大有能源2026目标价是多少？

中国移动啊，这家公司最近的一些情况，我们会重点看一看他现在的股价是不是被低估了。嗯，以及他在五 g 啊， ai 啊，还有数字化转型这几个方面的发展机会。是的，这个确实是一个挺有意思的话题，那我们就直接开始今天的讨论吧。好的，咱们先来看看第一个话题啊，就是投资要点，现在大家最关心的就是中国移动的股票现在到底值不值得买。 其实目前这个阶段，中国移动无论是 a 股还是 h 股都处于一个价值低估的区间。对，是一个比较适合短期投资布局的，可以选择在九十五到一百元这个区间去分批建仓。然后它的目标价呢，是可以看到一百二十到一百三十元的。 嗯，这样的话就是说在一年内有机会获得百分之二十五到三十五的总回报率。那这么说的话，中国移动这个投资逻辑主要是靠哪些方面来支撑的呢？首先就是它的基本面非常扎实啊，二零二五年的前三季度，它的规模净利润已经达到了一千一百五十四亿元，同比增长了百分之四。嗯，然后它的盈利能力也是在持续提升的。还有一个就是它的估值现在非常便宜， a 股的 pe 只有十四点五九倍， 不仅低于自己过去的中位数，也明显低于全球头部运营商的平均水平。听起来确实挺有吸引力的，那除了这些还有什么其他的亮点吗？还有就是它的高股息率，二零二五年中期的股息是每股二点七五港元，然后全年的分红承诺提升到了百分之七十五以上， 现在的股息率差不多是在百分之四点八左右，这就意味着它的这个股价是有一个比较强的安全垫的。另外呢，就是它的这个五 g a 的 商用和 ai 业务的爆发，也是给它打开了新的增长空间，机构预计它二零二六年的净利润可以达到一千五百二十二到一千五百四十亿元。那投资中国移动有哪些比较主要的风险点呢？主要的风险还是在于它的传统业务增长已经明显放缓了， 你看它二零二五年的前三季度的营收增速只有百分之零点四，然后再加上就是市场风格如果切换的话，像这种高股息的板块可能也会面临一些压力。 另外就是它的这个五 g a 和 ai 业务的商业化进展，也有可能会不及我们现在的预期。明白了，那公司的基本面分析这一块，我们先来看看中国移动最近的财务表现到底怎么样，特别是在营收和利润上面，有没有什么值得关注的亮点。亮点还是很多的，中国移动作为全球最大的电信运营商，它在二零二五年的前三季度实现营业收入七千九百四十七亿元， 同比微增百分之零点四，但是它的规模净利润却同比增长了百分之四，达到了一千一百五十四亿元，然后它的净利润率提升到了百分之十四点五，同比提高了零点五个百分之。那净利润的增速比营收的增速快这么多，是不是说明公司在成本控制上面下了很大的功夫？对，没错，而且就是说在营收增长比较温和的情况下，净利润还能有这样的表现，就是靠成本的管控和运营效率的提升， 嗯，然后另外就是单季度来看的话，其实它的第三季度的营收增速是有所回升，嗯，然后另外就是单季度来看的话，其实它的第三季度的营收增速是有所回升，嗯，然后另外就是单季度也同比提升了零点三个百分点。 现金流方面呢，虽然说经营活动现金流净额同比下降了百分之二十八点一，但是它的绝对值还是有一千六百一十亿元，自由现金流也有两百五十五亿元， 所以它还是可以支撑高额的分红以及资本开支的，再加上它的资产负债率只有百分之三十三点九六，财务结构也非常的稳健。这样的话，中国移动过去几年的营收是一万零四百零八亿元，同比增长百分之五点二，然后净利润是一千三百一十八亿元，同比增长百分之八。净资产收益 roe 是 百分之十点一， 而且这个 roe 已经连续五年都保持在百分之九到百分之十二之间，嗯，非常的稳定。然后机构预测他从二零二五年到二零二七年净利润的复合增速依然可以维持在百分之六到百分之八之间， 并且预计到二零二七年净利润可以达到一千五百五十六亿元，对应的每股收益 eps 是 七点二五元。既然他整体的财务状况这么好，那中国移动的四大业务板块最近的表现怎么样？特别是在个人市场和家庭市场有没有什么新的突破？个人市场的话还是非常稳健的，到二零二五年九月末，他的移动客户总数已经达到了十亿零九百户， 其中呢有六亿两千二百万户，都是五 g 网络客户，这个渗透率已经高达百分之六十一点七了。嗯，然后虽然说它的这个移动 a r p u 同比微降到了四十八元， 但是依然还是行业领先的。然后用户的这个流量使用还是在持续的攀升的，手机上网流量同比增长了百分之八点三，然后 d o u 已经达到了十七个 g， 同比提升了百分之八点一。那家庭市场这块是不是也有类似的这种增长势头？家庭市场其实已经成为了一个重要的增长引擎，你看到二零二五年上半年的家庭市场收入是七百五十亿元，同比增长了百分之七点四。 然后他的这个家庭宽带客户已经达到了二亿八千四百万户，其中千兆家庭宽带的客户已经超过了一亿零九百万户。嗯，然后 f t t r 的 客户也增长到了一千八百四十万户，这个增速是同比增长了百分之两百六十四。 他的这个家庭客户综合 a r p o 也提升到了四十四点四元，同比增长了百分之二点三。感觉这两块业务发展的确实不错啊。那正企市场和新兴市场最近表现怎么样？正企市场的话二零二五年的收入是一千一百八十二亿元，同比增长了两百二十五万家。 移动云的收入达到了五百六十一亿元，同比增长百分之十一点三，然后五 g 专网的收入也达到了六十一亿元，同比增长百分之五十七点八。嗯，新兴市场的话，上半年的收入是两百九十一亿元，同比增长百分之九点三。其中国际业务的收入是一百四十亿元，同比增长百分之十八点四，然后数字内容的收入是一百四十九亿元， 像咪咕视频的 ai 智能观赛累计使用已经超过了一亿九千八百万人次。了解了，那中国移动在五 g 以及五 g 浪 a 的 网络建设上最近有什么新的进展？到二零二五年九月底，中国移动已经累计开通了超过两百六十九万个五 g 基站，然后前三季度就新增了二十八点三万个基站。嗯，现在已经覆盖了超过百分之九十四的行政村， 这个基站的规模和覆盖的质量都是处于行业领先的。这么说五 g 的 网络已经覆盖了五 ga 乘以 ai 的 创新中心， 然后它的这个核心呢，是围绕着四 a 来构建全新的网络能力。嗯，然后它计划在二零二五年要累计开通超过十万站的五 ga 基站，实现四十九个重点城市的核心城区连续覆盖，并且要完成近五十万站的基站智能化改造。 另外呢，它在 redcap 技术上面也已经累计开通了超过八十六万站，实现了全国的县城及以上区域的连续覆盖。这个技术呢，可以有效地降低终端的成本和工耗， 然后可以更好的去支持视频监控啊、工业传感啊， a r v r 这样的一些应用场景。行，然后咱们来说一下关于资本开支，最近这几年中国移动在投资方向上面有什么大的变化吗？中国移动现在的资本开支呢，已经明显的从传统的通信设施向新型的信息基础设施进行倾斜了。 你看它二零二五年的资本开支的计划是一千五百一十二亿元，比二零二四年减少了一百二十八亿元。嗯，然后上半年就完成了五百八十四亿元， 这个资本开支占收比也是在不断的提升的。那在具体的这个结构上面，哪些领域的投资是在增加，哪些是在减少呢？ 呃，算利领域的投资呢？今年是三百七十三亿元，占比百分之二十五，和去年是差不多的。但是连接领域的投资就减少了一百五十六亿元，降到了七百一十六亿元。其中五 g 网络的投资是五百八十二亿元，比去年下降了百分之十五点七。另外呢，就是五 ga 的 投资，今年是要大幅增加到九十八亿元，同比增长百分之两百二十七。 公司也表示，未来的资本开支呢，会稳中有降，然后会更加精准精细的去投放，保证每一笔投入都能够带来最大的效益。那下面我们要聊的一个话题呢，就是行业的环境分析啊，主要是想看看二零二六年有哪些政策会给数字经济和这个通信行业带来新的机会。二零二六年中国的数字经济其实是迎来了一个非常关键的政策窗口期， 国家数据局已经把二零二六年定为了数据要素价值释放年，然后会推出八大重点任务来推动全国一体化的数据市场的建设。嗯， 那这个其实是会给中国移动这样的基础电信运营商带来非常大的发展空间的。听起来确实很有想象力，那在这个五 g a 的 推荐和新基建这方面有哪些具体的政策措施呢？在五 g a a 方面呢，工信部是明确提出了要推动信息通信业的高质量发展，然后要适度超前的去部署新型的信息基础设施， 那这个就是要加快五 g a a 网络在重点城市和热点区域的覆盖。对，另外呢，就是专门推动五 g a a 优先在一线城市、工业园区和交通枢纽落地， 并且要在制造、矿山、港口、电力这些领域打造一百个五 g a 的 全连接工厂。哦，那就是说不光是网络的覆盖，这个应用场景也被大大拓展了呀。没错没错，然后在二零二六年的一月九号，工信部已经联合三大运营商宣布了五 g a 在 全国的主要城市完成了首批的规模部署，并且正式商用。 然后五 g 杠 a 呢，它的理论峰值率可以达到十 g b p s， 同时它还支持全场景的物联和通感一体，以及确定性的网络能力， 那这就会为工业互联网、自动驾驶、远程医疗这些垂直行业打开全新的空间。这么说五 g a 的 作用确实很大。那除此之外，在基础设施和数字消费方面还有哪些新的政策值得关注？基础设施方面呢，就是要推进双千兆网络的深度覆盖， 那二零二六年要实现县城以上区域的五 g a 和万兆光网的连续覆盖，然后重点园区、交通枢纽、大型社区要率先具备万兆接入的能力。 另外呢，就是通信管道、五 g 微站、边缘数据中心都会被纳入到城市更新的项目里面，进行同步的规划和建设。这些决策对我们的日常生活有什么直接的影响呢？数字消费政策方面呢，国家是首次把智能眼镜纳入了全国统一的补贴范围，然后买手机、平板电脑这些数码产品，也是可以直接按照售价的百分之十五进行补贴，但是最多不超过五百元。嗯， 那这个其实是会直接刺激大家去购买新的终端设备，然后也会带动运营商去推广五 g 套餐和流量业务。看来这些政策确实能给我们的生活带来很多的好处。那五 g a 这个技术到底给通信行业带来了哪些性能上的突破和全新的应用场景呢？五 g a 其实是让整个通信行业进入到了一个全新的发展阶段，因为它的上行速度相比五 g 提升到了一 g b b s， 然后定位精度也从十米级提升到了一米级。嗯，另外呢，它的时延已经可以达到毫秒级，这些都是非常大的技术跨越，会彻底改变很多行业的应用模式。那这些技术升级具体会在哪些行业最先落地呢？比如在工业制造领域，五 g a 的 毫秒级时延和厘米级定位，可以让机械 b 的 协同和 agv 小 车的极群调度 更精准、更高效。然后在智能驾驶领域呢，它的这个纳秒级的时延加上亚米级的定位，可以让车辆的定位精度突破厘米级。嗯， 这个是可以真正的去推动自动驾驶的规模化应用的。另外还有智慧医疗，那五 g a 的 超低时延可以支持远程手术和远程诊断，真正的让优质医疗资源下沉。听起来确实很厉害啊，那现在六 g 的 研发到什么阶段了？中国在全球处于一个什么位置？国际标准组织已经明确了六 g 的 时间表， 这二零二五年会正式启动标准的研究，然后二零二七年的上半年会开始标准的制定，到二零二九年的上半年会完成国际标准，预计是二零三零年左右会开始商用。嗯，中国其实现在在六 g 的 研发上面是走在世界前沿的，已经完成了第一阶段的技术试验，然后有超过三百项的关键技术储备， 并且中国的六 g 专利申请量已经占到了全球的百分之四十点三，排名第一。原来是这样啊，那最近中国移动在推动 ai 和通信融合方面有什么新的动作啊？中国移动已经正式成立了五 g a， 成立 ai 的 创新中心，然后要把五 g a 和 ai 的 技术进行深度的融合。另外呢，公司也是计划到二零二八年对 ai 的 投入要翻一翻， 然后要建设中国最大规模的智算中心，还有十万卡级的 ai 芯片集群。嗯，那这种通信加 ai 的 新模式，未来一定会给公司带来全新的业务增长点。这样的话，现在国内的这个电信市场，三大运营商的竞争格局是怎么样的？中国移动在哪些方面是领先的？现在国内的格局呢？可以说是一超多强。 中国移动不管是在用户规模上、营收上，还是在盈利能力上，都是远远领先于其他两家的。嗯，然后具体来看的话，到二零二五年九月底，中国移动有六亿两千二百万户， 这个五 g 用户的规模占比是超过了百分之五十二的，这个用户基数确实很惊人啊。那在固网宽带这块，移动的表现怎么样？固网宽带用户中国移动有三亿两千九百万户，是远远高于中国电信的两亿户和中国联通的一亿两千四百万户的。 嗯，然后在市场份额方面，中国移动也是占据了百分之五十四点八，而且还在持续的扩大，预计到二零二五年年底会提升到百分之五十八。那在正企市场上，三大运营商的份额是怎么划分的呢？正企市场的话，竞争就会激烈一些， 但是中国移动依然是处于一个主导的地位。嗯，比如在二零二五年的九月十八号到二十四号这一周，整个政企公开市场的规模是五十点九七亿元，那中国移动就拿下了二十七点六六亿元，占比百分之五十四点三， 然后中国电信是百分之二十九点四，中国联通是百分之十六点三。这么说的话，中国移动在这个领域还是挺有优势的，那在一些细分的行业里面是不是也能保持领先呢？在金融行业的政企市场里面，中国移动和中国电信几乎是形成了一个双寡头的份额。嗯，然后从财务数据来看的话，差距就更明显了。 比如二零二五年上半年，中国移动的营收是五千四百三十八亿元，净利润是八百四十二亿元，而中国联通的营收刚过两千亿元，净利润是一百七十七亿元， 就是中国移动的营收是它的二点六七倍，净利润更是它的十五倍还多。既然它们的盈利差距这么大，那三大运营商最近在竞争策略上面有什么新的变化吗？它们已经不再是单纯的打价格战了，而是开始走差异化的路线。比如说中国移动是重点发展算力网络和 ai 大 模型， 中国电信是在智慧家庭和天翼云上面发力。嗯，然后中国联通是主攻工业互联网和算网数字融合，这样的话，其实大家就避免了恶性竞争， 整个行业的盈利水平也会更健康。确实是这样。那最近这个通信产业链的国产替代有哪些新的进展？会给中国移动带来什么样的影响？因为全球的科技竞争越来越激烈嘛，所以通信产业链的国产替代也是明显的加快了。那这个对于中国移动这样的本土运营商来讲， 既是一个机会，也是一个挑战。那在设备采购和技术标准这方面是不是也有一些比较明显的变化？设备这块的话，国产的厂商份额提升的非常快。你像中国移动的二零二五到二零二六年的集中网络云资源值的七期工程计算型服务器的采购，一共是八千五百八十一台， 然后两个标包就有差不多二十个亿。嗯，全部都是国产化的。那这就大大减少了对国外设备的依赖，同时也给国内的厂商带来了巨大的市场空间，这种大规模的国产化替换，对整个产业链会带来哪些深远的影响？影响还是很大的，一方面是在技术标准上面， 中国移动已经牵头制定了一百九十七项国际标准，在五 g 杠 a 和六 g 的 标准制定里面是起到一个主导作用的，那这个就会让中国的企业在全球的竞争当中掌握主动权。嗯，然后另一方面就是在芯片领域，国产的替代也是在加速的，比如说中移新生的五 ga 蜂窝无源互联网芯片，打破了一些技术壁垒， 那这个就会帮助运营商去降低设备的成本，同时也会让整个供应链的安全性大大提升。哎，说到市场表现和估值分析啊，我想问问中国移动的 a 股和 h 股在过去一段时间的股价表现怎么样？有没有出现什么比较大的波动或者比较异常的情况？中国移动的 a 股在二零二五年和二零二六年初，其实是经历了一轮比较明显的调整， 比如说在二零二六年的一月十六号，他的收盘价是九十六点二八元，并且在这之前的一月十四号，他还创下了一年多以来的新低，就是九十九点零三元。 那其实开年以来累计下跌了百分之二，这个和同期上证指数上涨百分之三点九六是完全相反的，这和大盘的走势差别也太大了。那从更长的时间来看呢？比如二零二五年全年是不是也出现了类似的背离？对，没错，二零二五年全年 a 股是下跌了百分之十点八七， 而上证指数是涨了百分之十八点四一，这是完全是背道而驰的。这种情况就主要是因为市场对传统的电信运营商一直都是有估值偏见的， 就完全没有理会公司在数字化转型和新业务上面的突破。那现在这个港股的价格和估值情况怎么样？和 a 股比是不是更便宜一些？港股的话，到二零二六年一月十六号收盘价是八十点一港元，然后跌幅是百分之零点六二，市盈率 t t m 是 十点八六倍， 那这个就明显比 a 股要低很多了，所以对于投资者来讲吸引力就更大一些。明白了，那中国移动现在的这个估值水平，和他自己过去比，和他的同行比到底是一个什么水平？ 现在的话， a 股的 p e、 t t m 是 十四点五九倍，然后 p b 是 一点五二倍，港股的 p e 是 十点八六倍， p b 大 约是一点一倍。 就是无论从哪个角度看，现在的估值都是处于历史偏低的位置。所以说现在这个估值不光是低，而且还流出了比较大的安全边际。对，没错，你看 a 股的 p e 近五年的区间是在九点一二到十八点五四倍之间，中位数是十四点五二倍，那现在的十四点五九倍，其实只比中位数略高一点。 嗯，然后 pb 的 话，现在是一点五二倍，还比历史的中位数一点六二倍要低。而且更重要的是，现在的估值是处于近五年的百分之二十八分位，这还是明显低于历史的均值的，所以它是有比较大的修复空间的。如果和同行业的其他公司比呢？中国移动的估值优势是不是也很突出？没错，中国移动 a 股的 pe 是 十四点五九倍，中国电信是十六点八倍， 中国联通是十七点三一倍，嗯，然后全球头部运营商的平均估值是二十倍。那中国移动其实在盈利能力和市场地位还有成长性上面都是领先的，但是它的估值反而是最低的。对，所以这个差距也是不太合理的。那这个高股息率是不是也是它的一个亮点？是啊，现在 a 股的股息率差不多是百分之四点八，港股更是高达百分之六点一到六点三， 就这个在现在这种低利率的环境下，是非常有吸引力的。嗯，然后机构也是一致看好它二零二六年的业绩。那二十三家机构的预测均值是规模净利润一千五百二十三亿元， e p s。 大 约是七块钱。那如果按照十五到十八倍的 pe 来算的话，合理的市值区间应该是在二点三到二点七万亿元之间， 但现在公司的市值只有二点一七万亿元，就还是有比较大的修复空间的。这么说的话，现在各大投资机构对于中国移动的目标价和平集是怎么看的？有没有什么一致的共识？目前机构的看法还是高度一致的，就普遍都给了中国移动比较高的目标价。嗯，比如说 a 股的目标价平均是一百二十六点零八元， 最高的看到一百二十七点七六元，最低的也有一百二十二点二五元，这都比当前的股价高出百分之三十以上。看来机构的信心都挺足的吧。那具体都给了什么平局呢？像中金公司是给了跑赢行业， 然后 a 股的目标价是一百二十七元，对应二零二五年的 pe 是 十八点九倍，二零二六年是十八倍， h 股的目标价是九十点八港元，嗯，然后瑞银是给的买入 h 股的目标价是一百港元， 摩根斯坦利是给的增持目标价是九十港元，所以他们都很看好中国移动的未来表现，这些主流机构基本都是推荐买入或者增持。有没有哪家外资行的观点比较不一样的？外资投行里面，高盛是七十五港元，它主要是对移动的 arpu 和政企市场的增长节奏比较保守， 但野村还是维持买入的，目标价是八十八港元，并且认为二零二五年的股息率可以达到百分之六点三，是 h 股里面非常有防御性的一个选择行。那从技术分析的角度来看，中国移动的股价现在有哪些比较明显的底部特征？从支撑位来看的话，九十到九十二元区间本来是二零二三年下半年的一个成交密集区，也是之前的一个突破位， 但是现在已经被跌破了，所以就变成了一个压力位。然后八十五到八十八元区间是二零二三年中的一个震荡区的上演，同时它也跟百分之五点五的股息率的价位重合，所以是一个非常关键的支撑带。 另外就是七十八元这个位置是对应十四倍 pe 的 一个估值支撑。听起来这几个位置都挺重要的，那军线系统和技术指标方面有没有什么值得关注的信号？军线系统上面的话，股价现在就是在一百零一点五九和一百点一二之间窄幅的波动， 可以考虑做一些区间的波段。嗯，然后周线级别上面中长期的上升通道还没有被破坏，六十周均线在八十五元附近也是一个强力的支撑。技 术指标上面的话，日线是出现了底背离，然后 macd 的 绿柱在不断的缩短，这说明做空的动能在衰竭，嗯，同时 kdj 在 底部反复的金叉， rsi 也是严重的超慢。 b o l l 带虽然开口还是向下的，但是已经有走平的迹象了， 就这些都表明股价已经进入到了底部区域，随时都有可能展开反弹。了解了，那最近的这个成交量有没有什么特别的变化？最近的量能是明显放大的，比如说在一月十四号那天，成交额有二十六点一亿元，换手率是百分之二点九。 对，就是明显有资金开始关注了，虽然说整体还是呈现一个资金流出的状态，但是这种放量很有可能是一个底部的换筹，就是有一些新的资金在悄悄的进场。 嗯，为后面的上涨再继续力量。行，那紧接着我们要讲的就是这个短期投资价值的判断了，我特别想知道的就是中国移动二零二六年的业绩增长到底靠什么来支撑？嗯，从机构的一致预期来看的话，二零二六年公司的规模净利润会在一千五百二十二到一千五百四十亿元之间，然后 e p s 是 大约七点零七元，同比是提成百分之四到百分之五。 对，那这个增长其实主要就是靠通信加算力加智能这三大业务板块的协同推进，那这三大板块里面哪一块会成为新的增长主力呢？新业务已经是非常重要的一个引擎了，就比如说二零二五年的 d i、 c t 业务收入就会突破三千亿元，然后净利润的占比是百分之十八到百分之二十， 那到了二零二六年，这个比例就会提升到百分之二十五到百分之二十八， ai 增值业务的占比也会超过百分之三十五。移动云的收入预计会达到一千五百到一千七百亿元，同比增长百分之十五到百分之二十五，数字化转型收入的占比也会提升到百分之三十八到百分之四十。听起来这些新业务确实发展的很快啊。那公司在成本控制上面有什么效吗？效还是很明显的，比如说二零二五年的前三季度， 公司的营收只增长了百分之零点四，但是净利润却提升了百分之四，这就是得益于非常有效的成本管控。嗯，然后再加上五 g 建设的高峰已经过去，那资本开支占收比也是逐年下降的， 折旧摊销的压力也在减轻，所以利润还有进一步提升的空间。这样的话，中国移动最近几年的这个分红是越来越多了。那这个高股息的政策到底给投资者带来了什么？二零二五年中期的股息是每股二点七五港元，就已经比去年同期多了百分之五点八， 然后总共派发的中期股息是五百四十一点九九亿元。另外，公司还承诺了二零二五年的分红比例会在二零二四年的基础上继续提高， 而且二零二四到二零二六年这三年的分红比例会保持在百分之七十五以上。这么高的分红比例，那股息率是不是也很有吸引力？对，没错，现在 a 股的股息率大约是百分之四点八，港股更是高达百分之六点一到百分之六点三，这个水平在全球低利率的环境下是非常罕见的， 然后它的这个现金流和资产负债表也很健康，所以未来继续维持高分红的底气还是很足的。所以说就是高股息一方面是给投资者带来了稳定的回报，另一方面是不是也在市场波动的时候起到了一个保护股价的作用？没错，就是高股息，不光是让你每年可以拿到不错的现金回报，同时它也相当于给股价加了一个安全垫。对，尤其是在这种行情不好的时候， 有很多追求稳健收益的资金就会更青睐这种高股息的股票，所以它的抗跌性就会比其他的股票要好很多。嗯，像中国移动这种就是非常典型的防御性的资产。既然高股息的股票有这么多优点，那接下来我们要聊的就是二零二六年到底有哪些催化剂可能会让中国移动的股价迎来估值修复的机会。最大的一个催化剂就是五 g ai 正式商用了。 二零二六年的一月九号，五 g 杠 a 在 全国的主要城市全面商用，中国也是再一次走在了全球的前列，然后这个技术就会打开工业互联网、智慧城市、自动驾驶这一系列的全新的市场空间。对，另外就是二零二六年会有一百个五 g a a 的 全连接工厂落地， 这些都会直接给公司带来新的收入。五 g a a 确实是一个大利好啊，那除了这个之外，还有什么其他的增长点吗？还有就是 ai 业务， ai 业务现在也是爆发式的增长，然后九天家的大模型也在全面的赋能各行各业，再加上算力网络的加速部署，企业智能化的需求也是猛增，所以这个 ai 业务也是成为了一个新的增长引擎。 嗯，另外就是中国移动还申报了两千六百六十四颗卫星的星座，随着中国版星链的推进，卫星互联网也是会和地面的五 g 网络互补， 去开拓一些偏远地区海洋航空的通信市场，那这个也是会带来全新的收入机会。听起来这些新业务确实很有前途啊，那除了这些行业本身的变化之外，还有什么外部的因素可能会影响公司的表现呢？政策层面也是有很多利好的，二零二六年是数据要素价值释放年，那数据要素市场的改革会加快， 公司的数据服务业务也是会迎来一个爆发期，然后包括数字消费的补贴也是会刺激五 g 终端和套餐的销售。对， 再加上现在公司的估值本身就处于历史的低位，所以多重因素叠加的话，是有望推动估值修复的。那在投资中国移动的时候，有哪些风险是我们必须要警惕的？第一个就是它的传统业务的增长在明显的放缓，比如说二零二五年的前三季度营收的增速只有百分之零点四， 然后移动 a r p o 也从四十九块五降到了四十八块，嗯，这背后的原因就是市场饱和以及激烈的价格竞争，那如果说这个下滑的趋势进一步的加持的话，肯定会影响到公司整体的业绩表现，看来传统业务这块确实压力不小啊。那新业务这块有没有什么不确定因素？新业务的话，五 g a 和 ai 虽然说现在发展的很快，但是大规模的商业化还是需要时间的。 嗯，然后现在 ai 到底能够带来多少收入，以及它的盈利模式到底是什么样子，其实也都还不是很清晰。所以如果说未来的商业化进度不急预期的话， 也会影响市场对公司的增长信心。也就说公司在转型的过程当中，既面临着老业务的下滑压力，又面临着新业务的不确定性，那在资金和竞争方面会不会有新的挑战？资金方面的话，虽然说整体的资本开支是下降的，但是在算利和五 ga 上面的投入还是在加大的，比如说二零二五年五 ga 的 投资就有九十八亿元，算利的投资是三百七十三亿元， 那这些都是属于前期的投入，短期内是很难看到回报的，所以会对现金流有一定的压力。然后竞争方面的话，云计算和 ai 这些新兴领域也是吸引了很多互联网巨头的加入， 所以这个市场的竞争也是会越来越激烈，那这对于公司的云业务的市场份额和盈利能力都会有比较大的影响。既然公司面临的不确定因素这么多，那我们接下来就讲讲后市的布局建议。嗯，就说现在这个阶段，如果想要买入中国移动的话，有哪些比较好的策略？现在其实是一个比较好的不急时机， 建议大家可以在九十五到一百元这个区间，嗯，去分批的建仓，因为这个位置对应的是十四倍左右的 pe， 是 一个比较有安全边际的价格，这个分批买入的具体节奏和仓位怎么分配会比较合适，可以采用核心加卫星的这种方式，就是把你的资金分成两部分，嗯，大部分的资金，比如说百分之六十到七十， 可以在九十五到一百元这个区间去分批的买入，然后这一部分就打算长期持有三年以上，主要是为了赚取股息和长期的增值。 剩下的百分之三十到四十可以用来做一些拨断操作，就是股价如果跌到九十元以下，可以加仓，然后涨到一百一十元以上可以减仓，通过这样的来回做拨断来提高你的整体收益。明白了，那不同类型的投资者在买入策略上面有什么需要注意的呢？比如说像稳健型的投资者，就可以在九十五到一百元这个区间 一次性的买入，然后把它当成一个防御性的配置，主要就是吃股息，那你的年化目标收益可以定在百分之八到百分之十二之间。嗯，如果是比较进取型的投资者，可以放到百分之二十到百分之三十， 但是同时你也要记得设好止损位。对，另外就是价值投资者可以就死守这个估值，就是他的 pe 不 跌到十四倍以下就坚决不买，然后买了之后就耐心的等。听起来不同的投资者都能找到适合自己的投资方法，那在仓位控制上面有没有什么比较好的建议？就是说我这个账户里面到底应该配置多少中国移动比较合适？这个其实要根据你的风险偏好来决定，比如说你是比较保守的， 那可能中国移动占你股票账户的百分之十到百分之十五就差不多了。嗯，如果你是一个稳健型的投资者，那可以提到百分之十五到百分之二十五， 如果你是比较激进的，那可以占到百分之二十五到百分之三十五。如果是想要做一个资产组合的话，中国移动跟哪些类型的资产搭配会比较好？可以把它跟高股息的股票，成长股、证券还有现金这几类资产一起搭配。比如说你可以百分之三十配置高股息的股票，然后百分之四十配置成长股， 百分之二十配置证券，最后留百分之十的现金。嗯，那其中高股息的部分，你可以把中国移动放到一半左右，这样的话，整体组合里面它大概会占到百分之十五的权重。这样的话，我们要不要对这个仓位进行动态的调整呢？ 当然有，比如说中国移动如果涨到一百二十元以上了，可以先卖掉三分之一，然后如果跌到九十元以下了，还可以再加仓，加到你这个规定的上限。 另外就是如果说成长股开始大幅的跑赢价值股了，那可以适当的降低一些中国移动的仓位，反过来，如果说价值股更强了，那可以再加回来一些。这个仓位调整的策略听起来确实挺实用的，那在执行的时候还有没有什么特别需要注意的地方？一定要用闲钱投资，就是三年以上都用不到的钱，然后心理上也要做好可能会有超过百分之二十的价格波动的准备。 因为通信股的特点就是它的涨跌都比较慢，所以你要有足够的耐心去持有。那在持有中国移动的过程当中，大家比较关心的是具体应该怎么去设置止损和止盈。止盈的话可以分成三步，嗯，第一步就是股价涨到一百一十五元的时候，可以先卖掉三分之一， 然后再涨到一百二十五元的时候，再卖三分之一，最后如果涨到一百三十五元以上，就把剩下的全部都清掉。这样逐步减仓的话，是不是可以尽量的锁定利润，然后又不错过后面可能的上涨？没错，然后止损的话也是一样，就是可以分阶段的来设，比如说股价如果跌破了八十五元， 就先止损百分之二十，如果再往下跌破了八十元，那再止损百分之三十，一旦跌破七十五元，就全部都清掉。因为如果真的跌到这个位置的话，很有可能公司的基本面或者说整个市场环境已经发生了重大的变化， 那这个时候就要重新来评估你的投资逻辑了。我还想问一下，就是在持股的过程当中，有没有什么办法可以根据市场的变化来动态的调整这个止损止盈位呢？有的，比如说你买了之后，股价已经上涨超过百分之二十了， 那这个时候就可以把你的止损位直接提高到成本价。嗯，然后如果他继续涨，涨幅超过百分之五十了，那你的止损位就可以上移到盈利百分之二十的地方，后面每创新高，你的止损位就跟着一起上移，这样的话既可以保护你的利润，又可以让你有机会去拿住那些大牛股。 好的，那我们现在要讲的是在持有中国移动的过程当中，有哪些关键的时间节点和指标是我们一定要密切关注的。首先每季度末的时候肯定是要关注他的季度财报的，那里面重点要看的就是营收的增速，净利润的增速，还有新业务收入占比的变化。嗯，然后每年的三月要看他的年报和全年的分红方案， 八月要看它的中期业绩和中期分红。另外就是像五 g ai 商用的进度，或者说有一些新的数字经济政策出台，这种大的行业事件也要高度关注。也就说不光要盯着财务数据，其实一些业务上的和市场上的变化也是非常重要的。对，是的，比如说像营收和净利润的增速能不能够保持在百分之二和百分之四以上， 然后数字化转型收入的占比能不能持续的提升到百分之四十以上，移动云的收入增长是不是还能够维持在百分之十五以上？这些都是非常重要的财务指标。那除了这些财务指标之外，还有哪些业务和估值的指标是值得我们去跟踪的呢？业务指标的话，就是要看五 g 用户的渗透率是不是能够继续的提升到百分之八十五以上，然后五 g a 用户的发展是不是能够提速， 还有正企客户和家庭宽带用户的增长是不是还能够保持，嗯，估值的话就是要看它的 pe 是 不是能够回到十五到十八倍的区间，然后股息率是不是能够持续的维持在百分之五以上，再就是它和同行业的其他公司的估值差距有没有什么变化？听起来这些指标都很重要啊，那技术面的表现需不需要每天都盯着看呢？技术面的话主要就是关注它股价的相对强弱， 就是它和大盘的走势相比是更强还是更弱，然后成交量有没有什么异常的放大或者缩小。嗯，还有就是它的 k 线形态是不是触及到了一些关键的支撑位或者压力位？我还想问一下，就是有没有哪些信号出现的时候，我们就要特别警惕投资逻辑可能发生变化了，比如说它的传统业务收入连续两个季度都出现了复增长，或者说新业务的增速突然明显的放缓。 嗯，还有就是公司的分红政策发生了大的变化，或者行业里突然出现了一些非常激烈的竞争，那这些都是比较重要的风险预警信号， 你一旦看到这些信号就要重新审视你的投资决策。那我们最后要总结一下，就是中国移动到底值不值得投资，然后未来的增长空间到底还有多大？现在这个阶段中国移动是具备比较高的投资价值的，首先它的基本面非常的扎实， 然后数字化转型的成果也非常显著，新业务已经成为了拉动增长的一个核心动力。嗯，再加上现在估值又处于历史的底部，所以它的修复空间也是非常大的。这么说的话，高股息是不是也提升了它的吸引力？没错没错，它的这个高股息率在低利率的环境下是非常稀缺的。 对，然后再加上五 ga 的 正式商用， ai 业务的爆发，还有政策红利的持续释放，都是会给他带来新一轮的增长机会的。所以说现在如果能够在九十五到一百元的区间去布局的话， 嗯，那未来一年是有机会获得百分之二十五到三十五的总回报的，这个风险收益比还是非常不错的。好的，今天我们从公司的基本面、行业的趋势一直聊到了市场的估值和投资策略，把中国移动的投资机会和风险都给大家剖析了一遍。那这就是本期播课的全部内容了，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜拜。拜拜。

二零二六年的一条大主线，卫星光伏电网全链条，今天我们用大白话给大家讲一下这一条链条的核心逻辑吧。 今天呢，卫星、新能源、光伏等板块大涨，卫星 etf 盘中一度出现了涨停，核心逻辑呢，是商业航天加上太空光伏的产业共振，叠加了马斯克达沃斯重磅表态与国内二十万颗卫星星座申报的持续催化。 同时呢，地面光伏基本面修复，资金回流成长赛道，多重利好集中爆发，导致调整了几天的卫星商业航天光伏出现了暴涨。 那这三个链条呢，我们分开来解析一下。第一个呢，就是卫星相关，卫星是需求的起点，二十万颗卫星加上 ai 算类卫星需要持续高效的星上供能，那太空光伏呢，就是卫星 etf 幺五九二零六，那第二块呢，光伏是核心的主体， 地面光伏才能支撑太空光伏制造与地面数据中心太空光伏技术反捕地面，那形成了地面加太空的双轮驱动相关的 etf 就是 光伏龙头 etf。 五幺六二九零 那第三部分呢，电网储能是配套的保障，大规模光伏并网与太空光伏地面接收需要电网升级储能调风， 那相应的呢，就带动了新能源产业链的需求。那相关的 etf 呢，就是电网设备 etf 幺五九三二六科创新能源 etf 五八八八三零。 那以上呢，就是这三个板块出现联动的核心。那大家可能也发现了，今年一月份开始，资金基本上就是在这几条线里面来回的轮动， 那这条线能否冠圈二零二六年全年呢？欢迎大家在评论区里面留言说出你的想法吧！好了，最后还是那句话，市场有风险，投资需谨慎。祝大家投资顺利，再见！

今天给大家分析一下二零二六年组建预测的情况，一月份到三月份应该是最紧装的，因为 厂家全力的在保出口，敢退税，国内现货紧缺，价格大涨，排队加上加价已经成了常态，据说目前组建已经涨到了零点八五元每瓦。 四月份呢，拐点肯定会出现，因为退税窗口关闭了，产能转向了，国内供给逐步的释放，价格开始回落，现货开始增长，开始增多。那五月份到六月份呢？供需宽松，因为紧缺，全面的环节，可从容的挑战品牌，谈价格， 不用追着抢货了。那么下半年来看的话说就会回归理性，全年来看，行业产能充足， 无长期的准确基础，价格以稳为主。以上是个人见解，需要采购的老板们请理性对待。

今天呢，我们要聊的是盛达资源这只股票在二零二六年上半年的投资机会，那我们会从它的基本面、行业的趋势、技术面估值，包括风险这几个角度来给大家分析一下，为什么我们认为它有比较大的上涨潜力，以及投资它可能会遇到的一些挑战。是的，听起来是个挺有意思的话题，那我们就直接开始今天的讨论吧。我们首先要探讨的话题呢，叫做执行招标， 这里面其实有一个很核心的问题啊，就是为什么我们会在现在这个时点给盛达资源买入的评级，并且把目标价定在一个比较高的区间。我们之所以这么看好盛达资源呢，最主要的原因就是它是 a 股里面非常非常稀缺的白银龙头， 它的白银储量将近一万吨，年采选能力达到一百九十八万吨，这两个数字在整个 a 股里面都是数一数二的。哦，原来它的资源优势这么明显。对，那除了这个之外还有什么其他的亮点吗？ 当然有啊，还有几个核心的因素。第一个呢就是二零二六年菜园子铜金矿就要投产了，这个铜金矿投产后，预计每年能够产黄金一到一点五吨，直接会让公司的业绩更上一层楼。 第二个呢就是白银的价格，我们认为在美联储降息和新能源需求的推动下，白银价格有望继续上涨，而且根据我们的计算，银价每上涨百分之十，公司的净利润会提升超过百分之三十，再加上公司目前的毛利率高达百分之五十五点八九， 成本控制能力也是非常突出的，所以我们才会给他买入的评级，并且把他二零二六年的目标价定在五十五到六十五元的区间，对应二零二六年十八到二十一倍的市盈率。听起来确实很有潜力啊。那盛达资源有哪些比较突出的投资亮点？首先就是它的资源非常非常丰富，已经查明的银金属量有一点二万吨，金金属量大约有三十四吨， 并且它一共有七座矿山，这个资源家底在国内同行业里面是属于非常顶尖的。哎，那这么多矿山，它的产量释放和业绩增长是不是也很值得期待？没错，你看它的金山矿业，继改之后，产量提升了将近百分之三十五。 菜园子铜金矿已经在二零二五年的九月份进入了试生产，预计二零二六年就可以全面打产。东胜矿业也计划在二零二六年投产，投产后每年能够产银六十三吨。再加上公司二零二五年的前三季度规模净利润已经达到了三点二三亿元，同比增长百分之六十一点九七。 所以多家机构都预测他二零二六年的规模净利润会在七点三五亿元到十四点七亿元之间，同比增长百分之二十八到百分之一百五十八，这个增长幅度确实挺惊人的。那公司在成本控制和行业地位上有什么优势吗？他的白银业务占整个零售的百分之七十以上， 是 a 股里面最纯正的白银标的，而且他的银签综合生产规模在全国的有色金属行业里面也是数一数二的，被大家称为 a 股白银龙头， 再加上他经商矿业计改之后，选矿成本下降了百分之八到百分之十，通过优化各个环节，他的单位生产成本还在不断的降低， 这就使得他在行业里的竞争力越来越强。了解了那投资盛达资源会面临哪些主要的风险？最大的风险来自于金属价格的波动，白银的年化波动率在百分之二十五到百分之四十之间，远远高于黄金，所以银价一旦出现大幅的回调，公司的业绩就会受到很明显的冲击。看来价格波动这块确实得重点关注。那除了这个还有什么其他的风险点吗？当然有了， 矿产的安全也是一个比较大的隐患，像东升矿业就曾经发生过顶板冒落的事故，历史上也因为安全问题多次被勒令整改。环保方面的风险也不能忽视，内蒙古这几年环保督查越来越严格，如果说公司在废石尾渣或者含氢废水这些方面处理不到位，就有可能被要求停产整顿， 这些风险都挺现实的。那公司在产能释放和资金方面有没有什么不确定性呢？你说的没错，菜园子铜金矿和东盛矿业的建设进度也有可能会因为地质条件、资金的问题导致破产推迟，这也会影响公司的整体业绩。再加上公司的流动比例只有零点八八，速冻比例只有零点六三，短期长战能力还是偏弱的，所以也存在一定的流动性风险。 下面咱们来讨论一下盛达资源的公司的概括和主营业务。这家公司它的历史严格到底是怎么样的？它在整个控股结构里面处于一个什么样的位置？它的主营业务到底都包括哪些？盛达资源，它的全称是盛达金属资源股份有限公司，它是在深交所主板上市的一家公司，股票代码是零零零六零三。 他最早成立于一九九四年的六月十五号，注册地址在甘肃省兰州市。他其实是一个以矿业资源品贸易和投资管理为主的控股型企业。明白了，那这家公司背后的大老板是谁？他的主营业务都有哪些呢？他的控股方是甘肃盛达集团有限公司，实际控制人是赵满堂，他的持股比例是百分之二十三点四一。 这家公司主要是做贵金属和有色金属矿的采选和销售。他一直坚持的是白银龙头、金铜两亿的这样一个发展战略，到二零二五年已经拥有了八个采矿权，六个探矿权，并且他旗下有七家矿业子公司， 每年的裁选能力高达一百九十八万吨。同时，他还是上海黄金交易所的特别会员，在业内有 a 股白银龙头的称号。我很好奇，这家公司到底是靠什么产品赚钱的？这些产品各自占的比例是多少？它的收入结构里面呢？千金粉含银是占百分之四十六点零四，有色金属贸易是百分之二十三点九一， 锌精粉含银是百分之二十点四四，再生新能源金属是百分之五点二六，银锭是百分之二点二八，黄金是百分之一点零二。这么看来，白银相关的业务占比还是很高的。含银的千金粉、锌精粉和银锭加起来一共是占百分之六十九点六三， 所以白银相关的业务是它最主要的收入和利润来源。然后我们来说一下盛达资源二零二五年的最新的财务数据，这里面其实有一个挺有意思的变化，就是它的盈利能力指标在这一年有一个大幅的提升，这背后到底发生了什么？我们可以看到它二零二五年的前三季度，营业收入是十六点五二亿元，同比增长了百分之十八点二九， 规模净利润是三点二三亿元，同比提升了百分之六十一点九七。扣菲规模净利润更是增长了百分之七十一点五一，毛利率也从去年同的百分之四十八点一二上升到了今年的百分之五十五点八九，净利润也从百分之十四点二五提升到了百分之二十三点八三，还有净资产收益 r o e 也从百分之六点一五提升到了百分之九点八一。 天呐，这提升幅度也太夸张了，这背后到底有哪些原因呢？主要的原因有两个，第一个就是金属价格的上涨，第二个就是金山矿业的计改完成了之后，成本下降了。尤其是他的三季度表现非常亮眼，营业收入和净利润的同比和环比增速都非常高，所以盈利能力有了质的飞跃。听起来很不错啊，那这家公司的资产负债结构怎么样？ 他的长债能力又怎么样？我们来看一下他的最新数据，到二零二五年九月三十号，他的总资产是七十一点一一亿元，总负债是三十三点三五亿元， 资产负债率是百分之四十六点九一，这个水平在行业里面还是比较合理的，没有过度的杠杆。那他的流动性怎么样？会不会存在短期还不上钱的风险呢？他的流动比例是零点八八， 速动比例是零点六三，这两个数字都小于一，说明他的短期偿债能力还是偏弱一些的，对，有一定的流动性风险，需要大家去关注。但是他的经营活动现金流净额在今年的前三季度有四点二三亿元， 还是比较健康的，可以支撑他日常的资本开支。我们再来说说盈利能力和成长性，盛达资源二零二五年到底是靠什么实现了这么强的盈利增长？他的金山矿业在完成了技术改造之后，产量提升了百分之三十四点九七，所以他今年上半年的矿产引产量同比增长了百分之十三点零六， 这是他的量的提升。同时呢，他的价格也在上涨，二零二五年的第三季度，黄金九九九五上海贵金属现货的均价是七百七十二元每克，同比上涨了百分之二十六。 量价齐升直接就带动了他的利润大幅增长。除了这个量价齐升之外，成本端是不是也有些改善呢？没错没错，金山矿业的计改还让他的选矿成本下降了百分之八到百分之十，同时他的银金的回收率也提升了，这就让他的成本控制能力上了一个新台阶。 再加上多家机构都预测他明年的规模净利润能达到九点七三亿元，同比增长大概百分之六十，主要的增长动力就是来自于菜园子铜金矿的投产， 东盛矿业的头产以及金属价格的高位运行。聊完这个，再来说说公司的核心竞争力评估，那我们就先来看看资源储量和品质优势。盛达资源在这方面到底有哪些突出的表现？他的资源优势其实特别明显，他目前累计查询的银金属量大约有一点二万吨，金金属量大约有三十四吨， 其中白银的储量接近一万吨，年采选能力是一百九十八万吨，这几个关键的指标在 a 股里面都是名列前茅的。那他的矿山分布和资源品质有没有什么特别的地方？当然有了，他在内蒙古和四川都有矿山，形成了南北布局，多点开花的一个格局。北方的金山矿业是国内最大的单体银矿之一，白银储量就有三千一百四十四吨， 年生产规模是四十八万吨。银都矿业的银金属量有一千一百八十二点五吨，品位高达二百三十九克每吨， 而且它还有铅、锌等多种半生矿，年处理能力达到九十万吨。另外光大矿业和赤峰金都加起来也有六十万吨的年处理能力。东胜矿业的品味更是高达二百八十四点九克每吨。南方的四川红磷矿业的菜园子铜金矿，它的金金属资源量有十七吨，品位是二点八二克每吨，同时还半生有近三万吨的铜。 这些高品位的资源不仅保证了它的产品质量，而且还让它有很强的成本优势。首先它在采矿和选矿环节是有非常深厚的技术积累的， 像金山矿业的四十八万吨，每年的选矿即改，不仅提升了银和金的回收率，同时还降低了他的单位生产成本， 还有他的菜园子铜金矿，因为矿石的性质比较好，所以选野的流程也更简单，再加上他持续的在做一些选矿实验的优化， 所以他的资源综合利用率也在不断的提升。听起来技术创新确实帮他节省了不少钱，那他在成本和环保方面还有哪些具体的成果呢？成果还是很显著的。金山矿业在继改之后，选矿成本下降了百分之八到百分之十，公司整体的毛利率也提升到了百分之五十五点八九，这个数据在行业里面是遥遥领先的。 在环保和安全方面，他旗下的四座在产矿山全部都是国家级或者自治区级的绿色矿山，通过一些尾矿干排废水循环利用和植被恢复等等这些措施，他实现了资源的循环利用和污染的减排行。然后咱们再说说市场地位和品牌影响力，盛达资源到底在这方面有哪些亮眼的成绩 能够让它被称为 a 股白银龙头，它在国内的白银行业里面绝对是重量级的选手，银铅综合生产规模在全国有色金属行业里面都是名列前茅的，白银的产量在 a 股里面也是数一数二的，看来它不光是产量大，品牌和客户资源这块应该也很厉害吧。那当然，它是上海黄金交易所的特别会员， 产品的品质一直都是有口皆碑的，所以他也吸引了很多国内大型的野猎企业跟他长期合作，另外资本市场对他的认可度也在不断的提升。二零二六年的一月份，北向资金首次进入了他的前十大流通股东，机构的持仓比例也从百分之十五提升到了百分之二十， 这也说明了专业的投资者对他的价值是越来越认可的。紧接着咱们要聊的一个话题呢，就是有色金属行业的发展趋势以及影响分析。哎，这其中就不得不说说二零二六年白银价格的走势了，到底是什么原因让机构对白银的价格出现了这么大的分歧？二零二六年的白银市场确实很不寻常，你看瑞银，他是预计上半年会冲到一百美元每两次，但是年底会回落到七十五美元。 美国银行呢，是给出了一个基本的价格是六十五美元，但是他乐观的情况下会看到一百三十五美元。这么夸张。摩根大通就比较谨慎了，他是认为全年的均价只有四十点一美元， 预测的差距也太大了。那咱们国内的机构是怎么看的呢？国内的机构普遍是认为沪银会在三万到三万二千元每千克之间，这其实也相当于国际价格在五十五到八十美元每昂司这个区间。 这种分歧其实就反映了大家对白银的供需结构以及一些宏观因素的不确定性的看法。既然机构之间分歧这么大，那二零二六年到底有哪些关键的因素会推动白银价格继续上涨呢？最重要的一个原因就是供需缺口在持续的扩大了，到了二零二六年，这个缺口可能会扩大到七千到八千吨， 是近十年来最紧张的水平。供应端呢，几乎没有什么大的增长，但是需求端，尤其是工业需求是出现了一个警喷。工业需求里面是不是主要就是光服用银这块对光伏行业已经变成了白银需求增长最快的一个领域。二零二五年全球光服用银量达到了七千五百六十吨，占了总需求的百分之五十五， 比二零二二年翻了一番。再加上 n 型电池技术的推广，每一个几瓦的组建，耗银量从八吨提升到了九点二吨， 所以这也极大的拉动了白银的需求。除此之外，还有没有其他的因素在助推银价走高呢？当然有了，美联储的降息预期也在不断的升温，市场普遍预期二零二六年会有两到四次降息，总共会降一百到一百五十个基点， 这就会让美元的实际利率下行，降低了持有白银的机会成本。再加上地缘政治风险在二零二六年年初集中爆发，所以大量的避险资金涌入了白银市场。 同时现在金银币还处于历史的高位，未来如果回归到均值的话，白银还有很大的上涨空间。除了白银之外，盛达资源涉及的铅、锌这些金属，二零二零年的价格又会怎么动呢？锌的话，二零二六年整体是一个震荡偏强的格局，户新大概会在两万一千五到两万四千八百元每吨之间波动， 轮新会在两千七百五十到三千三百五十美元每吨之间波动，主要的支撑就是来自于新矿的干扰率上升以及新兴需求的拉动向新能源汽车和光伏支架对新的需求。二零二六年全球新能源汽车的销量可能会突破一千五百万辆，光是汽车行业的用心量就会达到六十二万吨， 再加上中国的基建也在回暖，镀锌钢材这块的需求也起来了，所以这都给新价带来了支撑。听起来好像新的需求还是挺有保障的，那铅的情况是不是也差不多呢？铅的话就没有那么乐观了，二零二六年大概率还是会延续一个宽幅震荡，互铅可能会在一万六千五到一万八千元每吨之间， 轮铅可能会在一千九百到两千一百五十美元每吨之间。供应端的话，因为伦敦金属交易所的库存比较高，国内的原生铅企业检修减少了，再生铅的供应也很稳定，所以整体是一个供应略宽松的局面。需求端的话，虽然铅酸电池还是占了大头，而且新能源汽车和储能也在带动它的需求增长，但是增速比较有限， 预计二零二六年到二零三零年的年均增速也就是百分之一点五到百分之二之间。然后我们要聊的是行业政策环境分析，那二零二六年国家在有色征信行业的政策上面都有哪些新的动向？这些动向又会给行业带来哪些具体的影响呢？二零二六年，国家出台了有色金属行业稳增长工作方案，二 零二五到二零二六年，这个方案里面明确提出了要让行业的增值年均增长百分之五左右，十种有色金属的产量年均增长百分之一点五左右， 还特别强调了要加强铜、铝、锂、镍、锡等这些战略矿产的勘查和开发，另外还鼓励企业去开发超高纯金属和贵金属的功能材料， 就是为了满足一些新兴产业的需要。听起来国家对于高端材料和资源保障这一块是下了大力气的，没错没错，而且方案里面还提出了要推动再生金属的利用，到二零二六年要让再生金属的产量突破两百万吨。同时国家还会通过一些超长期特别国债等方式来支持资源开发、高端材料公关和节能减污降碳。 这些政策其实都是给行业的升级和高质量发展打下了一个基础。那像环保政策的收紧和资源税的改革，对于盛达资源这样的龙头企业来讲，到底是压力更大了，还是说反而带来了一些机会？因为国家现在对绿色矿山的建设要求越来越高，所以盛达资源已经让旗下的四座再产矿山全部都达到了国家级或者自治区级的绿色矿山标准， 这其实在行业里面是非常少见的，看来他们在环保投入这块还是下了不少功夫的。是啊，他们通过一些尾矿干排废水、循环利用和植被恢复等等这些措施，不仅提高了一道竞争壁垒， 再加上环保标准的提高，也抬高了行业的准入门槛，所以龙头企业的市场地位反而更加稳固了。那资源税的改革对他们有什么具体的影响呢？从二零二五年开始，有色金属行业的资源税改成了从价计征，部分矿种的利率也调高了，比如说铝土矿的利率从百分之五涨到了百分之八，这直接就增加了企业的成本。 但是四川等地对共办生矿是有一些优惠政策的，比如说开采凡太硫化氢气，共办生矿是可以减征的， 所以企业如果做了合理的税务筹化的话，是可以缓解一些成本压力的。聊完前面的，我们再来说说新能源产业需求的拉动效应。哎，这个光伏产业到底是怎么让白银的需求出现爆发式增长的？光伏行业现在已经是白银需求增长的头号引擎了，二零二五年全球光服用银量达到了七千五百六十吨， 占了白银总需求的百分之五十五，这是二零二二年的两倍。而且随着 topcon 和 h j t 这些 n 型高效电池的普及，每一个几瓦的组建耗电量也从八吨提升到了九点二吨，增幅高达百分之十五。那随着光伏装机规模的不断扩大，白银的需求是不是还会继续往上冲？完全没错，预计二零二六年全球的光伏装机量会超过六百几瓦， 同比增长百分之二十，再加上白银的导电性和耐氧化性是不可替代的，所以光服用银的需求也会跟着水涨船高。按照每瓦消耗十毫克白银来计算的话，二零二四年国内的光伏电池产量是六百五十四瓦， 那白银的需求量就超过了六千五百吨。而且在双碳目标和技术进步的推动下，光伏用银的需求增速可能会保持在每年百分之十五到百分之二十之间。新能源汽车产业的爆发式增长，对铅和锌的需求结构到底带来了哪些具体的变化？锌的话，主要是用在车身的镀锌钢板的外壳和充电桩的导电部件上。 二零二六年全球新能源汽车的销量可能会突破一千五百万辆，这样的话，汽车制造业的用心量就会达到六十二万吨。 虽然说单车的用心量比传统汽车略低一些，但是因为新能源汽车的产量基数太大了，所以整体还是带动了新的需求逐步上升，尤其是对高纯度特级新的需求增长特别明显。那铅的需求主要是来自于哪些方面呢？铅的话主要还是铅酸电池，虽然说锂电池发展很快，但是铅酸电池依然是新能源汽车启动电池和储能系统的主力， 再加上储能市场的爆发，所以铅的需求还是很坚定的。预计二零二六年到二零三零年期间，每年的需求增速会保持在百分之一点五到百分之二之间。新能源产业对有色金属的需求提升这么明显，那对于产品品质和企业的利润到底带来了哪些具体的影响？影响还是蛮大的。新能源领域对于有色金属的品质要求是非常高的，比如说光服用银，它必须是高纯度、高均匀性的 新能源汽车用新也必须是高纯度特级新。这种高品质的要求不仅推动了企业的技术升级，同时也给这些技术领先的公司带来了更高的产品附加值和更大的利润空间。然后我们再来讲讲技术分析和市场趋势研判。 我们先来看一下盛达资源的股价在二零二六年一月底的技术形态和关键的技术指标，到底透露了哪些重要的市场信号。在二零二六年一月二十二号，它的收盘价是四十六点八二，当天涨了百分之一八亿，换手率是百分之七点六三， 这个换手率已经非常高了，说明市场交易非常活跃。听起来交投很火热啊！那军线系统和技术形态有没有什么特别的？短期的五日、十日、二十日军线全部都是向上发散的，呈现一个多头排列，而且股价也是稳稳的站在所有的重要军线之上。 另外他还突破了前期的一个震荡区间，进入了一个新的上升通道，所以短期的趋势是非常强势的。那他的支撑位和压力位大概都在哪些位置？他下方的支撑位第一支撑是在四十点五，第二支撑是在三十七点零， 强支撑是在三十点九八上方的压力位，第一压力是在四十二点三八，第二压力是在四十九点零九，强压力是在五十元整数关口。目前 macd 是 一点四七，也是一个多头的信号， 但是 rsi 已经到了八十五，进入了超买区，所以短期可能会有一些回调的压力。根据目前的技术面怎么来判断盛达资源接下来的短期和中期的走势。从支撑位和阻力位来看的话，强支撑是在三十点九八， 这是一个降温角度线的重要支撑位，同时也是一个心理关口，激进的投资者可以在这里试探性的建仓，稳健的投资者可以等到股价回落到二十日均线，也就是三十七点零附近再进行布局。 另外四十点五是前期的一个密集成交区，如果股价回调到这里，也是一个不错的加仓点。明白了，那压力位和买卖信号怎么看呢？第一压力位是在四十二点三八，这是前期的一个高点，如果股价能够放量突破这个位置的话，可以考虑追涨。 再往上的话就是四十九点零九和五十元这两个位置都是比较强的压力位，一旦突破五十元的话，就打开了新的上涨空间，所以说现在这个阶段操作上应该注意上。现在短期来看的话，因为 rsi 已经严重超买了，所以股价可能会在四十点五到四十九点零九这个区间内震荡消化一下。 但是中期来看的话，因为均线是多头排列的，而且上升通道也保持的非常好，所以还是比较看好后面继续上涨到五十五到六十这个区间，重点要关注的就是五十元整数关口能不能有效突破，另外成交量能不能持续放大，还有白银价格的走势对他的影响。紧接着我们来看一下市场情绪和资金流向。 哎，最近机构投资者对于盛达资源的态度有什么样的变化？机构的关注度是明显提高了，到二零二五年十月二十七号，一共有三十三家机构持有它的 a 股，合计持股是三点二亿股， 占总股本的百分之四十六点三三，参与度是百分之四十四点八二，已经是一个完全控盘的状态，看来机构是真的很看好啊。那他们的持仓成本大概是在什么位置？最近一天主力的成本是四十点六八，最近二十天，主力的成本是三十四点五一说明主力资金是在相对低位不断的吸筹。 而且二零二五年的三季度，机构的持仓比例一下子从百分之十五提升到了百分之二十，提升了百分之三十三。除了国内的机构，外资和基金有没有什么新的动作？ 二零二零年一月，北向资金首次进入了前十大流通股东，而且持仓还增加了百分之十。像贤海开源金银珠宝混合 a 也是新进了前十大流通股东。银华内需精选混合还加仓了百分之十一点二一，目前只有一千一百二十一点六九万股。 这些都说明了专业投资者对他的认可度越来越高。最近盛达资源的融资融券和成交量有什么明显的变化吗？这些变化背后又透露了哪些市场情绪？到二零二六年一月二十一号，他的融资余额是六点五八亿，比之前上涨了百分之一点一九， 在有色金属行业里面排六十八位，融券余额是五百点四八万元，融资净买入是七千零一十四点七二万元， 占它的成交额的百分之三点四八。这个融资余额看起来不低啊，那是不是意味着大家的做作热情很高？没错，融资余额处于历史高位，说明很多投资者是在借钱买入，对公司的未来比较看好。但是融资余额占流通市值的比例只有百分之二点一，低于市场的平均水平，所以杠杆资金其实还有很大的加仓空间。 最近的成交量有什么特别值得关注的地方吗？一月二十一号和二十二号这两天，他的成交额都超过了二十亿，换手率也超过了百分之六，说明市场交投非常火热。这种放量上涨一般是意味着有大量的资金认可他的上涨逻辑，但是如果成交量放的太大的话，也要警惕后面可能会有回调的风险。我们再把视角切换到同期市场表现，对比 二零二六年一月的 a 股市场整体表现怎么样？各个指数都有哪些亮点？这一个月市场是震荡上行的，上证指数全月涨了百分之二点五八，而且在一月二十二号那天更是创下了二零二五年以来的新高，达到了四千一百四十二点五八点，最重要的是它出现了十三连阳， 这种情况是非常罕见的。哇，连阳数量这么多，市场的赚钱效应应该很强吧。确实如此，深圳城址和创业板址也都涨了百分之二点八九，两市的成交额在一月二十二号那天更是突破了二点六万亿元， 市场活跃度非常高。另外有色金属和贵金属这两个板块是零涨的，所以结构性行情也非常明显。然后咱们再来看一下二零二六年一月有色金属板块的整体表现和细分领域的情况， 到底是哪些因素推动了这个板块的强势上涨？这个月有色金属板块的表现是非常亮眼的，整个申办有色金属指数全月大涨了百分之十三点零三，远远跑赢了沪深三百指数，在所有的行业里面排第三。而且在一月十五号那天，板块指数更是创下了自二零零七年以来的新高， 上涨的动力非常强劲。听起来整个板块都在沸腾啊，那是不是所有的吸粉领域都涨的很好呢？其实内部是有分化的，小金属板块是涨的最多的，全月上涨了百分之十六点六七，主要是受益于一老这些稀有金属的价格大涨。另外，贵金属板块也表现非常突出，上涨了百分之十六点五三，这主要是因为黄金和白银的价格持续飙升， 其他的像工业金属、能源金属和金属新材料也都有不错的涨幅。看来金属价格的上涨是直接刺激了板块的爆发呀。没错，二零二六年一月的第二周， e 是 涨了百分之二十九点四五，白银是涨了百分之二十五点五五， c 是 涨了百分之二十四点二七。再加上新能源产业的需求激增， 以及美联储降息预期和地缘政治风险带来的避险资金的涌入，所以整个有色金属板块是迎来了多重利好的共振。在有色金属板块整体爆发的情况下，盛达资源的表现和其他的贵金属股票比起来怎么样？在整个板块里面，贵金属相关的个股是表现最突出的，像一月二十一号内，天朝金、黄金直接涨停了，白银、有色和湖南白银之前也都涨停过， 盛达资源当天也是大涨了百分之九点五八，是明显强于板块平均水平的。紧接着咱们要讲的就是投资价值评估和收益预测。哎，说到这儿，就不得不提估值水平分析了， 那咱们就先从相对估值法开始吧，盛达资源在市盈率和市净率这两个指标上面到底是一个什么样的水平？从市盈率 pe 来看的话，二零二五年机构一致预测的净利润是在六点零四到六点零六亿之间，对应的每股收益是零点八八元。 现在的股价算下来， pe 是 在五十三点二到五十三点四倍之间，比行业的平均四十八点零九要稍微高一些。那二零二六年和二零二七年的 pe 呢？是不是会有些变化？二零二六年的话，净利润的预测是在七点三五到十四点七亿之间， 对应的 pe 是 二十二到三十四点六倍之间，如果我们取一个中间值九点七三亿来算的话，现在的 pe 就是 二十三倍左右， 这个估值是合理的。到了二零二七年， pe 会进一步的下降到十八点三到二十五点六倍之间，所以从成长性来看的话，还是有一定的吸引力的。市净率的情况是不是也类似呢？目前的市净率是七点二七倍，高于行业的平均四点五四倍，主要的原因就是公司的净资产收益 roe 是 百分之九点八一，比行业平均要高。 另外，它的资源储量价值其实并没有完全体现在净资产里面，再加上它的成长性比较好，所以它是可以享受一定的估值一家的。 如果我们把盛达资源和同行业的其他公司进行比较的话，它的估值是处于一个什么样的水平？跟兴业、银溪、湖南白银、白银有色这些同行相比的话，盛达资源的估值是属于中等偏上的， 二零二五年的 pe 是 五十三倍，比兴业银溪的四十五倍和湖南白银的三十八倍要高一些，但是低于白银有色的六十五倍，这么说的话，它的估值虽然不低，但是应该还是有一定的合理性的吧？对，主要是因为它是一个纯银矿的标的， 所以它的业绩弹性会比其他公司都要高，而且它的成长性在同行里面也是非常突出的，所以现在的估值是比较合理的，是 可以支撑它的行业地位和未来的成长潜力的。我还有一个问题，就是用现金流折现这种绝对估值法来评估的话，盛达资源的每股内在价值大概是多少？我们用 dcf 模型来算的话，收入增长率我们是假设它二零二六年到二零二八年分别是百分之四十、百分之三十和百分之二十之后，会逐渐地降到百分之五的稳定增长。 净利润率我们是假设它会稳定在百分之二十到百分之二十五之间。折现率 w a c c， 我 们用的是百分之九，长期的增长率我们是假设百分之三。 最后算下来，它的每股内在价值是在五十八到六十八元之间，这个内在价值比现在的股价要高不少啊。没错，现在的股价是四十六点八二，所以它的上涨空间大概是在百分之二十四到百分之四十五之间。核心还是要看未来金属的价格能不能够维持强势，以及公司的产能不能够如期的释放。 如果这两个因素超预期的话，它的内在价值可能还会更高。如果是在基准情景下，盛达资源未来半年的业绩和股价会怎么变？我们的基准假设是，白银价格会在八十到九十美元每盎司之间，黄金价格会在两千一百到两千三百美元每盎司之间，新价会在两万二到两万四千元每吨之间。 而且菜园子铜金矿会在二零二六年的三月正式投产，东盛矿业会在六月投产。那这个假设之下，公司的产量和财务数据会有什么样的变化？预计二零二六年全年的白银产量是在两百零五到两百二十二吨之间，黄金产量是一千四百千克， 营业收入是三十亿元，净利润是八点五亿元，对应的目标价三月底是在五十二到五十八元之间， 六月底是在五十八到六十五元之间。三个月的预期收益是百分之十一到百分之二十四，六个月的预期收益是百分之二十四到百分之三十九。如果我们要做一个更全面的收益预期分析，还需要考虑哪些不同的市场情景？除了精准的情况之外，我们还要看一下乐观和悲观的情况。 乐观的话就是银价可能会冲破一百美元每昂司，金价可能会到两千五百美元每昂司以上，而且美元储可能会比市场预期的更加割派，再加上菜园子和东盛矿业可能会提前投产，光伏的需求可能会大超预期。如果是这样的话，公司二零二六年的规模净利润可能会到十二到十五亿元，对应每股收益是一点七四到二点一七元。 三月底的目标价是在七十五到八十五元之间，三个月的预期收益是百分之三十九到百分之六十， 六个月的预期收益率是百分之六十到百分之八十二，这种情况出现的概率我们是给了百分之三十。悲观的情景下，会有哪些主要的风险呢？悲观的情景下，银价可能会回落到六十到七十美元每盎司，金价可能会跌到一千九百美元每盎司左右。美联储可能不会降息那么多，甚至有可能推迟， 而且菜园子和东盛矿业的头产也有可能会推迟。再加上全球经济如果是一个放缓的情况的话，金储的需求也会减弱。如果是这样的话，公司二零二六年的规模净利润可能就只有五到七亿元，对应每股收益是零点七二到一点零一元。 三月底的目标价是在三十五到四十二元之间，六月底的目标价是在三十八到四十五元之间。三个月的预期收益是负百分之十到负百分之二十五， 六个月的预期收益是负百分之四到负百分之二十三，这种情况出现的概率我们是给了百分之二十。明白了，那我们现在如果要去量化一下不同投资策略下的收益和风险到底该怎么做？比如说你是买入并持有，投入十万块钱，现在的股价是四十六点八二， 那你持有六个月，在精准的情况下，你的收益是在二点四到三点九万之间，平均的预期是二点八万，也就是百分之二十八的收益。如果是喜欢做波段或者分批建仓呢？波段操作的话，就是在四十点五到四十九元之间去做高抛低吸，大概能做两到三次，那你的收益可能会在三点五到四点五万之间， 也就是百分之三十五到百分之四十五的收益。分批建仓的话，就是把你的十万块钱分成三批，分别在四十六、四十四、四十二这三个价位去买入，等到涨到五十五的时候全部卖出， 那你的收益可能就是一万九，也就是百分之十九的收益。听起来收益都还不错啊，那风险怎么来衡量呢？白银的价格波动还是很大的，年化波动率是在百分之二十五到百分之四十之间，我们算出来的下浮比例是一点二， 最大回撤可能会有百分之十五到百分之二十，所以风险调整后的年化收益大概是在百分之十五到百分之二十五之间。好的，然后我们来关注一下风险因素和应对策略。 首先第一个要讲的就是金属价格波动的风险。为什么说这个风险对盛达资源的影响要远远超过其他的风险？因为白银的价格波动实在是太剧烈了，它的年化波动率是在百分之二十五到百分之四十之间，是黄金的两倍以上， 而且单日的涨跌幅超过百分之五都很正常，极端的时候甚至会出现百分之十以上的波动。二零二六年银价的大幅上涨，是不是也加聚了这种获利回吐的压力？没错，二零二六年一月份，银价就从年初的五十美元每昂司左右，最高涨到了九十美元每昂司，涨幅高达百分之八十。 这么短的时间内涨了这么多，回调的压力肯定是很大的，而且银价每跌百分之十，公司的净利润就会减少一点五到两亿元，所以对业绩和股价的冲击都是非常直接的。到底是哪些因素导致了白银价格会出现这么剧烈的波动呢？首先就是宏观经济的情况，如果全球经济增速放缓的话，工业对白银的需求就会减弱，价格自然就会成压。其次就是货币政策， 尤其是美联储的动向，如果美联储开始收紧货币政策，美元就会受到压制。 另外就是投机资金，大量的投机资金频繁的进出，也会放大价格的波动。最后就是矿山的潜能集中释放，也会让市场供过于求，导致价格下跌。除了金属价格的波动之外，盛达资源在日常经营当中还会遇到哪些比较大的风险？一个比较大的风险就是矿山的安全问题，像东升矿业就曾经发生过顶板冒落的安全事故， 公司有好几个矿山因为安全隐患被监管部门要求停产整改，一旦发生重大的安全事故，矿山就必须得停工，那公司的产量和收入肯定就会受到很大的影响。看来安全管理确实不能掉以轻心啊，那环保方面的压力是不是也越来越大？是啊，内蒙古这几年环保查的非常严， 采矿和选矿环节，如果说废石尾渣、含氢废水这些处理的不好，是很容易污染环境的，一旦环保不达标，就会被罚款甚至是停产，合规成本也是水涨船高。除了这些，公司在资源和项目建设方面还面临哪些潜在的难题？嗯，一些老的矿山资源逐渐枯竭了，品位也在下降，所以公司必须要不断的投入去勘探新的资源。 另外，像菜园子、铜金矿、东胜矿业、德运矿业这些新项目，也会因为地质、资金审批等等这些问题导致建设进度拖慢，最终影响公司的产能释放和业绩增长。盛达资源在财务上面有哪些比较值得关注的风险点？最突出的就是短期长债的压力，公司的流动比例只有零点八八， 速冻比例只有零点六三，都小于一，说明公司的短期资产变现能力比较弱。如果说突然有一个比较大的资金需求，可能会比较被动。公司的应收账款和资本开支情况怎么样？应收账款有十八点一九亿元，占总资产的比中也比较高，所以存在一定的坏账风险。再加上这几年公司在不断的投入新项目， 二零二五年的前三季度投资活动，现金净流出就有四点五八亿元，未来还需要持续的大额投入。如果说这些项目的收益不及预期的话，公司整体的财务状况就会受到影响。那汇率的波动会不会对公司的成本造成比较大的影响？会的，因为公司有一些关键的设备和原材料是需要进口的， 所以如果人民币贬值的话，进口的成本就会上升，特别是如果美元大幅升值的话，会进一步的加大公司的成本压力。了解了那针对金属价格大幅波动的风险，公司和投资者分别可以采取哪些有效的措施来进行防范呢？公司方面一个比较直接的方法就是做套期保值，就是把一部分未来的产量提前锁定一个价格，这样的话即使价格跌了也不至于影响太大， 还可以通过优化产品结构，多生产一些高品位的溢价能力强的产品。另外就是要不断的去降低自己的生产成本，也可以考虑往黄金、铜这种其他的金属方向去拓展，不要把鸡蛋放在一个篮子里。听起来公司可以做的还是挺多的，那投资者有什么需要注意的呢？投资者的话最重要的是控制仓位，最好不要超过整个投资组合的百分之十到百分之十五， 另外就是要分批买入，不要一下子把所有的钱都投进去。还有就是要设好止损，比如说跌了百分之十到百分之十五就果断的止损。最后就是要定期的去回顾你的投资逻辑，看看公司的基本面有没有发生变化。针对经营上面的风险和财务上面的风险，公司都有哪些具体的应对措施。在经营风险的管控上面，安全管理方面，公司不光是加大了对于安全设备的投入， 还完善了安全管理体系，加强了员工的安全培训，也制定了各种安全事故的应急遇案。环保方面，公司也是持续的在升级环保设施，建立了自己的环保监测系统，并且积极的跟监管部门沟通， 确保自己能够及时的掌握最新的环保政策，这些都是一些很基础的措施。那在资源保障和项目推进上面，公司是怎么做的呢？资源保障方面，公司是加大了碳矿增储的力度，也在积极的寻找一些外部并购的机会，并且不断的去提高资源的综合利用。项目管理方面，公司是建立了专门的进度跟踪机制，确保每一个项目都有充足的资金，也会优先选择一些经验丰富的施工队伍。 另外公司也在不断的去优化自己的应收账款的管理，合理的安排自己的资本开支，保持一定的银行授信额度，还通过增加长期借款、发行可转债等方式来让自己的融资渠道更加多样化。 并且公司也完善了自己的财务预警体系，会定期的对风险进行评估，也提前制定了一些应对突发情况的预案。然后我们来说一下投资建议和操作策略，这只股票的投资评级和目标价到底是怎么得出来的？我们综合考虑了公司的基本面，行业的前景 还有技术面的走势，我们认为它是一个非常典型的买入的机会，所以我们给的目标价区间是在五十五到六十五元之间，对应的是二零二六年的十八到二十一倍的市盈率。那这个目标价是怎么算出来的呢？我们是分别用了保守的、中性的和乐观的三种情况来进行计算的，保守的就是看二零二六年十八倍的市盈率， 那就是五十五元，中性的就是二十倍，市盈率就是六十五元，乐观的就是二十一倍，市盈率就是六十五元。而且公司作为 a 股里面的白银龙头， 资源优势非常明显，二零二六年菜园子铜金矿投产后，业绩还会有一个爆发，再加上白银的价格受到新能源需求和美联储降息的影响，很有可能会维持强势， 所以我们认为它的上涨空间还是非常可观的。如果我们是打算投资盛达资源的话，到底什么时候买是比较合适的？我们从技术分析的角度来看的话，有几个比较关键的买入的信号，比如说股价回落到四十点五附近，这是第一个比较重要的支撑位，可以考虑先建三成仓， 如果说再往下跌到三十七点零，也就是二十日均线的位置，可以再加到五成，要是跌到三十点九八强支撑位，就可以满仓了。如果股价不回调，直接涨上去了怎么办？那就是另外一种买入的信号了，如果股价能够放量突破四十二点三八这个前期高点，可以追进去两成，等他再突破五十这个整数关口，再追两成， 这样的话就可以避免错过强势上涨的行情。除了这些技术点位之外，还有没有一些时间窗口上面的建议？当然有了，近期的话就是一月底到二月 这段时间，可能会因为前期涨得太猛了，出现一些回调，这反而是一个比较好的上车机会，尤其是二月的美联储一期会议前后，市场可能会有一些波动。中期来看的话，就是三月到四月这个时候，菜园子铜金矿正式开采了，而且年报和一季报也出来了，会有一些业绩的催化。 再往后看的话，就是五月到六月，东盛矿业也有开采的预期，而且白银价格也可能会迎来新一轮的上涨。说到这，那不同风险偏好的投资者在仓位配置上面有没有一些比较具体的建议？像比较保守的投资者的话，我们就建议仓位不要超过百分之十，可以把六成的资金在四十到四十五这个区间分批的去买入，剩下的四成可以等他有效突破五十之后再去追涨， 这样的话，预期六个月的收益大概是在百分之十五到百分之二十五之间，止损可以设在买入价下方的百分之十。如果是愿意承担更多风险的投资者呢？如果是风险中性的投资者的话，仓位可以提升到百分之十到百分之十五，七成左右的资金可以在三十五到四十五这个区间去布局，剩下的三成可以根据技术指标做一些短线的操作。 预期六个月的收益大概是在百分之二十五到百分之三十五之间，止损可以设在百分之十二。那如果是比较激进的投资者的话，仓位可以加到百分之十五到百分之二十，可以把一半的资金在三十到四十这个区间去分批的买入，剩下的一半可以用来做一些波段或者追涨。 预期六个月的收益可能会有百分之三十五到百分之五十，但是止损的幅度也要放宽到百分之十五。听起来策略还是挺灵活的，那在持有过程当中，需不需要根据市场的变化来动态的调整仓位呢？当然了，比如说银价一旦强势突破一百美元每昂司可以适当的加重仓位，如果说股价短时间内涨幅超过百分之三十，可以先减掉三分之一的仓位把利润锁住， 要是遇到一些系统性的风险，比如说大盘崩盘了，那仓位可以降低到百分之五以下，来规避一些不可控的大的风险。如果我们想要长期跟踪盛大资源的话，到底应该关注哪些核心的指标？首先就是金属的价格， 白银的价格如果跌破七十美元每盎司，黄金的价格如果跌破一千九百美元每盎司，新价如果跌破两万元每吨，都可能会对公司的业绩和股价有比较大的压力，所以这些都是很重要的预警线。 除了这些外部的价格，公司内部的哪些经营数据是最值得盯紧的？每个月的产量很重要，如果说单月的产量环比下滑超过百分之十，那你就要去深入的分析一下到底是出了什么问题。季度的毛利率如果低于百分之五十，你要警惕是不是成本上升了，或者说产品价格下跌了。 另外现金流也是一个很重要的指标，如果经营现金流，净利润连续为负，那公司的资金压力就会很大。在技术面上面，有没有哪些信号是我们必须要重视的？股价如果跌破三十元的强支撑，或者说成交量连续的萎缩低于平时的一半， 还有就是一旦有效跌破六十日均线，这些都是趋势可能转弱的迹象，要及时的提高警惕。我们在跟踪盛达资源的时候，有哪些类型的事件是最值得我们去关注的？首先就是公司的公告，像每个月的产销数据，有没有签大额的合同， 包括新项目的进展，像菜园子铜金矿、东盛矿业这些投产的节点都是非常重要的，会直接影响到公司的业绩和市场的预期。行业和市场方面呢，有哪些动向是我们不能忽略的？每天都要去关注白银、黄金、锌这些金属价格的变动， 还有就是要留意有没有新的资源税或者环保政策出台，同时也要关注一下主要竞争对手的一些动态。另外就是美联储的利率决意，美元指数的走势以及 a 股市场整体的氛围，这些都会对公司的股价产生比较大的影响。那我们在什么情况下会选择加仓或者减仓甚至清仓？加仓的话，比如说银价强势突破一百美元，每两次并且有继续上涨的趋势， 或者说公司发布了业绩预告，大幅的超出了市场的预期，还有就是股价回调到了关键的支撑位，并且技术指标也出现了买入的信号， 再有就是市场出现了恐慌性的下跌，出现了这种错杀的机会，这些都是比较好的加仓的时机听起来都是比较明确的信号，那减仓和清仓的信号是不是也同样要严格呢？减仓的话就是银价如果有效跌破七十美元美浪斯，并且趋势转弱了， 或者说公司发生了一些重大的利空，比如说安全事故，环保的丑闻，再有就是股价在短时间内涨幅超过了百分之五十，并且技术指标已经严重超买了。还有就是遇到了一些系统性的风险，比如说金融危机，战争等等，这些情况出现的时候就要果断的减仓， 在清仓的话就是公司的基本面出现了根本性的恶化，比如说资源枯竭了，矿山被乐令关闭了，或者说这个行业的逻辑变了，白银的需求被其他的材料取代了。再有就是股价如果跌破二十五元， 技术面完全走坏了，或者说遇到了一些不可抗力，比如说自然灾害摧毁了核心资产，这些时候就要全部清仓，不要再抱有幻想。然后我们要聊的是结论与展望，我们先来说说核心结论吧，盛达资源到底有哪些亮点让他在二零二六年上半年具备这么高的投资价值？最突出的一点就是他是 a 股里面的白银龙头， 白银的储量将近一万吨年，采选能力是一百九十八万吨，而且他的行业地位非常稳固，这些数字确实很亮眼啊。那二零二六年还有什么其他的看点吗？二零二六年最大的看点就是菜园子铜金矿要正式投产了， 这个矿预计每年能够产黄金一到一点五吨，光是这一个矿就能够给公司带来超过十亿元的营收增量。再加上白银的价格在新能源的需求和美联储降息的双重刺激下，有望继续保持强势， 所以公司是很有可能迎来一个量价齐升的局面的。能不能给我们量化一下，就是不同的市场情况下，未来半年的收益到底能有多少？我们有做过一个情景分析，在精准的情况下，就是概率百分之五十的情况下，我们预计目标价是在五十八到六十五之间，对应的收益是百分之二十四到百分之三十九。如果是乐观的情况下，概率百分之三十， 目标价是可以到七十五到八十五之间的，收益率就是百分之六十到八十二。那如果是悲观的情况下，概率百分之二十， 可能股价会回落到三十八到四十五之间，收益率就是负百分之四到负百分之二十三，听起来好像回报还挺可观的，那这个估值到底贵不贵呢？现在的股价对应二零二六年的市盈率是在二十三倍左右，是处于一个合理偏低的水平，而且机构一致预期二零二六年的规模净利润是九点七三亿元， 同比增长大概百分之六十。因为我们用现金流折现模型算出来的每股内在价值是在五十八到六十八之间，比现在的股价还是有百分之二十四到百分之四十五的溢价空间的。如果我们要投资盛达资源的话，最大的风险是什么？其实风险主要还是集中在金属价格的大幅波动，公司的经营出现一些意外，还有就是财务上面的压力， 不过我们可以通过分批买入，严格的设置止损，还有就是动态的调整仓位，把风险控制在一个可以接受的范围内。再加上公司本身在技术成本控制和资源储备方面还是有比较强的护城河的，所以我们认为他的安全边际还是比较高的。展望未来的话，到底是哪些行业趋势和公司战略 会让盛达资源能够持续的成长？首先就是白银的需求，在新能源革命的推动下，会迎来一个长期的增长，特别是光服用银，他的年均增速可能会保持在百分之十五到百分之二十之间， 再加上全球的能源转型、双碳目标的推进，以及中国的高端制造升级，都给有色金属行业带来了一个历史性的机遇，这些宏观的趋势确实给公司提供了一个很好的发展土壤。那公司自身有没有什么具体的成长路径呢？公司的成长路径还是很清晰的， 二零二六年就是一个业绩爆发的起点，随着菜园子铜金矿的投产，东胜矿业的建设推进，公司的业绩会进入一个快速增长的通道。到了二零二七年到二零二八年，东胜矿业会打产， 德运矿业也会启动建设，才能还会再上一个台阶。再往后，公司还会通过并购和探矿，不断的去扩充自己的资源，把自己打造成一个多金属的综合平台。公司从一个单一的白银企业变成一个多金属的平台，这个转型到底会带来哪些实质性的变化？这个转型其实意义重大，公司不再是只靠白银吃饭了， 通过加入黄金、铜等其他的金属品种，公司不仅分散了价格波动的风险，也提升了自己的抗周期能力。另外，多金属的组合也会让公司的估值更有吸引力，也打开了更大的成长空间，这么一来的话，是不是也更容易获得资本市场的青睐？没错，随着公司业绩的持续释放和转型的稳固推进，机构投资者的认可度也会越来越高， 未来可能会有更多的指数基金来配置公司的股票，这也会给公司带来长期稳定的增量资金对公司的股价和市值都是一个有利的支撑。最后咱们再来给不同类型的投资者总结一下，就是投资盛达资源到底应该怎么操作。对价值投资者来说的话，可以趁着股价回调的时候逐步的去布局，然后重点关注公司的资源储量， 成本控制能力，还有管理层的水平，可以做一个比较长期的持有时间，可以看到一年到两年。成长型和稳健型的投资者是不是操作思路就不太一样了。成长型的投资者可以把二零二六年作为一个重点的参与窗口，主要就是去把握菜园子铜金矿开采和金属价格上涨的这样一个机会，可以采取一些波段操作的策略，在股价回调的时候加仓，在股价冲高的时候减仓， 那稳健型的投资者的话，可以把它作为一个卫星配置，仓位不要超过百分之十，采取分批建仓的方式，并且严格的设置止损，把 风险控制放在首位。那如果是风险偏好比较高的投资者呢？风险偏好高的投资者可以适当的提高仓位到百分之十五到百分之二十，可以更积极的去做一些高抛低吸，特别是赢价突破一百美元，每两次的时候可以加大投入，但同时也要注意止损线可以放到百分之十五。我们今天把盛达资源的投资逻辑，业绩的看点，还有可能存在的风险都给大家梳理了一遍， 其实这家公司无论是资源优势还是行业的地位都是非常突出的，再加上二零二六年白银的价格和新产能释放的双重催化，确实是值得大家重点去关注的。好了，那这期节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

中国核电在二零二六年在政策、新项目和技术进步的共同作用下，所展现出的短期资本增值潜力和长期成长机会。没错，这确实是一个很值得讨论的话题，那我们就直接开始今天的节目吧。好的， 咱们先来说说就是中国核电二零二六年的一些新机组的投产计划，以及这些新机组到底会给市场带来什么样的变化。首先咱们先来聊一聊这个漳州核电二号机，它的商业运行到底有什么样的意义。漳州核电二号机呢，它是在二零二六年的元旦那天正式投入商业运行的，这也就意味着漳州核电一期工程全面建成投产了。 那这个时候呢，中国核电控股在运的机组就达到了二十七台，总装机容量达到了两千六百二十一点二万千瓦。 漳州核电呢，它也是全球规划装机容量最大的华龙一号核电基地，所以它的全面建成头产，不仅是提升了公司的装机规模，其实也有非常强的这种示范意义和市场影响力。除了这个漳州核电二号机组之外，还有哪些新的机组是计划在二零二六年投入商业运行的？这些机组分别都有什么特点？二零二零年呢？还有田湾核电的七号机组，它是在二零二五年十二月已经完成了热态性能试验， 它采用的是俄罗斯的 v v e r 幺 二零零三代技术，单机容量是六十年，然后整个的投资是五百零六点三亿元， 他的资产呢，会进一步的巩固公司在华东地区的市场地位。哎，那这两个机组成之后，会对中国核电的盈利和市场地位带来哪些具体的变化？惠州核电的一号机组和二号机组呢，预计是分别在二零二六年的上半年和下半年投产，然后这两台机组呢，都是一百二十万千瓦的华龙一号机组， 而且中国核电是持有惠州核电百分之八十二的股权的，所以这两台机组投产后呢，预计每年可以带来大约四亿元的盈利的增加。因为广东本身就是一个用电非常紧张的省份嘛， 所以这两台机组投产后，对于公司的盈利能力和市场竞争力的提升都是非常明显的。这么多新的机组投，那市场上的机构是怎么来评估这些变化对中国核电未来业绩和股价的影响的呢？实际上呢，就漳州核电二号机投产后， 市场上是普遍调高了对公司的盈利预期的，多家券商都上调了目标价，然后海通国际呢，是首次覆盖，就给了优于大市的评级，目标价是看到十一点四四元， 长江证券呢，是维持买入的评级，并且预计公司二零二五到二零二七年的每股收益分别是零点四四元、零点四二元和零点四八元。看来这些新基组的头产确实引发了资本市场的关注啊。那下面咱们谈谈核能综合利用业务的战略布局。那说到这个，就不得不提到二零二六年一月十六号正式开工的江苏徐威核能供热发电厂， 它到底有哪些特别之处？徐威核能供热发电厂呢，它是二零二六年我国十五五期间首个开工的核电机组，然后也是全球第一个核能和石化产业进行大规模藕合的一个项目， 它的意义就在于中国核电从单一的发电开始，走向了核电加综合能源供应这样的一个转型啊，那徐威这个项目，它的整体的规划和建设内容是怎么样的？徐威项目一期呢，它是要建设两台百万千瓦级的华龙一号机， 然后一台六十万千瓦级的高温气冷堆机，以及配套的蒸汽换热站，整个的投资是超过六百亿元，计划是在二零三零年全部建成。建成之后呢，它每年可以供气三千二百五十万吨，发电一百一十五亿度， 这样的话每年可以节约标准煤七百二十六万吨，然后减少二氧化碳排放一千九百六十万吨。我想知道中国核电在核能供热和这个钙钛矿光伏这两个新的业务方向上面，最近有什么新的进展？在核能供热方面呢，暖和一号已经进入到了第六个供热季，然后二零二六年前后呢，会开始为青岛地区进行供热，最终的供热能力可以覆盖两亿平方米。 在钙钛矿光伏方面呢，综合光电已经建成了两百兆瓦的全自动量产基地，建设 到二零二八年全部建成破产。这个技术呢是转换效率非常高，然后成本又很低，所以是被认为是光伏的一个未来的重要的增长点。这些新业务的拓展对公司的股价和整体的风险会带来什么样的影响呢？新业务呢，其实一方面是提升了公司的成长预期， 所以市场会愿意给他更高的估值。然后另一方面呢，就是公司的业务不再是单纯的依赖于发电，所以抗风险能力也会更强。同时呢，这些核电站的布局是非常契合国家的能源转型的方向的， 所以会获得更多的政策的支持。聊完了新业务带来的成长预期，那我们再来说说二零二六年的发电量目标和业绩增长的预期。中国核电在二零二六年的发电量的目标是定在多少？然后这里面核电和新能源各自的目标是多少？中国核电呢，它是定了二零二六年的发电量的目标，是要达到两千五百九十二亿千瓦时， 那这个数字呢，是比二零二五年实际完成的两千四百四十四点三亿千瓦时要增长百分之六点零四。其中核电计划是发两千一百亿千瓦时，新能源是计划发四百九十二亿千瓦时。这个目标看起来还是挺有挑战性的啊，那公司有哪些措施来保证这个目标能够实现呢？ 这个目标呢，是考虑到了新机组的投产，然后设备利用效率的提升等等的一些因素，是一个比较有把握实现的目标。确实，不过中国核电在过去几年的业绩表现怎么样？过去几年的话，公司的业绩是一直保持一个比较稳定的增长的，二零二五年全年的商运发电量是达到了两千四百四十四点三亿千瓦时，同比增长了百分之十二点九八。 其中核电是两千零八点零七亿千瓦时，同比增长百分之九点六六。新能源是四百三十六点二三亿千瓦时，同比增长百分之三十一点二九， 然后二零二五年的前三季度的营业收入是达到了六百一十六点三五亿元，同比增长百分之八点一六，规模净利润是八十点零二亿元，这个业绩表现还是很亮眼的。那二零二六年中国核电在业绩增长上面有哪些主要的驱动因素呢？二零二六年的话，业绩增长的动力主要还是来自于新基组的投产，比如说漳州的二号、田湾的七号，惠州的一号和二号基组。 然后另外呢就是设备利用效率的提升，我们有百分之八十六点三的载运，核电机组的 who 指标都是世界先进水平，还有新能源业务的快速发展，新能源的发电量目标是比二零二五年要提升百分之十二点八， 然后还有就是核能综合利用开始贡献收入了。所以现在市场上对于公司二零二六年的盈利的预期大概是一个什么样的水平？现在券商的一致预期是二零二六年的规模净利润是在九十二点五六到一百零七点七七亿元，那相对于二零二五年的九十四点五六亿元，是有百分之六点七左右的增长。 虽然看起来增速不是特别高，但是在核电行业里面其实已经是一个非常不错的水平了，而且随着后续更多基组的投产，公司的业绩还有加速增长的潜力。没错，那 接下来我们要讨论的主题是市场竞争优势与资本增值转化能力。那说到中国核电的市场地位，就不得不提现在国内核电行业的这个双寡头的格局，就是中国核电和中国广核到底是怎么瓜分这个市场的？那核电行业呢？就是典型的双寡头垄断，中国核电和中国广核两家就占了全国百分之八十以上的市场份额。 那具体的来看的话，按照载运装机容量来算，中国广核是占百分之五十三，中国核电是占百分之四十二，然后按照基组数量来算的话，中国广核是百分之四十九，中国核电是百分之四十七。那中国核电在这个双寡头的格局下面，到底有哪些具体的优势呢？中国核电呢，是全球第四大核电运营商， 它拥有二十七台核电机组，然后全国差不多有百分之四十的核电发电量都是来自于中国核电，所以它在行业里面是绝对的龙头。既然是绝对的龙头，那在定价和成本控制方面是不是也有很大的话语权？是的，就是因为这种双寡头的格局，所以公司是有一定的定价权的，然后电价也会比较稳定。 同时呢，公司也可以通过这种大规模的建设来让设计制造和施工都高度的标准化，所以百万千瓦机组的造价是从原来的两百二十亿元降到了现在的一百六十九亿元，就是成本降低了百分之二十三点二， 再加上核电行业本身的技术门槛就很高，还有很严格的准入制度，所以新的竞争对手很难进来。所以说中国核电在技术和项目储备上有哪些特别突出的地方呢？中国核电在二零二六年是计划新增装机是六个 g 瓦，比中国广核要多百分之五十， 而目前公司还有十九台机组是在建设或者是已经列入了规划，总装机容量是二十一点八六个 g 瓦。这些机组呢，会在二零二五年到二零二七年陆续的投入商业运行， 所以它的增长的后劲儿是很足的。那在核电技术路线上面，公司有什么独特的优势吗？公司呢是采取了这种双轨并行的策略，就是既有自主三代的华龙一号的全产业链的布局，同时呢也在 a p e 铅这个引进技术上面做了很深入的消化吸收。然后在四代核电上面呢，高温气冷堆和纳冷快堆都是国内领先的，石岛湾的高温气冷堆已经是商业运行了， 所以这种技术储备不光是让公司在未来很有竞争力，同时也给资本市场带来了很多的想象空间。说到公司的竞争力，下面咱们就来说说中国核电的成本控制能力，以及跟他的主要的竞争对手相比，他在盈利能力上面到底有哪些具体的优势。中国核电的这个度电成本是非常低的，是零点二零七元每千瓦时，然后燃料成本只占到百分之二十二， 这个比例远远低于火电的百分之七十。而且公司还通过这种技术创新和自动化转型，不断的降低他的度电成本，比二零一五年的时候下降了百分之十八， 然后漳州核电用了数字孽生之后，单台几组的建设成本就节省了十二亿元。听起来好像公司的成本控制确实做的非常好，那跟中国广核比起来怎么样？从二零一九年到二零二三年这几年的数据来看的话，两家公司的核电的度电成本都是在零点二十五到零点二十九元每千瓦时之间，但是中国核电始终是要更低一些的。 然后二零二四年中国核电的燃料成本要比中广核低了百分之六点四，这个其实主要的原因就是得益于中核集团在全球的又资源的布局。看来中国核电的成本确实控制的很好。那它在运营效率上面有哪些具体的表现？中国核电的这个核电的年利用小时数是超过七千五百小时的，这个是远远高于煤电的五千五百到六千小时， 风电的两千到两千五百小时，以及光伏的一千五百到一千八百小时。哇，这个利用小时数真的很夸张啊。那在世界核电运营者协会的这个评估里面，公司的表现怎么样？中国核电的话，在世界核电运营者协会的评估里面，有百分之八十六点三的载运机组的指标都是达到了世界先进水平的，然后有十八台机组是获得了满分， 综合指数的平均分是九十八点二分。这么高的分数，那公司在盈利的稳定性上面表现怎么样？公司的盈利呢？也是非常稳定的，在二零二五年的前三季度，核电业务贡献的规模净利润是七十四点六七亿元，同比增长了百分之二点八一，毛利率是大约百分之四十三点一二。 虽然说增速不是特别的高，但是在电力市场这么波动的情况下，能够保持这样的稳定增长其实是非常难得的，尤其是现在新能源业务还不能贡献太多利润的时候， 核电业务的这个稳健就成为了公司的一个很坚实的基础。确实，那中国核电在技术创新上面有哪些具体的成就呢？中国核电的技术创新实力还是非常强的，就它目前已经累计获得了五百三十七项专利， 然后二零二四年的研发投入是二十一点三亿元，研发投入占营收的比值是百分之三点一。看来公司确实很重视技术创新啊。那在华龙一号这个技术上面具体有哪些突破呢？华龙一号的话，它是掌握了全套的设计技术和核心技术， 然后建立了包括两千零四十四项国内国际标准在内的完整的标准体系，还有七百多项国内专利、六十五项国际专利和一百二十五项软件著作权。华龙一号这个反应堆在设计上、在安全上到底有哪些领先的地方？华龙一号呢？它是采用了一百七十七组燃料组建堆芯，然后三个实体隔离的安全系列， 单台机组的额定功率是大于一千一百兆瓦，设计寿命是六十年，换料周期是十八个月。它的安全性呢，是采用了能动加非能动的双重安全系统，可以保证在全场断电的情况下，七十二小时内不需要人为的干预。 然后它的安全锭是双层的，外层是一点八米厚的预硬力混凝土，可以抵御大型飞机的撞击，然后它的泄露率只有国际标准的十分之一，这安全标准听起来确实很高啊，那中国核电在产业链上有哪些独特的优势呢？因为中国核电是中核集团下面的核心上市平台，所以它在核燃料的供应、设备的制造、工程建设这几个方面是有天然的协调优势的。 中核集团呢，是拥有从釜矿开采到防燃料处理这样的一个完整的核燃料循环体系。然后在设备制造环节，国内有百分之八十的核电大型注锻件都是中国一众生产的， 包括 cap 三百的反应堆、压力容器的同体都是国产化的，这个也是打破了日本制钢所二十年的垄断。这么说的话，公司在产业链协调上面的优势，具体是怎么帮助他提升效率和创新的呢？这种产业链的协调就可以让公司在成本控制、技术创新和项目开发上面都更有效率。比如说徐威项目，就是把华龙一号的压水堆和高温气冷堆进行了一个创新的藕合， 这个就是因为公司在多堆型技术上面有很深的积累，然后协商的话，也可以让项目的成本和进度都得到更好的控制，这样的话项目的整体的经济性也会提升。明白了，那咱们展开说一下，就是行业政策环境对资本增值的影响。因为二零二六年一月十五号，原子能法正式开始实施了， 那这个法律的出台，对于中国核电的短期的资本增值会带来哪些直接的影响？原子能法的出台呢？是核电行业的一个重大的利好，因为它是第一次在法律层面明确了国家是积极安全有序的发展核电， 然后规范和促进核反应堆的综合利用，包括对核供热、海水淡化质清铜位素生产等等这些新的领域都进行了支持，所以这就消除了很多政策上面的不确定性， 让市场对于核电行业的未来是更加有信心的，所以行业的整体的估值水平是有机会得到重估的。那这个原子能法的出台会对中国核电的项目审批和建设速度带来哪些变化？法律的出台呢，是明确了国家是支持核电发展的， 所以这就会让未来的核电项目的审批会更加的顺畅。那按照规划呢，是到二零二九年，全国的核电装机容量要从现在的五千八百万千瓦提升到一亿二千万千瓦， 那中国核电作为龙头，肯定是会直接受益于行业的扩张的。原子能法里面对于核电企业在技术创新这块有没有什么具体的支持？法律里面是明确的提出了国家是鼓励和支持受控热核聚变的科学研究和技术开发， 那这其实就是给四代核电核聚变、小型模块化反应堆、高温气冷堆等等这些前沿的技术提供了法律的保障，那公司在这些新技术上面已经有了一定的先发优势，所以未来是很有可能把这个优势转化成市场的领先地位的。那在国际合作这块，原子能法会给中国核电带来哪些新的机会呢？这个法律呢是明确的鼓励和平利用原子能的国际交流与合作的， 所以这其实是给中国核电出海创造了一个非常有利的条件，那像华龙一号已经在巴基斯坦落地了，未来随着法律环境的不断完善，公司的海外业务是有望加速拓展的。最近这几年核电项目的审批节奏越来越快，这背后到底是一个什么样的政策变化？现在核电的审批已经进入到了一个常态化和规模化的新阶段。 你看二零二五年的四月份，国务院就核准了浙江三门三期、广东台山二期、广西防城港三期、山东海洋三期和福建霞浦一期，这五个项目一共十台机组，整个的投资是超过两千亿元的。这是二零二五年的第一批核电项目，也是连续第四年每年都核准十台以上的机组。连续几年大规模的核准新的项目，那对整个行业的发展会带来哪些影响呢？ 从二零一九年到二零二四年，每年新核准的核电机组数量分别是六台、四台、五台、十台、十台和十一台，尤其是从二零二二年开始，每年都是核准十台级以上， 这就说明政策是从原来的比较保守变成了现在的加速发展，那整个行业的发展节奏也明显的加快了。在这样的一个核电项目审批常态化的背景下，中国核电在项目储备和未来增长上有哪些优势？审批的常态化呢？就给公司带来了非常充足的项目储备，那也就意味着公司未来几年的业绩增长是非常有保障的。 截至到二零二五年的十月，全国再运的核电机组是达到了五十九台，总装机容量是六千二百四十八万千瓦，然后核准再建的是五十三台，装机容量是六千二百九十三万千瓦，那总装机规模已经突破了一点二五亿千瓦，连续保持全球第一。 中国核电作为龙头，肯定是在这些核准的项目当中占据了大头。这么多新的项目，那在成本控制和技术创新上面会带来哪些变化？因为是大规模的建设，所以就可以做到设计的标准化，设备的国产化率已经达到了百分之九十五， 然后单台百万千瓦机组的造价已经从原来的两百二十亿元降到了现在的一百六十九亿元，每年可以少提折旧三点四亿元。那这些新核准的机组当中，有八台都是采用的华龙一号，那全球范围内华龙一号的载运和载件的机组总数已经达到了四十一台， 那这样的一个批量化的建设，就会让技术不断的成熟，同时也会为后续的创新打下非常坚实的基础。既然现在国家在提碳中和的目标，那这个目标对于核电行业来说，到底意味着哪些新的机遇？因为核电是目前唯一可以大规模替代化石能源的基核电源， 所以它是被寄予了厚望的，看来核电的角色比以前更加重要了。那具体的政策上面有哪些支持呢？生态环境部发布的这个碳达峰碳中和行动方案二零二六里面就明确提出，到二零三零年非化石能源的消费占比要达到百分之二十五，单位 gdp 的 二氧化碳排放要比二零二五年下降百分之十八， 那要实现这个目标，核电肯定是要大规模的发展的，在能源转型的过程当中，核电到底有哪些不可替代的优势呢？首先就是核电，它的年利用小时数是超过七千五百小时的，它可以稳定地提供电力，这是风电和光伏没有办法比的。 然后它又是一个低碳的能源，运行的时候基本不排放二氧化碳，所以它也是真正的清洁的能源，再加上它的镀电成本在所有的清洁能源当中是最低的，所以它也很有经济竞争力。最近这段时间 ai 产业的爆发，对于核电行业会带来哪些新的需求？随着 ai 数据中心的快速扩张，对稳定电力的需求也是急剧的上升。 那核电因为它的技术很成熟，然后又是可以持续稳定的供电，所以它就成为了这个 ai 产业的首选的能源之一，这就大大提升了核电的市场地位，也让电价有了一定的上涨空间。在政策方面，最近有哪些新的动向是特别有利于核电在能源结构当中的地位提升的？二零二六年的全国能源工作会议上面是明确提出了要积极安全有序的发展核电， 然后要前瞻布局清能、核能等未来的能源产业。那这就把核能作为了一个绿色碳转型和科技自立自强的一个重要的方向。 所以在整个的十五五期间，核电的地位肯定是会更加凸显的。除了发电之外，核能的综合利用，尤其是供热这一块，最近有哪些政策的支持？核能供热呢？是被写进了石化产业绿色发展规划，二零二五到二零三零年是被确定为了高耗能行业实现减碳的一个核心的手段， 然后二零二六年的政策是进一步的明确了把核能供热纳入到了可再生能源的补贴范围，那这就会推动更多的石化园区去用清洁的蒸汽来取代传统的燃煤锅炉，那像徐维这样的一些综合利用的项目就会有很好的政策保障。懂了，那咱们下一个部分就来看看资本市场的预期和估值的分析。 说到这的话，机构投资者对中国核电的态度到底是怎么样的？从最新的二零二五年九月三十号的十大流通股东的数据来看的话，中国证券金融股份有限公司是第三大流通股东，持股是四点六五亿股。然后香港中央结算有限公司是第四大流通股东，持股是二点九亿股。华夏上证五零 etf 是 第六大流通股东，持股是一点五七亿股。 这些机构的长期驻扎，其实就反映了他们对于公司的内在价值是非常认可的。这么多机构青睐，那融资融券的数据有没有什么特别值得关注的地方？二零二零年的一月六号，公司的融资买入额是八千五百三十一点一二万元，然后融资余额是二十一亿零七百万元。虽然说在一月十二号到十六号这几天，主力资金是有一点六九亿元的净流出， 但是这个更多的是一些短期的互利回吐，其实并不影响市场中长期对他的看好。最近分析师对中国核电的评级和目标价是怎么看的？目前呢，是有十三家机构给的是买入或者增持的评级，然后平均的目标价是十点七八元，其中海通国际是首次覆盖，就给了优于大势的评级，目标价是看到十一点四四元。 并且预计公司二零二五到二零二七年的营业收入分别是八百六十一点二七亿元、九百三十三点三亿元和一千零八十点零三亿元， 规模净利润分别是一百零六点一八亿元、一百零九点三八亿元和一百二十三点七亿元。这些数字看起来还挺乐观的，那他们主要是基于哪些因素给出这样的评级呢？主要的原因就是分析师普遍看好公司的基本面， 然后再加上原子能法的落地，新项目的陆续开展，还有就是核能的综合利用带来的新的增长空间，所以他们认为公司的投资价值是非常突出的。咱们来看看中国核电现在的估值水平，跟他自己的历史数据比，或者跟同行业的公司比，到底是一个什么样的情况。截止到二零二六年的一月二十号，中国核电的股价是九点零二元，然后它的总市值是一千八百五十五点二三亿元， 市盈率是二十三点六四倍，市净率是一点六一倍，那它的市盈率呢？是处于近一年的百分之六十五点二八的分位， 然后近五年的百分之八十八点六八份额就是它的估值，现在是比过去五年里面绝大多数的时间都要高。听起来现在的估值是不低啊，那这个高估值是合理的吗？虽然说它的估值是处于历史的高位，但是这个是有原因的，就是因为源自能法的出台，大大提升了行业的确定性， 然后再加上公司二零二六年有新机组投产，业绩增长是很明确的。还有就是核能综合利用的新业务打开了成长空间，所以它的估值提升是有支撑的。如果跟同行业的公司去比较的话，中国核电的估值是贵还是便宜呢？电力行业的平均市盈率大概是在十八到二十倍之间，那中国核电现在是二十三点六四倍， 虽然说比行业的平均要高一些，但是因为它是龙头，然后它的技术储备、项目储备和新业务拓展都是更有优势的，所以它是应该享有一定的估值溢价的。那现在这个股价跟它的内在价值比，是高估了还是低估了呢？按照 dcf 模型来计算的话，在 wacc 是 百分之七点五，永续增长率是百分之二点五的假设下，公司的合理股价区间是在十点二到十二点一元之间， 那现在的股价是九点零二元，是低于这个估值区间的下限的。然后综合估值法是基于二零二五年的目标价是十一点五元， 那它的潜在涨幅是百分之二十二点六五，看来公司的内在价值还是很高的。那二零二六年有哪些因素可能会成为推动中国核电股价上涨的催化剂呢？在二零二零年的一季度的话，有几个关键的事件，一个就是二零二五年的年报的发布，大家会去关注新机组投产后对全年业绩的实际贡献，然后田湾的七号机组的上运也会带来新的收入的增长， 还有就是一季报，大家会去看他的业绩是不是延续了这种增长的势头。二季度和三季度会有哪些值得关注的事件呢？二季度的话就是惠州的一号机组的投产， 还有就是新的核电项目的审批节奏，以及夏季用电高峰的到来，这三个事情都是会提升大家对于公司的盈利和成长的信心的。然后三季度的话就是中报的发布， 还有就是核能供热开始往青岛拓展，以及可能会有一些资本市场的改革，比如说核电被纳入到律政体系里面，这些都可能会成为刺激股价的一些因素。那到了四季度又会有哪些关键的节点呢？四季度的话就是惠州的二号机组的头产， 还有就是二零二七年的项目规划的公布，以及机构的调仓，这些都会影响股价的表现。除了这些比较确定的事件之外，还有哪些潜在的因素可能会给公司的股价带来比较大的影响呢？潜在的催化剂的话，一个就是核聚变技术如果有重大的突破，那公司在这方面的布局是有可能让市场对它进行一个重新的估值的。 然后第二个就是海外的项目如果能够落地，比如说华龙一号获得了新的订单，那也会是一个很大的利好。第三个就是如果政策超预期，比如说上网店价的上调，或者是容量店家的机制进一步的完善，那也会直接提升公司的盈利。 最后就是如果市场的风格开始偏好高股息稳定增长的板块的话，那像核电这种防御性的资产可能会受到资金的追捧。最近一段时间 ai 加上核电这个概念炒的也比较火，这个东西到底会对公司的股价有什么样的影响？随着 ai 数据中心对于稳定电力的需求猛增，核电因为它是唯一可以大规模稳定供应的清洁的能源， 所以它的战略价值也是水涨船高。那二零二六年开年以来，港股的核电板块已经走出了一波比较稳健的上涨，然后这个 ai 加能源的这个主线预计也是会反复的活跃的。明白了，那投资中国核电的话，会面临哪些主要的风险呢？首先就是政策风险，虽然说原子能法已经落地了，但是核电项目的审批依然是会受到安全评估和公众接受度的影响， 一旦出现核安全事件，或者是说公众反对的声音强烈起来，那项目的推进是有可能会带来电价的下行。 你看二零二五年江苏的核电的市场化电价就比二零二二年跌了百分之十一点六，然后广东也跌了百分之十点七。除了政策和电价的风险之外，公司在项目建设和市场竞争中还会遇到什么难题？核电项目本身的建设周期很长，对技术的要求也很高，所以经常会出现建设延期的情况， 比如说惠州核电的一号和二号机组就被原计划推迟了，然后建设的成本超支，设备的故障也时有发生，这些都会影响项目的收益。 那另外一个就是，虽然说这个行业是装机还是新项目的储备，其实跟中国核电都是不相上下的， 那一旦竞争对手在技术创新或者是成本控制上面取得了突破，那中国核电的市场地位也是有可能会受到挑战的。现在这个核电的技术也是发展的很快，那公司会不会面临技术路线选择失误的风险呢？这个是肯定存在的，因为现在四代核电小型模块化反应堆这些新技术不断的出来，那如果说公司没有选对方向的话，就有可能错过新的发展机遇， 然后再加上公司本身的资产负债率也不低，二零二五年三季度末已经到了百分之七十点二，那这么大规模的资本开支也会带来一定的长债的压力， 再加上汇率的波动，也会影响进口设备的成本和海外项目的收益。然后还有就是环保的标准如果一旦提高的话，核废料的处理和热污染的治理成本也会增加。我们给中国核电的投资建议和投资逻辑是什么？我们是给予买入的评级，然后目标价是看到十一点四四元，这个是比当前的股价有百分之二十六点八的上涨空间。 那我们的逻辑主要是几个方面，第一个就是二零二六年有多台几组破产，然后发电量的目标是增长百分之六点零四，所以他的业绩是非常确定的。第二个就是政策层面，原子能法的出台，然后核电的审批加速以及碳中和目标这三重的红利是在集中的释放的。 第三个就是公司本身的双寡头的地位，成本的优势，技术和项目的储备都是非常扎实的。第四个就是他的估值，现在无论是跟自己的历史比，还是跟国际的同行比，都是有提升的空间的。 最后就是核能的综合利用，核聚变、海外市场这些新的增长点是不断的涌现的，如果投资者想要去参与的话，什么样的投资策略和配置是比较合适的呢？比较稳健的策略就是可以在九点零到九点五元的区间去分批的买入，然后首次的仓位可以占到六成，剩下的四成可以根据股价的波动去做一些加仓。 投资的周期的话最好是能够持有一年以上，这样才能更好的去分享核电长期增长的红利。在操作的过程当中有什么需要特别注意的风险点吗？需要密切的关注公司的年报和一季报的发布，以及新机组投产的这些关键的时间节点，然后可以把止损位设在八点五元，如果跌穿了这个价格的话，就需要重新评估逻辑。 最后就是建议把中国核电作为电力板块的核心配置，占整个投资组合的百分之五到百分之十是比较合适的。什么样的投资者是比较适合去考虑配置中国核电的呢？首先就是看中稳定分红和长期增值的稳健型的投资者，然后其次就是看好新能源转型追求成长的成长型的投资者， 还有就是喜欢估值合理，安全边际高的价值型的投资者。最后就是关注双碳和 ai 加能源主题的主题型的投资者都是比较适合的。对，今天我们其实聊了很多关于中国核电的成长的动力，然后也聊了很多关于它的风险和机会，那整体来看的话，公司确实是在一个新的上升的周期的起点上。好了，那今天的节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

今天来跟大家聊一聊二零二六年新能源购置税的问题，那么大家都知道，二零二六年的一月一日起，那么新能源也要开始交税了，那么它是一个减半征收，当然有个前提条件， 封顶是一点五万，封顶是一点五万，那么这样一来的话，他的车价会有一个分界线，就是三十三点九万的一个分界线。那么如果你的开票价是 三十三点九万的，包括以下的啊，算法就很简单，就是车价除以十一点三，再除以二就是你的 购置税的金额，那么基本上就是封顶一万五的这一部分。那么当你的车价超过三十三点九万过后，那怎么办？那，那怎么办？那他是另外一种算法啊，他是怎么算的呢？三十三点九万以上的，那他是车价 开票价啊，开票价除以十一点三，然后减掉一点五万啊，他是减掉一点五万，因为为什么三十三点九万，他的减半就说已经到达一万五的这个分界线了，所以他超出部分，那就是按照封顶的算，所以他是 车价除以十一点三啊，减掉一万五，记住啊，三十三点九万是一个分界线。学会的点赞、收藏加分享。

如果您觉得电池行业的增长已经陷入瓶颈，那可能只是因为观察的视角还没有发生切换。当电动乘用车市场逐步从高增长转入平稳运行， 一个更大规模的结构性机会正在悄然接棒。国际知名投行伯恩斯坦近期发布的全球储能二零二六年展望研报中，给出了一个非常明确的观点，电力存储将正式接替电动车，成为推动全球电池市场持续繁荣的核心引擎。 从需求总量来看，这种动能转换非常清晰，二零二六年全球电池的总需求预计将达到二点四泰瓦小时，同比增长百分之三十二。虽然大家熟悉的乘用电动车需求增速放缓至百分之十四左右，但电力存储板块却以百分之五十的同比增速抑均凸起。 回顾二零二五年储能需求的实际表现，已经多次超出市场预期，增长率高达百分之八十五，再加上以电动卡车为代表的商用车需求，预计在二零二六年增长百分之六十七。储能已经不再是点缀，而是支撑起整个电池价值链的头号动力。 利润端的回暖是二零二六年的另一个重要信号。研报指出，在经历了前期的产能过热后，目前的产能扩张速度已经开始滞后于需求的增长，这意味着全行业的利率正在大幅提升。 受此驱动，预计二零二六年全球电池价值链的价格将回升百分之十左右。目前碳酸锂价格已经从每吨八千美元的底部稳步回升至一万三千美元左右，电解液、六氟磷酸锂等上游领先指标也开启了明显的价格修复路径，行业正从规模博弈转向利润修复阶段。 在全球竞争格局中，中国企业的领先地位得到了进一步巩固。宁德时代以百分之三十六的市场份额持续领跑全球，比亚迪以百分之十八的份额紧随其后，两家头部企业合计占据了全球过半的市场。相比之下，日韩系电池厂商的市场份额出现了明显的收缩。 与此同时，中国二线厂商凭借技术韧性与供应链优势，在海外市场和储能赛道上的渗透率正在持续走高，这种统治力已从规模优势转向了供应链的掌控力。 技术迭代同样是推动二零二六年行业景气度的深层因素。钠离子电池在经历了二零二五年超过百分之三十的成本削减后，已经在储能领域确立了极高的性价比优势。同时，全固态电池的商业化进程正在加快，预计二零二七年将在中国实现规模化量产。 这些新技术的量产应用将使能量密度突破四百瓦时每 kg， 并显著优化充电体验。这种持续的研发投入正进一步拉开领先企业与追随者之间的差距。 整体来看，博恩斯坦这份研报的核心逻辑非常清晰，电力存储正驱动电池行业步入一个利润与技术双轮驱动的新阶段。在具体的配置建议上，研报认为应重点关注具备海外扩张能力与核心技术壁垒的领先企业。宁德时代目前交易在约二十倍的市盈率水平， 具备较高的业绩弹性。同时，阳光电源在储能领域的竞争优势，以及天启锂业受理价回暖带动的盈利修复，都值得在二零二六年重点关注。

投资者们注意了山子高科半导体业务的突破，尤其是 hbm 存储芯片。目前国内 hbm 市场竞争非常激烈，很多巨头都在布局，山子高科的优势在哪里？投资者如何判断这种优势的可持续性？ 我们的 hbm 存储芯片确实有独特的优势。首先，我们的技术路线是基于自主研发的三 d 堆叠技术，这种技术不仅可以提高存储密度，还可以降低功耗。 目前我们的产品已经实现了十六 gb 容量，待宽达到了八百 gb 每秒，这在国内处于领先水平。其次，我们的客户结构非常多样化，不仅有国内的互联网巨头，还有国际的 ai 芯片厂商。 最重要的是，我们已经建立了完整的供应链体系，从全栽料到生产制造，再到封装测试，我们都有自主可控的能力。 这些优势都是我们经过多年积累形成的，不是短期可以复制的。我理解了技术优势，但投资者更关心的是业绩转化。根据二零二五年的情况，半导体业务的营收占比已经从二零二四年的百分之十五提升至二零二五年的百分之三十， 毛利率也从百分之八提升至百分之十五。但我想知道的是，二零二六年半导体业务的增长目标是什么？这种增长是否有明确的订单支撑？我们对二零二六年半导体业务的增长的规划， 根据我们的订单情况，目前已经获得了超过十亿元的订单，预计二零二六年半导体业务的营收将达到三十亿元，同比增长百分之一百， 毛利率将提升至百分之十八。这些订单主要来自国内的 ai 芯片厂商和互联网公司，都是长期稳定的合作关系。 同时，我们也在积极拓展海外市场，目前已经与两家美国的 ai 公司达成了合作意向， 预计二零二六年海外市场的营收将占半导体业务的百分之二十。您提到了海外市场，但我注意到目前国际形势复杂，海外市场存在一定的不确定性。山子高科如何应对这种不确定性？投资者如何判断这种风险的可控性？ 周 sir， 您的担忧我们非常理解，海外市场确实存在一定的不费界定性，但我们已经采取了一系列措施来应对。 首先，我们的海外市场主要集中在东南亚和欧洲，这些地区的市场需求增长非常快，而且政策环境相对稳定。其次，我们已经建立了本地化的销售和服务团队，可以更好地满足当地客户的需求。 最重要的是，我们的产品具有很强的性价比优势。在东南亚市场，我们的 hpm 存储芯片价格比国际品牌低百分之二十，但性能相当，这使得我们在当地市场具有很强的竞争力。 这些措施都是经过实践检验的，我们有信心应对海外市场的不确定性。 我注意到山子高科二零二五年的研发费用同比下降了百分之五十三点五三，这引起了很多投资者的担忧。很多投资者都在担心，研发投入的减少会不会影响公司的技术创新能力，这对公司的长期发展有什么影响？ 周 sir， 您的问题非常敏感，研发费用的减少确实是我们二零二五年的一个调整，但这并不是我们对技术创新的重视程度降低了，而是我们的研发投入结构发生了变化。 二零二四年我们的研发费用主要用于信技术的研发，而二零二五年我们的研发费用主要用于现有技术的产业化和优化。 具体来说，二零二五年我们的研发费用主要用于 hbm 存储芯片的量产、工艺优化和新能源汽车零部件的可信提升。这些投入都是为了提高产品的市场竞争力和新型存储材料的研发。 这些投入都是为了提高产品的市场竞争力和新型存储材料的研发。这些投入都是长期的，不会因为短期的研发费用调整而受到影响。 最后一个问题也是投资者最关心的问题。根据二零二五年的业绩表现，山子高科二零二六年的业绩目标是什么？这种目标的实现概率有多大？投资者如何判断这种目标的理性？根据我们的业务布局和订单情况， 预计二零二六年公司的营收将达到一百亿元，同比增长百分之一百。净利润将达到十亿元，同比增长百分之一百二十八点六。这种目标的实现概率是非常高的，主要基于以下几个方面的考虑， 首先，我们的新能源汽车零部件业务和半导体业务都有明确的订单支撑，预计二零二六年这两项业务的营收将分别达到五十亿元和三十亿元。 其次，我们的成本控制能力也在不断提升，预计二零二六年公司的毛利率将达到百分之二十，同比提升两个百分点。 最后，我们的现金流状况也在不断改善，预计二零二六年公司的经营现金流净额将达到十五亿元，同比增长百分之两百。这些数据都是基于我们的实际业务情况和市场预测，具有很强的理性。 感谢董秘办的坦诚分享！从今天的深度交流可以看出，山子高科二零二五年的业绩改善确实是多方面因素共同作用的结果，而且这些因素都是具有可持续性的， 尤其是半导体业务的突破，为公司的长期发展砥定了坚实的基础。但我们也需要注意到，海外市场的不确定性和研发投入的调整仍然存在一定的风险。 对于二零二六年的展望，我们认为公司的业绩目标具有很强的理性，但需要继续观察实际执行情况。 整体来看，山子高科的转型已经取得了初步成功，未来的发展潜力巨大。以上内容仅供参考，不作为投资建议。如果你觉得今天的分享对你有帮助，欢迎点赞关注，记得点赞关注哦！

如何评价中国新能源汽车发展状况遥遥领先？这不，在国产新能源的降维打击下，二零二六年刚开年，汽车圈就炸出史诗级降价潮，超二十家车起，七十五家车型集体放价， 豪华车直接掀桌子。宝马三十一款车型狂降，旗舰车型最高直降三十万，入门款都跌到二十万。以前摸不着的 bba， 现在触手可及，家用车卷风了。雅阁终端优惠五点五万，凯美瑞让利四万，卡罗拉的价格直接上凯美瑞真的不是梦， 自主品牌更狠！比亚迪将二零二六款秦 plus dmi 入门版指导价下探至七点九八万。更有未来小鹏、小米等推出低 e 或免息政策。 不管是想买豪华车、家用车还是新能源车，现在都是超级好时机。政策叠加，车企让利，真金白银省几万。不过注意核对配置，别被降价减配坑了。你最想出哪款降价车？评论区聊聊。

最新带消息面，朋友们每天一分钟财经热点不踏空，第一条呢，英特尔和 amd 这俩芯片巨头太猛了，二零二六年的全年的服务器 cpu 产能全卖光了，还打算涨价百分之十到百分之十五，而且马上呢，要发财报，华尔街投行都提前把目标价往上调了， 说白了就是 ai 算力需求太旺，直接把 cpu 的 需求带飞了。二、景腾科技呢，直接拿下八千九百一十五万的光通信高端旗舰大订单，这可是实打实的业绩利好。三、韩建河山呢，要收购幸福新材百分之五十二点五一的一个股权，从明天开始呢，股票就停牌了。四、 摩尔县城出业绩预告了，二零二五年预计净亏九点五亿到十点六亿，这也是国产 cpu 企业前期砸研发的正常情况。五、呢，国投白银 lof， 因为二级市场价格波动太大， 一月二十二日呢，开市就停牌到收市。六、北京人行呢，和小屋智能达成战略合作，一起推进巨深智能产业化落地，这对人形机器人赛道来说呢，是个好消息。 七、呃，苏州出了十五五规划，建议要加大住房以旧换新房票安置的力度，核心呢，就是盘活存量商品房，提振当地楼市。朋友们，你们怎么看评论区，咱们一起聊聊。

其实大家都很好奇说这个科技创新到底在哪些具体的领域成为了中国经济增长的新动能？就新经济现在已经占到了我们 gdp 的 百分之十八以上， 那它主要是集中在三个大的方向，嗯，第一个呢是战略新兴产业，第二个是未来产业，第三个就是对传统产业的数字化和人工智能的改造了解。 然后说到这个智能工厂和智能制造装备。嗯，就是这个也是大家非常关心的一个话题，就是说这个人形机器人到底在工厂里面都干些什么？ 他到底有哪些过人之处？比如说在汽车制造等行业里面，人形机器人他可以搬取超过二十公斤的重物，而且他可以在很狭窄的空间里面自由的穿梭，包括上下楼梯，那这些都是他可以做的一些事情， 像一些搬运啊、分拣还有质检啊这些环节，他都可以顶一个或者多个人工去做，而且他不会疲劳，他可以连续的工作。哇，那还挺厉害的，就是说这个 现在中国的这个智能制造在国际上面到底是处于一个什么样的水平？就到二零二五年为止，我们已经建成了三万五千多家基础级的智能工厂， 七千多家先进级的智能工厂，两百三十多家卓越级的智能工厂。嗯，那这个就带动了我们的工艺啊、装备还有软件的集成创新。现在我们的制造业机器人密度已经达到了每万人四百七十台， 这个是远远超过全球平均水平的。特别是在光伏啊、动力电池和新能源汽车这几个领域，我们的智能制造装备和系统解决方案已经取得了重大的突破。既然这样的话，中国的这个研发投入和三星经济这几年的增长势头这么猛， 那它对于我们整个的经济结构会带来哪些深邃的变化？首先就是我们的研发经费在二零二四年已经超过了三点六万亿元，这个是稳居世界第二。然后研发经费占 gdp 的 比重已经达到了百分之二点八， 就非常的接近发达国家的平均水平百分之三点二。嗯，另外呢就是三星经济它的这个占比在二零二四年已经达到了百分之十八点零一，它的这个整体的增值已经超过了二十四万亿元，然后它的同比增速是百分之六点七。 对，这就意味着我们的经济增长动力和产业结构都在发生一个非常深刻的转变。说到这个创新驱动的政策和新动能的培育， 二零二六年国家在推动科技创新方面会有哪些新的动作？坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，已经被列为了二零二六年的八项经济重点任务之一。对，然后国家还新设立了国家级的创业投资引导基金， 就是要加大对科技创新等领域的投入。那同时呢，各地也都陆续的出台了包括科研啊、成果转化啊、金融啊一整套的政策，目的就是要打造一个全新的鼓励创新的生态环境。 那具体来说，二零二六年中国的科技创新会在哪些领域迎来比较大的增量和突破？其实主要是三大方向吧，一个是战略性新兴产业，一个是未来产业，还有一个就是对传统产业的数字化和人工智能的改造。嗯，其中呢？战略性新兴产业和未来产业，我们也可以用一个 九加六的体系来概括，它就九个战略性新兴产业，包括新一代信息技术啊、生物技术啊、新能源啊等等。然后六个未来产业就是未来制造、未来信息、未来材料等等。我有个疑问啊，就是现在有不少声音都在说中国的经济新动能正在加速的成长， 那这些新动能主要是体现在哪些产业方向？然后他对于企业的发展模式会带来哪些实质性的变化？就包括像先进制造业、绿色科技、数字化转型、人工智能和高附加值的物业，这些新的引擎其实已经开始成为推动经济增长的主力了， 那像房地产这种旧的引擎，其实他的拉动力已经明显的减弱了。所以就是企业如果还是靠过去那种规模扩张，靠资产升值的话，其实已经很难生存了， 必须要向提高效率、增加产品附加值、提升品质这样的一个发展模式去转型。没错没错，那战略性新型产业的集群发展和产业政策， 其实这几年从中央到地方对于这个培育新动能的政策力度不断的加大，那这个背后其实反映了什么样的发展思路的变化？就是从二零二二年提出依靠创新培育壮大发展新动能， 到二零二三年强调培育发展新动能，再到二零二四年要求必须统筹好培育新动能和更新旧动能的关系。其实每一年的中央经济工作会议的表述都在变得更加紧迫和主动。嗯，体现了我们对于加快新动能成长的这个决心和现实的需要。 所以说战略性新型产业这个范畴这么多年来到底经历了什么样的变化？战略性新型产业这个词其实是在二零一零年就被提出来了，然后在十二五的时候，它主要是包括了七个方向， 节能环保、新一代信息技术、生物高端装备制造、新能源新材料和新能源汽车这七个方向。嗯，那到了十三五的时候就调整成了五大领域、八大产业， 增加了数字创意。然后到了十四五的时候就变成了现在的九个重点产业，包括了航空航天和海洋装备等等。 那现在到了十五五就特别强调了要加快新能源、新材料、航空航天、低空经济这些产业的集群发展，看来产业升级是大趋势啊。 那这个低空经济为什么大家会说它是战略性新兴产业里面的一个新风口？它到底有哪些应用场景，然后有哪些政策的支持？就是二零二六年被认为是低空经济规模化发展的一个关键的时间节点。然后中国民航局是预测到二零二五年它的市场规模会突破一万五千亿元， 到二零三五年是有望超过三点五万亿元的。嗯，那像上海就出台了关于链接长三角加快建设低空经济先进制造业集聚的若干措施， 这他的目标是到二零二八年让上海的低空经济核心产业规模超过八百亿元，并且要培育出十家整机的领军企业， 然后他也推出了十六条非常实实在在的决策，从装备的研发，到产业生态，到长三角的协同，到场景的应用，全方位的去推动。 听起来是一个非常蓬勃发展的行业啊，那这个行业在发展过程当中，企业和政府分别都面临哪些比较棘手的问题？企业层面的话就是要不断的去推进技术的创新，像高安全性、长续航、快速补能、大载重这些都是大家公关的方向， 然后包括新材料和电池的升级也非常的关键。嗯，那政府的话一方面是要完善基础设施，比如说起降点、管理平台、运营系统这些东西的建设，另一方面就是要尽快的推出全国统一的标准， 让整个行业能够规范的发展。说到这个商业航天这个领域最近有哪些比较新的政策在助推这个行业的发展？二零二五年的十一月份， 国家航天局专门发布了推进商业航天高质量安全发展行动计划，二零二五到二零二七年的这个行动计划就把商业航天正式的纳入到了国家航天的总体布局里面， 然后也提出了要开放国家的科研设施，设立专项的发展基金，完善投融资的机制，嗯，还有要推动技术成果的商业化等等，这些决策其实都是非常大的力度。 所以说商业航天这个领域在资本市场上面现在有哪些新的动向？上海证券交易所把商业航天列入了第五套上市标准， 就等于说给这些企业登陆科创板开了一个非常明确的大门，那像蓝箭航天、星河动力、中科宇航天兵科技这些公司都已经 完成了 i p o。 辅导备案，然后他们都有可能在二零二六年去冲击科创版的商业航天第一股，看来商业航天领域前景很好啊。那现在整个中国的这个 i p o 市场都有哪些比较鲜明的行业的特征？二零二五年整个中国内地和香港的这个 i p o 市场， 就申报的企业里面，科技创新是非常明显的一个主线，然后绝大多数企业都是来自于人工智能、机器人、半导体、新能源、生物医药这些战略性新兴产业。 嗯，那二零二六年的话，商业航天是被普遍看好的一个新的增长点。另外呢，就是高技术制造业，在二零二五年的前十一月，他的增值同比增长了百分之九点二， 这他是明显快于整体的工业的增速的了解，那我们接下来就来讨论一下这个未来产业从实验室走向市场的这样的一个发展的逻辑。 那这些未来产业他和我们刚才讲的这个战略性新兴产业在发展阶段上有什么本质的区别？像低空经济还有商业航天，其实他们已经开始有稳定的订单和成熟的产品了。 但是未来产业，比如脑机接口、聚深智能、核聚变六 g 这些领域，其实他们现在还处于一个从实验室成果往市场转化的这样一个阶段。嗯，所以他们的技术路线、商业模式甚至政策支持的重点其实都还在探索当中。 聚深智能这个东西为什么最近大家突然间开始热议，然后他到底有哪些真正落地的可能带来革的应用场景？聚深智能现在是未来产业里面最受瞩目的一个赛道， 他的市场规模到二零三五年是预计会突破万亿元的。然后他的应用场景也非常的广，包括工业制造、物流、医疗、养老、公共服务这些领域都会有非常大的变化。 嗯，他不光会带动核心零部件的技术突破，他还会催生一些机器人既服务这样的全新的模式， 会彻底的改变我们的生产方式。现在的聚深智能在技术上面和应用上面还存在哪些比较棘手的难题？就是现在很多的所谓的聚深智能，其实只是把一个大模型生硬的塞到了一个机器人的身体里面， 就他的身体和他的智能并没有真正的融合。那真正的聚深智能是要让机器人能够像人一样有自我认知，然后能够把快速的本能反应和复杂的规划能力结合起来。 比如说他能够自己去从冰箱里面拿鸡蛋，然后煎鸡蛋，整个过程当中遇到任何的障碍他都可以自己去想办法解决， 这个才是我们理想中的聚生智能。这么说的话，中国在聚生智能这个产业链上面有哪些突出的优势？中国其实是在多模态模型的研发上面是走在前面的，包括视觉、语言、动作这些技术我们都有。 然后同时呢，我们在四伏系统、传感器、末端执行器这些核心零部件的生产上面，我们不光是能够自给自足，而且我们还有成本上的优势。那专家建议就是我们接下来要集中力量去攻克一些共性的技术难题， 然后要分阶段的去拓展应用场景，并且要同步的去推进安全就业理论这些前瞻性的研究，要确保我们的产业是在一个高质量和高安全的轨道上面去发展。如果我们想要推动这些前沿的未来产业快速的成长， 我们在金融和投资方面到底有哪些比较有效的方式？就像这种上天下海入微这种未来产业，他的研发周期特别长，风险特别高，所以他特别需要金融体系持续的去输血。 嗯，那这个时候呢，不光是要鼓励银行啊、风投啊这些传统的资金渠道，还要去建立一个更加包容失败的一个制度环境， 让创新者能够有试错的空间和持续的动力。具体来说的话就是我们的金融体系和政策在帮助这些科技创新企业 跨越不同的成长阶段的时候，会有哪些具体的措施？企业在不同的发展阶段，他需要的资金的类型是不一样的，所以我们要建立一个多层次的融资服务体系。 嗯，比如说在初期的时候，可能更多的是需要国家级的研发资金和风险投资的介入，那等他成长起来之后，可能就需要金融机构和资本市场的接力。那最近也有专家建议要完善知识产权的融资， 包括建立一个统一的专利评估的中心，推行知识产权质押融资的白名单，还有就是科技企业的信用信息平台。嗯，另外呢就是要推动科技之行、科技保险，还有国家创业投资引导基金。

手里持有黄金的重点关注。第一条，机构持续上修国际金价，预期高盛将目标价上调至五千四百美元美昂斯，部分分析师看好年底触及七千美元美昂斯， 按一月二十三日汇率六点九九二九换算，对应国内基础金价约一千五百六十五元每克，品牌首饰金价或破两千元每克。第二条一月二十三日国际金价冲高回落，触及四千九百六十七美元美昂斯后回调，继获利盘出逃引发技术性回调，长期看涨趋势未改。 高盛指出，三大建顶信号，一、央行购金量降至二零二二年前月均十七吨以下。二、美联储政策由降息转加息。 三、核心宏观风险落地或缓释。第三条白银同步看好，花旗预测目标价一百三十美元每昂司，对应国内基础银价约二十九点三元每克。二 零二六年全球白银缺口预计四千到八千吨，工服等领域需求占比超百分之六十形成支撑，需警惕政策及地源因素引发的高位波动。

对于盛和资源，二零二六年的目标价给到了三十一点二三，那相对于目前的股价是有百分之三十三点五的上涨空间，所以平级是买入，这个上涨空间确实挺吸引人的，那它背后的核心逻辑是什么呢？这个核心的逻辑主要有三点，第一个就是稀土行业在二零二六年会出现一个供给端的多重收缩， 这个供给端的收缩主要是来自于缅甸的禁采以及越南的出口禁令，还有就是国内的配额收紧。那与此同时呢，需求端又在新能源汽车、风电和人形机器人的推动下强劲增长，所以就是供需格局的一个大变化。 这么看来，供需两方面都在发生很大的变化，那对于公司来讲会带来什么样的具体影响呢？首先盛和资源作为全球稀土资源的龙头，受益于价格中性的上移， 然后它的这个坦桑尼亚的光浪矿会在二零二六年开采，那它的年产量是一点八万吨的稀土金矿，这会大幅提升公司的资源自给率。再加上公司二零二五年的前三季度的规模，净利润已经达到了七点八八亿，同比大增百分之七百四十八， 但是它的估值还是处于历史的低位，所以投资价值非常的突出。当然投资的风险也包括了稀土价格的大幅波动，海外项目推进不及预期，还有就是财务压力。了解了核心逻辑，下面我们来看看公司的概况以及投资背景。 盛和资源到底是一个什么样的公司？它的业务覆盖了哪些领域？它在行业里的地位又如何？盛和资源是国内稀土行业里面非常有特色的一家混合所有制的上市公司， 然后它的业务贯穿了整个稀土产业链，包括了稀土矿的采选、冶炼、分离、金属加工、废料回收，同时它涉足了告态矿的选矿， 所以它其实是一个稀土和告态双主业的这样的一个布局，所以它是一个上下游一体化非常完整的公司。那它的规模在行业里面算怎么样呢？截至二零二六年的一月九号，它的总市值是四百一十点一六亿，然后它的股价是二十三点四元，市盈率是四十五点四八倍。 那他在整个行业里面的产业链布局是非常全面的。盛和资源在经历了前几年的业绩起伏之后，二零二五年和二零二六年有哪些关键的变化让他的未来变得更值得期待呢？二零二六年其实对于盛和资源来讲是一个非常重要的转折点，因为他在二零二四年经历了业绩低谷之后， 二零二五年迎来了强势的反弹，他的前三季度的规模净利润达到了七点八八亿元，同比暴涨百分之七百四十八。然后更重要的是，他的核心战略项目坦桑尼亚的恩格拉亚稀土矿 预计会在二零二六年正式投产，那这不仅仅会彻底的改变公司的资源格局，同时也会大幅的提升公司的盈利能力和行业地位。哎， 那我有一个疑问啊，二零二六年稀土行业的供需格局会有哪些大的变化？这些变化又会给盛和资源带来哪些机会呢？在供给端的话，其实从二零二五年的年底开始，缅甸的这个禁采令就正式生效了，那这就直接切断了全球百分之四十一的中重稀土的供应， 然后再加上越南从二零二六年开始也禁止了稀土原料的出口，以及我们国内的这个稀土管理条例出来之后，我们的开采配额的增速一下就降到了百分之五点九， 那这些因素叠加起来的话，就会让我们的供给变得非常的紧张。这么看的话，供给端的收缩确实很明显。那需求端又有哪些亮点呢？需求端的话，主要是新能源汽车、风电、人形机器人等等，这些领域 他们的需求是持续的爆发，所以我们预计二零二六年全球的稀土氧化物的需求是会有百分之十五的增长，那这种供不应求的局面 就会让稀土的价格变得非常的坚挺。那对于盛和资源这种产业链布局非常完善的龙头企业来讲，无疑是一个巨大的机遇。我们再把目光聚焦到二零二六年这个公司的基本面的深度分析，特别是他的财务状况上。嗯， 盛和资源在二零二五年到底取得了哪些重要的财务成绩？它的营收和盈利的表现到底怎么样？盛和资源二零二五年的这个三季报真的是非常亮眼，它的前三季度的营业收入达到了一百零四点五六亿元， 同比增长了百分之二十六点八七，然后其中第三季度单季的营收是四十二点七七亿元，同比大增百分之五十二点五九，环比也提升了百分之三十四点二二， 这就说明他的业务在加速的扩张，营收增长确实很快啊，但他的盈利水平是不是也有大幅的提升？没错没错，他的这个规模净利润前三季度是七点八八亿元，同比暴涨百分之七百四十八点零七，然后净利润也从去年的百分之一点四二提升到了今年的百分之七点八六， 毛利率也提升到了百分之十点零九，更难得的是他的资产负债率还下降到了百分之三十二点五九，同时他的经营现金流还是保持着净流入，所以整体的财务状况是明显改善的。听起来公司的财务状况一片大好啊，那公司在财务管理上面有没有什么潜在的风险点是值得我们关注的？还是有一些值得关注的地方就是他的这个应收账款 到二零二五年的九月底是十三点四二亿元，同比增加了百分之五十点二四，这个增幅是明显高于他的营业收入的增幅的，所以这个回款的风险是有所上升的。 然后有息负债是上升到了五十六点一七亿元，有息资产负债率也到了百分之二十四点六八，所以债务的压力还是有所增加的。 好的，我们已经聊了公司的财务状况，下面来谈谈公司的市场竞争力，就说圣荷资源到底在全球的资源布局上和产业链的整合上面有哪些独到的优势。圣荷资源的核心竞争力首先就体现在它的资源储备上面，它不光是掌控了四川的第二大清稀土矿，还在海外全资收购了坦桑尼亚的 n u a l a 这种高品位的稀土矿， 同时它还参股了美国的 mp materials， 并且在格林兰的科瓦内湾也有稀土项目，所以它的资源分布是非常广的。资源丰富且分布广泛确实是一个很大的优势。那这些资源的品质怎么样呢？就拿安哥拉矿来说，它的稀土氧化物的储量有八十八点七万吨，品位高达百分之四点八，这是远高于我们国内的平均水平的。 然后再加上它的这个产业链非常的完整，它的野链分离能力每年有六万吨，金属加工能力每年有三万吨，还有三百六十项专利来支持它的高纯产品的生产，所以它整个从选矿到深加工的一体化程度是非常高的， 这样它无论是抗风险能力还是溢价能力都是非常突出的。说到技术创新和全球化运营，任何资源在这方面有哪些亮眼的表现，这些优势又是如何在当前的市场环境下发挥作用的？公司现在已经拥有四百多项专利了，它的这个废料回收技术可以帮他降低百分之十五的成本， 所以他的技术创新是一直走在行业前沿的。技术创新确实很硬核啊，那国际化运营又给他带来了哪些具体的优势呢？因为他在全球有很多子公司和合作伙伴，所以他的业务已经遍布亚洲、美洲、欧洲、非洲。这个国际化的网络在现在这个中美贸易摩擦的情况下就特别关键，让他可以灵活的应对各种外部的变化， 然后稳固自己在行业中的领先地位。我们已经了解了公司的市场竞争力，接下来我们来看一下核心项目的进展，就是这个 ng 高拉矿的基本情况，它到底在资源储量上、产能上以及公司的权益上有哪些值得我们关注的地方？首先盛和资源通过收购 pick 公司获得了恩格拉矿百分之八十四的权益。 这个矿呢，它的高品位矿石的储量有一千八百五十万吨，然后平均品位是百分之四点八，稀土氧化物的量是八十八点七万吨， 它的整个矿石资源总量是二点一四亿吨，稀土氧化物的量是四百六十一万吨，其中普女氧化物占比是百分之二十一点二六。哇，这个矿的规模和品位都很突出啊，那它未来的产量释放是怎么规划的？这个项目它设计的初期的年产是一点八万吨的稀土金矿， 也就是大概四千吨左右的氧化捕女，这些产品呢，全部都由盛和资源来进行成购，所以这对公司提升自己率和盈利能力都是非常有帮助的。这么看来，安哥拉矿项目对公司的发展很重要啊。那这个项目在推进过程当中，它的投产时间点到底有哪些不确定因素？投产时间确实是有一些不确定性，因为公司官方是说二零二六年建成投产， 但是呢，有些券商的研报是引用了项目方的一些材料，说如果说二零二五年的三季度才完成收购，那首批的金矿最早也要到二零二七年的一季度末才会出来。这么说投产时间的差距还挺大的。那有没有什么最新的进展能够让我们更有把握的去判断这个时间点呢？在二零二五年的十一月六号，公司的总经理黄平是公开说了， 这个项目已经完成了百分之六十三，它预计是二零二六年的一季度末破产，所以这个时间大家还是要密切的去关注公司后续的公告，因为它直接会影响到公司的业绩释放的节奏。嗯，除了努瓜拉矿之外，公司还有哪些其他的重要项目？这些项目的进展又会给公司带来哪些变化？除了努瓜拉矿之外，公司还有在坦桑尼亚的方工尼重砂项目， 它的一号生产线已经破产了，然后整个项目是预计二零二五年的九月份全部建成，建成之后呢，它的年产量是十万吨的重砂金矿， 同时公司也是计划要把它扩展到十五万吨每年，看来海外的布局还在持续的加码。那国内的项目有什么新的进展吗？国内的话就是四川乐山的一点五万吨的高性能稀土抛光粉项目，它的一期工程已经完成了百分之六十三，也是预计二零二六年的一季度末建成投产。 还有江西的三千三百吨的稀土氧化物废料回收项目，它是计划在二零二五年的年底建成。这些项目全部打产后，公司的产品结构会更加的完善，然后盈利能力也会进一步的增强。聊完了公司的项目进展，下面我们要讲的是二零二六年行业趋势对公司的影响。 哎，说到这我有个问题，就是二零二六年这个稀土行业的供给端会出现哪些收紧的现象？为什么会出现这些变化？二零二六年的话，供给端的收缩其实是非常明显的。首先就是缅甸的这个禁采令 在二零二五年的年底开始执行了，那这就直接导致了全球中重稀土的供应减少了差不多百分之四十一，换 算成实物量的话，就是每年会减少一万六千到两万吨的供应，这可是全球总需求的百分之十五到百分之二十。缅甸的这个竞彩的冲击真的很大呀！那其他国家是不是也有一些政策上的变化？是的，你像越南，它是全球稀土储量第二大的国家，它也从二零二六年开始禁止了稀土原料的出口。然后我们国内的话，在稀土管理条例实施之后， 我们的开采配额的增速就降到了百分之五点九，特别是中重稀土的配额，已经连续五年都维持在每年一万九千二百吨没有变过了， 再加上海外的那些新的项目，扩展的速度也远远赶不上中国，所以整体的供应是非常紧张的。既然供给端收紧了，那二零二六年稀土的需求端又有哪些新的增长点？这些因素会如何带动稀土需求的上涨？最主要的就是新能源汽车全球的销量预计在二零二六年会超过一点二亿辆， 然后每辆车大概需要三到五公斤的铝铁棚，那这一块的需求就会达到八点八万吨的稀土用瓷，这就占了全球高性能铝铁棚需求的百分之四十三。这个新能源汽车的需求真的是爆发式的增长啊，那其他领域是不是也有不小的增长？对，风电的装机在二零二六年预计会有百分之二十的增长，然后它的这个瓷材的用量也是非常可观的。另外就是人形机器人， 它是一个新的需求点，每台机器人需要铝铁棚超过三公斤，那仅仅是特斯拉的 optimus 要量产的话，就会带来每年上万吨的这种增量。再加上低空经济、商业航天这些新的领域，也会让稀土的需求每年有超过百分之二十五的增速， 然后再叠加上磁采企业的补库需求，整体的这个需求端是非常旺盛的。既然我们已经知道了稀土行业的供需端分别会有什么样的变化，那这些变化最终会让这个行业出现多大的供需缺口呢？根据现在的这个数据来测算的话，二零二六年全球的氧化普女的缺口大概是在四千一百吨左右，这是占到了总需求的百分之四点六。 然后中重稀土的短缺就更加严重，比如说氧化特的缺口率是高达百分之三十，氧化低的供应缺口大概是一千二百吨。 我们已经知道了二零二六年稀土行业会出现供需缺口，那这个供需缺口到底是怎么推动稀土的价格持续上涨的？简单来说，二零二六年这个稀土的价格上涨最核心的原因就是因为供给端的多重收缩，碰上了需求端的持续扩张，这就导致了市场上出现了明显的供不应求， 这种格局就直接推高了稀土的价格。除了这个供需关系之外，还有没有什么其他的因素在支撑着稀土价格的上涨？当然有，比如说美国的国防部，他给 m p materius 的 普女产品定了一个每公斤一百一十美元的最低采购价，这就相当于给全球的稀土价格设了一个底线， 然后再加上中国的出口管制，不但没有放松，反而更有针对性了，这就进一步地强化了我们在定价上的主导权。再叠加上现在磁材企业的库存普遍都很低， 补库的需求一旦起来之后，价格上涨的动力会更加强劲。看来稀土价格上涨的背后有很多因素在推动啊。那我们现在看到的这个最新的稀土价格，它到底涨到什么水平了？截止到二零二六年的一月九号，国内的氧化普女的均价已经涨到了六十二点六万元每吨，然后金属普女是七十六点五万元每吨。 这两个价格其实在过去一个季度里面分别上涨了百分之十一点零和百分之十一点五，这个涨幅真的挺惊人的。那机构对于未来几年的价格是怎么看的呢？每银是预计二零二六年到二零二九年的氧化普女的均价会稳定在五十八万元每吨左右，然后二零三零年之后会涨到七十七万元每吨。 海通国际是预测二零二六年是八十美元每千克，然后后面两年每年递增五美元。国内的机构是更加激进一些，他们觉得二零二六年的一季度价格中书就会突破七十万元每吨。 下面我们来看一下二零二六年短期投资的机遇分析。首先我们要讨论的就是盛和资源在二零二六年会有哪些核心的投资催化剂，这些因素会怎样影响公司的业绩和估值？二零二六年最核心的一个催化剂就是 n j o l 矿的正式投产， 这会让公司的稀土金矿自给率从百分之十二一下子提升到百分之三十以上，然后每年会新增大概四千吨的氧化普女的产量，那这一部分的销售收入就会增加二十五亿左右， 这对业绩和估值都是一个极大的提振。看来恩瓜拉矿的头产确实是个重头戏啊，那其他还有什么因素会给公司带来积极影响呢？除了这个新项目之外呢？就是稀土的价格还在持续的上涨，二零二六年的一季度已经是连续第六次上调了，这直接增厚了公司的利润。 然后下游的需求，像新能源汽车、风电、人形机器人这些领域的需求还在持续的爆发，人形机器人预计每年会带来一万吨的这种增量， 再叠加上政策的支持和公司现在的估值还处于历史的低位，所以这些都是非常有利的股价的催化剂。我们已经了解了影响公司业绩和估值的因素，那现在市场上的机构对于盛和资源二零二六年的业绩到底有多乐观？他们的盈利预测和目标价都是多少呢？目前有五家机构对盛和资源二零二六年的规模净利率做了预测， 然后平均的数值是十一点零四亿元，最高的是十三点三一亿元，最低的是八点九三亿元。那这些主要的券商他们具体是怎么看的呢？华泰证券是给出了二零二六年规模净利润十三点三一亿元， e p s。 是 零点七六元， pe 是 四十一点一倍，然后目标价是三十一点二三，国元证券是看到了八点九三亿元， e p s。 是 零点五亿元， 中材网时引用了一个十点七七亿元， e p s 是 零点六亿元的这样一个预测。这些预测听起来都很不错啊，那公司业绩增长背后的具体动力都有哪些？首先就是温挂拉矿投产后，每年会带来一点八万吨的稀土金矿的增量，然后再加上稀土的价格中疏不断的上移， 氧化戍女的价格有可能会突破七十万元每吨，再叠加上公司的毛利率和净利润都在持续的改善，同时成本的控制能力也在加强。最后就是高附加值的产品占比也在提升， 独居时衍生的稀土产量占比可能会超过百分之三十，听起来公司的发展前景一片大好啊。那有没有人做过一些情景分析，就是不同的价格和项目进度下，公司的净利润会有多大的弹性？有的比如说雪球上面有用户是做过这样的测算， 它的精准情况是氧化葡女的均价是六十一万元每吨，恩格拉拉项目是下半年头产，然后产能利用率是百分之八十五， 那他算下来的二零二六年的规模净利润是九点五亿元，同比增长百分之十三点一。如果是乐观的情况，就是价格涨到七十万元每吨， 然后项目进展顺利，那它算下来的净利润是可以达到十二点八亿元的，同比增长百分之五十二点四。我比较好奇从估值的角度来看，圣荷资源现在到底有没有投资价值？目前的话它的股价是二十三点四元，然后总市值是四百一十点一六亿，市盈率是 t t m 是 四十五点四八倍， 它的市盈率虽然说比行业的平均的四十一点一倍要略高一些，但是考虑到它的成长性以及它的资源优势， 其实它的估值还是合理的，并没有被高估。如果我们用绝对估值的方法，比如说像华泰证券，他们是怎么来评估圣荷资源的这个目标价的？华泰证券他们是基于二零二六年净利润十三点三一亿 pe 四十一点一倍来计算的，他们得出来的目标价是三十一点二三， 这就意味着它还有百分之三十三点五的上涨空间，所以它们也是强烈推荐买入的哦，这个上涨空间确实挺诱人的。那推动它估值提升的核心逻辑都有哪些？最核心的有四点，第一个就是公司的净利润二零二六年是有望达到十一到十三亿的， 这是比二零二五年有一个明显的提升的。第二个就是 ngoala 矿头产后，它的资源自己率会大幅的提升，它的行业地位也会更加的稳固。第三个就是稀土的战略价值越来越被重视，公司的资源价值也会迎来重估。 最后一个就是作为一个全球布局的龙头，它是应该享受一定的成长性溢价的。我们已经聊了盛和资源的投资价值，下面我们再来讲一下二零二六年的这个短期投资的风险评估，就说盛和资源在二零二六年可能会面临哪些主要的风险？这些风险会怎样影响公司的业绩和股价呢？首先第一个就是稀土的价格大幅波动的风险， 因为稀土的价格受很多因素的影响，比如说供需的变化，政策的变化，还有市场情绪的变化，它的波动是非常大的。那如果说氧化砭铝的价格跌到五十万元每吨以下，那公司的盈利情况就会面临比较大的压力。除了价格风险之外，公司在运营和财务上还有哪些具体的风险点呢？还有就是 ngoala 矿的开采时间现在也是不确定的， 如果说他推迟到二零二七年才破产，那二零二六年的业绩程度啊，就很难实现了。然后海外项目还会面临一些政治、法律、汇率，包括和合作方的关系的一些风险，再加上公司现在有息负债有五十六点一七亿，应收账款有十三点四二亿，都是同比大幅增加的，所以公司的财务压力也是比较大的。 最后就是政策的变化，环保标准的提高，都会给公司带来一些不确定的影响。既然我们已经知道了公司可能会面临这么多风险，那我们作为投资者可以通过哪些策略来应对这些潜在的风险呢？首先要密切的关注稀土价格的走势，特别是氧化砾的价格， 然后可以通过分散投资或者是设置止损位来控制价格波动带来的风险。听起来除了价格之外，项目的进展和公司的财务状况也要重点跟踪吧，没错，就是要经常去关注刮辣矿的建设进度，然后公司的一些公告， 还有就是坦桑尼亚当地的一些政治经济情况，包括公司的一些财务指标，资产负债率，现金流，应收账款，另外就是国家的一些政策的动向。最后就是不要把所有的资金都压在一只股票或者一个行业上面，这样可以有效的分散风险。我们已经聊了公司可能会面临的风险以及应对措施，下面我们来进入投资建议和操作策略的环节。 我们还是先来看第一个问题，就是我们为什么会给盛和资源二零二六年的投资评级是买入，然后目标价是怎么来的？我们之所以给买入的评级，是因为我们觉得二零二六年稀土行业的供需格局会发生大的变化，然后价格会持续的上行，再加上恩格拉矿的投展，会让公司的资源自己率大幅的提升， 同时公司的业绩弹性也非常的大，盈利能力也在持续的改善，但是它的估值还是处于历史的低位，所以它的修复空间是非常大的， 再加上公司的国际化的布局也非常的好，所以我们觉得它是具备长线的价值的。原来是这样啊，那目标价具体是怎么算出来的呢？我们的目标价是定在三十一点二三， 这个价格相对于目前的股价是有百分之三十三点五的上涨空间的。明白了，那如果是做一个一年内的短期投资，应该采取什么样的建仓持有和止盈止损的策略呢？建仓的话建议是在二十二到二十四元的区间里面去分批的布局，然后一开始的时候仓位不要太重，可以先占三成到四成，后面再根据市场的变化去调整。 像股价回落到二十二左右，或者说恩格拉矿有头产的利好出来，或者说稀土的价格出现了调整，这些都是比较好的买入时机。那持有期间有什么需要特别关注的指标或者说试价吗？建议是持有六到十二个月， 然后主要就是盯着恩格拉矿的建设进度，还有稀土价格的变化，公司每个季度的财报以及行业政策和海外项目的情况。止盈的话可以分阶段的去止盈，比如说涨到二十八的时候再卖五成，最后三十五的时候全部清仓， 如果说股价跌到了二十，或者说公司的基本面出现了重大的恶化，那就要果断的止损。我们最后再来总结一下盛和资源二零二六年的投资逻辑，到底有哪些亮点，然后在操作上面有哪些关键的建议？最大的亮点就是它受益于稀土行业的供需格局的大变化， 然后价格中疏不断的上移，再加上木瓜拉矿的头产，会让公司的自己率大幅的提升，公司的业绩在二零二五年已经出现了强势的反弹，二零二六年也有望延续这种高增长， 但是它的估值其实还处于历史的低位，所以它是有比较大的修复空间的。另外就是公司的国际化的资源布局，也让它的长期价值更加的突出，这些亮点确实很诱人啊，那操作上面有什么特别需要注意的风险吗？操作上面的话就是要注意稀土价格的大幅波动， 项目进度不及预期，海外运营的风险，财务压力还有政策的变化，然后风险偏好适中的投资者，可以在二十二到二十四的区间去分批的布局，目标价看到三十一点二三， 时间周期是六到十二个月，然后期间一定要密切的去关注矿的建设情况，价格的变化和公司的业绩，根 据这些情况及时的去调整你的策略。总的来说呢，今天我们给大家梳理了盛和资源在二零二六年这个稀土行业大变局之下的投资机会和风险点。那无论是从行业的工区还是从公司的基本面，或者说从估值的角度来看呢，这公司确实是具备了比较大的爆发潜力， 当然前提是大家要做好风险的管控。好了，那这期节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下次再见吧，拜拜。拜拜。

三分钟看懂二零二六年一月二十四日朝闻天下说了什么，看看有哪些属于你的投资机会。一、贵金属市场彻底疯了！白银期货价格今天正式冲破一百美元一昂斯的大关，从去年四月的二十八美元到现在的一百美元， 只用了短短九个月，涨幅高达百分之二百六十。这不仅是因为避险需求，更是因为高端电子和新能源行业对工业银的需求大爆发，多方势头一点没减。这波史诗级的狂飙行情显著立好了有色金属、矿产和贵金属回收行业。 道理很简单，白银价格翻了倍，那些家里有矿，开采成本又相对稳定的公司，卖出银子的效益提升动力非常足。同时，能从废旧零件中提炼银子的环保公司也迎来了业务红利期。但是大家要注意，目前银价已经处于历史高位， 要防范价格大幅波动带来的短期回调。两法国总统马克龙戴着一副蓝色飞行员墨镜亮相达沃斯， 直接带火了一家意大利眼镜小厂，市值三天涨了百分之六十，官网都被抢断货了。这种全球顶流的意外带货，让眼镜产品瞬间成了全球焦点。这种全球顶流的带货效应显著立好了眼镜制造和高端光学镜片行业。 就像当年明星同款引发抢购一样，总统级别的品牌重估会带动全产业链的关注度，尤其是那些具备全球大厂代工经验和快速设计能力的国产眼镜龙头， 有望承接更多全球品牌溢价订单。风险提示，网红热点通常来的快去的也快，大家在关注时得看看订单转化能不能持久，防范由于热潮退散导致的短线回踩。 三、一月二十三日，美国再次对伊朗航运体系开除罚单，多艘邮轮被列入制裁名单。这意味着全球石油运输的链条再次紧缩，市面上合规的运输能力受到挤压，这种地缘摩擦直接立好了。国际邮运和大型邮轮租赁行业 逻辑很直观，制裁导致能跑的大船变少了，剩下那些没问题的合规邮轮就成了香饽饽，运费自然跟着涨。这就是典型的物以稀为贵，碧好行业里手里握着超大型原油轮航线遍布全球的航运巨头。 风险提示，国际局势一天一个样，运费波动本来就剧烈，大家得防范制裁政策变化或全球需求波动带来的不确定性。四、国家知识产权局明确，要加快修改集成电路布图设计保护条例，完善人工智能等领域的保护制度。 国家要用更硬的规则保护那些真正搞自研创新的芯片公司，不让设计图被随手复制。 这部硬核护航政策显著立好了芯片设计和人工智能算法行业，国家要修改条例，相当于给设计师的果实加了把防盗锁， 谁敢乱抄就得赔个底调。这会让那些有硬核自研专利、靠设计图生存的公司身价提升，有效减少了行业内部的低价内卷，立好那些在集成电路和 ai 领域真正有自主知识产权的领军企业。 五、国家能源局发布，二零二五年全社会用电量超十万亿度，其中绿色电力交易规模竟然达到了二零二二年的十八倍， 这意味着企业现在越来越愿意花真金白银去买风电和光伏产出来的干净电。这个交易数据显著利好了风力发电、光伏产业和智慧电网行业。以前风电光伏可能发了卖不掉，现在全国统一大市场，让绿电成了能卖出亿家的抢手货， 企业的资金回笼和经营效益都会变稳。碧好行业里握有大量绿能资源和能做智能配电控制的能源公司。六、商务部发布，二零二五年高技术产业吸纳外资破两千四百亿， 特别是医疗仪器和航天设备制造业增速明显。这说明国外的钱正盯着咱们最高端的生产线， 投向了医疗和航天这两大高精尖领域。这种资金投向显著立好了高端医疗器械、商业航天配套及跨境电商服务行业。 外资大佬愿意砸钱，说明咱们的高端实验室里确实有硬货，能加速高科技产品的国产化和全球出海进程，带来更多国际订单。 立好行业里那些能做精密医疗影像设备、卫星核心零件以及电商平台的头部厂家。以上就是所有机会解读，欢迎大家一起交流讨论。

照着这个标准去选车，至少保证你的车两三年内不会被淘汰。选新能源车要不要等到二六年？这两天是不是接到了很多销售的电话，说再不买就涨价了等等类似话题。那十二月份不买，明年还有没有那么大优惠？增加购置税是不是要多花钱？我告诉你，明年不要这点优惠，也要等到明年再买，你反而更赚。现在很多地区 国补地补政策都没有了，大降价只是为了清库存清老款，你现在买的就是韭菜，正中车企下怀，明年百分之八十的车型都要大换代，产品大幅提升，新车会多到你头皮发麻。不过明年不会打价格战的，不会出现你降五万我降十万的恶性竞争。但是会打性价比大战，车型性价比至少提升百分之五十，大幅增配 十五万就能买到大六座，二十万就能买到三十多万的配置，三十多万你就能买到天花板级的豪华和科技。就因为明年要交购置税，政策退波会让销售压力更大， 从而倒逼车企提高性价比。并且明年是技术大爆发的一年，三电、智驾、芯片、车机底盘都要大换代，竞争会比以往激烈好几倍，头部车企会加速抢占市场，三四线技术不行的品牌会被加速淘汰。所以我给你整理了二六年选车到底怎么选，让你选对车不花冤枉钱。 首先降低购车预算，只买对的，不买贵的。主流五米长的大轿车价格会降到八到二十万区间叉混车十五万以内就能买到顶配， 十五到二十万的纯电续航就能超过六百公里，想买大六座 suv， 十五万就能拿下，二十万左右配置齐全，三十万就能买到最新科技， 整体价格会在下探三到五万左右。明年同样的价格，你能得到的要多的多。有实力且预算充足的两到三年就落后的车坚决不买，至少五年为一个换车周期。冰箱、彩电、沙发，各种电器并不值钱。所以你要关注的是三电智驾车机和底盘的硬件， 他们决定了你这台车是否被淘汰。重点看三电买叉混纯电不买普通增程明年会全面换装大电池，超级增程八十度甚至九十度的都会有，二 十万以上的车型，五十度以下的普通增程会被完全淘汰，或者会下放到一些便宜的车型身上，但受制于技术，依然不如纯电，体验感更好。如果你长度比较多，更建议你买叉，混动力不衰减，经济性更好。还有，不管你买纯电还是混动，一定要选择八百伏和一千伏以上的，那才是质的飞跃。 电池最低标准要选五 c， 也就是十二分钟就能补能百分之八十，那些二 c 三 c 的 一律推沟里。然后是智驾，要买能升级 l 三的，不买 l 二， 硬件配两个激光雷达是至少的，明年三到五个激光雷达都不稀奇，必须具备全天候全方向的感知能力。无论是什么智驾芯片，总算力至少达到七百 pos 以上，各家一千 pos 的 自然芯片也都会上车。算力就是智驾的能力，也就是安全的保障，照着这个标准去选车，至少保证你的车两三年内不会被淘汰。

在二零二五年，咱们经历了关税冲击，咱们经历了人工智能泡沫论，咱们经历了美联储降息，日本央行加息，各种各样的事件啊， 那么二零二六年会怎么样呢？这是我们现在最关心的问题。今天这期视频咱们就来讲三个重点，第一，各大行对于二零二六年的预测是什么样子的？咱们建立一个总体的概念。 第二，我们要知道一年做下来做到多少，你算是跑赢大盘 啊，这个非常重要，你得有一个标准，对吧？才知道今年我自己做的到底怎么样。第三啊，咱们还要看看行业大佬们的表现怎么样啊，不光我们看自己做的如何，咱们看看那些行业头部的老大们做的水平如何，做一个对比，你就知道自己表现到底如何 好了，那我们先来看呢，二零二六年啊，各大行对于每股市场的预测是什么样子？现在的标普五百是六千九百三十二点啊， 那么摩根大通认为二零二六年标普五百会达到七千五百点，汇丰银行也认为二零二六年的标普五百会达到七千五百点，而摩根斯坦利认为每股市场标普五百会达到七千八百点。 咱们再来看 weosfargo 啊，富国银行的预测认为标普五百会达到七千八百点。德意志银行最狠啊，认为标普五百指数在二零二零年会达到八千点，怎么样？非常乐观对吧？再叠加一个乐观的消息， 很多的同行都认为二零二零年如果每联储会保持两到三次的降息， 标普五百还要再增长五百点，也就是说如果美联储在二零二六年再降息两到三次，标普五百指数有可能啊，最少要涨到七千八百点，然后突破八千点大关。