沃什当选对股市影响

这个被特朗普捧上天的凯文沃什，凭什么能当上美联储的新化市人呢？是因为他当过美联储的理事，还是因为他是华尔街的代理人呢？大家好呀，我是大唐哥，其实都不是，我先从他的人脉来给大家分析。 凯文沃什，他的老婆叫简劳德，是雅诗兰黛集团创始人的第三代继承人，同时也是现任的执行总裁。另外，这沃什也是个犹太裔，他的老爹是个正宗的犹太人。那么川字选择沃什就可以修复与金融精英的关系。 因为特朗普是靠平民阶层上位的，所以他的第一个任期与华尔街的关系就有点紧张。而现在的形势是必须要稳定住资本市场， 选沃什就等于向犹太资本和华尔街的老前家族示好，就可以换取他们在股市、在世舆论上的闭嘴，甚至有可能得到他们的支持。 有了这个选择，川子就可以对他们说，我特朗普并不是个反间谍的疯子，我愿意合作，但规则由我来主导，我才是话事人。而对选民则可以向他们展示，你看，我的团队并不是只有草根，同样有具备专业性的精英。其实这凯文沃什，他的老岳父罗纳德劳德 是特朗普将近六十年的老朋友，也是川子背后重要的政治经主。另外，沃什曾经给特朗普的过渡团队提供过经济政策的建议，双方是打过些交道的，但并不深。而其他四个和沃什竞争的后人，就比如哈塞特， 他就由于和川子的关系过于密切而引发了民众的担忧。所以沃什和特朗普保持的恰到好处的距离和这种不远不近的关系可以说是刚刚好。第二点， 过时不像他的几个前任都是纯粹的经济学家，他看起来更像是个政治的沟通者。关键是他的口才还非常好，频繁地出现在 cnn、 nbc 和福克斯新闻等主流媒体。他非常擅长把复杂的经济政策转换成那些被美国快乐教育培养出来的憨憨能听得懂的语言。 这一点其实非常重要，因为特朗普自己就是个极度依赖媒体形象的人，所以他选人的核心标准之一就是看他能不能在电视上替我打仗。川子需要一个能在电视上也操着夸张的口气，把降息等于爱国，把放水就等于救中产的理念 讲的理直气壮的人。而沃时正是这种能把疯狂经济学包装成一种常识的政治话术的高手。 关键是他还很年轻，可以说是美国历史上少有的年轻主席。其实这美联储的主席在传统上分为几种，一个是鲍威尔这种学术派，另一个就是耶伦那种技术官僚派。但这两种都是特朗普特别讨厌的类型， 而沃什老兄则可以叫政治协统派。按他以往的经历来看，更多人认为他是英派，但他这种最多叫理论上的英派， 在操作层面是能接受灵活调整的，在政治上的服从度也更高。而这个类型并不是非要强调央行的独立性神话，更重视国家目标优先的原则，而这点对特朗普来说是至观重要， 因为这样就可以打破技术官僚的垄断，把央行重塑成一个为民服务的形象，从而获得更多的支持。 第三点也是最关键的一点，大家都知道下半年就是中期选举了，这对特朗普来说真的太重要了，一旦输掉选举，丢掉国会，接下来的两年任期里面任何的政令都会变得举步维艰。川子上任刚一年就已经发了两百多个政令， 剩下的这么多时间，后面还有大把的计划，又该怎么办呢？那么我打个比方，就比如这美联储的认命，那就不是他川子一个人可以说了算的，还是需要经过国会的批准，所以不能完全的控制国会，川子就认命不了这个美联储的主席。 而现在川子有了卧室，等过段时间他正式上任了，也就可以听话的开启暴力降息模式。而降息的药效传导到股市和实体经济大概需要几个月， 而这个时间差刚好就可以打在十一月份中期选举的点上，到那时美股开始暴涨，经济开始发热，而特朗普就可以跳出来说看，这就是我创造的经济奇迹，于是就顺理成章的拿下了中期选举。 川子为什么这么想鲍威尔早点滚蛋呢？就是因为他降息太慢，又不听指挥。而沃什正是那个帮特朗普控制经济周期的时间魔术师，他比前任鲍威尔更听话，更懂政治，更知道老板想要的是什么。 所以大家别小看了这个认命。凯文沃时的上位，标志着特朗普的经济班底彻底完成了政治化和武器化，特朗普的权力又变大了，未来能做的动作也更多了。未来的几年，美联储不再是一个独立央行，而将沦为白宫的提款机和冲锋号，这场金融大戏 才刚刚拉开序幕，兄弟们，我们下期见，爱你们。

下一任的美联储主席定了，特朗普呢？提名了凯文沃什，其实在二十九号就陆续有消息出来，说应该是沃什，但是当时消息出来之后，黄金是大跌的，因为在四位后人中，沃什被誉为是最英派的一个。 那么沃什成为美联储主席之后，会带来哪些影响？他会使美联储从宽松转为紧缩吗？先说凯文沃什这个人啊，他能够当选呢，绝对是政治博弈和利益权衡和的结果。 因为这段时间里面，白宫对鲍威尔的出手用力过猛，就导致直接击穿了市场对美联储独立性的信任，也导致了哈塞特就出局了。那么这个时候特朗普一定要去选一个 美联储，市场都能接受，能够维护美联储独立性的这个形象，同时他又信任的人，那这个时候凯文沃什就成了唯一的选择。沃什是当过美联储主席的，而且是美联储历史上最年轻的美联储主席， 他倡导央行一定要保持独立性，认为货币政策要远离政治压力。同时他深度参与了零八年金融危机的应对，懂得如何在复杂的金融危机中处理问题。同时他的岳父雅诗兰黛的继承人罗纳德是特朗普的好朋友，也是特朗普的金主，所以他跟特朗普之间呢有私交。 早在二零一八年去推举美联储主席的时候，沃什呢就是一个最终入围者，但是当时特朗普是选择了鲍威尔的，所以无论是情感上还是这个信任基础上，特朗普都是很喜欢沃什的。 当然最为重要的还是凯文沃什能够给到特朗普他想要的降息。聊到这个地方，你可能有些疑惑哈，说不是他很英派吗？为什么他又支持降息呢？ 凯文沃斯这个政策其实很奇葩，就是既应又割，它一方面是支持江西的，但是呢，它却反对扩表，它认为应该缩表，它强烈地反对量化宽松。量化宽松、扩表 q e 这些词其实说的大体是一个意思啊，就是美联储直接下场去买美国政府的债，扩充自己的资产负债表， 这被市场誉为最大力度的放水。沃时对这个事的态度是说，如果出现了危机，你可以这么干，但是日常没有危机的情况下，不能做常态化、量化宽松。比如说，他认为零八年金融危机的时候，为了拯救濒临崩溃的金融体系，去 q e 是 没有问题的。 但到了二零一零年和二零一二年，单纯是因为经济发展的不太好，想去推升经济就大放水，这个后果是很严重的。比如说会带来大通胀，带来贫富分化，而且并没能真正的推升经济。 而且呢，当央行下场直接买债的时候，就是把央行的资产负债表跟财政部的这个赤字紧密地挂在了一起，那么央行的独立性反而是受到损伤的。所以他认为 q e 应该作为最后不得不选的手段，不能它常态化。而当下呢，应该缩表，因为缩表之后呢，印钞就减少了，通胀会因此降低。 但是另外一面呢，他又认为是需要降息的，因为降息呢，可以降低实体经济的融资成本，让经济变得更活跃。同时呢，能够帮助政府在融资的过程中呢，降低他的融资压力， 总之他的政策听上去就是一边能空通账，一边呢能降融资成本，这也就是特朗普现在最想要的两件事。不过说是这么容易啊，真正能不能做到还很难说， 起码就当下看，他肯定实现不了的。大家可能还记得去年十二月份，美联储开始转为扩表周期，当时的背景是什么？就是银行体系很缺钱，又重重危机，所以美联储呢，通过定向扩表的方式，向银行间市场投放流动性，帮助他们补充准备金。 如果现在他就开始转为缩表的话，银行体系会出大麻烦的，所以短期他唯一能做的就是降息。所以在公布了他当选的消息之后，市场对于今年降息的预期没有变化，还是会降两次以上。 但是呢，一个总想着缩表的，每年处主席肯定会打压市场的情绪的。就当下来说呢，像贵金属啊，像美股这个涨了很长时间的资产，会因为这个消息稍微降降温，冷静冷静。 但是从大的周期去看呢，当前金融体系其实危机四伏，债务危机若隐若现，其实整个环境并不太支持沃士的政策在当下落地，所以他的任密呢，可能会带来短期的扰动，但是不改长期趋势。

刚刚过去的这个周末，欧美市场上黄金白银猛烈下跌，究竟是什么原因呢？一方面大家都看到了，这一个月涨的实在是太疯了，货币了结盘很多， 第二次美联储主席的提名出来了，坦然握实，市场觉得很可能现在川子跟美联储的对立就要结束了，美元的贬值风险在一定程度上有所化解。 确实，卧室被提名之后呢，美元指数很快就上升到了九十七，这也使得以美元计价的贵金属价格会出现下挫。那卧室到底是什么人呢？他会不会成为川子的富翁呢？ 其实川子他提名也不一定就听他的，我们知道鲍贝尔也是川子在第一任期提名的，现在不就是妥妥的对立吗？ 实际上市场正式认为沃什是一个相对不错的人选了，他比显著哥派的哈萨特要好很多。那我们就来剖析一下这个沃什，他将来跟川字到底会是一种什么样的关系。先得说啊，总统提名其实并不是最终的结果，他还得经过参议院的审查和确认，但是大差不差就是他了。 要说沃什呢，他真的是有一个金光闪闪的人生啊，毕业于斯坦福哈佛，他是雅诗兰黛家族的女婿，而他的岳父就是川子的长期盟友和金主， 据说就是他提议川子购买格林兰的。那其实沃什他本身的能力和履历也是相当的在线，当初川子就是在他和鲍威尔之间来挑选美联储主席的人选，后来选了鲍威尔，那这一次第二任题就轮到他了。 沃什呢？他是一个七零后，但是他具备华尔街、白宫和央行的工作经历，他在摩根士丹利工作过，在小布什的任期担任经济政策特别助理， 他还担任过美联储的理事，当时他在任美联储理事的时候，是显著的英派反对亮华宽松，而且后来还因为这种意见分歧而离开了美联储。不过最近几年他逐渐的转向支持降息，跟川字的主张越来越接近了。 不过呢，川字提名的时候还特别说明了沃时并没有承诺降息，那意思就说如果以后美联储降息了，那也是美联储的独立决策，并没有受到他的压力。那沃时的专业背景呢？确实也让市场不会轻易判断他一定就是川字的硬生筒。 不过目前呢，市场上对贵金属特别是黄金的追捧，它背后是对美元信用体系的不信任，全球的黄金储备在三十年来第一次超过了美元资产，这就是事实和数据在说话，美联储主席跟川字再不对付，他们在维护美元地位这一点上一定是一致的， 那地缘风险和全球央行持续购买黄金，从长期来看，黄金仍然能够有支持，但是短期风险很大，所以这一场博弈到底还会持续多长时间呢？今天国内市场开盘了，我们就一起来看看到底会出现什么样的波动。

各位老铁，这里是美金头条的 a 股下周重磅栏目啊，下周盘钱必看，投资尽在掌握。周五呢，黄金白银大跌，伦敦经呢，是跌幅百分之九点五七，白银下跌百分之二十六点九三，美元指数呢，大涨百分之零点九六，原因呢，是卧石被提名为美联储主席，缓解美联储独立性担忧。 卧石啊，近期呢，主张对美联储实施全面的改革啊，包括这个大幅缩减资产负债表规模，想为降息铺平道路，引爆了市场因派预期。那么下周有哪些消息会影响 a 股呢？今儿我们就来聊聊三件重磅大事。 第一个看点，二月六号，美国一月失业率和这个非农就业人口数据将出炉，如果到时候这些经济数据比市场业绩差，那么将刺激美元指数下跌。周五呢，美元指数出现大幅反弹，黄金白银是大跌啊，原因是什么呢？就是这个卧石被提名为 美联出主席，他呢，主张大幅缩减资产负债表规模，希望啊，为这个降息铺平道路。缩表啊，其实呢，被认为是货币紧缩政策啊，利多美元，利空股市，而降息呢，则利空美元。但是啊，影响美元指数的因素其实是很多的，比如说这个美国经济走向啊，美元结算规模等等， 如果南美和中东的石油贸易扩大美元结算规模，就利于提升美元的竞争力。从美元指数走势来看啊，本周跌破了二零零八年五月以来的上升通道线，周五的大涨是见底信号吗？还仅仅是反弹呢？ 从技术面来看啊，如果到时候美元指数在上升通道线遇阻回落，则表明美元指数是反弹，如果说向上突破了这个上升通道线，则表明是见底的信号。但是，在地源局势复杂，全球贸易战不断 的这个背景下啊，美国仅仅靠这个缩表加降息就想扭转美元吗？存在难度，况且美元走墙也不利于美国出口。所以啊，未来有一种可能的走势是什么呢？减缓美元贬值速度，不让他贬值的太快， 只要美元处于贬值周期，那么就会继续利好黄金白银。第二个看点，第三届中国全固态电池创新发展高峰论坛将于二月七日至八日举行。目前呢，新能源电池主要是用在这个新能源车和储能两大领域啊，产业规模比较大， 因此呢，是值得跟踪研究的。这个固态电池有什么优点呢？比如说能量密度更高，续航里程更长，安全性更高等等啊，现在固态电池还没有大规模运用啊，处于商业化的早期技术路线呢，也有几种。这个产业链有一个确定性的方向是什么呢？是 固态电池对碳酸铝的消耗量会大幅增加，到时候碳酸铝需求将会迎来爆发式增长，因此，就立好上游掌握铝资源的公司了。第三个开点，二月三号，护士首份二零二五年年报将出炉， 沃华医药指南针之后，新岛科技将于二月三日披露二零二五年年报，成为护士首家披露年报的上市公司。 目前呢， a 股多家公司呢，公布了二零二五年度业绩预告啊，景气度向好的行业呢？有硅金属、有色金属、锂电池、半导体、制冷剂等行业啊，这些股价涨幅呢？不大且业绩向好的行业就值得研究了，比如说这个显示面板、券商被动原件等等。 好了，下周的三件大事差不多就是这些了啊，各位投资者截图保存三二一。下周啊，记得拿出来看看啊，把握机会，顺势而为，祝你投资顺利，天天涨停，下周见！

今天全球金融市场可真是上演了一出冰雨火之歌，一边是美元指数强势反弹，另一边是黄金价格上演高台跳水。而这一切的源头，都指向了今晚即将揭晓的一张牌，谁将成为下一任美联储的掌门人？就在几个小时前，多家权威媒体爆出猛料， 美国总统特朗普正准备提名前美联储李氏凯文沃什来接替现任主席鲍威尔。这个消息一出，市场瞬间就炸了。 预测平台 pollymarket 的 数据显示，沃时被提名的概率已经飙升至惊人的百分之八十七到百分之九十五。 换句话说，市场几乎已经认定，下一任美联储主席就是他。那么问题来了，这个凯文沃时到底是何方神圣？为什么他还没正式上台，市场就先跌为敬了呢？咱们先来认识一下这位准主席。 凯文沃什今年五十五岁，妥妥的精英履历，斯坦福大学本科毕业，又拿下了哈佛法学博士学位。他曾在二零零六年到二零一一年担任美联储理事，是当时最年轻的理事，亲身经历了二零零八年金融危机的救世行动。 但有意思的是，他后来成了美联储最著名的批评者之一，经常公开指责美联储政策失误，资产负债表过于庞大。这里就引出了一个关键矛盾，也是今天市场最困惑的点。特朗普不是一直嚷嚷着要美联储大幅降息吗？ 他怎么会选一个以英派也就是反对宽松货币政策著称的人呢？这背后的故事可就有点耐人寻味了。根据分析师们的解读，沃什身上有几点特别对特朗普的胃口，第一，关系硬。他的夫人是雅诗兰黛家族的继承人，这个家族是特朗普的长期政治盟友， 这层联姻给了沃什天然的信任基础。第二，会变通。虽然沃什过去是鹰派，但近几个月为了争取这个职位，他的口风大变，开始公开支持降息，和总统的立场保持高度一致。 第三，好通过。他有深厚的美联储和华尔街背景，提名他更容易在参议院获得通过，能减少不少政治阻力。所以，特朗普选的不是一只纯粹的鹰， 而是一个懂得识食物、有背景，还能帮他实现政策目标的人。但市场担心的恰恰是他骨子里可能还是那只鹰。市场的反应永远是最真实的。 消息一出，亚洲时段交易立刻风云变色，美元指数蹭蹭往上涨了百分之零点三，报九十六点四八。美国国债被大量抛售， 十年期国债利率上涨了四个基点。最惨的是黄金，现货黄金价格一度重挫超过百分之五点八，最低触及五千零一十三美元附近，直接从昨天接近五千六百美元的历史高位摔了下来。白银也跟着大跌超过百分之四。为什么市场这么害怕？ k c m c 分 析师一语道破， 与其他后人相比，过时的立场可能更为硬派，这可能会抑制市场对美联储进一步大幅降息的预期。 简单说，市场原本期待的是一个大放水的鸽派主席，现在可能要来一个拧紧水龙头的鹰派。至少大家是这么担心的， 德意志银行甚至预测握实可能带来一个降息与缩表并行的奇异组合，这股寒流也迅速吹到了咱们 a 股。今天早盘，贵金属板块集体握到 多只黄金股开盘即封死跌停版，像中金黄金、山东黄金、湖南白银这些个股跌幅都相当惨烈，这直接反映了国际金价暴跌对国内相关上市公司股价的冲击。那么这对我们 a 股投资者意味着什么呢？ 咱们来做个详细的投资分析。首先，直接利空黄金板块。国际金价短期见顶回调的预期加强，这会直接压制黄金开采、野猎和销售企业的利润预期和股价。 这个板块短期内建议回避，等金价起稳后再做打算。其次，影响有色金属和资源股。黄金作为大宗商品的起手，它的下跌可能会带动整个有色金属板块情绪转弱，相关个股也可能受到牵连。 第三，留意高估值成长股的压力。如果美联储未来的降息步伐真的因为新主席而放缓，全球流动性预期收紧，那么对流动性敏感的高估值科技股、成长股可能会承受压力。今天亚洲科技股普跌，已经隐隐体现出这种趋势。 第四，美元走强利好部分板块。美元反弹对于主营业务在海外的公司，比如部分航空公司、造纸企业来说，能降低汇兑成本，算是一个潜在利好，但同时这也会给人民币汇率带来短期压力。 再往深了看，这次事件的核心其实是市场对美联储独立性的担忧在加惧。鲍威尔在卸任前特意建议继任者远离政治，但握实与白宫紧密的关系让投资者怀疑未来的美联储能否顶住政治压力，保持货币政策的中立， 这种不确定性本身就是市场最大的风险。总而言之，今晚特朗普的官宣将是揭开未来全球货币政策新篇章的关键一步。凯文沃什究竟是一只被驯服的鹰，还是一只披着割皮的鹰，还需要时间来观察。 但毫无疑问，全球市场的神经已经紧绷，新一轮的博弈即将开始。对于咱们普通人来说，看懂趋势，管好钱包，以不变应万变才是王道。

大家好，今天我们来聊一个特别有意思的经济谜题。说起来你可能不信，这一切的开端竟然只是因为一个人的名字。 好，我们直接进入正题，时间设定在二零二六年一月三十号，当时就因为凯文沃氏这个人被提名为美联储主席。你猜怎么着？全球的黄金白银这些贵金属价格哗的一下就爆跌了， 当时市场上一片哗然，所有人都蒙了，这到底是怎么回事？当然了，当时市场上马上就出现了一些主流的解释。有人说，哦，卧室这个人是出了名的英派吗？ 还有人说他上台肯定会提着美元，还能保住美联储的独立性，听起来都挺有道理的，对吧？ 但这些都不是重点，真正让市场吓破胆的是他骨髓的。一个听起来特别奇怪，甚至有点反常识的政策就是这个降息的同时还要缩减资产负债表。 哎，你听听，降息不都是为了放水扩张经济吗？缩表不又是收水紧缩经济吗？这两个动作完全是反着来的啊，怎么能错到一块呢？ 这个听起来自相矛盾的短语，就是咱们解开整个谜团的钥匙。好，那咱们就来看看这个听起来矛盾的政策到底是怎么一回事。要想搞明白它，我们得先把自己脑子里一个根深蒂固的观念给扔掉。一个关于麋驴的传统看法， 你看啊，咱们平时学的拼到的都是说降息等于扩张，对吧？央行降息就是想让企业和个人多借钱，多花钱，把经济搞活。但我式主义的看法呢？恰恰相反， 他认为降息也可能意味着紧缩。你看这个对比，央行降息的目的变成了减轻政府自己的债务，这么一来，压力就全给到私营部门了，逼着他们不得不减少自己的债务。 这就好比一个经济敲锣板，政府那头下去了，私人这头就必然得被翘起来，逻辑完全颠倒了。 所以啊，咱们得搞清楚，这个政策的核心根本就不是为了刺激整个经济，说白了，它就是一个权衡大挪移，把政府身上的债务负担巧妙地转移到了私营企业和我们普通老百姓的身上。 他的首要目标是修复政府自己的财务，而不是大家的。听到这，你可能会想，嘿，这听起来也太玄乎了吧，是不是就是个纸上谈兵的理论？ 哎，还真不是，现实世界里就有这么一个活生生的例子，而且他带来的后果可以说是相当巨大的。 好，那为了看看这个政策到底是怎么回事？咱们把视线转到上世纪九十年代的日本， 我们来看一下日本当时发生了什么。九十年代初，日本股市泡沫破了，经济危机爆发。到了九十五年，为了救政府，日本央行硬是把利率降到了接近零。 这么一来，日本和美国的利率差一下子拉大到了五点五个百分点，这就产生一个很高的所谓掉期点，直接挤压了私人部门的债务空间。 结果呢，从九十五年开始，日本的私营部门被迫收缩，整个国家陷入了长达几十年的经济停滞，也就是我们常说的失去的几十年。你看，政府的资产负债表是保住了，但代价就是整个私营经济的火力被牺牲掉了， 所以说日本的经历就活生生的证明了这个荆棘跷跷板是真的存在的，政府那头要上去，私人这头就必须下来。 这可不仅仅是一段历史啊，它更像是一个操作手册，清清楚楚的告诉我们，如果一个国家把政府的债务看的比私人的繁荣更重要，会带来多大的破坏。 但是这里就有一个问题了，日本当年能这么玩，是因为它可以把日元和美元挂钩，有一个外部的毛。那问题来了，美国是世界老大，美元本身就是毛，它要去毛定谁呢？它用什么来玩这一套呢？ 这个问题啊，就引出了整个故事里我觉得最让人意想不到的一个部分。没错，美国确实不需要别的国家的货币，因为他手里握着一个可以说是更厉害的武器， 这个武器就是石油。对，你没听错，就是石油。你想想，全球的石油交易是不是基本上都用美元结算？这就给了美元一个独一无二的极其强大的工具。 那石油是怎么起作用的呢？这个逻辑链是这样的，你看啊，第一步，油价打涨，因为油是用美元计价的，所以产油国手里就一下子多了大把大把的美元。第二步，钱多了，总得找地方放吧，这些产油国就会把这些所谓的石油美元拿去投资。 第三步，买什么呢？最安全最保值的当然是美国国债了，于是他们就大量买入美国国债，这就形成了一个稳定又强大的需求。 第四步，也是最关键的一步，你看这么多人抢着买美国国债，美国政府借钱的成本自然就低了。但同时呢，国内的油价、能源价格那么高，普通企业和老百姓的日子就不好过了，预算被严重挤压，只能被迫消减开支，减少借贷。 你看，这不就和日本当年的情况一模一样了吗？政府的财政被保住了，代价是私营部门被挤压。 所以啊，下次我们看到油价蹭蹭往上涨的时候，可别光想着自己加油要多花多少钱了。你得意识到，这背后可能根本就不只是简单的市场供需问题，它更可能是一个宏观经济政策的大杠杆正在被撬动。 好，现在所有的拼图都齐了，咱们把这些线索全都串起来，回到我们最开始的那个问题，为什么凯文卧室一个提名就能让市场乱成那样？ 这么一串，是不是所有事都说得通了？你看，卧室被提名，市场马上就嗅到了降息并缩表这个政策要来的味道。 那要执行这个政策，美国需要什么工具啊？就是高邮价，用它来挤压四印部门儿。这个政策的直接结果是什么？就是美元会变得非常强势。 那美元一强势，美国国债作为核心资产的地位就更稳了，那它直接的竞争对手也就是黄金白银这些贵金属自然就会被抛售，价格走弱。你看，所有这些看似毫无关联的市场反应，其实都是同一个大战略下的不同环节，逻辑是完全自洽的。 所以你看，这根本就不是什么经济意外，它其实是一种精心设计的政治策略。而这个策略有一个我们非常熟悉的名字，叫做智障。 我们来拆解一下战略性智障这个词，智就是停滞，这个很好理解，是私营部门的资产负债表收缩造成的。 账就是通账，这是由人为推高的油价引起的。那这里面最妙的或者说最艺术的部分是什么呢？就是政府可以把高通账的锅甩给一个外部敌人，比如说万恶的油价。 这样一来，政府不仅不用背锅，反而能摇身一变成为那个站出来打压通账，拯救经济的英雄。你看，政府债务问题解决了，宫中的怒火也被转移了，一决两得。 讲到最后，我们用这件事的主角凯文沃施本人的一句话来收尾吧。这句话我觉得足以颠覆我们很多人对通胀的看法， 他说通胀是美联储的一种选择。细品一下这句话，是不是感觉一切都不一样了？

今天咱们来聊一下这个沃时如果成为美联储主席，可能会带来的一些比较英派的政策的转变，嗯，以及这会对全球的金融市场，特别是黄金和新兴市场会带来什么样的影响。是的是的，这个也是最近大家非常关注的一个话题， 那我们就直接开始吧。咱们先来说说就是沃时被提名这件事情，为什么市场会有这么大的反应，甚至高盛都认为这可能是一个货币制度的转型。因为在特朗普提名沃时的消息出来之后啊，全球的金融市场立刻就警觉起来了， 他们都把沃什和曾经的保罗沃尔克相提并论哦，所以高盛的内部就直接说，这不是一个普通的人士的变动，这是一个相当于货币制度的一个剧烈转型的信号。那沃什到底是有什么样的特质啊？能够让市场甚至是高盛这么紧张？ 首先他的履历非常的亮眼，他不仅是摩根斯坦利并购部门的前副总裁，而且他也有非常扎实的学术背景， 所以这就使得华尔街和高盛都认为他是能够给美元体系打一个终极补丁的人。那高盛甚至直接说，如果没有一个可信的中央银行，美元体系终将出现裂痕。所以说市场是觉得他就是像当年的沃尔克一样，是一个通胀的克星吗？对， 其实就像高盛的那个 delta one 的 主管说的，沃什的胜出其实是市场倒逼的结果，嗯，就跟当年的沃尔克一样，虽然总统不一定最开始就选他，但是当通胀快要失控的时候，市场就会认定只有他能够力挽狂澜。没错，而且沃什跟总统的私交还非常的好， 然后他老婆这边的家族也是非常有影响力的，就这也为他的提名能够顺利的推进提供了很大的助力。确实， 那我也很好奇，沃十的政策理念到底是什么样的？嗯，然后他在通胀和货币政策上面到底是一个什么样的立场？沃十他的政策风格是非常强硬的， 就高盛的一个顶级的外汇交易员，直接就说他的逻辑极其硬核，甚至有些，嗯，不近人情。哇哦，这个评价真的是非常的极端啊。没错没错，他现在管理的这个 ducisney family office， 一 直都是在公开地批评央行的流动性过剩。 然后他自己也一直都强调，真正推动通胀的不是低利率，而是美联储频繁的干预和庞大的资产负债表。嗯， 最夸张的是，在零九年雷曼兄弟倒闭之后，整个经济都已经陷入极度萧条了，他还在担心通胀的上行风险， 这一底色令市场对未来的流动性极度悲观。天呐，那下面我们来讨论一下市场的反应了，就是握实被提名之后，各类资产的表现，以及这个背后可能预示着的一些深刻的变化。就握实被提名的消息一出来之后，最明显的就是黄金直接狂泻了百分之八， 天呐，然后像紫金矿业这种资源类的龙头，也是在短期内就受到了非常大的压力，整个黄金牛市的这个逻辑也是遭遇了重创。 哎，黄金这个跌幅确实挺吓人的。那其他的市场呢？美元和新兴市场有没有什么大的波动？美元是硬生大幅走强，然后高盛也是发出了警告，说新兴市场的资金正在加速的回流美国，所以脆弱性也是进一步的加具了。嗯，包括港股、中概股，就这些大的权重股， 像腾讯控股也是因为美元的流动性收紧的预期，然后面临着估值的折价。没错，甚至包括创新药，比如恒瑞医药，药明康德这种对利率非常敏感的，也都在分化调整，就是大家都在盯着美联储的这个降息的节奏到底会不会变化？是的， 那高盛有没有说就是沃什如果真的上台了，会给美联储的政策方向带来什么样的变化？高盛特别提到说这个五年期的盈亏平衡，通胀率自一月初以来已经攀升了三十个基点。嗯，如果沃什正式入主的话，美联储的议题可能迅速从讨论降息几次， 直接就变成要不要重新加息。听起来还挺悬的。那通网沃时时代还有哪些不确定的因素？就是现在市场虽然已经在消化这个应拍的预期了，但是还有哪些关键的障碍可能会影响这个结果？ 高盛提醒了两大风险，一个就是政治阻力。嗯，就共产党的参议员汤姆蒂利斯，他目前是明确反对在法律调查期间确认人选的，所以他的这一票其实非常的关键。看来这个确认的过程比大家想象的还要复杂。没错没错，另一个就是制度摩擦。 沃十他是非常推崇美联储和财政部要深度结盟去管理债务的。嗯，那这种做法其实很有可能会挑战到现有的官僚体系，从而引发更大的金融波动。好吧，那最后咱们再来看看 这个沃十如果真的上任了，对于投资策略和资产价格会有哪些长远的影响。有一个市场评论员就非常明确的说，沃十的上台就意味着廉价货币的时代彻底的结束了。嗯， 那投资者的策略就要从之前呢，只要是风险资产就无脑买入，到现在要开始聚焦于高质量的标的。所以这是不是就意味着一些传统的避险资产和新兴市场会面临一个大考？对， 就黄金的暴跌只是第一块多米诺骨牌，接下来新兴市场的估值重塑才是真正的战场。没错没错， 今天我们其实聊了很多，就关于卧室如果真的成为美联储主席的话，会给市场带来什么样的变化。嗯，从他的强硬的通胀立场到可能会引发的资产重定价， 其实都在提醒大家，新一轮的挑战或许就在眼前。好的，那这期节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

关于美联储主席提名这件事情，所有人都在分析握实是鹰还是鸽，但有没有想过，如果这道题本身就问错了方向呢？当握实这个名字被锁定的时候，市场第一反应是什么？是去翻他以往的发言记录数，他反对 q 一 多少次，看他对于缩表有多坚决，然后得出杰伦说这是一位鹰派， 但是这套分析方法可能有点跑偏了，或者说至少太过表面了。我们先来把背景拆清楚，市场习惯用什么样的框架去理解美联储呢？无非就是遇到问题就降息，出了危机就硬钱，市场崩了就出手。他早就不是一个单纯管理利率的央行，他需要为美国的财政和债务兜底。 那这个玩法呢？有个熟悉的名字叫做 fat put， 而务实主张里面挂在嘴边的改革，本质上就在说这套玩法需要换一下了。 他的方案听起来很矛盾，降息同时缩表降息很好理解，利率低了，债务成本也会降低。那缩表是什么意思呢？就是美联储把之前买进来的国债再慢慢的卖回到市场里面去，或者说到期了不再续， 这意味着什么呢？意味着美债减少了一个大买家，价格会下跌，收益会上涨，尤其是长短的收益，也就是十年期和三十年期那些沃时的逻辑，或者说他想要的效果是这样的， 短端利率下来，但是长端利率必须由市场自己去定价，因为长端利率代表的是市场对于未来的通胀，对于财政可持续性的真实想法。如果说始终有央行压着，那等于就是告诉所有人，尽管借，尽管花，会有人帮你扛着，所以说他的意思是这个后果以后要自己扛了。 到这里，你应该能够理解为什么市场一听到沃十的名字，第一反应是紧张。当然，政策的推行并不会那样的理想化，沃十这一个政策改革路径融错空间实际上是非常小的。你想，如果缩表推高了长段利率，那么房贷利率会跟着上涨， 企业的融资成本会跟着上涨，股市的估值会被重新打压。这些变量都是牵一发而动全身的。选民并不会在乎你改革的初衷有多高尚，他们只会看到房子更难买了，股票跌了，工作更难找了， 到时候政治压力会不会逼着他们停止缩表，放缓改革，回到老路上面去呢？那如果你把视角切换到特朗普那边，会发现事情没有那么简单。 特朗普想要低利率，这是一个公开的秘密，他的经济趋势呢，全都需要便宜的钱。但是当初他又同时起用了马斯克去做效率改革，想要去砍政府的开支，重塑财政纪律。这两个目标在传统的框架下是相互冲突的， 你想要低利率，就需要央行继续的去宽松。你想要财政纪律，就需要把成本问题暴露出来，让市场去给债务定价。那么一个更有意思的假设就出现了，特朗普选沃时，可能并不是因为它好用，而是恰恰因为它难用。 在美国当前的债务压力下，美元的信用被不断的侵蚀。如果是哈萨特那样具有强烈政治浮用色彩的人选上台，采取更加激进的降息， 短时间之内呢，特朗普可能会看到非常理想的效果，但是一旦通胀反弹，长短收益失控，那责任几乎必然会返回到白宫上面来。但如果是握实呢？他本身愿意降息，又重视财政负担，又能够保留美联储独立性的体面。如果是他主导去推进缩表，去拒绝为美国的财政兜底， 那即便是后面长短收益上升，融资成本飙升，那大家会觉得这个后果是谁造成的呢？跟白宫的政策没有关系，是市场纪律造成的。 到那个时候，特朗普就可以指着国会说，看到了吗？再不砍开支，市场会替你们做决定的。在这种情景下，握实就变成了一把刀，砍的是美国国会的预算空间。即便是他的政策改革道路走不通，他也依然是一个理想的甩锅对象，进可攻退可弃。 但是在拉高一个视角去看，当美国的债务规模大到了一定程度，任何的政策选项都只是时间换空间， 而缩表也好，都是用一定的成本和风险去置换。当下这段时间的风平浪静，无论是谁去当这个美联储主席，都没有办法给到一套一劳永逸的解法。沃时的政策改革的推进，最大的问号就是他能够承受多大的代价。 所以说，他的任期，我们可能更多看到的还是一种反复的状态，美联储可能不会在无条件兜底，但也不可能完全放手不管。 fat pot 不 会消失，但是他的出发条件可能会变得更加严格。 以上是基于现有信息去做的一个宏观观察，握实新官上任三把火如何，还是需要后续的时间去做一个验证。以上就是今天想要分享的内容了，我是 lexie， 我 们明天再见吧。

金融市场上这两天不只是黄金白银暴跌，其他的市场这两天也在暴跌，这个特朗普新维任的这个这个新的这个美联储主席握实， 因为这个人主张的政策呢，他从来是不支持这个括表，而且他支持的是缩表，就是尽量减少这个美国的这个债务，对吧？那么呢，也就是说他可能在同时加息的情况下呢，去缩表， 那么跟之前的预期可能是有差别，之前的预期可能很多人在等，对吧？日后可能大放水，但是呢，有几个数据啊，就是现在美国的这个利息支出啊，每年是超过一万个亿，也就是说虽然短期啊，因为这个沃时的这个事件呢，对金融市场的短期可能有一些预期上的改变， 所以说金融市场很多产品啊，特别是这个依赖流动性的这些产品呢，他倒贴， 那么呢，从长期来看呢，有的理解说这个政策呢，是不是又是抢美元呢？然后黄金是不是白银？是不是接着，对吧？继续下跌，对吧？牛市是不是结束了？那么这里要讲一下，对吧？因为每年储的这个利息支出啊，就是 美国的这个国债的这个利息支出，他是不可逆的，就是每年这个一万亿的这个利息支出，他只能去缓解，对吧？像这个沃斯的政策呢，他是尽量想把这个债务呢规模缩小到疫疫情之前，对吧？ 但是这个这个债务呢，他是不可逆的。还有呢，就是如果说每年储呢是处于 缩表的状态呢？那什么时候他能扩表呢？就是到了金融危机的时候，流动性特别紧，紧缺的时候，那他能怎么办呢？他还是只能扩表，所以说从长长周期来看呢，法币呢？ 他的放水呢，对吧？他是不可逆的，所以长周期来看，黄金白银这些东西呢，是不必要去担心的。当然呢，短期因为一些预期的改变，是吧？造成了这个大幅的这种金融市场的一些动荡， 明天周一过来啊，应该市场很快就会消失。呃，消化这些短期的这些消息，因为沃时主张的这个缩表的这个政策也是在他之前，对吧？他还没上来，每年主主席之前的这些他的主张，对吧？那换了一个位置， 那立场是不是还是这个立场？那我们也是要在后面再去关注，市场只是在炒作这些预期，对吧？ 还有收割，对吧？场内的一些短期的这些韭菜，那么总之啊，这个债务，全球债务的这个规模，对吧？包括这个利息的支出，对吧？法币的这个不断的这个通道啊，它是不可逆的。

沃时的急令消息却让金融市场莫名感到了恐慌，这是为什么呢？在一月二十九日美联储一月份一期会议结束之后，尽管金银都出现了大涨，但频道还是通过动态给出了分钱财经自己的观点，那就是美联储的这次会议对黄金白银并不友好，其中就着重提到了凯文沃时。 当时 polly markey 握实当选美联储主席的概率仅仅只有百分之二十，而概率最高的是来自贝莱德的李德，超过了百分之六十。最后在特朗普一月三十日正式表态之后，握实的概率就从百分之二十 飙升到了百分之九十三。而黄金白银之后的表现也验证了我们的观点，这背后的逻辑其实也并不复杂。用一句话来概括，金银飙升的背后是对错误的敬驾，而凯文握实是要做正确的事。那凯文握实接下来要面对什么样的局面？ 第一个方面，凯文握实要如何处理特朗普对货币政策的意见和重建美联储信誉之间的冲突？ 第二个方面，凯文沃什要如何缩小美联储资产负债表上庞大的证券投资组合和美国金融市场稳定之间的冲突？第三个方面，凯文沃什如何处理基地率与通胀担忧之间的冲突？ 第四个方面，凯文沃什如何处理美联储的透明度与退居二线美联储之间的关系。政府已经多次呼吁美联储应该大幅降低利率，并且应该加快节奏，也明确表示他期待美联储主席的忠诚。 对于利率的问题，凯文沃什早在二零一八年特朗普的第一个任期就曾经对炮利头杂志说，总统对资产价格和股市有自己的看法，他的观点是基于作为开发商和房地产大亨的职业判断，也就是利率的作用。 二零二五年十一月，沃什在华尔街日报的文章就表示，他认为 ar 的 发展是通胀的对称，同时呼吁美联储应该摒弃对于通胀的传统观点， 应该降低利率。它的观点是利率应该更低，资产负债表应该更小。因此，在降低利率的问题上，显然特朗普和沃什的观点基本一致，面对的挑战是 ar 对 全球生产力的提升是否足够的显著， 能够追得上信带扩张的速度。同时，特朗普的降息利率指的是中长期的利率，而非短期的利率。因此在这个问题上，贝森特的作用恐怕要比沃什更大。而沃什需要调整美联储的资产负债表结构， 同时改变美联储对商业银行的监管规则，来支持美国的中小银行，而不是之前的大银行。因此，沃时除了会放松中小银行的监管，而同时通过美联储资产负债表结构的调整， 边缩表边调整来支持中小银行的信贷成本。这种操作显然不同于美联储之前的 q 一， 因此不会导致美联储大幅的扩表。 沃时之所以支持中小银行的发展，更多的是为了促进美国的中小企业可以利用低成本的借贷扩张加速发展，将美联储释放的流动性更多的去注入实体经济，而非华尔街。因此，美国经济和房地产可能会受益于 沃时时代的借贷扩张政策，同时美债也面临着收益曲线更加陡峭化的挑战，也就是短期利率下降，而超长期的利率上升较快，因此这个期间对高估值的科技股票和黄金并不友好。 因此在降利率这个问题上，贝森特的后期市场发挥空间实际上更大一些，只不过需要美联储前期先要扣动 降息的政策扳机，并且快速降到位。尽管降利率已经成为了特朗普的执念，而且特朗普在刚刚过去的达沃斯论坛上说，住房所有权 一直是美国社会健康与活力的象征。由于利率的大幅飙升，在拜登时代，数以万计的人无法实现这一目标，因此他会在住房的可负担性问题上出台一系列的措施，将房屋去还给公众，并承诺他绝不会让美国成为租房国家。因此也就看到了特朗普 多次批评鲍威尔的降息缓慢。其实美国超过百分之六的民意利率看上去很高，但实际利率和中国其实差不多。美国目前的住房问题 主要政绩是房价过高，也就是二零二零年疫情期间美联储大规模扩表的一个副作用。两年多的时间，美国多地的房价出现的是普遍性暴涨，比如佛罗里达州萨拉索塔县， 从二零二零年年中到二零二二年年增，房价在两年内暴涨超过百分之七十。从二零一二年年增到二零二二年年增，涨幅超过了百分之二百一，也就是十年内翻了三倍。类似的还有很多， 比如说亚历桑那州的凤凰城，独栋住宅的价格两年内暴涨了百分之六十，这就是沃时批评的所谓美联储不负责任的货币政策。因此，特朗普在美国的住房问题上也是双管齐下，一方面要求降低利率， 另外一方面就是增加收入的一些决策，包括城镇制造业承诺用关税收入普惠性的发放二千美金、二零二五年大美丽法案中的家庭减税方案、针对抚养新生儿的特朗普账户等等。措施 方面，沃时如何缩小美联储资产负债表上庞大的证券投资组合和美国金融市场稳定之间的冲突。美联储应整的资产负债表是四次量化宽松之后的产物， 也是凯文沃时多次公开批判的政检。因此，美联储资产负债表如何缩表瘦身，沃时应当会给出明确的节奏安排，以防止对金融市场造成困惑与恐慌。 在鲍威尔宣布二零二五年十二月结束两年多的缩表之后，美联储的资产负债表已经缩减了二点四三万亿美元的资产，也就是已经缩减了美联储二零二零年三月到二零二二年四月量化宽松规模的百分之五十，占总资产的百分之二十七 部分是真正过剩的流动性影响不大而且可控。尽管握实数次严厉抨击每年处的量化宽松政策，但也不会擅自去采取极端的缩表节奏。而且资产负债表的瘦身也并不只是只有缩表 一个选项。握实的重心呢，是反量化宽松、反臃肿，而不会无脑的去缩表，导致金融市场流动性出现大的问题，因为这会触犯特朗普的大忌， 因此大概率的重心是资产负债表结构的优化调整，也就是美联储资产科目之间的调整，降低直接持有资产的比重，增加贷款类资产的比重，增加国债的比重， 削减非政府担保的 mbs 比重，增加联邦机构 mbs 比重等等。因此，渐近的缩表节奏更多是这种优化的辅助动作，虽然节奏不会像日本央行长达一笔，但也不会过于的缓慢，因为美国经济的增速好于日本， 多表结构呢，有更快的基础。尽管握实对美联储的资产负债表的抨击非常的尖锐，但更多的是针对美联储过去这种不负责任印钞的政策思维，而对于已经埋下的雷，大概率还是需要耐心去拆解。当然，金融市场的波动往往比实际情况更为的剧烈， 大多数的投资者都是极简的现象的思维，或音或歌，或强或弱来过度总结和处理市场的信息，再加上羊群效应，因此超买或超卖都是正常的现象。

今天咱们来聊一聊，如果沃时真的成为了美联储的主席，他可能会推行什么样的政策，以及这些政策会对美联储接下来的降息和缩表的进程产生什么样的影响。 然后同时我们也会聊一聊，在特朗普的任期之内，美联储的独立性到底面临着一些什么样的挑战。没错，这个话题现在确实很火，那我们就直接进入今天的讨论吧。咱们先说说这个凯文沃什到底是一个什么样的人啊？他的政策主张有哪些特点？然后他如果真的成为了下一届的美联储主席， 他的这个提名和上任的流程会是怎么走？具体是这么回事，二零二六年一月三十号，美国总统正式提名了凯文沃什担任下一任的美联储主席，然后他是要去接替在同年五月任期结束的鲍威尔。 那他的这个提名呢？是要先经过参议院的银行委员会的听政会的审议，然后还要参议院的全体会议投票多数通过，他才能够去任职 美联储的主席，是四年一任，然后同时他还会担任美联储的理事十四年。既然现在是共产党占参议院多数，那是不是意味着他通过的可能性就很大？对，没错，因为现在共产党是占多数嘛。 然后加上沃什他本身是在二零零六年的时候就已经被参议院确认过担任美联储的理事了，所以他这次的审批的基础也比较成熟， 所以大家普遍认为他是很有可能在二零二六年六月的这个一期会议之前就顺利上任的。说到他的个人背景啊，他的教育和职业履历有哪些亮点呢？呃，沃什他是毕业于斯坦福大学，然后还有哈佛法学院。他的这个职业生涯呢，主要就是三段非常重要的经历。 一个就是他早年的时候在摩根斯坦利，在华尔街那边，然后他积累了非常丰富的资本市场的经验。那后来呢，他就是在二零零二年到二零零六年这一段时间，他是在白宫担任总统的经济政策特别助理，同时他也兼任国家经济委员会的执行秘书。 对，所以他也是参与了很多重大经济政策的制定。他在美联储的那段时间，有没有什么特别值得一提的事情呢？有啊， 他在二零零六年的时候被小布什总统提名成为了美联储的理事，那个时候他只有三十五岁，是美联储历史上最年轻的理事之一。然后他一直干到了二零一一年辞职， 这一段时间，他也是深度参与了金融危机时期的很多货币政策的决策。原来是这样，那沃十他为什么会得到特朗普的青睐呢？其实核心的原因就是因为沃十他是明确支持进一步降息的，他是主张把联邦基金利率降到百分之三左右，他认为这是一个中性的水平。 然后他这个看法呢，其实也是跟特朗普是不谋而合的，就特朗普也希望通过降息来刺激经济，同时呢也可以缓解一下财政的压力，他们在经济理念上面确实是挺合拍的。不光是这样啊，其实沃什跟特朗普的这个私人关系也是非常深厚的。就沃什的岳父 是特朗普的一个长期的核心盟友，然后沃什本人呢，也是在二零一六年的时候就为特朗普的竞选 提供过经济政策方面的建议，然后他在二零一七年的时候也曾经是美联储主席的后人之一，所以他们两个人的这种政策沟通和彼此之间的信任其实是一直都有的。听起来他们关系确实不一般啊， 那握实的这个货币政策立场有没有什么让人觉得眼前一亮的地方？有啊，握实的政策立场其实特别有意思，就是他一方面他是支持降息的，但是另一方面他又同时支持缩表。 哦，他其实是批评过美联储的这个量化宽松是让央行偏离了他的核心智能的， 他是非常主张通过缩表来让美联储回归到他的这个价格稳定和金融稳定的这个法定职责上面的。他对于现在的这个通胀是怎么看的呢？他在二零二五年的五月份接受采访的时候就说，通胀其实是美联储的一种选择， 他不认为这个通胀是因为供应链或者地缘冲突这些，他就认为是因为美联储自己误判了通胀的形式，然后又维持了过大的资产负债表，才导致的现在的这个局面。 所以他是相信美联储是有能力通过政策的调整来决定未来的价格水平的，所以说他其实还是很强调美联储的这个独立性的。对， 那他在这个货币和财政政策的关系上面，他有什么特别的见解吗？嗯，他其实是非常看重美联储的独立的，尤其是货币和财政必须要划清界限。他曾经公开的批评过 美联储大量的购买国债，其实是在变相的纵容国会无节制的花钱，让美国的这个债务问题更加的严重。看来他是真的很反对这种财政和货币的界限模糊。是的是的，他是说 美联储和财政部要各司其职，就是美联储管利率，财政部管财政账户。他还提出说要达成一种新的协议来专门解决这个债务利息过高的问题。他其实这个想法就是源自一九五一年的财政部美联储协议，他的目的就是要防止财政主导破坏了货币的独立性。 他还主张用缩表来抑制通胀，为降名义利率创造空间，这样就可以防止财政的利息负担失去控制。看来他确实很有自己的想法，那在二零零八年金融危机期间，沃时到底采取了什么样的政策立场？ 当时他其实是属于英派的，就是他一直都是很担心通胀的风险，所以他反对快速的降息和扩表。 他的很多主张其实跟后来美联储最终的做法是有很大的分歧的，比如说零七年的时候，经济已经开始出现衰退的苗头了，但是他那个时候还是更担心通胀，所以他就没有支持马上降息。这么说他当时的判断跟后来的市场走势不太一样。没错， 就是零八年金融危机最严重的时候，他也是反对把利率降到零的，他觉得这样会扰乱市场的功能。然后包括后来在一零年到一一年， 美国经济复苏很疲弱，通胀也持续的低于目标的时候，他也是坚决的反对第二轮量化宽松的，他觉得这样做会推高通胀的风险，所以他就是因为跟美联储的主流的意见不合，所以他在一一年的时候就提前七年辞职了。好的， 那沃时如果上任的话，美联储在二零二六年的降息路径会有什么变化？其实他上任的话， 呃，二零二六年的降息的空间和节奏其实都不会有很大的变化。我们预计就是鲍威尔再任到五月， 这期间是很难看到降息的，然后等到沃十一上任，可能他就会马上推动一次降息，所以我们判断很有可能是在六月会有第一次降息，然后全年可能就只有两次降息，这样的话年底的政策利率可能就会降到百分之三左右。 为什么握实会比较倾向于把利率降到百分之三这个水平呢？因为他一直都是在说要把联邦基金利率降到中性水平， 然后他认为这个所谓的中性水平就是在百分之三附近，那现在的利率区间是在百分之三点五到百分之三点七五之间，那其实就刚好是还有两次二十五基点的降息空间，所以他其实并没有说要搞一个非常激进的大宽松。那他这个决策会不会特别受到近期的一些经济数据的影响呢？不会， 握实他是非常明确的反对让货币政策被短期的经济数据牵着走的，他更看重的是经济的趋势。 那我们预计就是美国今年的就业市场会持续的疲软，然后通胀率可能会一直维持在略高于百分之二这样的一个水平，所以这也为美联储就是进行两次左右的降息提供了一个比较合适的环境。哎，那这个 f o m c 的 票尾的构成 会对沃什的这些政策产生实质性的影响吗？呃，其实影响有限，因为美联储的这个利率决策是由十二个委员投票来决定的，那主席虽然说是有很大的话语权，但是他其实也没有办法说自己一意孤行，那现在就算沃什上来了， 他也只是替换掉一个本来就支持降息的理事，所以整个委员会里面的莺歌的天平其实是没有什么变化的。如果说， 呃，鲍威尔或者是库克他们继续留任的话，会不会对沃什有一些制衡呢？是的，如果他们两个人继续留任的话，那他们的影响力还是会非常大的，就算是普通的李氏，他们的声音也会很有分量。更何况如果是鲍威尔继续留下的话，他的话语权甚至会在沃什之上。 所以就算是特朗普要去提名一个新的非常激进的支持降息的理事，其实也很难让整个 f o m c 去一边倒地支持大幅降息。原来是这样啊， 那沃时如果上任的话，中长期来看美联储的货币政策会有哪些值得关注的新动向？他可能不会把主要的精力放在继续的去降息上面，他可能会把更多的注意力放在怎么去推动缩减美联储的资产负债表的规模， 就是他希望能够通过降息和缩表同时进行这样的一个方式来把通胀能够稳稳的控制住， 他在资产购买和准备金管理上面会有什么不一样的做法吗？他可能会比鲍威尔更加的谨慎，就是对于这种大规模的资产购买，他可能会非常谨慎，甚至他有可能会推出新的缩表计划。 那另外就是啊，鲍威尔时期可能还会时不时的去补充一些短期国债，来保证银行体系里面有充足的准备金。 但是握实可能就会对这个括表这件事情非常的保守，他会更希望能够保持一个比较紧的流动性的环境。 所以说握实想要推动缩表，他会遇到哪些比较棘手的难题呢？他面临的最大的问题就是一旦他快速的缩表的话，美国国债的市场就会供过于求，那这个时候国债的收益率就会飙升，然后会直接推高政府的融资成本，这其实是跟特朗普政府希望维 持低利率的方向是完全背道而驰的，再加上现在美国的财政可持续性已经是一个非常大的隐患了， 所以美联储如果再进一步的去缩表的话，会让这个国债市场更加的脆弱。这样看来，不光是财政的问题，流动性的风险是不是也会跟着上升？没错没错，就是因为现在美联储的这个准备金其实已经是刚刚够充足， 那你再继续缩表的话，很有可能就会让银行间的流动性一下子就变得紧张起来，就像二零一九年一样，当时就是因为缩表，结果导致回购市场的利率突然间飙升。 那如果真的是爆发了这种流动性危机的话，美联储可能就不得不又要去大规模的购买债券来就事，那这样的话反而会让他的资产负债表又再次的扩大， 这么说缩表这个事情真的是牵一发动全身啊，而且沃时如果想要推动缩表的话，他可能还需要去推动美联储从现在的这个充足准备金的框架转变成一个类似于危机前的那种稀缺准备金的体系， 那这个就意味着要彻底的改革自二零零八年金融危机以来的这种公开市场操作的机制， 这个过程当中肯定会遇到非常大的内部和外部的阻力。然后我们再来看看资本市场对于沃时可能成为美联储主席这件事情有什么样的反应，以及大家对于美联储的独立性的前景是怎么看的。嗯，资本市场的反应还是很直接的，就是沃时被提名之后啊，美元相关的资产就出现了一定的反弹， 然后金银的价格是快速的回落，那其实背后的原因就是因为市场认为沃时他虽然说也支持降息，但是他整体的这个政策的倾向还是偏硬派的，再加上他是非常明确的支持缩表的，然后他也多次强调过美联储的独立性， 所以这就缓解了大家对于央行被政治化的一些担忧，所以说市场是把它当成了一个维护美联储独立的一个象征，是吗？可以这么说吧，但是也有一部分的资产价格的波动是因为技术面的原因，比如说黄金白银在之前涨得太快了， 那这个时候一旦有一些风吹草动的话，就会引发这种获利回吐和恐慌性的抛售，所以就会导致价格的波动会被放大，那就是说，呃，特朗普的任期还没有结束吗？那美联储的独立性会不会继续面临挑战呢？其实是很难去缓解的，就即使换了沃时上来， 这种压力也是不会消失的。你看沃时他其实本来是一个长期的英派，但是他现在也开始支持降息了，那其实这就说明特朗普的这种政治上的压力是已经实实在在的影响到了美联储的决策层的。看来特朗普的影响力确实是不容小觑啊。没错， 就是特朗普，他不光是会对沃时施压，他还会对鲍威尔、库克这些人持续的去施压，而且他还会通过行政的手段去影响市场利率， 然后甚至他还会在公开场合去批评美联储。所以整个二零二六年，美联储都是处在这种政治压力之下的，那金融市场肯定也会因为这个事情时不时的出现一些波动。 那如果说沃时他越来越多的去发表一些偏鸽派的言论，或者说他被特朗普批评，那市场会有什么反应呢？一旦出现这种情况的话，大家就会对美联储的独立性产生怀疑，那这个时候美元和美债就会面临卖压，然后黄金的价格就会重新获得上行动力。 好的，我们今天其实梳理了一下沃时这个人，他的一些经历，他的一些政策的倾向，然后也聊了一下， 如果他真的成为了美联储的主席的话，他可能会给美联储甚至全球的金融市场带来哪些变化。那我们这期节目就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。拜拜。

眼前的这位帅哥就是凯文沃什，一月三十号被提名为美联储主席。沃什的履历相当漂亮，协助过伯克南应对零八年金融危机，家庭背景也不一般，老岳父曾是美国驻奥地利大使，是雅诗兰黛掌门人的外甥女婿， 与特朗普交界非浅。沃什一直是联储主席的热门人选，这次当选也不意外。他的核心政策可以概括为降息加缩表，试图打破降息即放水的传统逻辑是鱼和熊掌都想要。 为了实现政策目标，主要会在两个方面动手，一是支持 ai 产业，利用 ai 红利抑制当前的通胀压力。我是相信 ai 能让生产成本显著下降，带来经济增长，同时通胀也不会抬头。 二是量价交换，用缩表抵消降息的通胀风险。沃时认为，美联储目前接近七万亿的资产负债表是货币印刷机，扭曲了市场，助长了通胀，预计会清空美联储持有的抵押贷款支持证券 mbs。 沃时这一套政策如果真的实施，对主要资产有什么影响？ 先说股市，股市将从流动性驱动转向业绩驱动，利率下降有利于提高科技公司的固值，但是池子里的资金少了， 过去靠大放水维持生存、缺乏真实盈利能力的小盘股或者突击型板块将面临流动性枯竭的风险。对于这时而言，收益曲线将更加陡峭化，美联储直接下调净转利率，两年期以下的国债收益会迅速干跌。 同时沃时要加速缩表，美联储在市场上从买家变成了卖家，市场上国债和 mbs 的 供应量将会增加，价格下跌导致十年期、三十年期的长期收益难以大幅下降，甚至可能会上升。对于黄金而言，短期成压， 长期要看沃时政策的实际效果。缩表意味着美联储停止印钱并且开始收钱，这会增强美元的信用，削减黄金作为法币替代品的吸引力，这也是沃时被提名后黄金暴跌的原因之一。 长期来看，如果缩表导致金融系统出现流动性危机，黄金将作为对冲美联储政策失误的工具而再次涨价。对于大宗商品而言， 沃时相信 ai 能大幅提升生产力，相应的基础设施建设，比如电力电网升级将持续拉动铜、铝、铝等工业金属的需求。 缩表通常会带来偏强的美元，由于大众商品多数以美元计价，走强的美元会给原油和农产品的价格带来持续的下行压力。 但是，不管是骨灰债还是大宗商品的涨跌，受供给和地缘政治多方面的影响，美联储的政策也只是一方面原因。石油最近就涨得非常不错吧。

哈喽，大家好，今天下一届美联储主席终于确定了，凯文沃什获得了川普的提名。那其实大家比较关心在凯文沃什当上美联储主席之后，他的货币政策会是什么样的？那现在根据他之前的行为和发音来推断， 市场预计沃什当选美联储主席之后，会呈现出降息以及缩表同时发生的这么一个局面。那再再一听，可能会有一点矛盾，降息是一个割派的动作，而缩表 就是一个阴派的动作，这两个同时发生，到底会对市场产生什么影响？那降息和缩表其实分别是影响短期还有长期的利率。美联储通过加息降息所直接控制利率呢？其实是一个隔夜利率，它的期限是非常短的。 所以呢，美联储降息降的是短期的利率，而除了影响短期利率之外，美联储他也有自己的资产负债表，他自己持有了四万多亿美元的国债，而这些国债并不都是短期的，是各个期限都有分布的，那其中像是十年期以上的国债占比 就达到了超过百分之三十。那其实沃时所主张的缩表或者叫量化紧缩的政策，其实就是缩减美联储的资产负债表，卖出这些国债，那这会导致国债的价格下跌，相应的利率上涨，所以呢，这会导致长期利率上升， 最终就会呈现一个结果。虽然说降息导致短期利率下降了，但是由于缩表导致长期利率上升，那这个会对整个市场造成什么样的影响呢？那首先利率会对公司的基本面有一个影响，就是影响公司的借贷成本， 这个借贷成本主要是看公司自己的债务是短期的还是长期的，然后去参考相应期限的利率变动。而利率对于国家的另一个影响就是影响这些公司的估值。因为我们知道美国国家的利率作为无风险利率， 其实可以被看作是所有投资的机会成本。打个比方说，如果你买国债就可以得到百分之四的利率了，那你投资其他产品，承担了更高的风险，自然会追求更高的收益。 所以呢，国债利率其实是所有投资收益的一个机制。但这个问题就在于，我们到底应该去看什么期限的利率，那其实这个也取决于大家各自的投资期限，去看和自己投资期限所对应的利率。而我们看市场整体的话，通常来说市场会把十年期利率 当做是整一个投资的无风险利率，因为毕竟投资并不是一个短期的事情，如果你拿隔夜利率当做你的投资基准，可能会有一点太短了。而在沃时所主张的缩表政策下呢？十年期利率有可能会因为美联储卖出十年期国债 导致利率上升，那这个其实会压制所有风险资产的估值，让这些资产的价格下跌。那我们就看在今年五月份，沃时正式当上这个美联储主席之后，他具体的政策到底会怎么样执行？是否会真的像他所主张那样实行量化紧缩的政策。