传媒etf159805是ai应用吗

科普一件事啊，大家千万别搞错，就软件板块和 ai 应用板块他们俩的区别和联系，那么软件板块其实是更宽泛的，尚未概念，包含了所有以软件研发、销售、服务为核心的这种企业，既包括 ai 相关的软件，也包括一些办公软件、工业软件、操作系统等非 ai 软件。 那么 ai 应用板块主要是以软件板块的细分领域，聚焦于人工智能技术落地的场景应用，比如说 ai 大 模型的应用， ai j c 对 吧？还有智能驾驶算法、 ai 医疗诊断、智能客服等方向。那么包含 ai 应用最多的 etf 啊，其实是在传媒， 肯定很多董事长想不到这里啊，也都给大家提示了一下，那么未来最有前景的一定是围绕 ai 这个话题进行延伸，所以啊， ai 应用、 ai 智能体未来潜力无限，细分赛道如 ai 医疗诊断、 ai 智能驾驶等等都潜力无限。关注我，有任何机会我都会第一时间提示大家。

今天带大家快速的了解一下五大传媒指数的 ai 加赛道。第一个中正传媒指数是 ai 加全景应用，绑定了 ai 营销、 ai 内容生成、 ai 版权保护的三大方向， ai 渗透率超过百分之六十。权重股包括分众传媒、一点天下、昆仑外围、蓝色光标等核心标的。 第二个中正影视指数， ai 加影视的国际化聚焦， ai 剧本创作、 ai 特效制作、 ai 宣传投放、 ai 技术重构影视生产的全链路。影视概念含量超过百分之九十成分。谷光线传媒用 ai 优化动画建模效率，中国电影靠 ai 精准测算票房档期。第三个动漫游戏指数， ai 加游戏的降本增效，核心是 ai 美术生成、 ai 游戏引擎， 游戏概念含量超过百分之八十成分。谷凯赢网络、三七互娱用 ai 批量生产游戏素材，研发成本持续下降。第四个文娱传媒指数， ai 加泛娱乐融合，覆盖了 ai 文旅、 ai 直播、 ai 数字人，兼顾了多元场景与技术落地成分股，浙树文化的 ai 数字人落地政务直播，省广集团靠 ai 营销实现了广告的精准投放。第五个沪港深游戏传媒指数， ai 加跨境科技系统，跨市场捕捉 ai 文娱板块的红利成分股，腾讯痛股的 ai 游戏中台，快手的 ai 直播算法 叠加了巨人网络的 ai 游戏研发。这五大传媒指数，我们需要警惕相关监管、 ai 落地不急于期、业绩分化以及沪港深跨市场波动的四重风险，切勿盲目跟风。希望视频对你有所帮助，记得点点关注！

ai 应用和 g e o。 概念相关议 tf 都有哪些？今天小浩哥整理了一下关联的 e t f。 短期主题， g e o。 加传媒类 e t f。 这类 e t f。 活跃度明显提升。传媒 e t f。 五幺二九八零一五九八零五位于传媒 e t f。 五幺六幺九零因广告营销板块权重较高，分别超百分之二十、百分之二十三点六，直接收益于 g e o。 主题热度，近期资金流入明显成为布局 ai 营销的核心工具。 线上消费 e t f 二五九七二五随电商 ai 营销模式的实际落地，如智能投放、生尘式内容呈现波段活跃。影视 e t f 幺六六二零则依照 ai 在 影视制作中的降本， 如 ai 生成剧本特效，伴随行业景气度回暖，出现阶段性异动。长期逻辑大数据技术支撑类 e t f。 这类 e t f。 铆定 ai 全产业链的技术支撑环节，近期随 ai 应用商业化落地节奏 呈现稳健加弹性的表现。计算机 e t f 幺五九九九八五幺二七二零覆盖 ai 算力加硬件加应用全链路，受益于 ai 基础设施的需求，扩容成为长期配置资金的重点标的。软件 e t f 幺五九八五二五幺五二三零因 ai 应用工具如营销算法 内容生成的商业化落地加速，业绩弹性凸显，是短线资金博弈 ai 应用兑现的选择。大数据 e t f 一 六七零零 依靠数据要素市场的政策催化，叠加 ai 对 数据采集分析的需求提升，近期呈现波段行情。信创 e t f 五六二五七零云计算 e t f 幺六五幺零 作为 ai 底层技术的支撑在等，受中长期产业升级逻辑驱动，资金布局意愿较强。通信 e t f 南方幺五九五幺幺 则凭借 ai 加通信场景下的营销服务需求指数含百分之五点九，广告营销成分股呈现结构性活跃。本文来源网络，公开信息，仅做科普，不做推荐。如果你喜欢我的内容，欢迎点赞关注！

我靠，这 ai 应用也太强了吧。那现在很多 etf 它都是混合 etf， 比如卫星通信加 cpu， 那 就有通信设备 etf， 那 比如 cpu 加 ai， 就 有创业版 ai etf， 那 比如芯片加 ai， 它就有科创 ai etf。 哎，就是这种双拼 etf 贼牛皮呢啊。尽量搞这种双拼 etf， 它的风险会小一点。

什么商业航天和 ai 应用的板块 etf 都涨停了，有时候你不会选个股啊，你还不如买 etf 赚的多。商业航天就看卫星 etf， ai 应用就看传媒 etf， 当然这两个 etf 今天已经涨停了。那么 cpu 光模块板块可以看通信 etf， 电池板块可以看电池 etf， 有 色金属可以关注有色 etf， 那 么铜和铝啊，重点可以看工业有色 etf， 芯片可以看科创新片 etf， 半导体 etf， 光刻机可以看半导体设备 etf。 机器人啊可以选择机器人 etf， 香港科技就看恒生科技 etf。 有时候一些小白总是抓不住那些长得比较好的个股，当然还有一些粉丝们没有创业版和科创版这个权限，那些长得好长得多的根本都买不了，但是 etf 可以 完美的帮你解决这个问题。关注我，一个一心为粉丝着想的博主，后续为大家更新更多的 etf。

呃，一开年的话，咱们传媒这边上涨的，呃幅度挺高，呃，然后再一个的话就是它涨得有点太快，所以大家很关心说到底在发生什么事情，以及呃这个上涨的话，它到底是为啥涨？呃，所以呢，这个问题的话，转变成研究的话，它是一个呃思路，也就说 ai 应用，它在传媒或者是互联网或者是 ai 整个二零二六年的策略当中到底处在哪个方位啊？所以这个的话我们就简单快速的出了一些小报告 啊，这个的话是小报告的核心内容啊。我先过一下这个地方，然后呢？呃，再回答三个问题。第一个的话就是 呃传媒二六年在传，呃，二六年的传媒在传媒板块历史当中，呃它某定的是一个什么样的定位。 呃。第二个的话就是市场上现在大家都说的 ceo ai 应用、传媒、互联网 ai 分 别是一些什么关系？这里面的话跟投资，呃，从投资的角度来讲的话，咱们要看他们之间的关系啊。呃，第三点的话就是关于行情的一个趋势和节奏的一个判断。 我这边的话先带一下啊，就是整个小报告当中的一个思路啊。嗯，我们重新理一理思路啊，因为呃就是二五跟二六年是，呃，二五加二五跟二六年和传媒的二三二四年是不一样的。 二三十四年你炒映社的这种行情，也就说海外涨什么，国内买什么，呃，这些都是无所谓的。然后呢？呃二五二六年的话是有逻辑的，所以呢，就不能在呃纯映社，或者是说 就是按照就是一些这种呃就是买板块或者是怎么样，呃，二五二六年还是有讲究的啊，所以呢，就是，呃，其实这个呃某定的这样的一个方位其实是挺重要的。 呃，我们细细的带一下啊。第一个的话就是，呃你其实大家关心的那个 gu 啊，跟我们外发的这个报告，呃，外发的传媒的策略报告， ugc 重返 pgc 是 有关系的。 ugc 重返 pgc 这个策略报告的话是传媒二零二六年我们外发的策略报告，这个策略报告的话很简单，但是呢很重要。呃，首先就是 ar 跟互联网时代是不一样的。呃，互联网时代它其实是 pgc 下沉成 ugc， ai 时代它有一个最大的一个变化，也就是过去三十年，传媒呃，互联网完成了一个 ugc 化的这样的一个内容趋势，那 ai 时代的话，我们判断这个趋势会掉头向上， ugc 会重返，重回 pec。 所以你仔细看一下最近的 g u， 它的逻辑的话就是，呃，我本质上是一种玩法创新，这个玩法创新背后的一个牵引啊，是真实的这个 ai 时代内容趋势发生变化之后，必然会走向的这样一种改变。呃，所以呢， 这个报告，嗯，大家嗯还是要理解一下什么叫重返 p e c 啊？重返 p e c 的 话就是说， 呃，那互联网三十年就是当时 u g c 化的这样一个过程，就是内容下沉，呃，比如说，呃李宇春，比如说像是一个馒头引发的血案，比如说像是各种短视频的一些内容， 在这个过程当中的话，这种趋势变化它带来的深刻是新平台会产生，新的内容形态会涌现，以及围绕这些新平台和新内容会出现更高效率的一些运营。呃，比如说联运模式、买量发行的模式、直播跟带货的模式，这些都是围绕 呃你平台的创新和内容的创新所演变出来新的这样的一些呃 呃利益分配方式。呃，所以呢，正常来讲，你既然是进入 ai 时代了， ai 这边的话，它一定会有新的平台、新的内容跟新的运营方式。 呃，所以背后的这个内容趋势的变化实际上是超级重要的。这是第一点。呃，第二个的话就是那我们再呃回来一下啊，就回到 ai 应用。 所谓的 ai 应用的话，实际上它呃是平台内容运营这三个方面当中的运营。公司运营的话，其实又分好几块有内容运营、 ip 运营和流量变现的运营。内容跟 ip 之间的差异， 那内容运营跟 ip 运营之间的差异的话是在于说，呃 ip 运营是内容的更源头，也就是说它涉及到内容形态的转换，比如说你在线文学转变成短剧，在线文学转变成图片，在线文学转变成游戏， 内容运营这边的话，更多的是一些跟变现相关，比如说你短距他的运营模式的话，就是一个头流的模式。 所以整那那大家关心的这个 ai 啊，现在在营销大家就会关心，大家就会说怎么是一些营销标的在涨？营销跟游戏的话，它主要是在这个运营部位当中的流量变现这个部位。 但是呢，真实的这个 ai 应用，或者是那个 ai 的 这个呃运营，这个呃研究的层面的话，它还包括内容跟 ip。 所以呢，嗯， 举个例子，比如说万达和这个掌阅科技，它都是在这个里面的，所以这是一个概念上的界定。呃，因为呃这两年的话，整个二级市场上它交易变得很复杂。 嗯，所以我个人觉得就是对一些研究的概念要界定的很清晰，否则大家就会很茫然，或者是呃就会 呃，呃就是会犯一些这种大的错误。所以二三二四年的话你可以不界定概念，二五二六年的话，我个人觉得说是一定要去把概念给界定清楚的。这是呃所谓 ai 应用跟运营相关的部位。 呃，然后呢，呃， ai 这块的话，还有平台，还有内容平台这边的话呢，我们以前就是在二三二四二五年比较关心的是一个创业型公司啊，比如比如说像美的哲理，呃可林吉梦等等之类的。 呃，但是呢，在二六二六年的话，这个呃平台这块的话会有一个重心侧重点的不同，二六年的话会非常侧重于 bat 或者是。嗯， 当时，呃，二零二三年拆的 gbt 出来的时候，当时普遍被看空，或者是被认为说受到冲击的这样的一些老牌的公司，包括互联网的生态级巨头 toc 跟 tob 这些的。 呃，老牌公司。嗯，所以这三个部位的话，我们相对来讲比较看好就是 bat 这些有生态的。 也就是说二六年你买的这个 ar 的 平台啊，核心不是它发大模型这个动作本身，而是不管是不是自身发的大模型，核心是要去运营起来，在自家的生态当中运营出来一些，呃， token， tokens 的 上涨，或者是运营出来一些付费点， 或者是运营出来一些付费点推出来的运营价值的攀升，那，呃，互联网巨头就不用说，它有自家的生态， toc 这个部位的话也有一些不错的呈现。 tob 这个部位的话就是就是大家说的所谓的多肽的一些应用， 呃，所以这是三个部位，我个人比较倾向于看重的是互联网的巨头，尤其是 bt， 还有 toc 的 一些部位。啊，这是这个地方， 但是呢，嗯，这个地方的话就想强调一下，实际上我们在 ar 这个方向有一篇二六年的展望报告，这个展望报告的话我们是画了七个场景，在七个场 场景当中，呃，实际上最看好的是大模型和聚神 ai， 在 二零二六年现实世界当中会出现一些垂直硬件、端侧硬件的一些部署，这个部位实际上是我们最看好的一个部位。然后呢？只不过在这个报告当中，如果我们单独把生成式 ai 大 模型拎出来， 呃，那拎出来的话，呃，也就说二六年跟二三二四二五年不一样。二三二四二五年，你看的是大模型这个方向上，创业型的公司， 新的这样的一些平台。二六年的话看的是大模型这个方向，有生态资源的一些公司，怎么运营出来付费点和这个价值，嗯，所以这是这个部位的一个概念的界定和。嗯，就是判断啊，价值的判断。 呃，另外的话还有积极拥抱 ar 的 一些内容公司，呃，这里面的话，比如说利用大模型去重塑产业链，比如说伯纳他一直在做的一个工具，还有 ip 源头类公司，利用大模型快速的完成各种内容形态的转变，比如说我们都知道短剧或者是慢剧啊， ar 慢剧的话源头要不就是短视频平台，要 要不就是在线文学的平台。原因在这个地方利用大模型快速完成那种形态的转变，从文字、在线文学、小说转变成慢剧，或者是从短视频转变成慢剧啊， 嗯，但是呢，这个地方的话有个问题啊，这个地方的话就是说大家都在做，但是呢，你证明自己做成功了，或者是证明自己做的比较成功，核心是要出爆款。 那按照业内万达这边真实的纯粹用 ar 去做电影的一个节奏，目前看的话，它大概率是二零二七年能真正做出来第一部大的这种爆款。嗯，所以呢， ar 内容这边的话， 逻辑上会比应用要稍微晚一点点，因为它需要时间验证自己爆款的这样一个呈现。 所以呢，二二六年的话，我我们呃在 ar 这个方向，不管是 to c 还是 to b， 呃，其实有呃方法去审视你个应用到底是不是爆款，第一个的话就是呃他自己的这样的一些 tokens 消耗，或者是呃他自己的这样的一些呃 业务逻辑。第二个的话就是它到底是不是真的用大模型，因为有的时候有一些这种爆款的一些 ar 的 这种应用啊，它核心是运营出来的，它，它跟大模型关系不大，它如果是真的呃，并且 token 四号跟一些业务的逻辑呃比较好的话，核心就去就去看它的一些付费点的一些设计， 呃，所以呢，二六年就已经开始去观察审视二 c to b 的 一个内容，所以内容会比应用稍微晚一点， 呃。然后，呃，这，呃这句话的话刚才强调了实际上在 ai 整体的一个展望判断当中，呃，我们确实非常看好现实世界当中的一些大模型和聚生机器人的一些重塑，这个给二七二八年就是软件应用大爆发，呃，我们会去储备一些标的啊。 所以呢，我们总结一下啊。嗯， ai 应用，嗯， g u 它在传媒 ai 二零二六年整体的策略范围当中，其实还是属于大模型重塑内容产业的过程当中，运营内容平台型公司的这种机器探索核心主要是运营的营销这个部位，对吧？我们把这个方位界定出来啊。 嗯，所以呢，这里面的话，我们，嗯根据正常的一个标的的筛选啊，这些的话就是游戏标的、营销标的、 影视标底，还有就是央国企的一些标底，呃，这个跟 ceo 有 一点点关系啊。呃，但是呢他自身的逻辑还是央国企家产销机的一个逻辑，嗯，所以这点的话，呃，这个的话就是我们 把概念给点清楚，把方位给点清楚啊。先先先把这些搞清楚，呃。因为二五二六年的话是不能闷闷着头再去用硬式的逻辑去选股，呃，这是第一点，呃。第二点的话就是 第二点的话就是，呃，那我先说一下对行情的这个趋势跟节奏的一个判断啊。呃，首先我们认为说这个行情，嗯，传媒二六二零二六年的行情啊， 他跟二零二五年是连在一起的，也就说二零二五年传媒的一些表现，你可以去参考啊，并且这种参考的意义还挺重，呃，挺挺，呃，还挺有帮助意义或建设性的意义。 呃，二五二六年的话，连在一起传媒的指数我们整体预判是上行的，原因的话是二四年 二季度和二二年的三季度。呃，传媒经过上一轮八年的初清六年的摸底，基本上咱们机构的市场比例已经到达历史最低的零点八七 到零点九七。然后呢，呃，这零点八七到零点九七的市场比例当中，大概有一半是一半以上是游戏，呃，剩下一点是分众，然后呢，二五年的话，呃，是游戏整体大概翻了一倍，就是这个指数或者是他这个积分的一个指数。啊，分众是没动的， 嗯，所以呢，那这样的话就是零点，就我们就说百分之一吧，啊，这百分之一当中基本上变成了一点七五，也就是说游戏这个部位翻倍。呃，分数没动，嗯，但是呢，正常传媒的一个 机构的一个配置比例应该在百分之三左右，所以呢，二六年的话就完成一点七五到百分之三的这样一个持仓比例，嗯，所以二五二六年的话，传媒的直接上涨要素只有一个，就是持仓比例回到一个标配的百分之三。 然后呢，呃，这也是为什么我们十一月份的策略报告当中会呃把分众放在最前面。原因的话是在于说真正能够带动传媒指数上行的。 呃，二六年的话可能就放在分众身上，然后呢，正好分众的基本面各方面也都比较匹配啊，所以呢，我们的呃这样的一个，呃， 就是逻辑是这样梳理出来的。然后这里面的话就是行情这边我们说了二六年还是一个指数上行的一个状态，那这个指数上行的话呢？ 呃，参考二五年，因为二五年的话，传媒是二三季度长得比较好啊。呃，然后呢，我们预判整个二零二六年传媒的话，传媒的话是一三季度会很好， 三季度尤其是比一季度要好，然后呢，二四季度可能是要规避一下，或者是说可能会有一些波动，呃，这是一个针对于二五年的经验去判断出来的二六年的一个这种节奏。然后呢，二五二六年连在一起去看的那个逻辑，刚才说了啊，因为他实在是 在这个部位啊，他实在是这个就是你你你这两个部位，呃，这个是二二年十月份，这个是二四年的四五月份，这两个位置的话，基本上传为是两个铁底， 并且的话就是呃，经过牛市以来的这样，呃，牛市结束以来的这样一个初青跟模底，呃，机构的市场比例。你看啊， 虽然看起来好像他一直在磨底，但实际上这个磨底啊，底是磨出来的，什么意思呢？就是不停地在减仓，每次有一些波动，到最后的结局一定是减仓，所以减到这两个部位啊，基本上就零点八七到零点九七的一个位置。所以呢， 因为从二零二三年开始拆的 gpt 啊， ai 作为新的一轮技术性的驱动，基本上经过两年已经确确定是一轮科技周期。 然后呢，二十四年年底的话，到二五年年初，黑社会悟空跟哪吒包括监管在传媒跟互联网身上从强监管转为常规监管。 所以我们认为说在这个位置啊，传媒已经开始新的一轮周期了。呃，所以的话就是，呃直接的一个推动上涨要素就是市场比例的上行。所以，呃，这也是为什么我们认为说二五二六年传媒涨，呃，可能核心是大票涨的一个原因啊， 不是说小票不涨，而是说，嗯，只有大票才是机构能配的进去 d p 估值啊，比较符合这个这个审美的这样一些方向啊。嗯，所以这是呃趋势跟节奏说的非常清晰啊这是，嗯，这个地方。呃，然后呢，这张图大概过了一下啊， 嗯，咱们传媒这个行业，他其实过去这，嗯将近十年吧，一直都过的不大太好啊。因为大家都知道一五年牛市结束，一六年就是大幅的震荡，一七年的话就是影视这边被强监管，一八年的话有一批停板号， 呃，然后呢？一八年十一月底，呃，就是恢复这个版，呃，恢复游戏版号的这个发放，然后呢？嗯，从此之后的话，传媒开始经过一些摸底，这里面的话包含最近的这样一个上涨，一共有六次大的主题性的上涨。 呃，为什么呃会做这张图呢？因为传媒我们二六年判断了一三季度会比较好， 那三季度的话，他因为确实有可能，呃谷歌的多模态，经过半年的一个推广期，呃，大概率的话，可能国内，尤其是海外，他会有真正的一些应用的爆款出现，呃，所以呢， 三季度有可能是真正进入一个应用爆发期，但现在不好说啊，不确定啊，尤其是你海外是海外，国内是国内，对吧？ 所以呢，又加上啊，如果三季度开始消费明显有一些回暖，那四季度的话，是不是很多的一些，嗯，行情就切到消费里面去了，这个都不好说。但是呢，整体来讲的话，三季度的一个基本面的一个支持是比一季度要强的， 那这样的话，整个一级度，也就说当下我们仍然判断它是一个主题行情。 ok， 主题行情我们就回溯一下历史上这六次，呃，五次的主题它大概长什么样子，你有什么一些经验？呃，可以去吸收啊，吸取。 嗯，所以的话啊，这张图的话就是一个大致的呃，这个五次的一个呃主题行情它的一些特征， 嗯，所以呢，嗯，一季度，我觉得二六年的一二月份，一二三月份啊，这一季度还是可以参考前面这五次的。嗯，所以，呃，这是一个重要的一个指引啊。因为实事求是的讲，就是包括像是呃，就是 我们自身的呃一些业务推荐的过程当中，呃客户这边，呃就是在正常的路演推荐的过程当中强调的很清楚，主题行情对交易水平的要求很高， 你参不参与都无所谓，但是呢，你如果参与的话，你也要意识到主题行情它其实对交易的能力的要求超级高。 所以呢，嗯，同样一只股票在不同人手里有可能就是赚钱跟亏钱，并且非常明显的这样一个差异啊。所以这张图呢，因为我并不是做交易出身，所以呢，就是很难，就是在交易层面给大家一些指引。大家是，我 强烈建议你自己去回溯一下这五次的一个呃历史的一个情况，呃，这是趋势跟节奏啊，这是，嗯，这个地方。然后呢，我们再说一下传媒二六年在传媒所有的历史性，呃，在传媒所有的板块的历史性表现当中大概是一个什么样的定位？ 呃，首先刚才说了啊，二五二六年合在一起，他相对于呃前面二三二四年来讲的话，他是一个直接推动要素，就是市场比例上行。但是传媒这边的话，在产业周期当中，他真实的软件应用大爆发大概是二七二八年， 呃内容的话比应用还要稍微再晚一点点，历史上都是这个样子啊。所以这样的话就是二六年他的一个位置呢，就是软件应用爆发之前， 市场这边有一些躁动，或者是关注度比较高啊，这个是二级市场上一个经典的这样一个特征啊。这是第一点。第二个的话就是这张图啊，我只是从二零一八年开始截的，如果我们从两千年开始截传闻的指数的表现图这个地方的话， 嗯，其实有一个参考的部位，就是零七年也有牛市之前的二零零五年，呃，那个时候的话，其实更多的是一些改制，比如说，呃，就是一些国有企业改制成事业单位，呃当时的出版，当时的一些这个质薄分离都是发生在那个时期，嗯，所以， 呃，我想表达的意思是说，呃目前的话，呃，首先就是逻辑上，确实从产业的角度来讲，能对标的也就是呃零三到零五年之间，为什么呢？因为零五年正好是当年的内容，呃下沉 就是 ugc， 呃， ugc 化，也就是内容下沉形成趋势是在二零零五年，二零零五年之前的十年的话，基本上是呃互联网的基础设施建设跟 业务模式在探索的一个呃，就是互联网的业务模式在探索，互联网的变现模式在成型的这样一个过程。 嗯，所以呢，逻辑上如果按照 ar 这轮浪潮去进行一个比对，确实应该比对的是零三零五年的这样的一个时间点啊，所以这是一个呃，就是历史上 的一个锚定。第一个的话就是我们说了啊，它是在二七二八年软件应用爆发之前，但是呢，又是在机构持仓比例要恢复上行的这样一个区间当中。第二个从大的周期角度来讲的话，它它可以对比的是零三零五年啊，大概是这样一个定位。 嗯，最后的话我再说一下，就是这个 g u 和 ai 应用，和传媒、和互联网，和 ai 到底是个什么关系？这个是个概念界定啊，我认为是很重要的。 呃，以后会越来越重要。因为大家如果经常用大模型的话，或者是用 ai 的 一些工具的话，你应该知道 ai 实际上各种大模型也好，还是各种应用工具也好，它对你精微的要求是很高的。所以呢，我自己现在做 内容其实都有点不大够，我说内容的意思就相当于说我好好的讲这场电话会议，这形成的基调呢，就是我的内容，他是一个我的真诚表达，真诚表达这几年我是训练出来了，但是他是不够的，他是不够用的。为什么？因为大模型他呃会进行一些这种呃， 呃，就是呃那个泛化的过程当中，他对你精微的要求是提，提精微要求是提的很高， 所以呢，我认为内容是不够的，要往作品这个方向去走。嗯，所以我想表达一个意思是说，嗯，大的趋势肯定都是一样的，那在投资这个角度来讲的话，对概念的界定也是会更加重要的。 嗯，那我们界定一下这个概念啊，首先，嗯，这个 g e o。 它实际上啊，你可以理解成为它是营销行业的一种玩法创新， 呃，就像游戏的玩法创新一样，比如说 rpg、 mmo 等等之类的。呃，所谓的，呃，这样的一个营销行业的玩法创新呢，我是怎么看呢？首先逻辑是对的，但是呢，它只是一个苗头。 呃，真正的玩法的创新一定是新公司强势崛起，比如说短剧头流的方式崛起，九州跟点中，然后短视频的模式 崛起的是抖音跟快手直播的模式，当时崛起的是映客这些公司。所以呢，你真正的文化创新一定是新公司批量崛起，最后剩下几家， 然后，呃，所以呢， g u 的 话，它是一个概念，然后这个概念逻辑是对的，这个逻辑的背后就是我们策略报告，策略报告当中说的 u g c 重返 p e c。 嗯，你想一想，如果说大家都要经营那些标签的话， 那你最终的那个经营的那个标签的权威性是靠谁给的？是靠专业的一些地方，甚甚至是靠党媒跟，呃，就是央国企给的。所以呢，呃，这个 g u 的 逻辑是对的， 呃，但是呢，它只是一个苗头在发酵，呃，真正的玩法创新是要靠新公司跑出来啊，所以呢，它确实是一个主体啊，这是第一个。 第二个的话就是 ai 应用的话，它是一个共识，原因就在于说二七二八年软件应用大爆发，这个是市场上深入人心的一个共识啊，这点的话大家可以理解，但是概念上来讲的话， ai 应用它很多。嗯， 背后的底层逻辑现在还看不出来。为什么呢？因为互联网时代所有应用的底层逻辑有三样，一个是交互，一个是交换，一个是交易。我甚至怀疑 ai 时代的底层的这个应用的逻辑啊，是反交互、反交换、反交易。 呃，是不是我，我现在是不敢下判断的，但是隐隐约约有这种苗头，所以 ai 应用它绝对不是上一个时代。呃，基于交互、交换换交易衍生出来的这些东西， 它一定是有底层的逻辑的。那底层的逻辑参考互联网这三十年的底层应用的逻辑。交互、交换、交易。 ar 时代是什么？看不清楚，但是呢，你可以大致去想一想，是不是反交互、反交易、反交换，大概这么个情况啊，我个人觉得苗头可能是有了已经。 这是 ar 应用。呃。什么意思呢？就是 ar 应用一定不是你互联网时代生成的应用，在 ar 时代我我我，修修补补打补丁，它不是这个样子的啊。呃。第三个的话就是传媒跟互联网，传媒跟互联网的话，其实二六年挺有意思的啊。 呃，传媒他们是受益的。呃，或者是说他是充分受益的。呃，互联网这边的话可能是杀敌一千自损八百，他受益，呃。他的力度，他的这个 pk 程度，他的一些业务的这样的一些，呃，创新程度是很大的 啊，但是呢，背后其实是巨头自己，呃，革新自己，所以呢，他就会呈现出来杀敌一千，资损八百，所以呢，我们会看到很多的变化都是巨头们打起的，比如说外卖大战之类的， 但是呢，呃，他们发起各种大战，呃，多多少少就有一部分受损，有个别的收益，但是呢，实际上真正受益的，或者是说反而是在他下面一个维度的一些公司会充分受益。 呃，所以呢，呃，这样看的话，整个二六年看起来啊，就是传媒的一些公司，不管是营销公司还是一些其他公司， 他在各种大战的过程当中，他有可能是呃，百分之百受益啊，确定性受益，反而是互联网自身，他动作很大，幅度很大，力度也很大，但是呢，他其实真正的受益的程度就没那么明显。嗯，所以二六年的传媒跟互联网，他有一个比较有意思的这样的一个呈现啊。 ai 这块的话是，呃，我们怎么去看？嗯，那大家就是过去几年的话，二三年先是大模型，二四年有，呃聚生机器人，呃， 二二五年的话有 agent。 呃，这里面其实 ai 这块的话，我们自己确实整体预判它有十五年的一个产业周期，上半场是二三年到三零年，上半场的技术已经是大模型跟聚生机器人。 呃，大模型的话，它的技术更新的边界基本上二六年年底能够摊到位，也就是理解，你可以理解。呃，大模型它的技术边界基本上二六年年底就见底了，就就就差不多了就到位了。 呃，那剩下的就看巨神机器人这块，巨神 ai 这块的一个技术的一个推进，尤其是人性机器人的自动驾驶和机器自动驾驶上面的一些情感交互的之类的啊。 呃。所以呢，呃，这两辆技术入境基本上呢就惦记上半场，下半场的话会有下半场的技术入境， 比如说新的，呃观测点，呃和智能动力学。呃。新的观测点的话，我个人觉得美国的帕兰特这家公司是有点这个味道的，但是具体怎么样反正后面再说，因为时间点都还没有到。但是大家要记得就是说 ai 这块，它就是有四层技术入境，上半场是两层，下半场是两层。 呃，所以呢，我们现在所谓的大模型只是第一层。只是为什么 ai 的 一些应用是因为大模型的技术边界已经推的差不多了，马上就要到位了，马上就要看到那个边界了，所以呢， 你这个技术性都到到边界了，那剩下的就是应用的事情了。呃，所以大家盯 ai 应用形成共识是对的。呃，它确实是到了这个时间点。 呃，所以呢，不排除啊，不排除。呃，今年大家定 ai 的 一些应用，明年后年确实有些应用会爆发，但是这个过程当中有两个变数，第一个的话就是聚神机器人什么时候真正进家庭 c 端，第二个的话就是聚神机器人和 呃大模型合在一起，携手共筑体系形成合理，一起去改造一些细微的一些场景。呃，我自己比较看好。 呃，大模型和聚生 ai 在 国内去改造各种西方的一些场景，这个部位可能会是二七二八年软件应用大爆发的这样的一个，呃，主力部位， 呃，这个我们后面再说啊，不着急。呃。所以总体就是我这边的话大概汇报一下。呃，那传媒字，呃， 传媒的二六年它的一个方位问题，然后呢？行情趋势跟结构判断以及各种概念之间的一些关系。嗯，所以，呃这块的话，呃大概是汇报这个样子，然后标的这块呢？嗯嗯， 标的这块是这个样子。就是，呃，我们刚才大概列了一下，就是说，嗯，标的这里面有个问题啊，就是说因为整体二五二六年看好的是池塘比例的上行， 所以真正能够进入机构持仓比例的个股的话，可能也是游戏营销当中的分众。还有个别的一些公司，影视类， 还有这个央国企加产投基金啊，这些的话虽然说业绩不是特别突出，但是这些公司是正儿八经的一些央国企控股比例比较高的一些公司。呃，所以呢，标地上是这个样子，以及大家可能也认为说是不是买传媒 etf 会比较好？是的，因为我拉了一下 很多公司的涨幅是跑过跑不过传媒 e t f 的 啊。行，那我分享到这里。然后呢？我这边的那个静静同学，他，呃帮大大家就是更新一下游戏跟营销当中的分众，以他跟的一些标地啊，最新的一些情况跟市场反馈啊，就路演的市场反馈。 呃，这点我这边结束这个 ppt 的 分享啊，你这边分享一下。好的，那那个大家晚上好，我是方正传媒互联网团队的。呃，其实现最近路演的话就是站站在目前的这样一个时间节点啊，很多人会问说传媒还能买什么？呃，我这边就提供三个风险偏好，不一样的一个投资的思路 啊。第一个思路呢，就是说短期弹性大的方向嘛，就是根据一个惯性思维，就是每次 ai 应用先起来的时候，大家都会先去炒一些营销啊，电商啊啊，然后再去发酵到其他的主题积分的一个板块。 像 ai 应用板块的话，它不会说持续的上涨或涨完就停，就呈现一个阶段性发酵的特征啊。就是偏主题类的一个投资的话，就是可能在前几天还是可以去适当去进行一个最高的 啊，就像 ceo 的 一个营销方向的一些标句，就是刚刚焦老师列的一些啊，那其中第一位的可以适当的去关注，那此外的话，就除了营销注意，后续可能会发散到像之前也炒过的 ai、 漫剧啊，影视类的 ip， 比如比方说中文在线、万达电影啊，掌掌阅科技等等等等， 上海电影等等啊，包包括说我觉得今年就是互动引流也是一个新的概念，可能会相较于啊，二四年及二五年会有一个不一样的一个变化， 呃，就总体而言，这 ai 应用相关的主题性的一些，呃，会在年内这些会有一些反复的、活跃的一个预期在的。然后第二个一个投资的思路呢，那我们就是会去偏稳健性的方向去找，那就是刚刚焦老师也提到嘛，是比较看好那个 bat， 呃，就是这样一个板块的一个表现。像二六年的话，我们这边确实是比较看好大厂的一个 ai 应用嘛，也就是恒生互联网。 那国外谷歌这边呢，已经打了个样啊，像其中 b a t 里面呢，我们又最看好阿里巴巴啊，积极生态合作伙伴，像阿里的一个生态合作伙伴大多数是围绕营销啊，电商啊，但是确实这里面很多的一些营销标的，我们目前来看其实是看不清的， 但是不妨碍他们是能够我们这边就是第三个一个投资的思路呢，就是呃呃，去去配置稳健，以及说具备一定弹性的方向，有没有一些方向可以考虑？那这里面就是游戏板块嘛， 呃，因为在 ai 应用中的话啊，游戏是机构能够堆仓位的一个方向，包括马蹄上也是寒假春节来临啊，迎来一个游戏的旺季。那目前游戏板块平均估值呢？是二十倍 啊，我们是看好在 ai 应用行情下，游戏板块去继续拔估值到二十五倍啊，甚至是以上。呃，因为在去年十一月底，十二月我们去推荐游戏板块的一个时候，就是发现啊，它游戏板块的估值就呈现一个阶梯的一个特点啊，就是可以发现 啊，在二零二五年有产品表现，业绩比较好的啊，公司呢，它的估值通常就会高一点，比方说巨人网络啊，吉比特啊，在二五年都有一个大 dau 的 产品啊，上线带动它的一个业绩大增。 那凯英网络虽然在二五年没有什么爆品游戏上线，但是好在有它的一个传奇盒子的一个利润释放预期 啊，所以说可以看到这三家的一个估值差不多都是介于十八到二十二倍之间。那反观没有新游戏上线的公司呢，他的估值就会低一个层级。比方说三期沪渝完美世界，神州太岳 他们的估值在十二月的时候就只有啊，十四到十六倍这样一个区间，那如果说像这种低估值的公司，此时有一个经济力好的催化，估值呢，就会长去跃上一个台阶。 那市，那世纪华东其实是比较特殊嘛，因为之前有一个戴帽的一个原因，就没有被市场充分定价啊，但是他作为板块啊，就是床垫板块市值第一的一个龙头啊，其实也还没有涨完啊，目前的估值呢，也只有十六到十几倍。因为 像世界华东，他作为整个床垫板块，包括说游戏板块的龙头，他的估值都还没有涨到二十倍以上，所以游戏板块啊，肯定还没有走完的。 所以说综合弹性和确定性的一个角度，我们目前游戏板块的一个推荐排序呢，就是世纪华通啊，三七沪渝、完美世界， 呃，凯英网络和巨人网络。那其中就刚提到吗，世界华通的一个确定性是最强的啊，二六年未来三年的利润的复合增速呢，是百分之三十到百分之五十 呃，然后其次呢？三七沪渝，呃，其实年初没涨起来之前，它是游戏板块中估值最低的啊，就只有十四十五倍吧 啊，现在涨起来的话，目前也有十九倍了啊，它是一个兼具一定的弹性加确定性的一个标的。近期呢，公司也有一个新品末日题材的 啊，那个小游戏呢，就是生存三十三天啊，跻身小游戏畅销榜的前五名，有的时候甚至是冲到第一名啊，不包括三七这边呢，也有一个 ai 应用的一个概念的。 然后完美世界这边呢，就是目前的估值呢，是大概十八到十九倍啊，其实它的弹性也是比较大的，我们预计就是在第一季度呢，一环的最后一测是最大的一个催化，呃，预计是在春节前进行一个付费的。呃测试。 呃。像一环的话，也是二六年整个游戏市场中啊，最大的 dau 的 一个产品之一啊，如果说它的年化流水呃 流水的话，五十亿算是一个符合预期，如果他往六六十亿呃上走走的话啊， 估计后面会有一个说上休公司的这样一个业绩的预期，这样完美世界目前的市值呢，差不多是三百二十亿嘛。 啊，估计后面可能会走类似巨人的一个走势，那巨人也是从三十，呃，就是从三百亿抵不起来了嘛，也是翻了两倍，但是我觉得说完美世界他翻两倍有点困难，但是我觉得到五六百亿呢还是可以看的，就是看看一环这款游戏的一个情况了。 呃，然后凯茵网络他的走势呢，就是在二五年总体而言走的是比较纠结的，就走在一个游戏指数的一个行情，因为公司在二五年确实没有什么新的爆品的游戏啊。上吧，那好在有传奇盒子在释放利润。 呃，如果凯如果要配配凯茵的话，其实也能配。呃，因为凯茵这边呢，他也有一个 aiem 的 这样一个那个预期啊， 包括后面的话，比如说二六年到下半年的时候，就整个传媒大涨的时候，我觉得凯英的机会可能会更大一些。其实其实整个 游戏板块它都是标的在换着涨的，就只要有一个新的产品，或者是说有一个编辑相好呀，就就不管是游戏产品还是说 ai 应用的一个逻辑，它都可以去换着去涨，去整体抬升游戏这样一个指指数。 那最后呢？就是巨人网络，就是说，呃，巨人网络我们排序放在后面的原因，并不是我们这边不看好，因为现在公司的市值呢，也是将近九百亿嘛。就是关于二六年的一个利润预期的话，主要是要看超自然在春节期间的月度流水能够达到一个什么样的水准。 呃，二五年超自然的月度流水像暑假的话是是在六到七亿嘛，那平常淡季差不多月度流水是五到六亿，那目前市场对于超自然这款游戏的春节的月度流水的一致预期差不多是九到十亿左右。 呃，那，那明那暑假的话那可能就是七到八亿，那平常淡季就是四点五到五亿左右，所以这样算下来的话，二六年超自然的流水总的盘下来可能能够达到六十五， 呃，到七十亿左右，给个百分之五十的净利润，那就是对应三十二亿多的一个利润，再加公司原有的游戏， 呃，单季度贡献三到四亿吧，那全年的利润能有个四十五亿吧，那对于现在的估值也是二十倍左右啊。但是说如果说， 呃，超自然在春节期间期间的月度流水能够冲高到十五亿，那就是另一回事了，就是参考以前那个王总，要嘛就是在春节期间的一个用户的裂变啊，就是用户 用户基数的一个大幅的增长啊。所以说如果超自然达到十五亿的阅读流水，那他平常淡季的 淡季阅读流水就不会回到五亿的这样一个水平，而是会落在六到七亿的一个水平，那暑假呢，就可能就是会稳在九到十亿的一个水平，所以这样算下来，这个他全年的一个流水的预期呢，就达到八十多亿了， 所以到时候公司的业绩呢，他可能又要上休，呃，就上休到五十多亿的一个利润，呃，所以说春节的月度流水十亿和十五亿的区别还是比较大的，那十亿的话就是符合预期嘛，那如果是达到十五亿的话，那公司还能在网上能， 那可能会达到一千二百以上的市值都是有可能的啊。所以说我们这边建议巨人，就是说如果持有巨人的话，就建议拿着啊，去博弈一下春节的一个流水的预期。 那当然呢，就是说如果，呃，针对没有持仓巨人的一个客户，就是可以选择其他弹性更大的一个标的吗？就是刚刚提到的三七啊，华通啊和完美。 那总体而言就是我们认为说后续游戏板块的一个景气度还会持续上行的一个状态。像二五年呢，是游戏板块触底回升的第一年嘛，就是不管是估值端还是他的一个业绩端，那二六年更是行业产品的一个大年。像 呃，在今年上的一些产品中的话，上市公司里面有完美世界的一环，然后腾讯这边呢，也有洛克王国，是已经定档在三月份上了， 然后还有丽丽的小人国啊，也是二六年的一个大 dau 的 一个产品，像其他的一些非上市游戏公司，比如丽丽斯、米哈油也有一些重磅的啊产品推出，包括网易嘛，然后今年上半年也会有一个重磅的一个呃大的产品推出， 然然后再接着大家就是近期 ai 应用行情的一个升温，炒作的话就是有利于有业绩的一个游戏板块去把平均估值的啊，然后我就汇报以上。

ai 应用这一波错杀的进来，新人太多了，先冲航天，航天一看不行了又冲 ai 应用 就是稍微哪个有点热度就冲哪个，完全不考虑基本面啊，好的坏的一起冲。你要说航天两三个月了，调整一下，这个可以说的过去 ai 应用也就一周时间了，就冲成这样了， 太热了啊。必须得把新人的这种不怕死的这种想法打压下去，必须得把融资盘给降下去。这是长线价值投资啊，连续几天 etf 大 洋线，你说这谁受得了？ 我的 ai 应用今天也是大幅回撤了，利润就剩一点点了。我觉得啊， ai 应用传媒软件不能这么整，有业绩没业绩的都乱炒，这不就和去年十一十二月嘲笑炒炸是一样的了吗？必须得等业绩浮出水面。 你像去年人家 cpu 为啥能那么长时间，为啥没有监管？因为实打实有业绩啊，订单就摆在那，二六年的订单都定满了，那生产线你机构随便调研啊， 你传媒公司机构调研你看啥？看网络直播看显示器吗？有的传媒公司小一点的连自己的算力数据中心都没有，有几家核心的龙头公司业绩的确不错，但是太高了。 我觉得这波阵仗结束之后，我还是看算力数据中心吧，卖铲子卖算力总是比较安全一点。等一季报结束以后，真的 ai 应用龙头出来了，那会儿还会有趋势的，喜欢的点点关注啊，希望能帮到你。

本周 a 股除了商业航天一片哀嚎以外，其实真正的受害者是 ai 营销和 ai 应用。很多不明就理的新朋友刚刚冲进去，结果就挨了几个闷棍，那么有蓝色昆仑天龙，也可能是一点光云和利欧，甚至是一系列的传媒股， 朋友们，这次受伤害的人真的是太多太多了，那么你们又买到哪个位置呢？商业航天好歹呢是从十二月初才开始炒作的，很多人其实是有盈利的， 但 ai 应用和 ai 营销才刚刚开始启动的时候呢，你们又买不到，直接翻倍了，买到的时候又被闷杀了，这才是妥妥真正的大冤种呀！朋友们，很多人会说，为什么 ai 营销刚刚启动就被闷杀了呢？ 那有人说是因为触犯了监管线，也有人说是因为商业航天给带崩了，他都有道理，但是我想告诉大家，真正的推手，其实就是有人把 ai 营销当做了短线爆点，直接推到了极致，这就是百亿大基金的一次销售布局。不知道你们有没有观察到我前两天发的短视频呢？ 在 ai 营销大跌之前，我就已经发出了提醒，我当时就说了，我说募集基金它需要两天过后才能买入，当你兴冲冲地冲进去的时候，你很有可能就帮别人接了盘，买在了跌停板上，成为接盘侠。 到底老胡有没有说过呢？你可以看我的主页，也可以看我这个视频。原话怎么说的，我提示商业航天和 ai 应用是很早的时间了，那这里确实也存在一些短线大涨的个股，那你去申购基金经理的这个钱，记住，他要两天之后才能到基金经理的手里面，他才能开始拿着这个钱去买股票。 假设一百亿的基金经理是申购是真的，那么基金经理拿到这个钱要等两天之后再去买 ai 应用，那可能到时候 ai 应用已经集体跌停了，是不是老胡已经给他讲过了，但是很多人不珍惜啊，没有看我的短视频，因为点赞关注不是很多，所以很多人都不知道。 那朋友们为什么会这样呢？就是因为这次有人把这个东西吹的太火了，到底谁在背后推波助澜呢？据金融圈最新的消息疯传，幕后推手呢，就是那些坐拥百万粉丝的财经自媒体，有消息称像爱理财的什么什么杨已经被约谈了。 据据说他们就是本次某哎某邦百亿基金的幕后推手，他们甚至拿了千分之三的返点啊，伙计，百亿基金千分之三，这可是大几千万呢，具体是不是他们这个东西呢，还是要等官方消息正式通知，避免去传谣。 但是鼓掌想说的是，大家以后遇到这种财经自媒体呢，开心开心就得了，涉及到什么投资啊，你还是要小心。 首先你要知道他们根本就没有从业资格证，监管就是比较难的，他们但是却在网上公开的销售基金，这本身就违规违法了。其次，大家可以想一想， 这些人平时在网上干什么呢？天天哭惨卖惨，说自己亏了，亏了多少，咱姑且不说是不是真的账户对吧？姑这种行为他就不对，他博取散货的同时，他其实也暴露了自己对股市对这个市场他是不懂的， 逻辑很简单，你天天都在亏钱，你天天在理财，对吧？那么你理财你就理财，你炒什么股呢？你炒股天天亏，居然又在带理财产品，这个逻辑行得通吗？伙计，这个逻辑本身就是悖论， 但很可惜，很多的散户就是被情绪左右，忘记了去思考。那么我认为你们卖卖什么这些产品，那些产品的是可以，但是你卖这个金融产品，那就要谨慎了。那作为鼓掌，我本身也是财经自媒体， 那你说你为了流量，有些好的东西素材我能够理解，但是朋友你不能去误导大家呀，但更多的是你要通过自己真本事去做直播，像我们每天两场直播，观点对与不对，你可以得到验证的，对不对？ 朋友们，老胡不想去拉踩别人，抬高自己，但我只想告诉大家，资本市场本身就很残酷，千万不要盲目的投资，一定要有自己的思考能力。那么回到这个行情本身而言，这波 ai 应用到底该怎么办呢？ 伙计们，我认为 ai 应用虽然短线被震荡，被打压的很惨，但它的大趋势和逻辑是不会改变的，因为发展人工智能，像什么机器人呐，飞行汽车呀，商业航天呐，这所有东西都必须要把 ai 大 模型给拉起来。 首先它这个已经写入了十五五规划，再其次，这就是全球战略的一个大的方向，否则一切的人工智能都是废铁一堆。 只不过这次 ai 加营销呢，是它添加了电商属性，它的短线起爆更快而已，因为这里的股票呢，它的这个盈利的相对会更容易一些， 但这里的股票总共才三十四只，对比整个 ai 应用来讲，它其实太小太小了。后期 ai 加教育、 ai 加医疗、 ai 加养老等一系列的 ai 加这个时代才刚刚开启呢， 就包括 ai 营销本身也没有走完嘛。这震荡以后，它其实还是可以起来，只不过本次再起来，可能就不会这么短线暴涨了，更多就是走趋势了。所以朋友们，如果你是做趋势或者做长线的，别慌别怕，后面机会还多的是。 如果你实在不知道怎么办，可以点上关注，鼓掌！预约我每天的直播在今天下午的五点，五点我就会直播和你讲一讲 ai 应用和商业航天，我们到底后期该怎么做，我们不见不散！

我还在恒生科技里面等着 ai 应用上桌，结果人家隔壁传媒已经悄悄打包了新的意中天，借着 ai g c 的 概念一飞冲天了，老瓶装新酒，咸鱼大翻身啊。不过接下来呢， ai 应用确实有一波行情催化啊，希望我的合格和中该快点上桌吧，再晚就该散席了。

什么游戏 e t f 又火了？这次竟然因为是脑机接口？其实在这个背后，是有两条更大的主线在驱动。 别只看热闹，游戏暴涨背后，一是 ai 应用的浪潮已经卷到了眼前，游戏就是排头兵。二是 g e o 概念，像脑机接口、半导体这些关键科技，已成为大国博弈的焦点，政策与资金都在全力聚焦，那么开年资金去哪了？看清这两条主线就明白了， ceo 概念下的资源安全，像油色中国，资产重估，像港口都被疯抢。而 ai 应用的浪潮正从硬件炒作，像真正的应用如游戏 扩散，资金开始高低切换。更大的变量来了，二零二六年超三十二万亿存款到期，这波活水会部分流入股市。流向哪里？最能讲通大国博弈、 g e o 和技术革命 ai 应用故事的领域？ 比如说正在落地的 ai 游戏，脑机接口、关键资源，可能就会吸引最锋利的资金入场。关注我，用主线思维穿透市场噪音，点赞收藏，下期聊聊哪些 etf 最能代表这两条主线。

咱们投资贵金属实物或者是投资这个 etf 基金，其实在目标方法以及这个时间维度上是不一样的。 后台呢，有一些宝宝们把自己的 etf 的 持仓让我进行分析，在这里边呢，我想呢集中跟大家讲一下我判断这个基金，这个我有我的一些方法，大家呢参考一下。首先第一个呢，是要选对趋势， 像昨天作品说的 ai 人工智能啊，加上这个啊，芯片，或者是这个模型，或者是算力，如果你投基金，你选啥？我投，我肯定投芯片啊，我肯定投算力，为什么呢？因为我认为这是有强大的技术壁垒的， 那我肯定不投这个跟设备有关联的这这种东西，因为我觉得这些没有壁垒，没有壁垒， 所以说就是你，当然你要选对趋势的前提下啊，再考虑其他的。第二个呢，就是你要看这个基金的规模有多大，他是几千万的啊，还是几个亿的，我看有些宝宝真是闭眼入呢，谁买啥你就跟着买啥，一会红一会绿，也不知道为啥， 他的资金的规模盘子就是有的就几千万的，很小很小的，有的呢就是几十亿上百亿的，这个跑路的状态可 可能也有，但是呢他相对比较稳一些啊。第三个呢就是你看成交量，成交量呢就是大小，就是在上面，在下边代表着什么呀？客户的这种情绪是大的，是强的，那说明他是有希望的往上涨的，是这样子。第四个呢是看什么？就是看 基金的收益率了，我知道宝宝们在这个这个这个这个基金的介绍上都有这个收益，比如说二十、三十、四十，哎，你们就挑这个收益高的对不对？每个月或者近半年的收益，其实你们还应该关注一个回撤率， 就他最大，他赔多少钱，这个呢也要去看一下，数据上都有啊。另外一个就是这个基金的构成 成分，它是以股票居多的，那你就清楚了，哎呦，大 a 上它肯定上，大 a 下它肯定下，因为它是一篮子的股票啊，这个 e、 t、 f 或者是它是债券型的，可能就相对比较偏稳，或者是什么，有一部分现金类型的，这个呢大家要弄清楚。 然后呢，还有一点比较重要，就是买这个基金是机构居多还是散户居多？机构居多居多的话，那是不是就会更稳当一些？散户呢，就炒的是个情绪，它不是投资，它是情绪带动 啊，就这几点。所以说呢，我就想跟大家讲一下 etf 的 选择，它的信息面公布的还是蛮全的， 你们在不管智某宝什么的，你点开那个界面，一点点耐着心往下，对着我说的这几点，作为大家的一个基础参考，好吧，祝愿大家发财。

传媒这个板块到底二六年怎么看？因为我们本身就是粗略报告，看的就是二六年，但是发粗略报告一般是在十一月初、十一月初，那十一月、十二月将近两个月的时间有没有一些更新，以及在更新的基础上，那最新的看二六年应该怎么看？ 这里面是这个样子，我大致说一下一些结论性的东西。第一个，本身传媒在二六年和二五年指数都是看好的看涨， 为什么这个指数是看好跟看涨？他有几个特征。第一，传媒这个行业是一个新型指标，每一次市场比较好，那大概提前两年传媒这个指数或者传媒这个板块，它的成交额都会快速的放大。历史上 零七年之前的零五年，一五年之前的一三年以及二五年之前的二三年，传媒都是这个特征。这是第二个 伴随着传媒这个板块或者是这个指数，他成交额在全 a 股当中的比例达到历史巅峰或者是阶段性的巅峰的时候， 这个时候会有另外一个特征，就是机构主动权益基金对传媒的配置比例到达历史最低，非常神奇，每次都这个样子。所以这里面就会得，为什么会说二五、二六年传媒整体指数他一定是上行的？因为二二年十月份跟二四年的四五月份， 传媒这个板块在主动权益基金当中被配置的比例到达历史最低，二二年十月份大概是零点八七，二四年四五月份差不多是零点九几将近一的样子。所以在 机构的配置比例最低的一个大环境之下， ai 这块又开始爆发，那我们知道 a 每一轮技术的一个爆发是先炒硬件，再炒软件， 所以二六年本来正常。我们从产业的角度来讲，二六年它其实硬件还在自己的一个繁荣的周期当中，海外的定制 t p u 和买英伟达的新卡型是并重的，国内本身到二六年年底，国产算力卡才能去 发挥出推理的作用，共运营上国产算力卡。所以本身在二六年这个产业这周期当中，呃，硬件这边还处在我们预判五年的这个时间窗口里面，那第四年是二六年，第五年是二七年，但是二级市场上会提前反应，所以 呃，二六年本身还处在硬件、软件、软件的时间窗口其实是没到的。 软件的时间窗口我们判断逻辑上最早应该是二六年下半年，所以稍微晚一点或者正常一点应该是二七年年终。为什么这样一个判断？因为跟传媒，或者是跟软件应用，或者是说跟任何计算平台相关的计算平台，比如说 pc、 手机、各种眼镜，包括处理硬件， 跟这种计算平台相关的主要是生成式 ai， 也就是大模型。大模型这块二五年年底 刚刚实现了谷歌的曲呃多模态，二六年年底呢？预计谷歌和 open a r 会实现全模态， 所以最迟二六年年底生成式 a r 大 模型，它的技术边界推到最外围说当然就是你生成式 a r 大 模型就更新到这个地方了， 你再怎么更新，到了二六年年底就到了技术的边界，那到达技术的边界后面就只有应用落地这一条路可以走，所以给半年的一个落地应用期，最迟二七年年终，那 谷歌这边的多模态其实也挺好用，挺管用。那半年的这样一个应用落地期，所以是二六年年初开始，能够见到谷歌这个生态当中的一些应用。 所以二六年本身其实如果我们中期去看，还没有到软件应用爆发的时间窗口，所以传媒开年至今，最近一直在涨的 ai 应用，大家放了心，他不可能一直这样涨下去，但是他也不可能说涨一下就结束了， 他正卡在这样一个时间窗口当中，他就会呈现出来，经常时不时的呈现一下，说拍了，就是 快到软件应用爆发的时间窗口了，所以二级市场上再有一些提前反应。所以这是解释一下，一开年传媒长得比较好，以及他长得有点太快了怎么办？怎么看。那我们的这样一个解读，二六年是一个特殊的时间窗口，硬件还处在自身的周期当中， 但是也快到那个周期的后半步了，软件应用还没开始，但是二级市场上会体现反应，所以这是传媒这个版，这是产业的这样一个周期。再回到刚才说的那个问题，传媒本身二二年三季度和二四年四季二季度，这个 机构的配置比例到达历史最低，那又加上产业周期已经开启了，也就说新的一轮技术的周期 从二三年就已经开启了。所以那我们刚才又提到，在产业周期当中，软件应用的爆发中性来讲应该是二零二七年， 所以二五跟二六年他就会呈现出来一个特征，指数肯定会上行，因为毕竟咱们的出比例已经从底最最最最底底部开始往上去修复， 但是又还没有到软件应用整体大爆发的时间窗口，所以这里面就会有一个结论，完美指数二五二六年会上行，但是他一定是轮番修复，说穿了就是不可能整体都涨。 所以我们的报告十一月十号当时发的思路逻辑非常清晰，也就是二五年前三季度颠覆榜， 颠覆榜前二十名当中拉一下，看一下谁在颠覆榜前二十名当中主要是营销跟出版，所以二六年的策略当中就非常重营销跟出版。因为刚才说了，在传媒这个板块的策略当中，二五二六年指数整体上行，但是轮番修复， 所以这是一个重要的一个判断，这是第一点。第二个我个人因为从二一年开始到二三年，其实对科技和架构的这样一些把握，在中关趋势的判断当中，我个人是很有信心，也觉得自己的历年的判断都还可以，这样就会导致说 我自己在二五二六年会倾向于核心去看机构能配得进去的标的。因为很简单，传媒这个指数上行， 在二二年三季度和二四年四季的二季度主动权益基金配置比例到达历史最低谷的时候，那后续整个推动传媒指数上行的直接推动力量就只有一个，也就是 咱们机构对传媒的配置比例回到一个标配，我个人觉得标配应该是百分之三。 ok， 那 在二五年涨之前，比如说零点八七也好，零点九七也好，那这里面主要就是游戏跟分众，我个人毛估估。举个例子，比如说咱们主动权益基金对传媒的配置比例是百分之一， 那零点五到零点七五应该是游戏，零点二五到零点五之间是分众，所以二五年经过一年的上涨，游戏基本上翻倍，那游戏翻倍了之后，分众是没变的。所以 为什么二六年，二五年年底开始，二六年一开年，我们方正这边对分众的推荐力度超级大， 很自然的一桩事情，或者是说是知行合一的一个呈现。所以我自己在二五二六年会倾向于核心去看、去推荐、去观察、去跟踪机构你能配的进去的一个标的。 所以刚才说第一传媒二六年他还是一个上行的一个状态， ai 应用也会比较活跃一些。所以这里面我们就要回答一个问题， 那你 ai 应用活跃的这个方向当中，到底哪一些机构你能配得进去？所以游戏肯定算一块。那冯敬奇，就我团队当中冯敬奇对游戏的这样一个排序是华通 分期跟完美在二六年的排序是靠前一些，这是第一个。第二个你机构能配的进去的性价比更高一些的是分众，这是第三个。还有没有其他的，比如说像我挑出来的一些标的，像呃一些营销的标的，除了分众之外的一些营销标的，那 机构能不能配得进去？这要打一个问号，因为他业绩的扎实性就会偏弱一点，所以我会在面上或者是整体的一个跟踪观察，会去看一些 ai 应用，或者是说一些这种 ai 应用的一些行情中期的判断，但是基本上不会 我们去为一些机构你买不进去的一些标的，因为二五二六年很简单，你传媒的指数是上行的，传媒是有机构能配的进去的大涨的股票，所以仓位其实是很重要的，那咱们机构你要上仓位 没业绩，或者是说一些偏题材一些的，我个人觉得说从客户的角度应该都很难，所以这个是一个矛盾点。那我这边正好今天晚上开会也说一下，除了 游戏的那三家标的和分众之外，今天晚上除了一些机构配不进去的一些标的之外， 我这边还有一个额外的一条线可以给大家汇报一下。是二零二五年十月份到达方正之后，我第一篇报告写的是央国企的标的， 央国企的标的当中筛出来一堆标的，筛出来的这些标的我反而觉得二六年他机会挺大，所以就简单给大家过一下。为什么我会觉得说央国企的一些标的我非常看重。这篇策略报告的题目叫 ugc 重回 pgc。 咱们大家都知道 u g c 的 意思是用户产生的内容， p e c 呢？是专业生产者生产的内容，所以你可以理解，出版刊刊头条都叫 p e c， 学术著作 u g c。 咱们俩都发一条朋友圈，这个叫 u g c。 呃，那在大的 ar 趋势面前， u g c 是 要重返 p e c 的， 这个趋势已经看到了，并且是一个常见大趋势， 它的是一个什么意思？说 ai 各种工具能够快速的帮大家跑通专业生产。那路演的时候，有的时候我也开玩笑讲，本人也借助于各种 ai 工具成为一些音乐、音频、短剧、 图片的专业创作者，并且还签约了，这样自己烫一遍之后就发现说 ai 工具就是能够快速、低成本、成规模 帮你跑通专业生产，让你从一个用户变成一个专业玩家，但是他只负责帮你跑通生产，他不管你的变现，所以变现这个维度一定会有新的一些玩法，或者是一些评判标准。 那这里面逻辑上来讲，第一会产生新的平台，第二个会有新的那种形态，第三个就是运营模式会有些变化，但是跟产业链相比，更重要的是价值链，也就是价值链怎么样分配背后的评价标准。这里面我个人觉得说 互联网时代受损比较严重的倒霉，在 ar 时代，它可能要价值回归，甚至凸显了。为什么？因为在 btc 下沉到 ugc 的 互联网时代，因为倒霉监管不了，所以把审批权下放给了平台，但是有了大模型之后是监管的了的， 所以逻辑上来讲，审批或者是监测一些标准肯定是要再回去。我自己也知心合意，最近在研究怎么样去发头版头条，因为这个就是典型的重版 p e c 背后的一个评价体系的一个变化， 所以这里面就有一个特征，就是党媒的价值应该会回归。这是二二五年十月份当时来方正第一篇报告的这个核心逻辑。这里面最近因为毕竟过了两个月，那这两个月才发现有一条新的逻辑线跟国企有一些重叠。 是什么逻辑线？前两天我还问了一个老同事，我就说历史上有没有那种有产业基金的这种上市公司，他能大涨？ 这位老同事的回答，从策略的角度来讲，他说想了半天，只有一三到一五年，那是并购重组的时候，但是那是并购重组，现在又没有并购重组，或者是并没有看到并购重组的迹象，所以我个人观察，有可能 类似于一三到一四年的，或者是一三到一六年的并购重组受益的一些标记的逻辑。在二六年 到二十七年，尤其是二六年，因为二十七年我们现在还看不到，至少在二六年有一条线是什么线？就是谁家有产业基金。这些产业基金经过过去几年传媒特别差的这十年，他一直在投了很多标的，这些标的恰恰又是国家重点扶持去 ipo 的 一些标的。 ok， 这条线拉出来跟央国企这边，或者是跟党内这边基本上是重叠的。所以我想说的是，第一个就是按照我们资料报告的一个观点，那 核心看好的是营销这边，分众天下、秀扬望科技这样的一些跟阿里的电商的生态相关起的方向，这是第一点。第二个稍微强调一下，党媒当中或者是央国企的这些标记当中，谁家有产业基金，并且过去几年一直在投。 我大概梳理了一下，比如说电广传媒、新华网，这是文化国脉，文化文同共、中式传媒都有这些标的， 相对于一些咱们机构很难买的进去的一些营销类的没有业绩的标的， 我反而觉得这些标的咱们机构是可以配置的进去的。因为第一这些公司多少还是有些业绩，尤其是像丁广传媒跟新华网这数文化都还不错。另外一个毕竟经过七八年的初期，他们基本上现在的市值就等于牌照价值。 第三个就是本身大的日上倒霉的价值，本来就是回归。最后一个，那经过这两个月的一个比较，这条线我觉得可能是二六年很强的一条逻辑线， 同时就跟我推荐杨国企的逻辑或者思路，他正好是契合或者是吻合的，所以这些标准作为一个补充。所以今天开这个会第一补充一下，从发了所有报告至今，变化的跟不变化的就是像 游戏当中的几家标的，加上营销当中有业绩的分众，乃至天亚秀和遥望科技这些还是持续看好。 另外一个就是 ai 应用，因为整个传媒这边他二六年是一个上行的这样一个时间窗口， ai 应用又是一个体现反应，就是代表大家炒软件的这样一个诉求，所以他会时不时的有一些行情。 那这个方向跟我自己学的，二五二六年他主要的一个推动力量是机构能买的进去的一些股票， 所以这个方向我可以正常的季度性的去做。这种季度的趋势性判断这块我是有信心的，比如说我认为一三季度会很好， 二十几度不一般，所以就说这种中期趋势的判断或者节奏的判断，我可以去做，但是标的除了分众、天秀、遥望之外，其他的你们可以参考，因为我觉得可能多数机构他也很难配的进去， 这是 ai 应用在营销这个部位。另外给大家补充，我认为市场并没有太发酵，但是我自己坚定的长线看好，以及二六年短中线这样的一个趋势，目前看逻辑非常强的 产业投资基金的这些相关标的，所以大概是这样的一个强调跟补充。 最近一段时间还有港股的互联网平台，基本上目前看观点是不变的。二六年核心是有生态的这些大公司，也就是当时二三年他的这 bt 一 出来被看衰的一些大公司。 b a t。 个别的突出的一些标的，我觉得突出的一些互联网应用，我觉得是可以的。 b a t。 实际上因为它核心投入资本 去做大模型的一些做大模型的研发以及垂直大模型的这样一些推进，在生态当中得到呈现， 逻辑相对来讲就是清晰，但是受益的力度他不会那么快，也就是说你很难短时间之内能够看到他们比较猛烈的一些业绩的呈现。比如像阿里二五二六年，尤其是二五的二二六财年，他的财报肯定是有压力的。 但是反而是 b e t。 相关的一些标题，比如说阿里这条线捋出来的分众偏爱九幺二，应该单独来讲就更清晰，或者是说他就自身没有那么多损耗， 所以这条线逻辑上目前是没有发生什么变化的。港股互联网这边核心还是看好阿里、腾讯、百度、美图这样的一些标题，所以这是整体传媒这边 最新的这样一些更新，因为一年一年去看，因为二七二八年判定的是软件应用大涨的这样一个周期，目前看是这样一个情况，但是其实也是走一步看一步，因为这里面取决于消费跟经营的整体情况。近路演分钟正好有一个反馈，可以跟大家说一下。 分众这边最大的一个，分众这边上涨的判断是没问题，涨幅多少？这里面有一个关键要素，就是消费回暖和经济的这样一个整体情况。所以到二六年年底会有两个走向，第一个走向是消费回暖了，经济情况好转了， 所以这个时候可能整个消费这块会起来。如果说另外二七二八年本身就是软件应用爆发的时间窗口，所以这两条线是定型的。 另外一个如果消费他不大太行，电机还是不行，那有放水的这样一个逻辑，可能会更加触发 ar 应用这块的这样的一些幅度和一些涨幅的一些判断。所以二七二八年软件应用这块爆发的一些可能性 是确定的，但是这个幅度取决于消费会不会回暖，如果回暖，实际上是消费这块可能还强一些，如果不回暖，可能就是 ar 应用会更强一些。所以 大致看二六年年初跟年底是这样一个情况。所以总结一下，第一，游戏的通三七完美分众，偏爱秀，遥望看好，这就无变。港股的腾讯、阿里、腾讯、百度，包括下美图是不变，开车就看好，保持不变。 ai 应用当中的一些偏营销的，没有叶子的一些标题你自己把握。这块我不多说，因为我二五二六年会倾向于 与推一些机构能配的进去的标的，但是这个方向上节奏判断我能做，并且我认为自己做的还挺准的。最后一个呢？补充一个，央国企，尤其是有产业基金的央国企，我觉得二六年会很强， 所以就稍微把这些重要的一些点，稍微再梳理一下，给大家整体做一下这样一个汇报。行， 今天晚上我们就先简单这么说，全是结论性的一些东西，把策略报告拎出来敲一敲，敲出来一些不变的，补充一些变的，以及增加一些最近两个月刚刚凸显出来的这样的一些方向，方案完毕，谢谢。

今年开年以来的话， ai 应用板块整体的上涨速度，包括规模、体量其实都显著超过往年，包括上一轮 ai 应用提示的这个二零二三年。那我们觉得其实整个 ai 应用的相关行情在春节前还是有啊，滚动发酵，那春节将是这个产业的情趣上的一个高点， 从应用场景上的话，则是在一个不断聚焦的一个状态当中，在趋势上主要关注大厂的动作，再加上海外以及说衣服市场一切前沿的标记。 那在事件催化方面的话，其实年初主要有几个方向，第一个是在资本市场上，一级市场的 madison 宣布被呃将被收购，那二级这边也看到智普像 mini net 上市的高热度。 第二块的话是发场的动作方面，呃，通过模型测试是看到 vc 将在二月份发新一代的旗舰 ai 模型的。与合作伙伴那字节这块的话，火山引擎也将成为二六年。呃，春晚这个独家的 ai 云伙伴的云合作伙伴那字节跳动旗下的豆包也要配合去上线多种互动的玩法。 呃，在腾讯这块的话，是微信开展了 ai 应用以及线上工具小程序成长计划，进一步去探讨 ai 如何在微信生态当中去布局。那阿里这块的话，大家近期也能够看到像先问还有包括玛雅资产持续的一些动作跟相应的策划，这个是在发场的动作方面。 在第三点是未来的趋势探讨上，至少他对于 ai 应用的商业化的展望类型的，整体的这个探讨是加强的，因为我们已经能够看到有一种 ai 超级入口的这样一个影，它在持续的往上走，那如果超级入口不够单身呢？对于未来的这个流量的分配渠道， 用户触点的一个程度其实有非常大的这样一个变化的，所以他有希望去冲去流量生态。因此其实市场整体的关注也会转向说，那在这样的一个流量趋势之下，会有什么样的一个变现？所以这个就是为什么大家在跑去 ceo 高的公司 ai 营销方面的 g o 的 概念爆发，一定程度上去也标志着市场对于 ai 应用的讨论，正在从自己的 ai 技术的那个生产延展到更精准的这个流量获取和商业变现的一个环节。那我觉得即使二六年也将是 ai 应用商业化的升华等它的影响正在从后台的成本节约逐步走到前台的价值创造。 那这个是第三点，就是对于整个未来趋势的一个探讨。那第四点的话题是对于这个政策的特别少，其实也有多项的这个行业的利好政策，包括专项行动的实施意见等等的持续在发布。今天在这个上海市发布的这个 物物界体制增效、消费提振扩容若干措施当中，没有提到了支持 ai 原生游戏、支持发展 lv 短剧、建设 lv 短剧的剧群等等的这样的一些新的这个措施。那这个是对于这个 ai 相关的这样一些内容的催化点，主要是分成这样的四个方面来去集中的有一个催化的释放。 传媒的基本面方面的话，其实板块整体是处于一个整体的修复期，市场也在关注当前到寒假、春节的这样一个文旅的消费以及季度向上趋势，部分公司的新品上线也是表现的相当亮眼，所以相应的也提升了我们把这个这个传媒这块的一个维度。 那我们这个往下边去看的话，就是应当关注几个 ai 应用的方向，从接触的维度是 ai 动模态的能力持续在提升，从过去两年多的 到 ai 动模胎，他从文字到图片到视频、三 d 模型等等，在游戏开发，然后短剧慢剧的制作，包括广告素材的制作、视频制作等等方面去做了落地的应用，那进一步的 也随着这个呃，通过更好的去理解物理规律啊，实现了虚拟与现实的一个意识。这块其实我们觉得有再往下去发展可能能够完成的是对于数字世界的你正在魔，包括在这里面的一些物理 和动态的交互，以及对于数字生命的一些变化，包括情感计算的突破等，来进一步的去推理整体的这个世界运行的一个逻辑，为后续的这个 a g i 智能，还有包括城市治理模拟等等发展去做电机。这个是第一个方向，就是在基础维度上一个关注核心还是要看 ai 多模，看能力的持续提升。 那在商业化的角度上的话是看两点，第一个是已经有的 chat 呃， ai 时代的流量，这样的一些厂商，他怎么去探索边界的路径？ 那第二个是在这样的一个过程当中，产业链上能不能生长出来一个新的环节，实现更多的价值创造？我们回过头去看互联网时代的变现，主要就是靠三类， 一是广告，二是佣金，就是说大家想的这个聊的最多的最贵啊。第三块的话其实是马云增值服务这块，包括像订阅啊，会员等等，那前两类的话其实都是核心是跟流量的划过的。第三类其实主要还是说怎么去提供差异化的服务，有价值的渠道， 那我们目前看到这个工具是相对强的一些产品做垂背模型等等，他们的直接运作方式还都是以利润划钩，核心还是在于说 以优质的工具去提供服务，整体在这个呃商业的逻辑上是比较通畅的，然后商业化的节奏啊也会更加的快速。这个里面比较典型的案例其实还是大家了解的相对多的。快手可领 在 ai 视频的这个商业化水平上是达到了全球的领先水平。这里面其实主要看的是两块，一块是使用这个工具的人到底有没有一个比较畅通的变现渠道。第二块是那他们他对于内容的要求，容错率，包括可能呃对于品质的这块要求多少， 可能瞄准的是 toby 或者可孙尔这块的这个受众，他们其实是在视频内容制作之后有展示或者交互的通道的，所以整体的链子是相对顺畅，能够去完成的计划， 在商业化推进的效率当中也是相对较好。用户核心的付费点在于说，呃，如果我使用了这样一个工具，其实是可以有才能的提升，他们为的是生产去做付费，或者呃为的是这个模型的升级，就如果说你的效果变得更好，那我其实也是进步的，希望为效果去做付费，因此 这个是这阶段商业化相对较快的。那同时我们只是看到除了这个视频之外，我们还有的是算法和编辑这块其实也是呃我们能够感知到就是相对来说呃 商业化的水平相对高的。然后同时还有一些品类的赛道，比如说像 ai 编程等的这些其实都是我们目前都看到相对出壁的可能性上应用的比较多的，也是我们刚刚说的这个第三类，就是挂科增值服务，包括说可能在订阅的这种付费方式下面 演展出来的。那在前两者上的话，我刚刚说的像广告啊、 tiktok 这样的一个模式之下，其实呃可能对应的更多的是这个通用型的一些 ai 的 check bot。 但我们去看国内的市场，其实在呃通用的 ai check bot 这一块，他们当前阶段主要还是在做一些用户的累积， 然后包括说可能对于产品的这块的一些打磨，以及说对于整体的这个生态布局，这部分的重要性其实要远大于商业化变现。因此我们从去年全媒体就能够看到这一些呃模型厂商，他们其实在做的事情是呃 去做更快速的这个用户的积累。包括像豆包到现在根据 qm 的 数据统计，已经超过两亿的规模的这个 m u， 然后我们也看到像元宝，他在线上线下进行广告投放去做覆盖。我们还有看到像包括千万的取量是冠名哔哩哔哩呃跨年晚会，然后也在 持续的快速的去抢占用户的入口。这个其实最简单的方式就是看看现在大家手机里装的 ai app 是 什么，那这些通用型的 ai 将成为新的这样的一个超级入口。对于从拆包本身来说，由于各家的这个互联网厂商，他们原本的基因型是有不同的，各有所长，因此 在通用型的 ai 的 应用生态，包括它的数据对接以及渠道链接啊，还有像这个功能机上的这些形态，也有不太一样的一些偏向。比如说我们看到像豆包， 我们在市场使用当中能够看到它的一个特点是除了这个基础的这些这些的搜集啊，其实能够看到它对于内容像多模态工具的这一些的，这个整个供给是相对充裕，而且功能也是相对完善，而且使用是相对顺手的。 所以这个题是，呃，对于 ai 拆报来讲，他们现在会去做的事情说，其实是在我要先完成这个用户的积累跟快速的增长，然后再去做这个同时去做产品的一个打磨，以及说整体的这个生态布局上要做到更加的完善。那基于这样的一个流量池，其实是市场先 一步的去思考到底怎么去做变现，那变现这块的可能性跟公空间有多大，这个就会回到我们前面说的两类变现方式上，就是 广告或者佣金，那这样节省下来，也可以理解为什么市场他对于 ceo 的 这个概念，包括相关的这个标题的推崇。国庆还是在于说去关注了这部分的一个变化，而针对这个短期可以联想到的布局，其实就是像广告服务商的角色和部分可能有品牌投放预算的一个广告主， 他们通过在这个 ai 答案当中获得更多的商业曝光，以实现最终的转化。但从大逻辑上我们去看，我们觉得其实 ceo 的 这个模式的转变，对于广告主预算大盘增量的一个创造能力还是相对有限的， 更多来自于你预算的这个内部的一个相互的转移，结构性一个变化。那呃在这样的一个结构性的变化当中，如果能够先一步的去抓住这样的趋势的一些媒体方、服务商确实是有希望做到率先的一个收益。 这个就是我们对于这个 ai 商业化方向两个维度的一些呃猜想和探讨。那下面的话，我们也会就传媒内容相关的一些积分的赛道再做一些分享。那首先还是先顺着讲一下中模态的层面上的 ai 视频，我们认为其实 tb 的 层面上主要关注的还是影视剧的这块的一些能力的拓展，从单点的突破到工业级的这样的一个生产的体系。 其实我们看到 ai 视频生成，它正在从呃过往的这个辅助的工具不断地去演变成影视工业当中的这个全流程承购者。这个里面可以体现出了几个特点，第一个特点是影视剧的剧情的突破，包括像这道深层的长度的一个延展，还有包括我们前面有提到的物理规律的一个魔力。 外派的话其实是生产流程的整体的一个途径，包括对于影视动画内容制作流程的一个构思。那这里面可能有的就是像 ai 的 工具融入到了工作流当中去，然后支持多人协同去提升效率这样的一些事情， 包括对于真人拍摄方式的一些创新，比如说能够有的数字替身、虚拟演员等等。这个是第二点。那第三块的话，其实对于一些垂直行业的持续渗透，这个包括像我们后面会提到的广告、游戏、影视、漫剧啊等等的。那这块上其实在 ai 视频这部分特别的一些 可以去抓到的一些点，那 t c 层面上主要关注两个，第一个是比较直白的是否有一个爆款内容，那对应的他就是小狗 跳舞的这样的一些这个视频的出圈，然后进一步的去拉伸了他的整个神量。第二块的话是能不能去推动社交的团购，从内容消费去往社交共创这样的一个逻辑来去走，那这个基础的话，其实在呃去年有一定的这个呃提及，包括 zora 曾经上他们推的 app 能够给大家看到的一个新的玩法，那这块上的话，其实呃我们也在持续的关注，看是否能够进一步的从原先对直白的这种度温的交互能够升级到说后续有这种具身化的社交，这个我觉得其实在社交场景上会是一个比较好的这个突破的一个体验。那呃这个是 第二块。第三块的话就是在内容的层面上，我们觉得其实有了 ai 视频的工作之后，也能够推动 u g c 的 这样一个创作门槛进一步的降低 去实现。呃，在共创衍生到再创，就这样的一个生态链，那进步的也能够去推动整个社交的商业壁板。一个成购，这个其实是对于 ai 视频这方面的一些畅想，那，呃第二块的话是对于这个 ai 游戏的这个壁纸。 呃，刚其实说到的 ai 视频本身是在更基础的层面上，我们去展望东博派下面的这个发展的意境，那从这个 ai 游戏这块我们就会深而深入到这个基本的一些内容的赛道。 那在 ai 游戏这块的话，我们觉得其实呃分成两个维度，第一块是降本增效，效率测到底做了多少，第二块是错率测，那其实能够看得到就是在降本增效这块的应用上已经相对较深了，市场期待的更多的是玩法上的一些探索。 上次我们看到他现在我们做的是去升级开发流程能够部分的板块环节，包括说内部的去释放整体的这个创意的潜能。呃，艺术学其实在去年十二月份，当时发了一个针对游戏企业 ai 技术运用的调查报告，在这个里面他就有统计过，在 ai 在 美术设计环节目前的渗透率是达到了八十四 百分之八十四，那在音效制作环节的渗透率也达到了超过百分之五十，在玩法规则设计上的一个渗透率是达到了百分之四十七。那我们觉得其实 ai 在 游戏行业内应用于头部厂商来说的话呢，是加上他们的工业产出能力，那对于中小厂商来说更多体现为技术瓶颈。 从这个发展趋势上，我们觉得一方面会加速整个游戏品类的积分和创新，比如说独立团队可以去尝试高 高趋势的这样的一些密度的这个剧情上的作作品，或者去探索一些小众题材的这个垂直的领域，另一块的话，其实也可以使得整个行业的资源更多的向内容价值去做倾斜。就从最开始的我们说什么微量比拼，到真正的去做一些体验的一些深耕，那最终其实是有机会去去动整体的创业增长的， 这个是效率课的一个状态。那对于创意课的话，其实两大期待在最近的两三年的时间里也有都陆陆续续的在谈。 第一个是呃 ai 原声游戏，这个里面比较典型的尝试，大家其实也都有看到呃，像巨人的太空沙，然后还有包括像这个 wechat from far 等等的，这些其实都是一些 ai 原声游戏的一个尝试。 然后还有的就是 ai 的 融合玩法，典型的包括像历史韩手游里的 ai npc， ai 的 剧组模式，然后伴奏里面的 ugc 的 编辑器等等。 然后除此之外的话，其实大家还有期待的是 ai 陪伴相关的，那这个里面的话，可能从产品跟公司标的里面的话，主要看的还是凯茵的 e d e， 那 在游戏之外的 agai 的 价值，其实是呃我们可能在行业层面上，或者说从整个大的范畴上能够有更多的社会价值的。 其实对于已经有的游戏内的这些虚拟世界，它会成为一个 a g i 的 试验田，能够去进一步的推动 agent 它的实践落地。这个其实在去年年末的时候，当时旭杰就推出了首个能够在三 d 开放世界当中自主去完成 一些长时间任务的这样的一些 ai agent， 然后它可以在原型当中独立完成五个小时的主线任务，那对于 agi 的 时代而言，我们觉得其实让 agent 在 线上精细化的这样一个虚拟世界内去做跑图的任务，它其实也为公众治理的开发提供了更多可行的一个方案。 所以其实在 ai 游戏方面的话，比较简单的概括起来就是在降本增效这一块已经应用相对深了，而且已经能够看到更好的去跳动内容创意的一个诞生。那在这个玩法上的话，大家还在持续的探索能不能有更多的这个 ai 的 人生游戏，包括 ai 的 融合玩法，这个是 ai 游戏的这个方面 那，呃，下面请梧桐在就 ai 漫剧人家讲述的这方面做一下分享。哎，好，大家好，我是梧桐。呃，那个其实 ai 漫剧这个主题上就像刚刚信瑶在放在整个 ai 应用框架里面讲了，算是也深度参与了本行 ai 应用的行情。 那从行业公司层面，漫画、网文、 ip 资源的这些标地、中文在线、欢瑞世纪、荣幸文化、掌阅科技，还有包括 ai 技术平台测的、绯纶外围、华智树莓、结成股份，还有出海测的这个一点天下都有些参与。那以上这些公司不是我们正式覆盖的，我们覆盖的标的中的话， 跃文集团、快手和 bilibili 也分别在 ip 资源、技术和平台侧有一定的映射。 呃，简单来说核心观点是，呃，我们综艺去看 ai 漫剧这个应用， ai 漫剧赛道的蓬勃发展离不开优质内容的这个 ip 源泉， 现在是在基础赋能下整个赛道逐步成熟的阶段，未来有可能会复现短剧行业的这样一个经济化趋势，那在这样的趋势下，头部内容方 ip 价值有望进一步凸显，所以我们首推瑞文集团。那这个核心观点是以上这样子，呃，接下来展开来讲讲。其实本人行情演绎的比较迅猛， 在录影的时候也有反馈，很多投资人甚至都不知道 ai 漫剧到底是什么，呃，我们今天就还是按是什么为什么以及怎么样的这样的一个逻辑和大家展开梳理。呃，汇报一下我们的观点吧。 就首先这个 ai 漫剧行业是什么？发展到什么阶段了这样一个问题。 ai 漫剧也是动画微短剧，你可以理解为它是一种 把漫画、网文、表情包这些图文素材进行视频化，然后再创再创作的那种形态，一般他会有一个明确的主题和自己完整的故事情节， 但是又融合了动画技术、短视频还有网文 ip， 呃，一般可能会采用这种分级联载的方式在长短视频平台传播，那 ai 慢剧就加上 ai 两个字，之后就特指用 ai g c 技术去实现了这种剧本角色和动态效果以及配音等环节自动化或者半字文化生产这样的一种慢剧形式。 那根据艾米亚艾媒咨询去年底发布的二零二五到二十六年中国慢局行业趋势白皮书，国内的整个动画微端局市场规模是在快速增长的，二五年市场规模大概统增了百分之两百七十六到一百九十亿元啊，艾媒预计是到三零年的时候，这个市场规模会达到八百五十亿元， 与之形成。参照整个微端局市场，艾媒的预测是二五年在啊六百七十八亿元的水平，到三零年有望达一千五百亿元水平。 关于这个数据，我们理解下来就是这一百九十亿元的动画微短剧市场， ai 漫剧其实已经是核心的组成了，那按照爱美咨询的预测，其实整个漫剧在微短剧市场的占比有望从二五年的百分之二十八提升到三零年的百分之五十七， 同时自身的这个绝对市场规模相当于算下来未来五年 k 歌有百分之三十五左右。那按按媒的这个预测，呃，曼剧市场的增速是相当可观的，而且说可以说是他成为了微短剧市场的一个新增长引擎，并且从他的这个长期假设来看，还会吃掉部分真人微短剧的市场份额。 但是中短期来看的话，他，呃可能会经历一到两年这种紧喷式的爆发，和当年的短剧、微短剧在真人微短剧赛道比较类似，并且有一些这种第三方数据显示，虽然现在慢剧和短剧同属于短视频赛道，但是也没有完全成为真人微短剧的替代品。 比如说新华网报道里面显示了这个快手平台数据啊，慢剧的付费用户和短剧的付费用户重合率大概只有百分之三十八， 相当于说现在每一百个为慢剧付费的用户中，有六十二个是之前的短剧没能触达的增量用户。那短期来看的话，也就说慢剧市场是创造一部分增量市场的状态。 那上述的话是整个行业发展的一个阶段，从行业竞争层面来讲，呃，现在单独出了慢剧 app 的 平台有三个， 一个是大一点的，有三个，一个是抖音系的红果漫剧，这个是二五年十一月上线的，目前是安卓 ios 双端都有，上线后一拖抖音系的流量联动，还有包括免费看呃，免费观看加签到专登地这样的用户激励，呃，用户增长非常快。那根据 facebook 的 数据，红果漫剧 app 是十一月正式上线的，首月 m a u 有 两百八十九万人，十二月到了八百五十四万人，涨得非常快。那 d a u 层面的话，十一月是二十九点六万人，十二月到了一百一十四万人，目前的人均使用时长在七十分钟以上 啊。第二个 app 是 百度系的右慢句，柚子的柚啊，这个是二五年十二月上线的，仅限安卓端啊。第三个 app 是 百度的七猫慢句 app， 这个是上周官宣了，目前在安卓商店里面已经看到有 app， ios 还没有推出，那百度系是这两个目前是 cross mobile， 还没有数据统计的， 所以就大概是这样的一个情况。另外就根据我们近日的使用来剪辑的情况来看，抖音的主站其实也镶嵌了很多慢剧内容，包括快手在呃，主站的这个短剧频道下面呀，会有一些慢剧的内容做分发。 bilibili 是 设在它的动画频道下面， 他刚刚也有提到 it 和芒果， it 是 去年三季报后，十一月上线了慢剧频道，那芒果相应的也会有一些这个慢剧内容的分发。 各家这种互联网大场合视频平台其实也发布了一些漫剧合作计划，包括结合自己的 ai 创作工具的，像快手、慢创等等，也有包括藤网这边可能小程序端在做一些尝试的， 不一而足。但总结来看，行业竞争层面，现在对成产品成气候的这样的一个产品就是红果漫剧，那现在在八百万人这样 m a u 的 一个水平上 啊。然后接下来讲讲就是为什么漫剧会有行业里面说的二零二五年是漫剧元年，呃，为什么会在这个时间点爆发，以及说为什么二六年还会有比较快的增长，并且成为 ai 应用的一个， 呃，这个映射吧，一个主线，呃，我们认为确实最核心的一点还是技术端的变更，那 ai 视频深层技术迎来极点时刻，是有助于去打破 ai 漫剧的产能瓶颈的。 目前 ai 漫剧行业有一个五步工业化革命的说法，其实主要就是指剧本创作，然后分镜图设计，分镜视频生成，配音和音效，呃，以及最后的这个后期剪辑五个步骤。 在这个工作流里面， ai 技术它会通过自动化工具，将加上呃低门槛操作的形式，把传统的制作流程带来简化。现在你的链路可能就是创意输入， ai 生成，人工优化非常高效，整个的制作周期也大幅缩短。 那如果有的投资人对 ai 漫剧有一定了解啊，看过漫剧的可能会知道，就以表情包包类的漫剧为例，也就是说的这个沙雕漫剧， 一般他会用一些熊猫头等等网络表情包作为角色头像，配合非常简单的肢体动作，而视觉动态性其实挺作的，对画面的这个精细度要求也不高，主要是靠密集的台词还有气泡对话框去推剧情， 那这种内容的生成在 ai 助力下就可以把成本打得很低，制作周期可能短则几天，比真人短剧都要短，而且你是个人创作者，就可以单打独斗做批量的生产 啊，所以逻辑上内容的规模化生产效率会大幅提高。那根据漫剧有数还有爱美的统计，二五年初的时候，一月份抖音呃原生的这个漫剧数量，一个月上线了三百多部，然后到十一月的时候已经增长到一个月两千四百多部，九月峰值的时候曾经达到过六千多部。 所以这是我们总结的最核心的观点之一。技术端， ai 的 这个视频生成技术啊，大幅提升，突破了产能瓶颈。那第二点的话是需求端， 我们觉得慢剧可能是，呃你可以说是微短剧的一个新兴垂类啊，至少在呃微涨屏快这一点上，非常的契合当前互联网文娱消费趋势，而且和微短剧一样，深度的欠足了大家移动端碎片化消费的习惯。 嗯，爱美咨询的调查显示，现在二 d 动漫和刚刚提到的这个沙雕表情动漫是最主要的被敲费类型。题材上，呃南平的这种爽感题材会更受欢迎，比如说玄幻仙侠、末世都市传奇 啊，看到了这种头部漫剧展厅台下呀，什么洪荒代呃代管结交、我在末世当老板等等的，其实都属于南平题材。那我们觉得这背后的原因可能还是南平相关的，这些题材现在更容易通过 ai 生成炸裂特效和强冲出剧情来吸引用户。 但是未来随着女频 ip 的 改变升华，其实整个 ai 漫剧也有潜力去向女频内容拓展啊。那从用户画像上来看的话，核心用户还是计时在十八岁到三十岁的人群占比可能过半了，同时覆盖这个三十到五十岁的一些泛年龄层。这里爱美咨询也指出了，就像刚刚提到的表情包漫剧其实对这种 中立的用户吸引力也比较显著。那城市线上的话，是偏下城城市为主要消费场景，和微短剧的这个用户城市分布度高度契合。 渠道上的话，超七成的用户是在用手机端看的。就刚刚提到移动端的这个碎片化消费需求，呃，可能过半的这个用户是通过长视频平台首页推广了解到慢剧， 那其次的话还有社交平台的热榜话题和漫画应用里面的弹窗等等。所以综合来看，就从这个用户用户画像，还有现在这个消费需求角度来说，和微短剧发展初期的用户画像非常类似。 那我们判断未来可能需求端也会随着制作内容类型的拓展，题材题材的拓展而有破圈啊，和短剧一样去覆盖更广的用户群， 那这是第二点需求端的一个原因拆解。第三点是产业端，呃，我们认为总体而言， ai 慢剧的商业模式还是可能会复刻短剧的。这样的一个逻辑，其实在二十四年底的时候，我们发布过一篇深度报告，短剧行业全景分析报告。呃，那里面对短剧的产业链价值分配进行了梳理和拆解， 其中提到的 iap 模式现在也正在应用在曼谷行业中，两者两者的底层商业逻辑是类似的，投流仍然是最重要的一个变现渠道之一，那 it 衍生和平台合作这边可能会提供一些弹性，其实在这里就不赘述了。我们的观点是，从产业端这个角度来讲 啊，短期的存量玩家有去寻求新增量的驱动，那部分成熟的资本和运营经验其实是在向 amg 赛道外溢，从而推动了这样一个赛道的增长。那以上就是我们从技术、需求、产业端三个方面去回答了一下 amg 为什么爆发，以及二六年为什么继续持续这样的一个问题。 那最后简单讲讲怎么样？就是呃，展望 ai 漫剧未来会怎么样发展。那一个的话，还是刚刚提到的最核心的， ai 降本增效加上规模化生产 从快速扩张，其向品质升级阶段去转型，精品化趋势可能凸显。这里借用酱油动漫创始人在去年十一月呃，跃文漫剧大讲堂上讲的话，就是行业可能经历三个阶段，第一阶段，内容精品化，第三阶段，呃漫剧 ip 化。 呃，不得不提的是一个政策的这个变动啊，二五年十一月初的时候，其实国家广电总局就启动了不良动画微短剧和动画短视频专项治理，那这个治理行动会持续到今年三月，这是首次将 aigc 类、漫画类、表情包类这些动画微短剧纳入了传统的网络微短剧审核体系。 上周我们在周报里面也更新了，从今年年初的时候开始，广电总局正式实行了微短剧分类的新标准，重点微短剧投资能看从一百万提升到三百万元，普通微短剧从三十万元提升到一百万元， 也就是说假设现在的 ai 动呃这个漫剧单部成本水平在十到三十万元的话，那么其实大部分的 ai 漫剧应该归属于投资的小于一百万元的监管分类了，那监管主体主体就应该是播出或者媒体引流推送的网络视频平台。 那参考传统的这个真人微短剧发展路径，我们觉得其实行业发展初期的模式可能会比较粗放，内容质量参差不齐， 但随着行业越来越成熟，同质化、低质化的内容就很难胜出，头流的 r o i 也是一个遍地递减的趋势，最终行业整体还是在监管的这种鼓励和规范下向精品化趋势发展。这也是就是 ai 慢剧也适用于 ai 慢剧。 呃，另外两个产业性的趋势的话，一个是产业人成熟下， ip 方和平台方加速入场，这个大家也都看到了，海量的网络 ip 库提供这种优质的内容肌底改变效率很高。那但是从产业价值分配角度来看，就和当年微短剧类似， 内容快速扩张的阶段，流量平台其实拿走了大部分的蛋糕，那品质升级阶段的话， ip 方和头部内容创作方式会更便捷。受益的 第三点就是出海。嗯，网，我们总说这个游戏网文短剧是出海老三样，那优质漫剧会不会成为新的文化出海载体？这也是值得可惜的。包括它的这个出海本地化在 ai 助力下加速落地啊，我们觉得是未来可惜。 所以总的来说， ai 技术呃将每年需要降低门槛，然后平台又以流量和 ip 开放助推，叠加上海量网文 ip 的 这个剧情储备，呃，我们觉得是有望共同推动 ai 软件行业向精品化、 ip 化进阶。在这里重申一下投资建议。 呃，在我们所有覆盖的这个标的里面，粤文集团、快手和宾利分别在 ip 资源、技术和平台各有优势。那基于 ai 软件蓬勃发展，离不开优质内容、 ip 源泉 以及伴随行业成熟，头部 ip 方价值有望进一步凸显的逻辑。我们首推月文集团，月文，他在去年十月的创作者大会上宣布了开放精品 ip 资源，设立亿元专项基金，包括推出漫剧助手等等工具这样的一些动向，以及和头部的这个创作方将有动漫 合作，是预计未来三年内每年合作上线的漫剧数不少于四百数四百部，而且其中不少于两百部是改编自乐文的 ip， 近期也是和这个商树科技旗下的多模态、大模型维度达成了深度业务合作。 所以未来 ip 的 作品可视化，我们觉得还是有望在技术赋能下进一步加速的。那我们刚刚讲的这些，就是基本上遵命到 ai 漫剧、短剧应用这个层级 去讲的一些。呃，产业趋势吧。呃，放眼二六年全年，其实 ai 工具从辅助创作向创意深层演进，整个视听行业和 ip 衍生行业的生产和消费，呃，也有望升级。那我这边的话就先更新到这，接下来交给金瑶再讲一下 ai 营销和我们的把号推荐 好的，然后我再更新一下 ai 营销这方面。呃， ai 营销其实大家这一段时间肯定聊的比较多，除了我们刚提到的在整个入口上的变化，以及对于 ceo 这样一个营销逻辑的一个这个渗透之外，呃，其实在呃本身的这个广告的制作以及广告推荐上，也有对应的一个 ai 的 升级。 呃，第一点就是在广告制作上一个 ai 渗透，这部分其实很好理解，就是当更多的这个 ai 的 多模态的模型出来之后， 那相应的融入到整个内容生产的流程当中，那在这样的一个内容生产流，它其实在持续做重构的，核心的目的还是在降低制作成本。那平台侧的话，它也会依靠自己的一些自身的一些生态定位去匹配这样的一些内容，然后去做到用匹配自己平台的内容 生产的特色来去做一些这样的 ai 的 辅助工具。这个其实在广告制作的很少，我们看到包括腾讯的妙斯，包括快手这边的可林，以及他们自己的这个 大的营销平台，然后包括像抖音啊等等的，他们其实都已经配齐了这样的一些功能跟平台属性的工具。那第二块的话，其实是在广告推荐的算法升级上，核心还是在于说能够去实现更懂用户的精准匹配。在新一代的这个算法，它的实现逻辑核心是在几块，第一个是说在匹配路径上的一个变化， 第二块的话是呃用户数据增量的一个价值释放。第三块的话，其实是推荐算法它这一步的去引导的话，你有可能在做到的是端到端的这样一个自动化的眼镜。呃在匹配路径上的话，传统算法它其实更多依赖的是人工规则与浅层的一些特征的匹配， 包括像这个关键词啊，人口的统计标签啊等等这些，那升级之后的算法，它可以通过多模态理解用户的一些行为的系列，包括社交的关系，消费的意图，还有像一些动态的这种环境的感知等等的，它通过这样的一个逻辑来去重构了整体的匹配的路径。比如说呃 用户的这个点击行为，它不再是指触发单次的推荐，而是可能能够实现平台内的多行为或者跨平台的行为的关联，这样其实就能够进一步的去预测用户单个行为对于长期的价值的一个影响。 然后在用户的数据增长这块的话，呃其实主要还是在于说，一是数据维度的一个展开，从单次的点击数据升级为呃 点击的行为本身以及匹配上内容，那内容是什么呢？就是直播的一些互动的情绪，然后再加上你所在的那个环境，三个一起这样一个逻辑来去打，所以使得说整个数据的维度其实有扩展。 而第二块的话就是在进一步的去做一些跨域的数据的融合，打通他的社交啊，电商啊，内容平台的一些数据孤岛，去做一个全域的用户画像，这样也能够进一步的提升他算法的一个匹配的效率。而第三块的话，就是我们刚刚说到这个端到端自动化的这个整体的这个技术架构， 那未来确实有希望在呃算力的成本各方面的成本下降，以及说整体的这个匹配的能力在自己的提升的情况之下，做到单人单面、单人千面这样的一些构建。那这个其实就是在 ai 营销方面上，我们觉得可能从抛开我们刚刚说到的 g u 之外，呃 在传统的这个广告制作以及广告推荐上有了一些新的呃跟 ai 相关的一些点。那最后我们再更新一下我们的投资推荐。在除了刚才吴通已经详细介绍了慢置的推荐之外，呃在 ai 程序下稳定度较好的可能推荐我们还推荐关注即时游戏。 第二块的话是深度参与应用落地的公司。第三块的话就是呃营销需求这一块受益的一个平台。那游戏这个层面主要是因为板块他自身其实处于紧致的修复期，那部分游戏公司其实新品上线初期已经比较亮眼了， 呃同时呢，这个赛道本身它的 ai 应用渗透也是相对渗透的。那所以我们在呃分市场来看， a 股这边 产品基本盘确定性相对较高的游戏龙头主要推荐的是世界华通。呃主要看的其实全量产品的体制流水是稳定的，而且新游戏测试也在积极推进中。那第二块的话是这个呃三七不离这块主要关注的像精油的一些表现，以及 公司很对于呃公司整体未来战略的一些预期想法。那港股这个板块的话，我们主要看到的是心动公司以及网易心动这块的相对的弹性，主要看的是现在心动小镇在海外的一个变化。那 八号上线之后，其实整个海外的新进用户的情况都很不错，我们昨天也分享了公司对外提供的数据，是已经做到了接近五百万的用户，这个其实是比之前的预期要更好一些，那网易这边的话主要还是一个稳定性，再加上今年的一个产品一望之海，一望上线，这样的一个产品的预期 就是游戏板块那深度参与 ai 应用落地的公司。我们这边主要推荐的标的是快手核心还是关注可灵 o y 二点六模型核心之后他对于低端用户留存还有活跃以及流水的驱动。整体来看可灵还是在 ai 模型、 ai 视频模型、纯类赛道当中商业化做的特别呃全面，而且当前能够看到比较好成果的这样的一个平台，呃从技术的水平上也是相当领先，包括像 直接看到的 c 端能够感受到的 motion control 的 一些推进，他的这些视频的一些细节其实都能够看到可能他本身那个价值。 所以在呃 ai 应用相关这块的话，我们的核心推荐还是呃快手。那在我们刚说到还有营销啊，就是除了 ai 营销应用之外，可以关注的其实是 ai 应用投放需求能够相对收益的一些媒体平台，这里主要看的是听众跟比例。那核心点还是在于说 当我们前面提到的通用型的 ai chat， 他 们要再进一步的去巩固他的用户群，去做一些用户的渗透和这个获取的，这种情况之下其实是有比较强的广告投放的需求的， 所以在这个逻辑之下，我们推荐关注我分众资源。那以上就是我们对于整体 ai 应用的呃最近的一个情况的一个复盘和对于目前 重点关注标的的一些推荐的情况，还有包括一些积分的赛道上一些延展的讨论，那由于今天的时间的关系，我们也讨论的相对充分，然后是如果有任何的问题的话，都可以随时联系我们中心传媒团队， 然后我们也可以再做更多的交流，包括数据层面以及说路演层面都可以随时跟我们团队联系。那今天我们的分享就先到这里结束，感谢各位的。

我投资 etf 啊，已经超过了五千次，没有一次是亏的。老大。有粉丝问，通信 etf、 ai etf、 黄金 etf 在 二零二六年怎么排名呢？我肯定是排 ai 啊，排第一，通信排第二，黄金排第三，这个是肯定的。 ai 这个不想再讲了，讲的太多了啊，而且我们集中持股就是这个嘛，而且呢，大家也看到它的效果了， ai 的 话在未来几年里面肯定不会差到哪去，通信因为它是 ai 的， 等于是它的一个配套嘛，所以通信也不会太差。 黄金的话呢，不好说啊，那当然，因为它已经也涨了太多了，还有一个呢，就是它就算再怎么涨，它也可能也很难走运这辆，所以我是这种排练的 好的。老大，那还有粉丝问，科技 etf、 能源 etf 和 a 五百这三个怎么排名呢？我排的话应该是排科技排第一吧，然后 a 五百排第二吧，能源排第三吧。啊，现在都以科技为主嘛， 而且这个作为一个主线呢，就不用需要再多聊这个事了啊，因为大家都知道的，就没必要多聊了。第二个呢，就是 a 五百六百，因为他是大盘左右的，这些 公司也是小盘左右的公司，也是很多各行各业的龙头，说 a 五百来讲，应该这个指数不会太差。还有一个能源 etf 的 话，那是一个完善的行业，他不可能有太大的爆发， 你说他要翻一倍，这个是不太可能的，这是科技，是有可能的，所以能源这个更多的是你买它靠分红，基本上能源行业你把它当成红利差不多了，但是他也不差了，但是一年来讲， 可能就是百分之五啊，到百分之八这种收益，所以在目前的这种牛市来讲，肯定不会放在这上面了，所以他排第三。好的，老大，那跨境 etf 可以 t 加零交易，那是否能躺赢呢？呵呵， 想多了，越是 t 加零的风险越大，很多人觉得 t 加零怕什么，那我买的了，我觉得不好把它卖掉，那你卖的出去才行啊，对不对？而且呢，现在的 t 加零的这种都是夸奖的比较多啊，我讲的 t 加零是指夸奖那种 股票类的这种 etf 啊，不是说这个在建啊，或者是货币啊这种，因为这种也是 t 加林，所以你刚才讲的这个 t 加林，我是极其不包括这部分的，不包括货币 etf， 不 包括在建 etf， 讲的就是跨界 etf 的 t 加林，这部分呢，风险很大。主要是什么呢？就是现在很多的溢价都搞得很高了，所以 a 股一起来，他那个就全部都会跌，因为没人去炒的，所以他就要回归啊，他的价值要回归啊， 所以你看这段时间，现在什么沙特啊，啊，什么其他的，原来炒的很猛的那些德国啊，还有纳粹啊等等，还有就是什么标普肖飞啊之类的，原来炒的那么凶的这些 现在都不行。就这个道理啊，你想躺赢，你想着说因为他是七加零就能躺赢，那这个就是想多了。最后啊，我强烈的建议散户不要超过， 因为散户超过百分之九十五都是亏的，也不要跟我投，我也不会推荐任何的个股或者 etf。

ai 应用这两天和商业航天的逻辑啊，基本上一模一样，你没看到上面的意思吗？昨天 那谁为啥要停牌？还有昨天晚上某位大优资那个发酵的消息也很明显了，短期就要给他降温，像这种题材啊，他就是那种暴涨暴跌，你想从咱们开始喊到现在 翻倍都不止吧。他本来一切都是向好的方向发展的，但是他突然主动的给你来几个这个，这不是人为能把控的对吧？对于搞短线的 还投铁，硬着头皮和上面对着干嘛对吧？这个其实是很直白的了，就是稍微有点经验的人都能看的明白。第二个深层次的东西可以和你们说一下啊，其实他已经是名牌了，你想如果是不好的东西会主动往下压来降温吗？ 越是好的东西他反而越啊，但是短期很明白了，你非要顶风硬干嘛？这种好多新手是看不懂的，如果是老手啊，一点就懂，所以你要么你半年之后回头再看看，最后再说点题外话啊，就是最近 上面的意思是引导着资金要去有逻辑有业绩的这些基本面里面。那么之前的 cpu 啊，半导体啊，想想为啥，你想想为啥，想想啊， 之前以前也很火热，但是最近没有人关注，但这两天硬引导着往那去，为啥？好吧，最后关注我不迷路，我们踩对节奏才能吃肥肉。这个视频其实是给懂的人看的， 说我故弄玄虚也好，懂的人是知道的啊，实力含金量指挥逐步上升。以上内容是纯科普性的内容啊，没有任何的建议，自娱自乐且我当真啊，可能新的粉丝有的时候觉得我故弄玄虚啊，就是能关注我超过两个月的老粉 两个月前说的那些话。底层逻辑，因为只能这样讲，你们懂的圈内的人好吧。