瑞银上调金价影响

各位朋友注意了，瑞银最新报告直接把黄金目标价上调到六千两百美元，还特别强调无惧史诗级地震。这个数字一出来，整个市场都炸锅了。但今天我要告诉你的是，这个看似利好的消息背后，藏着多少普通投资者不知道的陷阱。 先来看几个关键数据，二零二五年，全球黄金需求首次突破五千吨大关，投资需求更是暴涨百分之八十四，达到两千一百七十五吨。 这些数字看起来很美好对吧？但你们知道吗？就在瑞银发布报告当天，金价单日震幅接近五百美元，五千六百美元冲进去的人转眼就跌到五千一百美元，一晚上就能亏掉十几个点。 更让人心惊的是，世界黄金协会数据显示，虽然央行购金量保持在八百六十三吨的高位，但机构投资者已经在悄悄调整仓位， 他们一边喊着六千两百美元的目标价，一边在五千六百美元上方悄悄减持。这就是市场的残酷现实。 消息传到我们普通投资者这里时，往往已经晚了三拍。说到这，可能有人要问了，那黄金到底还能不能买？ 这个问题问的好，关键不在于买不买，而在于怎么买。如果你还是靠刷新闻、听消息来做决策，那我敢说，这场黄金盛宴很可能跟你没关系，甚至可能让你亏的血本无归。就拿技术面来说，当金价在五千六百美元形成双顶形态时，懂行的人已经开始捡仓了。而基本面更复杂， 美元储政策、币源政治、美元走势，每一个因素都能让金价剧烈波动。就拿最近的例子来说，波兰突然宣布要把黄金储备从五百五十吨增加到七百吨，这种消息普通人怎么可能第一时间知道。我知道很多朋友现在最关心的是到底该怎么把握这样的行情。 我可以告诉大家的是，市场永远在讲，懂 k 线语言，能分析经济数据，能洞察机构动向的人，永远比跟风炒作的散户更有优势。 说到这里，可能有些朋友会问，这些分析方法是不是很难学？其实只要掌握正确的方法，并没有想象中那么难。我为大家准备了一套系统课程，教你如何独立分析黄金，比如怎么验证机构报告的可信度，如何识别关键的形态，怎样通过经济数据判断黄金。 只有掌握了分析的方法，提升了认知的维度，你才能在未来面对任何市场波动时，多一分清醒，少一分慌乱，真正看懂故事背后的故事。无论市场如何风云变幻，投资自己，提升认知，永远是回报率最高的选择。 学习通道就在视频左下角，需要的记得去领取。需要特别提醒的是，上述内容仅根据市场事实做客观分析，不构成任何决策依据。投资有风险，入市需谨慎。好了，今天的分享就到这里，如果觉得有帮助，别忘了点赞关注，咱们下期再见！

今天我们要聊的呢是最近啊黄金白银价格突然大幅下跌的原因，以及在这种市场的剧烈波动之下，为什么瑞银反而上调了黄金的目标价。嗯，对，这个确实是最近大家都很关注的一个情况， 那我们就直接开始今天的讨论吧。我们先来看第一个点啊，就是为什么最近金银价格会出现这样急速的下跌，主要的影响因素都有哪些呢？其实这一轮金银的暴跌是多重利空因素共同作用的结果， 但是最核心的还是集中在货币政策的预期，资金的流向，市场的流动性，还有就是短期的情绪这几个方面。说到货币政策预期，那最近美联储的动态对市场影响有多大呢？美联储在一月二十九号宣布维持利率不变， 而且鲍威尔也明确表示，在通胀没有明显降温之前，是不会急于降息的，这就直接打破了市场对于短期内降息的幻想，所以这个时候三月降息的概率就从百分之三十一下子降到了百分之十三点五， 再加上这个特朗普提名英派的凯文沃什出任美联储主席，这就进一步的强化了市场对于未来紧缩的预期，看来是市场的情绪一下子就被逆转了。没错，那这个时候因为黄金白银本身是无息资产嘛，所以当实际利率上升的时候，持有金银的机会成本就大大增加了， 所以资金就会迅速的流出涌向美元和美国国债的金银价格， 所以这就形成了一个双重的利空。不过除了这个货币政策之外，我还想知道就是这波金银价格的暴跌，在市场交易层面具体是怎么被放大的？就是今年开年以来，金银的涨幅是非常惊人的，伦敦金一度涨了将近百分之三十， 白银更是超过了百分之六十，所以技术指标早就已经严重超买了相对强弱指数甚至创下了四十年来的峰值。 所以这个时候前期积累的大量获利盘，就有非常强烈的获利了结的需求，所以说这个获利回吐的压力一旦集中释放，确实很容易引发踩踏。对，没错，而且就是交易所又上调了贵金属的交易保证金比例， 比如说智商所把黄金期货的保证金比例从百分之六提高到了百分之八，白银期货的保证金比例从百分之十一提高到了百分之十五，这就导致了很多高杠杆的投机者资金吃紧，然后大量的被迫平仓，这就进一步的家具了这种多杀多的局面。 那因为白银它本身是兼具金融和工业属性的，所以它的跌幅也就比黄金更加的剧烈。话说回来， 这个市场流动性和程序化交易在这波金银下跌当中又起到了什么作用呢？有意思的是，这波暴跌正好是发生在伦敦市场收盘，然后纽约还没有开盘的这个流动性的真空期，所以说这个时候市场的深度是非常有限的，他没有办法承接突然之间涌出来的大量卖单。 所以这个时候金价一旦跌破了关键的支撑位之后，很多程序化交易的自动止损指令就会被触发，然后在短短二十分钟之内，成交量暴增了百分之两百八十， 这就进一步的在短期内把跌幅进行了放大。除了这个市场本身的原因，我还想知道就是地缘局势的变化具体是怎么影响这波金银价格的呢？是这样的，就是之前推升金银价格走高的这个地缘政治紧张局势，最近出现了一些缓解的迹象， 比如说特朗普政府通过多个渠道向伊朗方面表达了愿意会谈的意愿，然后土耳其和埃及也在积极的推动每一个官员进行近期的会晤， 包括白宫也表示对于伊朗的外交解决方案是持开放态度的，所以这些都导致了中东的地缘风险暂时有所降温， 那这就使得黄金的避险买盘减少，所以这就成为了金价短期下跌的一个辅助因素。我们接下来要探讨的一个主题就是 瑞银为什么会在金银价格暴跌的时候，反而上调了黄金的目标价？它背后的核心逻辑到底是什么？就是瑞银把黄金的目标价从美昂斯五千美元上调到了六千二百美元，它主要的就是基于对黄金长期基本面的信心， 然后他认为这一次的暴跌只是情绪和资金面暂时的波动，他有四个非常重要的支撑依据。第一个依据呢，就是瑞银怎么看全球投资需求对金价的影响。瑞银的观点是非常明确的，他就是说全球投资需求的爆发已经成为了推动黄金价格上涨最直接的一个动力。嗯， 那世界黄金协会的数据也显示了，二零二五年全球黄金的总需求突破了五千吨， 这个是历史新高，然后呢，其中投资需求同比飙升了百分之八十四，达到了两千一百七十五吨，这也是一个里程碑式的记录。这么看来，不光是投资需求整体大幅的增长，一些细分领域的表现也很抢眼吧。是啊，黄金 etf 全年的净增持达到了八百零一吨， 然后金条和金币等实物投资的需求也有一千三百七十四吨。最厉害的是，哪怕金价已经在历史高位了，但是中国等主要市场的实物买虚依然坚挺。 这种持续性的超预期的投资需求，就是瑞银为什么会上调黄金目标价的一个核心原因。哎，那你说最近各国央行持续的在买入黄金，这对金价会有一个什么样的支撑呢？这个问题很关键啊，其实全球央行购金已经从一个周期性的行为变成了一个结构性的趋势， 那大家就是为了要分散储备，然后要对冲美元的信用风险，所以不断的在增持黄金，这其实就给金价构注了一个非常坚实的底部。这么说的话，央行的这种买盘是属于那种不太受价格影响的。没错没错，比如说中国央行已经连续十四个月增持黄金了， 然后波兰等国也在提高自己的黄金持有目标，那瑞银甚至预计二零二六年全球央行的净购金量可能还会达到九百五十吨。 那这种大规模的非价格弹性的战略配置，其实是大大降低了黄金价格大幅下跌的风险。我还有个问题啊，瑞银是怎么看长期的宏观因素对黄金价格的支撑呢？其实瑞银认为，美联储目前的这种英派的立场 只是在短期内压制了金价，但是从长期来看的话，市场依然还是预期美联储会在二零二六年降息，那一旦这个降息成为现实，实际利率的下行会再次降低持有黄金的机会成本， 这对金价是一个非常有利的提振。除了这个利率的因素之外，还有其他的支撑黄金的因素吗？当然有了，就是全球的地缘政治风险并没有彻底的消除， 然后美国的债务还在不断地攀升，美元的长期信用也在弱化，这些都是会一直提升黄金作为避险资产以及作为对冲美元贬值的这样的一个吸引力。所以这是为什么？瑞银认为金价的长期的上行趋势是非常有支撑的。

金价巨震五百刀，瑞银竟喊出六千两百目标！就在昨天，黄金市场上演了一场史诗级的高头矿，金 价在二十四小时内狂震接近五百美元。就在所有投资者都心惊肉跳的时候，国际顶级投行瑞银却抛出一枚凶手炸弹，他们大幅上调黄金目标价，喊出未来几个月上看美央四六千两百美元，这比他们之前的预测整整高出一千两百美元， 甚至还给出了一个极端上行目标，七千两百美元。是疯狂还是动剑？今天我们就来深度拆解这背后一场关乎我们每个人的全球财富逻辑巨变。首先，我们来解剖这场五百美元的巨震，这不是偶然的波动，而是多重强大力量激烈碰撞的必然结果。 核心驱动力来自三个方面，他们共同构建了黄金市场的新底层。第一个力量是全球央行的国家意志。根据世界黄金协会的数据， 二零二五年全球央行购金量达到八百六十三吨，这已经是连续多年保持高位。瑞银的报告特别强调了一个关键信号，波兰宣布将其黄金储备目标从五百五十吨上调至七百吨，这绝非孤立他结识了一个核弹级的趋势，各国央行对黄金价格的敏感度正在降低， 这意味着，无论金价多高，出于国家金融安全和去美元化的战略需求，央行的买入行为都可能持续为金价提供了类似国家背书的坚实底部。 第二个力量是全球资本的资产。千玺数据显示，二零二五年全球黄金投资需求同比飙升百分之八十四，达到了创纪录的两千一百七十五吨。其中，黄金 etf 如同资金红吸器，全年净增八百零一吨。 这不是散户的跟风，而是全球大型机构投资者在宏观经济不确定性加具的背景下进行的系统性资产重新配置。黄金正从边缘的避险资产转变为投资组合中不可或缺的核心战略资产。第三个力量是民间需求的韧性基底。 即便在金价创下历史新高后，以中国市场为代表的食物黄金需求在季节性因素和积极情绪的支撑下，依然表现出惊人韧性。这反映出在资产配置焦虑弥漫的时代，黄金的民间信仰基础依然深厚，构成了广泛的社会共识。 这三股力量，国家意志、资本洪流与民间共识汇聚成河，是导致市场短期因获利了结而俱振，但长期趋势却愈发坚挺的根本原因。 地震恰恰是在清洗不坚定的筹码，为下一轮趋势积蓄能量。那么，瑞银凭什么敢在地震中喊出六千两百美元的目标？这并非空中楼阁， 而是基于其预测模型的动态调整。仔细观察你会发现，瑞银的预测在过去五个月内经历了从三千七百美元到四千五百美元，再到五千美元，直至现在六千两百美元的三级跳。这种连续大幅的上调，恰恰说明黄金市场的实际基本面演变速度超越了几乎所有分析机构的原有模型。其核心上调理由， 投资增加带动的需求强于预期，直接指向了上述第二点及机构资本的结构性涌入。这个新变量的影响力被严重低估了。当然，瑞银的报告并非盲目乐观，他也清晰地指出了两大下行风险，一是美联储货币政策若意外转向英派将形成压制。二是若地缘政治紧张局势显著缓和， 避险需求会降温。然而，将精准目标设定在六千两百美元，意味着在其评估的天平上，投资需求加央行购金这两大核心驱动力的权重已经远远超过了潜在的风险因素。对于我们每个身处这个时代的普通人而言，理解这一现象背后的逻辑远比猜测具体点位更重要。 这不再是一个简单的商品涨跌故事，而是一场关于全球信用体系财富储存形式和权力格局的深刻演变预言。 当发行信用货币的主体都在持续增持实物黄金时，它传递的信号值得我们深思。市场未来的道路必然充满如昨日般的剧烈震荡，但对于观察者来说，把握住国家储备多样化与全球资本在配置这两条主线，就能更好的理解风起于清平之末时的方向。你觉得黄金在未来的全球金融体系中会 扮演怎样的角色？是永恒的王者，还是周期的过客？欢迎在评论区分享你的真知灼见。如果这期深度解析对你有所启发，别忘了点赞、收藏并关注我，带你穿透市场迷雾，看清财富的本质。

最近黄金赛道真是让人瞩目，今天咱们就来做一期黄金的深度分析。我刚看了瑞银最新的研报，里面的观点还挺有料的，咱们慢慢聊。对，我也注意到黄金价格最近一直在涨，现在都突破五千美元美央四了。瑞银这次的研报是怎么看黄金后续走势的呀？ 瑞银这次是坚定看多黄金牛市，把二零二六到二零二七年的黄金价格预期直接上调了百分之十一到百分之十二， 给出的目标价也挺具体，二零二六年目目标价五千六百美元每昂司，二零二六年一季度到三季度目标价直接上调到六千两百美元每昂司，下行情景是四千六百美元每昂司， 上调幅度还不小。那支撑黄金上涨的核心因素有哪些呢？我感觉金价波动背后肯定有不少逻辑在里面， 主要有三个核心支撑，第一个就是央行购金，这可是长期的压仓时，瑞银预计二零二六年全球央行购金量能达到九百五十吨，月均购金六十吨。而且央行买黄金几乎不怎么看价格，主要是为了外汇储备去美元化和去风险化，所以会持续买入。 央行持续买金确实能拖住金价，毕竟体量摆在那。那第二个支撑因素呢？第二个是宏观经济环境全面利好， 未来六到十二个月全球经济增长会放缓，通胀预期还维持高位，美联储预计会降息五十个基点，实际利率下行的话，黄金的持有成本就降低了，再加上美元长期走弱，黄金的避险和保值属性就更突出了。 哦，对经济不好的时候，大家就更愿意买黄金避险。那第三个支撑因素是不是和供需有关啊？没错，第三个就是需求端全面爆发，供给却跟不上，央行机构还有零售投资者都在增加黄金配置。就像咱们国内春节前实物黄金需求就特别旺盛， 供给端矿产增速才百分之一，二零二六年黄金供需缺口可能会扩大到三百二十吨，供不应求的情况就会推高进价。 这样看来，黄金上涨的逻辑确实挺扎实的。那黄金矿业股表现怎么样呢？毕竟金价涨了，矿业公司应该能跟着收益吧。 那肯定， g d x 指数过去十二个月跑赢黄金大概百分之八十。 e b i t d a 同比增长百分之八十二，净利润同比增长百分之一百一十五。 不过现在矿业股的估值还不算高，十二个月远期 pe 是 十三点零 x ev， 斜杠 ebitda 是 七点六 x， 比二零一九年的平均水平低不少。 pe 折价百分之四十， evebitda 折价百分之十。而且大部分矿业企业都是净现金状态， 估值还有折价，那是不是说明矿业股还有上涨空间？瑞银有没有给出具体的核心标的啊？有，研报里多只龙头股的目标价上调超百分之十五，比如 newmont 目标价从一百二十五美元上调到一百六十美元，涨幅百分之二十七。 beark 目标价上调百分之二十六至五十九美元， franko nevita 上调百分之十五至三百一十美元。这些都是重点关注的标的， 上调幅度都不小。看来瑞银对这些公司挺看好的，不过投资肯定有风险。黄金投资的风险主要在哪呢？ 风险也不少。首先是短期回调风险，一月单周金价涨幅超百分之十五，要是美国通胀反弹，降息放缓，金价可能会出现百分之五到百分之二十的技术性回调。然后是行业经营风险， 矿业企业要面临大宗商品价格、汇率波动，还有政治和运营风险，高金价下信贷额度和融资成本压力也会增大。另外还有估值风险，部分矿业股盈利对金价敏感度高，金价小幅波动就可能影响企业盈利和估值。 这么看来，投资黄金也不能盲目，得有合理的策略。瑞银给出的投资建议是什么呀？瑞银建议，黄金资产可长期配置，占投资组合的百分之五到百分之十，逢金价回调到四千五百到四千八百美元每样司的时候可以分批建仓。 投资工具方面，实物黄金可以选银行渠道，这样能规避品牌溢价。黄金 etf 适合定投贪薄成本矿业股的话，优先选资源储备多、成本控制好、套保比例低的龙头标地，比如 n e m e d v s s r f n v 这些。 这个建议还挺实用的，既说了配置比例，又说了建仓时机和具体的投资工具。不过我觉得普通人投资黄金还是得根据自己的风险承受能力来，不能盲目跟风。 没错，投资从来都不是一件简单的事，瑞银的研报虽然给出了很多乐观的预期，但咱们也得保持理性，看到背后的风险。你要是对黄金感兴趣，可以多关注一下后续的经济数据和央行动态，这些都会影响金价走势， 对投资还是要自己多做功课，不能只看研报。今天咱们聊了这么多关于黄金的内容，希望能给大家一些参考，要是你还有什么想了解的，咱们下次再接着聊。好嘞，今天的内容就到这，咱们下次再见。

朋友们，国际金价呢，从昨天夜盘开始呢，就迎来了一个巨幅的震荡啊，那今天白天呢，依旧是延续了这样的情况啊，那就说明在现在这个时间点和价位上啊，这个全球都是分歧比较大的，那就在这个时刻啊，瑞银出来啊，高调的上调了黄金的目标价位啊，上调了多少呢？上调到了六千两百美元， 可以说是瑞银的这个上调呢，是在坚定的看多啊，那他是怎么去预测的呢？那瑞银呢，将今年啊，三月，六月和九月的黄金价格呢，是上调至了 六千两百美元美昂斯，那此前的预算呢，是五千美元美昂斯啊，那是因为已经达到了他的目标价，而且在这种剧烈分歧的时候呢，他还在依旧的看多啊，理由呢，就是投资增加，带动的需求强于预期， 但是呢，瑞银也表示啊，他们预期呢，在二六年啊，就是美国中期选举之后啊，那金价可能会回落至五千九百美元美昂斯，那再加上了一个央行大量的在购入黄金啊， 三个呢，就是美元贬值的预期啊，再叠加了这个地缘政治的风险啊，这多重因素叠加呢，就推升住了黄金的这波行情啊， 那瑞颖呢，最后呢，给到一个情景分析的预测，那最乐观的情况呢，是看到了目标价啊，七千两百美元美昂斯，那最悲观的情况下行的这个情景呢，就是看到了四千六百美元美昂斯。

这两天啊，黄金闪崩，但这事的核心逻辑也许就一个，那就是芝加哥商品交易所 cme 改了黄金期货的保证金规则。 这个调整直接戳中了高杠杆玩家的命门，而且不只是一次调整。可别觉得这就是个小规则的调整，对靠以小博大炒期货的人来说，这就是灭顶之灾。先跟大家用白话解释下，杠杆 保证金就是炒期货的押金。一月中旬， cme 把黄金期货保证金的计算方式改了，从之前的固定金额改成了按合约价值的比例动态浮动，非高风险账户的初试参考比例是百分之五， 百分之五相当于交五块炒一百块黄金二十倍。杠杆调到百分之六以后，杠杆降至约十六点七倍，能撬动的资金直接少了近五分之一啊！ 更关键的是，新规则之下，金价越贵，交的保证金就越多，相当于金价涨的越疯，股的钱就越多。高杠杆散户和小机构根本扛不住股仓的压力，这被后续的踩踏埋下了隐患。更狠的是，一月三十一日， cme 在 黄金暴跌后再度提保， 非高风险账户从百分之六提至了百分之八，高风险账户从百分之六点六升至了百分之八点八，下周一生效，这对亏损的投资者来说更是雪上加霜。 闪崩的过程啊，其实就是个死亡螺旋。金价从一月二十九日的历史高点开始跌，一开始小户下跌，就有账户没钱补保证金了，被平台强制平仓买单一卖，金价继续跌，更多人的止损单被触发自动挂单跑手。 而且这次大跌赶上了黄金亚洲交易时段，这个时候的市场流动性啊，本就偏低，仅为美国时段的五分之一，少量卖单就会引发大幅度波动，再加上程序化交易推波助澜，下跌的趋势近一步加速。 目前啊，很多机构采用电脑自动交易，而且交易模型高度相似，下跌时会形成拥挤交易。摩根大通、高盛等巨头单日合计减持两万手白银和元，占当日总减持量的百分之六十二点五， 叠加散户止损单，触发下跌的势头难以遏制。一月二十九日至三十一日凌晨三十小时内，进价大跌超六百七十美元，盘中最低触及四千六百八十二美元， 最大跌幅一度扩大至百分之十二，收盘跌百分之九点二五，报四千八百八十美元每盎司。国内市场同步巨震，很多人啊，现在都慌了，问，黄金牛市是不是结束了？可以说并没有， 因为黄金市场本来就分成两个互不相干的圈子，这次闪崩的只是其中一个圈子的问题，另一个圈子的支撑并没有发生根本性变化。先来说说没发生根本性变化的圈子，是央行主导的实物黄金市场，这是黄金价格的定海权证。 央行勾金可不是为了赚差价，而是为了去美颜化稳外灰，而且全款购买实物金条，不受期货保证金的影响。 二零二零年一月，全球央行购金量达到一千两百吨，中国央行已经连续十四个月增持，二零二零年一月再添了十五吨，全年计划购金五百吨。 二零二五年年终的时候，世界黄金协会数据显示，百分之九十五的央行计划在未来十二个月继续购金，核心支撑没变。 第二个就是闪崩的圈子了，也就是咱们散户和机构玩的期货市场，这是黄金价格的短期波动主导段， 因为大家在这里玩的是赌涨跌，靠杠杆赚差价。这次闪崩就是这个圈子里的高杠杆玩家互相踩踏，再加上程序化交易放大风险，跟央行的实物黄金市场可没有关系。 央行购金去美元化、国际局势紧张，这些支撑金价上涨的核心因素并没有减少。给大家四个实实在在的投资提醒，记好，也许可以帮助规避部分投资风险，尤其是咱们散户。 第一啊，别在金价新高时跟风追高，全民狂欢喊着赚大钱的时候，也许风险最高，这时候可能大机构都在悄悄减持，进行抗空布局，别做接盘侠。第二，普通人千万别碰黄金期货和杠杆 期货是大机构用来对冲风险的工具，咱们散户没有足够的资金，也没有专业的风险控制能力，保证金一上调，再加上程序化交易的踩踏，很容易面临强制平仓的风险，最终亏损离场。 第三，可以关注头部机构的持仓变化，以此作为参考，避免盲目跟风散户操作。多看看 s、 p、 d、 r 这类头部黄金 etf 的 持仓变化， 多关注监管发布的机构持仓数据。只要机构开始连续减持，进行抗控布局，那就要警惕一些了，别跟风夹仓。第四，买之前先设好止损，别硬扛，提前明确自身的可承受的最大亏损， 跌到那个点位的时候果断卖出，别抱着侥幸心理等反弹。最后， cme 在 一月两次提保的风控动作，其实是把期货市场里的高杠杆投机泡沫给清理掉了， 反而会让金价在未来涨得更稳更久。决定黄金长期走势的，从来不是期货市场的短期踩踏，而是央行的购金力度、去美元化的进程和国际局势的稳定性， 短期别急于介入，待金价彻底稳住后再考虑。长期来看呢，只要核心支撑还在，黄金长期上涨的逻辑就不会被打破。 瑞银在最新发布的二零二六年黄金价格展望里也提到了在不同情景下的价格区间，因此啊，每次短期大跌，更多的是短期市场的情绪释放， 而并非长期的风险。再提醒一下啊，瑞银也提及了，若每连处转向英派或地缘风险减缓，进价可能会调，需保持理性，切勿盲目跟风。 本视频啊，仅为财经知识科普，不构成任何投资建议。黄金投资存在较高风险波动距离，投资者去结合自身的风险承受能力，理性决策。投资有风险，入市需谨慎。

在贵金属里边，兄弟们别怕，周末利好来了，瑞刚上条黄金目标价，说黄金在未来数月一定会占上六千两百美元。昂死。那这样的话，夏姐现在买进去岂不是跟捡钱似的？夏姐要不要去抄底？抄底？

欢迎收听，今天我们来聊一份挺有意思的研报，是瑞银证券刚发的，就在二零二六年一月三十号。嗯，主角是一家公司，叫宏发股份。对，我们之所以要聊它，是因为背景很有戏剧性， 就在报告发出来之前，这家公司的股价短短一个礼拜就跌掉了百分之十三。百分之十三，这个跌幅不小了。是啊，所以市场情绪可以说，呃，相当恐慌。这个恐慌的源头其实很直接，就是 呃贵金属价格，特别是白银价格的上涨。白银。对，你要知道这个宏发股份，它是全球寄电器这个领域的绝对龙头寄电器。嗯，它是个电子元气件，生产这个东西离不开白银。所以市场的逻辑就特别简单， 原材料要涨疯了，那公司的利润肯定要被吃掉了嘛。没错，这个逻辑链条听起来非常清晰，所以咱们这次的目标也很明确。嗯哼，就是想搞清楚 市场的这种恐慌究竟是呃理性的判断，还是一种被放大了的过度反应。对，我们就想借助这份专业的分析报告，一起来看看，在这场恐慌背后是不是反而藏着什么机会。嗯， 这不光是关于一家公司的事，它更是一个特别好的案例，能帮我们理解怎么去看待市场的短期情绪和公司长期基本面之间的关系，是不是？这正是这份报告的价值所在？瑞银的分析师可以说是开门扇扇，直接给出了他们的核心论点是什么，就是说市场的抛售过度了， 他们觉得这家公司有很强的能力，能把这个上涨的成本给它转嫁出去，转嫁出去。对，所以今天呢，咱们就来一层层的把他们的认证过程拨开，看看这个结论，他到底站不站得住脚。好，那我们来拆解一下这件事， 股价一周跌了十三趴，市场担心的逻辑。咱们刚才也说了，对，白银涨价，生产成本就上升，如果产品不能跟着涨价，利润就会被压缩。没错，那投资者就担心未来赚不到钱了，所以赶紧卖股票。这个逻辑听起来， 嗯，无懈可击，对吧？短期来看，不仅是无懈可击，甚至可以说是事实哦。报告里也挺坦诚的，他提到，就连红发股份自己都预计二零二五年第四季度和二零二六年第一季度这两个季度的毛利率会暂时成压。等下连公司自己都这么说， 那不就说明市场的担忧是对的吗？哎，这里就涉及到一个关键点，叫时间差。时间差？对，你想想看，跟下游的那些大客户，比如汽车厂啊、家电企业，你去跟他们谈涨价。嗯，这个事不是打个电话就能搞定了吗？ 它需要一个流程，通常都要等上游的金属价格那个走势相对稳定下来了，大家心里都有个底了，才能坐下来重新谈合同，这个过程可能就要好几个月。我明白了， 就是说在这几个月里面，公司是哑巴吃黄连。对对对，买进来的白银已经是高价了，但卖出去的积电器还是按旧价格卖的，就是这个意思。那这段时间的利润确实会受影响。 这个时间差大概是多久呢？一个季度还是半年？报告里有具体的估计吗？报告里面给一个特别精确的时间，但从公司的指引来看呢，影响主要就集中在一到两个季度里面。一到两个季度，嗯， 所以你看，市场的担忧在这里找到了短期的现实依据，它不是凭空想象的，嗯，但真正的问题是，市场把这种短期的、暂时的压力当成了一个长期的、永久性的伤害，嗯，而瑞炳的报告就认为，这恰恰是错误所在。好，最有意思的地方来了，在承认了短期压力之后，报告马上比风一转 给出了一个非常坚定的结论，股价修正过度。哎，他们凭什么这么有底气？这个核心论据就是我们前面提到的那个词，成本转价能力。对，成本转价能力，这个能力说起来简单，但真要做到，其实挺难的，非常难。我们可以打个比方，帮你理解一下。好，这就像你家楼下有两家餐馆，最近猪肉价格大涨， 第一家餐馆老板愁眉苦脸的，他不敢涨价，怕客人跑了，只能自己硬抗，利润越来越薄，甚至开始亏钱。嗯，很多小店都这样，对吧？但另一家呢，可能是这条街的网红店， 品质好，口碑硬，老板底气就足，直接更新餐单，把成本压力就分摊给顾客了。但神奇的是，大家好像也认，队伍照样排对。在瑞银看来，红发股份就属于这第二家餐馆。这个比喻很贴切。 而这份报告的价值呢，就在于，他不只是给出了一个红发有底气这么个结论，嗯，而是提供了两条非常非常扎实的证据，来证明他为什么有这个底气。这才是真正能让你产生啊哈时刻的地方。 好，那我们来看看这两条证据。别光说结论，我们需要看到数据和逻辑没问题。证据一，来自行业的竞争格局， 报告里有一张图表。图表二，它结识了一个非常关键的数据是什么？就是在祭奠器这个行业里，宏发股份的那些主要竞争对手，他们的净利润只有非常低的个位数。个位数？对，甚至有些就在那个盈亏平衡线上增长，等一下个位数的净利润率， 这停起来很惨呐，这意味着什么？这意味着他们的利润空间就跟一张薄纸一样，一捅就破。嗯，当白银这种核心原材料价格持续上升的时候，他们内部几乎没有任何缓冲和消化的余地。哦，对他们来说，涨价不是一个想不想的问题，而是一个活不活的问题。 不涨价就可能直接从微利变成亏损。啊哈，我好像有点明白了。嗯，就是说，当你的竞争对手们都因为生存压力被迫要涨价的时候， 作为行业龙头的宏发，他再提价就变得顺理成章了，甚至是一种市场引领者的姿态了。对对对，下游的客户就算想找替代品，会发现，哎，替代品也在涨价， 而且品质还不如你。没错，这么一来，宏发的提价就有了非常好的一个外部环境。完全是这个逻辑，这是正举。一，是外部环境创造的机会。嗯，但光有机会还不够，还得看你自己有没有这个能力抓住，对吧？对，这就引出了第二个也是我认为更有利的证据。真实的历史表现 报告的图表一，展示了从二零二四年第一季度到二零二五年第三季度的数据，这曼瓷砖发生什么特别的事吗？发生了一次非常剧烈的成本冲击。 数据显示，在这不算长的时间里啊，作为核心原材料的白银，它的平均价格上涨了整整百分之六十。哇，百分之六十啊，天呐，六十 percent！ 你可以想象一下，如果你是开工厂的，你的核心原材料成本涨了一大半，这绝对是压力测试，晚上可能都睡不着觉了。这确实是巨大的考验。那考验的结果呢？宏发的利润表现怎么样？是不是像市场现在担心的那样，被成本上涨严重侵蚀了？这正是最关键的地方， 在这场白云价格飙升百分之六十的风暴里面，宏发股份的毛利率也就是 g p m。 嗯，你可以简单理解成，每卖出一百块钱的产品，抛出最直接的原材料和生产成本之后，公司能赚到多少毛利？好的，它的毛利率表现的异常稳定， 一直保持在三十四 percent 到三十六 percent 这个非常健康的区间内。这个历史数据的确很有说服力啊，是吧，它几乎是用事实告诉你，之前那六十 percent 的 成本上涨，公司都成功地消化掉了，或者说转移给了下有客户，稳稳地保住了自己的盈利能力没说，但市场里有句话叫，过去不代表未来， 这次的涨价和上一次相比有没有什么不同？下游客户的承受能力会不会已经到极限了？你这问题问得非常好，这也是一个理性的投资者必须思考的。嗯，报告其实也隐晦地回话了这个问题， 他之所以敢于预测未来，不仅仅是基于历史数据，更是基于我们前面提到的第一条证据。竞争格局。哦，这两点是连在一起的。对，相辅相成。竞争对手的弱，决定了他们在成本上涨的时候不得不提价求生， 这就为整个行业打开了提交的空间。嗯，而红法过去表现出的强，证明了他有能力抓住这个空间成功实施提价。一个是被动求生，一个是有益为之。对， 这两者一结合，就构成了红法强大的定价权和护城河。这么一说就通了，他不是一个孤立的证据，而是一个逻辑闭环。是的，那么，当报告论证了市场的担忧是过度之后，他对未来股价的判断是什么？这就来到了报告最吸引眼球的部分。报告重申了对红发股份的买入评级 买入，并且给出了一个十二个月的目标价，四十五块人民币，四十五对。你要知道，在报告写的时候，他的股价刚刚经历暴跌，只有三十点零九元。 我来帮你算一下啊，从三十块左右到四十五块，这意味着报告预测的潜在股价涨幅接近五十趴，接近一半了。对，再加上报告里提到的预计还有大约一点二趴的股息收益，两者相加，总的潜在回报率超过了五十趴。这个预测可以说是相当大胆了。是的，为了让你对未来的增长有更直观的感受， 报告还给出了一些具体的财务预测哦，比如，预计公司的营业收入将从二零二五年的大约十七亿人民币增长到二零二九年的超过三十亿。嗯，而更关键的净利润预计将从二零二五年的约十九亿 增长到二零二九年的接近三十八亿，基本上是四年翻一倍。对四年翻倍，这个增长预期非常可观。那这个四十五元的目标价背后的估值逻辑是什么？总不能是分析师拍脑袋想出来的吧？当然不是， 报告解释说这个目标价主要是基于 dcf 估值法得出的 dcf 对 贴现现金流，这是一种着眼于未来的估值法，说白了就是预测公司未来很多年能赚到多少可以自由支配的现金，然后把这些未来的钱按照一个折现率换算成今天的价值。听起来有点复杂，是有点， 如果换算成我们更熟悉的市盈率，也就是 pe 指标，这个目标价大概对应着二零二六年三十倍左右的市盈率。三十倍市盈率这个数字对一家制造业公司来说不算低了，很多投资者可能会觉得贵。为什么分析师认为这个估值依然有吸引力？报告给了两个核心理由， 第一就是我们刚才提到的高增长预期。嗯，分析师预测，从二零二五年到二零二七年，这家公司盈利的年复合率也就是 c a g 二，将高达二十一百分之二十一。对 这个 c a g r 可不是简单的平均增长，它考虑了利滚利的复利效应，更能反映真正的增长动力。所以逻辑就是用未来的高增长来消化当前看起来不低的估值。这是典型的成长股投资逻辑。 那第二个理由呢？第二点，报告用了一个词，叫复利型企业。特质，复利型企业对， 这指的是公司长期持续创造价值的能力。报告的数据显示，宏发股份的盈利已经连续十二年实现增长十二年。更重要的是，它长期保持着十五到二十百分之的净资产回报率，也就是 roe。 roe 净资产回报率这个指标能不能用大白话解释一下？当然，你可以把它简单理解成，股东每投给你一百块钱的净资产，你每年能用这笔钱挣回来十五到二十块的净利润。哦，就是股东投钱的赚钱效率。没错，它是一个衡量公司利用自有资本赚钱效率的核心指标。 长期能保持在十五以上，就说明这是一家非常优秀、非常会为股东赚钱的公司。连续十二年增长，加上长期维持这么高的 roe， 这确实说明它的成功不是昙花一现。是的， 这说明它就像一个质地很好的雪球，在一条很长很湿的坡道上持续滚动。所以，在分析师看来，为这样一家高质量增长确定性强的公司支付一定的估值，一家是完全合理的。听下来前景一片光明。 但我们知道，任何投资分析都不能只看好的一面，对吧？当然，为了保持客观，我们得看看硬币的另一面 报告有没有提到潜在的风险。肯定有一份负责任的报告一定会明确列出下行风险。报告中就提了好几点，比如说，比如对主要客户的销售额低于预期， 竞争家具或者原材料价格上涨的胎果剧烈和持久，导致我们前面讨论的那个成本转价最终失败了。这些听起来像是制造业公司普遍会面临的风险， 有没有和宏发股份业务结构关联特别紧密的风险？有的报告特别提到了一个新能源汽车的销售低于预期啊。 新能源车市的景气毒对宏发影响很大吗？非常大，新能源汽车是继电器，一个非常重要而且是增长最快的应用市场。嗯，尤其是技术含量更高的高压直流级烟气。 可以说，红方未来的增长故事很大程度上和新能源车的未来绑在了一起。这听起来像个双刃剑啊。没错，你搭上了高速列车，但也意味着如果列车减速，你也会跟着受影响。确实如此， 这提醒我们，一家公司的命运总是和它下游行业的发展紧密相连的。除了这些，还有别的风险吗？还有，比如公司正在开拓的低压电器，这些新业务 发展速度可能比预期的要慢，以及在激烈的市场竞争中市场份额流失等等。嗯，你需要理解，这份报告的结论是基于分析师对未来大概率事件的判断，但投资永远没有百分之百的确定性，你在做任何决策的时候，都必须把这些潜在的风险也放到天平的另一端去乘凉， 非常清晰。好了，我们来总结一下，今天借此深入的探讨核心的脉络。其实很简单，嗯，市场因为担心贵金属长盆上涨而恐慌性的抛售了红发股份的股票。 但是，瑞银的这份报告从基本面出发，为我们提供了一个截然相反的视角。是的，报告的核心论点是， 凭借它的全球龙头地位和相对脆弱的竞争对手，红发股份拥有强大的定价权，有能力把成本压力转嫁出去。 而且，历史也证明了这一点。对过去一年多白银价国上涨百分之六十的真实历史也雄辩地证明了这一点。因此，报告得出的结论就是，近期有短期市场情绪驱动的股价大跌，很可能是一次偏离公司长期内在价值的过度修正，嗯， 为关入长期价值的投资者提供了机会。如果我们从一个更高的层面来体练这次探讨，你会发现，这个案例非常清晰地展示了投资中一个常见的分歧点哦，或者说两种不同的思维模式， 一种是更关注短期的突发的负面消息，比如原材料涨价，嗯，就是看眼前的。对。另一种则是更关注企业长期的根本性的竞争优势， 比如定价权和市场地位。而这份报告显然是坚定地站在了后者的立场上。没错，他为我们看待这类问题提供了一个层层递进、有理有趣的分析框架，教我们如何透过短期的迷雾去审视一家公司真正的价值所在。正是如此， 好的，在结束之前，我们想留给你一个最后的问题，让你继续思考。嗯，这份报告非常有说服力的论证了红发股份有能力转价上涨的成本， 但我们可以逆向思考一下哦。如果未来贵金属价格不是继续上涨，而是掉头大幅下跌呢？这是一个非常有意思，也很有深度的问题。到那时候，你觉得红发股份会怎么做？ 是会为了抢占更多的市场份额而主动降价，把成本下降的好处让利给客户，巩固自己的龙头地位，嗯，还是会利用它强大的市场地位维持现有的产品售价，从而独自享受成本下降带来的超额利润，让自己的毛利率在短期内大幅飙升。给股东一个惊喜。 报告里并没有探讨这种原材料通缩情景下的可能性。对，但这无疑是一个能更深层次地检验你对这家公司商业模式、企业文化和竞争优势理解的绝佳思考题。他会选择做大还是做强？你可以带着问题继续你的观察和思考。

二零二六年二月二日上午，龙行快讯为您带来最新全球新闻，突发，黄金白银遭遇惨烈暴跌。第一，暴跌核心并非单纯预期改变， 而是高杠杆资金连环爆仓引发的强制抛售，无数投资者借助期护期权放大收益，行情逆转时保证金不足触发系统强平，形成链式反应。第二，瑞银反而将黄金目标价 从五千美元上调至六千两百美元。因机构看中央行购金等长期刚性需求，其逻辑基于未来数年的供需平衡。 此外，机构拥有分散仓位和对冲工具，能承受剧烈波动，而普通投资者若投入急用资金，心态易崩，即便看对方向也可能倒在黎明前。 所以接下来贵金属可能转向震荡上行，但过程将漫长而痛苦。你怎么看？评论区聊聊，关注龙哥，把握机会！

央行购金也救不了场，瑞银警告，金价暴涨透支未来！各位朋友，近期金价一路高歌猛进，伦敦现获黄金甚至突破了美奥斯四千五百美元大关，创下历史新高。白银也不甘示弱，占上美奥斯七十二美元的高位。这一年来，纽约金和伦敦金的累计涨幅 已经超过百分之六十，可谓是风光无限。但就在这一片狂欢声中，瑞银却给我们泼了一盆冷水。贵金属近期的价格涨幅已经有些过头了，为什么这么说？让我们先来看看央行购金这个现象。根据世界黄金协会的数据，二零二四年，全球央行净购金量达到一千一百三十六吨，创下历史第二高的记录。进入二零二五年， 这个趋势还在延续，中国、波兰、土耳其成为前三大买家。截至今年九月末，中国的黄金储备已经达到七千四百零六万昂司，连续十一个月保持增长。但这里有个关键点需要大家看清楚，央行购金是长期战略行为， 是为了优化外汇储备结构，而不是在短期内追涨杀跌。从历史数据来看，央行购金与金价走势并不总是正相关。比如在二零一二年至二零一六年期间，尽管各国央行在大举购金，国际金价却持续走低， 这说明把央行购金简单的等同于金价会一直上涨是一种误读。那么推动本轮金价上涨的真正原因是什么？ 瑞银的分析师乔尼特维斯指出，很难找到一个确切的触发因素来完全解释这种强劲且快速的上涨。美元走软，白银和贵金属期货价格收紧，大宗商品整体风险偏好改善，这些因素确实都在起作用，但还不足以解释如此巨大的涨幅。这就引出了一个重要概念，理性预期理论。 简单来说就是市场预期已经超前于实际政策效果。目前市场对美联储降息的强烈预期已经充分反映在金价中，但这种预期是否能够完全兑现还存在不确定性。一旦现实与预期出现偏差，金价就会面临回调压力。另一个值得警惕的因素是流动性问题。 瑞银特别强调，年末流动性稀薄可能加以了价格波动。当前贵金属价格的快速上涨，很大程度上是由于市场流动性不足导致的，这意味着当流动性恢复正常时，金价很可能出现快速回落。 从全球货币政策环境来看，东兴证券的数据显示，全球央行降息比例已从二零二二年十月的百分之十三点三三大幅攀升至二零二五年十月的百分之八十五点三三。这种宽松的货币政策为市场注入了大量流动性，推动了金价上涨。但货币政策总是有周期性的， 一旦流动性环境发生变化，金价就会面临考验。对于普通人来说，现在最需要的是保持理性，当前金价可能已经透支了未来的上涨空间，这个时候更需要我们冷静分析，而不是盲目跟风。 作为财经内容的创作者，我的责任是为大家提供客观专业的市场分析。如果你觉得这些内容对你有帮助，请点赞、收藏、关注，你的支持是我持续创作的最大动力，也欢迎在评论区分享你的看法，我们一起交流学习。