ai基础设施概念龙头基金

高盛二零二六年亚洲科技预测直接给我们总结了三张前景地图，我仔细研读了这三个板块，下一个造福神话就藏在里面，我们这就开始。这三张全景地图是 ai 的 系统工程、硬件的形态革命，还有就是中国科技的内生闭环。没错，这些判断的深层逻辑到底是什么？ 好，我们马上开始。我们先来看第一张地图， ai 技术设施材料里说逻辑变了，大家不再只定位 gpu， 主角变成了 asic， 也就是专用定制芯片。这听起来，嗯，好像只是技术术语的变化，它背后真正的驱动力是什么？ 这里最重要的其实不是技术本身，而是经济账。经济账对，高正的报告就指出，到二零二六年， ai server c 会从 gpu 一 家独大的局面，进入一个 gpu 和 asic 并行的阶段。你想想，对于那些云巨头来说，数据中心里每一瓦的电费一年下来都是天文数字。嗯， gpu 就 像一辆性能强悍的通用跑车，什么路都能跑，但油耗惊人。而 asic 呢，就像是为特定赛道定制的 f one 赛车，极致高效。我明白了，所以这不是一个技术偏好问题，而是一个，呃，非常残酷的财务决策。 当算力系数大到一定程度，通用性的成本就高得无法承受了，必须追求性价比，完全正确。所以高生预测到，二零二六年， asic 在 ai server 里的渗透率可能会达到百分之四十左右。百分之四十？这个比例不低了。对，而且 这可不只是换个芯片那么简单。你想数据中心里接近一半的发动机都要换掉，那发动机一变，整个车的底盘、传动系统、冷却系统全都要跟着彻底改造，这才是机会真正爆发的地方，就是这个意思。嗯，这就引出了材料里最有意思的一点，主角换提到了一点六体光模块。 以前我们还在聊八倍镜，怎么突然就翻倍了呢？因为数据量和算力集群的规模扩张的太快了。这就好比你建了一个巨大的城市，也就是算力集群，但城里的路还是乡间小道，那整个城市就会因为交通堵塞而瘫痪。嗯，这个比喻很形象。为了让数据在成千上万个芯片之间高速流淌，网络架构必须升级。 所以高手认为一点六 t 光模块在二零二六年会成为标配，这是个确定性的趋势。而且像 c、 p、 o， 也就是供风装光学这样的技术也在成熟。第二个，散热要换夜冷技术，就关系到工作了。为什么说他从一个配件变成了技术壁垒？ 现在的 ai 社服计机柜，一个柜子的工号比过去一整排社服区都高。这么夸张？对，传统的风冷，说白了就是用风扇吹，早就到物理极限了。 我跟一位数据中心架构师聊过，他开玩笑说自己现在的工作一半是 it， 另一半是工业管道工。工业管道工？呵，这太有意思了。是啊，他们甚至在招聘有石油和天然气行业背景的工程师，来设计那个冷却液的管路系统。所以，未来 ai 的 算力啊，不止取决于芯片， 取决于管道工程，就是这个道理。所以液冷不再是一个简单的散热器成本项，它成了一个复杂的系统工程，涉及到射氟、去结构、供电、维运，谁的系统及液冷方案做得好，谁就能拿到更高的溢价。那承载这一切的地基呢？材料里提到高端 pcb 和附铜板， 也就是 ccl， 会有极强的定价权，这又是什么逻辑？嗯，这个也好理解， ai 射氟气对承载芯片的电路板要求极高，数据传输速度快，信号失损要小。 你可以理解为普通电路板用的是标准建筑木材，嗯哼。而 ai 服务器需要的是航空级的碳纤维，它性能更好，但制造难度和成本也高得多。关键是这种高端产物的扩张速度远远跟不上需求的爆发，典型的供给平行驱动的机会。对，这么看来，这第一张地图结实的是一个嗯，在数据中心内部发生的巨大变化。 所有这些力让汇集在一起，真正说明了那个靠单一步剑，一朝先吃遍天的时代可能结束了。没错，二零二六年的赢家不再是某个乐器的制造者，而是能指挥整个交响乐团的总指挥。说的非常到位，价值已经从单个产品转移到了整个系统的协调能力上。那么数据中心里这股强大的力量，最终是为了给我们带来新的体验，这就自然的引出了我们的第二张地图。 这些算力在二零二六年会什么样的新形态出现在我们口袋里？这就来到了消费电子的超级周期。高盛的观点很鲜明，普通的手机电脑确实卖不动了，但会变形的，可能会卖疯。而这个板块的核心催化器只有一个，折叠屏 iphone。 等一下，这里我得代表很多听众提个疑问， 三星和奇葩厂上做折叠屏手机已经好几年了，但一直算是个小众市场是吧？对，为什么高盛会认为苹果一出手就能突然引爆一个超级周期，而不是成为又一个昂贵的噱头？这个问题非常关键。高盛的判断是基于两个东西，历史经验和现实逻辑。 第一，你回顾一下二零一七年的 iphone x， 嗯，全面屏代代对它用全面屏或 face id 重新定义了智能手机，引发了巨大的换机潮，还成功把手机均价拉到了一个新高度。 历史证明，苹果有能力通过形态的代际革新来重塑市场，这是历史经验。那现实逻辑呢？现实逻辑就是，苹果的优势不在于第一个做，而在于第一个做对，它会等到技术成本和软件生态都准备好的时候再入场。 一旦苹果推出折叠屏，它不是一个孤立的硬件啊，我明白了，而是会深度整合进 ios 生态，带来全新的应用体验，这才是引爆需求的关键。也就是说，其他厂商卖的是一个能折叠的手机，而苹果要卖的是一套基于折叠形态的全新体验。正是如此， 所以高盛预测，二零二六年是一个可能的窗口期。这不仅会带动苹果自身的销售，更重要的是，它会给已经略显沉闷的智能手机市场注入最强的一剂兴奋剂。屏幕、铰链、精密结构件，这些高端上链会迎来巨大的增量。好，这个逻辑我接受了，这就把我们带到了最后，也是和我们关系最密切的一张地图。中国科技的内生闭环。 这里提到了一个最硬的逻辑转变，半导体国产化正在从政策驱动变成商业驱动。这个观察可以说是政策要求，或者作为一种供应链备份。 但现在情况完全变了，怎么个变法？能给个具体的例子吗？当然，我们来看一个典型的场景，一家中国的电动汽车制造商，三年前，他们在选择关键深算芯片时，可能会坚持使用德国或美国的供应商，因为觉得技术成熟，性能有保障。对，这是通常的做法。但今天，这家公司可能正在同时跟三家本土供应商进行深度合作和测试， 原因不再是补贴，而是因为本主芯片抵贷速度快，能配合他们做定制化开发，价格便宜三十 percent， 而且最重要的是没有被卡脖子的风险，就是这个，完全没有。也就是说，我用你的东西，不是因为别人要求我用，而是因为它真的好用、便宜、安全。这是一种基于纯粹商业利益的理性选择。对，这种由真实商业需求驱动的转变，比任何政策扶持都要稳固和强大。 他让本土的半导体公司获得了最宝贵的资源，真实的应用场景和海量的出货。嗯，只有在实践中，他们才能不断去打磨工艺，提升良率，迭代产品，最终形成一个健康的、能自我造血的正向循环。这个逻辑确实非常硬。除了半导体，这个，核心材料里还提到了两个长线大招， 自动驾驶和低轨卫星。是的，这是超越短期确定性的中长期增长空间。自动驾驶方面，像 l 四级别的 robot taxi， 也就是自动驾驶出租车，还有城市 n o a navigation assistant navigation assistant 正在从 ppt 和演示视频走向真实的城市道路。商业化运营这个过程会持续拉动需求对，拉动对大蒜里芯片、激光雷达这些高端硬件的需求。而低轨卫星，你可以把它想象成铺在太空里的五 g 基站。太空里的 五 g 基站，这个说法很有趣，这的是一个真正从零到一的市场，目前胀储在密集发射和组网的初期，一旦网络铺开，未来全球的卫星通信、互联网甚至和自动驾驶的协同都离不开它，这会开辟一条全新的、长周期的科技投资主线。 所以第三部分的逻辑就是依靠内部巨大的下有应用市场和商业逻辑的成立，来驱动扁图科技产业链走向成熟。没错，好了，我们来总结一下，基本上就是这三句话。第一投 a r v 基建要超越单一芯片的思维，看的不是一颗星，而是整个星系机会。在液冷 plus、 光模块 plus、 高端 p c b 构成的系统工程里。第二投消费电子要聚焦形态革命， 子弹要打向以苹果折叠为代表的高端换机潮，而不是在增长法力的存量市场里内卷。第三投中国科技要看内生闭环，核心是寻找那些被真实商业需求驱动的半导体公司，以及像自动驾驶和卫星通信这样从零到一的新型应用。总结得非常清晰，接下来，这背后其实有一个共同的趋势， 市场正在从追捧单一的明星产品转向关注更复杂的系统能力和生态价值。的确如此，无论是 ai server 的 系统工程，还是首席的形态创新，或是本土的产业链闭环，考验的都是整合、携同和持续创新的能力。二零二六年的机会将更加结构化，不再是大水漫灌，而是精准低灌。那么，在结束之前，留给您一个可以继续思考的问题，我们今天讨论的三张地图指明了增长的方向， 但高盛在另一份报告中也提到一个现象，我觉得非常有意思哦，即使在最热门的领域，领先者的八十八升以上大幅下降到了现在的二十八升左右。 这意味着市场不再相信风来了猪都能飞，而是开始仔细甄别谁是真正的赢家，谁只是搭了顺风车，完全正确。所以问题是，当这些机会变得越来越明确时，下一步的挑战可能不再是选对赛道，而是选对赛道里的那个选手。在我们今天讨论的 ai 系统、折叠屏、供应链和国产化这三个领域，您认为什么样的公司采取对最终胜出的冠军项呢？这或许是通往二零二六年一个更深层次的课。

今天我们想讨论一下，在人工智能快速发展的背景下，中国的这个 ai 电源基础设施在二零二六年会有怎样的机会，以及相关的产业链会有怎样的机会。没错，这个话题最近特别火， 那我们就直接进入今天的讨论吧。咱们先来看第一个话题，就是 ai 浪潮带动的电源的革命，以及中国的基础设施即将迎来一个黄金时代。 最近美银证券出了一个新的研报，里面提到了关于二零二六年中国的 ai 数据中心会给我们的电网投资和储能系统带来怎样的变化。嗯，美银证券在他们最新的报告里面提到，就是说二零二六年是中国的十五五规划的开局之年， 也是传统里面的火马年，象征着能量和速度。他们认为这个 ai 数据中心需求的暴涨会成为一个新的动力，去推动我们的电网投资和储能系统的升级。 然后中国的电源设备产业链也是进入了一个全球竞争的红利期。说到这儿我想问问就是这个电网投资从平稳增长到加速跑，美银证券对于中国的电网投资在十五五期间有什么样新的预判？ 这些预判背后有哪些核心的驱动力？其实美银证券是很看好十五五期间的电网投资的，他们觉得整个十五五期间的投资会突破三点八万亿元， 这比十四五的二点八万亿元有一个非常大的提升。那其中呢？他们特别指出就是二零二六年是一个转折点，二零二六年的投资规模预计会达到七千一百五十亿元，同比增长百分之十哇，然后呢，这里面有几个亮点，就是特高压的投资， 因为有四条直流线路集中获批，所以它的增速会更快，预计有百分之十八的增长。那另外呢，就是配网的数字化， 因为分布式光伏电动车充电桩和 ai 数据中心的普及，所以配网数字化的投资在二零二六年也会有百分之九的提升。 那就是说二零二六年智能电表会不会有新的变化？有啊，美银证券的报告里面说，智能电表的招标量在二零二六年会回升到六千五百万台，然后呢，它的均价也会触底反弹， 所以这对于相关的厂商来讲，盈利的弹性是会有一个明显的释放的。懂了，我还有一个问题啊，就是中国的变压器出口在全球的市场格局里面有哪些新的变化，以及中国的企业是怎么抓住这些机会的？其实现在海外的很多国家， 因为电网设施老化，可再乘能源的接入，还有就是 ai 算力的需求，他们都在加速的更新换代他们的设备， 所以这就给中国的变压器出口带来了一个非常大的机会。那中国的变压器出口这几年增速是不是特别快？没错，在二零二五年的前十一月，我们的变压器出口就已经同比增长了百分之三十五，然后美银证券预测，二零二六年还会继续保持百分之二十五以上的高增长。 哇，在市场分布上面呢，亚洲是占了半壁江山。那另外呢，就是欧美虽然门槛提高了，但是对于一些高端制造的中国的龙头企业来讲，反而可以通过技术优势获得更高的溢价， 比如说思源电器，还有海南金盘，它们就是通过高压产品的研发和国际化的产能，在不断地抢占国际品牌的市场份额。哎，顺着你说的，我想到了储能系统，这个作为 ai 数据中心的标配心脏，在二零二六年全球和中国的市场会有多大的规模， 以及会有哪些关键的增长点。因为 ai 对 电力的稳定性要求非常高，所以这直接带动了储能系统需求的快速扩张。 然后美银证券式预测，二零二六年全球的储能系统的安装量会达到三百六十几瓦时，同比增长百分之三十三，其中呢，中国就独占两百万几瓦时的新增安装量哦，全球的电池出货量也会增长到七百六十几瓦时，同比提升百分之四十一， 看来这个市场空间真的非常大。那有没有哪些企业是在这个趋势下特别突出的？有啊，比如说阳光电源，他现在已经是全球第二大的储能设备供应商。 然后呢，他的业务重点也在往储能系统去转。美银证券预计到二零二六年，他的储能业务的毛利占比会提升到百分之六十二， 就它会成为公司最主要的利润来源。既然这样，下面咱们就来看看这些核心标的，就是美银证券特别看好的，在这一轮能源加 ai 的 周期里面， 有哪几家公司是因为技术优势、市场地位，或者说业务布局被认为是最具增长潜力的？美银证券给投资者圈出了几个比较重点的公司，比如说思源电器、阳光电源、海南金盘和华明装备。 哦，思源电器呢，他是被看好，是因为他是唯一能够覆盖全产品线的民营的电力设备龙头， 然后他的高压产品的研发是超预期的，他的海外市场也是分散风险，做的非常好，所以他们预计二零二六年的净利润增速是可以达到百分之三十的。听起来这几家公司都各有各的看家本领啊。没错没错，然后阳光电源他是受益于逆变器和储能的双轮驱动， 它跟 ai 数据中心的技术协同也很强，目前它的估值也很低，只有十八倍的二零二六年市盈率。 哇，那海南金牌呢？它是数字化工厂的先行者，在美国市场也非常活跃，尤其是在固态变压器这一块，它是有先发优势的，所以它也是直接受益于美国的 ai 基建的加速。 还有华明装备，他是分接开关的全球第二，他的检修业务不仅毛利非常高，而且他正好是赶上了这个变压器的更新的高峰，所以他的进入壁垒也是非常高的。明白了， 那最后咱们来看看这个风险提示，就是在这个行业繁荣的背后，美银证券提醒我们要关注哪些潜在的风险点，这些因素会主要影响到哪些环节 啊？美元证券特别提到了三大风险，第一个就是地缘政治的压力，比如说美国的关税政策，还有 f e o c 的 限制， 这可能会让中国的电池供应链进入北美变得困难。嗯，第二个呢，就是成本的波动，如果说理价出现了超预期的反弹，那么储能系统的毛利肯定会在短期内被压缩。 然后第三个就是出海的门槛越来越高，因为欧美对于网络安全还有供应链的溯源要求越来越严格，这对于我们的企业走出去也是一个很大的挑战。总的来说呢，今天我们也是梳理了一下二零二六年中国的 ai 电源基础设施在各个环节的增长的前景， 包括一些投资的机会，还有一些不得不关注的风险点。好的，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

为什么全球大模型第一股不是 openai， 而是智普 ai？ 一 月八日在港股挂牌的智普 ai 发行价定在了一百一十六点二港元，美股 香港公开发售部分呢，直接就卖爆了，获得超一千一百五十九倍的认购，国际发售也有十五点二八倍的超额认购，国内外资本都在抢这只 ai 龙头股。而且这次 ipo 的 基石投资者哈，就有上海高溢 发基金、泰康人寿这些头部机构都在练，认购金额占到发售规模的百分之七十左右，连美团、阿里、腾讯、小米这些互联网大厂 都是股东。再看上市后的表现啊，第一天开盘虽然短暂破发，但很快就稳住了阵脚，收盘直接涨到了一百三十港元，叫发行价涨了百分之十二。到了第二天，收盘价飙到了一百五十八点六港元，第三天甚至一度来到了八百亿港元， 尽管最近啊有所回调，但仍旧收到了一百八十块的上方。可能有朋友会问到，哈，这股凭啥能涨这么稳？后续上涨空间到底在哪？那回调后是不是就能参与呢？首先是业绩快速增长，这是股价上涨的核心底气。这股二零二二到二零二四年的收入分别是五千七百四 十万一点二四五亿三点一二四亿，年复合率直接就干到了百分之一百三十，这增速在科技行业里面都是顶尖水平啊。 二零二五年上半年就更夸张了，收入直接就达到了一点九一亿元，同比增长百分之三百二十五，半年的收入超过了二零二三年全年了。而且机构预测更乐观啊，都无证券预计，二零二五到二零二七年，公司收入 分别是七点九十五点五以及三十二点二亿元。中信证券也预测，二零二七年收入能来到二十六点八六亿元。第二点，截止二零二五年九月，智普已经赋能全球一万两千家企业客户，其中一半都是互联网客户。 国内十大互联网企业里面，有九家都在用他的模型服务，而且他的本地化部署的业务客单价超级高，二零二四年单客户年费就超过两百万元，过去两年还翻倍增长，这业务的毛利率更是高达百分之五十九。云端业务虽然现在占比是百分之十五点二，但 增长速度飞快。二零二五年 a p i 收入涨了数十倍，开放平台的付费用户数啊，同比增长十倍。最新的 g l m 四点七的模型发布两个月就有十五万开发者 付费订阅，五十多家海内外平台接入。那东吴证券就预测到啊，二零二七年它的云端收入占比就能提升到百分之五十六，未来增长的空间 还是非常巨大的。另外，智普还覆盖了八千万台终端设备和超四千五百万名开发者， a p i 平台的企业和开发者用户超两百九十万，开源模型全球下载量超四千五百万次，这种庞大的开发者生态，是其他企业 很难复制的护城河。第三，智普是从清华大学支持工程实验室技术成果转化过来的核心团队，都是学术大牛啊，研发人员占比高达百分之七十四，累计研发投入超四十四亿元，二零二四年光算力服务费就花了十五点五亿元，占研发开支的百分之七十点七。 他自研的 g i m 架构就特别牛，采用自回归填空设计，在长文本理解、逻辑推理还有低幻觉率方面有 独特优势。根据斯坦福的这个大学报告， g l m 四九 b 的 这个模型的幻觉率只有百分之一点三，那叫 顶级模型里最低之一。最新的 g l m 四点七模型，在全球开源模型和国产模型榜单里面是第一名，在代码竞技场盲测里面，甚至还一度超过了 g b t 的 五点二。在海外的 openroot 平台上， 付费流量收入超过了所有国产模型总和。更关键的是啊，这次 i p o。 募集的资金，百分之七十要投入到大模型的研发，第四赛道的天花板极高。根据福洛斯特莎莉文的数据，哈，据二零二四年的这个收入去计算，智普是中国最大的 独立通用大模型工厂，市场占有率是百分之六点六，而且整个 ai 行业都还在爆发期。联合国预测到二零三三年，全球人工智能市场 规模要从二零二三年的一千八百九十亿美元涨到四点八万亿美元，十年涨二十五倍。中国的大语言模型市场更夸张，二零二四年规模是五十三亿元，预计到二零三零年能增至一千零一十一亿元。二零二四到二零三零年的这个年复合率 要高达百分之六十三点七，其中企业及市场占比要接近百分之九十。而智普的核心客户恰恰就都是企业，正好踩中了行业增长最快的风口，可能有朋友会担心啊，那智普现在还在亏损，那会不会有风险呢？科技巨头早期是靠研发换增长， 亚马逊、特斯拉早期也都亏过钱。智普的毛利率其实很稳定，它一直保持在百分之五十以上，本地化部署的业务更是百分之五十九的高毛利，而且随着云端业务规模效应显现，毛利率还会继续提升，盈利路径我认为已经非常的清晰了。

深度分析，最具潜力五家 ai 应用股和五家 ai 应用 etf 何时可以入场？一、最具潜力五家 ai 应用股，核心逻辑加潜力亮点蓝色光标三零零零五八， ai 营销龙头，既有技术落地带动 ai 业务收入占比超百分之三十， 出海业务与多摩胎内容生成形成协同，开年以来资金关注度高，是 ai 应用商业化兑现最快的标的之一。科大讯飞零零二二三零， 国家对大模型加行业应用标杆，教育、医疗等垂类 ai 产品落地， ai 加工业、 ai 加政务等场景拓展加速， 二零二五年 ai 相关业务增速超百分之五十，具备技术与数据壁垒。金山办公六八八幺幺幺，办公软件 ai 化核心标地 wps、 ai 嵌入办公全流程订阅用户数持续增长， 企业端客户复购率超百分之八十。 ai 驱动产品溢价能力提升，业绩确定性强一点。天下三零幺幺七幺， ai 营销出海龙头， 全链路 ai 营销闭环成型。二零二五年前三季度营收增长五十四，百分之九十四，与主流大模型深度绑定，海外数据资产优势显著，客户粘性高，是由股份六零三幺七幺、财税 ai、 隐形冠军 垂玉大模型与 abm 生态平台构建壁垒。二零二五年上半年 ai 产品收入占比二十六，百分之五十九，客户续约率超百分之九十，增长稳定且现金流充沛。二、五家 ai 应用 etf 覆盖范围加流动性优势。 人工智能 etf 五幺五零七零，跟踪中证人工智能指数覆盖 ai 应用大模型等核心标地，规模与流动性领先，适合一键布局 ai 应用核心资产软件 etf 幺五九八五二，聚焦软件板块， ai 应用权重约百分之六十七，成分股包含蓝色光标、金山办公等，成交额居前，适合把握 ai 软件应用行情。 创业版人工智能 etf 一 五九三六三，覆盖创业版 ai 全产业链应用，官标地占比高，已纳入互联互通标地，北向资金流入预期强，流动性持续提升。科创创业人工智能 etf 幺五九幺四幺全产业链布局 ai 应用，下游占比合理，成立时间短，但规模增长快，适合把握 ai 应用与算力模型的轮动机会。软件五十 etf 幺五九五九零 跟踪中证全职软件指数精选五十只软件股应用软件权重约百分之六十七， ai 相关领域占比百分之十五以上，分散风险效果好。三、行情能否持续分化，还是倒车接人长期持续，逻辑稳固？ 二零二六年是 ai 应用商业化元年，大模型能力提升，算力成本下降，政策支持如人工智能加制造专项行动推动应用落地，企业端从降本转向增收， ai 业务收入占比高， 有商业化闭环的标地，长期趋势向上，短期必然分化。非铺张倒车接人，纯题材、无业绩支撑的小票将面临估值剧烈修正， 有核心技术订单与业绩的龙头及时短期回调，也会在分化中率先启稳。倒车接人，仅适用于优质标地，且需等回调至关键支撑位。风险提示，短期交易拥挤，获利盘集中， 监管风险与业绩不及预期风险，需警惕板块震荡期拉长。四、技术分析，看入场时机，分档布局，短线入场一到三日 等板块指数缩量起稳于十日线，核心标的 r s i 回落至中性区间五十左右， macd 出现底背离，首次建仓不超总资金百分之二十， 严格止损百分之六到八。中线入场一比二。周等板块回调百分之五到八。优质龙头回调至二十日线且放量修复，获年报、一季报业绩预告超预期时 加仓至四到五成，设置百分之十到十二之损。长线入场一个月以上逢低定投优质龙头或相关 etf， 忽略短期波动，聚焦 ai 应用商业化进程，仓位控制在三到四成，春节前逐步降低仓位，规避节日风险。 五、散户处置策略，分档操作，拒绝一刀切纯题材小票，无业绩高估值，立即减仓百分之五十到一百，止损位设为一月十三日低点跌破坚决清仓，规避情绪退潮风险。优质龙头有技术订单，业绩盈利大于等于百分之十五， 减仓百分之三十到五十，保留底仓，回调至十日线。二十日线时分批加仓，盈利百分之五到十五， 减仓百分之二十到三十。仓位降至三到五成，设置百分之六到八回撤止损，亏损跌破二十日线且放量止损离场，未跌破则观望等待反弹。减仓。 e t f 配置，减仓百分之三十到五十， 保留底仓，回调至五日线。十日线时分批加仓，避免满仓超底。风控要点，单一个股 e t f 仓位不超百分之十五， 板块总仓位不超百分之五十，严格执行止损春节前降低仓位至三比四。注，以上分析基于公开信息，不构成任何投资建议，市场有风险，决策需谨慎。

明年和后年 ai 是 真正的中国最有希望的产业，就 ai 应用，但明年我们 a 股股民币特别关注，这里面存在的机会是非常强大， 是一个非常强劲的风口，二六二七二八真的就是一个爆发的开始，你生活的方方面面他都可以覆盖到， ai 已经势不可挡 了。如果 ai 这次全部按照他的计划推进的话，那就我们整个的社会秩序它用了哪些方面呢？我举个例子来说，前段时间的豆包手机，豆包手机它厉害到什么程度？ 就是他把这个豆包的这个软件预制在这款手机里面，这个手机具备什么功能？举个很简单的例子，我要买杯咖啡，你就可以下完单以后说帮我买杯咖啡，他可以瞬间在全网比价，在你附近的商家里选出一款性价比最高的咖啡， 包括因为我们知道更多商家都有优惠券吗？那你优惠券有些人知道，有些人不知道，对吧？那可能存在信息差，你以后不用担心这个问题，豆包手机会自动帮你把优惠券全部都分析，比价完，选出一款性价比最合适的推给你，他就具备这样强大功能。 这只是一个很简单很简单的一个例子啊， ar 就 应用，它不光应用在一个买咖啡啊，比如说我们最终的 t c 端的应用有好几个点，我们就是可以说的啊，非常非常重要的就是智能眼镜，你看今年智能眼镜速度是多么快的退出啊？今年市场增长率在前年可能才卖个几百万幅，全球现在今年就几千万幅了，那明年可能就是大几千甚至上亿幅， 我要马上去买啊，我马上就要买一台体验啊，现在才两千块钱嘛，具备非常多的功能啊，对吧？就很快的，我们的智能手机大概十年内都消失，我们没有手机了， 用的人拿一个手机全部是眼镜，因为你的通话功能，你的你的传统功能，你的记忆功能，你的什么翻译功能，包括你的导航，以后他直接导航就告诉你，你把手释放出来，你该干嘛干嘛，你每走一步路，就你要去的地方完全浮现在你眼前，通通你手机上，他们都能实现。智能眼镜就是一样落地的最好的一个应用啊，包括现在的教育领域用的非常多了吗？ 全全配 ai 智能教育对吧？你孩子学英语，学语文，学数理化，通通不要请一个家庭教师过来了，你又配个 ai 助手，全部实现了是吧？这不已经用的非常好了吗？去年你们知道这个美股七巨头在 ai 方面投资多少钱？四千五百亿美金，什么概念？超过了整个欧盟国行开支。 四千五百亿美金投入，只是开始全部投入是 ai 基础设施，你看他们钱都干嘛去了？算力对吧？算力是不是要建大量数据中心， 然后紧接着树立中心的背后是什么？是能源，对吧？因为电力跟不上美国，所以现在面临电力高度短缺啊，这些区域什么？那还不是光搞芯片的问题，到忙着去，去见自己的店长那所以好了，你有电力了，有算力了，最后你的算力你要传输啊，对吧？你是不是要搞光缆，要传输 铜价大涨呢啊？经常去见那个传输光缆，所以整个 ai 你 要起来就第一步工作，你是要把跟它上下有相关的所有的基础架构这么打好。所以现在的四千多亿陀螺是基础架构，还不止今年还要接着说，要说今年可能更高，今年可能要到五千亿米，因为我们面对的是一个前所未有的趋势， 如果 ai 这次全部按照他的计划推进的话，那就我们整个的社会秩序那全部被更迭一遍，就人类的文明进入一个新阶段，你都面临一个文明的更迭，你想那那就相当于是没有上限，那你过去的投入只记住了投入吗？远没有大头，我们一切才刚开始好吗？就像我们中国，我们修了这么多高铁啊，地铁吧，当然看他肯定是没钱的，对吧？地铁每年都赔钱， 但是你知道就是因为有一个地铁，有人在高铁，你知道整个社会的效率提升多少倍吗？你单看高铁是赔钱的，但是你知道高铁带来的社会效率的提升赚多少钱吗？你铁路部门是总结不出来的，因为效益产生别的部门了一样，你看到 ai 技术设施是在 赔钱，但是 ai 对 整个社会带来的效益你还没看到在后面呢。但是这个投完以后，现在已经到了一个临界点，很快就要转向下一个叫 ai 应用， ai 落地应用，因为最终建技术设施它是为了让人用嘛，所以， ok， 下一个热点就是 ai 的 落地应用， 大概率呢？美国四千，我们中国要加大概每年一千亿美元啊，两万亿美元只是把技术设施修好，那两万亿美元背后他是落地应用的，你就配套落地应用，你知道它的量是多大吗？如果技术车是两万亿，那同样配套技术设施至少两万亿打底的， 这是两亿起步，三万亿、四万亿，我说是每每年啊，所以我们现在前两年是基础设施在搭建，搭建完紧接着就是落地的全面开发，所以 ar 应用是未来资本市场最大最大的赛道就是 ar 应用，所以 ar 的 应用现在才刚刚开始，这里面存在的机会是非常大，是一个非常强劲的风口。 尽管我可以明确的告诉大家，未来中国十年中国的资本市场的浪潮是中国未来十年最大的一个红利， 但是作为普通的家庭，如果你没有这方面认知，可能你将和这个红利擦肩而过，这个红利跟你是无缘的，那么怎么能分享到这个红利呢？其实整个的商业社会就是一个巨大的一个信息差，那我觉得我可以再帮大家弥补这方面的认知差， 所以， ok， 我是 峰哥啊，我以后每天会来做一个分享，就把我的三十年的在资本市场上的认知来分享给大家，来 来帮助大家。目前可能正在处在压力下，处在困境中的家庭啊，走出困境来，跟上我们的时代浪潮，分享到未来十年的资本红利，找到一个财富保值增值的一个通道，知道吗？嗯，好，谢谢。

人工智能基础设施建设的核心矛盾正在发生转移，从单纯对 gpu 数量的追逐转向对电力供应速度的争夺。 在电力交付时间成为 ai 建设最严峻瓶颈的背景下，具备快速交付能力和大规模生产优势的中国电力解决方案提供商正迎来一次历史性的价值重估机遇。高盛二零二六年一月最新发布的中国工业科技研报中，重点推荐了六家在 ai 电力赛道具有核心竞争力的中国企业。 研报指出，全球 ai 算力竞赛中，电力紧缺是最大瓶颈。 ai 数据中心爆发式增长导致电力需求猛增，预计二零二五到二零三零年全球需新增七十三 g w 电力容量，美国需求增速高达百分之一百七十五。 面对 ai 数据中心爆发式的能耗需求，美国本土电力设备产能仅能满足当地约百分之四十的需求，而发电设备如燃气轮机、电网设备如变压器供应严重短缺，交或期长达数年。 这种供需错配迫使美国公用事业公司和数据中心运营商打破传统惯例，开始接纳非传统的供应商，已填补这一多年的供应缺口。 这一结构性短缺正在重塑供应链的定价权。高盛在报告中强调，对于合格的中国供应商而言，其决胜优势已不再仅仅是低成本，而是更短的交货周期。在严重的短缺驱动下，中国企业在海外市场的产品定价较国内销售享有显著溢价， 溢价幅度在百分之十至百分之八十之间，这为相关企业提供了极高的盈利可见性。基于此，高盛扩大了对 a i d c 电源供应链的覆盖范围，重点关注能解决电力交付瓶颈的企业。 拥有先进高压直流专业知识、高密度电源转换能力以及成熟 o e m o d m 关系的中国企业，将利用这一溢出需求实现快速扩张。高盛剖析了具备全球竞争力且能抓住机遇的中国供应商，主要涉及以下六类产品， 燃气轮机叶片凭借在单晶高温合金、特殊涂层和复杂空气动力学设计等领域的高端制造技术壁垒， 这类产品处于全球供应链中最紧张、技术门槛最高的环节之一。应留股份掌握单晶高温合金叶片等高端制造技术，技术壁垒极高，已进入通用电器、西门子等全球巨头供应链，将直接受益于燃气轮机供应短缺。 高盛认为，作为国内领先的高端精密铸造组建制造商，当前全球市场份额很低，具备广阔的全球扩张空间。电力变压器， 由于高度定制化、劳动密集型和永长的认证周期，这类产品是电网侧最严重的瓶颈。中国供应商凭借更短的交付周期，在满足海外需求方面具有关键优势。 资源电器，国家电网前三大供应商之一，具备强大的定制化设计能力和短交付周期优势。可根据 ai 数据中心高电压、高负债需求，定制变压器交付周期比欧美快一到二年，在美国市场可获得显著溢价，毛利率远高于国内。 hvdc 高压直流继电器 作为数据中心向八百伏高压直流架构升级的关键，组建具备先进 hvdc 专业知识和技术能力的供应商，在这一领域拥有高可见度的全球市场份额。 宏发股份是全球继电器行业的龙头企业，在高压直流继电器领域占据全球主导份额，全球试战率超过百分之四十。其高压直流继电器是 ai 数据中心向八百伏直流架构转型的关键组建。随着 ai 机柜功率密度突破一百千瓦并向一兆瓦迈进， 数据中心的电器架构正在从传统的交流电 ac 向 v 直流电 dc 架构转型，这为高压直流继电器带来了巨大的市场机遇。铝电解电容器与超级电容器 这类电器组建是数据中心电源系统，比如 ups 整流器、功率因素校正等的基础原件，对 ai 数据中心的拉动需求反应迅速。超级电容尤其在中长期作为峰值负荷调节的加速器， 江海股份是国内唯一实现铝电解电容、薄膜电容、超级电容三大品类全覆盖的电容器龙头企业， 在 ai 数据中心领域迎来双重机遇。锂电解电容在 ups 整流器等电源系统需求落地超预期。超级电容在峰值负债调节与八百伏直流架构转型中实现技术突破，成为英伟达 g b 三百 rubin 平台供应链核心供应商。 不间断电源直流电源机柜系统通过 odm 模式能够为海外市场尤其是美国提供高功率供电解决方案，并且正在积极验证和开发下一代八百伏直流架构产品。 科仕达是全球第五大 ups 供应商，中国本土连续二十四年销量第一的电力电子龙头公司，构建数据中心加新能源双轮驱动战略， 在 ai 数据中心高景气赛道中，凭借 ups 电源、液冷技术、八百伏 hvdc 高压直流三大核心产品矩阵深度绑定字节，阿里、英伟达等头部客户，在 ai 电力应用领域是国际电力设备巨头的关键 odm 合作伙伴， 产品支持未来主流的八百伏直流架构，海外订单增长迅猛，溢价空间可观。液冷解决方案随着 ai 服务器功率密度急剧上升，用于 gpu、 asic 等芯片的高效液冷系统包括冷板、 磁管、 cdu、 rpu 等需求大幅增长，这类产品具备结构性的增长空间和价值提升。英伟克是国内唯一实现液冷全链条自主可控的精密温控龙头 公司，构建 ai 液冷加储能温控加海外拓展三架马车战略，在 ai 数据中心高景气赛道中，凭借冷板式加静默式双技术路径， 英伟达 g b 三百 root 平台核心认证，与全链条液冷解决方案深度绑定英伟达、谷歌、阿里、腾讯等头部客户。冷板式液冷系统适配英伟达八百伏 dc 架构转型，支持 s i c 芯片高发热特性， pu 降至一点一以下，高盛对以上六家企业均给予买入评级。核心逻辑在于，市场严重低估了这些企业一托出口的三大核心价值。一是直流适配能力的业务扩张可持续性。 全球 a i、 d c 从传统 a c 向八百伏 dc 架构转型加速，二零二六到二零二八年， dc 架构占比将从百分之五提升至百分之三十，中国企业技术储备领先全球。 二是全球定价权提升潜力，解决 ai 基础设施供电时效性瓶颈，海外客户愿为快速交付支付溢价，中国企业全球份额持续提升。三是交付周期稀缺性价值，全球 a i d c 建设周期缩短至十二到十八个月，交付速度成为核心竞争力， 中国企业产能弹性与快速响应能力全球领先。在全球 ai 竞赛中，电力基础设施已成为决定 ai 发展速度的关键瓶颈，中国企业凭借技术加成本加交付速度的综合优势，有望在这一轮产业改革中占据全球主导地位。今天的报告分享就到这里，下期再见！

上期视频聊完了遗憾羡慕的视觉四小龙，中国的 ai 眼近视进入到了新的时代序幕。如果说老牌四小龙是胜于视觉，困于项目，那么在二零二三年开启的大模型园林里，中国诞生的被称为 ai 六小龙的六家点睛公司， 它们分别是智普、 ai、 月之暗面、 mini max、 百川之能、灵移万物和阶月星辰。 很多刚开始关注 ai 圈的朋友都会有这个疑问，论模型能力， deepsea 深度求索二零二五年和二零二六年的表现，简直是扫地僧级别的存在， 不出手不知道，一出手技惊四座，甚至一度带崩了美股英伟达的市值。论彩礼有阿里字节、腾讯、百度以及科大讯飞等科技公司，为什么偏偏是这六家公司被统称为 ai 新六小龙？ 要回答这个问题，我们先得搞清楚小龙这两个字在科技金融圈背后的特殊含义。首先要明确一个核心逻辑，小龙是对于创业公司的一个专属称呼，包括上一期的 ai 四小龙，也都属于创业公司。 而百度的文心一言、阿里的通易千问、自己的豆包、科大讯飞的薪火。这些公司和产品只能叫做大厂或者是巨头。 在资本市场环境里，他们是大象，是已经上市、业务稳固、资源雄厚的巨无霸。这些大厂的 ai 是 内部的一个事业部或者是产品线， 其价值包含在公司的总市值里。而小龙的称呼是独立的法人实体。这些公司是从零到一拿到了一些融资，属于资本初期， 需要技术领先，又或者是要赢得市场，使得公司估值变得更高。在 ai 眼镜史中，巨头们更像是云基础设施提供商，或者是流量收割机。而 ai 六小龙公司们代表的是中国在 agi 通有人工智能领域里最活跃、最无畏的那一批创业新风力量。 而 deepsea 没人进六小龙，不是因为他们不够强，而是因为它太特殊了。新六小龙基本上都是走 vc 风险投资路线的，他们拿着红杉、腾讯、阿里、美团的一些融资的钱，走的是标准硅谷式的创业路子。 而 deepsea 的 母公司是幻方量化，这是一家国内顶级的私募量化基金。简单来说， deepsea 是 幻方用自己赚的钱养出来的深度学习实验室，他不缺钱，也不怎么需要去求着大厂给融资，所以他不在传统的 vc 投资融资圈的趋势名单里。 deepsea 在 圈子里的绰号是独行侠。当六小龙忙着搞发布会卷商业化争夺港股 ipo 的 时候， deepsea 经常是半夜在 github 上甩出一个震惊世界的论文和开源模型。比如二零二五年引爆全球的 deepsea 微三。新六小龙公司要符合以下几个标准，第一个就是每一家公司的创始人背景实力要足够强，比如王小川有搜狗背景， 李开复曾经打造过创新工厂，杨志玲是 transformer xl 架构论文的作者，蒋大兴，微软前副总裁。这种配置代表了中国大模型创业的最高水平。第二个就是看估值，这六家公司的估值在二零二四年前全部突破了十亿美金， 智普一直暗面， mini max 更是冲到了二十亿甚至是三十亿美金以上。第三个是像阿里通讯、美团这些大厂，基本上对这六家公司都投时投了好几家， 这种被资本选中的确定性，才是他们被统称为六小龙的根本原因。而六小龙的称呼由来 事件源于二零二四年初，随着月正案面拿到了十亿美金创纪录融资，以及智普 ai 完成多轮大额融资后，科技媒体和投资界开始对标当年的 cv， 四小龙 就自然而然地总结出了如今这一波大语言模型时代的新六小龙。而这六位顶级选手中，智普 ai 无疑是那个最稳重、底蕴最深、也最快完成资本成人礼的大哥。 在二零二六年的今天，他作为中国 ai 双雄之一，成功在港股超中绝非是偶然。今天我们就来拆解一下智普 ai 的 发展与演变。最早智普是先有了技术成果后才考虑到应用落地， 他们的团队大部分来自清华大学的老师和教授。最亮眼的成果是智普团队以自研的 glm 通用语言模型架构，这也是智普最核心的优势。 那个时候，国内很多大模型在早期其实都是基于 metata 的 lama 架构做微调，虽然起步快，但那是在别人的地基上盖房子， 但质朴不一样。他们从一开始就坚持走自研路径，开发出了 glm 通用语言模型架构。 这种架构不同于 g p t 采用的 decord oled 架构， g m 是 一种自回归空格填充架构，这意味着它在处理中文理解、逻辑推导和双语切换时有着原生的高效率，这让智普在面对算力禁运和技术封锁时，有着极强的自主生命力， 自己的腰杆子硬了，就不怕外部的一些影响，智普就是在这种以技术为先的理念下走了出来。 智普由清华大学计算机系知识工程实验室的技术成果转化而来，掌舵人唐杰教授是全球顶尖的 ai 学者，还有着张鹏等一众技术大流。这种产学沿高度一体化的结构， 让智普在论文转化成代码，代码转换成产品的路径上，比任何一家公司都要短。在早期，智普非常大方地开源了 cheap、 gm、 六 b 等模型，这在当时是一个神来之笔。虽然是小模型， 但他让无数算力有限的中国开发者、小企业第一次能在自己的笔记本上跑通大模型。那个时候，体验过这波开源福利的技术人员简直不要太爽，那可是极大的提高了他们的工作效率。这种群众基础迅速让智普成为了国产大模型的事实标准之一。 大家习惯了智普的生态，当企业需要采购商业版时，智普自然成了首选。智普并没有着重发展 c 端客户，虽然开源的模型也有广大的群众基础，但他们选择了服务企业端。 那个时候，当跃至岸边的 kimi 在 c 端转流量烧钱买用户的时候，智普走了一条完全不同的路径。 他非常务实的切入了大中型企业和政府市场。他们家的模型私有化部署方案做的较为扎实，对银行、人员、政务这些对数据安全极度敏感的行业来说，质朴，那套纯国产自研加上私有化部署的方案就是刚需。从二零二六年的财报上看， 智普是六小龙中营收结构最健康的，因为他赚的是实打实的合同钱，而不是靠融资烧出来的 dau 与活跃用户。另外，智普不仅仅是一家卖模型的公司，他在融资后迅速反向投资了一大批 ai 上下游的公司，包括深图的、做算力优化的、 做行业应用的。这种做法让他在上市之前就已经不再是一个单纯的大模型提供商，而是开始打造一个 ai 产业链的母体。这种商业打法使得智普有足够的体量感和抗风险能力，也是资本市场最喜欢的稳健方案。 接下来聊聊 mini max 创始人严俊杰曾经是商汤科技高管核心创世团队其他人员也有着 uber 等点睛大厂背景。 他们创立公司的目标很直接，就是为了真正实现与所有人共创智能。他们是国内最早一批 坚定走 mo 混合专家模型路径的公司，这种架构就像是给大佬分的工，处理不同任务时只调用部分专家，不仅效率极高，而且在处理多模态数据， 比如处理文字、语音视觉时表现的异常丝滑。他们以文本、语音视觉三维一体构建的原生多模态的能力，让他在六小龙里显得格外全能、质朴，靠的是深耕行业，而 mini max 靠的是极致的产品并线能力。 在二零二六年财报中， mini max 是 极少数能证明自己拥有 c 端造血能力的公司。他们在海外有着 tok、 星野这样的 ai 社交软件的应用， 主打 ai 角色扮演和情感陪伴。你可能不相信，在全球范围内，有数千万年轻人每天在心眼里和 ai 角色谈恋爱、冒险、聊心事，这种高粘性的互动为 mini max 贡献了海量的真实对话数据和充沛的现金流。 其实这类角色扮演和情感陪伴的 app 并不是 mini max 首创，在它们之前有着不少这类的软件应用， 但底层技术都不具备强大的多模态能力，等于 mini max 一 出手就是吊打所有。另一款现象级的软件就是海螺 ai， 这是它们的生产力工具， 主打极致的响应速度和超强的语音交互。在二零二五年的版本中，海螺 ai 的 纹身视频和图身视频的水平在国内也属于行业上游。 mini max 商业战力目标中最重要的一点是通过产品驱动增长。 别的公司还在发论文跑分的时候， mini max 已经在研究用户到底喜欢什么样的 ai 语音，什么样的 ai 角色更让人喜欢。它们不仅有模型，更有触达用户的交互产品。这种商业化闭环，让资本市场看到了它有着通讯一样的社交应用市场潜质。 很多人会拿智普和 mini max 做对比，作为港股中国 ai 双雄，它们其实走的是两条完全平行的路。 智普 ai 更像是一个理科生，强在逻辑，强在严肃知识的剪索，强在企业流程的自动化，它是企业不可或缺的工业大佬。 而 mini max 则是一个文科天才，它更懂人心，它的模型在情感对其上面做得非常好，生成的文字更有温度，语音更有感染力。从市场来看，智普是典型的自上而下，先做底层，再做行业，最后通过私有化部署占领政企市场。 mini max 是 由表集里先通过爆款 c 端应用占领用户心智，再反过来打磨模型，通过庞大的用户流量实现数据、飞轮等自传。两家在技术架构上也不一样， 智普坚持自研 g l m 架构，追求的是架构的深度和国产替代的彻底性。而 mini max 更擅长利用 m o e 架构实现高性价比的算力调度，让它在处理大规模 c 端请求时，成本控制得非常漂亮。 两家各有优势，各有各自的风格特点。接下来聊聊六小龙里的后面四位。目前来看，月之安面的表现 更能吸引人注意，毕竟只要用过 ai 智能软件的人对 kimi 应该不会陌生，各大手机应用商店都可以看到它。有一段时间几乎各大平台都能看到 kimi 的 广告。 近期关于月智暗面的消息，应该就是北京二零二六年的 agi lex 峰会上，杨志玲作为月智暗面 ceo 出席便做了专门演讲，在会上提到了一个关键词叫做品味。这似乎也能从他们的 ai 产品 kimi 上看出一些关于品味的延伸。二零二四年初， kimi 在 国内爆红，这款产品简直是中国 ai 史上的一次奇袭， 当时大家都在卷模型参数，卷谁更智能。而杨志玲带着 kimi 走出来，告诉了大家 kimi 最强悍的能力，他直接指明 kimi 能够处理二十万字的超长文本。这一技术上的优势 让大家有所醒悟，突然发现 ai 变聪明的秘诀可能就藏在他能一次性吞掉多少信息里。 ceo 杨志林清华卡内基梅隆大学毕业，在 google brain 和 meta 都待过，他是 transformer 之后最重要的架构之一， transformer， xl 和 xl net 的 作者， 可以说他就是那个书写 ai 理论架构教材的人。 kimi 在 产品力上有着极大的优势，他是六小龙里极少数能让普通人、大学生、白领真正每天都要用的产品。 不管是读几百页的研报，还是分析一整本代码库， kimi 在 那个时间点是唯一的选择。 二零二六年一月月之暗面刚刚完成了一笔震撼业界的五亿美元的 c 轮融资，账上躺着超过一百亿人民币的现金储备。 ceo 杨紫宁对于未来有着长远的规划，他的目标是超越 astropake， 成为全球 agi 的 领头羊。在二零二五年， kimi k 二 thinking 卫士， 这是他们从长文本信息处理到系统二推理的进步和完善。它不再仅仅是预测下一个单词，而是引入了类似于 open ai、 oe 这类大规模强化学习的能力， 让模型在回答之前会进行深度的思考与自我博弈。在二零二五年的一些顶级基础测试中， k 二 cny 甚至在数学推理和复杂代码生成上短暂地超越了当时的 gbt 五和 cloud 四零五。 这让全球技术圈都开始正视这周来自中国的月亮。二零二五年中旬，国内 ai 圈经历过一次惨烈的投流大战，大家都在烧钱买用户，但杨志玲做了一个非常大胆的决定， 停止盲目投流，把钱全部省下来买显卡、招顶级人才以及训练大模型。这种强效主义在二零二六年开花了。 kimi 现在的用户虽然数量上可能不如某些大厂备受的产品， 但他们的用户含金量极高，几乎全是需要处理复杂任务的专业人士。这么说吧，如果你让 ai 帮你写个周报，很多 ai 工具可能都能做到。 但如果你丢给 ai 三本五十万字的医学专著，并让你找出其中关于某种罕见病药物副作用的共同点， kimi 是 目前唯一让你放心闭着眼去跑的跃至暗面的 kimi 探索版在二零二五年几乎成了学术界和咨询界的标配。它不仅仅是搜索， 他还能自动帮你翻遍全网，写出一份几万字，还带引用连接的深度研究报告。在杨志玲看来，他希望 kimi 能成为一个真正的智能代理，不仅能读文档，还能像人一样在数字世界里独立工作。 接下来我们聊一下百川制冷，他们的路径非常清晰，目标是做新时代专业医疗和精准搜索的 ai 制冷公司，他们选择避开内卷严重的通用对话。模型领域创始人王小川曾经是搜狗搜索的 ceo。 很多人问王小川，做了十几年的搜狗，为什么一转身就能做出顶级的大模型？我觉得王小川是抓住了大模型的一个痛点。用过 ai 软件的人应该都体会过， ai 生成的一些内容可能都是瞎编的， 这是 ai 在 按照用户要求指令回答的时候，在信息权重上偏向用户需求而产生的一个幻觉信息，也就是一本正经的胡说八道。 而王小川太了解怎么对付 a a 的 幻觉。百川智能从成立第一天起，核心技术就是解锁、增强，生成百川智能的模型。在回答问题前，会先在互联网海量信息中进行精准解锁，再结合大模型的逻辑进行微纳。 到了二零二六年，百川智能的百川四 trouble 被公认为中文信息解锁最准确的模型。如果你问它一个刚发生的政策细节，或者是某个偏门的行业术语，它的准确率往往比 gpt 五点二还要接地气。 另外，百川智能是六小龙女拿融资最快、发模型频率最高的公司之一。王小川凭借在互联网圈的人脉和威望，迅速集结了原收购的核心团队。这支队伍不是在创业，而是在重组打造新的产品， 在默契配合程度上很高。王晓川团队对医疗有一种近乎偏执的执着。在二零二五年底，百川发布了百川一点大模型，他是国内首个大规模临床职业医师资格考试中不仅通过，而且高分超越人类顶尖医生的模型。 在二零二六年的今天，很多互联网医院的后台其实都在跑百川的医疗智能体，他能帮你预诊、解读体检报告，甚至能给医生提供诊疗辅助方案。王小川本人非常清醒， 他知道卷通用对话卷不过大厂，所以他选择搜索加医疗这两个护城河极深的垂直领域。 他敏睿地察觉到 ai 的 终极价值不是陪你聊天，而是解决信息不对称。在搜狗，王小川解决了小信息的问题，而在现在的百川，他要解决用信息的问题。这种深度的商业逻辑，让百川在弊端医疗和专业搜索市场有了极高的不可替代性。 相比较其他模型，百川智能在医疗专业性和实时搜索上更严谨、更准确、更权威。如果你身体不舒服，你可能不敢问 kimi， 但你会去查百川的医疗增强模型。百川智能目前在医疗智能化这个赛道的占有率已经是国内的第一梯队。 王小川在一次采访中说过，我们不只是在做一个模型，我们是在重塑人类获取知识的方式，把搜索的广度和大模型的深度结合在一起，形成了一种独特的解锁型智能。我本人希望王小川的百川智能能真正在医疗领域大放异彩。上一个有着技术优势和野心的公司， 已经深陷医疗领域泥潭，沉没成本使得他们进退两难。想知道这家公司是谁的话，可以看一下我上期的视频。 接下来的灵异万物创始人李开富是我本人最为钦佩的一位行业大佬。他本身是技术出身，在 ai 领域里有着接近四十年的资历，回国创业后创办了创新工厂，孵化了众多优秀的公司。 我也看过，听过很多李开富做客节目的采访。早在一九八七年，他就着手开发了一个能跟人类下棋的软件，属于 ai 领域里元老级别的人物。 灵异万物是李开复老师在古稀之年亲自带队创办的公司，他的目标很明确，他不是要做一个模型，他是要打造一个能盈利、能国际化、 能真正普惠的 ai 生态。在二零二四年底，灵异万物的旗舰型模型 elightly 就 成了国产 ai 的 英雄，他在国际盲测榜单上直接冲到了全球第六、中国第一， 甚至在某些维度超越了当时的 g p t 四 o， 这打破了国产大模型只会刷榜的偏见，证明了灵异万物在底层应付了基础设施上的谋改能力。李开福老师擅长极致的成本控制，他提出了一个名叫技术成本与产品市场契合度的理念。简单来说， 训练出来的模型不仅要聪明，还要便宜。他们的团队通过自研底层架构，让灵异万物把旗舰模型的推理价格降到了白菜价，让中国开发者真正实现了大模型自由。 就在本月初，灵异万物发布了中国企业智能体二零二六年六大预判。在报告中，李开富老师认为，二零二六年， ai 已经从一人一工具进化到了一人一团队。 二零二六是智能体上岗就业的原点。李开复团队推出的万智二点五，其理念不再是聚焦在单纯的聊天窗口，而是一个一站式企业平台。你可以把万智二点五理解为 ai 界的超级 office， 它能自动写财报、做 ppt， 甚至在后台携同几十个机器人自动处理复杂的贸易流程。当其他公司在国内卷价格战时，零亿万物早已在海外通过付费应用赚得盆满钵满。 这种国际化加上极致 roi 的 商业模式，让零亿万物在二零二六年的融资额持续走高， 估值早已经突破数亿美金，它大概率会是下一家港股上市的最强公司。离异万物不同于智谱和 mini max， 它们更像一个商业精英，把目光专注在效率和全球化， 并在如何用 ai 帮助企业省钱并赚钱的方向上投入了更多精力。最后，我们来聊一聊 ai 六小龙里的黑马 阶月星辰创始人蒋大星，我在做这期视频时也是第一次听说知名度没有前五家公司创始人那么高。可能源于蒋大星曾经在微软中国工作过十六年的原因，是一位低调、技术过硬的牛人， 毕竟微软的搜索引擎并是他着手研发出来的。这也意味着，在 open ai 爆红之前，他是世界上极少数真正指挥过万卡级别级群、处理过全球规模海量数据的华人科学家。 要知道，海量数据的处理经验并不是一般公司具备的实力， ai 模型训练本质就是对数据的高效处理。 蒋大兴曾调侃自己是极端哀人，他在二零二三年大模型最热的时候选择了潜水。当别的创始人在赶场演讲时，他却带着一帮微软老部下，在上海徐汇的办公室里面 做着技术研发。这种充满创始人性格背景的公司决定的阶月星辰是一个行动力极强的务实派，他们团队一开始就要单挑最难的万亿参数和多模态融合，很多大模型宣称自己参数高，但真正赶跑万亿级别 mo 一 架构并实现商业化交付的 揭月星辰，是国内的第一梯队。二零二五年底，揭月星辰的 step 二在多个国际版坛上直接对标 openai 的 o 一 和 cloud 三零五，尤其在复杂逻辑推理和多部规划上，它是公认国产理科状元， 老牌司小龙是看图说话。而揭月星辰的 step 一 点五 v 和 step video 是 原生的，它不只是理解图片，它能理解复杂的视频逻辑，甚至能帮你剪辑视频，生成电影级的短片。 在智能终端领域，揭月星辰与吉利汽车、 oppo 等深度合作。二零二六年，你开的很多国产高端智能车里面，其语音助手和感知到了， 其实就是今月星辰的技术在背后驱动。为什么说今月星辰能成为六小龙里的黑马？原因在于蒋大星非常清晰的战略规划上。蒋大星很早就明白，如果团队选择基于 lama 的 架构改模型，虽然速度会很快，但永远无法触及 ai 大 语音模型的天花板。 所以揭月星辰从第一行代码开始，就是为了万亿参数来设计的。另外，蒋大星在二零二五年就预言，智能终端里的车，手机、机器人是 ai 的 终极入口。 他没有去选通用搜索跟百川智能竞争，而是通过富能汽车座舱和手机 o s， 迅速找到了大模型的落脚锚点。这就是虽然蒋大星本人不怎么爱路面， 但金悦新城拿到了通讯和国资的巨额加持，资本看中的正是蒋大兴那种能在大模型无人区里修路的工程实现能力。在二零二六年一月的 agintake ai 大 会上，蒋大兴公开表示，我们已经进入了智能 t 时代。 此时的借月星辰不再是一个搞模型的实验室，他已经变成了智能时代的 o s 供应商。无论是你在手机上通过跃问解决复杂逻辑题，还是在冒泡压力创造自己的 ai 世界，背后都是蒋达鑫带队筑起的阶跃函数。 至此，昔日的 ai 四小龙在计算机视觉识别技术里铸就了辉煌，又在这个赛道里逐渐落寞。 新时代 ai 六小龙在认知智能领域里崛起，又在二零二六年必将走向残酷的竞争。外有资本雄厚的阿里字节通讯，又有技术抵御深厚的 deepsea， 而牌桌上的席位最多也就三家公司，甚至极有可能全部面临淘汰。 ai 时代的变数太大，谁都无法准确预演，但有一点毋庸置疑，通用智能体的到来，必将让人类飞跃式的进入一个崭新的纪元。

兄弟们，紧急信号拉响，停牌五天的 ai 应用龙头一点天下今天晚上官宣和查结束，明天正式复牌。消息一出，全网炸锅。要知道，他闭关的这几天， ai 应用可是经历了一场学习， 主力资金疯狂出逃，板块持续大跌。那么问题来了，一点天下明天是扛起反攻的大旗，还是补跌踩踏？先说结论，短期博弈异常凶险，但长期依然是黄金赛道。关键在于你能不能看懂这三重力量的对峙。 第一，他为何被关小黑屋呢？因为涨得太疯，九个交易日涨幅偏离值超过了百分百。一月十四大盘下跌，他却逆势狂飙了百分之十六，换手率逼近百分之三十九，这哪是炒股，这简直就是筹码大换血！这家公司是 ai 营销加出海的双料龙头，前三个季度的营收增长 百分之五十五左右，境外收入占比超过百分之八十，故事又失又燃。第二，在他失联的五天，市场彻底变天， ai 板块从香饽饽变成了提壳机。视觉中国人民网跌停，剑桥科技闪崩， 单日主力净流出近百亿，而一点天下动态市盈率超过一百倍，站在风口浪尖，高估值遇上低的风险，编号压力山大。第三，明天三大看点决定生死， 开盘怎么看？如果低开超过百分之十，可能是恐慌释放，若仅仅微幅低开甚至高开，则主力护盘的意图非常明显。 前三十分钟的成交量能否再破五十亿？天亮见天价巨量，意味着多空双方在决战，波动将极其剧烈。别只盯着明天长期看 ai 应用赛道到底还行不行？答案是行，但必须去伪存真。 maker， 谷歌早已靠 ai 广告拉动业绩证明营销是 ai 最快变现的赛道之一。 一点天下二零二五年上半年营收增加百分之六十， aigc 营销收入占比达百分之十八点四，这些都是实打实的落地能力。 但问题在于，前期涨太猛，透支了未来的预期。现在进入业绩验证期，如果真有收入，真有效果的公司才能活下来。短线玩家，明天呢，是刀口填写，盯紧七十块的关键点位。 中线的投资者呢，也别着急，明天去冲，等板块情绪冷却，股价回踩可能才是更安全的机会。 对于长线的信仰者， ai 重塑营销是大趋势，每一次深度回踩，都是布局真正平台型的公司的机会。记住最后一句话，风险是涨出来的，机会呢，是跌出来的。关注我，带你看懂 k 线背后的秘密！

家人们炸了，国产 ai 公司扎堆上市，港股 ai 板块直接起飞，恒生指数重回两万七千点！去年年初的 ai 牛市难道要复刻了？最近多家国产 ai 大 模型公司扎堆港股上市，直接点燃沉寂大半年的 ai 行情，恒生科技指数一度冲回六千点。 好多人问这是不是又一轮 ai 泡沫？我明确说，这次和去年完全不一样，去年炒的是技术故事，大家赌谁的模型厉害，今年是真落地赚钱。 ai 成了企业降本增效的硬工具，电商选品、工厂质检、金融风控全在大规模用。但提醒大家别再瞎追 ai 概念股， 只看有真实订单、有现金流的 ai 应用公司，远离纯烧钱没落地的伪 ai 公司，那才是真泡沫。记住，技术风口会变，但赚钱的逻辑永远不变。评论区，说说你手里有没有 ai 相关股票？关注朵拉学姐，下期拆解最值得布局的 ai 赛道！

今天我们要聊的呢是那些把人工智能用在科学研究上的公司，所以特别是在生物医药啊，新材料和气候模拟这几个领域，展现出他们核心实力的一些上市公司。我们首先要说的就是 ai for science 这个领域到底有哪些核心的上市公司？嗯，首先咱们先来聊一聊，就是说 为什么要把人工智能用在科学研究上呢？它都用在哪些地方？其实 ai for science 就是 把人工智能的技术应用到一些科学研究的领域当中，那它的应用就非常的广了，比如说生物医药，嗯，材料研发，还有气候模拟等等的这些非常重要的学科都有用的。 我这里有五家公司是非常有代表性的，那下面我们来好好地说一说，这五家核心的概念股公司到底是在一个什么样的产业链的位置。嗯，然后包括这个 ai for science 这个东西，它到底是怎么来帮助 传统的科学研究进行一个升级的？它主要是用在哪些地方？其实 ai for science 就是 靠一些人工智能的技术，比如说大模型，还有机器学习和分子模拟等等这些技术去推动一些传统的科研的领域进行一个升级。从以前的那种反复的尝试，到现在的利用数据和智能的算法来做一些突破， 那它主要是用在创新药的研发、新材料的发现，还有一些工业仿真等等这些领域。 ok， 那 现在这个东西已经不仅仅停留在理论了，它已经开始在很多实际的场景当中落地， 成为了一个科技和产业结合的一个非常重要的桥梁。能不能稍微再具体一点说一下，就是这些核心的概念股在整个 a s s 产业链里面分别都在哪些关键环节？可以啊，这些公司其实覆盖了 a s s 整个产业链的 关键的节点。嗯，比如说有平台和模型的搭建，还有就是研发成果的实际应用，以及底层的算力的支持。而且每一家公司都在自己的领域里面有非常清晰的业务规划， 并且不断地有新的进展，或者说有一些商业化的突破。懂了，那这个京太控股它在 ai 制药这个赛道里面到底有哪些技术上面独特的优势呢？京太控股它是一个全球领先的 ai 制药的公司， 它最特别的地方就是它打造了一个从量子物理到 ai 再到自动化机器人的一个完整的闭环。嗯，可以对药物研发的每一个阶段都进行优化。 而且它在算法和数据积累上面也是非常厉害的，比如说它有自己的晶体结构预测模型 csp， 还有自由能微扰算法 fep， 它已经积累了超过两百个这样的 ai 的 模型。了解了 金泰控股在推动 ai 制药商业化和业务拓展方面有哪些大动作呢？最大的一个亮点就是在二零二五年的八月，它跟美国的 dovetail 公司达成了一个高达五十九亿九千万美元的管线合作协议，嗯哼，其中包括一亿美元的首付款和五十八亿九千万美元的里程碑付款， 这也是 ai 药物发现领域有史以来公开的最大的一笔合作，这就彻底的证明了 ai for science 在 制药行业里面是可以真真正正的实现大规模的商业化的，这个合作金额确实很惊人。对，那精泰控股在其他领域还有动作吗？当然有了，除了制药，它还把它的 ai 技术延伸到了新材料的研发上面， 它可以通过 ai 来模拟和预测材料的各种性能。嗯，所以这也大大加快了全新材料的开发的速度。而且它作为港股十八 c 章第一股， 它的每一步技术上的突破和商业上的进展，都直接影响着整个 ai 四 s 板块的投资情绪，也成为了很多机构投资者非常关注的一个风向标。说完了精泰控股，我们再来说说智特新材， 它在 ai 驱动新材料研发上面是怎么做到高效和低成本的呢？智特新材其实是 a 股市场上第一个明确的把重心放在 ai for science 的 上市公司， 它最大的特点就是它把量子计算、 ai 和自动化实验这三个东西结合在一起，建立了一个非常独特的研发体系。哎，这个三位一体的模式确实很有新意啊。对，那它在实际研发当中带来的变化到底有多大呢？就是它用 ai 取代了传统的试错法， 直接把研发的周期从十年缩短到了一年以内。嗯，同时把研发的成本砍掉了九成。而且他不光是发了 paper， 他 还真的把这个东西做到了产业化。他跟菲律宾的 pya 签了一个四千二百万美元的为期三年的 ai 四 s 新材料的订单， 这也让它成为了 a 股里面 ai 赋能新材料产业化的一个标杆。智特新材在 ai 四 s 领域都有哪些具体的合作和市场的认可呢？它一方面是和中科大的精准智能化学全国重点实验室进行了战略合作，还成立了合资公司来加速 a s s。 的 落地。嗯，另一方面，它还战略入股了微观济源，一起去开发摸 f 材料， 而且这些材料已经进入到了客户验证的阶段。看来它们的布局还挺广的。对市场的反应怎么样？市场的反应就是非常的积极，你看在二零二六年的一月份， 它的股价是连续涨停，而且市值一下子就突破了两百个亿。 ok， 这就充分地显示了资本市场对于它在 ai 四 s 赛道上面的龙头地位的高度认可。听起来很不错啊，那美迪西是怎么把 ai 融入到药物研发的全流程， 并且跟其他企业合作来提升创新效率的呢？美迪西，它是国内临床前 ro 领域的领军者，它是通过 c x o 加上 ai 的 这样的一个方式，把 ai 技术深度地嵌入到了药物研发的每一个环节，比如说靶点的发现、 化合物的合成，还有药效学的研究等等，所以它全面提升了研发的效率，也让客户的粘性更高了。所以说它们和美迪西有合作的这些企业，是不是都有一些 ai 技术的加持呢？没错，比如说它跟绅士科技一起开发了 ai size 的 平台， 用 hermit 药物计算设计平台来提升化合物合成的成功率。嗯，它还跟英希智能、德瑞制药等等这些 ai 创新药的公司一起， 通过 ai 生成分子加上实验验证的这样的方式去加速肿瘤新药的研发。 ok， 所以 这就体现了 ai 驱动创新的一个非常强大的力量。美帝西在行业里的地位怎么样？另外它的这种 ai 转型会给整个儿医药研发的产业链带来什么样的影响呢？ 它其实是传统 c r o 公司里面积极拥抱 ai 的 一个代表，它把 ai 平台作为吸引客户的核心竞争力之一，也引领了 ai 技术渗透到医药研发的各个环节， 所以它其实是推动了整个产业链向智能化转型的。明白了，那东阳关和绅士科技他们两个联手在电子新材料领域的 ai 创新上面，到底取得了哪些实际的成果呢？他们一起建立了一个 ai 四 s 的 联合实验室， 这个实验室就是专注于把 ai 应用在电子新材料的研发上面。 ok， 比如说电解液高孽正极，还有电极薄等等这些关键的材料，它们的研发流程全部都用上了 ai 的 预测，加上实验验证这样的新模式，这种新模式到底给他们带来了哪些具体的改变呢？ 他们的这个合作呢，已经在产线上面实际的部署了 ok， 比如说可以自动的识别和量化分析微观结构，让研发的效率提升了足足十倍。嗯，而且这也让东阳光在新能源电池材料等领域找到了全新的增长突破口， ok 也成为了行业里面非常受关注的一个示范案例。 既然聊到了 ai 相关的话题，我们再来看看并行科技，他在为 ai 四 s 提供算力支撑这件事情上面，到底有哪些独特的优势呢？并行科技其实是这个领域里面非常非常核心的一个算力的供应商， 它主要的就是依照于高性能计算 h p c 为绅士科技等一系列的 a s s 企业提供非常强大的计算能力， 它是可以支撑材料模拟、药物研发等等这些场景所需要的大规模的分子动力学模拟的计算。也就是说并行科技在整个 a s s 产业链里面扮演的是一个什么样的角色呢？可以说它是一个卖水人。 ok， 就是 它的这个算力服务，是几乎所有的 a s s 的 研发都离不开的， 所以它是直接受益于整个行业的爆发的。嗯，比如说在二零二六年的一月份，它的股价因为 a i 四 s 的 算利需求的激增而单月暴涨超过了百分之四十。 ok， 这也非常充分的体现了它的这个关键的支撑作用，已经被市场高度的认可了。 既然聊到了投资，那我们接下来就来讨论一下，投资这些 ai 四 s 企业可能会遇到的风险都有哪些。首先第一个就是技术研发的风险。 ok， 因为这个 ai 四 s 它的研发难度是非常高的，所以很有可能会出现研发失败，或者说研发的进度拖慢。嗯，比如说像新材料的研发，经常会出现一些性能不达标等等的问题。 那除了技术本身的难题之外，这些公司在商业化和市场表现上面还会遇到哪些不确定性呢？最大的挑战其实是在于产业化和市场化。 ok， 就 算有了技术的突破，也不代表马上就可以变成订单和收入。嗯，比如说像一些里程碑付款，它是有很多前提条件的。 另外就是这些公司本身很多还处于概念或者说刚刚商业化的阶段，所以他们的股价就非常容易受到市场的情绪以及一些短期事件的影响，波动会特别大。 还有就是这个行业现在不光是国内外的科技巨头都在进来，还有很多初创公司也在不断的涌入，所以技术和市场格局的变化会非常的快。没错， 今天我们一起梳理一下这个 ai for science 领域里面真正在一线的公司，他们的技术创新，他们的产业布局以及他们在资本市场上面的表现，同时我们也没有回避这个行业里面存在的一些风险和挑战。

题材查阅一分钟，节约复盘两小时。大家好，今天是周末，今天我们来讲一个超大的题材， ai 应用。近期 ai 应用的表现可圈可点，那么每年的一月份也有炒作 ai 应用的习惯。 话不多说，我们共从十九个模块去梳理 ai 应用。首先是 ai 政务，东软集团 ai 政务解决方案覆盖社保、医疗多领域，客户量行业首屈一指。中科信息、 金现代、零点有数、浪潮软件、浙大网新、金桥信息、新点软件、金财互联、久远银海、润和软件、熊弟科技等等，这里就不过多详细介绍， 大家可以自行查看。题材介绍内容较长，大家也可以点赞收藏，方便长期学习。第二是 ai 营销，随着新的营销场景 g e o 落地， ai 营销也被推上了本轮炒作的高点。天下秀 打造红宇宙虚拟社交营销平台， ai 驱动虚拟数字人 ip 商业化，在虚拟营销场景布局中处于行业领先。 中文互联 ai 精准营销覆盖超过十亿用户。引力传媒首创 ai 虚拟场景营销，立欧股份、四美传媒、蓝色光标、天龙集团、泫雅国际、一点天下第三 ai 电商，光云科技 ai 电商 e r p 系统实战率第一，为一百万商家提供智能运营工具。焦点科技、华凯一百值得买。青木科技、一网一创。接着是 ai 游戏，吉比特、 ai 驱动游戏数值平衡系统、博瑞传播、 中文在线、掌趣科技、巨人网络、奥菲娱乐等等。接着是 ai 医疗，蚂蚁阿福也将 ai 医疗推上了市场热点。安碧平、华大制造、金玉医学、 润达医疗、鸿博医药、迪安诊断。每年健康题材介绍还是大家自行查看，这样也方便您去阅读。接着是 ai 安全，人民网 ai 内容安全审核平台， 覆盖主流媒体，安恒信息、奇安信、天荣信、启明星辰、深信服。接着是 ai 教育，博瑞传播、托尔斯 世纪、天虹、科大讯飞、斗神教育、中公教育、凯文教育等等。接着是 ai 影视，上海电影、华策影视、百纳千城、万星科技、 ai 金融， 西部证券、金正股份、恒生电子、同化顺、 ai 建筑、中恒设计、华社集团、雷奥规划、正中特技、广联达等等。 ai 办公，拥有网络 ai e r p 系统，实战率低。 三元网络，税务股份、顶尖数字，会唱科技、彩讯股份、 ai 矿山，北矿科技、东软科技。 ai 电力，国网信通。 ai 电力调度系统第一，融治日新。 ai 电力设备预测性维护系统行业第一新现代。接着是 ai 工业，保信软件、 ai 工业互联网平台行业第一顶尖数字，赛意信息、 ai 合成生物、 凯塞生物、东航生物、 ai 水雾，微派格、江南水雾。 ai 编程，这里主要涉及到低代码编程、九七软件、直征科技、皓云科技、金现代、零点有数、 新居网络、至远互连。接着是 ai kimi 智能应用、中文在线、掌阅科技、海天瑞声。最后是 ai 生成式引擎优化， j o 托尔斯、三六零、星环科技、 汇成股份、蓝色光标、省广集团、每日互动、一点天下、万星科技、深信服。以上为 ai 应用全部汇总，共十九个模块，大家点赞、收藏、关注，一键三联，方便长期学习查看！

不知道你最近有没有关注到，整个 ai 圈都在传一个超级周期的事，就是那种所有人都在往前冲，好像不跟上就要被淘汰的感觉。我昨天刷研报的时候，看到野村证券的最新分析说，全球 ai 机内设施的新一轮超级周期已经开始了， 而且这个周期能一直延续到二零二六年，甚至二零二七年。最让我惊讶的是，他们说，原来大家觉得的那些龙头公司，可能在二零二六年之后赢家就要变了。 你可能会说，这种产业周期的说法不是很常见吗？但这次不一样的地方在于，他不是那种喊口号式的乐观，而是有实打实的数据和技术路线支撑的。我先给你念几个数字， 你就能明白这个周期到底有多猛。八百 g 光模块的出货量二零二五年是两千万只，到二零二六年直接翻倍到四千三百万只。一点六 t 光模块更夸张，从两百五十万只跳到两千万只，直接涨了七倍。还有，硅光子技术 原来只是在实验室里的概念，现在野村说二零二六年他在八百 g 和一点六 t 市场的渗透率能达到百分之五十到百分之七十，这意味着什么？意味着再过一年半，市面上一大半的高端光模块都会用上硅光子技术。这不是小打小闹的升级，是整个赛道的大换血。 你可能会好奇，为什么会突然爆发这么大的增长。野村的分析是有两个核心驱动力，一个是技术升级的路线图已经非常清晰了，另一个是关键组建的供应还跟不上需求。 咱们先来说说技术升级这部分，现在全球最顶尖的 ai 巨头，比如英伟达、谷歌 mate， 这些公司都在疯狂推进网络架构的升级，而且每家都有自己的独门秘籍。你看英伟达，它二零二六年要推出的 rap 平台，直接用上了 nv link 六点零技术， 待宽能达到三千六百 gb 每秒，比现在的 nv link 五点零快了一倍还多。谷歌的 tpu 七用了三 d 环面拓扑， 把铜缆和光模块结合起来，既能保证机架内的高速连接，又能实现跨机架的长距离传输。 metta 更狠，直接在十八 k 卡的超大集群里用上了自己定制的网络架构，就是为了能更高效的跑大模型训练。 这些巨头的动作其实都是在为 ai 的 下一个阶段做准备。你想啊，现在的大模型已经从几百亿参数涨到几万亿参数了，未来还会更大，没有更强大的网络连接，根本没办法支撑这么大规模的计算。 所以他们才会同时推进好几种技术路线，比如硅光子、 cpu、 ocs 这些。就是怕压错保，也怕被竞争对手卡脖子。这就像是一场军备竞赛，谁先把网络架构升级到位，谁就能在 ai 的 下半场拿到先手。 说到这里，我得纠正一个很多人可能有的误区，就是觉得光通信会完全取代铜缆。野村在报告里专门提到了这点，说铜缆在 skilllab 网络里，也就是机架内的互联还是不可替代的。你看英伟达的 blackwell n v l 七二系统，用了五千一百八十四根定制铜缆， 就是因为铜缆在短距离传输上成本更低，速度也够快。当然，铜缆也有缺点，就是传输距离不能超过十米，超过了就得用光模块或者 a、 e、 c 有 源电子缆。 但不管怎么说，铜缆至少在未来五年里，还是 ai 基建设施里的重要组成部分，不会被光通信完全取代。 咱们再回到开头那个问题，为什么野村说二零二六年的切换会让原来的竞争格局被打破？ 你看，现在的光模块市场中，继续创是绝对的龙头，全球市场份额第一。但到了二零二六年，硅光子和 cpu 技术大规模商用之后，那些在光芯片、光引擎这些核心环节有优势的公司可能就会抑菌突起。比如说天福通信，它在光引擎和 fao 环节的技术积累很深， 野孙就说，他很可能会拿到 cpu 的 订单。还有，泰晨光在 mpu 高端连接器市场的地位很稳固，而 mpu 是 光模块里很重要的一个组建，随着一点六 t 光模块出货量暴增，它的优势肯定会越来越明显。长飞光纤就更不用说了， 它的光纤光缆产品正在加速渗透全球的 ai 数据中心市场，而且它还布局了空心光纤，这种下一代技术，未来的潜力很大。 你可能会问，这些公司为什么能在新的周期里脱颖而出？其实本质上还是因为他们抓住了技术迭代的机会。原来的光模块市场比拼的是规模和成本，但到了硅光子和 cpu 时代，比拼的就是技术研发能力和供应链整合能力了。 比如说硅光子技术需要把光芯片和电子芯片集成在一起，这对工艺的要求非常高，没有长期的技术积累，根本做不了。 cpu 技术就更复杂了。要把光引擎直接和交换 asic 集成，这不仅需要光通信的技术，还需要芯片封装和系统集成的能力，不是随便哪家公司都能玩得转的。 除了光模块和光纤光缆，高速铜缆和交换机市场也在发生变化。高速铜缆的销售额未来五年要翻倍，到二零二八年达到二十八亿美元。 像安菲诺、 krydo 这些公司，还有国内的正版精密和沃尔和才，都已经进入了全球 ai 客户的供应链。交换机市场的变化更有意思，白盒化的趋势越来越明显， 云服务商为了降低成本，都开始自己找 odm 厂商定制交换机，这对原来的品牌交换机厂商来说肯定是个不小的挑战。而且 cpu 和 ocs 技术的发展也会让交换机的形态发生变化。博通已经发布了一百零二点四 t 的 cpu 交换芯片， 应伟达也在 gtc 大 会上推出了 quantum x cpu 交换机，这些产品一旦大规模商用，整个交换机市场的格局都会被重新洗牌。 我再给你讲个细节，野村在报告里提到，光芯片的供应紧张状况会持续到二零二六年，尤其是 eml 激光芯片，产能根本跟不上需求。 这意味着什么？意味着那些能拿到光芯片产能的头部厂商就能掌握定价权，毛利率也会跟着往上走。你看中际旭创，他作为全球最大的数据中心光模块供应商， 肯定能优先拿到光芯片的订单，所以野村预计他在二零二六年八零零这市场的份额能保持在百分之二十五到百分之三十一点六， t 市场的份额能达到百分之三十五到百分之四十，这就是头部厂商的优势，别人想抢都抢不走。 说到这里，你可能会觉得这些都是巨头和上证司公司的事，和咱们普通人有什么关系？其实不然， ai 基础设施的超级周期会带动整个产业链的发展，从上游的光芯片、电子芯片，到中游的光模块、交换机、光纤光缆，再到下游的 ai 数据中心建设， 每个环节都会有机会。而且更重要的是，这个周期会让 ai 的 应用场景变得更丰富，因为有了更强大的基础设施支撑，未来我们能用到的 ai 产品，不管是大模型、 ai 机器人，还是自动驾驶，都会变得更智能、更高效。 我最近一直在想，为什么 ai 产业产业速度这么快，其实就是因为它是一个技术驱动的行业，每一次技术突破都会带来新一轮的增长。从最早的 gpu 训练， 到后来的大模型爆发，再到现在的 ai 网络升级，每一步都在为下一个阶段的发展铺路。二零二六年之所以这么关键，就是因为它是技术迭代的一个节点， 很多现在还在实言实利的技术，到那时候都会变成量产的产品，很多现在还在布局的公司，到那时候都会迎来收获期。 当然，这个超级周期也不是一帆风顺的，也算也提到了风险，比如技术路线的不对定性性，还有供应链的瓶颈，比如说 cpu 技术，虽然大家都看好，但它的商业化速度可能会比预期的慢， 因为要解决的技术难题还有很多。再比如说光芯片的产能，虽然二零二六年同比增长超过百分之八十，但还是跟不上需求，会有百分之五到百分之十五的缺口。这些问题如果解决不好，可能会延缓超级周期的到来，或者让增长的速度变慢。 但不管怎么说， ai 基础设施的超级周期已经来了，而且大概率会延续到二零二六年之后。对我们普通人来说，这是一个观察产业发展的好机会。我们可以看到技术是如何改变行业格局的，也可以看到哪些公司能在竞争中脱颖而出。 对投资者来说，这更是一个难得的机会，因为在超级周期里，优质的公司会获得远超行业平均水平的增长。 最后，我想给你留个思考题，你觉得在 ai 网络的超级周期里，除了光模块、光纤、光缆、交换机这些赛道，还有哪些细分领域可能会爆发？欢迎你在评论区和我分享你的看法。

在 a 股市场上， ai 概念股集体爆发，截止收盘，啊 ai 营销指数大涨超百分之十，智普 ai 多模态、 ai chat gpt 指数涨超百分之八， ai gc、 ai 智能体指数涨超百分之七。各股方面着意信息一点天下、蓝色光标、中文在线、天龙集团、昆仑万纬等近四十只相关概念股收获百分之二十涨停。 历近八个交易日，啊蓝色光标股价涨幅就已经接近百分之一百三。二零二六年啊 ai 将从技术范式革新、商业逻辑重构迈向产业应用落地 及全球规则博弈，作为重要产业趋势方向有望全面开花。其中，零售多个板块即具有鲜明的 ai 驱动逻辑，跨境电商、电商服务率先受益， ai 智能眼镜、 ai 智能硬件等同样受益。

谁才是 ai 应用的终极领头羊？只看这三家龙头啊。这个视频呢，给大家指明一个新方向。大家好，我是局长。在上一周呢，局长就提到了 ai 应用的机会，那么在这一周啊，乃至下周，都有可能是这个方向，指引方向。 在过去的几周， ai 营销像蓝标啊，一点天下，这是靠着流量的溢价呀，风头无量。但从本周开始啊， ai 医疗像华大、迪安啊，抑菌突起。为什么写文案的 ai， 输给了读基因的 ai 护城河？从创意降权啊，到了数据主权， 这 ai 营销呢，可以说是成也门槛，败也门槛。 ai 营销的本质啊，就是降本增效，它呢，能帮你写文案，做视频，投广告。但问题在于啊，当人人都有切的 g p t 啊，人人都会用 g e o 时，这个文案的价值呢，就会被无限的摊薄， 这广告主就不需要那么多重复的创意了。换句话说， ai 营销的护城河啊，它是虚的，极易陷入同质化的价格战。而 ai 医疗呢，是不可逾越的生命代码。这对比之下， ai 医疗的护城河是数据主权。 ai 算法再强啊，没有基因数据，没有临床样本，它也算不出癌症疫苗。以华大基因为例啊，它呢，手里握着的是千万级高质量人类基因组数据，这是腾讯、阿里甚至说 oppo， ai 都拿不到的核心资产。我们可以拿 ai 营销的上限和 ai 医疗的下限啊去做对比。 ai 营销受限于全球企业的营销预算，广告费再多啊，也是有天花板的存量博弈。而 ai 医疗的下限就不一样了， ai 医疗啊，是全人类的生命质量。 二零二六年，随着 ai 四 s 成为第五范式， ai 呢，正在重塑新药研发并理诊断和脑机接口， 这是一个呢从零到一的增量市场。昨天英伟达联手李来注资了十亿美元建设 ai 实验室，已经给全球的资本呐，指明了方向，这未来的超级巨头啊，必然诞生在 ai 加医疗的交叉点。 从今天的排面来看，资金呢，已经去了 ai 医疗，因为医药啊，已经跌了三年，现在 ai 四 s 的 赋能，让他们呢有了业绩反转的预期。而 ai 里稀缺的数据资源，最大的壁垒是基因数据。 目前的板块中，骏啊，像华大基因啊，华大制造已经呢是稳坐数据和硬件的制高点了。这骑手嘛，就是迭安诊断，看它的高度也将决定板块的情绪。 低位的，像倍率、基因、安币平等等啊，梯队呢，也比较完整，这每一轮主线的切换呀，总是伴随着巨大的分歧和怀疑。当大家还在 ai 医疗的数据矿山里安营扎寨， 二零二六年， ai 营销负责繁华， ai 医疗负责伟大。今天的干货就分享到这了，如果觉得有用的话，记得点赞收藏。