瑞银预测黄金准吗

今天我们要聊的呢是最近啊黄金白银价格突然大幅下跌的原因，以及在这种市场的剧烈波动之下，为什么瑞银反而上调了黄金的目标价。嗯，对，这个确实是最近大家都很关注的一个情况， 那我们就直接开始今天的讨论吧。我们先来看第一个点啊，就是为什么最近金银价格会出现这样急速的下跌，主要的影响因素都有哪些呢？其实这一轮金银的暴跌是多重利空因素共同作用的结果， 但是最核心的还是集中在货币政策的预期，资金的流向，市场的流动性，还有就是短期的情绪这几个方面。说到货币政策预期，那最近美联储的动态对市场影响有多大呢？美联储在一月二十九号宣布维持利率不变， 而且鲍威尔也明确表示，在通胀没有明显降温之前，是不会急于降息的，这就直接打破了市场对于短期内降息的幻想，所以这个时候三月降息的概率就从百分之三十一下子降到了百分之十三点五， 再加上这个特朗普提名英派的凯文沃什出任美联储主席，这就进一步的强化了市场对于未来紧缩的预期，看来是市场的情绪一下子就被逆转了。没错，那这个时候因为黄金白银本身是无息资产嘛，所以当实际利率上升的时候，持有金银的机会成本就大大增加了， 所以资金就会迅速的流出涌向美元和美国国债的金银价格， 所以这就形成了一个双重的利空。不过除了这个货币政策之外，我还想知道就是这波金银价格的暴跌，在市场交易层面具体是怎么被放大的？就是今年开年以来，金银的涨幅是非常惊人的，伦敦金一度涨了将近百分之三十， 白银更是超过了百分之六十，所以技术指标早就已经严重超买了相对强弱指数甚至创下了四十年来的峰值。 所以这个时候前期积累的大量获利盘，就有非常强烈的获利了结的需求，所以说这个获利回吐的压力一旦集中释放，确实很容易引发踩踏。对，没错，而且就是交易所又上调了贵金属的交易保证金比例， 比如说智商所把黄金期货的保证金比例从百分之六提高到了百分之八，白银期货的保证金比例从百分之十一提高到了百分之十五，这就导致了很多高杠杆的投机者资金吃紧，然后大量的被迫平仓，这就进一步的家具了这种多杀多的局面。 那因为白银它本身是兼具金融和工业属性的，所以它的跌幅也就比黄金更加的剧烈。话说回来， 这个市场流动性和程序化交易在这波金银下跌当中又起到了什么作用呢？有意思的是，这波暴跌正好是发生在伦敦市场收盘，然后纽约还没有开盘的这个流动性的真空期，所以说这个时候市场的深度是非常有限的，他没有办法承接突然之间涌出来的大量卖单。 所以这个时候金价一旦跌破了关键的支撑位之后，很多程序化交易的自动止损指令就会被触发，然后在短短二十分钟之内，成交量暴增了百分之两百八十， 这就进一步的在短期内把跌幅进行了放大。除了这个市场本身的原因，我还想知道就是地缘局势的变化具体是怎么影响这波金银价格的呢？是这样的，就是之前推升金银价格走高的这个地缘政治紧张局势，最近出现了一些缓解的迹象， 比如说特朗普政府通过多个渠道向伊朗方面表达了愿意会谈的意愿，然后土耳其和埃及也在积极的推动每一个官员进行近期的会晤， 包括白宫也表示对于伊朗的外交解决方案是持开放态度的，所以这些都导致了中东的地缘风险暂时有所降温， 那这就使得黄金的避险买盘减少，所以这就成为了金价短期下跌的一个辅助因素。我们接下来要探讨的一个主题就是 瑞银为什么会在金银价格暴跌的时候，反而上调了黄金的目标价？它背后的核心逻辑到底是什么？就是瑞银把黄金的目标价从美昂斯五千美元上调到了六千二百美元，它主要的就是基于对黄金长期基本面的信心， 然后他认为这一次的暴跌只是情绪和资金面暂时的波动，他有四个非常重要的支撑依据。第一个依据呢，就是瑞银怎么看全球投资需求对金价的影响。瑞银的观点是非常明确的，他就是说全球投资需求的爆发已经成为了推动黄金价格上涨最直接的一个动力。嗯， 那世界黄金协会的数据也显示了，二零二五年全球黄金的总需求突破了五千吨， 这个是历史新高，然后呢，其中投资需求同比飙升了百分之八十四，达到了两千一百七十五吨，这也是一个里程碑式的记录。这么看来，不光是投资需求整体大幅的增长，一些细分领域的表现也很抢眼吧。是啊，黄金 etf 全年的净增持达到了八百零一吨， 然后金条和金币等实物投资的需求也有一千三百七十四吨。最厉害的是，哪怕金价已经在历史高位了，但是中国等主要市场的实物买虚依然坚挺。 这种持续性的超预期的投资需求，就是瑞银为什么会上调黄金目标价的一个核心原因。哎，那你说最近各国央行持续的在买入黄金，这对金价会有一个什么样的支撑呢？这个问题很关键啊，其实全球央行购金已经从一个周期性的行为变成了一个结构性的趋势， 那大家就是为了要分散储备，然后要对冲美元的信用风险，所以不断的在增持黄金，这其实就给金价构注了一个非常坚实的底部。这么说的话，央行的这种买盘是属于那种不太受价格影响的。没错没错，比如说中国央行已经连续十四个月增持黄金了， 然后波兰等国也在提高自己的黄金持有目标，那瑞银甚至预计二零二六年全球央行的净购金量可能还会达到九百五十吨。 那这种大规模的非价格弹性的战略配置，其实是大大降低了黄金价格大幅下跌的风险。我还有个问题啊，瑞银是怎么看长期的宏观因素对黄金价格的支撑呢？其实瑞银认为，美联储目前的这种英派的立场 只是在短期内压制了金价，但是从长期来看的话，市场依然还是预期美联储会在二零二六年降息，那一旦这个降息成为现实，实际利率的下行会再次降低持有黄金的机会成本， 这对金价是一个非常有利的提振。除了这个利率的因素之外，还有其他的支撑黄金的因素吗？当然有了，就是全球的地缘政治风险并没有彻底的消除， 然后美国的债务还在不断地攀升，美元的长期信用也在弱化，这些都是会一直提升黄金作为避险资产以及作为对冲美元贬值的这样的一个吸引力。所以这是为什么？瑞银认为金价的长期的上行趋势是非常有支撑的。

从五千到六千两百美元，瑞银为何突然改口？这绝对不是一次普通的价格修正，而是一声刺耳的全球金融警报。短短一个月，目标价从五千美元被紧急上调至六千两百美元。 百分之二十四的增幅背后，是传统分析模型在剧烈变动的现实面前彻底失灵。朋友们，今天我们不谈复杂图标，就聊聊这个紧急改口背后，那场与我们每个人都息息相关的全球财富变局。首先，我们要看清楚这次改口的本质，它不是急于缓慢的经济数据微调，而是在国际金价出现史诗级震荡后的快速反应。 大家注意看，就在消息发布前一天，现货金价单日震幅接近五百美元，最高逼近五千六百，最低下探五千一百附近，这种波动幅度是教科书级别的。 在这种巨震发生后，瑞银立刻大幅上调目标价，给出的理由非常直接，投资增加带动的需求强于预期。这说明了什么？说明驱动市场的核心力量已经变了，专业机构都必须立刻承认并追赶这个现实。 那么，这股强于预期的需求究竟从何而来？它源于三重压力的致命交汇，形成了一个黄金市场的完美风暴。第一重压力是伸直于全球货币体系的不信任感，各国央行仍在持续的坚定的买入黄金。 根据世界黄金协会的数据，二零二五年全球央行购金量达到八百六十三吨，虽低于前几年，但仍处于历史高位。更关键的是态度。有调查显示，绝大多数央行计划继续增持， 一个标志性事件是波兰宣布将其黄金持有目标从五百五十吨上调至七百吨。第二重压力来自全球投资逻辑的根本性重塑过去经典的股债均衡策略在当下高波动的环境中拼 失效。当股票、证券、房地产等传统资产的前景都充满迷雾时，资金本能地寻找确定性。二零二五年的数据极具说服力，全球黄金投资需求同比飙升百分之八十四，达到创纪录的两千一百七十五吨。其中黄金 etf 竞争持达八百零一吨，金条和金币需求也保持强劲。 第三重压力则是汇聚在二零二六年的密集政治与经济不确定性雷暴。瑞银的报告特别点出了二零二六年美国中期选举这个时间节点， 并预计大选后金价可能从高点小幅回落至五千九百美元，这非常值得玩味。他暗示了政治周期对市场情绪的直接影响，选举结果带来的政策剧烈摇摆，可能家具财政赤字和债务货币化的担忧直接打击法定货币的信用根基。 此外，地缘政治的紧张局势依然是悬在市场头上的达摩克利斯之剑。瑞银自己也给出了极端情景预测，如果局势急剧升级，金价甚至可能上千两百美元。反之，若货币政策转向英派，则可能压制金价至四千六百美元。所以，瑞银的改口表面是修改一个数字， 实质是承认一个趋势。我们正在从一个相对可预测的稳态环境进入一个波动成为常态。黄金价格的剧烈变动只是这个宏大蓄势的温度计和显影计， 它衡量的不是一种贵金属的稀缺程度，而是全球对于现有体系稳定性的集体信心指数。对于我们而言，理解这场变局的意义远大于纠结是否该立刻买入黄金。 它是一次深刻的金融常识普及课。世界上没有绝对安全的资产，只有相对的风险对冲。这个世界经济的剧本正在被快速重写。瑞银的改口只是最新加入的一个脚注，看懂它不是为了恐慌，而是为了清醒。在这个充满史诗级矩阵词汇的时代，保持理性和洞察力，才是守护我们自身财富最可靠的避险资产。 认同今天分析的朋友，欢迎点赞收藏，把这篇干货分享给更多需要的人，也欢迎关注我，带你穿透信息迷雾，看清经济本质。关于这场全球财富格局的变化，你有什么观察和思考，欢迎在评论区留言，我们一起聊聊。

各位听友大家好，我是你们的老朋友。这两天，黄金投资者的朋友圈估计是一片哀鸿遍野，黄金从历史高点跌下来，回撤幅度已经达到了百分之二十一，这哪是回调啊，这简直是蹦极！ 很多人在后台问我，黄金牛市是不是彻底玩完了？是不是该割肉离场了？正巧我刚读完瑞银 vs 在 二零二六年二月二日发布的一份紧急研报，标题非常直白，黄金涨势是否已结束？瑞银给出的官方回答只有两个字，没有 no！ 今天的节目，我就带大家把这份瑞银的压箱底报告拆开揉碎。我们会聊聊为什么这波跌幅在同行眼里反而是健康的，以及为什么瑞银敢预言金价能冲向五千五百美元。首先，我们得面对现实，百分之二十一的跌幅确实让市场参与者感到动摇， 但瑞银克瑞特的策略是 johnny tips， 提出了一个很有意思的观点，目前的短期调整是必要且健康的。 为什么这么说？清理投机客之前的涨势太猛，市场里全是想赚块钱的短线投机仓尾，这一跌，正好把这些浮筹清理出场，让市场呼吸一下，空间就腾出来了， 给长线资金填坑。很多长线投资者的仓位其实一直很低，甚至根本没上车，金价跌下来，正好给了他们一个极具吸引力的入场机会。技术支撑位，瑞银在报告里明确划了一根红线，四千五百美元区域，他们预计这里会有非常强劲的支持。 所以瑞银认为基本面根本没变，金价只是在为了下一次跳跃做深蹲。如果你还在担心黄金会跌回几年前的价格，那我们就得看看现在全球宏观环境的大背景了。 瑞银在报告中列出了一张长期担忧清单，我觉得这就是黄金牛市的燃料箱。划重点了，大家听听这几条。 通胀与关税、贸易政策的不确定性，特别是关税带来的通胀压力，让黄金的抗通胀属性再次发光。债务炸弹，全球主要国家的财政赤字和债务可持续性问题，已经到了让人不得不忧虑的地步。 去美元化，这一点大家感触最深。全球范围内对美元的依赖在降低，资产多样化已经成为刚需智障风险，经济增长放缓，加上通胀高企，黄金在这种环境下的历史表现一向是顶呱呱的。 瑞银还特别提到了一点，黄金作为安全资产的地位变了。过去市场出市，大家买美债买日元。但瑞银的数据显示，二零二二年之后，在避险模式下，黄金的表现已经全面超越了传统的安全避风港，它现在不仅是资产，更是投资组合的防弹衣。 那么，谁在接盘？瑞银指出了两个核心买家力量，全球央行和中国投资者。全球央行虽然价格涨得快，但央行的购金欲望依然坚挺。瑞银认为，如果地缘政治紧张局势升级，央行的买盘甚至还有超预期的空间。 中国因素，这一点瑞银分析的很透彻，哈哈哈！在中国，由于房地产价格的波动，特别是一三线城市的房价压力，黄金已经成为极其重要的替代投资工具。 瑞银发现，虽然黄金首饰的需求可能因为涨价被抑制了，但实物投资金条和金币的需求却非常旺盛，两者之间的差距正在缩小，这意味着黄金的货币属性和投资属性正全面压倒装饰属性。 然后到了大家最关心的环节，黄金到底能涨到多少？瑞银不仅没看空，反而大幅上调了预测数值。二零二六年均价预测此前是四千六百七十五美元，现在上调到了五千两百美元。 二零二六年底目标价，瑞银设定在五千五百美元，涨幅预期高达百分之二十四， 更疯狂的预测，在他们的乐观情形 upside 里，未来几年的金价甚至可能挑战六千五百美元的天花板。当然，作为专业的播客，风格也得很变化的位置回来，如果美国经济突然强劲复苏，或者美联储立场转为极端英派，黄金可能会面临方向性的逆转。 总结一下瑞银这份报告的核心逻辑，黄金近期的暴跌不是牛市的终结，而是牛市终季的一次健康洗盘。 如果你之前一直在观望，瑞银的建议是，别再错过这个战略性入场的机会。当然，投资不是赌博，就像报告里提到的，不同资产类别的相关性可能会偏离历史模式。我们要做的是像瑞银建议的那样，把黄金作为投资组合中对抗不确定性的那块盾牌。 好，今天的节目就到这里，黄金跌了百分之二十一，你是准备抄底还是继续观望？欢迎在评论区告诉我你的看法，我是你们的主理人，我们下期见。

你以为贵金属市场的短期走势还能像过去两年那样依赖美联储的政策转向？你可能没想到，瑞银的最新贵金属研报已经把这个核心逻辑悄悄推翻了。 首先，我们明确本期所解读的研报来源机构是全球顶尖的外资机构瑞银。 瑞银在这份研报中给出了一组关键数据，当前黄金 etf 的 持仓较二零二二年峰值下滑约百分之三十， 全球央行的月度购金均值较去年同期下降近一半。而瑞银的核心观点摘要为，贵金属短期价格上涨将更依赖实际需求回暖，而非单纯的货币政策预期。 瑞银认为，美联储当前的政策框架已经从抗通胀转向维持经济软着陆，短期内大幅降息的概率被市场高估。瑞银指出， 尽管市场普遍预期美联储将在年内降息，但从美国劳动力市场韧性、核心通胀年性来看，降息十点可能晚于市场预期，且单次降息幅度将较为温和。 这意味着过去两年驱动贵金属价格上涨的核心因素货币政策宽松预期在短期内将难以形成有效支撑。 其次，瑞银预计全球黄金的实际需求将成为支撑价格的关键。瑞银指出，全球央行的购金行为虽然较去年有所放缓，但仍维持在历史较高水平，尤其是新兴市场，央行出于外汇储备多样化需求，将持续配置黄金。 此外，珠宝消费需求在亚洲市场的回暖也将为黄金价格提供底部支撑。瑞银预计，二零二四年全球黄金需求将同比增长约百分之五，其中珠宝消费贡献约百分之六十的需求增量。 此外，瑞银认为，白银的投资价值正在显现。瑞银指出，白银的工业属性使其在新能源、电子等领域的需求快速增长，二零二四年工业用银需求有望同比增长约百分之八。 同时，白银的金融属性使其在市场波动中仍能起到对冲作用。当前，白银价格与黄金价格的比值处于历史低位，具备一定的估值修复空间。瑞银预计，二零二四年白银价格将较当前水平上涨约百分之十五，跑赢黄金的表现。 最后，瑞银提醒，贵金属市场仍面临多重风险。瑞银指出，若美国经济超出预期走强，美联储可能维持高利率更长时间，这将对贵金属价格形成压制。此外，全球地缘政治冲突的缓解也可能降低市场对避险资产的需求。 总结来看，瑞银的这份研报核心观点清晰，观点清晰，贵金属市场的驱动逻辑正在从实际需求，黄金的支撑来自央行购金与珠宝消费。白银的投资价值则源于工业需求增长与估值修复。 结合当前市场趋势，投资者在配置贵金属时应更关注实际需求端的变化，而非单纯依赖货币政策预期。需要注意的是，本研报观点仅作参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

瑞银之前估的是五千美元美昂斯，今天直接上调到六千两百美元美昂斯，并预测二零二六年底金价会略有回落，全年受关目标为五千九百美元美昂斯。 老穆觉得这个目标不算高，其实昨天金价已经摸到五千六百美元，只要再涨百分之十就是六千两百美元。最有意思的这部分，瑞银认为，如果美国与伊朗爆发冲突，金价可能最高处及七千两百美元美昂斯。 下行方面，如果美联储转向英派政策基加息或维持高利率，金价可能回调至四千六百美元每盎司。 不过， u b s 强调，即便存在下行风险，当前黄金仍明显偏向看涨，毕竟上行空间可达七千两百美元，下行极限在四千六百美元，多头优势显著。 以下是瑞银认为金价上涨的核心逻辑，大部分大家都知道的，就简单列一下，第一，具有的投资需求与央行持续购买黄金 etf 有 大量资金流入，另外各国央行的购买行为从未间断，这种稳定且大规模的买入是金价走强的重要支撑。 第二，经济与地缘政治的不确定性。经济层面，美国政策的反复是最大的问题， 同时美国的财政赤字持续加大，让投资者的信心受挫。另外就是国际局势紧张，各类摩擦与冲突频发， 黄金作为避险资产的属性被完全激活，是投资者对冲风险的首选，进一步推高了对黄金的需求。第三是美元走弱与美国实际利率下降。 美国实际利率的走低降低了挚友黄金的机会成本，黄金本身不产生利息收益，利率越低，投资者挚友黄金所放弃的利息回报就越少。而美元指数疲软让以美元计价的黄金对全球投资者更具吸引力。

黄金暴跌可能只是假象，大家都知道，最近黄金市场彻底疯了，期货黄金担任最大跌幅干到了百分之十四以上，盘中最低砸到了四千七百美元美昂斯。要知道前些日子黄金暴涨的时候，最高可是冲破了五千五百美元，难道黄金不行了吗？还真不一定， 比如瑞银在这个节骨眼上逆势上调了黄金目标价，从五千美元调到六千两百美元。瑞银在全球金融体系中可是公认的权威机构， 很多人看到这个新闻会觉得匪夷所思，黄金正在暴跌，你告诉我，你更看好了，瑞银是不是疯了？其实大家之所以困惑， 就是只看到了短期暴跌的表象，没看到背后的门道。这次黄金暴跌，表面上是价格崩了，本质上是全球市场对美国货币政策还抱有最后一丝幻想， 美元体系还能撑下去，但美元体系的崩盘那是板上钉钉不可逆的大趋势，短期的反弹和回调根本改变不了长期走向。这一次黄金暴跌的直接导火索就是特朗普提名凯文沃什出任下一届美联储主席。特朗普这人一直想让美联储配合他刺激经济， 说的简单点就是美国政府没钱，国债利息太高，所以要美联储降息印钱，这样美元就会贬值了，市场就有钱了。为了逼迫美联储降息，特朗普还威胁要炒掉现任主席鲍威尔。所以特朗普对美联储的提名，就让很多人下意识觉得下任美联储主席可能会支持特朗普。 可如果认真看看这次新美联储主席提名，你就会发现，他可能打破了所有人的预期，因为沃什可不是一般人，他二零零六年就当过美联储理事，还是美联储历史上最年轻的理事。他一直反对央行硬钱购买证券，向市场注入资金以刺激经济。 所以沃时他上台后，大概率不会像特朗普要求的那样降息，甚至还会坚持把之前印的钱收回来一些和加息差不多，都是收紧钱袋子，抑制通胀的紧缩操作。这和市场之前普遍预期的宽松政策直接反过来了。那么沃时有可能不配合特朗普，他为啥还要提名沃时呢？原因就在于美联储的特殊性。 美联储其实就相当于美元管家，但现在美元的处境非常微妙，因为先前几次疯狂印钞，导致很多国家对美元失去了信任，很多国家主动抛售美元，人民币和欧元国际化的占比就更大了， 这就导致了美元主义崩溃，但还有机会抢救的边缘。因此，美联主第一要务就是考虑如何维护美元地位上，因为这就是美元的根基，不管谁提名谁当选美联主主席，最后都会变得强硬。 比如现任美联主主席鲍威尔，也是特朗普提名的，但是他依然对特朗普不感冒，是一个极端的强硬派。而沃什不是极端加西派，甚至和特朗普私人交情比较好，特朗普这才觉得他可能好说话一点。但还是那句话，不管谁当选美联主主席 为美元管家，第一件要做的就是要维护美联储的独立性，维护美元的地位，改变全球市场对美元的刻板印象，否则就是不称职。这就意味着，沃时有可能倾向特朗普，但不会放任特朗普。 也正因如此，瑞银才预判，如果美联储真的转向维持高利率或者加息，金价可能还会回调到四千六百美元美昂斯。更关键的是，环境和美元现在局势归根到底是美国政府引起的。 现在美国联邦政府债务总额已经高达三十八点四万亿美元，每年光付利息就超过一点二万亿美元，比很多国家全年的 gdp 都要高。更头疼的是，美国支出减不下来，军费、社保该花的钱必须花，可收入又在减少，关税带来的那点收入连利息都不够付。这就导致不管美联储选哪条路都是死局。 要是降息刺激经济，就会加以通胀，担忧短期解决其问题，但国债可能进一步飙升，要是维持高利率控通胀，每年外一级的利息支出会挤占所有财政空间，进一步压制经济。更糟的是，二零二六年，美国经济已 经出现智障苗头，经济疲软不增长，通胀还居高不下，关税政策的副作用也全面爆发，美联储联保增长和看通胀之间的回旋余地都快没了。所以，瑞银看的从来不是短期这几天的波动，而是中长期的大趋势， 根本不在乎黄金短期会不会跌百分之三十，在乎的是，不管市场怎么折腾，买黄金的刚性需求一直在增加，各国央行一直在疯狂囤金，二零二五年前几个月的购金量已经破了二四年铜基记录，黄金 etf 的 资金也 在持续流入，还有老百姓买金条、金币保值，这些需求都是实打实的，不会因为一天两天的暴跌就消失，说白了，注意逆势上调目标价赌的就是美元体系撑不住，美国经济破局无望，而黄金作为硬通货，长期必然看涨，所以这次的调整只是长期上涨过程中的一次小波动而已。

最近黄金赛道真是让人瞩目，今天咱们就来做一期黄金的深度分析。我刚看了瑞银最新的研报，里面的观点还挺有料的，咱们慢慢聊。对，我也注意到黄金价格最近一直在涨，现在都突破五千美元美央四了。瑞银这次的研报是怎么看黄金后续走势的呀？ 瑞银这次是坚定看多黄金牛市，把二零二六到二零二七年的黄金价格预期直接上调了百分之十一到百分之十二， 给出的目标价也挺具体，二零二六年目目标价五千六百美元每昂司，二零二六年一季度到三季度目标价直接上调到六千两百美元每昂司，下行情景是四千六百美元每昂司， 上调幅度还不小。那支撑黄金上涨的核心因素有哪些呢？我感觉金价波动背后肯定有不少逻辑在里面， 主要有三个核心支撑，第一个就是央行购金，这可是长期的压仓时，瑞银预计二零二六年全球央行购金量能达到九百五十吨，月均购金六十吨。而且央行买黄金几乎不怎么看价格，主要是为了外汇储备去美元化和去风险化，所以会持续买入。 央行持续买金确实能拖住金价，毕竟体量摆在那。那第二个支撑因素呢？第二个是宏观经济环境全面利好， 未来六到十二个月全球经济增长会放缓，通胀预期还维持高位，美联储预计会降息五十个基点，实际利率下行的话，黄金的持有成本就降低了，再加上美元长期走弱，黄金的避险和保值属性就更突出了。 哦，对经济不好的时候，大家就更愿意买黄金避险。那第三个支撑因素是不是和供需有关啊？没错，第三个就是需求端全面爆发，供给却跟不上，央行机构还有零售投资者都在增加黄金配置。就像咱们国内春节前实物黄金需求就特别旺盛， 供给端矿产增速才百分之一，二零二六年黄金供需缺口可能会扩大到三百二十吨，供不应求的情况就会推高进价。 这样看来，黄金上涨的逻辑确实挺扎实的。那黄金矿业股表现怎么样呢？毕竟金价涨了，矿业公司应该能跟着收益吧。 那肯定， g d x 指数过去十二个月跑赢黄金大概百分之八十。 e b i t d a 同比增长百分之八十二，净利润同比增长百分之一百一十五。 不过现在矿业股的估值还不算高，十二个月远期 pe 是 十三点零 x ev， 斜杠 ebitda 是 七点六 x， 比二零一九年的平均水平低不少。 pe 折价百分之四十， evebitda 折价百分之十。而且大部分矿业企业都是净现金状态， 估值还有折价，那是不是说明矿业股还有上涨空间？瑞银有没有给出具体的核心标的啊？有，研报里多只龙头股的目标价上调超百分之十五，比如 newmont 目标价从一百二十五美元上调到一百六十美元，涨幅百分之二十七。 beark 目标价上调百分之二十六至五十九美元， franko nevita 上调百分之十五至三百一十美元。这些都是重点关注的标的， 上调幅度都不小。看来瑞银对这些公司挺看好的，不过投资肯定有风险。黄金投资的风险主要在哪呢？ 风险也不少。首先是短期回调风险，一月单周金价涨幅超百分之十五，要是美国通胀反弹，降息放缓，金价可能会出现百分之五到百分之二十的技术性回调。然后是行业经营风险， 矿业企业要面临大宗商品价格、汇率波动，还有政治和运营风险，高金价下信贷额度和融资成本压力也会增大。另外还有估值风险，部分矿业股盈利对金价敏感度高，金价小幅波动就可能影响企业盈利和估值。 这么看来，投资黄金也不能盲目，得有合理的策略。瑞银给出的投资建议是什么呀？瑞银建议，黄金资产可长期配置，占投资组合的百分之五到百分之十，逢金价回调到四千五百到四千八百美元每样司的时候可以分批建仓。 投资工具方面，实物黄金可以选银行渠道，这样能规避品牌溢价。黄金 etf 适合定投贪薄成本矿业股的话，优先选资源储备多、成本控制好、套保比例低的龙头标地，比如 n e m e d v s s r f n v 这些。 这个建议还挺实用的，既说了配置比例，又说了建仓时机和具体的投资工具。不过我觉得普通人投资黄金还是得根据自己的风险承受能力来，不能盲目跟风。 没错，投资从来都不是一件简单的事，瑞银的研报虽然给出了很多乐观的预期，但咱们也得保持理性，看到背后的风险。你要是对黄金感兴趣，可以多关注一下后续的经济数据和央行动态，这些都会影响金价走势， 对投资还是要自己多做功课，不能只看研报。今天咱们聊了这么多关于黄金的内容，希望能给大家一些参考，要是你还有什么想了解的，咱们下次再接着聊。好嘞，今天的内容就到这，咱们下次再见。

今天我们要聊的呢是瑞银最新的一个报告，报告指出中国的电网在十五五期间啊，将会迎来一个结构性的升级，然后 呢，他们认为无论是资本开支还是相关企业的盈利都有很大的超预期的空间，这可能会带动整个电网设备板块的盈利和估值的双重提升。是的， 话题确实很值得关注，那我们就直接进入今天的讨论吧。咱们先来说说就是这个十五五期间中国的电网投资到底有哪些新的变化，以及瑞银为什么会认为市场低估了他的增长潜力。其实现在已经是十四五的尾声了嘛？对，那市场对于未来五年的基建投资的预期其实是有一个很大的转变的。根据瑞银的这个最新的报告里面提到， 他们认为中国的电网的资本开支其实还有很大的上行空间，同时呢，电力设备企业的盈利也是有很大的上调的空间， 这两个都是被市场普遍低估的。那瑞银究竟是怎么预测十五五期间电网投资的这个量价的变化的？然后他们又有哪些核心的发现？瑞银现在是预计二零二六年到二零三零年这五年，中国电网的资本开支的年负荷增速 可以达到百分之十一，那这个数字是比他们之前的预测的百分之九还要高的，然后也远高于市场上大部分人所预期的个位数的增长。哦，这个增速确实挺超预期的。对，具体来看的话，就是国家电网的这个十五五的计划是要投四万亿元，那实际上根据过去的经验执行的结果往往会比这个规划要高，可能会超出百分之二到百分之十八。 然后另外就是到二零二六年会开始一个新的输配电价的监管周期，那如果说每度电涨一分钱， 就会给整个电网行业带来六千三百四十亿元的提升，那这个就是价格的变化带来的巨大的杠杆效应。明白了， 那下面咱们就来看看这个所谓的量价齐升背后的一些结构性的矛盾，或者说一些驱动力啊，这到底是什么原因导致了电网的这个实际投资会持续的超过他最初的计划？主要是有三方面的原因啊，第一个就是因为可再生能源 大规模的输电工程啊，来让我们的骨干电网更加强健。 第二个呢就是因为电动汽车的普及，分布式光伏的普及，以及用户侧的储能的普及，那这些都导致了我们的配电网要不断的去升级改造，来应对这种末端负荷的快速的增长。 第三个呢就是历史上其实我们从十二五到十四五都是实际投资是比规划要高的，所以说这个规划保守执行激进的这样一个趋势，在十五五期间也是有望延续的。了解了， 那为什么说书配电价的调整会对电网的投资的资金来源有这么大的影响？是因为，呃，从二零二六年开始会有一个新的三年的监管周期，那这个时候呢，书配电价是有一个合理的上调的空间的， 那这个就会直接的改善电网企业的盈利的情况，然后也会提升他们投资的积极性。那其实瑞银的计算的话，就是如果说每千瓦时涨一分钱 所带来的现金流就可以覆盖整个十五五计划期间百分之十四的资本开支，所以说这个价的提升其实是非常有利的，解决了钱从哪来的这个问题，我有个疑问啊， 最近大家都在聊这个市场风格的切换，但为什么瑞银会建议说要把关注点从出口转回到国内的电网设备股呢？因为二零二五年开始啊，市场就是太过于追逐那些出口型的公司了，以至于那些专注于国内市场的电网设备的股票反而跑输了高达一百九十一个基点。 那现在呢？其实出口的这些企业，他们的市盈率已经到了四十到五十倍，但是国内的龙头的平均市盈率只有十八倍，所以一旦国内的这个资本开支有加速的迹象的话， 很有可能就会发生一轮资金的大搬家，就是从高估值的出口股流向这些还没有被市场充分定价的国内的设备公司。好的，那国电南瑞这家公司，他在电网的升级的大潮当中，到底能够获得哪些独特的竞争优势？国电南瑞其实是被瑞银称为 这个电网二次设备和数字化的国家队吗？对，那他其实在很多领域都是处于一个核心受益的位置，比如说他是在 电网的数字化，还有特高压通道的建设，这些领域都是属于核心受益的。那他的盈利的增速其实历史上看都是差不多是电网投资增速的两倍左右。那瑞银也是预计他在二零二五到二零二九这五年的每股收益的复合增速可以达到百分之二十二， 那再加上他在行业里面的定价权以及他的毛利率的表现都是非常突出的，所以这也是为什么瑞银把它作为一个核心的首选。原来是这样，那三星医疗和微盛信息这两家公司在配电网的这个升级的过程当中，各自的机会点又在哪里？嗯， 三星医疗的话，他其实主要是受益于配电网的复苏，那虽然说他二零二五年的前三季度因为订单的推迟导致他的业绩一般，但是随着这个新标准的落地， 瑞银是预计它在二零二六年到二零三零年相关的销售的增速可以达到百分之三十八，那另外就是智能电表和配电产品的升级也会带动它的利率的修复。微盛信息呢？它的看点是不是主要就集中在数字化和新能源这一块？对，没错，微盛信息就是它是国内配电网的数字化的一个先锋嘛，然后它也是非常深度的参与到 可再生能源的就地消纳以及新的负荷的增长，比如说冲撞滩这一类的新的负荷的增长，所以它的这个业务的确定性也是非常高的，然后也会充分的受益于配网投资的加速。好，那最后我们要讲的就是瑞银对于整个电网设备板块的后市的表现有什么样的总结和预判，然后有哪些风险是需要大家去关注的？ 他们是认为中国的电网现在是处于一个结构性的升级的新阶段，然后市场其实现在是只反映了一个很低的个位数的增长，但是他们是预计有百分之十一的这样的一个增速，所以这里面就会有一个盈利预期差。那随着二零二六年的这个输配电价的调整窗口的临近， 他们是认为板块里面的公司不光是有盈利上调的这样的一个空间，同时也有估值重估的这样的一个机会。 但是他们也提醒了大家要注意的风险，就是电网规划如果说推进的节奏慢于预期，或者是说原材料的价格出现大幅的波动， 这两个因素都可能会影响到设备企业的盈利能力。总的来说呢，今天我们就是给大家梳理了一下未来五年中国电网升级背后的一些投资的逻辑，然后也看到了其实这些相关的公司在业绩和估值上面都还有不少的惊喜可以期待。好了，这就是本期播课的全部内容了，感谢大家的收听，我们下期再见吧，拜拜拜。拜拜。

今天我们要聊的是瑞银对于最近黄金价格大幅回调的看法，嗯，他们认为这其实是黄金市场在长期牛市中的一次健康调整，并且他们还认为黄金的定价逻辑正在发生变化， 同时他们依然看好黄金未来的表现。嗯，对，这还是挺值得讲一下的。那我们就直接开始今天的内容吧。咱们先来讨论一下，就是这个世纪级的巨震啊，黄金价格大幅回调之后， 市场上的情绪有什么样的变化？在金价从历史高点差不多五千六百美元每盎司跌了百分之二十一之后啊， 市场的氛围就一下子从极度兴奋变成了非常恐慌。嗯，很多投资者都开始担心这个牛市是不是就此结束了。是啊，这种反转确实很容易让人怀疑人生。那瑞银是怎么看这次回调的？ 瑞银在他们最新的这个贵金属评论里面是非常明确的表态了，他们认为这个是一个牛市当中的必要的调整 哦，甚至他们还说这是一次昂贵的战略中场休息，就是现在这个价格对于那些之前一直在观望的 战略投资者来说，其实是一个不错的入场时机。瑞银是怎么去判断这个黄金的价格在经历了这次大幅回调之后，他是一个健康的调整，而不是说牛市的结束呢？瑞银把这次的暴跌定性为是对二零二六年年初积累的过热的投机仓位的一次有效的清理。 哦，那他们认为对于那些之前因为金价太高而不敢进场的战略投资者来讲，现在反而是一个非常有吸引力的配置的窗口，那瑞银有没有说就是这个黄金价格大概会在什么位置能够稳住？他们的报告里面是说预计金价会在四千五百美元美昂斯附近获得坚实的支撑， 那这个位置也已经从过去的一个阻力位变成了一个新的结构性的底部。那就是说机构投资者现在的黄金的仓位情况是怎么样的？ 现在机构投资者的黄金的配置比例还是偏低的，这种筹码真空的状态反而意味着后面一旦他们开始加仓的话，反弹的动能其实是很充足的。了解完黄金的仓位情况，我们再来说说黄金的定价权， 最近有一些比较明显的变化，就是他跟传统的那些宏观指标之间的关系。那现在黄金的定价权到底发生了哪些根本性的变化？其实黄金的定价逻辑正在经历一场泛式转移， 就是瑞银他们发现原来的那个美债的实际收益和美元指数。嗯，对黄金价格的解释力 最近是明显下降的。哦，那取而代之的是什么呢？是一些新的因素，比如说地缘政治的博弈， 对美联储独立性的怀疑，嗯，以及全球财政债务的可持续性的忧虑。所以就是说黄金现在已经不再盯着美债利率和美元波动了吗？没错没错，就是现在黄金连市场对美联储二零二六年的 利率路径的预期都开始无视了。嗯，他已经彻底摆脱了利率的影子这个身份，反而成为了一个对冲全球系统风险的终极的压仓石。听起来黄金现在更像是全球风险的风向标了， 我们接下来要聊的就是这个黄金的需求端现在有哪些新的特点能够给金价带来这么强的支撑？黄金的需求基础最近真的是变得前所未有的扎实。嗯，首先是 etf 的 资金持续的流入，特别是在北美和中国这两个市场， 买盘非常的强劲，除了投资需求之外，是不是还有其他方面的需求也很旺盛？没错没错，就是中国这边的实物需求， 其实也是非常有弹性的。嗯，就是你看到这个上海黄金交易所的交易量和他的高升水，就国内的这种避险和投资的热情其实是很高涨的。再加上现在全球央行的这个去美元化，新兴市场央行不断的在增加黄金储备， 那如果说后面地缘局势再恶化的话，官方购金规模仍有上行风险。既然全球央行都在增持黄金，那瑞银有没有对黄金价格做一个新的预测？有的 瑞银已经把二零二六年年末的黄金目标价调到了五千六百美元每昂四，嗯，然后还预计二零二六年全年的平均金价会达到五千二百美元每昂四。价格预测都出来了， 那我们接下来要讲的这个跨市场的配置逻辑就是，在黄金的这一轮大行情之下， a 股和港股里面哪些标地可能会成为放大金价反弹的这样的一些关键的品种？如果是按照瑞银的这个分析框架来看的话， 其实 a 股和港股里面的黄金相关的板块都会受益于金价的上涨。嗯，但最直接的其实还是上游的采选的龙头， 比如说像紫金矿业，山东黄金这种，嗯，因为他们的利润是和金价直接挂钩的，而且他们还有一些资源并购的预期在。那除了这些大龙头之外，还有哪些细分领域值得关注？像那种高弹性的贵金属，比如说白银相关的一些公司，山金国际、招金矿业，嗯， 他们会因为金银币的修复表现的弹性会更大一些。然后消费与零售端的老铺黄金周大福，受益于实物金需求的旺盛。 最后是黄金股 e t f， 它是一个既可以获得杠杆又有很好的流动性的一个便捷的配置工具。听起来这些板块都很有潜力啊，那有没有什么事情是可能会让黄金的这个涨势发生逆转的？瑞银提到说唯一的黑天鹅，就是如果美国经济 意外的加速扩张，哦，那这个时候美联储可能会被迫采取更加紧缩的货币政策，然后美元会大幅的走高，嗯，那只有在这种情况下，黄金才可能会迎来真正的下行的拐点。看来美国经济的表现对黄金的影响还是很大的。 那我们最后来总结一下啊，就是说这个报告对于黄金的最新的定位和他未来的走势是怎么看的？这个报告里面他是非常明确的把黄金定义为了新全球秩序下的定价，毛，哦， 他已经不再是一个传统的避险资产了。这么说来，那这次的这个百分之二十一的回调，在他们眼里就反而变成了一个机会，对，他们认为这个大跌并不是一个离场的信号，嗯，反而是一个二零二六年下半年冲击五千六百美元目标的一个加速踏板。好的， 那今天我们就跟大家分享了瑞银对于黄金市场的最新的看法。嗯，虽然短期有一些大幅的波动，但是他们依然是坚定的看好黄金的长期表现的。对， 并且他们认为黄金正在成为全球新秩序下的一个核心的定价工具。没错，那这期节目咱们就到这里了，感谢大家的收听，咱们下次再见，拜拜。拜拜。

黄金一夜暴跌一千美元，但瑞银却逆势把目标价上调到六千二，为什么机构敢这么喊？今天这个视频大白话跟你们说透啊！ 先说最新消息，二月二号凌晨，瑞银财富管理发布重磅报告，将二零二六年前三个季度黄金目标价从五千美元直接上调至六千二百美元，一次性提高一千二百美元。更关键的是啊，这不是一家机构在喊，摩根大通、美银等多家顶级投行同步看涨， 目标价普遍指向六千到六千三美元的区间。为什么金价刚经历暴跌，机构反而更乐观呢？ 第一啊，暴跌背后是机会，不是风险。那上周五，黄金从五千六百美元跌到了四千七，很多人吓坏了，但机构看到的却是啊，这波回调挤出了大量投机泡沫，杠杆资金被强制平仓，反而让市场更健康。 瑞银在报告中明确地说啊，这次上调目标价的核心逻辑是啊，投资需求强到超预期。二零二五年，全球黄金需求首次突破五千吨，投资需求同比增是八十四个点，创历史新高。更关键的是啊，这不是散户在买药，是各国央行在持续增持。 中国央行连续十四个月增持，波兰央行直接把黄金储备目标从五百五十吨提到七百吨， 这个级别的买盘，是过去几十年都没见过的。那第二、三大核心逻辑啊，一个都没变。第一个是全球央行购金超，二零二五年，央行净购金是八百六十三吨， 虽然比前几年略低，但依然远高于是历史平均水平。更关键的是啊，现在央行买黄金，不是看价格高低，而是战略配置，美元信用问题，去美元化趋势，让黄金从避险资产变成了储备货币替代品。 那第二点，美元实际利率走低，美联储虽然短期可能暂停降息，但长期看，美国三十八点五万亿债务压顶，降息周期迟早要来，那实际利率下行， 持有黄金的机会成本就降低，这是黄金上涨的核心驱动力。第三个是地缘政治风险，美国部分政府停摆，中东局势紧张，全球不确定性加持，这些全部在推高避险情绪。机构预测啊，如果地缘冲突升级，金价可能会冲击七千二百美元的上行目标。那第三， 短期波动不改长期趋势。现在金价在四千七百美元到四千八百美元的震荡，很多人不敢买，但机构观点很明确，短期可能有获利了结，但长期上涨的根基没有动摇啊。瑞银给出的下行情形目标是四千六百美元，上行情形目标是七千二百美元。说明什么？ 即使最坏的情况，下跌空间也是有限的，但是上涨空间巨大，而且这次暴跌后啊，黄金 etf 持仓反而在增加，说明聪明资金在超底。 所以啊，别被短期波动给吓到，记住三点啊，央行持续买美元，长期贬值，地源风险不断。这三个逻辑只要有一个在，黄金牛市就不会结束。现在每一次回调可能都是上车的机会哦！关注我，你身边唯一靠谱的金融朋友！

今天凌晨，黄金白银这波巨震也太刺激了，当时政府接近五百美元，从逼近五千六百美元跌到五千一百美元附近，现在又震荡回落，不少人都慌了，这是见顶了吗？ 不用慌，瑞银直接把二零二六年的黄金目标价从五千美元上调到了六千二百美元，极端行情呢，还能冲到七千二百美元。之所以这么看好，核心还是投资需求比预期还猛。二零二五年，全球黄金投资需求飙了百分之八十四， etf 和金条金币都抢疯了，总需求首破五千吨，创纪录，这不正道就是前期暴涨后的理性修整，健康的很。老余总结下来呢，就三个原因，一是开年黄金涨了近百分之三十，白银超了百分之五十， 破例盘集中出逃，引发杠杆裁塌。二是监管上调，保证金挤泡沫，高杠杆的玩家被强行停仓。最后就是医美关系缓和了，地源避险溢价退了点，长期上涨的核心逻辑还没断，央行购金还在高位，波兰都要把黄金储备从五百五十吨提到七百吨了，全球去美元化也没停过， 短期正大洗盘也是为了后面涨得更稳。这不是间谍，而是给没有上车的朋友送机会。实物黄金不用纠结短期的涨跌，拿住就有收获，想布局的趁回调入手正合适。关注老余，第一时间拆解黄金行情，带你稳稳拿捏这波大行情！

兄弟们，手里有黄金的，还在纠结要不要入手的，或者要不要出手的，速来抄作业啊！瑞银刚出的重磅研报，把黄金的行情说了一下，长期依旧看涨，但是短期要警惕回调了。首先咱们划一下重点啊，这不是我说的，这是瑞银说的，我只是把它传递给大家。 瑞银明确表态，黄金的长期目标是四千七百五十美元，现在呢，短期的回调风险已经拉满了，大家千万不要盲目的追高。短期有三个危险信号啊，持仓的或者观望的一定要看一下。首先第一个，现在涨得有点太离谱了， 十二月金价大涨，根本就不是自身有什么利好，而是纯纯搭上了其他的金属，白银啊，铂金啊，其他的这个上涨的变车啊，行情成色是不足的，根基不牢。第二个原因呢，就是波动率飙到了额无冲突之前或者初期的水平了， 三个月的引行波动率从二十一涨到了五十一，他本来应该是资产组合的压仓时的，现在的高波动让他的避险吸引力大打折扣了，而且历史数据显示，高波动往往跟着低回报。 第三点啊，历史的预警已经触发了，金银比跌到了六十五附近了，过去十年只要到这个位置，接下来三个月的黄金白银表现都是偏弱的，这个信号真的大家要重视起来， 但是啊，如果已经只有很久的，也别慌，也别忙着割肉啊，大跌的条件是不具备，瑞银说了，想让黄金跌百分之二十以上的大跌目前是没有这个环境的，支撑上是很扎实的，大家放心啊，也是有三个原因，第一个是有央行兜底的新兴市场，央行会趁回调持续购买黄金，相当于给金价持续的托底。 第二个， etf 流入是比较稳的，投资者都是稳健配置黄金 etf 啊，没出现，疯狂抢购的也没出现，这个疯狂卖出的需求还是很扎实的。 第三个，避险的需求也是一种刚需，现在的通胀还没有降温，股票和证券的相关性啊变成了正数，黄金呢，就成了少数能分散风险的一些资产。第四个就是金矿股，金矿股现在的定价依然是非常便宜的，隐含的金价才三千六百美元， 比现货的价会低不少。最后给大家一个最终的结论啊，对于黄金来说，短期别追高，警惕回调风险，长期仍然看涨，四千七百五十的目标不变，回调就是上车的好机会。 觉得有用的宝子点赞关注，赶紧转发给你们身边关注黄金的一些兄弟姐妹啊，你们手里有黄金吗？打算回调入手还是继续观望呢？评论区聊聊吧！ ok， 我是 萝卜，关注我等更多一天，拜拜！

今天咱们要聊的是瑞银二零二六年二月发布的这份全球股票策略十大潜在意外研报。这份报告可真是有点意思啊，他对二零二六年的全球经济和市场做了十个大胆预测，包括美国 gdp 增长百分之二点六、美联储利率维持在百分之三点一、四十年起美债利率百分之四等等。但你知道吗？ 当我深入分析这份报告的时候，发现里面藏着不少值得玩味的矛盾和假设漏洞。确实如此，这份报告发布的时间点很微妙， 正好是在市场对美联储政策转向预期特别敏感的时期。而且最关键的一点是，研报本身已经体现出了对政策实质误差的担忧，特别是在利率和经济增长的关系上，存在着相当显著的分歧。对对对，咱们先从最核心的美国经济增长预测说起吧。 瑞银预测二零二六年美国 gdp 增长二百分之六，这听起来还挺乐观的，但是他们自己也承认，在风险情景下可能会超过百分之三。这里面就有一个很关键的逻辑断层了。没错，这个逻辑断层主要体现在三个方面，首先是 瑞银预测美国 gdp 增长二点百分之六，但他们也提到风险情景下可能超过百分之三，这一预测实际上忽略了工资增长加速的传导效应。其次是关于美联储利率，他们预测年末维持在百分之三点一四，但风险情景下可能达到百分之四，这明显低估了通胀年性和劳动力市场的紧张程度。最后一点，更重要 就是他们对政策不确定性的量化处理，虽然提到了美标准差影响 gdp 零点全百分之三十五，但完全没有量化地缘政治冲击的概率。哎，你这么一说，我想起来了，瑞银自己的数据其实已经暴露了一个很大的问题， 如果移民数量减少，同时叠加 gdp 超预期增长，工资水平会快速上升，这就可能迫使美联储不得不改变政策方向。这不就是典型的通胀工资螺旋的反噬期吗？是的， 这就是为什么我说他们的核心假设验证存在严重缺陷。再看欧元区的预测，瑞银预测欧元区 gdp 能达到百分之二，远超他们自己给出的百分之一点一的精准预测。这个预测看起来相当意外强势，但数据支撑其实是有问题的。哦， 怎么说？嗯，瑞银支持他们这个预测的主要数据是 pmi 综合指数，这个指数暗示着一百分之五的增长。但是呢，他们完全忽略了一个重要的信号，制造业新订单 pmi 一 直在持续下降，而且从欧洲制药业与 pmi 对 比这个图表来看， 下行压力其实是很明显的。还有一个消费方面的矛盾，就是欧元区的储蓄率仍然比疫情前高出百分之三，这说明所谓的财富效应 传导路径其实并不清晰。嗯，这就引出了一个更深层次的问题，严爆的底层逻辑是不是有问题？ 我看到他们引用一九二九年和一九九九年泡沫时期的利率与 gdp 关系来做类比，但是完全忽略了当前金融环境的根本性差异。对，这是个很关键的问题。当前期权杠杆远超前两次泡沫，这是完全不同的金融生态。其次， ai 技术革命的生产率提升效应还没有真正兑现，这是一个巨大的不确定性。最后，全球供应链的脆弱性大大增加了政策导的不确定性， 这些都是瑞银报告中完全没有考虑到的因素。说到 ai， 研报对科技股的判断也很有意思，他们说尖锐 ai 导致降级幅度大于重新评级，这个结论我觉得太简单化了。确实太简单了，他们把短期的冲击和长期的革命性影响混为一谈，短期内 ai 应用确实会挤占传统软件市场，这是降级效应。 但从长期来看，生产力革命可能会彻底重塑整个估值体系，这才是重评级的逻辑。研报完全没有区分这两个完全不同的时间维度。那咱们再来看看具体的资产配置建议。瑞银特别看好制药行业超配建议，但对科技股保持谨慎，这个判断靠谱吗？ 嗯，他们对制药行业的看好有几个理由，比如认为制药行业显然属于成本较低的领域，但是他们忽略了几个重要的动态因素。 首先， ai 工具正在快速重塑医生的处方决策流程，这对传统的吃药商业模式是有冲击的。其次，政策环境面临着越来越大的药品价格管控压力，最重要的是， 十二个月预期市盈率已经处于历史高位区域了。嗯，那你觉得它们的数据真实性如何？特别是黄金价格的目标价，它们给到了四千六百七十五美元。还说黄金一直无视美联储预期利率变动，这个论断在数据层面其实站不住脚。我们来看数据， 二零二二年之前，黄金确实呈现标准的避险反应，和实际利率的相关系数在负零点六到负一点零之间是强负相关。但是二零二二年之后，黄金对利率变动的平均反应已经降到了零点两个单位，相关性是减弱了，但仍然存在。 所以说黄金无视利率变动，这完全是对短期异常现象的过度解读。还有黄金的估值问题，我看他们给的估值也很激进。是的，瑞银给黄金的目标价四千六百七十五美元， 这在历史分位数上已经处于百分之八十五分位以上了，引含了百分之十五至百分之二十的泡沫溢价。而且最关键的是，他们进行估值分析的时候，主要依赖相对估值法，缺乏 dcf 压力测试。 就是说他们根本没有验证过在名义 gdp 增长百分之五的情景下，利率必须至少高于这个水平，当前的估值是否能够承受这样的压力。对，这让我想起了报告中提到的其他几个风险点，比如主权债务危机， 他们虽然把这个列为意外之二，但只给了十分的概率，但实际上美国财政赤字货币化的风险远超这个预期。没错，还有美元持续疲软的连锁反应， 报告只看到了他对资本流动的影响，但没有意识到这可能触发大宗商品价格的二次通胀。另外，真 ai 技术的路径失败风险也被低估了，如果短期内 ai 无法兑现生产率承诺， 科技股的估值重置是必然的。所以综合来看，你给这份研报的信任度打多少分？我给六点五分吧。优点是行业配置逻辑相对严谨， 数据来源也比较充分。但问题也很明显，过度依赖历史类比，对结构性变化的认识不足，最大的风险是政策导路径假设过于简化，黑天鹅预警也不足。好的，基于这些分析，咱们来聊聊修正后的投资建议吧。 原来的建议是什么样的？原建议是美国股票中性偏谨慎，建议超配制药行业，但修正后的建议应该是规避高估值科技股，黄金要逢高减持，制药行业也要选择性配置，重点关注政策风险信号。嗯， 那对于新兴市场呢？新兴市场建议从选择性配置调整为规避，特别是在美元可能出现异常走强的时候。总的来说，关键是要密切监控几个重要指标。首先看利率警戒线，如果十年期美债利率突破四百分之五，就需要警惕高估值资产的回调。 其次是美国 gdp 增长情况，如果连续两个季度超过百分之三，就基本可以确认经济过热了。最后还要关注科技股的相对市场估值倍数，一旦超过历史均值，两个标准差 就要小心了。嗯，总结下来，这份瑞银研报虽然有一定的参考价值，特别是在行业配置思路上，但在宏观预测和大类资产配置方面，确实存在不少值得商榷的地方。 最重要的是，它最大的问题在于现行外推历史经验，而没有充分认识到当前 ai 革命、地缘政治重构、货币政策泛式转变等结构性因素带来的根本性变化。简单的周期循环分析已经不足以指导今天的投资决策了。是这样的， 投资者在参考这类报告的时候，既要看到他的行业配置建议，可能还有一些理性，但同时也要对宏观预测保持足够的谨慎态度，特别是在当前这样一个充满不确定性的时代，任何预测都可能因为一个黑天鹅事件而完全失效。说的对， 好了，今天咱们深入剖析了瑞银二零二六年策略报告的方方面面，希望能给大家带来一些启发。记住，在投资决策中保持独立思考，多方验证永远都是最重要的。 感谢大家的收听，咱们下期再见！郑重免责声明，本视频所有内容均基于公开市场信息、正规宣传报道及相关数据进行逻辑梳理。我们坚决拥护国家政策，拒绝任何非法侵犯、诱导交易或内幕交易行为。视频仅为个人学习笔记与观点分享，绝不构成任何投资建议或决策依据。股市有风险，入市需谨慎。所有提及行业、公司或代码请作为案例分析素材，无任何推荐、买卖、引导或暗示。感谢大家的理解与支持！如果觉得我们视频有用，请点赞、关注、支持一下，谢谢！

瑞银黄金六千两百美元目标价，无惧史诗级毁掉！朋友们，黄金市场刚刚上演了史诗级的过山车行情，价格一天之内能暴跌几百美元。 可就在这种巨震的硝烟还没散尽的时候，全球顶级大行瑞银却站出来抛出了一个惊人的判断，别怕，回调是机会！黄金的目标价位是美昂斯，六千两百美元 背后究竟藏着什么信号？这跟我们每个人的钱包又有什么深层联系？今天必须跟大家深挖一下。首先，我们要看懂这次巨震的本质。单日几百美元的波动下，退的是那些想赚快钱的投机者，清洗掉的是不坚定的复仇。 但对于决定黄金长期价格的核心力量来说，这只是一片噪音。瑞银为什么敢于在震荡后大幅上调目标价？因为他们看到的不是一天的 k 线图，而是全球资金流向和宏观格局的根本性变化。最硬的支撑来自全球央行的集体行动。 根据世界黄金协会的最新报告，全球官方黄金储备总量已经出现了一个历史性的转折点。这不仅仅是数字游戏，它代表的是国家层面对于传统外汇储备资产的战略性调整。 就像波兰公开宣布要大幅提高黄金储备目标一样，这释放的是一个明确的信号，在全球经济和政治不确定性增加的背景下，黄金作为终极储备资产的地位正在被重新评估和强化。 瑞银在报告中特别提到这一点，并维持了央行强劲购金需求的预期。另一方面，来自投资领域的需求呈现出爆发式增长，数据显示，投资需求已经成为拉动黄金总需求创纪录的主要引擎。 这不仅仅是机构在行动，更广泛的资金正在寻找能够抵御通胀和政策风险的避风港。当股票、证券、房产等传统资产的相关性在特定风险下增强时，黄金往往成为那个有效的对冲工具。瑞银上调目标价核心理由正是投资增加带动的需求强于预期。那么，面对这样的市场，我们应该关注什么？ 一是趋势，而非噪音。短期的暴涨暴跌会扰动情绪，但决定长期方向的是美元、信用、地缘政治、全球货币体系重构这些慢变量。第二是理解黄金在新时期的角色，他可能不再是那种短期博取暴利的投机品，而更像是家庭资产配置中的压仓石和稳定器， 它的价值在于平衡整体风险，而非单独冲锋。瑞银的报告也给出了冷静的提醒，他们预测金价在达到高点后可能会有技术性回落，同时也描述了不同情景下的价格路径。这告诉我们，即便是坚定的看多，也需要对市场的复杂性和波动性保持敬畏， 没有止涨不跌的市场，但在一个明确的长期趋势中，每一次深度的回调都可能为下一阶段的形成积蓄力量。说到底， 瑞银的六千两百美元目标价就像是在纷乱市场中竖起的一个路标，它指向的是一种可能性，一种基于当前数据和趋势推演出的方向。对于我们而言，重要的不是预测具体的点位，而是读懂这个路标背后的信息，全球资本正在重新布局，财富的逻辑正在发生深刻演变。 在这个过程里，保持学习、保持理性、保持对宏观脉络的敏感或许才是最重要的。你觉得黄金在未来的财富格局中会扮演什么样的角色？你的资产配置思路有因此发生变化吗？欢迎在评论区留下你的看法，如果今天的内容对你有启发，别忘了点赞、收藏，也关注我，带你一起穿透信息迷雾，看清经济本质！