李蓓清空黄金仓位的原因是什么？

是，我是在上个月卖掉所有的黄金的，我看到了两个重要的信号。嗯，最早的时候是一个小国家菲律宾开始在出售黄金，直到上个月我们看到俄罗斯央行出售黄金，俄罗斯央行最新的黄金储备占到全球的第五名。啊，就是我看到了编辑的信号。

其实我是在上个月卖掉所有的黄金的，我看到了两个重要的信号，最早的时候是一个小国家菲律宾开始在出售黄金，直到上个月我们看到俄罗斯央行出售黄金， 俄罗斯央行最新的黄金储备占到全球的第五名，高于中国，所以我觉得这是一个重要的信号。这是第一点啊，就是我看到了编辑的信号。第二点我们去看估值，我看过很多的这个 长期黄金定价的模型，我觉得最好的是这个中金公司的李昭博士的模型，就他把决定金价的几个重要的长期因素，包括央行购金，包括这个全球次制。嗯，跟这个长期实际金价做了一个礼盒， 然后礼盒之后会有一个残差，如果这个残差很高的话，就是金价是高估，残差低的话，金价就是低估。然后到去年年底的时候，这个残差项啊，已经到了一个历史最高水平附近， 也就是说拉长看这个模型看的话，黄金其实已经高估了。如果说我们实际进价啊，我觉得可能从未来可能十到二年的角，二十年的角度啊，我觉得就不值得投资了。嗯啊，不值得投资呢，不代表他会跌， 所以很多人说我看空啊，我不是看空，我是倾向于他的机会成本比较的高，物价的上涨去消化实际性价。 但是呢，你会错过其他的一些大的牛市，比如说未来可能两年会是中国的顺周期，南筹的大的牛市，你可能就错过了，这是第一点。第二点的话呢，我们还要去讨论，因为我们是中国人，我们是人民币投资者，当我们走出通说，房价、物价见底， 利率开始回升的时候，那个时候人民币有可能是加速升值，而那个阶段你就会发现可能人民币价的黄金是跌的，美元低价的黄金是涨的，这是我自己的看法，所以呢，就说我从现在起我不会再持有黄金。

就是黄金，呃，就是拉长看，就是一个维持购买力，嗯，跑平通胀，对，就说他大于纸币，一定就大于纸币现金，呃，所以就是你拉一百年看 他的这个长期回报就是百分之三点几，实际进价就是以主流货币进价啊。嗯，那我们中国肯定是主流的成功国家。那你的这个最后以你的就是通胀调整之后的黄金 拉长看，他一定是好评的，嗯，或者是略微可能有个百分之一或者不到的这样的一个，呃，长期复合率，这个就是黄金这个事情，他的这个就是最根本的一个属性。 然后呢我们就会发现这个所谓的实际金价通常调整透的，他在历史上有这个大的周期，他这个二三十年的这个周期背后很大的一个驱动因素，其实是国际的这个格局，就说是不是有一个主流的货币，或者说几个主流的货币他能够被大家认同， 认同了之后呢，大家的这个全球的这个储备，他就向这个货币去集中，然后呢在这个过程中间呢，黄金呢，他就会下跌的，嗯，这是实际经济啊。而当这个主流的货币开始被不认同的时候， 大家开始说减少主流货币的储备，增加黄金储备的时候呢，实际金价呢，就是一个上涨的大周期。所以呢就说从这个驱动因素上来看，比如说我自己，其实我是在上个月卖掉所有的黄金的，我之前可能也持有一部分，我看到了两个重要的信号，最早的时候是一个小国家菲律宾开始在出售黄金， 那这个呢，我觉得不重要啊，他就是一个边缘国家。对，直到上个月，我们看到俄罗斯央行出售黄金，俄罗斯央行最新的黄金储备占到全球的第五名，高于中国，所以我觉得这是一个重要的信号，就是我看到了边界的信号。第二点我们去看估值。我看过很多的长期黄金定价的模型，我觉得最好的是这个中金公司的李朝博士的模型， 就他把这个就是决定金价的几个重要的长期时期金价做了一个拟合， 然后你和之后会有一个残差，如果这个残差很高的话，就是金价是高估，残差低的话，金价就是低估。嗯，然后到去年年底的时候，这个残差项啊，已经到了一个历史最高水平附近拉长，这个模型看的话，黄金其实已经高估了。嗯，如果说我们实际进价啊，实际进价，我觉得可能从未来可能十到二年、二十年的角度啊， 我觉得就不值得投资了。嗯，不值得投资呢，不代表他会跌，他有可能是说他的绝对价格在高位横向正挡。嗯， 所以很多人说我看空啊，我不是看空。嗯啊，我是倾向于他的，就说没有投资价值了，机会成本比较的高，有可能我的价格在高位震荡，然后呢，物价的上涨去消化实际性价。 但是呢，你会错过其他的一些大的牛市，比如说未来可能两年会是中国的顺周期难筹的大的牛市。嗯，你可能错过了。嗯，这是第一点。第二点的话呢，我们还要去讨论，因为我们是中国人啊，我们是人民币投资者，对，有可能美元基价的黄金有可能还是涨的， 但是刚才我们不是讨论人民币的这个升值，升值对，现在可能还是一个缓步升值。当我们走出通说，房价、物价见底、利率开始回升的时候，那个时候人民币有可能是加速升值，而那个阶段你就会发现可能人民币价的黄金 是跌的，美元基价的黄金是涨的。所以呢，就说我从现在起我不会再持有黄金。

突发事件了，今天财经圈最炸的消息来了，半下投资这位思慕女神直接宣布，他已经清仓了所有的黄金，他认为即便是黄金进去会持续上涨，但是未来高位震荡的成本也会很高，所以更看好未来两年中国的顺周期，难筹大牛市， 这波高位甩盘下是真的牛，接下来你们会继续冲黄金，还是会转身拥抱股市？大家怎么看？欢迎来我评论区聊聊你的选择！

我的乖，这咋弄啊？我先说吧，黄金对于我来说根本就没那么重要，因为贵了买不起，哈哈哈哈。那金融女神李贝，她说她上个月已清空黄金了，并且还说未来十至二十年不值得投资， 他给出了两点分析，第一个是两千年后央行增持推动黄金进入上涨周期，但是当前这一逻辑已出现逆转。一方面呢，俄罗斯央行开始出售黄金，说一个大家不知道的，俄罗斯是全球第五大黄金储备国， 那么俄罗斯的出售黄金，这是长期周期转向的信号吗？还有一个就是中金公司李兆博士的定价模型显示，去年年底黄金股值残差达历史高位，已处于高估状态， 这才是他认为黄金在未来十至二十年已不值得投资。他说这并非是直接看空黄金，黄金未必会跌，可能在高位震荡，但是机会成本极高。这句话倒是真的，很多人都觉得说黄金不符合现在这个价位段，太高了呀， 你想当初黄金才几百块钱一克对吧？现在呢？再说你现在去买黄金，你谁又敢保证他涨多少呢？ 是吧？现在买黄金涨的呀，那确实是提心吊胆的，很多投资的也是高度保值警惕。但是想想黄金，在历史上他也是世家门阀的金融武器， 再说历史上百分之九十的人他也接触不到黄金，但是你放到现在不好说了，反正都接触过，手势嘛，对吧？黄金呢，不过是金融产品，实力强 啊，黄金可以购物是吧？那实力不行的话，黄金就是催眠符。但是我想说一句啊。

里背清仓黄金的启示里背近期清仓黄金主要基于两点判断，一是黄金短期上涨可能已透支，降息预期呈现过热状态。 二是未来一两个季度中美实际利率可能只跌甚至回升，压制金价。这提示投资者即使避险资产也不会只涨不跌。市场情绪高涨，持续保持冷静。 黄金长期支撑因素仍在，但短期大幅上涨后，应理性评估仓位与投资目标，明确自身配置逻辑，避免盲目追高。

金融女神清仓黄金上热搜，是神预言还是错失良机？网友，炒翻了！最近黄金市场可是热的发烫，价格一路飙升，冲破了美昂斯五千美元的大关。 可就在大家纷纷追捧黄金的时候，投资圈出了个重磅消息，有金融女神称号的知名基金经理李贝，居然在上个月把手里所有的黄金都清仓卖掉了。 他还公开说，黄金在未来十年、二十年都不值得投资。消息一出，立马冲上热搜，网友炸开了锅。有人给他算账，说他清仓之后，黄金这个月又涨了将近百分之二十，这笔账亏大了。 也有人仔细琢磨他的理由，李贝提到一个重要信号，说俄罗斯央行开始出售黄金储备，这可能意味着黄金的大周期要转向。不过马上有人反驳，俄罗斯那是特殊时期，家里缺钱，用被迫卖黄金换现金，这能代表全球趋势吗？ 说起黄金，它真不简单，它不光是手市金条，更和全球的利率变化、通货膨胀甚至国际关系紧紧挂钩。 专家们用模型算出来说，黄金价格已经很高了，但架不住世界局势一紧张，大批资金还是往黄金里冲，求个安心。老百姓总觉得黄金实在能保值，但回头看看几十年的历史， 黄金的长期收益其实不一定比得上那些优质的企业股票。有意思的是，不看好黄金的李贝，却对现在冷冰冰的房地产市场表达了不一样的看法。他说，经过这一轮深度调整，很多开发商已经退场不干了，还在积极拿地的企业两只手就数得过来。 行业的调整时间和下跌幅度都已经非常充分，一些城市的租金回报慢慢变得有吸引力。他判断，房地产的拐点可能在半年之内就会到来，这或许是十年一遇的布局机会。他强调，机会不是等房价大涨，而是活下来的好公司，市场份额会变得更大。 一边是人人谈论价格飞涨的黄金，一边是很多人摇头避之不及的房地产。这位基金经理的鲜明选择，确实给我们普通人都上了一课。 市场里最人声鼎沸的地方未必最安全，而无人问津的角落可能正在孕育转机。投资最忌讳的就是看着别人买什么，自己就跟着一窝蜂冲进去。说到底，无论是女神还是别的专家，他们的看法都只是一个参考。 市场变化莫测，谁也没有百分之百准确的预言。对我们大多数人来说，投资的关键可能不是去追逐每一个热点，而是搞清楚自己能承受多大的风险，把钱分散放在不同的篮子里，保持冷静的头脑，做出适合自己的选择。独立思考永远比跟着热搜跑更重要。

金融女神李贝在这个金价刚刚创下新高的时候啊，他竟然选择了清仓黄金，而且还说啊，未来黄金不值得投资，反而呢，他更看好房地产， 这到底是怎么一回事呢？对，这个真的是挺让人意外的，所以我们今天就来好好聊一聊。我们先来聊第一部分，就是他清仓黄金背后的逻辑。 ok， 对， 那第一个问题就是 他为什么不看好黄金未来十年甚至二十年的投资价值？他的核心观点就是黄金其实他的这个上涨的周期都是跟全球央行大规模的买入是相关的。对，那一旦央行开始转向了，那这个动力也就消失了。 比如说俄罗斯央行在二零二五年的时候，突然开始大量的卖出黄金，这就是一个非常重要的信号。哦哦，原来如此，所以央行的操作是这么关键，没错。然后他还提到就是说黄金现在的这个估值已经很高了，再加上他又不产生利息， 所以如果说有别的资产，比如说像中国的蓝筹股出现了非常大的上涨的机会的话，那黄金其实就没有那么吸引人了。 而且再加上人民币如果持续升值的话，那以人民币计价的黄金其实是反而会走弱的。所以这是他为什么说觉得黄金在未来的这个长期的投资价值是非常有限的， 那为什么全球央行的这个购金的动作会让黄金的这个长期的走势出现这么大的变化呢？因为就是黄金它本身是一个不生息的资产，它要吸引人去买，它 其实很大程度上就是靠央行不断的去增持， ok， 就是 相当于给市场不断的注入信心，就是说央行的态度是黄金的一个风向标。没错，一旦央行开始大规模的卖出，就像二零二五年俄罗斯那样，就会让大家觉得， 哦，这个风向变了，黄金就会失去他的一个最有力的支撑，所以他未来的这个走势就很难像之前一样持续上涨。就是说现在如果手里拿着黄金的话，会错过哪些更好的投资机会呢？就是他很明确的说，未来两年中国的顺周期的蓝筹股是极有可能走出一波大行情的， 而且现在这些指数都是明显被低估的，所以它的上涨的空间是非常大的，等于说黄金会变成一个相对而言比较呆滞的资产。没错，然后黄金它又不产生利息，在这种全球利率都维持在高位的情况下，它的吸引力就会进一步的下降， 再加上人民币的升值会让国内的黄金的价格成压，所以就是说你拿着黄金就会错过股市里面的这种结构性的牛市和这种更高的回报。咱们来看看第二部分就是市场的不同声音，咱们来看看这个里背这个清仓黄金的这个观点 在网友当中都激起了哪些讨论，就是他这个观点出来之后真的是炸锅了，有一派人就是说他完全错过了这一波黄金的加速上涨，说他可能都已经踏空了这一波行情。然后甚至还有人就是冷嘲热讽，说他这种操作就是让人看不懂， 但肯定也有人支持他吧。没错没错，就也有很多人是认同他的逻辑的，觉得他就是在提示这种追高的风险， 然后觉得现在黄金已经涨的太急了，他的性价比已经不高了。甚至有人觉得他这种看空并不是说黄金马上就要跌，他更多的是在提醒你要关注机会成本和这种估值的风险。 那就是说这个业内对于里背的这个清仓黄金的这个决定是怎么看来？有哪些分歧？有一些专家是觉得，比如说像俄罗斯这种卖金，他是一种被迫的行为，他不代表说全球的央行就会跟着一起转向，那像中国和波兰，其实他们还在继续的增持黄金， 那全球的官方这个购金虽然说没有之前那么猛了，但也没有说一下子就变成净卖出。就是说还是有不少人是比较乐观的，没错没错，就是包括一些顶级的投行，像高盛啊，美银，他们都反而上调了金价的目标。 然后他们也觉得就是现在黄金的这个定价的逻辑已经变了，就是它是一种货币的信用的对冲，所以它的这个价格高起是有它的理由的。 再加上现在全球的经济和政治的不确定性，很多人都觉得黄金作为一种避险资产，它的这个地位还是没有办法被取代的，所以他们对于黄金的长期表现依然是充满信心。 那你觉得就是未来这黄金价格到底会被哪些因素所左右呢？其实黄金的这个价格它是一个大杂烩， 他不光是受到这种央行的买卖和这种实际利率的影响，他还受到全球的流动性，美元的走势，地缘政治局势、通胀的情况，市场的情绪，甚至一些金融创新都可能让黄金的需求出现大变化， 所以说就是这个投资黄金其实比看起来要复杂多了。对，没错，就是他既有可能因为央行的持续买入和这种避险情绪而继续冲高，但他也有可能因为全球的流动性的转向，或者说这种情绪的突然的冷却而出现大 富的波动。所以就说投资者还是得特别关注这些多空的力量的变化，然后合理的去分散自己的资产。然后咱们接下来聊的是李贝为什么会认为现在的地产行业迎来了十年一遇的机会？你觉得他这个判断背后的核心逻辑是什么？ 嗯，他其实主要的一个出发点就是因为这几年地产行业经历了一个非常彻底的供给侧的初清，就是百分之九十五以上的房企都已经 没有再去拿地了，然后现在还活跃在这个土地市场上的开发商已经屈指可数了，所以现在就是剩下来的玩家非常非常少。对， 然后同时呢就是行业经过了这么多年的调整，销售啊，新开工啊，房价啊，都已经跌到了谷底，也已经调整了足够长的时间，现在已经开始有一些城市的二手房的挂牌量在减少，出现了一些稀少的现象， 整个市场其实已经在自发的去寻找他的底部，同时呢需求端其实也并没有消失，就是他的这个长期的均衡的这个销售量其实还是在那的，只是被压抑了，所以一旦这个市场信心恢复，那么 这个行业就会有非常大的修复的空间，你觉得他为什么会特别看好接下来的地产股的机会？就是他觉得这一波行情起来之后，真正的机会并不在于 房价的全面的大涨，而是在于这些剩下来的优质的房企，他们会拿走更多的市场份额，然后他们的利润会有非常大的弹性，据说龙头公司会迎来一个黄金时期。对，就像日本、美国，他们其实在经历了这样的调整之后， 龙头房企都是涨了十几倍甚至几十倍的。然后同时呢，现在我们的这些优质的地产公司的估值都是非常便宜的，就是市盈率都是个位数。 所以他觉得就是现在这个行业的格局其实是非常非常利好这些头部的公司的，所以他们会有一个比较长的周期的价值的修复和扩张。 对，那你觉得他会怎么建议大家去把握现在这个地产行业的机会呢？就是他其实很明确的说了，就是现在这个阶段去买那些优质的地产股，要比你去买房要更有吸引力。然后他也觉得这个行业的拐点可能就在 半年之内就会出现，所以他觉得如果说你等到这个二手房的价格真正的起稳了，那可能右侧的机会就来了。听起来好像他很重视这个风险的控制啊。对，他就是他管理的产品里面，其实地产的仓位也一直不高， 就是他会强调呃分散和风控。然后他也觉得就是未来这个市场的分化会非常的大，所以他觉得 只有那些有非常强的管理能力、产品能力和土地储备的这样的公司才能够真正的跑出来，所以他也建议大家就是不要去赌这个行业的贝塔，而是要去精选各股，去把握这个阿尔法的机会。

半夏里背清仓，黄金水背结，某瑞直接跑路，金价从五千涨到五千三，只用了不到四十八个小时。这些事堆在一起，我就问你麻不麻？就在所有人都还在感叹里，背空仓躲牛市，半山腰卖黄金，他这水平还比不上我的时候，意外来了 水，被杰某瑞拿不出，黄金跑路了。他家做黄金回收好几年，靠免工费攒了不少客户。因为一场豪赌，黄金现在没法对付，全国受害者都来了，有人半辈子积蓄打了水漂， 黄金大涨不应该挣钱吗？怎么还会跑路呢？我来科普一下，假设杰某瑞接了六十吨黄金的客户订单，机操是收单之后立刻向上游供货商锁定成本，这样不管金价涨跌，咱只赚固定的加工渠道费，风险为零。 但他偏要赌，金价下跌就没锁价格，想等降价了再买回来，把差价变成利润。 结果呢？事与愿违，金价不跌反涨，一克涨一块，一吨就是一百万成本，六十吨就是六千万，他根本拿不出这么多钱来补窟窿，眼看要血亏破产，干脆一不做二不休，直接跑路了。 你说这哪是生意啊，这根本就是用别人的钱在好赌。现在回头看，李贝原来会卖的才是祖师爷。他明说了，黄金的长期投资逻辑已经变了，过去二十年，金价能涨，主要靠全球央行疯狂买金托底。但现在风向变了， 连全球第五大黄金储备国俄罗斯都开始卖黄金了，现在金价已经严重高估。更狠的是，李贝直接放话， 未来十到二十年，黄金都不值得投，虽然不会暴跌，但大概率高位横盘，你拿着它就错过了接下来中国顺周期蓝筹的大牛市，这机会成本呢？太高了！ 当黄金不再是压仓时，而是拖油瓶，你还敢闭眼充吗？关注我账户，一路长虹！

其实我是在上个月卖掉所有的黄金的，我之前可能也持有一部分十金价，我觉得可能从未来可能十到二十年的角。二十年的角度啊，我觉得就不值得投资了。不值得投资呢，不代表它会跌，有可能是说它的绝对价格在高位横向正档。很多人说我看空了。 我不是看空，我是倾向于他的没有投资价值了，机会成本比较的高。那你会错过其他的一些大的牛市，比如说未来可能两年会是中国的顺周期难筹的大的牛市。嗯，你可能就错过了。

半下投资的李贝接受采访时说，他上个月已经清仓了所有的黄金，核心的判断就是黄金的残周期价值已经消退。我们一起看看他的核心逻辑。黄金近百年也就只次跑通跑平通战， 二十年到三十年的残周期里，全靠央行购金行为的驱动，两千年以后，央行增持才推动黄金的上涨周期。但现在这个逻辑彻底逆转了， 全球第五大的黄金储备国俄罗斯央行开始卖黄金，这是残周期转向的关键信号。去年年底，黄金的估值残差也到了历史高位，明显高估。你被觉得黄金未必会跌，概率会高位震荡，但机会成本太高。 未来两年中国顺周期难筹，会迎来大牛市，难道黄金会错失更大的机会？而人民币在升值，人民币计价的黄金还可能下跌，投资价值会更低。 我们普通投资者千万别跟风追涨，要警惕黄金高位震荡和汇率波动的双重风险，加油！

为什么我们认为非常有可能两个季度之内见底？就是因为我们看到了公需的拐点，我觉得有非常大的把握。魏总，您说地产的拐点在两个季度内出现，这个理由是什么？ 刚才我们是不是聊到平均的周期大概是二十个季度？当然呢，我们不能用平均的周期去做判断，因为有一些国家他更早，他可能更晚，需要二十五个季度。我们需要在微观的层面、中观的层面， 看到一些切实的基本面的变化，我们才有把握认为拐点越发临近。新房价格其实人家早就不跌了，早就其实比较稳定，主要跌的其实还是这个二手房价格。 所以呢，我们就以这个二手房价格是否能够起稳来作为判断拐点是否成立的标准。二手房它的下跌的核心驱动是什么？ 他的核心驱动其实就是供应的持续上升。因为刚才我们讨论需求的时候，我们呢讲了二手房的需求成交其实是在不停的创新高的。我们在看一个总的房价市场的需求，如果我们把全国范围内的一手房和二手房加起来，我们会发现 他从二一年到二三年年初大概下滑了百分之二三十，后面呢就起稳了。二三年年初到现在， 我们的一二手合计的成交量基本稳定，结构有所变化。这个结构的变化就是说一手房的供应下降，成交占比从百分之八十下降到了百分之五十，二手房的这个供应和成交都上升， 它的占比从百分之二十上升到了百分之五十，但是合起来需求是稳定的，但我们认知到我们的需求其实并没有再继续下滑，而是保持了稳定之后， 那我们再去看供应。刚才有讲一手房的供应其实是持续下降的，现在跟糕点比，如果我们以前三十个城市的推盘量来作为一个指标，它其实可能下滑了七八十。但是二手房的供应就是两个月之前， 它还在持续的上升，但是呢，大概从两个月以前到现在就开始发生了一个非常深刻的变化，我们发现二十五层的挂排量就开始持续的下行，最近在加速，大家会问说这个是不是一个阶段性的情况，对吧？这两个月是不是一个特殊？会不会以后再回升？我个人倾向于它是可持续的， 因为它背后有比较深刻的经济学的道理作为支撑。因为二一年以来房价的下跌幅度呢，其实没有那么大 啊。所以呢，我们如果看二十五层平均的这个注售比，我们会发现他从不到二点零的水平已经上升到了二点四这样的一个水平， 就是二十五层平均来看。但是呢，在这期间我们的各个环节的利率都大幅的下降，比如说我们的按揭贷款的利率可能从高位的百分之五以上下滑到了百分之三左右。然后呢我们的经营贷的利率，为什么我提经营贷，就是因为现在我们如果看个人的中长期贷款， 按揭贷款过去两年都已经没有增量了，甚至在下滑，经营贷是最大的增量。所以呢，也就是说大家买房的边际的融资成本其实已经变成了经营贷， 那经营贷的利率现在只有二点二，那我们再去看银行理财的利率或者存款的利率，他可能从前几年的百分之三到四，现在下滑到了可能只有百分之一出头。在这样的一个环境之下，你会发现什么呢？就说我们分两类人， 第一类人呢，就说你是一个房东出租的，然后你就会发现可能在几年前我去存银行买理财，我的收益是显著的高于租房租可能高就是一到两百个 d p， 但是现在就反过来了， 现在我的房子留着去出租的话，我还能有百分之二点四的这个平均的租金回报，但是你去存银行或者买理财的话，可能就一点几，也就是说反过来房子的租金回报比理财或者存存款高了百分之一。 这就使得如果说在现在资产矿的背景之下，他没有特别好的选择，或者说没有很高的风险偏好。就比如说我不是一定要进股市的话，那就意味着说其实我留着我的房子出租 可能就更合适了。前面几个月其实经历了一轮这个挂牌的集中上升和二手房的集中杀跌，我个人倾向于那是最后一波所谓的杠杆持仓的暴仓，当房价的跌，二手房跌幅达到接近百分之四十的时候， 就有一批高杠杆炒房的、投机类的或者说改善类的，这个需求他就面临了一个出清。然后这个如果说我们去分城市的差异来看的话，也有可能印证这一点。就比如说我们看到现在唯一一个挂牌量还在上升的城市是深圳， 而深圳呢其实就正好就是经营带炒房的这样的一个重灾区。那经过了这一轮所谓的杠杆爆仓和被迫的这个出售之后，剩下的这些投资人呢，我们可以认为就说他杠杆其实都是比较轻的，或者说财务上相对稳健， 那他就会发现房子相对来说跌出了价值，尤其是相对于利率，所以他就没有必要再去挂牌，这个是作为你作为房东的一方，那另外一个角度呢？我们去看租客这一方，刚才我们是不是有讲到，哎，最近两个星期的这个二手房成交量比去年同期可能高个百分之三十。如果说我们去看租客的这一方， 假定你用经营贷作为编辑成本的话，你的资金成本是二点二，而租金回报可能是二点四。有一些二线城市或者说一线城市的劳工房，他的这个租金回报是显著要更高的，可能到了百分之三甚至更多。 那你就会发现，如果说我是一个租客，我现在去买个房子，我每个月的月供低于我每个月的租金的，他可能就会激发出来一部分的刚需进行购房的行为。 所以为什么我们认为非常有可能两个季度之内见底，就是因为我们看到了供需的拐点，一个是二手房的成交加速上升， 一个是二手房的挂牌持续下降，而背后是有租金回报跟利率之间的这个差，作为坚实的一个支撑的，这个是我们从这个量上的一个分析。那另外一个我们从价格上，我们最近啊已经看到了明确的信号， 就是大概可能在去年十一月的时候，那个时候呢是一个房价下跌的速度最快的时候，就当时 周环比的跌幅大概是零点三左右，就是一周跌零点三到零点四，就是一个月跌百分之一点五左右。而现在最新的几周跌幅在持续的收窄，在上一周就是全国指数的环比跌幅是零点一七， 那在最新的这一周，全国指数的环比 d f 就 只有零点一一，也就是比当时已经缩窄到了非常窄，而且这个还是全国范围的指数。如果我们去看城市之间的变化的话，在上一周杭州和上海这两个城市 实现了环比的转正，就是上海和杭州二手房已经不跌了，因为我们这个大的这个市场，他一定是从局部传达到全部，所以我就站在此刻，我觉得有非常大的把握，就认为这个拐点基本上已经确认，就虽然全国指数还没有转正， 但是拐点基本确认，所以非常有可能我们在两个季度之内是能够看到全国范围的指数基本转正。

去年以来金价大涨，近日更是突破五千美元、美昂四大关，成为市场最靓的仔，现获黄金最新价格。不过，就在市场火爆的时候， 有金融女神之称的知名基金经理、半下投资掌门人李贝却在采访中透露，已经卖掉了所有黄金。据券商中国近日李贝在接受采访时透露， 他已于上月清空了所持有的全部黄金仓位。他分析指出，二零零零年后，央行增持推动黄金进入上涨周期，但当前这一逻辑已出现逆转。一方面，俄罗斯央行全球第五大黄金储备国开始出售黄金，这是长期周期转向的重要信号。 另一方面，中金公司李兆博士的定价模型显示，去年年底黄金估值残差达历史高位，已处于高估状态。 从长期投资视角出发，李被认为黄金在未来十至二十年已不值得投资。他解释称，这并非直接看空黄金， 黄金未必会跌，可能在高位震荡，但机会成本极高。未来两年中国顺周期蓝筹或迎来大牛市，持有黄金将错失更大机会。 更重要的是，人民币升值背景下，人民币计价的黄金可能下跌，进一步降低投资价值。对普通投资者而言，跟风追涨不可取，需警惕高位震荡与汇率波动的双重风险。 一月二十七日，话题里背清仓黄金登上微博热搜，引发关注。有网友表示，里背完美躲过一月百分之二十的涨幅，他亏大了。 不过，对于俄罗斯央行出售黄金，也有人表达了不同观点，其认为俄罗斯财政困难，出售黄金是被动行为。值得注意的是，黄金具备商品属性、金融属性、投资属性等特点， 影响黄金价格走势的不只是供需基本面，还有货币政策对冲风险对冲通胀等多重因素。据证券时报报道，中国企业资本联盟副理事长百文习表示，尽管黄金表现亮眼，但仍需警惕投资者心理的潜在风险。 许多投资者将黄金视为抗通胀神器，甚至期望其长期跑赢股票。然而，历史数据并不支持这一观点， 黄金的表现是多重因素共振的结果。宏观风险、金融创新、资本流动、投资者心理，投资者应理性看待黄金的短期收益，避免陷入黄金幻觉， 核心在于构建多元配置与风险控制能力。世界黄金协会曾表示，展望二零二六年， 黄金市场将进入多重力量交织、动态平衡的新阶段。对普通投资者来说，要对黄金市场的波动性特征有清醒认识， 制定科学合理的投资策略，避免盲目跟风操作，确保投资决策的理性与审慎，切勿追涨杀跌。另外，李贝在接受采访时表示， 基于供给侧大出清、总量周期性回升等因素，地产或出现十年一遇的机会。他表示，从供给侧出清的角度看，诸多房企退出新拿地市场， 全国土地市场活跃的企业只剩个位数。从规模角度看，虽然地产总量难回峰值，但会回升至十亿平方米的长期均衡水平。此外，从行业调整幅度看，二零二一年六月至近十八个季度， 已达到全球房地产泡沫破灭调整的中位数时长。新开工、新房销售、二手房价格等指标的调整幅度 也略超平均水平。更重要的是，行业基本面已出现边际改善。他表示，比如租金回报与边际融资成本一匹配、去年十二月起二十五乘二手房挂排量下滑等。结合香港市场的回升情况， 他判断地产拐点可能在半年内出现，如果后续有重磅政策出台，可能进一步加速行业起稳。基于上述判断，他认为行业在逐步见底之后，将面临十年级别的回升周期，未来地产股的机会不再，房价或销量回升， 而在供给出清后的企业份额扩张与盈利能力修复。据第一财经报道，早在二零二三年时， 李贝也曾公开表示，地产板块面临十年一遇的机会，背后逻辑在于，随着房企爆雷停止投资拿地， 未来即便全行业规模较顶部下滑约百分之三十，没有爆雷的房企也将迎来市场份额的扩张，销售规模有望创出新高，存量资产重估弹性巨大。

私募魔女李贝清仓黄金了？根据公开资料整理，不能保证数据文字的完全正确，纯属误区的猜测 讨论，不代表作者个人观点，也不作为投资建议，投资风险及亏损自担，不是推荐投资。被称为私募魔女的李贝在上个月 二零二五年十一月左右清仓了黄金仓位，并接了他的最近判断，房地产股将迎来十年一遇的大机会。对于他的这一操作，我们结合当下的数据，一起来扒拉扒拉，来做一个客观的分析。一、 为什么里背要清仓黄金？或许啊，里背并不是看空黄金，说黄金会立刻暴跌，而是认为黄金已经进入了高位震荡期，继续持有的机会成本太高，就是说会有更好的投资机会。比如 他观察到俄罗斯央行全球第五大黄金储备国开始出售黄金，在他看来， 这或许标志着全球央行购金的长周期逻辑可能正在变化。他还引用中金公司李兆博士的模型， 去年底黄金的估值残差达到历史高位，属于明显高估。他认为，未来两年 a 股的顺周期，蓝筹特别是地产股会有大牛市，如果手里拿着黄金无锡资产，就会错失股票市场的超额收益。二、 为什么李贝看好地产股？李贝认为，地产股的机会不再房价暴涨，而在供给侧出清带来的胜者为王的时代，现在全国土地市场活跃的房企估计只剩个位数了，百分之九十五以上的房企已经退出，这意味着剩下的头部企业 通常是国企、央企，市场份额会有扩张。从二零二一年六月到现在，地产行业调整了十八个季度， 达到了全球房地产泡沫破灭调整的中位数时长。去年十二月起，二十五个城市的二手房挂排量加速下滑，这被视为市场自发的吸售和见底信号。三、 那么问题来了，我们该如何客观看待它的观点？市场永远存在争议，也不太好预测，特别是短期的市场情绪， 我们需要辩论的看。比如近期很多网友在嘲讽里被黄金给卖飞了，因为他说清仓后黄金后，在二零二六年一月黄金表现强劲。这说明市场情绪有时会脱离基本面逻辑。虽然地产供给侧出清，但需求端 人口城镇化率是否能支撑房价回升，还是有一些个争议。而且李贝之前在二零二三年就喊过类似的口号，结果地产股又跌了一年，这就说明黎明前的黑暗可能比预想的更长。还有啊， 俄罗斯卖金到底是不是不看好黄金的价格？也有是可能因为财政短期缺钱才卖，或许也不一定是长期趋势的逆转，任何资产涨多了会跌， 跌多了会涨，黄金在经历了长期大涨后出现高位震荡，也是符合历史规律的。如果中国经济复苏， p p i 回升，人民币升值，那么低估值的顺周期蓝筹消费、 地产、基建确实有一定的重估的空间。里背的操作是基于他对宏观周期的判断，属于高风险、高集中度的博弈。投资者可以关注他的观点，也可以关注他的供给侧出清逻辑，寻找那些没有爆雷 现金留健康的头部地产股，看看会不会行业复苏的收益，一些个稳健型投资者要辨正的理解。黄金虽然短期是高位，但是黄金作为资产配置的压仓时，一个家庭保留百分之五到百分之十五的底仓大概是合理的， 或许也没必要全部清空。也有投资机构质疑，中金的那个黄金估值模型不一定靠谱。 地产目前政策在放松，但是市场信心恢复或许还需要时间，不要因为大牢喊话就重仓介入。 要是资金量不大，或者是没有长期不用的钱，要进行别人恐惧我贪婪的逆向操作，还是要一些心理承受能力。李贝或许是在赌风格切换，从防御模式黄金转向进攻 地产，或许我们可以参考他的逻辑，但是也不要迷信专家的操作，投资的最终结果还得看自己的定力，还有国运的加持。全书完。

解码，抛售美国的深层逻辑与致命误判，戳破市场的蓄势泡沫。所有人都在说两件事，第一，市场波动是因为格林兰岛和关税。 第二，别怕，美国企业盈利很强。这两个结论全是错的。波动只是症状，不是病疫， 真正的并造是特朗普期权的价值正在归零。过去市场为他的反复无常定价了一个看跌期权，每次威胁带来暴跌，但最终总会妥协，反弹，暴跌就成了买入点。但这次， 当他说要为一块欧洲领土发动贸易战时，市场发现这个期权的标的资产已经变了，从贸易逆差变成了盟友的领土主权。期权的引燃波动率无限扩大，导致定价机制瞬间失灵，所以逢低买盘消失了。这不是情绪变化，是衍生品逻辑的解剖， 盈利强劲的致命盲区。再看盈利强劲了，这是最危险的麻醉剂。企业盈利是微观财务数据，而抛售美国交易针对的是宏观系统风险。 一家公司盈利增长百分之十五很好，但当他所在的国家，其国家信用正被其总统当做收购他国领地的交易筹码时， 你需要一套全新的估值模型。模型里必须加入全球供应链的政治、关税溢价、美元作为储备货币的盟友信任折扣，以及美国资产所享受的秩序红利的贪销速度。 o s e。 制的盈利预测模型，能计算格林兰岛事件导致欧盟对美技术合作冻结的概率吗？能计算德国养老金开始分散配置减少美债权重的速度吗？不能。 所以基于这种盈利预测的信心是建立在即将断裂的冰层之上，指出精英们的集体误判。几位首席投资官的观点恰恰暴露机构投资者的路径依赖和思维加速。一、 编辑上多样化。这是典型的安慰剂式调整。在系统性风险面前，编辑调整等于没调整。当潮水真正退去时，你不会因为比别人少罗永百分之十而得救。二、 购买保险，马修米斯金，问题在于，什么才是这个时代真正的保险？传统的美债、黄金、日元，当美国自身成为波动源头，美债还是避风港吗？真正的保险可能是那些与旧联盟体系脱钩、能自成生态的硬资产或区域。三、 等待时机亚利克斯莫里斯，这是最危险的被动。他们等待的是旧模式的回归，但世界正在发生的是范式的迁移。等待的结果可能是错过构建新投资逻辑的唯一时间窗口，提供超常规的应对视角。所以， 现在该做什么？不是防御，而是重构。第一层，重构，将美国拆解，不要再投资美国这个抽象概念，要投资北美供应链脱钩后的美国核心技术，服务于内循环的美国消费力，把国家风险和企业价值强行剥离。第二层，重构， 寻找非对称关联资产。哪些资产会在美国与盟友摩擦中受益？可能是拥有自主国防产业链的欧洲企业，可能是全球物流重构中的关键枢纽地区，也可能是需要被欧盟和美国同时拉拢的中间地带资源。 第三层，重构，做空共识，做多裂痕。市场共识是不会大举撤离，那么当真正的撤离发生时，其速度和力度将远超预期。与其预测它，不如提前构建能在资本流动剧烈逆转中获益的组合，例如某些货币的期权或波动率本身的衍生品。 记住，最大的风险不是市场的下跌，而是你的风险模型完全失效。当总统把地缘政治当成一场随时可以违约的交易，所有基于国家信用和联盟稳定的定价模型都需要被扔进历史的垃圾堆。 要么你亲手重构他，要么你成为被重构的对象。

国内金融市场贵金属领域今日迎来两大重要消息，投资者需重点关注。一方面，金融女神李贝的最新观点冲上热搜，他透露上个月已全面清空黄金仓位，并明确表示未来十至二十年黄金不值。 李卫给出两大核心逻辑，一是央行增持黄金的逻辑正在逆转。二是当前黄金走势处于高位，机会成本过高，可能让投资者错失其他市场的盈利机会。这一观点引发市场热烈讨论，有人认为他错失了近期黄金的涨幅， 也有部分投资者认准其风险判断。另一方面，两家基金公司昨晚紧急公告，易方达黄金主题 lof 与国投白银 lof 自今日起暂停 a 类份额的清购及运投业务。公告明确，此举是为了保护基金持有人利益，维护产品平 稳运作。近期贵金属价格持续大涨，相关 lof 产品二级市场交易价格和溢价率居高不下，但短期 回调技巧业内人士提醒，当前行情多由情绪主导，虽然长期趋势仍被部分机构看好，但短期拉升过快，投资者务必保持理性，警惕冲高回落风险，切记盲目追高。

上个月卖掉所有的黄金，最早的时候是一个小国家，菲律宾开始在出售黄金。那这个呢？我觉得不重要，他就是一个便利国家。直到上个月我们看到俄罗斯央行出售黄金。