视觉中国是科创板吗

背后的产业逻辑与风险隐忧在 ai 概念席卷资本市场的浪潮中，视觉中国的股价异动成为观察产业转型与资本博弈的典型样本。 短短数个交易日内，公司股价已近乎陡峭的曲线攀升，换手率屡创新高，叠加多概念共振的资本蓄势，使才成为市场焦点。 这场热度空前的炒作并非简单的资金跟风，而是数字经济时代数据要素价值重估、产业政策导向与资本估值逻辑碰撞的深层体现，背后暗藏着机遇与风险的双重博弈。 炒作热潮的核心驱动力，是公司从版权分销商向 ai 数据服务商的战略转型所引发的价值重构。 作为国内数字版权领域的头部玩家，视觉中国积累的超七亿条多模态素材，在 ai 大 模型训练需求爆发的背景下，完成了从版权存货到训练燃料的身份跃迁。 这些经过合规认证、结构化标注的视觉资源，恰好契合了人工智能生成、合成内容、标识办法等政策对训练数据合法性的刚性要求， 使其成为科技巨头规避法律风险的安全港数据源。当数据被确定为第五大生产要素，数据要素呈战略深入实施，公司核心资产自然获得了资本的重新定价。 一百五十倍以上的市盈率溢价，本质上是市场对其数据资产化未来的提前透支。政策红利与产业趋势的双重加持，构建了炒作的理性基础。在国内 a i g c 监管框架逐步完善的语境下，合规数据成为稀缺资源， 而视觉中国凭借完整的版权追溯链条和权威机构背书，构建了难以复制的行业壁垒。公 司与头部科技企业的合作落地、数据服务业务的规模化推广以及战略投资企业上市带来的公远价值变动收益，进一步强化了市场对其商业化前景的信心。同时， ai 营销、多模态内容电商等热门概念的叠加，使其成为资本市场的集邮式标的。 主力资金的坚决做多与筹码的稳定锁定，共同推动了股价的持续走强。然而，喧嚣的炒作背后，价值迷雾与潜在风险同样不容忽视。 财务数据显示，公司转型期的盈利能力尚未同步改善，二零二五年前三季度规模净利润同比下滑，毛利率持续成压，研发投入反而出现收缩。这意味着当前的高估值缺乏坚实的业绩支撑，更多依赖于未来预期的兑现。 商业模式的历史争议也未完全消解，过往维权式营销的舆论阴影以及版权纠纷的持续发生，提醒着市场其业务模式的潜在合规风险。 更值得警惕的是政策不确定性，若未来 ai 训练数据的版权豁免条款放宽，公司以数据授权为核心的盈利逻辑将面临根本性挑战。这场炒作的深层意义远超单一公司的股价波动， 它辐射出资本市场对数字经济核心资产的认知分歧。一方面，资本敏锐捕捉到数据要素资产化的时代机遇，愿意为稀缺合规数据支付溢价。 另一方面，概念炒作与业绩兑现之间的时间差也埋下了估值回调的隐患。对于投资者而言，需要穿透 ai 加数据的蓄势光环，聚焦核心问题，数据授权业务的增长能否持续兑现， ai g c 应用落地能否打开新的盈利空间？ 合规避雷能否抵御潜在竞争？视觉中国的炒作热潮是新技术革命与资本市场碰撞的必然产物，它既展现了数字经济时代核心资产价值重估的巨大潜力，也暴露了概念炒作容易脱离基本面的市场通病。当热度褪去，公司的真实价值终将回归业绩本质。 对于整个行业而言，这场资本狂欢或许能加速版权保护与数据要素市场的规范进程，但对于投资者，唯有理性审视转型逻辑与盈利兑现能力， 才能在价值与泡沫的博弈中找到平衡。毕竟，真正的投资价值永远建立在可持续的盈利能力之上，而非短期的概念炒作。

呃，各位投资大家晚上好。呃，我是东吴传媒互联网团队的张良伟，呃，欢迎大家参加我们今天晚上的这场电话会交流。 呃，我们今天的话也是非常荣幸邀请到视觉中国的董丽啊李总跟我们做一个分享。那 ceo 其实也是近期市场非常关注的一个啊焦点，那对于这种有数据资源的这些公司，在整个里面产业里面扮演一个怎样的角色， 发挥怎样的一个价值，其实也是市场比较关注的啊。那今天呢，我们就这个请李总给我们啊，就这方面以及世界中国的最新的一些情况给我们进行啊分享和更新。因为在客户端的话是有这个 ppt， 所以 大家如果啊方便的话，其实可以到这个啊客户端啊，这样会更清晰一些。好吧， 那接下来的话，我们就先请啊李总跟我们进行分享。好，感谢张老师，感谢各位合作人，大家好，感谢大家这个周末百忙之中抽空来关注世界中国啊， 然后今天给大家分享一下，因为我们最近来讲的话，在这个 ai， 特别是投资啊这些里面还是有不少的这个进展和动作，然后所以市场也比较关注我们，然后最近也比较关注我那个 ceo 这一块，然后我们因为 本身我们两块最大的这个客户主体，第一块其实就是新闻资讯，第二块最大，特别是现在持续高速增长，其实就是这个广告营销这一块，那我们肯定在广告营销这一块也做了这个 ceo 的 一些前期的一些，包括我们也已经有案例了，所以今天会跟大家做一个着重的分享啊， 然后我还是先大体过一下我们公司的概况，大家肯定比较熟悉，因为平常你看自媒体的话，其实都能看到这个很多的图片来源都涉及中国， 我们在这个包括图片，包括音视频，然后现在也有三 d 领域的，这个我们的内容版权授权业务里，是这个国内的最大的一家公司啊，是这个行业里面的龙头，我们成立是两千年成立的，然后这个登陆整个资本市场是二零一四年。 那么呢从这个登陆资本市场以后呢，我们持续的在这个内容和这个客户的场景这两端不断的加满。 那么我们包括收购了一些这个自有自持的一些图片版权业务，收购了比尔盖茨旗下的这个高端图库 copy， 然后我们也收购了这个全球最大的摄影师社区五百 p x。 那 么在音视频这块呢，我们现在是国内最大的这个音视频素材这个市场，广场创意的这个库股我们占百分之六十一点六。然后国内最大的这个三 d 素材这个交易市场叫 cd model 啊， cd 模型网，我们现在是盘股百分之十五的股东。 那么持续我们也在做一些，包括这个生树科技啊，包括 mini max， 最近大家可能关注度也比较高啊，一些这个大模型领域的战略投资，都是跟我们高度相关的东博泰这块。 然后呢？呃，我们的这个最大的优势肯定是这个我们的内容数据，那么我们的内容数据来源其实是来源于我们庞大的这个创作者生态， 那么我们不仅有这个最广泛的这些机构的供稿人，包括最大的来源是这个国外全球最大的这个图库 at image 跟我们是在国内独家的合作，那么也包括美联、法辛、 cctv 中心社这种全球范围内最大的这个供稿人。那么我们同时呢在 udc 这块呢，我们也有这个 国内最大的摄影师社区和这个设计社区，所以这个会有很多这种啊这种专业的创作者来给我们供稿， 就这块我就快速的略过，我们建立了这个全球范围内最广泛的一个这个内容生态啊，所以可以保证公司上面有这个，至少在国内来讲这个最丰富的这个内容平台之一啊，也满足到这个就是各种随着这个技术的进步吧，各种各样的客户对于内容的这个越来越丰富的需求， 那么我们这个是我们控制下面的，不仅有这个最大的这个图片平台，那么我们也控制了这个目前国内最大的这个音视频交易平台广场创意，那么目前呢，他应该去年是二点四亿的收入，今年大概是二点八到三亿这个水平，那么在这个领域里面的第二名新片场可能也就一个亿不到。 然后这个是 c d model， 然后我们客户的情况呢？其实主要如果我们从这个它使用到的内容的场景上面来分呢？其实就是两大场景。第一大场景我们叫做这个新闻资讯，就是大家其实平常看到的， 那你可以理解，就比方说世界全球范围内啊，各个这个新闻现场在发生的时候，只要有摄影记者拍了他在拍下的这一刻，通过现在这个云的技术就可以上传到我们的平台上面。那么那个我们的客户，这些新闻媒体，他想拿到这个第一时间报导的这个图片啊，他就都都会成为我们的这种的签约的客户啊， 在我们的平台上可以比较方便啊，找到这些图啊，那么党政机关和主流媒体是我们在新闻资讯这块主要的这个客户 啊，那么在广告营销这个属于是我们第二大这个场景，在这个场景里面呢，我们主要是做富微公司，大型的富微公司包括一些品牌直客的业务，那么品牌直客里面我会优选这种具备能力强的，那么目前发展趋势非常好，现金流充足的，也来做他毛利最高的那部分业务。 嗯，这就我们第一个，所以刚才讲到我们其实是两大这个业务板块啊，第一大业务板块我们叫做这个内容版权的这个变现，这是我们最传统的一个公司的立身之本啊，每年大概贡献大概四到五亿的收入吧。然后这块我就快做略过，因为大家应该比较熟悉了。 那么今天主要包括这个 ceo 领域啊什么的，我们主要讲这个第二块。第二块我们目前我们叫做这个 ai 赋能的这个内容定制这个这个平台，这个平台呢，我们首先，呃，其实它就是赋能这个广告营销这个领域的客户。那么我们给客户主要解决三个问题啊， 一是就是他给这个终端的消费者要看什么样的营销物料啊？那我们会通过 ai 技术来赋能整个营销内容的制作啊，辅助他的这个创意决策啊，为他定制化的生产他需要的这个营销物料。那么我们在目前呢，已经是国内这个领域里 啊最大的供应商了，目前我们应该是像华为这种企业，在平面里啊，应该是这个第一名的供应商啊。然后第二个我们要解决的问题呢，其实就是如何把这些物料分发到客户面去，那么这个里面就是咱们现在关注度最高的这种啊，我们叫 ceo 分 发代理啊啊，然后我们呢是这样子，就是， 呃，我们目前已经把第一个业务做到全国最大了。然后并且我们给客户除了交付刚才讲这个成品的海报以外呢，我们还交付这个 ai 工具的平台，让客户去这个高效的生产一些质量要求不那么高的，然后他所 需要这个便捷生产，但是对合规和质量又有要求的这些内容。那这个平台我们目前就在给他搭建他的分发 分发呢，就包括我们现在叫 ai 赋能的 seo， 也包括 geo， 还有还包括这个 ai 平台的口碑营销，那么这些分发功能我们都是提供的。当然这块呢我们除了自己做，也跟一些 geo 里面头部的供应商去合作。那么第三块我们会给大家讲，就是为什么是世界中国来做这个事情。 好，首先是我们现在已经开展的比较大的这个内内容的这个定制业务，那这一块大家可以理解，就是比方说华为要发新机， 那么他就会有这种，比方说发布会啊，比方说他的主 k v 或是他核心的这些营销物料，就是他在比如说楼宇广告啊，或者说这种这个室外的这种大的投放广告，那可能每一个 广告投放的时间都在三到六个月，那这种广告，呃，这个内容物料他对于质量和合规性的要求都是最高的，并且也是他付费这个付的最多的地方。那这一块呢，我们会定制化的给他，会给他生产，直接把成品交给他。 那这一块传统上并不是视觉中国的业务，因为传统上呢，这块其实是广告公司的业务，他们会去找一些创作者，或者是自己的一些这个内部的创作人员会去制作啊，因为大量的这个人为的这种 创意输入要在这里面发挥作用。那么视觉中国原来给他解决的只是素材这部分，他们会到视觉中国来拿他的创作素材。 然后呢可能比方说他会出多稿，比方说从我们这边拿走很多很多的素材，可能会生成比方说几百稿，最终客户选定的那一稿呢，他会给这一稿所涉及的素材付费。我们对你既取得一个这个创作的这个素材，第二呢也取得一个这个最终的这个版权保护。 但是来了 ai 以后呢？为什么世界中国可以来做这个内容定制呢？那么首先在这个二十五年的这种合作基础上啊，我们是非常清楚那个每一个类别、每一个品牌， 他喜欢用什么样的设计素材，他需要什么样的风格，他需要什么样的审美调性，这些数据啊，这些这个过往的他的这些那个购买，购买记录其实都存在了我的这个公司的这个平台上面， 那么 ai 来了以后呢，这些数据就非常方便的训成了一个一个小模型，这一个个小模型在给客户去做下一步的这种 ai g c 的 生产的时候，它就可以非常的高效。所以这个客户输入同样的提示词，在我这个小模型上就能生成最满足他的审美和他的喜好，并且他的这个应用场景的内容。 那么传统上面我们其实就只挣一个素材的钱。那么有了 ai 以后呢，我们不仅挣这个素材的钱，我们也挣中间这个创作过程制作的这个，并且呢我们刚才讲到就我们还把它做成了一个平台啊，在一些这个客户 就刚才讲最高端的五 k v 这些我们给他定制作，但是有一些比如说社媒营销的物料，那这些呢我会给客户提供这个 ai 的 这个生产平台，让客户的这个品牌部用这个生产平台他去生产。但是他所有生产的这个终端产品呢？如果他需要，他觉得这个应用场景啊，我也需要合规，需要版权保护的话， 他都可以为我涉及到的这些这个源头的这些内容去付费啊。 啊，这是我们整个这个这个在这个内容定制的这个生成式服务里面，整个的这个 里里层的这个内容架构，首先底层会有这个大模型，会有这个底膜的能力，在这个能力上面我们会根据这个自有的这个中国自有的训练图集啊，去做一些小模型的训练，我们会根据这个各个客户的这个应用场景不同，会生成多个这种 小模型，我们会在内部形成一个模型商城。那么比方说三 c 领域的客户，他在三 c 领域可能会有一个大概几十个模型，那么他会根据他不同的使用场景会选择不同的模型，然后对应一些这个效果插件，然后就很方便的生产出最终这个交付成果。 那如果是主配位呢？我们在里面还会把全流程啊，都用可信任时间戳去存证，并且它全部使用到的这些啊内容全流程都是可复原的，所以保障它百分之百的内容合规 啊。这个是我们用这个我们的平台去给客户生成，可以看到他只要提供他的产品，都能非常快速的生成一张非常满意的物料，并 且现在调整的也非常方便。并且在我们的平台上我们还会整合各种各样的权力，不仅包括刚才所有涉及到的内容的授权， 像模特的肖像权我们都在上面，所以现在在我们这个平台上很多并不涉及到实际拍摄的，但是所有的这些包括模特公司的权利啊，都可以啊在上面做一个整合，一站式的生成客户满意的产品啊。这个就是我们现在给华为负责他全终端全系列产品的这个平面拍摄以及氛围渲染， 最快大概每就能贡献个七八千万的收入。然后我们现在也做这个分飞领域主要客户的这这个视频业务，那主要我们说跟一些创作者去合作啊，这个还有还主要是 ppt， 那 我们就讲到这个我们如何去分发这些内容， 那这个是我们现在已经给华为在交付的一个叫 ai 创意生成平台啊，因为我们理解就是不管我们以什么样的方式，是 seo 也好，还是 geo 也好，你分发出去的效果的，你的这个营销的这个内容是核心，他才能决定你最终营销出来的。就客户看到了你的 这个这个这个营销的这个内容以后，他所产生的这个不管是这个印象也好，还是他后续的行为也好，其实跟你这个内容是高度相关的，所以这个内容生产是整个系统的核心， 大家可以看到我们会基于这个内容创作的这个核心啊，来搭建我们整个的这个广告营销领域啊，包括我们自用，也包括给客户去服务的这个平台。那么就以内容创作为核心，生产出，高效的生产出这种啊营销物料以后呢，我们会根据左侧这个数据监控 产生的这个市场洞察，然后来进行右侧的这个传播分发。那么目前传播分发我们提供分类，一类是 g u， 一 类是这个 ai 的 seo， 还有一类是这个我们叫 ai w o m， 这个 w a i w o m， 就 大家理解的那种，就是我在某个大模型平台上面去针对性的给它提升口碑啊。 所以我们这一个完整的链路呢，它是从数据监测到意图挖掘，到 ai 创意生成，再到这个创意生成以后内容的 a b 测试，再到内容分发，最后到效果反馈这么一个完整的链路。 那么今年呢，在这个六七月份的时候，我们已经开始开展了这个 g o 业务，这是我们的一个案例啊，是给一家大厂的这个内容模型的智能体开发平台做的， 它是这个发布以后呢需要打造它的这个品牌认知度，那我们就需要向这个相关领域的这个，比如说 c p、 u 啊，或者是这个 it 部门的负责人啊，去 去宣传这个东西。那么它的优化目的很简单，就是说在搜搜索这个这个相关行业智能体开发平台推荐的时候 啊，在几个平台上要让它的这个推荐率，我们给他定的是起码要到前三啊，那么我们就做了这几个平台，包括 deepstack， 包括豆包，包括元宝，包括工艺啊，那么最后的结果呢，就是使它的这个品牌推荐率它的，所以我们叫置顶率啊，从这个不足百分之三十提高到了百分之百。 ok， 那 后面就我们就会讲到，大家觉得说世界中国做这个内容生产已经做得很好了啊，那你为什么能去做这个 geo？ 你 做 geo 和别人做 geo 的 差别是什么？ 首先我们刚才讲了，就是我们有这个客户的资源啊，我们已经是这个三 c 供应链车企，包括快销领域里最大的这个营销内容的供应商 啊。到了二零二六年，我们现在已经是海报领域啊，就是这个平面领域里，全球啊，全国最大的。到了这个二零二六年，我们还会把这个 pvc， 就 视频这块和这个 滴滴制作这两块业务啊，我们会跟这个 nc 领域里面最大的一个一共去做投资公司，那么对方都会把这个很大的一块业务导进来，大概这两块业务分别都能变个六七千万，所以这块呢，我们在这这三个领域，相当于在 nc 和新能源车这两个主要行业里都会是国内第一名啊， 所以呢，我们在客户这块还是有很强的这个客户资源啊。那么另外一块我们就讲到就是说你要想做好 g o， 你如何去把握这个大模型，所这个会影响大模型的这个数据入口，还是你能否长期的去做 g o 的 这个关键，因为模型的每次调整势必都对你去做 g o， 你 怎么去影响这个模型？你去用啊，你去那个影响哪些数据啊？都会有很大的变动，那么谁更接近这个 平台的这个大模型的这个平台方啊，谁更能把握这个平台的入口，其实就是这个关键。那么世界中国我们就会讲到啊，我们其实从二三年开始，就是从这个 ai 模型大家比较热度起来的，刚开始的这一年呢，我们就持续的在和大模型公司在做我们的数据服务了啊， 早端早先呢，他为了提升整个这个底层模型的那个能力，我们提供的是这种内容数据级，那么随着 ai 技术的进步，我们现在有 大量的这个 ai 技术，把我们对于这些图片视频的这些专家级的标注，形成了 ai 的 能力。 所以现在呢，在世界中国内部来讲，我们是对于这种图片视频啊标注的最好的公司之一，所以我们可以现在很高效的把原来的这些图片视频，我们叫内容数据这个层面标成，我们叫模型训练 啊，就把它整个提升成这种结构化的作为数据，那这种模型训练级呢，他就可以直接投喂给大模型，用定向的提升他的一些能力。所以现在在我们的内部已经把这些一个个那个图片啊视频形成了一个个数据，他可以定向的解决大模型啊，要 这个定制的就定制化提升他各个能力。那么目前来讲呢，我们服务的还是国内最领先的这些客户， 那可以看到这些就是包括阿里、腾讯、华为、云瑞捷、微软、美团、蚂蚁智谱、爱吃，然后这个呃声速啊，这些东柏泰的企业都是我们重要的这个合作伙伴 啊。同时呢，我们在另外一段刚才讲的是底层模型训练数据的这一段，我们在服务同时呢，这些模型，它随着模型能力的提升，它所能服务到的场景越来越多，他们越来越关注，就是我在某个垂直行业下面的这个垂直场景的数据集啊，如何去满足客户的需求， 这个非常好理解，就是两两个原因。一个是啊底层模型他用到的这些数据，他的这些推理能力不一定能那个在某个垂直场景里非常好的得到发挥，或者说他的这个垂直场景的数据如果不够干净的话，他会有很多的杂音啊。 那么呢，用垂直场景的数据去对底层这个模型做定制化的训练，是目前这个大多数这种啊大模型企业共同的一个选择。所以这块呢，我们跟这些企业在垂直场景领域里面已经都达成了合作，因为我们从两个方面有独特的优势，一方面我们本身就是一个数据 啊，这个聚集的一个平台。那么另外一方面呢，我们有国内最强的数据定向的，他所需要的垂直场景的数据。 那么我们理解呢，就是后续啊，他们在一些定制场景下面，比方说我们在 g o 这个场景下面去讲啊，比方说你在出行，或者你在这个旅游，或者你在，比如说医医这个医药这些健康领域啊，你要问这个大魔性一些问题，当他去寻求一些推荐的时候，他背后跑的一定是垂直场景的数据， 那谁把握住了这个垂直场景的入口，我觉得而垂直场景数据集的入口，谁才能更好地做好后续的这个 geo 营销工作。所以我们讲这个垂直场景数据集的这个入口，还是这个 geo 营销业务生态卡位的核心。 这是为什么我们觉得世界中国其实从我们这个数据优势出发去做 geo 啊，会比那种传统的营销公司更有优势。 那讲完 geo 呢，讲一下我们公司就是从 ai 来了以后，给世界中国的这个企业带来了哪些较大的变化啊？ 首先是我们在内部已经有了刚才讲非常完善的一套，我们基于自己的这个 ai 能力，对图片、对视频去做这个标注，包括去做分拆啊，包括去做理解。那么标注以后 客户就可以快速的找到。具体比如说你在一条几分钟的视频里想找到两秒你想要的视频，那原来你需要看，现在你可以方便的直接搜出来啊，那这些都是把这些图片视频结构化后的这个成果啊。那么我们现在这个自动打标，包括给这个所有的这个内容数据的安全审核啊，都是用 ai 来做的。 那么我们也把它外化成了一些这个产品服务啊，包括给这个 smg 上海广电集团，我们给他做的整个新闻的这个视频开条啊，给南方传媒做他的历史影像的这个数据库啊，这个都是基于我们强强大的这个就是 ai 标注，加上这个 ai 结构化这个内容数据的这个能力啊。 那么在这个之外呢，刚才讲到这个啊，直接给这个 ai 训练的这个大模型去做这个数据服务啊，这款方案就过了。 然后后面我们会讲到就说我们持续的在把我们丰富的这个内容素材，把它赋能到各个这个垂直的场景里面。刚才也讲到我们其实会给各个的这个 ai 公司去做垂直场景的数据机。那么比方说在这个办公领域里会和 w p f 合作，包括跟微软合作，包括跟这个 a i p p 去合作， 我会把比如说适合 ppt 的 啊，这些图集啊，这些数据集去注入到他的这个产品体验里面。那么不仅是客户说你在做 ppt 的 时候，旁边有一个图集可以选，我们现在已经有这个 a 阵智能体调用的这个能力，客户只要把文字写好，我都可以一键给他配好啊， 这个就是我们这个这个 ai a 阵，加上我们的这个垂直数据集在这个一个垂直场景里面的应用。那么在这个 视频制作这个领域里面呢，我们跟剪映还有万金科技啊，会会产生会比较深度的合作啊。我们这里这个还是把我的大量的这个视频数据啊，会形成一个个，比方说他开 啊，我这两个，他在这个应用的这个订阅里面都可以选，也可以开成这个后台的会员。那开了后台会员以后，我就会有一个一个主题的这种啊数据集给到他，那么呢他可以依据他的这个 需要啊，快速的调用。比如说他要一块啊，比如说像我们这个图上这个案例，他要一个武夷山的航拍，我们就可以把，比如说他可能是一个成片，里面有一段武夷山的航航拍， 那现在就可以非常方便的直接给他搜出来，您可能有三十秒这个素材是他需要的，并且呢他可以搜到多个，比如说他搜到了五个相关的这种航拍，我们还提供这种 a 帧的能力，可以让他一键成片。比方说他搜到了五个素材，想要合成一段三十秒的视频，那这块我们现在都可以直接做到啊。 ok， 那 我们目前持续在推动的，像我们近期也跟这个生树科技，包括跟 mini max 发了这个战略合作，大家也可以去看 啊。这一块呢，就是我们现在跟这个生城市 ai 品牌，包括我们讲文生图啊，文生视频，那这些公司其实是国内在中国太领域里面最优秀的公司，包括可玲，包括艾诗，包括生树，包括 mini max 的 海螺。 那这块呢？呃，因为大家都知道升视频的时候呢，可能你光用文字去描述你要的这个场景很难啊，或者是你光用一个参考的图，他可能只能解决你正面的问题，但是背面可能模型的想象就不和你的这个要求， 那这块呢？目前大各家平台对于这个参考库的这个需求都非常明确，但是各家因为都是呃这个主要做这个模型能力的公司嘛，他在内容这块其实都有短板，他也不可能单招一个团队就给他去搓这个 内容库。那这块呢，是世界中国的一个场，将我们有大量的这个内容积累，并且这些内容呢通过 ai 技术很方便的生成它的参考主体。 这块我们持续的在给一个生成式的平台在做这个啊，参考主体库这块很快就会有商业化的场景出来。你说客户呢？未来你用语言描述啊，一个场景你总是不满意，你可能反复的抽，你要付好多这个变变量啊，好多这个 token。 那对于你来讲呢？从这个效率和这个生成的准确度上来讲，你选择一个确定的场景啊，可能是一个更好的选，那客户直接就给这个场景付费就行。那这个是我们现在给牲畜做的，包括比如说有赛罗朋克风格的工厂啊，有科技的办公室啊，有豪华的别墅啊，这些东西都现在都已经上线了啊， 那么我们跟大华生公司呢，在一些这个比较我们有优势的一些。呃，这个客户类型，比方说媒体 啊，比方说这个广告营销的客户，也会进行一些深度的这个凸壁的定制化合作啊，这个是我们跟 minx 它的这个比较强的 gps 语音在媒体方面的这个合作啊， 做了一个这个专业主播的声音复刻啊，这个媒媒体的这个整个的这个，呃，生产的这个工作流是我们去提供给 minx， 然后基于 minx 的 能力啊，给他做了这么一个自由化部署的一个 gps 的 语音模型， 这样就是能快速的不仅能给他的这个主播去做声音的复刻，不是他也能播这种外语的音外语的这个这个这个新闻啊，现在都非常成熟。 那么我们这类投资这块呢，近期我们之前也跟大家分享过，有收树科技啊，包括临川科技啊，那么收树这家公司呢，我们近期有一个专项的投资基金啊，整体的规模在五个亿，所以说我们后续是打算种，就是种住这家公司，打算加码。 那么声数的这家公司呢？因为它的基因呢，跟我们离传统理解的那些其他大家可能看，比如说 mini max 的 海螺呀，或者像可灵啊这些啊，我们会看它 q c 的 数据不太一样，它在 q b 方面 啊做的亮点非常多，因为它的模型能力可以，大家可以如果关注的话，关注一下这个慢距和短距领域啊，现在的这个 ai 慢距领域，对于声数的这个 q r 模型 里面的这个多人物参考，它可以保持。就说你用生数的这个转模型啊，里面多达七个人，七个主体的这个参考可以保持非常高的一致性，所以大量的漫剧公司他在自己做，虽然这个工具平台是他自己做的，但是里面这个从漫画生成视频，这生成动画这一步啊，基本上百分之百用的全是生数的转模型， 它优势是这样大，同时它在这个生成的这个成本和这个生成速度方面也有很大的优势啊，这个是为什么它的弊端，其实大家啊选来选去都会选它，同时它也是这个，像 有一些这个生图啊，纹身图领域就是比较强的应用，比如说美图，比如说万星啊，比如说这个，呃，比如说这个，这个，这个我们有一家国内跑的最大的这个修图软件叫 photoshop 啊，它的这个视频功能就调都是微度这个模式。 然后我们现在呢这一把加入，其实也在高度关注他下一次那个模型的迭代，他会从这个目前还是在视频领域里面的一个主要玩家，会升级到这个世界模型里面的一个主要玩家，世界模型的后面的这个应用，其实场景就不仅仅是现在这些内容创作了，他会延展到包括像居深智能， 包括像自动驾驶这些，那个在国内的整个市场领域会更大啊。然后最后讲一下临川吧，临川也是，刚才我们讲到就我们有一些这个媒体， 其实它是有这个定制化啊，它就有这个自由化部署这个 ai 模型的这个需求。但目前呢像视频模型这种比较大的模型呢，我们觉得还是有一些卡点在， 特别是大家都是因为打卡训出来的。目前呢国内在这个音频视频推理上面还没有一个芯片能给予一个特别好的解法。那么呢灵方科技是快手可灵孵化出来的那个一家公司啊，所以呢，那个快手可灵不能投，就投了它相关的这个灵方科技， 他在二零二六年上半年这个公司，他的这个新版的这个 t c 幺零 aic 呃流现出来以后呢，他就会在一段时间内是国内音视频推力啊，性价比上面的这个唯一选择，所以这块呢，我估计他也是希望能啊，在后续除了他的 能从可零那边获得大单以外呢，能从我们这边也帮他解决很大量的这个订单啊。同时呢我们在投资里面也留了一个口子，就是说后续啊，我们帮他这个销售产生的利润，我们可以有一个条款，就以这一轮我们的这个估值啊，去去持续的加满啊。 以上大家就是我们的这个 ppt 的 分享，然后大家有什么问题可以现在充分的做一个交流啊，好吧，谢谢。好呀，那个呃非常感谢李总的分享，非常感谢，非常精彩。那下面呢，我们看，呃，大家有什么问题我们再留一些时间啊。 大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢！ 大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。 呃，李总，我这边是东吴证券传媒互联网的周良九，然后我想先抛砖引玉，先问呃几个问题啊，就您刚才的分享就是，呃，嗯，您能不能帮我们再呃展开讲一下，就是您刚讲的些我们 g u 这块的一个定位嘛，其实就是我们现在在 呃内容深层这一块，其实是呃拥有这个深层的能力，包括版权的保护，还有包括确权等等这一系列的一些呃服务。就是我想请问一下我们在这块一个呃这个呃合作的模式和定价，大概现在是一个什么样的合作模式和定价的方式？对，先请教一下您这个问题 啊，你说这个内容定制是吧？对，是都是在 s u 那 部分，我呃 g g u 那 部分， g u 那 部分我看您其实讲了一些这个呃就我我们的这个其定位我觉得还是挺有意思的，就是 我们相当是给别人提供这个呃 g o 呃这个呃呃服务过程中他们需要的一些，比如说像呃图片内容啊，或者是视频内容啊，然后能提升整个这个效果嘛。然后那这块我想您这个比如说我们的呃呃客户类型啊、合作模式啊，包括定价的模式大概是个什么样子的？ ok， 那 个目前我们看就 gu 这块大家接受度最高的，首先是 ai 的 ai 相关的点，他会知道这个里面的逻辑会比较清楚啊，这是第一第一个点。然后第二个我们目前看落单会比较快的是分 c 领域里面的企业，当然他们本身也有以及的 ai 的 基因在里啊，所以他们会对整个这个东西 接受度会高一点。那目前我们啊能提供的就是跟，就是我我们理想想想做的那种 g o 还有一定的差别。目前我们提供的是右边这种，就叫 a i w o m。 有 口碑，口碑上面的这个推推，口碑上面的这个推荐啊， 这个呢基本就只能是按按项目付费了，它就是比如说一个月啊，保证你在这个这个推荐的前三名啊，我们来收一个费用啊。目前都是这样的。但目前这块呢，我们也有一个非常好的合作方，所以大家是一个分成的模式，大概这块的毛利在百分之三十五左右。 然后后续我们目前理想的这个利益，我们也在跟一些三 c 的 客户在落，就是说，呃， 我们给它去做这种 ai 平台的推送，都是带连接转化的，那这个连接转化相当于我们来进行一个分成，那客户也更愿意付费，那这块其实它就是一个持续的投放，然后按结果来付费啊。那这个其实是我们目前在初页，在目前呢， 呃，看这个它涉及到就说有哪些平台开始转化了。看国外像这个 publicity 已经开始挂链接了，但国内这块应该还没有打通。 对，呃，这块我我们其实在这两天研究，呃觉得还是挺重要的一块，就是前前链路的这个归因嘛。第二个是后链路的转化嘛，如果这两个链路都打通了，可能整个这个 g o 的 上空间可能会有一个很快的这个释放。 呃，就如果到了那个时候，呃就是是不是也可以预期，比如说我们在这块可能整个需求啊，包括业务量啊，会有一个比较快的这个增长呢？ 这块其实我要讲一点，就说对于传统的，比如说营销公司，他做其他的这种客户的投流的话， 这一种可能对他们来讲并不是一个收入的增量，它是一个就等于是一个高毛利业务的替代。但对于数学中国来讲，原来我们在选择广告营销领域里面 去做什么样的生意，不做什么样的生意的时候，毛利率其实是一个很核心的考虑，包括这个 ai 如何能给他赋能，其实是一个很核心的考虑，我们不会组一个那么大的团队去开展这一块啊，所以它对于我们来讲是一个纯增量。你可以理解就说我们从呃， 这个就是广告营销领域，我做内容定制只做几千万，到现在今年应该有一个小两亿的缺收，然后这一块到了明年加上那个 c g 和这个 视频，我们可能能做个三个亿以上的这么一个收入，那这样，这这块其实完全对于中国来讲就是一个增量。那我们这块不断的拓展，把 g、 e o 也加上以后，它其实对于我们的整个业务体 系的收入都是个都是个纯增量，但在这个里面我一定会精挑细选。首先我现在内容定制的客户就是付费能力和那个毛利给的最高的客户啊，那在这个基础上我会去他们，我会去先做他们的 g o。 哦，明白，您我我里面这个业务整个的一个毛利水平。明白，就是，呃，您您，您说就两个补充的小问题，您说的今年三个亿是，呃，明，明年三个亿是指二六年还是还是指二七年？对，应该在二六年。 哦，明白，明白。就是二五年的话预计是在两个亿，二六年的话至少是能干看到三个亿。就是内容定制那块签单已经签了两点五了，大概确收能确个两个亿左右吧， ok， ok。 然后呃二二六年的话，现在先初步预计是至少就内容定制加新就，呃，内内容定制业务加新的这个 g u 业务大概可能能做到三个以上，对吧？对对对，这个，这个是非常稳的。明白。哎，这个毛利率百分之三十，这个成本主要是哪些啊？ 呃，我们会和做 g u 的 这家那个核心的供应商去分成，然后获客是我们来获 o o， ok， 就是 我们是全额确收，然后他们算我们的供应商。那个您说的合作合作伙伴，对的对的。嗯，明白。他们他们主要是提供什么样的服务？我们的服务是标准化的吗？ 呃，目前都是项目制的，目前不是标准化的，因为因为像那个客户来讲的话，每一家他是按， 就是你可以理解这个服务在早期的时候他都是一般每一单客户他对于这个的理解都不一样，我们也目前还没有形成一个特别标准化的，但是我们已经跟供应商达成了一个一致，就说这种顶级的大 b 客户，我们会是按照项目制给他提供服务为主啊。然后下面的这个就是中中层的这个弊端，客户我们会给他平台， 就是他会下单一个标准化的 g g u 服务，然后我们再去根，根据这个再去接单，再去做啊。但是大的这个我们肯定是比方说他有一个，呃，比方说我举个例子，华为有一个新的机型发布了，那他肯定是发布这些，比如说他要多少营销物料，他有多少投放，那这些我们会去一块去拿这些单子啊， 拿下来了以后再根据他每一单的这个需求再去再去服务，再去交付。但是也有一些公司我就会给他像我们刚才讲就这个整个的这个 ai 的 创作平台，加上那个内容分发，那分发里面他可以选择到 ceo 的 平，到这些 ai 平台去分发，这个要看他们自己的选择了。 ok， ok， 明白，明白。理解。就说你，你未来有一个一站式满足他的这个平台，也是一个对于客户更好的一个连接吧。啊？ 明白，呃，在我们提供的这个 gu 内容里面，其实我我们主要是以图片为主，图片和视频为主，对吧？呃，我们现在提供的就是，呃， gu 这个目前还是文字为主。 ok， ok， 但这个东西因为后续肯定是要有有有图片才能转化效果更好。 对，这是我我刚想问的那第二个问题，就是因为现在不同平台它在去对这个不同数据来源去进行。呃，这个评分赋权的时候，其实，呃各有各的一些规则嘛，我们前期其实也聊了一些专家。 呃，然后就是，呃就未来会不会有可能比如说这个有图片的内容，他的权重会高一些，或者是图片的对图片的内容的一些理解和识别，图片质量好一些，他的赋权会高一些，未来会有会不会出现这种情况？那我理解如果出现这种情况是不是对我们来讲应该算是一个比较大的一个催化？ 是的，您理解的非常对，就是说他会对于比如说那种多模态形成的这种结果的话，他会对图片本身的质量有要求， 然后并且对图片的来源也有要求，然后你优先排在前面，或者说被参考的这个量被参考的权重中的肯定是这种，就是图片质量高的，特别是现在有些我们讲就直接会形成一个信息图，对，那对于这种他肯定是优先更采信这种质量更高的。 明白，明白， ok， 我， 你说你怎么说？随着数据仪这块在给客户在做的， 就我们现在在给客户做垂直数据集的时候，您可以理解就说啊，大概有百分之十到十五是原，呃，就是原来的数据是我采集来的，那我会根据这百分之十到十五去生成一些数据， 那有一些垂直的数据集，它其实就是要生成带信息的数据，那我在生成的时候这个质量都是有要求的，客户会对这个质量有一个非常统一化的要求。那 就像咱们刚才讲就说我把住了这些科，这些这个内容，这些垂直数据集怎么进数据的标准，那后续我在做 ceo 的 时候，我肯定就知道哪些数据根本进不了它的这个权达范围。 那整个的逻辑跟您刚才讲的那个其实是一样的，就是说它会对质量有有有一些要求，并且质量越高的会在里面权重越高。 明白。明白。呃呃，我先请教这么多吧，然后，呃我其可能还会有些小问题啊，待会如果看看线上其他的这个，呃参会的领导、同事，呃领导、投资人有没有问题，麻烦主持人再播播报一下。 李总，我这边还有两个小问题啊，就是，呃，刚才您说其实这个 g u 我 们是和供应商一起去服务，呃这个我们的客户， 那，那我理解就是，呃这个，呃我我们的这个 g o 的 这个业务呢，是我们给客户提供的这个呃呃服务里面的一部分，对吧？然后我们其实找了一些呃供应商去一起给客户提供服务，现在我们大概这么个模式，对吧？ 啊？对的，对的。那那现在就说，呃有没有这么一个数，比如说我们现在提供的已经有开始提供 g o 服务的客户，大概占我们整体的可能历史服务过或者现在正在服务过的客户的一个比例，有这么一个数吗？ 呃，我们是这样子啊，就是目前看他跟我们内容平台，就是跟我们这个就是现在已经开展的比较成熟的这个广告平台，并没有特别高的重叠度。 就是我们在这个 g o 这块我们还是就是一单一单的这种，并没有说就是每一单啊，我们的有有这种营销物料需求的客户都会有 g o 的 需求。 ok， 所以 这部分客户其实也是也算是我们新拓的客户。啊。对，因为那个刚才我也讲过嘛，其实主要还是集中在这个这个科技领域的企业会对这个东西比较比较有有有需求啊。 ok， 明白，在那个科技领域的企业并不是我们现在做的这种，就是，呃比如内容定制领域里面的主要客户。 ok， 明白，明白。呃呃最后还有一个问题，就是其实刚才您讲到其实我们也有一些这个 agent 的 一些产品和服务，包括和一些这个呃多摩多摩态模型的公司，呃等等有一些合作和投资。就这块的话，呃现在我们在比如业务和落地上有哪些 进展嘛？这块我想呃请教一下，因为呃就就是这个逻辑上来讲的话，我们其实也也定位成一个偏卖产值的一个角色嘛，对吧？所以想看看这块我们现在的一个呃落地的进展和今年的一些有没有一些展望，二六年的一些展望，对， 嗯， ok。 然后因为本身我们呃站头就在那个古办这儿，所以主要是我来负责，所以我们今年 呃还是会基于我们的现在的业务发展，然后去去继续的投。因为我们投这个呃相关的这些这个生城市 ai 的 公司其实也比较多，包括生硕，包括 bmax， 然后我们主要是在给我们的这个弊端客户需要的一些能力啊，我们通过战略投资去把它纳入到我们整个的生态里面，然后同时我们也给我们站头企业带一些客户啊，大体的逻辑都是这种方式啊。跟他们这个逻辑，其实刚才也讲到这个 g u 的 我们的那家主要的合作方， 呃，我们也在跟他在做下一轮的这个融资的这个合作啊，现在近期也可以，可以等一下啊。然后这是一个，然后另外我们目前在看一些这个短剧慢剧领域里面的这个工具级别的这些公司啊，有一些我们感觉就是在呃 下一个阶段吧，目前大家做这种就是呃这个这个项目投资上面从平台的补贴还是能收到不少的钱的。但是我们在判断具体标的时候，还是会看各家的 这个工具能力谁更强。那么我觉得下一下一个阶段就平台和工具还是在出海这个方向上有很大的机会啊。在在内容这块也能帮助我们把我们的内容在这些就是爆发性增长的这些平台上更好的去做变现， 这是我们看的第二个方向。第三当然就是说我们作为呃 a 股唯一应该是直投 mini max 的 公司， mini max 如果后续股价持续暴涨，对我们还是有一个比较大的催化的，因为我们本身 呃就是净利润的基础并不高，所以可以看到就说第一天躺完以后，就对我们影响已经超过对我们三三年净利润已经超过百分之五十了，所以这个后续可能还是会有啊 持续的影响吧。然后我们跟 mini max 其实啊，刚才也讲过，就我们跟东波太公司这块呢，就有有两家最主要成为我们的战头企业了。 那你可以理解就说有很多的业务我们会先做上，那我目前在走的比较深的这一块，其实就是他们啊，不管是 t c 的 大平台还是 t b 的， 我们到这种大平台上面 所需要到的一些内容的这个库啊，这些库我们会给他持续的去做供应，然后他会给我们去做付费，也会推动他去做后续的一些商业化的变现啊。这块就觉得因为他们的大部分的百分之七十的客户还都是海外客户啊，那为内容付费的这个 习惯也好啊，包括能力也好，还是啊要要强于目前国内的整个生态的，所以这块我们还是比较有期待下下一个阶段啊，然后战略投资这块呢？呃， 我们比较看好牲畜后面那世界模型，那世界模型出来以后呢？我们可能会把它往这个聚深的这个领域里面去 走的更深一点，然后在这个方面我们也有一些啊，目前的啊，在看的一些合作方了，然后看有没有一些就是把摩羯能力和这个一些这个工业级别的啊，极深的一些公司去去连接起来，我们可能也会看一些股啊，但这块呢，就目前来讲，可能跟我们主页稍微离得远一点。 然后其他的我们因为去年投完的一些能力呢，结合到了我们展示的这个平台上面，目前都在交付阶段，所以呢今年主要还是要把这个 这个从零到一的这个工具业务把它做实，把它做的比较扎实，把这块做成这个持续给公司带来收入的一块这个 新的增长点吧。因为我们理解就你把住了这个平台，用上这个一站式的平台以后，你是不管你是后续拓展这种 啊，这个营营销、物料、传播、分发，包括 gu 啊这些业务也好，对于世界中国来讲都是个纯增量。对于对于我们来讲，从收入和利润两端这弹性还都是比较大的，因为它是一项类似于这种大次业务嘛，跟我们传统的内容就是内容变现还是有较大的区别的。并且在这个客户的延展性上，也能 是把我们原来做了二十五年的这些客户啊，等于做一块增量的生意啊，那是这样，明白明白，挺好的，挺好的，我明白。好的好的，谢谢。

家人们，谁才是 ai 时代最强包租公别只看大模型，真正掌握数字石油的玩家已经浮出水面。在所有人都用 ai 生成图片的时候，视觉中国竟然靠着手里的五亿张版权图片，直接成了全球顶级 ai 巨头们抢着签约的超级矿主。 当 ai 行业进入版权付费的深水区，它是极少数能把老照片变成新数据的公司。今天就来拆解它的业务底牌。核心业务分析视觉中国已经成功完成了从视觉内容服务商向内容与 ai 技术融合型平台的战略性转型。 核心底座，万亿级合规语料库的商业化、高质量合规的训练数据，已成为算力之后的第二大瓶颈。视觉中国作为国内乃至全球领先的视觉内容机构， 其核心优势在于稀缺的合规资产，公司拥有超过五亿张图片、视频和音乐素材，更重要的是自身资产都拥有完整的权力链路。在全球监管趋严的背景下，它是国内大模型厂商避不开的正版水源 增长引擎。 a i c g 的 辅助创作与创意云服务视觉中国不再仅仅是卖图，而是深入内容创造的工作流。 ai 创意制定二零二六年，公司平台已经入够超两百万幅 ai g c 辅助创造的高质量作品。通过以质朴、 mini max 等顶尖模型厂商合作，公司开发了视觉大模型应用，支持用户通过自然语言进行图片生成、局部重绘和智能抠图，极大地提升了中小企业的营销效率。短视频与三 d 业务针对爆发的 ai 真人短剧潮，公司提供的海量视频素材和 ai 生成视频服务下载量与交易额同比实现了数倍甚至十倍的增长。 生态护城河版权保护与数字资产管理、内容安全与风控在虚假信息泛滥的背景下，视觉中国的版权追踪加合规风控技术成了刚需。公司为政府、媒体以及企业提供了信源可信的视觉内容，成为社会治理和品牌形象维护的底层工具。 数字资产管理公司为政企客户提供从咨询、评估到产品打造的全方位资产管理服务，协助文化数据和实现资源化与资产化 财务分析，经营韧性凸显。二零二五年前三季度实现营收约六点一亿元，虽然规模净利润受研发投入加大影响略有波动，但 ai 业务贡献度已显著提升，特别是 ai 创意定制业务增长超过百分之二十。 投资收益亮眼二零二六年一月公告显示，其参股公司 mini max 成功上市，为公司带来约六千七百三十五万元的公允价值变动，收益占其二零二四年净利润的一半以上。这反映了公司在 ai 产业链上游资产负债率维持低位， 现金储备充足，为进一步并购 ai 优质资产储备了弹药。风险提示，版权保护是双刃剑，过度维权可能影响作品声誉。同时， ai g c 内容的版权界定在全球范围内仍存在法律波动风险。 如果竞争对手在深层式 ai 技术上实现跨越式突破，降低了对存量版权素材的依赖，可能冲击公司的传统业务逻辑。总结一下，视觉中国已经从传统的图片中介转型为 ai 数据要素市场的核心矿主。 面对 a、 i、 g、 c 和短视频这两条高景气赛道，数据才是王道。视觉中国正凭借其稀缺的资产属性，重塑其在数字内容版图上的核心地位。家人们，你们觉得这家公司怎样呢？评论区说说你们的看法！点赞加关注，司机带你上高速！

最近 a 股市场最火的板块无疑是 ai 应用，而在 ai 应用这个大题材里，有一个公司凭借着独特的商业模式和卡位，成了市场的焦点， 它就是视觉中国。二零二六年一月，视觉中国四个交易日内拉出三个涨停板，成交额连续两天超过四十亿。 龙湖榜上，机构游资、外资抢筹，市场热度爆表。很多人可能会问，一家卖图片的公司，怎么就成了 ai 时代的香饽饽？它到底是一家什么样的公司？我们先来看视觉中国的家底， 它是东大最大的视觉内容版权交易平台，拥有超过四亿的图片、视频、音乐等素材，是名副其实的数字内容金矿。过去它的商业模式很简单，就是把这些内容授权给媒体、广告公司等使用，收取版权费。 这种模式虽然稳定，但想象空间有限。然而， aigc 时代的到来，彻底改变了游戏规则。搞清楚了它的家底，我们再来看它为什么能在这波 ai 浪潮中脱颖而出。 这背后是数据家和归家生态的三重价值重估。第一重是数据头位的价值重估。在 ai 时代，数据就是石油，而高质量有版权的数据更是高标号汽油。 ai 大 模型需要海量的图片、视频数据进行训练，才能生成高质量的内容。 而视觉中国恰好就是东大最大的合规视觉数据供应商，他手里的四亿多张图片，对于 ai 大 模型来说， 就是最优质的精神食粮。所以我们看到，视觉中国已经和多家头部 ai 公司达成了合作，向他们提供用于模型训练的数据，直接卡住了 ai 产业链最上游的数据投喂环节。第二重是合规印钞机的价值重估。 ai g c 虽然强大，但一直有一个致命的阿卡留斯之种， 那就是版权问题。 ai 生成的内容很容易侵犯他人的版权，一旦被告上法庭，就会面临巨额赔偿。而视觉中国恰好就是解决这个问题的金钥匙。 它不仅提供海量的合规数据，还提供一整套的商业合规服务，比如肖享权许可、内容生成过程、溯源存正、风险评估等等。 简单来说，它为 a i g c 内容提供了一张版权身份证，让 ai 生成的内容可以放心地进行商业化应用。 这就让视觉中国从一个单纯的数据供应商，升级成了一个 ai 时代的版权印钞机。第三重是生态卡位的价值重估。视觉中国不满足于只做一个卖水人，他还在积极地构建自己的 ai 生态。 一方面，他战略投资了 ai 芯片公司凌川科技，向上游硬件延伸。另一方面，他参股的 ai 大 模型公司 mini max 已经在港股上市，并且上市首日就大涨百分之一百零九， 为视觉中国带来了可观的投资收益。更关键的是，他还和 g u 营销公司 pureplay、 青蓝达成了战略合作，向下游应用场景延伸。这就形成了一个数据供给、 ai 训练、商业合规、 g u 营销的完整闭环。 视觉中国正在从一个卖图片的进化成一个 ai 内容全产业链服务商。所以，我们现在再来看视觉中国，它的形象就非常立体了，它不再是一家传统的靠卖图片为生的公司，而是一家以海量合规数据为核心，以商业合规服务为护城河， 深度融入 ai 全产业链的科技公司。它正在从一个数字内容超市，进化成一个 ai 内容工厂加版权认证中心加生态孵化器。在 ai g c 大 规模商用的前夜，它的价值正在被重新发现。关注老熊吹牛，及时解析热点财经科普！

今天早盘高位股集体杀跌，视觉中国逆势拉升快速涨停，随后受盘面情绪影响，炸板之后横盘震荡，尾盘快速偷袭涨停并牢牢封住。逆势拉升的背后透露出主力资金怎样的异动， 我们进行一下拆解。受到监管因素的影响，今天早盘高位股集体低开，早盘高位情绪负反馈明显，视觉中国在这个时候逆势拉升，这种多方的强势进攻肯定是主力资金的主动行为， 散户现在还处于高位股大跌的蒙圈状态之中，拉升之后的跟风盘相对有限，因此今天早盘的拉升是多方资金的强势信号，同时散户并没有很多进场参与， 多方用了十五分钟便轻松封住涨停板。十点之后市场再度回落，同时高位情绪依旧非常差，视觉中国跟随开板回落。开板后多空双方进行了激烈博弈，筹码交换比较充分，短期浮筹基本得到清洗。 十一点之后，多空双方开始休战，盘面维持着僵持阵仗，考虑到盘面持续弱势的情况，多方承接力量相对较强。 临近尾盘市场比较稳定，多方资金突然发力，快速拉升涨停并牢牢封住，再次展现了多方的强势。今天涨停过后，视觉中国后市能否继续走强？先说结论，视觉中国短期有望持续走强， 在今天高位股闷沙的情况下，敢于走盘主动拉升，视觉中国的资金一定是强势且志存高远的，今天敢于进攻，说明对未来充满信心。 从节奏上来说，明天正常情况应该是直接走加速，否则就是弱于预期。如果出现弱于预期的情况，就需要先冷静观察了。

在刚刚过去的几个月，上海悄悄干了一件惊天动地的大事。他凭一己之力，包圆了国产 gpu 的 半壁江山。这不是财富的狂欢，而是一场蓄谋已久的绝地反击。开年伊始，避任科技港股上市，市值一度千亿。紧接着，木溪股份登陆科创板，单日暴涨百分之七百。 加上冲刺中的岁元科技，中国国产 gpu 四小龙，上海一家独占三席。短短一个月，两家千亿巨头拔地而起，再被海外死死卡脖子的赛道，上海凭什么赢家通吃？有人说靠运气的，有人说靠钱多。错。 翻越十年的产业底稿，我发现了上海最可怕的地方，他像一个耐心的猎手，整整折服十年，把中国未来的底牌一张张全握在了手里。第一张底牌叫人 国产替代。靠什么？不靠 ppt， 不 靠口号，靠的是能和英伟达掰手腕的牛人。上海做对了一件事，让漂泊的游子找到了回家的路。 看看这几位掌门人，毕任、张文、哈佛博士，带着几页 ppt 在 张江集结。华人工程师木兮、陈维良、岁源、赵立东，更是带着成建制的 amd 铁三角团队，放弃外企高薪，一头扎进张江的实验室。为什么选上海？因为这里不问出身，只看实力。 这种聚天下、因材而用之的气度，才是独角兽诞生的根本。第二张底牌叫敢赌，造芯片是吞金兽，三年五年听不到响，社会资本耗不起，谁来托底？ 上海国资站了出来，被称为创投圈最强补手的上海国资，最狠的一点不是撒钱，而是做耐心资本。他敢在企业最弱小的时候下重注，然后静静陪跑十年。为了精准狙击硬科技，上海甚至合并国投与科创，组建千亿级投资航母。 政府出一块钱带动社会六块钱，既懂金融又懂产业，这种超能力，放眼全国，上海认第二，没人敢认第一第三张底牌叫专业。网上总有人说上海傲慢，但创业者会告诉你另一个真相。 在临港，曾有做模拟芯片的老板吐槽留片补贴门槛太高。如果在别处，这可能只是去吐槽。但在上海，管委会立刻调研，迅速修改政策，实打实帮企业省下真金白银。平时你不觉得他存在遇到问题，他比谁都专业。 二零二五年，世行评估上海营商环境超越纽约、新加坡，这真不是吹出来的，是一个个细节抠出来的。最后，别以为搞定 gpu 上海就满足了你看远一点，聚深智能领域智源富力业集结， 该大模型 mini max 皆月薪乘云集，甚至人类终极能源可控核聚变，上海的产业链也已成型。上海早就不是印象中那个只喝咖啡、穿旗袍的摩登女郎了。现在的上海，更像是一个披着西装的钢铁侠，他用最洋气的外表，干着最硬核的苦活。 当风云突变、技术封锁步步紧逼时，是这座城市默默扛起了中国制造的脊梁。上海人真的可以自豪一点，你们引以为傲的，不仅仅是繁华的城市名片，更是国家需要时那份能打硬仗、敢打硬仗的底气。这就是上海，不想，但必有回响。

喝杯茶的功夫把经济聊透，咱们把这两天爆火的摩尔县城给姚明白，这中国版的英美达有多火？ 上市首日，摩尔县城开盘暴涨，涨幅高达百分之四百六十八。开盘十分钟内啊，股价是一度冲高至了六百八十八元，按照发行价每股一百一十四点二八元计算，如果投资者中千最高，单千收益可超过二十八万元。 要懂摩尔县城的价值啊，得先搞明白 g p u 到底是啥东西。那它还真不 不是高级显卡这么简单啊，和咱们常说的 cpu 呢，是一对分工搭档。举个例子啊， cpu 呢，就像是公司的 cpo， 擅长统筹复杂的指令，但是干活慢。那 gpu 呢，就是流水线工人集团几千个核心一起来 算账，尤其是擅长 ai 训练，重新渲染这类重复的活。打个比方，算一千道加减题， cpu 呢，得挨个算，但是呢， gpu 却能分给一千个核心同时去干，效率就差出了几十倍。那这也是 ai 打爆发之后， gpu 成了算为心脏的核心原因。 那国际上的 gpu 啊，分为三条路，英美达的全功能 gpu， amd 的 gp gpu， 还有一堆 ai 加速芯片厂家。那其中啊，最难啃的就是英美达的 全功能布线，他不光硬件强，而且还搭了一套从芯片到运动库的完整生态，那扩大平台啊，就让他成为了大模型训练的绝对霸主。要知道啊，连英特尔折腾了二十多年都没有能搞出像样的 gpu， 那过去的几十年啊，中国的企业也没有人能够。 所以说，这正是摩尔县城的特别之处，他是国内唯一对标英美达，并且死磕全功能 gpu 的主，那成立至今啊，已经搞出了四代架构，并且呢，能够同时搞定 ai 计算、图形渲染这些活，而且啊，还推出了从制算加速卡到游戏显卡的全套产品。 现在啊，国产 gpu 有四小龙的说法。摩尔县城木兮，鄙人穗源并称。那如今啊，他先冲上市了，另外几家呢，也在干不过啊，这热闹归热闹，引忧咱们也得看清楚，摩尔县城在报告期内啊，处于 亏损状态，二零二二年至二零二四年，该公司的规模、净利润分别亏损十八点九四亿元、十七点零三亿元和十六点一八亿元。二零二五年上半年亏损的服 度持续周宅。那这也不奇怪啊，芯片行业嘛，他本来就是烧钱换技术，所以他把钱呢，全部都砸在了研发和流片上。但是不可否认的是啊，他裁准了国产替代的窗口漆。英美达最新一季的财报说明， 全球市场对于人工智能芯片的需求仍然火热。根据市场研究机构的最新预测数据，二零二四年，全球 ai 芯片的市场规模将实现百分之二十五点六的同比增长， 规模预计达到六百七十一亿美元。那长期来看啊，到二零二七年，该市场的规模有望叫二零二三年实现翻倍以上增长，突破一千一百九十四亿美元。 中国啊，无疑就是最重要的市场之一了，投资摩尔县城，不光是压住一家公司，更是压住中国智能化产业 的底层平台，压住下一个十年全球 ai 竞争的战略红利。那当然啊，也得清醒，现在的国产 gpu 离好用还是有一些距离的，生态建设呢，至少要五到十年才能够形成威胁， 但是不管怎么说，能够从零到一搞出全功能的 gpu， 而且还率先冲上市了，那这一场二十八万盈利背后的狂欢啊，总让我们看到了国产算力突围的希望。

当所有人还在讨论 ai 到底是不是泡沫的时候，黄仁勋已经在布局下一个十年了。就在 c e s 二零二六的舞台上，他又穿着那身熟悉的皮衣，把 ai 的 基础设施重构了一遍。他的大部分构想都很超前，我来给大家总结几个最容易落地的，也最容易反映在市场上 的。首先就是智能驾驶，老黄在演讲里展示了奔驰 cla 的 实测视频，他不仅仅是在开车认得路， 而是真的像人一样开始思考什么时候该让行，什么时候该加速，让车子第一次有了真正的脑子。然后就是终端和存储芯片，三星和海力士的需求表现依然强劲，考虑到今年咱们的长兴也要 ipo， 这种年初就开始造势，无疑是给市场情绪开了一个很好的开头。 功率和电源方面，英菲林和安森美也公布了他们的最新进展，目前来看，八百伏的最终供应商还是会落在中国的代工厂身上， 可以说在这个领域，没有人比咱们更懂电源，无论是新能源车还是消费电子。最后就是半导体的设备端，东京电子的表述为季度业绩提供了乐观的预言，验证了资本支出的持续性。 大会那一天就冒出了这么多层出不穷的消息，带来的结果就是整个科技各个板块之间疯狂涌动。 所以如果轮的太快跟不上，不用焦虑，有的时候回踩反而是好事，因为连着涨的板块反而更容易做错。宇哥的建议是构建一个投资组合，而不是压住某一个赛道，这样进攻的时候有弹性，防守的时候回撤也更小， 但年初的市场热点已经确定，选择大于努力。 c e s。 大 会期间一定要好好把握科创板的机会。

从创业本身来讲的话，嗯，一定是有 真正的一个技术核心竞争力，嗯所在，嗯，就说你不管是这个领域有多大还是多多小，因为大与小它只取决于这个公司会发展的那个规模。嗯，我们一般的话都是从这个点滴积累，你看准的这个方向，然后有这方面的一个技术积累，然后 认真的去评估这个市场的一个容量，就不是说凭一腔热血或者老是发热，然后突然去投入起来，然后这个只要认准的这个点有市场容量，然后放心大胆的去干就行了。雷军不是讲的话就说等你把这个 计划路线全部摸清了，踩透了，然后那个有把握了，这个产品就已经成熟了。对于市场来讲的话，这个客户的需求从来就没有这个 没接触，对，我就一直是属于像那个波涛汹涌一样的一个，那个一直都潮汐涌过来都会有。然后另外一块的话就是说国家 不管是从这个资金层面，还是从这个政策层面，都是讲这个培养这个早期的有创新的一些那个企业，他哪怕你前期来讲的话，就说你这个可能只是一个孵化企业，这个国家也是有这个政策和市场的话，都是非常有利于我们的一个创业 就缺的是一个创新精神，然后找到你的一个吸粉的一个立足点，这个市场一定大有可为。

怎么，为什么标志着中国开始走纳斯达克换帅？什么标志着中国绝对在走纳斯达克推翻上一任的成绩？中国的资本市场会有一个长达十到十五年的像过去二十年前的纳斯达克一样的走势，叫中国双创， 就是科创版和创业版。我不知道 a 股的上证， a 股的身证最后走到多少点位，我能告诉你的是，双创这个工作，我们的决心是把它推成纳斯达克，是必然要走到五千点一万点的长达十五年时间。为什么中国的资本实力到这了， 美国是怎么发展的？美国是从一个真正的贸易国家，就美国刚成立的时候是做的贸易，说白了，剥削的土地上的所有资源，包括土地红利，人口红利，他们那个棉花为啥便宜啊？黑人不要钱，北方 棉花农业，南方工业，在美国他们做棉花也好，他们叫劳动密集型低端加工产业，这和四十年前中国一模一样。中国最近二十年的改革红利，很多的高科技企业，其实在海外纳斯达克上的是我们，为什么没有让我们的高科技企业回到我们的中国的股市上？制度， 制度谁定的？所以今年最大一件事，去年最大的事是换帅，今年最大的事是把以前的帅推翻。听到这里啊，各位，现在开始中国再也不是过去的中国了。美国的新战略叫重回美洲，实际上潜意识就是重返亚太的十三年失败了， 不再控制亚太地区，重新定位。同意两级。当然啊，你们可要知道，一九九一年之前的四十七年的冷战，你可要想想啊，不一定是好事，未来什么样我不敢说，要看今年年底的态度， 要看明年的中期的美国的选举。好，我们说这要说什么？说中国现在走向什么路了？中国靠经历完，靠外贸被人剥削人口红利，外贸就是劳动力极型嘛，我们做袜子给人家嘛？靠人口红利挣的钱嘛？ 第二，我们走完了基建，完成了土地红利。第三，我们要走什么道？高科技消费红利，当美国走硅谷纳斯达克的时候，美国的二十年是最富有的。 如果中国现在开始走硅谷纳斯克，中国什么时候走的？就是今年开始走的。怎么？为什么标志着中国开始走纳斯达克换帅？什么标志着中国绝对再走纳斯达克推翻上一任的成绩？