白银为什么跌30个点

白银暴跌百分之三十六，这简直就是屠杀呀，早上一起来就被黄金白银继续波动的新闻刷屏，那为什么会出现这样的情况呢？后面黄金白银还能不能入手？今天就用最简单的话讲讲背后的逻辑。 先说说前面下跌的原因。如此大幅度下跌，原因呢，肯定是综合的。首先啊，我们看到的并不是大家手里的金条银条被大规模抛售， 而是呢，各家金融机构手里的黄金白银 e t f 和那些加了杠杆的衍生品。因为啊，很多 e t f 类的产品，比如说两倍做多白银， e t f 银价如果跌百分之十，那这类产品就会跌百分之二十， 每日收盘的时候呢，还会强制重置杠杆，以维持第二天的两倍场口。如果一旦出现下跌，大量这样的衍生品会被强制平仓，这就形成了这样的恶性循环，越跌越卖，越卖跌的越狠。大多数业内人士认为啊，这次暴跌的导火索是美联储提名了新的主席。 但其实啊，背后的核心原因是黄金白银过去一段时间涨得太快，很多进厂投机的机构资金已经短期巨额获利，一月九号到一月二十九号，短短九个交易日，黄金价格呢，就上涨了一千美元左右。 这时候啊，大多数已经获利的买家一只脚已经站在门口，随时准备跑路了。市场上任何一个消息，都有可能导致短线投机者集中抛售，迅速离场。那对于普通人来说啊， 这样的下跌是给我们上车的机会，还是新一轮大跌的开始？黄金白银我们还能不能买了？你就这么去理解啊，如果你想进厂投机赚点就跑，那我建议你别上了。 在资本的市场里，普通人永远不是嗅觉灵敏的机构的对手。如果啊，你想选择合适的价格买入点黄金白银作为长期配置，那你就看看各国央行的动作就行。长期来看，黄金的长线上涨驱动力并不在于散户， 各国央行主权财富基金，这才是幕后长期持有的真正大买家。黄金作为政治中立的储备资产，仍然承载着动荡环境当中的避险需求，只要这个大的宏观逻辑没有变，短期的波动和回调就不会影响到贵金属的长期需求。

一月三十一号和朋友聊了聊白银的看法，今天也分享给大家听听有没有道理。 三十号白银大跌，核心就是短期涨太猛了，九个月涨了百分之两百六十二零二五年四月还在二十八美元左右，二零二六年一月二十三日就突破一百美元， 资金获利了结，就引发了这个暴跌。那过去白银价格长期偏低，这背后当然有国际大型金融机构的因素。 像某知名机构曾在白银市场不当操作，二零二八年到二零一六年通过不时交易控价， 二零二零年还因此被罚了九点二亿美元，这是一个原因。另一方面呢，白银大多是铜、铅、锌、半生矿，全球百分之七十都是半生的独立银矿很少，行业盈利空间有限。 但现在不一样了，现在咱们国内白银需求彻底爆发，光伏、半导体、新能源汽车这些刚需猛增，二零二五年工业需求就超过了八千吨，所以他也被定为战略金属。 这倒不是存量不够了，而是供需缺口持续扩大，才和稀土同级管控了。核心是它的价值重够了，工业、军工、科技领域都离不开它。 那未来白银的定价核心，大概率会从金融炒作变成工业刚需。说白了，往后大宗商品的格局会是实体需求主导，金融属性辅助， 战略资源的价格支撑会更硬，更关键的是守住高端制造的供应链安全，咱们的科技发展才能真正落地。

白银周五跌去百分之三十了，我还跟你说长期看好，只是短期有点波动，是不是就有点耍流氓了？都跌去百分之三十了，要不然是长期逻辑发生了逆转，要不然就是短期有些行为我们没有看清楚， 那要搞清楚这个事情，没办法，我们又只能回到当前的交易上去看，去看一看当前的从量能上，从交易价格上，从交易者的行为上，从各种交易的主力对于这个交易行为的评价上，我们去找一些规律出来。 但这个事情我不愿意跟大家聊，第一个助长大家追涨杀跌的习惯，第二个平台不允许。第三个这个事情也很烦，大家不一定能听得清楚，我尽量用人话把这个事情捋清楚。首先大家知道从交易上我们看到一个最明显的反常的地方是什么？ 最明显的反常地方就是大家想一想我们这个交易价格波动最剧烈的部分，他一般是发生在什么时候？一般是交易量比较大的时候。请问对于期货交易来说，什么时候交易量最大？ 交易量最大的时候是不是在他的第一个交割日，也就是他的合约日那一天？每个月结束前的倒数第三个交易日应该是周三晚上，周三晚上好像并没有出现大跌， 而且周三晚上如果只是价格上没有出现大跌就罢了，他整个成交量能上也不是最高的，成交量不如周五， 那这是一个反常的事情。大家知道一个事情向发展的时候，他是不是就首先就朝那个目标去，然后到合约日那一天是冲刺的时候，一冲刺完了，大家都啊尝出一口气，哎，歇一歇，这一歇是不是一般量能都是缩小的， 但是在这个量能缩小的最后两天，尤其是最后一天发生了放量下跌这个事情，反常就反常在这了。 我们去看一下之前的合约是不是有这样的规律，比如同样是三月的这个主力合约，然后我们去看一下呃，十二月份交易的一个情况，发现十二月二十六号，十二月二二十九号啊，这两天的交易量明显是大于之后的两天的，就是合约 结束了，交割走的就是最后这两天交割，交割就结束了，按理说这两天操作应该是明显放缓的，但是为什么一月份他就不适用呢？为什么一月最后一个交易日放出这种天亮来呢？ 我们给这么几种假设，第一个假设特殊事件影响，就大家知道这来段时间有这么几个事件的影响，比如第一个是美联储换主席的事情，美联储要换新主席的事情会有一定影响， 而且我昨天的视频也给大家去聊了，但是这个影响不至于这么大。为什么？如果这么大的话，美联储影响的是整个全世界货币的流动性，那为什么只影响了金和银的价格呢？ 为什么不影响美债，影响美元？这些影响看起来都没有那么大，只是金和银，所以美联储这个事件影响 不是主要原因。那有没有可能是地源呢？如果是地源的原因的话，比如说大家看中东那个地方可能发生了一些事情，那个时地方如果发生一些事情，油价的波动程度应该会跟金银同样剧烈，但是油的价格也没有那么大的变化， 所以机缘的问题也排除了，所以世界性的影响排除掉之后，是不是就交易性的原因，交易性原因。然后我们去看一下有没有可能从短期交易是行为上，我们去看有没有可能是以获利盘止赢。就是啊，我已经赚了不少了，然后完了之后我趁机出货，我就走了。 大家知道如果是一个获利盘只赢的话，他会选择在什么时候走？一般来说获利盘会选择交易量大的时候走，而往年交易量大的时候就是交割日和交割日头一天呀， 那应该是在头两天这个时候进行去交易，不应该拖到最后一天，这个时候交易量是小的，他怎么保证市场上就有那么多人去接他的货呢？所以从这个角度上来说，好像也不太对。那还有一种可能，比如说大家觉得 以摩根为代表的这些空投啊，然后完了之后，他们是要维护美元的地位，要去打压白银价格的。但是如果他们选择这个时间去发动攻击的话，首先来说他为什么不选择周四？周四的话美联储主席，也就是摩根的主席，没错，美联储是不是美国所有银行的集合， 那如果说他们跟美联储去打一个配合，周四可以打出更漂亮的一战，他不一定非要放在周五。第二，他们想造成这么大杀伤力，他们也可以配合着更加严苛的这种保证金制度去执行，但总体上整个法规发布的时间也不在点上， 所以整个的配合看起来不是那么有节奏，所以我觉得这个的配合看起来不是那么有节奏，所以我觉得最后一种可能性，什么呢？ 就是实实在在的有人有做空的这种需求，什么人有做空的需求呢？大家知道这里边涉及到交易的一个很核心内容，就是如果我是工业需求，或者说我是正规啊 啊，你或者你理解我是来采购的啊，然后完了之后我采完东西第一个时间想的不是我赚不赚钱，是去交差，交差的时候我得保证这些东西原封不动的交到我的老板手里， 如果我要交到老板手里，然后我又买了一个价格正在浮动的东西，没有办法我就必须要去买空做空的合约，去保护我这个产品。大家不要理解为什么 就知道我要我拿到了实物，我就需要做空去保护，这样才能保证我的价格不会受到整个这个资产价格上浮或下调的影响。那么如果说我就是在最后这一两天我才拿到了那些我需要的现货呢？ 现货到了我手里，我一签合同之后立马必须开出空单来，如果我不开空单，就意味我这些资产价格是没有保护的，不管是上浮或者下调，我都没法跟老板交差，这些需求实际上占了整个更月需求里边的最大的一部分。 再结合大家去看，我们上海仓现在整个的库存量已经在垫底的过程中，然后完了之后我们旺盛的整个光伏的需求和工业的需求，有可能需要大量从美国去提货，那这种去美国拿实物的行为， 他们是整个价格去形成逼空，形成价格上涨的原因。但同时他们在拿到实物的过程中，他们这个月的任务就完成了， 完成了之后他就迅速的做空，保证他们的价格利润锁定在这个期间，而这个时间如果恰恰就集中到最后一天，是否会出现这种情况呢？如果一旦出现了这种情况，整个交易链条就迅速的失衡下来了， 所有的获利盘，他们也想啊，现在突然意识到他们获得大量实物之后要做空离场，所以获利盘也趁机止盈。然后还有好多做事商， 金融机构，他们也看到这种行为之后，迅速的跟这个行为，因为没办法，这个行为可能会形成一股强大的力量，所以完了之后三种行为一块叠加在一起，造成了百分之三十的跌幅，四十六年来的最大跌幅呀。 这次形成这个价格趋势的是这些要食物的这种需求，但是在一月份的焦哥满足了这种需求之后，形成了巨大的真空的下跌的力量。 如果我们按照这个剧本看的话，我们把全线的交易量拉出来，我们去看一下全线交易量是不是这么一个基本的走向。首先从 一月三十号我们看他交易量的时候，刚开始并没有那么大，但是到最后的时候看，整个交易的节点就集中在北京时间的凌晨呃，两点半之前，两点半之前这个时间会 爆发了一股天亮，这个天亮恰恰就是最后交割最后的截止时间。一切的事情是不是看起来都对得上了， 那大家会发现过了两点半之后，整个事情开始变得和缓，然后完了之后交易量也没有再继续放量下去，所以我们认为是否这个就是核心的引动整个市场波动的一个原因。如果大家认同是这个原因的话，那 简单了，到周一的时候我们看一下两个事情，第一个事情是整个因为这个持续做空的这个事情已经结束了，那量能上应该不会再继续的放量，如果还在继续放量的话啊，打一个问号。然后第二个呢？就是说多头空投的力量不是真实的来自于空投的需求，而是 真实的来自于各种交易对于实物的需求，那按理说多头应该继续聚集才对，从长期逻辑上没有变，多头应该继续聚集，价格应该有所回升才是。如果这两个方面从价格从量能上都没有发生变化的话，那肯定是长期逻辑中的某一环出问题了， 那可不是一个短期的行为，所以我们一个观察的方向也就比较清晰了。审核老师也请注意，这篇绝对不是教大家怎么去研究商品交易行为啊。然后也希望大家通过这个事情上充分认识到整个金属市场，这白银市场是一个高风险高杠杆的一个游戏，如果大家觉得 还对这个事情没有认知的话，也欢迎去翻一翻我十二月十一号给大家发的一篇白银，迷人又危险，那好，今天的内容就这样，大家安心过周末，拜拜。

家好，这里是燃气社，最近白银黄金暴跌，白银暴跌接近百分之三十五，黄金暴跌接近百分之二十跌幅，创出了历史记录。在暴跌之下是行情的终结还是快速上涨之后的短期调整？在具体的操作上是应该获利了结，还是应该逢地下仓？ 市场认为黄金白银暴跌是因为特朗普提名了凯文沃什任美联储主席，而他是以英派立场著称。 市场此前普遍预期每年主要进入降息周期，而其提名的瞬间扭转了货币市场的预期，引发了长期高利率甚至推迟降息的恐慌。 无论如何，一个消息就能带来黄金白银的断崖式下跌，都足够说明黄金白银现在的脆弱性。那么你认为黄金白银目前是短期调整还是行情的终结呢？ 认为未来黄金白银还有行情的观点无非就三点。第一个就是国际形势持续紧张，整个世界动荡的情况之下，黄金作为最主要的避险资产会持续的受到关注。二个是全球各国持续的超发货币推动了大部分贵金属价格的上涨， 随着美联储不断加大印钞的力度，黄金白银还会继续行情。再有就是全世界对美元都失去了信任，拿黄金作为储备货币。 大家认为以上观点是正确的吗？我们往最坏的情况去想，如果发生三战，黄金价格应该多少钱合适？是一万美元美郎丝吗？ 大家还记得零八年到一一年的黄金的大牛市吗？当时黄金也是暴涨了百分之一百三十，很多大妈都被套在了四百元每克的价格上，一套就是十年， 现在黄金又大幅上涨百分之二百五十，又带来了全民购买黄金大批量的资金杠杆套利黄金和白银，结果市场刚刚一风吹草动，黄金就跌了百分之二十，白银就跌了百分之三十五，这种级别的大跌，一句利空就能带来吗？ 金价三百克的时候，怎么没见过这种级别的大跌？我一直说，涨出来的是风险，跌出来的才是机会，资本市场共识永远是错的，大家都认为黄金会涨，都去买， 那么后续黄金想继续上涨，是谁在掏钱买？如果没人买了，这时只有很少的人想卖出会怎么样？就会出现现在的黄金白银暴跌的情况。 可见的历史上这种情况非常多见，美国的互联网泡沫，磁带危机，中国一五年的股市崩盘，碳酸锂价格崩盘， 这些资产在上涨的时候，都给投资人描绘出了美妙的未来，但是当所有投资人预期一致的时候，实际上是最危险的时候。那么黄金还会上涨吗？ 我相信谁也不能完全确定，只有真金白银买的人才是真正看好未来的人，但是我个人绝对不会碰已经暴涨过的资产， 这个观点我在多次文章中都提过，短期来看过，快上涨只能累积过多的泡沫，那必须有挤泡沫的时间，不论是通过快速下跌来挤泡沫，还是通过长期横盘来挤泡沫，这个过程都是在浪费机会。 对于普通投资人来说，我还是建议大家首先去发现被低估的资产，之后买入，长期持有，这才是最稳的获利过程。今天的内容我们就说这么多，大家如果有什么需要交流的，可以在节目下方留言，我们下期再见。

来跟大家聊一下这个国头白银的事情。昨天晚上，呃，国头白银 loft 的 基金管理人发了一个公告，引起了很大的讨论。其实不能算讨论吧，就是抱怨或者是大家很气愤。这件事情主要内容就是修改了基金的固执的算法， 尤其是会追溯到公告发布之前一天，也就是昨天下午去申请赎回的这些基金持有人的份额的计算，导致一下子跌了百分之三十几。那现在我看各个平台的帖子下面这个基金的持有人都是 非常生气，嗯，要去投诉，要去举报，或者搞不清楚为什么会这样子啊，然后觉得基金公司在昧他们的钱，或者是有的也提出了一些 应该怎么做的这个看法。那我今天想跟大家讲一下我对这个事情的看法啊，因为我昨天晚上包括今天上午刷了很多这一类的帖子，我发现没有人在讲这件事情，并且百分之九十九以上的评论或者在抱怨这件事情的人呢，并不了解发生了什么，我会 挑一些比较典型的评论或者讨论啊，来回复一下这件事情。因为比较乱啊，很多人就不知道 他们买的到底是什么东西。我要先声明一点，是因为我知道大家尤其是亏了钱的人，心情肯定很差，我也不是要跟大家对着干啊，但是我很想把这件事情为什么会这样子，以及他有没有可能不是这样子来跟大家讲清楚， 这件事情乱是乱在我们要搞清楚有四个东西在这里面。第一个呢，就是这个国投白银的这个基金，国投白银 loft， 不管他是 a 类份额还是 c 类份额好，他是一个基金，那这个基金呢，就是尽量去追踪我们国内的白银期货，也就是他公告里提到的这些代码。那同时呢，白银的期货呢，又分成国内的跟国外的，因为我们的资金流通的一些问题啊，所以我们的期货品种一般会分为国内的期货品种 跟这种国际定价的期货品种啊。但是在这件事情里面呢，还不是国内定价跟国际定价的问题，而是跨交易所的这个品种交易。比如说这个基金跟踪的就是沪银，就是在上海的这个期货交易所的白银的走势。那一般国际上的银价呢，我们参考的是纽约银或者伦敦银这种 在他们当地的交易所的走势。那一般来说呢，这种期货全球的行情是同步的，价格即使有相差也是非常非常小的。但是因为这一波的白银的走势呢，非常好， 那我们国内的这些资金或者是散户吧，特别希望去买到白银。所以呢，其实我们的沪银的涨幅跟海外的伦敦银啊，纽约银是有溢价的 啊，大，大家可以去搜一下，比如说沪银十二月份是涨了百分之五十几，而伦敦银跟纽约银呢，其实只涨了二十几，所以这里面溢价非常非常大。一般来说 啊，跨交易所同一个品种是不会有这么大的溢价，这个是第一部分。那说回到这个基金呢，这个国头白银 loft 啊，因为很多个人没有期货账户，他又想买白银怎么办呢？他可以买基金，这个基金会拿着他的钱去我们国内的交易所买白银，也就是买沪银，所以他会不断的提示你溢价的风险，包括限制你的买入，这个对投资者其实是一种保护，因为溢价已经太高了，就算国外的这个 白银不往下跌，但是只要我们溢价往回跌，其实都是一个非常可观的颠覆啊，所以一般这种情况会收紧你的这个买入。 这一类的事情如果大家有印象的话，前几年日金指数长得非常好的时候，其实这个溢价也非常高，那这个事情不常发生，但是在我们国内会经常发生，主要还是大家对某一个品种突然有非常大的热情，然后 啊，没有证券账户或者没有期货账户，导致都涌进基金里面，把钱给基金，让基金去买白银这件事情，好，这里面有一个议价。然后还有个东西呢，是国投白银基金的二级市场，也就是他的二级份额的交易。这个东西又是什么呢？ 就是在场内，我们通常说的啊，场内指的就是交易所里面可以交易的，因为基金的份额是不能交易的啊，但是如果有的基金可以转入场内，也就交易所内，那他的份额又可以交易。然后呢，国投白银 这个基金的份额的二级市场交易又有很高的溢价，这个溢价跟我们刚才说的，呃，沪银跟纽约银，沪银跟伦敦银的溢价又是两个概念。刚才我们不是说了这个个，因为沪银跟海外的这些白银的 溢价已经非常高了，所以呢，国投白银这个基金限制了买入。呃，但是呢，可能有些人的想法，或者市场上资金的想法是你越限制我，我越想买 啊，就是一个很奇怪的这个想法，即使是我是出于一个保护你的概念，不让你去买，因为他随时可能会大跌，但是你非得买，那在基金层面买不了，那我就去收购这个市场上可以二级市场交易的这些基金的份额，所以导致二级市场基金的这个 loft 的 溢价又非常高 啊。大家如果去看一下一月份这四个东西的涨幅，我给大家以我的印象是百分之二十几，然后这个互引的涨幅是百分之五十几， 基金的涨幅是百分之五十几，因为这个基金最终的就是我们沪银的涨幅嘛，所以这个是对应的，其实没有呃呃被吃掉的部分。然后国投白银基金的二级市场的份额的这个价格是涨了百分之一百多， 所以这个是有个层层的溢价。但是发生了整件事情里面，其实跟这个二级市场的交易的份额是没有关系的，就是那个涨跌幅百分之十限制天天被停牌的。呃，那个场内的国投白银的基金其实是没有关系的。 很多评论里去说去提到这个二级的份额，那个是其实跟这件事情不搭嘎的事情，等于说二级市场份额其实你愿意涨到一万，涨到一千万都没有关系啊。好，你理解了，这四个东西呢，那我们就可以来说一下昨天晚上发生了什么。那首先呢，是昨天周一外盘开始大跌 啊，也就是这个纽约银啊，伦敦银这些国际的银价吧开始大跌，国内的白银、沪银的期货按了一个跌停，跌了百分之十七，那这个时候呢，其实沪银已经失去流动性了，就是你想卖已经卖不掉了。 然后同时如果基金层面的这些人在昨天去有一个赎回的动作，这个基金是没有办法按照当时的价格去赎回的，因为已经卖不掉了嘛。比如说你买一个基金，你把钱给到基金经理，然后在基金经理去买股票，你要赎回的时候呢，通常他要先把股票卖掉，然后把这个钱还给你啊， 但是像昨天这种情况，你要赎回，那他没有办法卖，因为已经跌停板了吗？并且这个溢价的这个信仰一旦打破，这个趋势一旦打破，他基本上会收敛回跟国际赢价差不多的一个价格。所以呢，这个基金经理就晚上应该是跟托管协商了一下，那既然这些人收回了，那我们以一个相对公平的价格去把这个钱给到他， 因为他底层是期货，是保证金交易，所以他账上还是有现金，所以呢会向下修正非常多的跌幅， 这也是为了保证大家基本上能以一个相对公平的价格吧。在这一波呃高溢价的这个乱象结束的时候啊，一地鸡毛的时候啊，大家能够公平的拿到差不多的这个钱，其实事情呢，就是这么一个事情，这也是为什么我跟大家反复说，尤其在我上一个白银的视频里，就是你一定要了解你买的是个什么东西。 我知道说到这里呢，如果你是受害者本人肯定还是很不服气。我收集了一下大家的抱怨，有这么几个点啊，后面的内容就很重要。第一个呢是大家 抱怨最多的是你没有做到一个提醒的义务，或者是提前告知的一个义务。这件事情我必须要说一下，难度非常非常大，因为在这个事情跌停发生之前，你是没有办法去做这个重估的动作的。 因为只要这个白银一直在上涨，或者大家相信他不会下跌，或者至少不会大跌，不会跌到跌停啊，这个溢价不会在瞬间一天之内就按着跌停去追海外的这个白银的价格，只要不发生这种情况，他就是有流动性的。那有流动性的情况下，你要赎回，然后我去做经纪经理去卖掉，都是可以操作的，可以正常的去。 呃，操作这件事情，那我不可能在能正常操作的时候去做一个重估，那这个才叫抢钱嘛，对不对？明明，明明这个东西值一百块，卖掉我把一百还给你是可以做到的，我非说它值八十，你一百卖掉，我只给你八十块钱， 所以在这个事情发生之前是不可能做这件动作的，对不对？因为它是正常的，就是这个跌停这个极端的事件没有发生，作为这个基金就不可能去修改这个估值的规则，所以它一定是滞后的。 那你说有没有更好的方式呢？比如说我可以不让大家卖出啊，就是我限制卖出，因为之前不是有限制买入吗？那我现在可以限制卖出啊， 既然你底层的资产卖不掉，那我就拒绝你的赎回，其实原则上也是可以的。嗯，但是呢，即使这么做，我觉得可能到时候余情会更大，因为大量的人他真的不懂这些东西， 他就看到这个基金价格明明是高位，我想卖，你却不让我卖，并且呢，每天在吃大跌，你不让我卖掉，那你这个，我觉得基金的名分应该会更大吧，每天看着你自己的基金跌十几个点啊，跌个两三天，你明明在高点想卖的，但是他拒绝你卖出， 我相信大家也会搞不清楚这是一个什么事情，为什么你要拒绝我的卖出，肯定也会骂这个基金公司或者这个基金经理，他自己没有操作好，他自己爆仓了，然后让金敏陪他去亏钱。所以在大跌的环境中，你不让别人去卖出也是挺难的一件事情。 还有个大家抱怨很多的，还有个点是，呃，如果你有可能做出这样的事情，你为什么不提前一天说啊？虽然我刚才说了，这个事情肯定是之后的，对吧？呃，如果不发生这件事是没办法做出成功，但是呢，有的人可能会想，那你可以把这个可能性 作为一个预警来告诉大家，当然也可以的，比如说发一个公告，呃，说现在溢价太高了，如果发生跌停的情况，我们会进行怎么怎么样的重估，这个事情理论上也是可以的，但是呢，实际操作起来， 呃，可能性就比较低了。因为在白银涨势非常好的时候，你突然发这么一个公告，于你引导了一个恐慌出来， 本来长得非常好，呃，因为你这么一说，那大家都开始抛售，那大家如果一抛售，后面又是往上涨的，大家也会抱怨说你当时把我吓出去了之类的，他属于一个吓自己的一个操作了，或者本来很多人他不会卖的。呃， 因为你这个公告一出来，市场上一解读，呃，说如果当时跌的话会亏多少，那大家都全部赎回了，也会引起很大的这个鱼情上的动荡。并且呢，在这个事情没有发生之前，这个基金经理应该也是很难跟托管去达成重估的一个方式。呃，也就是说这个托管可能不会同意 他在还没有发生这件事情的时候就提出一个要重估这个基金价值的方案，所以这个也是一个难点。然后关于及时性这个点呢，我是觉得其实这个基金经理他半夜加班去发这公告是在他的能力范围内去尽量的及时，如果他不在意这个及时，他不需要 搞到昨天那么晚才发这个公告。因为这个事情，呃，发生跌停之后，他确实需要一段时间，需要一点时间去跟托管去协商来达成这个方案，就是比较快，那几个小时也肯定是要的，要去想方案，然后去联系托管，然后托管。我估计这个东西也要很细致的研究和批准，然后最后还要去发出来这么一个公告，他确实需要蛮长的时间， 所以有的人翻出说应该要提前一天告知。呃，如果你要修改这个基金的估值的方式的话，呃，但是其实并不是非常适用于这件事情，你讲的要一个基金要修改估值规则，指的不是这种 情况。呃，当然呢，这里面有一点点灰色地带，我的意思只是说这件事情因为它的本质，它的核心这个资产的情况已经是这样子了， 至少我没有想出来有什么更好的办法。还有个大家心里最难受的点是，如果你早点修改，我就不会卖了，尤其昨天下午卖出的那一批人。我觉得这一批人里面呢，有两种情况，一种是他是了解这个东西是什么的， 或者他大概了解这个东西是什么，他看到这个期货市场跌停了啊，他也知道这里面溢价非常高，他也看到互盈跌停之后有可能还会有 后续的大跌，去追着这个呃海外白银的这个价格。并且他也了解期货跌停的时候肯定是卖不出去的，但是呢，他要看到这个基金是可以赎回的， 那这个时候我去把基金赎回逃掉。如果能按这个基金现在的这个单价去卖掉，那我不是纯赚吗？比那些堵在期货端被按在跌停上的那些人 不是抢跑了吗？但这个我但针对这一类呢，我觉得这是做梦，一个底层没有流动性的这个资产，你在基金层面看到那个价格可以去卖掉。我不知道这类人想要达到这种结果，他预期的是这笔钱谁补给他，这是绝对不可能也不应该发生的这个事情。当然这个基金账上是有现金或者有高流动性的这些债劵的， 他是可以有这个钱让你去赎回，但是如果以这个价格真的让这些人去赎回了，那才是坑的没有赎回的这些人的钱。因为他导致了整个基金这个呃资产价值的流失，等于说一个不应该值这么多钱的东西，只是他因为有跌停板的限制， 暂时纸面上看起来值这么多钱，但是我却让你可以这个价格卖掉，其实就是没有卖的这些人在补贴他们，所以你在昨天没有卖这个国投白银的这些持有人，你在支持 这些人，不能回述昨天的这个提议的时候，其实他是想拿你的钱。我不知道大家知不知道这件事情就是如果你在支持他，你支持的是他从你口袋里拿钱，那还有一类人呢？他其实并不懂， 呃，他完全不知道什么底下的这些白银啊，还有什么国际赢家啊，这些事情部分人也占很多，甚至很多人拿这个涨幅去 呃跟这个二级市场的份额的这个价格去做比较。比如说有些提法是现在跌的时候你去修正了，涨起来的时候你怎么不跟着那个二级市场的那个价格去修正？这就是完全 nonsense 的 东西，本来也没有去根据二级市场的那个价格去修正，就这件事情，二级市场那个 loft 份额完全跟这件事情不相关。还有一种说法呢，是说为什么你不按照市场呃这个期货的 跌幅限制去去正常计算你的基金的价格跌，跌停的时候你去修正了，为什么涨停的时候你不去修正？呃，首先，跌停的时候为什么要修正？我们刚才已经说了，呃，因为有人要赎回，如果不赎回的话，就伤害了那些没有 呃去赎回的人的钱，所以这个是不可能这样子。还有个问题是，涨停的时候你怎么不修正？首先没有涨停过啊，这白银期货沪银没有涨停过。其次呢，即使是发生涨停的现象，也不需要去修正，因为我们这次事情就是涨太多了， 然后大家想赎回，当你想卖出的时候呢？即使是涨停，他也是有流动性的呀，对吧？涨停导致的是你买入买不进去，并不是你卖出卖不出来，所以涨停不需要修正。涨停往哪里去修正呢？因为我们这是个溢价的事情，那涨停的时候一定是溢价更高了。为什么？溢价更高的时候，如果你想卖出， 呃，然后又有流动性，那我就让你卖出，我把钱还给你呃就可以了。为什么要去根据国际的银价把它修到一个比较低呢？大家可能是会觉得跌停的时候你修到一个比较低，那涨停的时候应该修到一个比较高啊？不是啊，是因为我们这整个溢价的世界永远都是比别人高，其实整体市场的底层就是我们不应该买， 因为溢价太高了。我这个溢价仅仅指的是沪银跟国际银价的这个溢价，我甚至没有去说这个国头白银二级市场份额的这个溢价， 买那个的更是，我不能说蠢啊。但如果你愿意，刀口铁血也是可以赚钱的，对不对？因为一月份涨了百分之一百多，有一些溢价其实我心里就已经很怕了，我就觉得我不应该参与这件事情，因为它跌起来会多跌一个溢价那一部分。如果你仅仅看一月份的涨幅，这个国头白银的基金的二级市场 的价格对比国际银价已经有百分之八十多的溢价，这样子还去买，那你就是在赌他溢价不会收缩，并且白银不会涨，但是溢价还会涨，那我觉得正常 不应该做这件事情，我不知道我有没有讲明白这个问题。呃，我这个观点是，我不觉得这个基金这个操作在坑任何人的钱，他也没有办法坑任何人钱，因为他有托管的，没有一个公募基金可以这样操作。其实在这种金融反腐的节点去 坑大家的钱，他也是在尽量及时的，尽量公允的想去处理这个事情。我觉得啊，能看得出来，能看得出来， 并且我也没有想到有更好的办法。我觉得这件事情总结来看，核心的本质一个是，呃，这个市场过于的疯狂，由于我们的涨跌停的这些规则的限制，他确实会出现一些这些问题。有人可能会问，那金融这几十年的 发展，包括国外一两百年的发展，那类似的事情大家是怎么处理的呢？我可以跟大家说没有类似的事情，因为海外没有涨跌幅限制，所以没有这个问题。 然后有可能有很聪明的朋友可能会问了，但能不能呃，修改一个整体的规则是一旦一个基金它里面有东西跌停了，那这个时候呢，是可以不让赎回的，但是也不行了，那这么多这些 etf， 买这么多的股票，买十只、二十只，一百只、两百只的股票， 其中有一只股票跌停，难道今天就可以让这个基金不赎回吗？所以本质也不是跌停的问题，而是因为首先这个东西呢，它只跟踪白银，它只跟踪这么一个单一的品种，并且呢它有跌停，并且呢它有很高的溢价， 这只有这个情况才会导致它真的跌起来，去杀这个溢价的时候，没有办法在一天之内把这个溢价杀完，导致如果按照传统的基金静止的跟踪的这个价格计算方式不公允的 啊，一旦让人把这个价格卖出去，对其他没卖的人是一个伤害。只有在这种特殊情况下才会出现昨天发生的这个问题。所以唯一能解决问题就是在这种情况下，在期货端，就在这个资产底层，我们的户营上就不要有涨跌停的限制，让这个户营能够直接 一口气想跌到哪里跌到哪里，让它获得一个流动性，那这个基金就可以实时的去追踪这个价格，要么就是大家买的时候搞清楚你正在买一个什么东西，它的这个品种是什么，它到底底层买的是什么？它的弹性如何，它现在溢价情况怎么样？然后我还刷到好多说要举报他这个仓位有问题， 去翻了他的持仓，看到里面有很多的证券和现金，白银的持仓其实没有那么高，然后要去举报这个点，说他说他有一些违规操作，这个也完全是像。首首先你去看这个基金在正常情况下的走势，就是跟踪这个白银期货的价格，呃，跟踪货源跟踪的也挺准的，这个没有什么太大问题，怎么会有那么多证券跟现金呢？ 呃，因为期货是保证性交易，如果百分之百都是这个白银期货，那不是涨百分之一就爆仓了吗？所以他止仓也没有什么问题。然后好多人还有说这个跌百分之三十一点五，最后算下来好像回撤了很多，不止三十一点五 啊。如果有人浮盈百分之四十的说往下修正三十一点五之后变成亏了，因为他这个修正是 你现在禁止的修正吗？就比如这个基金你是一块钱买的，然后涨到了一块五，这个时候你浮盈百分之五十，然后我说我现在要让这个基金跌百分之五十，那它会跌成呃零点七五，你就会亏百分之二十五， 并不是，回到一，这个也是一个常识了。而我非常同情有一些投资人，他呃完全不懂的情况下，觉得 情感受到了伤害，觉得这个金融投资都是瞎搞，骗老百姓等等。所以我的关键是这个风险测评或者投资者教育确实要做。因为资产价格在失去流动性的时候进行重估的这种事情，国内国外其实都经常发生，尤其是国外石油市场是经常呃做这些事情的，因为他们其实这个飞镖市场或者叫做 呃非公开市场的资产更多，所以经常会出现这种问题。那一般那种类型的投资都是专业投资者参与啊，大家愿赌服输嘛， 老百姓参与这么多的这种高溢价好像每隔几年也会发生一下啊。但是这一次我印象中是没有什么先例的。其实之前日金的事情也没有发生过，因为日金他不会这么发生，日金底下我们那个日金的 etf 他 就直接跟踪日金指数，那日金指数没有涨跌停限制， 呃，所以他也不会出现我们这种情况。我们这个情况必须是我们底下有一个品种，国外也有一个品种，有一个沪银，有一个伦敦银 日经，不会有一个中国版日经跟海外日经，对吧？也不会出现这种情况。于那些关于投诉这一点呢？呃，其实我也比较矛盾，我不知道 大家去支持这个那天卖出的人的投诉，不知道这意味着什么。我刚才已经说了，这意味着如果你没有卖，你不是卖掉那个人，你是吃了百分之三十一点五跌幅的，这个人你在当天并没有卖出，但你去支持能向前修正的这些人提出的这个动议吧， 他是在往你口袋里掏钱，并且我看到好多理由说像这样子。呃，不提前告知，然后回溯一天去做这种计算，开了一个很坏的头。嗯，我自己的观点呢，是 他确实算开了一点坏的头吧，但是以后这种事情应该也不会发生了。嗯，但我同时觉得呢，如果不回溯，那是开了个更坏的头，就是在经营层面是可以不根据供应价值来让人进行。呃，慎重的，我觉得这个头开的更坏。

白银 love 的 净值，我算了一天，结果是我崩溃了，我真的崩溃了，原本我想着今天溢价会降下来，我呢，计算一下实时净值，看今天要不要出手。哪成想这不算好，这一计算给我自己干蒙圈了。那我为啥会蒙圈 来？你看，周五的净值是三点二八三八，周一的净值是二点二四九四，那这之间的跌幅呢？是百分之四十五点九九。那之前不说了吗？白银 loft 发公告了，他这个净值的涨跌幅度呢？现在跟着国际白银期货的涨跌幅度走， 然后我就查了一下，他这个跌幅确实也是跟国际的期货跌幅相同。咱别管人家是不是临上轿才扎耳朵眼，改不改变规则，霸不霸道。 他确实呢，说到做到了，说跟着国际服来，就跟着国际服来说话，还挺算话。这个哈，没让我蒙圈，让我蒙圈的是昨天发出来这个净值，昨天国际白银期货涨了百分之十四点多。 那你看他这净值才涨多些，涨了三点三一，这明显是玩赖了。我算了一天也没算明白他是根据啥出的这个净值，我就没敢出手。你想啊，他净值算不明白？他实时的溢价他也就算不明白，溢价不准确我还敢进吗？ 我就算呐，算最后哈。我突然反应过来，这么小的涨幅只有一种可能，他按照最小的涨幅来。 那你说有没有这种可能？他下跌的时候呢？按最大的跌幅来？上涨的时候呢？按最小的涨幅来计算？你就说这玩意能这么无耻吗？就这个已经不是能不能玩得起的事了，这是自毁根基啊。二十一世纪什么最重要 信誉？你看另一个带南字的白银，他为啥今天都停止了跌停，到尾盘的时候还略有上涨， 就是因为吹到了国际白银上涨的风。咱就说白银的定价权根子还在国际市场上，国际市场都涨了， 你就是搁再密不透风的房子里，是不是也能透过窗户看见外面在飞沙走石呢？这样也能让屋子里人提前做好准备。你倒好，搁窗户这一站，把着窗户，风大了呢，你就关上窗户，风小了呢，你就打开窗户，然后转头就对屋子里人说，外面风平浪静， 你呀，哎呦哎呦，我我我，我真服了。现在我录这条视频的时候是二月四号十八点，今天的场外净值还没有公布，他前两天公布的净值呢，还毫无规律， 所以我根本就没法计算。等一会净值公布了，我再说两句吧。现在是二月四号的二十点三十，刚才我看了，净值已经公布了，结合今天收盘时候的溢价，他的溢价就是五十二点三四。 如果明天还是跌停，场内的跌停价就是三点四四三，那溢价呢，就已经来到了三十七点一三。看好了啊，这是跌停时候的溢价， 这是开盘时候的溢价，有什么想法自己慎重选择。我最后再说一句，给大家提个醒，现在他已经不是玩得起玩不起的事了， 人家是根本不跟咱玩，你以为大家一起玩的是网络游戏，实际上人家是 g m， 掏出刀来，一刀就九九九，然后还对你说，菜就多练，这谁受得了？ 再说一句，本期视频是二月四号星期三晚上录的，投资有风险，理财需谨慎。本期视频是一个吐槽，不，你那的哥，你笑一个，哈哈哈哈。

注意了，你的白银基金千万别慌着割肉，如果你这样做，会让你少亏很多！这几天，黄金白银价格遭遇历史级别调整，现货白银价格单日跌超百分之三十， 与之相关的基金也迎来大幅回调，更有基金公司手动下调净值，单日下跌百分之三十一点五，造成很多投资者的巨额亏损。但是你千万不要因此马上恐慌割肉了，因为有一种方法可以让你少亏很多。关注点好，华哥马上教你怎么做！ 首先你要明白，白银的这个乐府基金是分为两种的，一种叫场内基金，一种叫场外基金。如果你是在某宝上买入的，也一直在某宝上进行买入卖出，那种就叫场外基金，它主要是按照基金的净值去买卖。 而还有一种是可以在证券账户里买卖，就类似于大家买卖股票一样。那种叫场内基金，它既可以按照基金的净值去申购赎回，也可以按照市场价格去买卖， 本质上他们是同一个东西，只是分成了两个交易类别。重点来了，这一波基金公司手动下调净值，影响更大的其实是场外基金，因为他们只能按照净值去申购赎回，所以造成很多投资者一夜之间亏损百分之三十。 而对于场内基金而言，净值的下调会影响基金的估值，但并不完全影响基金的交易价格。比如某家的白银糯府，场外的最新净值是二点三，但目前场内的交易价格是三点八，虽然已经连续三个跌停板，也还比场外高出近百分之六十五， 就算再来两个跌停板也还有三点二，也比场外的高出不少，所以你只要把场外的份额全部转换成长内的份额，立马就会多出百分之五十，你明白了吗？

白银到底要不要跑啊，真的是心疼死了，他跌了将近三十多个点，把我一月份吃的那点收益全部给吐出来了啊，真的是，这资本一旦开始收割，他是太无情了，他啥都不管，疯狂的收割我们这些韭菜。 最恶心的是他当天发了那个通知，当天就开始实施了，没有给我们喘息的机会，一点喘息的机会都不带给我们留的，就怕我们提前跑，然后达不到他的目的。 他之所以这么疯狂，是因为他就想利用这次洗盘，让我们快速的交出我们手里的筹码，因为他时间不多了，二月九号他马上就要交割了，他手上 并没有这么多筹码，所以他就开始无情的收割我们不会一直这样暴跌，最快春节，春节左右会慢慢恢复，所以姐妹们，大家千万不要恐慌，千万不要跑。

这个周末啊，后台问爆了，黄金跌，白银崩，白银是不是错杀？现在还能不能超？那我的建议仍然是之前那句，不要着急，让子弹再飞一会。原因很简单，现在最危险的不是黄金，是白银。黄金跌百分之十，白银跌百分之三十， 这不是弹性更大那么简单，这叫结构性失控。黄金的下跌多数时候是分歧，白银这种级别的暴跌，更多是仓位出清。那很多人以为白银是便宜版黄金，但白银的真实属性是贵金属 加工业金属加情绪杠杆品，行情顺呢，他是放大器，行情反的话，他就是踩踏加速器。那这轮下跌，白银很多不是止动脉，而是强平止损加被迫砍仓。所以你要记住这句话，只要强平，链条没断，价格就容易继续被情绪拖着走。 一看牌面就知道黄金跌的克制有承接，而白银呢，是放量连续失控。为什么呢？因为持有人结构不一样，黄金的背后是央行配置资金，长期账户在买，白 白银背后更多是短线交易杠杆资金在买。所以黄金是贵金属的底层情绪毛，当黄金没有稳住的时候呢？白银往往只是黄金情绪的放大版， 你超白银本质是在赌情绪反转。这就是为什么我说做贵金属一定要先看黄金，黄金稳，白银才可能稳，跌百分之十，很多人还会想，等等看那跌百分之三十，大多数人只剩一句话，我先出来再说。这个不是技术问题啊，这是行为问题。 经理账户被击穿之后呢？最容易出现的就是开盘惯性跌，止损盘被动抛压集中释放。所以现在最危险的不是你抄不到底， 而是你抄在初青梅结束的半山腰。那白银什么时候能重新看？当下市场还在处理杠杆，还没到预判趋势的时候，所以你不能只看跌多了，而是需要看信号。至少等下面三件事出现一个。第一呢，是波动率明显收敛。第二呢，成交量缩下来。 第三呢，黄金先起稳，白银不再创新低。在这之前，白银更像是情绪释放工具，不是配置资产。最后一句啊，送给所有想抄底的人。贵金属里，黄金下跌很多时候是分歧，还能谈逻辑？白银暴跌多数时候是出清，先谈仓位，后谈逻辑。 普通人今年最重要的能力不是学会什么时候买，而是学会什么时候该收手。铆没稳，手别伸出，清没完别逞能，你能把这句话做到，机会永远在后面等着。

国投瑞银白银诺富基金大跌百分之三十，到底是怎么一回事情？最近几天呢，金融圈呢最热闹的事情呢，就是这个白银基金的事情，那么唐律师呢，看了很多人的这个发言，很多人呢就意愤填膺，而基于呢这个情绪，但是的话呢，很少有这个专业的理性的分析。 那么今天的话呢，唐律师呢就从专业的角度来给大家讲了讲整个事件的来龙去脉是怎么一回事情。首先呢，大家要知道呢，这个基金呢，它分为两个部分，一个呢叫做场内的部分，一个叫做场外的部分，大家平常呢在各种呢这个金融 app 上面买到的这些部分，它是叫做场外基金。 那么至于这个场外，场内的这个场呢，指的是交易所，也就是说你的这个交易的话呢，其实跟管理人啊，基金管理人发生交易，深沟与熟合，你并没有在交易所之内发生交易， 但是的话呢，这支基金的话呢，它同时还在交易所里面可以挂牌上市交易。那么大家都知道呢，最近一段时间呢，贵金属黄金跟白银呢，非常的火爆火热， 然后的话呢，管理人呢，为了控制他一个持仓的一个规模，他就限制大家的这个申购，因此的话呢，这一只基金的话呢，就变得非常的紧俏啊，供需呢决定价格，因此这一只基金呢，在二级市场上面的话呢，就被炒的非常之高啊，他就有一个很高的一个溢价率。然后后面的话呢，就出现了整个世界的重头戏啊，因为 某些原因的话呢，这个国际白银期货的价格大跌，那么按照道理来说的话呢，我们内地的白银应该跟随国际白银一样啊，也是大跌， 但是因为我们内地的话呢，他设置了涨跌幅限制，因此呢，就导致呢，我们国内的这个白银期货的价格呢，跟国际的白银期货价格有一个价差啊，再加上的话呢，我们内地的这个人民币， 它不是一个自由兑换的一个货币啊，因此呢，这种价差呢，就经常会出现。只是这一次的话呢，因为受到涨跌幅限制的这个影响啊，这个价差呢，非常之大啊，高达十几二十个点。那么因此呢，在恢复交易后的第一个交易日，这个白银落户基金的话呢，这个持有人它其实有是有两个选择， 第一个选择的话呢，是选择在这个交易所这个二级市场上面抛售这一只基金，另外一个选择的话呢，就是选择跟管理人赎回啊，换成真金白银。这个时候的话呢，问题又出现了， 因为交易所的话呢，它也设置了涨跌幅限制，那么因此的话呢，这个基金它在二级市场上面也要抛售， 他也抛不出去啊，因为触犯掌柜户限了之后，基本上就没有什么交易了，那么因此这个时候的话呢，很多人就只剩下一条路可以走啊，虽然是场内的，但也只能跟管理人去赎回这只基金。 关键的问题就来了，那么很多投资人呢，认为跟管理人赎回这只基金的话呢，是按照当天的市值来进行赎回， 但是的话呢，恰恰不是因为跟管理人赎回的话呢，它是按照基金资产的净值进行赎回，那么投资人啊，很多小白之所以会产生争议，爆炸的点呢，就是这个点， 为什么呢？因为它这个基金的底层资产就是白银期货，它也受到了涨跌幅的限制，导致它的价格呢没有到它的 fair value 公允价值。于是的话呢，管理人就发布了公告，对这些白银的资产进行了重定价，也就是说的话呢，按照 fair value 公允价值呢进值来给大家的伴侣 赎回。当然的话呢，这个重定价金融资产的重定价，它其实是什么呢？是要取得监管同意的啊，不是说的话呢，作为这个公募基金的管理，随随便便啊就可以调整估值，那肯定是不可能的事情。 再加上的话呢，其实因为这个价差的这个规模呢，非常之大啊，点数达到十几二十个点，所以说重定价之后的这个 fair value， 很多投资人呢都接受不了啊，所以说心里面就非常的爆炸，非常的不爽。其实的话呢，说一千道一万，归根到底的话呢，是因为很多投资人呢，都没有搞清楚这个游戏规则， 就冒冒然的进入到这个资本市场。吴敬年先生呢，在二十年以前呢，就说过，资本市场呢就是赌场啊，你要上牌桌之前呢，一定要先搞清楚这个赌场的规则 啊，我们今天是要玩牌九，还是要玩金花，还是要玩牛牛，还是要玩二十一点，在玩之前的话呢，一定要先把规则呢搞清楚，这样的话呢，才不会踩雷，才不会掉坑。

星期五，美国华尔街有一个相当大的新闻，黄金一天之内跌了百分之十，那白银大概一天之内跌了三十。 percent 各位一天跌了百分之三十，那当然，因素很多，但中间有一个重要，大家觉得是一个催化的，可能就是 川普点名的这一个 kevin watch 为什么会产生这么大？因为川普不是希望降税吗？如果各位记得四月二零二五年的四月九号，应该是四月九号，我不是接受了 风传媒的那集演讲的那集直播，类似直播就股票都大跌了，跌停板了。那我记得主持人提了四个议题，说总体经济学，你的几个经济状况，你看会怎么研判这个研判那个研判。我当时就讲了， 我说现在下黄金雨的时候，这几个都可能发生，反正你在做总体经济的分析，一定有，那川普可能又影响这个又那都在一个未确定，你要去分析你，你要的是对策。所以我告诉说，我比较关心的是你手上有没有钱，赶快出来接黄金雨， 这是我当时我说四个网快速的跳过去都有可能，所以我的关心点是赶快出来买你的黄金。那经过了这么快一年，台积电从八八零七八零到现在一千一千七了，现在的关心点就不一样了，为什么 你可以看到最近的局势的变化里头我跟你讲，二零二六年绝对是你在学习总体经济的判断，你学习商业模式的判断，你的投资组合的比例上的控管判断，绝对是一个二零二六年，绝对可以被载入我认为了，到目前为止才一个月过刚过去，叫四个字，幕不暇 急。你看地缘政治，从韦锐瑞拉的总统依然还没有结束来好。第二个你可以看马上的 ai， 在 ai 里头在七巨头的晃动， 包括维暖最近的股票也开始在下跌，可能都产生的危险跟机会的一个状况，你可以看，那维暖也在赶快做调整，跟 open ai 的 r o p 是 吧？未来的合约也开始做了一些调整，所以每一个人都在快速的移动。这七具体里头未来的蛋糕会怎么分配？七巨头以外的我说都会受到影响，因为 布鲁杆菌是一九二九年这个经济大萧条的专家，那他研究的东西里头，基本上他认为救好，救起来了就 q 一， 你做二零零八年金融还是要有必要，那你现在继续又在 q 一 的东西变成是在喂毒药，所以我们救了病人，却现在在喂毒药 的。那好，这个东西我要讲的意思就是几乎是叫冰火两重天，以他现在的立场看起来，如果为是这样的就不会轻易降低， 那又跟川普的希望弱势美元又产生冲突，那川普为什么要提名他？这个就很有意思，他一定有他的想法，那我在判断里头，但他也希望中央银行未来不要去应付这么多的政治好，反正点都有论数。但是我个人在猜，如果 美国的债务问题不能解决或者不能下降，我认为是一个非常头痛的问题，这是各国中央银行为什么会去疯狂的来买黄金，原因就是 你的货币的的法定币的地位，这个里头来讲，那如果能够把币值稳定，但是大家又开始担心这个 kevin 的 这个动作会不会太激进，那所以你可以看，所以我刚才讲的到目前为止那是叫目不暇接。这个跟感觉都是在冲突的，可是在冲突中一直在找他的平衡点。 光是我这一个月里头在看每一个资料里头那包含的还有第三个新闻，就是 ai。 你 知道我们人类有 social media 叫社交平台， 最近被发展的 ai 就是 代理人，是这个 agent 可以 帮你做事，你要让他出一个指定群，你帮他订机票，那他就会去找你哪天有空， 价位多少，你要去哪里？那边的气候怎么样？这个几乎是非常，连 ai 他 们自己都有一个社交平台，你听着会不会笑？我们人类有社交平台，你有 facebook， 你 有脸书，你有什么？ instagram， ai 的 机器人，他们自己也有这个平台了， 那我告诉你他们相互之间的学习，那就是巴菲特讲的潘朵拉的盒子，打开，这个鬼精灵你放出来，你收不回来了。所以我现在就谈第一个。黄金大跌，白银大跌，黄金还跌十八，白银跌三十八。真的是历史上很少看到 川普的俗艺人选出来了，那他偏偏感觉又是英派那对降喜来讲，那个东西，他不是经济学博主，但他一个人能不能主导我们不知道，所以我的意思真的叫好戏正要登场。

老是白银为什么可以跌到这么多呢？其这件事情啊，触发了基金的一个很重要的规则，就是按公允价值计价。很多朋友奇怪，为什么昨天白银跌了百分之三十几啊？还有朋友说，那不是应该跌百分之十几吗？因为上海期货跌了百分之十几，对吧？在公基金为这些产品计价的时候，如果市场价格是可以被交易的，有交易量的 往往是用的市场价，但当那个市场价格不能被交易的时候，往往是用的公允价格去计价。为了让大家理解，我举个例子，就是比如说你在一个小区卖房子，大家都挂牌五万块一平，对吧？ 但是实际上小区的成交价已经到了三万一平，你再去银行做抵押，或者拿这个房子去计算价值的时候，其实你不能用那个挂牌价去算你的资产或者去贷款，你得用那个真实的成交价。这件事情就发生在我们最近的这场白银的巨震当中， 为什么呢？因为实际上在上周五的时候，国际的赢价已经跌了百分之三十几，这已经是他在市场上交易的价格了。但是在周一我们这里交易的时候，我们这里的期货交易所因为是有跌停板限制的，所以只跌了百分之十几就跌到了跌停板上， 这个时候是没有交易的，或者你这时候要卖是卖不出去的。如果这时候有巨量的资金想找白银基金来赎回他的份额， 这个基金呢，需要卖掉它在期货市场的头寸，然后来给大家这个份额，但这时候它实际上卖不出去，因为这里在跌停板上，它就只能按照那个已经成交的供应价格给大家计价。呃，有的朋友说，那不对啊，那不以前都是按照期货市场计价的吗？呃，其实这里还有第二个公平性问题，就如果说这批要走的人 按照百分之十几去计价，还有很多人没有走，还想在里面等一等，甚至还有买入的人，对吧？然后呢，还有很多在场内的 loft 基金风格中套牢的走不掉的人， 如果这个时候按照百分之十八真去计价的话，那么真实的那个损失就会由那些没有走的人来承担，那个就是更加出问题的一个状况。所以那家基金公司在最后的时刻按照工龄价格去计价了。大家看到了一个未曾看见的严重的禁止波动， 其这种情况啊，在股票基金中发生过，尽管并不常见。当年港股的红利基金曾经发生过一天跌百分之十的情况，其实为什么会这么多呢？就是因为当时的红利基金里面有蛮多的港股的地产股，这些地产股爆雷过后，出问题过后， 他交易就停牌了，或者说长时间的是无法交易的。然后基金公司计算净值的时候，就只能按照那个公允价值去为他计价。所以这一次呢，白银的巨额波动，实际上是要进位市场。 老师，白银可以抄底吗？首先我想说就是对于场外份额来说，基金公司已经连续发了十几篇风险提示了，而且他已经把场外的申购全部都限制了，其实你买不了，但有的朋友说，那场内能不能抄底呢？不是还有场内份额吗？ 就在昨天场内跌停的时候，已经有人在跌停板上买进去了几千万，想抄那个底，但这件事情风险非常的大，为什么呢？ 因为按照昨天的赢价，场内的那个白基金已经溢价了百分之百以上，相当于这个东西在市场中其实已经卖一百块，你到基金市场中花两百块买它，如果市场恢复正常的话，那可能是一个还会在腰展的位置，所以这个地方一定要注意，风险超低，需谨慎。

哎，最近买了国投瑞银白银 loft 的 小伙伴啊，我估计这两天都没有睡好觉吧，一觉醒来，账户直接少了三分之一，这是什么体验呢？国投瑞银白银 loft 单日的跌幅直接干到了百分之三十一点五，创下了公募基金史上最大单日跌幅， 你说它是断头杀啊，一点也不夸张。那有人就问呐，这场内的基金不是有百分之十的涨跌停的限制吗？为啥场外的净值能跌这么多呢？ ok， 这正是所有鸡鸣愤怒的起 几点啊，答案很简单啊，基金公司临时修改了估值方式。咱们用大白话来讲啊，这只基金呢，主要是投资于上期所白银期货合约之前呢，估值规则是设置了正负百分之十七的，这个涨跌停的限制，和我们国内的沪银期货的波动是挂钩的。但是一月三十号啊， 国际白银价格不是迎来了史诗级的暴跌吗？那跌幅是超过了百分之三十的，远远超出我们国内百分之十七的这个限制，如果说还按照这个旧的规则来算，那基金当天最多也就跌百分之十七，对不对？可是真实的价值已经随着国际的赢价 超了百分之三十，就相当于被高估跌少了啊，那这种极端的情况呢，其实是史无前例的啊。国投瑞银呢，昨天晚上是发了一个公告说，呃，为了反映真实的供应价值，跟托管人商定之后协定调整估值，参考国际赢价一次性补贴，这才有了百分之三十一点五的这个包跌。那有人就会问啊， 这个基金公司这么做，它合规吗？说实话啊，从规则上来说是合规的基金的合同明确约定了啊，如果说旧的估值方法不 客观，管理人可以和托管人商定调整，证监会呢，其实也有相关的规定的，但确实合规不代表鸡鸣接受啊，猝不及防，暴亏百分之三十一点五，你这换谁都得眼前一黑吧。 现在市场里面呢，其实是有两种争议的声音啊，一种呢，呃，是觉得涨的时候啊，你按照这个国内的商机所的这个结算价，你来算净值，跌的时候呢，你就按国际的了。第二呢，是净值，它调整之前呢，场内的基金相 相较于场外的溢价率差不多是百分之四十四，调整之后，这个溢价率啊，反倒大幅飙升了，到今年早盘已经连续两个交易日跌停了，可是这个溢价率仍然飙到了百分之八十八点九四。好，那从我个人的角度啊，我会怎么来看待这件事呢？基金公司做的啊，是机民托付信任的生意，它当然不会为了一些蝇头小利去砸自己的牌子。 针对第一个争议啊，我倒是认为实际上这是快速释放了流动性，你看 comax 就 狂跌了那一天之后两天都是小幅收涨的。如 如果说咱们不调整啊，以我们百分之十七的这个限制，那还不知道要跌多少天才能够消化这个跌幅。这里有一个知识点啊，虽然呢，我们是以上期所白银期货合约作为标的，可是实际上啊，上期所的合约他是没有办法交易的，因为没有人会做他的对手盘呢，那多单压根就平不了， 所以他必须要和 comax 回到同一个起跑线，你才有可能继续有这个多空力量去参与到博弈合约，才能够正常的交易。而大家争议的第二个问题啊，这就是市场给那些投机的朋友们上课了，国投瑞银你去看啊，他从十二月二号起就在开始每一天日常喊话 是风险，其实有多少人听进去了呢？而这个场外的溢价率啊，纯粹只是因为基金的净值跌走了，所以推高了他的溢价而已。一般的基金其实都是有那么一丢丢的啊，不过呢，可能也就溢价个两到三个点了不得了。可是啊，白银这个一言不合就是大几十啊，这风险实际上就是从你选择进去的那一天，就已经在你的身旁了。 所以啊，对于买了这只基金的居民来说，当然，这无疑是极其沮丧的一次经历。那你的情绪呢？宣泄宣泄啊，宣泄完了之后也就行了啊，咱们更应该做的呢，是汲取教训。那结合这次的事件啊，我给大家提几点建议吧啊，避免大家再踩类似的坑了。第一呢，各位摒弃套利暴富的心态啊， 回避高溢价的品种，尤其是那些挂钩期货，波动剧烈的产品，你提前要看清楚估值的规则。第二呢，你买基金之前啊，你要仔细读合同呀，重点要关注估值的调整，还有信息透露的条款，不要盲目跟风啊。第三，吃一切长一智啊，投机的心理，做交易回旋镖总会扎回来的， 你调整看待市场的视角，稳扎稳打，你现在应该明白为什么啊，这个商品期货交易风险等级是 r 五了吧，同志们。

您敢信吗？一天时间，基金净值直接跌掉三分之一，这可不是什么没名堂的仙股，而是正儿八经的公募基金国投瑞银白银 l o f。 就 在今晚净值更新之后，整个市场直接炸锅，单日跌幅冲到了惊人的百分之三十一点五， 一举创下中国公共基金历史上单日下跌的最高记录。大家最关心的核心问题来了，它到底怎么能跌这么狠？基金公司给出的官方解释就四个字，估值调整。您可别觉得这就是个枯燥的会计术语，这里面的门道正是今天这场大戏的关键所在。 基金公司是这么说明的，最近贵金属市场彻底迎来巨震，国际白银价格跟坐过山车似的，波动幅度远超咱们国内上海期货交易所给白银期货设定的每日百分之十七涨跌停板限制。 我给大伙还原下当时的情况，假设昨天国际白银价格大跌百分之三十，但国内沪银期货受跌停板限制，当天最多只能跌百分之十七。 这时候要是基金还按国内期货跌百分之十七的价格算资产价值，那基金净值就明显被高估了，毕竟它在国际市场持有的真实资产实际已经跌了百分之三十，这种价格上的偏差就是咱们说的估值滞后。 所以，今晚基金公司果断做了个大胆决定，不跟着国内跌停板的节奏走了，直接参考国际市场价格，给基金资产重新定价。这一定价可不得了，把之前国际市场没来得及反应的跌幅一次性全算进去了，这才有了咱们看到的百分之三十一点五的惊人跌幅， 基金公司还说，等后续市场恢复平静，交易也活跃了，会再改回原来的估值方式。听到这，大家大概能明白咋回事了，但估计心里又冒出来个更大的疑问， 合着跌的时候就跟国际接轨？之前白银价格一路猛涨，国际银价涨得比国内还多的时候，怎么不见这么积极调整估值，让咱们居民多赚点呢？您这个问题可问到点子上了，这也是现在市场争议最大、投资者最愤怒的地方。评论区早就炸开了锅， 有人直言这就是跟跌不跟涨，吃相太难看。还有人调侃说，涨的时候按沪银算，跌的时候按国际算，真是玩的一手好规则。 这种鲜明反差，任谁都觉得难以接受，难免让人觉得规则是可以随便变动的。咱们再往深了琢磨琢磨，基金公司为啥偏偏在这个时候顶着这么大的舆论压力，做这么件得罪人的事。 这就得把眼光放长远，看看最近全球白银市场到底经历了什么？一句话总结就是，之前涨得有多疯狂，现在跌得就有多惨烈。给大伙看一组关键数据，从今年一月底创下的历史高点算起， 到二月二号，国际白银价格累计跌幅已经达到百分之四十，这是什么概念？相当于市场正在经历一场急促的去泡沫化过程。而推动这次巨震的主要有两大核心因素，第一是流动性预期的转变。 市场对美元走势的预判彻底变了。尤其是一月三十号，美国前总统特朗普提明了一位特别强调物价稳定和强势美元的人选担任下一届美联储主席 这一消息一出，投资者纷纷预判未来美元大概率走强，市场流动性也会收紧，这对本身不生息的经营来说，无疑是巨大的利空压力。第二是投机盘集中踩踏离场。前期白银涨势太猛，吸引了大量投机资金扎堆入场。 要知道白银在二零二五年全年涨幅高达百分之一百四十六，远超黄金的表现。但价格冲到历史高位后，只要市场有一点风吹草动，这些高度集中的投机投寸就会争先恐后地平仓跑路，直接形成多杀多的踩踏行情，进一步家具了下跌幅度。 甚至有分析认为，这次大跌不是基本面恶化导致的，而是纯粹的流动性挤兑引发的市场震荡。所以说到底，基金公司今晚的估值调整，本质上就是一次被动的挤泡沫操作，相当于直接撕开了国内跌停板营造的保护罩，让基金持有人直面全球市场的残酷风暴。 那问题又来了，这次暴跌之后，对咱们不同类型的投资者来说，到底意味着什么？首先，对于那些在前期高点追高买入的持有人来说，这无疑是沉重一击，账面财富直接大幅缩水，损失惨重。 其次，这事也给整个 lof 基金生态敲响了警钟， lof 基金既能在场内像股票一样交易，又有场外净值，一旦遇到极端行情，这种估值方法的突然变更会极大增加场内交易价格的不确定性，让原本的套利操作变得风险极高。 回过头再看今晚这场创纪录的跌幅，或许可以理解为基金公司长痛不如短痛的无奈选择，但其中暴露出的规则透明度和公平性问题，值得每一位市场参与者深思。毕竟投资市场的信心永远建立在清晰、稳定、公平的规则之上。

疯了，白银彻底疯了，虽然说白银价格跌了，从三十跌到了二十多，这几天跌了，但是毫不影响他没有货，市面上跌了又怎样？你拿不到货啊，导致白银现在实物溢价特别严重， 以前溢价个一块两块已经觉得很多了，现在白银溢价到五六块了，这几天很多人找我，然后得罪了， 没办法，因为拿不到货，溢价低了，你的预算低了，拿不到，找不到。为什么市面上一货难求？因为很多人在高位的时候入手的他亏本，他就不想着去出手，包括我手上的这些也是 目前来看还是亏钱的，就不想去卖，就捏在手上，并且大家对他的期望值还是挺高的，觉得他后期还能涨， 除非说你想下车了，但是你现在想下车，我们也是高位的去接你的，加钱接，如果说你现在想下车的，张小源给你加钱。

国投百亿国投百亿下跌超百分之三十一基金的评论区哀鸿遍野，网友表示涨跌每天最多百分之十， 为什么昨天能跌百分之三十啊？因为这个 l o f 更换了估值依据，之前是参考沪银期货合约，但是因为沪银涨跌停板的限制，使得沪银和国际银价严重背离，基金净值会高于实际资产价值。 说白了就是软件里显示的盈亏不真实了，已经亏掉了，但是没体现出来。换成参考国际盈价之后，还加上了之前没体现出来的部分，就变成了今天的巨大跌幅。所以各位不要慌，其实你的钱钱早就飞走了。

今天国投白银为什么是跌三十一个点，而不是十几这个点呢？我们看一下公告，看看怎么个事啊？就是啊，这公告大家看一下，这意思就是因为啊买的是沪银， 那沪银的话啊，二号的话是跌停的，所以说那账面上的话就不会浮亏了，知道吧？就是亏十几个点账面上。然后呢，公告的意思就是说，因为啊，国际金价，国际这个赢价跌的特别多，我们要参考国际赢价的， 知道吗？所以说就按照国际这个赢价的价格去给你推测 a 亏了三十多个点。 嗯，那我想知道就是如果说万一明天打爆空投涨停了呢？怎么算也是按照国际赢价吧，还不如说把这些钱拿去买这个，什么纽约金、伦敦金，觉得也其实也 ok。

白银捞付净值暴跌，从三点二八三八掉到二点二四九四，很多人蒙了，为啥会跌这么多？跌幅达到了百分之三十多， 就是因为下面这个公告介于近期白银国际主要市场价格出现显著波动，与上期说白银期货差异较大，公司决定参考白银期货主要市场的价格变动幅度，对基金资产进行合理重估。那咱呢，就好好解读一下他这个公告一句一句的分析。 第一句建于近期白银国际主要市场价格出现显著波动，这句话都知道咋回事，就是因为这两天白银暴跌，那下一句与上期所白银期货差异较大，那这里叫提嘴。我之前视频里说过，白银 love 周三十五点前的 场外净值，是根据前一天周二十五点之后白银期货主力合约的结算价计算而得，也就是周三白天的净值是周二十五点之后算出来的。 我一直在说他天生就带有滞后性，在之前的这种暴涨暴跌剧烈的波动期间，这种劣势是显而易见的，所以他发出这个公告也是因为看到了这个计算方法的不足。 然后呢，因为国内白银期货也是有涨跌幅限制的，大约是十七八左右吧，这就出问题了，咱们的跌幅没有海外剧烈，打个比方，国际白银期货跌了百分之三十，咱们呢才跌百分之十七， 然后 loft 场外净值跟踪他也跌的差不多，那会不会有人白银 loft 场外赎回，国际盘跌的不更狠吗？然后再上国际盘去低价买入套利， 当然也是怕出现折价套利的情况。那什么是折价套利呢？跟溢价套利正好相反，是在场内价格小于场外净值的时候， 大家拿着场内的低价份额到场外高价赎回，你这样薅的可就纯纯是基金公司的羊毛。 所以他才发了公告，堵死了这些套利的方法，这才是这次调整估值的核心原因。那既然是调整，他就得改，怎么改显而易见，就在下面这一句，公司决定参考白银期货国际主要市场的价格变动幅度，对基金资产进行合理重估。 就是它以国内期货为根，按国际白银期货的涨跌幅度计算，也就是周三十五点前显示的场外净值，根子上还是按国内的白银期货。但是已经参考了国际白银期货周二十五点和周一十五点之间的价格波动幅度， 这样的波动更贴合国际白银，但是它的波动可能更大。那有人说，这是基金公司玩不起， 咱能说啥就只能接受呗。但是呢，我也不是很失望，毕竟我有这个预期， 基金公司他咋能吃亏呢？万幸啊，白银 loft 场内的价格依旧有百分之十的涨跌幅度，这个限制，这个限制并没有开放，所以白银 loft 依旧是在缓慢的追赶国际市场上的白银价格。来打个比方， 白银国际盘和白银 loft 就 像两辆车，国际盘这辆车一夜之间跑去五十米，那白银 loft 说到底它还是挂钩国际白银，那它也得奋起直追。 但是呢，因为有每天百分之十的涨跌幅限制，它只能追十米，所以它得五天才能追上国际盘这辆车。 那这两天情况你也看着了，国际白银这辆车，他冲出去五十米之后，他要倒车三十米，那你说作为白银 loft 来说，他是不是再追一天就追上了？那咱可要想一想啊，这中间的来回这个过山车你可是没体验到啊， 老刺激了。而且本来 loft 就 应该追着国际走，本该跟他到达五十米这块爆仓的车是不是也没爆仓？这个就是设置百分之十涨跌幅度限制的本意，他真的是在保护散户。 那你说让咱一天哭嚓一下子赔这么多好，还是给咱这个限制一天只能赔这点，慢慢等他涨回来好。大白话就是咱还没向他一天赔到五十呢，咱才赔二十，人家就涨回来了， 咱就追上来了。至于场外净值，贴合国际白银期货的涨跌幅，对于只想在场内不想转场外赎回的散户来说，也不是一点好处没有，那当然就是真想去赎回的，现在也不能去赎回，因为场内价格毕竟还是比场外净值高。 我再打个比方，我这人就愿意拿生活当中的事举例，你这样听得明白，全是大白话来，你把白银还是比作馒头， 白银 love 的 场内价格当做卖价，就是这个馒头你卖多少钱的卖价？然后呢，场外净值当做成本价？首先哈，人家没限制你这个馒头卖多少钱，而是让原本在咱们眼里模模糊糊的成本价在你眼里更清晰，让你更好的判断场内的趋势。 毕竟说到底他还是跟着国际白银走的，难道他不这么干，你就不知道他挂钩国际白银了吗？以前是 loft， 场内得追着国际白银走， loft 场外的净值也得追着白银走。现在 loft 的 场外净值跟国际贴合之后， 你就能清晰的知道你的成本价，然后拿你的卖价跟你的成本价做对比。不用咱每天看完净值再看国际价，现在少了这个中间环节，以前就像隔着好几道窗户你看不清，现在好了，窗户打开了，让你看的清清楚楚，让你更方便的做判断。以前咱们在场内持股， 就像隔着衣服给人把脉，总是似有若无，反应迟钝。现在是撸起袖子了，咱就更能摸清脉搏的波动，不至于来个女的都挺着大肚子了，咋还没摸出来是喜脉，你说是不？ 投资有风险，理财需谨慎。本视频只做科普，不构成任何投资建议。该说不说，问他呢，哥给你笑一个，哈哈哈哈。