湖南白银的股价还会跌多久？

国内唯一白银主业 a 股标的湖南白银，两千多年白银产能加国资赋能，二零二六年能靠白银牛市加深加工打开增长空间吗？全程大白化分析，公司前身为金贵银业，二零二四年完成重大资产重组 时，控人变更为湖南省国资委，是国内唯一以白银为主业的 a 股上市公司。已形成千新银矿采选、多金属冶炼、银基深加工全产业链，白银年产量两千吨，金贵牌银定或 lme 和上期所认证产品覆盖银定、硝酸银、电机、铜等，广泛应用于光伏、新能源、汽车、电子等领域。 白银价格持续上行，二零二五年以来涨幅超百分之十五。公司作为白银龙头充分受益，业绩加速释放，硝酸银、银基、新材料等深加工产品放量高毛利，深加工业务占比稳不提升。你发行十亿元中期票据加出让土地回笼资金。聚焦白银主业，加速资源整合与技术升级。 托郴州中国有色金属之乡资源禀赋，保山矿业等矿山，提升资源自给率，降低原料成本波动风险。研发费用同比增百分之七十五点六五。技术升级持续推进。二零二五年前三季度营收八十五点九四亿元，上涨百分之五十九点五六。规模净利润一点五九亿元，上涨百分之八点四四。 扣菲净利一点四四亿元，上涨百分之八十八点九一。毛利率百分之五点八八，资产负债率百分之五十三点七九。经营活动现金流净额一千两百五十九点二零万元。营收高增淡，现金流仍处于压状态，关键估值来了三百八十五亿市值到底值不值？ 两种硬核算法算清楚。一、市盈率法，按机构预测二零二五年全年规模净利润二点零到二点三亿元计算，参考贵金属行业二零二六年合理 p e 区间二十五到三十倍，对应目标市值五十到六十九亿元，当前三百八十五点零七亿市值显著高于合理区间估值，溢价严重。 二、自由现金流折现法。参考二零二五年前三季度经营现金流一千两百五十九点二零万元，结合白银涨价加深加工放量预期，假设未来五年自由现金流年化增速百分之十五到百分之十八，永续增长率百分之一到百分之一点五，折现率百分之九，中性估值对应合理市值三十五到四十亿元， 当前市值大幅透支白银牛市预期。长期价值看深加工业务盈利贡献与现金流改善进度来看，撑起国内白银龙头地位的三大核心底气。一、 稀缺家资质壁垒。国内唯一白银主业 a 股上市公司白银年产能两千吨，金贵牌银订货国际认证，拥有白银清洁冶炼、综合回收等领先技术，累计一百四十一项专利，其中发明专利一百零六项，技术储备深厚。 二、国资加业绩双保障。湖南省国资委实控融资成本优势明显，拟发行十亿元中期票据，补充流动资金，为资源收购、高端业务研发提供资金支撑，营收净利连续多年增长，三季度业绩加速，白银涨价下业绩弹性充足。 三、全链家赛道双布局，采矿冶炼深加工完整产业链规模效应显著，传统银定业务稳基本盘，硝酸银、银基新材料等深加工产品打开成长空间，产品广泛应用于光伏、新能源等高需求赛道，抗风险能力增强，投资避坑提醒， 当前 pe 为一百八十七倍，显著高于贵金属行业均值三十九点二二倍，估值溢价过高，资源自给率低，铅锌银金矿外购占比高，原料成本波动易侵蚀利润。毛利率仅百分之五点八八，远低于行业头部资产负债率百分之五十三点七九，有些负债高，利息负担沉重，身加工业务占比仍低，盈利贡献有限， 营收高增位有效转化为现金流。白银价格受全球货币政策、地缘政治影响大，价格下跌将直接冲击盈利。传统冶炼业务竞争激烈，环保政策趋严，抬升减排成本。一句话总结，湖南白银是国内白银领域稀缺标的，受益白银牛市与国资赋能， 营收净利双增，且业绩加速释放，但估值高、现金流弱、毛利率低是短板，适合长期看好白银赛道，能承受高估值波动的投资者。重点跟踪白银价格走势、深加工业务拓展及现金流改善情况。

这个视频我们聊透湖南白银，下一个关注什么行业，看主页置顶视频湖南白银，原名金贵，营业成立于二零零四年，二零一四年在深交所上市， 是一家以白银为核心，覆盖采选、冶炼、综合回收和部分深加工的一体化有色金属企业。公司产品包括白银电解铅、黄金、电机铜以及少量银制品。其中白银是最重要的品种，对收入和利润的影响最大。 根据二零二四年年报透露，公司当年白银业务实现营业收入四十五亿元，贡献百分之五十四。白银业务毛利二点二亿元，占总毛利百分之四十一。 那么，湖南白银最近为什么会受到市场广泛关注？核心原因就是白银价格进入上行周期，公司业绩开始明显修复。二零二四年以来，在贵金属整体走强的背景下， 白银价格创出近十年高位。截至二零二六年一月中旬， ccomx 白银价格约八十九点九五美元，美昂斯年初至今涨幅接近百分之二十七。与黄金相比， 白银除了金融属性之外，还具有较强的工业属性，在光伏、新能源、电子材料等领域的需求持续增长， 而供给端相对刚性，使得银价走势偏强。从行业视角来看，湖南白银是市场中少数以白银冶炼为核心主业的上市公司。 公司具备年两千吨白银精炼能力，并且拥有完整的综合回收体系，可以从铅、锌矿及冶炼副产物中回收多种有价金属。 公司生产的金贵牌银定是上期所注册交割品牌，流动性和市场认可度较高。财务数据方面，银价的上行以及公司自身白银产量的增加，带动公司业绩不断修复。 二零二四年公司实现规模净利润一点七零亿元，同比增加百分之两百零五点六五，成功实现纽亏。二零二五年前三季度，公司实现营业收入八十五点九四亿元，同比增长百分之五 九亿元，同比增长百分之二十八点四四。扣非净利润一点四四亿元，同比增长百分之八十八点九一、下一个关注什么行业？ 看主页置顶视频那么，湖南白银未来还有哪些看点呢？最大的看点就是白银价格中疏上移，对业绩有直接支撑。从供需结构来看，白银正在从跟随黄金的贵金属逐步转向以工业需求为主导的双属性金属。 根据世界白银协会的数据，二零二四年全球白银需求中工业领域占比已达到百分之五十九，明显高于珠宝和投资需求。其中， 光伏汽车与新能源汽车、数据中心与人工智能是当前白银工业需求增长最集中的三个方向。这些领域共同的特点是对白银的使用具有功能、不可替代性，而且与全球能源转型和算力建设高度相关，决定了需求具备一定的中长期韧性。 再看供给端，白银的供给结构决定了他对需求增长的反应并不灵敏。全球约三分之二的白银来自铅、锌矿、铜矿等有色金属的半身生产，并非独立开采品种，这意味着白银供给更多取决于其他金属的开采节奏，而不是银价本身。 与此同时，受矿石品味下降、开发难度提升等因素影响，二零一八年到二零二四年，全球矿产银产量复合增速为负百分之一点二一，整体呈现长期偏弱的状态。在新矿发现难度较大的背景下，未来白银供给端难以出现明显放量， 供需错配的结果已经在价格端有所体现。截至二零二六年一月中旬，上期所白银价格约两万两千四百八十三元每千克， 年初至今涨幅约百分之二十四点六五。 ccomx 白银价格约八十九点九五美元，每两次年初至今涨幅约百分之二十七点四零，都是在近十年高位区间。在贵金属整体走强的背景下， 白银不仅跟随黄金的金融属性上行，同时也受到工业需求持续扩张的支撑，使得价格中疏呈现抬升趋势。对白银野链企业而言，价格中疏上移的意义在于对业绩的传播路径更直接。白银作为标准化大宗商品， 价格变化能够较快反映到销售端，而在产能和产量相对稳定的情况下，赢价中疏的抬升有助于改善单吨盈利水平。好，这一讲就讲到这里，关注我，每天看懂一家上市公司。

我今天干了一件不知道是不是特别蠢的一件事情，今天那个白银的场内的基金不是从涨上去又跌下来吗？我再跌下来 三块九毛多的时候，我又接进去七万块钱，本来我想抛的，我怎么鬼使神差又接了呢？不知道下周一会是什么情况，下周一如果继续跌的话，能不能去补仓呢？ 因为我发现他有个规律，就上次的三个跌停板的时候，他溢价杀到百分之十五，然后他弄弄弄，又被情绪又炒上去了，每次到溢价百分之五十以上，他就开始有风险了。这次我摸到他的规律了，所以你们说在跌的时候要不要去补偿？

最近这金银价格涨的真是让人目瞪口呆，黄金已经坐上了火箭，而白银简直就是开启了时空穿梭模式。一月二十一日早盘，现货黄金直线拉升，历史性的首次突破了美昂斯四千八百美元大关，有分析师甚至大胆预测，金价上半年就可能冲击五千美元，照这个势头恐怕都用不了半年。 黄金疯狂，盘子更小的白银更是涨疯了，银价已经稳稳占上九十美元，这两天一度触及美昂斯九十五点八七美元的记录高点， 算下来，年假从二零二五年至今，累计暴涨了约百分之一百四十七，光是二零二六年开年这二十多天，涨幅就超过了百分之三十，这收益足以让大多数理财产品汗颜。 白银暴涨直接点燃了 a 股相关板块，一月二十一日，有色金属板块集体大涨，贵金属板块涨幅逼近百分之八多只，各股涨停。其中湖南白银的表现尤为抢眼，上演了一场心跳之旅，早盘多次打开涨停板，又迅速封毁，最终强势收获两连板，全天成交额超过五十四亿元。如 如果把时间拉长，湖南白银的故事更像一部绝地求生的逆袭大片。两年前的二零二四年初，其股价还在两元附近徘徊，谁能想到这支曾经的边缘股能有今天？ 他的重生之路可以清晰的分为三部，第一部是生死危机，公司前身金贵营业，曾是民营的中国白银第一股，但二零一九年因经营问题巨亏超四十亿元，濒临退市。第二部是国资救援，二零二零年底在郴州市国资委主导下完成司法重整，化解了退市风险。 第三步是强力升级。二零二四年初，公司通过收购湖南有色产业投资集团旗下的保山矿业百分之一百股权，实现了关键一跃。这笔交易不仅注入了宝贵的上游矿产资源，也让公司实控人升级为湖南省国资委， 效果立竿见影。二零二四年，公司营收八十三点一三亿元，同比增长百分之六十一点七六。净利润一点七零亿元，同比猛增百分之两百零五点六五，成功扭亏为盈， 进入二零二五年增长势头延续前三季度营收达八十五点九四亿元，同比增长百分之五十九点五六。净利润一点五九亿元，同比增长百分之二十八点四四。在营价飙升的背景下，其股价翻倍也就不难理解了。但是，热闹之下也需冷静， 湖南白银的核心挑战依然存在，它本质上还是一家野猎场，尽管拥有了自己的矿山，但业务重心仍在加工环节，赚的是辛苦的加工费。 这直接体现在极低的毛利率上，二零二四年为百分之六点五四，二零二五年前三季度甚至微降至百分之五点八八。银价大涨，公司的毛利率不升反降，说明他更多是银的搬运工，在涨价盛宴中分到的蛋糕其实有限。此外，白银本身的风险也远大于黄金，白银市场规模小，价格波动较为剧烈。 更重要的是，超过百分之六十的白银用于工业领域，特别是光伏产业。目前惊人的高价正倒逼下游企业加速研发去银化技术，这为长期需求埋下了不确定性。所以湖南白银的逆袭，是国资重整与周期东风共同作用的结果。他 虽已走出阴霾，但也练主业利润薄，受制于资源价格的底色未变。他的故事告诉我们，在周期的浪潮里，分清什么是趋势的馈赠，什么是真正的实力，才是投资的关键。

白银有色今天低开后快速拉升，一度逼进涨停，盘中经过震荡调整，午后封住涨停晋级三连版。盘中波动的背后蕴涵着怎样的资金逻辑？我们进行一下拆解。昨天两连版的白银有色 今天低开跌超百分之三，这是一个低于预期的进价，但是开盘之后主力资金持续发力做多，仅用二十分钟便逼进涨停，多方尽显强势姿态。 拉高之后，获利盘抛压开始涌现，空方占据了上方，股价快速回落。经过了半小时左右空方的抛压，多方于百分之五左右开始承接，并在十点半之后开启了反击，经过短暂的反击尝试，发现短期有抛售意愿，空方资金已经基本得道出清，空方抛压相对有限，这个时候多方 开始牢牢掌控盘面局势，缓步拉升，进一步清洗最后的复仇，并与午后封死涨停未再开板。 三连版之后的白银有色接下来会怎么走？能够进一步加速吗？白银有色的走势与白银价格密不可分，我们先来看一下赢家，近几日白银维持高位震荡走势，短期还有继续上涨的预期。回到白银有色，今天盘中虽有震荡换手，但量能并没有明显放大，这是比较好的信号。 在白银价格没有剧烈波动的前提下，短期他想要继续冲高走点板比较困难，但会以换手的形式震荡上行。在筹码交换之中，股价陆续走高，但后期盘中波动可能会变大，投资者需要注意波动带来的风险预期。

兄弟们啊，湖南白银今天呢，再度涨停，收十五元，连涨下，泛售率标至百分之三十二点二八啊，成交额超一百零六亿啊，但是主力净流出八点二七亿。呃，深股通也在卖啊，机构看似买入，实则是多空分歧大呀，股价短期翻倍 r s m 呃，早已经出现超买了，呃，筹码高位松动明显。我觉得呢，这一波涨停已经属于强弩之末了， 限量的反手以及资金出逃就是建顶的前兆呀，后续大概率呢，会冲高回落啊。所以呢，不建议大家总追高呀。呃，持有的，我觉得还是逢高止盈，锁定利润是最稳妥的选择呀。

荷兰白银股价拔地而起啊，有朋友问我怎么看啊？首先啊，这不上涨最直接的导火索是什么？国际新价就在十九号的时候呢，白银期货一夜之间暴涨了六点五个百分之，直接干到了九十四块点二八美元，杨思 创下了历史新高，今天又继续高歌猛进，格林南岛的紧张局势呢，让避险的情绪啊升温，黄金白银一起飞， 湖南白银呢，作为国内自由矿山，年产一千吨的龙头哎，自然就是最大的受益者，光有概念还不够点，还得有钱来抬。我们今天看下数据啊，主力之间一天净流入三点七亿，其中特大单就占了三点八七亿，摆明的是大户的抢手。 再看龙虎吧，四家席位，再加上申股通联手买入了一点四个亿，市场情绪有多高呢？今年换手率接近百分之二十，成交额干到了五十四个亿，创了年内新高。 但是光看 k 线容易上头啊，我们还是得冷静一下，来翻一下他的财报，二五年前三季度，公司营收增长非常猛，接近百分之六十，达到了八十六个亿。可问题来了啊，营收暴增，规模净利润只增长了百分之二十八，连营收增速的一半都不到。那么利润去哪了呢？ 一方面呢，是营业的成本在飙升，另外一方面呢，公司为了做对冲啊，也就是期货了，套保的业务，在赢价单边上涨的行情里面呢，可能会拖了后腿，侵蚀了利润。好 看未来啊！荷兰黄金的机会和风险，它是同样突出的，机会有两张牌，第一就是产量的扩张，公司在西部布局的新基地，预计在二六年就能破产，每年能新增三百吨的一个白银，这是实打实的业绩增长点。 第二，长期的需求，新能源车和光伏产业呢，都需要大量的来，这是时代赋予的红利，但是呢，风险他也是悬在头顶上的。 第一就是最大的风险是什么呢？也就是减持的一个抛压了，公司十六号的公告呢，要卖掉五千两百零三万股的库存股，占总股本的百分之一点八四，这就像是悬在头顶上的一把剑，随时都有可能砸下来。 同时呢，国控和长城资产的减持计划也还没结束。第二，赢价的波动，现在的高赢价能持续多久，公司自己都提示了不确定性，所以结论是什么呢？ 湖南白银的近期的一个暴涨呢，是赢价和资金共同作用的一个结果了，短期的情绪面是非常的强，但基本面上高营收低利润的问题呢，是需要警惕的，头顶的巨大的抛压，也是短期最大的不确定性。接下来呢，需要观察三个信号，第一就是白银的价格能不能稳得住，第二，西部激励的投产品进度怎么样？ 第三呢，就是四季度套宝的一个业务，他的真实盈亏情况，记得投资有风险，入市需谨慎啊。

白银现在还能不能买？我把实话一次说清，白银没走完，但已经进入高波动阶段，不是闭眼冲的时候了。为什么这么说？三层逻辑，第一层，长期逻辑没变， 白银不是纯金融资产，它是真正被消耗的金属，光伏、新能源、电子设备都在用，银需求是刚性的，而且还在增长，这一点没问题。第二层，金融属性在放大，这两年全球债务高企，货币超发，资金在找硬资产， 黄金太贵了，白银就成了放大器。所以你看到的是长得猛，但也一定会震得狠。第三层也是关键的一层节奏问题。现在的白银已经不在起涨区，而是在中后段博弈区，上涨还会有，但不会是那种一路不回头的走势，拉升回撤喜人 反复来，那还能走多久？按历史周期和当前结构看，这一轮白银行行大概率还能延续一到三年，但后面的钱明显比前面的难赚。所以普通人该怎么做？ 一句话，别追高速哈，只做分批长期能扛波动的那一部分。你要的是趋势的钱，不是情绪的钱。

湖南白银基本面，公司主营白银也链加工业务，行业前景，受贵金属价格波动影响，财务表现需关注收入、利润增长及负债现金留健康度，在细分领域具备中等竞争优势。 湖南白银估值，当前市盈率较低，显示可能被低估，市净率合理，相比历史估值处于相对低位区间。 湖南白银市场情绪，市场情绪受通胀担忧推动，贵金属需求升温，存在产能扩张等利好消息。大盘走势对各股影响中性。 湖南白银技术面，股价呈现上升趋势，关键支撑位在十元附近，压力位在十五元附近，成交量温和放大，显示市场活跃。

明天就一一点一九，应该是湖南白银大奖的一天。一月十八日，美国与欧洲多国因格林兰岛问题出现贸易摩擦升级信号，特朗普威胁对欧洲八国加征关税。若周末该事件持续发酵或出现新的冲突升级信号， 避险情绪可能推向白银需求。该政策从下个月也就是二月一日开始息息，并且到今年六月份的时候，关税会升到百分之二十五，因此即要关税政策真的息息，那么会激励好我们的湖南白银。其次，美联储下个月降息应该是不太可能了。 众所周知，降息会降低本国货币的利率吸引力，导致资本流出，美元指数成压走弱。美元贬值意味着用其他货币购买白银更便宜，刺激全球需求，推行白银价格。 而美国不降息，白银就无法从这里获得增级的影响。但是主播并不认为这个会颠覆国际局势对白银的影响。最后就系暗盘资金流入， 周五的时候湖南白银冲高回落，或许是因为大盘的原因，也可能是主力明牌出货影响的， 但是盘后统计显示，主力偷偷地用暗盘流入了好几倍的资金量，因此周一积蓄渐淡，后续也会直线拉升。 要我说主力就别演了，直接拉升吧。综相所述，主播觉得明天湖南白银的价格会飙起来。这周我不谈五个交易印，五个讲顶板，让我飞起来吧！

本期要解读的公司是湖南白银。湖南白银的全称是湖南白银股份有限公司，前身为郴州市金贵银业股份有限公司，于二零零四年十一月八日 在湖南省郴州市注册成立，由郴州市金贵有色金属有限公司、曹永德等共同出资组建。公司自创立之初便专注于白银及有色金属领域，依靠郴州中国有色金属之乡的资源禀赋，逐步构建起集采矿、 选矿也练身家一体的产业格局。二零一四年一月二十八日，公司在深圳证券交易所中小版成功挂牌上市，成为国内唯一以白银为主业的 a 股上市公司，被誉为中国白银第一股。 上市后，公司借助资本市场力量快速扩张，年白银产量达到两千吨。金贵牌银定先后通过伦敦金银市场协会和上海期货交易所认证，成为国际认可的交割品牌。然而，高速扩张也为后续困境埋下伏笔。二零二零年， 受市场环境变化、内部管理不善及前期投资过度等因素影响，金贵营业陷入严重债务危机，资不抵债， 公司通过司法重整程序化解危机，这一痛苦经历使其意识到单纯依靠民营资本在资本密集型产业中的局限性。二零二二年，公司启动重大资产重组计划，引入战略投资者湖南省股权投资集团，后整合为， 并于二零二四年四月十日正式更名为湖南白银股份有限公司。二零二四年，公司完成重大资产重组，收购保山矿业百分之一百股权，新增千金矿资源储备，实现从野猎加工向资源端的延伸，控股股东变更为湖南省矿产资源集团 实际控制人变更为湖南省国资委，标志着公司从民营企业转型为省属国有控股企业。二零二五年，公司在新股东赋能下进入发展新阶段，上半年实现营业收入四十五点二九亿元，规模净利润六千两百一十九点六九万元，三季度营收更是达到五点九四亿元，同比增长百分之五十九点五六， 展现出强劲的复苏势头。千辛萤火南白银资源形成选十万吨铅、两千吨银及多金属演练综合回收白银系列产品精心加工的三位一体全产业链布局。公司业务覆盖白银、电解铅、黄金、电极铜、硝酸银、 银制品等十余种产品，其中银定和签订均为上海期货交易所交割品牌，产品质量获得行业高度认可。 技术创新是湖南白银的核心竞争力，公司拥有有效专利授权一百四十一件，其中有效发明专利一百零六件，技术领域含盖高效分离提纯、节能环保、清洁生产、多金属复杂资源综合利用等关键环节。二零二五年上半年 公司研发费用同比增长百分之七十五点六五至两千七百七十七点九五万元，显示出对技术创新的持续投入及白银清洁冶炼技术处于国内领先水平。可从富含银的原料中同步提取金、 b、 p、 p、 锌、铜、银等 多种有价金属资源，利用率远超行业平均水平。从市场地位看，湖南白银二零二五年三季度以八十五点九四亿元营收和一点五九亿元净利润位列行业首位，每期解锁一个上市公司。我是龙艳，下期再见，记得点赞关注哦！

今天我们要聊的呢是湖南白银这家公司啊，在行业非常景气，然后政策也非常支持的情况下，它的基本面有了很大的改善。那在这样的一个背景下，这家公司未来的股价会有什么样的表现？对，这个确实是一个非常值得关注的话题，那我们就直接开始吧。首先我们要探讨的主题是执行债务，那其实说白了就是 用最精炼的语言把公司的投资亮点和未来的股价的上涨空间给大家讲明白。行，那我们现在是给的这个湖南白银的评级是买入， 然后呢，目标价是十三到十五块钱，那这个空间相对于现在的这个股价是有百分之十五到百分之三十三的上涨空间的。听起来确实很诱人啊，那你说这个投资逻辑主要是有哪些方面支撑？ 这个投资逻辑主要有四点，第一点呢，就是公司的这个基本面是持续向好的，你看他的这个二零二五年的前三季度的营收已经达到了八十五点九点五六，然后净利润是一点五九亿元，同比增长百分之二十八点四四。 更厉害的是他的扣菲净利润是一点四四亿元，同比增长百分之八十八点九一。第二个呢就是整个白银行业的景气度是非常高的，二零二五年全球白银的供需缺口已经扩大到了一点一七亿昂司，然后二零二六年预计还会维持在一点四亿昂司，所以银价是有望持续的维持在高位的。 第三个呢，就是政策层面，中国已经把白银的出口管制提升到了稀土的级别，二零二六年的出口配额直接砍了百分之三十，这个就会让白银的战略资源属性更加的凸显。 最后一个呢，就是公司完成了对保山矿业百分之百股权的收购，新增了四十五万吨每年的采选产能，让公司的这个资源自给率从无到有直接提升到了百分之三十五，看来这公司的发展势头很猛啊。不过投资都是有风险的嘛，你觉得这家公司现在存在哪些主要的风险点？风险点主要有三个， 第一个呢，就是白银的价格波动非常剧烈，历史上最大跌幅有百分之四十，而二零二五年的涨幅又高达百分之一百七十二。第二个呢，就是公司的这个财务上面的压力也不小，资产负债率已经超过了百分之五十三，然后流动比例只有一点一，短期长债的压力还是很大的。 第三个呢，就是公司有百分之七十的原料都要靠外购，毛利率只有百分之五点八八，说明公司在整个产业链里面的溢价能力还是偏弱的，这些风险确实得重视起来。那下面咱们来分析一下公司的基本面，首先这家公司到底是做什么的？他的业务覆盖哪些领域？他的产业链布局是怎么样的？ 这家公司其实很有特点的，它是我们国内首家以白银为主营业务的 a 股上市公司，被称为中国白银第一股。然后它是成立于零四年，一四年在深交所的中小版上市，它的注册资本是二十八点二三亿元， 法定代表人是李光梅，注册地址呢是在湖南郴州，了解了它的背景，那它的业务到底是涉及到哪些环节呢？这公司的业务呢就是白银、电解铅，黄金、电锌、铜，还有银制品等等这些有色金属和贵金属产品的演练和销售。 然后他的产业链呢，是非常完整的，从有色金属矿产资源的碳财权，到多金属的冶炼、综合回收，到最后的精深加工，他都有， 而且他还可以综合回收金 b、 t、 锌、铜、锌、钛等多种有价金属。听起来产业链挺完整的，那最近这个公司有什么比较大的变动吗？有啊，就是二零二四年的时候，他完成了重大资产重组，这个湖南省矿产资源集团成了他的控股股东，然后他的实际控制人就变成了湖南省国资委， 所以他也从一个地方国企变成了省属国企，这样的话他在资源配置和政策支持上面就更有优势了，看来公司的实力更上一层楼了。 那公司的主要产品都有哪些？市场认可度怎么样？公司的主要产品就是银定金、定铅、定锉、铅锉矾、银金币 t、 白电机、铜把粉，还有银质工艺品等等。 然后呢，这个金贵牌银定是获得了英国伦敦金银市场协会和上海期货交易所的双重认证的，它的纯度可以达到百分之九十九点九九五，所以它的产品也是远销英美、欧盟、日韩还有东南亚这些地方。看来公司的产品挺受欢迎的。那公司近几年的营收和盈利状况到底怎么样？ 有没有什么比较大的变化？公司近几年的财务状况是有明显好转的，你看他二零二五年的前三季度，他的营业总额是达到了八十五点九四亿元，同比增长百分之五十九点五六，然后规模净利润是一点五九亿元，同比增长百分之二十八点四四。 扣菲净利润是一点四四亿元，同比大幅增长百分之八十八点九一。这个最新的季度的数据有没有什么特别值得说的？有啊，就是他的这个二零二五年的第三季度，单季度的营业收入就达到了四十点六五亿元，同比增长百分之九十八点六八，环比增长百分之五十四点零九。 然后规模净利润是九千六百三十六点一一万元，同比增长百分之四十七点五一，环比增长百分之一百八十一点六四。 那这一次的大幅增长呢？主要的原因就是白银等贵金属的价格上涨，然后公司的产能也得到了释放。既然公司现在盈利这么好，那前几年公司的盈利状况怎么样？ 其实公司前几年是连续亏损的，你看那二零二二年和二零二三年，分别亏损了一点六七亿元和一点六一亿元，直到二零二四年才实现扭亏为盈。全年净利润一点七亿元，同比增长百分之二百零五点六五。那这一个大的转折就是因为他完成了重大资产重组，然后银价也开始大幅上涨。 我比较好奇的是，公司的毛利率水平为什么一直都不高？这背后的原因是什么？公司的毛利率确实一直都偏低，你看呢？二零二五年的前三季度的毛利率只有百分之五点八八，比二零二四年全年的百分之六点五四还略低一些， 但是他第三季度单季的毛利率又回升到了百分之六点二七，这个主要的原因就是因为公司有百分之七十的含银原料都要依赖于外购，那这个采购成本就占到了野猎业务总成本的百分之八十二，所以公司的溢价能力比较弱，这就直接压在了公司的毛利率上面，看来公司的盈利能力还得提升啊。 那我们接下来要看的是他的资产负债结构，公司最近的这个资产负债情况有什么变化吗？公司的这个资产负债啊，是一直在上升的，你看他的总资产， 从二零二五年的一季度的六十二点四五亿元，到二季度的六十七点零七亿元，再到三季度的七十二点八七亿元，是在不断的增加的。那总负债呢？从一季度的二十九点二八亿元，增加到二季度的三十三点四六亿元，然后到三季度就增加到了三十九点二亿元， 这资产和负债同步增加。那具体到一些关键的指标，比如资产负债率、流动比例、速动比例，有什么值得我们注意的吗？ 资产负债率是一直在攀升的，从一季度的百分之四十六点八八涨到了三季度的百分之五十三点七九，那这个主要就是因为业务的扩张带来的负债的增加， 然后它的流动比例是一直在一点一左右，速冻比例呢？只有零点三五，都是远低于这个通常认为的安全水平的，这就说明公司的短期偿债能力还是比较紧张的，短期偿债能力确实值得关注。那公司现在的利息负债和融资成本的情况怎么样？公司的利息负债是比较高的，有十五亿元， 占总资产的百分之二十五点一五，光二零二五年的前三季度的财务费用就有六千六百零三点一八万元，这说明公司的融资成本很高，或者说资金结构不太合理。 看来公司的资金压力不小啊。那公司的现金流状况怎么样？特别是二零二五年的经营活动现金流和净现比有什么变化？公司的现金流其实压力蛮大的，二零二五年的前三季度，经营活动现金流净额只有一千二百五十九点二万元，同比下降了百分之九十五点三九，然后净现比只有百分之七点九四， 就是远低于这个行业的健康水平，这下降幅度确实挺让人惊讶的。那投资活动现金流和筹资活动现金流有什么值得注意的变化？ 投资活动现金流净额是负的一点一一亿元，去年中期还是挣的一点二六亿元，这主要就是因为公司加大了对外投资，然后筹资活动现金流净额是三点三五亿元，同比增加了三点九五亿元，主要是因为公司今年增加了银行借款。经营活动现金流大幅下降的原因是什么？主要是因为存货的增加和应收账款回收的变慢。 虽然公司的存货周转率这五年从四百五十八点四九天下降到了五十七点七天，有明显的改善，但是存货占总资产的比例还是很高的，有百分之三十二点九，这就会对公司的现金流产生很大的压力， 公司的现金流压力确实挺大的，那下面咱们来看看公司的经营状况。我想问一下这家公司在白银的清洁野练和资源综合利用这方面到底有多强？这家公司在国内是绝对的领先地位，他一共拥有一百四十一件专利授权，其中有一百零六件是发明专利。 然后他的白银的年产量是两千吨，占全国的十分之一，是我们国家重要的白银生产和出口基地。听起来确实挺厉害的， 那公司在技术储备和研发投入上有什么值得说的？技术能力这块，他不光是有这个国内领先的清洁野链和资源综合利用技术，他的这些专利还覆盖了高效分离、提纯、节能环保、清洁生产，还有多金属复杂半生资源的综合利用等等这些核心的环节。 然后二零二四年的研发投入是四千一百三十七点三七万元，同比激增百分之八百零八点六八， 这就可以看出公司对于技术创新是非常重视的。看来公司对技术创新挺重视的。那公司在国内的白银行业到底处于一个什么样的地位？他有哪些核心的竞争优势？ 这公司是中国白银第一股嘛，也是 a 股市场上唯一一家以白银为主业的上市公司。然后他的那个金贵牌银定是连续十四年被评为全国用户最喜爱的二十家白银品牌。他的产品的纯度是达到了国家的一号银标准，也就是百分之九十九点九九五， 公司的产品质量确实挺高的，那公司在产业链布局和资源自给率方面有什么优势吗？首先公司的产业链是非常完整的，从上游的矿山采选到下游的精深加工，然后再加上他的这个金贵牌银，定是获得了伦敦金银市场协会和上海期货交易所的双重认证， 所以他的品牌在国际上也是被认可的。更厉害的是，他通过收购了保山矿业，让他的资源自己率从零直接提升到了百分之三十五，再加上他现在是一个省属的国有控股企业，所以他无论是在资源配置还是政策支持上面都是有明显的优势的。 看来公司的产业链优势很明显啊。那公司二零二四年的这个重大资产重组到底是怎么回事？简单来说，这个重大资产重组就是公司以十二点零七亿元的价格发行股份，购买了保山矿业百分之百的股权， 然后同时还配套募集了一部分资金。那这个交易完成之后呢？公司的控股股东就从郴州市国资委变成了湖南省国资委， 这是一个非常大的转变。我比较好奇的是，保山矿业注入之后给公司带来了哪些实质性的变化？最大的变化就是保山矿业它有一个年处理四十五万吨的铅锌银矿的采选能力，这就彻底的改变了公司之前原材料完全依赖外购的局面。 然后二零二五年上半年已经生产了白银原矿八十六吨，让公司的自给率一下子提升到了百分之三十五左右。同时保山矿业还承诺二零二四到二零二六年这三年的累计净利润是不低于三点六四亿元的，这也直接提升了公司整体的盈利能力。另外公司也新增了迁心的采选业务，让公司的产品种类变得更加丰富了。 看来这个资产重组给公司带来的好处不少啊。那除了这个重大资产重组之外，公司最近还有什么其他的大事发生吗？有啊，比如说二零二五年的六月份到十一月份，公司实施了股份回购，回购的金额是在九千二百六十万元到一亿二千三百二十四万元之间，这些股份呢，将来是要用于股权激励的。 那截至十二月三十号，公司已经实际回购了一千九百七十六万股，花费了一亿零六百万元。除了股份回购，公司的股东层面有什么大的变更吗？有一个比较大的事情，就是长城资产在二零二五年十二月减持了一千七百九十一万股，他的持股比例就降到了百分之四点九九九九九八， 就不再是持股百分之五以上的股东了。另外一个就是公司拿到了二零二六年的白银出口资质，这在现在出口管制这么严格的情况下是非常重要的。 说到出口资质，那下面咱们就来谈谈行业的发展趋势。首先咱们先来看一下全球白银的供需格局到底是一个什么样的情况，然后最近几年这个供应端有什么样的新的变化？最近几年全球白银的供应是非常紧张的， 你看二零二五年全球的矿产白银的产量只有大约八点一三到八点二亿昂四比二零二四年暴跌了百分之十二，而且这个数字已经远低于二零一六年九亿昂四的历史峰值了。 看来白银的产量下降的挺厉害啊，那主要是哪些国家的产量变化导致的？这个主要还是墨西哥、中国和秘鲁这三个国家。墨西哥他的年产量是在五千七百七十五到六千三百吨之间，占全球的百分之二十三到百分之二十五，他已经连续十六年保持了全球第一了。 然后中国的话是在三千三百到三千四百二十六吨之间，但是中国的银矿有百分之九十五都是千新同矿的副产品， 然后秘鲁的话是三千一百到三千三百五十九吨之间，但是他因为经常有矿山罢工，还有政策的变动，所以他的产量也非常的不稳定， 这几个主要产银国的产量都不太稳定啊。那回收银这块能不能缓解供应紧张的局面？再生银的回收二零二五年是一点九七亿昂斯，然后预计二零二六年会增加到二点零六亿昂斯。但是整体来看的话，二零二四到二零二七年全球白银的总供应量的年均复合增速也只有百分之一点二， 就是供应还是非常的吃紧。看来白银的供应确实挺紧张啊。那最近几年白银的需求端有什么大的变化吗？特别是在一些新兴的领域。需求端的话，最大的亮点就是工业需求，它占了二零二五年全球总需求的百分之五十八，然后这里面呢，电子电器又占了工业需求的三分之二， 特别是光伏已经成为了白银的最大的单一消费领域，它的占比已经达到了百分之二十九。光伏对白银的需求增长真的有这么夸张吗？真的有这么夸张。二零二五年光伏产业的用银量是七千五百六十吨，是全球白银总需求的百分之五十五，比二零二二年翻了一番。 然后再加上新能源汽车的爆发，二零二五年全球的销量是超过了一千五百万辆，那单车的用银量大约是一点五公斤， 所以这就直接带来了大约四百五十吨的白银需求的增量。光伏产业和新能源汽车的发展确实带动了白银的需求。那现在全球白银的供需缺口到底有多大？库存情况又是什么样？缺口还是很夸张的，二零二五年，全球白银的供需缺口已经扩大到了一点一七亿昂四， 就是三千六百六十吨。然后二零二六年的话，这个缺口还会进一步的扩大到一点四亿昂斯。并且从二零二五年到二零二七年这三年，这个缺口是会持续的放大的。从四千四百九十八吨增加到六千七百九十一吨， 那现在全球的白银库存只够维持一点二个月的消费，是处于历史极低的水平。全球白银的库存这么紧张啊？那中国的白银产业在全球到底处于一个什么样的地位？我们的供应和需求有什么独特的地方？中国其实是全球最大的白银出口国， 你看二零二五年，中国的出口量占到了全球贸易量的百分之二十三点四，也就是九千一百二十六吨，但是中国的矿银的产量其实只有三千四百吨，只占全球的百分之十三， 所以我们有一半以上的白银是需要靠进口或者是回收来补充的。既然中国的白银这么依赖进口，那国内的白银都用在哪些领域，哪些行业的需求增长是最快的？ 中国的白银消费结构里面有六成以上都是工业用银，然后其中呢，电子行业、光伏产业和医疗器械等新兴产业的需求增长是最快的，特别是光伏，因为中国的光伏组建的产能占到了全球的八成，所以中国的白银需求占到了全球的百分之三十五。 看来中国对白银的需求挺大的。那二零二五年底开始实施的这个出口管制新政，到底对全球的白银市场带来了什么样的冲击？这次的政策就是把白银的出口管制的等级提升到了和乌梯一样的严格程度，然后从二零二六年开始，出口配额直接砍掉百分之三十， 也就是从二零二五年的九千一百二十六吨降到二零二六年的四千五百吨左右。出口配额下降这么多，那出口量是不是也立刻就有反应了？没错没错，二零二五年的十月份，出口量还是六百六十吨的历史高点，但是到了十一月份，新政一落地，出口量就直接暴跌到了不到一百吨， 就是环比降幅超过了百分之八十五，然后对欧盟和美国的出口也分别下降了百分之四十二和百分之三十九。全球的白银供应格局彻底被改变了， 相当于每年全球的供应减少了两成左右，这个出口量下降的确实挺厉害啊。那我们接下来就聚焦白银的价格，二零二五年的银价到底经历了什么样的大行情？有没有什么关键的节点值得我们去关注？ 二零二五年的白银价格真的是堪称历史性的大牛市，年初的时候还只有二十八块零九美分美昂四，但是到了年末就直接冲到了八十三块六十美分美昂四，全年的涨幅高达百分之一百七十二， 直接刷新了一九七九年以来的最大年度涨幅记录。涨幅确实挺夸张的，那中间有没有什么比较大的价格波动？其实价格的走势是可以分成两个大的阶段的，第一个阶段是一月到八月， 这是一个稳不上涨的阶段，就是 comax 银和沪银分别上涨了百分之三十九点一和百分之二十六点三。 但是到了九月份以后，涨势就突然加速了，今儿 comax 白银直接从不到四十美元美昂斯，一口气冲到了七十九点七美元美昂斯，然后沪银也是从九千四百三十元每千克涨到了一万九千二百一十五元每千克，并且十二月二十六号现货白银还创下了七十九点一一美元美昂斯的历史新高。 看来二零二五年白银的价格波动挺大的啊。那我们现在看到的这个湖南白银的股价和估值处于什么水平？技术走势上有没有什么特别的？截至二零二六年一月十九号，湖南白银的股价是十一点二七元，市值是三百一十八点一六亿元， 然后市盈率 t t m 是 一百五十五点二九倍，就它在二零二六年一月中旬的时候，股价曾经冲到过十一点五零元的近一年新高， 然后现在是在十一元附近震荡。这么高的适应率，那机构对后世银价都是怎么看的？有没有什么一致的预期？机构的预测差异还是挺大的，像汇丰银行，他的精准预测是二零二六年白银全年的均价是六十八点二五美元美银斯，然后乐观的情况下会到八十八美元美银斯。 并且他认为到了二零二六年年底或者是二零二七年，银价会回落到五十五到六十二美元美银斯的区间。 但是银河期货就比较激进了，他直接看到伦敦银会到一百美元每盎司，沪银会到二十四元每千克，他给的支撑位是五十五美元每盎司和十三元每千克。 但是大部分机构还是倾向于二零二六年会在五十到六十美元每盎司之间高位震荡。看来机构之间的分歧挺大的。那有哪些关键因素会影响二零二六年的白银价格？最核心的一个因素就是二零二六年白银的高位，这就会给银价一个很强的基本面的支撑。 然后另外就是市场普遍预期美联储会在二零二六年降息一到两次，这会带动实际利率下行，对银价也是一个利好。除了供需关系和美联储的政策，还有其他因素会推高银价吗？美元的走势也很重要，就是美元指数可能会从九十六跌到九十一，那美元一贬值的话，白银价格理论上会有百分之六到百分之八的涨幅， 然后再加上一些地缘政治的风险，时不时的冒头，也会推升避险资金去买入白银。还有就是光伏和新能源汽车的需求还在持续的扩张， 这些都会对白银的价格形成支撑，这些因素确实会影响白银的价格，那我们下面来谈谈白银的下游应用，就是在光伏、新能源汽车、电子电器和医疗健康这几个领域，白银的需求到底有多旺盛？光伏其实是白银的最大的消费领域，你看二零二五年光服用银是七千五百六十吨， 占了全球白银总需求的百分之五十五。光伏对白银的需求占比这么高啊，那技术进步会不会改变这个需求结构？技术革新其实反而推高了需求。你像 n 型 topcon 电池，它的单片银耗是在一百到一百二十毫克，比传统的电池高出了百分之五十。然后 n 型 hgt 电池更高，它是在二百二十到二百四十毫克每片， 几乎是翻了一倍。那虽然说单位的银耗在下降，但是因为 n 型电池的市场份额从百分之四十提升到了百分之六十五，所以它整体的白银的用量还是在快速的增加呢。 再加上二零二五年全球的光伏装机量预计会突破六百几瓦，这就会带动白银需求超过六千吨。光伏产业对白银的需求还真是与日俱增啊。那新能源汽车行业对白银的需求增长也非常快，一辆纯电动车的用银量要比传统的燃油车高出百分之六十七到百分之七十九， 平均每辆车要用超过三百克的银，这些银主要是用在电池管理系统、高级驾驶辅助系统、电控系统和充电接口等关键部位。新能源车用银量这么大，那全球销量增长会带来多大的需求增量？二零二五年，全球新能源汽车的销量已经突破了一千五百万辆，这就带来了大约四百五十吨的白银需求， 然后预计二零二六年销量会达到两千万辆，那对应的需求肯定还会进一步的提升。看来新能源车对白银的需求也不小啊。 那电子电器和医疗健康领域每年要消耗多少白银？电子电器行业是白银最大的一个工业应用领域，它占了整个工业用银的三分之二。然后像智能手机、服务器、五 g 基站、互联网设备，这些都是用银大户。特别是随着 ai 和数据中心的快速发展，电子用银的需求也是在持续的提升的。 电子电器行业的需求这么稳定，那医疗健康领域是不是也离不开白银？没错没错，医疗领域白银的应用也是很广的，比如说人工关节、心脏支架上面会镀一层银锌合金，它的抑菌率可以超过百分之九十九， 然后包括手术器械、牙科材料、抗菌的伤口敷料也都会用到银。还有就是银纳米颗粒，它可以大大提高免疫检测市值的灵敏度，所以它在医疗诊断上面的应用也是越来越重要。 白银在医疗领域的应用确实挺广的，那我们下面来分析一下宏观环境和政策的影响。我们先来看一下全球的经济形势，二零二五年的全球经济有哪些重要的变化？特别是美国的经济表现和美联储的政策 对白银的价格会有什么样的影响？二零二五年全球经济是在复苏的，但是势头比之前要弱一些。然后美国在二零二五年的九月到十二月连续三次降息，把联邦基金利率降到了百分之三点五到百分之三点七五，但是美联储内部对于未来要不要继续宽松是有比较大的分歧的， 美联储的这个动向确实很关键。那美国的通胀和就业情况怎么样？美国的通胀到二零二五年十二月，它的 cpi 同比是上涨百分之二点七，核心 cpi 是 上涨百分之二点六，都是高于美联储的目标的。 然后就业市场的话已经开始有一些疲软的迹象了，这也是为什么美联储会有降息的空间。现在市场的普遍预期是二零二六年美联储可能只会降息一到两次， 并且四月份第一次降息的概率差不多有一半。美元的走势是不是也会对白银价格产生影响？美元指数其实在二零二五年是整体走弱的，就是从年初的一百零八点起跌到了年末的九十五左右，那美元一贬值的话，像白银这种以美元计价的大宗商品就会获得很强的上涨动力。那中国的经济在二零二五年表现怎么样？ 特别是在一些重点的产业政策上面有没有什么变化，是会直接影响白银的需求的。中国的经济在二零二五年是整体运行在一个合理的区间的，就是全年的 gdp 增速是百分之五，然后经济总量已经达到了一百四十万亿元。 分季度看的话，一季度是百分之五点四，二季度是百分之五点二，三季度是百分之四点八，四季度是百分之四点五，整体来看经济增速还是很稳定的。那具体到产业政策上面有没有什么新的举错？二零二五年的财政政策是更加积极的，广义的赤字规模比上一年扩大了百分之二十七， 然后斥资率大概是在百分之九左右，并且有色金属行业是被列为了重点的支持领域，专门出台了有色金属行业稳增长工作方案，二零二五到二零二六年明确了行业的增值年均增速要保持在百分之五左右。那这些其实都是给白银的需求打下了一个非常坚实的基础， 特别是新能源、高端制造这些新兴的产业，对白银的消费拉动是非常明显的，看来这些政策对白银的需求都是利好啊。那中国政府最近出台了哪些具体的产业政策来支持有色金属行业的发展？最核心的一个政策就是有色金属行业稳增长工作方案。二零二五到二零二六年， 他的目标很明确，就是要推动行业的增值年均增长百分之五左右，然后十种有色金属的产量年均增长百分之一点五左右， 还有再生金属的产量要突破两千万吨，并且要进一步的降低单位产品的能耗和碳排放。这些目标听起来还挺有挑战性的，那有没有一些税收方面的优惠来配合这些政策？当然有，从二零二五年十二月一号开始，共生矿如果能够单独核算的话，可以减征百分之十的资源税，半生矿的话是减征百分之二十， 然后绿色矿山企业销售低品位矿是免征资源税的，并且国家也在推动碳达丰的实施方案，就是到二零二五年再生金属的产量占比要达到百分之二十四以上， 还要推进节能减污降碳的改造，规范大宗固废的利用和处置，这些政策确实能促进行业的发展。那环保政策越来越严格，对于白银行业会带来哪些具体的影响？ 环保政策现在是非常严格的，比如说十四五生态环境保护规划里面，他是要求贵金属矿山的废水排放达标率是百分之百，然后固废的综合利用率要在百分之八十以上，那这就导致了银冶炼企业的平均固废处理成本占到了营收的百分之五点二， 再加上碳排放的要求也越来越高，包括欧盟的碳边境调节机制，也让中国的银财出口面临更大的压力。成本压力确实不小啊。那这些政策会对行业格局产生什么影响？影响还是挺大的，就是二零二四年的环保督查，全国的五十九家大中型矿山，只有六家是真正的建成了绿色矿山， 然后很多企业因为这个被迫进行限产整改，再加上环保的合规成本越来越高，导致二零二五年全球有大约百分之十五的中小冶炼厂退出了市场。 但是这也倒逼了企业去加大环保技术的投入，然后整个行业的清洁生产水平也有了一个明显的提升，环保政策确实能推动行业升级。那二零二五年年底出台的这个白银出口管制政策到底都有哪些核心的变化？核心的变化有三点，第一个就是白银的出口管制的等级被提升到了和乌 t 一 样的高度。 第二个就是他彻底的取消了出口配额，然后实行了非常严格的出口许可证制度。第三个就是二零二六年的出口配额直接在二零二五年的基础上下调了百分之三十，也就是从九千一百二十六吨压缩到了四千五百吨左右。 出口配额压缩的这么厉害，那出口量是不是也立刻就有反应了？对，没错，就是政策出台之前，二零二五年十月份的出口量还是六百六十吨的历史高点，但是到了十一月份就暴跌到了不到一百吨，就它的环比降幅是超过了百分之八十五的， 然后对欧盟和美国的出口也分别下降了百分之四十二和百分之三十九，看来这个政策对出口的影响挺大的。那湖南白银在这种出口管制的环境下，它有什么独特的优势吗？ 湖南白银因为拿到了二零二六年的白银出口资质，所以他在整个行业里面是非常稀缺的，再加上出口收紧之后，国内的银价是有一个支撑的，这对于公司的产品销售是非常有利的。 然后作为一个省属的国企，他在资源配置和政策支持上面也是比其他的企业要有优势的，看来公司的竞争优势很明显啊，那下面咱们就切入技术面的分析， 来聊一聊湖南白银在二零二五年到底经历了几个重要的股价运行阶段，每个阶段有什么特征？二零二五年整体是一个大涨的行情，但是他其实是可以分成四个阶段的， 第一个阶段是五月份到七月份的底部震荡，就股价基本上是在三点三九元到四点八元之间波动，然后他的日均成交量是三点二亿元，这个阶段就是大家在悄悄吸筹， 为后面的拉升做准备，这是第一个阶段，那后面几个阶段是怎么演化的？八月进入了突破启动期，就是股价一下子从四点八元冲到了六点零六元，然后日均成交量也放大到了八点五亿元，主要的原因就是白银价格开始大涨，然后公司的中报业绩愈增， 接着九月份就是一个加速上长期，就是股价从六点零六元涨到了六点九亿元，日均成交量也放大到了十七点一亿元，并且出现了两个涨停板，这就彻底打开了上升空间。最后四季度就是一个高位震荡，股价在六元到七点三三元之间宽幅波动，为后面的行情做一个 蓄势。二零二六年一月份公司的股价和成交量有没有什么特别的表现？二零二六年一月十六号盘中最高冲到了十一点五元， 是近一年的新高，然后那一周的涨幅就高达百分之四十一点一四，就从七点九元涨到了十一点一五元，并 且成交量也明显的放大，市场的关注度非常的高，看来市场的关注度挺高的，那公司的军线系统和技术形态最近有什么值得关注的信号吗？军线系统现在是一个非常标准的多头排列，就是五日、十日、二十日和三十日，军线从上到下依次排列，并且五日和十日均线还形成了一个金三角， 对股价构成了一个很强的短期支撑。听起来多头力量挺强势的，那具体到关键的点位有哪些是我们需要重点关注的？现在股价是在十一点二七元， 已经离均线有点远了，所以短期乖利率有点大，可能需要震荡消化一下。然后下面比较强的支撑是在十日均线的十点八三元和前期平台的十点五元，这两个位置会形成一个双重的支撑。 然后技术形态上面，日线是刚刚完成了一个突破，月线也是一个多头排列， 所以整体的趋势还是向上的，趋势确实挺明显的。那几个主要的技术指标现在是什么情况？相对强弱指标 rsi 是 已经到了九十三点一九，是一个严重超买的状态，然后 macd 的 红柱虽然在缩短，但是它还是在零轴上方，说明多头的趋势还没有被破坏，并且 kdj 在 低位刚刚金叉，这值是翘头向上的， 这预示着短线可能还有反弹的动力，指标上看确实挺强势的。那我们接下来要看的是市场情绪和资金流向，最近市场情绪有什么明显的变化吗？市场情绪最近是极度亢奋的，你可以看到他的日军换手率经常是超过百分之十的，最高的时候是达到了百分之二十一点二五， 然后他的成交量也是急剧的放大，就是日均成交额从原来的三五个亿放大到了现在的十五到三十亿元，并且涨停板也是经常出现。你像二零二五年九月份是出现过两次涨停，然后二零二六年一月份也是有多次触及涨停， 看来市场热度确实挺高的。那最近主力资金、油资和散户的动向有什么不一样吗？资金流向上面，其实机构和散户的分歧是非常明显的。你像二零二五年十二月三十一号，主力资金是净流出四千三百一十三万元，然后三十号是净流出一点九七亿元， 但是二十九号又是净流入四点三五亿元，二十六号是净流入九千五百三十万元，就是他的波动非常大。主力资金的波动确实挺大的。那二零二六年一月份有什么特别的？有啊，就是二零二六年的一月五号，主力资金是净流入三点五五亿元， 但是油资是净流出一点二三亿元，散户是净流出二点三三亿元，然后到了一月十六号，主力资金变成了净流出二点八八亿元，油资是净流入四千八百一十七万元，散户是净流入二点四亿元， 就是这种分化是非常明显的。资金的分歧这么大，那机构的持仓比例高吗？机构的持仓还是比较集中的，就是到二零二五年六月三十四六亿股，占流通 a 股的百分之三十三点七三， 就说明专业的投资者对公司的认可度还是很高的。机构的认可度确实挺高的。那从筹码分布上看，现在主要的筹码是集中在什么价格区间，百分之九十的筹码都是堆积在六点零七到七点一二元这个区间，然后现在的股价是十一点二七元， 已经远远的脱离了这个密集成交区，所以上方的套牢盘是很轻的，就它上涨的阻力自然就会小很多。既然现在筹码集中的价格离现价这么远，那我们下面就来进入未来股价趋势的研判。 你觉得未来一到三个月湖南白银的股价会怎么运行？有哪些关键的因素会影响它的波动？我觉得未来一到三个月股价可能会先震荡调整，然后再继续的上行，就是它现在 rsi 已经到了九十三点一九，是一个严重超买的状态， 然后主力资金最近也是持续的流出，并且获利盘的抛压也很重，所以他短期是有调整的压力的。调整的话会在什么位置获得支撑呢？支撑位的话我觉得是在十点五到十点八三元这个区间是有很强的支撑的， 因为这个是多重技术位重合的地方，然后再加上白银的价格还是在高位以及出口管制的这个利好还没有完全的消化， 所以这波调整之后他还是有机会在网上谈的。那你觉得下一轮的反弹会到什么位置？反弹的话，我觉得短期可能就是在十二到十二点五元这个区间，就是他整体可能会在十点五到十二点五元这个大的区间里面波动。 然后至于说能不能有更大的行情，那就要看二零二五年的年报和二零二六年的一季报是不是超预期， 以及白银的价格，还有出口配额的分配这些关键的因素。我比较好奇的是公司的基本面和行业的环境会怎么影响未来一年的股价走势。从中期来看的话，就是公司的盈利能力是有望持续提升的，因为宝山矿业并进来之后，它不光是带来了产量的增加， 同时也让公司的资源自己率从无到有直接提升到了百分之三十五，然后成本的控制能力也会增强，再加上公司有出口资质，所以在现在这种出口管制的情况下，是更有竞争力的，这些因素确实能增强公司的竞争力。那你觉得公司的估值有提升空间吗？当然有了， 现在虽然说它的市盈率看起来有一百五十五倍，但是因为它的 p、 e、 g 其实还是有下降的空间的， 然后再加上它是 a 股里面唯一的一个白银的标的，所以它本身就应该享受一个稀缺性的溢价。既然公司的估值有提升空间，那你是怎么推算出未来股价的目标区间的？我是这样估算的，就是按照二零二六年三到四亿元的净利润，然后再给他一个行业平均的三十五到四十倍的 pe， 那他的目标市值就是在一百零五亿到一百六十亿元之间，再除以他的总股本二十八点二三亿股，那他的股价就是在十三到十五元之间，这是按照行业平均市盈率计算出来的。那如果我们把时间拉长到一到三年，公司的成长和周期的逻辑会怎么演绎？其实公司长期的看点有很多，一个是他的潜能会持续的释放， 就是保山矿业的产能上来之后，公司的白银产量是会有一个大的跃升的。然后另外一个就是公司也在积极的往下游的高附加值的产品去延伸，再加上公司不断的加大研发的投入，所以技术优势会进一步的巩固。 这些都是成长性的逻辑，听起来成长空间确实不小，那周期的因素会怎么影响公司的长期走势呢？白银它其实不光是一个工业金属， 他还是一个新能源金属，所以他的需求在未来几年是非常确定的一个增长，再加上全球的流动性还是很充裕的，然后地缘政治的风险也在提升， 所以这都会让贵金属的配置价值越来越高。那你觉得在不同的白银价格的假设下，公司的净利润和股价会有多大的差异？如果是乐观的情况下，就是赢价能够突破一百美元每昂司，然后公司的净利润能够做到五到六亿元，那股价是有机会冲到二十到二十二元的， 这个概率我觉得有三成。那如果是一个精准的情况和悲观的情况呢？精准的情况就是赢价维持在六十到八十美元每趟次，然后净利润是三到四亿元，对应的股价就是十五到十八元， 这个概率我觉得有五成。那悲观的情况就是赢价跌到四十到五十美元每趟次，然后净利润是二到三亿元，那股价可能就是十到十二元，这个概率我给两成。公司的股价区间还挺宽泛的。那湖南白银在整个市场里面有没有一些别人很难复制的优势。有啊， 白银它是一个国家的战略资源，然后它又是新能源领域里面不可或缺的一个关键材料，再加上公司背后是有国资的背景， 所以公司是具备长期的配置价值的，看来公司的长期配置价值还挺高的，那我们下面来看看公司在经营上面会遇到哪些主要的风险。经营风险主要有三点，第一个就是公司有百分之七十的含银的原料是要依赖于外 购的，所以这个价格波动和供应的稳定性对公司的影响是非常大的。 第二个就是公司的毛利率只有百分之五点八八，然后产品又偏中低端，所以公司在产业链里面的溢价能力是很弱的，再加上公司的有息负债有十五亿元，财务费用的压力也很大。最后一个就是环保标准越来越严格，所以公司的合规成本也是在持续的上升的， 这也会压缩公司的利润空间，并且有可能会导致部分产限限产或者是停产，这些经营风险确实得重视起来。那公司在市场层面会遇到那些主要的风险？市场风险也有三点，第一个就是白银的价格波动非常剧烈， 历史上曾经有过百分之四十的跌幅，然后二零二五年又涨了百分之一百七十二，所以它的价格受到美元走势、美联储的政策、地缘政治等等这些因素的影响非常大。 第二个就是这个行业的竞争也很激烈，不管是国内还是国外都有很多的竞争对手，并且技术更新的也很快，新的进入者有可能会抢走市场份额。最后一个就是下游的需求，像光伏这些领域，如果说政策有一些调整，或者说出现了一些新的替代技术， 比如说现在工夫银江的降银量已经超过了百分之三十，那这些都会影响公司的产品的销售，看来市场风险也不小啊。那公司在财务上面会遇到哪些主要的风险？财务风险主要有三点，第一个就是公司的流动性非常紧张，就是他的流动比例只有一点一，速冻比例只有零点三五， 然后经营活动现金流净额只有一千二百五十九万元，净现比是百分之七点九四，就是他的短期长债压力是非常大的。 第二个就是公司的净利润和现金流是严重背离的，然后存货又占到了总资产的百分之三十二点九，并 且客户又过于集中，所以公司的盈利质量是很弱的。最后一个就是公司有一部分原料和产品是涉及到进出口的，所以汇率的波动也会直接影响到公司的成本和收入，特别是人民币如果升值的话，会削落公司的出口竞争力， 这些财务风险确实挺让人担心的。那公司在政策层面会遇到哪些主要的风险？政策风险主要有三点，第一个就是环保资源税、安全生产这些监管政策如果进一步的收紧的话，可能会直接限制公司的产能扩张，或者是大幅的增加公司的合规成本。 第二个就是国际贸易摩擦，如果加巨的话，会影响公司的原料进口和产品出口，并且关税的调整也会削落公司在国际市场上的竞争力。最后一个就是出口配额，如果再进一步的削减，或者说许可证管理更严格的话， 可能会让公司的产品更难进入国际市场，看来政策变化带来的风险也挺大的。那公司在技术和不可抗力这方面会遇到哪些主要的风险？技术风险主要有三点，第一个就是技术更新换代太快了，公司如果不能及时的跟上的话，就会被市场淘汰。第二个就是公司在研发新产品的过程当中也会有很多不确定的因素。 最后一个就是如果核心技术人员大量流失的话，对公司的影响也非常大，这些技术风险确实得重视起来。不可抗力带来的风险会有哪些？不可抗力的风险主要有三点，第一个就是矿山的开采会受到一些地质灾害的影响，然后极端天气也可能会影响公司的正常生产。 第二个就是像疫情这种公共卫生事件也会打乱公司的运营节奏。最后一个就是地缘政治的冲突可能会影响原材料的供应， 这些风险确实挺让人担心的。那我们下面来进入投资建议和总结的部分，我想问一下你们是基于什么样的核心逻辑来给出买入的评级和目标价区间的？我们的核心逻辑有五点，第一个就是公司是 a 股市场上唯一一家以白银为主业的上市公司，所以它本身就具备稀缺性的溢价。 第二个就是公司刚刚完成了重大资产重组，然后自己率也是大幅的提升，所以公司的基本面是有一个质变的。 第三个就是出口管制，让公司的战略地位进一步的凸显，并且公司也拿到了二零二六年的出口资质，所以公司是可以充分的受益于政策红利的。第四个就是银价现在是处于一个高位，然后公司的产能也是逐步的释放，所以业绩的增长是非常确定的。 最后一个就是按照我们对二零二六年的业绩的测算，现在的估值还是有很大的提升空间的。那具体的操作策略上面，你们会建议怎么去把握买入和卖出的时机？我们是建议在十点五到十一点五元这个区间可以分批的去买入， 然后止盈的区间是在十三到十五元，时间周期是六到十二个月，并且我们建议设置一个止损位，就是股价如果跌破了十元就止损离场。我比较好奇的是湖南白银到底有哪些核心的优势，然后整个行业的前景包括政策的环境到底怎么样？公司的优势还是很明显的，就是他是一个省属的国企， 然后他的产业链布局是非常完整的。然后行业的前景的话，因为白银的供需缺口是在持续的扩大的， 特别是新能源领域的需求的爆发，所以银价是有望维持在高位的，再加上出口管制的政策也是进一步的强化了公司的战略地位，所以整体的政策环境也是非常友好的，这些优势确实能让公司脱颖而出啊。那在估值方面有没有什么值得说的？估值其实也不算贵，就是它的估值是充分的考虑了公司未来的业绩增长的， 所以他还是有一定的安全边际的。然后投资者的话，其实最需要关注的就是银价的走势，还有就是保山矿业并表之后的业绩贡献，以及二零二六年出口配额到底是怎么分配的， 还有就是下游的光伏产业的需求到底有多强。听起来这家公司的投资价值还挺高的，那你能不能用几句话总结一下这家公司的投资逻辑？行，那我就简单总结一下，就是湖南白银现在是处于一个多重利好共振的阶段，然后他的投资价值是要大于风险的，所以我们是建议长线的投资者可以积极的去关注。 但是还是那句话，股市有风险，入市需谨慎。今天我们把湖南白银的公司的基本面，行业的趋势，政策的环境，技术面、资金面全都给大家梳理了一遍，然后也给出了我们对于公司未来股价的一个判断，以及投资的建议和风险提示。好了，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下次再见吧，拜拜！拜拜。

为什么湖南白银会在白银出口新政下脱颖而出，成为了这个行业的焦点？主要是因为湖南白银的产量是非常大的，年产量超过八百吨，而且他连续出口的业绩也非常好，所以他成为了全国四十四个有白银出口资质的企业之一。 这个新的政策就是从二零二六年的元旦开始，白银被列为了和稀土一样的战略资源，这就意味着出口的管控会更严，那行业的集中度也会提升， 所以有资质的企业就会享受更高的出口溢价，那湖南白银作为 a 股唯一的一个白银主业的上市公司，他肯定是受益最明显的。 确实啊，那这个公司到底有哪些核心的投资逻辑，能够让大家这么看好他未来的发展？首先就是白银的供需格局会持续的紧张， 根据数据来看的话，二零二五年全球白银的供需缺口可能会达到三千六百六十吨到八千八百吨，这已经是连续第五年出现短缺了，而且二零二六年这个缺口可能还会进一步的扩大到七千到八千吨。缺口这么大，看来需求端的变化真的很关键。对，尤其是光伏用银，它的占比从二零二二年的百分之二十 飙升到了二零二五年的百分之五十五。然后公司这边呢，不光是有五百吨的高纯银项目预计二零二六年投产，还有西藏泸河矿业年底复产之后，每年也会新增五十吨的白银产量， 再加上国资的加持，公司的管理费用也下降了百分之二十五。所以综合来看的话，机构普遍给的是买入评级， 目标价是在十二到十五块钱之间。哇，看来这家公司未来可期啊。那紧接着咱们要聊的就是公司的基本面和战略转型分析。嗯，就是这家公司，它的时控人变更到底带来了哪些具体的治理结构上的优化和经营效率上的提升？湖南白银，它的前身叫做金贵银液，然后它是一四年的一月二十八号在深交所上市的， 曾经被称为是中国白银第一股，但是在一九年的时候爆发了债务危机，所以公司就进行了破产重整，后面就迎来了国资的入驻。这么看的话，这一连串的变动对公司的影响还挺大的。没错没错，尤其是二零二四年的二月二十九号 完成了重大资产重组之后，控股股东就变成了湖南省矿产资源集团，他的持股比例是百分之十四点九一，然后实际控制人也从郴州市国资委变成了湖南省国资委，管理团队也精简了一半， 行政费用也下降了四分之一，核心团队的薪酬和营收毛利率直接挂钩，浮动范围能到百分之四十。银行的授信额度也多了五个亿， 融资成本也下降了，同时还拿下了保山矿业的探矿权，新增了大概五十万吨的千辛银资源量。那现在湖南白银的股权结构是一个什么样的情况？前几大股东都有谁？嗯，前三大股东都是国有资本，湖南省矿产资源集团是百分之七点四四， 湖南黄金集团是百分之六点七九，就这三家国有资本加起来已经超过了百分之三十，然后中国长城资产管理股份有限公司在二零二五年十二月减持之后就低于百分之五了，看来国有资本的力量还是很强大的。那湖南白银的主营业务都有哪些？ 白银在整个营收当中占比有多大？公司现在已经形成了矿产的碳采选、冶炼到精深加工这样的完整的产业链。然后它的主要的产品就是白银、电解铅、黄金、电机铜，还有银制品等等这些有色金属和贵金属。其中白银在二零二五年上半年的营收占比高达百分之五十九点九七， 是绝对的核心。然后黄金是百分之十七点四九，电铅是百分之十一点三四，那银的深加工，比如硝酸银啊，银工艺品啊这些已经提升到了百分之六点七五，这么看白银的地位还是不可撼动的。那公司最近这几年在产品结构优化和产业链延伸上面都有哪些比较亮眼的成绩？公司的这个金贵牌银定 它的纯度可以达到百分之九十九点九九五，是获得了上海期货交易所和伦敦金银市场协会的双认证的，所以它的产品质量是国际认可的。然后它也是国内少数的可以给半导体芯片封装提供银的企业， 二零二五年上半年半导体用银的营收已经达到了一点二亿元，占比百分之二点六。听起来公司在高端材料这个领域确实是进步非常快啊。对， 而且公司的这个产业链延伸也非常的顺利，通过收购宝山矿业和西藏金河矿业，资源储备大大提升了。然后宝山矿业二零二五年计划采掘总量是八十八点四万吨，其中银的含量是可以达到四万二千克的。 同时公司还通过投资中科金贵切入了这个银基纳米抗菌材料，那中科金贵二零二五年上半年就已经实现了净利润一千二百万元，全年预计是可以到三千万元的，成绩真的很亮眼。那湖南白银在技术创新上面有哪些比较突出的成果？这些成果又给公司带来了哪些实实在在的好处？ 技术创新这块他们是投入很大的，公司现在已经拥有了两百零五项专利。然后二零二四年的研发投入是四千一百三十七点三七万元，同比增长了百分之八百零八点六八， 光二零二四年一年的基改就投入了两个亿，看来技术创新确实是成为了他们转型升级的一个引擎。没错，比如三联炉的改造，让单炉的处理效率提升了百分之十二，每年可以节省成本超过三千万元，千斤矿的处理能力提升了百分之四十。 同时银也链的尾气和酸性废水的治理，也让微废的排放减少了八成以上，所以这个环保的压力也大大减轻了。了解了 那圣银新材在高端银粉材料上面有哪些技术的突破，然后它的产业化进展又走到哪一步了？圣银新材是专门做超细银粉、纳米银粉和功能性银粉的， 它的银粉的纯度可以做到百分之九十九点九九九五，然后粒径的控制可以达到零点一个微米，这个是超过了欧盟的标准的同时，它已经获得了三项国家发团名传。它的核心团队都是材料科学和纳米工程的博士，都有十年以上的银粉合成的经验， 这个技术水平确实是国内领先了。那它的这个产能和市场拓展做的怎么样？一期的一百吨微纳米银粉项目已经量产了，然后二期的五百吨项目也在规划，预计是二零二六年年底投产，产品已经进入了华为龙基的供应链， 二期打产后毛利率可以到百分之四十五到五十。同时它也是亚洲首个可以实现半导体及银粉完全自主生产的企业，产品也覆盖了光伏电子、半导体、新能源车这些领域。发展真快啊！那公司提出的这个一二三四的发展战略具体都有哪些内容？然后它的阶段性目标是怎么设置的？这个战略呢？就是一个聚焦，就是聚焦白银的主业， 然后双轮驱动就是实业发展加资本运营，三条路径是上游拓展资源，中游扩大规模，下游延伸产业链。最后四大板块就是采选野猎材料和贸易。然后公司呢，把二零二五年作为绩效提升年，希望能够通过这些决策 来实现公司的百亿企业的目标。目标很清晰啊，那阶段性的规划是怎么来划分的？它的第一阶段是二零二四到二零二五年，主要是整合保山矿业和西藏经合矿业的资源。 第二阶段是二零二六到二零二七年，会扩大铅的冶炼潜能，并且实现原生加再生铅资源的综合利用。然后第三阶段是二零二八到二零三零年会升级到铅锌联合冶炼， 同时规划建设一个五十万吨每年的再生铅项目，来推动公司的高质量发展。规划的很详细啊，那二零二五年的这个限制性股票激励计划都有哪些主要的内容？这个计划呢，是准备受阅不超过两千一百七十四万股的限制性股票，然后首次受阅是一千七百三十八万股， 价格是一块九毛二美股。激励的对象是一百一十七人，包括了董监、高中层和核心骨干。激励的覆盖面还挺广的。那业绩考核的要求会不会很严格？业绩考核分了两部分，一个是营收的增长，二零二五到二零二七年的营收要比二零二四年分别增长百分之二十、百分之五十和百分之八十。 然后另外一个是扣菲加权，净资产回报率，这三年要分别不低于百分之五点八五、百分之六和百分之六点一五， 这也充分的体现了公司管理层对未来持续成长的信心。信心确实很足啊，那我们接下来就聚焦一下行业的供需格局和价格的趋势好吧。嗯，就是全球白银的供需现在到底是一个什么样的情况？ 连续这么多年的短缺，主要的原因是什么？根据世界白银协会的数据，二零二五年全球白银的需求是十二点四亿昂刺，但是共应只有十点一亿昂刺，所以缺口大概是在一亿到两亿五千万昂刺之间。 这已经是连续第五年短缺了，五年累计的缺口是达到了二点五五万吨。缺口这么大，那是不是供应端出了什么问题？是的， 全球白银的供应啊，百分之七十二到八十都是来自于铜锣盆的半生矿，独立银矿只占百分之二十到二十八。那二零二五年全球矿产银的产量是大约二点五五万吨，再生银是六千一百四十吨。 那因为新矿山的开发周期非常长，一般是五到八年，然后品位又在下降，加上主金属的需求也在减弱，所以二零二五年的产量其实比二零二零年的峰值还低了百分之十二。 即使银价上涨，但是矿企增产的意愿还是很有限的。所以现在白银的需求结构和前几年相比发生了哪些大的变化？现在工业需求已经占到了百分之五十五到六十，投资需求是百分之二十五到三十，然后首饰和银器是百分之二十左右， 其他的是百分之五。最突出的就是光伏行业，他的用银占比从二零二二年的百分之二十暴涨到了二零二五年的百分之五十五， 彻底改变了白银的需求格局。光伏行业的占比竟然提升这么快，那中国的白银市场有什么独特的地方吗？中国其实是全球最大的白银生产国和消费国之一。 那二零二五年，中国的矿端产量是三千四百二十六吨，回收量是一千二百三十三吨，所以总产量大概是四千六百五十九吨， 但是消费量却高达九千四百二十八吨，其中工业需求就有八千五百六十七吨，所以这个工序缺口是超过了一半的。这么大的缺口，那中国的白银进口依赖度岂不是很高？没错，而且预计二零二五年，中国的白银产量会涨到大概九千吨， 消费会涨到一万两千吨。然后从二零二六年的元旦开始，国家对白银的出口进行了非常严格的管制，把它列为了和稀土一样的战略物资。出口要实行一单一审的许可证， 并且对企业的产能、出口的实际和体系认证都设了很高的门槛，所以这会直接影响到全球的白银的供应和价格，影响确实不小啊。那白银出口新政到底会给中国的白银出口带来哪些变化？这个新政一出来之后，二零二五年的十一月，中国的白银出口量环比直接暴跌了百分之八十五， 然后市场普遍预计全年的出口量会减少四千五百到五千吨，这可是全球年供应量的百分之十四到十六。这么大幅度的缩减，那出口企业的格局是不是也会发生很大变化？是啊，现在只有四十四个企业有出口资质。湖南白银因为它的年产量是超过八百吨，然后它也有连续出口的记录，所以它肯定是在名单上的。 所以这个政策基本上就把大部分的中小企业都挡在外面了，整个行业的集中度会大大提高。集中度提高对于龙头企业来说确实是利好啊。 那国家为什么要把白银列为战略资源进行管控？主要是有三个原因。第一个是要保障国内的战略新兴产业的用银的需求，比如说光伏、半导体、新能源汽车这些行业，他们的用银量每年都是以百分之十八以上的速度在增长。 第二个是为了推动产业升级，限制低附加值的粗银出口，然后鼓励企业去发展高纯银浆、精密银器件这些高端的产品。 第三个是通过资源的管控来增强中国在国际白银市场的定价的话语权，看来白银的地位是越来越重要了。那光伏和新能源汽车这两个行业到底是怎么让白银的需求暴涨的？首先，光伏产业已经成为了白银最大的一个消费领域， 二零二五年全球光伏用银是七千五百六十吨，占白银总需求的百分之五十五，比二零二二年翻了一倍。因为每一块太阳能电池板的正负极的导电银浆，它的银含量都高达百分之九十。 然后每新增一几瓦的光伏装机，就要消耗掉八到十吨的白银。那二零二五年全球预计是要新增五百七十几瓦的光伏装机，所以光这一项就需要差不多六千吨的白银。光伏的用银量真的是很惊人啊。那新能源汽车这边的需求增长又有多快呢？一辆新能源汽车平均要用银五十克， 这是传统燃油车的七倍，主要用在电池管理系统、逆变器、传感器这些关键的零部件上面。那二零二五年全球的新能源汽车的销量是突破了一千五百万辆，新增的白银需求就是七百五十吨，年增速是超过百分之十二的。而且未来如果固态电池普及了，单车的用银量可能还要再翻一倍， 增长空间真的很大啊。那除了光伏和新能源汽车之外，还有哪些领域会带动白银的需求。电子电器行业的需求也很强劲，比如 ai 服务器，它的封装和连接器的用银量要比传统的服务器多百分之三十，然后五 g 基站，每个基站的用银量也更高，再加上 m l c c 先进封装、第三代半导体，这些都在推动银江的需求每年以百分之十到百分之二十的速度增长。 这些新兴的领域对白银的需求真的是很旺盛啊。没错，然后其他的像化工催化、医疗抗菌、光伏、玻璃澄清等等这些工业用途加起来还会占到白银需求的百分之十到百分之十五。 然后投资需求更是创下了历史新高。二零二五年，全球白银的总投资需求是十三点三四亿昂斯，同比增长了百分之八点二，占了全球总需求的百分之三十七。特别是实物支持的白银 etf， 它的规模扩张直接就消耗了市场上的现货库存，让供需变得更加紧张。 看来白银的需求是越来越大了。那二零二五年银价出现史诗级上涨，背后的核心原因到底是什么？二零二五年银价确实是出现了爆发式的上涨，年初开盘价还不到三十美元每盎司， 然后到了九月一号就首次突破了四十美元，十月九号直接占上了五十美元，十二月更是接连冲破六十、七十八十美元的大关。十二月二十九号盘中还创下了八十三点九七美元的历史新高，全年的最大涨幅超过了百分之一百八十，最终收盘在七十二点一三美元，全年涨幅是百分之一百四十七点八， 这个表现是远远超过黄金的同期百分之六十四点六的涨幅的。这波上涨确实很猛啊，那除了供需关系之外，还有什么因素助推了银价的暴涨？最核心的原因就是供需的结构性失衡， 白银市场已经连续五年供应短缺了，然后库存也降到了近十年的新低，同时呢，光伏、新能源车这些绿色产业对白银的需求是激增的，再加上投资热情也很高涨，白银 etf 的 持仓也持续的流入， 然后再加上美联储的降息预期，让持有白银的机会成本下降，所以这一系列的因素就共同造就了银价的大涨。原来是这样啊，那二零二六年银价的走势会有哪些新的变化？机构对于银价的预期是怎么样呢？市场普遍预计二零二六年美联储会有两到三次降息，总共会降五十到七十五个基点。 美元走弱的话，对银价是一个很强的支撑，所以二零二六年银价可能会呈现一个高位震荡，但是中书会抬升的这样的一个格局，看来大家对于银价继续上涨还是很有信心的。是啊，而且机构对于二零二六年银价的预测还是比较乐观的， 国内的券商普遍是看全年的价格会在六十八到八十五美元每盎司之间，中书会比二零二五年上移百分之二十。 更乐观的是看到七十五到九十美元每昂四，甚至不排除说在一些极端的情况下会冲到九十到一百美元每昂四。当然，白银的价格波动是很大的，所以它在短期内可能会有百分之二十到三十的回调，但是整体的上行趋势是很难逆转的。分析的很有道理啊，那么接下来聊的就是公司的财务状况和经营质量的评估。 湖南百银在二零二五年的前三季度，它的营收和利润到底表现怎么样？然后有哪些结构性的变化是值得我们关注的？二零二五年的前三季度啊，公司实现了营业总额八十五点九四亿元，同比增长了百分之五十九点五六， 然后规模净利润是一点五九亿元，同比提升了百分之二十八点四四。扣菲净利润是一点四四亿元，同比大涨百分之八十八点九一，所以它的主营业务的盈利能力是有一个明显的改善的。营收增速这么高，那单季度来看有没有什么特别亮眼的表现？第三季度其实是最突出的，第三季度的营收是四十点六五亿元， 同比接近翻倍，规模净利润是九千六百三十六点一一万元，同比增长了百分之四十七点五一。 扣菲净利润是九千三百五十四点三七万元，同比提升了百分之四十二点六四。但是整体来看的话，公司的毛利率还是偏低的，只有百分之五点八八， 净利润是百分之一点八四，所以它还是主要靠销量的大幅增加来拉动业绩的。明白了，那公司在不同业务板块上的盈利能力有什么差别吗？差别还是挺明显的，白银产品的毛利率是百分之三点四九，黄金的是百分之六点七九， 然后综合回收产品的毛利贡献是达到了百分之十五，这个是明显高于行业内纯野猎企业的百分之五到百分之八的水平的。那公司通过技术创新提升了多金属综合回收的能力，所以这个也成为了公司非常重要的一个利润增长点。 听起来技术创新确实给公司带来了不少好处啊。那湖南白银在二零二五年三季度末的资产负债结构是一个什么样的情况？有哪些财务风险是需要特别关注的？到二零二五年的九月三十号，公司的总资产是三十九点二零亿元， 股东权益是三十三点六七亿元，资产负债率是百分之五十三点七九，虽然比年初的百分之四十六点八八有所上升，但是整体还是处于一个行业合理的水平， 资产负债率还挺合理的。那短期偿债能力方面有没有什么压力？短期偿债能力其实是比较紧张的，流动比例只有一点一零， 速冻比例更是低到了零点二九。就公司的货币资金是九点零五亿元，但是他的短期借款加上一年内到期的非流动负债是有十一点二亿元，所以他的资金缺口大概是两个亿， 而且存货里面有百分之八十都是贵金属，银价如果每跌一美元，存货就要减值大概六千万元，然后经营现金流又持续为负，所以他是很依赖外部融资的， 所以他的流动性风险是比较高的。风险确实不小啊。那公司在债务结构和费用控制上面最近有没有什么改善的？举错？公司的有息负债是从年初的九亿元增加到了十四点五八亿元，但是因为他把高息的短期贷款置换成了低息的长期贷款，所以他的利息支出只上升了百分之十二。财务费用得到了有效的控制。 二零二五年的前三季度的财务费用是六千六百零三万元，然后三费合计是二点二亿元，占营收的比例是百分之二点五六，同比下降了百分之二十四，所以整体的费用管控还是有明显的成效的，成效还是很明显的。那湖南白银二零二五年的现金流情况到底怎么样？是什么原因导致他的现金流出现了恶化？ 现金流的情况确实不太乐观，二零二五年的前三季度，经营活动现金流净额只有一千二百五十九万元，同比暴跌了百分之九十五点三九，然后净现比只有百分之七点九四，就是公司每赚一块钱的净利润，实际只收到了不到八分的现金， 这个利润的含金量是很低的。这个净现比确实有点低啊。那主要是什么原因导致的？最大的拖累就是存货的激增，存货从年初的十点六三亿元涨到了二十三点九七亿元，涨幅是百分之一百二十五点五九， 主要是因为公司看涨银价，主动囤货，然后加上计改之后生产线重新铺货，所以存货就占到了净资产的百分之六十三点三三。另外，投资活动现金净流出是一点一一亿元，主要是用于三联炉和环保设施的改造。那筹资活动呢？净流入是三点三五亿元，主要靠银行借款和股权融资， 所以现金及现金等价物净增加了二点三六亿元，但其实主要都是靠外部融资撑起来的。主要靠外部融资的话，风险还是挺大的。那公司在营运效率和资产质量这方面表现怎么样？有哪些值得关注的亮点或者引诱？虽然现金流压力不小，但是公司的营运效率其实是非常高的，应收账款的周转率高达四百六十五点三二次， 在行业里面排第二，这基本上不存在回款的风险。然后存货的周转率是二点六七次，同比提升了百分之三十五点五八，在行业里面排第四。 总资产的周转率是零点七四次，也处于行业的中上游，就是公司的整体的资产运营能力还是很强的，营运效率确实很高啊。那资产质量这块有没有什么潜在的风险？存货占净资产的比中达到了百分之六十三点三三， 而且大部分都是贵金属，所以它的价值波动是非常受市场价格影响的。公司是按照成本与可变现净值赎低来计价。如果银价每跌一美元，存货就要减值约六千万元。如果银价跌五美元，同时签价跌两千元，那公司一年的利润可能就会被全部抹平，所以这是一个非常大的潜在风险。 风险确实不小啊。那湖南白银最近几年的营运能力有没有什么变化？未来还有提升的空间吗？过去几年的营运能力其实是波动上升的，比如说二零二四年的三季度，存货周转率是九点一八次， 应收账款周转率是一千三百三十六点八九次，都比二零二五年要高不少，那主要的原因就是二零二五年加大了备货的力度，所以周转率有所下降。了解了， 那接下来我们具体来说说产能扩张和项目进展的跟踪。首先第一个就是这个五百吨高纯银的项目，这个项目到底有哪些亮点？然后他的建设的进度和未来的市场目标是什么？这个项目是二零二六年公司最重要的一个产能扩张的项目，已经拿到了环评的批复， 预计是二零二六年正式投产。那投产后高纯银的产量会从现在的三百吨提升到八百吨，增幅是百分之一百六十七。产量提升这么多，那投资和产品方案是不是也很有分量？这个项目总投资是七点九亿元， 然后它的产品方案里面除了高纯银之外，还包括了年产五千吨的高纯硝酸银、三千吨的银粉和三百吨的银浆 银定的纯度可以做到百分之九十九点九九九以上，主要就是瞄向半导体、五 g 通信和高端电子这些领域来替代进口的。那现在国内的半导体用银一年大概是一千二百吨，其中有七成都是依赖进口的，所以这个市场空间还是非常大的。市场空间确实很大啊，那这个项目投产后会给公司带来哪些具体的经济效益？ 项目是二零二五年的五月正式立夏的，现在正在进行设计和设备采购，计划是二零二五年年底开工，然后建成期是一年，投产后预计每年可以新增销售收入十五到二十亿元，新增净利润是二到三亿元，而且这个高纯银的毛利率是可以做到百分之四十五到五十的，所以它会成为公司新的利润支柱， 同时也会打破国外的技术垄断，显著的提升公司在高端市场的影响力和话语权，确实是个好项目啊。那西藏金河矿业的赋产对于公司的资源、自己率和盈利能力会带来哪些变化？西藏金河矿业是在西藏自治区，它是一个富含铅锌银的矿山，公司计划是二零二五年的四季度让它投产， 年内实现复产。那他投产后每年可以新增大概五十吨的白银，这是相当于公司目前白银产量的百分之十五，同时还会复产千新，新增的白银产量还是很可观的，那对公司的营收和成本会有多大的影响？按照现在的银价来算的话，光是白银每年就可以带来大概一点五亿元的收入。 然后他的复产会显著的提升公司的资源自给力，降低原材料的采购成本，并且增强公司抵御市场波动的能力，看来好处还是挺多的。那保山矿业通过技术改造，在产能和成本控制上面取得了哪些突破？ 保山矿业完成了三连炉的改造之后，单炉的处理效率提升了百分之十五，然后单位能耗降低了百分之十二，每年可以节省三千万元以上的成本，同时千金矿的处理能力提高了百分之四十多，金属的综合回收能力也增强了。那二零二五年的产量和深部碳矿有没有什么新的进展？二零二五年的计划是非常宏大的， 计划采掘总量是八十八点四万吨，然后铅锌矿是四十五万吨，同时要生产铅锌产品三万一千吨，金一百千克，银四万两千克，并且计划新增铅锌资源量三十六点八万吨。另外深部碳矿也发现了新的银矿资源，潜在的银金属量可以达到一千五百吨， 这个价值是非常高的，而且二零二四年已经实现了营收和利润的历史新高。二零二五年的前三季度，存货同比增长了百分之一百二十五， 但是存货周转率反而提升了百分之五十三，说明产供销的协调效率是非常高的。效率确实很高啊，那盛银新材的二期，常德国银的光伏银粉，还有这个永兴贵岩的稀贵金属，这几个重点项目现在进展到什么程度了？ 盛银新材的二期是规划了五百吨的产能，总投资是二点八亿元，一期的一百吨已经量产了，主要是给光伏的 h j t 电池供应银浆。 然后二期是计划二零二五年的八月动工，二零二六年年底建成，那建成之后就会成为亚洲首家可以全流程自主生产半导体级银粉的企业。听起来公司在高端材料和光伏领域的布局速度还是很快的。 没错，常德国银的光伏银基材料循环产业园一期的五百吨超细银粉的生产线已经正式投产了，然后二期的一千五百吨也在规划全部建成之后，可以实现年销售收入超百亿元。 另外，和贵盐薄叶合作的永兴项目是计划年产白银两千吨，黄金二十吨，薄足金属十吨，现在已经进入了设备安装阶段，预计二零二五年的九月可以正式投产。都是大手笔的投资啊，那公司在再生铅领域的规划会给行业格局和公司自身带来哪些变化？ 公司是规划了一个五十万吨每年的再生铅项目，采用的是含铅废渣富氧抵吹的工艺，已经被列为了湖南省十四五固废资源化的重点工程， 然后获得了两亿元的低息专项债的支持，预计是二零二六年投产。那投产后铅的回收率可以从百分之九十二提升到百分之九十八， 每年可以节省三千万元的成本，同时还可以拿到碳检牌的补贴，所以这是一个原生加再生双轮驱动的模式。到二零二七年，白银的总产量可以突破五千吨，高纯银和高端材料可以达到一千吨以上， 那这样的话产品结构会更加的多样化，然后也会为公司的持续成长打下一个非常坚实的基础，看来公司的前景一片大好啊。那我们下面要讲的是政策环境和竞争格局的分析。这个白银的出口管制新政到底对整个行业带来了哪些深邃的变化？这个新政从二零二六年的元旦开始正式实施， 它最核心的一个变化就是把白银的属性从普通商品提升到了跟稀土屋梯一样的战略物资的高度。然后出口的管理也从原来的配额制改成了非常严格的一单一审的许可证制度，这对企业的出口资质是不是提出了更高的要求？没错，因为它设置了三重门槛，第一个是年产能要达到八十吨以上， 西部地区的企业是四十吨以上。第二个是要连续三年有出口的记录。第三个是要通过 iso 九千和 iso 一 万四千等体系认证，所以这就导致了绝大多数的中小贸易商和生产商都被排除在外了。 最后全国就只有四十四个企业有出口资质，那行业的集中度一下子就提升了。集中度提升对于大企业来说确实是个好消息啊。那出口管制新政对于湖南白银这样的龙头企业来说，到底带来了哪些具体的利好？湖南白银因为二零二四年的产量是超过八百吨的， 然后它是有连续出口的实际的，并且也有很完善的质量和环保体系，所以它肯定是首批获得了出口资质的。那新政之后呢？公司的出口收入占比是有望从现在的百分之三十五提升到百分之四十以上的。出口收入占比提升这么多，是不是盈利能力也会大幅提升？没错，因为出口的配额就变得非常稀缺了， 所以公司就可以拿到更高的出口价格，大概有百分之十到百分之二十的溢价空间，那这直接就可以让毛利率提升两到三个百分点，同时公司也会成为国际市场上非常重要的一个供应商， 然后也会更容易获得政策和资源的支持。看来这个政策对于龙头企业来说确实是大力好啊。那最近这几年环保政策越来越严格，对于白银的冶炼行业带来的直接影响是什么？环保标准提高之后，企业的环保投入就会大幅增加，比如我们每年的环保投入都在八千万元以上， 然后新增能源里面有四分之一到三分之一的成本都是花在环保设备上的。特别是二零二三年出台了新的工业路遥大气污染排放标准，对重金属的排放限值收紧了很多，所以企业就不得不去采用一些更先进的环保技术。 那这对于一些环保不达标的中小企业来说，压力就会非常大。压力确实很大啊，那技术领先的企业是不是反而会获得一些优势？对，像我们公司的话，通过一些技术创新，比如引冶炼、尾气治理和酸性废水治理，实现了超低排放和危废减排超过八成， 然后含铅废渣阜阳抵吹项目还拿到了两亿元的低息专项债，并且可以享受碳减排的补贴，预计每年可以节省三千万元的成本， 所以反而在这种环保趋严的情况下，竞争力变得更强了。这么看技术创新才是企业的护城河啊。那公司在产业政策方面还获得了哪些支持？因为我们是省属的国有控股企业，所以我们是可以享受很多的政策优惠的，包括税收的减免、土地的优先供应，然后项目审批的绿色通道等等。 特别是湖南省把白银产业列为了战略性新兴产业，在十四五规划里面专门提出要打造中国银都的产业群，那我们作为核心企业，在资源整合、技术研发和市场拓展等方面都会得到重点的扶持。 那国家层面把白银列为关键矿产，纳入战略资源储备体系，这个对公司会有什么影响？二零二五年美国把白银加入了关键矿产的清单之后，印度、阿联酋、沙特等很多国家都纷纷跟进，那中国这边也是通过出口管制和战略储备来强化对白银供应链的掌控。 那我们公司作为国内白银行业的龙头，肯定会在全球的格局重塑当中扮演一个非常重要的角色，看来公司的未来发展空间很大。那中国的白银行业现在是一个什么样的竞争格局？主要有哪些类型的企业？ 现在国内的白银行业大致是可以分成三大阵营，第一大类是像紫金矿业、江西铜业、云南铜业这种传统的有色金属巨头，他们的白银主要是作为铜、铅、锌这些主金属的副产品，所以他们的产量虽然很大，但是白银在他们的整个业务里面占的比重其实并不高。 那第二类企业是不是就是以白银为主业的专业演练场？第二类就是像玉光金铅、横邦股份、白银有色，还有我们公司这种主业就是白银的演练，所以我们在技术上面是有比较明显的优势的，然后白银业务占比也很高。第三类是一些新兴的材料企业，他们主要是做高纯银、银浆、银粉这些高端的产品， 虽然技术门槛很高，但是他们的规模一般都还比较小。听起来大家各有各的优势啊。那我们公司跟主要的竞争对手相比，核心的竞争力体现在哪些方面？比如说玉光金铅，它是国内最大的白银妇产企业之一，二零二五年计划产银是一千七百吨以上，它的优势是在千辛万烈的过程当中，妇产白银，所以成本比较低， 然后再生白银的年产量也有两千吨。另外兴业银溪，他的白银储量是亚洲第一，开采成本要比行业平均低两成，毛利率是非常高的。还有像紫金矿业，虽然白银的储量也很大，但是因为白银业务在他整个公司里面占比太小了，所以他也没有很强的动力去扩展。 然后盛达资源，他的矿山品位很高，在矿山开发和资源整合方面经验很丰富。这些竞争对手听起来都很厉害啊，那我们公司怎么跟他们竞争呢？我们的优势还是很明显的，首先我们是拥有从矿山到深加工的完整产业链，所以抗风险能力会更强。 然后我们公司目前已经拥有两百零五项专利，在高纯银和银粉等高端产品上面技术是领先的，并且我们的金贵牌银定是获得了 l、 b、 m、 a 的 认证的，所以在国际上面也是被认可的。再加上我们是省属国企，所以我们可以享受很多的政策红利。最后我们还有多个扩展项目即将投产，所以我们的成长性也是非常突出的， 看来公司的实力不容小觑啊。那现在白银行业的技术壁垒和进入门槛到底有多高？其实现在想要进入白银行业是非常难的。首先你在生产环节就需要配置 x 射线荧光光谱仪、电感偶合等离子体质谱仪这种精密的检测设备，那一套设备下来就要超过两百万美元。 然后主流的技术像火法冶炼、施法冶炼和生物冶金，每一种技术在效率、成本和环保上面都是差别很大的，所以你要选对技术路线也不容易，光设备和技术这一关就刷掉一大批玩家了。那对于产品质量和环保是不是也有非常严格的要求？没错，比如说银冶炼行业规范条件里面就要求银定的一品率要达到百分之九十九点五以上， 然后二零二四年行业的银定合格率已经到了百分之九十九点二，高端的银粉甚至要做到六个九的纯度。另外，环保标准也越来越严，企业要通过 iso 一 万四千、欧盟的 rich、 美国的 e p a 等一系列的认证， 环保投入已经占到了总成本的百分之二十八，所以很多中小企业就是因为环保这关过不了，就被迫退出了。二零二三年，整个行业的环保和规律只有百分之四十八，除了技术和环保，那资金和规模是不是也是进入这个行业的一大障碍？是的，新建一个年产能一千吨的白银冶炼厂，基本的投资就要五到八个亿， 然后你要上一条半导体级银粉的生产线，也得两个亿起步，再加上你每个月采购原材料的流动资金，按照现在的银价来算，可能光一个月就要两个亿左右，所以这个资金压力是非常大的。这么高的门槛对于咱们公司来说会带来哪些挑战和机遇？挑战就是我们要不断的投入资金去搞研发，然后还要培养自己的技术团队。 但是反过来讲，这么高的壁垒也挡住了很多新的玩家，让我们行业的集中度可以进一步的提升，大家的利润空间也会更有保障，那我们公司就是通过持续的创新和扩展，不断的去拉大于竞争对手之间的差距。没错没错，那我们接下来就进入到估值分析和投资策略的环节啊。我们先来看一下湖南白银的估值水平和它的同业的对比， 那这家公司现在的市值和估值的指标是处于一个什么样的水平？然后和它的主要的竞争对手相比有哪些特别的地方？截至二零二五年的十二月三十一号， 公司的股价是六点九二元，总市值是一百九十五点三六亿元，市盈率是九十五点三五倍，市净率是五点八倍，动态市销率是一点七倍。 就这些数据看起来的话，公司的估值是比同行业的公司要高的。那这种高估值是合理的吗？背后是有什么特殊的原因吗？主要的原因有四点，第一个是公司是 a 五市场上唯一一家纯粹做白银主业的上市公司，所以它是具有稀缺性的。第二个是它的多个产能扩张项目马上就要投产了，所以它未来的业绩增速会非常快。 第三个是出口管制的新政，让它的出口溢价的空间被进一步地打开了。最后一个是公司正在往高端材料方向转型，这也打开了它未来的成长空间。原因听起来很合理啊，那你用绝对估值和相对估值的方法，分别给公司做一个估值，看看结果是多少。 绝对估值我是用的 dcf 模型，然后假设它未来三年的营收增速分别是百分之三十、百分之四十和百分之三 w、 a、 c、 c 是 百分之八。 最后得出的结果是，公司的合理市值区间是在二百四十亿到二百八十亿元之间，对应的股价是在八点五到九点九元之间。考虑到一些不确定性，再打一个折，那么目标价区间就是七点五到十元。相对估值这边你是用的什么方法？得出的结果是多少？相对估值？我是用的 p e g。 估值法， 预计公司二零二五到二零二七年的净利润复合增速是百分之五十，然后我给了一点二倍的 p e g， 算下来，二零二五年的目标 pe 是 六十倍，对应的目标价是八点二元。综合这两种方法的结果，我是给出了一个买入的评级， 然后目标价区间是八到十元。评级还挺高啊，那你是基于什么样的核心假设？给出了湖南白银未来三年的盈利预测？我们预计公司二零二五年的营收是在一百到一百一十亿元之间，同比增长百分之二十到百分之三十。规模净利润是在二点二到二点五亿元之间，同比增长百分之八十到百分之一百零五。 那这个增长的动力主要是因为银价的上涨，销量的提升和产品结构的优化。二零二六年和二零二七年呢？有哪些关键的因素会影响公司的业绩？二零二六年，我们预计营收会增长到一百三十到一百五十亿元，同比提升百分之三十到百分之三十六。 规模净利润是三到三点五亿元，同比增长百分之三十六到百分之四十，那这一年的亮点就是五百吨高纯银项目，西藏金河矿业以及圣银新材的二期都会投产，然后二零二七年的话，银收会进一步的增长到一百七十到两百亿元，规模净利润是四点二到四点八亿元。 这一年主要是产能全面释放，高端产品占比上升，然后规模效应开始显现，盈利看起来是持续上涨的，那赢价的波动对公司的净利润到底有多大的影响？赢价的弹性是非常大的，就赢价每上涨一美元，每昂司公司的年化净利润就会增加大概一点一亿元， 或者说银价每上涨一千克一千元，那二零二六年的净利润会额外增加一点二亿元。所以银价如果能够维持在高位或者继续上涨的话，公司的业绩向上的空间还是非常大的。看来公司的业绩和银价高度绑定啊。那这个公司有哪些投资的亮点是最值得关注的？首先公司是直接受益于出口管制新政的，行业集中度提升之后， 公司作为四十四个有出口资质的企业之一，是可以享受出口溢价带来的红利的。然后公司的多个产能扩张项目都进展的非常顺利， 所以二零二六到二零二七年，公司的产能是可以实现翻倍的，那业绩的增长是比较确定的，产能扩张确实是一个很大的看点啊，还有其他的亮点吗？还有就是公司在半导体及银粉上面的技术突破，可以实现进口替代，然后毛利率可以高达百分之四十五到五十。另外公司的宝山矿业深部碳矿还有可能新增一千五百吨的银金属量， 这是一个非常大的潜在价值，虽然现在看起来适应率比较高，但是其实公司的 p e g 只有一点九倍，所以估值还是有修复的空间的，这么看投资价值还是很高的。那投资户蓝白银可能会遇到的主要风险有哪些？最大的风险就是银价的波动，因为公司的业绩对银价是超级敏感的， 这银价如果从现在的七十二美元美银斯跌到六十美元美银斯，跌幅也就是百分之十六点七，但是公司的净利润可能就会减少一点五到两个亿。那公司面对银价下跌有什么应对的办法吗？公司会密切关注美联储的货币政策，美元指数还有全球经济的走势， 然后也会利用期货工具做一些套期保值。同时公司也在不断的优化产品结构，提高高附加值产品的占比，尽可能的去平滑银价波动带来的影响。除了银价波动之外，公司的项目进展和财务方面会有哪些风险？项目风险主要就是五百吨高纯银，还有西藏金和矿业这些重大项目如果延期或者说打产的进度不及预期的话， 肯定会影响公司的业绩释放。然后财务上面的话，就是公司的流动比例只有一点一，速冻比例只有零点二九，短期的长债压力是比较大的。另外存货占净资产的百分之六十三点三三，如果银价大幅下跌的话，存货跌价的风险也是很高的， 这么看风险还不少啊，那环保和行业竞争方面公司还会遇到什么挑战？环保方面的话就是政策越来越严格，公司的环保投入肯定会增加，然后如果出现环保事故的话，可能会被勒令停产。 那竞争的风险主要就是如果有更多的企业拿到了出口资质的话，出口的溢价就会被稀释，然后如果有新技术出现的话，可能会颠覆公司现有的生产工艺， 所以公司必须要持续的去关注行业的政策和技术的动向，然后不断的去巩固自己的护城河。那你对于想要投资湖南白银的投资者有什么具体的操作建议吗？我的建议是可以采用分批建仓，然后拨断操作的这样的一个策略。比如说可以把资金分成三份，在七到七点五块钱之间先买第一批， 然后在六点五到七块钱之间再买第二批，最后在六块钱以下把剩下的全部买进去，这样的话可以摊薄成本，然后降低短期波动带来的风险。那在止盈止损和持仓时间上面有什么讲究吗？止损的话可以放在六块钱，就如果股价跌破六块钱就坚决止损。止盈的话可以分阶段来，比如八块钱、九块五和十一块钱 分阶段的去止盈，这个比较适合那些能够承受百分之二十到三十的波动，然后打算做一年到两年的中长线的投资者。明白了，那你觉得投资者在跟踪这家公司的时候，应该把目光聚焦在哪些关键的指标上面？首先肯定是要盯着银价，就是伦敦银和 comax 银的期货价格， 然后就是公司每个季度的盈收、净利润和毛利率的变化，再就是高纯银项目和西藏矿山的净度，还有现金流、资产负债率和存货周转率这些财务指标。 最后就是要关注出口政策和环保政策有没有什么调整，分析的很全面啊。那我们今天聊了湖南白银公司在出口新政、行业改革、技术突破和产能扩张这样的多重的利好之下，他的成长逻辑和投资机会，然后也没有回避他所面临的一些风险和挑战。好了，那这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

上市公司深度分析第三十一期湖南白银湖南白银他用一年时间让十五万股东体验了什么叫仰望星空，也让更多人经历了什么叫拍断大腿。 虾米带你扒开财报，看看这家公司底色如何？以下所有分析不构成投资引导。当前支撑湖南白银热度的，是几个肉眼可见的现实。 一呢，是散户情绪的风向标。高达十五万户的股东人数，意味着他的涨跌，牵动了一大批普通投资者的神经。今天五十四点四二亿的成交额和百分之十七点四的换手率，更是市场情绪高度兴奋和筹码高速交换的证明。 二呢，是白银属性的高弹性。在贵金属板块中，白银自身的金融和工业双重属性，价格波动性呢，通常会远大于黄金。湖南白银作为白银加工板块的热门标的，自然成为资金追逐高弹性的首选靶心，这也是其短期爆发力的核心逻辑。三呢，是资金博弈的大舞台。 农户网显示，这里既是深股通和机构资金的战场，也充斥着知名游资营业部的身影。这种多元资金激烈博弈的景象，本身就构成了最大的吸引力， 同时也给股价带来了高波动性。下面发现了一个比较有意思的背离啊，股价和资金一片狂热。但公司和宏观层面的信号呢，却截然不同，因为股价连续异动，公司已经多次发布公告。核心呢，就一句话，白银产品未来市场价格能否继续上涨或者维持高位存在不确定性。 这几乎呢，是官方对当前狂热情绪最直接的提醒，尽管单日资金数据波动剧烈，但拉长时间来看呢，近期主力资金总体呈净流出状态，一边是散户资金持续的净流入，另一边是主力资金的犹豫。这种内部分歧本身就结识了市场对后续方向判断的巨大差异。 狂欢过后，支撑一家公司长期股价的永远是他自身的价值，而这是湖南白银要面临的严峻考验。虾米仔细看了公司的财报，尽管公司营收规模巨大，二零二五年前三季度八十五点九四亿，但同期的规模净利润是一点五九亿，毛利率只有百分之五点八八。 同样是贵金属企业，紫金矿业靠矿产资源拥有自主定价权，毛利率呢，能达到百分之二十五以上，而湖南白银作为加工企业，只能赚微薄的加工费，这意味着，一旦银价质涨或者回调，公司微薄的利润呢，将承受巨大的压力。在 经历暴涨之后呢，公司的动态市盈率已高达一百四十八点八九倍。对于一个毛利率仅为个位数的制造业公司而言，这个估值包含了市场对银价无限上涨的大幅修正。 所以，对于湖南白银下密的思考是，当下呢，是散户情绪和市场博弈的集中汇演。而未来呢，公司必须面对的问题是，当白银的金属属性光环暂时退去，这家公司作为一家制造业企业，他内在的盈利能力能否支撑起当前高昂的市值？ 对于投资者而言，这或许呢，是一个很经典的启示，因为潮水终会退去，最终决定公司价值的，永远是他穿越周期持续赚钱的能力。

今日金属风口来袭，六大低价潜力股强势登场，拒绝杂毛，先赞后看。第一位，白银有色，现价八点六八，历史高点十七点五六，白银龙头加多金属冶炼加央企背景。第二位，持红心者，现价九点三二，历史高点一百五十四点二零， 折页龙头加白银半生加多资源布局。第三位，彭星资源，现价八点四五，历史高点二十九点八八，黄金矿产加股资源加海外布局。第四位，中金岭南，现价七点一五，历史高点七十二点六零， 高品位半生赢加千星野恋加国资控股。第五位，梅艳吉祥，现价四点六二，历史高点二十二点八八，银基共生矿加矿产开采加低价低位。第六位，横帮股份，现价十六点四二，历史高点五十四点九七，黄金白银野恋加矿产储备加产业链完整。

湖南白银从今年最低点三元到目前的七点二元，公司的股价涨幅早已翻倍。老粉倒知道啊，这家公司我们在今年的六月七号就讲过他的估值，当时他的市净率估值才三点三倍，仅处于百分之五十一左右的估值分位数上。 那么现在来看，湖南白银它的估值到底还低不低估呢？别急，接下来咱们用一分钟把它给盘清楚了。湖南白银的核心业务主要是白银的野量和销售，属于典型的重资产企业，所以湖南白银更加适合按照市净率估值法来计算。从湖南白银今年最新公布的业绩来看， 公司二零二五年三季报的每股净资产是一点一九，比去年同比增长了百分之三点四八。截止二零二五年十二月二十九号来看，他的收盘价是七点二八， 这么一算，湖南白银的市净率就是六点一倍。那么这个估值高不高呢？我们可以先对比一下公司最近十年的 估值水平来看，湖南白银的估值中位数大概在三点三倍左右，也就是说，对比最近十年来看， 湖南白银当前六点一倍的估值大概处于百分之九十左右的估值峰位之上。那么咱们再对比一下公司所属行业的估值均值，目前贵金属赛道的平均市净率大概在四点三倍左右，也就是说目前湖南白银的估值是比他所属行业的平均估值水平要高的。 从六月份的三点三倍估值到现在的六点一倍估值，湖南白银的股价翻了接近一倍，估值也比之前翻了接近一倍，那么目前情况就是这么个情况了，关注我，咱们下期接着讲。

白银今天又是一路狂飙，一路高歌， 到底它涨到什么地方才是个头？大家好，我是龙少老师，首先我采用我的观点啊，白银目前来讲啊，你价位已经 n 高 n 高了，我现在白银我是多单是一点点都没有了 啊，空单我也没开，为什么讲我？我想白银已经到这么高了，本身来讲，我们这个期货市场也是个零头。游戏这个地方今天星期五啊，可能在晚上十二点钟左右 啊，大家可以看啊，是不是有一个比较大的这么一个回测，对吧？我们看日 k 里面跌了多少，这里八天到十天的一个量啊，这个地方一个量 是不是要消耗掉对吧？不可能，他一直一直涨上去的，这是不可能的事情，宁可游戏，谁赚钱谁赚谁的，对不对？那因此我觉得这个地方比较我有一点恐高啊，我先出来，我先出来啊，看晚上， 今天星期五晚上看十二点到两点之间有没有什么变化，因为要变化，今天晚上的变化应该是最大最大的变化，我师母看好戏啊，这个白银长久来看，端头是毋庸置疑， 一点的怀疑都没有，但是短期来讲来讲，要防滑什么呢？防滑一跳都不算，一跳两跳，三跳，要防滑，类似于一个跌停板这么一个跳水啊，先立铁为证，关注我，每天一点点惊喜！