spacex发的卫星用tr芯片吗

当 spacex 卫星政策副总裁 david goldman 在 fcc 文件中写下这仅仅是个开始时，这句看似平常的表述背后，隐藏着埃隆马斯克酝酿二十年的星际通信蓝图。就像当年雷敏用一套剑术后开特警队大门那样， spacex 正用七千五百颗二代卫星的部署申请，向世界展示其连接地球与火星的终极野心。 二零二七年这个关键时间节点并非偶然。根据 fcc 最新纰漏的文件， spacex 将在这年完成两项战略布局，推出吞吐量提升二十倍的第二代星链系统，同时完成对 exxon 公司一百七十亿美元贫普收购的最终交割。 这种双线并进的节奏，与马斯克二零一五年首次透露的火星互联网构想形成微妙呼应，当时他预测人类将在二零二九年实现火星登陆。 技术细节暴露了更多玄机，二代星链采用的相控阵天线技术，能在太空环境中实现每秒一百千兆位每秒的激光星间列路传输。 航天专家指出，这种摆脱地面基站依赖的通信模式，正是解决地火通信三十八分钟延迟的关键。就像雷敏创造的五十七秒攀楼记录，需要突破常规训练模式。 spacex 正在用太空激光通信打破传统航天器的数据传输瓶颈。 马斯克的布局远比表面看到的深远，去年与 t mobile 合作的蜂窝式星链服务，表面是为解决地面信号盲区，实则在测试未来火星居民地所需的混合组网能力。 文件显示，二代系统将实现手机直连卫星的无感切换，这种技术恰恰是构建行星际互联网的基础功能模块，正如雷敏在毛里求斯执教时独创的被人训练法， spacex 每个商业动作都暗含技术验证目的，军事价值同样不容忽视。 fcc 批准的七千五百颗卫星构成的可重构星座，理论上能实现全球任意两点间的抗干扰通信。这种能力放在火星探测背景下，意味着即使某个中继站失效，民地仍可通过卫星网状网络保持联络。 雷敏当年制服持枪劫匪的战术素养与 spacex 构建的太空通信韧性异曲同工。当 david goldman 承诺用户不会意识到身处卫星网络时，这位副总裁或许已经看到更远的普景。 在火星赤道运行的星链卫星，正将地球发来的数据包接力传向红色星球的各个角落。就像雷敏从武术少女成长为武警少将的蜕变，星链系统从地球互联网到星际基础设施的进化，正在我们眼前徐徐展开。

马斯克 spacex 猎鹰九号火箭凭借重复使用的高性价比，打败了无数对手，一时间让国际商业发射市场上的其他火箭都黯淡无光，甚至默默退场。但他真正对手还是要来了。一月十七日上午传出消息， 中国运载火箭技术研究院研制的长征十二号以运载火箭在酒泉卫星发射中心静态点火成功。这是中国航天国家队研制的全新一级可重复使用运载火箭，在各种指标上都接近美国太空探索技术公司的猎鹰九号运载火箭静态点火是走向正式发射的重要一步。 这个型号取得成功后，将推动中国成为世界上第二个掌握火箭一级回收重复使用的国家。虽然长征十二号乙听起来和长征十二号、长征十二号甲一字之差，但除了三点八米的直径之外，这个家族里的三个成员差异还是 是很大的。长征十二号采用两级火箭，第一级采用四台液发幺零零 k 液氧煤油发动机，第二级使用两台液发幺幺五液氧煤油发动机。长征十二号甲换用了民营企业研制的液氧甲烷发动机，实际推力比长征十二号大一些，起飞重量也多了七吨。长征十二号乙的动力方案并没有完全发布， 从目前消息看，仍然采用液氧煤油发动机驱动第一级和第二级，但一级可能采用的是九台液发幺零二发动机， 二级采用一台液发幺幺五。三种火箭的高度分别是六十二点六米、七十点四米和六十二米。至于采用不同燃料而带来的燃料柱香尺寸不同是有直接关系的。 最大的区别是长征十二号甲与长征十二号乙都属于一级重复使用火箭。长征十二号甲已经在二零二五年十二月二十三日实施了首飞，载鹤成 工入轨，但一级回收没有成功，下一个冲击回收成功的就是长征十二号椅了。人们可以发现，回收型火箭的一级发动机数量似乎更多一些，不回收的长征十二号一级只有四台发动机， 十二号甲和十二号乙都多出了好几台。猎鹰九号、朱雀三号同样也采用九台一级发动机。发动机数量的增加主要是方便一级返回时的动力调节。火箭起飞的时候是装满燃料带有载赫的第二级，一级火箭需要把这几百吨拔地而起，送入高层大气， 因此需要推力大大超过自重。一、二级火箭分离后，剩下的一级火箭立刻就轻的多了，要想让他返回地面，就要让推力略小于自重。理论上说，有两种方式来实现这样的推力变化，第一种是保持所有发动机全开，用深度节流的方式，也就是大大减少发动机燃料供应，减少推。 第二种是关掉一些发动机依然工作的发动机，有限节流。在实际操作中，第一种方法是不现实的，火箭发动机的节流程度有限，要是提供的燃料太少，可能导致关机，火箭就坠毁了。所以比较现实的办法是多装几台较小推力的发动机，回收时关闭几台 电影。九号在返回过程中就要经历先关六台，再关两台的过程，先用三台发动机下降和机动，接近发射场的时候只剩一台工作。新集装九台发动机的火箭对于中国航天来说是一个新课题。 此前的中国火箭一般采用星级装四台发动机的方案。作为长征十二号家族的研制单位，上海航天技术研究院也是这样做的。该机构还研制过一级装一台发动机的长征六号火箭，和长征十二号家族差异很大。因此，长征十二号乙的多台液氧煤油发动机能不能协调工作，能不 不能根据不同飞行阶段来控制发动机的开关和节流，是要通过静态点火来测试的。如果火箭的推力曲线和设计意图相吻合，就具备了飞行和回收成功的条件。我们还需要注意一条新闻， 一月十五日上午，中国航天科技集团有限公司在二零二六年度工作会议中提出，要全力突破重复使用火箭技术。这样的措施不是轻易出现在官方文件中的， 我们可以就此做出两个推测，第一，官方已经认定可重复使用火箭是必由之路，无论多少艰险在所不惜。第二，集团公司在可重复使用火箭的关键技术上已经基本突破，全舰飞行成功近在眼前。所以 我们在二零二六年可能会看到，国家队可重复使用火箭的频繁发射，不取得成功，绝不收兵。和传统火箭一样，可重复使用火箭最关键的技术在于控制，要在一二级分离之后，控制着一 一级火箭反向飞行，降落到指定的位置。这个过程难度很大，但是通过反复实践，积累数据和经验，然后对软硬件进行改进，特别优化控制软件，控制火箭发动机的节流深度和喷射方向，反复打磨就一定能实现。 猎鹰九号同样是经过多次失败之后才实现了成功。中国可回收火箭的试验运行条件要比猎鹰九号更优越。 马斯克在美国很难找到一大片安全的着陆场给自己的私营公司使用，而中国政府大力支持可回收火箭的使用。在酒泉卫星发射中心附近有大片戈壁沙漠， 可以修建着陆场，也可以对回收失败容错。因此在今后几年，我们可能看到电动汽车的一幕，在可重复使用火箭领域重演，马斯克一个人面对一群强大的中国友商。

一颗卫星三千万，我们按份额占比逐步拆解。一、整个卫星中最贵的就是射频通信，载客，差不多占了百分之二十八，也就是八百五十万。这部分其实就是卫星的大喇叭，主要负责把信号发回地面。 核心组建是价值四百万的 tr 芯片，目前真雷科技是这块的核心供应商。另外程昌科技坐像控震芯片是行业双寡头产品，直接供给国博电子，主要服务中电科体系。 二、卫星的大脑处理部分，路由和数据处理占百分之十五，价值四百五十万，负责不同宽带、窄带和互联网数据的融合。这个领域的龙头是烽火通信，主要搞新上多网融合，信科移动也有参与。 这里面最关键的硬件就是新上路由器，是 gw 星座区别于普通卫星的杀手锏。三星尖激光通信占百分之十一， 三百五十万左右就是卫星和卫星之前的聊天服务，用激光高速进行数据传输，每颗卫星配备三到四个激光头，单价贵，但未来降成本潜力大。 核心玩家光库科技提供激光调制器，长光华星也提供高功率激光芯片。上述三部分组成了卫星载客系统，占比百分之六十。再来看卫星的身体部分，也就是平台系统，占百分之四十，约一千三百万。 四、平台系统中最贵的是结构和热控系统，占五百万，是用来做外壳散热和太阳翼展开的相关上市公司，是中国卫星五院唯一上市平台，整星制造直接受益。 超杰股份，提供关键的紧固件和结构件。五、自轨控系统占三百八十万，控制卫星姿态和轨道，航天电子是这块的龙头。六、能源系统大概占二百万，主要是太阳能电池板和电池片，前照光电是龙头。 七、综合电子系统占一百四十万，包括卫星的神经系统、电源和数据管理。航天电子和航宇威是主要玩家。八、基础连接大概值八十万，是卫星内部线缆和连接器，像陕西华达是连接器龙头，航天电器四肢。 最后除了硬件设备，还有一笔大头的成本，经常被忽视。大概一千一百五十万，那就是卫星测试，每颗卫星都必须经过测试才能上天。西测测试是核心受益标的。明年二月份左右，新网计划的招标落地， 这轮新网二代卫星的超级采购招标涉及数百至上千颗卫星，采购会覆盖卫星制造、星载射频、激光学、地面终端等领域。订单一落地，意味着未来二至三年的业绩和赛道方向全部明牌。本视频仅通过技术角度进行行业分析，不作为投资建议。

你可能无法相信，二零二六年的一月份还没过完， spacex 就 已经完成了今年的第七次发射，同时也完成了猎鹰火箭系列的第六百次任务。这场刷新记录的发射就发生在加州，当地时间一月十六日晚上八点三十九分， 一枚猎鹰九号火箭从加利福尼亚州的范登堡太空基地升空，执行一项名为 n r o l 幺零五的任务。这任务格外特殊，是 spacex 今年首场国家安全任务，专门为美国国家侦察局 n r o。 发射的绝密间谍卫星。 和马斯克平时发射的星链卫星不同，这次官方直播在火箭一级回收成功后，就直接终止卫星的具体参数、发射数量、部署轨道高度，全程没有任何公开信息，这也是 n r o。 任务向来的保密风格。这已经是 spacex 为 n r o。 执行的第十二次 n r o l。 系列发射， 也就说它们此前已经委托马斯克完成了十一次间谍卫星发射任务。而此次发射的背后，更是藏着 n r o。 在 间谍卫星领域的核心变格， 那就是这一代的间谍卫星早已经和传统间谍卫星有着天壤之别。过去的间谍卫星大多是几颗体积巨大、造价非常贵的大家伙，一旦被击落或出现故障，损失往往难以挽回。也正因如此， n r o。 已经彻底转变思路， 直接模仿马斯克的星链模式，计划发射由数百颗小型卫星组成的卫星网络，本质上就是在构建分布式低轨架构。专业来讲，就是通过部署大量低轨小型卫星，搭建起一个 高涌鱼的传感器网络。而相较于传统的同步轨道巨型卫星，这一架构实现了两大维度的技术跃迁。第一是重访率的指数级提升，数百枚间谍卫星形成的星座网格， 他对全球热点地区的观测间隔从小时级压缩到了分钟级。也就说以前的间谍卫星是一两颗大卫星，像一个孤零零的巡逻员，他绕地球一圈要好久， 可能每天只能路过某个城市上空一次。如果他路过的时候正好有云，或者正好错过了敌军行动，那对不起，只能等明天再看了。而现在的小型卫星网络，前一颗卫星刚飞离目标区域，下一颗不到十分钟就会抵达， 这种高重访率实现了对目标区域的持续实时监控。第二则是实现了数据的边缘计算与低延迟传输， 让战场感知不再依赖漫长的地面中转，而是通过星舰列路完成高效情报分发。传统间谍卫星的情报传输存在明显短板， 我们都知道卫星都是绕着地球转的，如果他在太平洋上空拍到了重要情报，但附近没有自家的地面站，他就只能憋着，等卫星飞到美国本土或者盟友的地面站上空时，才能把数据导出来，这就产生了巨大的时间之后。而 ro 的 分布式架构彻底解决了这个问题， 他们的间谍卫星之间通过激光实现互联互通，这就像一场太空接力赛，即便卫星深处、大洋中心拍到的情报也能瞬间通过激光传给相邻卫星， 数据在卫星网络中快速传递，只要网络中有一颗卫星处于地面指挥部上空，情报就能立刻完成传输。这种网格化的传输打破了地理限制，实现了全球覆盖的零时差通讯。除了观测和传输的双重技术突破，这套分布式低轨架构的核心优势 还体现在应对反卫星武器的系统韧性上。如今反卫星武器技术日渐成熟，传统的巨型间谍卫星造价昂贵、数量稀少，很容易成为敌方的重点打击目标， 一旦被摧毁就会形成观测盲区。但分布式架构彻底改变了太空博弈的底层规则，就算有部分卫星被拦截击毁，整个系统也只会出现局部功能降级， 不会产生全系统的观测盲区。更关键的是成本与产物的博弈。现在批量生产的低轨小型卫星，单颗成本可能只有几百万美元， 而敌方的一枚反卫星拦截导弹的成本可能高达上千万美元。这就让太空竞赛的核心逻辑从单纯的技术领先，变成了实打实的产能对冲。想要彻底摧毁这套卫星网络，对方需要发射数百枚拦截导弹， 可拦截导弹的成本远高于卫星。更重要的是，对方的打击速度根本赶不上 spacex 的 卫星补位发射速度。这种让敌方难以实现有效摧毁的系统能力，正是军事领域的核心韧性。而 spacex 正是凭借工业流水线的规模化生产效率，解构了传统的航天战略威慑。 他们用互联网的网格化思维和航天工业化的生产模式，对传统航天的精密手工研发模式形成了降维打击。从单颗巨型卫星到分布式卫星网络，这场航天技术的变化，背后，更是大国太空博弈思维的全面升级。真正的太空战略优势， 从来不是打造一颗坚不可摧的孤品卫星，而是构建一个抗损坏、补位快、高度协调的有机系统。如今，太空工业化的浪潮已经到来，以后谁能把高精尖技术转化成规模化生产线， 谁就掌握太空战略主动权。这不仅是航天技术的一次全新演进，更是大国博弈底层逻辑的彻底迭代。

在卫星互联网的全球竞速中， spacex 始终以领跑之姿刷新行业边界，如今再度抛出重磅升级方案，为全球通信格局变格按下加速键。 其官宣二零二七年推出第二代直连设备的蜂窝式星链，不仅手握 f c c 批准的七千五百颗二代卫星发射名额，更砸下一百七十亿美元，拿下 eco star 的 一九千兆赫兹。两千兆赫兹核心频谱，为二代星链装上性能强悍的超级引擎。 相较于初代系统，二代星链实现跨越式升级，你敢相信吗？整体容量翻超百倍，吞吐量提升二十倍之多，相当于数十个初代星链的通信能力浓缩于新一代系统，能提供媲美地面五 g 的 高速服务， 普通手机可直连实现卫星网与地面网无感切换，刷视频通视频化，全程丝滑无卡顿。 这一布局绝非单纯的技术升级，而是一场撼动全球的通信革命。沙漠、海洋、深山等地面通信盲区将成为历史，应急救灾、远洋野外作业的通信防线被牢牢筑牢， 全球数字鸿沟加速弥合。 spacex 也借此完成从借道运营商到自主掌控频谱加卫星星座的转型， 以空天地一体化布局，冲击传统电信巨头壁垒，推动全球通信产业格局全新重构。万科级二代卫星的规模化部署， 让卫星互联网从技术探索迈入商业深耕阶段，低轨轨道频谱等太空资源的全球竞争也进入白热化。同时更倒逼手机厂商整合适配新频谱的芯片，推动航天技术与消费电子深度融合，加速终端通信技术全面革新。 面对这场太空通信的全球角逐，中国也以全面提速布局迎头赶超。国家对中国新网换率增资后高密度发射组网 计划，二零二六到二零三零年部署一点三万颗低轨卫星，冲刺贫轨资源履约节点。国家层面统筹完成二十点三万颗卫星频轨申报，锁定低轨黄金轨位与核心频谱， 形成国家队与民企协同发力的产业生态。国产卫星通信基带芯片研发加速，华为等企业携手攻坚终端适配技术，推进芯片量产，筑牢硬件基础。 未来，一、托举国体制优势，中国将持续完善空天地一体化通信网络，打造自主可控的核心竞争力，在卫星互联网全球竞争中牢牢掌握贫轨资源与技术发展的主动权。

马斯克刚刚又恶意发了一枚猎鹰火箭，将二十五颗星链卫星送入了太空轨道。本次任务编号是 starlink group 十七杠三十。北京时间一月二十二日下午一点四十七分二十九秒， 随着加州范登堡太空军基地的一阵强光闪过，猎鹰九号火箭带着二十五颗最新优化版的 v 二迷你星链卫星，从 slc 四异发射台成功发射起飞。这是 spacex 的 本年度的第九次发射， 也是星链任务的第六次发射，毫无悬念的全部发射并回收成功了。本次使用的助推器编号是 b 幺零九三，他是二零二五年才加入到飞赛火箭训练的新生代，但仅仅用了短短不到一年的时间里， 他就完成了十次往返天地的壮举。发射两分半后后，一级助推器完美分离， 九台梅林发动机点火成功，继续推动二级火箭带着卫星向预定轨道飞去，一级助推器则制动转向返回地球， 精准着陆。在太平洋上早已等候许久的当然我依旧爱你好，无人船上。从点火起飞到精准降落在无人回收船上，总共不到九分钟，整个过程如行云流水，稳如老狗。 这是二零二六年西海岸第一次星链发射，也是今年 spacex 的 第六次星链任务。本次星链卫星的目标轨道是极地低地球轨道高度约五百五十公里。 这些卫星专攻地球南北极海洋航线和高纬度盲区，进一步完善星链全球覆盖。二十五颗卫星上线后，星链载轨活跃，卫星总数突破九千五百五十一颗。 当一些竞争对手还在实验室里推演 ppt 的 时候，马斯克的星链计划却正在以前所未有的速度收割全球低轨宽带。目前星链卫星已经覆盖了全球超过一百五十五个国家和地区， 几乎是无死角地覆盖了整个地球。尤其在偏远山居海洋、灾海区航空方面，宽带速度和延迟远超传统通信。 星链现在不只是视网，已经是真正的全球通信基础设施，用户规模正在爆炸增长，卫星数量破万在即，马斯克的太空互联网帝国越来越恐怖了。

今天我们要聊的呢是程昌科技，这个公司呢，在国内的这个星载的 tr 芯片领域呢，是处于绝对的龙头地位的，而且呢它在这个商业航天产业链当中呢，也是非常核心的一个环节。对，那它的技术呢，也是非常的硬核啊，但是呢最近因为业绩的原因被 s t 了，不过呢公司的业绩又有反转的迹象， 所以我们今天就来聊一聊这个公司的投资价值到底怎么样？没错没错，那这个公司呢确实在这个行业里面有非常强的竞争力。对，那我们就开始今天的讨论吧。 好的，首先呢咱们要聊的就是这个公司的定位以及它的核心产品，然后我也特别想知道，就说这个程昌科技在整个中国的商业航天产业链当中到底是处于一个什么样的位置，然后它的主要业务是什么？程昌科技其实是处于中国商业航天产业链的最上游， 然后它的这个主要的业务呢就是专注于这个微波毫米波相控阵 t r 芯片的研发、生产、销售和技术服务。 ok， 那这个公司呢是二零一零年成立的，然后二零二二年的六月在深交所主板上市，它的这个控股股东呢是深圳核尔泰智能控制股份有限公司，然后持股呢是百分之四十六点六三。说到 t r 芯片呢，我想知道它在这个卫星通信系统里面到底有多重要，然后它的这个技术和市场的门槛到底高在哪里？ t r 芯片呢，它是被称为这个相控阵天线的心脏，它直接决定了这个卫星通信系统的性能。 ok， 然后它在整颗卫星的成本里面呢，是占到百分之七点五到百分之十五，那如果说是高精度的通信卫星的话，它的占比还会提升到百分之二十以上， 然后单颗卫星用到的 t r 芯片的价值就在三十万到五十万之间。那程昌科技在这个领域有什么独特的优势吗？程昌科技呢，它是产品覆盖了 l 波段到 w 波段，然后它支持该 a、 s、 k、 n 和硅基这三大主流工艺， 然后它也是国内唯一的一家能够大规模量产宇航级星载 t r 芯片的民营企业。 ok， 就 这个是非常厉害的，因为这个领域的技术和市场门槛都是非常高的。了解完成商科技的优势，咱们再来讨论一下它在商业航天这个产业链里面的核心地位。 对，那它到底在国内的这个星载 t r 芯片市场里面占据了多少份额？然后它在这个国家和民营的这些重大的新作工程当中到底扮演了一个什么样的角色？它其实在整个中国的星载 t r 芯片的市场份额是超过百分之七十的。 ok， 然后在国家的这个兴网工程里面，它的占比更是高达百分之八十以上，然后包括在这个民营的千帆星座里面，它也是拿到了百分之六十以上的份额。 听起来确实很厉害，那它能够长期地保持这种垄断的地位，背后的技术底气到底体现在什么地方？这个公司它是全球仅有的三家可以量产宇航级星载 t r n 芯片的公司之一，另外两家呢？一家是美国的 a d i， 还有一家是荷兰的 n x p ok， 那 它的产品也是通过了非常严苛的军工的认证， 然后它也是跟航天科技集团啊，中国电科啊这些大的央企深度的合作，为北斗导航，高分遥感啊这些国家的重大的工程来提供核心的芯片。哎，我很好奇啊，这个程昌科技的 tr 芯片到底在技术上面有哪些独到的地方？首先它的这个 tr 芯片呢，是可以实现非常高精度的信号的发射和接收， 它可以通过对这个幅度和相位的精准的控制啊，来实现这个波束的快速扫描和指向。 ok， 然后这个是在卫星通信啊，雷达啊这些领域是非常关键的一个功能。那它在小型化或者说功耗上面有什么突破吗？当然有了，它的这个芯片呢是高度集成的，就它把功放啊，低噪放啊，限磁器啊，还有收发开关啊都集成到了一颗芯片上面， 然后整体的尺寸呢比同类的产品要小百分之二十。 ok， 然后它的这个 ko 波段的盖安的功放芯片呢，单芯片就可以做到五十瓦的输出，然后它的功耗呢也控制得非常好，就它在这个千帆星座上面的这个单芯片的功耗呢，比国外的同类产品要低百分之十五。 然后它跟华为合作的这个低功耗的相控阵芯片呢，更是直接让功耗降低了一半。然后同时呢它的可信也是极高的，就它的这个失效率是低于零点一个 p b m， 然后抗辐射能力是超过一百 ktr 的， 就它可以在这个太空的这种极端的环境下面长期的稳定的工作，真厉害啊，那 tr 芯片在整个商业航天产业链里面到底是处于一个什么样的核心的地位？然后程昌科技在这个市场里面有什么样的话语权？呃， tr 芯片其实它是属于这个卫星通信里面的一个核心的基础设施。 对，然后程昌科技呢，已经成为了这个低轨卫星通信领域的主力的供应商，然后它的相关的产品呢，也已经进入到了量产和批量交付的阶段。那也就是说随着这些星座计划的不开，它的市场需求会迎来一个爆发，是吗？是的，因为你想仅仅是中国星网和这个千帆星座就规划了近三万颗卫星。 对，所以这个 tr 芯片的需求肯定是会迎来一个激增的。然后再加上这个 tr 芯片本身它的技术门槛非常的高，你要进入这个行业的话，你要拿到这个武器装备科研生产许可证， 然后还有这个三级保密资格认证等等吧，就是整个的这个认证周期都得两三年。 ok， 所以 它是一个高价值、高壁垒的卡脖子的环节。然后程昌科技呢，就是因为它掌握了核心技术，所以它的毛利率也是常年保持在百分之六十八以上， 它是稳稳地站在这个产业链的价值的顶端。懂了，那我们再来聊一聊成长科技的技术实力和市场份额。对，那我也特别想知道，就说这个公司在技术上面到底有哪些核心的竞争力。这个公司呢，它是国内为数不多的可以做到 k n、 k a s 和硅基这三种主流工艺全覆盖的公司， 然后尤其是在这个 k u 波段的功放芯片的效率上面是处于行业领先的。 ok， 然后它的这个超宽带的 k o s 的 频率是可以覆盖二到二十个集赫兹的， 然后它的这个带内的平均效率是大于百分之三十，就这个也是同类产品里面非常顶尖的水平。那它在这个集成度上面，或者说在这个抗辐射上面有什么特别厉害的地方吗？呃，它的这个集成度也是非常高的，就比如说它的这个十四到十八级赫兹的一瓦的四通道的 t r 组建的套片， 它是用了一个硅基的四通道的波束负型芯片加上一个收发前端芯片，然后它的发射效率可以做到百分之三十六以上，然后它的接收链路的噪声是小于三点零 d d b， 对，然后它的这个单通道的功耗是小于等于五瓦，然后它同时呢还具备了这个高线性度低噪声以及大于等于一百 k r d 的 这个抗辐射的能力， 然后它也支持 k a k u 等多个频段，然后它的这个动态波数复型呢，还可以在干扰的方向上形成二十到四十 db 的 零线，就这些都是非常契合这个卫星对于小型化和高可靠的这种需求的。明白了，那程昌科技在国内的这些主要的竞争对手相比到底有哪些差异？ 它在国内的这个星载 t r 芯片的市场份额是超过百分之七十的。 ok， 然后在这个星网和这个低轨的核心星座里面，它的份额是超过百分之八十的， 然后在这个千帆星座里面它的份额是超过百分之六十的，就是它其实是处于一个绝对的主导地位。听起来它好像是在国内没有什么对手啊，那放眼全球呢？它又是什么水平？ 就全球范围能做星载 tr 芯片量产的就三家公司，美国的 a d i， 然后荷兰的 n x p， 还有就是程昌科技。哦，然后也有一些观点是说 n x p 其实不是一个主要的玩家，所以有时候也会说程昌科技是全球唯二可以跟这个 a d i 相提并论的公司。 然后国内的话，虽然说有这个中电科的十三所和五十五所这种国家队，但是其实他们在这个量产的响应速度和成本的控制上面是不如成昌科技的。然后其他的比如说像真雷科技，它是在抗辐射芯片这一块有自己的优势，然后国博电子它是在弹载和基载领域比较强，但是在星载上面的份额还是不到百分之三十。 好的，下面咱们来谈谈长城科技的核心客户和合作关系。嗯，我也特别想知道，就说这个公司在国内到底跟哪些航天领域的巨头有深度的合作，然后分别在哪些重大的工程当中扮演了核心的角色？ 呃，他的客户其实都是国内航天的中坚力量，就包括航天科技集团、航天科工集团，然后还有中国电科。对，然后比如说航天科技集团的五院，他是北斗导航和高分遥感这些卫星系统的芯片的主要的供应商，然后包括航天科工集团，他们也是在一些关键的项目上面一起去推动这个国产自主可控的进程， 然后包括跟中国电科下面的各个研究所也是有长期的合作，在很多国家的重点工程当中都有深度的参与，看来国家队的项目离不开他啊，那他在这个商业航天领域是不是同样也是不可或缺的？没错没错，他不光是这个星网集团的这个 g w 星座零五到零七组的这个相公阵 t r 芯片的核心的供应商， 然后在这个中国未通的这个千帆星座里面，也是承担了这个卫星通信载荷的芯片级的供应，然后包括跟很多的这个商业航天的公司和科研院所也都有合作，就是它的这个产品已经被大量的应用到了很多低轨卫星的项目当中。 既然常常科技的产品已经被大量应用到这些项目当中，那我想问一下，就这个公司在这个国际业务和国产替代这一块到底是一个什么样的情况？然后现在这个国际上面的这些技术封锁，对于这个公司来讲到底带来了哪些机会？其实它是没有任何的出口业务的， 就它所有的产品都是只供应给国内的，主要就是国家的大型集团和他们的下属单位。 ok， 然后它的产业链的上游的这个化合物精原代工也都是在国内完成的。现在国内的这些流片线的技术也已经非常成熟了，完全可以满足它的大规模生产的需求，所以说它是完全不受这个出口管制的影响是吗？对，因为美国对我们高端芯片的出口管制是非常严格的嘛， 就包括这个 a、 d、 i、 q、 r 他 们的这些高端的 t r 芯片里面的，然后包括这个瓦斯纳协议也限制了这个高精度的 adc 的 出口。 那这个时候呢，国内的这些卫星项目就只能全部都转用国产的 t r 芯片，那这个时候程昌科技就成为了这些项目里面不可或缺的核心的供应商。那我就很好奇了，程昌科技和华为到底在哪些方面有合作？然后这个合作对于他们双方来讲意味着什么？程昌科技其实已经深度的融入到了华为的这个卫星的生态里面。 对，然后它是作为核心的供应商，为华为提供这个低功耗的相控阵 t r 芯片，然后这个芯片已经被用在了国家的这个新网的低轨卫星上面，所以说他们这个合作其实已经落地到了一些实际的重大项目里面了。是的，然后实测的这个功耗是降低了一半， 然后也非常完美的适配了华为的这个手机直联卫星的方案。那随着华为在这个卫星通信领域的加速的布局，那这个合作呢，也是给成昌科技带来了全新的增长的动力。真不错啊， 那咱们来分析一下这个公司的业绩表现和财务情况。对，然后我特别想知道，就说二零二四年这个公司到底是因为什么原因被 s t 了？就他的这个财务上面到底发生了哪些变化？其实他二零二四年被 s t 的 原因就是因为他的这个业绩大幅的下滑，然后他的这个营业收入呢，只有二点一二亿元，同比减少了百分之二十六点三八， 然后规模净利润呢是亏损三千一百一十一点七九万元，然后扣菲净利润呢是亏损四千三百六十一点四零万元，然后每股收益呢是负的零点一五元，就他这个营业收入已经快要接近那个三亿元的退市红线了。那具体是什么原因导致他的这个业绩突然间就变得这么差了呢？首先就是二零二四年六月份的这个天龙三号的火箭发射失败， 然后导致他的这个卫星的订单，因为他百分之八十的收入都是靠卫星的订单吗？所以他的这个卫星订单呢，就大量的延迟或者是取消，然后再加上他的这个下游的用户的项目计划发生了变更，那他的这个项目的审批的时间就变长了，所以他的这个产品交付和验收呢，也都滞后了。 对，然后他又是一个技术密集型的企业，他还要不断的加大研发的投入，然后他的这些客户呢，又都是这种大型的集团， 所以他的这个回款的周期又很长，然后他还要在二零二四年计提大概五千万元左右的这个信用减值损失，所以这些因素加起来，就导致他的这个盈利的压力就一下子放大了。原来是这样啊，那二零二五年这个公司的业绩又出现了大反转，具体体现在哪些财务数据上？二零二五年呢，随着他的这个下游的需求回暖， 然后他的这个订单呢集中的交付，他的这个业绩就出现了强劲的反弹，然后他的这个前三季度的营业收入呢，就达到了三点零六亿元，同比增长了百分之二百零四点七八， 然后他的这个规模净利润呢是九千零三十五点八六万元，同比增长了百分之三百八十六点五六。然后他的这个扣菲净利润呢是八千八百零三点四零万元，同比增长了百分之三百一十点零六。 哇，这个数据确实很亮眼啊，那他的这个盈利水平是不是也有大幅的提升？没错，他的这个毛利率呢，前三季度整体是百分之六十九点七二。然后他的这个第三季度单季的毛利率呢，更是冲到了百分之七十二点九六，同比提升了二十七点五八个百分点。 然后他的这个净利润呢，第三季度单季也达到了百分之三十二点一五，同比提升了五十七点四九个百分点。然后他这个每个季度的这个营收和净利润都是保持一个同比大幅增长的这样的一个趋势。那对于二零二六年的业绩， 市场上的机构是怎么看的呢？然后有哪些关键的因素可能会推动他继续增长？机构的这个预测呢，是比较乐观的，就是保守的看呢，他的这个营业收入是会到一点八到二点二亿元，然后净利润呢是会提升到百分之二十五到三十。 那如果是中性的看呢，他的这个营业收入是会到十六点七八亿元，然后净利润呢是会到五点零三亿元。那如果是乐观的看呢，他的这个营业收入是会到二十点五亿元， 然后净利润呢是会到五到六亿元。这些预测看起来都挺高的啊，那主要是哪些因素会带来这么大的增长呢？首先就是低轨卫星的这个组网呢，会在二零二六年到二零三零年迎来一个密集发射期，就预计会有数千颗卫星会被发射。 然后再加上这个义乌的基地呢，它的这个产量会大幅的提升，就是它的月产量会从三十万片提升到一百二十万片， 然后它的这个年产量呢可以达到一百万颗。然后再加上这个兴网的二期的建设呢，也会全面的启动，然后包括这个手机直连卫星的这个终端芯片的需求也会放量， 然后再加上这个低空经济的这个监管，网络的建设也会加速，所以这些因素都是会给昌昌科技带来一个非常强劲的业绩的推动力。了解了，那下面我们就进入今天的下一个主题啊，就是这个 st 和摘帽的分析。嗯，那我们首先要聊的就是这个昌昌科技它到底是因为什么样的财务上的原因背 st 的， 然后它背 st 的 这个过程具体是一个什么样的流程？ 呃，他被 s t 呢，是因为他触及了深交所的这个股票上市规则的第九点三点一条的第一款，就是他二零二四年的这个经审计的这个利润总额，净利润和扣除非经常性损溢后的净利润，这三个数里面的最低的那个是负数， 然后同时呢他的这个营业收入扣除后的金额是低于三个亿的，看来他这个触发的指标还是挺严格的啊。然后他这个整个的流程呢，就是在二零二五年的年报，然后四月二十三号呢，他就停牌一天， 然后四月二十四号呢它就复牌了，同时呢它就被实施了退市风险警示，然后它的这个股票的简称呢就变成了新 s t 成昌， 然后它的这个日涨跌幅的限制呢就变成了百分之五。明白了，那这个公司要想成功的摘帽，它必须要满足哪些条件？然后它目前的这个进展怎么样？它要想摘帽的话，它必须要满足三个条件了。第一个呢就是它二零二五年的这个净利润必须是正的， 然后营业收入呢必须要大于等于三个亿，而且这个营业收入必须是来自于他的主营业务啊，就不能是说靠卖资产或者是靠政府补贴这种一次性的收入。然后第二个呢，就是他的这个二零二五年的年报必须要被出具标准无保留意见的审计报告。 然后第三个呢就是他不能有重大的违规担保，不能有资金被占用，然后他的这个主营业务呢必须是正常运营的，那他现在这个实际的财务数据符不符合这些标准呢？他前三季度的这个净利润呢是九千零三十五点八六万元，然后营业收入呢是三点零六亿元， 然后他的这个非经常性随意的占比呢只有百分之二点五。就他的这个增长呢，主要都是靠他的主业，所以他其实是已经提前达标了。 然后市场上普遍的预期就是他会在二零二六年的四到五月成功的摘帽，然后他的这个涨鳖幅限制呢也会恢复到百分之十。好的，那咱们再来看一下这个机构持仓的分析。 对，那截止到二零二五年的三季报，这个公司的机构持仓有什么特点？然后前十大股东都有谁？呃，前十大股东的话，就是目前总共是有八家机构， 然后其中呢有六家是其他机构，然后有两家是基金，然后这八家机构呢，总共持有是一点一三亿股，然后持股市值呢是四十八点七六亿元，然后占总股本的比例呢是百分之五十四点一九。那这个控股的大股东是谁啊？然后他的这个持股比例有多高？控股的大股东呢是深圳和而泰智能控制股份有限公司， 然后他持有是九千六百一十点一三万股，然后占总股本的百分之四十六点六三，然后流通股的比例呢是百分之四十七点二二， 然后市值呢是大概四十一亿四千七百万元。然后其他的前十大股东呢，就是一些个人和投资公司啊，就他们的持股比例都是在百分之一点八六到百分之二点一六之间。那二零二五年的这个年中报里面，这个公司的机构股东有什么大的变动吗？ 有一些比较明显的变动，就是二零二五年的中报里面呢，有四个机构是新进的，然后有四个机构是退出的，就新进的呢是这个控股股东深圳和而泰智能控制股份有限公司， 然后还有丁宁、徐浩宇，然后深圳市前海科控、富海优选创业投资合伙企业，然后退出的呢是这个香港中央结算有限公司，就是大家经常说的这个北向资金，然后他之前是持有一百六十八点二万股， 然后还有葛卫东，然后他之前是持有一百五十五点一万股，然后还有社保基金一七零四二组合，然后他之前是持有一百二十点七万股， 然后还有基本养老保险基金一二零五组合，然后他之前是持有一百零七点八万股，那就是说社保和外资都在这个期间撤离了吗？是的，然后往前看呢，就是二零二五年的一季报里面，其实社保基金一七零四二组合和这个基本养老保险基金一二零五组合，他们两个还是新进的前十大流通股东， 然后葛卫东呢也是在里面，所以就是说中报的这个变化还是比较大的，就这些长期的资金和外资都选择了暂时的离场。那现在这个机构持仓有什么特别明显的特征吗？然后如果这个公司未来成功摘帽的话，机构的行为会有什么变化？ 呃，现在的这个格局就是非常的集中，就控股股东一个人就占了百分之四十六点六三，然后剩下的所有的机构加起来占比都不到百分之五。 就这个主要的原因就是因为公司现在还是一个 s t 的 状态，所以很多机构都是受限于这个投资的政策，没有办法大规模的参与。所以说一旦这个摘帽了之后，是不是就意味着机构的资金会蜂拥而至？对，一旦摘帽的话，首先就是公募基金，它就可以正常的去配置了， 然后参考同行业的这种科技股的话，机构的持股比例是很容易就提升到百分之二十到三十的，然后包括社保啊，保险啊这种长线的资金也会重新地进场， 然后北向资金呢，也会回流，那可能整体会给公司带来百分之二十到三十的这样的一个估值修复的空间，这么说投资的机会很大啊。那我们再来讨论一下风险因素，就说这个公司现在面临的主要的风险都有哪些？首先就是他的这个客户太集中了，就前五大客户占了他百分之八十以上的收入，然后前两大客户就超过了百分之七十， 然后这些客户呢，又都是政府或者是大型的军工集团，所以他的这个溢价能力是很弱的，如果这些客户一旦减少订单的话，他的业绩是很容易出现大幅波动的。客户太集中确实是一个隐患啊，那其他的方面还有什么值得注意的风险吗？ 还有就是他的这个应收账款的风险也在上升，就他二零二五年三季报的应收账款已经达到了六点五六亿元，然后比二零二四年同期又增加了百分之四十二点七五，然后他的这个客户的回款周期又很长，所以他的这个坏账的风险也在增加， 然后包括他的这个产能的交付啊，也会受到这个卫星发射的进度的影响，然后他的这个技术的升级啊，还有供应链的安全啊，也都是有一些不确定性的，就比如说他的这个高精度的封装设备，目前还是主要依赖进口的。既然存在这么多风险，那公司针对这些风险有什么具体的应对的办法吗？ 公司呢就是说一方面是优化他的客户结构，就是他的这个民营的客户的收入占比呢，要从二零二四年的百分之十五提升到二零二六年的百分之三十，就降低对这些大客户的依赖。 然后另外呢就是他的这个义乌的基地啊，在二零二五年的四季度已经开始投产了，然后他的这个月产量呢也从三十万片提升到了一百二十万片，就可以应对他未来的这个订单的爆发。这些决策听起来还是很有针对性的啊。是的，然后包括他每年会拿出营收的百分之二十八来投入研发， 然后重点呢就是突破这个光子集成芯片，然后这个是计划二零二六年量产的，然后包括他也在跟国内的一些设备商合作来开发一些国产的替代的方案， 然后它的这个目标呢是二零二五年关键设备的国产化率要超过百分之六十。了解了，那我们最后一部分要聊的就是这个投资价值的总结。对，那我想知道就是说这个公司到底有哪些投资亮点？然后它在行业里的地位以及它未来的成长空间到底怎么样？首先呢它是国内星载 t r 芯片的绝对龙头，就它的这个试战率是超过百分之七十的， 然后在这个星网和千帆星座里面的份额更是分别超过了百分之八十和百分之六十。然后全球范围里面也只有三家公司可以做到它这个量产的水平， 然后再加上他现在是处于这种美国的技术封锁的环境下，所以他的这个核心地位其实是很难被撼动，听起来他的这个行业壁垒真的是非常的高啊，那他的这个业绩和他的这个估值有没有什么看点呢？他的这个业绩呢是非常有爆发力的，就他二零二五年的前三季度的营收是同比增长了百分之二百零四点七八， 然后净利润呢是增长了百分之三百八十六点五六，然后机构呢是预测他二零二六年的净利润是在一点八亿到六亿之间， 然后他的这个摘帽呢也是几乎是板上钉钉的事情，就二零二六年的四五月份就会摘帽，然后摘帽之后呢，他的这个估值也是有很大的修复空间的，然后再加上他的这个下游的这个低轨卫星手机直连和这个低空经济啊，都是一些新的蓝海， 所以他的这个长期的增长也是非常值得期待的。既然这个公司的发展前景这么好，那对于不同类型的投资者有没有什么比较具体的投资建议？呃，激进型的投资者呢，就可以现在就布局，然后去博他的这个摘帽和他的这个业绩的双重的弹性。然后他的这个目标价呢是可以看到一百六十五到二百二十九之间， 但是呢就是说如果到二零二六年的四月份还没有成功摘帽，或者是说他的这个业绩大幅的下滑的话，就要严格的止损。 那稳健型和长期的投资者呢？他们应该怎么去把握这个机会？稳健型的投资者呢，就可以等他摘帽之后再去参与，然后可以逢低分批的去建仓，然后他的这个目标价呢是可以看到一百八十到二百之间，然后他的这个预期的收益呢是在百分之三十到五十之间， 然后长期的投资者呢就可以把它作为一个中国商业航天的核心的资产去长期的布局，然后可以用这个分批买入的方式越跌越买， 然后它的这个持有周期呢是三到五年，然后它的这个总收益呢是有翻倍的空间的。就说这个公司未来有哪些关键的时间节点，或者说事件可能会对这个股价有比较大的影响。首先就是二零二六年的四月份会出年报， 然后这个年报呢会正式的确认它的这个摘帽的时间，然后紧接着就是四五月份会正式的摘帽，然后那个时候它的涨跌幅限制就会恢复到百分之十，然后二零二六年的中报呢是可以检验它的这个业绩是不是可以持续的。然后到了二零二六年的下半年呢，就是这个新网的二期就会启动，然后那个时候订单就会迎来一个爆发。 然后再往后呢就是二零二七年是整个商业航天非常重要的一个年份，就会有很多的利好落地。所以说就虽然说它现在是有这个 st 的 风险，但是其实它的这个长期的价值还是非常值得关注的。对，没错，就是成昌科技，它是属于那种技术壁垒非常高，然后市场地位非常稳固，然后成长空间又非常大的这种核心的资 产，然后它虽然说现在是短期受到了这个流动性的一个优质的标的。好的， 今天我们把这个成长科技的这个技术的实力、市场的地位，然后包括他的这个业绩的反转和他的这个投资的机会，我们都给大家梳理了一遍，然后也把他的这个风险点也给大家提示了。那我们今天的节目就到这里了，然后感谢大家的收听，然后咱们下期再见，拜拜。拜拜。

蓝剑还有没有机会？如却三号首飞入轨回收失败，但基本成功，二五年中报收入三千六百万，总成本六点八亿，但却融资八十四点六亿，流血上市。乍一看啊，蓝剑全是槽点，但仔细分析呢，中国航天全村的希望，大 e 的 暴力密码可能还真藏在蓝剑的身上。 所以那这期呢，我们来深度剖析一下蓝箭航天。商业航天的产业链大体上可以分为三层，上游是火箭和卫星的零部件，比如火箭的动力系统， spacex 的 猛禽发动机，重油呢，是火箭的发射任务和卫星的测控。简单来说呢，就是把卫星射上去， 下游呢，是卫星的建设和运营，比如 spacex 的 starlink 提供的通信服务。蓝箭的业务呢，主要涉及到上游和中游，也就是把火箭走出来，把卫星射上去。所以蓝箭的业务呢，就有点像跨境特种物流公司，只不过它的货呢 是卫星。那因为蓝箭的业务是特种物流业务，主要的资产就是他的火箭，他的火箭呢，就相当于他的货车。所以如果从中局考虑，假设十年维度来看的话，蓝箭并不具备什么独占的资源和网络优势。当然啊，蓝箭如果之后呢，改变他的业务模式，像 spacex 一 样呢，绑定 starlink， 把 starlink 呢做成通信运营商，或者像蓝色起源一样做成建星一体化平台，做包租公，还是会体现竞争优势的，但是从当前蓝箭的招募书中呢，还看不出来。至于相对控股的洪清会不会成为 starlink， 我 觉得可能还需要五年 或者更长的时间才能判断，因为物流模式导致中局没有竞争优势，所以蓝箭航天的盈利能力变化大体上是两种情况， 左图和右图，如何简单解释一下为什么是两张图啊？目前呢，拦箭航天的主要需求是近地轨道卫星的发射，国内近地轨道卫星的玩家还是比较多的，但是呢，有两个比较大，一个是中国新网的 gw 星座，一个是原信卫星的千帆星座， 这都是万科以上级别的。他这俩公司呢，有一个共同的特点，国企或者央企，所以他们在选择航天科技的长征系列，比如长征十二号甲等等。 那当发射供给满足不了需求的时候，拦截这种民营机构就可以分到一些国家订单。所以不论是左图还是右图，早期的盈利 都是有保障的。那发射需求被满足之后呢？供给大于需求的时候，就要看成本是否比长征系列低，如果没有人家低，就是右图可能就面临着淘汰。如果成本比人家低，就是左图还是可以接到一些订单的。 所以决定拦箭生死线的就是成本。但是即使拦箭的成本比长征低，也跟左图一样，盈利能力他也是分阶段的。这里呢，有那么一点点复杂， 那看在钱的面子上呢？大家忍一忍。左图呢，又分为四个阶段，阶段一，就是技术不达标，没有能力发射卫星，这个时候咱就别谈什么盈利了。阶段二呢，技术达标了，有能力拿到订单，但是成本呢，并不具备优势，不比人家长征低多少。按照咱们上面说的，订单是挤出来的，那赚钱呢，也 不会赚的太多。阶段三，成本优势很明显，比人家长征低很多。那很明显，那就是暴利阶段了。前三个阶段呢，都是供给小于需求的时候，那第四个阶段成本依旧很低， 但因为供给大于需求，才能稍微过剩了，那即使赚钱，赚的也是个行业平均。所以决定蓝箭生死箭的是成本，而决定蓝箭是不是大肉的是左图的。第三阶段的核心呢，就是市场需求大于供给，且蓝箭的发射成本 低于人家长征。那现在处于哪个阶段呢？大概率当前处于的阶段是第二阶段，距离第三阶段呢，还有一段距离。那蓝箭怎么样才能做到发射成本低于长征呢？ 决定火箭发射成本的指标主要是单位载荷成本。单位载荷的意思可以理解为每发射一公斤卫星所需要的成本。 其实啊，你用一个公式表示呢，其实就是火箭的发射总成本比上载荷的重量。火箭的发射总成本呢，一般包括研发单销、一级制造成本、二级制造成本、运营与编辑成本。其中一级制造成本和二级制造成本占比是非常高的，可能在百分之八十以上。 那把这些成本都考虑上呢？再结合这个公式，就可以得到一个较为详尽的火箭单位载荷成本，他就是这样的。但是啊，大家都看过这个名场面吧， 这就是猎鹰九号的回收过程。那如果考虑能回收这个公式呢，就变成了两个公式，左边呢是不回收的单位裁合成本， 右边呢是回收的单位裁合成本。注意哈，回收的单位裁合成本公式呢，比左边呢多出了两项，其中重复使用次数在一级成本的下面说明，朱雀三号只能回收一级， 不能回收二级。至于为什么呢？简单来说呢，就是因为朱雀三号它太小了，不如人家星箭那么大。深层的原理呢，咱放在下期再说。载荷损失率呢，是因为回收需要倒着喷气，就需要预留燃料增加硬件，这就会导致火箭它自重增加，那载荷的重量呢，就会损失。 所以蓝箭怎么样才能做到发射成本低于长征呢？咱们得从这两个公式出发。首先咱们来考虑一下蓝箭和长征都不回收的情况， 它导致成本的差异主要是原材料，蓝箭用的是不锈钢，长城十二号甲用的是啥呢？咱不知道，但根据媒体的报道，可能是铝合金，那很明显，它不锈钢肯定比铝合金便宜啊。原材料成本上，不锈钢能比铝合金便宜百分之九十以上，但是原材料便宜并不代表单位载荷成本更低， 因为它不锈钢它重，那相同的推力情况下，火箭它重的话，能挂着卫星它就少。那在这个分母上呢，朱雀三号也比长征低。实际上如果不回收啊，不锈钢不一定比铝合金便宜， 比如这是蓝箭航天赵武术批漏的朱雀三号和其他行业可比产品的技术对比，虽然长征十二号甲呢，没有批漏件体的材料和运载系数，但按照行业的普遍规律， 即使长征十二号甲没使用不锈钢制造成本最多贵百分之二十左右，但人家起飞质量低啊，运载系数可能高于朱雀三号百分之二十，那这就意味着单位载荷的成本上，朱雀三号的成本他不一定就比长征十二号低。 所以啊，如果都不回收的话，可能朱雀三号的不锈钢方案成本低一些，但大概率也不会低出很高的利润吧。然后呢，咱们再来考虑一下蓝箭回收长征不回收的情况，那长征不回收就是左边的公式，蓝箭回收呢，就是右边的公式，那右边的公式和左边的公式差异在哪呢？ 在这和这这呢，是指一级制造成本，因为回收可以用很多次，那成本因为次数而逐渐降低， 比如一级的制造成本占总价的百分之六十，那回收一次咱就能降低百分之三十的成本，回收两次就能降低百分之四十的成本， 这呢是因为回收会损失一部分载荷，载荷损失呢，约为百分之三十到百分之四十五，也就是说，即使载荷损失率达到百分之四十以上，只要咱回收次数达到三次以上， 那肯定比不回收成本低。当然啊，人家猎鹰九号现在最高回收和重复使用的记录呢，为三十二次。所以，如果朱雀实现回收，长征他没有实现回收， 朱雀三号的方案大概率成本更低，而且能低出很高的利润。最后呢，咱们再考虑都回收的情况，但就看谁回收的次数多了。至于一号半会问你为什么不对比朱雀的不锈钢回收方案和长征采用的铝合金回收方案呢？那现在这条件能用不锈钢回收，谁还用铝合金啊？ 总结一下啊，决定蓝箭是不是大肉的是左图的第三阶段，进入第三阶段的核心呢，是市场需求大于供给，而且蓝箭的发射成本低于长征。那这个阶段的拐点是啥呢？开始的拐点就是朱雀实现了回收，但长征没有结束的拐点呢，是长征 也实现了回收。那也许小伙伴会问了，如果长征先实现回收呢？那上面已经说过了，就是右图，当供给大于需求的时候， 蓝剑就 game over 了。所以这是蓝剑招募书里批漏的募资用途，可重复使用火箭技术提升项目和才能提升项目。那很明显，蓝剑可能比谁都清楚率先实现回收对他来说的意义。今天的视频就到这了，虽然讲了挺多的，那肯定不够尽兴嘛。 下一期呢，咱们就来聊一聊更大的话题，太空圈地，如果你喜欢我们的节目呢，欢迎点赞收藏、关注，你们的支持是我进步的最大动力。我是老李，咱们下期见！

为什么这么坚定的看好商业航天？最近这个商业航天啊，很多粉丝都被折磨的不行了，他一直在震荡，在调整， 在等待一个修复的信号出现，在我看来也快差不多了，所以大家一定要屏住。那我再给大家讲一期，为什么这么坚定的看好商业航天， 这个里面呢？有几个底层的逻辑的，大家仔细听，因为这期视频比较长，大家也可以先关注收藏起来，等到你夜深人静的时候，自己一个人在那好好的听一听。那从第一点出发， 大家也知道现在整个中美在高端科技这一块在博弈，全面的在竞赛，美国这边是 spacex 在 做，它大概要发射多少呢？四点二万颗， 那中国这边如果不做，未来全部被 space 抢走，那未来我们怎么办？整个置空权怎么办？所以我们必须要去干这个事情，那我们计划申请是二十万颗， 二十万颗的整个的市场的规模，它是一个很大的一个市场，有数十万亿的规模，它会带来很多的就业，那就业再来反哺我们的这个消费，所以说这个板块很重要，现在全球只有中国和美国 两个国家能在这个板块做竞争。那第二个点是什么呢？就是 ai 的 需求，大家都知道这两年整个 ai 作为全球来说都是非常热门的， 每个国家都非常重视 ai 的 发展，特别是美国和中国，虽然中国目前在 ai 方面稍微落后美国一点点，但是呢 ai 它的这个未来的潜力也是非常大的，包括 整个股市的走势大家也看得到，你看英伟达对吧？你看美国的那七姐妹，包括中国的韩五 g 这些，大家走势也看得到，所以说也是非常热的一个板块，然后这个板块市场也非常巨大，那它和上海航天有什么关系呢？大家要看啊，你想我们现在整个 ai 的 发展 到目前这个阶段需要很大的算力对不对？那算力背后对应的什么？是能源对不对？能源他就是需要电，在目前来说整个全球都是在电荒的一个状态， 特别是美国、中国这边还稍微好一点点，我们前段时间推出的十五计划，未来要新增百分之四十的这个新的电量的扩容，它为什么准备的就是为我们整个 ai 板块准备的？那为什么商业航天和电能挂钩呢？ 未来我们要在卫星上面去发电，现在目前 spacex 已经在规划在做这个事情呢。大家你想啊，在太空上面，你像我们地面可能要分白天黑夜，但是你在太空的时候 没有白天晚上它日照是每天二十四个小时都在的，所以说它可利用的效率会大大的提升。所以说我们未来要在 卫星上面做光伏的这个发电，这一块是我们未来的一个规划，包括美国的 spacex 公司也是这么规划的。第二点是什么呢？就是要做数据传输， 你想啊，整个太空它是真空的状态，数据传输它的损耗是不是比我们地面低的多的多？然后这个是第二个点，第三个点是什么呢？ 就是目前我们的自动驾驶也好，不管是这个机器人训练也好，他都需要一些大量的数据的，我们要做到天地一体，三百六十度无死角的信号覆盖，那为什么这么说呢？你看我们现在的自动驾驶 目前还是一托于我们地面的基站的，但是你想如果能更准确的判断出你行驶的过程当中是不是有风险的话，你必须要三百六十度无死角，而且这个信号传输还得稳定。那你想在整个太空当中， 如果你部署的卫星的数量是足够的话，你肯定是可以做到的，对不对？所以你自动驾驶也需要靠未来整个三百六十度无死角的这样的一个通讯来实现，包括我们的航海运 和我们的空客，就是我们的民航，他都没有办法去做上网的功能的。那这一块也有很大的一块市场， 包括 spacex 它自己已经签署了很多家航空公司，就是这些用户啊，它已经在正常使用了，包括一些偏远的地方，你像非洲啊，这些地方它的信号覆盖非常弱，那你如果是搞基建的，你的成本划不来，所以说这一块也是未来很大的一块市场。 那最后一点，第四点是什么呢？整个太空，整个商业航天的发展，它已经进入到了军备竞赛的这样的一个局面了。为什么这么说？你看俄乌战争的时候， 大家应该也听到过俄乌战争 space 的 经验，它在给它提供卫星的这样的一个通讯的服务，包括很多动作都是由它完成的。 所以说他不只是说民用上面，未来在中美两个大国上面，制空权的上面的强夺尤为重要。你想上升到军事层面了，你这个东西掌握在别人手里面， 你觉得作为我们中国能不发展这个事情吗？是不可能的，必须要去做。那你说俄罗斯他们不想发展，想发展，但他们没有这个技术，目前我们的 发射的这个技术已经非常非常成熟了。我们前期的点是在那里在回收这一项，我们 a 股上面有一些公司，他的回收功能已经在大步的向前跨越了技术。 所以说你从上面几个点看，从整个中美的目前的一个高科技竞争的一个趋势来看。第二点 ai 的 这个未来算力这个需求上面来看。 第三点就是我们国家还要发展其他的一些，我们这个航运航空，包括一些偏远地区的这些基础的建设，包括我们的自动驾驶都是需要的。那最后一点就上升到军备竞赛，那这个就是我们的战略，必须要拿下， 不可质疑的好不好？所以为什么我说大家一定要坚定看好整个未来商业航天的发展，这个就是我的底层逻辑。以上所有都是我个人的观点，也不构成任何的投资建议。

谁都没料到，二零二六年刚翻开第一章，中国航天竟直接甩出一张王炸！就在一月十九日下午十五点四十八分，当所有人都在关注新年新气象时，北京的商业航天巨头银河航天，却在海南发射场干了一件惊天动地的大事。 长征十二号运载火箭，烈焰升腾，直刺苍穹！美国 spacex、 亚马逊搞了多年的新高度，一句话形容这次发射，银河航天直接掀了传统卫星制造的底裤。 过去几十年，造卫星在全世界都是奢侈品，动不动就挤一颗，像手工绣花一样慢慢磨，一条产线一年造不出几颗。美国佬一直卡着我们的脖子，觉得中国搞不出低成本大批量的造星工厂。 可谁能想到，银河航天这次直接打破了魔咒，这次送上天的低轨十九组卫星，竟然是银河航天独立研制的第二组太空基础设施，他们是怎么做到的？南通造星，北京赋能， 银河航天直接把卫星生产线搬进了智能工厂，玩起了数字化全流程贯通。这就好比别人还在用老式缝纫机做衣服，银河航天直接上了全自动三 d 打印流水线，年产百颗，每三天造一颗星。这速度，别说美国老傻眼，连马斯克看了都得直呼内卷。 更狠的是，银河航天这次不仅发了卫星，还直接把手机直连卫星的技术给彻底打通了。以前我们用卫星通信，得扛着大波或者笨重的天线，现在呢？未来的手机直接就能连卫星上网。无论你在深山老林、茫茫大海，还是在信号死角，掏出手机就能刷视频、打电话， 从今天起，全球的卫星互联网版图上，不再只有马斯克的心练独舞，中国银河航天的小蜘蛛网已经知救，而且越知越命。这不仅仅是技术的突破，这是直接改写了全球通信的规则。

陈昌、曾雷，然后郭博他们生产的这个 tr 芯片呢，其实本质上是用在这个相控阵雷达和卫星通信里面的 发射链路和接收链路的一系列的这个射频芯片啊，这个 t 就是 transmitter 发射， r 就是 receiver 接收。如果你把这个一拆解的话，你就会发现这个芯片其实有不少公司能够生产啊 啊，因为它包含了这个低噪声放大器，功率放大器，然后数控的这个移相器、延时器，以及这个波数复型芯片。那这样一拆解的话，你就会发现，卓胜威是不是他自己能够生产这些电压芯片，并且正在开展电压这个芯片的这个业务？没有问题啊，卓胜威他本身就是一家功率厂商， 然后呢，电科芯片它其实也有那个拨鼠的这个附近芯片，这么一看的话，这个东西就变成了射频基建。所以呢，这个 t r 芯片它如果继续发酵下去，会不会就会延续到这个射频基建厂商，延续到这些射频芯片公司呢？我前面也说了，这个 射频器械射频芯片现在是一个空近反转的一个状态嘛，那我觉得在这个扭曲的氛围下，这种可能性是完全有的，而且射频芯片它确实处在一个反转的一个前夜啊， 就是反转的这个情况。至于射频芯片反转有哪些公司呢？就是说可以去看看一下我那个主号里面前段时间发的一个视频啊。