润欣科技什么时候发布业绩预告

今天我们要聊的呢是润新科技，他是如何从一家传统的这个 i c 分 销商一步步的转型成为一个 a i o t 解决方案的提供商。嗯，并且在这个过程当中，他是如何去发展自己的技术能力，去拓展自己的客户资源，以及他在市场上会面临哪些挑战？是啊， 这个转型还是挺有意思的，那我们就直接开始今天的讨论吧。我们先来讲一下公司他一开始是怎么去思考他的定位和方向的。 这个公司它是两千年的，十月九号成立的，是在上海徐汇区的曹河京高科技园区，然后它其实也是一个孵化出来的高科技企业。对， 它的创始人是郎小刚和葛琼夫妇，他们两个人一开始就决定了公司会聚焦在无线通信 ic、 射频 ic 和传感器这几个方向做分销、应用设计还有技术创新。 那润鑫科技在从零到一发展的过程当中，有哪些关键的合作或者关键的里程碑，让它能够一步一步壮大起来？它一开始的时候就是做这个元气件的分销嘛， 但是在零八年的时候，它拿下了高通和斯加逊的代理权，这其实是它一个非常大的转折点，因为这让它能够跟国际和国内最顶尖的这些 i c 设计制造商合作，比如说安氏半导体、恒玄科技、京瓷等等， 看来这些合作确实让他能够站在行业的前沿。对，没错。然后更重要的一个里程碑就是一五年的十二月十号，他在深交所的创业板上市了，成为了 a 股市场上面第一个 ic 的 授权技术分销商，他当时的股票代码是三零零四九三， 而且他当时发行了三千万股，发行价是六块八毛七，总共募集了大概二点零六亿的资金。 这个上市不仅让他获得了资金，同时也大大提升了他的品牌影响力。我比较好奇的是，润新科技上市之后，他的业务到底是怎么演变的？ 包括它在不同的阶段里面是怎么去应对市场的变化，从而推动自己的转型的。它上市之后其实是经历了三个大的阶段，那第一个阶段呢，就是一五一七年，这个时候它还是以传统的 ic 分 销为主，然后在一六年的七月份，它的股价还创下了历史新高，是八十八块九毛。 他还在一七年的时候完成了一次定向增发，价格是十三块零五分，总共募了一点八亿，这其实为他后面的转型储备了非常重要的资金，所以这个定增其实是给他的转型埋下了伏笔。没错没错， 到了一八年之后呢，行业的竞争就变得激烈了，它的利润被压缩了。这个时候公司就开始了转型的探索，他一边紧紧抓住沟通安世恒旋这些传统的代理线，一边呢开始为客户提供软硬协调的一整套的技术服务，比如说帮客户选 b o m 调天线、改固件，甚至陪客户去做 emc 的 认证，相当于他不再是一个单纯的卖芯片的公司了。然后到了二零二一年之后呢，他就进入了一个技术驱动的全新的阶段，这个时候公司提出了第二增长曲线，把重心放到了自研芯片上面。 到了二零二三年的二月份，他和国家智能传感器创新中心签了战略合作，正式启动了敢存算一体化的产业生态的布局。到了二零二四年，他的定制和自研芯片的业务收入就达到了一点七六亿，同比增长了百分之四十二点二二。 下面我们就来看一下润新科技的这个业务演变和战略转型。那这家公司在这几个关键的节点上面，他的业务模式到底发生了哪些具体的变化？ 他其实是有一条非常清晰的升级路线的。最开始的时候他就是一个 ic 的 分销商，相当于一个搬运工，只是把货从这边搬到那边赚差价。 那后面呢？他就变成了一个技术服务商，他开始给客户提供 ic 的 应用解决方案和各种技术支持。他卖的就不仅仅是一个产品了，他卖的是一个方案，那就是说他现在已经不满足于只是做一个中间的渠道商了。没错，现在他其实是一个生态的主导者， 它已经形成了分销加自研这样的一个双轮驱动。那我们看到它二零二四年的这个收入结构里面，分销依然是占大头百分之七十六， 但是它的自研芯片已经做到了百分之六点七九，而且这个比例还在快速的提升。那在技术创新和客户服务创新方面，这家公司最近有什么比较亮眼的新动作？在技术创新上面呢？ 它不仅仅是在 a i o t 和边缘计算这两个领域做了很深的布局，同时呢，它还通过参股国家智能传感器创新中心，掌握了 p c t 压电薄膜传感器的量产工艺，这在国内是非常稀缺的。 然后他还跟奇异摩尔合作，在推进 chip 互联和 ai 算力芯片的研发。听起来这些技术都很硬核啊，那在客户服务方面呢？客户服务方面，他跟字节跳动这种大客户采用的是 jdm 联合设计制造的模式，他会深度参与到客户的产品定义和开发里面。 比如说他为字节的 ai 眼镜提供的 soc 芯片，单台的利润是十美元，而且他二零二五年光是这一个项目带来的订单收入就预计会超过五千万元。 他在打造自己的生态体系上面有什么特别值得一提的做法吗？他现在是在打造端云携同的这样一个技术生态，他会通过自己的分销网络去收集终端的需求，然后再根据这些数据去做芯片的反向定制。 他其实想做的是像英伟达的 c、 u d 那 样软硬件一体的一个协调模式。那润新科技上市之后这十年，他的市值都经历了哪些比较大的起伏？背后有哪些关键的驱动因素？ 他的市值走势其实是挺有戏剧性的，他第一个阶段是从一五年的十二月上市，到一六年的七月初，在这短短几个月的时间里面，他的股价就冲到了八十八块九毛，市值也突破了一百亿，达到了一百零六点七亿。 这个其实是跟当时整个市场的互联网加的热潮是有关系的，然后它又是 a 股里面第一个 ic 分 销的标的，所以它就受到了很多资金的追捧。哎，那后面呢？后面是不是就开始进入到一个调整期了？没错没错，后面就是一个长达七年的调整期， 从一六年的七月一直到二三年的年底，他的市值最低跌到了二十八亿。这个原因呢，一方面是因为他的业绩持续的低迷，他的规模净利润从二一年到二三年是不断下滑的。另外一方面呢，就是整个半导体行业也有周期性的波动，所以他的股价就一直都很低迷。 我听说最近又有新的变化了是吗？对，就是二零二四年的时候，因为这个 ai 的 热潮卷土重来，然后他又跟字节跳动合作，所以他的股价又开始一路狂飙。到二零二五年的六月九号， 因为市场传闻他要为泡泡玛特代工 ai 模组，他的股价直接就是二十厘米涨停，市值也一度冲破了一百八十四亿。 但是呢，很快就开始高位回调，到二零二六年的一月九号，他的市值就回落到了一百一十二点五六亿。 咱们展开讲一下市值变化的驱动因素吧，就这几个关键的因素里面，哪个对他的市值影响最大？其实他的市值波动是好几个因素共同作用的结果。那第一个呢，就是公司的业绩表现，比如说他二零二四年的营业收入是二十五点九六亿，同比增长了百分之二十点一六， 但是他的规模净利润只有三千六百三十六点九八万，同比只多了百分之二点零七， 这个增长是比较乏力的，所以他对市值的支撑其实也很有限。看来业绩这个东西虽然是一个基础，但他单独是没有办法把市值推上去的。是的， 然后第二个呢，就是概念的炒作，像他被贴上了 ai 概念股和字节跳动概念股的标签之后，他的股价就特别容易受到市场情绪的影响。比如说二零二五年六月的时候，因为泡泡玛特 ai 玩具的传闻，他的股价就一天之内暴涨了百分之二十。 那这种就是属于明显的概念驱动，除了这个公司自身的情况和市场的情绪之外，还有哪些外部的因素会影响他的市值？ 一个就是行业的周期，因为半导体行业本身就是一个周期性非常强的行业，那二零二四年全球的半导体市场规模就涨到了六千二百七十六亿美元，同比增长百分之十九点一，那行业的回暖自然也带动了公司的股价上扬。 然后另外一个就是技术的突破，比如说它在 ai 边缘计算和感存算一体化上面有了新的进展，那它的自研芯片在二零二四年的收入就达到了一点七六亿元，同比增长了百分之四十二， 这也极大的提升了市场的预期，所以这些都是市值上涨的新动力。我们现在来看一下润新科技的这个市值到底是高还是低，怎么去看他当前的这个市值水平？我们可以先看一下他的几个关键的市值指标，就是到二零二六年的一月九号，他的总市值是一百一十二点五六亿， 流通市值是一百一十一点二四亿，然后自由流通市值是八十四点六九亿，他的股价是二十一点九六元， 这个价格呢是比它的历史高点已经跌去了百分之七十五点四，从这些数字来看，感觉它的市值已经跌了很多了，那它的估值是不是也很低呢？恰恰相反，它的市盈率 t t m 是 两百四十八点四一倍，这个是远高于行业平均水平的。 然后市净率是九点六七倍，也是处于历史高位，只有动态试销率是三点九九倍还算合理。那它的市盈率为什么会这么高呢？主要还是因为它的净利润基数太低了，它二零二四年的净利润只有三千六百三十六万， 然后再加上市场对它的 ai 概念以及它的转型前景非常看好，所以才会给出这么高的估值。 现在各大机构是怎么看瑞星科技未来几年的业绩和投资价值的？天风证券是预测他二零二五到二零二七年的营业收入会分别达到二十八点一七亿、三十一点五五亿和三十五点七二亿。 但是因为他有这个股权激励的费用，所以他下调了他的规模净利润的预期，分别到零点七五亿、一点一四亿和一点六八亿。不过天风证券还是维持了买入的评级。好，那咱们来看看公司的核心竞争优势。第一个我们要聊的就是技术研发能力， 那润心科技最近几年在研发投入上面有什么样的变化？包括他在人才储备上面有什么样的变化， 他的研发投入还是呈现一个逐年上升的趋势。你看他二零二四年就投了六千四百零五万元，他占营业收入的比例是百分之二点四七，他比二零二三年的百分之一点八二是有所提升的。然后他的研发人员现在有六十二个人，占公司总人数的百分之三十一点六三。 虽然说他研发投入的比例在行业里面不算特别高，但是他的这个投入的金额是一直在增加的，这也可以看出来公司是越来越重视技术创新的。那润心科技在专利技术的积累上，或者说在核心技术的突破上面， 有哪些是比较亮眼的成果？他现在已经累计申请了超过一百五十项专利，其中有四十三项是已经授权了的。 然后它的这些专利呢，主要是集中在无线传输和边缘计算这一块。特别是它的子公司镇江润芯，它有三十一项专利，它的那个 p m u t 芯片的量率已经超过了百分之九十五，它的成本要比国际上的同类产品要低百分之二十。 听起来它的这个技术实力还是挺硬核的，那它具体在哪些新技术方向上有突破呢？它在好几个前沿方向都有突破，比如说它有感存算一体化，它通过参股国家智能传感器创新中心，掌握了 pct 压电薄膜传感器的量产工艺。 它的那个 p m u t 感存算一体化芯片是可以用在机器人的激光雷达微镜上面的。然后它也推出了全球工号最低的苹果 find my 的 产品方案，它也跟奇异摩尔合作，在推进 chiplet 的 易购堆叠技术。 它还有一些在研的项目，比如说它的那个微能量收集的无线智能终端，已经有两款芯片量产了， 它的这个低功耗的 bre， 还有它的那个 pct 压电薄膜工艺平台都是在研发的。然后咱们来谈谈客户资源优势，就是润心科技到底有哪些比较厉害的客户，这些客户给他带来了哪些独特的价值？ 他的客户其实都是一些国内外非常顶级的企业，比如说美的集团、大疆创新、小米科技、安克创新、富士康，还有文泰科技等等，这些客户都是各自行业里面的头部公司， 所以一方面它能够给润心科技带来非常稳定的收入，另一方面也极大的提升了润心科技的品牌影响力。 这么说的话，润心科技在跟这些头部客户合作的时候，具体都采用了哪些比较创新的合作模式呢？它跟字节跳动的合作是采用 jdm 联合设计制造的模式，就是它深度参与到字节跳动的 ai 眼镜的开发里面，它不光是提供 soc 芯片，还提供了进厂扬声器件， 然后他每卖一台可以赚十美元，他预计二零二五年来自于这个项目的收入会超过五千万元。这种深度绑定的方式，让他既提高了客户的粘性，又提高了他自己的产品的附加值哦。 所以说润新科技是怎么通过客户结构的优化和完善的服务体系来增强自己在市场上的竞争力的呢？他的客户其实已经覆盖了消费电子、智能家居、汽车电子等多个领域，那他就不会说很依赖某一个行业，特别是在 a i o t 领域， 他不光是给字节的豆包 ai 玩具供货，他还为小米的智能眼镜提供核心模组，他在智能家居和教育硬件这两个市场的占有率都超过了百分之二十，这样的话他的抗风险能力就强多了。没错没错，而且他不光是卖 ic， 他 还为客户提供一整套的技术解决方案， 比如说帮客户选 b o m， 帮客户调天线，帮客户改固件，甚至帮客户现场去做 emc 认证等等，他通过这种全流程的服务就大大增加了客户的粘性。明白了，那我们来讨论一下润心科技的供应链管理能力， 他在跟上游的供应商合作，以及在全球采购这一块到底有哪些过人之处？他是跟高通、安世半导体、恒旋科技、瑞生科技，还有斯加逊、 avx、 京瓷这些全球最顶级的 i c 设计厂商都有非常稳固的合作关系， 这些厂商都是各自领域里面技术最先进的，所以这就保证了润心科技能够拿到最优质的产品资源。 看来这些合作关系确实是他的一个核心的资产。没错没错，然后他也建立了一个国际化的采购网络，所以他可以第一时间去获取全球最新的 ic 产品和技术。 那随着中美之间的技术交流和芯片贸易管制有一些放松的迹象，他的这个全球供应链的优势就会更加的凸显出来。 润心科技在库存管理和物流配送这一块有没有一些特别值得一提的做法？他的库存管理是非常精细的，所以他的资金使用效率是很高的。那他在二零二四年的经营活动现金流是有四千七百五十九万元， 虽然他比二零二三年下降了百分之六十五点五四，但是他依然是保持了正向的现金流， 这样的话他的资金压力就不会那么大。对，而且他在东莞和越南都设有柔性的产线，所以他可以很快的去响应客户的需求，然后也可以很好的去处理这种小批量定制化的订单交付。 所以他的这种灵活的生产和配送能力，其实是他在市场上面非常重要的一个竞争力。 ok， 下面咱们来看看增值服务能力啊，这也是润心科技区别于传统分销商的一个关键的优势。 那它在技术支持和定制化这两个方面到底有哪些独特的做法？它有非常完整的嵌入式开发工具平台，还有自己的代码库和 ip 协议站，所以它可以针对一些重点客户专门去设计 a x 芯片，然后给它们提供整套的应用方案和长期的技术支持。 他已经从一个简单的产品分销商变成了一个真正的解决方案的供应商，所以说定制化和方案设计已经变成了润新科技新的增长引擎。是的是的，你看他二零二四年的定制和自然芯片的业务收入就达到了一点七六亿元，同比增长了百分之四十二点二二。 然后他为智能家居和新能源汽车客户开发的低功耗无线芯片 hol， 它是免电池设计，直接让设备的续航提升了三倍。 然后它在 a i o t 领域也推出了 ai 边缘计算芯片，它是有二百五十六个算力单元的，现在也已经量产了。那它在供应链金融服务这一块 有哪些具体的举措？虽然说它没有公开很多这方面的信息，但是作为一个 ic 的 分销商，它其实也会给客户提供一些账期啊，或者说一些供应链金融的服务，这其实也是它的一个非常重要的增加客户粘性的增值手段。好，我们下面要讲的是市场地位与竞争格局， 就是润心科技在整个 ic 分 销行业里面，包括在一些细分的领域里面，到底处于一个什么样的地位。它其实是国内 ic 分 销和解决方案领域的头部企业，它在二零二五年的第三季度实现的营业收入是二十一点四七亿元。 然后他在申办行业分类里面的电子，其他电子二到其他电子三这个行业里面他是排第十六位，整个行业有三十三家公司，这个排名看起来还挺靠前的。那他在一些细分的市场里面是不是也有自己的优势？没错， 比如说在无线通信 ic 分 销这个领域，他是国内最早的一批企业，然后他跟高通等国际巨头的合作关系也非常的紧密，所以他的地位也是非常稳固的。 然后在 a i o t 模组市场，它也是早早的就进行了布局，现在它在智能家居和教育硬件领域的占有率都超过了百分之二十。 另外它在射频器械和功率放大器械的分销上面，因为技术实力很强，所以也是属于第一梯队的。然后我们再来讲一下润新科技在面对国内外这些强大的竞争对手的时候，它都有哪些机会和短板。在国际上面，像文业科技，它一年的营收是超过一千个亿的， 然后还有安富利，他一年的营收是两百多个亿美元，还有艾瑞电子，他二零二四年财年的营收是三百四十四亿美元， 这几家公司无论是规模还是技术服务，又或者是供应链管理经验都是非常非常强的。这么看来，跟这些国际巨头比， 润新科技的压力应该不小。是的，那国内的话其实也有一些非常厉害的竞争对手，比如说深圳华强，他在二零二五年的第三季度的净利润是四点二六亿元。然后还有中电港，他铜锣的营收是五百零五点九八亿元， 还有香农新创，它的营收是两百六十四亿元，特别是中电港，它已经是国内最大的 ic 分 销商了。如果我们把润新科技的营收规模、技术能力、客户粘性、毛利率还有市场定位这几个方面和它的主要竞争对手做一个对比，它的优势和劣势分别在哪里？ 我们来看一下这个表格。润心科技在二零二四年的营收是二十五点九六亿元，那像中电港是做到了五百零五点九八亿元，所以它的规模上面的差距还是非常明显的。看来在体量上面， 润心科技确实不占优势没错，但是润心科技的自研芯片的占比已经达到了百分之六点七九，它其实是比大部分的同行都要更重视技术创新的，然后它跟重要客户的合作是采用 jdm 的 深度合作模式，所以它的客户粘性其实也很高， 但是它的毛利率只有百分之十点五，是低于行业平均的百分之二十一点四九的，所以它的盈利能力这一块还是有比较大的提升空间的。 它是一个在细分市场里面非常专业的公司，它不像很多大的同行是做全产品线的。说到这个润心科技到底有哪些核心的强项是让它可以在市场上站稳脚跟的？它的强项其实挺突出的，比如说它在 a i o t 敢存算一体化这些新技术方向上面是走在前面的。 然后他的自研芯片的业务也是增长的非常快，再加上他跟字节跳动这种大客户的深度合作，所以他的客户粘性是很高的。他还有就是在无线通信和射频器件这一块是做的非常专的，技术积累也是非常深厚的。 最后就是他作为一个本地的公司，他在服务响应速度和理解客户需求这一块也是有天然优势的。那他现在这个阶段最明显的短板主要在哪些方面？他的短板也很明显，第一个就是他的营收规模还是太小了， 他可能只有龙头企业的百分之五左右，所以他在跟供应商谈判的时候是没有什么衣架空间的。 然后第二个就是他的毛利率只有百分之十点五，远远低于行业平均，所以他的盈利模式还是需要继续的打磨。最后一个就是他对几个大客户的依赖程度太高了，比如说字节跳动， 那这就会带来比较大的经营风险。我们现在来梳理一下润新科技上市之后有哪些比较重大的业务转型的事件，然后这些事件对他的战略方向和资金情况都带来了哪些变化？他在一五年的十二月上市， 作为 a 股市场上面第一个 ic 的 授权技术分销商，他当时是募集了二点零六亿的资金， 这笔钱其实不光是让他的资金实力大大增强了，而且也让他的品牌一下子就打开了。然后他在一七年的时候又做了一次定向增发，他是按照十三块零五分的价格发了一千三百八十万股，募集了大概二点二九亿元的资金净额。 那这一笔钱主要是用来补充流动资金和拓展新业务的，这也为他后面的转型打下了一个非常坚实的基础。所以这两次融资其实给他的转型提供了非常重要的推动力。 对，然后更关键的一个转折点就是二一年的时候，他正式提出了第二增长曲线，他把重心转向了自研芯片，那这个时候其实他就从一个传统的分销公司变成了一个技术驱动的企业。 然后面的话就是二三年他跟国家智能传感器创新中心、九天瑞星还有奇异摩尔都达成了战略合作，他就开始在感存算一体化、定制化芯片还有 chiplet 技术上面全面发力。 那到了二四年，他的自研和定制芯片的业务收入就增长到了一点七六亿元，然后他的自研收入占比就提升到了百分之六点七九， 那这其实就标志着它的转型是取得了一个实质性的突破。好，那润新科技最近这几年有哪些比较重大的合作或者投资的事件，是真正影响了它的业务布局和技术实力的，它跟字节跳动的合作应该算是最典型的， 它为字节的 ai 眼镜提供了 soc 芯片和进场扬声器件，它是采用 gdm 联合设计制造的。 那这个合作不仅让他获得了非常可观的收入，同时也让他在 ai 硬件这个领域，无论是技术还是市场地位都有一个质的飞跃。 这么说的话，这种深度的合作确实是可以带来比较大的成长。没错没错，然后他还参股了国家智能传感器创新中心， 他们一起在推动 pct 薄膜化 mems 公益平台的建设，那他们也是在智能升学、智能家居和生物检测这几个领域一起去做 ic 的 定制和产业化， 那这个就直接让他掌握了国内非常稀缺的核心技术，听起来他们在技术和产业链上面的布局都非常的激进啊。然后他在二零二三年的十一月份，他还通过股权转让的方式，间接的持有了奇异摩尔百分之二点八八的股份， 然后他也是计划在未来继续增持到最多百分之二十。奇异摩尔是做全球领先的 chiplet 互联产品的，所以这就大大增强了他在先进封装技术上面的实力。 然后二零二四年的八月，他又花了五百六十四点三六万美元买了 atmosic technologies 百分之一点五四的股份， 那这就进一步的强化了他在智能传感器和超低功耗无线芯片领域的布局。我比较好奇的是，润新科技上市之后，他的业绩到底经历了哪些比较大的起伏？然后背后的核心原因都有哪些？ 他刚上市的那几年就是一五一七年，因为行业的景气度非常高，他的市场份额也在不断的扩大，所以他的业绩增速是非常快的。 但是到了一八年之后，因为国际贸易摩擦不断的升级，然后下游的需求又开始疲软，所以他的业绩就开始明显的放缓，那看来外部环境的变化对他的影响还是挺大的。对，没错，然后到了二一年之后，他的业绩就进入了一个下滑期， 他的规模净利润从二一年的五千八百二十四点七三万元，他的降幅是达到了百分之三十八点八。 那这背后的原因除了他的传统分销业务竞争太激烈，导致他的毛利率不断的被压缩之外，还有就是他在研发上面投入加大，以及疫情的影响，都对他的利润和经营造成了比较大的压力。 不过我听说二零二四年好像有所好转。对，二零二四年他的营业收入是同比增长了百分之二十点一六，达到了二十五点九六亿元，然后他的规模净利润是三千六百三十六点九八万元，同比微增了百分之二点零七。 但是如果说你扣掉股权激励的费用，他的净利润是同比大增了百分之五十七点五四，达到了五千零八十一点二八万元， 那这个其实就说明他的转型是开始见效了。既然如此，我们再来分析一下行业政策和市场环境的变化是怎么具体影响润新科技的发展的。半导体行业一直都是国家重点扶持的，包括各种税收优惠啊，研发补贴啊，那这些都直接推动了整个产业链的壮大， 但润心科技作为一个 ic 的 分销商，也是跟着整个行业一起受益的，所以说国产替代这个大趋势对他来讲也是一个利好。没错没错，因为现在地缘政治的原因，国产替代的速度明显加快了。那润心科技作为一个本地的公司，他在理解和服务国内客户这一块是有天然优势的。 然后再加上这两年 ai 产业爆发，从二零二三年开始， ai 芯片的需求猛增，那润新科技也是提前在 a i o t 和边缘计算上面做了布局，所以它也是抓住了这一波市场的机会。 同时呢，因为全球的供应链的不确定性越来越高，所以越来越多的企业开始重视供应链的安全。那润心科技也是通过国际化的布局和本地的服务能力，为他的客户提供了更可靠的供应链的保障。 除了这些，还有哪些其他的比较重要的事件是会影响润信科技的经营和市场表现的？比如说，他在二零二一年的时候推出了限制性股票激励计划，他主要是针对核心技术人员和管理股干的， 然后二零二四年他又启动了新一轮的激励，那这其实都是为了稳定他的核心团队，这样的话，团队的凝聚力和积极性应该会大大提升。然后二零二四年，他还把会计师事务所换成了安永华明，那这其实也是提升了他的审计质量， 然后他也获得了苹果的 mfi 认证等多项技术认证，那这其实也大大提升了他的产品的市场认可度。 另外呢，二零二五年六月的时候，因为市场传闻他要为泡泡玛特代工 ai 模组，他的股价就一天之内暴涨了百分之二十。虽然说后面泡泡玛特出来辟谣了，他的股价又跌回来了，但是这也反映了市场对他的转型是非常期待的。 行，那我们接下来就来总结一下润新科技这二十五年来，他的转型到底有哪些比较关键的节点，然后他的每一步升级到底都带来了哪些新的能力？他最开始其实就是一个 ic 的 分销商，就是一个很简单的搬运工， 但是他慢慢的开始给客户提供一些技术解决方案，比如说帮客户选 b o m， 帮客户调天线，帮客户开发固件， 那这其实就大大增强了客户的粘性，同时也提升了公司的盈利能力。看来他是真的跳出了传统的分销的圈子，进入到一个技术服务的新赛道了。没错没错，然后他也没有满足于现状，他又在一五年的时候进军了自研芯片， 那到了二零二四年，他的自研业务已经占到了他总数的百分之六点七九，虽然占比还不是很大，但是他的增速是非常快的，他已经成为了公司未来发展的一个重要的引擎。所以说他其实是从一个行业的跟随者，变成了一个技术的创新者。是的， 它在感存算、一体化、 chiplet， 还有超低功耗这些前沿技术上面都有突破，特别是它在 pct 压电薄膜传感器上面的量产能力，是国内非常稀缺的。 然后它也通过国际化的采购网络和海外投资，把自己的业务拓展到了全球，所以它已经不再是一个只看国内市场的公司了。 ok， 那 怎么看润心科技现在所拥有的核心竞争力？它的核心竞争力还是非常突出的， 比如说他在 a i o t 感存算一体化和 chiplet 这些新技术上面是早早地做了布局的。然后他的专利申请已经超过了一百五十项， 他也掌握了很多别人没有的关键技术，那这些技术优势确实很难被别人复制。是的，然后他的客户资源也非常的优质，他不光是跟字节跳动、美的、大疆、小米这些头部企业有深度合作，他还跟字节跳动一起用 g d m 的 模式做产品。 另外呢，它的供应链整合能力也很强，它不光是可以跟高通、安市半导体这些国际巨头保持紧密的联系，同时它也可以通过本地化的服务来满足客户的需求。 再加上它是国内最早一批转型做 a i o t 和自研芯片的公司，所以它现在已经抢跑了，占据了非常有利的位置。我们现在就是要站在投资者的角度来看一下，润新科技到底有哪些吸引人的投资亮点，然后又隐藏着哪些风险。 它的投资亮点其实还蛮突出的。第一个就是它的转型方向正好赶上了 ai 产业爆发的风口，所以它的自研芯片业务发展非常快。第二个就是它在感存算、一体化和 chip 这些技术上面是有很深的护城河的。 第三个就是它跟字节跳动这些头部客户的合作非常紧密，所以它未来的订单是很有保障的。最后一个就是它的市值现在只有一百一十二亿， 相比他的历史高点，其实还有很大的提升空间，听起来确实挺诱人的，那他的风险主要是在哪些方面？他的风险也很明显。第一个就是他的业绩增长很慢，你看他二零二四年的净利润同比只多了百分之二点零七，他的赚钱能力还是很弱的。 第二个就是他的规模还是太小了，他的营收只有龙头的百分之五左右，所以他的抗风险能力是比较差的。第三个就是他太依赖字节跳动这些大客户了，所以他的经营上面的不确定性比较高。 最后一个就是他的市盈率已经到了两百四十八倍，这个估值其实是非常高的，所以他的泡沫风险也很大。 如果说让你站在现在这个时间点给想要投资润心科技的人一些建议，你会怎么说？短期的话，因为它的估值已经不低了，所以我会建议是谨慎观望，等它价格回落到一个合理区间再考虑。 那中期的话，三到五年我觉得可以积极关注，因为他的转型正在逐步兑现，有可能会迎来业绩和估值的双重提升。那长期的话，五年以上我觉得是值得期待的。如果他真的能够成为一个 a i o t。 解决方案的领军者，那他的市值是很有机会突破五百亿的。 总的来说，润心科技的这个转型故事确实非常精彩，他从一个 ic 的 分销商，一步一步地变成了一个 a i o t。 解决方案的提供商， 他在技术创新和客户服务上面确实走出了自己的特色。好了，那就是这一期播客的全部内容了啊，感谢大家的收听，咱们下期再见吧，拜拜。拜拜。