呃比较强确定性的这个量增的各个赛道的一些这个公司 啊。那么以上就是这个今天分享的一个核心内容，那么也欢迎有兴趣的这个投资者做线下的一个进步的沟通啊，谢谢大家。

这一轮有色金属的行情啊，根本不是涨了，它是起飞了。你瞅瞅这两年的节奏，先是黄金带头猛冲，接着白银无缝衔接，现在好了，铜和铝也彻底爆发，直接走出了大级别的上升趋势。 就说说铜吧，现在就是共举，端焊死车门，需求端挤破头墙，新的铜矿越来越少，老矿呢越挖成本越高。全球铜共挤基本上是摸到了天花板，简单说，杯子就这么大，再也倒不进去多少水。 再看需求，现在不管是 ai 革命还是新能源浪潮，而电的基础是什么呢？ 是铜，没有铜， ai 数据中心转不起来，新能源汽车也跑不动，电网升级呢，更是空谈。 更关键的是，现在各国都在把制造业往回搬，这每一步都要消耗巨量的铜，你想想，呃，建工厂，出线路，造设备，哪一样离得开铜？需求端直接拉满。 再说说铝，他就是一个电老虎，生产一吨电节铝要消耗差不多一点三万度电，相当于一个普通家庭十年的用电量。现在欧美啊，疯狂的搞 ai 数据中心，二十四小时不关机，电费直接涨上了天， 电铝的生产成本呢，也跟着上升。这就有意思了，电铝要么涨价把成本赚回来，要么就只能停产关门。而咱们国内呢，电力资源虽然丰富，但电铝产量有四千五百万吨的，硬的天花板 新增才能几乎没有，根本不用担心供给出问题。说重点啊，铜和铝都是 ai 时代的核心基建材料，只要 ai 的 资本开支持续，铜和铝的行情就差不了，比那些靠内需吊着的品种啊要靠谱。 当然风险咱们也得说透，最怕的就是美国 ai 泡沫破了，引发全球的经济衰退，到时候黄金因为避险的属性可能还能扛一扛，但铜铝这些工业金属大概率呢？要大敌，这点必须要盯紧。还有一个核心逻辑啊，你要看得懂 我们为啥现在重点关注有色金属，因为它是国际定价的。你看看今年的行情，跟内需挂钩的品种啊，全是坑，长得好的全是外需相关，就连医药股，长得猛的也是做海外生意的创新药。

铜价突破历史新高，每吨达到了一点二万美元，铜板块也突破历史新高，铜板块最近半年涨幅接近百分之一百，其中洛阳木业、紫荆矿业他俩的股价双双突破历史新高。 可以预见，未来三到五年铜的应用场景将会越来越广泛，包括航天航空、机器人、人工智能等关键领域，铜的需求量都会越来越大。 虽然最近半年铜的展示比较强劲，但是按照目前以及未来三到五年的需求来看，铜的价格可能依然还在底部，铜的投资依然未来可期。

有色金属暴涨，铜冲击十万，今天有色金属领跑全场，互不同互引，双双创出历史新高，氧化铝一度涨停，上涨的背后呢？发哥出来又讲话了，这些才能要并购啊，要重组啊，这些宏观上的利好， 再就是全球的降息周期开启，资金涌入资源性的这种产品来避险， 同时像 ai， 新能源这些新兴的产业需求也在不断的增加，像铜这些有色金属这些矿矿场啊，老出问题，而且现在开采难度越来越难啊，而且开采出来的质量越来越差， 这也是推动价格上涨的主要因素。不过每一次关键价位的突破， 都会有伴随着洗盘，伴随着震荡，还是那句话，不要过分追高啊，回踩再去顺势做， 或者是按照我们的系统，看到系统指标了吗？短期的指标去参考着去分析，相对要好一点。好，你怎么看？评论区留言？