白银会现金交割吗

首先我们先来说说就是这个白银市场现在面临的交割危机啊，为什么会有分析师会警告说，这个纽约商品交易所可能会在二零二六年的三月出现白银的实物交割违约？其实是因为有一个贵金属分析师 bill holder， 他 就是特别强调说， 呃，今年的一月啊，这个纽约商品交易所出现了非常异常的情况，就是在一月本来是一个非交割月，但是他竟然出现了超过四千万昂刺的白银的交割申请。 o， 那 这个是一个非常非常高的数字了，因为你对比一下往年中期可能就只有一两百万昂司，这交割需求确实有点夸张啊。对，然后他就是更担心的是到了三月这个传统的大交割月，这个交割的需求可能会飙升到七千万甚至八千万昂司， 那这就很有可能会超过 comax 目前所登记的可交割的白银的库存，也就是一亿一千万到一亿两千万昂司。 那如果说一旦出现了这种无法交割的情况，那他就说这个现有的定价机制的公信力会完全丧失，嗯，甚至他会引发黄金市场和信用市场的连锁反应，最后会导致整个金融体系的一个崩溃。 现在白银的这个价格走势有没有什么特别值得我们关注的地方？机构又是怎么来评价这种行情呢？就今年这个白银的涨势，真的是非常非常吓人啊，就是他到二零二五年为止已经涨了百分之一百五十四啊，然后一月份单月就涨了将近百分之四十，嗯，就是这个涨幅已经远远超过了同期的股市， 然后瑞银的策略师也出来说了，说这个贵金属和工业金属近期的涨幅已经失控了，交割失败到底会带来什么样的系统性风险？就如果说一旦 comax 真的 没有办法完成白银的交割，会对这个市场，对整个金融体系带来什么样的冲击？目前这个情况真的是很紧张，就是 一月份作为一个非交割月，竟然出现了四千万昂司的交割申请，这是非常罕见的一个情况，所以大家都在担心，说到了三月的这个大交割月，很有可能会爆发更大规模的挤兑， 那如果说一旦出现了这种 comax 没有办法交付十五白银的情况，那这些合约就会变得一文不值，嗯，那这就会彻底地摧毁 comax 定价的权威性，就没有人再相信这个价格了。白银如果真的出现交割危机的话，它会立刻传递到黄金市场， 然后因为黄金又是一个反美元，反美国国债的这样一个资产，所以它的这个危机又会很快的传递到信用市场，嗯，最终可能会动摇整个金融系统的稳定。那其实现在大家也在质疑说这些公布出来的可交割的库存到底是不是真实的，有没有被重复抵押？ 那如果说一旦出现这种大规模的交割的需求的话，可能我们会面临自一九八零年白银星期四以来最严重的流动性危机，如果真的出现了这种白银的交割违约，会对实体经济和货币体系造成什么样的影响？ 如果说二零二六年的三月真的发生了这种白银的交割失败，那按照 hotter 的 说法就是这可能会导致货币变得一文不值，然后整个金融体系彻底的瓦解。天呐，听起来简直像金融末日啊。对，就是这样，因为我们的实体经济它其实是完全离不开信用的，就你不管是买东西还是卖东西，几乎都是建立在信用的基础之上的。 嗯，如果说有一天信用突然之间没有办法流通了，那整个经济活动其实也就停止了，就这个后果比我们想象的要严重的多。我想问一下，为什么现在大家会越来越担心说这个纸面合约会出现信任危机？因为这个贵金属的市场长期以来它都是靠纸面合约来定价的， 但是真正去要求提取食物的人是极少的，那这就导致了一旦这个市场上大家对于这些合约的人是极少的，那这就导致了一旦这个市场上大家对于这些合约的人是极少的，那这就导致了一旦这个市场上大家对于这些合约的人是极少的，那这就导致了一旦这个市场上大家对于这些合约的人涌上来要提实物。 但是其实交易所的这个库存是远远不够的。嗯，再加上美国现在整个的债务和承诺的规模已经高达两百万亿美元，整个体系对于信用的依赖已经是历史最高水平了。 所以任何一个关键市场的信心危机都有可能引发连锁反应，而贵金属市场恰恰是整个货币体系信用的最后锚点。 原来是这样啊，那紧接着我们要聊的就是白银的价格走势预测，以及说现在这个市场的供需结构到底是一个什么样的情况。嗯， 现在有一些分析师，他们是怎么来判断白银后面还会涨多少的？他们的依据是什么？目前的话就是，呃，白银的价格虽然已经突破了一百美元美央司，但是有一些分析师还是觉得现在其实还是处于一个上涨的初期。 嗯，比如说有一个分析师，他是叫 bill holter， 他 就甚至直言不讳地说，现在所有的这些目标价，包括之前大家说的六百年美元美银斯，在未来都会被证明是严重低估的。看来他们还是挺有信心的嘛。对，那有没有一些具体的这个关键的因素会推动银价继续走高呢？有啊，比如说 peter cross， 他 就非常看好白银， 他觉得在未来的这个所谓的狂热阶段，银价可能会冲到三百美元每昂司。然后他特别提到说，呃，五十美元每昂司已经变成了一个新的底部。嗯，而且他认为金银比例的大幅修正会是一个关键的推动因素。 另外呢， bill holder， 他 是从货币的角度来出发的，他用美国的政府的债务和黄金的储备来进行计算，他甚至得出了黄金应该是值二十万美元美银斯的。那他说同样的逻辑也可以应用到白银上面，所以白银未来的空间还是非常大的。既然白银的价格一直涨， 那这些大量做空白银的这些大型的交易商和银行，他们现在是一个什么样的情况？他们现在其实已经很危险了，就持续的上涨的这个银价已经让他们承受了巨大的财务压力， 这个也会让整个市场变得更加的脆弱，更加的容易失去平衡。那我们再来说说白银的这个供需关系到底有哪些深层的矛盾？为什么这个东西会支撑白银的价格一直走高？白银它是一个非常特殊的金属，因为它不光是有货币的属性，它同时还是一个工业的原料， 所以它的这个需求是来自于多方面的。嗯，比如说太阳能产业、电动汽车和电子产品，这些都是需要大量的白银的， 所以这就导致了它的工业需求一直都是非常旺盛的。那同时呢，越来越多的投资者也把白银作为一个对抗通胀和货币贬值的一个工具，所以这也导致了投资需求也在同步的激增。需求端这么火热，那供应端能跟得上吗？供应端其实是有很大的问题的，因为白银大部分都是铜、铅、锌这些基本金属的一个副产品， 所以它的产量其实很难说，因为价格涨了就可以马上增加。嗯，所以这就导致了一旦需求起来之后，供应没有办法及时的跟上，那价格就很容易出现大幅的上涨。 所以 cross 就 判断说这种情况会让涨势持续相当长一段时间，虽然说短期可能会有一些回调，但是中长期的这个趋势已经非常明确了。

从期货盘面买的黄金能变成实物的小黄鱼吗？经营期货交割，说白了就是把期货合约换成实物。但最后你要拿到盘面的金定银定，要过两道门槛。一道门槛，上海期货交易所规定， 黄金交割单位是三千克，白银交割单位则是三十千克，等于你要拿货持仓至少是三手整数倍的黄金，或者是两手整数倍的白银， 这跟你到珠宝店买实物的门槛差了十万八千里。拿黄金举例，假如牌面交割价是一千一百六，你想牌面拿货就至少是三千克，货款就是三百多万。 那你放心，拿到的金定银定都是交易所认证的标准货，和珠宝店的首饰金纯度、规格可不一样哦。第二个门槛，想参与经营交割，个人投资者无法参与，只能是满足资格的企业。 企业必须是能开辟和接收增值税发票，具有经营经营资质，还得开通上期所标准仓单系统。即使满足量的门槛，但企 业门槛也得再掂量掂量。如果满足以上两个门槛，也完成了初步交割，但交割费用你也得算清，比如仓储费，还有出入库费用这些。不过仓单有效期也很友好，只要符合交易所条件，仓单长期有效，不用怕过期失效。 最后提示下，实物交割涉及到物流、质检、发票、资金等多方面流程，那你感兴趣吗？

commax 公布了最新的白银库存数据，可用于期货交割的注册白银库存单日减少了约八十六点二万昂司，目前仅剩一点零四亿昂司。库存被持续提取，说明现货层面的需求无论是工业投资还是为应对交割非常旺盛，三月交割期风险剧增。 库存下降的速度与即将到来的三月期货合约交割期形成了危险的时间赛跑。如果这种提取趋势延续到三月时，市场可能会面临想要交割的人多但库里可交的或少的极端局面，这极易引发挤仓。 short squeeze 相比之下，下一个主力月份五月合约目前压力稍小，其成交量与未平仓合约的比例较为温和。但市场正在紧盯一个关键问题，如果三月份的挤仓情绪和涨势形成，是否会像多米诺骨牌一样蔓延并冲击五月级之后的合约？

非交割月凸现四千万昂刺白银交割申请是异常信号还是风暴前兆？资深分析师并 hopper 警告，二零二六年三月 comix 可能爆发史无前例的实物交割违约。点击下方关注和分享，了解更多全球资讯。三月作为主要交割月， 交割需求已达七千万至八千万昂司，而 comax 登记库存仅一点一亿至一点二亿昂司，若全部兑现，库存将激进枯竭，引发一九八零年白银星期四以来最严重流动性危机。 bellholder 强调，如果 comax 无法履行交割义务，合约价值将归零。 纸面合约一旦失去实物支撑，整个贵金属定价体系将崩塌，信用基础随之瓦解。白银违约将立即传导至黄金市场 后特警告，黄金作为反美元资产，其违约将直接冲击信用市场，进而威胁整个金融体系的稳定性。尽管赢价已突破美昂斯一百美元后，特认为所有预测都可笑的低估。他指出，若以美国三十八万亿美元债务为矛，金价应达美昂斯二十万美元。白银同样面临重估， 持续飙升的银价正重创作空贵金属的大型交易商和银行，这些机构的财务压力可能家具市场不稳定性形成恶性循环。白银兼具货币与工业属性，太阳能、电动车等新兴领域需求激增，而供应端受制于副产品开采模式，难以快速响应，这种结构性失衡将支撑银价长期上涨。 实体经济依赖信用运转，一旦信用断裂，一切将停摆。这场潜在的白银交割危机，不仅是市场波动，更是对全球金融体系任性的终极考验， 这场风暴你是选择旁观还是提前布局？欢迎在评论区留下你的判断，关注全球才知道，洞悉天下之先兆！

白银从之前的二十一块多到现在的二十二块多，感觉他又行了。呃，狗总说过的三月份有白银的交割的，所以他还是会涨上来的。 我一直都有信心，所以我的基金一直都没有动，我就等他回来，我这个钱不会白丢的。他会回来的，相信他，他会回来的。

白银在三月份一定会特别热闹，为什么这么说？全世界最大的商品期货交易所 cme 会给你答案。二零二六年三月，白银为平仓的合约达到十万手。十万手到底是什么概念？ 一手等于五千昂司，十万手就是五亿昂司。如果到三月份所有人都要求实物交割，那么 cme 库存里的四亿昂司白银将被耗尽。虽然说所有人都要求实物交割，这不可能也不现实， 但是白银库存量的下降一定要引起你的关注。 cme 在 三月份一定会经受前所未有的食物交割压力，这属于严重的流动性危机。 贵金属分析 biotorp 更加极端，他认为白银如果无法如期交割，那么这会直接影响法币货币的信誉，这会蔓延到黄金和其他信用市场。 二零二六年能否出现第二次不灵顿森林体系崩溃？应该是不会的，因为 cme 有 可能出现强制措施。当大量的纸白银无法交割的时候，他们会强行要求所有人用现金结算。这其实是承认了纸白银违约，这会直接重创美元交易所的信用， 或者采取第二种措施。当时对一九八零年的亨特家族也是这样做的。交易所会让你强制平仓，不允许买入多头 纸白银，只能卖出。那么对于现货白银来说，直接会一飞冲天。交易所和主权国家一定会限制这件事情发生，但是只能延缓这件事情发生， 至于能拖多久，这不得而知。但是布雷诺森林提起第二次的崩溃，一定会让所有持有贵金属的人兴奋。

师兄，今天你看起来特别严肃，是发生什么大事了吗？师妹，今天这集可能是这个月最关键的一集，我们要谈的是一个即将在二月底到三月初发生的历史性事件， comics 白银交割危机。 这不是预测，而是基于确凿数据的技术性预测。白银价格很可能在这波交割高峰期迎来跳跃式暴涨， 甚至冲破当前所有理性预期区间。但在真正爆发之前，空投很可能会发动最后一次疯狂反扑，临死前的下杀，试图制造恐慌，逼迫更多杠杆。多头断头。 听起来好紧张，你说的是那个纽约的白银期货交易所对吧？二月底那不就是一个月后的事？ 没错，而且时间窗口非常明确，二月二十七日到三月初这段时间可能会见证整个直白银体系的崩溃。今天我会用最清楚的方式解释为什么这次不一样，以及可能的结局推演。那我们就直接开始吧，听众朋友一定很想知道到底发生什么事了。 好，首先我们要理解一个关键机制，期货合约其实从来不会真正交割实物吗？ 哎，这我听说过，好像百分之九十几的合约都是现金结算，就是到齐前。大家都平常走人，很少真的去拿十五白银。 对，正常情况下，超过百分之九十五的合约会在到齐前平仓或展期。但这次不一样。我们先来看一组惊人的数字，截至一月初， comx 三月白银合约的位平仓量是十万零一千零四十份合约。十万份合约， 如果每份是五千昂司的话，那总量该有多少？五亿昂司换算成公吨是一万五千七百吨。 一万五千七百吨这个数字听起来很大，但我想确认一下， comax 的 仓库里实际上有多少白银可以交割？这就是问题的核心。 comax 目前可以用来交割的注册库存只有一亿两千七百万昂司，也就是大约三千九百五十吨 等等。让我算一下一万五千七百吨的需求，但只有三千九百五十吨的供应，那缺口是一万一千七百五十吨， 这根本就是三倍以上的缺口。确实如此，这就是我们今天要谈的核心问题，但更关键的是时间点，我需要向听众解释一个非常重要的日期，首次通知日。一次通知日，这个我好像在哪听过，是不是期货合约里 卖家可以开始要求买方接货的那一天？宾果，英文叫 first dollar stay， 简称 f n d， 这是期货合约中游戏规则改变的那一天。在 f n d 之前，你买白银期货随时可以平仓走人，没有任何压力。但 f n d 一 到，卖家就可以开始发出实物交割通知。 所以如果我是买方，收到通知就必须接受实物，而且要付全价，不是保证金那种百分之十、百分之二十，是百分之百的全额。 对，一份合约五千昂司，如果白银价格是每昂司一百一十美元，那就是五十五万美元。如果你接到通知却拿不出钱或不想要食物，就只能违约，那三月合约的首次通知是什么时候？ 这应该就你说的关键时间吧。根据 comix 的 规则，是二月的最后一个工作日，也就是二月二十七日或二十八日。这就是为什么我们说二月二十七日到三月初是关键时间窗口。 明白了，所以从二月二十七日开始，那一万五千七百吨的潜在交割需求就要开始兑现了。 但我想你要观察的应该不止那一天吧？非常灵敏。我们要观察的不只是 fmd 当天， 而是 fmd 之前的一周，也就是二月二十日到二十七日这段时间，每周是观察期。因为如果投资人真的要失误，他们会在这周坚守合约不平衡， 但如果只是投机，他们会在 f n d 之前就跑掉，对吧？正是。而且更狠的是，有些人可能会把其他月份的合约往前攒齐，从五月攒齐到三月，甚至从三月再往前攒到二月。咦，这就很反常。正常人都是往后攒， 把近月斩到远月带，避免交割，往前斩旗反而要更快接货，这种操作，除非他们这等不及要拿食物了。英国，这就是一月份已经发生的异常现象。一月初的数据显示，有人把三月合约往前斩到一月、二月，就是为了更快拿到食物。 这种向前斩旗的现象非常罕见，几乎从未见过。那这就说明实物白银的紧张程度已经严重到有人宁愿付出斩旗成本， 也要提前一两个月拿到白银。所以，二月二十日到二十七日，就这周，我们主要看三月合约的未平仓量变化。 对，如果未平仓量正常下降，例如说从十万份降到三万份，那就表示大部分人选择平仓或暂期为期，可能暂时缓解。 但如果未顶仓量不降反升，或只降了一点点，例如还维持在七八万份以上，那就表示有人真的要来逼仓了。而且我猜你还要看注册库存的变化，对吧？如果这周 comax 的 注册库存继续减少，而不是增加，那么压力就更大。 没错，现在让我们来推演几种可能的情形。好，我想这应该是听众最关心的部分，到底会发生什么事？ 情境一，温和几对假设三月合约最后，有百分之二十的人坚持要实物交割，一万五千七百吨的百分之二十是三千一百四十吨， comis 有 三千九百五十吨可交割，库存勉强可以应付。 表面上看起来还可以应付，但我记得你刚才说过银行几对的比喻。就算一开始只有百分之二十的人要实物，当库存开始快速下降， 剩下的人看到会更恐慌，反而会加速挤兑，对吧？没错，交割不是一天完成，而是分散在整个三月。如果前几天就交割了两千吨，库存快速下降，后面的买家会更恐慌， 更多人会坚持要食物。这就像银行门口开始排长龙，原本不打算提款的人也会赶快去排队。那请进二呢？如果不止百分之二十，而是更多人要食物。 情境二，中度危机假设百分之四十到五十的合约要求实物交割，那就是六千到八千吨， comics 绝对应付不了。这时候就会出现我们常说的强制现金结算。强制现金结算 就是 comax 修改规则说因为不可抗力无法提供实物，只能用现金结算。但这里有个大问题，用什么价格结算？如果白银价格因为交割压力已经从一百一十美元涨到一百五十美元，甚至两百美元，他们用哪个价格来算？ 这就是最大的争议点。如果用一百一十美元强制结算，那些本来可以拿到实物等着卖一百五十美元或两百美元的买家会非常愤怒，因为他们等于被强制在低价卖出，这会引发大规模诉讼， 而且更严重的是信心崩溃，对吧？一旦 call max 承认无法履行交割，全世界都会知道指白银的承诺是可以违背的，只有实物才是真的。 那请进三呢？请进三，系统性崩溃！这是如果有百分之七十以上的合约要求食物，也就是一万吨以上的交割需求，这根本不可能交付一万吨，而且问题不会只限于 comax 对 吧？ 白银市场是全球联结的，如果 comax 出现严重短缺，伦敦、上海的市场都会受到影响。而且五月、七月的合约持有者也会恐慌，担心自己的合约能不能兑现， 这样就会形成多米诺骨牌效应。但是而这个时候，如果交割需求达到两万五千吨这个级别，整个纸白银体系就会彻底崩溃。 等等，两万五千吨，这是全球白银一年的产量对吧？如果在两三个月内出现这个规模的需求，那确实没有任何办法应付，而且这个数字已经超过所有交易所的总库存了。 comx 伦敦 上海加起来大约两万对。而且要知道，这些白银不可能全部拿来交割，那很多是属于清算会员自己的合格库存，不是用来交割的注册库存。 没错，现在让我们来谈谈结局推演。第一种结局，卵着陆。卵着陆应该是 comets 在 危机爆发前就采取措施对吧？例如大幅提高保证金要求，逼投机者平仓，让未平仓量快速下降。 对，如果保证金要求突然提高五倍到十倍，大部分投机者会被迫平仓，未平仓量就会迅速下降。另外， comics 也可能按大型银行协商从伦敦紧急调运白银， 但你之前说伦敦的白银也很紧张，所以软着陆的机会应该不高吧。对，我认为大概只有百分之三十的几率。而且即使他们真的从伦敦调运白银，也只是治标不治本，因为实体短缺是全球性的问题，不是某一个交易所的问题。 更何况运输实体白银需要时间，从伦敦运到纽约至少要几天，而市场恐慌可能在几小时内爆发。那为什么还有百分之三十的几率呢？ 毕竟交易所也不想看到危机真的爆发，因为历史上确实有过类似的情况被化解。二零一一年，白银价格从二十多美元飙升到四十九美元。当时也有人尝试逼仓，但 cme 连续五次提高保证金，最后成功压制了多头，价格又跌回二十几美元。 那如果他们这次用同样的手法，就有可能软着陆理论上市。但纳汉这次有个关键差异，二零一年的实际短缺没有这么严重，当时 comix 的 注册库存还有一亿多昂司，现在只剩一亿两千七百万昂司，而且还在持续流失。 对，就算提高保证金，如果实体短缺问题没解决，危机还是会再来。没错，这就是为什么我认为更可能发生的是混乱式结算几率高达百分之七十， 混乱式结算听起来就更严重，那会是什么样的情况？这就是我们下集要深入分析的重点。我们会谈到 comix 可能采取的五种干预手段， 如何一步步把白银价格从一百一十美元打压到八十美元，然后强制结算。而且可能更险恶的是，这波从六十美元涨到一百一十美元的行情，很可能本来就是内部人刻意炒作的， 那持有期货的人不就赚了？表面上看是这样，但如果最后被用八十美元强制结算，那从一百一十美元买进的人，每份合约就损失十五万美元。这就是指白银最大的风险规则可以被修改，承诺可以被违背。这太可怕了，那大银行会怎么选择？ 他们是会拿出实体白银来救口麦子，还是会选择保存实体，放弃定价权？这些问题我们下集会一一分析，包括，为什么大银行最理性的选择很可能是放弃定价权，保住实体白银？还有，为什么只有实物才能真正抵御这场危机？ 听众朋友一定要继续听下集。师兄，我们在下集会给出具体的应对建议吗？不会，我们的目的是教育性分析，不是投资建议。但我想特别强调一点，我们分析这些大银行操控市场的手段， 只是帮大家看清真相，绝对不是要鼓励大家去跟这些大机构斗智。为什么呢？师兄，你总说要超前部署，难道不能利用这些知识在市场上获利吗？ 师妹，我们根本斗不过他们的，他们有庞大的资金，有高速运算的交易机器，有大数据分析系统，更可怕的是在后台你的仓位高低、获利、止损规划他们都看得清清楚楚。你是说我们在奇货市场的一举一动，其实都在他们的监控之下？ 对，而且他们还有最后的绝招，规则是他们定的，解释权也是他们说了算。就像我们刚才分析的，当他们需要的时候，可以随时修改保证金要求，限制持仓，甚至暂停交易，强制结算。这样一来，就算我们预测对了方向，也可能被他们用规则修改给消灭掉， 完全正确。所以当你看清这个真相后，最明智的做法就是持有实物黄金白银，从这个系统中完全独立出来，不再被掠夺。 这才是真正的明智之举，不是去跟他们斗，而是跳出这个游戏。正是如此，我们最近推出了系列专辑金融体系魔鬼的工具，就是要帮大家看清楚这个金融体系魔鬼的把戏，看看他是怎么掠夺与欺骗我们底层百姓的。希望大家能仔细听听看。 好，那我们今天就先聊到这里，听众朋友请务必持续关注二月二十到二十七日这一周的数据变化，我们也会在下集为大家带来更深入的分析。 记住，这次的分析完全基于公开数据，看市场机制，一万五千七百吨的交割，潜在需求是四十啊， 三千九百五十吨的可交割库存也是四十，这就是一道简单的数学题。当供给远远小于需求，价格只能上涨，而我们要做的是理解背后的机制，看清财富的本质，超前部署。超前部署的意思就是在危机来临前就已经持有实体白银。 对，今天我们要深入探讨更险恶的可能性。市场操纵与大银行的终极选择对上集，我们谈到软着陆几率只有百分之三十，更可能发生的是混乱式结算几率高达百分之七十。 今天就来详细分析这个最可能的剧本。混乱式结算是指 comax 部分履行交割部分强制现金结算，对吧？但是这时候白银价格可能已经涨到一百五十到两百美元， 但那些被强制现金结算的买家只能用一百一十美元结算，这会引发大规模诉讼和市场混乱。但我想到一个更险恶的可能性。我们之前提到， cme 有 五种待遇手段，提高保证金、限制持仓、调整交易时间、 暂停交易。内部人操纵市场。如果他们同时使用这些手段，先把价格打下来，再用低价强制结算呢？ 这个问题非常灵敏，这确实是可能发生的剧本。让我具体描述一下。假设三月初白银价格从一百一十美元涨到一百三十美元，焦哥压力越来越大， cme 突然宣布保证金提高五倍，同时限制多头持仓， 让多头就会被迫平仓，价格开始下跌。对，然后调整交易时间，把交易窗口从二十三小时缩短到六小时， 市场流动性变得很差，当价格被打压到一百美元、九十美元甚至八十美元时，突然宣布暂停交易。 暂停后呢？ c m 宣布，由于市场异常波动，为了保护投资者，三月合约以暂停交易时的价格强制结算。如果暂停在八十美元，就用八十美元结算，那持有一百一十美元合约的多头，被强制以八十美元结算， 每份合约损失十五万美元。没错，一份合约五千二十，从一百一十美元到八十美元，总共十五万美元损失。 但这明明是他们用五种手段把价格打下来的。在法律上，这是合规的。 c m e。 规则写着，极端市场情况下，交易所有权暂停交易并强制结算。他们会说这是为了避免市场崩溃，保护投资者， 但这是保护空投，牺牲赌头。对，这就是纸白银最大的风险。规则是他们定的，裁判是他们当的，球员也是他们，利益冲突发生时，他们可以合法的修改游戏规则。 那实体白银的持有者呢？完全不受影响。你手上的银条还是银条？当纸白银被强制结算后，实体白银的价格反而会爆炸，因为市场会意识到起货价格已完全失去参考价值。 师兄，我突然想到一个更可怕的可能性，就是那个第五种手段，内部人操纵。如果 cme 的 清算会员本来就是自己人在玩，那现在这波从六十美元涨到一百一十美元的多头行情， 会不会就是他们自己炒作起来的？这个问题问得好，你是说大银行可能自己充当多头，把价格从六十美元一路买到一百一十美元，就是为了最后的雪崩做准备？对，就像先把球踢到高处，砸下来的力道才够大。这个推论逻辑上是成立的， 而且有历史案例支持。二零零八年联盟兄弟先大量放空雷曼，然后制造恐慌导致股价崩盘。 那在白银市场可行吗？完全可行。假设大银行从去年底开始用一百亿美元大量买入白银起货，把价格从六十美元推到一百一十美元， 散户看到大涨，纷纷跟进。那大银行会在高点出货吗？这是关键。他们不会出货，他们必须继续持有多头仓位，因为只有手上握着大量多头，才能在关键时刻制造恐慌性抛售。恐慌性抛售？ 你的意思是他们会突然大量抛售自己的多头肠胃？对，等到二月底三月初，焦哥压力浮现，他们突然大量抛售多头的约，如果市场上最大的多头突然疯狂卖出，其他多头也会恐慌，跟着卖，价格就会暴跌。 但如果大银行自己也持有多头，价格崩跌，他们不是也亏钱吗？表面上看是亏了，他们从六十美元买到一百一十美元，结果被强制结算，在八十美元每样时亏二十美元。但你要看更大的途径。 怎么途径？第一，他们作为金算会员，可能同时建立了空投对冲，多头亏二十美元，但空投从一百一十美元做到八十美元，赚三十美元，净赚十美元，对，他们是两边下注。对，而且第二点更重要，他们手上有大量实体白银， 如果这次操作能保住实体白银不被交割出去，这些白银在未来可能价值翻倍，甚至更多。 对，他们在期货上亏的钱，远比不上保住实体白银的价值。正是如此，假设他们手上有三千吨实体白银，现在试价三十五亿美元，如果保住这些白银，等纸白银体系崩溃后，实体白银涨到两百五十美元， 三千吨就是两百四十亿美元。对，他们宁愿在其货上亏几亿，要保住实体百亿。对，而且制造恐慌性抛售还有个好处，可以把责任推给市场恐慌。他们可以说我们不是超重价格，是市场自己崩溃的， 但明明是他们先大量抛售造成恐慌的。对，但法律上很难证明。他们可以说抛售是因为看到焦哥压力太大，担心风险，所以减仓， 这是正常的风险管理，不是操纵市场。这不就是内线交易吗？在一般股票市场，这叫内线交易，是违法的。但在期货市场，清算会员本来就有权看到这些数据，只要他们不公开承认是故意操纵，法律上很难定罪。 那我们怎么知道现在的上涨是真实需求，还是他们刻意炒作？这就是问题所在。我们不知道，但可以看一些线索。比如上涨过程中成交量异常放大，但注册库存没有明显增加，就说明大部分交易都是纸上交易，不是真实的实物需求。 那现在的数据是怎样？一月初的数据显示，汇屏仓量确实大幅增加，但注册库存反而在减少。这可能代表两种情况，第一，真的有人要逼仓。第二，有人在制造逼仓的假象。 如果是第二种，那散户起步都变成炮灰。对，这就是为什么我们一再强调只有实物才安全。如果你买的是期货合约，最后都可能被用八十美元强制结算。 但如果你买的是实体白银，就算期货价格被操纵到八十美元，你手上的银条还是银条，而且实体市场的价格会飞到两百美元。对，无论这波上涨是真是假， 持有实物的人都不会输。对，因为实物无法被规则修改，无法被强制结算，更无法被清算，会员超重，这就是实物汉纸。他们为什么要先拉高再打下来？直接强制结算不就好了？ 如果白银价格一直维持在六十美元，就突然强制结算，损失还是很大。但如果先把价格拉到一百一十美元，制造一个市场过热必须干预的假象，然后再暴跌到八十美元强制结算，在舆论上比较容易说的过去， 他们可以说市场太疯狂了，我们不得不采取措施稳定市场没错，而且这样操作，他们透过对冲可能获利，又保住了实体白银，损失就最小化了。这真的太明显了。 但这只是猜测对吧？我们没有确凿证据。对，这是基于逻辑推演的可能性分析，不是确凿证据，但正因为无法确定，所以更要谨慎。不管真相如何，持有食物就是最安全的选择， 因为食物不管在哪种剧本里都不会输。没错，现在让我们来谈大银行面临的终极选择。当危机来临时，他们是要交出实体白银维持康美斯的信用，还是选择保存实体， 放弃定价权？很多人会以为他们会尽全力保住定价权，对吧？对，但让我们来算一笔账，假设摩根大通手上有一千吨实体白银，现在市价每样是一百一十美元，总值大约三十五亿美元。 如果他们选择交出这一千吨白银来维持 comax 信用，短期内确实保住了定价权。但接下来三月交割完，五月又要交，七月也在等着。对，他们就算三月交了一千吨，五月可能要交更多， 假设总共有三千吨用来应付三月、五月、七月交割，可能半年就耗尽，然后定价权还是保不住， 因为没有实体就没有定价权，而且他们连实体白银都没了。确实如此，而且如果白银价格在这过程中从一百一十美元涨到两百美元，他们等于把三十五亿美元的资产以低价交给了别人。那从理性角度，他们最好的策略应该是直接宣布强制现金结算。 与其在未来几个月一点一点把白银交出去，最后还是丢掉定价权，不如现在就保住实体白银。苹果这是两害相权取其亲，失去定价权是痛苦的，但至少手上还有几千吨实体白银。 当卡美斯失去定价权后，实体白银的价格会飞天。假设白银涨到两百五十美元，三千吨就是两百四十亿美元。 所以大银行的高层很清楚，指白银体系早晚会崩溃，与其在崩溃过程中不断失血，不如主动结束游戏保存实力。对，这就要看二月二十日那一周的数据。如果魏平、张亮维持高位注册，库存继续流失，他们会意识到这次不一样， 交割压力是真实的。可能在三月初就宣布为了市场稳定，三月合约部分交割，部分现金结算，前面交割一千吨做个姿态，然后宣布剩下的因库存不足只能现金结算。 而且他们会强调这是 comax 规则允许的，不是违法。对， comax 规则里一直有这个条款，极端情况下可以强制现金结算，而实体白银的持有者完全不受影响。不管 comax 怎么决定手上的实体白银还是实体白银， 我们会看到一个历史性的时刻。当全世界最大的白银交易所承认他们无法提供足够的实体白银 那一刻，所有人都意识到，纸白银只是一个承诺，而承诺是可以被违背的。没错，定价权会转移到真正有实体白银的地方。实体交易商，各国的现货市场， 甚至二级市场的银条交易。到时候人们不会再看 comics 的 报价，而是看实体市场今天什么价？ 这就是指白银价格发现机制的崩溃。看实体白银价格发现机制的重建。准确的说是这样，这个过程会非常混乱，但最终会形成新的平衡。实体白银的价格远高于指白银， 那从现在到二月底，白银价格应该会非常混乱，对吧？对，你可能今天看到一百一十美元，明天突然跌到一百美元， 后天又涨回一百二十美元，然后在某个时刻可能突然暴跌到八十美元，并暂停交易。这取决于二月二十日那一周的数据。如果未平仓量维持高位，库存继续流失， 我们可能会看到白银价格在三月份出现阶梯式上涨。阶梯式上涨就是突然跳涨，停一下再跳涨，像爬楼梯一样。对，可能第一周涨到一百三十美元，第二周涨到一百五十美元， 第三周涨到一百八十美元。从二月二十日开始，我们会密切关注 comic 数据，随时为听众更新最新情况。 对，听众朋友一定要持续关注我们的节目。没错，最后我要强调，今天谈到的内部人超重恐慌性抛售，这些都是基于逻辑推演的可能性分析，不是确凿证据。我们的目的是教育性分析，让听众理解紫白银的系统性风险。 当指白银的承诺无法兑现，人们会突然意识到只有实物才是真的。对，这个月到二月底是观察的关键窗口，二月二十七日之后，市场可能会进入完全不同的状态。 那我们今天就先聊到这里，听众朋友请持续关注我们的节目，我们会在二月二十日后持续追踪最新发展。记住，这不是投资建议，而是基于公开数据的教育性分析，每个人都应该根据自己的情况做出独立的判断。 下一集我们会分析不同白银投资工具在危机中的命运。对，我们会详细分析指白银和实体白银在危机中的本质差异。我们下集见，拜拜！拜拜！

昨天晚上两个重要的事情，一个是美联储主席提名人选真爱落地凯文沃斯，另外一个是黄金白银在昨天晚上继续暴跌，相关的这个分析文章已经铺天盖地了，我也不想重复说，然后今天其实更多是因为黄金和白银 啊，引起了一些我想去简单说一下，就是这种贵金属交易的三个基本概念，现货、期货和交割。现货通俗去理解期就是卖家手上有实物，然后买家手上有钱，呃，一手交钱，一手交货，就完成了这个现货交易。 期货简单来讲就是买家跟卖家去下一个在某个时间以某个价格去交收实物的一个订单。 所以一直说的炒期货，其实本质炒的就是这种纸上那个价格，比如说纸上黄金，纸上白银，其实也就是买卖双方在这里不断的炒这个约定的这个价格，其实根本是没有实物在这里交收的。 那交割呢，就是从期货变为现货的一个过程，就是买卖双方实际对这个下岛的这个期货订单做一个履约，让卖家把手上的这个实物交割给那个买家，买家就把钱给他买家，那这一单呢？这个期货也就完成了这个交易了。 所以这两天的黄金白银以及大量的贵金属价格的一个暴跌啊，其实对卖家和那交易所而言是松了一口气啊，因为买家肯定是不会去兑现的，他们会赶紧把手上的这个期货单子给它给卖掉，处理掉，它是并不会去兑现这个实物的。 最后还想简单说一下，就是我们在 app 上面做这种黄金的一些买卖啊，其实啊存在一个比较大的风险 是什么呢？就是实际的这种啊，贵金属交易的时长跟我们的国内的这个交易时段不是完全重合的，就是它会比我们交易时段会长很多，它会从早上的七点钟一直交易到第二天的 六点，但是我们一般开盘时间就是九点半到三点半吧，所以这中间就是超出这个时间段的话，那些价格的波动其实我们是没有反应的能力的，这其实是一个需要重点关注的一个买卖这种亏心术的风险。嗯，今天就先分享这么多，大家有什么想法的话也可以发到评论区，我们一起讨论一下。

大宗分析师们的一个重磅预警啊！这跟眼不眼球没关系，全球最大白银交易所在三月有一笔交割，有可能不存有足量现货，也就是说，这东西为什么不是说威严耸听啥？是因为他们拿数字算的，今年一月啊，纽约商品交易所的白银交割量一百多万奥斯， 然后呢，就是往年一月一百多万奥斯，今年飙到四千万奥斯，而且几乎都是单向的，也就是提货没人往里存，你疯了， 你按那价格存进去，你按那价格能拿出来吗？也就是说今年提货四十倍，很多大资金都在疯狂提现货跑路，而这里头非常猛的几个始作勇者，勇者就有加农可和拓客，从昨年上半年就开始疯狂提货了。那么三月份， 按照规则的三月是主力交割月，预计有七八千万昂斯的交割需求，但交易所里头现在能够调动的总共白银满打满算 comx 里头一点一亿的昂斯。 稍微算一下就知道。如果说提现的人稍微再多，那么百分之二十并不需要多百分之二十的人，因为基本都是大户，大户如果拿着美元站在那门口说我要再多拿百分之二十的现货就没了， 把，把 comx 给现货逼空了，这你受得了吗？现在空投持有的合约数量实际上是库存的两倍还多，一旦说交割违约定价体系就有一个系统的风险了，那整个连锁反应可能会烧到老金子，或者烧到整个信用市场，不是别整了行吗？你这么多的话，你不就交叉，你不就传染出去了吗？一摸的巴嘎。

距离啊， commax 三月份白银合约交割仅剩下四十天了，一场史无前例的四级级的交割危机即将来临了。当前啊， commax 白银市场的未平仓合约约为十点一万张，对应的是五点零五亿昂司，而可直接用于交割的注册仓库呢，仅存四千二百万昂司， 库存覆盖率仅为百分之八十三二。而虽然 commax 的 合格库存啊，有一点五亿人左右，但是所有钱归属于机构和个人，在现货价格比期货高百分之三十的情况下， 持有者啊，不会主动啊转化为注册库存用于交割。在结合中国啊季节美国五千万奥斯白银订单的消息，五千万的订单相当于 comax 当前注册仓单库存的一点一九一倍，是华尔街缓解交割危机的关键的弹药。但是呢，中国季节呢，成了战略性的一个阵地了。 二零二六年的一月一号啊，中国对白银实行稀土级别的出口管制，这非简单的贸易政策，而是打响白银定价争夺前的信号。过去呢，我们虽然在白银上面吃的苦啊实在太多了，我们既是白银的生产大国，又是白银的消费大国， 一般我们可以掌握白银的定价权，那么就可以很好的维护自身的利益。同时呢，我们可以啊，促进白银的人民币来定价， 更好的推动人民币的国际化。通过升级白银的出口管制呢，既保障了本国的工业白银需求，又整合了国内众多的白银的生产企业，同时呢，也在全球的白银定价权当中啊取得了主动权。

hello， 昨天我发了一张纽西索白银期货的实物交割单， 很多人看到这个单子引起了广泛的讨论，很多人不明白这条单子代表的含义，那么今天我就给大家解读一下， 呃，星期五晚上的这种大幅的白银的大幅下跌，可以单子可以能看到，它是由世界 各大投和投行联合通过来抛售纸白银来打压白银价格的一种行为，这些投行包括了这种世界头号的这些投行，这个单子上都写的有。 那么从这个单子上我们可以戏剧性的看到，在他们打压白银价格到七十八美元的时间，却进行了大量的这种实物交割。 呃，摩根，他抛出了六百三十三手，也是也就说是三百万盎司的白银，结果被这些德意志银行，汇丰银行， 摩根斯坦利还有美国资本等等这些世界顶级的投行 进行了要求了进行实物交割，也就是说他们趁星期五晚上这种白银大幅下跌的这个机会， 呃，在大量的去购入实物白银。这个单子说明了呃三个问题，第一个问题就是实物白银仍然是最抢手的呃，资源。第二个问题 就是七十八这个价格，他们能够在这个七十八进行大量的实物交割，证明了实物白银 在跌到七十八以下的这种概率非常少了，因为各大同行，世界各大同行他们都认准了这个价格，再勾入实物白银，这也是后世实物白银继续看好的一个信号。 所以说如果你手上有实物白银，一定要拿好你的 资产，因为这才是真正的白银，自古就是货币，呃，过去是，现在是，将来仍就是。

白银市场可能要上演一出大戏，三月份会不会爆发挤兑？所有人都在盯着这个时间点。最近 comax 交易所一月二十七号那份库存报告，可把不少人吓了一跳，能直接拿来交割的注册白银库存只剩下三千一百八十一吨。 但你回头去看，三月份到期的期货合约未平仓的头寸有多少？高达一点八万吨。就算大家都知道，绝大多数合约最后并不会真的去提现货， 可这个实物和纸面合约之间的悬殊差距，还是让市场心里直打鼓。更蹊跷的是，市场上出现了一个完全反常的操作，有人正在倒签合约。 这什么意思？简单说就是有投资者原本持有三月份到期的合约，现在不按常理出牌，不往后延，反而想办法把它们换到了一月、二月这种更近的月份去交割。这太反常了。 因为过去大家的标准操作都是把快到期合约往后斩期，为的是继续持有白银头寸，接着玩这场游戏。 现在居然有人反着来，宁愿提前也要尽快把实物白银拿到手，甚至不惜避开三月这个关口。这行为背后可能就一个心思，他们想用最快速度把实实在在的白银捏在自己手里，而且对三月份那个时间点似乎格外警惕。 要知道，整个现代期货市场的运转基石，就是大家都默认不会大规模去提取食物，一旦这个默契因为某种原因被打破，那场面可能就是天翻地覆了。那么问题来了，三月份我们真的会见证一场白银几对风暴吗？我的个人判断是 概率不大，理由有三点，咱们掰开揉碎了说。第一，别被表面数字吓住。历史交割率是到防火墙，乍一看，三千一百八十一吨对一点八万吨，缺口吓死人。 但历史数据很冷静，真正会选择实物交割的合约比例通常在百分之五到百分之十五之间，咱们就按最紧张的百分之十五算，一点八万吨对应的交割需求也就两千七百吨。照这个比例，交易所眼下的注册库存 理论上是够用的。第二，别忘了仓库里还有预备队，现在能随时拉出来交割的注册仓单是三千一百八十一吨不假，可 comax 仓库里还有高达九千七百三十一吨的非注册库存，这些白银也是符合标准的合格品，只是没办交割手续， 万一真出现几对苗头，交易所完全有能力加快流程，把这部分库存快速转为可交付状态，但要储备其实很充足。 第三，最关键的一点，规则制定者手握终极武器。大家必须清醒认识到，交易所是游戏规则的制定者和维护者，真到了局面可能失控的时候，他有太多的工具可以动用。 突然大幅提高交易保证金、修改交割细则，甚至直接宣布允许延期交割，或者在极端情况下干脆把实物交割改成现金结算。在绝对的游戏规则控制权面前，任何试图逼仓的力量都可能被一纸公告轻松化解。 所以综合来看，一场纯粹由实物短缺引发的不可收拾的几对危机，发生的可能性确实不高。 然而，这绝不意味着我们可以掉以轻心。库存的持续走低，加上越来越多的投资者表现出对实物白银的执着，这些迹象本身就像一片不断积聚的乌云。再叠加上中国对白银出口的管制、美国介入秘鲁银矿事务等地缘政治因素，整个白银市场的紧绷感有增无减。 二零二六年的贵金属市场注定不会平静。眼下这轮白银的疯狂走势，或许都等不到三月份，就会倒逼交易所出手调整规则。到那个时候，市场上堆积如山的获利盘将面临真正的考验，是见好就收，还是继续好 赌？春节的喜庆气氛越来越浓，但白银市场的上空恐怕已经能听到隐隐的雷声了，这场暴风雨正在路上。

一月份 comax 白银合约的已接受交割通知书，需进行实物交割，数量将近九千份，几乎是去年同期的五倍。这组交割数据释放出系列市场信号，摩根等机构集中止损操作下，贵金属银行呈现集中收实物而非向外分发的反常态式。 这类情况一般在替代金属来源存疑或经济上不合算时才会发生。约九十六美元的价格，与当月超八千八百份合约对应约四千四百万昂司的交割量不匹配，折算出价格对供应的限制作用大于推动 止损机构类型单一，暴露双层市场格局。纸质合约正常流通，实物合约被隔离，且因交割风险通过展期规避而非重新上市注册，库存持续下滑，纸质合约波动性被人为压低的同时，场外实物溢价却在扩大。 一旦遭遇外部需求冲击或展期失败，价格一出现上涨缺口，毕竟边际供应已被提前锁定， comax 真正的价格发现机制已转移到交割无法完成的时刻。

白银期货交割日其实是按合约月份定的，但最近规则有重要调整。首先咱们说清楚，美国白银交割日主要指纽约商品交易所的白银期货交割，这个日子不固定，得看具体合约。 常见的交割月份是单月、五月、七月、九月和十二月。这里有个关键点要注意，最后交易日可不是交割日。 最后交易日通常是合约月份前一个月的倒数第三个交易日，比如某个十二月合约最后交易日就是十一月底左右。真正的交割期是从最后交易日后开始，一直持续到合约月份的最后一天。 之前就出过特殊情况，曾有十二月合约，因为市场库存紧张，部分交易者把交 割日因为临近交割月时，市场会特别在意实物白银能不能顺利交割， 很多人容易搞混。最后交易日和最后交割日，其实他们是两个概念，最后交易日是停止交易的日期，而交割日是完成实物交接的截止时间。下次看白银期货行情，记得先查清楚合约的具体交割日期。

白银面临交割危机？三月份或许是硅金属的关键时刻，近期硅金属快速上涨背后的原因啊很多，比如特朗普的美元溜溜球言论，中东地缘局势紧张、加拿大卖出美债等等， 利空美元力度。黄金的趋势太多了，但我们都清楚，任何资产呢，都不会涨到天上去，就像房价一样，当年涨的有多疯狂，现在下跌就有多惨痛。 按当前黄金的涨势来看呀，今年到七千八千美元都有可能，那就会吸引从机构到普通散户的疯狂追捧，这个会带来什么结果呢？实物交付将面临违约。什么意思？ 就是说，随着黄金和白银价格的上涨，会有越来越多的人买入，但实物黄金白银的存量增速远远比不上纸黄金、纸白银的买入速度。 一旦有大批的持有者要求实物交割，那黄金和白银必然会面临违约。分析是透露，历年的一月份，白银的实物交割数量大概在一百万到两百万昂司。但是今年的一月份呢？向 comix 申请的实物交割量是四千万昂司，相当于过去平均水平的二十倍到四十倍。 而白银的下一个交割月份，在三月，交割需求将达到七千万到八千万昂司，而 comax 目前登记的白银库存约为一点一亿到一点二亿昂司，到时候可能耗尽。也就是说，三月份白银会面临实物交割失败的风险。 那听到这儿呢？如果你以为只是白银出现交割问题，局面或许还能控制，但一旦违约发生啊， comax 贵金属定价权威性将受到质疑，那在这种情况下，黄金市场也极有可能出现挤兑潮， 导致黄金也同样出现交割困境。也就是说，白银交割危机很可能向黄金蔓延。所以未来两个月，黄金和白银的持有者要重点关注期货合约和实物交割。当然啊，我不是说危机必然会出现，但任何的狂欢啊，都会曲终人散，无人知晓具体事件。 所以对普通人来说，多维度的对冲配置永远是最坚实的堡垒。上一个视频底下也有朋友评论，始终看好黄金，白银长期呢？我也看好，但世界上不是只有黄金这一种资产，你可以买基金、买理财、买 etf， 也可以买美股、买港股。另外呀，光 a 股股票得有五千多只，这还不够你选吗？ 我最近在做家庭自然配置，想交流的朋友啊，可以留言。好啦，希望以上内容对你有用，关注我，每天分享实用的财经干货。

狗总说三月份白银 conmax 有 一笔十一点八万手的白银期货交割，一手对应五百昂斯的现货大约是一点八万吨。按目前的情况来说啊，这批货肯定是交割不出来的，那也就意味着三月份 白银重回三十巅峰很有希望。大家不用着急啊，虽然我们是小散户，但是大机构会带我们一起吃肉，反正我手里的货暂时不抛。

白银真正的绝价时间是在三月份，目前 comax 白银三月份合约的持仓量是十万零两百张，对应的交割量是一万五千八百吨左右，而目前 cme 注册仓单，也就是可用于交割的白银库存只有三千九百吨，目前就是有一个异常 白银突破了一百美元，美昂斯注册仓单并没有增加，而随着随着这个白银价格持续上涨，这个注册仓单在持续减少， 对应的真实情况就是大多数多头选择了实物交割，并没有选择这个现金结算，按照目前这个仓单的话，对应的就是一万一千吨左右的这个白银交割缺口。所以三月份白银 comax 白银的交割之日，才是白银真正的世纪大决战。

白银交割危机倒计时，三月或将引爆全球金融风暴 comax 白银期货市场的履约稳定性正面临严峻考验。二零二六年三月交割月可能出现的实物交割违约，或将引发全球金融体系的系统性信用危机。 作为全球白银定价核心，精准 comax 一 旦违约，将导致期货合约信用破产与定价权丧失，动摇美元霸权根基。 美国以紧急启动应对措施，协调战略储备，并引导盟友补充库存，而俄罗斯、伊朗等国则希望借此削落美元主导地位。危机还可能传导致黄金市场，引发贵金属信用崩塌，进一步冲击全球信用体系。这场博弈本质是各国金融主导权的争夺，其后果或将重塑全。