国泰海通电脑版怎样设置版面

应一位粉丝的要求，我来做一个关于国泰海通证券场内外基金关系关联的教程。首先我们打开国泰海通证券的应用 点，右下角，我的向下滑，滑到找到业务办理，点击更多。然后我们看到账户管理这一栏，在红色这里向左滑动，直到找到中登业务这里点进去， 然后再点击国泰海通客户，再点击场外基金业务这一项， 看到场内外账户关系维护，这里点进去。你要准备好身份证，因为他要上传身份证的正反面，验证好身份证之后会进入下面这样的 关系维护界面，我这是维护好的，你的可能会跟这个多少有点不太一样。维护类别要选中，建立证券账户号码要选你生意的账户，场外基金账户号码要选你九八开头的那个 t a 账户。所以说这两个账户你要提前用笔写好，记在一张纸上，然后照着输入就可以了， 然后选维护，等待他返回维护结果。

有位朋友说他在国泰海通证券的应用上没有找到那个场内外关系关联的功能， 其实海通证券因为和这个国泰军安证券是两家证券公司合并了，所以有些功能在最新版的应用里边他 分开了，就是原来在国泰海通里边的功能他给合并到军红版里边了。所以说你要办理这个业务，需要重新安装一个国泰海通军红就是这个应用， 然后就在我的这里，然后找到业务办理，点击更多， 然后向上滑动，然后点击产品服务，在这就可以找到场外基金转场内，然后点击进去，点击马上办理，就可以办理了。

各位投资者朋友大家晚上好，我是国泰海通策略分析师张亦菲，然后我想先从总量视角谈一谈我们对于 ai 这个产业链投资的一个理解吧，因为对于总量视角而言呢，可能不像各位行业的老师能给大家很多在产业上的一些编辑啊， 所以我们做的更多的是呢，希望通过历史复盘的这么一个方式，去给当下市场啊，交易的这个 ai 产业链的各个环节去给他做一个定位。就说从历史上来看呢，就说当前 ai 的 这些各个产业链的环节，究竟都走到了一个什么样的位置啊，也希望给大家投资去做一个参考。 那我们复盘的呢，一共是三轮行情，第一轮是一零年到一零年的消费电子，第二轮呢是这个一九年到二一年的新能源啊，都是历史上比较典型的这种科技的牛市， 那我发现它的一个共性的规律呢，就是科技的投资，这个大家可能都比较熟悉，一般都分为四个阶段啊，第一阶段先是估值的扩张，估值扩张完之后呢，可能会在一个高位去震荡，等待盈利的兑现啊。第三阶段呢，进入到盈利的驱动期，最后呢就是这个行情的结束。 那么其实最值得关注的呢，也是最赚钱生意最好的两个阶段，其就是在估值的扩张期和这个盈利驱动的啊，这么两个阶段。 那么首先对于这个估值扩张的阶段来说呢，其实我们觉得最重要的需要回答的一个问题就是这个估值扩张的边界到底在哪？就说这个估值扩张到什么样的一个水平啊？可能他对于这个产业啊，政策啊等等一系列的利好的催化，可能相对来说就会比较钝化啊，可能这个估值就很难进一步的去抬升了。 那我们回顾过去几轮这种科技的这个牛市呢，我们会发现有一个比较好用的一个经验性的指标啊，就是这个指数的风险溢价的滚动两年的这个 标准差，下一倍的这个啊，滚动两年的均值下一倍标准差啊，我们觉得这个是一个比较好去衡量，就说这个板块的啊，在估值扩张期是否到了一个边界的一个比较好的一个指标啊？那风险溢价大家都很熟悉，就是一一除以它的这个市盈率，减掉这个十年期负债率， 就当这个指标每次触碰到滚动两年的均值下一位标准差的时候，就往往会发现它的估值想要进一步的扩张，其实难度就比较大了。那么这个呢，其实很好的可以去衡量，我们当下首先一个是国产专利啊，另外一个是 ai 应用啊，相关的这个还处于估值扩张期的这么一些方向。 那我们算下来呢，会发现这两个这个指数其实当前的风险一家都还没有到这个相对比较极端的这么一个水平，可能还是有啊不少的空间的，所以我们觉得这可能也是因为春季躁动嘛，本来大家就是相对来说流动性比较充裕，我们也觉得也是这个阶段非常值得关注的两个方向啊，那具体的机会呢？可能后续的这个行业老师会给大家在做分享。 那么另外一个呢，就是在这个盈利的驱动阶段，那么盈利的驱动阶段呢，其实对应的当下的这个海外算力，那由于这个阶段呢盈利已经啊开始兑现了，所以我们给他去衡量他现在这个估值边界的一个指标呢，我们可以用一个就是说在当下时点对应未来三年的一个业绩预期的这个估值大概在一个什么样的水平？ 那我们是取了历次这个科技的结构性牛市，他的这个龙头企业啊，比如说一零年的这个来宝高科，比如说这个哎呀这个一九的这个宁德时代啊等等之类的，我们去算了一下他股价的最高点，而且他像他这个股价最高的那个位置， 在在在当时那个时候，对应他未来三年的这个业绩预期的估值大概是在什么样的一个水平？那么算下来呢，普遍大概是在三十倍到四十倍左右了这么一个水平。 那如果我们现在回过头来看当下的海外算力呢？我们会发现基本上都是在二十倍到三十倍的这么一个水平，也就是说啊，有几个结论吧。首先第一个就说以当下这个海外算力的估值水平来看呢，显然不能够说他被 啊高估了啊，就说跟历史上每一次这种科技的牛市相比，其实现在估值还是属于偏低的。所以说我们觉得啊，这个既大家可以继续持有，肯定是没有什么问题的啊，就不能说他就有一个比较大的一个估值的泡沫，我们这个对比下来，显然是得出这个结论的。 那么第二点呢，当然也不能够说它现在的估值又一定会往历史的这种科技的啊，牛市的这个三十倍、四十倍进一步的去上修啊，因为其实市场它也有学习效应，大家也会发现这种制造业企业，它往往都是具有周期性的，可能未来避免不了也会陷入到能源过剩啊，竞争家具等等一系列的这么一个约束当中。 所以我们就觉得说当下我们能得出的结论就是当下的估值并不算贵啊，但是未来的话，其实它核心的整个股价的驱动力，可能还是要回到业绩的这么一个兑现啊。我们觉得可以很好的去类比二零二一年的新能源当时的行情， 大家会发现，其实二零年新能源保养固值之后，为什么二一年新能源的很多股票还能再翻一倍？那是因为在二一年年初的时候，当时城联会对全年的新能源车的销量啊，当时只有一百五十万辆，再到年底我们是销售了三百三十万辆啊，当时是整个的一个业绩的超预期的兑现，带来了股价进一步的上行。 那我们觉得其实对于明年的这个海外算力而言呢，其实业绩可能会是更加重要的这么一个核心的驱动因素啊，所以说后续每一轮这个海外算力 这个股价可能比较重要的这个催化起点呢，可能都会在他的这个业绩期啊，这是我们这个对比下来相对来说给当下啊，就包括海外算力、国产算力、 ai 应用的这么一个定位啊。那具体的这个投资机会呢？可能后续这个行业，包括这个辉哥会给大家再做进一步的分享，谢谢。

大概有七百亿的一个这个新增的二级市场的投资规模，所以这也带动了整个板块的一个上涨。从二级的角度我们关注的是什么呢？更多的就是未来的一个能够快速转化成订单的一个投资逻辑。我们的这个研究报告里边最核心的一句话就是说核聚变的公司是真正的能够在未来五年 实现订单转化，实现利润转化，有真金白银的利润兑现的这种公司。所以说，呃，现在我们看到这个屏幕上的这些未来五年会开始逐渐开建的 啊，包括像戴斯的 cfedr、 环流四号，然后等等的这些项目，其实是二级市场估值的最底层的一个逻辑，也就是说他带动了整个二级市场估值投资的一个最核心的一个机会。

恢复了活跃，这是这是一个脉络，然后进入到二六年呢，这个这个这个国外的新厂商，比如说这个万国啊，世纪互联啊、润泽啊， 这个包括中金数据等等啊，这个它的交付量，交付容量非常巨大的，对，然后再叠加今年的这个应用落地的这种强预期，对吧？所以我们认为呢，二十六年这个订单啊，大概率是要高于二五年的， 那对于说最终会多少？那是三 g 啊？三 g 瓦还是大于三 g 瓦？那有的专家还给出的这个差不多是四 g 瓦大于四 g 瓦，对吧？ 那肯定要比二五年多多了，那我们觉得呢，这根据那需要根据这个因素，订单情况以及用的实际效果来动态来判断，但懂你的趋势肯定是没问题的。其实二六年订单应该会高于二五年， 当然这里边呢，肯定还有这个 h 二百的这个这个这个问题了，就是说他最终会是什么样情况？现在还没批呢，对吧？这需要观察，那么肯定会对订单会产生波动性的这种影响，但是呢，我们同样认为呢，就这个影响呢，肯定会小于二五年，对，这是我们的一个观点， 这是二六年的订单预期啊。呃，再说一下这个供需关系，也就是供需拐点啊， 首先呢，这个我认为呢，就二六年你应该还出现不了和达不到这个共驱拐点，这就意味着呢，价格不会有什么变化。那么从厂商来看，按揭长来看，也也是也是这个情况啊，没有变化，但是呢，这种强需求下呢，这种它可以沆实效的价格，对吧？ 并且为这个价格拐点的出现来趋势，也就是说二六年呢，是一个蓄势一年，蓄势的一年。嗯，根据科学的咨询啊，这个数据啊，就是二七年呢，他这个需求规模啊，可以达到九点五 g 瓦总体需求规模，然后供给规模呢可以达到十 g 瓦 左右。对，你要看这个数据来看的话，基本就可以实现盈亏平衡了。他说那个供需平衡了，那么所以我们认为呢，这个二七年的价格上涨呢，它的概率啊，有可能会大一百五十。 对，这是我们的一个判断啊，有可能存在。呃，但是呢，对于这个供需关系啊或供需观点其实也是有地域之分的啊，不同地域可能也不一样，你比如说这个环境，那有可能最先实现这个供需平衡， 然后其次呢是这个长廊角，然后最后呢可能在在大弯曲，然后还有就是西部了，对吧？可能对于不同地区，可能这个时间点可能也不太一样， 这是这个，这个我们判断的一个时间点。那最后一点呢，就是这个，这个这个这个通过指导，对，之前也也也强调过啊，这个这个政策指导呢，它会导致 a c 这个行业呢，更趋向于像这个头部 a c 产生那个集中。呃， 目前呢？那我们这，这是我们这是我们，目前，我们还是这个观点了。呃呃，那现在的政策呢？这个来看呢，确实也是明显趋严的。这个比如说热点地区乌兰察布啊，他指定周期呢，确实在延长， 因为热，确实乌兰察布也比较热了，也太多了现在，然后呢，这个核心节点呢？以外的税中心呢？基本是批不下来的。对，然后投币税厂商呢，开始扎堆向西中西部这个延伸，包括大厂啊。所以呢，这个我们认为这个 这个窗口指导和这个统一这个区块链建设呢，它会驱动供需关系向更加平衡的发展，同时呢这个区域分布呢，也会更加的合理。 对，这就是我们总体对供需关系的一个一个一个一个表述啊。这是第三部分，就是订单预期和供需关系。 好。第四部分呢，我们，呃，简单说一下太空数据中心吧，因为这个在之前呢，确实是一个热点啊。 呃，从去年到今年，这个这个有很多的动态信息，你比如说谷歌推出了这个捕猎者计划，对吧？计划这个发射这个八二一科卫星，这个这个构建太空的 ai 数据中心的基群。那么马斯克呢？这个 space， 这个 x， 这个宣布了一个宣称了太空数据中心呢？ 是实现年太晚，哎呀，算你的唯一路径，你包括这个去年十月初，谁愿意与运运服务商，这个 cruise energy 和这个 star cloud 在 合作，对吧？将一颗这个搭载了英伟达 h 一 百这个 gpu， 这个服务器呢送上了精密轨道，它们命名叫 star cloud。 这个这个小计划 还很多了，这个尤其是在海外，这个消息比较多。那我们我们国家呢，在中国这边呢，这个从去年到今年也有，尤其是去年吧，这个这个比如说去年五月份，对吧？中国这个长征二丁运载火箭，他发射了，这一次性啊，发射了十二颗，这三级计算的这个卫星， 标志着呢，中国这个这个互联的太空计算星座啊，已经进入到了这个做棒阶段，这十二颗星呢，大概形成的是五 p 的 这个总算力，那么到预计到三年二零三零年，这星座规模呢？可以达到一千一千克，一千克， 然后总算力呢会延伸到一千 p， 另外还有这个中国曙光啊，中国星图啊，这个这个签署合作框架，对吧？建设这个天计算网， 呃，另外一个就是最近的，就是去年，去年十一月底，然后呢北京的科委，对吧？到开了这个太空这个水中心的一个建设的这个工作培训会，他也批漏了一项比较宏大的这个， 这个这个太空算技术设施，这个规划也就是在这个七百到八百公里的轨道上，对吧？建设运营超过 g 瓦级的这个公寓的这个大型水中心系统，然后分三个阶段，二二五到七年，他要实现这个技术突破，对吧？这里需要有技术突破的，那比如说这个防辐射芯片啊， 比如说这个这个激光传输，对吧？还有这个什么散热等等啊，这都需要有一些技术突破。另外呢变成一百 t 的 这个算力，算力星座，然后二八到三零年呢，要实现这个四十万 t 的 这个算力，这这这个反正数，这个这个数量很大了啊，非常大，这个也不知道是写错了，看错了， 很大，反正这个三一年啊，规模部署，然后到了二三一年啊，规模部署，然后到了二三一年啊，规模部署了，比如六 g 啊，自动驾驶等等， 这是一个整体的一个这个中国和海外这个太空数据中心的这个一些一些一些动态信息啊， 那么关于这个太空数据中心呢？我们的观点呢？这个这样啊，就是那么对于美国来说，我们认为呢，确实是一个中远期的一个现实需求啊。首先这个太空数据中心应该是美国提出的，对吧？ 另外呢二五年呢，从二五年数据来看的话，那么美国的数据中心这个控制率啊，已经降了，已经低到了百分之一点九，很低了。 另外一个呢，美国这个电力缺口非常巨大，这个大家都知道，美国电网这个年增速这百分之一，数据中心的需求呢？年增速百分之二十五左右，对吧？现在这个数数值差距很大。 另外一个呢，就是还有个土地饱和美国，那这个土地饱和并不说美国没有地方建了这个建会中心，呃，那么涉及到什么呢？涉及到比如说电网的位置，对吧？怎么能供电？另外一个呢？比如说环保，还有这个许多社区头这个抵制。你比如说去年那个美国十一个州这社区 在这个这个这个受这个十一个周的抵制啊，还有一千亿的这个美元的税中心呢，都是受受阻的。所以说你从美国那种现实情况来看的话， 虽然说这个他确实太空税中心，比如说从地上翻到天上去了，对吧？那确实对美国是特别效率也会提升，那么对美国呢，是一个中远区一个现实需求，是这样的，但是呢这个太空税中心对中国来说，我们认为呢现实需求呢远小于人民币，却远小于美国， 而更多的呢是一种这个技术性分水。对，然后这个，呃，未来这个可能出现一些卡脖子呀，对，我们要要要与美国竞争啊，对吧？这么一个逻辑。呃，原因呢，就是因为中国的总体的这控制率是是比较高的， 对，然后呢电力又非常丰富，对吧？这也不多说，还有综合计算，那东西部地区有大量的可以批的这个能耗，这种土地绿电也非常丰富，所以综合看中国的这种情况来说的话，这个这个在中国这个太空税中心啊，它的与中远期需求啊，它是实际上并不明显的， 这就是我们对于太空税中的一个一个一个一个观点啊，基本这样。好，那这就是太空税中心。 那么第五部分呢，我们开始说一下这个，这个这个推荐标的啊，那么还是还是这样，我们主要还是推荐这个规模比较大，对，两千八以上，这个因为我们认为规模大，弹性就会好，那么对于承接大场需求就会更加有利，有利的位置，所以就是万国之一，湖联和润德。 那首先说一下这个万国啊，万国呢，这个更加的新，更新一下他的这个情况。首先呢第一个就是交付规模，今年那交付规模是非常大的，那么海外业务呢？他交付六百兆啊，这个覆盖东南亚、东北亚、欧洲，欧洲分了， 然后国内这边呢，是要将近五百兆瓦，对吧？加起来就一点一 g 瓦了，对吧？很大，嗯，那所以说呢，他的二五二六年的 t x 会相当于二五年会飙升的，对，这也就说也就说明这个需求确实比较旺盛，是需求推动的，这是第一点。第二点呢，这个这个国内的五百兆瓦里边呢， 除了原九百兆瓦的这个储备中这个节点以外的，还有这个西部的新扩展的节点，然后在宁夏，那么原来这个万国是是不稀近的，那么现在也这个开始稀近了，而且新节点也说明侧面说明西部的这个需求比较旺盛，并且大场的驱动让他去西部。 对，这是第二点啊，第三点呢，就是说他的一个客户不是阿里腾讯不接快手吗？对吧？几个占大头，那么那么在一点一 g y 里面，不管是海内还是海外，对吧？都是大概也就这几家公司吧来分， 这是第三点。第四点呢，就是这个他跌半跌半，去年的快年底的时候吧，就是十月底还是十二月多的时候，他是一个融就融资二十亿美金，对吧？然后他的估值呢，是在投后以后呢是翻倍的， 所以说海外，海外是说明海外对他对外的这个不管是未来预期啊，还是估值还是就比较认可，那当然反过来对万国的这个 gs 这个估值肯定也是有拉动作用的，这就是，呃，万国数据啊， 啊，润泽科技，再说一下润泽科技，那润泽科技呢？这个首先呢，第一点是二五年底他基本是实现了这个新交付数据中心上涨率达到百分之八十这么一个目标啊，因为他是在中期一聚会的时候说过这个数字的，就基本上是达到了，也就可能有一两个公司吧，一两个这个数据中心吧，啊，平湖也一个，还是这个 这个大湾区那一个好像是还差点，总而言之基本上达到了，那么肯定这样的话对于他的业绩呢，是毫无一定保证的。 这第一点，第二点呢，这个二六年他的交付呢，差不多是三百兆左右，这个廊坊二百兆，然后平湖啊，五十到一百兆，差不多是这样的，这是我要的情况，他确实比这个万国世纪互联要小。对，但是后面会什么情况？手表更新，那么还再看一下，反正目前我们要的情况是这样。 那第三点呢，就是他这个廊坊 b 区这二百兆瓦三个回收信啊，正在这个商谈这个订单，那么那么还没有定啊，还没定下来，因为公司也非常这个，这个对，这个二百兆瓦的这个回收信也非常好，想填个好价钱。对， 嗯，但是呢，虽然没定下来，但是他这个这个属于新交付的时间定下来的，是在这个中旬，今年的中旬。对，所以如果他能定下来的话，如果在中旬能定下来交付，交付的时候既能定下来的话，那么肯定对今年的业绩呢是有会比较好的。一个。这个这个拉动作用，驱动作用， 这是润泽科技啊。啊，世纪互联。那么世纪互联呢？今天交付量还是很大啊，就四百兆啊以上，嗯，跟群差不多。嗯，这个也是需求比较旺盛。这是第一点啊，这个第二点呢，这个乌兰察布的绿箭之连呢，年底会交付，对，这个要跟他交流过的应该是比较清楚的。 呃，那么交完以后呢？定网以后呢？他占总电力的百分之五十。呃，也就是说到二七年，那么他由于这个绿电直供，这个这个这个这个这个事呢， 他可能对业绩会有拉动作用，原因就是因为这个，因为绿电比较便宜嘛，他有个差价，哎，他可以挣差价，所以这二七年的业绩呢，是有是有一定增强作用的。那这多少呢？可能需要计算一下，目前还还没有特别完整的这种计算依据啊，但确实他的电力是便宜的。 呃，这是第二点，那第三点呢？第一次这个 risk 对 他的公募 risk 呢？目前跟公司呢？还是在走流程？ 对，他的这个已经提交一段时间了，但是呢还是没有走完。这个确确实实比任泽和万国慢啊，但是也不太清楚具体原因是什么，但是确实在走着。那么大概率呢，应该是没有什么大问题的啊，因为工信部都已经发了这个 这个这个这个瑞思的这种清单，对吧？是鼓励的，这所以说有没有大问题的话，应该是肯定是可以通过的。还有呢，就是他在申请这个，去申请这个思慕瑞思，因为去年他已经申请过，成功发行了思慕瑞思和这个和这个车型 abs， 是 吧？今年在发行新的这个思慕瑞思。 申请当中这是第三点，第四点呢，这个重点说一下，就是公司呢，区块链呢，它有一个远期愿景。什么愿景呢？就是这个通过 race 项目啊，他会，他未来啊，就是他要通过这个 race 项目，他大量的出表啊，资产出表， 最终呢会成为一个轻量化的 itc 服务管理公司。当然这不是短期啊，这是可能得中长期，有这个这个这个计划，他未来是这个这个这个成为轻量化的 itc 服务公司，但是他这个管理规模啊，未来是做管理，做管理那管理规模很大，只有啊，这个他的 ppt 是 透露过来， 对，十六啊，那么也就是意味着他未来会持有这个大量的现金，并且呢资产是轻，非常轻，然后还有可观的这个服务管理这个费用，那这个这个这个我觉得从我们来讲，我认为它是非常正面的一个远景，远景啊， 远景，远景，那取决于其他 ic 的， 到目前为止我们换了，这就是实际互联。 然后那个中金数据，我再复一下，中金数据，虽然他没上市啊，但是我们提一下他就是因为他在这个，这个这个宁夏中卫呢，也是有大量项目，非常大的项目投资四五百亿，一期呢是一百八十亿，然后七百兆瓦这个复合。然后呢一期的第一阶段呢？是是二百兆瓦，目前全部封顶了， 并且打造全日绿色中心，夜冷啊，风冷重，结合 p o e 降到一点二以下，并且实现百分之百的一个利润。那么因为它在西部嘛，所以，而且量比较大，所以呢未来这个这个这个也承接做大厂的需求，也是总产值之一，并且可能会分流其他的客户。 ac 厂商， 那这就是几家 ac 公司的这个一个时期更新啊。 嗯，最后一个就是这个价值分析啊，估值最后最后一部分啊，那么首先呢，这个我们说万国世纪股联对他们确实还是很便宜啊，即使已经涨了好几天了，对吧？但是还是很便宜，基本上越狱呢，也就在十二十三倍， 差不多也就这样便宜，这是第一点。第二点呢，这个跌万，有万国的跌万，他就估值翻倍，对吧？这个融安资以后，那么市场给它这个 投后的这个估值差不多可能达到一能，可能达到一百亿美金，在七百人民币左右。那么港国呢？投后以后呢？重新融完资以后，占比差不多百分之二十七点八，也就是说将近有两百亿的这个，这个这个阶段的这个股权的这个估值一点， 对吧？那么相当来说，对于他的本身的 gts 的 估值呢？驱动肯定是是有驱动作用的，所以要提升他的估值， 这是第二点啊，万国。那么第三个呢，就是这个世纪互联，对吧？刚才说它的这个愿景，是吧？绿电加上清量化的管理，然后管理规模呢，又非常庞大，所以我们觉得它是区别于其他 cbd， 它这个是我们认为是正向的， 对于整个的它的估值呢，是非常有正向作用，这是我们的观点啊，虽然它是中远期。 呃，这是吧？继互联呢？第四个呢，这个，这个，这个首先呢，它 确实确实存在这个 a 股估值的溢价啊，确实你还能创新高，他一个饼应该超过二十五倍，虽然确实是有 a 股的估值溢价。哎，这个是另外一个呢，他确实他有这个规模比较大，然后呢优势点比较好， 所以呢，有人愿意，就是有人喜欢的，其实就是这么简单，有人喜欢的，这个确认性比较强，客户也比较好，对，这是爱的这个这个绿洲科技了。然后另外就其他中小企，中小企业啊，中 ldc， 包括混业 ldc， 那 么因为这个 如果是反潮订单比较多，对吧？然后呢，哎呀，需求比较旺盛，那就会外溢的，对吧？雨露均沾，那么很多的中小一些 ldc 公司呢，肯定也会受益，对吧？ 这是无止境的。所以整体的这个一句话来来，怎么说？就是整体这个板块，这个 i c 呢？它是 ai 应用的一个基础设施，对吧？ ai 应用的基础设施必然会启动， 这是一个，这是符合这个逻辑，便出现新一轮的波不断，对吧？这个价值拉升基本就这么一个概念了， 好吧？这是做一部分那个价值分析。那么以上就是我，这是我们对于这个 ai d c 这行业的一个更新和标的更。