药明康德是做什么的

姚明康德他算是 cxo 的领域，他其实相当于就是，嗯，大家比较喜欢那个卖水人的概念吗？他其实不是研发药，他是给那些研发药的创新药的企业去提供服务。 你比如说，呃，比如说百记，他是创新药企，那我需要研发一个药，然后这个药呢？我需要从前期的研发，然后到临床，临床的一期、二期、三期等等，他有好多呃研究的工作吗？就是研发和这个试验的工作， 然后这个呢？他其实可以为了提高效率，他其实可以去外包的，以姚明康德为主的这个 cxo 的领域其实是承担的是外包服务，就是为什么要外包给你呢？你也要有这个研发能力。然后有的像，呃，他的外包的环节是偏研发短，就是我还是在更前期一些，因为要起他是 是，呃从前期研发的时间投入比较久吗？然后他外包的阶段呢？有的是更偏研发阶段的，然后有的呢？是比如说已经过了临床一期，那后续可能偏生产的会更多，然后有的是这个外包的这个企业， cxo 企业有的是偏向生产段， 然后所以他们其实有点像就大家比较熟悉的这个卖水人的这个概念，然后所以他们的不确定性可能稍微的还比药企要低一些，因为他不存在那个研发失败的风险。嗯，因为你只要在 这些药企在研发，然后他就需要做这个前期的试验，或者是就是在正式的这个药品上市之前的试验生产他都需要，然后既然有这个需求的话，他肯定就会要委托这帮 cxo 企业去做嘛？

谁能想到，我一个中国药科大学药学硕士，揣着金药明抗的镀金的想法签了 offer。 结果入职第一个月就因为一个关键化合物合成失败，连续三天在实验室熬到凌晨两点。当初拿到录用通知的时候，我特意发了条朋友圈，同学评论说是医药界的黄埔军校，平台好，项目多，薪资高，我也就飘飘然，也没琢磨其他的。 入职前我总觉得药物研究员无非是设计分子做合成，凭着研究生期间做过的抗肿瘤化合物课题肯定能游刃有余。 可真上手才发现，工业界的药物研发根本不是实验室里的理想环境。项目进度是老板定的，凌晨两点突然发现关键中间体纯度不够，刚修复完一个化合物的合成路线，又收到药理部门反馈 活性不达标。这段从期待到崩溃再到清醒的经历，让我彻底明白，要学找工作，光被大厂的光环晃了眼可不行，很多隐藏的坑不提前扒清楚， 入职后只会陷入拿时间换钱的内耗。所以想结合自己的踩坑实路，给正在求职的要学同学提几个掏心窝子的建议， 帮大家少走点弯路。第一，查岗位别只看标签，要发实际业务场景。比如问团队近三个月的项目交付周期是怎样的，紧急项目的响应机制是什么。如果当时我花三天做这件事，也不会对二十四小时待命的工作模式这么猝不及防。像我所在的部门，几乎每个月都有一两个突击项目， 要求一周内出初步筛选结果，一旦接手，就意味着连周转吃饭都得在实验台边对付。第二，面试别只会回答问题，要主动问落地细节。之前面试时，面试官问会不会用高效液相测谱做含量确定，我赶紧把自己做过的药物纯度分析实验搬出来，讲了十分钟，却没敢问项目中是如何处理样品前处理的复杂情况， 遇到一切故障时有没有备用方案。其实这类问题反而能体现你的务实，也能帮你判断团队的工作流程是否规范，避免入职后天天陷入擦屁股的混乱里。 第三，算薪资，别被总包迷了眼，要算时薪性价比。当时 hr 跟我说年薪总包四十万，我脑子一热就签了，却没算过每天平均工作十三小时，周末还要随叫随到跟进实验进度的成本。折算下来，时薪比老家一家中型要起还低八块钱。 而且一定要问清总包里现金加绩效加项目奖金的比例。像药明康德的项目奖金是跟项目交付情况挂钩，要是遇到客户延期确认需求，这部分钱可能就会打折扣。如果干部满约定年限之前承诺的补贴还可能要退回一部分。 第四，投简历，别用万能模板，要做岗位定制化。我刚开始投简历时，不管是药物合成、临床前分析还是质量研究，都用同一份简历，把实验室做过的小分子合成药物代谢项目全堆上去，结果投了十五家药企，只收到两个面试。后 来医著的老师提醒我，不同岗位的核心需求不一样，应聘合成岗要突出实验操作熟练度和路线优化能力。 应聘分析岗要重点写仪器操作经验和数据处理能力。之后我针对每个岗位修改简历，比如应聘药明康德的研发港式，特意强调自己曾在短时间内完成十个化合物的合成筛选，还优化过某类中间体的合成工艺。面试邀请一下子就多了起来， 希望我的这些经历和建议能给正在求职路上奔波的药学同学带来一点启发。药学行业看似稳定，其实藏着不少需要留意的细节，也祝愿大家都能擦亮眼睛，找到薪资满意、成长可期、工作生活平衡的理想岗位。

总而言之，我们告诉大家，这里是低位啊，这里是同样具有重要性的，有爆炸性的一个行业。大家好啊，今天集中这个时间聊聊这个 cro 啊，先说说 cro 是什么东西啊？ 这个 cro 啊实际上就是研发外包，我们这个外包的这个，嗯，最牛的一个药，不是绝对不是推荐啊，就是我们我老说的叫要命德，要明康德啊，现在别不是买它，我们说的是整个这个板块。 呃，第一件事呢，大家先打开 cro 的指数，我们看一下啊， cro 的这个指数呢，从呃，一个新指数，他是从一千二百点已经跌到了七百二十点，并且正在做底的阶段啊，大家注意啊，正在做底的阶段。那么 这里面呢，我们首先说有一个事件，这个事件呢可能会引发我们国内的连锁反应，那就是英伟达加入参与了一个生物制药的公司， 那么大家都知道英伟达呢是 ai 计算，那么这个 ai 计算进入到了药企的研发过程，那么我们想这样的话，大量的数据给了 ai 之后呢，他的强大的算力， 呃，就可以减少这个研发的时间，也可以减少研发的费用啊，就可以使得研发的路径缩短，因为他有大量的数据和自学功能。我 你们是不是可以想象啊？因为 a 加进入了药企的实验阶段，那么我们国内在英伟达的这个行为之后，国内的这个 ceo 是不是也会加大步伐？这个是很大的一件事， 这个事件一定会波及到我们国内，推动我们国内的药企研发，尤其是我们中国的生物制药，也是属于重大的卡脖子项目，他的被卡脖子一点都不小于 这个半导体芯片啊，可以说是等同的，而且这还是和人民的健康和人民的生命直接相关的。大家打开 cro 的这个指数，他经过这么长时间的下跌， 正在做底的阶段，你怎么知道是做底啊？瞎吹。好吧，大家如果有兴趣的话，你们打开八月四号的那根 k 线，长了将近四个点，我们在这里不便于展示，你们自己双击那根 k 线，就可以看到当天的分尸图， 他的分式图的早晨的四十五分钟啊，拉高的过程中是带量的，毫无疑问，这个带量的是有内部有收，外边有进，然后就一路爬高，一路爬高，全部是无量的， 是缩着量爬高的。这个过程一定是机构进场的过程啊，是一个建仓进场的过程，而不是一个下跌，也不是一个出货的过程，出货一定是急速拉高带量。这样的话呢，我们就知道了三件事啊，第一，这个事情是卡 脖子的一定要完成国产替代。第二，英伟达已经先人一步进场了啊。第三，我们这个指数已经进入到了地位，并且有资金开始做了。上一周 这个指数第二次的拉出来一个长阳线，非常长，高于四个点，然后做了一个十字星，不必去追，他一定会回落啊，当他回落的时候，我们在二十一天线走平，三次线走平的情况下，完全可以介入， 那么大家呢，可以在里面去选，我们看到有些正在平平的坐底，有些已经和指数一样。第一波拉起等回落，你愿意做先头部队还是愿意潜伏在后，我觉得这都是你自己的爱好。总而言之，我们今天谈这件事情，不是告诉大家他 就一定会明天怎么怎么样，下个月就怎么怎么样，也可能时间会更长一些，也可能很快就会爆发。总而言之，我们告诉大家，这里是低位啊，这里是同样具有重要性的，有爆炸性的一个行业。 好吧，关于这个行业里面的具有龙头地位的企业，我们在这完全不必说，你去找找度娘 啊，找找那个什么呼，对吧？你一搜就可以搜到啊，所以这个查证某一个企业很容易，但是我们在这里呢，只仅仅是提示大家，随着这么长时间抱团股的下跌，其中 cro 应该是具有我们至少是哈提醒大家可以开始关注了。好吧，我们就聊到这，不可以再多说了，谢谢大家。

在前段期的视频中啊，所长又就药明康德和药明生物的逻辑以及未来跟大家做了一些拆解，那么今天的视频呢，我们进一步就药明系未来进行一个展望， 那么其实要展望未来啊，就一定是基于当下去展望的，因为其实很未来，在未来他也是由一个一个的当下组成的，因为当下的很多趋势，你只要留心的去观察，你就可以抓住未来的一半。 那这里所长说一个未来很有可能发生的，但是现在被绝大多数同学所忽略的情况。那在前一期的视频中呢，所长提到未来药和医疗这个场景，他是不会分家的，他的边界会渐渐的模糊。 此前由于我们人类的现代医疗啊，说的是现代医疗讲究的更多的是吃大锅饭， 虽然大家得的都是同一种病，但是呢，大家的表现症状，个人的体质不一样，可是呢，大家的治疗方案都是一样的，包括现如今的第二季政策也是基于这一点去推广的，但是所长要说的是，这一点放在未来是绝对错误的，只是当下你没有办法的情况下，只能如此。 道理很简单，同样的新冠，大家是不是症状不一样，有的人是表现的是热症的感冒， 有的人上吐下泻，有的人只是腰痛啊，有的人呢，就是脑子晕，或者呃，咳嗽不止，或者嗓子疼，或者上失位置，你觉得他们的症状能一样吗？治疗的方式能一样吗？站在中医的角度来讲，寒症跟热症他的治疗就是应当不同的， 更何况甭管是什么样的人，你看说明书上啊，说的基本上都是那个剂量，你觉得大家体重不同，三百斤的胖子和八十斤的女孩子 啊，七十岁的老人和十几岁的青少年，他们的用药尽量能一样吗？当然不能这样，只是说你没有办法去给每一个人做定制，只能如此，先采取一个大锅饭啊这个原则。 可是随着未来技术的逐渐的进步，一定会来到所谓的精准医疗时代，其实现在都已经有那个影子了，比如说 carter 从你的体内把你的细胞抽出来，然后对你的细胞进行改造，再给你回书， 药企只能服务你一个患者，相应的医那些医生也只能在同一个时间段服务你这一个患者，那一款药是经过你的细胞改造的，只有你能用，别人用的立马挂掉。所以这就是精准医疗的一个缩影，未来一旦这样的精准医疗发生，势必 要出现，这个时代出现，势必发生医疗和药的边界被打破。以前的药企是药企，患者是患者，中间是没有直接联系的， 在未来的时代，药企跟患者会出现直接的联系，那么会越来越多的出现药企跟医院联合举办的这种精准医疗中心，这个未来。金所长这么一说，你们觉得 可以认可是吧？可以理解是吧？但是如果我不说呢？你们是不会去这么想的，你们只会基于线下的一些东西去现行的推断，而不会去想未来的一些演变。 那么今天我再给你们讲一个基于现在的一些趋势，未来的一个演变的情况，然后呢，对药明康德、药明生物这样的药明系会产生怎样的影响？ 投资投的是未来，未来是演化出来的，不是现性外推的。哎，这一点希望大家一定要去 多想想，多思考。好，我们来讲下一个趋势，这里我们以艾博医疗为例，艾博医疗也是所长非常青睐，跟大家讲过很多次的一家公司，它主要是眼科医疗器械平台，那么它最主要的发家业务是什么？人工晶体。哎，你看人工晶体是干什么的？ 就是给你换个眼镜，顾名思义就是那个名字，其实就代表了他是什么人工晶体，人工合成的啊？晶状体，我们眼睛都有晶状体是吧？当你年纪老了，当你年纪大了，你的这个晶体一定会变得浑浊啊，反正就是不能用了， 白内障，其实就是浑浊到一定的情况不能用了，这种情况下没有办法，只能给你换一块。所以呢，我们可以看现在的人工晶体，现在的全国乃至全球的人工晶体其实就是在磨砺人真实眼球的情况，然后给你去制造。 现在全球最主流的是什么？单焦？单焦又是什么意思呢？顾名思义就一个焦点，聚焦于一个焦点，要么看远，要么看近，这其实很不科学，对吧？那假设你选择是一个近焦的，那看远怎么办？那你 带个老花镜吗？哦，带个近视眼镜吗？而如果你聚焦的是远的，那近了怎么办？那带个老花镜吗？ 很麻烦对不对？所以说基于单交之后慢慢的，哎，这个人工晶体的技术路径发展就成了多交、双交，顾名思义就是聚焦两个焦点嘛，一个远的，一个近的，那还有一个呢？三交是什么？那就是聚焦三个嘛，一个一个近的，一个中间的一个远的， 但是他都他都很，怎么说呢？很智障，他只是给你定死了在那里，可我们自己的真实的眼睛，你看他可以要么看远，要么看近，他一瞬间就完成了变焦，但是人工晶体没有办法， 所以后面又技术又演，便是什么呢？又连连续的那种进程，就是让你焦点的切换来的更丝滑， 但无论如何，哪怕现在最先进的科技，你离真实的人的眼球啊，这个都还差十万八千里。 但是当下只代表当下。你看刚刚所长告诉你们的那个技术发展的路径，从单椒到双椒到三椒，然后到这个连续式程的变化，你可以看到就是人类他的技术的进步，或者说相应的这种人造器官，他的他的这个功能一定是慢慢的逼近 真实的器官，甚至未来。如果说科技真的到了一定的程度可以超越。哎， 我们看有那个叫尤瓦尔赫拉利吧，他写过一本书叫未来简史。哎，你们就讲了这个事情，就是会有一帮神人，神人是什么情况？就是他的一些东西啊，换，通过科技的手段全部更换了，已经跟普通的人类不一样了，所以他把这一群人称之为神人， 这种情况不是不可能发生，很有可能啊，按照科学这个技术的进步，慢慢慢慢的你的人造先是弱于天然的 啊，后面可能会，呃，随着你对生命密码的破译，可能会做到跟原装的一模一样，再到之后就是超越。其实我们去看所有的产品啊，都是如此，比如说外国出了一些很先进的东西，我们国家先是去模仿，对吧？模仿了之后就是 就是赶超，哎，就一模一样了，于是开始国产替代了，哎。再然后呢，就是超越，一定是这样的，只要科技一直在进步，他一定是这样的。那总有一天生命的密码破译到了这个程度，又会发生一个什么事呢？哎，你看 我前面说了，医疗和药的边界会逐步的被打破，是因为基于，怎么说呢？精准医疗的一个前提是什么？我们对人体的底层的生命代码，比如说基因，我们有了最充分的破译， 那么你想要将这个人造的器官也好，这些医疗器械啊植入人体的达到甚至超越原装的情况，是不是也是基于你对最底层的生命密码的破译？ 你如果你连这个眼球就是现在天然的这个眼，就是天生的这个，我们现在原装的这个眼球，他的基本的原理是什么你都不知道，你如何去破译甚至超越他呢？对吧？ 包括我们去看，比如说我们国国内去赶超海外的一些技术，你一定是把人家的技术吃透了，你知道人家是怎么做到这一步的，你才能基于这一个路径去进行一个改造，去进行一个完善，然后去超越他。 可是我们去看现在的很多创新就是这样啊，或者说现在我们经常都可以听到某个厂啊，去把特斯拉的车拆开，然后慢慢的去研究，去琢磨，就是这样子啊。 那如果说你能够把这个这个原装的这些东西破译，是不是也是基于你对生命最底层的那个基因的一定的了解，对吧？ 哎，你看，甭管是哪一条线，治疗药品、医疗器械最终走到一定的程度，哎，他们都在最底层的那一个生命的代码那里叫 交汇了，交集了，于是他们的底层技术其实就通了，懂了吗？懂了吗？那这个时候又会出现一个什么样的事情呢？药和泻的边界会被打破，会被打破。 如果说药和泻的边界被打破了啊，你这些人造的器官啊，这些这些这些哦，又会出现一个什么样的情况啊？那你要没看到是不是这些东西也都可以做了？ 很有可能啊，我们去看看，我们说说一下，我们就以药明康德来说啊，或者就说药明系吧。 所长说了，药明系它是端到端一体化的 c 超，它具备一个创新药企去做创新药的所有的能力，它甚至超越了所有的创新药企。为什么说超越？因为别的创新药企一个把点最多推一两个力向，而且它没有办法每个把点都覆盖， 但是药明系他可以，他所有的白点都可以覆盖，而且同一个白点不止做那一两个啊，一做就是大几十上百个，甚至上千个。我们去看像截至今年 q 三过去的十二个月，轮动药明康德交付了四十多万个分子出去，这多么夸张？ 这就导致其实像药明系这样的啊，端到端一体化又足够开放啊，又足够开放做到了目前的这个情况下，他对药的理解是超越一般的企业，他也不要说超越一般的企业，还可以说几乎超越所有的企业， 如果现在你还要加几乎两个字，再过个几年，再过个五年、十年，那就不是几乎了，他就一定超越所有的企业。 道理很简单啊，所有的把点我都做，而且我做那么多，那你只能挑几个把点来做，然后一做只能做那一两个，那谁厉害？肯定是要名气厉害呀。那既然现在都是如此，而且他又通过投资，通过 股权的方式捆绑了，可以说整个柏尔泰克的位可以说捆绑了非常多的柏尔泰克，整个全球的这个创效的产业链几乎都被他深度捆绑了。 药也好，泻也罢，还是整个医疗，你会发现整个药是所有医疗产业链里最大的一块细分而没有之一，药的这个市场空间是比泻药大的多的。 所以我们去看头部的那些医药公司，都是药企嘛。啊，医疗器械也有大公司，但是呢，没有药企那么大，最大的那几家，比如说像强生，那就是既做药也做血的。 所以说如果说未来药和泻的边界被打破，你觉得药明康的不会去做泻吗？那是肯定要做的啊，都不要叫泻了，这些器官，各种各样的器官， 而且他就是做最底层的外包的，他什么都可以做啊，他对这些包括人类最底层代码的破译肯定也是超越一般的起的，包括你想想看啊， 数据是不是都在他的平台上进行沉淀的呀？这个公司的这款药数据在他这里，那个公司的那款药数据在他这里，他什么都有，未来的 ai 时代，这些难道不会发挥什么作用吗？ 由于他深度的捆绑了整个医药产业链主，只要他不自己作死，他就会跟着这个产业链一直一直的往前推进，而且会形成一个飞轮效应。你看他的他，他基于就是他做的药越多，他知道的 logo 越多，他的这个技术平台越值钱 啊，那找他的客户也就会越多，那么他的能力越强，链接的客户越多，他能给这些客户互负能的， 负负能的点也就越多，比如说他的这些客户越多，大的客户也有，小的客户也有，他可以给大的客户介绍小的优质客户的项目，那他也可以给这些小的客户去介绍一些大的金主爸爸去买房啊， 他能做的事情其实是越来越多的，那么他与后来者的差距也就会越来越大，迟早有一天他会成为整个产业链的链主，企业只要这么发展下去。哎， 这也是所长说的，为什么我们要深度的挖掘那么几家非常有价值的很厉害的公司，去看他们是怎么成长的？因为你只要把它是怎么成长的啊，拆解透了，你就可以看到很多其他行业的其他龙头的未来。 药明康德为什么走到这一步？因为他深度的捆绑了整个产业链，然后形成了飞龙效应，你把这一点吃透了，包括药明现在还有未来的一些商业模式，你就很自然的你就可以看到像深州国际的未来， 那个服饰代工厂啊，比如说在像立讯精密的未来，比如说在像台积电的未来，这些你其实都是可以看得到的。 好，回过头来我们接着说，那如果说像精准，就是说像药企或者说谢，他们已经不分家了啊，要跟医院合作精准医疗中心，那你觉得药民不可以去做这个精准医疗中心吗？那未来会出现什么样的情况呢？ 药民会全面的给各种医院赋能，他自己去下场开这个医院的可能性不大，因为目前他早就具备了完全做创效期的，能完全做创效的能力，也没有见得他自己去开一个创效公司， 那么未来也是他具备所有的赋能能力，他也不见得自己真的要去开一个医院。其实这样反而更好，因为你只有退到后面，你才可以链接前面。 你如果自己什么都做了，你去跟你的客户抢生意，你觉得客户还还会信任你，把什么都交给你做吗？不会的。 所以所长也可以告诉大家，金斯瑞做的最臭的一部棋就是既要传奇生物，又要破破生物，绝对未来只能二选一。现在还没有打架，是因为他的两者的业务能力都还没有到达一定的程度， 一旦两者的业务到达一定的程度，绝对只有二十亿，不可能既要又要还要的。我们去看其实那些代工厂，但凡你只要涉及到自己做东西， 然后跟你的客户开始产生冲突了以后你就只能选选择题了，要么你就自己成为一个品牌商，要么你就退回去做你的代工厂，不要什么都做。 同理，未来如果说技术真的达到了那一步，那么要明康，那么要明细，他就绝对不仅仅是深度捆绑创新药产业链的这么一个企业， 而是深度捆绑整个全人类的医疗大健康的企业。哦，这里所长也要再说一句，如果说我们真的是科学生命，科学的技术进展到了人类最底层的代码，那么保健和药的边界也会被打破， 什么抗衰老啊，什么逆龄啊，什么把你变得更美啊，哎，猪之类的全部都可以借助这些药啊，或者什么的这种疗法来实现，那么未来这种精准医疗中心会非常的有潜力， 那么像药民这样的深度捆绑整个大健康产业链的公司，那那个天花板，那那个潜力值， 你可以想象一下，所以你说，所以为什么之前所说未来全球 top 十市值的起，一定会有药明喜的一席之地啊，就是基于这个逻辑去进行延伸的你，你可能会觉得，哎，这个是不是看着好遥远，但是所长告诉你啊，一二十年前， 或者说就十年前吧，十年前的你啊，看到现在的情况，你会觉得像 ai 落地，整整是短短的十年啊，或者是怎么样的天马行空， 哎，你去二十年前啊，你去二十年前，你要知道就是智能手机都要快被淘汰了，手机已经超级普及了，然后也快被淘汰了，马上眼镜时代要来，你也会觉得天马行空，不要觉得未来来的很慢很慢很遥远很遥远。哎， 现在的技术明显是呈现一个指数级的进步方式，越来越快，越来越快，所以说未来，嗯， 这些这些不会来的那么慢的，可能说很快就已经开始，其实现在的趋势就已经是这个趋势了，你觉得趋势都现了，这样子的未来还会很漫长吗？ 不一定的，喜欢所有人的朋友，点个关注，再点一个心，让所长每天都可以看到你。

大家好，我是老贾，今天是二四年的三月二十号，我们来说药民康德这家公司，这家公司最近新闻不断，而且呢刚刚发布了自己二零二三年的财报 啊，我们就综合的来评价一下这家公司啊。我们先从股价说起，这家公司的股价呢，按着前夫前后来算，他最高到过一百六十九，最低呢跌到过四十五，整体下跌幅度超过了百分之七十三。 那么刚才刚刚我看了一下，现在他股价大概在五十块钱左右，也就是说他的下跌又回到了他二零一九年和二零二零年的水平啊，这是一个股价。那么从市值和估值的角度上来看啊， 市值呢，他最高是四千多个亿，现在只有一千五百多个亿了，那么从估值适应率这个角度来看啊，不管从近三年，近五年，近十年，还是所有时间，那么他的估值呢，都是最低的啊，他从来没有到达过这么估的这么低的估值。 呃，评价一家公司啊，我们不能够说他涨了就呃一定说他好啊，他跌了就一定 呃骂他不好，那么我们还是要看这家公司的基本面怎么样啊。那么他刚刚发布了自己的财报，二零二三年营收只增长了百分之二点五，净利润增长百分之九。很多的媒体就评价 说，姚明康德的营收和净利润双双都陷入了个位数的增长， 那么除了二零一九年之外呢，这是增长最缓慢的一年，这个确实是事实，但是这种呢，到底是 呃市场不好，也就是说是行业不好，还是他公司经营不好呢？这个大家可以去考察一下，因为二零二三年啊，就是海外的这个 cxo 业务呢，还是不错的，国内的呢，增长的不是很好，那么从利润率来考虑，他的 毛利率接近百分之四十啊，二零二三年是百分之四十一，那么净利润呢，达到了百分之二十几 啊，呃，在行业内的排名呢，不是很靠前，排第十七名啊，那么净资产收益率 roe， 呃，刚刚公布的财报呢，是百分之十 十八点九九啊，这是按加权净资产收益率来算，在行业内排名呢是第三名。从基本面的这几个数据来看，其实这家公司呢， 还算是比较优秀的。那么说完了基本面指标啊，我们来看一下整个行业怎么样。整个行业啊，我们先说这家公司，他是做医药外包服务的，那为什么要做医药外包服务啊？他对于创新药来讲， 就相当于一个卖水人啊，以前美国阿拉斯加发现了黄金，很多人去淘金，呃，就有一些聪明的人发现 出售什么装备的啊，爬力的，什么敲稿的等等的这些呢，比去淘金更赚钱。那对于 c x o 整个行业来讲，他其实就是创新药的卖水人啊，他充当的是这么一个角色，而且不管是大型的这种药企还是小型的啊，都有这种 啊，研发外包的这种需求，所以才催生了这个行业，而且从整个行业的研发投入。大家注意，我说的是研发投入啊，他的年负荷增长率呢，达到了百分之六点八，这是最近从大概是从二三年到二十七年啊，这四五年的数据， 那么医药研发外包的增速呢，年负荷增长率达到了百分之十三点六，大家注意啊，年负荷增长率达到百分之十三点六，对于整个行业来讲，这是非常高的一个数字啊，只要超过了百分之十，达到了两位数，这都是比较高的。 但是呢，这家公司受到了很多负面消息的影响，所以他股价呢，下跌的也比较多。主要啊，有这么几个方面啊，第一个就是美国餐饮院 通过了一个生物安全法案，这个安全法案呢，是三月六号提出来的，当时提出来之后，耀明康德从港股到 a 股，整个耀明系的公司都在跌， 而且这个法案呢，是把药民康德这家公司的名字直接写进了法案。那如果说他这个法案最终在美国进行通过的话啊，对于药民康德来讲，那肯定是一个 啊，就是非常大的打击。大家都知道，现在姚明康德主要的收入还是在美国啊，那么我们国内的收入呢，只占大概是百分之十八左右啊，美国的收 收入呢，是占百分之六十四点七七，所以说如果这个法案真的最终通过了，对他的打击是非常的大的。那么针对于这个法案呢， 姚明康德也是做了很多的回应啊，第一个呢，他说现在仅仅是参医院通过了，那么还需要众医院通过，还需要总统签署等等的啊，还有很多程序要走。 第二个呢，他也在请律师来申诉啊，他说我们并没有做这些呃相关基因的一些技术，而且呢公司也没有威胁到啊，美国的国家安全等等的。但是虽然这么说啊，其实我觉着美国之所以通过这个法案， 跟公司有没有真正威胁到他关系不大啊，他说你威胁到了就威胁到了，就像我们那个呃， 起重机啊，在他码头上，他说泄露了他的信息了，等等的啊，就是在大国博弈的这种背景下，这种公司成了一个牺牲品啊，所以说呢，真正威胁不威胁的到，这个无关紧要啊， 这是第一个消息，第二个消息呢，就是终止了 b i o。 会员资格，这个是姚明康德自己终止的啊， b i o。 呢是生物技术创新组织啊，那么姚明康德自己退出了这个组织， 那么他推出的理由呢，是为了能让 b i o。 更专注的从行业角度跟政策制定者进行有效的沟通，提升对行业的理解，同时提高公众对医药产业的意识啊，这是他的说法，那么这个消息一出呢，姚明考 他又跌了一下啊，所以说呢，这两个消息让姚明康德最近的股价跌的比较厉害呃，从 大型的基金啊，比如说格兰的基金啊，刘彦春的呀，赵贝的呀等等的，这些呢，都是深陷其中。 呃，另外一个很多傻户呢，也是啊，被跌的有点蒙，但是为了 让投资者的信心啊，有所恢复，那么药民康德呢，他也做了一些措施，第一呢就是回购啊，有两次的回购方案，一次呢是十个亿，这样呢就是二十个亿， 再加上香港呢，也有一个回顾啊，这样算下来呢，整个的药名康德他回馈投资者的力度已经达到了三十个亿啊，那么另外呢，他二零二三年准备分红呢，是拿 拿出了接近二十九个亿的净利润来进行分红，所以这样算下来呢，姚明康德他为了维护自己在投资者心中的地位，做了这些措施，但是这些措施呢，并没有被市场埋葬，市场呢，也没有涨起来， 那可见大家对于未来的担忧还是存在的。所以我们来说风险，他的风险在哪里啊？第一呢是医药研发服务市场需求下降的风险，也就是说这是市场的因素啊，假如说这种研发需求呃下降了，那么我的业务量就会降低。 第二个呢，就是行业竞争加剧的风险，我觉得这个风险不是很大，因为耀明康德在行业内的竞争力相对于其他的友商来讲还是比较强的。那么接下来的风险啊，这个就 无关市场了，第一个就是行业监管政策变化的风险。第二个呢就是业务合规的风险。第三个呢就是全球化经营及国际政策变动的风险。这三条风险基本上都是非市场因素或者叫大国博弈而带来的 啊，这种富潮之下无有玩卵的风险，所以这个风险呢，他不是市场的，也不是我们投资者可控的，在这种背景下，那么我们投资者受伤了，那可以说也没地方去说理。 所以说呢，我们对于这家公司的投资啊，也进行一个思考。首先一个啊，我们说你到底是价值投资还是价格投机？什么叫价值投资呢？价值投资就是依靠公司有的护城河长期持 有赚取超额收益啊，这个是价值投资的精髓啊。还有一个就是价值投机，这是很多人说啊，我不是价值投资，我叫价值投机。其实市场上没有这么一个词，这是投资者自己说的，我叫价值投机。 什么叫价值投机呢？老贾的理解啊，不一定全面，但是呢，我的理解是这样的，就是这一两年，他有可能业绩好，有可能涨一波，我就做他一波，我就收手。 这是我们市场大部分人从散户到私募基金，甚至包括到公募基金的一种做法， 基本上都是这样，真正做价值投资的人凤毛麟角。我说的是凤毛麟角，不是寥寥无几，是凤毛麟角非常少的人才能够做真正的价值投资啊。那么如果你是价值投机的话啊，那个呢， 是一种相对短期的，比如说最近半年的一年的一个走势啊，如果现在五十块钱的要命康德，你认为有反弹的机会，那么你完全可以做一波。但是如果你是做价值投资的，你重点考虑的 有两个方面，第一个方面就是这家公司有没有护城河。呃，老贾从事这个行业这么多年啊，我越来越觉着投资的精髓就在于寻找好公司，寻找好公司的精髓就在于 这家公司有没有护城河。如果真正的有护城河，从时间的长河角度来看，投资越到后面，你的复合增速越高。二十世纪什么三大发明，一个是相对论，一个是量子力学，再一个就是复利吗？对吧？所以说 做过价值投资的啊，就是你能够长期持有某一家增长很快的公司，到最后你挣的会非常的多。那么姚明康德到底有没有护城河呢？姚明康德的财报当中经常会提到自己是一家一体化，端对端的 啊， ctdmo 的啊，这么一家公司，这家公司最大的一个优势应该就是他的技术优势，那么技术优势算不算护城河呢？ 在巴菲特的护城河理论当中，技术优势不算护城河，但是呢，我们 啊，事情呢，也要反复的来考察啊。大家看一下，在 a 股当中啊，包括美股当中啊，所有的涉及到高科技的企业，不管是芯片的还是生物技术 的，那么如果你技术好，确实可以让这家公司能够在未来长时间内获得超额收益啊，比如说英伟达就是一家非常显著的 啊，这么一个例子。所以姚明康德的技术算不算护城河呢啊，这个我没有结论，大家可以自己去考量一下这件事，你也思考一下啊，技术有没有可能短时间内被别人超越， 或者说他对于其他友商的技术领先，还能够保证他在这个市场里有多少年的超额收益啊？是这么一件事情。 呃，第三个就是哪些风险不可控，哪些风险不可控的，非市场的因素的风险不可控，政策风险，监管风险， 大国博弈的风险，这些东西确实不是一家公司，更不是某一个投资者所能够控制的，对不对啊？这是富潮之下，无有玩卵，就是这个概念。那么对于耀明康德这家公司来讲啊，我觉得还有一个风险，就是他的失控人， 他的老板经常的坚持，包括他的高管也是经常的坚持，这个呢，就算没有企业家精神， 所以啊，这是一家非常矛盾的公司，从业绩看，从他的竞争优势看，有一定的投资价值，但是从负面因素看，比如说 啊，这个不可控的政策监管的风险，比如说企业家的精神，没有啊，他不像我们国内很多呃，公司有企业家的精神，有企业家精神啊， 这个是能够团结人跟他一起干的，没企业家精神呢，就是资本啊，就是套现等等的。所以说现在药民康德处在一个比较尴尬的境地。第一呢，估值确实非常的低，而且现在他的 低价低估值是由于负面信息对他的影响，这个负面信息，这个影响 如果最终不能够落实，也就是说如果这项法案最终没有通过的话，那么耀明康德回到一百以上，这是必然的事情，那么现在从五十涨到一百，这是翻倍。但是如果这项法案真正的落实了， 那么姚明康德可能连五十都撑不住啊，可能还会再往下跌啊，这是一个，那另外一个呢？就是你这个时候假如投资姚明康德，你是做的反弹，还是做的 一个长期的持有啊？这个大家一定要想清楚。第二一个，如果说你套住了，那么你是选择在这里砍仓还是要坚持啊？我实话告诉大家呢，我身边就有朋友在这家公司套住了， 那么他的选择呢，就是要坚持持有，他非常的认可这家公司啊，在技术方面，在服务方面做的是比较优秀的，他认为这非市场的因素的造成的这种股价下跌已经体现到股价当中了， 当然这是他的个人的看法啊，不代表啊，老贾的看法，大家也可以想一下他这种思考方式有没有道理？那么这就是今天给大家分享的关于药民康德的一些信息，希望对大家有所帮助，谢谢，再见！