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从被外资卡脖子到国产激情支棱起来，从笨重的大型机到灵活能打的云服务器硬核输出一整年。一、市场爆发。 idc 发布市场报告，全球服务器总销售额突破三千六百亿美元，同比增长百分之四十四点六， 中国市场出货量同比暴涨百分之三百。国产 gpu 混合架构 二、技术突破英伟达推出 robin c p x 超节点专用 gpu 定位，大规模上下文推理场景。十一月公布光荣 robin 超级芯片规划，两代超节点产品 amd m i 三五零芯片挑战英伟达 lockwell 架构国产芯片技术突飞猛进， 华为推出升腾三八四超节点浪潮发布元脑 s d 二百三绿色计算与前沿探索。液冷技术全面普及未来 ai 服务器全部泡水里，液冷加自然冷却组合方案 p u e 降至一点一至一点二，部分数据中心实现零碳排。 阿里巴巴张北数据中心将服务器预热用于供暖，覆盖周边十万平方米建筑。四、行业改革，原材料短缺，内存价格上涨推动成本上升，整机柜方案降低部署成本百分之四十，成为超大规模数据中心首选。 vivo nex 绝对领先服务器端国产发行版市场份额快速提升。云原生架构成为标配， cooper nintex 加容器主导， spin boot 仍是企业级核心框架构，语言超越 java 成为云原生开发首选。 python 在 ai 领域持续领先。 从原宇宙的基作构建到传统行业的数字化转型，服务器以更灵活的基作构建到传统行业的数字化转型，深度融入千行百业， 让专利像水电一样触手可及，让技术创新的成果汇集更多场景。让我们一起期待二零二六更多精彩关注我，带你们解密更多！

为什么全球服务器散热市场突然像坐火箭一样飙升？二零二六年一月十六日，高盛之 ai 算力引爆叶冷市场，研报雷哥深度解读，英维克目标价大幅上调，核心结论是叶冷技术需求激增，英维克作为领先企业，前景光明。 高盛分析指出，全球服务器散热市场正经历前所未有的爆发式增长，英维克凭借叶冷技术优势，成为行业佼佼者。 研报显示， ai 算力驱动高功率服务器需求激增，叶冷技术作为关键支撑，正重塑市场格局。英维克的市场份额、目标价上调及供应链拓展 释放出强劲增长信号，为投资者提供了清晰的路线图。这一趋势不仅短期利好，更长期砥砺 ai 产业基石。叶冷技术需求激增，源于 ai 服务器功率密度飙升。 高盛研报显示，过去十年风冷技术主导市场，但当前 ai 大 模型训练导致服务器热量剧增，风冷效率不足，易引发宕机。与 以往不同，本次液冷技术凭借高效散热能力成为主流趋势。研报数据回速显示，二零二五年全球服务器散热市场规模达七十九亿美元， 二零二六年激增至一百四十亿美元，增长百分之七十七。二零二七年再涨至一百七十六亿美元，增长百分之二十六。叶冷技术作为核心驱动力，若持续优化，将有望支撑 ai 产业高速发展，但短期内可能带来技术升级压力。 叶冷技术优势显著，英维克占据领先地位高盛分析指出，英维克是全球叶冷市场头部企业， 预计二零二八年市场份额达百分之七，二零三零年提升至百分之十。研报强调，液冷技术散热效率远超风冷能处理高功率 ai 服务器热量，确保稳定运行。 英维克通过创新在叶冷技术领域建立壁垒，若保持研发投入，将有望巩固领导地位。长期来看，叶冷技术是高质量增长的基石，但市场快速变化可能带来竞争挑战。英维克目标价大幅上调反映高盛强烈信心。 研报显示，高盛将英维克目标价上调至一百二十一点一元人民币，上调幅度达百分之四十九点五，并维持买入评级。数据回速显示，二零二五至二零三零年，英维克平均毛利率预计为百分之三十，主要得益于海外业务贡献增加。 液冷技术作为核心产品驱动业绩提升，若海外扩张顺利，将有望实现实质性进展。短期来看，目标价上调释放积极信号，但长期需关注市场波动风险。供应链布局拓展成为英维克未来增长关键驱动力。 高盛研报指出，英维克正全面切入 asic 和 gpu 供应链及 ai 服务器核心芯片，这些高功率芯片对散热要求苛刻，液冷技术提供高效解决方案。 研报数据显示， ai 服务器市场爆发，若英维克成功整合供应链，将有望在二零三零年实现份额提升。 液冷技术结合供应链拓展，体现了高水平安全与创新，为长期增长铺平道路，短期可能面临技术适配压力，但长期释放巨大潜力。 高盛研报清晰确立了全球服务器散热市场爆发式增长路线图，英维克凭借液冷技术领先地位，标志着 ai 产业支撑体系的重大远近研报体现了液冷技术、 ai 算力和市场增长三大核心要素的协调作用，为投资者提供了高质量增长指南。 英维克的目标价上调与供应链布局只在释放长期价值信号，若持续创新，将有望在夜冷市场实现显著提升。这一事件不仅短期提振信心，更长期为 ai 散热领域提供清晰路线图，值得所有关注科技与投资的人深度追踪。

blackwell 系统已全面投产 g b 三百第三季度推出五月十九日上午，英美达 ceo 黄仁勋在 computer tech 二零二五发表主题演讲。黄仁勋指出，英美达已从一家芯片公司成长为一家 ai 基础设施公司， 其发布的路线图对于全球数据中心的规划直观重要。他预言 ai 将无处不在， ai 基础设施将如同电力和互联网一样成为必需品， 而今天的数据中心正在演变成 ai 工厂。活动现场，黄仁勋还发布了一系列重磅产品、技术更新及 战略合作。黄仁勋表示， grace blackwell 系统我们正在全面投入生产，但同时我们也可以说这个过程充满了巨大的挑战。尽管基于 h g x 的 blackwell 系统自去年 二月开始攻破，到我们现在才开始陆续让所有的 grace blackwell 系统上线， 包括 vivo 平台搭载该系统也已有数周时间，许多云服务提供商也已开始使用。 grace blackwell 三百。黄仁勋承诺的在今年第三季度将一如既往的逐年提升平台的性能，每一年都如同精准的节拍。今年第三季度 将升级到 grace blackwell g b 三百。下方是 b 三百的实物产品，请注意其中心部分现在已完全采用百分之一百液冷设计，但其他外部接口和尺寸均保持不变， 因此可以直接插入现有的相同系统和机箱中。 g b 两百 g b 三零零 nv link 交换机 g b 三百的冷板由 cooler master、 a b c orrence 和 delta 的 定制生产。 gris blackwell g b 两百液冷托盘黄仁勋还发言称， gris blackwell g b 三百系统其推理性 能相较之前提升了一点五倍，训练性能基本持平，但推理性能实现了一点五倍的增长，其算力高达四十拍平 vlog， 这大致相当于二零一八年 cera 超级计算机的整体性能。要知道， cera 超级计算机配备了一万八千个微软 gpu， 而如今仅这一个节点便足以取代那整台超级计算机，短短六年间，性能提升了惊人的四千倍，这正是极致的摩尔定律的体现。 请记住，我先前曾提及，安薇利亚大约每十年就能将 ai 计算性能提升约一百万倍，未来芯片的功耗也将大幅提升， 散热需求也将剧增。我们目前依然稳健地行进在这条发展轨迹上。英伟达基地三百英伟达服务器合作生态英伟达液冷数据中心基础设施合作生态英伟达 ai 工厂计划 夜冷需求将大幅增长 nvdia 构建的几乎所有产品都具有庞大的规模，其根本原因在于，我们并非仅仅在构建传统的数据中心和服务器。 我们致力于打造的是 ai 工厂。以 calliv 和 oracle cloud 为例，这些设施中的机架功率密度极高，以至于必须将它们间隔的更开，以便有效分散和管理巨大的能量密度。但核心理念是，我们建造的是 ai 工厂，而非传统数据中心。例如 在公司的克拉斯工厂以及 starkey 的 项目，一个占地四百万平方英尺，功率需求高达一千兆瓦 gw 的 宏伟工程，未来对于对于夜冷需求极大。试想一下，这样一个一千兆瓦的 ai 工厂，其总 投资规模可能高达六百亿至八百亿美元。在这巨额投资中，构成计算核心的电子设备和系统本身就可能占据四百亿至五百亿美元。

你可能没想到，在 ai 大 模型浪潮席卷全球的当下，真正站在产业链上游，率先迎来爆发式增长的赛道，竟然是看似传统的 pcb 行业。今天我们要解读的研报，来自全球顶尖的外资投行高盛。 高盛在最新发布的研报中指出， ai 经济设施建设与技术规格升级正在引爆 pcb 行业的超级大周期。而盛宏科技作为 ai 服务器 pcb 领域的核心玩家，正站在这一轮行业变更的主线上。 首先，高盛给出了极具说服力的关键数据，用以支撑其核心观点。高盛预计，到二零二七年，全球 ai 服务器 pcb 市场规模将达到两百七十亿美元， ai 服务器 ccl 市场规模将达到一百九十亿美元。 二零二五年到二零二七年， ai 服务器 pcb 市场的复合年增长率将从之前预期的百分之八十提升至百分之一百四十。 ai 服务器 ccl 市场的复合年增长率则从百分之八十八大幅提升至百分之一百七十八。 这一市场规模的爆发式增长，主要由出货量和平均售价两大因素共同驱动。出货量方面，高盛预计 ai 服务器 pcb 的 出货量将以百分之六十九的复合年增长率增长，到二零二七年达到约一点五亿平方米。 ai 服务器 ccl 的 出货量将以百分之七十二的复合年增长率增长， 到二零二七年达到七千八百万张。平均售价方面， ai 服务器 pcb 的 平均售价将以百分之四十二的复合年增长率提升， ai 服务器 ccl 的 平均售价则以百分之六十二的复合年增长率提升，为市场规模增长提供强劲支撑。 基于上述判断，高盛维持对盛鸿科技的买入评级。接下来，我们按照逻辑顺序系统拆解高盛的核心观点。 首先，高盛通过与盛鸿科技管理层的交流，了解到管理层对市场竞争格局持乐观态度。 盛鸿科技管理层表示，随着终端需求的持续攀升，市场竞争压力将得到缓解，尤其是 ai 服务器架构更为复杂，使得 pcb 的 加工难度大幅提生，产能消耗显著增加， pcb 的 需求增长速度远超 ai 芯片。 在这一轮 ai 激论设施建设周期中，出现新的市场参与者属于正常现象。但由于行业进入壁垒不断提高，且终端需求保持强劲，高盛认为，市场竞争不太可能对产品价格或毛利率造成显著影响。 其次，关于盛宏科技的产能扩张计划，盛宏科技管理层确认将继续推进此前公布的产能扩张承诺，目标是在二零二六年实现整体产值的三位数增长，二零二七年实现至少中两位数增长。 不过需要注意的是，从产能落地到实现收入确认，通常需要四至五个季度的时间，期间需要完成设备调试、产能爬坡以及客户订单落地等环节。 高盛指出，中国大陆仍将是盛宏科技的主要生产基地，因为 ai 服务器技术规格的持续升级，促使客户选择生产效率更高的基地，以保障最新产品的交付。海外产能方面，泰国工厂计划在二零二六年投产，且将比越南工厂提前一个季度实现大规模量产。 二零二五年 ai 服务器 pcb 业务对盛鸿科技收入的贡献占比约为百分之五十。随着新产物主要投向 ai 服务器领域，预计二零二六年该业务的收入占比将进一步提升，剩余的小部分产能则将进一步提升，剩余的小部分产能则将用于智能驾驶领域。 第三，盛鸿科技正积极推进客户结构结构多样化。目前公司的 m l p c b 和 h d i 产品已经获得全球头部 gpu ai 服务器客户的认可， 并且正在依靠 ai 需求增长和新产能扩张，将客户范围拓展至更多 ai 服务器厂商。 高盛认为，随着技术规格快速升级，客户更倾向于选择具备强大研发能力的技术领先企业，以便根据自身需求开展协调设计，确保产品质量与交付及时性。 在估值方面，高盛基于盛鸿科技二零二七年预期每股收益采用二十六点三倍的目标市盈率得出盛鸿科技十二个月目标价为五百五十元人民币。 这一目标市盈率是通过对比盛宏科技与同行企业的市盈率与每股收益增长率之间的相关性，并结合盛宏科技二零二八年预期每股收益同比增长率确定的。 高盛同时指出，盛宏科技面临三大关键风险新意，一是 ai 服务器出货量增长速度不及预期。二是 ai 服务器 pcb 技术规格升级速度慢于预期。三是市场竞争激烈程度超出预期。 截至一月二十三日收盘，盛宏科技的股价为两百六十四点三亿元人民币，高盛给出的目标价较当前股价存在百分之一百零八点一的上行空间。 总结来看，高盛的核心观点非常明确， ai 基础设施建设与技术规格升级正在重塑 pcb 行业格局， 盛宏科技凭借其技术实力、产能布局与客户资源，有望充分受益于这一轮行业大周期。不过需要强调的是，本研报观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应结合自身情况独立判断，注意投资风险。

就在今天早上五点，老黄在 c e s 二零二六上发布了名为 real robin 的 下一代 ai 超级计算平台。根据官方数据，这次 robin gpu 的 推理速度是上代 blackwell 的 整整五倍，训练速度也达到了三点五倍。这意味着 ai 模型思考和进化的速度将再次被按下了指数级增长的快进键。 三颗 robin gpu 的 推理性能高达五十 p fops， 训练性能为三十五 p fops。 与 blackwell 平台相比，训练同样的 m o e 大 模型所需 gpu 数量减少四分之一。而在运行复杂 ai 智能体推理时，每百万 tokines 的 成本最高可 降低十倍。除了硬件堆料， robin 平台还带来了更加面向未来的关键创新。伊维达造了一整个协通军团， 它不只是 gpu， 而是 cpu、 gpu 网络存储芯片六合一的完整解决方案。特别是一个叫推理上下文内存存储的黑科技，专门解决了 ai 常思考时记忆存储的瓶颈，让推理效能代替五倍。 所以，这绝不只是芯片升级，这是英伟达从卖显卡到卖整个 ai 星球的基础设施的彻底蜕变。关注我，持续带你了解福气相关知识！

为什么 ai 硬件的新风口不再是芯片，而是 pcb 行业？二零二六年一月十四日，高盛之 ai 引爆 pcb 超级周期，国产龙头已在卡位，雷哥深度解读 ai 推动 pcb 价值重估前景光明 高盛研报显示，在英伟达新一代架构驱动下， pcb 行业正经历一场从出货量增长向价值量暴涨的质变， 市场规模将在三年内激增数倍，国产龙头已抢占先机，这标志着 ai 基建进入新阶段。 高盛分析指出，架构改革是引爆 ai pcb 超级周期的核心驱动力。与以往依赖线缆的传统设计不同，本次英伟达 v 二二零零三百架构带来结构性变化，线缆正被 pcb 和 ccl 组建取代，以改善成本结构并提升计算性能。 这种从线到版的替代直接导致单机 pu 对 应的 pcb 价值量呈倍数级增长。预计二零二六年下半年新中版需求爆发，二零二七年下半年背版需求跟进。 研报数据显示，二零二五到二零二七年， aipcb 复合年增长率将达百分之一百四十， ccl 更高达百分之一百七十八。这意味着短短三年内，市场规模将膨胀至当前数倍。 若这一趋势持续，将有望重塑行业格局。但短期内竞争格局略显拥挤，供应商可能从五家增至十家。长期来看，头部厂商将通吃市场。架构变更不仅释放出价值重估的强烈信号，还为 ai 硬件提供了清晰的升级路线图。 规格升级是支撑 ai pcb 超级周期的另一关键，它直接转化为技术壁垒和利润护城河。 高盛强调，主流 pcb 规格正从二零二五年的二十四到二十八层升级至二零二七年的四十层以上， hdi 技术也从四加 n 加四进阶到六加 n 加六，生产难度陡增。 这并非空谈，而是基于历史数据回溯过去十年，层数提升缓慢，但当前 ai 需求推动下，规格升级速度显著加快。 研报预计， p c b 量率将从二零二五年的百分之七十三降至二零二六到二零二七年的百分之六十五到百分之六十二，迫使 c c l 使用量长期增加，从而推高 a i c c l 市场增速。 规格升级意味着并非所有厂商都能参与，只有掌握核心工艺的头部厂商才能应对低量率挑战。若规格升级顺利推进，将有望在短期内提升产品价值。但量率下降可能带来一定的成本压力，长期则强化了价值重估逻辑，为行业设立了高质量增长路径。 市场增长动态凸显 aipcb 超级周期的爆发力，头部厂商将成最大赢家。高盛研报显示， ai 基础设施扩建远未结束，市场规模激进上调。二零二五到二零二七年， aipcbcag r one hundred forty percent、 ccl one hundred seventy eight percent。 同时， asic 专用芯片市场两年内将翻倍。与以往限性增长不同，本次增长源于架构改革和规格升级的双重推动，导致单机 pu 价值量飙升。 短期来看，二零二六年下半年需求集中爆发，但竞争家具可能带来价格波动，长期则关联二零二七年远景市场规模将达当前数倍，为头部厂商提供广阔空间。研报引用数据指出， ccl 市场增速甚至超过 pcb， 这体现了价值重估的深度， 若市场扩张持续，将有望释放巨大红利，但新供应商涌入可能导致短期拥挤。长期头部厂商如台光电、金象电将主导市场，这清晰确立了投资焦点。 投资视脚下 aipcb 超级周期为头部厂商提供了黄金机遇。高盛维持对台光店、 emc、 金象店 jce 和台德克 toc 的 买入评级，并全线上调目标价，因这些厂商在高端 pcb 和 ccl 领域拥有技术优势和市场份额。 研报分析，行业正经历残酷清洗，越复杂的板子越贵，能处理低良率挑战的头部厂商，这直接转化为价值重估。 短期 asic 供应链相对稳定，技术门槛高，长期则 gpu 仍是主角，但 asic 市场翻倍增长， 若国产龙头持续卡位，将有望在 ai 基建狂潮中获益，但竞争家具可能带来一定的风险压力，这位投资者提供了清晰的布局路线图。总之，高盛研报标志着 pcb 行业进入 ai 驱动的新时代， 架构变更、规格升级和市场增长共同推动价值重估，释放出超级周期的强烈信号。这体现了从短期需求爆发到长期规模扩张的清晰路径，为 ai 基建提供了不可或缺的路线图。头部厂商如国产龙头将成最大赢家。

高盛刚发布二零二六年大中华区科技展望十大趋势，两个核心的判断， asic 芯片，也就是 ai 定制芯片，渗透率将冲到百分之四十，正在蚕食英伟达的地盘。 折叠屏 iphone 明年量产，出货量最高三千五百万部。 ai 芯片要变天，苹果要放大招。先说最重要的第一条趋势， ai 服务器 这条隧道有多火？高盛预计，机架级 ai 服务器出货量将从二零二五年的一点九万台，直接跃升到二零二六年的五万台。但真正值得警惕的变化藏在芯片端。 asic 芯片的渗透率将在二零二六年冲到百分之四十，二零二七年进一步攀升至百分之四十五。 asic， 简单说就是专门为 ai 任务量身定制的芯片，不像英伟达， gpu 什么都能干， 但胜在便宜、能耗低、针对性强。这意味着，接近一半的 ai 服务器将不再使用英伟达的通用 gpu， 而是采用谷歌 tpu、 亚马逊 trimium、 微软 maya 这些云巨头自己设计的定制芯片。 英伟达一家独大的时代正在被悄悄改写。第二条趋势紧随其后，光膜快。为什么 asic 崛起会带动光膜快？ 因为 asic 单芯片算力不如英伟达旗舰 gpu 必须靠高速网络把成百上千颗芯片连起来才能跑复杂任务。网络能力越强， asic 竞争力就越强。 对八百 g 光模块，二零二六年出货量预计同比暴涨百分之两百五十三一点六 t 更夸张，直接飙升百分之四百三十三中，继续创新，益盛、天福通信、联亚光电、高盛全部给了买入评级。第三条是散热 芯片工号越来越高，传统风冷已经扛不住了。高盛预计，液冷渗透率将持续上升，尤其是 a、 c、 i、 c 服务器将进一步向液冷迁移。 齐虹、双虹、富士达，这三家是核心标的。第四条是 o、 d、 m。 这里有一个很现实的判断，在美国，有产能布局的厂商将明显跑赢。高盛点名红海、伟创、伟影，理由很直接，他们有美国生产基地，有垂直整合能力，有全平台芯片组布局。 在地缘博弈的大背景下，这就是竞争壁垒。第五条看智能手机，这是最让人兴奋的板块之一。苹果将在二零二五年推出超薄机型，二零二六年量产折叠屏 iphone， 二零二七年发布。 iphone 二十 连续三年外形大改。上一次出现类似节奏是什么时候？二零一七年， iphone 叉横空出世，第一款全面屏直接拿下当年三款新机，超过百分之五十的销量，历史会重演吗？高盛给出的折叠屏 iphone 出货预测是，基本情境一千一百万步，乐观情境三千五百万步。目前全球折叠屏渗透率才百分之二点五， 三星、华为占了百分之八十份额。苹果一旦入场，这个市场的天花板会被重新定义，新日新、大力光、奇鸿、红海、瑞生科技、比亚迪电子工业、复联领益制造全部被点名。 第六条是 pcb 高端产能有多紧缺。高盛说，一线 ccl 和 pcb 厂商的产能利用率，二零二五年和二零二六年都将维持在百分之一百满产，持续满产 asp 预计每年同比上涨百分之二十到百分之三十。金象殿台、光电真顶台椅是受益者。第七条是中国半导体， 这是另一个让人振奋的方向。本土金源厂满产，设备商订单爆满。高盛预计二零二六年半导体材料公司收入增速达到百分之五十九， 设备商增速百分之三十二，京元拜工增速百分之二十三。更关键的是，中国半导体资本支出将在二零二六到二零三零年维持每年四百五十亿到四百六十亿美元，连续五年这个规模。北方华创、中微公司、圣美、上海天悦仙境这些公司正在迎来史上最长的景气周期。 第八条是 l 四芯片与 robot taxi， 城市自动导航和 robot taxi 正在从概念走向落地。小马智行在广州已经实现单位经济效益盈亏平衡。车队规模二零二六年还会扩大。地平线的 hsd 方案已经被奇瑞多款车型采用，二零二六年会拿下更多项目。 第九条是低轨卫星火箭能力提升，发射成本下降，卫星规格从单频段升级到双频段甚至四频段，卫星互联网的基础设施建设正在加速。 第十条也是最后一条，讲的是相对落后的板块。 pc 市场面临三重压力， win 十换机周期结束， aipc 增长最快的阶段可能已经过去。内存成本上升，挤压利润，封测场更难受。 ai 场口有限，还要面对大陆同行的激进扩张。 这就是高盛眼中二零二六年大中华区科技的完整图谱。二零二六年， ai 的 钱正在从英伟达的口袋流向他的挑战者和配套商。全球科技的蛋糕在变大，而中国供应链正在从配角变成主角。二零二六年的科技战场可能比我们想象的更精彩。