铜陵有色2026年股票能涨到多少

铜里有色今天为啥突然就拉了个版呢？很多人一看哦，白银满块，今天暴涨了六个多点，跟着炒呗。没错，这确实是直接的原因。铜里有色呢，是国内最大的白银生产商之一啊，年产超过一千吨。板块的风吹过来，龙头当然先动嘛， 再加上公司前阵子刚把二十一个亿的客栈贷全部转过，账面好看了点，给市场的一些信心，但是光看这个就冲进去啊，哎，别着急，我们看一下他的基本面啊，你会发现故事的另外一面。 翻开他二五年的三季报，营收是一千二百一十八亿，看的不错，涨了百分之一十四，但关键的是规模，净利润，你猜怎么着？不但没涨，反而同比下滑了百分之三十五。营收在涨，利润在降，这可不是什么好信号，更危险的还在后面，公司的存货堆了两百七十个亿， 比年初呢，暴涨了百分之四十五，占了流动资产一半多。现在铜价在高位增长，万一掉头向下，这二百七十亿的利润简直是个潜在的雷 同时呢，短期的借款高达一百三十四个亿，比年初翻了快一倍。一边是利润下滑，一边是短期的债务压力山大。公司的财务结构啊，其实相当的脆弱，那公司未来的增长点在哪？很多人都指望他在鄂尔多瓜的一个米拉多的一个铜矿二期项目， 这个项目要投呢，能给公司每年增加二十万吨的金铜矿一个产量，大大的提高了资源自取的能力。 但问题就是处在这，这个项目原计划今年也就是二六年初就要投财，可是因为当地的一个政局不稳，最重要的一个采矿的合同迟迟签不下来，主体的工程呢，基本都已经完成，就卡在这一张纸上，这个最大的业绩增长点什么时候能兑现，现在成了一个巨大的未知数。 所以呢，同理，有时候今天的涨停，短期看是白银概念带动了市场情绪。但扒开来看，基本面存在三个矛盾，就是利润下滑的业绩、高库存高负债的财务，以及海外核心项目延期的风险。 所以对他感兴趣的朋友呢，以下可能要重点关注三个事情，第一就是厄瓜多尔那边的采矿的合同到底什么时候签呢？第二，年报的这个二百七十亿的存货会不会集体减值呢？第三就是四季度的铜加工的一个费用， 谈判的结果是什么样的？这将直接影响他的主业毛利。这三个问题的答案呢，就能决定同利有色究竟是短期的反弹，还是真正的价值回归。要记得，投资有风险，入市需谨慎啊！

现在全世界最疯狂的不是 ai， 也不是美股，而是这一块红色的金属头，各位同龄，就在今天的五盘，这都是指一千两百三十二亿的红色怪兽，以一种近乎暴利的五天四百，把全市场的神经又拉了起来，暴收九点一九元，分担高达四十八万手，成交金额破天荒达到了一百三十二点五亿元。 全市场都在问，昨晚每年煮干饭的冷键说不降息，伊拉边的火药味又越来越浓，为什么大盘权重这几天爆火，从零到底，凭什么敢这样子汗滴八冲，今天是二零二六年的一月二十九日，宇瑟大师兄带领川斗这份刚刚更新的三级包的底牌，在这场红色的狂欢中，藏着油资机构和全球定价权的终极暗战。 数据解读真相，让逻辑看懂未来。我们开讲，我们先看一下最热乎的实时盘口啊，截止今天五盘同龄强势的分板，大家要注意一个细节啊，成交额达到了一百三十二点五亿，实际换手冲到了百分之二十点五五，在这种千亿级别的超大盘股上，半天时间，五分之一的筹码全部换了一个主人。 不是普通的散户在博弈，这是顶级资金和一次史无前例的利散交换，维比百分之一百分，单金额高达四点四五亿，虽然静态 p e 已经达到了四十三点八八倍，但在轮同破纪录，全球快端告急的今天，全市场的交易根本不是在看昨天的财富报表，而是在明天的红 色一家。抛开情绪，我们看一下内核，根据最新的二零二五年的三季报，同龄的体量大的惊人，前三季度实际营收总额达了百分之十四点六六， 这意味着只要铜价上涨百分之一，其边际利润的爆发力就是个天文数字。但关键点来了，规模净利润十七点七一亿元，同比下降了百分之三十五点幺四，毛利率目前在七点一五负金。为什么银收涨利润掉？大家看一下他的主业构成啊，他的铜矿，金矿自己率虽然在提升， 但依然需要大量的采购外包，在二零二五年的高成本压力下，他的净利润 roe 依然有百 百分之五点一八，在中产行业里，这块压仓石依然的很稳。那为什么今天爆发？逻辑主要有以下三层环环相扣，那第一层就是轮铜的逆天神助攻， 今天的五盘轮铜组联合约大涨了百分之六点二五，最高触及一万四千零八十八美元每吨。全球供应端的扰乱已经持续到了废点，铜不再是一个金属，它是数字基建里的神经。 第二层，一局式可能会引爆大众商品。地缘政治的不确定性加全球对实物资产的渴望到达了一个顶峰。铜陵作为具备国企稀土产股加铜薄多重属性的国家队，成为了资金避险且博弈弹性的唯一出口。第三层，美联储的应派促推。 昨晚美联储维持利率不降，大家原本以为是个利空，但市场反向理解为再通胀的逻辑，但市场反向理解为再通胀下不来，那最好的防御就是买入像铜这样具备通胀对冲属性的。 看资金面啊，那叫一个壮观。昨天的案盘素报显示，铜陵涌入资金高达十二点六三亿元，这是一个什么概念呢？这相当于几十个游资大佬在开盘前就已经达到了必须生死的 默契。龙虎版的数据更精彩啊，虽然和普通席位流出了两点五亿，但大家看一下买入端，成都系机构专用席位，众泰深圳分公司合计买入超过四点二个亿。这就是典型的外资高位了结，内资私走定价权， 这种级别的筹码交换，说明内资机构正在抢回同产业链的全球话语权。但大家得注意啊，一旦外资撤退的时候，比如原来的三行板块，这也是个高风险区域。它的优点是产业链的极其完整，它拥有从采 选演练到铜锣精深加工的全生命周期，加上央企的背景，总资产安全性极高，财务质量透明， 缺点也是显而易见的权重股的一个通病，他不像那种 ar 小 盘股一样，每天拉涨停板稳涨涨，今天的涨停已经是属于超干那个表现。 此外，业绩对国际大众商品尤为敏感，一旦同价高位回落，高杠杆的成本压力会迅速的反噬利润。那对于大家来说的话，得关注二月一日的额无协议，那这样子标的大家就得盯死美指和 世界局势那技术面来看一下，股价今日捅破了九点九一元的历史高位， m a 五十二十均线系统呈现的完美，多头进攻式的范三泰式， 虽然今天留下了较强的多头力量，但百分之十一点五的震幅显示出早盘多空搏杀有多么的激烈。股价从最低的八点二三元拉到九点一九元，这种威字反转后的分板，技术上叫做喜 版，后劲通常会比一字版更足。二零二六年是全球大众三品定价逻辑重构原理，语测已经强调很多。在老特的官税预期、地缘局势和智算中心用电建设这三种驱动下，铜陵的远景不仅仅是卖金属的， 它是全球能源互联网的最底层耗材。最后，宇宙大师兄必须要提醒大家，权重的暴力拉升，往往意味着板块的热度进入了鱼尾阶段。目前动态 pe 高达五十二倍，对于一个重资产有色标的来说，这已经给足了一个未来预期。百分之二十的换手说明货底盘极其的丰厚，切记在大天亮换手后 栏目的最高。本文案仅为基于一月二十九日五盘数据的信息整理与风险提示，不构成任何的买卖建议。股市有风险，逻辑千万条，参会第一条，数据解读真相，逻辑看透未来。我是宇宙大师兄，在这个红色的狂潮后，愿你的逻辑比铜板更硬，那我们下期再见！

这个视频我们聊聊铜陵有色，下一个关注什么行业，看主页置顶视频。铜陵有色我们在一月一日和一月二十三日都发布过视频，今天作为一个补充，重点讲一下铜陵有色所在的行业前景。 铜陵有色属于有色金属板块，核心业务就是铜的全产业链，从上游的铜矿开采，到中游的铜冶炼，再到下游的铜加工，那么这个行业的前景到底怎么样？ 同行业第一个逻辑就是铜的供给刚性遇上需求新爆发，支撑铜价长期上行。我们先看供给端，一个很现实的问题是，铜矿没那么好挖了。数据显示，全球铜矿的平均品位，也就是矿石的含铜量在过去二十年里持续下滑， 从二零零零年的百分之零点八六降到了二零二零年的百分之零点六零，这意味着要产出同样的铜，得挖更多石头，成本自然上去了。更让人头疼的是各种突发扰动，光是二零二五年，因为矿震、泥石流、尾矿设施问题等意外， 全球主要铜矿的产量直引就累计下调了大约五十万吨，这直接导致二零二五年全球铜矿产量可能跟上年持平，甚至微降。雪上加霜的是，就在去年九月，全球第二大铜矿格拉斯伯格铜矿因为重大泥石流事故而停产， 这种级别的供应冲击，让市场对铜矿的脆弱性有了深刻认识，资源越挖越差，供应还频频踩刹车，供给端这方面就给了铜价很强的支撑。再看需求端，很多人觉得铜是传统工业金属，增长空间不大， 这其实是个误解，铜的需求现在有两大块，一块是压仓石，一块是新引擎。压仓石是电力和电网， 全球电网升级、新能源并网，都离不开巨量同材，这部分需求占全球同消费的百分之二十八，非常稳定。真正的爆发力来自新引擎，包括电动车、可再生能源以及 ai 数据中心。 电动汽车方面，一辆普通燃油车用铜约二十三公斤，而一辆纯电动车要用八十三公斤，翻了三倍多。 根据机构预测，到二零三零年，全球电动车存量可能接近二点五亿辆，这个增量非常可观。可再生能源方面，建光伏电站和风电厂、电缆、变压器等都是用同大户，未来几年，全球可再生能源新增装机将超过四千六百 g 瓦， 这又是一个百万吨级别的铜需求市场。 ai 数据中心方面，到二零三五年，仅新建数据中心带来的年铜需求就可能达到四十万吨。 所以供需格局的深刻变化，是支撑铜价中长期向上的核心动力。同行业第二个逻辑就是中油冶炼加工费有望回暖。 对于铜陵有色这样的冶炼巨头来说，光有铜价上涨还不够，因为他的一个重要利润来源是加工费， 这个费用是矿山付给野炼厂，委托其把铜矿石加工成精铜的代工费。过去一两年，这个代工费被压的极低，甚至出现了附属，创下历史记录。为什么？因为矿少但野炼厂多，所以甲方矿山非常强势，这严重挤压了野炼环节的利润， 也是市场之前最大的担忧。但现在情况出现边际转变，根据机构预测，预计到二零二六年，铜矿供给的增速百分之三点零，可能会超过电解铜， 即野链产出的产量增速百分之一点三，到二零二七年，这个差距可能更大。铜矿供给增速预计为百分之五点三， 而野猎产出增速为百分之二点四。简单说就是未来两年，铜矿的供应增长可能会比野猎场的产出增长要快一点。 从边际上看，野猎场的一家地位会得到些许改善。因此，二零二六到二零二七年同野猎加工费存在上行改善的空间。此外，行业自己也卷不动了，因为加工费太低，海外一些成本高的野猎场已经撑不住，开始减产或关停。 更重要的是，上头已经意识到问题。二零二五年十一月二十八日，中国铜原料联合谈判小组 c s p t。 落地，具体行业自救举措，组织十六家核心成员企业达成共识，确定二零二六年度将矿铜产能复合降低百分之十以上。还同步推出维护精准定价体系、 强化采购监督、建立黑名单制度等配套措施，通过集体行动缓解铜金矿供需失衡的局面， 提升野猎企业在加工费谈判中的话语权。总结一下，对于像同龄有色这样的同行业企业而言，既拥有重要自由矿山来享受铜价上涨红利，又能受益于加工费潜在回暖。好，这一讲就讲到这里。关注我，每天看懂一家上市公司。

三分钟解读一家上市公司大家好，我是 t 哥，今天我们聊聊铜陵有色。一月二十九日， a 股有色金属板块继续强势爆发，铜陵有色作为行业龙头，表现尤为抢眼，公司股价午后强势封板涨停，收盘价达到九点一九元，单日涨幅高达百分之十点零六， 创下历史新高，总成交额达一百四十一点四亿元。全球铜矿供应偏紧的格局持续延续， 铜价突破十万元每吨大关后，行业景气度显著提升。当日互铜主联继续上涨百分之六点七一，收盘价达到十万九千一百一十元每吨，现货铜单日大涨六千八百六十元每吨。 同时， lme 铜价延续涨势，首次突破一万四千美元大关。作为国内因级铜龙头企业，铜铃有色的盈利水平直接受益于产品价格上涨， 盈利预期被市场普遍看好，成为股价拉升的核心逻辑。公司前身是一九五二年投产的新中国首个铜材选冶联合企业，被誉为中国古铜都， 一九九六年在深交所上市，成为中国铜工业板块的第一股。经过数十年的发展，公司已经成长为集铜材选、冶、炼、加工、贸易为一体的 大型全产业链铜生产企业。铜铃有色的规模令人瞩目，银级铜年产量超过一百七十万吨，约占国内总产量的百分之十三点五二，是国内最大的银级铜生产企业之一。公司还具备年产八万吨高精度电子铜箔的能力， 产品广泛应用于新能源、锂电、数据中心等高端领域。公司近年来不断强化上游资源布局，米拉多铜矿二期产能爬坡，将有效提升原料自给率。数据显示，公司二零二二年铜金矿含铜产量仅五点一六万吨，铜资源自给率仅百分之三点一七。 而二零二三年米拉多铜矿注入后，铜金矿含铜产量达十七点五一万吨，自给率提升到百分之九点九七。 米拉多铜矿二期投产后，预计一期加二期将形成约二十万吨每年的铜金矿含铜量，公司资源自己率有望进一步提升。 公司不仅专注于传统铜业务，还积极向高端加工领域拓展，子公司铜贯铜钎专注于国产替代，攻克了五 g 铜钎材料及制造技术的卡脖子难题， 成为国内五 g 高频高速 pcb 铜箔重要的国产供应商。目前，公司已掌握三点五微米锂电池铜箔生产技术， 铜箔产品进入比亚迪、宁德时代、国轩高科等知名企业供应链。在 ai 数据中心、新能源等行业快速发展的背景下，高端电子铜箔产品有望迎来更大应用市场， 公司的黄金等副产品业务正成为重要的利润增长点。二零二四年黄金等副产品营收一百九十二点七三亿元，占营业收入比中百分之十三点二四， 收入同比增长百分之三十一点一七。近期地缘政治紧张推升贵金属价格，现货黄金突破五千五百美元，美昂斯再创纪录，金价上涨显著增厚了公司业绩。全球能源转型背景下， 铜在新能源、电网建设等领域需求持续增长，而供给端则受限于资本开支不足和矿物质品位下降，铜价中长期上行趋势明显。 随着公司资源自己率提升和高端铜钨能释放，铜陵有色正处于周期性与成长性双轮驱动的发展阶段。风险提示， 米拉多同矿二期项目存在不确定性，受厄瓜多尔投资、经营环境等因素影响，项目投产时间可能延后，预计将对公司二零二六年的经营业绩产生一定影响。

今天呢，我们就想跟大家一起探讨一下铜陵有色这家公司，它是全球最大的铜冶炼企业。嗯，最近呢，因为这个铜价的上涨，以及新能源产业对于铜的这种需求的增加啊，那 这家公司呢，也迎来了一些新的机会。没错，这个确实是最近市场上比较受关注的一个话题，那我们就直接开始吧，咱们先来看看这个执行招标啊，这是一个非常重要的部分，就是铜陵有色 它到底有哪些核心的优势，能够让它在这个行业当中脱颖而出？铜有色它的这个优势其实还是非常明显的，首先它的这个铜冶炼的产量是全球第一，达到了二百二十万吨， 这就带来了非常强的这种规模效应，它的这个吨铜的成本要比行业的平均水平低百分之十五。哇，这个成本控制的确实非常厉害，那除了这个冶炼环节之外呢，它在其他的环节有没有什么亮点呢？当然有了，就是它的这个资源自给率会从百分之三提升到百分之十以上，然后盈利能力会有一个大幅的改善。 同时呢，它在高端铜钎领域也实现了突破，它的这个三点五微米的超薄锂电铜钎是打破了国外的垄断的。所以对于二零二六年的铜价以及这个供需关系，大家是怎么看的呢？其实对于二零二六年的铜市，市场普遍是比较乐观的啊，就是 lme 铜价的中疏，大家预计会在一万二到一万三千美元每吨， 然后户铜可能会在十万到十一万的区间，供需缺口大概在十五到五十万吨左右，那这里面主要的需求的增量就来自于新能源领域。 这样啊，那如果我们把时间维度拉开的话，不同的时间段投资者应该关注哪些投资要点呢？如果是短期的话，三到六个月，因为铜价可能会高位震荡，所以股价有可能会回落到六点五到七块钱这个区间，那这其实是一个逢低加仓的机会。中期和长期呢？有什么核心的看点？中期的话就是一到两年，那这个时候米拉多二期的潜能会完全释放， 那公司的净利润有机会达到四十到五十亿，那股价呢？可能会去到七块五到八块钱，那长期的话就是三年以上，那公司的这个资源自己率会提升到百分之二十， 再加上新能源的需求还在持续的扩大，所以股价是有机会挑战八块五到十块钱的。听起来很有前景啊，那我们紧接着要聊的就是公司的概况以及他的研究背景。对，就铜陵有色，他到底是怎么一步一步的发展成为中国铜工业的一个龙头的？他的这个发展历程当中有哪些关键的转折？铜陵有色呢？他的历史可以追溯到一九五二年，当时他叫铜官山矿务局。 对，然后经过七十多年的发展，他已经变成了集采玄野加贸易为一体的这样的一个全产业链的巨头。这么看的话，他的这个上市历程是不是也挺有代表性的？他是九六年在深交所主板上市，然后零七年的时候实现了同主业的整体上市， 到二零二二年的时候，他旗下的同冠同薄又成功的在创业版分拆上市，就形成了这种双上市主体的这样的一个格局。对，然后他现在的控股比例是安徽省人民政府国有资产管理委员会了解了， 那铜陵有色到底是靠哪些业务，哪些产能的布局，能够在全球的同行业当中占据一个领先的位置呢？它是建立了一个非常完整的产业链，从铜矿的勘探、开采、选矿、冶炼一直到精深加工，它都有覆盖，而且它的原料保障是非常多样化的，自有矿山的矿，加上长期协议采购的矿， 还有就是废铜的回收，他都有，所以他的这个原料保障是非常稳固的。这么说的话，他的这个业务板块应该也是非常清晰的。具体都有哪几个板块呢？他的业务其实就是四大板块，一个是矿产产品，一个是冶炼铜， 然后还有就是铜加工产品以及副产品。嗯，那他的这个规模也是在不断的扩大的。在二零二五年的三月，他的这个绿色智能铜基新材料产业园正式投产，他的这个应集铜的产量就从一百七十万吨提升到了二百二十万吨， 就已经超过了江西铜业、智利国家铜业和利拓这些传统的巨头。那他在矿山资源以及铜加工这一块最近有什么新的突破吗？矿山资源的话，他主要是厄瓜多尔的米拉多铜矿，他是控股百分之七十，这个也是中国在拉美地区非常大的一个铜资源项目。 那他的二期工程在二零二五年的七月已经开始试生产了，他的这个处理能力会从两千万吨每年提升到四千六百二十万吨每年， 然后它的这个铜金矿的产量会提升到二十万吨每年，那权益才能的话就会提升到十四万吨每年。哦，这个产量提升还是非常可观的。那铜加工领域有什么亮点吗？在铜加工领域的话，它旗下的铜罐铜箔， 它的这个电子铜箔的产量已经达到了八万吨每年，其中锂电池铜箔是四点五万吨每年，然后 pcb 铜箔是三点五万吨每年。 同时呢，它也自主研发出了三点五微米的超薄锂电铜箔，以及 h v l p r 高频铜箔，这个都是可以实现进口替代的，也是国内少数可以量产的企业。然后我们再来说说这个市场地位和竞争优势啊。那铜铃有色到底在全球和国内的这个英吉铜的市场上占比有多少？它的排名是怎么样的？现在铜铃有色的英吉铜的年产量是二百二十万吨， 全球的市场占有率大概是百分之十五，所以它是稳稳的全球第四。然后在国内的话，它的产量占比是百分之十三点五二，排名第二。明白了，那铜陵有色到底有哪些别人学不来的核心竞争力呢？首先就是它的规模，它是全球最大的铜冶炼企业，所以它的规模经济是非常明显的，它的这个吨铜的加工成本要比行业的平均水平低百分之十五， 然后它还可以通过长期协议去锁定它的这个原材料的价格，那这个价格又比现货要低个百分之三到五，这规模和成本优势确实挺让人羡慕的，那在技术和产业链方面有什么可说的吗？技术的话就是它集齐了世界上最先进的闪速熔炼，闪速吹炼、顶吹熔炼，还有智能数控吹炼， 所以它的这个野炼的各项指标都是非常领先的。比如说它的这个能耗，它的这个硫捕集率，然后它的这个铜的回收率可以达到百分之九十九点七，比行业平均水平高两个百分点。 它的产业链也是非常完整的，从矿山到终端产品，然后它的这个携同效应特别强，它的这个冶炼环节产生的硫酸、金银等副产品成为对冲铜金矿加工费低位压力的重要抓手。它的这个硫酸的出口量在二零二五年是一百一十六点五万吨， 创了历史新高。所以说他的这个地理位置是不是也给他带来了不少好处？是的，因为他的主力冶炼厂都是在长江沿岸，然后又临近中国最大的铜消费市场，所以他的这个物流成本很低，而且他的这个副产品硫酸也很好卖，所以他的这个整体的竞争力就会比别人强。 那下面我们来谈谈影响股价的关键因素，分析这个铜价的波动到底是怎么来影响铜陵有色的业绩和股价的。因为铜陵有色他的这个铜产品的收入占比是非常高的，超过了百分之八十， 所以铜价基本上就是它的这个业绩和股价波动的最核心的因素。哎，这么说的话，二零二五年和二零二六年这个铜价具体是怎么走的？二零二五年的话就是一个阶梯式的上涨，伦敦金属交易所三个月期铜它全年是涨了百分之三十九点三， 然后它的这个月均价格从一月的八千五百八十八美元每吨涨到了十二月的一万一千七百三十一美元每吨，然后年末的时候还创下了一万二千九百六十美元每吨的历史新高。 那国内的沪铜主力合约的话，他全年是涨了百分之四十二点六，然后他的这个月均价格也是从七万三千八百三十元每吨涨到了九万三千四百五十元每吨，并且在十二月二十九日首次占上了十万元每吨的大关，这个涨幅确实很夸张啊，那二零二六年是不是还在继续冲高？没错，二零二六年的话就是， 呃，一月六号的时候， lme 铜价就冲到了一万三千三百八十七点五美元每吨，这又是一个历史新高，就它其实只用了一个多月的时间，就从二零二五年十一月的不到一万一千美元每吨涨到了这个位置，涨幅超过百分之二十二， 然后互铜也是同步地突破了十点五万元每吨，听起来涨得很猛啊。那对于二零二六年这个铜价大家都有什么预测？现在市场上主流的机构，他们都是认为二零二六年会是一个高位震荡的格局，就精准的情况概率是百分之六十。那 lme 铜价的话，就全年的均价会在一万二千五百美元每吨左右， 波动区间是在一万一千五百到一万三千五百美元每吨，对应的互铜的话就是会在十万零五千每吨左右，波动区间是在十万到十一万之间了解了，那如果是乐观或者悲观的情况呢？会有多大的差异？乐观的情况就是概率百分之二十五 lme 铜价可能会冲到一万五千美元每吨， 那悲观的情况就是概率百分之十五 lme 铜价会回落到九千七百美元每吨。这么大的价格区间，那对公司业绩会有多大的影响？影响还是蛮大的，就是铜价每上涨一万元每吨，公司的净利润就会增加十五到二十亿。那如果说二零二六年真的能够维持在一万二千五百美元每吨，那就是比二零二五年的均价涨了大概百分之十五， 那公司的净利润就会多出来二十五到三十亿。看来铜价真的是很重要啊。那现在这个新能源产业这么火，它到底能够给全球和中国带来多少额外的铜的需求？新能源的话，它是彻底的改变了铜的需求结构，就已经变成了铜价上涨和同龄有色业绩增长的核心驱动力。 对，就国际铜业协会的数据说，二零二三年的时候，中国的铜消费量大概是一千三百八十万吨，然后其中有超过百分之四十五是来自于双碳相关的领域，那他们预计到二零二六年这个比例会提升到百分之五十八以上， 这三年里面会带来两百万吨以上的新增铜需求。那这个新能源汽车、光伏、风电、储能还有电网这些领域，他们各自的用铜强度是怎么样的？新能源汽车的话，它的单车用铜量是在八十到一百二十公斤，就它是传统燃油车的四到五倍， 然后二零二六年全球的销量预计是在两千两百五十万到三千万辆之间，那它的铜需求就是在一百八十八到两百五十万吨之间，就同比会增加十九万吨左右。 那中国的话，二零二六年汽车端的电解铜消费是预计是两百三十一万吨，其中新能源汽车是一百六十三万吨。光伏和风电的情况呢？光伏的话每几瓦的装机，它的用铜量是在四千到六千吨之间。 那二零二六年全球的新增装机是预计在三百五十到五百五十一瓦之间，那它的铜需求就是在一百四十到三百三十万吨之间。然后中国的话，在十五五期间风光的装机目标是会带来超过一千万吨的铜需求增量。风电的话，它是每集瓦海上是八吨铜，路上是三吨铜。 那二零二六年全球的新增装机是预计是一百二十几瓦，那就是大概会有一百万吨的铜需求。这么多啊，那储能和电网这块呢？储能的话，他是每几瓦时是需要用到八百到一千两百吨铜，那二零二六年的话，全球的储能用铜是遥望达到一百四十四万吨铜，比增长超过百分之五十。然后国家电网也是规划了，在十五五期间， 他的这个投资是四万亿元，比十四五是多了百分之四十，然后也是会带来超过一千万吨的铜需求。这么说的话，新能源领域的这个铜需求确实是非常可观啊。 那这些对铜陵有色的业绩和产品结构会带来哪些直接的变化？铜陵有色它作为一个同产业链的龙头，它是非常直接地受益于这个新能源需求的爆发的，特别是它在高端铜箔上面，它实现了技术的突破，它的这个三点五微米的超薄锂电铜箔和 h v l p 高频铜箔已经进入了宁德时代比亚迪这些一线电池厂的供应链， 所以他的这个出货量也是跟着这个新能源汽车和储能的市场一起飙升的。看来公司的技术实力还是很重要的。那我们再来关注一下公司的财务状况和业绩预期，因为很多人都关心就是二零二五年铜陵有色的业绩到底怎么样，哪些因素导致他出现了波动？二零二五年的前三季度，公司的营业收入是一千二百一十八点九三亿元， 同比是增长了百分之十四点六六，但是它的规模净利润是十七点七亿元，同比是下降了百分之三十五点一四，那这个主要的原因就是因为，呃，铜金矿的加工费持续的下行，然后进口的铜金矿的 tc 在 三季度的时候跌到了负四十二美元每吨，所以它的这个冶炼环节的利润被大幅的压缩， 再加上他的这个海外子公司的所得税政策的调整，也带来了一次性的税费的压力。哎，那我想知道就是公司的各个业务板块对整体的收入和利润的贡献是怎么分布的？二零二五年上半年的话，同产品的收入占比是百分之八十三点七七， 然后黄金等副产品是百分之十三点五八，化工及其他产品是百分之二点一八，但是如果看毛利的话，黄金和硫酸这些副产品的毛利加起来已经占到了将近百分之四十七， 就他们已经成为了公司利润的一个非常重要的稳定器。既然二零二五年业绩不太理想，那机构对公司二零二六年的盈利情况怎么看？目前的话就是国元证券是预计二零二六年的规模净利润是四十三点九亿元，对应 pe 是 十六点四倍。 然后也有一些机构是更加乐观的看到六十四点六亿元的净利润，那就是 eps 零点五， pe 大 概是十倍左右。这样啊，那公司的业绩增长主要是靠哪些方面来推动呢？首先就是二零二六年的铜价中疏比二零二五年是有大概百分之十五的抬升，所以它的这个收入和利润肯定是会直接受益的。 然后第二个就是米拉多铜矿的二期，他是在二零二五年的七月份投产的，所以二零二六年是会全年贡献产量的，就他会带来大概十四万吨的铜金矿的增量，然后会增加十四到二十亿的净利润。 第三个就是铜锣业务，他是在二零二五年的前三季度已经实现了扭亏为盈，净利润是六千二百七十二点四三万元，那二零二六年随着高端产能的进一步释放，他是有望带来五到八亿的净利润的。 最后就是啊，资源自己率的提升，会让他的这个原料成本下降，所以他的同产品的毛利率是预计会从二零二五年的百分之五点六六提升到二零二六年的百分之六点三。那我们现在要讨论的这个话题呢，是行业竞争格局以及公司的地位， 那就是全球的同行业和中国的同行业现在分别是一个什么样的竞争格局？有哪些主要的玩家？全球的同行业其实是一个寡头垄断的格局，那主要的生产国就是智力占百分之二十三，然后秘鲁百分之十二，刚果金百分之十四，中国是百分之八， 那主要的捧起就是按照权益产量来排名的话，就是 b h p 集团占百分之八点一一，然后自由港、麦克墨兰占百分之七点八三， 治理国家铜业占百分之六点二七，紫金矿业占百分之四点六五。听起来好像中国的企业也挺有分量的，那国内的市场又有什么特点？国内的话就是紫金矿业，它是二零二四年的矿产铜产量是一百零七万吨，是国内唯一一个超过百万吨的这样的一个矿企。 然后它的自己率也是超过百分之五十的。江西铜业的话，它的这个鹰级铜的产量占全国的百分之十八，但是它的矿产铜的产量只有二十点五万吨。 那铜陵有色的话，它的音级铜产量是两百二十万吨，是全球最大的，但是它的矿产铜的产量只有十四点八万吨，所以它的这个资源自挤率是偏低的。那铜陵有色在全球的铜行业里面，它的强项和短板分别在哪里？ 它的优势的话就是首先它的野猎规模是全球第一，所以它的规模效应是非常强的。然后它的技术也是国际领先的，就很多的技术经济指标都是行业第一，然后它的这个产业链也非常的完整，就从矿山到终端产品，它的协同效应也是非常强的，并且它在高端同博领域也是实现了突破，打破了国外的垄断。 但是他的劣势就在于他的资源自挤率只有百分之三，他的原料大部分都是要靠外购的，然后他的矿产铜的产量远远低于紫金矿业，他的资源储备也是比较紧张的，再加上这个冶炼的加工费持续的处于低位， 所以他的盈利的压力也是比较大的。那随着米拉多铜矿二期的投产，会不会改变公司在行业里的竞争地位？米拉多二期投了之后呢？他的这个自挤率就会从百分之三提升到百分之十以上， 然后他二零二七年的目标是要提升到百分之二十以上，所以他的这个资源的短板会有一个明显的改善，他的盈利的稳定性和抗风险能力也会有一个质的提升。既然公司的竞争地位要提升了，那我们接下来就进入技术面分析和市场情绪的环节啊。我们先来看一下，就同龄有色他最近一段时间的股价和成交量到底表现怎么样。 呃，到二零二六年一月二十七号的时候，他的收盘价是七点五九元，换手率是百分之十一点五六， 然后他的总市值已经超过了一千亿，达到了一千零一十七点七八亿元。成交额和换手率都这么高，说明市场关注度确实不一般啊。那如果我们再看的长一点，他的这个中长期的股价表现是不是也很亮眼？没错，就他近三个月的涨幅是接近百分之四十八， 近一年的涨幅是百分之一百三十四点九八，然后近五年的涨幅更是高达百分之一百九十七点六五，就他的这个上升的趋势是非常明显的。这么说的话，最近这个股价的技术形态有什么值得我们关注的细节吗？首先就是他的这个均线系统，现在是一个非常标准的多头排列， 就五日、十日、二十日和六十日均线全部都是向上发散的，这是一个非常强势的信号。然后他的这个关键的压力位就是二零二三年的那个高点七点三零元，也已经被放量突破了， 现在股价就是在七点五到八元这个区间进行一个强势的震荡。那这个成交量有没有出现什么异常的放大？有啊，就是它最近的这个成交量是明显放大的， 就比如说一月二十三日和一月二十六日这两天，它的成交额分别达到了五十七点五七亿和八十二点五七亿元，就这种量能的堆积是显示有大量的资金正在积极的参与。这么说的话，那最近有没有什么技术指标是值得我们去关注的？就它有没有发出一些比较明确的交易信号？比如说它的这个 m a c d 指标 d i f 线上川 d e a 线已经第三天了， 然后他的这个红柱是在不断的放大的，这就是一个非常典型的多头的信号。然后他的这个 rsi 十四天的这个数值已经到了七十八，这个就已经进入了超买区了，所以短期可能会有一些回调的压力。那乖利率和 obv 这两个指标怎么样？他的这个五日乖利率现在是百分之八点七， 也是比较高的，就是他已经快要接近这个政府百分之十的这个过热的预值了，然后他的这个 obv 指标是创了历史新高的，就说明他的这个资金是在持续的流入的， 就这个上升趋势是有成交量的配合的。听起来好像技术指标表现的还不错啊。那最近这个资金流向有没有出现什么特别的分化，或者说特别的博弈？其实最近是出现了比较明显的这种多空分歧。就拿二零二六年一月二十六号来说吧，这一天他是涨停的，但是主力资金是净流出了七点九六亿元， 占了当天总成交额的百分之九点六四，但是在同一天，油资是净流入了一点四四亿元，散户是净流入了六点五二亿元。 就很明显大家的这个看法是非常不一样的哇，主力都在跑，散户和油资在接，这个确实挺有意思的。那有没有哪一天是主力和油资是一起进场的？有啊，就比如说一月二十三日这一天他是涨了百分之九点九四， 然后主力资金是净流入了六点三亿元，同时呢，暗盘资金是大幅的流入了十二点三三亿元，直接把股价推到了涨停板，就这种合力是比较少见的。那最近这个融资余额有没有什么变化？ 融资的话，最近五天是净流入了二点三三亿元，就说明还是有很多场外的资金是比较看好，愿意去加仓去做多的。看来市场上还是有很多人看好的，那现在机构是怎么给彭林有色定目标价的？现在有九家机构给的平均的目标价是五点七四元，然后最高的看到六点一四元， 大部分都是买入或者是强力推荐的评级。就比如说西部证券，它是首次覆盖就直接给了买入，然后目标价是六点一四元，它是按照二零二六年十五倍的 pe 来算的。 然后国信证券是看二零二六年的净利润是六十四点六亿元， e p s 是 零点五，那它对应的 pe 就是 十倍左右。然后我们再来说说这个市场情绪和估值水平，就现在这个市场情绪是处于一个什么样的状态，有哪些因素在影响大家的这个心态。现在市场上其实是有很多乐观的理由的，就比如说铜价创了历史新高，然后行业的景气度也很高， 再加上新能源的需求是持续的爆发，然后米拉多二期的头产也是给业绩带来了比较高的确定性。同时呢，美国的这个收储也是一个短期的催化剂。但是呢，也有一些让大家比较谨慎的地方，就比如说股价在短期内涨得太猛了，然后技术指标也是出现了这种超买的信号， 还有就是主力资金有流出的迹象，获利盘的压力开始显现，然后再加上铜价已经涨得很高了，所以回调的风险也在加大。 同时呢，这个野链的加工费持续的低迷，也让大家对于公司的盈利有一些担忧。既然大家对公司盈利有担忧，那铜陵有色现在的估值到底是处于一个什么样的水平？跟同行业的公司比是高还是低？它现在的这个市盈率 t t m 是 高达五十五点零四倍， 这个是一个比较高的水平。但是呢，如果我们去看二零二六年的一致预期的话，它其实是只有十五到十六倍，这它其实是低于行业里的紫金矿业的， 但是它是略高于江西同业的。听起来好像这个静态的估值很高，但是动态的看又不是很贵，那怎么去判断它是不是合理的呢？就虽然它现在的这个 t t m 很 高，但是这是因为它二零二五年的业绩是受到了一些一次性的因素的压制，那其实大家更看重的是它二零二六年的这个业绩的爆发，以及它在新能源转型下的长期的空间， 还有就是它的这个资源自给率提升之后带来的盈利质量的改善，所以其实它的这个二零二六年的动态 pe 十五到十六倍是一个相对合理的水平。明白了， 那我们接下来就来聊一下这个未来股价趋势的预测。那如果我们看接下来的三到六个月有哪些核心的因素会影响通灵有色的股价的波动，短期的话，其实股价会大概率会在六点五到八块钱之间进行一个震荡，然后中疏可能就在七点二左右。那最主要的一个变量就是铜价， 这铜价在二零二六年的一季度，因为中国的补库和美国的收储，还有就是全球的库存很低，所以他可能会在高位维持，甚至继续冲高。所以除了这个铜价之外，还有什么其他的因素可能会给股价带来一些短期的波动呢，还有就是业绩的催化剂，比如说他的这个年报和一季报的批录， 特别是一季报，因为米拉多二期的这个增量会体现在里面，所以很有可能会超预期，然后再加上技术面的一些超买的压力， 就比如说它的这个 rsi 已经到了七十八了，然后它的这个五日乖利率也已经超过了百分之八，所以它短期是有回调的需求的，那它的支撑位大概就在六点五和五点九左右。如果说我们对接下来这个铜价和股价做一个情景分析的话，会有哪些不同的情况？如果是乐观的情况下，就是铜价能够突破一万三千五百美元每吨， 那股价是有可能冲破八块钱的，这个概率我们可以给到百分之三十。那如果是精准的情况，就是铜价会在高位震荡，那股价可能就是在六点八到七点五之间，这个概率是百分之五十。那悲观的情况就是铜价如果回落到一万一千美元每吨附近，那股价可能会调整到六到六点五之间，这个概率是百分之二十。 这么说的话，那针对这三种不同的情景，有没有一些具体的操作上的建议？在操作上的话就是如果股价回落到六点五到七块钱之间，可以考虑逢低加仓， 然后在七块五以上的话，可以考虑适当的减仓，就是做这种波段操作，这是短期的操作策略。那如果是中期一到两年的维度，公司的业绩和行业的趋势会有哪些核心的变化？中期来看的话，公司的这个米拉多二期会在二零二六年的下半年开始满负荷的运行，然后它会带来大概十四到二十亿的净利润的增加， 同时呢它的这个自挤率也会从百分之三提升到百分之十，所以它的盈利的结构会有一个质的改善。哎，那这个新能源领域的需求会怎么影响公司的业绩呢？全球的这个新能源汽车的销量到二零二七年是预计会突破四千万辆的，然后这个铜的供需是会维持一个紧平衡，缺口大概在二十到三十万吨左右， 然后 lme 铜价的中位数是会稳定在一万二千美元每吨以上，所以公司的这个二零二六年到二零二七年的规模净利润是会在四十到五十亿元这个区间。那按照这样的业绩预期，公司的估值和目标价会落在一个什么样的区间呢？如果我们按照二零二七年的业绩来算的话，就是保守的给一个十五倍的 pe， 那它的市值就是在六百七十五亿到七百五十亿之间，对应的股价就是在五块三到五块九之间。那如果是合理的估值就是十八倍的 pe， 那 市值就是在八百一十亿到九百亿之间，股价就是在六块四到七块一之间。那如果是乐观的二十倍的 pe， 那市值就是在九百亿到一千亿之间，股价就是在七块一到七块八之间，这么看的话，公司的股价还有一定的上涨空间。那如果是三年以上的一个时间维度，有哪些核心的因素会驱动公司的股价和内在价值持续的增长，长期来看的话，就是公司的这个资源自己率是会持续的提升的， 就二零二七年是要争取达到百分之二十，然后二零三零年是要争取突破百分之三十，那他的这个米拉多同框也是有可能会启动三期的扩建， 所以它的这个产能还会有进一步的扩张的空间。哎，这个新能源转型和技术升级这一块会给公司带来哪些新的增长引擎？就是随着全球的这个新能源汽车的渗透率在二零三零年预计会超过百分之五十，然后中国的这个风光装机的目标是十二亿千瓦以上，那这个铜的需求结构也会彻底的改变， 就新能源领域的用铜占比可能会超过百分之六十，那同时呢，公司也是在往这个高端铜二维米的铜去进行突破，然后再生铜的业务也是在快速的扩张， 再加上公司也在布局一些半导体五 g 这样的一些新材料，所以它的这个产业升级也是会不断的加快。听起来机会还挺多的，那全球的这个铜矿的资源和行业的格局会发生哪些变化？其实全球的这个优质的铜矿资源是越来越稀缺的，然后冶炼的能源又是过剩的，所以行业的整合是在提速的，那中国的企业也是在加快走出去， 然后铜陵有色也是在不断的完善他的全球的布局，所以他的这个抗风险的能力和盈利能力都是有望持续的增强的。既然行业格局在变化，那我们能不能对公司未来几年的盈利和估值做一个大致的计算，就如果我们按照这个铜价维持在一万二千美元每吨来算的话，那公司二零二八年的规模净利润是有可能会达到五十到六十亿， 然后二零三零年是会达到七十到八十亿，那长期来看的话，他的这个估值也是在八到九点五之间， 然后二零三零年可以给到二十二倍的 pe， 那 它的这个目标价就是在九点五到十一之间。这估值听起来还挺诱人的，那公司在未来发展的过程当中会遇到哪些比较大的风险？最大的机会肯定就是来自于这个新能源革命带来的这个长期的同需求的增长，但是风险也是有的，就比如说 技术替代，就履带铜这种，然后还有就是资源的枯竭，以及环保政策的进一步的收紧，这些都是会对公司造成比较大的影响的。然后我们就进入到这个投资建议和风险提示的环节，那对于不同的仓位，不同的投资期限的投资者，到底应该怎么去把握买卖的节奏， 怎么去控制风险？我们的这个总体的评级是买入，然后目标价是在七点二到八块五之间，那投资的期限建议是一年到两年。就如果你现在的仓位是低于五成的， 那你可以在六点五到七块钱之间去分批的加仓，然后把你的仓位提升到六成到七成，那如果你的仓位已经是在五成到七成之间了，那你就可以先持有，然后等回调的时候再加仓。 那如果你的仓位已经是超过七成了，那你可以考虑在七块五以上的时候去适当的减仓，然后控制一下你的整体的风险。了解了那针对不同的投资周期有没有一些更具体的布局，然后在七块五以上的话可以去做一些减仓， 那如果是中期三到六个月的话，可以持有为主，然后目标价可以看到七块五到八块钱，那如果是长期一年以上的话，可以更有耐心一点，就可以去等待这个新能源转型带来的这个更大的空间。那具体的止盈和止损的位置怎么去设置？可以把止损位设在六块钱， 就如果说跌破六块钱的话，就先卖出一半，然后第一止盈位可以设在七块五，就先卖三场，然后第二止盈位可以设在八块五， 再卖五成，然后剩下的就可以等到十块钱再清仓。这样啊，那我们再来讨论一下投资铜铝有色的过程当中会遇到哪些比较重要的风险点。首先就是铜价的波动，因为这个是直接会影响公司的业绩的，就如果铜价跌百分之十，那公司的净利润可能会下滑百分之十五到百分之二十， 然后再加上公司的这个资源自己率只有百分之三，所以他的这个原料成本是非常受市场影响的。同时呢，这个铜金矿的加工费也是持续的在低位， 所以他的这个野链环节的利润也是被严重的压缩的。除了这些公司在海外运营和环保合规方面有没有什么压力？海外项目的话，像米拉多铜矿他会面临一些政治风险、汇率风险和环保风险，然后国内的话就是环保标准也是越来越严，所以公司每年也是要投入很多钱去进行环保的升级， 再加上行业内的竞争也是越来越激烈，所以公司的这个盈利空间也是面临着比较大的挑战，风险还真的不少哦。那投资者在跟踪公司和行业的时候，应该把目光聚焦在哪些关键的数据上？首先就是铜价，那肯定就是 lme 铜价和互铜的价格，然后还有就是库存的变化， 那公司层面的话就是它的月度的产销量，自己率的变动，同产品的毛利率以及同博业务的盈利情况。 那行业层面的话就是全球的铜矿的产量的增速，中国的铜消费的增速，还有就是新能源汽车的销量和光伏的装机量，那这些财务指标是不是也很重要？比如说营收，现金流这些东西，当然了就是季度的营收和净利润的变化，然后经营性现金流的情况，资产负债率，还有存货周转率， 这些都是可以帮助你去及时的发现公司的一些经营的动向和风险的。对，我们最后要聊的就是这个总结和展望，对，就想请你再用最精炼的语言帮我们梳理一下童年有色到底有哪些核心的竞争力，然后他未来的短中长期的成长逻辑到底是什么？童年有色他是全球最大的铜冶炼企业， 它的这个年产量是二百二十万吨，然后它的技术也是行业领先的，再加上它的这个产业链一体化的布局，以及它在高端铜锣上面的这个突破，所以它是非常有能力去抓住这个铜价上涨和新能源需求爆发的这样一个机会，听起来确实机会不小，那它未来在不同的时间段里面会有哪些关键的催化剂？短期的话就是三到六个月， 虽然说他的这个股价可能会有一些技术面的调整，但是因为铜价是维持在高位的，然后加上米拉多二期的头产，所以他的这个支撑也是很强的，他的这个股价大概率会在六点五到八块钱之间去波动，那中期的话就是一到两年，那随着他的这个二期完全打产，然后他的自己率提升到百分之十以上， 他的这个盈利是会有一个质的飞跃的，所以他的这个净利润在二零二六年到二零二七年是很有机会达到四十到五十亿的， 那这个时候股价可能就会去到七块五到八块钱之间，所以说长期来看的话，这家公司的潜力还没有被完全的释放出来。没错没错，就是长期的话就是三年以上，那全球的这个能源转型会让铜的需求不断的扩张，然后公司也会通过提升自己率到百分之二十以上，以及大力的发展高端铜家官， 他是有望成为一个世界级的同业公司的，所以他的这个长期的目标价是可以看到八块五到十块钱的，很有潜力啊。那在公司成长的过程当中会有哪些比较大的风险点？然后投资者应该抱着一个什么样的心态去看待这家公司？风险的话就是，呃，同价的大幅波动，然后资源瓶颈以及环保的压力， 这些都是没有办法忽视的，但是呢，公司的这个行业地位，加上他的技术实力和战略的布局，他还是很有机会在新能源的浪潮当中脱颖而出的，所以他是一个比较适合长期价值投资的标的。 但是还是那句话，股市有风险，投资需谨慎，大家还是要理性的去决策。好的，今天我们其实把同龄有色的这个产业链的优势，以及他在新能源领域的机遇，还有他的这个未来几年的成长的逻辑，都给大家梳理的比较清楚了。行，那这期节目咱们下次再见，拜拜。拜拜。拜拜。

是因为同龄有色，他是国内同行业里面非常少见的全产业链的龙头，现在他正处于一个资源自己率大幅提升，然后业绩即将迎来拐点的阶段，所以有机构给了他买入的评级，并且把他二零二六年的目标价定在了六块五到七块钱之间，对应的市盈率是十五倍 哦，那支撑这个目标价的核心的因素都有哪些呢？首先第一个就是米拉多铜矿的二期，他是二零二五年的七月份开始重复试车， 然后二零二六年会全面打产，那这个会直接让公司的自产铜量从十五点五万吨提升到三十万吨，资源自己率也会从百分之八点八提升到百分之十六以上，这就会带动公司盈利能力大幅提升。听起来这个产量的提升确实很可观啊。对啊，而且除了产量提升之外，还有就是铜价的中疏也是在上移的， 二零二六年全球金链铜的供需缺口预计会达到三十五万吨，所以铜价很有希望会维持在八万五千元每吨以上的高位。同时呢，公司现在的估值也是非常低的， 市盈率 t t m 是 四十三点五八倍，但是这个主要是因为二零二五年的业绩基数比较低，那如果按照二零二六年预测的净利润六十到六十六点五亿元来算的话，动态市盈率只有十到十一倍，明显低于行业平均的十七倍。 再加上同博业务的快速增长，子公司同冠、同博的产能已经达到了八万吨，并且进入了宁德时代比亚迪这些一线企业的供应链，这也给公司带来了全新的增长动力。 了解了，下面我们要探讨的主题是公司的基本面和经营状况分析。那铜陵有色在二零二五年的前三季度，它的营收和利润出现了明显的分化，到底背后发生了什么？二零二五年的前三季度啊，公司实现营业收入一千二百一十八点九三亿元，同比增长了百分之十四点六六， 但是规模净利润却只有十七点七亿元，同比下降了百分之三十五点一四，这就是一个典型的增收不增利，看来是成本端或者说外部的一些因素对它的盈利产生了比较大的压力。是的，这个主要的原因就是铜金矿的加工费持续的走低，那二零二五年三季度的 tc 平均价已经跌到了负四十二美元每吨，这 严重的压缩了公司的演练利润。同时呢，境外子公司分红政策的调整，也让公司补缴了一笔比较大的所得税减少了。二零二五年前三季度规模净利润约九点五二亿元，如果剔除这个一次性的影响之后，其实公司的规模净利润应该是二十七亿两千三百万元，经营情况还是比较平稳的。明白了 铜陵有色在二零二五年前三季度这个盈利能力到底有什么样的变化，然后产品结构上面有哪些新的趋势？盈利能力指标来看的话，二零二五年的前三季度，公司的毛利率是百分之七点一五，同比减少了零点四二个百分点，净利润是百分之一点八六，同比减少了一点四九个百分点。 其中第三季度的单季毛利率只有百分之五点八一，比上一个季度下降了二点四个百分点，主要原因就是营业成本的上升影响利润约十一亿元，主要还是因为演练环节的盈利受到了比较大的挑战。听起来好像同产品这个板块压力确实很大，二零二五年上半年，同产品的毛利是三十四点四五亿元， 同比下降了百分之二十六点九七，在整体毛利中的占比也降到了百分之五十六点九一。但是让人惊喜的是，黄金、硫酸等副产品成为了新的利润支柱，特别是化工及其他产品的毛利率高达百分之五十五点零四， 同比提升了三十九点零五个百分点。然后我们再来看一下铜陵有色的资产负债结构和现金流在二零二五年的前三季度到底发生了哪些变化。呃，到二零二五年九月三十号，公司的总资产是九百一十九点五七亿元， 资产负债率是百分之五十二点一八，虽然比上季度末下降了二点三六个百分点，但是比二零二四年年末还是上升了零点八三个百分点。资产负债率有所波动啊，那短期偿债能力怎么样？流动性方面的话，公司的流动比例是一点六，速动比例是零点七七， 整体来看的话，短期偿债能力还是可以的。不过有息负债有二百八十六点七二亿元，比二零二四年年末增加了将近百分之十，有息资产负债率已经到了百分之三十一点二一， 整体的债务压力还是不小的。债务压力确实不小啊，那现金流方面呢？现金流方面呢？二零二五年的前三季度，经营活动产生的现金流净额是十一点八亿元，同比大幅下降了百分之六十七点八八， 主要是因为公司加大了备货的力度，存货比二零二四年年末增加了百分之二十五点一四，达到了二百三十五点零四亿元。同时呢，因为出口业务的增长，营收账款也上升了百分之四十一点零一，到了三十五点六亿元，这都占用了不少的营运资金。 但是值得一提的是，第三季度的净现比一下子提升到了百分之二百四十二点九七，说明公司盈利的变现能力是有一个显著的改善的。 接着咱们来看看同龄有色的业务结构和战略规划啊，它到底在同行业的全产业链上都覆盖了哪些关键的环节，然后各个板块的收入占比又有什么样的特点？这个公司啊，是国内为数不多的真正实现了全产业链布局的同业公司。 他的业务呢，从铜矿的勘探、开采、选矿，一直到冶炼，还有精深加工，都有涉足。听起来确实是每个环节都有参与啊，那具体的收入结构是一个什么样的情况呢？二零二五年上半年的收入结构里面， 铜产品依然是绝对的大头，占比百分之八十三点七七，然后黄金等副产品是百分之十三点五八，化工及其他产品是百分之二点一八， 其他的是百分之零点四六。可以看得出来，公司的营收还是高度依赖铜产品的。那铜里有色现在手里的这些铜矿资源到底有多少？然后自给率出一个什么样的水平？截止二零二四年年底啊，公司所拥有的铜资源金属量总共是七百二十一点八一万吨，其中呢，米拉多铜矿，它的权益金属量就有四百五十六万吨， 品味是百分之零点四九。然后国内的冬瓜山、安庆铜山等矿山加起来是二百六十五点八一万吨，听起来资源储备还挺丰富的，那这些资源能支撑公司目前多大的自给率呢？公司二零二四年自产的铜金矿含铜量是十五点五二万吨，自给率差不多是百分之八点七八。 虽然这个数字目前看起来还不算很高，但是公司的野炼能力是非常强的，因其铜的年产量超过一百七十万吨，占全国的百分之十二点九六，是国内第二大的精炼铜生产商。哦，那铜陵有色在野炼和净身加工这两块最近有什么新的动作吗？在野炼环节，二零二五年公司的铜基新材料产线投产后， 整体的产量就会突破两百万吨每年公司的目标是二零二五年做到两百五十万吨的年产量，冲击全球第一。 而且公司的双闪工程和澳炉改造工程也都已经完成了，现在已经实现了绿色智能化的冶炼转型，负氧浓度提升到了百分之八十五以上，产量提升了百分之八，同时呢，能耗还下降了百分之十五，单位产品综合能耗比行业平均低了百分之九。 看来这个野链环节的升级确实非常的有成效。那精深加工这块呢？在精深加工领域，公司通过控股子公司铜贯铜锭来做电子铜锭，现在的总产值八万吨每年，其中 pcb 铜锭是三点五万吨每年，锂电池铜锭是四点五万吨每年。并且呢已经进入了宁德时代，比亚迪这样的头部电池企业的供应链， 国内的市场份额稳居前三。好的，我很想知道公司的发展战略和产能规划，他最近提出的这个三步走的战略到底有哪些核心的目标？然后米拉多同框的二期扩建在里面扮演了什么样的角色？三步走战略的第一步是二零二五年自产铜量要突破二十万吨，同时呢也炼产量要突破两百万吨每年。 第二步呢，是到二零二六年，资产铜量要冲到三十万吨以上，资源自挤率要提升到百分之十六以上。第三步是希望通过不断的扩张资源以及推动技术创新，最终成为全球领先的铜产业综合服务商。感觉这个目标定的还是很有野心的，那米拉多铜矿二期在这个战略里面是处于一个什么样的位置呢？ 米拉多二期其实是整个战略的重中之重，他在二零二五年六月开始全线试车，七月份进入了重负荷试运行，到二零二五年六月底，已经累计投入了三十三点七亿元，核心的设施比如选矿场、尾矿库、输电线路都已经全部建好，设备安装调试完成了百分之九十五。 这么说的话，这个项目的进展还是挺快的啊。没错，二期项目设计是每年新增加十四万吨的铜金属量，打产后整个矿的产量可以冲到每年二十五万吨，年产铜金矿含铜量大约是二十万吨，而且这个项目大量的使用了智能化的开采技术，所以它的完全成本只有二点八万元每吨， 比一期降低了百分之三十，也远低于行业的平均水平。另外，公司在铜锣业务这块，未来有什么样的产能扩张和技术升级的计划？公司是计划把铜锣的高端产能从现在的八万吨提升到十二万吨，同时呢，争取把毛利率推到百分之二十以上。 子公司铜冠铜锣也是安徽省首家分拆上市的企业，它通过 ipo 募了三十五点七九亿元，主要就是用于产能的扩张。另外呢， h v l p 铜锣已经研发到了第四代， 而且还采购了新的设备来专门满足 ai 行业快速增长的需求。懂了，然后咱们来切入一个新的主题啊，就是行业地位和竞争优势分析 铜陵有色在整个国内的同行业里面到底处于一个什么样的市场地位，然后跟其他的同行比营收和产能上有哪些明显的差异？那铜陵有色在国内的同行业里面绝对是第一梯队的，二零二五年的三季度，它的营业收入已经达到了一千二百一十八点九三亿元，在十六家上市的同企里面排第五， 高于行业平均数八百九十点五五亿元和中位数五百六十六点八七亿元。但是跟龙头的江西铜业的三千九百六十点四七亿元以及紫金矿业的两千五百四十二亿元相比，还是有差距的，营收数据还是挺能说明地位的，那产能方面呢？产能方面，铜链有色是国内第二大的精炼铜生产商， 因集铜的年产量是一百七十万吨，差不多占全国的百分之十五，然后二零二四年的产量是一百六十万吨，它的铜冶炼的产量是一百七十六万吨，也排第二，并且它的长单比例比较高，所以对于现货的加工费的波动有比较强的缓冲能力。在全球范围里面，铜陵有色的冶炼产量也是能进前四的， 规模优势还是很明显的。明白了，那铜陵有色在资源储量和自给率有哪些差距？然后米拉多二期投产后会带来什么样的变化？ 资源储量这块的话，跟同行比还是有差距的，像紫金矿业，它的铜资源储量是七千一百万吨，资源保障年限超过三十五年。江西铜业也有三千五百万吨左右，可以保障二十年左右。而铜陵有色的话，总共是七百二十一点八万吨，其中米拉多铜矿的权益储量是四百五十六万吨，所以目前的保障年限是比较短的。 那米拉多二期投产后，自己率能提升到什么水平？米拉多二期打产后，公司的自己率可以从现在的百分之八点八提升到百分之十六以上，那个时候可能会进入国内自己率排名的前五，对公司的长期发展是非常有意义的。 说到这，我想知道铜陵有色的核心竞争优势，它在全产业链布局上面到底有什么样的独特之处？然后资源自给力这几年有什么样的变化？铜陵有色是国内少数几家能够覆盖矿山野料到加工全流程的同企业，这种一体化的布局让它能够有效的平移单一环节带来的周期性的风险， 尤其是在铜金矿供应收紧，加工费下滑的时候，他上游资源的扩展就体现出了很强的抗风险能力。确实这种布局可以让公司灵活的应对市场的变化。对，二零二三年，公司通过收购米拉多铜矿，让自己率从百分之三点一七提升到了百分之八点七八，等到米拉多二期投产后，自己率甚至可以突破百分之十六， 这个在同行当中是非常少见的。那公司在野练技术和智能化转型上面取得了哪些具体的成效？在野练技术方面啊，公司是处于行业领先地位的，双闪工程和澳炉改造工程让它全面的升级了野练工艺，尤其是澳炉和双闪两个厂区之间实现了氧气管道的互联互供，让负氧浓度提升到了百分之八十五以上， 不仅让因级铜的能耗提升了百分之八，同时呢单位产品的能耗下降了百分之十五，而且综合能耗比行业平均低了百分之九，能耗降下来了，产量提上去了，这个升级确实效显著。而且智能化的转型也非常的有亮点，比如说澳炉智慧电检系统， 包括了电解短路的高精度自动检测和定位，以及因极铜的智能运输等等，这些子系统让系统的作业率可以稳定在百分之九十八点五以上，大大提升了生产效率和产品质量。好的，那铜铃有色在成本控制上面有哪些具体的做法？然后这些做法到底带来了什么样的实际效果？ 公司在成本控制方面还是有很多独门绝技的。首先它的地理位置非常好，旗下的野练场基本上都分布在长江沿岸， 或者说靠近江海港口、高速公路和铁路，所以它的原材料的运输成本要比大部分的同行都要低，这个地理优势确实能省不少钱啊，再加上技术升级和规模化的生产，让它的冶炼成本不断的下降，而且米拉多铜矿使用了智能化的开采之后，完全成本降到了二点八万元每吨， 比一期少了百分之三十。另外公司对副产品的综合利用也非常充分，硫酸、黄金、白银这些东西都是重要的利润来源， 二零二五年上半年化工及其他产品的毛利率高达百分之五十五点零四。所以说铜贯铜钛在高端铜钛领域到底有哪些技术和市场上的独特优势？首先公司的高端铜钛业务主要是通过控股子公司铜贯铜钛来进行的， 它现在的电子铜钛的产量是达到了八万吨，其中锂电池铜钛是四点五万吨， pcb 铜钛是三点五万吨， 是国内内资厂家里头产能最大的。产能这么大，看来市场地位确实很突出。没错没错，而且公司的产品也是打破了海外的技术垄断，像五 g 铜箔在国内是处于领先地位的，锂电池铜箔的市场份额也超过了百分之二十。然后客户方面也都是行业的头部企业，锂电池铜箔是供货给宁德时代、比亚迪和国轩高科 p c b 铜钎是供货给生意科技、互电股份这些全球排名前十的富铜板厂商里面的七家行。那下面咱们就来对比一下跟主要竞争对手的情况，就是这几家龙头铜业公司在资源禀赋、自己率和成本控制这几个方面到底有什么样的差别？紫金矿业是这几家里面资源最雄厚的，它的铜资源储量超过了一亿一千万吨， 然后二零二四年的矿产铜产量是一百零七万吨，自己率是超过了百分之四十，而且它的成本也是非常低的，能够排进全球前百分之二十， 紫金矿业的资源优势真的是太明显了。江西铜业的话，虽然说它的名义储量有一亿三千六百万吨，但是它真正能开采的自有资源只有九百万吨左右，所以自己率还不到百分之十五，有八成的金矿都是需要进口的。云南铜业的自己率就更低了，只有百分之八左右。铜陵有色现在是百分之八点八， 但是米拉多二期投产后，它的自挤率可以提升到百分之十六以上，成长性是这几家里面最突出的。明白了，那这几家公司在产能规模、盈利模式和未来的成长性上面各自有什么特点呢？江西铜业的话，它的演练能力是最强的，因集铜的年产量是一百七十万吨， 占全国的百分之十五左右。二零二四年的金链铜产量是一百七十八万吨，铜铃有色的话，它的冶炼产量是在一百五十到一百七十万吨之间，二零二四年的产量是一百六十万吨，云南铜业的话，年产量差不多是一百三十万吨，二零二四年的产量是一百三十五万吨。 紫金矿业的话，它更侧重于矿产铜它的冶炼产量其实占比还不到百分之三十。看来每家公司的重心确实不太一样啊。是盈利模式上面，紫金矿业它就是靠资源，所以铜价涨的时候，它的吨铜净利可以达到三万七千七百元，二零二四年的净利率是百分之八点九，现金流非常充沛，有很强的逆周期并购的能力。 江西铜业是矿山加冶炼，但是它的利润主要还是靠自产铜，二零二四年的净利率只有百分之一点三四。铜陵有色是冶炼加加工， 二零二四年的净利润是百分之三点二五，而且铜锣业务的高毛利也给他带来了更多的弹性。云南铜业的话，它的净利润是在这两家之间，二零二四年是百分之二左右。盈利模式不同，那未来的成长性哪家更突出呢？成长性的话，紫金矿业它是计划二零二五年矿产铜做到一百一十五万吨，二零二八年要超过一百五十万吨 铜。铝有色的话是靠米拉多二期，他的资产铜会在二零二六年从十五点五万吨提升到三十万吨，增幅是非常大的。江西铜业的话，他是要看阿富汗的艾纳克铜矿，如果二零二七年能顺利开采的话，自己率可以提升到百分之二十五，但是这个项目的地缘政治风险是很高的。 云南铜业的话，它是通过收购梁山矿业，资源量会增加大概两百万吨，但是它的开发周期比较长，所以短期的产量提升是有限的。接着咱们来分析一下核心业务板块与成长性评估。首先是矿山业务，米拉多铜矿到底在资源储备上有多大的优势？然后公司是通过什么样的方式实际掌控它的？米拉多铜矿是在厄瓜多尔， 他的探明铜矿石储量是一百七十四点九亿吨，平均品位是百分之零点四九，然后还伴生了一百八十一吨的金和一千一百零八吨的银。公司是通过持有中铁建铜罐百分之七十的股份，间接的拥有了米拉多铜矿百分之七十的权益，对应的权益铜资源量是四百五十六万吨，这也是公司最主要的一个海外的资产， 也是提升自己率最重要的一个支柱。那米拉多铜矿一期和二期的产能到底有多大？然后二期项目在建设和技术升级上面有那些亮点？一期工程是在二零一九年下半年投产的，设计的年处理铜矿石量是两千万吨，年产铜金矿含铜量大约是九万吨，但是二零二三年已经超过了十二万吨， 比原设计高出了百分之三十以上。一期都超产这么多，那二期是不是规模更大？二期的话总投资是六点五亿美元，设计的是每年新增十四万吨的铜金属量，打产后整个矿的产量会提升到每年二十五万吨，年产铜金矿含铜量大约是二十万吨。 二零二五年六月份已经开始全流程的试车了，到二零二五年六月底已经累计投资了三十三点七亿元，核心设施都已经基本完工，设备的安装调试已经完成了百分之九十五，采矿系统的进度已经完成了百分之九十七，预计二零二六年下半年就可以全面打产， 二零二七年可以达到年产两千六百八十万吨原矿石的设计产量。这么大的产量，二期在技术和成本控制上面有没有什么新的突破？二期用的是 s、 a、 b、 c 碎膜流程，这个流程让它的单位能耗比一期降低了百分之十八吨，铜的成本可以控制在两千八百美元以下，比行业平均低了百分之十二， 而且智能化的开采让它的完全成本只有二点八万元每吨，比一期少了百分之三十，直接让它跻身成为了全球成本最低的铜矿之一。听起来成本控制的确实非常好啊，那米拉多铜矿未来几年会给公司带来多大的利润贡献呢？ 按照目前的铜价八万元每吨来算的话，单吨的净利润是超过两万两千元的。那二零二六年到二零二七年预计的净利润贡献是在二十到二十五亿元三十亿元以上，如果铜价涨到九万元每吨的话，它的利润贡献是可以突破三十亿元的。 考虑到公司有百分之七十的权益，所以他给公司带来的净利润的增量还是非常可观的。除了米拉多之外，公司在国内的这些矿山未来还有多大的增产空间？公司在国内还有冬瓜山、安庆和铜山等矿山，总共加起来是两百六十五点八一万吨的金属量， 但是因为这些矿山都比较老了，品位也在下降，所以未来的产量增长非常有限，公司未来的自产铜的增量几乎全部都要靠米拉多了解了。然后我们来分析一下铜陵有色的冶炼业务，它的产量在国内全球到底是一个什么样的水平？然后最近几年的产量有什么样的变化？ 公司的英积铜年产量是超过一百七十万吨的，占国内金链铜产量的百分之十二点九六，在国内是排名第二，全球是排名前四的。 二零二四年的产量是一百七十六点八万吨，而且还在持续的增长，看来规模真的很大啊。那在技术和环保这方面，公司有哪些突出的优势呢？公司的双闪工程和澳炉改造工程让他的技术处于行业的领先地位，特别是澳炉和双闪厂区之间实现了氧气管道的互联互供，让负氧浓度提升到了百分之八十五以上， 让因集铜的产量提升了百分之八。同时呢，单位产品的能耗下降了百分之十五，而且综合能耗比行业平均低了百分之九，完全达到了国内先进水平。最近铜金矿的加工费持续的走低，这对铜铃有色的冶炼业务到底带来了哪些具体的冲击呢？现在最大的挑战就是加工费，二零二六年的长单加工费已经跌到了零美元每吨， 比二零二五年的二十一点二五美元每吨还要低，这也是全球铜冶炼行业第一次出现零加工费的长单协议。 现货的加工费就更低了，二零二五年年初的时候就已经跌到了负数，二季度的时候 t c 基本都是在负四十美元每吨左右，所以整个行业的利润都被严重的压缩了。 公司二零二五年前三季度同产品的毛利率只有百分之五点四一是历史上非常低的水平，加工费低到这个程度确实会让很多企业都非常的难受，加工费这么低的主要原因就是全球的铜矿的资本开支在减少，再加上一些主要产铜国的政策也不太确定， 所以导致二零二六年全球的铜矿增量只有五十多万吨，而中国这边的冶炼厂能又集中的释放，所以原料的竞争就变得格外激烈，导致矿山完全占据了主导权，冶炼厂基本上没有什么一家的能力。面对这种加工费持续低迷的情况，公司都采取了哪些具体的应对措施呢？公司首先就是提高了长单的比例， 通过长期的合同，把一部分原料的供应和加工费提前锁定，这样就可以减少现货市场大幅波动带来的影响，然后同时也在持续的推进降本增效，通过技术进步和精细化的管理，不断的降低生产成本。除了这些还有什么其他的手段吗？有的公司也在不断的优化产品结构， 提高高纯银、极铜、铜线批等高附加值产品的比例，并且也在大力的发展副产品的综合利用，像硫酸黄金、白银这些东西都变成了重要的利润来源。二零二五年上半年化工及其他产品的毛利率高达百分之五十五点零四。 哎，那米拉多二期投产后，公司在原料保障和成本控制上会有什么大的变化吗？等到米拉多二期全面投产之后，公司的自有铜金矿的比例会大幅提升， 对进口铜金矿的依赖就会明显的减少，这样的话加工费的波动对业绩的影响就会小很多。而且随着全球的新矿陆续的投产，预计二零二七年之后，加工费会逐步的回升。

有色和半导体，千万不要追高！现在的 a 股，有色金属和半导体就是最火最吸睛的两条赛道，赚钱效应炸裂，但大家都在心里打鼓，现在冲进去会不会是最后一棒？先说有色金属，最近简直市场的印钞机，短短三个月涨幅超过百分之五十， 几乎是垂直拉升，虽然看着眼红，但裂痕已经出现。黄金站稳一千一百七十元每克，铜价创两年新高，但白银今天率先跌了百分之三， 这就是最典型的资金撤退信号，再加上政策调控的压力，这台印钞机已经开始剧烈晃动。再看半导体，核心是靠涨价撑腰， ai 浪潮让全球芯片供不应求， 服务器出货量大增百分之二十八，国产替代也在加速。景气度确实没得说，但今天的走势非常有意思，扫盘冲得猛，上午却扬转阴，掉头向下，这说明什么？ 说明股价已经太贵了，大资金已经感到不安，开始边打边撤，不再无脑买入了。现在的局面是两大板块都到了高位分水岭，今天过后，市场极有可能从两头开花，变成有色金属，尤其是贵金属的一枝独秀。到底该怎么操作？送你三句话， 一、管住手不追高。现在的涨幅已经透支了太多利好，千万别在最热闹的时候去给别人接盘。二、找硬核清仓玩。如果你非要参与，去盯那些手里真的有矿的铜、 黄金品种，或者是半导体里门槛最高的设备和封装赛道，而且一定要清仓。三、设底线保本金，严格执行止损纪律。在股市里，活得久永远比赚得快更重要。

这个视频我们聊透铜陵有色，下一个关注什么行业，看主页置顶视频。铜陵有色的前身是一九五二年成立的铜官山矿务局，可以说是新中国铜工业的摇篮之一。 他在一九九六年就登陆了深交所，是国内最早上市的铜企之一。经过几十年发展， 现在已经不是单纯的挖矿或者炼铜公司了。他打造了一条完整产业链，从国内开矿采选到大规模的野链，再到生产高精尖的铜箔、铜板带等深加工产品，他和旗下专门做铜箔的子公司铜冠铜箔 还实现了双主体上市。目前为公司贡献超过八成营收的依然是同产品。但一个有意思的现象是，虽然同产品收入占比高，利润贡献却在发生变化。二零二四年同产品毛利占比大约百分之五十二， 而黄金、硫酸这些副产品的毛利合计占比已经接近百分之四十七，成为了利润的重要稳定期。尤其是在二零二五年上半年铜产品毛利下滑的同时，黄金和硫酸的毛利同比大幅增长了百分之六十和百分之两百三十， 很好的起到了对冲作用。铜陵有色最近为什么受到市场广泛关注呢？直接的催化因素就是铜价和贵金属价格双双走强。与此同时，公司手中正在兑现的关键增长点位于厄瓜多尔的米拉多铜矿二期项目的产量正在逐步释放， 构成了公司未来业绩增长的核心基础，我们后面会详细说。那么，在强者如林的同行业中，铜陵有色究竟有哪些竞争优势呢？首先，他是全球最大的铜冶炼公司，随着二零二五年三月一个五十万吨新项目投产，他的总冶炼产量达到了两百二十万吨， 其中粗链产量一百九十六万吨，这个规模已经超过了行业熟悉的江西铜业，坐上全球头把交椅。其次，在矿端，等米拉多二期完全打产后，公司自产铜金矿含铜量有望突破每年三十万吨， 这在上市同起中将跃升至中上游水平。除了全球最大野链产量和即将大幅提升的自由矿山产量外， 同龄有色还是国内少数实现同一体化、完整布局的企业。这种结构让各环节能够相互协调，特别是在上游矿端能释放后，能直接为下游的野猎和高端加工业务提供成本更可控的原料，提升整体抗风险能力和盈利稳定性。 财务表现方面，二零二五年前三季度，公司实现营收一千两百一十八点九三亿元，同比增长百分之十四点六六。 规模净利润十七点七一亿元，同比下降百分之三十五点一三。为什么会出现增收不增利的现象？一方面是海外子公司分红政策调整，一次性影响了约九点五二亿元的净利润。 另一方面是由于全球铜金矿供给增速放缓，矿企溢价能力增强，导致加工费持续处于低位，严重压缩了公司野炼环节的利润空间。但是，我们经常说，要看向未来，不要只盯过去 目前公司正在发生的积极变化。铜陵有色海外核心资产米拉多铜矿，这个位于厄瓜多尔的世界级铜矿二期项目已经在二零二五年七月开始了试生产，这直接解决了公司原料依赖外购的痛点。 目前公司铜矿自挤率不到百分之九，而外购矿成本高昂，二零二四年铜产品百分之九十三以上的成本都花在了原材料上。 米拉多二期设计产能很大，预计完全投产后能让公司自产铜矿量在二零二六年突破三十万吨，比二零二四年翻一倍。自己家的矿多了，成本自然就降下来了。 根据机构预测，这有望将同龄有色的同产品的毛利率从二零二四年的百分之四点三八提升到百分之六以上，对利润的提振会非常直接。可以说，这座矿的净度直接关乎公司业绩的弹性能有多大。下一个关注什么行业， 看主页置顶视频。除了产量的新增，铜陵有色未来还有哪些看点？第一个看点就是铜冶炼环节。近代周期回暖，当前行业正处于一个特殊阶段， 由于铜金矿供应紧张，冶炼环节的加工费被压的极低，甚至需要倒贴成本， 这虽然短期挤压利润，但也正在加速行业整合，淘汰高成本产能。对于同龄有色这样具备全球最大规模先进技术和区位成本优势的企业来说，行业低谷反而是巩固地位的机会。 目前积极的迹象已经出现，国内主要野猎企业已开始协同执行减产计划，这有助于改善行业供需。 二零二五年十一月二十八日，中国铜原料联合谈判小组 c s p t。 落地，具体行业自救决策组织十六家核心成员企业达成共识， 确定二零二六年度将矿铜产量负荷降低百分之十以上，还同步推出维护精准定价体系、强化采购监督、建立黑名单制度等配套措施，通过集体行动缓解铜金矿供需失衡的局面， 提升野猎企业在加工费谈判中的话语权。这些决策有望推高野猎加工费，改善铜陵有色的业绩。 铜陵有色第二个看点就是下游需求结构向新能源切换，打开公司长期成长空间。传统建筑用铜需求平稳，但电力、新能源汽车和可再生能源领域正成为新的增长级。 到二零二五年十月，我国新能源汽车的销量占比已快速提升至百分之五十七以上，而一辆新能源车的平均用铜量是传统燃油车的数倍。 这不仅直接拉动同需求，也为公司旗下的同冠同薄带来了机遇。该子公司已成功实现高端产品量产，并打入头部供应链，其业绩在二零二五年前三季度以纽亏为赢。 可以说，新能源和电力领域确定的增长趋势，为公司长期的产销增长提供了清晰的外部动力。好，这一讲，讲到这里，关注我，每天看懂一家上市公司。

有色金属涨疯了，黄金大涨，白银大涨，铜涨完之后，今天铝又涨停，这个时候好多人说了，这要不要买，其实我不太理解这个，咱们不管是老百姓还是咱们投资者，这个买涨不买跌的心态是什么意思啊？都是 涨了百分之五十以上，甚至翻倍了才开始考虑买，甚至要买些 etf， 我 跟大家讲， etf 不是 这么买的啊，不是说大涨的时候去买 etf 的 逻辑本质就是低息或者定投。那么再回到这有色金属来说，大家都知道一个口诀啊，千金银铜铝器米， 所以说呢，是一个涨价或者通胀这个逻辑。那么炒完金银炒铜，然后铝呢？今天也不涨了 啊，就逻辑上来说，肯定没有金银铜那么硬，但是呢，资金关注嘛，嗯，包括我之前一直跟大家重点提的话，化工啊，建材啊， 表现也都可以，包括你看钢铁、煤炭、水泥今天也都涨了，甚至一些猪肉肌肉也涨，说白了，什么都是大的周期板块，大的周期板块的上行，其实是为下轮的行情做准备的，这轮呢，你没有抓到就没有抓到了，没有 拿住就没有拿住了，下轮再说。周期股去追的话，非常被动，大家知道周期股的波动不是你想象那样弹性更大的啊，他不是走价值的，不是走波段的，他是走上蹿下跳的，明白意思吧？发财小手，点赞关注不迷路！

如果你为错过黄金暴涨而懊悔，那么对于普通投资者而言，二零二六年你应该花更多的时间精力把目光放在铜和铝之上，观察会带来哪些新增的致富机遇点。 铜二零二五年全年涨幅已经不低了，那么我们看好铜的时间节点啊，大概是在二零二五年的一季度开始，原因很简单啊，驱动有色金属走出波澜壮阔牛市的最主要的原因来自于 ai， 铜和铝是人工智能的一个血管，没有铜和铝， ai 就是 一个植物人。比如说啊，像我们看到数据中心， 特高压电网，以及人形机器人里边的电机，这些都是铜的一个增量。吞食兽对铜的需求在水涨船高，那么这是第一个工业属性，它驱动了整个铜需求大增。 那么第二一点呢，全球在碳中和影响之下，那么也导致很多铜矿开采受阻，供需结构出现了非常大的一个失衡， 那么工业需求扩大和供给受限两者相叠加，就导致啊铜现在处于一个供需紧平衡的状态之中。那么第三一点呢，美联储现在正处于降稀周期里， 美元的实际购买力在下降，这就会导致以美元定价的这些大宗商品啊，都会有一个价格增长空间。铜呢， 本身作为大宗商品的一个最主导的核心，它也会对标美元，具备一定内在的金融属性。那么在整个啊，美联储降息的过程之中，金融属性也在全面爆发，那么铜就变成了一个三重叠加， 形成了一个算力时代的一个新石油特征。同的价格上涨到一定的阶段，铝就有了一定的替代性， 所以我们看到 ai 抢电导致全球电价在开始上涨，那么这个呢，变相推高了铝的一个成本底线，再加上我们现在看到很多新能源汽车，它开始追求续航能力提升，追求轻量化， 必然要用铝来去替代原来的钢。铝的一个工业需求也正在放大，那么供给呢，要受电力的约束和能源、环保等碳中和约束，所以呢，供给端实际供应能力也在下降，需求在加大。那么另外一点，铜的价格越涨， 也会推动铝的价格具有很强的上涨确定性。这里呢，就很有意思了，就形成了一个非常有效的轮动格局。黄金它是零涨的，白银呢它补涨的，那么铜呢，又有三重因素的一个叠加，成为非常大的一个确定性驱动因素，那么铜铝之间还有一定的替代性， 就形成了一个轮动补涨的格局。所以我大胆的假设，二零二六年黄金零涨阶段已经基本过去，如果你为错过黄金暴涨而懊悔， 你应该花更多的时间精力去把目光放在铜和铝这些鼓掌而且又有工业需求相叠加的确定性因素之上。这也是普通人在二零二六年要想实现财富积累，必须要把握的一个时代风口和浪潮。

七万二干到近十万，二零二五年的户头暴涨百分之三十四，创历史新高。这波贯穿全年的分涨，到底是靠什么支撑起来的？今年两大核心维度一次性给你说透。先说供应端，三个字，应约束。 全球铜矿长期投资不足，新矿开采需要七到十年时间，新增产量根本跟不上需求。更雪上加霜的是什么？铜有色米拉多铜矿二期延期，直接让二零二六年的全球铜矿供应量减少十万吨。 智力矿山劳资谈判破裂，罢工减产担忧，进一步的家具供应端。现在就一句话，铜矿不是你想扩，想扩就能扩。再看需求端，传统基建家电需求稳扎稳打，但是真正的增量引擎是什么？ 新能源加 ai， 一 辆新能源车用铜量八十到一百二十公斤，是燃油车的四到五倍。 而全球新能源车销量激增，直接带动同消费起飞。还有光伏专机、电网改造，再加上 ai 数据中心的高空号需求，同已经从工业金属升级为能源转型的核心材料。 以前我们叫它工业老铁，现在得叫它新能源贵公子。宏观和资金面更是火上浇油，市场对美联社降息预期虽有波动，但落美元的大趋势仍然支撑着美元计价的铜价。 老美将铜列为战略资源，发生关税的预期引起全球库存腾挪， lme 库存持续去库，现货紧张情绪直接拉满。所以你看内部支撑，加上外部催化，原料短缺，矿端劳动，这是内部支撑。国际宏观政策调整，对外观税贸易， 这是外部催化，两者叠加撑起了全年的展示。短期来看，高铜价已经明显压制了下游开工率，国内社库逐步累积，再加上监管上调，保证金降温，互同维持整淡博弈。 但是从中长期来看，全球铜矿供应缺口难改，叠加新能源需求红利支持释放，仍然是铜价坚实的支撑。这就是我跟大家聊到的，可能是下一个市场热点品种。关注我，我将继续为大家追踪铜的基本面情况。

有色金属呢，二六年大概率还能涨，现在很多机构都是这么说的，但是问题是，二五年有色已经涨超了百分之九十，那这么强的走势真的能持续吗？之前又是为什么涨这么多呢？有色呢，比如说铜，黄金，这一些，他都是以美元计价的吗？你们回想一下，最近两年全世界都在关注的事情是什么？ 美联储降息，美国一降息，全球流动性预期呢，就跟着宽松，那钱就变得越来越不值钱了。于是呢，有色开始涨价。而最近两三年很火的产业是什么呢？ ai 产业链跟高端制造，它俩呢，都为有色金属创造了大量的 需求，比如说 ai 算力中心，它是需要同导电的，同时呢， ai 的 快速发育也对现存的电力系统提出了更高的要求，大概率呢，会倒闭，全球电网升级扩容。那对于铜的需求是受限的，像是铜矿， 它就面临一个矿山老化的问题，而想新开一个矿山呢，也没有那么容易。再加上有色金属这一类资源，它堪比固体石油。各个国家呢，都有各个国家的禀赋，你有稀土， 我有铝，你可以掐我脖子。 ok， 那 我也可以掐你脖子。这么来回博弈，那有色的价格波动自然就更大了。那为什么二六年还是有很多机构看好有色呢？说白了，如果说全球的流动性呢？继续宽松， a i 产业继续发展，那供不应求是一个大概率事件，当然也叠个价。 有色它本质上是一个非常典型的周期行业，涨多了，厂商一定会破产，供给一上来呢，价格也会下去，节奏是萌萌涨也萌萌跌的那一种。 最后呢，如果说你对于有色感兴趣，那么有两个指数可以看一看，一个是有色金属指数，它覆盖的面是比较广的。另外一个呢是稀有金属指数，它就更像是一个偏科的尖子生，剔除了常见的金银铜铝，它把重点呢放在 锂稀土这一些战略性的小金属上面，跟新能源啊，高端制造的关系是更加密切，锐度也更高的。

说一下那个有色，因为有色长得太好了，去年全市场排名第一的指数就是有色，第二才是通信，就所谓光不光有色是这样的，我比较担心的几个事情，就是说这一轮的上涨， 他是生拔估值还是因为业绩增长？也问了一下中国最好的有色的研究员，连续拿了十几年的有色第一的分析师讲的也特别清楚。第一，有色去年一年到现在，他的估值其实还是在十五到十八倍，也就是说整个板块翻了一倍多，但是估值并没有涨， 也就什么意思呢？企业的利润的增长跟他的股价的增长是打平的，所以说他的估值没有变，特别像两年前的英伟达，再涨的估值是十几倍，他就一直没动， 那说明什么？利润跟得上那个股价吗？这是第一，过去一年有色的上涨是特别好的一种良性的上涨。第二，我也担心出现交易拥挤的，其实有色现在加上保险专户和其他的机构之间， 有色的机构投资者的占比才八个点，跟那个光模块动则二三十个点，三四十个点，那差别就很大了，所以说他不太存在这种 拥挤度的问题。第三个呢，呃，有色呢，大家分析的都比较稳，但是很多人不敢买，持有的人，我感觉大家体感都会不 差，因为他本身的波动性都不大，他半天他就拉起来。其实很多人问我半天有色，因为他没有。如果是说我作为一个投资，我今天这种情况，我敢不敢买有色？答案就是说现在买有色胜率是妥妥的，也就是说你买有色应该不会有错，他肯定是挣钱， 是你挣多还是挣少，那就是另外一个问题，就赔率的问题，因为已经整体翻了一倍了，那接下来还能涨多少？这就是所谓的我们讲叫 赔率的事。原来我们经常讲投资胜率和赔率，胜率就是说你买完以后，他能够涨的概率是多少，他能够涨多少是赔率，大家可能觉得赔率不太高了，涨了一倍了还能涨哪去呢？所以大家有点犹豫，这就是大家现在对有色的心态。对于我来我的观点是什么呢？如果有色 期货和现货行情有波动，那么他一定在股价上有表现，大家都觉得业绩会很好，但是他到底贵不贵？就是说他涨了一年，他还是不贵，结论上我觉得可能二零二六年，如果是他有波动，他就是机会。从分类，有色就那么几大块基本金属，所谓的工业金属， 什么铜啊、铝啊、锡啊，这些东西是贵金属，黄金啊，百亿利是、能源金属，很多做出能用电池的， 用碳酸锂、稀土的，就是我们战略金属。从这些分类上来讲的话，我现在看不到他的基本面有坏的迹象。从需求上来讲，不管是工业能源这些东西，因为 ai， 大家需要电，需要储能，所以说在需求上还是非常的 旺，要从供给上来的供给还是跟不上，因为矿已经从探矿开采、选矿到冶炼非常的长，就是有些时候我们炒股的人呢，什么事都一秒钟能够解决， 但做实业的不一样，做实业的可能就是需要很长很长时间，如果说从探矿开始到演练出来的商品，很多时候都需要五六年甚至十年的时间，所以做实业的其实蛮苦的， 需求哗一下就上去了，供给呢？迟迟跟不上，这第一个就因为 ai， 第二个地缘政治不靠谱，同学这干那干的，就整个就不稳定，大家都要建自己的供应链，供应链不稳定， 所有的商品的价格那就是个上涨，所以从需求和供给端，他都是造成了一个边界的不平衡，就在这个时间段，就是需要买的人多，有货的人少，他就那么挺简单的事，再加上 美元走的那德行，黄金不还得涨吗？从流动性的角度来讲的话，以前是美元走肉的话，铜和金没走到一起，现在走到一起去了，都一起往上涨，但是这样大家买贵 金属够不够多呢？看了一个数据，现在最大的黄金 etf 才一千吨，还没有达到二零二零年的一千二百吨，也就是说各国央行为自己的国家买入了大量的黄金，但是各国的居民对黄金的配置 远远没有达到二零二零年的水平。所以说，不管是需求和供给，目前还没有看到有太大的变化。结论就是股票也没有拥挤，估值也没有上涨，供需的不平衡也没有变化。 现在的那个机构，邮寄公募金和保险和专户为代表的这些对有色的磁场也仅在两只股票上达到了一定的量，大量的还没那么拥挤，整个行业它也就是百分之八有色，大概就这样情况。