开源证券的股票APP是什么

哈喽，大家好，今天咱们来聊一家最近年报数据特别亮眼的公司指南针。哦，对，我有印象，之前好像是做炒股软件的，后来还拿了证券牌照，对吧？ 没错，就是他。先给你报一下核心数据，二零二五年全年营收二十一点五亿，同比涨了百分之四十，规模净利润二点三亿，居然翻了一倍还多，同比增长百分之一百一十九。 哇，这净利润增速比营收快这么多，有点厉害啊。不过单看第四季度，好像有点不太一样。 你观察挺细的，二零二五年 q 四单季度营收七点四亿，同比还降了百分之一，净利润一点一亿，同比更是掉了百分之四十八，不过环比是涨了百分之六十，还实现扭亏了。 那 q 四为啥突然不行了？是因为年底市场行情不好吗？可能有这个因素，但更多应该是季节性的影响吧，毕竟年底很多公司都会做一些结算调整。不过全年的数据还是很能打的，尤其是两个核心业务，都表现不错。快说说哪两个核心业务？ 一个是老本行金融信息服务，二零二五年收了十五点一亿，同比涨了百分之二十八。这个业务的销售现金流入是十八点一亿，同比增长百分之十七，说明钱收的还挺稳的，销售现金流入比营收还高，这说明啥？ 这说明公司的预收款比较多，客户愿意提前交钱。你看 q 四末的预收账款加起来有九点三亿，同比涨了百分之十一，还比涨了百分之十七，其中四亿二零二六年就能确认收入，相当于提前锁定了一部分业绩， 那另一个业务呢？是不是就是后来收购的证券业务？没错，证券业务净收入六点一亿，同比暴涨百分之九十一，这个增速比金融信息服务快多了。其中手续费净收入五点一亿，同比涨了百分之一百一十， 主要就是经济业务贡献的，而且经济业务增速比整个市场交易量还快，这说明啥？说明他们拉客户的能力特别强。 可以这么说，你看 q 四末代买证券款有一百零一亿，同比涨了百分之五十三，还比涨了百分之十二。客户入金规模一直在增长，尤其是卖高证券，净利润一点六五亿，同比涨了百分之一百三十三，比母公司的净利润增速还快。 麦高证券不是他们收购的吗？现在看来，这笔收购挺值的呀。确实是笔好买卖，不过公司为了拉客户花的钱也不少。二零二五年销售费用十一点一亿，同比涨了百分之三十八，其中广告宣传和网络推广费六点五亿，同比涨了百分之六十七，几乎翻了一倍。 这投入也太大了吧，能赚回来吗？研报里说投产品保持健康稳定，而且新增注册用户和付费用户数量都有较大幅度增长，说明这笔钱花的还是有效果的，相当于用现在的高投入换未来的高增长。 那除了这两个业务，公司还有没有其他收入来源？有啊，投资收益合并口径的投资收益二点二亿，同比涨了百分之四十九，不过这里面有一部分是非经常性损溢，剔除之后的投资收益是一点六亿，同比只涨了百分之五， 那投资收益呢？我记得之前好像挺高的。没错，二零二四年投资收益百分之二十一点五，二零二五年降到了百分之十，几乎砍半。言爆里说可能是受债市影响，毕竟去年债市波动挺大的。 不过期末交易性金融资产规模有二十二亿，同比涨了百分之一百三十六，还比涨了百分之二十五，说明公司还是在加大投资力度。 除了业务层面，公司去年还有啥大动作吗？有啊，二零二五年完成了先锋基金的股权收购和增资，现在持股百分之九十，相当于把财富管理的拼图补全了。 而且公司还计划年度分红零点四九亿，分红率百分之二十一，虽然不算特别高，但至少说明公司不抠门。 那分析师对未来的业绩预测怎么样？分析师下修了二零二六和二零二七年的净利润预测，从之前的六点八亿和十点五亿掉到了三点六亿和四点八亿，同比分别增长百分之五十七和百分之三十四。还新增了二零二八年的预测五点八亿，同比增长百分之二十一。 为啥突然下休了？是之前预测太乐观了吗？可能是因为二零二五年 q 四的业绩不如预期，或者分析师觉得未来市场不会像之前那么火爆了。不过即使下休之后，净利润增速依然保持在百分之二十以上，还是挺不错的。 那现在估值怎么样？我记得之前好像挺高的，现在股价一百二十四元， pe 二零二六 e 两百一十点八倍。这个确实有点高啊，而且二零二七年和二零二八年的 pe 分 别是一百五十七点三倍和一百三十点三倍，依然不低， 不过毛利率很高，二零二六年预测百分之九十二点二，二零二八年能到百分之九十三点六，净利润也能从百分之十三点一涨到百分之十五， 这估值看着有点吓人啊，都两百多倍 pe 了，分析师还维持买入评级分析师还是坚定看好维持买入评级。核心逻辑是，公司软件和证券业务都受益于股市上涨，而且经营杠杆比较高，股市稍微涨一点，净利润就能涨很多，弹性很大。 那投资这家公司主要得看啥？是不得赌牛市。可以这么说，如果未来股市持续上涨，公司的业绩肯定会跟着涨，而且净利润增速会比营收快很多，但如果股市下跌，那业绩可能就会受影响。那风险呢？除了市场波动，还有啥需要注意的？ 还有导流成本提升的风险，你看销售费用涨了百分之三十八，广告宣传费更是涨了百分之六十七，如果未来导流成本越来越高，投产比可能就会下降，到时候公司赚的钱可能就没那么多了。 这么看来，这家公司的投资价值还是挺清晰的，只要股市好，就能赚大钱，但如果股市不好，可能就会亏的很惨。 没错，就是这样，而且现在估值确实有点高，买进去得做好长期持有的准备，或者得赌未来几年股市持续走牛。不过公司的业务协动效应还是不错的，金融信息服务能给证券业务导流，证券业务又能给金融信息服务带来更多用户，形成一个良性循环。 那你觉得普通投资者适合买吗？我觉得普通投资者如果风险承受能力比较高，而且看好未来股市行情，可以考虑小仓位配置一点，但别全仓压进去，毕竟估值太高了，波动肯定会很大。如果风险承受能力低，还是老老实实买指数基金或者蓝筹股吧。 对了，还有一个数据挺有意思的，公司的 roe 二零二六年预测百分之十二点二，二零二八年能到百分之十五点三，这个收益率怎么样？ 这个收益其实不算特别高，很多蓝筹股的 roe 都能达到这个水平，但考虑到公司的经营杠杆，未来如果业绩爆发， roe 可能会更高。不过现在的估值确实有点透支了，未来的业绩得等估值降下来，或者业绩超预期增长，才能体现出投资价值。 那总结一下，指南针这家公司核心优势就是软件和证券业务的协调效应，经营杠杆高，业绩弹性大，但缺点是估值高，销售费用高，投资回报率下降，而且业绩受市场波动影响很大。 错，你总结的很到位，所以投资这家公司就像坐过山车一样，可能赚很多，也可能亏很多，得看你能不能承受这个波动，以及对未来股市的判断。 好了，今天咱们就聊到这，如果大家对指南针这家公司感兴趣，可以自己去看看研报，做更深入的研究。没错，投资有风险，入市需谨慎，咱们下期再见。

大家好，今天咱们来深入聊一个挺有意思的开源金融项目 openstock。 我 呢，作为一个架构师，平时看各种项目，第一眼看到它的设计时就觉得，哎，它解决可能性问题的思路有点东西， 所以今天我们就一起用架构师的视角，把它从里到外八个底朝天，看看它背后到底藏了些什么好东西。那么问题来了，我们为什么需要这样一个项目呢？ 我觉得这句宣言基本上就把话说明白了，咱们都懂，不管是市场数据还是一些好用的分析工具，好像总有一道费用墙拦在那， openstock 想干的，说白了就是把这些墙给推倒，让专业级的金融工具人人都能免费用上。 ok， 这是咱们今天的路线图，我们会先看看它的初心和技术选型，然后呢，直接潜入它最核心的两个部分，一个是事件洞察架构，另一个是它那个非常有意思的 ai 安全网。 讲完理论，我再带大家一步步把它跑起来，最后我们再回到它的开源愿景，看看这个项目到底想改变什么，都准备好了吗？那我们开始吧。 那么想实现这么大的一个目标，他到底选了什么样的技术武器呢？要知道理解一个项目为什么要做，和他是用什么做的，这可是看懂他所有架构决策的一把钥匙。来我们过一下他的技术展， 嗯，可以说非常现代了。前端是顶配最新的 next j s 十五和 react 十九，这明显就是冲着性能和开发体验去的，数据库用的是蒙勾 db， 很 灵活，不过真正让我眼前一亮的是它处理自动化和 ai 的 方式。 你看，他没有自己去搭一套复杂的消息队列，而是选了个叫 ingest 的 无付费工具来处理所有的后台任务。就是这一个选择，基本上就决定了整个系统架构的风格，也就是我们接下来要拆解的重中之中。 好了，现在我们正式进入这次技术拆解的心脏地带了。事件驱动架构你得记住，在金融这个世界里，可能性就是一切， 一个请求失败，一条消息延迟，后果可能都很严重。所以 openstock 就是 通过把服务彻底解偶来给自己建了一条可信的护城河。 那这个解偶的魔法到底是怎么回事呢？其实原理很简单，你想想，当一个用户在前端点了一下，比如说注册账号， 系统不会傻乎乎地卡在那儿等着邮件发出去，根本不会，它只会飞快地抛出一个哎，有人注册了的事件，这个事件的名字就叫 app user dot created， 然后马上告诉用户注册成功。 至于后面发邮件这些麻烦事，全都扔给了后台的 ingest 去慢慢处理。这样一来，前端的体验就变得无比丝滑。 咱们顺着这张数据流图走一遍就更清楚了。你看，昨天不管是用户的操作，还是一个定时任务，它们都会触发中间的这个 ings 函数。 这个函数就像个调度中心，它会先去调用主力的 ai 服务商，也就是 gemini。 那 请注意，这里有个关键的岔路口，一旦 gemini 那 边出了任何问题，比如 api 挂了，或者请求太频繁被限流了，这个流程会立刻自动地切换到备用的 sorry ai 这个设计就保证了，不管中间发生了什么，最右边那个最终要发出去的邮件总能被成功生成。这就是弹性设计，非常漂亮。这里的几个例子能让我们看得更明白。你看，新用户注册出发的 user dot created 的 事件，会去生成一封欢迎邮件， 每周一早上九点的定时任务呢，就自动去总结新闻，还有那个每五分钟跑一次的，每天提醒一次的，好久不见， 你发现没，不管是用户瞬间出发的，还是系统周期性执行的，这些功能看着五花八门，但它们底层用的是同一套可靠解悟的事件驱动模式。 ok， 讲完了事件驱动，我们再来看这个架构里，说实话，我个人最心想的一个部分，它的 ai 弹性引擎。这可不是一个简简单单的备用方案，它是一种从骨子里就贯彻的哲学，目标只有一个，保证 ai 生成功能永远在线。 这里的核心思想就是那句老话，绝不把所有鸡蛋放在一个 ai 服务商。 平时呢，高并发的任务就交给主力，也就是谷歌的 g m n， 因为它快，性价比高。但是一旦这个主力军出了点小状况，比如说 api 升级维护了，那它的安全网 c r a i 就 会被立刻激活，无缝接管所有的工作。 对用户来说，服务就好像从来没有顿断过一样。这一句话就是这一套系统最核心的承诺，铃铛机保证 你仔细想想，这对用户意味着什么，就是你设的股价提醒，你等着看的新闻战略，绝对不会因为某个云服务商打了个对就没了。在金融这个行当里，这种确定性和可能性就是用户信任的基石。 理论听起来是挺棒的，但咱们工程师嘛，最关心的还是这东西到底能不能跑起来，好不好跑？答案是，不仅能，而且还很简单。接下来咱们就进入实战环节，看看怎么从零开始，在你自己电脑上把 openstock 给启动起来。 第一步，准备工作。这几条命令咱们开发者应该都熟得不能再熟了。先用 get clone 把代码整个扒下来，然后 cd 进到项目目录里，接着 npm install， 把所有需要用到的第三方库都装好。最后，也是最关键的一步， 你得从模板文件复制一个点 e n v 文件出来，这里面要填你自己的秘密配置，比如 api 密钥啊，数据库连接地址之类的。 当然，如果你跟我一样不太想在自己电脑上装一堆东西，或者懒得自己去装懵购滴滴那项目还非常贴心地准备了 docker 方案，这也是我个人最推荐的方式。 你只需要干两件事，第一，改下那个到联谊文件，把数据地址指向 docker 容器就行。第二，就敲两条 docker compose 命令，第一条命令帮你把数据跑起来。第二条命令，构建并启动整个应用，就这么简单搞定之后，打开浏览器，输入 lockhost 的 三千，你就能看到活的 openstock 了。 好了，在咱们这次技术拆解的最后，让我们从这些代码和架构里稍微跳出来一下，回到这个项目最初的那个愿景。 最后，我们必须得聊聊它的许可权， agp 二点三零零说实话，这是一种非常有魄力的选择， 它是一种所谓的抢 copyleft 的 许可权，这是什么意思呢？就是它不仅要求你改了代码之后必须开源，更狠的是只要你用它来提供网络服务，你就必须把你的全部源码都开放出来。 这个选择从法律上就堵死了任何大公司想拿走代码包装一下就变成自己闭园服务的路。它保证了 openstack 和所有基于它的项目将永远属于开源社区。 所以你看啊，我们把它拆解到最后，其实又回到了这个项目向我们提出的那个最核心的问题，如果那些专业人士用的强大工具有一天都免费了， 如果所有的原代码都摆在阳光下清清楚楚，如果一个项目他只对用他的人负责，而不是对股东负责，那会是一个什么样的世界？ openstock 就是 对这个问题的一次非常勇敢的回答。好了，这次的基础剖析就到这里，感谢大家。

老 a 们，记住这个股票市场分析的开源项目，它叫 openstock， 目前在 github 上斩获七点九 k 高薪。右上角热力图呈现了所有的数据，实时跟踪股票的价格，直观展示股票市场整体表现。左侧还接入了吹定 view 的 k 线图表，不管基线还是技术面都有相关内容， 还支持自定义关注列表定位、异动、拖后腿板块等等，一目了然。重点是它配备身份认证以及强制执行的受保护路由。甚至它还能每天给你发送邮件，给你总结每天的新闻摘要和关注列表。离谱的是，它完全免费开源，主打就是真香！

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哈喽，大家好，最近的完美世界新游戏一环三测热度很高啊，你有没有关注？当然知道啊，我身边好多二次玩家都在预约，听说 top top 评分都快九分了。没错，三测刚开就反响热烈，官方预约量都超两千万了，这数据可比很多成熟游戏都亮眼。 这游戏到底特别在哪？之前完美不是出过幻塔吗？这次一环有什么不一样？最大的区别就是题材，你看现在大部分开放世界游戏，不是荒野就是仙侠，一环直接做的都市题材，用虚幻无引擎做的二次元现代都市，光画风就够吸引人了。 都市题材确实新鲜，感觉能玩的东西也不一样，比如可以在城市里开赛车，搞经营这些，比在野外打怪有意思多了。 对，都市背景天然，适合融合各种副玩法。而且官方还专门优化了抽卡机制，每九十抽必出当期 u p 角色，这对图建党来说太友好了，肯定能留住大量普通玩家。 那重度玩家呢？他们不会觉得这个机制太友好，没挑战性了吗？官方也考虑到了，保留了命作机制，喜欢深度培养的玩家还是有足够的付费空间，相当于兼顾了两位玩家的需求，这点做的确实聪明。 听你这么说，这个团队运营思路很成熟啊，是不是之前有经验？没错，做一环的团队就是之前做换塔的老班底，虚幻四的经验很丰富，这次换虚幻五更是驾轻就熟，而且三测的时候还特意修复了很多二测玩家提的问题，看得出来态度很诚恳。 这倒也是，二次元游戏玩家最看重官方听不听意见，能积极改问题，好感度肯定高。而且你看海外市场也开始测试了，二月六号刚启动海外二测，说明完美早就盯上全球市场了，要是国内上线反响好，海外说不定也能爆。 那你觉得一环能超越幻塔吗？之前幻塔累计流水都超三十亿了。我觉得可能性很大，毕竟一环题材更新颖，玩法更丰富，而且现在二次元玩家群体比二零二一年的时候大了不少，加上官方这次运营更成熟，流水超过幻塔应该只是时间问题。 那完美世界的股票是不是可以考虑入手？开源证券都给了买入评级，从财务数据来看确实值得关注。二零二五年完美已经扭亏为盈了，预计规模净利润七点三亿左右，而且二零二六年因为一环上线净利润直接涨到二十八亿， 增长快三倍，现在股价对应二零二六年 pe 才十三点五倍，估值确实不高。不过风险也不能忽视吧，万一游戏上线后流水不如预期怎么办？ 确实，游戏行业变数本来就大，而且影视业务还可能有减值风险，但从目前三测的表现来看，一环成功的概率很高，加上完美还有很多经典游戏提供稳定现金流，就算一环稍微不及预期，整体业绩也不会太差。 听你这么分析，感觉完美世界现在是攻守兼备啊，既有稳定的老游戏，又有潜力巨大的新游戏 没错，而且一环作为国内首个都市题材的二次元开放世界，差异化优势很明显，只要运营不翻车，大概率能成为爆款。那你觉得什么时候入手比较合适？现在股价是不是已经提前反映了一环的预期？ 现在股价对应二零二六年 pe 才十三点五倍，就算算上一环的预期也不算高估。而且二零二五年业绩已经扭亏，基本面已经好转，现在介入应该不算晚。当然最好还是等国富上线后，看实际流水表现再决定要不要加仓。 对，毕竟游戏行业最终还是要看产品力，等上线后看看玩家反馈和流水数据更稳妥。不过从三测的情况来看，玩家反馈确实不错，官方也在积极优化，加上题材新颖，玩法丰富，我个人还是比较看好的。 我身边好多朋友都在等上线，到时候肯定会拉着我一起玩，到时候看看实际体验到底怎么样。我也打算上线后试试看，毕竟能在二次元都市里自由探索，还能开赛车搞经营，想想就挺有意思。 希望到时候别像有些游戏一样，上线前吹的厉害，上线后各种 bug 满天飞，这点应该不用担心。从二测到三测的改进来看，团队还是很负责任的，而且有换塔的运营经验，应该能把问题提前解决掉。 完美世界之前影视业务一直拖后腿，现在终于在游戏上发力了，要是一环能爆，完美的股价应该能涨不少。 没错，影视业务二零二五年虽然扭亏了，但盈利只有两千万，主要还是靠游戏业务撑着。一环要是能成为爆款，游戏业务的营收和利润都会大幅增长，股价肯定会有反应。那你觉得完美未来会不会把重心都放到二次元游戏上，毕竟幻塔和一环都做的不错， 应该会加大投入，毕竟二次元游戏市场增长很快，而且完美在技术和运营上都积累了不少经验，继续深耕这个领域应该能取得不错的成绩。 不过现在二次元游戏竞争也挺激烈的，米哈、油、鹰角这些厂商都很强，完美能不能突围还不好说。 竞争确实激烈，但一环的都市题材差异化优势很明显，而且完美有成熟的团队和技术储备，只要能保持现在的运营态度，应该能在市场上占一席之地。 对，现在玩家越来越看重游戏的新鲜感和官方的诚意，一环正好踩中了这两点，说不定真能成为下一个爆款。 从目前的情况来看可能性很大，不过最终还是要看上线后的实际表现，毕竟游戏行业变数太多，谁也不敢打包票。不管怎么样，一环已经吊足了玩家的胃口，等上线后肯定会引起一波热潮，到时候我们可以一起聊聊实际体验。 没问题，到时候我肯定第一时间上线体验，要是好玩就推荐给大家。那今天的节目就到这里，感谢大家收听，我们下期再见！再见！

各位朋友大家好，今天我们来干一件很硬核的事儿，一个软件架构师的视角，来对一个野心勃勃的开源项目 no fix 做一次彻底彻底的技术拆解。 你看，它的目标可不是做什么交易机器人，而是要成为 ai 交易这个领域的底层操作系统。所以今天我们要做的就是深入它的代码和设计，一层一层地把它扒开，看看它到底凭什么敢说自己是 ai 交易的 linux。 好，咱们就从项目自己的这句宣言开始。说实话，这句话野心真的非常大，他一下子就给整个项目定了调， 他不想做那些表面的应用，他想做的是一个最底层的最基础的设施，一个能为所有 ai 交易策略提供统一的决策方控，还有执行的这么一个 functional layer。 记住这个定位，这是我们理解他后面所有设计选择的出发点。 ok， 这一次的深入分析呢，我们会分成六个部分走。首先咱们得搞明白他凭什么叫自己是交易界的 linux， 然后我们会一头扎进他的系统架构里去看看。接着我们会跟着一次交易决策走一遍完整的数据流。 之后就是最精彩的部分了，我们要揭秘他那个独创的 ai 辩论场。再然后，我们再一起看看他的未来规划。 好了，我们进入第一部分。你知道啊，任何一个牛逼的项目，它一定是为了解决某个特别头疼的问题。你想想，传统的交易机器人是不是都得靠那些又复杂又难搞的配置文件 手动去改，不仅容易出错，而且灵活性差到不行。 no fax 要干的就是彻底把这个旧模式给颠覆掉。 来，大家看这张图，它把 no fax 三点零带来的架构变更展现得清清楚楚。左边就是那个旧世界，咱们得小心翼翼地去改那些静态的计算文件，改错了服务就得重启，有时候一个逗号都能让整个系统崩掉。 再看右边，这就是 no fax 带来的新世界，一个完全动态化的平台，所有的配置都存在数据库里，通过网页界面，你就能实时地修改、启动、停止交易，完全不会中断。 这可不只是用户体验的提升，这是从一个脚本工具到真正的操作系统的本质飞跃。好，那咱们现在就掀开引擎盖，深入它的核心架构，看看这个所谓的操作系统底层到底是怎么搭建起来的。 这就是 no fax 选中的技术站。你看啊，后端用 go， 这个选择非常明智，就是为了保证高病发和高性能。前端呢， react 加 type script， 这已经是现代 web 应用的标配了。但最有意思的我觉得是数据库的选择 sqlite， 你想，对于一个用户自己部署独立运行的系统来说， sq lite 它轻量不用，配置还特别可靠，这简直完美契合了操作系统核心这个定位。 同时你看，它还广泛支持市面上主流的 ai 模型和交易所，这就体现了它作为一个通用操作系统的设计思想。 这是一张系统的高层结构图，逻辑非常清晰。前端的 web ui 就 好比是我们电脑的桌面环境，用户的所有操作都在这上面。 然后呢，所有的操作都通过标准的 rest api 发送给用勾语言写的后端核心，这个核心呢，负责管理所有的核心资源，比如交易员的进程啊，策略的配置啊，然后把这些东西都存到 s q l light 数据库里。 同时他也通过统一的接口去跟外面的交易所和 ai 模型打交道。这种前后端分离面向 a p i 的 设计，保证了整个系统的模块化和未来的扩展性。 好嘞，现在我们来做一件最有意思的事，追踪一次交易决策，从头到尾走一遍，这可以说是整个系统的心窍。我们来看看他的核心策略模块内部到底是怎么运转的。每次做决策，系统都会非常严格的执行这七个步骤，一步都不会少。 第一步，先选币，你可以给他一个固定的列表，也可以让他动态地去选，比如按持仓量排名来筛。第二步，把所有需要的数据打包成一个市场快照，这里面有你的账户情况， k 线数据，各种技术指标等等。 三四步是关键，系统会生成两个 prompt， 一个叫系统 prompt， 里面是你的交易规则和各种限制。另一个叫用酷 prompt， 里面装的都是实时的市场数据。 第五步，把这两个 prompt 一 起发给 ai。 第六步，解析 ai 返回的结果。最后一步，系统根据解析出来的指令去执行交易。你看整个过程是完全自动化的，就像一条特别精密的流水线。 这张图揭示了一个特别特别重要的技术细节， noix 强制要求 ai 的 输出必须遵循一种混合格式。 ai 思考的过程，也就是我们常说的思维链必须写在 xml 标签儿里，而最终那个可以被机器执行的交易决策，必须是格式非常严格的。 jason， 我 得说，这是一个相当漂亮的设计，它把 ai 模糊的思考和精确的指令给完全分开了。 这样做的好处是，既保证了我们能回头看清楚 ai 是 怎么想的，又保证了机器可以百分之百准确的解析和执行指令，一点儿都不会搞错。 好的，现在到了最激动人心的部分了，我们来看看 norfox 系统里那个最具创新也最有魅力的功能， ai 辩论场。 这么说吧，如果说单个 ai 做决策是个人英雄主义，那这个辩论场就是请来了一个专家委僚会。 在这个辩论场里，你可以请好几个不同的 ai 模型，然后给他们每个人分配一个人设。比如说，你可有一个永远看涨的多头，一个总是盯着风险的空投，一个只看数据的分析师，还有一个把风险控制当成第一药物的风控管。 这个设计的目的其实就是在模拟一个真实世界里顶级的投研团队，通过引入各种不同的视角来避免单个模型可能出现的认知偏向，最后做出一个更稳健的决策。 整个辩论的过程是高度结构化的，不是瞎联。第一步，你先创建一个辩论绘画，选好哪些 ai 参加，它们分别扮演什么角色， 然后辩论开始。有好几个回合， a m 们会根据试抢数据和其他 ai 的 观点来表述自己的理由。辩论一结束就进入投票环节，每个 ai 都会提交自己的最终决策，还有一个信心指数。 最后，系统会通过一个共识算法，算出一个唯一的最终的交易指令，咱们来看一个具体的例子，这样就更清楚了。 假设现在要决策比特币的交易，我们请了三个 ai， 那 个多头 ai 说做多信心八十趴，空投 ai 说不对，要做空信心六十趴，而那个中立的分析师也说做多信心七十趴。 你看现在观点出现分歧了，两个要做多，一个要做空，那系统到底该听谁的呢？秘密就在这个共识算法里，它的核心逻辑其实既简单又强大，就是一个基于信心的加权投票系统， 系统会把所有支持同一个操作的 ai 的 信心指数加在一起，得出来的总和就是这个操作的最终得分。简单说就是谁的信心越足，谁的嗓门就越大， 这就是那个啊哈的时刻。我们把刚才那个算法套到例子里，你看做多这个选项，他得到了多头的百分之八十和分析师的百分之七十的知识，所以他的分数就是零点八，加上零点七等于一点五， 而做空这个选项只有空投的百分之六十支持，所以分数是零点六，一点五比零点六大。所以最终的共识决策就是做多。你看就是这么一个简单又优雅的算法，就把多个 ai 的 智慧给融合到了一起。 好了，理论我们讲的差不多了，现在来看看实践，这么强大的一个系统，我们到底怎么才能把它真正的跑起来呢？ 说出来你可能不信，部署过程简单到有点吓人，这都得感谢 docker， 你 只需要敲两条命令，第一条 get clone， 把代码下下来，然后 docker compose up， 把所有的服务一键启动。一个这么复杂的分布式系统被打包成一个这么容易上手的应用，这本身就体现了非常优秀的工程实践。 服务启动之后，所有的操作都在网页上完成，非常简单。整个流程就四步，第一，在设置页面把你 ai 模型的 a p i 密要填进去。第二，把你交易所的凭证也加上。 第三步，创建一个交易员实力。在这一步，你可以把任何一个配置好的 ai 模型和任何一个交易所给组合起来。最后一步，点一下启动，你的 ai 交易员就正式上岗了。整个过程非常直观， 对于交易系统来说，安全绝对是头等大事。 nofx 在 这一点上设计了一个贯穿始终的三层安全架构。 首先，在前端，它有一个很独特的安全输入机制。其次，在数据传输过程中，它用了现在行业里顶级的混合加密方案，保证你的通信不会被任何人窃听。 最后，在存储层，你所有的 api 密钥，这些敏感信息在存进数据库之前都会经过高强度的加密。这是一个非常全面的端到端的安全设计， 这张图展示了它前端安全设计里一个特别巧妙的地方，为了防止有些恶意软件通过监控你的剪贴板来偷你的私要， no fax 设计了一个两阶段输入的流程， 他会让你分两次输入你的私钥，而且在中间他会往你的剪贴板里复制一段完全不相干的字母串来迷惑对方。这样以来，恶意软件就极难拼出你完整的私钥了。就是这么一个小细节，体现了开发者对真实世界安全威胁的深刻理解。 好了，最后让我们一起来看看这个夏模未来要走向何方，他的蓝图是怎么规划的。 我们可以看到项目的路线图非常清晰，而且目标宏大。短期内它会继续完善核心的功能，比如说更高级的风控模块，集成更多的交易所等等。而它的长期目标就是要真正实现那个通用操作系统的愿景， 把支持的范围从现在的加密货币扩展到股票、期货、外汇，覆盖所有的金融市场，并且还要引入像强化学习这样更前沿的 ai 技术。 那么聊到这儿，我们回到最初的那个问题，一个开放的架构，支持多智能体去竞争与协助，并且专注于成为整个行业的基础设施层。 novax 所描写的这幅蓝图，它真的会成为未来 ai 自动化交易的行业标准吗？ 我觉得这个问题的答案可能正在由它的代码，它的社区，在今天被一行一行地书写着。

今天介绍几个我最常用的交易软件，是小白友好的哦。第一个，如果你投的是 a 股的话，我会推荐两个 app， 我 自己最常用的。第一个是华泰证券的掌乐通，因为它是券商里面，我觉得在 app 的 界面和友好度最接近互联网公司的，做的非常的友好，整个的交易非常的丝滑。 第二个是华宝证券，我一直在用华宝证券是因为它的网格交易功能非常的好，网格交易的意思就是说你可以提前设定好买入的点跟卖出的点，你大概在百分之十到十五的范围内，你可以利用市场的波动 反复赚这个市场波动的钱，这个是一种策略。华宝证券在这方面是因为它原来设置的这些网格单是可以没有时间限制的，一直有效的，也就你设好了以后就不用去管它了，你不用天天盯盘， 这个对于上班的人来说是非常重要的，当然现在因为可能是监管的因素，他把它限制到最长六十天，但是我觉得六十天更新一次也非常的省心了。所以如果投 a 股，会推荐华泰证券的涨得通跟华保证券的 app。 第二个，如果投基金的话，首先很多人会问手续费的问题，但实际上现在手续费不管是哪一家互联网，基本上都已经压到了最低一档，而且大家的差距都不大，连银行现在都已经下降了，非常的厉害了。所以如果你要投的是基金的话， 我会第一个选择像蚂蚁这样的平台，它是基金超市的逻辑，或者天天其实也 ok， 我 只是用蚂蚁用的比较习惯，就是 什么样的基金都能在上面找到，蚂蚁跟天天已经成为基金公司销售的主要渠道。第二个是我觉得可以推荐给自己的父母，就是有之有形加雪球的一个组合。有之有形一直在做头教的事情，而且做的非常的完整， 非常的正确，非常适合小白，适合上班族的投资方法。他跟雪球合作了三个头固组合，非常的好用，一个是长钱账户，一个是稳钱账户，一个是海外账户，他分别对应了长期想要增值的钱，比较稳健的钱跟想要投向海外的钱。 所谓的头部账户就是你把钱放进去，他会定期的自动帮你进行调仓，从长期来看是一个收益非常稳定且回撤很有限的策略，大家可以基于他的介绍去了解一下。 我现在给家里人推荐或者给朋友推荐，基本上都会让他们优先尝试有之有形，有之有形会引导你去下载雪球，在雪球上构建这样的组合策略。这是我第二个推荐的，就是有之有形加雪球的组合。第三个是招商银行，因为我自己原来用的银行卡是招商银行，比如说它里面有 实时赎回的一个列表，就是快赎专区，然后还会有稳健收益的专区。如果是比较需要现金流或者经常要拿来支付的钱，我大概率会把钱放在他的快赎专区里面，以及一些短债类的固收产品，对吧？相对的活钱放里面将我支付会变得非常的方便。 这个是我买基金的三个东西，一个是基金超市类的蚂蚁或者天天，一个是我用于投放的地方，有之有形加雪球的组合。 第三个是用来管活钱，直接利用招商银行的 a p p 去买一些快赎类的或者短债类的可以很轻松赎回的基金。如果你要投的是美股或者港股的话，符合中国人的习惯，肯定是用副图或者老虎。但是如果你是有美国地址或者有其他的身份， 我觉得 robo 户的会更加友好一些，因为它的操作非常的简洁，很适合刚刚入门的小白去操作，步骤都非常的少。其次是如果你对期权感兴趣的话， 我肯定最终是建议你去用 i b 的， 当然这个就已经是进阶型选手了。 i b 的 pc 端是我觉得做期权操作最好用的地方，不管是费用方面，划点方面， 还有这种组合构建的策略方面，订单类型方面都是碾压性的优势。如果你要做期权，后期我肯定推荐你使用 i b， 但是前期最简单的就是用复图老虎，这个是国人最喜欢的。其次是如果你有海外身份，我会推荐你使用一下 robo 户的 最后一个大类之我觉得小白最友好的还是 bynes 跟 okx， 这两个是非常符合用户习惯，而且做的很简洁的，你在上面可以非常轻松的 去购买这些主流的货币，乃至各种不一样的策略，体验很友好。你最后有可能也会切换到钱包加链上 加 hyper liquid， 这种模式就是彻底的让你的资产上链，这个是有关注这一块的人，我们再可以去尝试一下，但是以上都不作为任何的投资建议，只是我觉得好用的一些平台。

各位投资人大家晚上好，我是开源计算机的刘逍遥，我来给大家汇报一下计算机这边的一个观点。我们觉得主要重视的方向，第一个就是动模态这边， 我们在年度策略报告里面其实也提到了啊，就二零二六年，我们觉得动模态这一块可能是变化最大的一个方向。因为像文本这一段的话，大概从二零二三年开始这个 gpt 爆火以后，发展到现在大概有三年的一个时间。那这三年的时间大家也可以看到 海海外和国内整个模型能力的一个提升，变化是非常大的。在这个过程中呢，其实也伴随着一个是算力这边的投入，同时呢 大家在模型优化的过程中推动了成本这一端的一个下降啊。特别是二零二五年年初，我们可以看到啊， dixig 的 一个出现一个方面，是 开了开源这条路线的一个发展的一个方向啊。另外在成本这一端开启了量本之路大幅的一个下降，推动了文本这一段的模型的一个普适性，或者是说打开了应用的一个范围，或者是说应用的方向。 大模型这一段的话，我们整体觉得就是儿童模态这一段的话，整体是比这个文本这一端的一个节奏是要更慢一些。 蜂母胎这一段整体的一个起步，其实是比整个文本这一段可能我们觉得大致判断啊是晚一年左右这样子一个时间。整体来看的话就是二零二四年二月份的时候， openai 这边推出了这个初代的这个 sorry 模型，这个就被店内呃称为这个视频领域的 gbt 一 的的这个时刻， 二零二五年九月底的时候， openai 又推出了这个 solo 二，把这个类比于 gp 三点五的一个时刻，这个其实是有点类似于就是文本这一段的，可能在二三年年初那样子的一个一个阶段。 其实从去年下半年到现在，各个厂商在模型这一端的一个迭代也是非常快的。比如说是去年十月，十月十六号的时候，谷歌在这个 jimmy nike a p i 里面发布了这个 val 三点一和 val 三点一 fast 这个付费预览版，这个呢，其实在音频啊，去湿控制啊、置感还原这一段啊，整个的一个能力也是大幅提升。 到今年年初的时候，大家对于多模态这边的一个变化其实是感受更加明显的。年初的时候就就上周大家可以看到可年可零的三点零的一个版本的模型的发布，字节的这单词的这二点零的发布。同时呢，阿里千问这边也发布了千问 m g 二点零这样子的一个版本， 大家可以看到多模态这一块的一个模型的一个竞争，其实是加持的。海外的话目前可能关注度最高的一个是 solo 二，一个是这个 jimmy 奶的这个相关的，像蓝蓝布兰纳这一块的模型这一块的一个竞争，其实是到今今天来讲啊，是到了一个 模型能力已经到了一个提升到了一个阶段啊，可用性是大幅提升的。在当前的一个阶段，我们觉得类比文本当时的这个 这个二零二三年年初这样子一个阶段的情况来看啊，现在是到了一个模型能力可能竞争会进一步的一个加聚，迭代速度会加快，同时伴随着这个成本降低这样子的一个阶段。所以我们 判断来讲，在当前十点，我们觉得是多模态已经迎来了这个 deepsea 的 时刻啊，就类似于二零二五年年初这个文本这一段模型发展这样的一个阶段啊，这个是我们整体的一个判断。第二个来讲的话，近期确实是大家关注的 主要的一个方向，其实是这个字节的 c 链子二点零的一个上线，我们觉得这个是有非常大的一个标杆意义的下场，确实是在动模态这一块的一个进展，我们觉得后面的整个进展会越来越来越快。 c 链子这个模型呢，其实大家使用体验反馈是非常好的，包括它的视频的一个分辨率啊，大幅的提升。我们平常我们在看到一些视频，其实是能看到一些能够生成一些电影质感的这种视频能够实现视频的同时输出啊，实现同步的输出这样子的一个能力， 同时也就是它应用于一些电影啊，包括广告制作的过程中啊，能够实现多镜头的摄视能力，也可以实现运动合成，能够产生流畅逼真的有运动，大家在他后面可能他陆续会在他的 ppt 版本上面去上线，大家也可以都去体验一下。 对，所以 c 单词其实是在多模态这一块进一步打开了这个大家对这一块的能力的一个一个信心，或者是说确实是它的应用性和可用性是大幅提升的， 这个是近期大家关注的这个字节的二点零版本的一个推出。第三个的话，我想说的就是关于商业化这一段，因为过去大家可能也看到东摩泰，我们讲东摩泰的一个发展其实是是稍微滞后与这个文本这一段的啊。东摩泰这一段目前国内商业化做的最好的就是可灵 ai， 可能二 ai 到去年年底，去年十二月份的时候，已经拥有了超过六千万多的一个创作者，生成的这个视频量是超过六亿个服，服务的别墅数量是超过了三万， ai 这边是达到了二点四亿美元，整个的一个商业化的一个落地程度其实是超预期的，比它年初的预计，到年底这个 ai 达到十亿人民币这样子的一个量还是要提升了不少。 我们整体觉得到二零二六年来讲的话，中模态这一段应该是百百花齐放的商业化的落地能力啊，不仅是可灵啊，我们觉得像吉梦呀，包括彭于晏这些模型啊，可能在这一块的一个一个产品推出啊，会进一步的加速 商业化，其实是二零二六年可能在多模态重要的一个方向。而且多模态本身它的比文相对于文本来讲的话，它落地的这个方向其实是更直观一些，它商业化变现的能力也是更强一些。比如说像影视啊、广告呀，像我们现在比较火的漫剧啊，这些方向其实都能够有比较大的应用前景， 所以我们其实还是非常看好就是融膜态这一个方向的。到地上面来讲还是分为两条思路，第一条思路的话，我们觉得还是要注重底层的 ai 文档这一块的能力， ai 文档这一块是分为软件和硬件两个方向，软件这一块的话，我们为大家关注的是啊，博瑞数据是国内的 a t m 的 一个龙头， 现在跟火山引擎这边也是形成了一个比较好的一个合作关系，他的这个第三方的探针数据采集的产品已经上线了这火山引擎，大家在火山引擎的这个应就是这个应用观测这个平台上面应该能够看得到， 那后面的话，他的光子 one 这个产品的话也会在火山引擎这边去，可能在三月，三月份吧，大家可能能看到双方的一个合作上线啊，所以我们觉得在 infon 这一块的话，关注的是博瑞数据 啊，我们也召开了政法会议啊，邀请公司董秘给大家分享这个博瑞数据的一些近况啊。 infor 除了博瑞数据以外的话，我们还是持续看好云相关的一些公司，我们觉得无论是下游需求决定也好，还是上游这个 想存储 s t o 涨价船长链也好啊，后面可能在春节之后能看到一些包括国内的，国外的云场这样的价格陆续上涨这样子的一个过程啊，这种价格上涨呢，有可能是体现在这个直接的价格的一个反馈上面，像网速已经发提价函， 要么呢，其实的我们也是跟一些公司沟通到，可能是通过减少折扣这样的一个方式，但无论是以哪种方式，其实在云场上的这个报表上面可能都会有一些体现。这一块主要是深信服关注的关注定型科技，还有精灵科技、尤克德网速科技、手足在线。 第二个方向来讲的话，我们看好的太方向。东蒙太这一块的话，确实是自然机这边主要推受益的一个标的是包括这个 万兴科技、海天瑞申红软科技、当红科技、快手和这个美图公司等等。万兴这边一个是他投资了这个曼剧的一个公司，同时他前段时间也投投了一个国内其实是非常在东摩泰这一块非常领先的一个公司，叫生硕科技啊，这生硕科技在国际的东摩泰的排行榜上面排名也是非常靠前的。 万兴它本身是创意软件的一个龙头，跟这个也是。呃，相当于说在 ai 创作或者是多肽创作这一块有自己的工具和自己的大模型。呃，我们是呃觉得万兴其实它的整个的一个是非常受益于整个多肽这个趋势的。 另外一个的话我们也是在关注海天瑞声，一个是他是 ai， 无论是语音还是视频这个领域，就是他是一个产子股啊，所以说东摩泰这块的新企是对他的业务也会有相应的一个拉动效应。另外一块确实海天现在整个大手在手，订单也非常充足，可以展望到二零二六年 q 一 包括全年的这个业绩，我们整体觉得都是非常好的， 马上可能到三月份的时候，又到了大家关注 q 一 业绩的一个时期嘛，所以我们觉得海天瑞生也是一个非常优质的一个标的。另外还有像三六零、三六零他有自己的 ai 慢剧的一个创作平台啊， 包括昆仑万维啊，这几个可能是跟整个 ai 动模态这一块关关，关联度非常高的几个公司啊，主要就是这些。那我今天的汇报就到这里，感谢各位投资人。

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各位投资人大家晚上好，我是看影像机的刘晓瑶，我现在给大家汇报一下摄像机这边的一个观点。近两天的话，大家可能看到美股软件这边确实有比较大的一个波动，随之带来的港股的软件公司也是逐渐波动比较大，美股表现其实也是处于一个欠佳的一个状态， 整体来讲就是大模型对软件的一个替代，这个事情也是不是一个新的一个问调啊？近期近一年或者是半年多以来，大家很多次都听到这个说法。 那我这边的一个观点来讲的话，我们觉得大模型确实是对于一些软件会有一些替代效应，但并不是说所有的这个软件，特别是 b 端的一些软件都有替代效应。 那大模型到底对哪一些软件会有一些替代的一个效应呢？我们觉得第一个就是对于一些工具型的一个软件，包括是 c 端的，大家可能入口原来是一些这种工具性的，包括你像 p 图啊，或者说一些信息查询类的这这种软件， 那现在可能会面临着流量入口的一个变化，原来的一些软件公司可能现在都变成了这个大模型的一些插件，或者是 a p i 的 一些调用的一个一个接口， 是这样的一个模式，低端一些软件的一个替换，那对于 b 端来讲的话，它可能也会有一些替代噪音，那这种替代噪音可能是聚焦于一些这种简单型的，或者是说这种知识密集型的一些工具。呃，包括近期大家可能关注的比较多的说， drape 的 co work 替代了 啊，像一些法律的一些工具啊，或者是说你像原来的大家一些知识所隐形的一些工具啊，其实我觉得未来这个方向应该是确实是这样的。 但是我我觉得大部分的一些软件公司，其实它的可替代性相对来说是比较弱的，特别是对于 a 股的这个公司来讲，因为对于 a 股公司来讲的话， a 股的这些公司，或者是说这些国内的一些软件公司来讲，其实他们的核心壁垒来说就是是互成和相对来说其实是更微妙一些的。 你像我们研究软件就是时间也比较长了嘛。 a 股公司的它的核心壁垒一个我觉得像这个工具性或者说它的易用性只是其中的一个方向，其他的方向包括这个最核心的就是对用户，对客户这边业务的一个理解， 其实我觉得这个是 ai 无法取代的一个特性啊。现在你看国内的这软件公司啊，特别是一些纯的一些软件公司，比如说一些现代化的呀，金融现代化呀，或者是说交通现代化、建筑现代化啊，各种各样的一个现代化。其实他们的核心壁垒是对客户业务的一些理解啊，他们是实实在在的一个是帮助客户 去构建精细化的一个平台，而且这个平台构建通常都是飞镖的，他不是那种啊，你直接哪一个接口可以全面适用于所有行业的这样子的一些平台？而是根据每个客户，他具体的一个是他的业务特征啊，包括数据，包括他的客户结构来构建的一些精细化的一个平台啊，比较典型的比如说像 o a， 他 其实是根据客户整体的一个流程性去最核心的还是需要这些软件公司出人去帮客户去梳理整个的一个流程，去包括你审批的流程啊， 你合同的流程啊，各种各样的啊，再去构搭建精细化的一个平台。而这些事情其实说实话是 o a、 o a 或者是那个大模型其实是不可能去做替代的。再比如说像 e i p ip， 可能你在一些环节上面可能会有这种这种可以用 ai 实现的，大大部分的啊，从前面的包括供应链的管理呀，到排污啊，再到这个 hr， 到到各种各样各层层级，包括一些制造的产品制造的一些环节，它不是不是一个通用的一些软件，而是它是跟着各种各行各业的特征，包括你 有一些有一些行业它是供应链管理非常重要，有一些行业它可能是，呃制造过程管理比较重要，可能还有一些行业它其实是这个这几到后后面环节，比如说营销类的， 或者是库存管理比较重要，每个行业他都会有自己的一些特征啊。所以对于这一类的软件公司来讲的话，目前讲这个大模型去对软件的一个替代，其实还属于一个比较早期的一个阶段。但不可否认，就像我前面说的，可能对于一些这种工具型的、知识密集型的这种软件肯定是有替代效应的。 对，所以我我我个人觉得目前整个股价过过度反映了这个 ai 或者说大模型对于软件的一个替代的一个一个担忧吧。 对，第二个我想讲的就是关于整个后面的行业的一些变化，像我前面几期可能也都讲过了，无论是海外和国内的大模型，大家都能看到一些，这近期都能看到一些新的变化。 那我们觉得二零二六年可能大家重点关注的一个变化，还是维持之前的一个观点啊。第一个就是啊编程，我觉得就是二零二六年是国内的公司去进一步追追赶海外编程能力的一年啊，这个仍然是二零二六年重重点看好的一个方向之一。 第二个方向就是 agent 多多 agent 协同啊，近期可能比较火的 cloud 这些大家使用体验也都非常不错，那它的这个能力，这种能力其实不仅是针对于个人的办公助手，可能后面到企业这一段的实现多 agent 协同啊，也是一个重要的一个 一个一个一个方向吧，或者是说底层能力都是相通的。所以这个方向的话，二零二六年我们期待我们是国内还是海外的公司，大家软件公司能够基于大家对于客户的业务理解，就构建出真正能够帮助客户去创收，同时降低成本的一些这个平台出来。 对，这个是第二个大家的重点去看好的一个方向啊。第三个重点看好的一个方向还是中摩态这一段，所以我们之前在年度的一个报告里面其实也提到了 啊，动模态这边的话，其实相当于说二零二五年，就相当于二零二三年的这个文本大模型这样子的一个阶段。二零二五年至今啊，我们可以看到我们是海外其实推出了很多啊动模态的，谷歌的这个，谷歌的 jennifer、 nano、 blanner 这些， 包括这个 sorry 二，国内的话，像这个快手可林已经实现了非常好的一个商业化，也包括豆包的吉梦 等等，就是已经开始实现商业化的一个阶段。多模态可能相对于文本来讲的话，是更容易实现上多模块的，多模态都都实现商业化的一个方向啊。对，所以我们觉得二零二六年来讲的话，国内相对于海外的这个多模态，大模型的差距会进一步缩小，同时成本这一段也会进一步的一个降低， 这样子能够带动做模态方向上面啊商业化的快速的一个落地，同时实现这个做做范围的一个推广吧。通过随着成本的一个降低，大家可能使用起来的这个成本都能降低，同时使用的这个效果和体验能够更好，能够跟各行各业的这种视频啊、媒体啊、图片去结合起来。 那这三个方向的话，是目前来讲非常看好的方向。同时我们觉得可能因为你 ai 站 ai 其实是一个很宽泛的一些东西，近期大家也可以看到之前比较火的 ai for sales， ai 在 各行各业的，特别是像医疗啊，包括工业啊，各方跟高研高研发投入的一些方向都会有很好的一个应用。 嗯，我们觉得二零二六年也会有更多这种方向出来，同时也会有更多这种高研发投入的这种公司受益于整个 ai 的 趋势，去进一步的提升效率，降低成本。 对整体来讲的话，我们其实觉得 ai 对 大模型对这个软件的一个替代，其实这目前来讲可能就是能替代的这个比例大概可能到百分之二十，不可替代的这个比例我们觉得还是高达百分之八十，那现在股价已经反映了很多大家这种对这种的担忧，所以站在当前的一个节点大，我觉得是大家更应该更乐观一些。 再从标地上面选择来看的话，我们还是重申之前的一个观念，第一个就是看好 ai 编程方向，主要是看注普银信息核心现代。 第二个方向就是多 app 协同这个方向还是坚持自下而上选股这样子的一个方向啊，主要是看好金山办公核核信息、复兴软件、顶尖数字、汉德信息 对这些这些标的。第三个多模态这个方向的话，主要是看好万信科技、融软科技、泛红科技，包括光云科技这些。同时再重申一下，因为确实是 ai 基础设施这一块我们也是非常的看好。海外的话，像亚马逊云、谷歌云都是这样的一个涨价， 我们觉得春节后的话，国内在阿里云啊、腾讯云啊，自己就是火山云啊，这些大概概率可能都会跟进啊。我们重点看好的是征信服务，注意表底就包括新型科技，尤克德青云科技、手足在线朋友信息网速科技等等。以上是计算机观点的一个汇报啊，谢谢各位。

哈喽，各位，今天咱们来聊一家北交所的公司，同汇电子。最近他发了二零二五年的业绩快报，数据还挺亮眼的，我觉得值得好好拆解一下。 哎，我好像有点印象，同汇电子是不是做电子测量仪器的？之前好像听说过这家公司。 没错，就是他。先给你说说业绩快报里的数据吧，二零二五年营收二点三二亿元，同比增长了百分之二十，规模净利润六千九百一十万元，同比涨了百分之三十七，扣非规模净利润更是涨了百分之四十四点九三。 这个增长速度在北交所里应该算很不错的了吧。确实，尤其是净利润增速比营收快这么多，说明他的盈利能力在提升啊。那分析师对他的评级怎么样？ 维持增持评级，还上调了未来三年的盈利预测，预计二零二五到二零二七年规模净利润分别是零点六九亿、零点八三亿和一点零一亿元，对应 eps 分 别是零点四三、零点五二和零点六三元每股， 对应当前三十五点四五元的股价。 pe 分 别是八十二点二倍、六十八点三倍和五十六点三倍。 这个 pe 看着有点高啊。北交所的公司一般 pe 好 像没这么高吧。说的没错，北交所很多公司 pe 都在几十倍甚至更低。 同汇电子这个 pe 确实不算便宜，但市场肯定是看到了它的增长潜力。你想想它的净利润增速连续两年都保持在百分之三十以上， 二零二四年是百分之三十点五，二零二五年是百分之三十七点一，这种高增长如果能持续的话， pe 高一点也合理，而且咱们得结合他的行业来看，电子测量仪器行业最近几年发展的不错。 对哦，行业背景也很重要。那这个行业现在是什么情况？二零二五年，消费领域持续复苏，加上半导体仪器市场规模一直在逐步增长。 同汇电子紧扣功率半导体产业的发展趋势，精准定位行业核心测试需求，一直在推新产品研发和技术迭代，还推出了好几款新品，半导体测试类的产品矩阵越来越丰富了。听你这么说，他的产品竞争力还挺强的，那整个市场的规模到底有多大呢？ 根据 frost sullivan 的 数据，中国电子测量仪器产品及测试测量系统市场规模从二零二零年的三百一十二亿元增长到二零二五年的五百五十八点一亿元，年均复合增长率百分之十二点三三。 二零二五年，中国市场规模占全球的百分之三十六点五四，预计到二零二九年，中国市场规模会增长到八百二十六点四亿元，年均复合增长率百分之十点三一。这个增长速度还是很可观的，说明整个赛道的空间很大。 那同汇电子在这个赛道里处于什么地位呢？他的核心竞争力是什么？同汇电子的核心竞争力主要体现在几个方面，首先是技术研发能力，他一直在推新产品和技术迭代，能精准捕捉行业的测试需求。 其次是产品矩阵，半导体测试类产品越来越丰富，能满足不同客户的需求。再者他的毛利率也很不错，二零二五年毛利率是百分之五十八点三，净利润百分之二十九点八， roe 达到了百分之十八点六。这些财务指标都说明他的盈利能力很强。 这些财务数据确实很好。我看看他的资产负债表，资产负债率很低，而且没有短期和长期借款，现金流也不错。 没错，他的资产负债率一直都很低，二零二三年是百分之十三点八，二零二四年是百分之十二点六，二零二五年虽然涨到百分之十六，但还是远低于行业平均水平， 而且他没有任何有息负债，说明公司的财务状况非常稳健，抗风险能力很强。现金流方面，二零二五年经营活动现金流是八千万元，现金净增加额三千八百万元，账上现金也越来越多。 二零二五年末有九千七百万元的现金，这给他后续的研发和扩张提供了充足的资金支持。听起来这家公司确实不错，但投资肯定有风险，他有哪些风险需要注意呢？ 报告里提到了几个风险，首先是市场竞争风险，电子测量仪器行业可能会有新的竞争对手进入，或者现有竞争对手加大投入，导致竞争加聚。 其次是下游复苏不及预期风险，如果消费领域和半导体行业的复苏不如预期，可能会影响他的产品需求。还有就是新产品开拓受阻风险，如果他的新产品研发失败，或者市场推广不顺利，可能会影响未来的增长， 这些风险确实都需要关注。那你觉得同辉电子的未来发展前景怎么样？我觉得他的前景还是比较乐观的。首先，行业赛道本身在快速增长，市场空间大，这为他提供了良好的发展环境。 其次，公司的技术研发能力和产品竞争力都不错，能跟上行业发展的趋势，满足下游客户的需求。再者，公司的财务状况稳健，现金流充足，有足够的资金投入研发和拓展市场， 而且他的盈利预测也在不断上调，说明分析师对他的未来有信心。那对于投资者来说，现在是不是一个合适的入场时机呢？ 这个得看个人的投资风格和风险承受能力。同汇电子的 pe 确实不低，属于成长股的估值，如果你看好他的长期增长潜力，能接受短期的波动，那可以考虑布局。但如果你更看重估值的安全性，可能会觉得他的价格有点贵。 不过话说回来，成长股的估值往往不会太低，尤其是在高增长阶段，而且它的业绩增速很快，随着业绩的增长， pe 也会逐渐降下来。二零二七年 pe 预计是五十六点三倍，比现在低不少。 也是，成长股看的是未来的增长，不能只看当前的 pe。 那 你觉得它的高增长能持续吗？ 这个是关键问题。要判断他的高增长能否持续，得看几个方面。首先，下游市场的需求能否持续增长，半导体行业和消费电子行业未来几年的发展情况怎么样？如果这些下游行业能继续保持增长，那对他的产品需求就有保障。 其次，公司的研发投入能否持续，能不能不断推出新产品，保持产品竞争力。从他的历史数据来看，研发投入应该是比较稳定的，而且一直在推出新品。再者，公司的市场拓展能力怎么样？能不能把产品卖出去，扩大市场份额？ 从他的营收增速来看，市场拓展应该做的不错。我还注意到他的应收账款周转率在二零二五年和二零二六年都是零，这是怎么回事？是数据有误吗？ 这个我也看到了，可能是报告里的数据出现了问题，或者统计口径不一样。正常来说，应收账款周转率不会是零，你看二零二三年是八点九，二零二四年是十点八，都挺正常的。二零二五年和二零二六年的零应该是个错误，不用太在意。 而且你看他的应收票据及应收账款在二零二五年是三千万元，比二零二四年的两千一百万元有所增加，说明应收账款是存在的，周转率不可能为零。哦，这样我就放心了。那你再说说他的其他财务比例吧，比如毛利率和净利润， 他的毛利率一直保持在百分之五十六以上，二零二三年是百分之五十七点一，二零二四年是百分之五十六，二零二五年是百分之五十八点三，二零二六年预计是百分之五十八点八，二零二七年预计是百分之五十八点六。 这个毛利率水平在制造业里算很高的了，说明他的产品有很强的溢价能力，净利润也在不断提升。二零二三年是百分之二十二点八，二零二四年是百分之二十六，二零二五年是百分之二十九点八，二零二六年预计是百分之二十八点七，二零二七年预计是百分之二十八点二。 净利率的提升主要得益于毛利率的提升和费用控制的不错， o e 也一直在上升。二零二三年是百分之十一点二，二零二四年是百分之十四点七，二零二五年是百分之十八点六，二零二六年预计是百分之二十点二，二零二七年预计是百分之二十一点四。 而 o e 的 上升，说明他的净资产盈利能力越来越强，这些财务指标都很好，看来他的盈利能力确实很强。那他的现金流情况怎么样？ 他的经营活动现金流一直都是正的，而且在不断增加。二零二三年是五千四百万元，二零二四年是六千四百万元，二零二零年预计是七千七百万元，二零二七年预计是一万两千两百万元。 每股经营现金流也在上升，二零二三年是零点三元，二零二四年是零点四元，二零二零年五年，二零二六年预计是零点四八元，二零二七年预计是零点七六元。 这说明他的业务能产生充足的现金流，不用依赖外部融资来维持运营。而且他的投资活动现金流在二零二四年是正的，二零二零年是负的，二零二六年预计是负的，二零二七年预计是负的。这说明他可能在二零二四年处置了一些资产，二零二零年之后又开始加大投资了，可能是用于研发或者扩大产能。 他的筹资活动现金流一直都是付的，二零二三年是付三千两百万元，二零二四年是付五千四百万元，二零二五年是付四千万元，二零二七年预计是付四千万元，二零二七年预计是付三千八百万元，这是为什么呢？ 这个可能是因为他在分红或者回购股票，从报告里的其他筹资现金流来看，一直都是负的，而且金额还不小。二零二三年是负三千七百万元，二零二四年是负四千六百万元，二零二五年是负三千八百万元， 二零二六年预计是负四千万元，二零二七年预计是负三千八百万元。这说明公司在给股东回报，可能是分红比较多，而且他没有短期和长期借款，说明他不需要通过借款来筹集资金，经营活动产生的现金流就足够了。 这么看来，同汇电子确实是一家不错的公司，财务稳健，盈利能力强，行业前景好。那你觉得他和北交所其他的电子公司相比有什么优势？ 北交所里电子行业的公司不少，但同汇电子的优势主要在于他的细分赛道和盈利能力。电子测量仪器是一个比较细分的赛道，竞争相对没有那么激烈，而且他在这个赛道里有一定的技术积累和产品优势。 再者，他的盈利能力很强，毛利率和净利润都比很多北交所的电子公司高。还有就是他的财务状况非常稳健，没有有息负债，现金流充足，这在北交所的公司里也是比较少见。 我还注意到，他的总股本是一点六亿股，流通股本是零点八四亿股，流通市值是二十九点六六亿元，总市值是五十六点八三亿元。这个市值规模在北交所里算大的吗？ 北交所的公司总市值大多在几十亿元，同汇电子总市值五十六点八三亿元，在北交所里应该算中等偏上的规模， 流通市值二十九点六六亿元，流通比例是百分之五十二。还有接近一半的股份没有流通，可能是大股东或者战略投资者的股份。如果这些股份在未来解禁，可能会对股价有一定的压力，但也得看当时的市场情况和股东的减持意愿。那你觉得他的股价未来会怎么走？ 股价走势受很多因素影响，比如业绩增长、行业景气度、市场情绪等等。如果他的业绩能按照分析师的预测增长，行业继续保持景气，那股价大概率会继续上涨。但如果业绩不达预期，或者行业出现波动，股价可能会回调。 而且北交所的市场流动性不如沪深交易所，股价的波动可能会比较大。不过从长期来看，股价还是会围绕公司的价值波动，如果公司的价值不断提升，股价也会跟着上涨。你这么说我就明白了。那对于普通投资者来说，投资北交所的公司需要注意什么呢？ 投资北交所的公司首先要注意风险，北交所的公司大多是中小企业，抗风险能力相对较弱，而且市场流动性较差，股价波动可能会比较大。 其次要做好研究，深入了解公司的业务、财务状况、行业前景等，不要盲目跟风投资。再者，要合理配置仓位，不要把所有的资金都投入到北交所的公司里，可以搭配一些沪深交易所的股票分散风险。 还有就是要关注北交所的政策变化，政策可能会对市场的流动性和估值产生影响。确实，投资任何市场都要注意风险，做好研究。那你觉得同汇电子有没有什么值得关注的催化剂？ 我觉得有几个催化剂值得关注，首先是新产品的推出，如果他能推出更多有竞争力的新产品，可能会带动营收和利润增长。 其次是下游行业的发展，如果半导体行业和消费电子行业继续保持高速增长，对他的产品需求会增加。 再者是市场份额的提升，如果他能扩大市场份额，也会促进业绩增长。还有就是可能的并购重组，北交所的公司如果能通过并购重组来扩大规模，提升竞争力，也会对股价产生积极影响。其实催化剂确实都很重要，那你对同惠电子的投资建议是什么？ 我的建议是，如果你看好电子测量仪器行业的发展，认可同汇电子的技术实力和盈利能力，能接受北交所市场的风险和波动，那可以考虑将它作为成长股的配置之一， 但要注意控制仓位，不要投入过多的资金。同时要持续关注它的业绩表现、新产品推出情况以及行业的发展动态。 如果你更看重估值的安全性，或者对北交所市场不太熟悉，那可能需要谨慎一些，可以先观察一段时间，等有更明确的信号再做决定。 好的，今天咱们聊了这么多，我对同汇电子有了更深入的了解。总结一下，同汇电子是一家业绩高增长、盈利能力强、财务状况稳健的公司，所处的行业赛道前景不错，但估值相对较高，投资需要注意风险。 没错，就是这样，投资没有绝对的好坏，关键是要找到适合自己风险承受能力和投资目标的公司。希望今天的讨论能对大家有所帮助。

各位领导，大家晚上好，我是开源店的首席陈红方，那我来给各位领导汇报一下我们这边关于 ai 的 一个观点。那像最近来讲的话，像字节的 s p 二点零的这个视频大模型的话，也是引起了大家广泛的这样的一个尝试跟讨论这样一个热潮。就字节的这样的应用的话，也是发展的非常的一个迅速 啊。那电子这边比较受益的这样一个品种的话，还是自己练的这样的一个三里这样的一些稍微的一些公司，那要比较包括像我们此前一直在推的像蓝五 t 跟鑫源股份等之类的啊。那随着四节问，从二六年开始， 国内的这一些这批厂商的话，其实他们的一个资本开支都会逐步的进入往上的一个上行期啊。所以啊，有一一三三这样的一个 gpu 公司，跟互联网大厂的 esk 自研这一条路线都会进入共振的这样一个阶段。我们认为从二六年开始，国产的 ai 芯片啊，是会迎来这样的一个供给的一个 大幅的这样的一个供给的这样一个提振，所以相关的整个 ai 国产发展这样一个产业都会迎来这样一个爆发期啊。那当然除了像这个自解链比较突出的，像韩武器、 信阳股份等等之类的啊，我们认为一些上市的这样的一些其他的 ai 芯片公司，也是有非常大的这样一个机会的，就包括木溪、摩尔县城等等，包括港股上市的 ai gq 的 一个公司。另外来讲的话，其实一月份到二月份以来的话，其实 ai 需求爆发下的各个环节的一个涨价链，也是慢慢的走成这样的一个主线，这样的一个趋势啊。那尤其是以像 ccl 为首的一些电子部的这样一个这样的一些产业链， 属于供需最紧张的这样的一个阶段，也是不断的出现涨价这样的一个行为。你像 ccl 这个产业链的话，其实它是从二五年的年初开始就已经 体现这样一个涨价一个趋势了。二五年年初来讲的话，可能整个产业链是五个点的这样一个涨价的一个幅度。在二五二五年的十二月初四开始的话， ccl 这个产业链是连着涨价了两次，每一次都是十几个点这样的一个涨幅，所以三 q 四呃，这一个季度的话， ccl 的 一个涨价幅度都是二三十个点上一个涨价幅度。 所以这些相关的一些公司，在二六年的初一我们认为是会充足的兑现这样的一个利润，而且往二六年全年来看，包括二七年这些公司的一个利润都会表现不错的这样一个情况。 那里面那些弹性品种的话，华润金卡也是属于国产的这样的一些国产的算力芯片这样的一些放量啊，那它的一个实时空间的话，我们认为可以看到两百亿这样一个实时的这样一个空间。 那其他的一些涨价的一些品种的话，其实在一月份开始的话，其实有一个有其中几个环节，其实涨价的一个幅度是比较明显的。还有一个环节是大老体把台的这样的一个气氛的一个板块， 那把台这样一个板块啊，实际上他的公需的关系其实是刀体相关的，刀面刀体相关的这样一个把台业务，其实一直都是一个公司紧平衡这样一个状态啊，因为其中的这样的一个工艺核心的一个供应商，全球也就两两三家公司，其中日本的金属的话，大概全球一个格局的份额占了百分之六成以上， 所以也是由于上流的一些金属的这样的一个材料，在二五年有一个比较大的这样一个价格的一个涨幅。所以接触金属的话，也是在十二月份的时候，率先将面板的这样的一个法材进行了这样的一个调价， 面板把材里一个调价，一个涨幅在二十个点以及以上，这样的一个普遍这样的一个涨价啊，那现在现在阶段的话，接触金属也是在跟 这样的一些大厂啊，例如台积电等等之类的在谈这样一个顺降，那我们认为在不久的将来，应该会在 qv 季度的一个把台也会迎来这样的一个涨价。而且对于把台的一些把台厂商而言的话， 基本上你涨出来的价格可以等同于这样的一个净利润啊，因为他们的这样的一些把台业务其实附加值非常高，所以你金属的成本占比相对比较低，所以基本上你涨出来的一个价格都是可以兑现到利润当中的啊。所以我们把台这个环节也是在一季度的话，那像把台的公司，我们主要讲过 一个是中心的这样一些环节，那就是像这个香风电子、韩信的欧莱新彩啊，那这两个票的话，我们认为还是有一个空间，那还有一些电子的一些相关的一些环节，我们认为年后是会有比较大的一个行情的啊，主要一个是新进风装这样一个环节，还有存储设备这样一个环节啊，那这两个板块的话，都是会有一些 产业龙头的一个公司先后报材料上市，以及像这个海底破产的周期，整个产业链紧凑在二六年会开始进一步产生的这样一个阶段啊。那像两存来讲的话，年后长存这边啊，也会在预计有一个上市的这样一个报材料这样一个准备 行情的话，之前其实已经已经过会了，那年后也会正式登陆资本市场，像金利丰庄的盛和金龟的话，也是在近期啊，有过会权益的一个日程啊。所以我们觉得这三个这三个龙头公司的话，将是整个大老铁板块后面大家主要关注的这样的一些气氛的一些方向。 四年后先进封装产业链，包括两层的这样一些设备厂商都是值得关注的。那像其中锐度比较高的这样的一些品种的话，包括像那个设备加先进封装的金色电子，像一些先进封装里面的长电出布微电，以及像一些长存链的这样一些材料。各股 电子啊，这些我们认为都是在当前阶段是可以作为年后做这样一个布局的啊。那啊我电子这边的一个观点就汇报到这个程度，年后的话再继续给各位领导分享我们整个电子板块后续的一些机会。

哈喽，大家好，今天咱们来聊一家北交所的公司，三协电机。你最近有没有关注到他的业绩啊？二零二五年营收同比涨了百分之三十一，这增长速度可不慢 哦。百分之三十一的营收增长，这个数字确实挺亮眼的，他主要是靠什么业务拉起来的？ 主要就是两个赛道，三 d 打印和机器人。你也知道这两年三 d 打印行业有多火，各种应用场景都在铺开，三斜电机刚好踩在了这个风口上。再说机器人产业，现在国内机器人行业发展的这么快，他们提前布局了这块，自然能吃到不少红利。 原来是这样，那他们在机器人领域具体做了些什么布局啊？他们专门成立了一家叫三思传动科技的公司，主打精密行星减速机。 这个东西可是机器人关节里的核心部件啊，技术壁垒还挺高的。而且他们已经和海康威视、大华股份这些大厂合作了，拿到了批量订单，这说明他们的产品质量还是得到了认可的。 和大厂合作拿到订单，这确实是个不错的成绩。那他们未来的业绩预期怎么样啊？报告里预计二零二五到二零二七年的规模净利润分别是零点六零亿、零点七七亿和一点零六亿元。 你算算这两年的净利润增速也不低啊，二零二六年比二零二五年涨了快百分之二十八，二零二七年又比二零二六年涨了百分之三十七左右， 这个增长预期看起来还挺乐观的。不过投资嘛，光看亮点肯定不行，风险也得提一提吧。 那肯定啊，任何投资都有风险。就说三 d 打印这个赛道吧，虽然现在景气度高，但竞争也越来越激烈了，如果三斜电机不能持续保持技术优势，或者跟不上行业的发展节奏，那他的市场份额可能就会被别的公司抢走。 没错，技术迭代这么快的行业，一旦跟不上就容易被淘汰。那机器人领域呢？有没有什么风险？ 机器人领域的话，虽然他们拿到了批量订单，但大客户的依赖度可能会有点高，要是海康威视、大华股份这些客户哪天减少了订单或者转头别家供应商，对三斜电机的业绩肯定会有影响。 而且精益行星减速机这个市场本身也有不少竞争对手，要想保持领先也不容易，还有没有其他方面的风险啊？ 还有就是产能的问题，现在他们的订单量上来了，要是产能跟不上，交付不及时，不仅会影响客户体验，还可能会错失一些市场机会，而且破产也需要投入不少资金，这对公司的现金流也是个考验。 这么看来，虽然三斜电机现在业绩不错，未来预期也挺好，但潜在的风险也不少啊。 是啊，投资就是这样，收益和风险是并存的。不过从长远来看，三 d 打印和机器人都是未来很有潜力的赛道，三斜电机要是能把这两个业务都稳住，未来还是值得期待的，就看他们能不能把握好机会，应对好这些风险。 没错，咱们投资者在关注他的增长潜力的同时，也得把这些风险都考虑进去，多做些功课，才能做出更理性的投资决策。对，今天咱们就先聊到这，要是你还有什么想了解的，可以在评论区留言，咱们下次再接着聊。