国投白银lof封单是什么意思

单日净值暴跌了百分之三十一点五，创下公募基金单日跌幅记录，不少投资者一夜之间就亏掉近三分之一的本金。近期震动公募圈的大事件莫过于国投瑞银白银 off 事件了， 现在还可能引发集体诉讼，到底是怎么回事呢？我们一步步来说清楚。更重要的是啊，从这件事里，我们普通投资者能学到哪些教训？先带大家来梳理一下事发全过程。整个事件集中在二零二六年二月二日，这一天，当天国际白银市场迎来极端行情 comx 白银期货跌幅超过百分之二十五， 但我们国内上期所的白银期货应该有百分之十七的跌停板限制，价格没法同步反映国际市场的暴跌， 只能停在跌停价上。这就出现了一个关键问题，国投瑞银白银 loft 主要持仓白银期货，之前一直是以上期所的结算价来估值，当天就出现了明显的估值滞后，基金净值被严重高估。 重点来了，就在二月二日盘后，国投瑞银突然发布公告，宣布从当天开始调整这只基金的估值方法，不再只看国内上期所的价格波动来估值，而且这个调整是追溯到二月二日当天生效的。 公告一出啊，基金净值直接应声暴跌了百分之三十一点五，从三点二八元跌到二点二五元，一幕盘后改规则的戏码让无数投资者措手不及。那为什么会出现这种极端情况？核心原因到底是什么呢？ 其本质是极端行情下估值规则的矛盾，再加上基金公司的操作争议。一方面国际国内反应市场价格脱节、国内跌停板限制，导致估值失真。基金公司称，调整估值是为了反映资产的真实价值，符合监管的估值指导意见，避免径直高估，损害整体持有人的利益。 但另一方面，投资者的质疑也完全站得住脚。首先是估值调整太突然了，而且追溯生效涉嫌违反基金合同， 相当于投资者当天交易的时候用的，还是旧规则，而交易结束后才被告知要按照新规则算亏损，直接都承担了百分之十四点五的额外损失。其次是信息透露之后， 韩后才发公告，投资者没有提前知晓的权力，也没有选择是否交易的余地。另外啊，这支基金的经理账见压根没有反映期货相关的投资经验，却管理着一只高风险的商品哦，也让投资者对基金公司的勤勉尽责产生了严重质疑。这次爆编呢，对投资者的影响可以说是全方位的， 场外投资者一百万持仓，一天就亏掉三十一点五万，前期收益被全部抹平，甚至本金出现亏损。当天赎回的投资者原本以为只亏百分之十七，结果实际亏损超过百分之三十，相当于多亏了近一倍。 场内交易者更惨，当天一字跌停卖不出去，而且场内价格和净值的溢价率高达百分之一百一，后续还要面临溢价收敛和净值下跌的双重亏损，高溢价买入的投资者潜在亏损可能超过百分之五十。截至二零二五年底， 这只基金的资产净值还有一百八十九点四四亿元，经过这次暴跌呢，规模预计缩水百分之三十以上，相当于五十七亿元资金直接蒸发了房产。事件本身更重要的是给我们普通投资者的三大启示，大家一定要记好！ 首先第一点，高风险产品绝对不能盲目跟风。这只基金是 r 五级的高风险，主要投资白银期货，波动本身就极大，但很多投资者根本没有看清风险等级，只想着跟风赚差价，最终沦为风险的牺牲品。 我们买基金前，一定要看清产品类型，匹配自己的风险承受能力，别想着赚快钱，忽视了背后的巨大风险。 第二点，一定要关注基金的底层资产和管理团队。买基金不是看名字、看热度，而是要看它投什么，谁来管。像这只基金啊，底层资产是波动剧烈的白银期货，基金经理却没有相关经验，本身可能就存在很大隐患。 我们平时选基金时，一定要多花几分钟，看持仓结构、基金经理的过往业绩和从业经验，避免踩坑。第三点，要学会关注信息批录，保护自己的合法权益。 这次事件中，投资者之所以维权，核心就是信息不对称，基金公司操作不可规。我们作为投资者，要养成关注基金公告的习惯，一旦发现基金公司有违规操作，比如临时改规则、信息批录之后等，要及时通过监管投诉渠道维权，必要是通过法律途径保护自己的财产安全。 最后呢，也提醒大家，这次事件不仅给投资者敲响了警钟，也推动整个公募行业反思估值规则、信息透露和投资者适当性管理的问题，我在一月二十二日的视频中就提示过大家，风险普通人最好不要玩白银，他上涨的底层逻辑和黄金是不一样的。 对于我们普通投资者来说，敬畏风险，理性投资才是长久的投资之道。毕竟投资的核心是保住本金在谈收益，盲目跟风追高，最终只会得不偿失。希望大家都能从这次事件中吸取教训，避开投资陷阱，稳健理财。我是 d d， 关注我，带你了解更多财经资讯！

今天啊，这个国头白银一开盘就封死在跌停板上，然后封单呢，超过了八十个亿啊，整个上午的成交量只有五千万左右，就基本上就是卖不出去，那场面真的是资金想出都出不来啊。对，没错没错，虽然说这个溢价率从高点的时候百分之六十多 已经回落到了百分之四十三点八，但是依然还是很高很高，然后再加上这个基金的这个净值最近也是波动非常的大啊，就是近一个月的波动率超过了百分之六十，近半年的波动率更是超过了百分之两百，所以这种这种极端的行情下，就是 高的人想跑根本就跑不掉。对，那今天整个这个贵金属的这个基金和相关的这个股票到底有多惨？就是今天这个黄金和白银的这个基金，基本上都是开盘就直线跳水，然后很多都是跌百分之七以上，甚至有一些直接就封死在跌停板上， 整个板块就是一个集体的一个血崩，这真的是整个产业链都跟着糟了样。没错没错没错，整个这个板块就是这三天的最大回撤，已经接近百分之三十了，他接下来的短期的走势会受到哪些因素的影响？你觉得他接下来这几天会怎么波动？主要还是因为 国际的白银的价格的暴跌，然后加上这个高杠杆的资金的流向啊，每一个都有可能搅乱这个市场， 再加上这个 loft 基金本身的这个机制，它的这个高溢价，这个净值和价格的这种剧烈的拉扯， 那这几个因素其实都还没有完全的消除，所以多空双方现在其实争夺还是很激烈的，那这个时候市场的情绪就是非常的敏感，一点点风吹草动都会让这个价格大幅的波动，就这一波杀下来，就是大家就踩踏实地出逃， 整个市场的情绪已经彻底的转冷了，就是大家都在讨论说可能还要连续好几个跌停才能够消化掉这个风险。

我酒贱吗？基金居然能手动抹去跌停板？最近，国投瑞银白银 loft 手动抹跌停板的事情引发质疑，直接冲上了热榜。估计不少买这款基金的朋友打开账户都蒙了，前一天还正常交易，隔天就被基金公司手动重新估值，单日暴跌百分之三十一点五， 创下了公共基金单日跌幅之罪，比国内白银期货的最大跌停幅度还翻了一倍。基金公司说，这是无奈之举，国际白银一天跌了超过百分之三十，而国内沪银期货有百分之十七的跌停限制，没办法反映真实的价值， 不手动调整估值，净值就会虚高，万一大家集中赎回，基金就撑不住了。这话听着好像有道理，但投资者不买账啊。 核心质疑就一点，上涨的时候你按一套标准，下跌了就临时换规则，这不是双标是什么？更可怕的是，很多人以为证券型基金稳如泰山，不会玩这一套， 其实他们的套路更隐蔽，坑的都是不懂行的普通人。我做了十年投资，见多了这种合规但不合情的套路。基金估值就两种核心方法，成本法和净值法，差别能大到让你从赚小钱变成亏大钱。 就拿这次国投瑞银白银 loft 来说，它本质是跟踪白银期货价格的基金，平时按国内期货的价格估值，这就是净值法的一种，随行就市，涨跌都会体现出来。 但这次他临时切换到国际价格进行重新估值，看似合理，实则是打破了自己的估值规则，才引发了信任的危机。好，重点来了， 别光盯着这款白银基金，证券型基金的估值套路才更加需要警惕。很多中老年朋友买证券基金，就是图他的稳，觉得比股票基金安全，不会有太大的波动。但你们不知道，这种稳可能是装出来的，你们的理财经理绝对不会知道什么叫净值法，什么叫成本法，更加不会告诉你。 我给你们举个例子，假如一只证券基金买了某个企业的证券到期了，但是这家企业倒闭了，证券违约了， 这个时候如果用成本法估值，相当于睁一只眼闭一只眼，不管证券实际值多少钱，还按当初买的成本价计算啊。基金净值看着风平浪静，啥事没有，你根本看不出风险。 可如果换成净值法，那就不一样了，违约的企业债在市场上根本没有人要，可能当初花一百块买的，现在只能卖二十块甚至更低，基金净值会直接跟着暴跌， 你的本金会肉眼可见的缩水，这就是最核心的猫腻。成本法藏风险，净值法暴露真相！有人可能会问，基金公司为什么不一直用净值法？很简单，为了好看，为了留住投资者呀！净值法虽然真实，但波动大，一旦市场有风吹草动，净值下跌就会有人恐慌赎回。而成本法能够平滑波动， 哪怕底层资产出了问题，净值也能够保持平稳，让你误以为自己的钱很安全。更坑的是，很多证券基金并不会明确的告诉你他到底用的是哪种估值方式，甚至会在不同时期切换。行情好的时候用净值法显得收益高，行情差，底层资产出现问题的时候，就偷偷用成本法掩盖风险。 像这次国投瑞银白银 love， 看似是极端行情下的无奈调整，实际上是暴动的部分。机构估值规则的随意性，只要对自己有利，规则是可以灵活变通的，受伤的最终还是普通投资者。我爸这些不是为了制造焦虑，我在银行做了十年投资，而大家面对那些复杂的合同和计报 字，你们都认识，就是读不懂。我只是想提醒大家，理财没有绝对的安全，不管是白银基金、证券基金还是其他理财产品，你看到的稳，可能只是机构想让你看到的样子。 私管行为早就要求理财产品要向静止化转型，就是为了打破这种假平衡，让风险真正的呈现。但总有机构在打擦边球。对于咱们普通投资者来说，不用去记复杂的估值公式，只要记住一个原则，凡是宣称稳赚不赔、波动极小的基金，尤其是证券基金，一定要多留一个心眼， 多去看看他的估值方法，看看他底层资产持有的是什么，别被表面的平稳欺骗了。长期大类资产配置的核心就是认清风险，而不是盲目追求稳字。我是柴有才，不绕弯子，只说金融圈的实话啊。这次国投瑞银白银 loft 的 事件，给所有投资者提了一个醒， 基金的套路远比我们想象的要多。觉得今天的内容对你有用的话，就点个关注，转发给身边买基金的朋友。下一期我们扒一扒看似心安的理财产品背后藏着有哪些坑，咱们下期见！

国投白云 o f 这帮买家呢，真的不值得可怜啊。什么亏百分之三十四十，那又如何呢？当时候，呃，都溢价了，百分之五十禁止他买， 然后怎么说的？哎呀，果然是能赚钱的东西啊，都不让上车呀，找不到白银的买入方法呀， 是吧，使劲往里面冲啊。那明明溢价了百分之五十了，还有人往那里面冲啊？ 你知道什么叫溢价百分之五十吗？本来人家的这个净值就没有这么多啊，就一百块，你愿意出一百五十块钱去买， 那是什么问题啊？就是你看得起这个基金公司啊，基金经理啊，啊，觉得他很快就能把这钱补回来，连巴菲特也没有这么高的溢价，但是他们依然啊， 盲目的往里面冲啊，不让他们买，限制他们买，他们还要哭还要闹啊，果然是啊，那口罩都买不到啊，我真的哈哈哈，太搞笑了。我觉得这些人啊，所以这些人亏钱的是啊，真的很理所当然啊。 然后现在呢，果然一回调就亏钱了啊，他们又不服啊，他们不服理由是说啊，这个基金调节的是什么东西，但基金这么调节到底恰不恰当呢？我现在呢，也不好下定论啊，因为按照净值来这样去调节的话呢， 哎，那么你，你现在赎回的，那你就亏的很惨啊。但是我想聊的问题是什么呢？这就是你们啊，愿意议价百分之五十去买的基金公司的产品啊，或者基金经理啊， 连这样的货色你们都愿意议价百分之五十去投资，以后呢？网上有一群蛮众众的博主啊，呼吁大家去申诉啊，就索赔， 你向谁索赔？别人是基金公司，人家收你这个管理费啊，帮你买卖是吧？你找谁赔啊？你让别的这个基金去赔吗？ 还让这个基金公司赔给你啊？那是不可能赔给你的啊。但是呢，还有一些人呢说赔成功了又在传谣啊，我可以在这里给你们打爆票，百分之一百索赔不成功啊 就人家就吃定你。你知道什么是公募资金吗？公募资金就是手续齐全合法合规啊，人家依法向这个社会啊公开募集资金来投资，他敢做这个价值调节呢， 人家吃定你啊。还有时候自媒体出来跳说哎呀，申诉又成功了，呼吁他们去这个过什么网站去申诉啊，不要再捣乱啊，闪一边去。你们申诉不会成功的啊，我说的。

一天就一天时间，亏掉百分之三十一点五，这不是比特币，而是一只正规基金创下的历史记录。你可能会问，基金跌停板也就百分之十，凭什么他一天能腰斩三分之一呢？ 他就是 l o f 这种既能场内交易，又能场外生熟的基金。在平时啊，他是一个便利工具，但在极端情况下，他就会变成财富绞肉机。 今天要讲的就是国投白银 lol 前几天还被疯抢，溢价率干到了百分之一百零九，相当于花四块七毛二去买一个只值两块两毛五的东西。 很多小白啊，被社交平台的套利教程给骗了，以为低买高卖能躺赚，结果全成了接盘侠。我打个比方， lol 套利就像是隔岸摘桃， 看着对面的桃子又大又红又高溢价，等你绕到对岸过去，七加二申购到账了，桃子早烂了，甚至连树都倒。 这次暴跌并不意外，是泡沫破了的必然。很多人不知道，这只基金之前溢价率高达百分之六十八， 国际银价一跌，国内期货有百分之十七的跌停限制，基金净值被高估，一旦调整估值，百分之三十一点五的跌幅就来了，相当于之前的盈利，全是纸上富贵。重点来了，小白最容易踩个坑， 不是说套利不好，是你根本玩不起流动性差的 lolf， 日均成交才一万多，你买进去跌停时连卖都卖不掉，只能眼睁睁看着亏损扩大。 我敢说，这次亏惨全是想赚快钱的。小白根本没搞懂，高溢价不是福利，它是陷阱。 资基金的本质，它是理财，不是赌大小。那些喊一顿火锅钱套利赚翻倍的全是割韭菜的。记住三个规律，第一，当 lof 溢价超百分之五，你买的就不是基金，那是定时炸弹。 第二，小规模 l o f 加高溢价就等于死亡组合，流动性越差，屠杀越惨烈。 第三，永远不要相信这次不一样，所有金融陷阱都写在教科书里，只是换了个 app 图标。所以当你看着溢价幻想超额收益，庄家正在算计你的本金。

一天跌掉百分之三十一，国投瑞银白银 lolf 单日净值从三点二八下降至二点二五，创下公共基金单日净值跌幅历史极值，创商品类 lolf 跌停封单金额历史记录。卖不出去的人该怎么办？我们看看这几天的成交情况。二月二日十点三十复牌后即封死跌停， 跌幅十点零一，封单超八十亿元，溢价率一百零九点九二。二月三日延续一字跌停，封单约五十五亿元。二月四日复牌再度跌停，收盘价三点八二元， 溢价率约百分之六十四点六，封单约四十六亿元。二月二日是估值和报日，如果你买的是场外基金，一次性把亏损全确认完了，意味着新净值已经生效，没有溢价。折价问题只剩一个问题， 你还看不看多白银中场外的理性操作路径，不用恐慌赎回，因为已经跌完。不要补仓，规则和风险还在。如果你的仓位过高，降到能睡得着。如果小仓位观望等规则稳定，场外现在是资产配置问题，不是交易问题，但对于场内基金，风险才刚开始。 如果你是场内，请记住这句话，溢价就跑，小折等卖，深折减仓，不补不赌。因为你面对的不是白银，是三重风险叠加，净值刚暴跌，但价格还没反应完，是所有人都想卖，但没人敢接。 场内的高溢价正在被强行挤压，跌停机制叠加恐慌情绪，导致流动性极差，也就是卖不出去，你买的已经不是白银，而是一个结构性风险产品。没人知道跌停几天，历史经验来看，常见的是两到五天，极端情况五到八天， 总之很少一天走完，而截止今天已经是第三天了。如果溢价跌到五以内，能走就走，跌停一旦打开，有成交，立刻卖，不等反弹，不堵见底，这是最优卖点。 如果轻度折价及负五以内，说明情绪释放中，结构未修复，我们不强反弹，不跌停硬卖，等非跌停的一天再卖，等流动性，不是等价格。如果深度折价，比如超过负八，说明坏消息，基本价格化，只能二选一，仓位重则反弹就减，仓位轻且真看多，白银则被动躺平。 注意不加仓，不堵折价，快速修复，这是止损区，不是抄底区。最后警告，不要跌停补仓，不要排队挂跌停卖单。

我看国头白银 loft 今天开盘又跌停了。对，成交量一个亿多点，比昨天还放量了三千五百万封单，规模八十亿，那这还是跑不出来啊。对，而且昨天国头白银 l o f a 调整了基金净值到二点二四，相当于跌幅百分之三十一点五，这也创了历史记录。算一下的话，这个时候 loft 溢价是百分之一百零九。哇， 这溢价更高了啊，之前还是百分之五十呢。对啊，而且基金公司发了公告，调整净值是按照美国期货合约价格调整的， 但是他的投资的标的是上期所的白银合约，你要知道，上期所白银期货合约的价格是比国外要高的，价差平均有百分之十呢，这不就相当于大家亏了百分之十吗？是的，所以很多人在吐槽呢，也有人说他们是希望控制赎回，是担心引发白银价格暴跌。 这里面是什么逻辑呢？你想，如果大量的投资者赎回基金，基金公司就需要平仓他持有的上期所白银期货多投合约，那这会进一步打压上期所白银价格， 甚至引发市场恐慌。如果用更低的国际银价调整净值，很多人会觉得如果赎回有点亏，就相当于起到了抑制赎回的作用。如果溢价都百分之一百了，今天怎么还放量了呢？就是很多人不理解基金溢价什么意思，他们把基金价格跟白银的价格当成一回事了。 其实现在这个基金溢价百分之一百零九，就意味着你的基金价格是实际白银价值的一倍还多，相当于你你花十块钱买了一个实际价值只有四块多的东西， 那如果在白银上涨的时候，大家会觉得我愿意花这么高的溢价去抢，他涨上去了，你卖掉，你还是赚钱的，那这是在上涨趋势里，但一旦价格开始回调暴跌，会迅速的先把你这个基金的溢价给打掉，要回归到白银的实际价格， 那这个风险就很大了，就说你现在百分之一百零九的溢价就是一个巨大的泡沫，所以他们首先是把基金价格和白银价格搞混了，他认为说在场内价格跌停以后，那这东西他没有反弹，其实你买的现在是个泡沫的东西， 你不是直接买的白银，即使说白银价格如果跌的太狠了，再往上涨一涨，但是你的溢价也太高了，那这个时候如果你进来接盘，那不是妥妥的大韭菜吗？

来跟大家聊一下这个国头白银的事情。昨天晚上，呃，国头白银 loft 的 基金管理人发了一个公告，引起了很大的讨论。其实不能算讨论吧，就是抱怨或者是大家很气愤。这件事情主要内容就是修改了基金的固执的算法， 尤其是会追溯到公告发布之前一天，也就是昨天下午去申请赎回的这些基金持有人的份额的计算，导致一下子跌了百分之三十几。那现在我看各个平台的帖子下面这个基金的持有人都是 非常生气，嗯，要去投诉，要去举报，或者搞不清楚为什么会这样子啊，然后觉得基金公司在昧他们的钱，或者是有的也提出了一些 应该怎么做的这个看法。那我今天想跟大家讲一下我对这个事情的看法啊，因为我昨天晚上包括今天上午刷了很多这一类的帖子，我发现没有人在讲这件事情，并且百分之九十九以上的评论或者在抱怨这件事情的人呢，并不了解发生了什么，我会 挑一些比较典型的评论或者讨论啊，来回复一下这件事情。因为比较乱啊，很多人就不知道 他们买的到底是什么东西。我要先声明一点，是因为我知道大家尤其是亏了钱的人，心情肯定很差，我也不是要跟大家对着干啊，但是我很想把这件事情为什么会这样子，以及他有没有可能不是这样子来跟大家讲清楚， 这件事情乱是乱在我们要搞清楚有四个东西在这里面。第一个呢，就是这个国投白银的这个基金，国投白银 loft， 不管他是 a 类份额还是 c 类份额好，他是一个基金，那这个基金呢，就是尽量去追踪我们国内的白银期货，也就是他公告里提到的这些代码。那同时呢，白银的期货呢，又分成国内的跟国外的，因为我们的资金流通的一些问题啊，所以我们的期货品种一般会分为国内的期货品种 跟这种国际定价的期货品种啊。但是在这件事情里面呢，还不是国内定价跟国际定价的问题，而是跨交易所的这个品种交易。比如说这个基金跟踪的就是沪银，就是在上海的这个期货交易所的白银的走势。那一般国际上的银价呢，我们参考的是纽约银或者伦敦银这种 在他们当地的交易所的走势。那一般来说呢，这种期货全球的行情是同步的，价格即使有相差也是非常非常小的。但是因为这一波的白银的走势呢，非常好， 那我们国内的这些资金或者是散户吧，特别希望去买到白银。所以呢，其实我们的沪银的涨幅跟海外的伦敦银啊，纽约银是有溢价的 啊，大，大家可以去搜一下，比如说沪银十二月份是涨了百分之五十几，而伦敦银跟纽约银呢，其实只涨了二十几，所以这里面溢价非常非常大。一般来说 啊，跨交易所同一个品种是不会有这么大的溢价，这个是第一部分。那说回到这个基金呢，这个国头白银 loft 啊，因为很多个人没有期货账户，他又想买白银怎么办呢？他可以买基金，这个基金会拿着他的钱去我们国内的交易所买白银，也就是买沪银，所以他会不断的提示你溢价的风险，包括限制你的买入，这个对投资者其实是一种保护，因为溢价已经太高了，就算国外的这个 白银不往下跌，但是只要我们溢价往回跌，其实都是一个非常可观的颠覆啊，所以一般这种情况会收紧你的这个买入。 这一类的事情如果大家有印象的话，前几年日金指数长得非常好的时候，其实这个溢价也非常高，那这个事情不常发生，但是在我们国内会经常发生，主要还是大家对某一个品种突然有非常大的热情，然后 啊，没有证券账户或者没有期货账户，导致都涌进基金里面，把钱给基金，让基金去买白银这件事情，好，这里面有一个议价。然后还有个东西呢，是国投白银基金的二级市场，也就是他的二级份额的交易。这个东西又是什么呢？ 就是在场内，我们通常说的啊，场内指的就是交易所里面可以交易的，因为基金的份额是不能交易的啊，但是如果有的基金可以转入场内，也就交易所内，那他的份额又可以交易。然后呢，国投白银 这个基金的份额的二级市场交易又有很高的溢价，这个溢价跟我们刚才说的，呃，沪银跟纽约银，沪银跟伦敦银的溢价又是两个概念。刚才我们不是说了这个个，因为沪银跟海外的这些白银的 溢价已经非常高了，所以呢，国投白银这个基金限制了买入。呃，但是呢，可能有些人的想法，或者市场上资金的想法是你越限制我，我越想买 啊，就是一个很奇怪的这个想法，即使是我是出于一个保护你的概念，不让你去买，因为他随时可能会大跌，但是你非得买，那在基金层面买不了，那我就去收购这个市场上可以二级市场交易的这些基金的份额，所以导致二级市场基金的这个 loft 的 溢价又非常高 啊。大家如果去看一下一月份这四个东西的涨幅，我给大家以我的印象是百分之二十几，然后这个互引的涨幅是百分之五十几， 基金的涨幅是百分之五十几，因为这个基金最终的就是我们沪银的涨幅嘛，所以这个是对应的，其实没有呃呃被吃掉的部分。然后国投白银基金的二级市场的份额的这个价格是涨了百分之一百多， 所以这个是有个层层的溢价。但是发生了整件事情里面，其实跟这个二级市场的交易的份额是没有关系的，就是那个涨跌幅百分之十限制天天被停牌的。呃，那个场内的国投白银的基金其实是没有关系的。 很多评论里去说去提到这个二级的份额，那个是其实跟这件事情不搭嘎的事情，等于说二级市场份额其实你愿意涨到一万，涨到一千万都没有关系啊。好，你理解了，这四个东西呢，那我们就可以来说一下昨天晚上发生了什么。那首先呢，是昨天周一外盘开始大跌 啊，也就是这个纽约银啊，伦敦银这些国际的银价吧开始大跌，国内的白银、沪银的期货按了一个跌停，跌了百分之十七，那这个时候呢，其实沪银已经失去流动性了，就是你想卖已经卖不掉了。 然后同时如果基金层面的这些人在昨天去有一个赎回的动作，这个基金是没有办法按照当时的价格去赎回的，因为已经卖不掉了嘛。比如说你买一个基金，你把钱给到基金经理，然后在基金经理去买股票，你要赎回的时候呢，通常他要先把股票卖掉，然后把这个钱还给你啊， 但是像昨天这种情况，你要赎回，那他没有办法卖，因为已经跌停板了吗？并且这个溢价的这个信仰一旦打破，这个趋势一旦打破，他基本上会收敛回跟国际赢价差不多的一个价格。所以呢，这个基金经理就晚上应该是跟托管协商了一下，那既然这些人收回了，那我们以一个相对公平的价格去把这个钱给到他， 因为他底层是期货，是保证金交易，所以他账上还是有现金，所以呢会向下修正非常多的跌幅， 这也是为了保证大家基本上能以一个相对公平的价格吧。在这一波呃高溢价的这个乱象结束的时候啊，一地鸡毛的时候啊，大家能够公平的拿到差不多的这个钱，其实事情呢，就是这么一个事情，这也是为什么我跟大家反复说，尤其在我上一个白银的视频里，就是你一定要了解你买的是个什么东西。 我知道说到这里呢，如果你是受害者本人肯定还是很不服气。我收集了一下大家的抱怨，有这么几个点啊，后面的内容就很重要。第一个呢是大家 抱怨最多的是你没有做到一个提醒的义务，或者是提前告知的一个义务。这件事情我必须要说一下，难度非常非常大，因为在这个事情跌停发生之前，你是没有办法去做这个重估的动作的。 因为只要这个白银一直在上涨，或者大家相信他不会下跌，或者至少不会大跌，不会跌到跌停啊，这个溢价不会在瞬间一天之内就按着跌停去追海外的这个白银的价格，只要不发生这种情况，他就是有流动性的。那有流动性的情况下，你要赎回，然后我去做经纪经理去卖掉，都是可以操作的，可以正常的去。 呃，操作这件事情，那我不可能在能正常操作的时候去做一个重估，那这个才叫抢钱嘛，对不对？明明，明明这个东西值一百块，卖掉我把一百还给你是可以做到的，我非说它值八十，你一百卖掉，我只给你八十块钱， 所以在这个事情发生之前是不可能做这件动作的，对不对？因为它是正常的，就是这个跌停这个极端的事件没有发生，作为这个基金就不可能去修改这个估值的规则，所以它一定是滞后的。 那你说有没有更好的方式呢？比如说我可以不让大家卖出啊，就是我限制卖出，因为之前不是有限制买入吗？那我现在可以限制卖出啊， 既然你底层的资产卖不掉，那我就拒绝你的赎回，其实原则上也是可以的。嗯，但是呢，即使这么做，我觉得可能到时候余情会更大，因为大量的人他真的不懂这些东西， 他就看到这个基金价格明明是高位，我想卖，你却不让我卖，并且呢，每天在吃大跌，你不让我卖掉，那你这个，我觉得基金的名分应该会更大吧，每天看着你自己的基金跌十几个点啊，跌个两三天，你明明在高点想卖的，但是他拒绝你卖出， 我相信大家也会搞不清楚这是一个什么事情，为什么你要拒绝我的卖出，肯定也会骂这个基金公司或者这个基金经理，他自己没有操作好，他自己爆仓了，然后让金敏陪他去亏钱。所以在大跌的环境中，你不让别人去卖出也是挺难的一件事情。 还有个大家抱怨很多的，还有个点是，呃，如果你有可能做出这样的事情，你为什么不提前一天说啊？虽然我刚才说了，这个事情肯定是之后的，对吧？呃，如果不发生这件事是没办法做出成功，但是呢，有的人可能会想，那你可以把这个可能性 作为一个预警来告诉大家，当然也可以的，比如说发一个公告，呃，说现在溢价太高了，如果发生跌停的情况，我们会进行怎么怎么样的重估，这个事情理论上也是可以的，但是呢，实际操作起来， 呃，可能性就比较低了。因为在白银涨势非常好的时候，你突然发这么一个公告，于你引导了一个恐慌出来， 本来长得非常好，呃，因为你这么一说，那大家都开始抛售，那大家如果一抛售，后面又是往上涨的，大家也会抱怨说你当时把我吓出去了之类的，他属于一个吓自己的一个操作了，或者本来很多人他不会卖的。呃， 因为你这个公告一出来，市场上一解读，呃，说如果当时跌的话会亏多少，那大家都全部赎回了，也会引起很大的这个鱼情上的动荡。并且呢，在这个事情没有发生之前，这个基金经理应该也是很难跟托管去达成重估的一个方式。呃，也就是说这个托管可能不会同意 他在还没有发生这件事情的时候就提出一个要重估这个基金价值的方案，所以这个也是一个难点。然后关于及时性这个点呢，我是觉得其实这个基金经理他半夜加班去发这公告是在他的能力范围内去尽量的及时，如果他不在意这个及时，他不需要 搞到昨天那么晚才发这个公告。因为这个事情，呃，发生跌停之后，他确实需要一段时间，需要一点时间去跟托管去协商来达成这个方案，就是比较快，那几个小时也肯定是要的，要去想方案，然后去联系托管，然后托管。我估计这个东西也要很细致的研究和批准，然后最后还要去发出来这么一个公告，他确实需要蛮长的时间， 所以有的人翻出说应该要提前一天告知。呃，如果你要修改这个基金的估值的方式的话，呃，但是其实并不是非常适用于这件事情，你讲的要一个基金要修改估值规则，指的不是这种 情况。呃，当然呢，这里面有一点点灰色地带，我的意思只是说这件事情因为它的本质，它的核心这个资产的情况已经是这样子了， 至少我没有想出来有什么更好的办法。还有个大家心里最难受的点是，如果你早点修改，我就不会卖了，尤其昨天下午卖出的那一批人。我觉得这一批人里面呢，有两种情况，一种是他是了解这个东西是什么的， 或者他大概了解这个东西是什么，他看到这个期货市场跌停了啊，他也知道这里面溢价非常高，他也看到互盈跌停之后有可能还会有 后续的大跌，去追着这个呃海外白银的这个价格。并且他也了解期货跌停的时候肯定是卖不出去的，但是呢，他要看到这个基金是可以赎回的， 那这个时候我去把基金赎回逃掉。如果能按这个基金现在的这个单价去卖掉，那我不是纯赚吗？比那些堵在期货端被按在跌停上的那些人 不是抢跑了吗？但这个我但针对这一类呢，我觉得这是做梦，一个底层没有流动性的这个资产，你在基金层面看到那个价格可以去卖掉。我不知道这类人想要达到这种结果，他预期的是这笔钱谁补给他，这是绝对不可能也不应该发生的这个事情。当然这个基金账上是有现金或者有高流动性的这些债劵的， 他是可以有这个钱让你去赎回，但是如果以这个价格真的让这些人去赎回了，那才是坑的没有赎回的这些人的钱。因为他导致了整个基金这个呃资产价值的流失，等于说一个不应该值这么多钱的东西，只是他因为有跌停板的限制， 暂时纸面上看起来值这么多钱，但是我却让你可以这个价格卖掉，其实就是没有卖的这些人在补贴他们，所以你在昨天没有卖这个国投白银的这些持有人，你在支持 这些人，不能回述昨天的这个提议的时候，其实他是想拿你的钱。我不知道大家知不知道这件事情就是如果你在支持他，你支持的是他从你口袋里拿钱，那还有一类人呢？他其实并不懂， 呃，他完全不知道什么底下的这些白银啊，还有什么国际赢家啊，这些事情部分人也占很多，甚至很多人拿这个涨幅去 呃跟这个二级市场的份额的这个价格去做比较。比如说有些提法是现在跌的时候你去修正了，涨起来的时候你怎么不跟着那个二级市场的那个价格去修正？这就是完全 nonsense 的 东西，本来也没有去根据二级市场的那个价格去修正，就这件事情，二级市场那个 loft 份额完全跟这件事情不相关。还有一种说法呢，是说为什么你不按照市场呃这个期货的 跌幅限制去去正常计算你的基金的价格跌，跌停的时候你去修正了，为什么涨停的时候你不去修正？呃，首先，跌停的时候为什么要修正？我们刚才已经说了，呃，因为有人要赎回，如果不赎回的话，就伤害了那些没有 呃去赎回的人的钱，所以这个是不可能这样子。还有个问题是，涨停的时候你怎么不修正？首先没有涨停过啊，这白银期货沪银没有涨停过。其次呢，即使是发生涨停的现象，也不需要去修正，因为我们这次事情就是涨太多了， 然后大家想赎回，当你想卖出的时候呢？即使是涨停，他也是有流动性的呀，对吧？涨停导致的是你买入买不进去，并不是你卖出卖不出来，所以涨停不需要修正。涨停往哪里去修正呢？因为我们这是个溢价的事情，那涨停的时候一定是溢价更高了。为什么？溢价更高的时候，如果你想卖出， 呃，然后又有流动性，那我就让你卖出，我把钱还给你呃就可以了。为什么要去根据国际的银价把它修到一个比较低呢？大家可能是会觉得跌停的时候你修到一个比较低，那涨停的时候应该修到一个比较高啊？不是啊，是因为我们这整个溢价的世界永远都是比别人高，其实整体市场的底层就是我们不应该买， 因为溢价太高了。我这个溢价仅仅指的是沪银跟国际银价的这个溢价，我甚至没有去说这个国头白银二级市场份额的这个溢价， 买那个的更是，我不能说蠢啊。但如果你愿意，刀口铁血也是可以赚钱的，对不对？因为一月份涨了百分之一百多，有一些溢价其实我心里就已经很怕了，我就觉得我不应该参与这件事情，因为它跌起来会多跌一个溢价那一部分。如果你仅仅看一月份的涨幅，这个国头白银的基金的二级市场 的价格对比国际银价已经有百分之八十多的溢价，这样子还去买，那你就是在赌他溢价不会收缩，并且白银不会涨，但是溢价还会涨，那我觉得正常 不应该做这件事情，我不知道我有没有讲明白这个问题。呃，我这个观点是，我不觉得这个基金这个操作在坑任何人的钱，他也没有办法坑任何人钱，因为他有托管的，没有一个公募基金可以这样操作。其实在这种金融反腐的节点去 坑大家的钱，他也是在尽量及时的，尽量公允的想去处理这个事情。我觉得啊，能看得出来，能看得出来， 并且我也没有想到有更好的办法。我觉得这件事情总结来看，核心的本质一个是，呃，这个市场过于的疯狂，由于我们的涨跌停的这些规则的限制，他确实会出现一些这些问题。有人可能会问，那金融这几十年的 发展，包括国外一两百年的发展，那类似的事情大家是怎么处理的呢？我可以跟大家说没有类似的事情，因为海外没有涨跌幅限制，所以没有这个问题。 然后有可能有很聪明的朋友可能会问了，但能不能呃，修改一个整体的规则是一旦一个基金它里面有东西跌停了，那这个时候呢，是可以不让赎回的，但是也不行了，那这么多这些 etf， 买这么多的股票，买十只、二十只，一百只、两百只的股票， 其中有一只股票跌停，难道今天就可以让这个基金不赎回吗？所以本质也不是跌停的问题，而是因为首先这个东西呢，它只跟踪白银，它只跟踪这么一个单一的品种，并且呢它有跌停，并且呢它有很高的溢价， 这只有这个情况才会导致它真的跌起来，去杀这个溢价的时候，没有办法在一天之内把这个溢价杀完，导致如果按照传统的基金静止的跟踪的这个价格计算方式不公允的 啊，一旦让人把这个价格卖出去，对其他没卖的人是一个伤害。只有在这种特殊情况下才会出现昨天发生的这个问题。所以唯一能解决问题就是在这种情况下，在期货端，就在这个资产底层，我们的户营上就不要有涨跌停的限制，让这个户营能够直接 一口气想跌到哪里跌到哪里，让它获得一个流动性，那这个基金就可以实时的去追踪这个价格，要么就是大家买的时候搞清楚你正在买一个什么东西，它的这个品种是什么，它到底底层买的是什么？它的弹性如何，它现在溢价情况怎么样？然后我还刷到好多说要举报他这个仓位有问题， 去翻了他的持仓，看到里面有很多的证券和现金，白银的持仓其实没有那么高，然后要去举报这个点，说他说他有一些违规操作，这个也完全是像。首首先你去看这个基金在正常情况下的走势，就是跟踪这个白银期货的价格，呃，跟踪货源跟踪的也挺准的，这个没有什么太大问题，怎么会有那么多证券跟现金呢？ 呃，因为期货是保证性交易，如果百分之百都是这个白银期货，那不是涨百分之一就爆仓了吗？所以他止仓也没有什么问题。然后好多人还有说这个跌百分之三十一点五，最后算下来好像回撤了很多，不止三十一点五 啊。如果有人浮盈百分之四十的说往下修正三十一点五之后变成亏了，因为他这个修正是 你现在禁止的修正吗？就比如这个基金你是一块钱买的，然后涨到了一块五，这个时候你浮盈百分之五十，然后我说我现在要让这个基金跌百分之五十，那它会跌成呃零点七五，你就会亏百分之二十五， 并不是，回到一，这个也是一个常识了。而我非常同情有一些投资人，他呃完全不懂的情况下，觉得 情感受到了伤害，觉得这个金融投资都是瞎搞，骗老百姓等等。所以我的关键是这个风险测评或者投资者教育确实要做。因为资产价格在失去流动性的时候进行重估的这种事情，国内国外其实都经常发生，尤其是国外石油市场是经常呃做这些事情的，因为他们其实这个飞镖市场或者叫做 呃非公开市场的资产更多，所以经常会出现这种问题。那一般那种类型的投资都是专业投资者参与啊，大家愿赌服输嘛， 老百姓参与这么多的这种高溢价好像每隔几年也会发生一下啊。但是这一次我印象中是没有什么先例的。其实之前日金的事情也没有发生过，因为日金他不会这么发生，日金底下我们那个日金的 etf 他 就直接跟踪日金指数，那日金指数没有涨跌停限制， 呃，所以他也不会出现我们这种情况。我们这个情况必须是我们底下有一个品种，国外也有一个品种，有一个沪银，有一个伦敦银 日经，不会有一个中国版日经跟海外日经，对吧？也不会出现这种情况。于那些关于投诉这一点呢？呃，其实我也比较矛盾，我不知道 大家去支持这个那天卖出的人的投诉，不知道这意味着什么。我刚才已经说了，这意味着如果你没有卖，你不是卖掉那个人，你是吃了百分之三十一点五跌幅的，这个人你在当天并没有卖出，但你去支持能向前修正的这些人提出的这个动议吧， 他是在往你口袋里掏钱，并且我看到好多理由说像这样子。呃，不提前告知，然后回溯一天去做这种计算，开了一个很坏的头。嗯，我自己的观点呢，是 他确实算开了一点坏的头吧，但是以后这种事情应该也不会发生了。嗯，但我同时觉得呢，如果不回溯，那是开了个更坏的头，就是在经营层面是可以不根据供应价值来让人进行。呃，慎重的，我觉得这个头开的更坏。

呃，关于白银 loft 场外基金净值的问题。呃，基金公司做的有点不厚道哈，你如果说是基金公司在下午 三点钟之前，就是起码两点钟之前你发公告，你说今天的净值是按照国际的金价来更新净值，那相信很多散户它是不会收回的，因为我们国内的。 呃，也是国家对我们享福的一种保护吧。我们国内的期货是有跌停价的，所以说按按理说，如果说这个基金是挂挂钩国内的期货的话，他最高最多跌也就跌到十七个点，你打他情情绪不好，跌个十七十八个点 散户们都能接受。呃，就是说是但，但是，但是他国际价他是跌了三十多个点的。周五晚上。所以说就站在基金公司的角度上说个难听点的话，他如果说是你周一赎回跌十七个点，那基金公司 相当于是要亏十几个点给客给客户。所以站在基金，站在基金公司的角度上，他径直更新按照国际金价挂钩的话，他是为了保护自己的权益。呃，对于，但是有很多居民就是怎么说呢，昨天都给赎回了， 说白了这这种做法是保护机敏，但是对于基金公司而言有点不公平。呃，如果说他是按照国国内的价格，那他周二的话就要结结实实的再吃一个列庭， 那对于基金公司而言，他的损失就会很大，因为这个基金份额都已经很多了，所以我觉得基金我，所以我觉得基金公司他现在就是冒着被处罚，冒着被处罚他也要去干这个事， 可能他觉得处罚就是监管层给他的处罚也不会大于呃散户的赎回给他带来的损失。但是鸡鸣做的就是基金公司做的。确确实实。我觉得有点不厚道。你起码两点钟，你发个公告说出来散户知道。嗯，你仅仅是按照国际价来。好，那昨天有的散户我就不赎回了。 既然已经是按到国际价的话，那已经是，那就不是炖刀子割肉，那就是一刀割到底了，那我就无所谓。那我再怎么弄我都是这个价格的，那我就不需要说是去赎回，我就等着反弹得了。但对于昨天赎回的人，比如说昨天晚上可能进价万一价格又拉了一点， 好像没拉，也没怎么拉，但就就对普通的散货而言就是不怎么厚道。嗯， 我没输回来，哈哈，因为这个怎么说呢，我是觉得下车都不好上车，再加上我也只是个配置而已。我当时也觉得就算输回了 就买不回来也不划算。我是这么想法的，我也不想是在乎这个十几个点我买的早吗？我这个基金有八十多个点的收益吧。嗯，但基金公司确实是做的不怎么好。

昨天晚上呢，国投白银净值是大跌了百分之三十一点五，创下公布基金的跌幅记录了。那同步呢，他们也出了一个估值调整的公告，大概意思是说，国内交易所的价格不能反映真实情况，改用国际的了。那这也是估值下调那么多的原因。 本来看到镜子的时候呢，大家心里想法是说，哎，难受，不过也能接受。但早上醒来发现，国投瑞银这一把操作，已经把鱼情给引爆了。 一方面呢，是因为谁也没有见过一天亏掉百分之三十的基金，那还处于震惊和深讨中。另外一方面呢，很多人昨天白天刚赎回，回头就发现损失比自己预估的要多了一大截。不过目前来看呢，投诉集中点主要是昨天赎回的人，毕 竟国投瑞银呢，没有提前打招呼，临时就改了估值方式。二月二号白天呢，不少人赎回的时候呢，还不知道是要改估值的，以为自己亏的，就是按照旧规则算，那损失直接是翻倍都不止，等于是稀里糊涂多亏了一大笔钱。 那还有一个关键点呢，就说这只基金之前就因为溢价太高，反复停牌。不少人呢，是看了社交平台的套利教程冲进来的。 那个人想说薅点羊毛，结果遇上了固执调整，不仅羊毛没有薅到，本金还亏了一大截，甚至想卖都卖不出去。二月二号复牌就跌停啊，封单是超过八十亿，流动性是直接枯竭，八十亿的资金跑不掉的，绝望更是要把人气炸。现在很多人说要去证券会投诉啊，但说实话，你投诉是没啥用的，人家这个操作呢，确实是合法合规的。 那我们追根溯源一下啊，国土瑞银为什么要临时换估值方式那？因为白银啊，是个全球定价的品种啊，不是国内自己说了算的，所以国际银价的波动是直接决定了这只基金底层资产的真实价值。 这次换估值方式呢，主要是因为极端行情撞上了国内外规则的差异。现在情况是，国内的车子停在了半路，国际的车子已经冲到了沟里面，两者是彻底的脱节，形成一个巨大的价格差。之前基金呢，一直是用国内上其所的结算价估值， 要是继续这么算的话，基金净值就会严重高估。那明明底层资产已经按照国际价格跌了百分之二十五以上，但国内价格被锁死， 净值只能按最多跌百分之十七算，相当于给大家看到的都是虚假的占面价值。如果不调整估值呢，就会更加麻烦啊，因为一直不调整的话，那么基金净值可能是一直虚高的，就会出现早收回早占便宜的畸形情况。 懂行的人，消息灵的人呢，会趁着净值虚高赶紧赎回，他们赎回按的是没跌透的净值，相当于是少亏了百分之一十四点五。 但这部分少亏的钱呢，不是真的没有亏损，而是被留在基金里面的只有人砍了。因为基金的钱呢，是全体持有人共有的，提前赎回的人呢，是拿走了虚高净值对应的资金，那剩下的资产呢，实际上已经跌了百分之三十一点五， 留守的人持有的份额呢，对应的真实资产是变少的，那后续要么禁止补跌，要么变现时直接亏到位，等于替提前赎回的人扛了那百分之十四点五的隐藏亏损。那还有一个更严重的后果，就是会引发己退无槽。 那一旦有人发现净值虚高，早赎能少亏，大家就会疯狂的赎回。那基金为了应对赎回呢，只能被迫卖出手里的白银期货合约，但当时国内沪银期货已经跌停，是根本卖不出去的，或者说只能低价卖，反而让基金净值跌得更狠。 留守的持有人呢，可能亏的要比百分之三十一点五还多，那甚至会出现想赎都赎不回来的流动性危机。那么总结下来呢，不调整估值，看似暂时不亏那么多，实 质是把亏损推迟，而转嫁给留守的持有人，还会误导市场，引发挤兑，反而更不公平。那这也是基金公司必须调整的核心原因，不是说故意为难谁啊，而是避免让少数人占便宜，多数人扛亏的局面。那么昨天白天赎回的人， 因为改股这件事情会亏多少呢？答案是百分之十四点五。但是这百分之十四点五的部分呢，本质是之前国内价格被锁死，还没来及传导的国际跌幅，这次是被一次性算进了镜子里面，不是额外多出来的亏损，而是之前没暴露的隐藏亏损，只是一次性爆发了而已。 所以勾头融资基金从道理上来讲，调整股指是对的，但从情感上来说，有些投资者可能会接受不了。那这次他们暴露出来最大的瑕疵呢？就是说，哎，起码你要发个文章说一下这个事情， 来访之前解释一下这个事情，而不是什么都没有。那说实话，你既然选择了投行，那么也要接受后续的不确定性投资呢，不能既要又要，还要啥都可以甩锅，那么投资者是永远成熟不了的。那这又是一次足够的风险提示课了。

就在这两天啊，国投白银 loft 的 基金上演了一出手动抹除跌停版的大戏，一天之内净值暴跌百分之三十一点五，直接把很多投资者都打蒙了。 不废话，我直接捞干的。这事件，远不是基金公司单方面的耍流氓那么简单，他撕开了一个金融产品设计中规则公平和价值公允之间的核心矛盾。网上铺天盖地的声音都在骂基金公司不讲武德，临时改规则，收割鸡鸣。 这种情绪我理解，毕竟账户一天跌百分之三十一点五，谁都肉疼。但如果我们只停留在情绪宣泄，就会错过真正值钱的东西， 桌子底下的规则。这背后真正的问题是，当国内的规则和国际价格出现巨大鸿沟时，谁来为这个差价买单呢？ 你要看懂这次风暴的核心，咱必须拆解三件事。第一个，基金公司为什么要这么干？答案藏在价格发现这四个字里面。你可以把国内的期货市场和国际市场想象成两个相连的水池。 二月二号那天，国际白银价格暴跌，相当于国际那个水池正在哗啦啦的放水。但国内这边，上海期货交易所因为有涨跌停的制度，价格跌到一定程度就锁死了，不允许再下跌。 这就好比国内的水池的排水口被堵上了一半，水面下降的慢了。那国头白银 loft 这个产品，它的底层资产是上海的白银期货，但它的最终价值锚定的是国际银价 基金的净值，理论上应该反映的是两个水池的真实总水量，而不是那个被堵住的虚高的水位。所以基金公司选择在收盘后参照国际市场的真实跌幅，一次性把净值调整到位。 这个操作本质上是一次风险计提，把那个跌停板没能释放的下跌风险一次性释放干净。 第二个，这个操作到底合不合规，对投资者公不公平，这才是问题的死结。 这个时候可能有人要说了，就算你有理，也不能搞突然袭击呀，交易都结束了你才发公告，用一个我压根不知道的新规则来算我当天的盈亏，这不是耍赖吗？ 从程序正义的角度看，这种先斩后奏的做法确实有重大瑕疵，让当天操作的投资者完全处于信息盲区。 但我们换个角度，从基金资产的共用价值原则来看，这背后其实是一个对谁更公平的致命选择题。如果说不调当天赎回的投资者，就相当于在一个虚高的被跌停保护的一个价格上成功套现离场， 这把本该由他们承担的亏损甩给了还留在基金里面的其他持有人。这就等于说，拿所有留守的机密的钱去补贴那些在错误价格上赎回的人。 从保护全体持有人利益这个根本原则出发，基金公司选择了一条最不讨喜但可能在法理上最站得住脚的路。 再接着说，这件事给我们普通人敲了什么警钟？你买的任何一个金融产品，本质上都是在参与一个有特定规则构成的游戏，这个白银 loft 的 根本风险就藏在它用 ad 的 规则，也就是咱们国内交易时间涨跌停板 去追求币地的资产，也就是国际白银价格。在这个结构性错配里，平时风平浪静，这种错配看不出来，一旦遇到极端行情，比如说像前几天国际银价一天跌穿了国内的跌停板限制，这个隐藏的炸弹就会被引爆。 聪明的钱会进入任何一个市场之前，都会把他的交易规则、结算机制、风险暴露方式研究的底朝天。而我们很多人往往只看中了他过去漂亮的收益曲线，却对那本厚厚的决定生死的游戏说明书视而不见。所以说到最后，我总结一下， 国投白银的这次操作，在程序上确实有重大瑕疵，让投资者措手不及，他必须面对舆论风暴， 但是在资产定价的本质上，他又遵循了共赢价值，这以更高维度的原则，避免了更大的不公平。对于我们来说，真正的启示是不要只盯着收益，更要去理解你买的东西，他的说明书里到底写了什么？ 这次的白银基金的事件就是一次非常深刻的风险教育。他告诉我们，在投资的世界里，不仅有市场波动的风险，还有规则变更的风险。 咱们的钱来之不易，千万不能让它消失的不明不百。关注我，跟着娟姐，不踩坑不迷路，一起把咱的钱袋子守的牢牢的。

上一条视频说国投白银把京东金融给坑惨了，有些朋友不明白怎么坑的，其实呢，就是京东金融给二月二号赎回国投白银的居民多垫钱了。京东金融有个规则啊，基金当天三点前快速赎回，可以按照前一个交易日净值的百分之八十先垫付给居民，实现贴加零到账。 因为国内基金有涨跌幅限制，国投白银二月一号晚上还特意发公告说二号复牌后，涨跌幅限制是百分之十，而且即使按照国内白银期货的当日理论，最大跌幅算也才百分之十七。所以京东觉得 我按一月三十号的净值先给二月二号赎回的居民垫百分之八十，不可能亏。并且京东当天是按负百分之十八给国投白银算的，百分之十七算，非要按国际白银期货算， 二号晚上把净值改成下跌百分之三十一点五。所以里外里，京东相当于给居民多发了百分之十三点五的钱。那京东肯定不想当冤大头呀，就给居民发短信说要把钱补回来。 有些动作快的已经把银行卡解绑甚至销户了，有些账户里还有钱的，只能眼睁睁看着钱被扣回去了。国投这波骚操作呀，算是把代销平台和机民都给坑了。本来公募基金名声已经够臭了，国投这么搞，以后谁还敢买基金啊？

国投白银今天又是开盘跌停，连跌三天了，封单量高达三十亿。嗯，是的，跟前两天八十亿封单比，少了五十亿，那是不是意味着抛压不大了？跟一天两个亿的成交比，还是背水车薪，流动性不足。那就是说还是卖不出来呗。对的，你别心存侥幸，有很多人是挂单也卖不掉，所以压根不挂了。 你觉得接下来会怎么走呢？目前的溢价还是高达百分之五十二，这次跳水情绪面很差，买房力量不足，小伞追高割肉，短期恐怕回不来。也就说这百分之五十二的泡沫还要继续挤。 要倒多少呢？挤到百分之五以内吧。我看还有人说要死扛的呢。那人家买的早，浮盈超过百分之两百的都有，当然不着急，要么就是让你死扛，他先跑了。那有句话咋说的来着，死道有不死贫道嘛。

停牌一小时复牌就跌停，这只白银基金八十亿封单咋回事？二月二日，国投白银 love 按计划从开市停牌至十点半，复牌后直接一次跌停，截至发稿，封单金额超八十亿元，此时溢价率仍接近百分之四十四。 近期国际银价高位跳水，沪银主力合约即周五夜盘跌停后，今日开盘继续跌停，贵金属板块多支个股也集体跌停。 这只基金此前因白银期货行情强势，叠加场外限购大令资金涌入二级市场，推高价格，一加率一度飙升。但 loft 产品套利机制存在实质，场外转场内需两个交易日，加上流动性不足，高溢价难以及时平抑。 尽管基金公司自二零二五年十二月起已发布十五次风险提示，甚至二零二六年一月全面暂停申购，但市场情绪仍推动价格非理性上涨。今天的跌停不是意外，是高溢价泡沫的必然破裂。 这只基金主投白银期货本身波动大，叠加限购导致套利资金有限，溢价根本撑不住。那些追高进场的投资者可能没看清，所谓稀缺性推高的价格，本质是 游资炒作的游戏，一旦银价回调或情绪退潮，砸盘是早晚的事。基金公司十七次风险提示、十二次停牌警示，都在说高溢价不持续， 可总有人觉得自己不是最后一棒。投资不是赌运气，尤其这种带杠杆的高波动品种。跟风前先看看八十亿风单，急着跑的，可能比你更清楚泡沫什么时候破。

白银怎么了？我的白银路虎啊，重大调整，浮亏变成实亏了，账户呢，是一夜不到解放前了。这个基金啊，每天是投上期所的白银期货的，每天是按照上期所折算的净值会显示一个净值。比如说在基金停盘的几天，白银跌了百分之二十六， 在上期所还没有开盘之前呢，它价格相当于还停在暴跌之前。但是啊，昨晚的公告，直接按照 comx， 跌的亏损的，直接盯死在账户里面了。 现在白银啊，还在嗷嗷的往下跌了，相比上周最高点，马上就要涨了。之前啊，白银不涨的时候呢，全网都在说白银是半身矿，根本不稀缺，分解铝技术能再造白银， 产量大到用不完。后来呢，白银一涨就变了，说白银稀缺，光伏一年要腾降五千吨，新能源汽车用一辆是半三倍 半导体啊，疯狂消化的回书很难。接下来白银到底走什么逻辑？是珍惜切，还是资本的骗局？现在是该割肉认亏还是硬扛等反弹？评论区说你的操作，看看谁没比这本行情坑到过。

玩套路的朋友估计还不知道啊，今天一觉醒来估计还想再睡回去。国投白银乐府昨天复牌，依次跌停，封单超了八十亿，本来以为这个是极限，但是晚上十点，基金公司突发资产重估公告，直接将基金场外净值下调了三十一点五，创公募基金当日下跌历史记录， 是真的跌了三十一点五个点，这次没错了，确切的说是直接把数字调成了三十一点五。这怎么个事啊，就人家公司呢，也找了理由公允价值四字意味深长。直至一月三十一号凌晨， comax 白银史诗级暴跌，当日国际赢价最多的时候是跌了百分之三十六，但那会儿国投白银 loft 正处于停牌状态， 国内上期所呢，也因修饰没有交易，那基金价格根本来不及跟随国际行情进行补贴。也就说这三十一点五个点。其实上周五三点扭金价一百零八，与前天下午三点扭金价约七十四比较的结果。 那么场内每天跌百分之十，估计啊，三四个跌停打不住啊，因为一个跌停也仅消化现有百分之四十四的溢价，从四块七毛二跌到三块两毛八，需要跌百分之三十，也就是三到四个跌停，极端情况下还可能出现短暂的负溢价。如果叠加白银还继续跌百分之十到十五，那还得继续往下了。 实际上呢，参照 comax 白银周五收盘价来看啊，基金净值理论上只有两块四到两块五，价格需跌百分之四十五到五十才能匹配，对应的就是五到六个跌停。当然了，实际跌停次数呢，还取决于白银价格能否只跌反弹，若银价起稳，跌停板数呢，可能会减少。其次，当前市场抛售情绪是非常浓烈的， 基金封单已经超过八十亿了，流动性非常差，大概率也会因此延长跌停的时间。其实当晚啊，不少投资者开始吐槽甚至攻陷白银，国投洛浦观望讨要所谓的供应价值的说法，其实我特别能理解，因为 涨的时候国内本身就是慢半拍，但停牌又不让交易，跌的时候你又说国内价和国际价脱节，立刻改了规则，按国际价格进行重估。嗯，其实也不是说规则本身没有公允性啊，而是这个公允价值修正机制好像只是在下跌极端行情里被触发，上涨的时候哪怕有偏差也没有主动去启动修正， 相当于跌了 b 周片，你涨的随他去嘛。公允的规则呢，成了单向的开关，只开跌的那一侧，涨的那一侧永远关着，这可能才是大家觉得没有公允力的根本原因。

最近疯狂刷屏的白银基金突然按下了暂停键。国投锐映的白银 loft， 也就是上市型开放式基金，官宣一月二十八号起暂停所有申购，连定投都不让续了。这个事情可实在太关键了，毕竟从年初到现在，白银期货才涨了百分之六十，而这只基金呢，居然飙升了百分之一百一十！ 大家知道多少人盯着想上车，突然关闭，是买不到白银了，还是怕我们赚钱？其实啊，这里面藏着两个大的秘密， 关系到已经持有的朋友要不要卖，没上车的能不能等。今天啊，我就跟大家扒的明明白白，看到最后还有避坑的干货。咱们啊，首先得搞懂基金为什么会关门谢客，其实核心啊，就是两个原因。第一个原因呢，就是这个基金的物理容量撞墙了， 简单来说就是合规红线不能碰。前面我们提到的国头白银 loft 这种基金啊，它主要是来买白银期货啊，通过白银期货来赚钱。但是交易所呢，其实也有规定，单个公募产品持有同一类期货合约比例不能超过这个品种的百分之十。那么现在这只基金的规模已经涨到了一百八十九亿， 占季度的增幅超过百分之一百八十。持仓啊，早就顶到百分之十的这个上限了，这相当于仓库里堆满了货，再收新钱根本也买不到更多的白银期货。如果基金继续敞开申购， 新增的钱没有地方投，只能躺在账户里面闲置，这就会稀释老的持有人的收益。比如原来一百块钱能买十份的白银期货，现在进来了五十块的闲钱，这一百五十块只能买十份，那么每份的收益呢，就会直接打折扣，严重的呢还会违规，所以呢，暂停申购，其实呢是保护老持有人不被割韭菜。 第二个原因更为关键，它是打击过度投机，防止散户高位接盘。因为这波白银的行情实在太火了，导致基金出现了严重的溢价。 什么叫溢价？简单说就是基金在股市上的交易价格，也就是场内价比它实际值多少钱，也就是净值高太多了。这只白银基金的溢价率一度飙到百分之四十，甚至百分之六十。 这里给大家举个例子，比如说基金的实际净值呢，是一块钱，但是在股市上呢，却卖到一块六，那么中间这相差的零点六元就是虚高的泡沫。那么为什么会出现这种情况呢？是因为很多人看到白银涨价就疯狂的追， 还有一些专业投资者搞溢价套利，那么场外呢，按照一块钱申购转到场内呢，按一块六卖出，稳赚价差。但是这种套利会让基金的价格越炒越高，严重脱离了白银的真实价值。 现在基金暂停申购，就是要切断这个套利的通道，不然等泡沫破了，高位买入的散户就得被套牢，毕竟啊，白银期货再涨，你也支撑不起百分之六十的这个溢价。 这里啊，必须提醒大家，这一波白银的上涨确实是有基本面的支撑的，全球白银的库存创了十年的新低，中国的出口管制让供应变得更加紧张，再加上了光伏、新能源汽车， ai 服务器这些产业呢，对白银的需求暴增，所以白银本身呢，可能还是有行情的， 但是基金的溢价泡沫必须警惕。而且根据数据显示，这只基金啊，是长期跑输，业绩精准，过去五年跑输了七十二个百分点，今年以来百分之一百一十的涨幅里，其实有不少是溢价炒出来的水分，并不是他真的径直增长了这么 多，已经持有这只基金的朋友，不要盲目的跟风加仓，但是呢，也不用急着恐慌的卖出，重点呢，我们来看溢价率， 如果后续的溢价率慢慢的降下来，回到合理的区间，那么就说明泡沫在消化，如果继续维持在高位，那就要警惕回调的风险，毕竟啊，没有永远涨的泡沫。那么还没有上车的朋友，千万不要想着赶紧找渠道去绕道申购，更不要在高位追场内交易的份额， 现在冲进去啊，你大概率是在接盘。基金暂停申购其实不是坏事，他呢，通过给市场降温，让价格来回归理性。如果大家真正想参与白银行情，不如呢，多关注白银的供需变化， 或者呢，选择其他没有高溢价的产品。这件事给我们所有投资者都上了一课，投资不是追涨杀跌，更不是赌泡沫能涨到什么时候。基金公司暂停申购，看上去是不让我们散户赚钱， 但其实呢，也是负责任的表现，既守住了合规的底线，也保护了我们普通投资者不被投机资金收割。现在市场上总有各种暴涨的热门产品 诱惑大家，再不买就来不及了，但越是这种时候，我们越是要保持理性，我们一定要记得，真正能赚钱的投资一定是基于价值，而不是基于情绪。今天这条视频希望能帮你避开一个潜在的大坑，也欢迎大家在评论区聊一聊。 你觉得白银基金后续会跌吗？你有没有遇到过基金溢价的情况？投资路上，咱们一起避坑，一起赚踏实的钱！

啊，这国头白云昨天的三十一点五惊为天人，怎么样？场外调整之后给兄弟们说了啊，这个事情呢，我们为什么这么做呢？是因为本来现在的净值他就是不合理的，那如果有一天真开始回调了，与其你踩我，我踩他，他踩你，大家争先恐后往那个门跑，不如啊， 我就给你们俩一起，我就说说句好听的，我就直接提前给你们削了就完事了，对吧？与其大家都在那往出跑的时候，对吧？ 踩会造成什么伤害，我就给大家，哎，众生平等一下对吧，也也避免有些人真给踩底下踩那啥了啊。然后有有些人呢，哎，因为他动作快，他他他在这个远超近值实际价值的时候，他跑掉了。 我说真的，你说他这么干到底有没有道理？那我还真得跟你说一下，道理你不要讨论，但是这是符合规则的，因为在达成某些怎么样追踪底层标的价格，场外和实际价价格有问题的，是可以调整的。所以基金公司这一次真是给大家上狠狠的一课。咦，我算了，你们记不记得去年年初， 就当时日本的那个 etf 溢价百分之，比如说二三十的时候，大家都觉得很震惊了，但是那一次没有采用这么一个方式，就是让这个溢价呢，他逐渐一点点的消失掉啊，所以很多人就得出一个经验，我就玩溢价赚钱对吧？我就场外买，等两天转，场内我卖钱对吧？他觉得这样一定不会有风险， 但是这次告诉你了啊，人家 love 的 语言说的可精妙了，我这不是说调净值，我是要让大家回到同一个起跑线，你别跟我说你一觉睡醒了，少了个百分之三十一点五，那大家都少了百分之三十一点五，要什么自行车，不是就这意思吗？我佛。