国外交易所拉闸啥时候

黄金今晚在印度市场直接崩盘了。二零二六年二月一日星期天，本来该是市场休息的日子，但印度多种商品交易所 m c x 的 特别交易时段出了大事， 黄金价格像坐上了失控的电梯，直线坠落，市场自带的自动刹车两次被踩下，也就是熔断机制。价格跌到百分之六的时候，第一次熔断没撑住，继续跌到百分之九，第二次熔断也触发了，这简直就是自由落体。 虽然今天是周日，但 m c x 这个特别交易时段让投资者体验了一把心跳加速。明天全球市场会怎么反应？关注我，加入主页面，后续还有更多解读。

现在不止国内跑网线，就连国外也掐断了命脉。就在一月二十七日，太方宣布说他们期货交易所美元日元期货交易和白银在线期货交易全部暂停，这种大面积建成交易在历史上较为少见。 有网友这么解释，在国家层面来说，白银的风险系数太高了，近期白银已接近疯狂地步，所以为了保护我们投资者权益，不得不关闭交易。这边网友还说，泰国已经不玩了，说明风险已经临近了。泰国关闭交易怕是出现 几层风险吗？主要是现在没货了，都抢不到货，交易所也没货，都让你买了，交易所却要亏钱，那交易所就不是傻子，所以干脆关闭交易，谁他娘的也别碰了。 现在白银工业需求激增，库存低位，引发几层风险，再叠加散户避空，推高投机情绪，那很多机构一看白银黄金还得涨，所以赶紧暂停交易，想赚钱没门，来交个朋友。

今天我们要聊一聊，二零二六年二月份，国内和国际的期货市场出现了哪些极端的波动， 以及背后的原因和影响啊，还有未来可能的走势。是的，这确实是一个非常值得关注的话题，那我们就直接开始吧。首先我们要讲的是二零二六年二月二号，国内期货市场出现的暴跌， 这一天到底都发生了什么？哪些品种是重灾区？为什么会出现这种极端的行情？那一天真的是堪称黑色星期一啊，十三个期货品种集体跌停，创下了近年来最大的单日跌幅。然后其中呢，白银期货主力合约暴跌百分之十七， 铂金、宝金都是百分之十六的跌幅，黄金期货也跌了百分之十五点七三，刷新了这个品种上市以来的最大跌幅。这么猛烈的下跌，确实很罕见。对，那到底是什么原因导致的呢？其实这次的极端行情呢，主要还是因为美国的新任美联储主席的人选， 让全球的流动性的预期发生了大逆转。嗯，然后再加上就是贵金属之前的预期发生了大逆转，嗯，然后再加上就是贵金属之前的预期发生了很大的压力， 最后我就形成了这种踩踏式的下跌。原来是这样，那二零二六年二月，整个期货市场在基本面上有没有什么特别显著的分化，或者说特别值得关注的新变化？有啊，其实二月份的市场分化特别明显。嗯，就是贵金属和能源化工板块， 他们因为外部的冲击出现了比较大的调整，但是呢，农产品和部分的工业品反而比较抗跌，听起来不同板块的差异还是挺大的。对，那这种差异背后的原因是什么？就比如说是国内的玉米和大豆产量都创了新高，然后巴西的大豆也是丰收的预期很强烈， 这就给农产品的价格带来了比较强的支撑。嗯，另外就是航运市场运价持续的回落，集装箱运输也进入了春节前的淡季。还有一个就是关键矿产的储备政策频出啊，美国推了一百二十亿美元的金库计划， 然后澳大利亚也拿出了十二亿澳元来加强储备。这些对相关的期货品种呢？长期价格是一个潜在的支撑。既然这样，面对这种市场环境， 投资者在投资策略上应该怎么去应对？各个板块都有哪些机会和风险是值得大家去关注的？从短期来看的话，贵金属和能源化工品还是有调整的压力，所以投资者可以考虑 降低仓位，然后做好风险对冲。那农产品的话，因为供需面比较稳健，所以可以去挖掘一些结构性的机会。从中长期来看的话，关键矿产的储备政策可能会彻底的改变全球的供应链的格局，那这些相关的期货品种其实是具备比较高的战略配置价值的。 说完这个，再来说说期货市场的政策调整以及他带来的影响。那在二零二六年的二月二号，国内的期货市场出现了这种史无前例的跌停潮之后， 上海期货交易所和上海黄金交易所分别采取了哪些比较严厉的风控措施？在那天收盘之后呢？上海期货交易所就决定，自二零二六年的二月三号收盘结算时起， 白银期货 ag 二六零五至 ag 二七零一这九个合约的涨跌停板幅度从百分之十六扩大到百分之十七，然后套保持仓交易保证金比例从百分之十七提高到百分之十八。一般持仓交易保证金比例从百分之十八提高到百分之十九。 其实这已经是上期所继一月三十号之后，针对白银期货的异常波动第二次出手调控了，看来监管层对于市场的波动还是非常警惕的。那上海黄金交易所这边又有什么动作呢？上金所的措施就更猛了啊，也是在二号当天就发了紧急通知， 如果 a g t 加 d 合约出现单边式的情况，那么自收盘清算时起，保证金水平会从百分之二十直接调到百分之二十六，然后下一交易日起，涨跌幅度限制从百分之十九调到百分之二十五。 嗯，另外， a o t plus d m a o t plus、 a o t plus n one、 a o t plus n two 这些黄金延期合约的保证金比例 更是从百分之六十上调到百分之七十，但是涨跌幅度限制保持百分之十五不变。哎，除了国内的这些交易所之外呢，像质商所，也就是 cme 在 这段时间也上调了贵金属期货的保证金，具体都有哪些变化？质商所是在一月三十号的时候就宣布 大幅的上调贵金属期货的保证金要求，然后在二月二号收盘之后正式生效。那其中呢，黄金期货 非高风险账户的保证金比例从百分之六提高到百分之八，高风险账户呢？从百分之六点六提高到百分之八点八， 白银期货的调整幅度更大啊。非高风险账户是从百分之十一上调到百分之十五，高风险账户呢，是从百分之十二点一上调到百分之十六点五，这些交易所同步的。这么大幅度的去提高保证金，对市场会有哪些直接的影响？这种密集的风控措施其实就反映了 监管层对于市场异常波动的高度重视，那保证金比例的大幅上调，直接提高了投资者的资金使用成本，这样就可以有效的抑制过度的投机。嗯，你比如说像上海期货交易所的白银期货，一般持仓的保证金从百分之十八提高到百分之十九， 那投资者就要多准备大概百分之五点六的保证金，在价格波动加锯的时候呢，这对于控制市场的风险还是非常有意义的。所以说最近在碳排放权期货这个新品种的开发和相关的规则的修改上面，有什么新的动向吗？其实期货市场 新品种的开发一直都在持续的推进吗？那根据最新发布的这个工作方案， 监管层是在推动碳排放权交易市场的建设，然后也在支持广州期货交易所加快推进碳排放权期货市场的筹备，那可能也会实时的推出碳排放权相关的期货品种。看来绿色金融和碳交易是会成为 期货市场的一个新的增长点，对，这是一个大的趋势。那另外呢，在合约规则的修改上面，其实各个交易所也在根据市场的运行情况不断的去优化交易机制，那我们看到已经实施的一些调整呢，主要是集中在 涨跌停板幅度和保证金比例的动态调整上面啊，这样的话就可以让风控机制更加的灵活嘛， 既能够管控风险，又能够保证市场的流动性。近期这么密集的出台风控措施之后，期货市场在短期和长期分别都出现了哪些变化？短期来看的话，最明显的就是投机的氛围得到了有效的遏制。那我们看到在 二月二号当天，国内的商品期货市场的成交量是四点七万亿元，然后持仓量是三千八百七十七点四六 万首，嗯，那持仓量是比前一个交易日减少了一百二十六点三六万首，说明在高保证金的压力下，很多投资者都主动的降低了仓位，听起来市场的热度一下子就降下来了。对，那品种之间是不是也出现了分化？没错没错，分化格局也非常的明显啊，那十三个跌停的品种里面， 基本都是贵金属和有色金属，嗯，反而是农产品非常的抗跌啊，像大豆菜籽的主力合约跌幅都不到百分之零点五，然后生猪期货二六零三合约全天就跌了百分之零点零四。 这种分化其实就是反映了不同的品种对于外部冲击的敏感度是不一样的。那从长期来看呢？这些严格的分控手段会给市场带来哪些深层次的变化？长期来看的话，虽然说这些措施可能会在 短期内让市场活跃度有所下降，但是它其实能够非常有效的防范系统性风险，给期货市场的健康发展 打下一个坚实的基础，特别是现在全球金融环境这么动荡的情况下，这种前瞻性的风险管理其实是尤为重要的。我们接下来就聚焦到这个商品的供需数据上面啊。先来看一下金属矿产最近铁矿石的市场在供应端有哪些新的变化。最新的数据显示啊，在 二零二六年的第五周，也就是一月二十六号到二月一号这一周，国内四十七港的铁矿石到货量是两千六百六十九点二万吨，这个数字呢是环比增加了四十三点七万吨， 就是在前期低位之后，终于迎来了回升哦，那这个增量主要是来自于哪些国家呢？增量主要是来自于巴西矿，那巴西矿这一周是环比增加了三百四十一点九十四点一万吨， 但是奥矿和非奥巴矿是减少的啊，奥矿减少了一百二十三点一万吨，非奥巴矿减少了一百七十六点一万吨。嗯，然后全球矿石的发运总量是三千零九十四点六万吨，环比是增加了一百一十六点二六万吨， 那其中四大矿商的发运是环比提升了七十一点九万吨，特别是巴西矿的发运恢复的非常强劲，环比多了一百四十三点七七万吨。 那按照这个传期来推算的话，国内港口的澳八矿的到货量还会继续的上升，就是海外的供应已经开始起稳了。最近铜的市场在供应和需求的结构上有什么新的变化，然后库存和价格的走势又怎么样呢？其实最近铜的市场还是维持一个供强需弱的格局啊。 啊，那虽然说硫酸的价格还是在高位，所以冶炼厂的开工暂时还没有受到什么明显的约束， 但是因为春节假期的影响，预计二月份的产量还是会有一定的下滑，然后铜材的产量也会处于一个年内的低位，那库存方面是不是也受到了这个影响？是的，就是全球的铜库存在二月份还是继续累积的，那结构性矛盾也是在逐步的缓解。 嗯，然后价格方面的话，互铜主流合约它的短期的支撑区间压力位是在十万八到十一万这个区间。 那二月二号的期货跌停啊，其实更多的是受到了外部市场的情绪的影响，但是其实它的基本面的支撑还是在明白了。 那二零二五到二零二六年度，咱们国内的玉米和大豆的产量到底有多高啊？单产和面积的变化又分别起到了什么作用呢？这个国家统计局的数据是非常亮眼的啊，就是 二零二五到二零二六年度，中国的玉米播种面积是四万四千九百六十一千公顷，比上一年增加了百分之零点五，然后单位面积产量是每公顷六千七百公斤，比上一年提升了百分之一点六， 所以它的总产量是达到了三万零一百二十四万吨，比上一年增长了百分之二点一啊，这个也是刷新了历史的记录。那大豆的情况怎么样呢？是不是同样的也是丰收呢？大豆的话播种面积是一万零二百五十五千公顷，比上一年减少了百分之零点六， 但是它的单位面积产量是每公顷提高到了两千零三十九公斤，比上一年增加了百分之一点九， 然后他的总产量是两千零九十一万吨，比上一年增长了百分之一点三，所以就说虽然面积减少了，但是 单产的大幅提升还是带动了大豆的总产量继续的增长。国际市场上，美国的玉米和巴西的大豆最近的产量和收获进度又有哪些新的变化呢？这些变化又给全球的价格带来了什么样的影响呢？美国方面的话，就是美国农业部 把美国玉米的产量大幅的上调到了一百七十点二亿普什尔，然后平均单产是提高到了每英亩一百八十六点五普什尔啊，这两个数据都是创了历史新高的，也远远超出了市场的预期， 所以这也是给全球的玉米价格带来了比较大的下行压力。那巴西的大豆情况是不是也同样的影响了市场呢？没错没错，这是巴西的大豆，现在也是一个丰产的预期啊。那 konab 的 数据是，截止到一月二十四号，巴西的大豆的收获进度是百分之六点六， 虽然说这个进度比往年偏慢一些，但是因为种植期的天气非常的理想啊，所以机构普遍预测它的产量是能够超过一亿七千六百万吨的，就是比上一年度要增加四百七十万吨左右， 那这个丰产的格局也是基本上已经确定了，但是呢，现在巴西的农户卖货的节奏是偏慢的啊， 所以就是这个丰收的压力还没有完全的释放到市场上。了解了，那从整体的供需平衡表上面来看的话，二零二五到二零二六年度，中国的玉米和大豆的供需结构有哪些核心的差异呢？其实玉米的话是基本平衡的啊，就是 二零二五到二零二六年度的结余变化是八百二十一万吨，但是大豆的话就会紧张一些啊，大豆的结余变化只有二百四十一万吨， 然后进口依赖度依然是非常高的。咱们再来分析一下能源化工品最近碳酸锂的市场在产量和库存方面都有哪些新的变化，然后这些变化又给价格带来了什么样的影响呢？现在碳酸锂还是处于一个去库存的阶段啊。那 smm 预测就是二月份因为有不少的产线要检修，所以产量会降到八点二万吨，这个月环比是暴跌了百分之十六点三， 然后三元和铁锂材料的产量也分别是降到了六点九万吨和三十五点四万吨，月环比下降百分之十四点六和百分之十点七。那二月整个市场是去库去了多少呢？二月是预计去库八千吨， 然后这一周的碳酸锂的产量是两万四千零六十吨，环比是减少了百分之零点四， 然后硫酸镍的产量也是降到了四万一千吨，开功率也是跟着下调了，那就是说 虽然新能源汽车的需求还是比较疲软啊，对价格有压制，但是持续的去库还是给价格带来了一些支撑哦。最近这个石化产品在春节前后的库存和供应有哪些比较明显的变化？就是石化产品现在已经进入了春节前的累库阶段啊，那二月份 pe 的 社会库存是 被动的累积，因为上游的装置在二月份没有什么大的检修计划，所以整体的供应是由小幅增加的，但是下游的工厂是陆续的放假，所以市场是逐渐的进入到一个全面修饰的状态，那库存就会出现这种被动的增加。明白了， 最近原木的进口量为什么会出现连续的下滑呢？根据木莲的调研啊，就是二零二六年的二月二号到二月八号，中国的十三个主要港口，从新西兰来的原木的玉到船是只有五条， 比上一周少了两条，然后周环比是减少了百分之二十九，比上一周少了三点三万方，比上一周少了三点三万方，就是周环比下降了百分之十五，那从更长的时间范围来看的话，这个趋势是不是也很明显？对，如果我们看 一月二十六号到二月一号这一周的数据，那中国十三港新西兰原木的遇到船是只有七条，周环比是减少了百分之十三， 然后到港量是二十一点九万方，比前一周少了二点七万方，就是周环比下降了百分之十一。那这个到港量持续的回落， 其实一方面是因为国内的木材需求进入了季节性的淡季，另一方面也是受到了春节假期的影响。 换个角度，咱们来讨论一下航运市场的动态和运价的走势啊，最近集装箱运输市场在运价和需求上都有哪些新的变化？然后不同的航线又有什么样的表现呢？最近集装箱的运价是持续的走低啊，就是已经进入了春节前的淡季。 那截至到二零二六年的二月二号，上海出口集装箱结算运价指数欧洲航线是一千七百九十二点一四点。嗯，这个是比上一期是下跌了百分之三点六。 上海出口集装箱运价指数 s a c f i 已经是连续四周下跌了，而且跌幅是在扩大的。听起来就是整体市场的价格都跌到什么水平了。美西航线现在的参考价格是在 一千六百五十到一千七百五十美元每 f e u， 然后美东航线是在两千三百五十到两千五百美元每 f e u， 欧洲航线是在两千到两千两百美元每 f e u。 嗯，多个集运公司都已经通知，就是现在的运价会延续到二月底，可能要到三月初才会有调涨的可能。 那就是说现在，呃，春节前的出货高峰已经基本结束了，所以市场已经提前感受到了节后的这种淡季的氛围。哎，听说二零二六年二月份，集装箱运输市场的四大航线的运价全都下跌了，那这个跌幅到底有多大？然后市场接下来会怎么走？是的， 四大航线全部都下跌了啊，就是普遍的春机党的运价都是打九折。嗯，然后很多船东都是说会维持到二月底， 那就是说远东到欧洲的基本港的运价是跌到了每 tu 一 千五百九十五美元， 周跌幅是百分之四点八三。这么大的跌幅确实有点超出很多人的意料了。对，那就说二月份的话， 如果说红海的安全形势没有什么转机的话，那么高运价可能还会有一点点支撑，但是只要有任何大规模富豪的苗头，嗯，运价就很有可能会迅速的回落。然后 dhl 甚至判断说， 苏伊世运河的服务要到二零二六年年终才会恢复正常，所以二月份的市场就是已经提前进入了节后的淡季， 所以运价整体就是以震荡下行的趋势为主。最近干散货运输市场为什么突然变得这么强势？然后主要的推动因素都有哪些？其实最近干散货运输市场是非常亮眼的，那克拉克森的 v l c c t c e 指数已经涨到了十一万六千美元， 周环比是上涨了百分之十七，然后中东到中国的航线是涨到了十二万七千美元每天， 周环比是涨幅高达百分之二十七。这么大的涨幅确实有点让人吃惊啊。那其他的相关指数表现怎么样？波罗地海干散货指数 bdi 是 涨到了两千一百四十八点，周涨幅是百分之二十一点九。 嗯，然后细分的指数里面， bci 海峡型船是涨到了三千五百零七点，周涨幅是百分之三十五点八。 bpi 巴拿马型船是一千七百四十三点，周涨幅是百分之八点一。嗯，还有 bsi 超零变形船是一千零六十七点，周涨幅是百分之四。 bhsi 零变形船是六百一十八点，周涨幅是百分之三。 那就是说干散货市场的这一波强势，主要还是因为中国的铁矿石和煤炭的进口需求的回升， 特别是巴西的铁矿石发运量的增加，嗯，直接拉动了海峡型船的运价大幅的上扬。最近国内主要港口的这个吞吐量和这个春运期间的能源物资的运输有哪些新的变化？就是二零二六年的一月份， 广州港的货物吞吐量是完成了五千七百九十二点六五万吨，同比增长了百分之八点一九。 嗯，然后集装箱吞吐量是达到了两百五十点八万标准箱，同比增长了百分之十四点八一， 就是实现了一个强劲的开局。全国范围来看的话，这个港口的整体的运营情况是不是也同样的亮眼呢？从全国范围来看的话，就是监测港口完成的货物吞吐率是两万八千一百五十九点七万吨，环比是提升了百分之九点二七。 然后集装箱吞吐量是七百四十点八万标箱，环比增长了百分之十一点八一。特别是长三角地区的海铁联运 表现非常的突出啊。就是到二月一号为止，长三角铁路今年已经完成了海铁联运超过三十二万标箱， 同比增长了百分之二十三。这么看来物流运输是顶住了春节假期的压力啊。是，而且就是春运期间的能源物资的运输需求是非常旺盛的啊。就是二零二六年的春运是从二月二号开始嘛？那东营辖区在春运期间 预计到港的危化品船是将近三百艘，嗯，然后要完成一百三十九万吨的成品油、两百六十七万吨的原油和十一万吨的液化石油气的装卸作业。那就是说这个港口的数据持续向好，就是保障了经济的平稳运行嘛。 聊完这个，咱们再来说说农作物的产量和收割的进度，就是二零二六年，咱们国内主要的粮食作物，像小麦、稻谷、玉米和大豆这几个主要的粮食作物的产量分别都增长到了多少？ 然后他们的种植面积和单产又都有哪些变化？就是二零二六年的话，我们小麦的产量是预计达到一亿四千一百七十九万吨，稻谷的产量是预计达到两亿一千零一十二万吨，玉米的产量是预计达到两亿九千七百六十五万吨， 然后大豆的产量是预计达到两千两百一十万吨。嗯，那整体的种植结构上面的话，就是，呃保持了面积的稳定，然后通过提升单产来 带动了整体产量的增加。那就说这个玉米和大豆在面积和单产上面的变化具体是什么样的呢？比如说玉米的话，它的播种面积是比去年增加了百分之零点五， 然后它的产量是提高了百分之二点一，那这个百分之二点一的提升主要就是靠单产的提升来实现的。然后大豆的话，它的播种面积是减少了百分之零点六，但是它的单产是提升了百分之一点九， 所以它的总产量是增加了百分之一点三。那这个其实都是体现了我们农业供给侧改革的一个成效。最近中国的棉花无论是种植面积还是产量都出现了比较大的提升，这背后的原因是什么？主要还是因为二零二五到二零二六年度， 中国的棉花的播种面积是调增到了两千九百七十九千公顷，比上一年是增加了百分之五， 然后它的单位面积产量是提高到了每公顷两千两百二十九公斤，比上一年是提高了百分之二点六，嗯，所以它的总产量是达到了六百六十四万吨，同比涨幅是百分之七点七。那这个大幅增长的原因就是 面积的扩大和单产的提升共同作用的结果。明白了，那最近皮棉的销售进度有没有什么值得关注的变化？因为纺织企业在春节前有集中补库的需求，所以皮棉的销售进度是明显加快的啊。那到一月八号，全国的棉花加工率是达到了百分之九十四点五， 同比是小幅减少了零点五个百分点，但是销售率是达到了百分之五十五点六，同比是提高了二十四点一个百分点。最近啊，美国的玉米，巴西的大豆，还有乌克兰的小麦，这三大主粮的产量和收获进度都有哪些新的动向？ 然后这些变化对全球的市场会有什么样的影响呢？先来说一下美国的玉米啊，就美国农业部是把美国的玉米产量大幅的上调到了一百七十点二亿普什尔， 然后平均单产是提高到了每英亩一百八十六点五。 percent 啊，这两个数据都是打破了历史记录的，所以这也直接让全球的玉米供应格局发生了一个很大的变化，那就是说全球玉米市场的压力肯定是明显增加了。没错没错，那巴西的大豆也是 非常明显的，就是机构普遍预期他的产量是会超过一亿七千六百万吨的，嗯，就是比上一年度要多四百七十万吨左右，虽然说现在收获进度是稍微偏慢一些啊，但是丰产的格局已经是基本确定了， 那就是说啊，农户卖货偏慢，反而是暂时的减轻了市场的压力，对价格是有一定的支撑的。乌克兰那边的小麦情况是不是也同样值得关注？是的是的， 就是乌克兰那边也是连续增产啊。那乌克兰经济部是预测二零二六年的小麦产量是会达到两千四百万到两千五百万吨， 嗯，就是比二零二五年是多了一百到两百万吨。而且它因为出口比较疲软嘛，所以新的年度是不会设出口限制的， 那就是说全球的小麦供应是会进一步的宽松。最近这个全球的主要农产品在产量和供需平衡上面都有哪些新的变化？然后中国在进口需求上面又有哪些比较突出的特点？最新的这个 usda 的 报告里面， 它是把二零二五到二零二六年度全球玉米的产量是调到了十二点九六亿吨，嗯，然后比上一年是大增了百分之五点二九。 那全球小麦的产量是预计达到八点四二亿吨，比之前是调高了四百三十六万吨，然后比上一年是提升了百分之五点二左右。 大豆的话是全球的产量是预计达到四点二六亿吨，虽然比上一年是略减了一百四十七万吨， 但是比之前的预测是调增了三百一十四万吨。这么看来，除了大豆以外，玉米和小麦都是明显的增产，那这对价格会带来什么样的影响呢？整体就是一个供应比较充足的格局啊。那就是说玉米和小麦产量的大幅提升，是有助于缓解全球的粮食供应压力的， 但是也会对价格形成一定的压制。嗯，然后大豆的话，虽然说库存是偏紧的，但是它的产量还是处于一个历史的高位。对，那中国这边的话，就是虽然说国内的产量是在增加，但是 像大豆这种作物的进口依赖度还是非常高的啊。那二零二五到二零二六年度的进口量是预计达到九千五百八十万吨。嗯，所以就是说 国际市场的价格波动对我们国内的期货市场影响还是非常大的。好，我们下面要讲的是期货合约规则的调整，特别是保证金和涨跌停板的调整。在二零二六年的二月份，国内外的主要期货交易所在这些方面都做了哪些比较大的动作？二月份的话就是 这个保证金比例和涨跌停板的限制调整是非常密集的，而且力度也是非常大的。嗯，就国内的话，比如说上海期货交易所，他是把白银期货的 ag 二六零五到 ag 二七零一这九个合约的涨跌停板幅度从百分之十六调到了百分之十七， 然后套保持仓的保证金比例从百分之十八调到了百分之十九。 啊，这些都是从二零二六年的二月三号收盘结算时开始执行。听起来国内的调整是非常全面的，那上海黄金交易所和国外的交易所呢？有没有类似的动作？有啊，上海黄金交易所就是 把黄金的延期合约的保证金比例从百分之六十调到了百分之七十。嗯，然后白银的延期合约如果出现单边式的话，保证金比例是从百分之二十调到百分之二十六，涨跌幅度限制是从百分之十九调到百分之二十五。 嗯，那国外的话就是知偿所，他是把黄金期货的非高风险账户的保证金比例从百分之六点六调到了百分之八点八。 白银期货的话，非高风险账户是从百分之十一调到百分之十五，高风险账户是从百分之十二点一调到百分之十六点五。最近交易所这么大幅度的去提高保证金比例， 对市场的流动性具体带来了哪些影响呢？这个影响还是非常直接的啊，就是保证金比例的上调，就会直接增加投资者的资金压力啊。你比如说上海期货交易所的保证金是从百分之十八调到了百分之十九， 那这个就相当于投资者要多准备百分之五点六左右的保证金。嗯，所以在这种价格波动比较大的情况下， 很多投资者就会被迫的去降低仓位。所以说持仓量的下滑就是因为这个原因吗？对，就是这样的，你看二月二号那一天，国内商品期货市场的总持仓量是减少了一百二十六点三六万手 啊，这个就是说明市场的流动性是明显收紧的。那虽然说涨跌停板幅度的扩大，比如说白银期货，他的这个涨跌停板幅度从百分之十六调到了百分之十七，是在一定程度上缓解了这种流动性的压力。 但是在极端行情下，比如说是像二月二号出现的这种全线跌停，那这个时候涨跌停板幅度的扩大，其实作用也是很有限的，最近这个保证金的上调，到底让投资者的交易成本和资金占用发生了多大的变化呢？ 其实这个影响还是很大的啊，比如说白银期货，他的保证金比例从百分之十八上调到百分之十九， 那你每交易一手 a g 二六零五合约，按照目前的价格二十四万八千三百二十元每千克来算的话，嗯，那你合约的价值就是一百二十四点一六万元， 那你需要多准备的保证金就是一万两千四百元左右。这么说的话，高杠杆的投资者风险是不是就更大了？对，因为有一些投资者，他可能之前用的杠杆是非常高的啊，那这个保证金一上调之后，他就很有可能会被要求追加保证金，或者是直接就被强平了。 嗯，比如说有些投资者，他是在三万左右的位置加仓白银期货的，那价格一跌下来之后，他就直接爆仓了。还有的人是在两万四的成本最高的时候赚了八千点没有平， 最后反而把利润都回吐了，甚至可能还出现亏损。在市场这么剧烈波动的情况下，交易所和期货公司都采取了哪些风控的措施呢？他们就是连续的发风险提示，然后很多期货公司在那个周五的晚上就已经 通知客户要减仓或者是追保。那到了周一跌幅进一步扩大之后，追保的这个动作还在继续。 但是散户的话，就是因为很多人都是跟风进来的嘛，他既没有什么专业的分析能力，也没有什么 严格的风控纪律，所以这一轮下来的话，散户受伤还是比较严重的。哎，那像近期这样频繁的去出台一些风控措施，会不会在短期内影响市场的价格发现功能呢？会的会的，就是当保证金的比例提高之后， 很多投资者他可能就没有办法继续的持有他的仓位了，嗯，就会被迫的去平仓，那这个时候市场的价格可能就会在短时间内大幅的偏离他的基本面， 就会出现这种超跌或者是超涨的情况。那就是说极端行情出现的时候，市场的定价效率就会大打折扣呗。没错没错，你看那个二月二号的时候，有十三个品种集体跌停，嗯，那这种情况就是价格发现的功能就基本失效了。 但是呢，从长期来看的话，适度的这种风控措施其实是可以防止市场的，这种风控措施其实是可以防止价格不至于脱离基本面太远，所以它最终还是有助于 市场恢复到一个合理的定价的。嗯，而且你看这次就是智商所那边也同步的提高了保证金，那这个其实也有助于减少因为跨境套利资金 带来的一些冲击啊，然后让国内外的市场风险能够更好的同步释放。我们再来关注一下基金资产重估和机构的动态啊。那国投瑞银白银 l o f 在 二零二六年的二月二号， 为什么要紧急的调整它的估值方法呢？然后调整的细节又是什么？这主要还是因为二月二号那一天，白银期货的价格出现了罕见的巨幅波动。嗯，那国投瑞银基金就发布了公告说 从当天开始对旗下的国头白银 lof 持有的白银期货合约， ag 二六零四、 ag 二六零五、 ag 二六零六、 ag 二六零八、 ag 二六幺零、 ag 二六幺二。嗯，进行特殊的估值调整， 就是它不再是按照国内的收盘价来估值了，而是参考估值日当天北京时间下午三点，国际主要市场的白银价格 相对于前一日同一时间的波动幅度来对他的国内的期货合约价值进行重估。这种估值方法的改变是不是就是为了应对极端行情下国内市场的这种涨跌停板限制导致的估值失真？对，没错，因为， 呃，白银期货的价格出现了这种剧烈的波动，那国头白银 l o f 他的净值单日就下跌了百分之三十一点五， 所以为了能够让基金的净值更准确的反映它的实际价值，减少因为国内的涨跌停板导致的这种估值的偏差，所以基金公司就按照相关的规定起用了备用的估值方案， 那就是参考国际市场的价格来进行重估。最近期货市场的机构持仓出现了哪些明显的分化？然后这种分化背后的逻辑是什么？目前来看的话，就是机构的持仓分化是非常明显的啊。那沪铜 ceo 二六零三合约的持仓量是二十八点九万手， 然后他是逆势增仓了一点五万手，增幅是百分之五点五。虽然说受到了美元走强，然后资金获利了结的影响，页盘出现了大跌，但是下游的刚需买盘还是比较明显的啊，就是有资金在低位积极的接盘， 所以导致多空的分歧是进一步的加大了。嗯，那这个短线的博弈也是非常激烈的。听起来就是不同的品种资金的态度完全不一样。对，确实是这样，那比如说沪铝 a l 二六零三合约，它的持仓量是三十五万两千手， 它是减持了两万一千手，减幅是百分之五点六，嗯，那这个就是因为铝土矿和氧化铝的价格回落，导致它的成本支撑是塌陷的， 然后再加上库存是持续的累积，所以盘面是明显的空头占优，那资金也是选择了减仓避险。哎，那股指期货的持仓最近有没有什么值得关注的新的变化呢？股指期货的话，就是 持仓量是继续的大幅攀升啊。那这四个品种的总持仓是一周之内增加了六万七千五百八十手，嗯，然后总持仓量是突破了一百二十万手，再创历史新高。 那具体来看的话，就是 if 是 增仓了三万两千九百一十四手，总持仓是达到了三十三万两千六百四十四手。 i h 是 增仓了一万三千五百九十五手，嗯，总持仓是达到了十二万两千三百六十六手， i c 和 i m 分 别是增仓了八千两百三十四手和一万两千八百三十七手，嗯，然后总持仓分别是达到了三十四万九千四百五十九手和四十万八千八百四十手。在这种持仓的大幅增加背后，反映了机构什么样的态度呢？其实这就说明 机构投资者对于市场的关注度是明显上升的啊。那在现货市场波动加锯的情况下，嗯，股指区货是成为了他们对冲风险和进行资产配置的一个重要的工具， 所以他们的这个对冲的需求是在迅速的放大的。面对这么剧烈的市场波动，最近基金公司和机构投资者在投资策略上面有哪些比较明显的变化呢？很多基金公司就是把风控和投资者在投资策略上面有哪些比较明显的变化呢？很多基金公司就是把风控和流动性放在了首位啊，那比如说 国投白银 lolf， 他 就是起用了特殊的估值方法来应对暴跌。嗯，那很多机构都是建议投资者利用反弹的机会，果断的降低整体的仓位，然后把大部分的浮盈现落袋为安， 特别是对于白银这种投机性很强的品种，是建议大家暂时观望。这么说的话，是不是就是说机构现在整体都是比较偏向防守的？没错没错，而且就是 套期保值的需求也是明显的提升了啊，那就是产业客户都是在根据自己的生产采购和销售的计划来精准的测算自己的套保头寸和风险敞口， 然后严格的在现货规模之内进行操作，来规避市场的不确定性。最近基金大规模的去重估资产，以及机构快速的去调整策略，对整个期货市场到底带来了哪些冲击呢？这个影响还是很直接的，就是 当很多基金同时去调整他们的仓位，或者说起用特殊的估值方法的时候，往往会引发市场更大的波动。 那这种连锁反应在极端行情下会被放大，那就是说流动性是不是也会受到比较大的冲击？对，因为机构的这种集中的减仓，确实是让市场的流动性一下子收紧了很多。嗯，你像二月二号的那一波跌停潮，就是很多合约几乎都没有什么买单，流动性是瞬间枯竭的。 但是呢，机构的这种理性的风控，其实也有助于市场更快的恢复到有序的状态啊。那在监管越来越严格的这个环境下，嗯，机构投资者的规范操作 也是成为了市场健康发展的一个重要的稳定器。接着咱们来聊一聊关键矿产储备政策啊，美国的这个金库计划到底是一个什么样的战略意图？这个金库计划是 二零二六年二月二号的晚上由美国总统特朗普宣布启动的啊，然后他的规模是高达一百二十亿美元。嗯，那这个其实就标志着美国在关键矿产领域的一个重大的战略转变，就是他从原来的被动的依赖 变成了现在的主动出击。这么大规模的投入，那他肯定不是说单纯的想要去囤积一些资源吧？没错没错，他其实是有三重的战略目标啊。那第一个呢，就是要建立金融化的储备， 就是政府出钱，然后联合佳能、可拓客这些大宗商品巨头，以及美国本土的一些矿业资本，去形成一个超级的买方。卡特尔 就是他们不光是要低价的时候去买入，去积累大量的实物库存，他们还要去控制全球的现货市场的供需和价格预期。嗯，削弱传统的供应方的影响力，这听起来就是在从根本上重塑全球的供应链啊，是这样的，那第二步呢，就是要 引导资金去投向美国本土，澳大利亚这些所谓的友好国家的矿山和加工厂。嗯，然后去打造一个 完全不依赖中国的平行供应链，就是从最上游开始就分流关键矿产的流向。 那第三步呢，就是要利用国防生产法去给那些所谓的可信来源的矿产去提供溢价和长期的合同， 然后通过这种市场规则和安全审查去逐步的挤压中国在全球供应链当中的地位。那澳大利亚在二零二六年推出的这个关键矿产储备计划，它的核心内容和战略意图是什么呢？澳大利亚是在二零二六年的 一月十二号对外公布了它的关键矿产战略储备计划。嗯，然后它的这个计划呢，是 准备投入十二亿澳元，大概是八亿美元左右啊，来建立战略储备。那他第一批的重点呢，就是要锁住稀土元素 t 和加这三类矿产，然后他的这个储备呢，是要 提前到二零二六年底就开始投入运营啊，就是比原计划是要加快了不少。看来澳大利亚也是下了决心要在这个全球的供应链当中扮演更重要的角色。对，没错，而且他就是 毫不避讳的说，就是要为盟友打造替代中国的供应链体系啊。那他这个计划呢，是分三步走的啊，那第一个阶段呢，就是二零二六到二零二八年，他是要先建立起替加和稀土的应急储备。嗯，那第二个阶段呢，是 二零二九到二零三二年，他是要扩大他的储备的品种和规模。然后第三个阶段呢，是 二零三三年以后啊，他是要最终实现完整的中国替代的供应链能力。为什么澳大利亚会把 t 加和稀土作为他首批的这个战略储备的重点呢？其实这背后的考虑是非常深的啊，就是 t 他 是在阻燃剂， 电池还有军事装备上面有很广泛的用途。然后加呢是新一代的半导体和五 g 通信的一个命脉。 而稀土就更不用说了，它是新能源汽车、国防工业和高端制造的一个不可或缺的战略资源。哎，那最近这一系列的关键矿产的储备政策会怎么改变相关的期货品种未来的定价方式呢？就是这些政策其实是在 让这些矿产的期货价格不再单纯的由供需来决定了。嗯，金融属性和政治博弈会成为越来越重要的定价的因素。那比如说美国现在在德克萨斯州开发的一个大型的稀土矿， 它里面是含有十七种稀土元素当中的十五种，嗯，然后预计是二零二八年投产。另外呢，他在俄克拉河马州新建的稀土瓷体工厂 也是计划在二零二六年就开始运行，那这就会大大增强美国在稀土产业链上面的话语权，听起来就是全球的供应链格局真的是在被彻底的改写。是的是的，而且就是二零二六年的一月， 美国还联合了澳大利亚、日本、马来西亚等八个国家签署了关键矿产的一个新体系。 那比如说澳大利亚和加拿大，他们就承诺会优先的把里古稀土等六十种关键矿产供应给这个联盟内部，嗯，所以这就会直接导致未来相关的期货品种的价格波动会更加的剧烈，然后金融化的定价会越来越主导市场。 嗯，另外就是不同的区域之间价格的分化会更加明显，那长期来看的话，因为有这种战略储备的需求在， 价格是会有一个比较坚实的底部支撑的。中国面对美国和澳大利亚的这种关键矿产的战略，有哪些具体的应对措施可以采用呢？首先中国可以考虑 设立国家级的关键矿产储备基金，嗯，那这个基金的规模肯定要是足以撼动全球格局的。然后可以借鉴 美国的这种公司合营的模式，但是要发挥我们自己的制度优势。嗯，就是要快速的提升我们的采购和储备的能力。除了在储备上下功夫之外，是不是在产业链的布局上也要同步的推进？没错没错，那就是 一方面是要在国内加快这种资源的勘探和绿色开发啊，那同时要确保环保和审批的效率。 另一方面就是要利用我们的外交、金融和基建的实力，在海外去跟资源国加深合作啊，比如说投资矿山，或者是说签署长期的包销协议，这样的话可以 把更多的权益资源掌握在自己手里。在金融领域有没有什么能够提升我们定价影响力的一些方法呢？就是我们可以依靠我们全球最大的消费国的这个地位， 在上海期货交易所等平台去积极的推出关键矿产的期货品种。嗯，然后鼓励使用人民币进行计价和结算，这样的话就可以 逐步的把我们的消费优势转化成金融的定价权。哎，我们再来关注一下市场的趋势分析和展望啊，那就是说基于二零二零年二月二号的这种极端行情， 短期内贵金属、有色金属和能源化工品这三大板块分别会面临什么样的走势呢？贵金属的话短期还是有调整的压力啊。那你看沪金主力合约 二月二号虽然打开了跌停板，但是他依然是跌了百分之十五点七三，嗯，刷新了历史最大的单日跌幅，然后技术面上面他已经跌破了三十日均线， 那可能下面就是四千二百美元每昂司会有一个比较强的支撑。那白银呢？白银是不是也还有进一步下跌的空间？对，按照目前的这个金银比来计算的话，白银可能还要回调到七十美元每昂司左右， 嗯，那对应的国内的含税价格可能就是在一万七千左右。有色金属的话就是整体还是会维持一个震荡的格局啊。那 铜的话，虽然说短期因为每年处的一期会议，还有就是节前的资金撤离会有一些回调，但是矿端的干扰和绿色需求的支撑还是没有消除的，所以沪铜在九万八到十万这个区间还是有比较强的中长期的支撑的。 那铝的话，就是还是会在弱限时和强预期之间反复的拉锯。能源化工品方面是不是也受到了国际油价波动的影响呢？是的是的，那能源化工品的话，就是短期也是受到原油的大跌的拖累啊。那 pta， 滴流燃油，燃油 这些品种虽然说前期有反弹，但是整体还是承压的啊。嗯，那就是如果说继续回调，遇到了比较大的氧线的支撑的话， 可以去关注一些低多的机会。从中长期来看的话，这个贵金属市场和农产品市场还有黑色系市场分别会有哪些结构性的变化呢？贵金属的话就是虽然说短期有调整，但是全球的高债务和通胀的尾部风险 还是没有消除的。那地缘政治的不确定性和国际货币体系的这种多级化的发展，还是会给黄金白银带来一些支撑的。特别是白银的话，因为能源转型和 ai 电子的需求是一个结构性的增长， 然后供给弹性又比较小，现货又比较紧张，所以他的这个供需错配可能还会持续， 那就是说境外的波动会比境内的更剧烈一些，所以就是说金银价格可能还会在高位反复的大幅波动。农产品和黑色系是不是也会有一些新的分化呢？对，那农产品的话就是 二零二六年整体还是一个供需紧平衡的状态啊。那二月份可能就是局部的机会。嗯，棉花和豆衣是因为有这个供需缺口的支撑，所以可以重点关注一些低多的机会，其他的大部分品种可能就是 缺乏趋势性的驱动啊。那黑色系的话，就是二月份可能就是煤强矿弱，然后成材正大。 嗯，那就是说焦煤和焦碳可能会因为供应的收缩和肛肠补库还有一定的上行空间， 特别是焦煤可能弹性会更大一些。在二零二六年的二月份，有哪些期货品种是值得大家重点关注的？然后他们各自的核心逻辑是什么？白银的话就是 虽然说短期他是这一轮调整幅度最大的，但是他因为新能源五 g 和人工智能的需求是一个中长期的支撑啊，所以就是等他这一轮充分调整之后，可以去逢低布局。 嗯，然后碳酸锂的话，就是因为现在这个新能源的需求比较低迷，然后库存又比较高，所以他的价格 短期还是成压的啊，那就是在没有明显的起稳信号之前，还是要谨慎参与。听起来就是不同的品种操作的思路也是完全不一样的。没错，那焦煤焦碳的话，就是二月份还是有一定的上升空间的，那主要就是因为 供应端的收缩和钢厂的补库需求，嗯，那操作上就是可以回调去低多。另外一个就是股指期货， 我们还是维持一个中长期做多经济的这样的一个判断啊，那就是可以逢低去配置一些远期的合约，来捕捉这个经济复苏带来的红利。最近这个期货市场波动这么大，投资者都应该注意哪些风险呢？首先就是流动性的风险啊，就是在这种极端行情下， 很容易出现买卖盘的枯竭，然后你想平仓都平不掉，所以这个是大家一定要警惕的。 第二个就是政策风险啊，那比如说美联储的动向，各国的这种储备政策的变化，嗯，都会给市场带来比较大的冲击。 还有就是技术面的风险，那就是说前期涨幅过大的品种，他随时都有可能迎来比较深度的回调。嗯，最后就是情绪面的风险啊，就是市场一旦出现恐慌， 很容易出现这种非理性的抛售。那面对这么多的风险，有没有什么比较好的投资建议呢？现在这个阶段的话，就是 第一就是一定要降低整体的仓位，特别是一些波动特别大的品种，嗯，一定要控制好你的风险场口。 第二就是可以利用一些期权等衍生品工具去对冲你的一些头寸来防止这个黑天鹅事件。第三就是一定要紧盯基本面，不要被这种短期的市场噪音去干扰你的判断。 第四就是还是要去深挖一些结构性的机会啊，在一些调整比较充分的板块里面去寻找一些被错杀的品种。 最后一个就是一定要严格的设置止损，嗯，这个是非常重要的，就是你只有把风险控制住了， 你才有机会在市场上活得更久，那就是说大家在这种大幅波动的市场环境下，还是要多一份耐心和谨慎。对，没错，那就是说二零二零年的二月份，可能就是 市场会在这种震荡和分化当中去寻找一个新的平衡，所以就是大家一定要把风险管理放在首位，理性的去看待每一次的波动， 才能够去把握那些真正属于自己的机会。没错没错，今天我们聊了很多啊，从这个期货市场的极端行情 到这个全球的关键矿产的新格局，嗯，然后中间还穿插了很多投资的策略和风险管理的一些实用的建议。是的，那这一期播课就到这里了，然后感谢大家的收听，我们下期再见吧，拜拜。拜拜。

今天来给大家讲点深度的，韩国股市暴跌到触发垄断背后的原因以及国际影响到底是什么？在北京的时间二月二号中午十二点半，韩国交易所竟然启动了二零二六年的首次垄断机制， 韩国综合股股价指数当日暴跌超过了百分之五，失守了五千点的心理关口，创下了去年四月以来最大的单日跌幅。 半导体的巨头三星电子和 s k。 海力士领跌了大盘，跌幅分别高达百分之六和百分之八， 这两家公司占据了 k o s p。 指数的百分之三十权重，他们的下跌直接拖累了整个韩国的股市。那么韩国股市这次暴跌的原因我认为有多重的因素？其一， 美联储政策预期突变是首要的原因。特朗普提名了凯文沃什为下任的美联储主席，市场解读为鹰派的信号。沃什被认为没有那么割派，他会倾向于较少的降息，这就引发了全球流动性收紧的担忧。 第二， ai 产业遭遇了盈利的担忧，也是一个重要的因素。英伟达与 open ai 千亿美元的合作谈判停滞了，黄仁勋称此项投资从来不是一项承诺，这为当前火热的 ai 投资浇了盆冷水。 同时，微软的云业务增长也停滞，以及预计高达一千亿美元的资本支出，进一步挫伤了市场对 ai 盈利能力的信心。第三，在技术面有调整的需求。韩国股市去年大涨了百分之七十六，成为了全球表现最佳的市场， 而二零二六年初至今仍然上涨了百分之十七，他的前期积累了大量的获利盘。 第四，外资离场，在这次暴跌当中扮演了很重要的角色。有数据显示，全球的投资者在二号当天就竞抛售了价值十四点八亿美元的韩国股票， 规模创了三个月的新高。而韩国股市的外资持股占比高达百分之三十二点九，也创下了近六年来的新高，这使得市场更容易受到国际资本流动的冲击， 当外资大规模撤离的时候，必然会引发市场剧烈的波动。那么在韩国的股市暴跌之后，全球主要股市的后市会怎么走呢？这次震荡啊，我觉得更像是由情绪和交易结构来驱动的暴风雨，还是全球市场趋势逆转的一个开始。 综合多家机构的观点啊，做一个分析，我觉得不容小觑的是，全球市场的分化应该被大家看到， 美股呢，依然会在争议中前行， ai 仍然是核心的驱动力。虽然市场上对 ai 泡沫讨论的非常热烈，但是目前美股 仍然极大的可能是处于 ai 泡沫的初期，企业强劲的盈利和现金流提供支撑。机构呢，也对二零二六年走势的分歧很大。但是主流的机构，比如说瑞银仍然非常乐观的认为 美股标普指数可能会升值七千五百点，而日本和印度会有结构性的上涨机会。日本虽然面临着货币政策 正常化和日元的压力，但是日本的经济展现出了极大的韧性，他的 gdp 增长构建了一个稳健的基本面。日本被视为跨国多样化投资的优选之一， 而印度被普遍看好，成为新兴市场的领跑者。有国际经济专家预测，印度在二零二六年的 gdp 增长会保持在百分之七以上的强劲水平。 高盛呢，也上调了对于印度股市评级到增持，那么我们的大 a 市场依然是最被看好的价值洼地。在全球视野当中，大 a 被多家国际大行 认为是重要的机遇。高盛发布研报表示， a 股是属于慢牛的出行，而瑞银也指出来，中国科技板块是全球最具有吸引力的投资机遇。那么总结起来看，韩国市场的巨震是一个强烈的信号。 在 ai 驱动的全球资本盛宴当中，全球股市市场的波动都会取决于美联储政策、半导体行业的真实需求以及国内改革的进程这三者之间的平衡。

我去伦敦金属交易所今天早上又拔了一个小时的网线啊，他们说是因为技术故障，本来应该是北京时间九点开门了，到了十点才恢复。我去，你们作为全球金属的定价中心怎么老是出问题啊， 上一次的故障都还没多久，而这次恢复之后又是直线跳水。我是看你们没办法了找借口拔网线的吧。做事要讲良心啊讲良心。

哈喽，今天跟大家聊一聊这两天印尼本尼特别火的一个话题，股市。就在一月二十八号那天啊，股市跟坐过山车一样，连跌了差不多百分之十，动静大的把整个交易所的垄断开关都给碰响了，交易呢，直接停了半小时，创下了三十年以来最差的两日记录。 很多人当时都挺懵的。导致这个黑色星期三的直接原因呢，是国际上权威的指数公司 mci 发了一个很严厉的警告，他们说啊，印尼很多大公司的股票呢，绝大多数都被大老板或者政府自己拿着不交易，市面上能够自由买卖的太少，这可能会让国际大资本觉得市场不够透明，不好进出， 他们甚至考虑可能会把印尼从新兴市场的名单里面挪出去。这一下，市场就慌了，动静这么大，监管层的几位高官就集体辞职了。 同时呢，他们也紧急拿出了一个方案，计划要求上市公司把更多的股票拿出来，让公众自由买卖，并且打算把市场数据弄得更加透明一些。所以你看，这表面上是一次大跌，实际上呢，更像市场用这种方式倒逼着印尼解决一个存在已久的市场结构问题。 短期呢，是挺疼的，但是如果能够借此机会让市场变得更健康，长期来看，说不定是一件好事。好了，今天呢，就是一个简单的本地事件，分享市场涨跌背后啊，故事往往比数字本身啊更有意思。

姓王。

一月三十日至二月二日，全球贵金属市场迎来前所未有的剧烈震荡，白银创历史级暴跌记录，黄金同步大幅下挫。国内外交部紧急调整交易规则，叠加美联储主席提名落地， 市场陷入流动性冲击与政策预期博弈的双重漩涡。多家机构分析指出，此次震荡并非基本面反转，核心由交易所保证金上调引发技术性强制平仓，叠加美联储人事变动催化情绪，本质是短期杠杆资金的集中清洗， 市场结构性矛盾集中爆发。核心引爆点， cme 连环上调保证金触发踩踏当地时间一月三十日， 芝加哥商品交易所 cme 在 贵金属价格暴跌后紧急出手，宣布上调 comax 黄金、白银及其他贵金属期货合约保证金比例。新规于二月两日周一收盘后正式生效， 具体调整为，黄金非高风险账户保证金比例从百分之六升至百分之八，高风险账户从百分之十一升至百分之十五， 高风险账户从百分之十二点一升至百分之十六点五。铂金赶紧保证金同步提高。而在本周早些时候， cme 已因贵金属价格快速上涨上调过白银、铂金和暂金期货保证金短期连环调控直接压缩市场杠杆空间。一月三十日当日保证金上调预期便引发恐慌性平仓， 现货白银盘中一度暴跌百分之三十五点八九，最终收跌百分之二十六点四二，报八十五点二五九美元。斐昂斯 comax 白银期货暴跌百分之二十五点五。 现货黄金盘中最大跌幅超百分之十二，收盘暴跌百分之九点二五，报四千八百八十点零三四美元，斐昂斯 创近四零年最大单日跌幅。高杠杆多头投资者为规避周末保证金补缴压力，集中在一月三十日收盘前平仓，引发多杀多踩踏算法交易自动止损机制进一步放大卖压，单日资金清算规模超三百二十亿美元 白银波动率攀升至全球金融海啸及新冠疫情初期的极端水平。更值得关注的是信息差问题。数据显示，对冲基金在一月二十七日当周已提前消减百分之三十六白银净多头仓位，依靠主经济商提前获知调控信号，完美逆跌， 散户成为主要接盘群体。国内市场联动，沪银跌停封板上金锁紧急调规。二月两日，国内贵金属市场同步上演恐慌行情， 沪银主力合约开盘跳空低开，十分钟内被三波卖单砸穿，买盘直接封死跌停板， 交易软件一度出现流动性枯竭迹象。沪金主力合约当日跌幅超百分之十，开盘价每克一千一百四十点零零元，收盘价每克一千零八点六零元，最低价触及每克一千零五点四零元， 日内涨跌额达每克负一百八十八点三二元，成交量八十九点三三万手，持仓量十七点八四万手。应对市场极端波动， 上海期货交易所于二月两日早间八点十七分紧急发布通知，明确 a、 g、 t 加 d 合约，若当日盘中出现单边式收盘清算时，保证金比例从百分之二十提高至百分之二十六， 次日起涨跌幅限制从百分之十九放宽至百分之二十五，以防范流动性枯竭风险规则调整精准卡在春节前最后一周情绪临界点， 针对性缓解市场恐慌。政策催化剂美联储提名落地扰动市场预期一月三十日，特朗普正式提名前美联储李氏凯文沃什接替鲍威尔出任下任美联储主席，成为市场情绪另一大催化剂。 尽管市场初期将握实定义为英派，担忧其推动强势美元压制贵金属，但最新机构解读呈现分化。华泰证券指出，握实或推动降息加缩表组合，有望改善白宫与联储对立关系。 特朗普政府呵护资本市场及流动性的取向不变，货币政策总体偏宽松，中期美元内在价值下降趋势 未改。中金研报则认为，短期美元流动性预期或修正，贬值压力阶段性缓和，投机性资产易受冲击，长期政策落地仍受多重约束。目前该提名需参议院批准，民主党与共和党已出现分歧， 若提名受阻，政策不确定性将进一步扰动贵金属市场。市场展望与风险提示机构普遍认为，本周市场震荡核心是技术性因素与短期情绪叠加，而非基本面反转。短期来看，保证金上调将持续影响市场参与者结构与流动性。 白银因缺乏央行结构性支撑，波动性或高于黄金，需警惕杠杆资金进一步清算风险。对普通投资者而言，此次震荡再次凸显杠杆产品风险，指白银、黄金期货等受交易所规则调整影响极大， 建议规避高杠杆操作。同时，国内市场临近春节，流动性或进一步收紧，需重点关注上海贵金属市场时仓变化及政策动态，控制仓位以应对短期不确定性。 后续市场走势将聚焦两大核心， cme 保证金新规落地后的市场适应性，以及美联储主席提名进展与政策信号释放，短期震荡格局或延续，中长期需回归流动性与美元趋势核心逻辑。

白银 loft 会在明天的十点半复牌，如果你还持有场内的份额，可以花一分钟看完这份逃生攻略。这周五的晚上，贵金属市场经历了史诗级的暴跌， comax 白银期货单日跌幅超百分之二十五，创下了约四十三年来的单日最大跌幅记录。暴跌的根本原因是前期涨势过快，涨幅过大 属于是技术性回调，而直接的诱因则是市场认为新提名的美联储主席是鹰派人选，担心未来会放缓降息的节奏。这个直接推动了美元大幅飙升，因为白银是以美元计价的边借着这个油头遭遇了史上罕见的恐慌型抛售，进而引发了一系列的连锁反应。白银 loft 上周五其实已经是停牌的状态， 停牌前他的溢价率高达百分之六十，这种高溢价本质上就是市场情绪催生的泡沫，所以复牌之后呢，大概率会直接跌停。 之前的视频里，我有跟宝子们分享过白银的套利方法，我自己也操作过几次，而且之前几次白银复牌之后，我都会在群里面提醒大家及时卖出，不过肯定还有不少宝子没有卖完。那么周一应该如何应对，才能够尽可能的减小损失？第一就是我之前提到的可以挂隔夜单， a 股的交易遵循时间优先跟价格优先的原则， 现在就可以挂跌停价位脱单，这样的成交顺位会排在前面，可以一定程度上提高卖出的概率。当然了，这样也不能保证一定能卖出，如果当天没有成功卖出，又担心后续出现连续跌停，那么就可以采用第二种方法， 场内转场外赎回，操作也很简单，还是通过场内基金的入口点击赎回就能够看到对应的份额。这里有两点需要注意，第一就是明天操作，会按照周一收盘的净值计算份额。第二是如果持有不满七天，会有百分之一点五的惩罚性赎回费，宝子们需要自行做好权衡。记得关注哦，我们明天见！

昨天芝加哥交易所上调了黄金白银保证金比例，雪上加霜啊，很多人竟然觉得没事啊，金银长期肯定还会涨的，但是关键这波下跌你扛得住吗？ 期货市场有多残暴？空投一旦得势，走向了下跌趋势，会连续快速的猛砸，连续拉爆平仓线，并且呢，期货市场之前的多头也会加入做空力量 啊，你说我的股市，我的股票没事，我没杠杆，不会爆仓，但是关键白银连续下跌，大跌之后他的底部震荡，但是呢， cpu， 光模块， pcb 啊，这种科技 进入了上涨周期，开始大涨，这个时候你割不割肉？你割不割肉，节奏真的很重要，敬畏这个市场，关注我，分享最新股市逻辑！

这期复盘一下白银啊，你知道芝加哥商品交易所出现逼空可能的时候，就是有人找他们要实物，他没有就来找咱们借的白银，据说利息高的咱们国家法律都不保护，我个人揣测啊，就是咱们也不知道对方有没有后手，是不是真没有库存了，所以借给他们了， 发现这么高的利率他都借，看来是真没有。然后出口白银的管制就下来了， 从配合制升级为许可制。这条新闻什么时候上的热点？白银刚启动没多久的时候， 就这个时间段，白银从慢涨变成了疯涨，白银最大的空投就是摩根大通，从空投跳反成了多头，自己逼空自己，然后白银一路狂飙， 大家记住啊，上涨的过程中千万不能摸顶，抄底和摸顶是这行最大的陷阱，就银子涨的邪乎程度超乎任何人的想象。就这个上涨过程中，不断的出各种利好新闻啊，工业短缺，什么一百昂司就可以参与，随着涨价在不断提高，保证金补不上，你就只能平仓。 还有这期间所有感觉长得差不多去摸顶的人，都成了这次上涨的养料，五十多美元的历史大顶啊，整数关卡，什么金银笔，各种理由摸顶的空投全部被击倒。 就是你参与这个市场的时候，千万别忘了这个市场是谁开的后台数据，买大买小都多少人他是最清楚的， 时机差不多的时候掉头往回杀，这时候你别忘了他最早的身份是什么，他是空投啊，就等于这一路他先杀光了他的队友，再掉头杀的对手， 虽然再怎么跌也跌不会起涨点，但是这一来一回，他是不是收割了巨量的筹码呀？然后他用这些筹码去国际市场买白银做交割，买不到怎么办？协议平仓。 协议平仓就是你看你要的货最近短缺，我买不到，要不赔你钱行不行？或者再给我几个月的时间，你要说不同意就要现货。哎，倒是也有前车之鉴，先打几年官司吧。

伙计们，二零二六年二月二日早上七点一刻，对 a 股有影响的消息有哪些呢？国际进价又崩了，只想往下砸很多一睁眼，账户里跟着黄金白银的心都凉了半截，赚的饭钱可能都跌没了。 这不只是数字游戏，这是今天 a 股开盘前最响的一颗炸雷。为什么这么说呀？因为你得看懂这条传导链。国际金融价格暴跌，这是诱因。交易所紧急上调保证金，这是措施，逼着持有期货的多头要么追加巨额资金，要么就得被迫平仓卖出，这是结果。这种恐慌情绪，今天会直接传染到 a 股里的黄金股、有色金属板块。 昨晚 cme 把黄金期货保证金从百分之六上调到百分之十五，这就是在给疯狂的炒作，强行踩刹车，你说吓不吓人啊？ 所以呢，今天第一个明确提醒，手里有黄金白银，还有那些有色金属资源股的开盘情绪性杀跌，你可能挡不住， 别看跌多了，你就想出去抄底啊，这火车取利的活，咱散户千万别干！这不再是闭眼买的时代，贪婪的代价可能就是深套。 那么，从黄金里逃出来的巨量资金会去哪呢？这才是我们散户今天要盯死的关键。我告诉你，他没处可去，只能留下两个地方，要么去第一位安全的避风港，要么呢，就去同样一个想象力但故事更扎实的新方向。 第一个潜在流向是业绩，硬邦邦的科技核心资产。也去看昨晚的业绩公告，中级新创经历了几乎翻倍，新一胜更是暴增两倍多。为什么呀？ 全球外援里的军备竞赛根本没停，高盛最新报告把光猫块的需求预测大幅上调了，这跟坐过山车的黄金不一样，这是有实实在在订单和业绩支撑的黄金的避险故事。破了科技成长的故事，就更容易被资金想起。 第二个更猛的潜在流向，就是商业航天。周波另一个重磅消息，马斯克的 spacex 正式申请要发射一百万颗卫星。一百万颗呀，这不是为了上网，而是要建一个围绕地球的太空 ai 数据中心。 这已经是把竞争拉高到了抢占太空轨道和数字空间的高度。对面的动作越大，我们自己的发展就会越紧迫。所以这个板块的故事，已经从概念炒作升级到了国家战略和产业落地。资金从旧周期的资源里出来，很可能去怼新周期的星辰大海。 说到这，我给你一个今天特别实用的开盘技巧，别光盯着自己手里涨跌，打开板块看涨幅榜，重点看今天谁能扛住大跌，甚至逆势分红。尤其是开盘黄金板块集体下跌的时候，哪个板块有资金在悄悄接，那很可能就是下一个阶段的主力方向。这个办法比听任何小道消息都管用啊。 最后，也是最重要的，给你一个能保密的忠告啊！看看那些昨晚发公告的幺股，像风龙股份涨了四倍多，公司自己都站出来说，股价已严重脱离基本面。这种票今天就算是复牌，也是刀口天邪，我们散户最大的优势是什么？ 传销好，掉头不是头铁敢接刀。学会放弃一些极致诱惑，才能抓住真正属于你的机会。总之一句话啊，市场的钱永远是从一个故事流向下一个故事。昨天的故事讲完了，今天的新篇章就在那些能讲硬核实力和未来产业的板块里， 别在已经结束的牌桌上连带关注我，带你第一时间看懂市场的分享切换。想不赚钱，靠的不是马力，是眼力。

然后今天咱们这个聊的话题呢，是这个国投白银 lolf 啊，这个基金呢，在二零二六年的二月三号啊，早上开盘到上午的十点半，这中间是临时停牌的啊，咱们来聊一聊，为什么会出现这样的情况啊？首先咱们来看看这个基金在停牌之前，它的价格是出现了比较大的溢价的 啊，这个溢价呢，其实是有一定的风险的，那交易所为了防止投资者因为这个溢价而造成损失，所以才会要求这个基金在这两个时间进行停牌。没错没错，那我们就来开始今天的讨论吧。咱们先来讲第一怕啊，就是这个停牌背后的原因到底是什么？首先第一个我们要聊的就是这个国投白银 l o f 它的这个高溢价到底是怎么来的？ 这个事情其实蛮有意思的，就是从二零二五年的年底开始啊，这个白银的价格就开始一路上飙啊，然后呢，一直到二零二六年的一月底啊，伦敦银是涨到了一百二十美元一昂四 啊，这个上海期货交易所的这个白银主力合约也是刷新了历史记录，整个这一波涨幅是超过了百分之百。哎，这么看来的话，白银确实是吸引了很多人的目光啊，没错，但是呢，因为这个白银的这个期货的投资门槛比较高，然后呢，现货又很难买啊，那这个时候呢，这个基金就成了大家追捧的对象，偏偏这个时候呢，这个基金又 因为是国内唯一的一个挂钩白银期货的 l o f 啊，又有这个交易所的这个持仓的上限，还有这个限购啊，那 想买的人多了，那这个时候呢，这个场内的份额就变得很稀缺啊，这个时候呢，再加上这个社交平台上面的一些推波助澜啊，还有这个套利的资金有限啊等等这些原因吧，就把这个溢价一路推高啊，最高的时候是冲到了百分之五十， 那就是说这个国投白银 l o f 现在这个高溢价到底会让投资者面临什么样的风险？最直接的就是你现在追高进去的人，一旦这个溢价快速的回落，比如说像二零二五年十二月那次复牌之后，连续两个跌停，那一周之内追高的人亏掉了超过四分之一 啊，这回撤幅度确实挺吓人。而且就是这个溢价，它不仅仅是会放大你这个白银本身的这个波动啊，它还会在这个溢价的这个泡沫破裂的时候形成一个双重的打击啊， 就它可能会一天跌去百分之十甚至更多，然后加上这个 t 加二的这个和这个场内的这个流动性的问题啊，你可能就是想跑都跑不了，就会被闷杀在里面。就是说这个基金为什么会突然间临时停牌，到底是为了什么？其实就是因为它的这个溢价太高了啊，然后这个基金公司和这个交易所都很担心投资者可能会因为这种 非理性的跟风炒作啊，会出现一些巨额的损失，所以他们就连续的发布了将近四十次的这种风险提示啊，也多次的进行了这个临时停牌，甚至暂停了这个申购啊，就是想要给这个市场降降温啊，让大家能够意识到这里面的风险， 那我们现在来聊第二部分，就是这个国投白银 l o f 它复牌之后的市场表现，它到底会怎么波动？就复牌之后呢？其实它这个 之前积累的这个高溢价是有非常大的这种回归的压力的，就他在二零二六年的二月二号那天，一开盘就直接封死在了跌停板上面，然后这个封单呢是超过了八十个亿，这个溢价率呢也一下子从百分之六十多回落到了百分之四十多啊，那就是说还是这个情绪的宣泄还是挺厉害，没错没错，就是说其实 虽然说这个复盘之后有这个百分之十的涨跌幅的限制啊，但是其实在开盘的前半个小时是没有这个限制的啊，所以就是说市场情绪如果很极端的话，它还是有可能会大幅的高开或者大幅的低开。然后另外就是说这个基金它本身的这个净值的波动也是非常大的啊，近一个月的这个波动率是超过了百分之六十， 那如果说这个白银的价格再出现一些比较大的反向的波动的话，那这个溢价和这个净值的这种双杀，就会让这个价格的波动更加的剧烈，甚至有可能会出现这种连续的涨跌停。就说这个基金他复盘之后会有哪些投资的风险会暴露出来呢？最直接的就是那些 在高溢价的时候冲进去的人啊，那可能这个溢价一旦快速的收敛啊，就会有百分之三十到五十的这种亏损，就你可能一下子就亏掉百分之三十到五十。而且 这个如果说遇到这种极端的行情，连续跌停，你想卖都卖不掉，听起来就是好像短线客和这种高杠杆的人尤其危险，没错没错，就说这个频繁的这种停牌啊，复牌啊，会加具这种情绪化的这种追涨杀跌啊，然后对那些长期投资者来讲，虽然说你可能 扛得住这种短期的波动，但是其实你的这个组合的稳定性也会被严重的破坏啊。另外就是说这个基金它本身的这个套利机制啊，申赎机制啊，也都几乎失效了啊，这个时候你再去跟着这种市场的消息去频繁的操作的话，那你就很容易被这种剧烈的波动所误伤。就是说面对这种基金复盘之后的这种剧烈的波动，有什么操作上的建议可以帮大家 避开一些陷阱呢？就是我觉得如果是复盘之后的话，首先就是一定要关注它的溢价率，对，然后不要去盲目跟风去追高，也不要去幻想说我要去抄底，或者说我要去抢这个反弹， 就一定要把它的这个基金净值作为你的一个决策的依据，也就是说要警惕情绪化的操作，没错没错。然后另外就是说，呃，要分散配置，不要去集中的押宝在这样的一个高风险的品种上面啊。再就是说，呃，要关注这个监管的一些最新的动态啊，以及这个基金的一些公告啊， 就是理性的投资，不要去被这种市场的噪音所左右。然后我们接下来就进入到我们的第三大部分啊，就是说投资者到底该怎么去 理性地应对国投白银 l o f 这样的一个剧烈的波动和高溢价的风险，其实这个是我们今天最核心的一个问题， 就是不同的投资者到底应该怎么做是对的。如果是场内的短线的投资者啊，那我觉得最重要的就是你要去盯紧这个溢价率，如果这个溢价率还是很高，比如超过百分之三十以上，嗯，那你可以去考虑挂一个现价单，或者说挂一个隔夜单，嗯，去 分批的卖出，对，然后设好你的止损，不要去盲目补仓。如果你发现这个流动性突然之间没有了，嗯，那你可能还可以尝试一下把你的份额转到场外去， 通过赎回来退出。场外的长期投资者是不是就不用这么紧张了？场外的话就是你还是以这个基金的净值为准吧，那你也不会受到这个市场上的这种情绪化的这种剧烈的波动的影响。所以你如果说不着急用钱的话，你完全可以不用管这个短期的风险的话，你也可以去 分批的赎回啊。然后如果你是想要再去布局白银的话，那你一定要等这个溢价率回落到一个合理的区间之后再去考虑， 或者说你也可以去关注一下其他的一些白银的 e t f， 或者说指白银或者说这个实物的银条等等一些方式，不要去在这种高溢价的情况下去盲目跟风。那面对国头白银 l f 这种极端的波动，有哪些比较实用的风控的手段是大家可以特别关注的。首先第一个就是你一定要把你的这个 白银类的资产的总仓位控制在你整个流动资产的很小的一个比例啊，我觉得可能百分之五左右是比较合适的，就不要让你这个一只基金的波动就把你整个组合都带乱了，对，确实分散一点，心里踏实点。对，然后就是另外一个就是要时刻的去关注这个溢价率的变化， 以及这个白银的价格的走势，还有就是基金公司的一些公告，对，就你把这些都盯紧了之后，你就可以去设好你的止损位啊，不要去盲目冲动的去操作，也不要去 幻想说我可以去抄这个底，或者说我可以去抢这个反弹啊，就你还是要把风险放在第一位。就面对这样的一个市场剧烈波动的市场，那监管层和这个基金公司到底都做了哪些事情来保护投资者？然后投资者自己又该怎么去解读这些信号？就这个基金其实在过去的一个月里面 发布了不下十四次的这种风险提示，然后也多次的临时停牌，甚至说彻底的暂停了这个申购啊，就是交易所那边也是对那些异常的账户进行了一些限制吧，就是都是在给市场降温嘛，就是在提醒大家不要去盲目跟风炒作，所以这些动作其实都是在给大家敲警钟。对，就是每一次的这种 停牌啊，每一次的这种风险提示，其实都是在告诉你这个市场现在已经进入到了一个高风险的区域，然后这个时候投资者一定要认真的去阅读这些公告啊，把这些监管的决策 当做是一个你自己理性决策的一个重要的参考，不要去被情绪带着走。对，今天咱们聊聊这个国投白银 l o f 这个基金，它的这个停牌的原因， 他复盘之后的一些潜在的风险，以及大家应该怎么去理性的应对，然后也给大家梳理了一下未来大家可能要关注的一些要点，那就这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。