蓝色光标跟英特尔有合作吗

在二零二五年的最后一个交易日，麦塔豪掷数十亿美元收购通用 ai a 阵平台 minnes 的 消息，为全球科技圈投下了一枚震撼弹。 这起年度压轴交易被业界解读为一场时不我待的短板补齐，也清晰地昭示了 ai 竞赛的下一个赛点，从基础模型的军备竞赛转向能解决实际问题 并已实现商业闭环的智能体 agent 体应用。当扎克伯格需要通过收购来获取一款会做事的 ai 应用时， 一个应用为王的 ai 新纪元已轰然开启。这一趋势并非巨头的独角戏，它正深刻重塑着从硅谷到北京中关村的每一家科技公司的估值逻辑与发展路径。 在中国，这一浪潮的回声尤为响亮。同样是在二零二五年的最后一个交易日， a 股市场被另一抹亮眼的蓝色点燃。 作为 ai 应用概念的龙头，蓝色光标强势斩获百分之二十涨停。这并非巧合，其背后是公司一项重大资本运作的落定。就在前一天，蓝色光标向香港联交所更新了 h 股平台布局进入关键冲刺阶段。 这家成立于一九九六年，穿越了 pc 与移动互联网时代的营销巨头，其奥兰利艾的战略决决与梅纳斯所代表的交付结果的 agent 理念异曲同工， 他正将自身重塑为一家技术驱动的科技营销公司，而其迅猛增长的 ai 业务收入，正是对应用为王时代最直接的回应。从某种意义上说， metta 对 minas 的 收购，为蓝色光标等已在 ai 应用层深深扎根的中国公司提供了价值参照与发展境界 在全球营销传播的版图上，蓝色光标已作为唯一一家中国企业跻身全球前十。如今携 ai 与国际化双翼，其成长趋势正在产业大转向中翻开全新的篇章。 一、近期核心进展与市场逻辑 h 股上市催化 ai 应用价值重估近期，蓝色光标在资本市场备受瞩目，其背后逻辑并非空穴来风，而是由清晰的战略进阶、 扎实的业务进展和积极的政策环境共同筑筑。最核心的催化剂，是公司赴港上市进程的实质性推进。 二零二五年十二月三十日，公司更新了 h 股招股书，这是继六月二十五日首次递交申请后的关键一步。此次 ipo 募资用途明确指向未来增强 ai 领域研发能力、发展出海全球业务网络、 提升国内市场服务能力以及潜在的收购投资。这项市场传递了双重信号，其一，公司正在打造国际化的资本平台，为全球二点零战略注入强劲动力。 其二，募集资金将重点投向 ai， 彰显了其将技术优势转化为长期竞争壁垒的决心。此举不仅有望优化资本结构，更将提升公司在国际投资者中的知名度， 与其服务中国品牌出海的业务形成战略协同。与此同时，公司 ai 业务的商业化落地速度超出市场预期，成为价值重估的内在基石。 根据最新数据，二零二五年前三季度，公司 ai 驱动业务收入已达到二十四点七亿元，正稳步迈向全年三十到五十亿元的收入目标。 更为关键的事儿， ai 已深度融入业务机里。截至二零二五年九月三十日，公司基于自研 blue ai 平台孵化的可落地 ai 智能体 agent 已达一百三十七个，广泛应用于视频生成、智能投放、内容创作等场景。 这些智能体并非演示产品，而是直接提升了经营效率。公司通过 api 方式接入大模型的偷坑掉用量已超过六千亿次， 预计年底将突破万亿。这庞大规模的调用背后，是海量营销任务的自动化执行。公司未来约百分之七十到百分之八十的收入，均有望借力 ai 转化为高质量收入， 即具备高毛利、高 ai 浓度和新收入形态的特征。从外部环境看， ai 应用端正迎来政策和产业的双重共振。二零二五年十二月底，重庆市发布政策方案，明确将 ai 智能体作为主攻方向，并承诺提供算力券等支持。 同日，教育亦表示将出台政策系统推进人工智能赋能教育，这些政策自上而下地为 ai 应用的普及扫清障碍、提供助力。资本市场对此反应敏锐，机会将从硬件端向应用侧扩散。 蓝色光标作为在 ai 营销应用层布局最深、成果最显著的上市公司之一，自然成为资金布局 ai 应用核心场景的首选。二、全面剖析优势与挑战并存 其核心优势在于难以复制的先发优势和生态规模。首先，公司在 ai 加营销的赛道已建立起显著的领跑优势。 当多数同行仍在探索时，蓝色光标早在二零二三年便发布了 allin ai 战略， 并投入巨资构建基础设施。公司清洗标注了超过一点二亿条营销专属数据，其中视频类数据占百分之六十六点九， 构建了深厚的行业数据护城河，这使得其 blue ai 平台能更精准地理解营销需求，孵化的智能体也更具实用价值。其次，全球化网络与本地化能力构成强大竞争壁垒。公司的营销服务已触达全球近两百个国家和地区，累计服务客户超十万名。 这不仅带来了规模效应，更使其能为中国出海品牌提供真正的端到端全球服务。其推出的自有流量平台 blue x 和 blue turbo 正常是在谷歌、 mate 等巨头之外开拓增量市场， 技术驱动的出海模式以现雏形。最后，身后的客户根基与全链路服务能力是业务稳定的，压仓时 公司服务超过一百家。财富中国五百强企业，在游戏、电商、互联网应用等行业积累深厚，这种覆盖客户业务生命周期的全案服务能力使其在客户年性和交叉销售方面优势明显。 然而，公司的劣势与风险同样不容忽视。最突出的问题是大而不强的盈利困境。尽管营收规模庞大，二零二五年前三季度达五百一十八亿元， 但毛利率长期处于低位，二零二五年前三季度毛利率仅为百分之二点六，这反映了传统广告代理业务模式附加值有限、溢价权不强的固有挑战。虽然 ai 业务只在提升毛利，但其对整体利润的贡献提升仍需时间。 其次，高昂的转型代价与现金流压力是短期阵痛。像 ai 和科技公司转型需要持续巨额的研发投入，二零二五年第三季度研发费用同比激增百分之两百四十八点四八。同时，公司经营活动现金流持续为负， 二零二五年前三季度净流出四点二九亿元。尽管同比有所改善，但在大规模资本开支下，现金流状况仍需密切关注。此外，资产结构的风险点值得警惕。截至二零二五年九月，公司应收账款较上期末增加百分之十九点七二， 占资产比众上升。在经济波动时期，庞大的应收账款和历史上形成的商誉始终是潜在的减值风险源。三、竞争格局在技术专家与垂直巨头的夹击中前行 在 ai 技术重构营销行业的大背景下，蓝色光标面临的竞争格局日趋复杂。它不仅要与传统四 a 广告集团和大型媒体代理机构竞争， 更在 ai 驱动的精准营销新赛道上遭遇了技术型创业公司和垂直领域专家的强力挑战。根据二零二五年度一份基于 idc 与 garner 报告的中国 ceo 服务商综合实力排行榜， 蓝色光标以九十五点六分位列第二，被定义为生态整合型专家。这个排名精准地揭示了其竞争地位，他并非纯粹的技术极限突破者，而是凭借其无与伦比的客户生态、全球服务网络和全链路整合能力构建了独特的优势。 对于追求一站式全球化营销解决方案的大型集团客户而言，蓝色光标提供的一次优化、多端生效的生态协调能力具有极强的吸引力。 然而，位居其前的竞争对手揭示了另一种成功路径。排名第一的 pupla 青蓝九十八点二分被誉为技术驱动型领导者， 其通过自主研发的动态用户意图预测模型等技术，在算法精准度和转化效果上建立了极高壁垒，能将客户品牌的 ai 搜索结果推荐率提升至百分之九十八点六， 商机询单量增长百分之三百二十。这类公司代表了深度技术创新的威胁，他们可能不追求大而全，但在核心算法和效果交付上极致专注，对追求极致投资回报率的中大型客户分流效应明显。 因此，蓝色光标的竞争策略是双线作战，一方面通过持续加码 blue ui 平台研发，孵化更多智能体，以应对 pure blue ui 等纯技术公司的挑战， 巩固其技术驱动的标签。另一方面则充分发挥其作为生态整合者的规模优势，将各种垂直领域的最优技术，如与字节、斗包、 adobe 等的合作整合进自己的服务矩阵，为客户提供艰巨、广度和深度的解决方案。其能否在 ai 时代继续保持领先， 关键在于能否将庞大的生态资源有效转化为技术护城河，实现从整合服务到整合创新的跨越。 四业务领域三驾马车并驾齐驱 ai 注入增长新引擎蓝色光标的业务结构清晰且聚焦，主要分为三大板块。而 ai 并非独立的第四板块， 而是如同血液一般渗透进每一块业务，驱动其进化与增值。第一架马车是出海跨境营销服务，这是公司当前体量最大、增长最迅猛的引擎。根据福若斯特沙利文报告，蓝色光标已是中国最大的出海跨境营销服务提供商， 二零二五年上半年出海业务收入约两百七十亿元，占公司总营收比中很高。 该业务服务于中国游戏、电商、移动应用等行业的品牌国际化覆盖从投放到本地化运营的全链条。面对外部贸易环境的波动，公司正积极优化市场结构，加速布局欧洲、 东南亚及拉美等新兴高潜力市场，同时推出自有程序化广告平台 blue x 等决策，标志着其正从依赖媒体反点的代理模式向更具自主性和技术含量的平台模式升级。 第二架马车是境内整合营销服务，体现了公司的品牌策略与全案能力。公司是该领域中国第三大服务提供商，这部分业务服务于国内大型企业品牌建设、 产品上市、大型活动等综合需求，强调战略创意与技术的整合。虽然增速可能不如出海业务迅猛，但它是公司与核心大客户保持深度绑定、 展现品牌专业价值的关键。 ai 在 此领域的应用正显著提升从消费者洞察、创意内容生成到活动效果预测的效率。第三架马车是境内全案广告服务，即数字广告代理公司，是中国最大的数字广告代理服务提供商。 这部分业务规模庞大，直接连接国内媒体平台与广告主，是流量分发的核心环节。 ai 的 赋能在此最为直接，通过智能体进行程序化购买、实时竞价与素材优化， 可以大幅提升广告投放的精准度和转化率，直接改善业务毛利率。贯穿所有业务的是 ai 驱动的新增长曲线。 ai 业务收入正从无到有快速崛起，其形态包括基于 blue ui 的 智能体应用服务、 为客户提供的专业模型微调训练、营销自动化解决方案，以及视频模型相关的数据与服务。机构指出，二零二五年前三季度， ai 驱动收入已达二十四点七亿元。 这并非凭空创造的新市场，而是通过对原有三大业务板块的赋能与增值所实现的价值挖掘。它使得蓝色光标从赚取通道费的搬运工，逐渐转变为提供智能工具的赋能者。五、市场地位中国最大，全球前十的唯一 蓝色光标在中国乃至全球营销传播产业中的市场地位，可以用双料冠军和唯一代表来概括，这为其发展砥砺了坚实的基座。 根据权威行业咨询机构福若斯特莎莉文二零二四年的数据，蓝色光标斩获了多项第一的头衔。按收入计，他是中国最大的营销公司， 同时，他也是中国最大的出海跨境营销服务提供商和中国最大的数字广告代理服务提供商。 这组称号清晰地确立了其在中国市场的全面领导者地位。无论是服务本土品牌，还是助力中国品牌出海，亦或是进行数字广告投放，蓝色光标都已是市场中最具规模影响力的参与者。更具里程碑意义的是其全球排名。 同样，根据弗洛斯特莎利文的资料，蓝色光标在二零二四年成功跻身全球前十大营销传播公司，并且是前十名中唯一一家中国企业位列第十。 这一地位意义非凡全球营销传播行业长期被 w p p 鸿蒙、杨师等欧美巨头主导蓝色光标地闯入，标志着中国营销服务企业经过数十年发展，终于在规模上达到了与世界巨头同台竞技的级别。 这不仅是对公司自身实力的认可，也反映了中国品牌国际化浪潮和中国数字经济的全球影响力。这一市场地位带来了多重战略价值。首先，规模效应带来成本与溢价优势，在与全球媒体平台合作时能获得更优条件。 其次，标杆效应吸引头部客户，尤其是立志国际化的大型中国企业，往往会选择行业领导者作为合作伙伴。 最后，唯一性使其成为国际资本观察中国营销与 ai 应用市场的重要窗口，这在其推进 h 股上市、吸引国际投资者时是一个显著的亮点。六、核心技术 blue ai 引擎与智能体生态蓝色光标向科技公司转型的核心承载， 是其自主研发的专为营销行业打造的 ai 应用引擎。 blue ai， 这不是一个单点技术，而是一个包含数据、模型、应用层的完整技术体系，是公司 allin ai 战略的基石。 blue ai 的 核心竞争力首先，建立在独一无二的数据燃料之上，营销是强实践性，行业通用大模型，无法理解其中的专业术语和深层逻辑。 蓝色光标投入重金清洗并标注了超过一点二亿条营销领域的专属数据，构建了可能是全球最大的营销垂类数据库之一。这些数据覆盖了从市场洞察、文案创意、 广告投放到效果分析的全链路，且视频类数据占比高达百分之六十六点九，为当下火热的视频 ai 生成做好了充足准备。高质量、高关联度的标注数据是训练出优秀行业模型的根本。 在数据基础上， blue vi 的 核心功能体现为智能体 a 阵的工厂公司并不追求从头训练一个营销大模型，而是采用大模型加行业数据加专业场景的路径， 将通用大模型的能力，通过微调提示词、工程工作流编排等方式，呃，封装成一个个解决具体营销任务的智能体。截至二零二五年九月三十日，已成功孵化一百三十七个可在实际业务中落地的 blue vi 智能体。 这些智能体分工明确，有的负责自动化生成海量广告文案与素材，有的负责智能竞价与预算分配，有的负责视频脚本生成与剪辑。他们像数字员工一样渗透到业务各个环节，提升人效。技术投入的强度直接体现在钓用量上。 二零二五年第三季度，公司通过 a p i 方式接入各类大模型的 token， 钓用量已超过六千亿，预计年底将突破万亿规模。 这个天文数字般的调用量，是 blue vi 系统高效运转、持续迭代的证明，也意味着 ai 已从试验品变为公司生产流程中的水电煤 公司持续增长的研发费用。二零二五年 q 三同比增长百分之两百四十八点四八，也确保了技术护城河能够不断拓展。 七二零二五年业绩透视规模稳健增长 ai 转型初见成果二零二五年对蓝色光标而言，是承前启后的关键一年， 在宏观经济充满挑战的背景下，其业绩呈现出营收稳健增长、利润结构优化、 ai 转型成果初显的鲜明特征。 从整体规模看，公司收入保持了强劲的增长惯性。根据二零二五年十二月三十日更新的招股书数据，二零二五年一月至九月前三季度， 公司实现营业总额五百一十八点零一亿元，较二零二四年同的四百五十四点二三亿元增长百分之十四点零四， 这一增速延续了公司过去几年复合年增长率近百分之三十的扩张趋势。分季度看，第三季度单季收入为一百八十七点三八亿元，同比增长百分之二十八点六五，环比一保持增长， 显示增长动力持续。机构预测，公司二零二五年全年营业收入有望达到约六百五十亿元。盈利层面呈现出更复杂的图景，但积极信号正在涌现。 前三季度，公司实现规模净利润二点三四亿元，同比大幅增长百分之八十九点七四。值得注意的是，利润的改善部分得益于投资收益等非经常性损溢的贡献， 如果观察更能反映主营业务的扣非规模净利润。二零二五年前三季度为二点二七亿元，同比增幅已高达百分之八十五点五三，这表明主营业务的盈利能力确实在修复。 然而，公司整体的毛利率水平依然成压，前三季度毛利率为百分之二点六，与去年中期基本持平， 这凸显了传统业务模式转型的艰巨性，也恰恰说明了发力高毛利 ai 业务的战略紧迫性 ai 业务无疑是二零二五年财报中最亮眼的增量。前三季度 ai 驱动业务收入达二十四点七亿元，已成为一个不可忽视的新兴板块儿。 公司管理层此前设定的全年 ai 创收三十到五十亿元的目标，目前看来完成概率较高，这意味着 ai 业务对公司总额入的贡献率正在快速提升，从二零二四年的约百分之二增长至二零二五年预计的百分之五左右。 这一结构性变化虽然刚刚开始，但其指向的意义重大，它证明了 ai 加营销的商业化路径是可行的，并且蓝色光标有能力在其中占据先机， 在财务健康度方面挑战与改善并存。截至二零二五年九月三十日，公司经营活动产生的现金流量净额为负四点二九亿元，虽然仍为净流出，但相比二零二四年中期的负十点零五亿元已有显著改善。公司正在加强营运资金管理。 同时，为支持 ai 研发和国际化扩张，公司于二零二五年六月正式启动 h 股上市进程， 只在开辟新的国际融资渠道，为下一阶段的发展储备弹药。综合来看，蓝色光标二零二五年的业绩描绘了一幅传统巨头在转型中奋进的图景， 庞大的基本盘业务确保了增长的稳定性和现金流，而迅猛增长的 ai 新业务则承载着提升盈利质量、重塑公司价值的希望。随着 h 股上市的推进和 ai 商业化的升化，其科技营销公司的新故事正获得越来越扎实的财务数据支撑。

ai 浪潮下的弄潮儿，蓝色光标营销巨舰驶向何方？二零二六年一时 a 股市场的 ai 应用浪潮中，蓝色光标成为市场焦点。 这家成立近三十年的中国营销巨头，正在经历一场由人工智能驱动的深刻范式革命。从一家传统的公共关系公司，到中国营销传播行业的绝对龙头， 再到如今全面压住 ai 冲刺 h 股上市的营销科技先锋，蓝色光标的每一步转型都紧扣时代脉搏。 如今，站在营收突破六百亿元、国际化网络覆盖全球主要市场的全新起点上，蓝色光标正试图用技术重构营销产业的未来。 本问将深入剖析其核心业务竞争壁垒与战略蓝图，揭开这艘营销巨舰在新航海时代的方向与航速。一、公司全景透视从公关翘楚到营销科技集团， 蓝色光标的成长史堪称一部中国营销行业的发展简史。公司成立于一九九六年，以公共关系服务起家，二零一零年上市是其规模化发展的关键一步。此后，通过一系列战略性的并购与整合，公司迅速构建了覆盖数字营销、 广告代理、活动管理等全链路的综合营销服务能力。如今的蓝色光标已明确将自己定位为一家为企业智慧经营全面赋能的营销科技公司， 其业务板块主要分为三大支柱，全按推广服务、全按广告代理以及原宇宙相关业务。具体而言，这包含了从品牌战略、数字内容创造、公共关系维护到全球范围内的数字广告精准投放，尤其专注于中国企业出海 乃至利用虚拟人、虚拟空间等前沿技术提供创新体验的完整价值链公司服务网络遍布全球近两百个国家和地区，累计服务的客户超过十万家，其中包括于百家财富世界五百强及中国五百强。企业 驱动公司近年来持续增长的核心引擎，是其坚定的国际化战略。公司 ceo 潘非指出，蓝色光标的国际化已进入出海二点零阶段， 即从过去的代理模式转向以技术和 ai 驱动的高质量发展新范式。这一转型显著，至二零二四年，公司出海广告投放业务营收已占公司总营收的近八成。 与此同时，公司正积极推进 a 加 h 双资本平台布局，已于二零二五年向香港联合交易所递交 h 股上市申请， 只在进一步增强资本实力，加速国际化进程。二、近期市场关注逻辑多轮驱动下的价值重估 蓝色光标近期在资本市场受到热烈关注，并非单一因素所致，而是由行业趋势、公司战略与外部事件共同催化的多重逻辑共振。 首先，港股 ai 上市朝下的板块估值重塑。二零二五年末至二零二六年初，随着国内多家 ai 独角兽公司启动港股 ipo 程序， 市场对已具备成熟商业模式和应用场景的 ai 公司给予了更高估值期待。蓝色光标作为国内极少数已实现 ai 技术规模化商业落地并贡献可观收入的营销龙头， 其在此时推进 h 股上市，被市场视为有望在港股市场获得更高估值溢价的关键一步。 其 ai 加营销的稀缺性商业模式在 ai 应用热潮中获得了资金的重新定价。其次，与全球科技生态的深度绑定。市场关注的另一焦点在于蓝色光标与全球科技巨头生态系统的紧密联系。 公司不仅是 mate、 酷狗、 tiktok 等海外头部媒体平台在中国的重要代理商与合作方，更通过一系列资本与业务纽带与前沿 ai 生态产生关联。 例如，市场将 meta 重金收购 ai 智能体公司 minnes 的 事件与蓝色光标通过投资生态间接产生的联系进行解读，强化了其作为 meta ai 生态核心受益标的的想象空间。 这种深度绑定使蓝色光标能够持续获得全球最前沿的流量红利与技术赋能。最后，自身 ai 转型的强力验证最根本的驱动逻辑来自于公司 all in ai 战略的实质性进展。 近期，蓝色光标宣布与火山引擎进一步生化合作，将后者的 ai 和云计算能力与自有的 blue ai 应用引擎深度融合，只在重塑营销内容的生产与服务模式。这并非概念炒作，而是有扎实数据支撑的业绩兑现。 截至二零二五年第三季度，公司 ai 驱动的业务收入已达二十四点七亿元，正稳步迈向全年三十到五十亿元的收入目标。同时，基于 blue ai 平台孵化的垂直场景智能体 ai agent 数量已达一百三十六个，覆盖了公司绝大部分业务场景。 这种技术落地带来的效率提升部分场景高达十倍以上和商业模式创新为公司的长期成长提供了坚实的基本面支撑。近期的表现正是市场对这种技术业务、业绩闭环逻辑的及时反应。三、核心优势与潜在挑战 蓝色光标的核心优势构注了其宽广的护城河国际化网络与出海龙头地位。公司是中国唯一一家营收规模进入全球前十的营销集团， 其出海业务占比高达百分之八十，服务网络覆盖全球主要市场，尤其在新兴的东南亚、中东等地建立了本地化团队。 这种先发优势和规模效应使其在帮助中国品牌出海和跨国企业进入中国市场方面拥有无与伦比的渠道和经验优势。 ai 加营销的深度融合与先发优势公司是行业内最早宣布并执行 allinai 战略的企业之一，这不仅体现在与火山引擎、 adobe 等外部巨头的技术合作上， 更关键的是其通过自研 blue ui 平台，将 ai 能力深度嵌入，从内容生成、智能投放到数据分析的每一个业务流程，高达千亿级别的 api token 调用量和上百个业务智能体 构成了深厚的技术和数据壁垒。全链路整合服务能力与顶级客户资源，从品牌战略咨询到效果广告投放， 从线下活动到线上虚拟空间，蓝色光标提供的是覆盖营销全链路的全案服务，这使得其能够深度绑定各行业头部客户，包括大量财富五百强企业，客户粘性极强。然而，公司在高速航行的同时，也需谨慎应对前方的风浪。 宏观经济与行业周期性风险营销广告行业是经济的晴雨表，其需求与全球及主要市场的宏观经济景气度高度相关， 经济下行周期中，企业广告预算的削减将直接冲击公司业绩。毛利率成压与技术投入的平衡作为广告代理业务起家的公司，其传统业务模式毛利率偏低。 尽管 ai 业务被视为提升毛利率的关键，但目前大规模的技术研发投入，二零二五年第三季度研发费用同比增长百分之两百四十八点四八， 可能在短期内加聚利润压力。公司向高毛利科技公司转型的成果仍需时间验证。对媒体平台的政策依赖与竞争，加以公司的出海广告业务严重依赖于 mate、 google 等少数几家海外媒体平台的代理政策和反点，这些平台的规则变动或合作关系调整，都可能对公司营收产生重大影响。 同时，行业竞争愈激烈，不仅来自传统广告集团，也来自新兴的科技公司和垂直领域专家。四、竞合格局中的关键对手在全球营销科技的竞技场上，蓝色光标面临着多维度的竞争，其主要对手可分为三类， 第一类是国际综合营销传播控股集团，如 w p p、 鸿蒙集团、 omnicom group、 杨氏集团、 publicis group 等。它们是蓝色光标在全球排行榜上直接对标和追赶的对象。 这些集团历史更悠久，全球网络更均衡，在品牌战略和创意服务等高端领域积淀深厚。蓝色光标与他们的竞争是国际化规模和综合服务能力的较量，而其差异化的优势在于更深、更中国市场和更敏捷的 ai 技术应用。 第二类是聚焦特定技术或领域的垂直专家型公司，例如在生城市 ai 优化、 ge 部 a 青蓝 在算法精准度和转化效果上可能更具优势，而像知乎这类拥有独特内容生态的平台，则在知识、营销等领域构建了壁垒。此外，还有专注于跨境出海、高合规行业等细分赛道的服务商。 这类竞争对手虽总体规模不及蓝色光标，但在特定技术或领域内极具锋芒，会与其在局部市场形成直接竞争。第三类是正在跨界入局的科技巨头，如埃森哲 accenture， 他们凭借强大的 a d 咨询和数字化转型能力，正不断蚕食传统营销市场的份额，尤其在企业级数字营销和营销技术解决方案方面构成威胁。 蓝色光标与他们的关系更为复杂，既是某些项目上的竞争对手，也可能是其他层面的合作伙伴。面对这样的境和格局，蓝色光标的策略清晰，一方面利用其作为中国出海核心桥梁的独特地位和规模效应，在国际巨头面前保持差异化。 另一方面通过持续加码 ai 研发，将技术深度融入全链路服务，以此构建护城河，抵御垂直领域专家的挑战，并向科技公司的本质进化。五、核心业务领域的战略纵深 蓝色光标的业务并非简单并列，而是在营销科技核心战略下形成的相互协调、梯度发展的立体架构。 基石业务全按广告代理与出海营销，这是公司当前收入的压仓时，贡献了绝大部分营收。该业务的核心是利用其全球媒体代理权限和庞大的流量运营经验，为客户尤其是中国出海企业提供高效的数字广告投放服务。 公司不仅生化与 mateo 等巨头的合作，还前瞻性地卡位了如 tiktok for business、 malocuo 等新兴及 ai 驱动平台。 更重要的是，公司正通过自建海外程序化平台 blue x 和 ai 云原生增长引擎 bluetooth dsp， 将业务模式从单纯的代理向技术驱动的平台模式升级，指在优化流量结构和提升毛利率增长引擎 ai 驱动的全案推广与智慧经营服务， 这是公司 all in ai 战略的主战场，也是未来价值增长的核心。在此领域，蓝色光标的目标是用 ai 重塑营销内容的生产和消费模式。 其自研的 blue ai 平台已成为内部效率引擎，通过孵化出的上百个业务智能体赋能公关内容创作、数据分析等各个环节。 对外 ai 服务已成为获取新客户、开拓新预算的关键，为客户提供从 ai 代言人、自动化内容生成到智能化用户运营等一整套解决方案， 该业务正以超高速增长，是公司从劳动密集转向技术密集的关键证明。创新前沿 ai 加 x 二赋能的原宇宙与数字文旅 该业务代表了公司对下一代交互体验和商业模式的探索。蓝色光标并未沉迷于虚拟概念，而是将虚拟人、虚拟空间、 x r 技术与实体经济特别是文旅产业深度融合。 其打造的华夏漫游系列项目，如北京中轴奇妙夜、四川剑门关沉浸体验等，成功实现了文化资源的数字化、活化与商业变现。该业务目前规模虽小，但验证了技术家、内容家运营的商业模式，在文化、科技融合的万亿赛道上占据了有力声威 六、全球营销版图中的市场地位。蓝色光标在全球营销传播产业中已稳固占据了一个独特且举足轻重的位置。首先，它是全球产业格局中不可或缺的中国力量。 根据全球公关行业权威机构的 homes report 的 排名，蓝色光标已跻身全球公关控股公司前十强。 在衡量营销活动时效的 work effective 一 百榜单中，蓝色光标同样位列全球顶级控股公司之列。这意味着在国际营销领域，蓝色光标已从过去的中国市场参与者 成长为拥有全球话语权和影响力的主要玩家之一。其次，它是连接中国与全球市场的核心桥梁， 这一地位具有极高的战略价值和稀缺性。在中国企业出海浪潮中，蓝色光标凭借其全球网络本地化团队和对海外媒体生态的深刻理解，成为华为、小米、理想汽车等头部品牌出海的首选合作伙伴。 同时，它也是帮助国际品牌理解和进入复杂多变的中国市场的重要向导。这种双向赋能的角色使其业务具备强大的抗周期性和增长惯性。最后，它是营销产业智能化改革的先行样本。 在传统广告集团仍在探索数字化时，蓝色光标已率先跳入 ai 的 深海。其提出的 ai 原生商业模式、大规模孵化的业务智能体以及与云厂商共建的 ai 生态，正为整个行业探路。 它不仅仅是在应用 ai 工具，更是在尝试用 ai 的 思维重构营销的生产关系和组织形态。 因此，蓝色光标的转型路径与成败，已成为观察营销科技 marktech 未来走向的一个重要中国样本。七、技术内核 blue ui 生态与平台化壁垒蓝色光标的核心技术竞争力并非单一算法，而是一个以 blue ui 行业模行为大脑， 以多个业务技术平台为四肢，以海量营销数据与场景为养分的协调生态系统。不 v i 行业模型是技术矩阵的中央处理器，它并非一个追求通用能力的巨量模型，而是基于蓝色光标近三十年积累的营销知识、 创意素材、用户行为数据和行业洞察进行深度训练和调优的垂直模型。它的价值在于深刻理解营销这门专业本身，从品牌调性把控、消费者情感，洞察到广告效果归因， 这使得 blue a r 深层的内容和策略建议在商业可行性和创意质量上更具保障。在此模型基础上，公司构建了一系列平台化产品，将 ai 能力工程化、产品化、 u g dys、 blue x、 blue turbo dsp， 这些平台构成了其程序化广告和智能投放的技术股价。 blue x 类似于一个自建的广告交易平台，专注于流量端的精准分发。 而 blue turbo dsp 则是一个面向广告主的 ai 原生需求方平台，其核心是建立预算测的深度学习模型，直接以投资回报率 roas 为目标，进行全链路自动化优化。 这套组合实现了从流量采购到效果保障的闭环。 ai 智能体 agent 的 工厂这是 blue ai 落地到百个业务场景的关键形式。公司内部就像一个 ai 智能体的孵化器，针对视频生成、 文案转载、余情分析、媒体策划等具体任务，训练出高度专业化、自动化的智能体助手。这标志着 ai 从辅助工具升级为可以独立承担并闭环完成特定任务的数字员工。 这个技术生态的壁垒建立在三个难以复制的要素之上，跨全球市场的海量实时营销数据、 覆盖全链路的多样化应用场景，以及懂营销又懂技术的复合型人才团队。公司预计二零二五年全年营销相关数据标注量将达两亿， api token 掉用量将接近万亿规模，这些数据燃料持续反哺模型进化，形成滚雪球式的增强循环。八、二零二五年业绩透视在规模与质量的平衡木上二零二五年蓝色光标的财务表现，清晰地勾勒出一家处于战略转型期巨头的画像， 收入规模稳健增长 ai 驱动业务爆发，利润结构处于优化调整阶段。根据公司发布的财报，二零二五年前三季度，公司累计实现营业总额入五百一十点九八亿元，同比增长百分之十二点四九。 其中，第三季度单季收入达一百八十七点三八亿元，同比增长百分之二十八点六五。环比翼保持增长， 显示出核心业务强劲的扩张势头，推动增长的主力仍然是其基本盘出海广告业务。同时， ai 驱动的新业务贡献了显著增量。 最能体现转型成效的指标是 ai 驱动业务收入，二零二五年前三季度，该项收入已达到二十四点七亿元，势头迅猛。 回顾二零二四年全年，该数字为十二亿元，这意味着仅二零二五年前九个月， ai 创收已是去年全年的两倍有余，朝着公司设定的三十到五十亿元年度目标逐步迈进。 这证实了 ai 已不仅是一项成本投入，而是具备了强大的商业化变现能力。在利润方面，公司前三季度实现规模净利润一点九六亿元，同比增长百分之五十八点九零。 值得关注的是利润结构的变化。第三季度公司的投资收益和公允价值变动收益对利润贡献较大，这反映出公司利润来源的多样化，但市场更期待其主营业务的毛利率能随着 ai 化、 平台化转型而获得实质性提升。目前公司整体毛利率仍然成压，这是其从规模扩张转向高质量发展过程中必须攻克的核心课题。 另一个关键的投入指标是研发费用，二零二五年第三季度，公司研发费用为三千两百二十万元，同比大幅增长百分之两百四十八点四八。这笔持续且加码的投入是公司构建前数技术壁垒的必要代价， 也是其面向未来投资的明确信号。与此同时，公司经营性、现金流等健康度指标将是观察其能否平稳跨越转型期的关键。 综上所述，蓝色光标正行驶在一条清晰但充满挑战的航道上，其以 ai 和全球化双轮驱动，试图撬动万亿级别的营销市场改革。强大的先发优势、独特的生态位和坚定的技术投入赋予了它巨大的想象空间， 而毛利率优化、宏观环境依赖和激烈竞争则是其必须应对的现实考验。这家中国营销科技的旗舰能否成功穿越周期，重塑行业价值，其旅程本身就是观察中国经济中产业与科技融合升级的一个绝佳范本。

二零二五年十二月三十日，中国营销公司蓝色光标向港交所正式递交招股书，启动 a 加 h 上市进程。保健人为华泰国际、国泰君安国际、华兴资本， 预计二零二九年全球营销行业市场规模达到十四点一万亿元。以二零二四年全球营销服务提供商的收入计，公司份额为百分之零点六八。 二零二二年至二零二四年，公司三年收入一千五百零一点零亿元，毛利共计五十点三亿元，净利润共计负二十三点六亿元。 截至二零二五年九月三十日，公司实现收入五百一十八点零亿元，毛利十三点四亿元，净利润二点三亿元。公司业务按产品类型划分，其中出海跨境营销服务收入的百分之八十二点九。 在公司的营业成本中，媒体成本为主要开销，截至二零二五年九月三十日，占总成本的百分之九十七点九。公司股东之一为赵先生，持有公司百分之三点九零的股份。

今天呢，我们来聊一聊在人工智能技术的推动之下，数字营销行业里面的三家比较有代表性的公司，蓝色光标、一点天下和利欧股份。那我们就直接开始今天的讨论吧。好的，那我们先来看看这个赛道的价值， 就是 ai 是 怎么把数字营销这个行业从一个劳动密集型的行业变成一个技术驱动的行业，以及这个行业会有哪些新的增长点。对，其实现在整个数字营销行业，它正经历一个非常深刻的改革，那这个改革的核心的动力就是人工智能，嗯，它不仅仅是让这个行业变得更加高效智能，而且它是给这些头部的企业打开了一个全新的增长的大门。 听起来 ai 确实是给这个行业带来了一个全新的增长的大门，听起来 ai 确实是有六百六十九个亿了， 而且它背后的这个 ai g c 也就是生成是人工智能的技术，它的市场空间更是高达两千七百六十七亿元。 所以说整个行业是非常非常有想象力的。没错，但加上中国品牌国际化带来的这个出海营销的需求，所以这个行业的头部公司，因为他们手上有数据、有技术、有客户，所以他们会加速地整合，那整个行业的集中度也会越来越高。没错，紧接着我们就来谈谈这三家公司，他们在 ai 营销这个领域 到底是怎么来进行自己的定位的。这三家公司其实他们的定位还是非常不一样的。你像蓝色光标，它的定位就是一个 ai 加上整合营销的龙头，它的优势就是它的规模很大， 然后它是 meta 和 tiktok 等平台的核心代理商。嗯，所以它的这个 ai 业务的收入也是非常可观的，并且增长非常快。但是它的短板就是它的资产负债率一直都比较高，所以它的财务压力是比较大的一点。天下和利有股份的情况呢？它们的业务重点有什么不同？ 一点天下呢？他更专注于 ai 加跨境出海，他的客户主要是那些想要出海的中国企业，然后他的这个营收增长也是非常快的，他主要是靠程序化广告和技术创新来建立自己的护城河。嗯，那利欧股份呢？他主要是做的是 ai 加上投放工具， 他的核心就是他自研的这个投放系统，爆发力非常强。对，那他这两年的净利润提升的比较快，但是其实很大一部分都是靠一些非经常性的收益，所以他的这个主营业务能不能转型成功的一个关键。 确实是这样，那我们接下来就深入的来看看这三家公司的商业模式，他们分别是靠什么来赚钱的？然后他们的这个业务模式会给他们带来哪些不同？ 首先蓝色光标他走的是一个全案服务的路线，就是他从策略创意到投放他全部都做。然后他的收入主要就是来自于服务费和媒体的差价。 嗯，那他的这个好处就是客户会比较稳定，但是他的缺点就是成本会比较高，所以他的利润就会比较高一点。天下他其实是靠自己的技术平台，比如说他有一个叫出海罗盘这样的一个智能的平台，然后他是通过程序化广告的方式，把广告主和海外的媒体进行一个连接。 嗯，那他主要就是靠效果来收取技术服务费，所以他的这个模式就是他的编辑成本很低，然后他的规模效应会非常的明显，所以他的毛利率也会比传统的要高很多。 利欧股份它主要是靠自己研发的 ai 投放系统，它的收入是跟它的广告投放量直接挂钩的，所以它在电商大促的时候，它的爆发力是非常强的。嗯，但是它的缺点就是它非常依赖于渠道的资源和工具的不断的升级。看来这三家公司的赚钱方式和成本结构都不太一样啊。对， 那接下来我们就要看一看这三家公司在营收增速、盈利能力和风险点这些关键的维度上面，他们的表现到底是怎么样的。这三家公司的数据其实是非常有看点的。蓝色光标它的标签就是一个 ai 整合营销的龙头，所以它的营收规模是整个行业里面最高的。 然后它的这个全案服务的模式也让它有比较强的生态壁垒。但是它的盈利指标其实是偏低的，毛利率只有百分之二点六六，净利润只有百分之零点三八。 然后他的风险就在于他的资产负债率比较高，应收账款比较多，所以他的财务风险是要重点关注的一点。天下他是一个技术平台驱动的公司，他主要就是做跨境出海营销，他的二零二五年二季度的毛利率是有百分之十九点五九，他的这个场景和数据的壁垒也非常的强， 但是他因为业务都在海外嘛，所以他受政策和汇率的影响会比较大。嗯，那利欧股份他就是一个工具加资源的这样的一个打法，他的这个工具效率非常高，但是他的盈利波动很大。 对，然后二零二五年的三季度，他的营收是下滑的，虽然他的规模净利润是暴增了百分之四百六十九点一，但是他主要的增长的来源还是靠卖理想汽车的股票这种非经常性的收益，所以他的这个扣菲净利润其实是下降的。 那他的这个增长的质量和持续性其实都是要打一个问号的。这三家公司的成长性到底怎么样？嗯，最近的营收增速的对比是一个什么样的情况？ 然后他们背后的主要的增长的动力，或者说增长的压力分别是什么？从最新的数据来看的话，一点天下是表现最亮眼的，它的营收增速是百分之五十四点九四， 它的这个增长主要还是靠它在跨境出海这个赛道上面的布局，然后以及它的程序化广告业务的快速的扩张。嗯，那蓝色光标它的营收的增速是百分之十二点四九，它的这个增长其实也不慢，它的增长主要还是靠它的 ai 业务， ai 业务已经带来了二十四点七亿的收入，那它的这个规模效应其实还是在持续的显现的。 对，然后利欧股份他的营收是下降了百分之八点八，那说明他的传统的业务其实是遇到了比较大的压力。如果看规模净利润的增速的话， 利欧股份是有百分之四百六十九点一的增长，但是他主要的就是靠卖理想汽车的股票这种一次性的收益。嗯，他的扣菲净利润其实是同比下降的，那说明他的主业其实并没有改善。看来利欧股份的这个利润的含金量还是要打一个问号的。 那其他两家公司呢？蓝色光标和一点天下就不太一样了。蓝色光标的利润增长百分之五十八点九，是和它的 ai 业务的快速的落地是同步的，所以它的这个增长是比较扎实的。嗯，然后一点天下它的利润总额在剔除了会对这些干扰之后，还有百分之四十三点三七的增长， 所以这两家公司的利润的质量是更高一些的。对，那利有股份，他的盈利的持续性其实是最让人担心的。哎，那我有一个问题啊，就是这三家公司的盈利能力到底怎么样？他们的这个毛利率和净资产收益这些数据背后反映出来的他们的商业模式的优劣是什么？ 其实从最新的数据来看的话，一点天下的这个毛利率是最高的。嗯，他二零二五年二季度的毛利率是百分之十九点五九。那这其实就是得益于他的这个技术驱动的程序化广告的模式，他的编辑成本很低，然后附加值又很高。 对，那蓝色光标他的毛利率就远低于一点天下了，他只有百分之二点六六。这其实也跟他的这个传统的广告代理的模式是很有关系的，就是他的资产比较重，然后市场竞争又很激烈。 那是不是说一点天下的这个技术平台的模式要比蓝色光标的这种传统的模式在盈利的潜力上更有优势呢。也可以这么说吧，一点天下他的这种技术平台的模式确实是更容易实现规模的扩张，然后利率也更高。对，那蓝色光标虽然说他的净资产收益只有百分之二点五五， 就是它的这个庞大的净资产的规模下，它的回报率其实还是有很大的提升空间的。明白了，那这三家公司，它们分别是靠什么筑起自己的护城河的？蓝色光标它的优势其实在于它的规模和它的生态。嗯，就是它有万亿级的 token 的 调用量， 然后它积累了非常非常多的数据，再加上它是 meta、 google、 tiktok 这些全球头部媒体的核心代理，所以它既有数据又有渠道。 对，然后他服务的也都是国际的大客户，所以他的品牌效应也是非常强的。一点，天下他主要是深耕跨境这个垂直领域嘛，然后他有非常多的跨文化的洞察和投放数据，再加上他跟各大主流的媒体的合作关系也非常的紧密，所以他其实也形成了自己的知识库。 对，那这个是后来者很难去短时间内去打破的猎物股份，它最大的亮点就是它自研的这个 ai 投放系统，它在像双十一这样的大促的时候，它的操作效率可以提升九倍。嗯，但是它的这个研发投入占比只有百分之零点九七，是远低于行业的平均水平的。 所以他的这个技术优势到底能不能够长期的保持，其实是有一定的不确定性的。这三家公司他们现在各自面临的最突出的风险是什么？蓝色光标的话，他的财务风险是最明显的，就是他的资产负债率已经达到了百分之六十七点三二， 然后他的应收账款有一百三十点九九亿，所以他的现金流的压力是很大的，对他的这个回款的情况也会直接影响他的财务的健康。一点天下他因为主要是做海外的市场嘛，所以他对汇率的波动，还有就是海外的政策的变化是非常敏感的，像贸易政策的数据、隐私的法规，一旦变化的话，他的影响是很大的。嗯， 例如股份的话，他现在就是业绩的增长啊，很大一部分都是靠一些非经常性的收益，然后他的这个扣费净利润是下滑的，对他的研发投入也不是很多， 所以它的这个业务能不能够持续的扩张其实是存疑的。对，然后我们来讨论一下这三家公司的战略定位和综合的评估。嗯，那蓝色光标、一点天下和利欧股份它们分别是在什么样的发展阶段？然后它们的核心的投资逻辑又是什么？蓝色光标它现在就是这个 ai 营销赛道里面的一个定盘星， 对，它是一个龙头，它的优势就在于它的规模很大，然后它的生态布局很广，它的这个 ai 业务也是真的可以很快的落地。 嗯，那他未来能不能够继续的保持领先，就在于他的这个 ai 能不能够帮他降本增效，还有就是他能不能解决他的这个债务和应收账款的压力。一点天下和利欧股份他们的定位和未来的关键的看点又是什么呢？一点天下他其实是一个成长股， 他的这个成长的逻辑就在于他抓住了中国企业出海的这个风口，然后他的这个程序化广告的技术又可以让他的盈利能力不断的提升。 对，那他接下来要做的就是要继续地扩大他的市场份额，然后把行业的增长转化成自己的超额的收益。嗯，那立有股份的话，他现在就是处于一个转型的节点，他的这个 ai 工具虽然说已经初见效了，但是他还没有办法带动他的主营收入，那他的短期的业绩其实还是主要靠一些非经常性的收益。 所以它能不能够困境反转，就在于它接下来的这个 ai 业务能不能够真的带来高质量的内升的增长，然后它的这个扣费净利润能不能够迎来拐点。那我们在跟踪这三家公司未来的表现的时候，应该把我们的目光聚焦在哪些核心的指标上面？其实你可以把它分成三大类。嗯，第一大类就是财务健康类的指标。 那像蓝色光标你就重点要看他的季度的经营现金流，还有他的应收账款的周转率。对，那一点天下的话，你就重点要看他的汇对损溢对他的影响，还有他的毛利率的变化趋势。除了财务指标之外，还有哪些是值得关注的呢？你还要关注 ai 生成内容和数据跨境流动的监管的变化。 还有就是中国的外贸出口的情况，因为这会直接影响到出海营销的需求。然后具体到公司的话，蓝色光标你就重点要看他的 ai 业务的收入占比一点天下，你就重点要看他有没有拿下新的媒体的资源和大客户。嗯，猎物股份你就重点关注他的扣菲净利润的季度的表现， 还有他的研发投入有没有提升。好的，那今天我们就是给大家梳理了一下这个 ai 营销行业的三大玩家，他们各自的优势劣势，然后他们的增长的前景和他们的风险点， 其实每一家都有自己的机会和挑战。对，所以这个行业的格局其实也还在不断的变化当中。是的，那我们这期节目就到这里了，感谢大家的收听，我们下次再见，拜拜。拜拜。

六百亿营收的营销龙头蓝色光标， ai 业务收入暴增百分之三百一十，现在试销率才零点五二倍，是低估机会还是陷 阱？港股 ipo 加国际化二点零加持二零二六能逆袭吗？全程大白话，先声明，不构成任何投资建议。先看核心逻辑。蓝色光标是国内首家营收破六百亿的营销公司，全球排名第十，出海跨境营销试战率百分之十点九七，稳居第一， 更是 met 全球最大合作伙伴，年管理投放预算超三十亿美元。二零二五前三季度营收五百一十点九八亿元，规模净利润一点九六亿元，同比暴涨百分之五十八点九，第三季度单季净利润增速更是飙到百分之两百六十五点四七，盈利拐点已经显现。 最亮眼的是 ai 转型战绩， r n ai 战略下自研 blue ai 平台，孵化一百三十六个智能体， a p i 掉用量超六千亿次，覆盖百分之九十五以上营销场景，效率直接提升百分之六十到百分之一千 二零二五前三季度 ai 驱动收入达二十四点七亿元，同比增长百分之三百一十，毛利率超百分之二十，远超传统业务百分之二点六的低毛利水平，成为利润改善的关键引擎。 同时，国际化二点零战略、生化海外办公室遍布十多个国家，北美市场收入占比百分之四十四，还在推进港股 ipo 募资加码 ai 研发和全球布局。关键问题来了，当前市值对应机会到底值不值？两种硬核算法算清楚。 一、市盈率法简单明了。按机构预测，二零二五年全年规模净利润三点九到四点八亿元计算，参考 ai 营销加出海龙头二零二六年合理 pe 区间四十五到五十五倍， 对应目标市值一百七十五点五到两百六十四亿元，结合当前三百四十四亿市值看似偏高，但考虑 ai 业务二零二六年百亿收入目标的增长预期当前估值已提前反映，部分潜力长期仍有修复空间。 二、自由现金流折现法结合 ai 业务爆发加国际化生化，参考历史现金流波动，二零二四年自由现金流八千九百六十六点七五万元，假设未来五年自由现金流年化增速百分之二十五到百分之二点五， 折现率百分之八点八，中性估值对应合理市值三百六十到四百一十亿元，当前市值略低于合理区间，短期看盈利拐点兑现，长期靠 ai 业务规模化拉升高毛利兑现价值。三、大核心底气撑起转型逻辑。 一、 ai 技术筑壁类，近五百名 ai 加技术人才组成创新矩阵， ai 驱动收入从二零二四年十二亿元飙升至二零二五年前三季度二十四点七亿元，预计二零二六年突破百亿高，毛利业务占比持续提升。 二、出海加资本双赋能，出海业务站总营收进八成，服务吸音开幕等出海大厂单客户年投放超十亿元，港股 ipo 进程稳固推进，将进一步打开国际化融资通道。 三、业务加场景双拓展，从广告代理延伸到 ai 加 x 二原宇宙业务，打造华夏漫游等文旅 ip， 落地北京中轴、剑门关等标杆项目， 同时为汽车、快销、游戏等八大行业提供全案服务，客户留存率提升至百分之六十六点九。投资避坑提醒，前五大供应商占比百分之八十九点三，高度依赖 mate、 咕噜等平台反点政策变动可能挤压利润，整体毛利率仅百分之二点六六，盈利质量仍待提升。 资产负债率百分之六十七点五，经营现金流为负，短期长债压力显现。北美市场占比高，地缘政治和数据合规风险需警惕。 一句话总结，蓝色光标是出海营销龙头， ai 转型迎来爆发式增长，前三季度净利翻倍， ai 收入暴增三倍，港股 ipo 加全球化布局打开增长空间，当前估值贴合增长预期，但需警惕平台依赖和盈利质量问题。 适合看好 ai 营销赛道的长期投资者。重点跟踪 ai 收入增速、港股上市进展和毛利率修复情况。

大家好，欢迎来到一天研究一家上市公司。今天咱们聊的这家公司堪称营销圈的传奇选手，但最近却深陷争议，他就是蓝色光标，一边是营收稳不增长，一边是净利润近乎优展，这到底是巨头坠落的信号， 还是转型必经的阵痛？咱们今天就扒透他的故事。先说说蓝色光标是做什么的。简单讲，他就是企业的全球营销军师，大到世界五百强，小到快速成长的国货品牌，想在全球范围内打广告、做推广，都可能找他帮忙。而他能坐上行业龙头的位置， 靠的是一段疯狂的收购扩张史。尤其是十年前，他一口气拿下了移动广告领域的多盟和移动两大玩家，直接砥定了自己的江湖地位。不过最近的蓝色光标日子过得有点纠结，二零二五年上半年的财报一出来，不少人看懵了， 营收三百二十多亿，还涨了四个多点，看似风光无限，但净利润却骤降近五成，现金流更是福德，八个多亿，明明生意越做越大， 怎么赚钱反而越来越难了？核心原因就两个，每一个都关乎他的未来。第一个是 all in ai 的 好度，蓝色光标早就看准了 ai 是 营销的未来，今年上半年在 ai 上的投入力度空前，相关收入已经超过了去年全年的总和。这种战略性投入短期肯定会拉低利润，但也是在为未来铺路。第二个是他的海外依赖症， 现在百分之八十以上的收入都来自出海业务，虽然已经是中国最大的出海营销服务商，还拿下了 google 中国区唯一的全球超级合作伙伴身份，但海外市场的风吹草动， 不管是全球经济波动还是汇率变化，都会直接影响他的业绩。但不得不说，蓝色光标的未来看点也很足，首先是 ai 加营销能不能真正落地，他的目标是今年 ai 收入冲到三十到五十亿，一旦达成，可能就是新的增长爆发点。其次是国际化二点零战略 正在东南亚、拉美这些新兴市场使劲儿，这些地方可是蕴藏着巨大的增长潜力。另外， 他还在推进副港上市，这部棋做好了就能拿到更多资金支持转型。也正因为这些布局，他才同时沾上了人工智能、跨境电商、原宇宙这些热门概念。所以回到最初的问题，现在的蓝色光标是转型中的潜力股， 还是困局中的巨轮？是该趁调整布局，还是该谨慎观望？欢迎在评论区留下你的观点，如果今天的内容对你有启发，别忘了点赞关注。明天我们将研究另一家备受关注的公司， 精能热力作为区域供热龙头，在能源改革的大背景下，它会迎来怎样的机遇与挑战？财报里又藏着哪些不为人知的细节？我们明天同一时间不见不散！

家人们，如果你以为蓝色光标还只是个帮人打广告的公司，那可就 out 了。这家成立了近三十年的行业龙头，正在上演一出轰轰烈烈的 ai 变形计。公司 ceo 潘飞说了，他们选择毫无保留的 all in ai， 这已经不是尝试，而是一场范式革命。他们想干的是用 ai 技术彻底重构营销的每一个环节， 从分析、创意到投放，全部重做一遍。那么，这场革命的效果如何？数据是最硬的证据。公司二零二四年 ai 带来的收入是十二亿元，而到了二零二五年上半年，这个数字已经猛增到十五点七亿元，超过了去年全年。公司预计全年 ai 驱动收入能达到三十到五十亿元。这意味着什么？ 意味着 ai 不 再是一个概念，而是真正成了它增长的新引擎。目前， ai 已经重度覆盖了公司超过百分之九十五的作业场景，每周用 ai 生成近十万条内容，还自研了 blue ai 营销平台。 市场愿意给他高估值，赌的就是他能从传统低毛利率的广告代理，转型成高毛利、高技术含量的 ai 营销科技公司。除了 ai 这个故事，蓝色光标还有一个坚实的底盘，国际化出海业务。这块业务收入占总营收的比重超过百分之八十，是公司业绩的压仓时。 公司在全球近两百个国家和地区开展业务，服务了包括华为、小米在内的超十万家客户。 ai 和国际化正在形成双轮驱动，这也是机构看好它的重要原因。 最近，蓝色光标的股价和资金面也相当活跃，就在最近一个交易日，主力资金大幅净流入二十四点六亿元，显示出市场资金对其关注度急速升温。同时，公司也动作频频， 近期重启了在 ai 领域的战略投资，比如布局前沿的深城市 ai 优化赛道，不断丰富自己的 ai 生态。所以总结一下，蓝色光标描绘的是一幅传统基石稳固、新兴引擎强劲的图景， 它既有国际化业务的庞大基本盘，又有 ai 转型带来的巨大想象空间。当然，转型之路并非没有挑战，比如如何持续提升 ai 业务的盈利质量，应对行业竞争等。对于投资者而言，这不仅仅是在投资一家广告公司，更是在投资一个关于 ai 如何重塑万亿美元营销行业的未来预期。

坦克来公司，今天我们来聊 ai 营销龙头蓝色光标。先看股价走势，自今年十月底以来，蓝色光标股价从六块多一路上涨至十一月底最高的十一点四五元，几乎翻倍，如今股价调整到八块多，参考坦克 app 算法整股可见， 蓝色光标当前股价是被低估的，当前处于中数位置。那么蓝色光标是否具有投资价值呢？我们先来看蓝色光标主营业务。作为国内营收规模最大的营销龙头公司，已从传统公关代理转型为技术驱动的国际化营销科技集团， 核心业务形成了一主两辅格局，以出海广告投放为核心的国际化营销业务，覆盖品牌策划的全案推广服务以及 ai 加 x r 原宇宙创新业务。 公司服务超三千多个品牌客户，包含一百多家世界五百强企业，出海品牌客户占比超百分之七十。在明确了主营业务布局后，我们再来看蓝色光标在行业中的竞争优势，他的竞争对手主要是神广集团、华阳联众等营销企业， 以及小兵公司等新兴的 ai 营销玩家。蓝色光标的优势在于以下几个方面，一是 ai 先发优势，率先推行了 oem ai 战略、自研不露 ai 平台及一百三十六个场景化的 ai agent ai 技术覆盖百分之九十五以上的作业场景，部分场景效率提升十倍，蓝标 ai 工厂已服务超八百家客户。二是客户与渠道壁垒 深度绑定了 meta、 google、 tiktok 等全球头部媒体，同时新增 malocle 等新兴渠道合作收入实现愈百倍的增长。三是国际化能力，在三十个国家设立了分支机构，二零二五年新增了五个新兴市场，本地化团队， 海外员工占比达到百分之四十。公司的竞争优势能够持续发挥，离不开所处行业的广阔前景。数字营销行业正迎来 ai 重构与出海需求爆发的双重红利。 据行业趋势，二零二五年全球数字广告市场规模超万亿美元，中国跨境电商交易规模预计突破二十万亿元， 游戏、消费电子等行业出海加速，带动相关广告预算同比增长百分之三十五以上。 ai 技术正推动行业从人力密集向技术密集转型， ai g c 实现广告内容规模化生产，以智能投放算法提升转化效率。其中，东南亚、拉美等新兴市场数字广告增速超百分之二十，增量空间显著。行业的红利与公司的布局最终体现在财务数据上。 蓝色光标的最新财报呈现了增收体脂特征。二零二五年前三季度，公司营业总额一十点九八亿元，同比增长百分之十二点四九。规模净利润一点九六亿元， 同比增幅达百分之五十八点九，利润增速远超营收核心得益于 ai 业务高毛利及客户结构优化。从坦克 app 财务评分可见，蓝色光标最新评分为五十五分， 规模体量表现良好。从堂课 app 爆雷风险中我们能看到，蓝色光标当前处于预警区，如果你还不知道怎么选股，可以看看我主页置顶的前三条视频。 ai 转型的积极进展也吸引了主力机构的持续关注， 通过堂课 app 的 主力持仓数据，我们能清晰看到蓝色光标的持仓变化情况。截止二零二五年中报，共二百四十六家机构持有，同比增长一倍， 持仓以指数基金和行业主题基金为主，稳定性较强。公司管理层聚焦 ai 转型，推行 no ai、 no bonus、 no promotion 考核文化，组建五百余人的 ai 人才团队，技术壁垒持续加固。 截止到今年三季度末，公司股东人数为二十点五七万户。综合以上各方面分析，蓝色光标作为 ai 营销与出海营销领域的龙头企业，其转型成长的确定性较强。当然，我们仍需理性看待潜在的风险。 一是蓝色光标传统营销代理业务毛利率偏低，若下游品牌客户因消费疲软缩减广告预算，该板块营收与利润或进一步的下滑。 二是尽管公司率先布局了 ai 营销，但行业技术更新快，若 ai 平台功能之后与小兵等竞品可能丧失宪法优势。 三是 ai 营销依赖用户数据，国内数据安全法规趋严，若合规管理不当，可能面临罚款或业务暂停。蓝色光标的分析就到这里，仅供参考，欢迎大家在评论区讨论，关注我，每期解读一家公司。

大家好，今天我们来聊聊蓝色光标，一家营销界的巨头，你看他手握着惊人的收入，但奇怪的是却好像总在亏钱，这到底是怎么回事？这可不只是一次简单的转型，这根本就是一场。 怎么说呢，一场压上一切身家的生吞豪赌。来，咱们先来看一个数字，真的挺震撼的，到了二零二四年，蓝色光标一年的营收预计会超过六百亿人民币，你没听错，是六百亿， 就这个体量，说他是中国营销行业的头把交易那是一点都不过分，妥妥的一个庞然大物啊。但是最矛盾的地方就来了， 这么大一家公司，一年赚六百多亿，结果呢？二零二四年，居然还预告要亏损好几个亿，这就让人想不通了，对吧？钱都去哪了呢？ 这就是我们今天想跟大家一起解开的核心谜题。想要搞明白这个奇怪的现象啊，咱们就得先扒一扒他过去到底是怎么赚钱的。 好，我们先来看营收这条线，你看从二零二一年到二零二五年，这条曲线是不是特别漂亮，一路往上走非常稳，从四百多亿蹭蹭蹭就涨到了快七百亿，这说明什么？说明公司的盘子是越做越大的，业务规模一直在扩张。 但是你看啊，我们现在把净利润这条线给叠加上去，情况就完全不一样了，这哪里是稳不增长啊，这简直就是在坐过山车嘛。一会盈利，然后你看二零二二年，哗一下巨亏超过二十个亿，然后又稍微赚点，接着又预告要亏钱。 上面那条营收线和下面这条利润线，一个往上走，一个上蹿下跳，形成了一个巨大的剪刀差， 这个就是理解蓝色光标困境的关尽所来。那为什么会这样呢？原因啊，就出在他最传统的商营模式上，四个字，流料转售。 说白了，蓝色光标干的活就像一个超级巨大的流料批发商。他先去找到 google madea 这些大平台，从他们那儿用批发价买来海量的广告位，然后再转手加一点点价，卖给那些想去海外打广告的中国公司。 那么问题来了，这个一点点价到底是多少呢？我告诉你答案，你可能会吓一跳，毛利率只有一点，五趴到二趴。你没听错，这个利润呢，简直比刀片还薄。 这就意味着，那六百亿的营收，绝大部分钱都只是在公司账上过一下手，是典型的过路财神，真正能留下来的，少的可怜。 你想啊，本来利润就这么薄了，偏偏还有一堆东西在不停地吞食它。比方说，就二零二二年那一次，光是商誉和资产减值就一口气冲销了超过二十个亿， 再加上各种乱七八糟的投资亏损了，给员工的股权激励成本了，还有坏账准备金，这些东西加在一起，就让他的财务报表看起来特别的嗯，心惊肉跳，非常不稳定。 就在这个老路子眼看就要走不通的时候，哎，两股非常强大的变格之风吹了过来，这一下子就给了蓝色光标一个打获僵局的机会。 这第一股风就是中国企业出海。你看啊，现在出海对中国公司来说，已经不是想不想去的问题了，而是必须去的问题。 不管是做游戏的，搞电商的，还是造新能源车的？国内市场卷的不行，大家都要去海外找新的增长点， 那谁能帮他们呢？蓝色光标，他手里恰好就掌握着这条通往全球市场的数字高速公路。至于第二股风嘛，那就更猛了，甚至可以说是狂风，它就是生成式 ai， 这东西对整个营销行业的冲击绝对是工业革命级别的，它可不是什么简单的小工具，它是在从根上改变这个行业的玩法和生产方式。咱们具体来看看 ai 到底带来了多大的变化。 你看啊，以前做内容，写文案，做图片、剪视频，又贵又慢，全靠人。现在呢， ai 直接生产成本趋近于零。 以前投广告靠的是老师傅的经验，有点像一门艺术。现在呢， ai 实时分析数据，把它变成了一门精准的科学。还有跟用户的互动， 以前就是单向的广告轰炸，现在可以做到个性化的像聊天一样的互动，可以说每一个环节都发生了质的飞跃。 好了，面对这两股大风，蓝色光标没怎么犹豫，直接做出了一个决定。这个决定可以说是一场豪赌，那就是把公司的未来全部压在 ai 身上， all in ai。 这句话可以说精准地抓住了蓝色光标现在的心态。你想想啊，这可不是什么锦上添花的时髦事。对于蓝色光标来说，在他那个老模式利润被压得喘不过气来的背景下，拥抱 ai， 这就是一场决定自己是生是死的战斗。 而且这可不是光喊口号，我们来看看实打实的收入，你看 ai 业务，二零二四年差不多能做到十二个亿，到二零二五年，预计会直接飙到三十到五十个亿， 未来的目标呢，是冲着上百亿去的。这就说明这个 ai 战略已经开始变成真金白银，哗哗地流进来了。但更关键的是，什么是效率？ 根据公司自己说啊， ai 工具已经用在了百分之九十五的工作场景里，整体效率提升了多少呢？从六十排到你没听错，最高到一千排。 对于营销这种特别依赖人力的行业来说，效率提升就直接等于利润空间的扩大。这个逻辑很简单吧， 那为了把这个 ai 战略给执行下去，蓝色光标也是打出了一套组合拳，你看他重启香港上市，这是为了干嘛？对接国际资本着钱嘛？然后他还推出了自己的 ai 大 模型和广告平台，这是要把过去的服务变成标准化的产品。 同时呢，他还跟快手的 k 令这种顶尖的 ai 玩家合作，搞强强联合。那么这场豪赌最后的结果会是什么样呢？到底是凤凰涅槃，浴火重生，而是说会重蹈覆辙，再次陷入困境？ 咱们最后来综合分析一下这里面的机会和风险。机会确实很诱人没错，但是风险也绝对不能小看。首先， 历史上那种资产减值的大坑，谁也不敢保证不会再出现，这就像个黑天鹅风险。其次，他的业务太依赖 mata、 谷歌这些美国平台了，地缘政治一紧张，风险就来了。还有他的客户要是资金链断了，那坏账就会直接吃掉利润。最后一点， 资本市场现在对 ai 概念太狂热了，这种过度的投机也让它的股价波动得特别厉害？所以你看，现在的蓝色光标，在市场眼里简直就是两个完全不同的公司， 不看好他的人会说，别扯了，他骨子里没变，还是那个赚着一丁点儿辛苦钱的代理公司。而看好他的人呢，就坚信他正在脱胎换骨，变成一家真正的 ai 科技平台。我觉得有份投资报告里的总结说得特别到位，他说 现在你投资蓝色光标，本质上就是在赌一件事，就是赌人工智能到底能不能从根本上改变营销这个古老行业的利润结构，改变它的赚钱方式。 所以啊，这注定是一场高波动高回报的博弈。所以最后留给大家一个问题， 蓝色光标现在讲的这个 ai 故事，它到底是为整个营销行业划出了一张未来的蓝图呢？还是说它仅仅是给一个本来已经有点破旧的老模式刷上了一层高科技的油漆而已？ 这个问题的答案，我想也只有时间才能告诉我们了。