智谱b转h什么意思
上次那条质谱招股书的视频发出去之后，评论区有个留言让我印象特别深，他说，你只看到亏损二十三亿，但你有没有想过，这些钱可能根本没烧掉，而是变成了算力 ai 公司的亏损和传统公司完全不一样？ 这个问题问的好，说实话，我做了这么多年投资，见过太多讲故事的公司了，所以看到亏损数字，第一反应就是警惕。 但这位朋友说的也有道理，我是不是只看到了问题，而没看到硬币的另一面呢？所以今天这一期，我们换个角度，用投资人的眼光重新审视智普这二十三亿到底是烧掉了，还是变成了别的东西。 这个问题的答案，直接关系到你怎么判断这家公司的未来。所以有了这条智普招股书解读第二版。 而且智普 ai 最近又搞了个大动作， g l m 四点七开源模型正式发布，代码能力直接对标 claudsonnet 四点五。你们可能会说，不就是又发了个模型吗？有什么好稀奇的？ 但你要知道，这个时间点太特殊了。昨天智普的赵谷书刚挂网，今天就发布开源模型霸网，这哪是巧合，这是在向二级市场投资者证明，我不是靠讲故事上市的，我是有真技术的。先说结论， glm 四点七可能是目前开源模型里面代码能力最强的那个，我给大家看个实测，我给他下个指令， 请帮我设计一个能根据文字生成播刻的 web 段应用，要用到 glm dts， ui 设计要黑金氛围电影感，还得有柔光、聚光、渐变。 注意看这个需求里面有几个难点，第一，要调用质朴自己的 t t s 语音合成。第二， u i 要求很抽象，什么叫电影感，什么叫柔光、聚光、渐变。第三，得是完整可运行的 web 应用。普通的代码模型可能只能给你写个框架让你自己调整， 但 g l m 四点七直接给你生成了完整的前后段代码， ui 细节全部实现，连那些抽象的设计语言都能理解并转换成代码。这就是 agent coding 的 能力， 它不是个代码补全工具，而是一个能理解你的意图，独立完成复杂任务的 ai agent， 甚至在某些实际场景下，已经超越了 cologsonnet。 四点五， 要知道，那可是 antropica 的 闭源付费旗舰模型。然后我昨晚又仔细研究了一遍招股书的研发之初，明细发现了一些第一次看的时候没注意到的细节。 二零二五年上半年，智普研发费用十五点九亿，其中十一点四五亿用于购买云服务和硬件设备，占比百分之七十一点半。而更值得关注的是趋势， 二零二二年，这个比例只有百分之十七点三，三年时间飙升到了七成以上。这个数据传递出一个非常清晰的信号，智普在系统性的把资金转化为算力资源。 为什么这么做呢？因为在 ai 大 模型这个赛道，算力就是你的生产资料。就像我们开工厂需要买机器设备，做大模型必须有足够的算力支撑，没有算力，再好的算法也只是纸上谈兵。 有人可能会问了，那这些算力到底算不算资产呢？这个问题问的很专业，从会计角度讲，如果是购买 gpu 服务器，那确实是固定资产会进入资产负债表。但如果是租赁云服务，那就是运营成本，用完即消耗。 但从投资人的视角来看呢？我更关心的是这些投入能带来什么样的产出。这就像是你判断一家餐厅不会只看他买了多少厨具，而是看他能不能用这些厨具做出客人喜欢的菜。 接下来我们来算算智普的投入产出。比上一条聊智普的视频在评论区还有一个争议很大的点，就是训练一个大模型到底要花多少钱？ 根据公开信想 openai 训练 gpt 四市场估算花了上亿美元，谷歌训练 jammer 投入更是天文数字级别。 met 为了拉玛系列建了全球最大的 ai 训练集训之一。而智普这几年累计研发投入四十来亿人民币，折合美元也就六七亿。 用这个成本做出了 g o m 四系列模型，在多个评测维度上已经能跟国际一流水平对齐。更关键的是，他们还做到了全站布局，语言模型、代码模型、多模态模型、常文本处理。这不是一个模型，是一整套产品矩阵。 从这个角度看，智普的钱用的其实挺高效的，用巨头们零头的预算做出了能打的产品，这本身就说明团队的技术能力和资源配置能力都在线。 而且我还注意到一个细节，招股书里提到，智普的模型已经适配了四十多款国产芯片，这个数字看似不起眼，但意义重大。 这意味着什么呢？意味着他们不是单纯依赖英伟达的 gpu， 而是在主动构建算力多样化的能力，一旦国产芯片性能持续提升，价格持续下降，那智普就能享受到成本红利， 这是一种前瞻性的战略布局。当然，评论区关于 dp 用了不到六百万美元就训练出模型的表述也有争议，为此我还特地又翻了官方的技术文档， 数字没有问题，但这确实让整个行业都感到了压力，原来大模型可以用更低的成本做出来。但这里我想说一个可能被很多人忽略的点，不同的技术路线对应不同的商业场景， dpike 走的是极致性价比路线，追求用最少的资源做出最好的效果。这条路线非常适合 api 服务，因为成本低，可以打价格战。 但智普除了 api 服务，还有一个很大的业务板块，私有化部署。这种业务需要什么？需要稳定性？需要完整的工具链，需要适配各种硬件环境，需要持续的技术支持，这些都需要前期大量投入来建设。 就像你开餐厅，可以选择做快餐模式，成本低，翻台快。也可以选择做正餐模式，投入大，但客单价高，没有绝对的好坏，关键看你服务什么市场。 智普现在的策略是两条腿走路，一边做 api 服务拓展开发者生态，一边做私有化部署，服务正级客户。前者追求规模，后者追求利润，这个组合其实挺合理的。 再来说说大家最关心的问题，智普未来会不会一直这么烧钱招股？梳理引用了弗洛斯特沙利文的研究，预测未来算力单价会下降。 我觉得这个判断是有依据的，而且我能看到几个具体的趋势，第一，国产 ai 芯片在快速迭代，华为升腾、海光避任的芯片性能差距在快速的缩小，价格却比进口的便宜，一旦这些芯片规模化应用，采购成本会明显下降。 第二，训练和推理的算法在持续优化，整个行业都在研究怎么用更少的算力做更多的事，这个技术进步是不可逆的。第三，基础设施投入确实有边际效应递减的规律，前期打基础最需要钱，一旦主体框架搭建完成，后续的增量投入会越来越少。 所以我判断，智普的研发支出占比会在未来两到三年内逐步收窄，不是说不投入了，而是增长速度会放缓，投入效率会提升， 配合他们现在百分之五十左右的毛利率，只要收入规模持续扩大，盈利拐点是可预期的。当然，这个过程需要时间，可能是两年，也可能是三年，但方向是明确的。 最后，聊聊资本逻辑，很多人问我智普现在还在亏损，为什么投资人愿意投两百多亿？为什么他还能冲刺上市？ 答案其实很简单，投资人看的不是现在，是三到五年后的格局。在 ai 大 模型这个赛道，现在还处在军备竞赛的阶段，就像当年的电商大战、网约车大战，前期都是疯狂投入，谁能熬到最后，谁就能享受行业的红利。 质朴的核心价值在于，第一，技术实力过硬，清华系背景保证了研发的持续性。第二，在正企市场建立了壁垒，这部分客户粘性很强。第三，产品矩阵完整， 既有凸臂也有凸地，抗风险能力强。投资人赌的是三年后，当行业格局稳定下来，质朴能成为中国大魔性领域的头部玩家之一，到那时候，现在的这些投入都会变成护城河。这就是一级市场的逻辑，用确定的钱换不确定但潜力巨大的未来。 回到开头那位朋友的问题，质朴的二十三亿亏损，到底是烧掉了，还是变成了别的东西？现在我可以给你一个更完整的答案，这些钱大部分转化成了算力、资源和技术积累，为未来的商业化砥砺了基础。这不是盲目烧钱，而是在正确的时间做正确的投入。 当然，能不能最终跑出来，还要看执行和市场变化。但从现在的数据看，质朴的策略是清晰的，投入产出比是合理的。 ai 公司的估值逻辑和传统公司确实不一样，不能只看当下的盈亏，要看它在构建什么样的能力，这些能力在未来能撬动多大的市场。 我是杜宇，如果想要招股书原文，可以在评论区留言，如果你觉得今天的内容有价值，记得点赞关注，下期我们继续聊 ai 圈的那些事儿。
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03:14查看AI文稿AI文稿今天，中国 ai 圈又扔出了一颗核弹，智谱和华为联手开源了首个完全用国产芯片训练的多模态 s o t a 模型。这不仅仅只是一个新模型，更是一张中国 ai 自主化的毕业证书。那这件事到底有多牛呢？先说说数据，这个模型叫做 g l m image， 它从头到尾都是在华为深腾 atlantis 八百 t a 二芯片上做训练，用的也是华为自家的 mandose four 框架。这意味着什么？意味着从硬件到软件再到模型，全部是国产全家桶。以前我们训练顶级模型离不开英伟达的 gpu 和国外的框架，现在我们有了自己的全站解决方案。再看性能， 它采用了自回归加扩散解码器的混合架构，特别擅长需要复杂逻辑和精准文字说明的场景，既能理解你的文字描述，又能生成高质量图片。尤其是在中文文字渲染上面，已经达到了开源最优水平。 更狠的是成本，通过 api 生成一张图片只需要一毛钱，这比国外同级别服务便宜的多。速度优化版还在路上，以后只会更快更便宜。第二部分，我们再来讲一讲内在逻辑。为什么这件事是关键一步？可以用四个字概括，自主闭环。 ai 产业有三层，最底层的是芯片， 中间是框架，最上层的是模型。过去中国公司在模型层很活跃，但芯片和框架呢，却受制于人。 p r m m 业界的诞生，证明了中国已经能把这三层全部打通，形成了一个完整的国产 ai 生态。这也就意味着，即使未来遇到更严峻的技术封锁，我们也有能力继续训练和部署最先进的 ai 模型，这不仅仅是技术突破，更是战略安全的关键一步。 第三部分，对国内的 ai 产业会带来哪些影响？首先，企业的成本会降低，用国产芯片训练模型成本大幅下降，更多中小企业用得起顶级 ai 能力。第二，开发者的创新模型完全开源，开发者可以 免费下载微调二次开发，激发更多的创意应用。第三，行业应用加速，每张图一毛钱的价格，会让图纹生成、广告设计、内容创作等行业快速普 及 ai 工具。更重要的是，国产芯片和框架的成熟，会让 ai 更快的渗透到医疗、制造、交通等关键领域，推动产业智能化升级。 那第四部分，对未来整个产业的想象会有多大？放眼未来这场合作啊，会带来三个趋势， ai 芯片竞争会进入白热化，华为深层与英伟达的对抗将会更加激烈，国产芯片会在性能、能耗、性价比上持续优化。 国产生态 a i 崛起，更多公司会选择深腾加 mandosport 组合，形成类似安卓加 arm 的 国产 a i 生态。 全球 ai 格局重塑，中国不再只是 ai 应用大国，而是成为了从硬件到软件的全产业链玩家，全球 ai 竞争将会进入到双极时代。 最后，开源是关键，智普和华为把模型开源，意味着整个行业可以站在巨人的肩膀上快速迭代，这就是用中国 ai 的 开放打法，用开源凝聚生态，用生态推动自主。 所以， g l m image 不 只是一个新的图像生成模型，它是中国 ai 自主化的一座里程碑，是国产芯片和框架的毕业典礼，更是未来产业革命的起跑枪。从此， ai 世界不再是只有一条路。点赞关注，带你看懂更多的科技深水区！
225老瓢-财经晚自习
03:20查看AI文稿AI文稿大家好啊，昨天日斧联合华为开源新一代这个图像生成模型 glm imaged。 这个模型呢，基于声控的阿特拉斯八百 t ar 设备和声嘶整合的框架，完成从数据训练的全流程啊，是这个在国产芯片上完成全流程训练的 sota 的 多模态模型之一。据相关的介绍啊，这个 glm imaged 实现了图像生成与语言模型的联合， api 调用模式下生成一张图片仅需一毛钱，这意味着相比国际主流的封闭模型，其 api 调用价格仅为海外同类产品的十分之一。这个模型实际上它是 华为的跟智普的合作，它进入了一个新阶段，这个模型不是一个技术突破，而是在荣国人工智能领域的自主创新。这个体系对，它呢，是完成了从数据处理到大红魔训练的全流程，都在生成系统上做的。而且呢，它采用了创新的自回归加扩展编码的混合架构， 克服了海报 ppt 科普中的知识密集场景的生成难题。向探索的相关的情况，包括谷歌的 dmi 的 专业级的 ai 图像生成模型，为代表的新一代知识加推理的认知模型迈出了重要的一步啊，而且在它在复杂的视觉文件、文件生成和长文本宣展的相关的领域，都获得了开源模型的第一， 尤其擅长汉字的生成任务，它还具备极高的性价比。另外呢，它里面最重要的东西呢，就是这个 ai 生成任务，它还具备极高的 ai 生成任务，它离网接触， ai 生成海报， 画面视觉出众，但是字却往往是错的。本次推出的这个东西，它的卖点就是攻克这个顽疾，对文字的精准识别规范生成，什么手抄报啊，画报啊，插画都能做出非常精准的文字的实现啊。还有它里面做了一个很深的关于生成的适配， 在算力方面的升腾的成熟，为国产训练提供了可靠的设置，而且他验证了这个复杂多胞态模型啊，华为的相关芯片的训练的可能性。这里边重要的东西啊，以前是模型迁就芯片，这在他在算法的阶段就充分考虑了升腾芯片的架构特点，最大化的芯片的利用效率。 所以他的成功训练不仅证明国产芯片能够支撑前沿模型的训练，还为整个产业链提供了从芯片适配模型向模型定义芯片的转变。 这个是非常强的一个事。对，而且他相关的价格是一毛钱，这个太低了，基本上别人的十分之一。他背后的国产化的技术支撑带来了一个框架的非常强的支撑，这也是我们当能看到的开源以及商业化啊，用国产带来的成本的优势和技术的提升。 好吧，简单跟大家聊点呢，我觉得还是很有意思的，这套东西呢，也跟我们最近这段时间了解的算力芯片的发展的规律和方向，这是我们特别关注的话题。 好吧，有朋友说，老张，到哪去找你的内容，内容太多了，关注一下我的小程序啊，奥特豆豆与瑞克。老张科普课里面有个免费的专栏啊，点那直接购买就 留着就行了啊，里面都是我们在各个平台发的内容，免费的，非常大家好找。另外有朋友说我想买你的会员，会员值不值呢？特别值，因为在现在是特价啊，特价幺三九九，特价这个原价幺六九九的，而且咱们是可以看一百八十个会员视频，这个三十二场会员直播，所有专栏免费看啊。 这两天大家都知道我们这个星期讲的这空间，就视频讲的店是吧？讲了风测啊，讲了物理啊等等等等，我觉得都非常抢手的东西好不好啊？如果需要可以好好看一下。好，今天就到这，我是瑞考老张，关注我，带大家看中国科技的高度和温度，我们下期见，拜拜。
481瑞克老张有话说
06:51查看AI文稿AI文稿智普和 mini max 在 一月份都完成了港股的上市，两个发展方向完全不同的模型企业，谁在未来会有更强的竞争力？这期视频我们会从 mini max 和智普所透露的招股书里面，深度解析他们收入结构背后隐藏的发展方向。 呃，我们先来看看 mini max 的 收入结构，在二零二五年的前九个月， mini max 的 ai 原生产品收入占比百分之二十八点九， 那么 ai 原生产品的收入实际上就是 c 端应用带来的订阅充值广告收入，其中星野 app 贡献了百分之三十五点一的收入，海螺 ai 贡献了百分之三十二点六，撑起了它们接近七成的现金流。 呃，那么海螺 ai 其实比较好理解，实际上就是一个 ai 生成视频的。呃，平台，那么这个星野 app 就 比较有意思了，我之前没有用过这个 app， 所以 我就下载来看了一下。 它的核心就是和 ai 聊天，但是会有很多设定好的情景，就比如说你是一个公司的员工和老板聊天，你是一个修仙者和神仙聊天，还有一些穿越者明星的设定， 然后用户也可以发布自己设置的一些情景，让其他用户都可以去跟你所设置的这个智能体去聊天。那么其实对于我来说，这个 app 可能对我没有那么大的吸引力啊，因为我 估计他的这个目标用户的群体还是在二十岁左右，那么他既然能够给这个 mini max 贡献百分之三十多的收入的话，那么他还是肯定是有一定的市场价值的。 呃，那么回到整个 mini max 的 这个收入结构上面，他除了 b、 two c 的 收入以外，剩下的百分之二十八点九在招股书里面写的是企业服务。 但是这百分之八十二二十八点九的收入来源，其实实际对应的就是开放平台的这种 api 调用的收入。那么 api 调用的天然问题就是我们能看到的是调用量，而不知道的是谁在调用这个 api， 没有人知道这背后是开发者还是个人调用还是企业调用。 所以实际上 mini max 的 收入结构大概率八成以上都来自 two c。 好， 那么我们再来看看智普的收入结构。 呃，在二零二五年上半年，智普的收入百分之八十四点八都来自于本地化部署啊，云端部署的收入占比达到了百分之十五点二，那么从行业上看，本地化部署的收入来源主要来自于互联网与科技、 公共服务、电信等等这几个行业。呃，这个结构其实含义就比较明确了啊，智普的主要就是靠 tob 的 场景来挣钱，而且这 在 tob 的 百分之八十四点八还不包含云端 api 的 调用啊。其实云端 api 调用大部分也来自于企业，如果按照这个 mini max 照顾书里面的分类方式来看，那么智普几乎所有收入都来源于 tob， 那 么其实从收入结构里面我们就可以看出来，这两家公司的发展方向是截然不同的， mini max 的 方向更偏向于模型计应用的概念。呃，之前 mini max 的 创始人在吴永浩的访谈里面提到过他们的一些基础理念，他们认为模型的多模态的这种能力对于 agi 是 非常重要的能力， 所以他们投入了很多资源在模型读模态的能力上面。从最开始 minimax 最招牌的语音到现在的图片视频，那么在 agi 真正实现之前，这些能力其实是需要对应的产品作为载体的，去用这种产品的形式去绑定用户，让用户付费。 所以 minimax 实际上是用 twoc 产品来去支撑他们 agi 的 方向，去压住未来更大的全球的这种市场的天花板。 那么这条路必然海外市场对于 mini max 就 会格外重要。呃，因为海外的 c 端用户的付费意愿还是要强于国内用户的。呃， mini max 目前海外收入的占比也达到了百分之七十三点一， 这个占比一方面带来的利好就是 mini max 的 全球化做的相对来说还是不错的，但是同时也带来了很多的风险。 呃，一个是 mini max 会面临更大的地缘政治风险、制裁风险。呃，同时呢，在多摩太方面也会面临更大的版权的风险。 在 mini max 的 招股书里面，我们可以看到风险因素说明的章节多达五十多页，其中还特意提到了他们正面临来自迪士尼、环球影业以及华纳兄弟等美国主流电影公司的民事诉讼。 那么质朴的方向其实更倾向于这种模型既服务的概念啊，它不是单纯的卖一个模型，也不只是卖一个应用，它更像是在卖一整套的 a 服务包， 这里面包含了模型能力、交付方案、运维、行业适配等等。我也在招聘软件上看了一下智普现在正在招聘的岗位，确实在招聘很多具备这种 to b 经验的人员， 那么这个方向的好处就是变线路径相对来说可预见性会比较强，并且毛利率会比较好。招过书里面提到，智普整体的毛利率到二零二五年上半年是百分之五十，而且本地化部署的毛率更高， 这就说明这种政企类的客户愿意为这种安全可控定制交付来去付更高的溢价。但是同时 mask 模式也存在很多的风险。首先最重要的就是规模化， 呃， to b 场景的编辑成本是远远要高于 to c 场景的编辑成本的，而且在一个领域里面做的越深，其实可复制性就会越差， 所以未来的规模化增长对于智普来说会是一个不小的挑战。其次就是国内广大软件交付企业面临的共同的一些问题，包括说对于用户预算的依赖，呃，回款压力，呃合规要求变化等等。那么其实智普还有一个赛道可能大家会更了解一些，就是代码生成 这部分的收入在智普的招股股书里面是属于云端部署的这个部分的。呃，智普的云端业务的毛利率是百分之负的零点四，那么智普对于这个毛利率的解释是由于这个市场竞争激烈，公司为了获取市场份额，采取了竞争性的定价策略。 智普的代码计划收费确实是很便宜可捞的，一年的费用快能买一年的这个智普的 coding plan 了。呃，我觉得在 web coding 这个赛道上面，如果智普想脱离市场竞争，有自主定价权的话，除了模型能力要持续提升以外，还有一个很重要的就是要加强他们的 i d e 的 能力， 我估计国内现在选择用智普写代码的研发人员应该至少有一半都是通过 cloud code 去使用的智普。所以如果说智普能够把它们的代码 a 侦探能力有进一步的提升，那么，呃，也能具备更强的这种定价权。最后，如果说给我一百块钱我会投资谁的话， 呃，我觉得我可能会买二十块钱的 mini max， 买八十块钱的智普。因为 mini max 的 发展方向其实更适合四两拨千金。 呃，质朴的发展方向更现实也更稳定一些。不管是现在已经比较成熟的 ai coding， 还是未来我个人比较看好的会爆发的这种企业级的 ai 应用，盈利的可能性都会大一些。好吧，今天先聊这么多，拜拜。
244申度思考
03:13查看AI文稿AI文稿智普 ai 就 要冲刺港股 ai 大 模型低谷了，作为独立通用大模型的龙头，又是最近 ai 赛道最重磅的 ipo 了，那今天就要好好看一下它的技术硬实力，财务风险等等都要扒清，接上招股数据啊。募资是四十三点四八亿港元，总市值五百一十一点五五亿， 少见的呢是中金大哥，采用十八 c 的 规则，最高回拨百分之二十，最关键的是基石投资者占比高达百分之六十八点六三，这里面有谁呢？有北京国资委，泰康人寿、 广发基金这些一众大佬，相当于长线大资金，给你直接兜了快七成的基石啊，这个基石级别在近期的港股 ipo 里面算是顶流了。可能还有人不太了解这个智普到底是干什么的， 我先简单的说一下背景，二零一九年是由清华团队成立的，从二一年到现在累计是融了八轮八十三点六十亿啊，里面有谁呢？红杉，高领、腾讯这些头部的资本都在里面。二五年 b 六轮融资之后，估值就到了两百四十三亿了，比首轮翻了六十三倍，资本认可度是肯定。 再说说它的硬实力是在哪里啊？它的旗舰机座模型 g l m 三千五百五十亿，参数还是开源的，二五年七月的十二项行业精准测试里面啊，全球第三，中国第一啊，开源模型里面也是稳坐中国第一， 而且它的幻觉率是全球第二低，中国最低幻觉率是什么？大家可以自行科普一下，这个在大模型里面绝对是核心竞争力。要知道大家都不想跟 ai 说一些很傻的话， 其实除了基础模型，还有多模态，还有 ai 准，都很能打，有中国首个支持汉日生成的纹身图模型，还拿过行业精准测试的最高分。这个模型呢，能生成四 k 高清视频，还有智能体，智 能自己帮你定 wifi 啊，定酒店。在斯坦福的 a 和 b 测试里面啊，它比 g、 t、 p、 four 的 某些表现还要更好，任务完成率是提高了百分之二十有多。那市场地位也说一下，按二零二四年的收入来算呢，是全国最大的独立通用大模型开发商，所有的开发商里面是排名第二的，市场份额是百分之六点六。 截至二五年的上半年，服务了八千多家机构客户，赋能了八十多万设备，行业渗透率是没得说。接下来就是大家最关心的财务数据啊，老实说，有亮点也有风险，亮点无疑就是收入增长极快啊， 二二年到二四年，收入从五千七百四十一万涨到了三点一亿，复合增长率是百分之一百三十三点三，二五年上半年更是冲到一点九亿，同比增长百分之三百二十五，毛利也是跟着翻倍涨。但是风险也很明显， 就一个字为盈利。而且亏损还在扩大，二十年的净亏损达到二十九点六亿，二五年上半年净亏损二十三点六亿，同比还涨了百分之九十点八。 现金流方面，虽然现金的储备有二十五点八，但是流动性负债高达一百一十七点二亿，流动负债净额有八十二点八亿，目前就是处在一个高度依赖融资输血的过程中，在不同的小细节，他的收入百分之八十四点五都是来自于本地化客户呢，主要是集中在互联网科技领域，占比于 其他的就是公共服务啊，电信这些领域。最后总结一下，智普 ai 明日里面已经带着 ai 了，亮点也很突出，精华技术背景硬，行业地位也领先， 即使阵容又豪华， ai 赛道前景又广，但是风险不能忽视，亏损是扩大的，负债是高的，当前估值是不低的。那大家是如何看待智普 ai 这个标的呢？把它作为港股 ai 大 模型第一股，会不会有点过分？这样做好了。
154大师兄财经
05:15查看AI文稿AI文稿大家好，两分钟看完一周创投大事件。过去的一周呢，我们一共采集到了两百五十二期投融资事件，环比减少了百分之十六，一共有三百四十九家投资机构参与其中，那其中最活跃的投资机构是中科创新，一周呢，是出手了五次。 中科创新呢，其实是一家专注于硬科技的早期投资机构，甚至硬科技这三个字都是中科创新提出来的。中科创新呢，其实一直以来都比较活跃，在二四年市场比较差的情况下，他一年都会投八十多起， 那过去的二五年呢，他依然也是投了八十多起。那上周呢，中科创新投的公司里面，我们可以看到有做激光器的，有做无人机的，有做光电子器件的，有做智能存算芯片的， 妥妥的全部都是硬科技。上上周呢，他还跟红杉一起投了一家做可控核聚变的。另外呢，今天我看到新闻，星环巨能获得了十亿人民币的 a 轮融资，而中科创新之前也是星环巨能的天使们的投资方，星环巨能也是做可控核聚变的， 所以你看够不够硬。在退出方面，中科创新也很厉害。上周呢，他收获了一个 ipo， 背投企业智普上市了，那中科创新呢，是智普 首轮的投资方，那作为首轮的投资方，他能够赚多少钱？这个我们留个悬念在这个视频的最后给你揭晓。那上周获得投资的两百多家公司里面，最值得关注的是抢脑科技，我们看到一月六号呢，抢脑科技是宣布完成了二十亿人民币的融资，这个二十亿人民币是脑机接口领域， 除了马斯克旗下的 neuralink 之外，世界第二大规模的融资了。那投资人里面呢，包括了 i d g， 也包括了华登国际，还有就是苹果果链的巨头蓝思科技等等。脑机接口呢，简单来讲分侵入式和非侵入式，那强脑科技呢，他比较擅长的 是非进入式，最早呢是主要应用在睡眠呐，冥想啊等等各种偏消费级领域里面。但是呢，随着这两年 ai 技术的发展，我们看到它可以把这个整个脑机接口技术呢，是应用在了比如说像仿生手臂这样的领域里面。在 在二零二五年，我去逛这个 wis 啊，外滩大会的时候，其实都看到强脑科技，它有展出它自己的这个机械手臂，而这个机械手臂呢，它更多的是去帮助这些残障人士来恢复自己的生活，甚至可以用来弹钢琴，用机械手臂来弹茉莉花。 所以看到强脑科技呢，我由衷的体会到科技是向善的。从融资的角度来看呢，强脑科技的 a 轮融资 是二零一九年的时候融的，疫情前了，然后呢，他沉寂了六年，一直到二零二五年开始融 freeb 轮、 b 轮，以及我们现在看到的这轮二十亿人民币的融资，估计它离上市呢也会越来越近。 那接下来看看退出。上周呢，有一家企业在 a 股上市，六家企业在港股上市。上周的港股上市公司里面，最值得关注的就是智浦和 mini max 了， 月八号呢，智浦在港交所挂牌上市，上市的首日是股价上涨了百分之十三点一七。从回报的金额来看，军联资本收益是最多的，他合计是出资过八亿， 那按照首日的收盘价来计算，是赚了二十四点一二亿。除了军联资本之外，像清华大学资管、美团智桥基金、蚂蚁集团今日资本起名创投等机构呢，按照首日收盘价也是能够达到浮盈超 十亿人民币的。但是从回报倍数来看，那回报倍数最高的肯定就是他最早期的投资方了，一个是中科创新，还有一个是清华大学资管。那清华大学资管呢，他是以知识产权来出资的，而中科创新呢，是实打实的出资了四千万人民币， 二三年的时候还部分转股给过蚂蚁集团，那剩下的部分啊，就坚持到了上市那一天的，他的回报呢，是到了十九点七倍，那按照金额来算的话呢，是浮盈七点四八亿。当然今天质普又涨了啊，所以他这个浮盈按照今天的价格大概能到十五亿。 不过大家要知道，这个投资机构呢，投中了一个公司，这个公司上市了之后，他并不是能马上推出的，他有一个解禁期啊，那解禁期呢，其实也一直在波动，但基本上呢， 一个一年左右，你不太可能说我要去退。接下来说说 mini max 九号的时候呢， mini max 上市，它的首日的股价是上涨了百分之一百零九，市值呢是冲到了一千零六十七亿港元， 看来大家对这种国际化突袭的趋势可能更买单一些。那 mini max 上市前呢，是一共完成了七轮融资，投资方包括了像红杉、高领、 idg 这样的顶级美元基金，也有像米哈油送为阿里这种产业投资 方，那按照他首日的收盘价来计算的话， mini max 给他的天使轮投资方也就是云起资本带来了二十六点 一九倍的收益，给他的 pre a 轮投资方也就是名仕创投、米哈油、高领创投 i d g 等等是带来了十点四六倍的收益。那我们看到啊，这个两个比较重要的国产大摩型公司在港股上市，从回报的角度来看，是给他之前的一级市场的私募股权投资期 带来了比如说十九点几倍的回报，或者是二十六点几倍的回报。这个呢，跟科创板动不动这个百倍的回报，百亿级的回报呢，是比不了的。 不过呢，上市毕竟是一个非常重要的里程碑事件，也恭喜这些公司以及他背后的投资方。好，以上呢，就是过去的一周一级市场值得关注的投资与退出的大事件了，我们下周见，拜拜。
41香总不是总
04:27查看AI文稿AI文稿大家有没有发现一件很魔幻的事儿，大模型圈子这两年吵得很凶的一句话，最近终于开始被资本市场用真金白银打提了。智普在港股挂牌首日收涨大约百分之十三，市值达到了五百多亿港元。 mini max 就 更夸张了， i p o 募资达到四十八亿港元，上市首日盘中就涨到了百分之五十左右。上市这件事啊，说白了就一句话， 项目路演结束，开卷考试正式开始了。很多人看到这种场面会激动说，哎呀，大模型终于被市场认可了，但是呢，先别高兴的太早，资本市场呢，从来不是靠感动下单的，他只对两件事感兴趣， 一个是可验证的增长，另一个就是看得见的福利。咱们来看这两家公司啊，一个更像是做模型的，另一个呢，就更像是用模型做产品的， 他们在台上占的位置其实是完全不一样的。先说 mini max 啊，你如果只把它当成一家做大模型的公司，那你就低估它了，它在招股书里把钱从哪来，写的非常的直白。二零二五年前三季度收入大约是五千三百四十三万多美元， 里面有百分之七十一点一都是来自 ai 原生产品。大家注意这句话， ai 原生产品意思就是用户掏钱掏的更像是在给一个 ai 产品付费，而不是在为一段技术付费。最主要呢是两块，一个是星野，另一个就是海螺 ai， 这两个加起来占了它收入的大头，你可以把它理解成先用让人上瘾的应用版现金流跑起来，然后再去谈平台，谈模型，谈生态。 那资本呢，是非常喜欢这种趋势的，因为他听起来非常像一台会自己长大的机器。我们再来聊聊智普， 那智普的故事相比 mini max 就 更硬，也更重一些。公开的招股书解读里面，智普的收入是连续增长的，二零二二年大约是五千七百多万人民币， 二零二三年大约一点二亿多人民币，二零二四年大约是三点一亿多人民币。当然同时他的亏损也是很大的， 二零二二年到二零二四年净亏损分别在一级到几十亿级的区间，研发投入非常的重。我们看得出来啊，他走的是基座模型加政企落地加开发者生态的一个路线。那这条路线的特点呢，就是短期利润难，但是呢，长期天花板很高， 资本呢，愿意给他一个高定价，其实本质上呢，是在压住他能不能把模型能力变成一个行业标准， 像水电煤一样渗进各行各业。说到这啊，如果你看明白了这两家公司，那基本上你也就看明白了大模型商业化的两条主线， 一个呢是靠产品把钱赚的快，另一个呢，就是靠底座把位置占的高，然后啊，你再回头去看首日涨幅这个事，其实呢，他只是一个情绪放大器而已。 更关键的问题是，上市以后他们会被追问的三件事，那这三件事才是决定他们未来呢，是会变成巨头，还是会成为故事。第一件事呢，就是复购用户的钱呢？是一次性买热闹，还是每个月都在续命？ 你让一个人每天都想用你，你才有资格去谈估值。第二件事呢，就是成本大模型其实怕的不是同行卷， 怕的其实是推理成本高的，像漏水的水龙头。如果收入涨得很开心，成本也涨得很开心，那这件事就非常尴尬了。那第三件事呢，就是边界，尤其是像出海、合规、数据、版权这些地方， 一次失手，那增长曲线就会变得像心电图一样。 mini max 的 公开解读里也提到了海外收入占比较高，这类的信息 确实能带来比较好的想象力，但同时呢，也会面临较严格的一个拷问。在这里啊，我给大家一句很严的结论，上市呢，其实并不等于成功，它相当于你从大家觉得你很强，走进了你，要证明你能赚钱。资本呢，对大模型公司的态度也很简单， 你可以慢，但是呢，你必须得稳，你可以亏，但是你得让我看见我亏的值。好了，说了这么多，也留一个问题给大家， 你更相信先做爆款应用的路线，还是更相信先做基作生态的路线？评论区战队，我下一条就按大家选的那一边继续拆，拆到你能直接拿去当判断框架用。好了，今天我们就聊到这里吧，咱们下一期再见。
01:00查看AI文稿AI文稿智普、华为携手新的模型训练，摆脱对国外芯片的依赖。以下核心内容，华为国产算力底座支撑 glm image 模型训练 lm image 作为首个全城在国产芯片华为升腾、 atlus 八百 t a 二上完成训练的搜特多模态模型，其成功离不开华为搭建的硬件加框架全自主算力底座 相关联上市公司一、核心服务器整机制造商拓维信息二六幺，华为升腾加鲲鹏加鸿蒙全战战略合作伙伴神州数码零三四，升腾生态最大分销商和重要整机厂商四川长虹八三九，四川长虹成为华为升腾服务器全国重要交付伙伴。二、芯片封装支撑升腾九百一十芯片生产 通付微店幺五六升腾九幺零系列芯片封装测试核心供应商新森科技四三六，新森科技珠海基地七十二亿元产值专为华为定制 深南电路九幺六，二零二五年封装基板业务增长迅速，为升腾算力扩张提供关键支撑。三、升思麦克斯布尔框架适配与软件服务商润禾软件三三九，升思麦克斯布尔生态核心合作伙伴软通动力二三六，作为麦克斯布尔框架行业模型开发服务商，提升 glm 在 国产框架上的运行效率。法本信息九二五，专注于 ai 模型在国产框架上的性能优化。
14👆夔门
02:38查看AI文稿AI文稿你绝对没想到，全球第一家以通用人工智能大模型为核心业务的上市公司，竟然不是硅谷巨头，而是一家来自中国的公司，智普 ai！ 没错，今天北京智普华章科技在港交所正式挂牌，给整个 ai 赛道带来一记重磅炸弹。我们先简单的说一下什么是通用人工智能大模型，简单来说，它就像 ai 的 大脑，能够理解和生成各种内容， 帮助你写文章、做角色，甚至创作音乐。现在全球只有少数几家公司能玩得转，比如 open ai 等等等等。而智普 ai 正是在这场 ai 大 脑的竞赛中杀出重围，成为中国的代表。 这次智普 ai 登录港股，更像是中国 ai 产业的一个分水岭。资本市场的认可，意味着大家开始真正相信中国的 ai 公司，不再只是跟风投资，而是看重技术壁垒和未来的潜力。那换句话说呢，中国的 ai 不 再是跟跑，而是开始领跑 了。那为什么这么重要呢？我们可以想象一下，过去 ai 技术几乎被美国垄断，中国企业大多只能拿来用或者是模仿。 而现在呢，智普 ai 不 仅自联出了顶尖的大模型，还敢站在全球舞台上跟 open ai 来叫板，那这背后呢，是技术的积累、人才培养和资本支持三管齐下的结果。 未来，无论是自动写稿、智能客服，还是医疗诊断和教育辅导，可能都会用到智普 ai 的 大模型，你手机里的智能助手可能就靠它变得更加聪明，更加懂你。而且呢， ai 的 普及还会带来新一轮的经济机会和就业岗位， 当然也会带来新的挑战，比如隐私保护和轮椅讨论，这说白了啊，质朴。 ai 的 上市，是整个社会进入 ai 新时代的信号弹， ai 不 再是科幻电影当中的黑科技，而是实实在在在改变生活的生产力。 最后呢，我们要给大家留一个思考，当 ai 的 脑子越来越聪明，人类的价值何去何从呢？是被机器取代，还是和 ai 一 起进化？ 这不只是科技的问题，更是未来每个人都必须面对的时代命题。今天，智普 ai 的 港股上市，开了中国 ai 大 模型的新篇章，我们既是见证者，也是参与者，未来 谁能说得准呢？但是有一点是确定的， ai 时代来了，你准备好了吗？
8启言华语
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