aidc属于ai应用吗

好，来了来了，最近啊这个 a i d c 也是异常的火爆，咱们今天就说一家 a i d c 领域的龙头企业叫润泽科技，润泽科技啊 跟英伟达存在非常深的这种生态合作的关系，它这个酷音赛的这个夜冷方案已经进入到了英伟达的 m g x 的 这种生态系统，可以适配英伟达的这个 h 八百这些高端 ai 芯片的这种高密度的部署需求的。同时呢，它也是华为前五大的这个终端客户， 也参与了升腾这个三八四超节点相关数据中心的建设，也是拿下了华为升腾生态百分之二十的这种机柜的订单。你可以理解为他是一家算力基础设施的这种服务商，他给这些芯片企业的终端客户，比如说像字节呀、华为云啊，提供这种数据中心跟夜冷的算力服务。 数据中心行业的这些头部的公司，比如说像万国数据、世纪互联、光环新网、奥菲数据，跟这个润泽科技在机柜资源啊、客户资源啊，液冷技术方面都是存在这种竞争关系， 整个行业的这个竞争格局还是比较惨烈的。我们单看这个 a i d c 哈这一块的业务毛利率大概在百分之五十左右，然后 剔除这个投资收益之后，它的主营业务净利润大概在百分之三十五左右，整个的这个盈利能力还是比较稳健。随着这个呃液冷技术 实现了这个国产替代，估计还能支撑它的业务持续增长。大家知道全球的这个数据中心的市场规模其实是超过五千亿美元的，然后中国的数据中心市场规模超过两千亿，随着这个 ai 算力需求爆发， ai d c， 也就是智能的这种 i d c， 然后二零二五年中国的这个 a i d c 的 市场规模预计超过八百亿，二零二六年甚至有望突破一千两百亿，所以这是一个千亿级别的赛道，主要是因为比如说 ai 大 模型训练推理需求的这种持续的爆发，在倒逼整个的这个单机柜的功率密度从四到六千瓦向四十千瓦甚至更高的这种 瓦数去迈进。然后叶冷技术的渗透率也在快速提升，包括咱们国家级的这种东数西算的这种战略，也在推动算力技术设施建设，所以整个行业未来五年的这个复合增长率预计能达到百分之二十五到百分之三十，基本上是一个比较典型的长坡后雪的赛道。 然后行业集中度方面，万国数据、世纪互联跟润泽科技这三家的市场份额合计大概在百分之四十左右，低于百分之五十，整个行业集中度还是比较分散，其实存在一定的整合的空间的。 目前整个中国的数据中心的市场规模还没有达到万亿，但是随着这种 ai 算力需求的持续增长，预计二零三零年前后其实有望突破万亿的规模。 竞争对手里边，像万国数据其实是在美股上市的规模上是比较领先的。然后还有一个叫东方新网，是在 a 股上市，呃，它是与阿里云深度绑定的，然后这些企业在这个资本实力、客户资源方面各有优势。整体上来看，润泽科技的这个商业模式属于普通偏上的，这种生意模式 没有到伟大的程度，但是绝对不是糟糕的生意。首先它具备这种特许经营权的特征，它拥有非常稀缺的这种机柜资源跟能耗指标。比如说在京津冀啊，长三角这些核心区域，它基本上布局了六个大区，七个 a、 i、 d、 c 的 这种集群，而且规划了三十二万架的这种机柜，其实是形成了比较好的这种区域壁类的， 大致它跟这个蝶跳动签订了十年的这种长协，整个收入占比超过了百分之六十，同时它也服务华为、京东这些头部的客户，合同期限长达十到十五年，所以它的整个的现金流会是比较稳定的。然后在技术壁垒方面， 它的夜冷技术还是比较领先的， p、 u、 e 甚至低到了一点一五，然后整个运营成本其实是比同行还低百分之十五，也实现了这种率先交付的这种高密度的算力场景的。 但是他的这个商业模式也存在一些劣势，比如说他是典型的这种重资产的模式，呃， 就是自建数据中心，整个的这个资本开支还是比较大的，所以他的资产负债率特别高，高达百分之六十二，然后其实是高于行业的平均水平的，所以公司的这个财务压力还是比较大的。然后他的客户集中度也是比较高的，呃，整个的这个字节跳动收入占比超过了六成，其实是存在这种单一客户的依赖风险的。 再加上 ai 的 这种芯片技术快速迭代，其实对数据中心基础设施提出了更高的要求，所以它倒逼了这个润泽科技需要持续投入研发，进行技术升级。 所以整体上看，润泽科技它其实符合这种有护城河现金流稳定的这种部分的特征的。是呢，重资产跟客户集中 高的问题，使它很难成为这种伟大的商业模式，只能属于这种普通偏上一些的这种商业模式。目前整个润泽科技的年增长率大概在百分之二十到二十五左右，而其中 a、 i、 d、 c 的 增速高达百分之三十七，其实远高于行业平均的，其实是符合这种快速增长型公司的定义的。 再加上他处在这种新兴的行业，说这种 ai 的 算力基础设施，所以他所处的这个赛道市场空间还是比较大的，增长潜力也是足够的。嗯，他目前的这个体量规模大概在千亿左右，其实还具备一些进一步的增长空间， 但是呢，就是数据中心业务其实属于刚需的，这个行业客户粘性比较强，然后整个的收入稳定性还是比较高的，再加上他也具备一些类似稳定增长型公司的这种现金流特征，主要是因为他跟字节跳动这些头部客户签订的是长协的这种订单，所以业绩的可预测性还是比较强的。 研发投入方面，他整个前三季度的这个研发投入在二点三亿元左右，核心的专利项超过一百八十项，技术携带能力还是比较强的，公司也在逐步适应这种 ai 专利的需求的变化。盈利能力方面，毛利率始终保持百分之四十八以上，然后剔除这个投资收益后，整个净利润也是稳定在百分之三十五左右，整个盈利能力还是比较良好的， 它现在在手的订单超过八十亿，也是排产到了二零二七年，也就是为接下来三年业绩增长的这个确定性还是比较高的。所以润泽科技目前处在整个行业周期的这种复苏阶段，预计这个持续时长可能会呃在两到三年左右，也就是二零二五年到二零二七年都会维持一个比较好的这种景气度。 因为行业层面 ai 算力的需求爆发，包括数据中心行业从二零二四年的调整期进入到复苏期，再叠加 ai d c 的 这个需求再快速增长， 然后二零二五年新一代的这种资产中心也步入到了集中的这种交付期，一冷订单占比也提升到了百分之四十五，业绩的增速也在加快，然后三季度的这种投资生意也在增厚它的这个利润，整个的这个资产负债率其实是在下降的，然后财务状况在逐步的改善， 随着这个 ai 大 模型训练跟推理需求的持续增长啊。然后二零二六到二零二七年，预计会是这个算力基础设施建设的一个高峰期，然后润泽科技由于它的这个在手订单比较充足，然后周期复苏阶段，其实有希望持续两到三年之后慢慢进入到这种稳定的增长期， 所以在二零二六到二零二八年这个期间，营收复合增速有可能能保持在百分之三十五到百分之四十的这种高位，然后扣费净利润增速有可能甚至在百分之四十到四十五这个高位，其实主要是因为 a、 i、 d、 c 的 项目的这种集中交付，包括夜冷技术渗透率提升跟字节跳动这些客户的这种需求的增长。然后到二零二九 至二零三一年这个期间，营业增速可能会降到百分之二十五左右，老是因为届时这个行业的竞争肯定会加聚，增速会放缓， 但是大概率仍然会高于整个行业的平均。然后二零三零年之后，比如说二零三二年到二零三五年期间，整个的营收会缓慢降到百分之十左右，整个的扣费净利润也会降到百分之二十以下，所以整个行业届时会进入一个成熟期，增长趋于稳定。 结合润泽科技当前的这个市值水平啊，接下来的几年有可能还会有一点五倍到两倍的这种成长空间， 主要是因为他现在的这个市值基数还是比较大的，然后进一步的增长需要业绩跟估值的这种双重提升，这里面需要 他这个自己 ai 算力的这个需求能够持续增长，因为这毕竟是他最大的甲方大客户，然后才能带动润泽科技相关的这种业务收入能够实现一个百分之八十到一百二十的这种增长。然后第二个就是需要整个液冷技术渗透率提升到百分之六十以上，甚至最好能够成为这个行业标准。 然后润德科技本身的这个客户结构其实也需要进一步优化，要降低对于字节跳动这种单一客户的依赖，它新增的这个华为、阿里这些客户的收入占比最好能提升到百分之四十以上， 所以整体来看，这个 a i d c， 也就是智能算力中心的这个赛道，在五年之后有可能会进入一个万亿级别的这种规模，所以这些行业的头部企业有可能会率先的受益。 但是侠不掩瑜的是这个行业的重资产的属性，以及需要持续投入研发的这种军备竞赛的模式，也会使得这个行业的无论是现金流啊还是财务状况都会持续处在一个紧张的状态，便于现在的这种高毛利跟高净利的状态，有可能两年之后会有更多的竞品企业杀入到这个赛道，行业 届时会变成一片红海。所以我们需要持续观察整个行业跟企业的这种动态的变化，才能精准的把握住人工智能时代的这种基础设施的确定性的趋势，希望大家在这种一路长虹的牛市里面行稳致远，天天发财。

二零二五年十二月八日，一条消息震动了整个科技圈。特朗普宣布允许英伟达向中国出售 h 两百芯片，但条件是缴纳百分之二十五的收入分成。 这不是一条普通的贸易新闻，这是一场关于算力的大国博弈在悄然换挡。今天这期节目，我们就来拆解一个你可能已经听腻了，但大概率没真正理解透的词， a i d c 也就是人工智能数据中心这个赛道二零二五年的市场规模已经突破两千亿人民币，预计到二零三零年，复合增长率还能维持在百分之三十以上。 更关键的是，这不是一个纯粹的技术话题，它关乎中国在 ai 时代的底层竞争力，关乎普通投资者能不能抓住这波浪潮的确定性机会。我们先从一个核心问题切入，为什么 a i d c 突然成了香饽饽？答案藏在一个简单的数字里，一千七百五十亿。 这是 g p t 三的参数量训练这样一个大模型，需要的算力是传统数据中心根本无法承载的。 传统机房一个机柜的功率密度大概是三到八千瓦，而 a i d c 呢？二十到一百千瓦起步，有些高端配置甚至更高。这种数量级的跃升，意味着整个基础设施必须重构。我给你打个比方， 传统数据中心就像县城的小火电站，能给几万户人家供电， a i d c 呢？那是核电站，是给整座超级城市输送能量的。但这里就有个现实问题了， 建这种核电站级别的设施可不是闹着玩的。 a i d c 这个行业门槛高到什么程度呢？ 资金密集，技术复杂，随便一个大型智算中心项目投资就是几十亿起步， 说白了，一般玩家根本进不了这个场子。那到底是谁在玩？我们来看几个名字。浪潮信息，国内 ai 服务器绝对龙头，全球试占率接近百分之五十二零二五年一季度营收同比暴涨百分之一百六十五。 中科曙光，华为升腾生态的核心伙伴，参与了全国百分之八十智算中心建设。润泽科技字节跳动的第一大 a、 i、 d、 c 供应商，承接了豆包百分之五十的算力基作。你看 这些公司，他们不只是在卖硬件，他们在构建 ai 时代的基础设施。好，说完市场这些事，咱们再聊个更扎心的，国产芯片和英伟达差距到底有多大？ 根据博恩斯坦研究二零二五年十二月的报告，华为升腾九百一十 c 的 性能大概是英伟达 h 两百的百分之六十一点五，含五 g 资源五百九十，大约是百分之四十九， 海光 dcu 只有百分之二十四点五。这个差距说实话不小，但这里有个非常有意思的细节，升腾九百一十 c 在 续列长度超过四 k 的 推理场景，效率已经反超 h 两百了。 什么意思？就是说在某些特定应用场景下，国产芯片已经开始展现出独特优势。 所以你看，追赶者从来不是跟在别人屁股后面跑，而是得找自己的弯道超车。我的理解是，国产芯片不应该死磕通用性能，而是要在特定场景上做到极致。 说了这么多，你可能想知道，作为普通投资者，到底该怎么看这个行业？我给你三个判断标准。先看需求这块，二零二六年，国内 a i d c 需求预计达到五 g 瓦以上，但现有可预定的合规供给不足十 g 瓦， 供需缺口摆在那，价格触底回升几乎是确定的事。当一个行业的需求增速连续三年保持在百分之三十以上，这不是周期性波动，这是结构性变更。然后看政策， 东数西算，工程带动社会投资已经超万亿元，三十多个智算新城拔地而起。工信部明确要求 ai 芯片国产化率不低于百分之四十。这不是喊口号，这是真金白银往里砸。 最后，也是最要命的看技术壁垒。在这个行业里，夜冷技术成了关键分水岭。为什么？因为传统风冷已经无法应对 ai 芯片的工号需求。 二零二六年，单芯片 t d p 将普遍越过一千瓦英伟达 b 三百、 amd m i 四百的整柜产品，热流密度直接推到一百瓦每平方厘米以上。 风冷时代，数据中心用三十年把 p u e 从二点零降到一点五，而夜冷只用了十八个月就把 p u e 压到一点一以下，这意味着什么？ 掌握叶冷技术的公司在 a i d c 建设潮中将获得巨大的竞争优势。好，说到这儿，我知道有些听众可能已经跃跃欲试了，但我必须给你泼盆冷水。这个行业的风险同样不可忽视。首先是地缘政治风险。 h 两百解禁看起来是好消息， 但别忘了，更先进的 blackwell 芯片和即将推出的 rubin 芯片仍然在禁运名单上。美国的政策就像翻烧饼，今天放开，明天可能又收紧。二零二五年四月， hr 十可是被列入过永久禁售清单的。 其次是估值风险，韩五 g 现在的动态市盈率两百九十五倍，是英伟达的十倍。这个估值水平包含了太多对未来的乐观预期，一旦业绩不及预期杀，估值的惨烈程度你懂的。还有技术迭代风险， ai 芯片三年一代，今天的领先者，明天可能就被颠覆。英伟达从 h 一 百到 h 两百，再到 blackwell， 每一代性能提升都是断崖式的， 国产厂商追赶的压力从来没有减轻过。那面对这样一个机遇与风险并存的行业，普通投资者应该怎么做？我的建议是，采取核心加卫星策略。什么意思？ 你的仓位主体，也就是核心部分配置在行业龙头上？浪潮信息、中科曙光、润泽科技这些确定性相对较高的标的， 他们的共同特点是，市场份额领先、技术实力扎实、客户资源优质、业绩增长有订单支撑。卫星部分呢，可以适度配置一些高弹性标的，比如夜冷设备龙头、英维克光模块龙头中继续创。 这些公司受益于 a i d c 建设，但估值相对合理，向上空间可能更大。最后，我想分享一个更深层次的思考， a i d、 c 这个行业，本质上是中国在 ai 时代争夺算力话语权的战场。算力即权力。这话听起来有点夸张，但仔细想想，现代战争、金融系统、科研创新，甚至日常生活，哪个领域能离开算力？ 英伟达 h 两百解禁，短期看是倒逼，我们必须加速自主突破。 百分之二十五的分成意味着什么？意味着每卖出一颗 h 两百四分之一的利润流向美国政府。这种格局，任何一个大国都不可能长期接受。 所以我的判断是，别看短期可能起起伏伏，长期趋势是明确的。无论是产业政策、市场需求，还是技术引进，都指向一个方向， 中国必须建立自主可控的制算基础设施，而这个过程将创造巨大的投资机会。说了这么多，划几个重点， 今天关于 a i d c 这个赛道，记住三件事就够了。一个是需求爆发式增长，这事跑不掉 ai 大 模型训练推理对算力的需求，传统数据中心根本满足不了 这种结构性需求，变化会持续好几年。另一个是国产替代正在加速，虽然和英伟达还有差距，但在政策支持和技术进步推动下，国产芯片占比正在快速提升。 最后一个是选股，得看确定性，在这个高度资本密集、技术门槛极高的行业里，龙头公司的优势会越来越明显。如果你真想买这个赛道的票，盯住三件事，需求是不是真实增长，公司有没有技术壁垒，价格是不是买贵了？ 好了，今天就聊到这算力这个话题，咱们下次接着聊，我是一叶之秋，拜拜。

早上好，我是杨林，那么呃，我们觉得这个整体的 ai 行情会全面铺开啊，然后昨天，呃，包括前天啊，一直都在努力的给大家去推荐 ai 应用啊，数据要素啊这些，然后呢，我们今天这场电玩会，其实老早就安排了，就是跟大家更新一下这个 ai dc 啊，因为所有的应用起来，它必然会带动 这个算力的投入，尤其是推理测的这个，呃，好几个量级以上的这种一个这种市场空间啊，所以呢，今天 来早上来跟大家汇报一下这个 ardc 啊，那么从投资的角度来讲，我觉得这种啊， ardc 啊，国产双引啊，也是在不断的挪动啊，就是很多这个机构也明显感觉到啊，就在就是在不断的挪动啊，反复的，大家会会关注这个方向啊。所以今天由我们秋红老师来给大家汇报一下这个 ardc 啊， 包括 ardc 啊这个行业啊，秋红老师之前有十年在失业的经验啊，在华为和 ibm 都待过啊，这个行业这个经验非常丰富，那这个秋红老师有请啊， 这是将近费时送料，那个让我来更新一下 adc 行业和这个标题推荐啊，现在 adc 板块呢，确实也在启动，那么首先呢，时间不会太长，那么首先呢，第一部分，那么我们呃回顾一下二五年这 q 四 adc 项目建设的这个情况， 那二五年的第四季度啊，中国数据中心产业呢，呈现了一个加速建设，这个绿色能源，这个区域布局持续优化的这个节能风险。 呃，十月份呢，从项目总出来查，十月份查了五十个，十月份呢？十一月份五十六个，十二月份呢，六十八个，那么整个这个项目数量是持续增长的，他们年末的建设步伐呢，是明显加快的。 呃，那么资本呢，是向这个大型的高校项目集中，对投强度呢，是保持高位的。嗯，项目阶段呢，是这个十月份呢，你建项目大概占了百分之四十八，十一月份呢，是继续维持高位。 十二月份呢，这个投资比例呢，至为全年最高，也就说这个行业的这个储备是非常充足的，前期项目呢，加速一下这个建设投产期的那个转换。 另外这个能效标准呢，就是 p u e 啊，这个普遍是低于一点。二十二月份呢，是西部的这个绿色项目占比达到百分之八十五。 呃，绿色碳呢，成为这个绝对的主流啊。那从区域分布来说呢，这个西部地区呢，占了百分之四十，加对东数西算的这个效应呢，这个战略效应是非常显著的。 呃，那说到西部地区呢，你比如说这个甘肃，这个庆阳，然后内蒙的乌兰察布，对吧？宁夏中卫等这些，这个西部处的节点地区啊，这个吸引大量这个这个大型的绿地绿色效落地。 呃，同时呢，这个就华东地区，他们作为这个东西部的枢纽啊，也正在崛起。你比如说这个安徽芜湖的数据中心集群呢，这个发展是非常迅速的。 呃，这是这个东五区段进展，然后呢最后一个呢，就是这个博览卡，可以提一句，就是从那个项目来看，博览卡占比呢，是是逐渐升高，到了这个两五年四季度呢，已经达到将近百分之三十的这种比例。 呃，这就是这个二五年，这个 q 四啊，这个 adc 这个项目的一个建设情况。那么第二部分呢，我们来看一下这个行业发展趋势啊，整个行业发展趋势。那么第一点呢，就是就是 adc 这个需求啊，这个从训练为王，这个向这个训退一起啊，加速转变。 那从力力 c 服务商反馈的信息来看呢，也可以验证的，那么推理测的需求呢？在新增训练测的这个需求，对，这是比较明显的一个变化。第二点呢，这个就是这个单机位的这个密度，那么也从传统的六到八 k 飙升到了这个四十 k 到五十 k， 甚至到一百倍，那么二七年呢，大概也会出现一兆瓦的这个经济密度，对吧？还有就是这个建设周期，嗯，这个会越来越短，是越来越短，那已经出现了三个月交付的这种案例啊，所以说也从侧面可以看出来交付压力比较大，然后需求比较旺盛。 第三点呢，就这个说的比较多的，最近这个一直反复在说的就是这个算电斜红，那么换一种说法呢，叫做这个算电斜红，那么换一种说法呢，随着电力在移动， 那么这个算力协调呢？里面有一个，首先就是这个算力角度啊，这个大家都比较比较熟了，就是感知这个电网的负荷， 实现蜂母的错配，对吧？然后另外呢这个算网融合的技术呢，它还可以解决这个算力分布不均的这个问题啊，你比如说这构建低时延的这个，呃，算力传输到这个东部的这个 a 阵的应用场景当中， 那这种这个算网变数，对吧？四位一起，这种协调，那是一个重要发展趋势啊。呃，未来几年都是这样的。 呃，那么这个算点协调呢？也就是它有个非常这个，这个这个最最重要的一个就是就是绿箭直连了，也说了很多次了， 那国家呢？是要求新建的这个数据中心啊？百分之八十绿电相当，对吧？在这种背景下，那么那么那么绿电直联呢？这种模式基本上也就能解决三十到五十的这种这个绿电供应了，其他呢，还得靠一些绿证啊进行交易。对，那么这个到目前为止就是这个我们看到的整个行业的一个发展趋势，主要的发展趋势， 这是第二部分。那么第三部分，那我们来重点看一下这个二六年的订单预期和供需关系或者供需拐点。对， 呃，首先是这个二零年的订单预期啊。嗯，我估计，可能，呃，很多人可能可能从各种消息啊，什么专家什么也都了解到一些信息啊。 呃，这样二五年呢，这个基本上也就二点五六啊左右啊，这个我记得我以前说过，那么尤其在一季度比较多，那一季度以后呢？受这 h 二零线的影响，对吧？整体行业呢，出现这个无卡可用的这种短期补光性，对 aa 订单呢，出现明显的萎缩，这是二二五年的一个基本情况， 然后到二五年就四开始，对吧？伴随这国展卡是吧？与大厂的室内工作阶段性结束，那么国展卡的规模落地的预期呢？是要强烈的，以及呢？这 h 二百，这个这个获批重新进入中国，对吧？那么整个的 adc 行业呢？重新开始恢复了活跃， 这是这是一个脉络啊，然后就到二六年呢，这个这个这个头牌的一些厂商，比如说这个法国啊，世纪互联啊、润泽啊， 这个包括中心数据等等啊，这个他的交付量，交付容量非常巨大的，对，然后你再叠加今年的这个电力用落地的这种成预期，对吧？所以我们认为呢，二六年这个订单啊，大概率是要高于二五年的， 那对于说最终会多少？那是三 g 啊？三 g 瓦还是大于三 g 瓦？那有的专家给出的这个差不多是四 g 瓦大于四 g 瓦，对吧？ 那肯定要比二五年都多了。那我们觉得呢，根据，那需要根据这个因素，订单情况以及用的实际效果来动态来判断，但总体的趋势肯定是没问题的，二六年订单应该会高于二五年， 当然这里边呢，肯定还有这个 h 二百的这个这个这个问题了，就是说他最终会什么样情况？现在还没批呢，对吧？这需要观察，那么肯定会对订单会产生波动性的影响，但是呢，我们同样认为呢，就这个影响呢，肯定会小于二五年，对，这是我们的一个观点， 这是二六年的订单预期啊。呃，再说一下这个供需关系，也就是供需拐点啊。那首先呢，这个我们认为呢，二六年应该还出现不了和达不到这个供需拐点，这就意味着呢，价格不会有什么变化。那么从场上来看，按市场来看，也也是也是这个情况没有变化， 但是呢，这种强需求下呢，这种他可以扼杀现有价格，对吧？并且为这个价格拐点的出现来趋势，也就说二六年呢，是一个趋势，一年趋势的一年。 呃，根据科学科学咨询啊，这个数据啊，就是二七年呢，他这个需求规模可以达到九点五 g 瓦总体需求规模，然后供给规模呢可以达到十 g 瓦左右。对，你要看这个数据来看的话，基本就可以实现一个平衡，他说那个供需平衡了， 那么所以我们认为呢，这个二七年的价格上涨呢，它的概率啊有可能会大一百五十，对，这是我们的一个判断啊，有可能存在。 呃，但是呢对于这个供需关系啊，和供需关系其实也是有地域之分的啊，不同地域可能也不一样，你比如说这个环境，那有可能最先实现这个供需平衡，然后其次呢是这个城隍角，然后最后呢可能再再到湾区，然后还有就是西部啊，对吧？可能对于不同地区，可能这个时间点可能也不太一样， 这是这个，这个我们判断的一个时间点啊。那最后一点呢，就是这个，这个这个这个头脑指导，对，之前也也强调过啊，这个这个政策指导呢，它会导致 a c 这个行业呢，更趋向于像这个头部 a c 产生那个集中。呃， 目前呢？那我们这，这是我们这是我们目前，我们还是这个观点啊。呃呃，那现在的政策呢？这个来看呢，确实也是明显趋严的啊。这个比如说热点地区乌兰察布啊，他指定周期呢，确实在延长， 因为热，确实乌兰察布也比较热了，也太多了现在，然后呢这个核心节点呢？以外的费中心呢？基本是批不下来的。对，然后投币，对厂商呢，开始将西中心部这个延伸，包括大厂啊。所以呢，这个我们认为这个 这个窗口指导和这个统一这个社保建设，他会驱动供需关系向更加平衡发展，同时呢这个区域分布呢，也会更加的合理。 哎，这就是我们总体对供需关系的一个一个一个一个表述啊。这是第三部分，就是订单预期和供需关系 好。第四部分呢，我们，呃，简单说一下太空税中心吧，因为这个在之前呢，确实是一个热点啊。 呃，从去年到今年，这个这个也有很多的动态信息，你比如说谷歌推出了这个捕猎者计划，对吧？计划这个发射这个八十一颗卫星，这个这个 构建太空的 ai 数据中心的基群，那马马斯克呢？这个 space， 这个 x， 这个宣布了一个宣称太空数据中心呢， 是实现年太晚要上来的唯一路径。你包括这个去年十月初，谁愿意与这个云服务商，这个 crucible energy 和这个 star 合作，是吧？将一颗这个搭载了这个英伟达 h 一 百这个 gpu， 这个服务器呢送上了进地轨道，它命名叫 star。 这个这个这个计划 还很多了，这个尤其是在海外，这个消息比较多。那我们我们国家呢，就中国这边呢，这个从去年到今年也有，尤其是去年吧，这个这个比如说去年五月份，对吧？中国这个长征二冰运载火箭发射了，这一次性啊，发射了十二颗，这三体计算的这个卫星， 标志着呢，中国这个这这互联的太空计算星座啊，已经进入到了这个做爆阶段，这十二颗星呢，大概形成的是五 p 的 这个总算力，那么到预计到三年，二零三一年，这星座规模呢？可以达到一千一千克，一千克， 然后总算力呢？会变成一千 t， 另外还有这个中国曙光啊，中国星图啊，这个这个签署合作框架，对吧？建设这个天计算网， 呃，另外一个就是最近的，就是去年，去年十一月底，然后呢北京的科委，对吧？召开了这个太空这个非中心的一个建设的这个工作培训会，他也批了一下比较宏大的 这个这个太空算技术设施的一个规划，也就是在这个七百到八百公里的轨道上，对吧？建成运营超过 g 八级的这个功率的这个大型水动力系统，然后分三个阶段，二二到七年他要实现这个技术突破，对吧？这里需要有技术突破，那比如说这个防辐射芯片啊， 比如说这个这个激光传输，对吧？还有这个什么散热等等啊，这都需要有一些基础突破。另外变成一百匹的这个算力，算力星座，然后二八到三零年呢，要实现这个四十万匹的这个算力，这这这个反正数，这个这个数量很大了，非常大，这个也不知道是写错了，看错了， 很大，反正这个三零年规模部署，然后呢二三一年到三五年呢，就是实现真正的大规模应用啊，来服务啊，比如六 g 啊、中驾驶等等， 这是一个整体的一个这个中国和海外这个太空数据中心的这个一些一些一些动态信息啊，那么关于这个太空数据中心呢？那我 我们的观点呢？这个这样啊，就是那么对于美国来说，我们认为呢，确实是一个中远期的一个现实需求。首先这个太空数据中心应该是美国提出的，对吧？ 另外呢二五年呢，他要对二五年数据来看的话，那么美国的数据中心这个控制率啊，已经降了，已经低到了百分之一点九，很低了。 另外一个呢，美国这个电力缺口非常巨大，这个大家都知道，美国电网这个年增速只有百分之一，数据中心的需求呢，年增速百分之二十五左右，对吧？现在这个数数值差距很大。 另外一个呢，就还有个土地饱和，美国，那这个土地饱和并不说美国没有地方建啊，这个建会中心，呃，那么涉及到什么呢？涉及到比如说电网的位置，对吧？怎么能供电。另外一个呢？比如环保，还有这个许多社区头头这个抵制。你比如说去年那个美国十一个州就社区 这个这个这个受这个十一个州抵制啊，一千亿的，这个美元的受受阻的。所以说你从美国的这种限人情况来看啊， 这虽然说这个他确实太空税中心，你说从地上搬到天上去了，对吧？那确实对美国是特别效率也会提升。那么对美国呢，是一个中远区一个现实需求，是这样的，但是呢这个太空税中心对中国来说，我们认为呢现实需求呢远小于民，却远小于美国， 而更多的呢是一种这个技术性分水。对，然后这个，呃，未来这个可能出现一些卡脖子，我们要，需要要与美国竞争啊，对吧？这么一个逻辑，呃，原因呢，就是因为中国的总体的控制率是比较高的， 对，然后呢电力又非常丰富，对吧？这也不多说，还有综合计算，那东西部地区有大量可以 p 的 这个能耗的这种注地绿电也非常丰富，所以综合看中国的这种情况来说的话呢，这个这个在中国这个太空税中心啊，它的与中远期需求啊，它是实际上并不明显的， 这就是我们对于太空税中的一个一个一个一个观点啊，基本这样好，那这就是太空税中心。 那么第五部分呢，我们开始说一下这个，这个这个推荐标的啊，那么还是还是这样，我们主要还是推荐这个规模比较大，对，两百万以上，这个因为我们认为规模大，弹性就会好，那么对于承接大场需求就会更加有利，有利的位置，所以就是万国实体互联和润德。 那首先说一下这个万国啊，万国呢，这个更加的更新一下他的这个情况。首先呢第一个就是交付规模，今年那交付规模是非常大的，海外业务呢，要交付六百兆啊，这个覆盖东南亚、东北亚、欧洲、欧洲分了， 然后国内这边呢，是要交付将近五百兆瓦，对吧？你加起来就一点一这个瓦了，对吧？很大啊，那所以说他的二五三六年的 temperature 会相当于二五年会飙升的，对，这也就说也就说明这个需求确实比较旺盛，有需求推动的。这第一点，第二点呢，这个这个国内的五百兆瓦里边呢， 除了原九百兆瓦的这个楚北中这个节点以外的，还有这个西部的新扩展的节点，然后在宁夏，那么原来这个万国是是不吸进的，现在也这个开始吸进了，而且新节点也说明侧面说明西部的这个需求比较旺盛，偏向大场的驱动，让他去西部。 对，这是第二点啊，第三点呢，就是说他的一个购物，阿里腾讯不接快手吗？对吧？这个占大头，那么那么在一点一这玩意不光是海内外，对吧？都是大概也就这几家公司吧来分， 这是第三点。第三点呢，就是一个他的跌半跌半，去年的快年底的时候吧，就是十月底还是二月多的时候，他是一个融就融资二亿美金，对吧？然后他的估值呢，是在投后以后呢是翻倍的， 所以说海外，海外是说明海外对他对外的这个规划是未来预期还是估值，还是就比较认可，那他反过来对万国的这个 gs 这个估值肯定也是有拉动作用的，这就是呃，万国数据啊， 呃，润泽科技，再说一下润泽科技，那润泽科技呢？这个首先呢，第一点是二五年底他基本上是实现了这个新交付周期上涨率达到百分之八十这么一个目标啊， 因为他是在中期一聚会的时候说过一个数字的，基本上是达到了，那也就可能有一两个公司吧，一两个这个数据中心吧，啊？平户也一个，还是这个，这个达了居那一个好像是好像好像还差点，总的来说基本上达到了，那么肯定这样的话，对他的业绩呢，是毫无业绩，是有一定保障的。 这第一点，第二点呢，这个二年他的交付呢，差不多是三百兆左右，这个廊坊二百兆，然后平湖啊，五十到一百兆，差不多是这样的，这是我要的情况，他确实比这个万国世纪互联要小。对，但是后面会什么情况？会有更新，那么还再看一下，反正目前我要的情况是这样。 那第三点呢，就是他这个廊坊 b 区这二百兆啊，三个回流线啊，就正在这个上传那个订单，那么那么还没有定啊，还没定下来，因为公司也非常这个，这个，对，这个二百兆啊，这个回流线也非常不好，想填个好价钱。对， 嗯，但是呢，虽然没定下来，但是他这个这个树荫新交付的时间定下来的，是在这个中旬，今年的中旬。对，所以如果他能定下来的话，如果在中旬能定下来交付，交付的时候只能定下来的话，那么肯定对今年的业绩呢是有回比较好的一个。这个这个拉动作用，驱动作用，这是润泽科技啊， 啊， c 户联。那么 c 户联呢？今年交付量还很大啊，就四百兆瓦以上，嗯，跟去年差不多。嗯，这个也是需求比较旺盛。这是第一点啊，这个第二点呢，这个乌兰察布的绿电直联呢，年底会交付，对，这个要跟他交流过呢，应该是比较清楚的。 呃，那么交完以后呢？并网了以后呢？他占总电力的百分之五十，呃，也就说到二七年，那么由于这个绿电直供，这个这个这个这个这个事呢，他可能对业绩会有拉动作用，原因就是因为这个，因为绿电比较便宜嘛，他有个差价，哎，他可以挣差价，所以这二七年的业绩呢，是有是有一定增强作用的。 那可以多少呢？那可能需要测算一下，目前还还没有特别完整的这这促成依据啊，那确实他的电力是便宜的。 呃，这是第二点，那第三点呢？第四，这个 race， 对 他的公 race 呢？目前跟公赛呢？还是在走流程？ 对，他的这个已经提交一段时间了，但是还是没有走完。这个这确实比任泽和万国慢啊，但是也不太清楚具体原因什么，但是确实在走着。那么大概率呢，应该是没有什么大问题的，因为公信部都已经发了这个这个这个 race 的 这种清单，对吧？是故意的。对，所以说有没有大问题的话，应该是肯定是可以通过的。 还有呢，就是他在申请这个，继续申请这个思慕瑞斯，因为去年他已经申请过，成功发行了思慕瑞斯和这个和这个车型 a、 b s， 是 吧？今年在发行新的这个思慕瑞斯。 申请当中，这是第三点，第四点呢，这个重点说一下，就是公司呢，去会员呢，他有一个远期愿景。什么愿景呢？就是这个通过瑞斯项目啊，他会，他未来啊，就是他要通过这个瑞斯项目，他大量的出表啊，资产出表， 最终呢会成为一个轻量化的 i d c 服务管理公司。当然这不是短期啊，这是可能的，中长期有这个这个这个计划，未来是这个这个这个成为轻量化的 i d c 服务公司。但是他这个管理规模啊，未来是做管理，做管理，那管理规模很大。只有啊，这个他的 ppt 是 透漏关 对十六啊，那么也就是意味着他未来会持有这个大量的现金，并且呢资产是轻，非常轻，然后还有可观的这个服务管理这个费用，那这个收入，对，所以从这个角度来说呢，然后这个这个这个我觉得从我们来讲认为他是非常正面的一个远景，远景啊， 愿景，愿景，那取决于其他 s c 的， 到目前为止我们换了这就是西互联，然后那个中英数据，我在推下中英数据，虽然他没上市啊，但是我们提一下他就是因为他在这个这个这个宁夏中卫呢，也是有大量项目，相当大的项目投资五百亿， 一期呢是一百八十亿，然后七百兆瓦这个复合，然后呢一期的第一阶段呢？是是二百兆瓦，目前全国封顶了， 必然达到全是绿色中心，夜冷啊，风冷层结合 p o e 降到一点二以下，必然实现百分之百的一个利润。那么因为它在西部嘛，所以而且量比较大，所以呢未来这个这个这个也成天做大厂的需求也是成天之一，也可能会分流其他的头部 ic 厂商。 那这要是几家 ic 公司的整个一个信息更新啊。 嗯，最后一个就是这个价值分享估值最后最后一部分啊，那么首先呢，这个我们说外国是一股联，对他们确实还是很便宜啊，即使已经涨了好几天了，对吧？但是还是很便宜，基本上月余额也就在十二十三倍 上倍，就这样便宜。这第一点，第二点呢，这个冰万有外国的冰万，他就估值翻倍，对吧？这个融安自由那么市场给他这个 投后的这个估值差不多可能达到一能，可能达到一百亿美金，在七百人民币左右。那么战国呢？投后以后呢？重新入完资以后，占比差不多百分之七点八，也就是说将近有两百亿的这个，这个，这个这一段的这个股权的这个估值一点， 对吧？那么相当来说，对他的本身的这个 gps 估值呢？驱动肯定是有驱动作用的，所以要提升他的估值。 这是第二个啊，万国，那么第三个呢？就是这个世界互联，对吧？刚才说它的这个愿景，是吧？绿电加上清清量化的管理，然后管理规模呢，又非常庞大，所以我们觉得它是趋于七加一 c d， 它这个是我们认为是正向的，对于整个的它的估值呢，是非常有正向作用，这是我们的观点啊，虽然它是中远期。 呃，其实吧，基普联，那第四个呢？这个这个这个首先呢，它 确实确实存在这个 a 股估值的溢价啊，确实你还能超低高，那一个饼应该超二十五倍，现在确实是有 a 股的估值溢价啊。对，这个是另外一个呢，它确实它有这个规模比较大，然后呢又质量比较好， 所以呢，有人愿意，就是有人喜欢的，其实就是这么简单，有人喜欢的，这个确定性比较强，客户也比较好，对，这也是爱的。这个这个物流科技啊，另外就其他中小企，中小企业啊，中 nc， 包括混业 nc， 那 么因为这个如果是散潮，订单比较多，对吧？然后呢，需求比较旺 盛，应用需求比较旺盛，那么肯定会在意的，对吧？雨露均沾，那么很多的中小一些 nc 公司呢，肯定也会受益，对吧？ 这是无用之一版，所以整体的这个一句话来来他妈就是整体这个板块，这个 i c 呢？它是 ai 应用的一个基础设施，对吧？ ai 应用率提升强，应用设施必然会启动，这是一个，这是符合这个逻辑便出现新一轮的波波段，对吧？这个价值拉升基本上就这么一个概念。 好了，这是做一部分那个价值分析。那么以上就是就是我们对于这个 bdc 这行业的一个更新和表弟更新啊，那么大家还有什么问题呢？咱们可以再进一步交流。好吧，谢谢大家， 感谢大家参加本次会议，会议到此结束，祝大家生活愉快，再见。

最近市场讨论最激烈的三个方向分别是商业航天、 a、 i、 d、 c 和 ai 应用。先说商业航天，周末最大的讨论点是国内新增了二十万颗卫星申报。很多人在讲战鬼保卫的重要性，但我们要看具体数据。 目前近地轨道资源在技术极限下大约是二十万颗的容量。按照规则，二零二九年我们至少要有三千颗星在天上，到二零三五年至少要完成两万颗上天才能保住这些位置。这是一个巨大的空间，但也意味着极其紧迫的发射任务，我们要泼点冷水。这次新增的二十万颗卫星里， 有十九万颗是由一家刚成立不久的无线电创新院申报的。这说明商业航天的逻辑正在发生变化，可能从之前炒作的民营火箭对标 spacex 转向为官方做配套。如果变成配套逻辑，未来的盈利计算就要参考军工行业，这在投资逻辑上是一个预警。目前商业航天板块整体涨幅在百分之五十二， 参考过去低空经济和机器人指数涨到百分之七十就会出现大调整的规律。这里虽然不是极限值，但阶段性的分歧和调整是必然的。周末很多散户才开始关注这些滞后信息， 下周要注意高位资金的获利了结，接下来看先知先觉的资金在往哪里走。目前逻辑最清晰的闭环是国产算力及其带动的 a、 i、 d、 c 拐点。随着国产算力产能瓶颈的解决，大厂开始放开手脚建设数据中心。某互联网大厂一 g w 的 招标预计在春节前后落地，而且技术路径有了明确眼界 标书中明确向八百伏的 h v d c 电源切换，这意味着机柜功率提升后，对电源转换效率和液冷设备的需求是实打实的真金白银。阿里在二零二六年规划招标一点八到二 g w， 腾讯规划不低于五百兆瓦。根据初步测算，二零二六年全行业总招标量在乐观情况下能达到五 g w， 对 比二零二四年的二点五 g w 左右，这是一个翻倍的增长。相关的运营商、 国产电源和夜冷设备公司将直接受益于这种资本开支的扩张。数据中心建好后，接下来就是跑大模型和 ai 应用。 ai 应用板块目前处于低位，有几个重要的催化， 首先是春节期间豆包上线春晚赞助有望带来用户爆炸式增长，增加对 a i d c。 的 需求。其次是智谱和 mini max 在 港股表现亮眼，加上 deepsea 预计在二月发布新版本，都会提升市场热度。 在所有应用方向中， g e o。 也就是生成式引擎优化是最值得关注的新趋势，它正在替代传统的搜索竞价排名，通过优化内容结构，提升被大模型引用的概率。 大模型对信源的选择有排他性，被引用的价值远高于传统广告。目前 g e o。 已经在电商领域落地，并向教培和文旅外溢，这属于大模型替代传统搜索的长周期产业趋势，虽然部分龙头短期涨幅较大，但作为长逻辑大方向第一波之后还会有持续催化。 总体来看，目前的市场节奏是高位看趋势，低位看逻辑变化。商业航天到了需要冷静观察的阶段，而 a、 i、 d、 c 和 ai 应用因为位置低头马轻，且有明确的订单和技术拐点支撑，是机构接下来的关注重点，建议多关注这些从上游到下游发生真实变化的行业。

不知道大家有没有发现，原本在二十五年走势波澜不惊的 a、 i、 d、 c 相关个股润泽、奥菲光环和大类科技突然出现了明显异动，到底发生了什么？是情绪化炒作还是基本面发生了根本改变？先给答案，的确是基本面发生了重大改变， 大家看看 k 线图就可以发现，这几只个股在二四年年底到二五年年初经历了一波上涨后，全年都处在盘整状态。 为何在光模块、 ai 服务器、夜冷电源等 ai 产业链各股二五年大幅上涨的同时， a、 i、 d、 c 各股走势没有形成趋势，答案就是缺卡，缺算力卡。二五年是国内 a i d c 运营商较为尴尬的一 年，国内互联网大厂原本计划的资本开支有四千亿，但是由于缺卡，海外的卡不让买，国内的卡供应不足，导致了国内二十五年一至三季度只兑现了两千亿元的资本开支， 这也就解释了股价没有形成明显上涨趋势的原因。为什么说当前基本面发生了重大改变了呢？由于国产先进制程的破产，二五年第四季度，尤其是一一十二月 a i d c 招标出现了显著回暖，而且超预期主要有三方面，一 一、招标量超预期，相关，巨头在十二月一个月释放了一到二 g 瓦的招标量，非常大。二、中标速度超预期，以前拖好几个月的项目，现在一个月基本能确定中标。三、招标口径变化，从预留变为所标。比如之前巨头招标一百二，按六十加六十招， 其中六十是预留标，后续落地时间不定。现在是锁标，招幺二零就锁死幺二零，可见招标之机。接下来看后续产业链空间。按之前的算法，去年缺芯，今年国内只要不缺芯， aedc 需求会爆发式增长。 根据公开资料，二十五年到二七年，仅阿里、腾讯字节三家大厂合计的资本开支总额就达到了一点四万亿元。 随着 h 二零零的放开，叠加国产卡先进制程扩产后的放量，国内的 aedc 数据中心建设趋势将彻底反转， 并且接下来会有大事件催化。某个头部互联网大厂一季度规划了一 g w 的 订单约七百亿元，会在华北地区低电价区域进行招标。而且这家大厂在全年可能会锁定二十六年、二十七年、二八年、三年的 a i d c 数据中心的量级。 非常明确地说，为了占领国内 ai 应用的先机，主流互联网大厂一季度的招标都会提速。问题来了，哪些供应商会受益？显然是在北方有店价优势的区域，存量资源多的 a i d c 运营商会优先受益。同时，未来几个月会有大量的招标中标信息透露， 这也就解释了润泽光环、奥菲和大卫科技最近一周股价出现明显异动的原因。还有重要一点是，新 a i d c 建设就要国家发改委的能耗指标额度分配以及省级发改委的审批，属于稀缺资源，因此不会形成行业内卷的。 二六年 a i d c 需求的规模会有多大呢？据券商判断， h 二零零加国产算力卡，国内今年可能有三百万到四百万张 ai 芯片，考虑不同搭配的可能容量会在六 g w。 随着二十七年算力芯片供应的增加，二十六、二十七两年需求将达十五到十六 g 瓦。 这就意味着 a i d c t r e。 运营商机柜规模将大幅增加。参考全球 a i d c。 龙头 i q a t 三十倍 pe 估值，国内这几家公司还在明显的底部，而且运营规模提升后，考虑到和大厂的深度合作，会形成难以逾越的行业壁垒。再谈最后一个问题， 这么大的投资额都覆盖哪些领域呢？首先，十到五十将用于购买算力服务器，包括计算加存储、网络互联约占十到十五。高速交换机、光膜快泄、蓝电力和冷却系统约占二十五到三十。机柜基础设施和软件约占五到十五。其他是土建和工程设计。结果就很明确了， 国产算力芯片含五 g 摩尔等，以及传达到上游的京元代工半导体设备、服务器和网络。工业复联浪潮、紫光供电系统、中恒电器、麦格米特、欧陆通科士达、温控测的英维克森林环境和高栏股份、被电测的科泰电源、潍柴重机。以上信息仅作参考，不作为任何投资依据。

今天咱们来聊聊正站在 ai 算力需求爆发风口上的人工智能数据中心产业。 现在这个产业的竞争可不再是简单的资源竞争了，已经升级成了电力资源加区位、网络加叶冷、供电、技术加资本实力加生态合作的综合能力大比拼。 那些拥有核心资源、领先技术、强大客户关系和融资能力的头部服务商，很有希望在万亿级的 ai dc 市场里占据主导地位，享受行业高增长的红利。 而且传统 i d c 厂商往 a i d c 转型，还有比特币矿场这些新玩家加入，让市场竞争格局变得更加动态和多样化。二零二五年十一到十二月 国内巨头的招标活动，那是显著回暖并且提速了，具体表现为，量超预期，单月能释放一二 g 瓦，速度超预期，中标周期从好几个月缩短到大概一个月，口径也变了，从预留标变成了确定落地的锁标。 国产 ai 芯片放量带动招标回暖，需求确定性强，是 a i d c。 产业链和相关龙头公司的好时机。产业趋势已经有了实质性的变化，相关公司的业绩和估值都会得到提升。 二零二六年也是大量智算中心集中交付和上架的关键时期，相关服务商业绩也有望进入释放期。现在产业正处在底部回暖的左侧阶段，正是布局 ai d c。 产业链和相关龙头公司的好时机。 接下来咱们详细了解一下 a i d c。 产业。首先是核心定义与市场角色。 a i d c。 服务商处在产业链中游是非常关键的环节， 他们负责智算中心的投资、建设、运营和维护，为互联网公司、科研机构、企业这些下游客户提供算力租赁、托管平台及增值服务。 它们的核心价值在于整合服务器、网络、供电、散热等上游硬件设备，构建高效、稳定、绿色的算力基础设施，再以服务的形式对外提供。可以说， a i d c。 服务商是 ai 应用最受益的基础设施方向。 然后是主要类型与服务模式。 a i d c。 服务商主要分为四类，第一类是第三方专业运营商，像润泽科技、奥菲数据、大卫科技、光环新网等，它们专注于数据中心基础设施的建设和运营， 不直接提供上层云服务或 ai 应用。商业模式主要是机柜租赁、电力租赁、带宽服务，部分还提供算力租赁和运维服务。 第二类是云服务商，自建自营。像阿里、腾讯这些互联网巨头，为了支撑自身 ai 大 模型训练和公有云业务大规模自建制算中心，他们以 i a s f p s m i s。 等形式对外提供算力服务，是 a i d c。 需求的核心驱动力。 第三类是跨界进入者，比如比特币矿场转型的，他们利用现有的电力资源、土地和自营云服务， 商业模式有电力场地托管、裸金属租赁、自营 gpu 云服务等。这种转型毛利率比较高，托管模式能达到百分之三十六，不过回本周期相对长一些。 第四类是通信运营商，他们依靠广泛的网络资源和政企客户基础，提供云网融合的算力服务，像中国联通 a i d c。 业务签约金额同比增长就很显著。再看看市场格局与增长驱动， 现在市场集中度在提升，头部第三方数据中心服务商凭借规模、资金和客户优势，市场份额一直在增加，传统 i d c 和 a i d c 出现了分化，传统 i d c 市场增速放缓，竞争激烈，积贵租金有压力， 而 a i d c。 市场需求爆发式增长，成了行业主要增长引擎。预计到二零二八年，中国智算中心市场规模能达到两千八百八十六亿元，二零二三到二零二八年的年复合增长率是百分之二十六点八。 a i d c。 市场增长的核心驱动因素有几个，一是 ai 算力需求爆发，大模型训练和推理需求让智能算力规模高速增长。二是政策支持，东数西算工程、绿色碳发展要求等政策推动智算中心集约化、绿色化建设。 三是技术迭代， gpu 等算力芯片功耗不断提升，推动数据中心基础设施全面升级。四是业绩修复，国产算力卡供应量逐步提升，带动产业链修复。还有就是二零二五年十一到十二月，国内巨头招标活动显著回暖且提速。 接着说说财务与业绩展望， a i d c 业务因为技术门槛和资源壁垒比较高，毛利率通常比传统 i d c。 要高，随着 a i d c。 机会上架率提升，毛利率和净利润有望持续改善。不过 a i d c 项目建设周期长，一般要一到两年， 资本开支提前花出去了，业绩释放会有滞后。二零二六年是大量智算中心集中交付和上架的关键期，相关服务商业绩有望进入释放期。 最后给大家介绍几家重点的 a i d c。 服务商。润泽科技是叶冷 a i d c。 龙头，规划完成了七个 a i d c 智能算力基础设施集群， 有大约三十二万架机柜，资源储备还成功交付了百兆瓦级制算中心，基本完成全国一体化算力中心体系布局。奥菲数据是老牌 idc 厂商，正在加速转型。 a i d c。 在北京、广州、深圳、廊坊等地有好几个自建数据中心，运营机柜超过五点七万个，还在持续推进张北、泰普四奇等大型智算中心建设，在手，项目储备丰富，固固资产和在建工程增长快，扩张能力强。 大卫科技是老牌 idc 转型的代表，通过收购和自建提高自持比例。据相发，房山加张北加泰普四奇三点协同布局，还绑定了头部客户，业绩已经出现拐点。万国数据与世纪互联是国内第三方 idc 龙头， 不断获得大型订单，积极布局智算中心群群运营容量大，在月冷等领域有技术积累，在夜冷等领域有技术积累。首都在线是全球云网一体化服务商，正在向智算云转型，在国内外规划建设自有 a i d c。 节点 光环，新网的区位、资金、能耗指标、电力供应等优势明显。 aedc 业务转型成功，还有大规模智算中心交付，二零二六年有望迎来不错的增长趋势。总之， aedc 产业趋势已经有了实质性变化， 招标回暖，中标企业增多，这是实实在在的产业新趋势。要是你看好国产 ai 产业趋势，或者看好 ai 应用，现在都是布局 aedc 的 好时机。

今天大盘又在强势拉升啊，不少粉丝都问说，当下这时间节点要关注哪些方向？那我跟大家讲一讲现在散户，游资还有机构都在去盯的几个核心的方向。 先说一说大家最亢奋的商业航天吧，周末呢，全网都在说这二十万颗卫星申报的事啊，看着特别的刺激，但是呢，我们得冷静啊， 这个二十万颗里面呢，是有十九万颗来自于刚成立十天的机构，本质上这个叫一次占轨道坑位的防卫动作，它不是说马上要给它发射上去，这个发射周期实际上是要长达十四年的，而且呢，以前炒的商业航天对标的是 spacex， 现在大概率呢，是要给国家队去做配套，以后呢，盈利逻辑呢，是有发生变化的。那么这个板块呢，我们现在得干嘛呢？得去参考军工的这个玩法，是现在想的这种赚大钱的模式。 目前呢，板块已经涨了将近百分之六十了，参考去年的 ai 低空经济，都是涨了百分之七十左右，会面临一波调整，那现在呢，没到顶，但是呢，我们也不能盲目去追，像周末才后知后觉冲进来这些散户啊，大概率是要去接这些先知先觉资金的筹码的。 板块接下来呢，会有分歧，肯定这会会有的，但是呢，咱们在里边呢，我们先去做好趋势跟随就行，在外边呢，千万不要脑子一热往里去冲了。另外我们再看一看啊，资金还能去的新方向， 这个我们要重点去聚焦在 ai 方面了，这也是我们这个周末市场上热议的方向，为什么呢？因为现在国产的算力卡不缺了，不但 h 两百的供应跟上了，而且呢，还搞了配额制，现在互联网大厂终于能够放开手脚去建数据中心了，哎，就我们所说的 ai d c 啊， 接下来呢，招标会密集的爆发，像自洁呢，已经打了头阵了，阿里、腾讯后续也会加码去投资，二零二六年总的招标量呢，会比二零二四年翻一倍还多。所以呢，接下来像店员呢，像叶冷这些配套的企业都会有拿到实实在在的订单，所以这就不是单纯的炒概念啊。 另外呢，数据中心建好以后，实际上对咱们国产算力也是利好。之前有人就说呀，说这 h 两百进来之后会不会利利空咱国产算力啊，利空这个国产芯片这方向啊，实际上不能这么看，因为 h 两百呢是擅长训练，我们擅长推理，要先有训练再有推理，这俩呢，它是先后的逻辑啊， 训练的性能提升起来之后呢，推理这价值才能够体现。所以呢，这两个它不是非黑即白的关系。所以呢， a i d c 方面的投资，资本开支在增长，国产的算力也会同步迎来一个上升的趋势。这点我在前面的视频当中跟大家聊过，感兴趣的朋友们也可以去看一下我们前面的视频。 另外的就是 ai 里面最火的还有 ai 应用，尤其是新的分支 g e o 啊，昨天晚上直播的时候，我也重点重点跟大家去讲了这个 g e o 的 这个方向，简单理解就是以前企业投广告靠的是搜索引擎的竞价排名，现在呢，大家都改用大模型去问问题了， ceo 实际上就是帮企业优化内容，让大模型优先去推荐自己，这就相当于是 ai 时代的 seo， 目前这个技术已经是在电商，在教培，在游戏里面落地了，而且呢，投一次能够在多个大模型曝光，不像以前啊，你投百度，只有百度能搜到你投谷歌，只有谷歌能搜到你， 所以说现在呢，是比以前的这个广告更值钱了，这个叫一个长周期的机会。同时呢， ai 应用还有几个催化，一个是豆包成了春晚独家的 ai 合作伙伴，那么春晚期间 ai 的 需求肯定是会暴涨的，另外智普还有 mini max 在 港股这这两天涨得也非常好。 同时的话呢， deepsea 二月份要去发布它的新模型，那么这波 ai 应用呢，还是不缺催化的。整体来讲啊，第一个就是商业航天，咱们场外的你不要去做，最高等分期调整之后，我们再看 重点去盯国家队配套的这样的一个动向。第二个就是 ai 方向，咱们重点去盯 ai dc 数据中心加国产专利以及 ai 应用方向，这些都是在产业逻辑上有变化的方向，市场呢，都喜欢炒新不炒旧啊，而且呢，这些位置都比较低，所以呢，值得大家重点跟踪。

上个视频啊，我说过一句话，全面市场化以后啊， ai 智能充放可能会让储能的利润更高。很多人啊，听完以后就一头雾水，今天我就把这句话讲的彻底一点，讲的明白一点。 首先先说啊，什么是 ai 智能充放？首先它有一个绝对大的一个背景，就是市场化，就是这个分啊，股啊，没有绝对的啊，就完全根据市场来决定。那在这个背景下呢，简单来说啊，就是过去的储能，哎，充电放电都是根据分啊，分的时间段，股的时间段去定的规则啊，这个时间充，这个时间放， 对吧？但是现在，哎，不一样了，系统它会自己算实时的，根据用电的情况波动啊，还有这个时间放，对吧？但是现在，哎，不一样了，系统它会自己算该不该充电，该不该放电 啊，目标呢，就是让利润最大化，这就是 ai 的 智能充放啊，但它呢，就是这个也不是一个唯一的方向，因为它会延伸出来一个更有潜力的方向，是什么？ ai dc 啊，那什么是 ai dc 呢？简单来说，它就是给 ai 干活的一个算力工厂，那和储能有什么关系呢？因为这个玩意儿啊，就我刚才说的这个玩意儿，它有一个致命的弱点 啊，就是特别怕电不稳，只要是稍微抖一下，算力可能就会直接崩盘。那这个时候储能的作用呢，就非常的关键，可以因为它可以让整体更加的稳定啊，所以你就会看到这几年有一个很明显的现象啊，就储能的巨头啊，什么阳光啊， 融合原处啊，海城啊，这些，全都往这个 a i d c 去靠，但是我们说了这个途径，就是说他就是非常非常的好吗？未必啊，因为他现在呢， 不是那么的成熟，而且门槛也比较高。如果我们作为一个原来的投资方、施工方，那去做这个东西是不太合适的。但是如果说你是做储能设备的、系统的、搞技术的，如果你想知道这个储能行业的未来在哪里的话， ai、 dc 加 ai 的 智能充放，那绝对是一个绕不开的一个主线路啊。所以我，我回到这个最开始的那句话， ai 智能充放会不会提升储能的价值呢？答案是肯定的。

哈喽，大家好，今天咱们来聊聊 aidc 产业链。这个现在可太火了，不管是科技圈还是投资圈都在讨论它。 没错，我最近刷视频看新闻，到处都是 aidc、 智算中心这些词，不过说实话，我一直没太搞清楚它到底是啥，和咱们平时说的 idc 有 啥不一样啊？ 你这个问题问的好，这也是很多人的疑惑。其实简单来说， a、 i、 d、 c 就是 人工智能数据中心，专门用来支撑 ai 大 模型训练和推理的算力基础设施。 和传统 a、 d、 c 比起来，它最大的特点就是重 it 轻基建。啥意思呢？就是说它的大部分投资都花在 it 设备上了，尤其是 ai 芯片和服务器。 哦，原来是这样，那具体能差多少啊？差老多了，传统 idc 的 it 设备投资占比也就百分之三十到百分之四十，但 aidc 能超过百分之八十， 就拿一个十万卡的计算中心来说，总投资大概一百五十八亿，其中百分之八十也就是差不多一百二十六亿都花在计算设备上，剩下的才是通信设备、温控、能源、土建运营这些。 我的天，这 it 设备占比也太高了吧，那这是不是意味着 a、 i、 d、 c 的 技术含量比传统 a、 d、 c 高很多啊？ 那必须的， ai 算力基础设施本来就是技术密集型产业，而且不同规模的 a、 i、 d、 c 项目投资成本差距也特别大。就拿万卡级的智算中心来说，成本至少二十亿以上， 硬件采购成本能占百分之六十到百分之八十， gpu 服务器占了绝大部分，要是用英伟达 h 一 百芯片的话，光硬件采购就可能超过六十亿，再加上数据中心扩建、电力配套这些，整个项目投资可能高达八十到一百二十亿。 这也太烧钱了吧。那除了规模，还有啥因素会影响 a、 i、 d、 c 的 成本啊？因素可多了，比如 gpu 型号、网络架构、配套设施的选择，还有建设地点，这些都会影响成本， 尤其是建设地点，东数西算工程推进以后，东西部的成本差异特别明显，都快成影响投资决策的关键因素了。 我知道东数西算就是把东部的数据放到西部去处理嘛。那东西部成本到底差多少啊？ 差不少呢，东部地区土地资源紧张，电力成本又高，建设成本大概是西部的一点五到两倍，运营成本差距更大，能到两到三倍。就拿工业用地来说，北京上海一亩地可能要上百万，西部只要几万块钱 电费也是，东部工业用电大概零点七到一块钱一度，西部才零点三到零点五块钱一度，像内蒙古乌兰察布，实际用电成本甚至能低到零点二五块钱一度。这差距也太大了吧，难怪现在很多企业都往西部建数据中心。 是啊，成本优势太明显了，就拿一个五万台服务器规模的数据中心来说，光电费一项，西部每年就能比东部省两到三亿，再加上土地、人力成本的差异，综合运营成本能降低百分之三十到百分之四十。 而且西部还有可再生能源优势，绿电成本比东部低百分之四十，再加上年均低温，还能省百分之三十的冷却费用。那国家和地方政府有没有啥政策支持啊？ 当然有了，而且力度还不小。工信部的东数西算工程，给西部制算中心电价优惠，只要零点三块钱。一度还有税收减免，比如贵州大数据综合试验区，所得税减按百分之十五征收。 上海那边更厉害，对 pe 低于一点二五的制算项目，最高给五千万补贴。这些政策进一步拉大了东西部的成本差异，也推动 a、 i、 d、 c 建设往西部枢纽节点集中。 看来西部建 a、 i、 d、 c 确实优势很大啊。那咱们再回到设备成本， a、 i、 d、 c 的 设备成本里啥占比最高啊？ 那肯定是 ai 芯片啊，绝对的主导地位。根据产业链调研数据，智算中心的投资里百分之七十都来自算力卡，剩下的才是夜冷电源这些系统投资。 就拿一个三零零零 p 的 计算中心来说，需要三百张 gpu 卡，超微四 u 服务器装四张卡一台六十万，七十五台就得四千五百万，网络设备八百万，存储和基础软件七百万，初期总投入大概七点五亿。 一张 gpu 卡这么贵啊，那 ai 芯片的成本占比这么高，是不是意味着谁掌握了 ai dc 产业链的主动权啊？ 你说的太对了， ai 芯片就是 ai dc 产业链的核心。现在全球 ai 芯片市场主要还是英伟达占据主导地位，但咱们国产 ai 芯片也在快速崛起，比如华为升腾，市场份额从二零二三年的百分之六涨到了二零二四年的百分之二十三，快赶上英伟达的三分之一了。 海光信息、含五 g 这些企业也在不断突破，在能效比、生态适配方面都有不错的表现。国产 ai 芯片这么厉害啊，那和英伟达比起来差距还有多大？ 差距肯定还是有的，尤其是在制成工艺方面。英伟达的 h 一 百、 h 两百用的是四纳米工艺，咱们华为升腾九一零 c 用的是七纳米工艺，海光七代 d c、 u 也是七纳米，韩五 g 的 m、 l、 u 五系列是五纳米， 制成工艺差一代，单芯片算力、密度、能效比这些关键指标就会有差距。不过咱们国产 ai 芯片也在通过架构创新和算法优化来弥补这个差距，比如华为升腾九一零 d 在 部分长系列推理场景的效率甚至反超了 h 两百， 这也挺厉害的，说明国产 ai 芯片正在迎头赶上。那除了 ai 芯片， ai dc 产业链还有啥关键技术啊？ 光模块和液冷技术也特别关键，光模块是数据中心的高速公路，负责数据的高速传输， 现在光模块正从四零零 g 往八零零 g 一 点六 t 快 速引进，这都是 ai 算力需求爆发式增长驱动的。 中国厂商在全球光模块市场占主导地位，二零二四年全球前十榜单里有七家中国企业中继续创更是登顶全球第一，八零零 g 光模块试占率超过百分之四十一点六 t， 产品进度也领先同业六到十二个月。光模块技术这么重要啊，那液冷技术又是干啥的？ 液冷技术主要是用来解决 a、 i、 d、 c 的 散热问题，随着 ai 芯片功率越来越高，传统的风冷技术已经满足不了散热需求了，液冷技术就成了关键。 液冷技术分冷板式和浸墨式两种，冷板式改造成本相对较低，大概三千块钱每千瓦，对硬件兼容性好，适合现有机房改造。 pu 一 直能降到一点一五到一点二五， 进末式液冷散热效率更高。 pu 能低到一点零五到一点一，但改造成本也高，大概八千块钱每千瓦，需要定制化服务器，更适合新建的高密度机房。哦，原来液冷技术还有这么多讲究，那国内液冷技术哪家比较厉害啊？ 英维克和曙光树创都挺厉害的。英维克是国内液冷温控系统龙头，冷板式液冷试战率百分之二十五，国内第一，而且是唯一覆盖冷板式、近末式、集装箱式三大液冷方案的企业。 曙光树创是近末式液冷的全球龙头，试战率达到百分之六十五，累计建设液冷数据中心两百六十兆瓦， pe 能低到一点零三，还中标了马来西亚六十一兆瓦的液冷项目，价值二点八亿。 看来国内液冷技术也挺牛的。那咱们聊了这么多技术和成本，国产替代进展咋样啊？国产替代进展特别显著，尤其是在 ai 芯片、服务器、光模块这些核心领域。就拿 ai 芯片来说，华为升腾二零二四年出货量达到六十四点四万片， 在 npu 驱动的 ai 推理芯片领域试战率高达百分之七十四点九。海光信息的 dcu 产品兼容类扩大生态，在金融、政务、信创市场优势明显。韩五 g 的 思源系列芯片推理效率也提升了不少，已经部署超十万片了。服务器领域呢？国产替代咋样？ 服务器领域国产替代也取得了重大突破。浪潮信息二零二四年 ai 服务器实战率达到百分之三十六，全球第一，全年卖出一百万台 ai 服务器，占全球百分之十一点三的份额。 国内 x 八六服务器市场，浪潮信息以百分之三十点八的份额稳居第一，超巨变排名第二。中科曙光在高性能计算领域国内领先。光模块刚才你已经说了国内厂商占主导地位，那配套设备呢？比如夜冷系统、 hbdc 电源这些国产替代咋样？ 配套设备国产替代也不错。夜冷系统方面，英维克、曙光、树创这些企业都实现了技术突破，核心部件国产化率也在快速提升。 虽然 u q、 d 连接器这些核心部件之前被欧美厂商垄断，但现在中行光电、工业复联这些企业已经实现了技术突破。二零二四年，国产 u、 q、 d 连接器试战率提升到了百分之三十。 h、 v、 d、 c 电源系统国产化程度更高，市场格局高度集中。 中恒电器、台达维 d 这三家市场份额加起来大概百分之九十。中恒电器试战率百分之二十八，国内第一还是阿里巴巴、巴拿马电源方案的独家供应商。 国产替代进展这么快，那对于投资者来说， a、 i、 d、 c 产业链有啥投资机会啊？投资机会还是挺多的，但咱们得先说明，咱们只做客观分析，不做投资推荐啊。从投资主线来看， 第一优先级是上游核心硬件，也就是 ai 芯片和光模块，这部分价值量最大，技术壁垒最高，国产替代空间也最广阔。 第二优先级是中游配套设备，比如液冷系统和 hdc 电源。第三优先级是 ai 服务器和网络设备，第四优先级是下游算力服务和 idc 运营。那具体到企业有啥值得关注的？ 比如中际旭创作为全球光模块龙头，八零零 g 光模块试战率超百分之四十一点六， t 产品进度领先同业， 二零二四年营收和净利润都实现了翻倍增长。浪潮信息是 ai 服务器全球第一，试占率百分之三十六，出货量超一百万台，虽然毛利率相对较低，但规模优势和技术领先地位很明显。 英维客是液冷温控系统龙头，冷板式液冷试战率百分之二十五，国内第一，技术路线全面，客户也都是腾讯、阿里这些头部企业。中科曙光在高性能计算和液冷技术领域优势明显，子公司曙光树创是近末式液冷全球龙头， 中恒电器是 hvdc 电源龙头，试战率百分之二十八，国内第一，数据中心电源业务增长很快。 这些企业听起来都挺厉害的，那投资 a、 i、 d、 c 产业链有没有啥风险啊？风险肯定是有的，而且还不少。 首先是技术风险， a、 i、 d、 c 产业链技术变化太快了，如果企业技术进展或者新产品推出不及预期，可能会影响产业链发展速度。尤其是 ai 芯片领域，技术路线选择特别重要，要是研发方向偏了，投入再多也白搭。 还有供应链风险，虽然咱们集成电路出口不少，但设备材料、 e、 d、 a 工具这些关键环节还是容易被掐脖子。高端 gpu 芯片依赖进口，美国的制裁和断供风险也一直存在。 除了技术和供应链风险，还有其他风险吗？还有市场竞争风险。 a、 i、 d、 c。 产业链各环节参与者越来越多，要是竞争格局恶化，企业可能会面临份额降低、产品价格下降、利润压缩这些问题。 还有宏观环境和政策变化风险， a、 i、 d、 c。 产业发展高度依赖政策支持，要是政策变了，对产业影响会很大。国际贸易环境变化、汇率波动这些也可能影响企业盈利能力。这么多风险啊，那投资者应该咋应对啊？ 投资者得理性看待这些风险，重点关注有核心技术壁垒、市场地位领先、客户资源优质的龙头企业，这些企业抗风险能力相对强一些。技术迭代、供应链市场竞争，这些风险对他们的影响可能会小一点。 而且在 ai 时代大背景下， ai、 dc 作为数字经济的基础设施，长期投资价值还是有的，只要选对企业，还是能分享产业链成长红利的。 是啊，风险和机遇总是并存的。今天咱们聊了这么多，从 aedc 的 成本结构、地域差异、技术迭代，再到国产替代，投资机会和风险，感觉收获挺大的。 没错， aedc 产业链确实挺复杂的，涉及的环节多，技术迭代快，投资机会和风险都不少。希望今天咱们的分析能给大家一些参考。那今天咱们就聊到这吧，感谢大家的收听，感谢大家，咱们下次再见！

最近有没有发现，身边聊 ai 的 人越来越多了，从 chat、 gpt 到各种 ai 应用，感觉整个世界都在围着人工智能转。但你有没有想过，这些聪明的 ai 背后，其实需要一个特别能打的超级大脑来支撑？今天咱们就来聊聊这个 ai dc 人工智能数据中心。 对，我之前也总听人说数据中心，但 ai dc 好 像是个新名词，它跟普通的数据中心到底有啥不一样啊？ 问的好，其实 a i、 d c 就是 专门为人工智能服务的数据中心，你可以把它想象成一个 a i 专属健身房，普通数据中心可能只是个仓库，放些服务器就行，但 a i、 d c 得有最先进的健身器材，还得有专业的教练团队，才能让 ai 这个运动员发挥出最大潜力。 哦，这么说我就明白了，那它的核心价值是什么呢？核心价值啊，我觉得可以总结成三点，第一，算力更强。 ai 模型训练需要海量计算， ai dc 就 得有足够多的 gpu、 tpu， 这些 ai 芯片，还有高速互联的网络，让数据跑起来像飞一样。 第二，效率更高。你想啊，这么多芯片一起工作，发热肯定很厉害，所以 a i、 d c 得有更先进的散热技术，比如夜冷，这样才能保证机器稳定运行，还能省电。 第三，更智能。 a i、 d c 本身也得用 ai 来管理，比如预测故障，优化资源分配，这样才能应对 ai 业务的动态变化。听起来确实比普通数据中心厉害多了，那它在 ai 产业里到底扮演什么角色呢？ 这么说吧，如果把 ai 产业比作一棵大树，那 ai dc 就是 树根。你想想，没有强大的算力支撑， ai 模型怎么训练？没有稳定的数据存储和处理能力， ai 应用怎么落地？所以说 ai dc 是 整个 ai 产业的基础设施，是驱动 ai 发展的引擎。 明白了，那它的产业链是怎样的呢？产业链可以分成上游、中游和下游。上游主要是硬件和技术提供上，比如芯片厂商、服务器厂商、制冷设备厂商。 中游就是 a、 i、 d、 c 的 建设和运营上，比如三大运营商、互联网巨头，还有一些专业的数据中心服务。上下游就是各种 ai 应用场景，比如自动驾驶、智慧城市、金融科技等等。 上游具体有哪些关键环节呢？上游最核心的就是 ai 芯片和 ai 服务器，你想啊， ai 计算主要靠 gpu， 像英美达的 a 一 零零、 h 一 零零都是现在的香饽饽。 然后是 ai 服务器，它得把这些芯片整合起来，还要有高速的内部互联，这样才能让多个芯片协同工作。另外散热也是个大问题，传统的风冷已经不够用了，液冷技术正在成为主流。 还有机房的建设，比如选址、供电、网络贷款，这些都是基础中的基础。中游的市场规模现在有多大啊？ 据我了解，全球 a、 i、 d、 c 市场规模每年都在快速增长，具体数字我记不太清了，但肯定是个千亿级别的市场。商业模式主要有两种，一种是自建自用，比如互联网公司自己建数据中心给自己用。 另一种是租赁，比如第三方服务商建好了数据中心，租给其他企业用。分布格局的话，主要集中在经济发达、能源充足、气候凉爽的地区，比如中国的北上广深、贵州、内蒙古，还有美国的硅谷、弗吉尼亚州等等。下游应用场景都有哪些呢？ 下游应用可太多了，比如自动驾驶需要实时处理、海量的算力支持， 还有智慧城市要处理交通、安防、环保等各种数据，也离不开 a i d c。 金融科技领域， ai 用于风控、客服、投资决策，同样需要强大的算力。另外，像医疗、影像诊断、工业质检、原宇宙这些领域都在越来越多地依赖 a i d c。 那 a i d c 市场未来的发展趋势是什么呢？我觉得有几个方向值得关注。第一，算力需求会持续爆发，随着 ai 模型越来越大，比如 gbt 四 cloud 三，对算力的要求只会越来越高。 第二，绿色碳是必然趋势，数据中心是耗电大户，未来肯定会更注重节能降耗，比如用可再生能源或者更高效的制冷技术。 第三，边缘计算会越来越重要。有些 ai 应用需要实时响应，比如自动驾驶，这就需要在靠近用户的地方部署边缘数据中心，和中心 aedc 形成互补。第四，智能化管理会成为标配， 就像我之前说的， aedc 本身也会用 ai 来管理，这样才能提高效率，降低成本。听起来这个市场潜力很大啊，那对我们普通人来说有什么影响吗？ 影响可大了，比如你用的 ai 聊天机器人、 ai 绘图工具，背后都有 a i d c 在 支撑。未来随着 a i d c。 的 普及， ai 应用会越来越多，越来越智能，我们的生活也会变得更便捷， 比如看病可能会更精准，出行会更安全，购物会更个性化，当然，这也需要我们不断学习适应这个 ai 时代。今天聊了这么多，我对 a i、 d、 c 有 了更深入的了解，原来它离我们的生活这么近。 是啊，科技的发展往往就是这样，看似遥远的技术，其实已经在潜移默化的改变我们的生活。希望今天的分享能让大家对 a i、 d、 c 有 一个清晰的认识，如果你有什么想法或者问题，欢迎在评论区留言，我们下期再见！再见！

今天啊，有一个板块在悄悄上涨，比起 ai 应用的狂热，这个板块涨得很稳健。 ai 应用涨的那叫一个歇斯底里啊。这个板块涨得平心静气，它就是智能电网。 川普昨天发话了，要求老美科技巨头必须自掏腰包去买数据中心的电， 原因是当前老美普通家庭水电煤费用上涨超过了百分之三十啊。 ai 是 吃电巨兽，不控制的话还得继续上涨。马斯克也说过， ai 的 极限，它不是代码，而是瓦特。电力才是决定企业的竞争力。 老美那边大部分电网是在上世纪六七十年代建设的，百分之七十的输电线路已经用了超过二十五年，设备线路老化严重，各个州的电网体系互联互通性也差，电力调配能力不足。 而 a、 i、 d、 c 的 快速扩张正在持续推高电力需求。所以长期来看，我更看好智能电网。

今天我们来聊一聊国内的 a i d c 建设啊，以及相关公司的一些投资机会。没错没错，那我们就直接进入今天的主题吧。我们先来聊第一大块啊，就是 a i d c 建设的现状啊。其实这里边有一个挺关键的问题，就是二零二六年国内的 a i d c 行业出现了哪些积极的变化？ 就是首先第一个我觉得特别明显的就是，呃，芯片的供应，今年是明显好了很多啊，就是英伟达的这个 h 二零零啊，有一些有限的放开，然后再加上我们国产的这个算力，芯片 也进步的非常快，所以基本上这个算力紧缺的这个卡脖子的问题就大大缓解哦，这个对行业肯定是个大好事啊，没错没错，然后就是啊，资本开支大家也看到了，这个科技巨头们都在加码啊，这个 a i d c 的 建设，你像自洁今年的这个预算就 创了新高啊，包括阿里，他也是把这个 ai 基建作为他的一个未来三年的一个重中之重，再加上这个政策的持续的加持啊，所以这个整个的这个需求端是非常非常旺盛的，那同时呢，这个行业的估值又很低， 所以就是多重的利好下，我觉得这个行业是非常非常有潜力的。说到这儿的话，就说二零二六年这个国内的 a i d c 需求爆发到底有哪些具体的体现？呃，最直观的就是大型的云厂商和这个 ai 公司，它们都在密集地启动 大规模的制算中心的招标。那这个订单呢，不光是量大，而且是覆盖的周期很长啊，就像我们刚才说的，有的订单已经排到了二零二六年的三季度，哦，这么说的话，就是说产业链上的公司都能明显的受益了，没错没错，就是从主设备到 配套的电源啊、制冷啊、储能啊，都是订单满满。然后这个头部的这个储能企业的排产已经到了 二零二六年的下半年啊，就是需求端的火爆已经开始往上中游去传递了。你觉得二零二六年这个国内的 a i d c 行业会迎来真正的向上的拐点吗？我觉得是很有可能的啊，就是现在其实已经有一些迹象了，就是招投标已经开始回暖了， 然后呢，这个头部的厂商的订单也在快速的落地，那交付和上架也会很快的跟上，所以就是说这个利用率和这个盈利水平都会有一个明显的提升，所以是说整个行业的基本面都在变好，对，就是这样，就是 供给端的话，是这个能屏收紧了，所以说优质的资源就更稀缺了，然后加上这个国产的芯片和这个储能的这个配套也越来越成熟，所以说这个 a i d c 这个行业，它的技术和市场的竞争力都上了一个台阶， 所以这个时候就会带动整个产业链的估值的修复和业绩的释放。咱们接下来要聊的就是第二部分了啊，就是这个核心竞争力的分析。那在 a i d c 这个行业里面，到底什么样的存量资源才是真正的壁垒呢？ 其实现在最关键的就是你的这个数据中心它是不是高功率就绪，就传统的这个机柜它可能就是四到六千瓦，但是现在这个 a i d c 它的这个目标机柜都是十六千瓦起步，甚至夜冷的话是要四十千瓦以上。那你这个整个的这个 单栋的这个规模是不是够大？然后你的这个改造是不是灵活，你的这个交付是不是够快，这些都直接决定了你是不是能够抢到这个大订单 哦，所以说这个资源的这个门槛其实比大家想象的要高，没错没错，而且就是说核心城市的这个能耗指标和这个电力的配额其实已经卡死了新的进入者。 然后呢这个优质的园区他往往都有这个大的客户签了这种十年十五年的长约，那你这个手上有这种存量的资源的企业，他就可以稳稳的吃这个租金， 同时呢它还可以享受这个绿电直供，那这个就是它的这个 esg 的 评级又上去了，它又有这个溢价的能力， 所以这就是它的护城河。你觉得在 a i d c 这个行业里面，哪些运营能力是可以真正拉开企业之间的差距的？就是现在谁可以做到兆瓦级甚至百兆瓦级的这种规模的快速交付， 那谁就可以抢到这个大客户的订单，因为这个大客户他要的就是这种大规模的快速的交付。那你这个如果说用这种土建和机电结藕的这种新模式，可以把交付周期从半年压缩到三个月， 那你这个就可以让这个算力资源尽快的产生收入，这速度确实是变成了一个核心的竞争力。没错没错，而且就是说持续的运维和能效管理这一块也非常重要，就是你比如说你是不是能够做到 智能的监控啊？然后是不是能够做到这种定制化的服务，包括你的这个液冷系统和电源系统是不是能够跟上这个芯片的升级？那现在其实呃头部的那些 a i d c 已经开始跟这种芯片和设备商联合起来做这种全链路的创新， 那这个就是它的一个非常难以复制的一个优势。那现在就是说这个算力和电力的需求到底是怎么传导到这个 a i d c 产业链的？就现在这个 ai 大 模型的训练和推理都需要非常海量的这种算力资源， 那预计到二零二六年光这个国产的这种算力卡就要出货三百万张，那这个时候你这个 a i d c 的 这个能耗就会非常非常的高，就是它可能一个就是 整个的这个 a i d c 的 能耗要到六到八 g i w， 但是现在其实核心城市能够批下来的这个能耗指标远远不够用哦，所以说这个能耗指标就成了一个卡住这个发展的一个关键了。没错没错没错，对，就是呃这个 一线城市的这个能耗指标和这个优质的地块越来越稀缺，所以这个时候谁手里有存量的资源，谁就可以 在这个时候抢占这个市场先机，而且它的这个溢价能力也会大大增强。同时呢就是说这个呃绿色电力和这个储能系统 也是因为这个 a i d c 的 需求暴增，所以它们也迎来了一个黄金的发展期。那这个时候就是说这个有很强的这个资源整合能力的这种龙头企业就会非常非常的吃香。然后我们来来到第三个部分啊，咱们来聊一聊投资的机遇和风险。 首先第一个啊，咱们先聊一下 a i d c 的 产业链，它的各个环节里面有哪些细分领域是最值得关注的投资机会。 嗯，这个产业链其实我觉得它是分上中上游的嘛。啊，那最上游的话就是算力芯片、高速互联、光通信这些核心的器械，那现在其实我们的国产替代的空间是非常大的， 而且这些都是非常非常关键的基础的硬件，确实是就是底层的技术，一旦突破的话就会有很大的成长空间。没错没错。然后中油的话就是 ai 服务器、网络设备、 供电和温控，那这其中呢？其实供电和温控是特别好的，因为现在这个供电的话是这个呃，高电压的直流和这个固态变压器是一个新的趋势，那温控的话就是夜冷会成为一个刚需， 那这个是我们国内的一些龙头已经开始在加速的去进行这个产品的迭代了。那下游的话就是这个啊， i d c 运营和这个算力服务，那这一块的话就是呃一线的资源加上这个能够大规模交付的这种公司会比较吃香。同时呢这个 储能系统也会迎来一个爆发期。哎，说到这个 a i d c 这个行业啊，大家肯定很关心，就是说这个行业现在有哪些风险是大家不能忽视的。 呃，首先第一个就是呃技术路线的变化非常快，你比如说这个 s s t 或者说这个夜冷，他一旦有一个新的突破的话，就会让原来的一些设备很快的就过时， 所以这个技术的风险是一直悬在所有的厂商的头上的，确实这个技术换代太快了，确实让人有点压力山大呀。然后还有就是呃，大量的资本涌入也会导致这个行业的竞争加聚，再加上这个云厂商的这个支出 很容易受到这个宏观经济和政策的影响。那比如说这个能耗指标的审批啊，或者是说这个 贸易摩擦都会影响这个供应链的安全，所以这个行业的波动也是非常厉害的。那你觉得 a i d c 这个行业未来几年会有哪些新的趋势？然后在投资上面有哪些建议呢？嗯，我觉得就是未来这个 a i d c 肯定是会往大规模的集聚化，然后高密高效， 还有就是绿色碳这几个方向去发展。同时呢就是中国的这个产业链在全球的话语权也会越来越强， 所以我觉得，呃，现在的投资的话，就是要去抓住那些有核心的资源，有很强的交付能力， 能够不断地进行技术创新的这种龙头公司，去在这个市场有波动的时候去低位布局，同时要特别警惕技术和政策的风险。对，我觉得只有这样才能够真正地去分享这个行业成长的红利。好的，今天我们从 a i d c 行业的现状聊到了它的核心竞争力， 然后又聊到了他的投资机会和风险。可以看出来啊，这个行业机遇和挑战是并存的，但是我觉得随着技术的不断进步和政策的不断支持啊，这个行业未来还是非常值得期待的。对，我们这期节目就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

一分钟看完 ai 低息板块梳理，随着 ai 算力需求的指数级增长，相关板块迎来全面爆发，因为传统数据中心难以满足高功耗、高散热的 ai 服务器需求，必须进行升级换代，这为 ai 低息相关企业创造了巨大的市场空间。老朱花费了一天时间为大家梳理好相关受益企业。 好了，不废话，点个小红心，马上发车！

各位投资者朋友，你们真的看懂国产 a、 i、 d、 c 赛道的投资逻辑了吗？今天咱们就用大白话拆解这个万亿级市场的核心机会和风险。先给大家一个定心丸，二零二六年，国内头部企业算力规划同比增长百分之三十以上，这可是实打实的刚需拉动。 但你知道吗？字节跳动，二零二六年一点七 g w 的 国内算力规划率，自建要占七成，海外落地却可能推迟到二零二七年， 这背后藏着资源稀缺的秘密。为什么巨头都扎堆内蒙？张家口建数据中心很简单，店价便宜、距离近，更重要的是能耗指标在双碳政策下成了稀缺资源。 好地段的 a、 i、 d、 c 现在是供需两旺。再说说大家最关心的硬件，国产替代正在加速， n v d i 卡和国产卡的比例将从八比二调整到七比三，但海外市场还是得靠 n 卡吃饭， 尤其是 b， 三零零这种高端货，二零二六年产能依然紧张，这直接影响着叶冷和电源的升级节奏。说到叶冷，二十千瓦以上的机柜已经强制要求叶冷了， 二零二五年冷板势是主流，像张家口已经落地两百多兆瓦，这里有个关键点， cdu 设备，中科曙光和英维克两家就占了百分之六十五的份额， 巨头客户对品牌要求特别严格，小厂商很难挤进去。电源方面，八百伏 ups 方案正在阿里自结试点，配电功率从二点五三千瓦直接跳到五十五千瓦。 中宏电器、台达这些供应商已经尝到甜头，但二零二六年用量还得看 p p u 脸色。成本这块更有意思， 国内基建成本一一到一点三万元每千瓦，比海外低百分之五十，但叶冷系统要三万元一个机柜。现在巨头们开始从自建转向第三方，上海北京这些核心地段的 ai 服务器项目溢价更高。第三方 ai dc 的 春天真的来了。最后给大家三个投资锦囊， 首选有核心地段资源的 ai dc 龙头，其次是叶冷产业链的 cdu 和冷板厂商，再者是八百伏电源配套企业。 记住要避开没有能耗指标的三四线厂商，还有那些只做中低端部件的企业。你们觉得国产算力卡在二零二六年能实现百分之三十的替代目标吗？评论区说说你的看法。

当前， ai 大 模型的算力需求持续爆发， ai dc 作为算力承载的核心基础设施， 其电源环节因直接决定算力设备的稳定运行与能效水平，已成为行业扩容周期中率先受益的吸粉领域。 结合近期产业调研及供应链信息来看，二零二六年 a i d c。 电源的内外需求将进入集中释放期，赛道的稀缺性与业绩弹性已具备明确的布局价值。从需求端看，海外与国内的算力扩展节奏已形成共振。 海外端，英伟达二零二六年整机柜出货预期已达十万套，其中 g b 两百、 rubin、 g b 三百分别对应一万套、九千五百套、七点八万套， a s s c。 领域中期出货也将达到三到四万套整机柜。国内端 字节跳动，二零二六年 ai 相关资本开支已上调至两百三十亿美元，其中约八百五十亿元人民币将专项用于 ai 处理器采购与数据中心电源等基础设施建设。同时，英伟达 h 两百芯片计划于二零二六年二月向国内客户交付，首批发货量预计四点八万颗。 配套电源环节的细分化中，不同技术方向的稀缺性与价值量差异显著。 二次电源领域，新雷能作为 a d i i。 服务器二次电源的独家供应商，技术壁垒在国内暂无对标，二零二五年已实现小批量供货，二零二六年有望进入批量交付阶段。 而单颗 a s i c gpu 配套二次电源的价值量约一千五百元，对应二零二六年国内市场空间或超两百二十亿元，公司业绩弹性已具备明确支撑。更值得关注的是三次电源中的 v p d。 技术， 作为机柜内四十八伏以下的降压方案，谷歌 t p u。 英伟达 g b。 两百已明确采用这一架构是千瓦级功耗 g p u。 的 刚需升级方向。当前，该领域以海外 vr 为主导，国内厂商布局极少， 而新雷能已推进 v p d。 产品的合作研发，其价值量显著高于二次电源，后续放量潜力突出。在一次电源领域，欧陆通作为 h 两百芯片解禁后的潜在受益方，其与谷歌的合作已处于二十五 q 四确定研发阶段，核心供应机柜内一次电源 二零二五年已实现五点五千瓦电源的小批量出货，预计二零二六年 h 二可实现谷歌订单的小批量交付。同时，二五 q 四受国内缺卡影响， 其数据中心电源出货环比下降百分之十到百分之二十，若 h 两百解禁落地，公司业绩修复弹性将较为显著。从产业链配套环节看， s s t。 与 bbu 的 需求也随 a i d c。 扩容同步升温。 s s t。 作为电源分配与能效管理的核心组建，合旺电器已通过 ups 业务切入维 d 全球供应链，后续有望同步获得 s s t。 订单。京全华则已完成 s s t。 产品的研发与头部 ai 数据中心客户的验证，当前已进入小批量供货阶段。 金盘科技在 s s t。 配套的固态变压器、稳压气领域具备技术积累，其固态变压器产品已实现商业化小批量应用，后续随数据中心能效标准提升，相关需求有望持续扩容。在电源备份端， 蔚蓝理心聚焦 bbu 产品，其配套 aidc 的 高可信 bbu 方案已通过阿里云、腾讯云等头部云厂商的测试，当前处于小批量供货阶段， 作为保障数据中心断电容错能力的关键，组建后续随机柜功率密度提升， bbu 的 需求规模将同步增长。从机构重点覆盖的标的来看，当前核心标的逻辑已较为清晰。 新雷能凭借一、二、三次电源的全布局，叠加 a、 d i 独家供应的卡位优势，具备估值与业绩的双重弹性。 麦格米特作为国内 psu 与 hvdc 领域的领先供应商，其 psu 业务明年市场空间预计六百亿元，而公司当前份额仍处于低位，后续增长潜力充足，且 ai 放量后利率有望从当前低位恢复至百分之六到百分之九。科士达则受益于互储业务的持续修复， solo 订单已大幅回暖，二零二六年 se 收入预计恢复至十亿元以上。同时，海外 ups 拜工订单自 q 三起快速落地， 初期规模已达一亿元，新增订单意拓展至三点五亿元，且客户体系从阿里、百度延伸至字节、京东等 ai 大 厂产品覆盖从 ups 拓展至 hvdc。 和旺电器的稀缺性则在于其是国内唯一能以 odm 模式对接为 d 全球供应链的企业。 近期海外大客户方案已通过验证，后续订单落地节奏值得跟踪。金盘科技则凭借固态变压器、稳压器的技术优势，在 s s t。 配套领域形成差异化竞争力，后续随数据中心能效升级，有望实现业绩突破。

a i d c 四大核心公司对比 a i d c 核心公司对比一、核心指标对比公司，润泽科技，核心赛道超大规模 a i d c 运营商机会规模，总储备约二十四点四万亿， 国内最大规模之一，核心客户，字节跳动运营商，互联网大潮技术优势，粤港技术领先，超大规模集聚海南自贸港跨境算力布局主要推华海南自贸港国际信息网，二零二六年强脑科技战略投资， ai 算力租赁需求爆发大，客户依赖度较高，项目建设与能耗指标落地不及预期。 公司光环星网核心在哪？一线核心 i d c 加 ai 机柜规模，总目标约十一万家 核心客户，字节跳动 a w s。 运营商技术优势，一线城市资源稀缺性强，与 a w s。 深度绑定。天津保底 ai 数据中心业务改造能力强，主要规划 保底三期一百四十兆万，推荐自携火山隐形订单持续交付， ai 转型加速风险，一线城市名号聚焦强大，客户集中度高。公司，澳非数据，核心赛道，第三方 i d c。 加算计 机会规模，运营机会约四万家，储备约十万家核心客户。互联网企业经营机会约四万家，储备约十万家核心客户。互联网企业优势明显，布局中心， 多管多强，轻资产加重资产运行模式，主要催化韶关廊坊新基地进来，加速 ai 算力租赁业务增长。政策支持第三方算力发展风险低，规模相对较小一家，能力弱于投资 公司。大伟科技，核心赛道边缘计算机会规模，边缘节点数量，行业领先 机构约二点三万人核心客户运营商，互联网企业 a i o p 技术优势，边缘算域布局广，与运营商深度合作边缘，平安科技，场景化， 主要策划英伦 ai 推演，爆发运营商战略，互联网加 ai 融合加单极的规模，强盈利能力，行业竞争力。二、综合平台一、规模与同级，润泽科技光环星耀龙图老科技 二、技术壁垒，润泽科技光环星网、奥飞数据、大卫科技三、客户质量，光环星网、润泽科技、奥飞数据、大卫科技 四、短期消化强度，润泽科技光环星网、奥飞数据、大卫科技点点关注不迷路，厚德厚德。