国投白银都卖了吗

单日净值暴跌了百分之三十一点五，创下公募基金单日跌幅记录，不少投资者一夜之间就亏掉近三分之一的本金。近期震动公募圈的大事件莫过于国投瑞银白银 off 事件了， 现在还可能引发集体诉讼，到底是怎么回事呢？我们一步步来说清楚。更重要的是啊，从这件事里，我们普通投资者能学到哪些教训？先带大家来梳理一下事发全过程。整个事件集中在二零二六年二月二日，这一天，当天国际白银市场迎来极端行情 comx 白银期货跌幅超过百分之二十五， 但我们国内上期所的白银期货应该有百分之十七的跌停板限制，价格没法同步反映国际市场的暴跌， 只能停在跌停价上。这就出现了一个关键问题，国投瑞银白银 loft 主要持仓白银期货，之前一直是以上期所的结算价来估值，当天就出现了明显的估值滞后，基金净值被严重高估。 重点来了，就在二月二日盘后，国投瑞银突然发布公告，宣布从当天开始调整这只基金的估值方法，不再只看国内上期所的价格波动来估值，而且这个调整是追溯到二月二日当天生效的。 公告一出啊，基金净值直接应声暴跌了百分之三十一点五，从三点二八元跌到二点二五元，一幕盘后改规则的戏码让无数投资者措手不及。那为什么会出现这种极端情况？核心原因到底是什么呢？ 其本质是极端行情下估值规则的矛盾，再加上基金公司的操作争议。一方面国际国内反应市场价格脱节、国内跌停板限制，导致估值失真。基金公司称，调整估值是为了反映资产的真实价值，符合监管的估值指导意见，避免径直高估，损害整体持有人的利益。 但另一方面，投资者的质疑也完全站得住脚。首先是估值调整太突然了，而且追溯生效涉嫌违反基金合同， 相当于投资者当天交易的时候用的，还是旧规则，而交易结束后才被告知要按照新规则算亏损，直接都承担了百分之十四点五的额外损失。其次是信息透露之后， 韩后才发公告，投资者没有提前知晓的权力，也没有选择是否交易的余地。另外啊，这支基金的经理账见压根没有反映期货相关的投资经验，却管理着一只高风险的商品哦，也让投资者对基金公司的勤勉尽责产生了严重质疑。这次爆编呢，对投资者的影响可以说是全方位的， 场外投资者一百万持仓，一天就亏掉三十一点五万，前期收益被全部抹平，甚至本金出现亏损。当天赎回的投资者原本以为只亏百分之十七，结果实际亏损超过百分之三十，相当于多亏了近一倍。 场内交易者更惨，当天一字跌停卖不出去，而且场内价格和净值的溢价率高达百分之一百一，后续还要面临溢价收敛和净值下跌的双重亏损，高溢价买入的投资者潜在亏损可能超过百分之五十。截至二零二五年底， 这只基金的资产净值还有一百八十九点四四亿元，经过这次暴跌呢，规模预计缩水百分之三十以上，相当于五十七亿元资金直接蒸发了房产。事件本身更重要的是给我们普通投资者的三大启示，大家一定要记好！ 首先第一点，高风险产品绝对不能盲目跟风。这只基金是 r 五级的高风险，主要投资白银期货，波动本身就极大，但很多投资者根本没有看清风险等级，只想着跟风赚差价，最终沦为风险的牺牲品。 我们买基金前，一定要看清产品类型，匹配自己的风险承受能力，别想着赚快钱，忽视了背后的巨大风险。 第二点，一定要关注基金的底层资产和管理团队。买基金不是看名字、看热度，而是要看它投什么，谁来管。像这只基金啊，底层资产是波动剧烈的白银期货，基金经理却没有相关经验，本身可能就存在很大隐患。 我们平时选基金时，一定要多花几分钟，看持仓结构、基金经理的过往业绩和从业经验，避免踩坑。第三点，要学会关注信息批录，保护自己的合法权益。 这次事件中，投资者之所以维权，核心就是信息不对称，基金公司操作不可规。我们作为投资者，要养成关注基金公告的习惯，一旦发现基金公司有违规操作，比如临时改规则、信息批录之后等，要及时通过监管投诉渠道维权，必要是通过法律途径保护自己的财产安全。 最后呢，也提醒大家，这次事件不仅给投资者敲响了警钟，也推动整个公募行业反思估值规则、信息透露和投资者适当性管理的问题，我在一月二十二日的视频中就提示过大家，风险普通人最好不要玩白银，他上涨的底层逻辑和黄金是不一样的。 对于我们普通投资者来说，敬畏风险，理性投资才是长久的投资之道。毕竟投资的核心是保住本金在谈收益，盲目跟风追高，最终只会得不偿失。希望大家都能从这次事件中吸取教训，避开投资陷阱，稳健理财。我是 d d， 关注我，带你了解更多财经资讯！

白银大暴跌，京东金融被坑惨了，准确的说，是被国头白银给坑惨了。二月二号，这不是全球金银大暴跌吗？那有些在京东金融买了白银基金的用户，就选择快速赎回了， 那京东金融呢，有个规则就是基金如果当天下午三点前选择快速赎回，可以按照上一个交易日净值的百分之八十， 由京东金融呢就先垫给基民，实现 t 加零到账。但是啊，就是这么一个规则，却导致了京东金融给赎回的基民多垫钱了，自己反倒亏了。为啥呢？因为国内基金现在是有涨跌幅限制的，国投白银二月一号晚上特意发了公告，说二号复牌之后，涨跌幅限制呢，是百分之十， 那即使按照国内白银期货当日理论的最大跌幅算，也就是百分之十七。所以啊，京东觉得说，我按照一月三十号的净值，先给二月二号赎回的居民垫百分之八十，也不能亏。而且京东当天呢，是按亏百分之十八给国头白银算的净值，在京东的角度觉得是稳赚不赔的。 但是呢，他万万没有料到，国投不按百分之十算，也不按沪银期货的跌百分之十七算，非要按国际白银期货的净值算，就是下跌百分之三十一点五。所以，里外里， 京东相当于多给居民发了百分之十三点五的钱，那京东肯定不想当冤大头啊，于是呢，就赶紧追账，给居民发短信说要把钱补回来。那有些动作快的居民呢，已经把银行卡解绑了，哎，你扣不了我钱，甚至是直接销户跑路了， 那么找基民要钱是几乎不可能还的了，而国投这一波骚操作呀，算是把平台代销方和基民全都给坑了。 本来公务基金的名声都已经很臭了，国投再这么搞的话，以后谁还敢买你们家的基金啊？而至于京东金融去哪里深渊呢？可能就要找国投去打官司了， 不知道在这波赎回大战里边，大家的钱有没有被扣回来啊？评论区报平安，二零二零年，祝大家稳稳蝙蝠全球更新财富密码，关注罗姐高端讲解！

天呐，昨天国投瑞银白银 loft 的 禁止更新了，跌幅百分之三十一点五啊，创下了他单日历史跌幅，而且市场普遍预计他要再吃三到五个跌停。那你想那就跌了百分之六十到百分之八十啊， 太吓人了，我都不敢想高位接盘的人现在现在得成什么样？最夸张的是还有人想去抄底，现在是卖都卖不出去了，你还是抄底， 你以为你在抄底？有可能是抄在半山腰，你只是帮山顶的人去分担一下寒冷而已。还是那句话，普通人投资一定要冷静，一定要谨慎。希望对大家有用。喜欢的点个关注我们评论区，来聊一聊这个事，你们怎么看？

我酒贱吗？基金居然能手动抹去跌停板？最近，国投瑞银白银 loft 手动抹跌停板的事情引发质疑，直接冲上了热榜。估计不少买这款基金的朋友打开账户都蒙了，前一天还正常交易，隔天就被基金公司手动重新估值，单日暴跌百分之三十一点五， 创下了公共基金单日跌幅之罪，比国内白银期货的最大跌停幅度还翻了一倍。基金公司说，这是无奈之举，国际白银一天跌了超过百分之三十，而国内沪银期货有百分之十七的跌停限制，没办法反映真实的价值， 不手动调整估值，净值就会虚高，万一大家集中赎回，基金就撑不住了。这话听着好像有道理，但投资者不买账啊。 核心质疑就一点，上涨的时候你按一套标准，下跌了就临时换规则，这不是双标是什么？更可怕的是，很多人以为证券型基金稳如泰山，不会玩这一套， 其实他们的套路更隐蔽，坑的都是不懂行的普通人。我做了十年投资，见多了这种合规但不合情的套路。基金估值就两种核心方法，成本法和净值法，差别能大到让你从赚小钱变成亏大钱。 就拿这次国投瑞银白银 loft 来说，它本质是跟踪白银期货价格的基金，平时按国内期货的价格估值，这就是净值法的一种，随行就市，涨跌都会体现出来。 但这次他临时切换到国际价格进行重新估值，看似合理，实则是打破了自己的估值规则，才引发了信任的危机。好，重点来了， 别光盯着这款白银基金，证券型基金的估值套路才更加需要警惕。很多中老年朋友买证券基金，就是图他的稳，觉得比股票基金安全，不会有太大的波动。但你们不知道，这种稳可能是装出来的，你们的理财经理绝对不会知道什么叫净值法，什么叫成本法，更加不会告诉你。 我给你们举个例子，假如一只证券基金买了某个企业的证券到期了，但是这家企业倒闭了，证券违约了， 这个时候如果用成本法估值，相当于睁一只眼闭一只眼，不管证券实际值多少钱，还按当初买的成本价计算啊。基金净值看着风平浪静，啥事没有，你根本看不出风险。 可如果换成净值法，那就不一样了，违约的企业债在市场上根本没有人要，可能当初花一百块买的，现在只能卖二十块甚至更低，基金净值会直接跟着暴跌， 你的本金会肉眼可见的缩水，这就是最核心的猫腻。成本法藏风险，净值法暴露真相！有人可能会问，基金公司为什么不一直用净值法？很简单，为了好看，为了留住投资者呀！净值法虽然真实，但波动大，一旦市场有风吹草动，净值下跌就会有人恐慌赎回。而成本法能够平滑波动， 哪怕底层资产出了问题，净值也能够保持平稳，让你误以为自己的钱很安全。更坑的是，很多证券基金并不会明确的告诉你他到底用的是哪种估值方式，甚至会在不同时期切换。行情好的时候用净值法显得收益高，行情差，底层资产出现问题的时候，就偷偷用成本法掩盖风险。 像这次国投瑞银白银 love， 看似是极端行情下的无奈调整，实际上是暴动的部分。机构估值规则的随意性，只要对自己有利，规则是可以灵活变通的，受伤的最终还是普通投资者。我爸这些不是为了制造焦虑，我在银行做了十年投资，而大家面对那些复杂的合同和计报 字，你们都认识，就是读不懂。我只是想提醒大家，理财没有绝对的安全，不管是白银基金、证券基金还是其他理财产品，你看到的稳，可能只是机构想让你看到的样子。 私管行为早就要求理财产品要向静止化转型，就是为了打破这种假平衡，让风险真正的呈现。但总有机构在打擦边球。对于咱们普通投资者来说，不用去记复杂的估值公式，只要记住一个原则，凡是宣称稳赚不赔、波动极小的基金，尤其是证券基金，一定要多留一个心眼， 多去看看他的估值方法，看看他底层资产持有的是什么，别被表面的平稳欺骗了。长期大类资产配置的核心就是认清风险，而不是盲目追求稳字。我是柴有才，不绕弯子，只说金融圈的实话啊。这次国投瑞银白银 loft 的 事件，给所有投资者提了一个醒， 基金的套路远比我们想象的要多。觉得今天的内容对你有用的话，就点个关注，转发给身边买基金的朋友。下一期我们扒一扒看似心安的理财产品背后藏着有哪些坑，咱们下期见！

不是，兄弟们，你们看那个国投白银发的那个公告了吗？我晚上的时候我还在在说，你说我这场内才跌十个，你们场外跌三十多个， 完事十点多国投白银这边就发布公告了啊。国投瑞银基金发布公告称，经与基金托管人协商一致，决定对旗下国投白银劳资基金持有的白银期货合约估值方法进行调整。啊， 他这个参考估值改为了这个按照北京时间下午三点，国际主要市场价格相对于前一日同期的波动幅度进行合理冲估，以使基金资产估值更能反映国际市场价格变动，就跟紧跟国际市场无法走哈。然后这一走不要紧， 你们去看一下这个国投白银落户溢价率高达百分之一百零九。哥们你没听错，溢价率高达百分之一百零九，你见过吗？我见都没见过，里边的兄弟还出的来吗？

兄弟们，白银真的太猛了，国土白银的溢价都让你们干到百分之五十了，明天直接停牌了，你知道这是什么概念吗？这就意味着存在巨大的套利机会。我打个比方啊，你前天从厂家一百块钱批发的产品，今天到市场上直接可以卖一百五十块， 这五十块钱就是溢价了，为了防止市场过热，出现未知风险，直接停牌降温了。

活久见啊朋友们，国投瑞银白银 lof 单日禁止暴跌百分之三十一点五，直接创下公务基金跌幅，记录了不少。精明呢，昨天下午三点前赎回，想着呢，亏点钱认了，结果呢，晚上一直估值调整公告，损失直接翻倍了。更扎心的是呢，今天现货白银是大幅反弹， 昨天赎回吃了一记闷棍的持有人呢，今天是又被市场吊打了。那有金明呢，在某东，昨天是选择极速赎回，结果呢，今天收到信息，收到补缴，因为某东呢，是按照百分之十七给金明赎回垫钱的，结果呢，因为最后是按照亏损百分之三十一点五结算。那现在呢，又要金明把到账的钱再吐出来一部分？ 有人说呢，这帮鸡鸣都是赌狗，不值得同情。但要我说呢，这事还真的不能这么简单粗暴的下定论。其实呢，我觉得鸡鸣的愤怒完全合理，因为这不光是亏钱的事，而是有一种关门打狗的憋屈感。你想啊，周一白天，大家都在看着盘面做交易，选择赎回，想着呢，最多亏 百分之十七，结果收盘之后，晚上十点，基金公司突然说要改估值方式，而且是不用国内的期货价了，改用国际银价算。而且呢，三点之后白银下跌的亏损还要算在你头上。这就好比说，你去买菜，按照标价付了钱，出了菜市场呢，老板追出来说我改定价规则了，你得再补一倍的钱，换谁谁能接受呢？很多人问呢，基金 公司为啥要临时改估值呢？又为啥偏要等交易结束之后才发公告呢？那些说说改估值的原因啊，其实这个好理解，白银呢，是全球定价的品， 国际和国内的交易规则差太多了。咱打个比方啊，国际银价呢，市场就是没有刹车的高速路，涨跌全看市场，一月三十一号的凌晨，伦敦银是直接崩了，最多跌百分之三十六，收跌也是超过百分之二十五。而国内的上七所的白银价格呢，就是装了刹车的，成 有百分之十七的涨跌停限制，国际银价都跌到沟里了，国内的期货还被按在跌停板上，价格呢，彻底脱节了。基金呢，之前一直是用国内 期货结算价估值，那要是继续这么算呢，净值呢，就是虚高的，这相当于给大家看的是假账。这个时候如果不改规则呢，就会出现特别不公平的事。那一些懂行的消息灵通的精民呢，赶紧溜溜球，只亏百分之十七，但这部分少亏的钱呢，不是真的没有亏，而是转嫁给留守的持有人。而且呢，不调整的话，后果可能会更糟糕。大家发现呢，早熟能少亏， 定会疯狂挤兑。基金公司呢，为了应对赎回，就得卖手里的白银期货，但当时呢，国内期货已经跌停，根本卖不出去，最后呢，留守的人很可能亏的比百分之三十一点五还要多，甚至想赎回都赎不出来，那才是真正的灾难。所以呢，从规则和全体持有人的利益来看，基金公司调整估值其实是对的，也是合法合规的。这个游戏规则怎么玩我很了解， 那征集会有规定估值方法，不能反映真实价值的基金公司呢，可以和托管人协商更换基金合同里面也写了有确凿证据证明旧方法不客观，就能用最反映真实价值的价格估值。那这次 调整呢，其实是完全有依据的，并且呢，也没有法规要求说这种临时性的调整必须要提前预告，行业里呢，也都是这么做的。而针对大家最质疑的，为何交易结束之后才发公告，佛陀瑞盈呢？今天是回应媒体说呢，如果提前发了公告，担心会被解读为有意引导大家不要赎回， 从而引发挤兑的危机。那站在基金公司的角度呢，这个顾虑其实也能理解，毕竟呢，当时国内的白银期货已经是跌停了，流动性本来就枯竭了，一旦提前公告呢，很可能会引发挤兑，这个对基金和全体制务人来说呢，都会是更大的风险。但是呢，理解并不代表认同， 这并不能成为忽视鸡鸣知情权的理由。公司呢，怕提前公告引发恐慌，难道就不怕收盘之后突然公告引发鸡鸣的愤怒和信任的崩塌吗？周六凌晨国庆迎驾就崩了，中间其实有整整一个周末的时间 进公司难道不应该用更坦诚更积极的沟通方式去给广大的持有人做一个风险提示，或者说提前打预防针，说估值方式有可能要调整，那如果是这样 上的话，也不会出现现在这么大的舆论危机。公布基金的核心呢，是信任，不是冷冰冰的合规公告。鸡民呢，买基金是把钱交给专业的人管理，不是来承受这种信息差带来的意外损失的。那我也想给所有参与其中的鸡民呢说一句实在话， 这次呢，也算是给市场所有人上了深刻的一刻。在金融市场的规则和极端的行情面前，任何看似稳赚的套利技巧都藏着不为人知的风险，看似是薅羊毛的机会，背后可能就是万丈深渊。永远不要低估市场的不确定性，也千万不要高估自己对规则的掌控力，敬畏市场，守住风险底线，才是投资路上最该记牢的道理。

就在这两天啊，国投白银 loft 的 基金上演了一出手动抹除跌停版的大戏，一天之内净值暴跌百分之三十一点五，直接把很多投资者都打蒙了。 不废话，我直接捞干的。这事件，远不是基金公司单方面的耍流氓那么简单，他撕开了一个金融产品设计中规则公平和价值公允之间的核心矛盾。网上铺天盖地的声音都在骂基金公司不讲武德，临时改规则，收割鸡鸣。 这种情绪我理解，毕竟账户一天跌百分之三十一点五，谁都肉疼。但如果我们只停留在情绪宣泄，就会错过真正值钱的东西， 桌子底下的规则。这背后真正的问题是，当国内的规则和国际价格出现巨大鸿沟时，谁来为这个差价买单呢？ 你要看懂这次风暴的核心，咱必须拆解三件事。第一个，基金公司为什么要这么干？答案藏在价格发现这四个字里面。你可以把国内的期货市场和国际市场想象成两个相连的水池。 二月二号那天，国际白银价格暴跌，相当于国际那个水池正在哗啦啦的放水。但国内这边，上海期货交易所因为有涨跌停的制度，价格跌到一定程度就锁死了，不允许再下跌。 这就好比国内的水池的排水口被堵上了一半，水面下降的慢了。那国头白银 loft 这个产品，它的底层资产是上海的白银期货，但它的最终价值锚定的是国际银价 基金的净值，理论上应该反映的是两个水池的真实总水量，而不是那个被堵住的虚高的水位。所以基金公司选择在收盘后参照国际市场的真实跌幅，一次性把净值调整到位。 这个操作本质上是一次风险计提，把那个跌停板没能释放的下跌风险一次性释放干净。 第二个，这个操作到底合不合规，对投资者公不公平，这才是问题的死结。 这个时候可能有人要说了，就算你有理，也不能搞突然袭击呀，交易都结束了你才发公告，用一个我压根不知道的新规则来算我当天的盈亏，这不是耍赖吗？ 从程序正义的角度看，这种先斩后奏的做法确实有重大瑕疵，让当天操作的投资者完全处于信息盲区。 但我们换个角度，从基金资产的共用价值原则来看，这背后其实是一个对谁更公平的致命选择题。如果说不调当天赎回的投资者，就相当于在一个虚高的被跌停保护的一个价格上成功套现离场， 这把本该由他们承担的亏损甩给了还留在基金里面的其他持有人。这就等于说，拿所有留守的机密的钱去补贴那些在错误价格上赎回的人。 从保护全体持有人利益这个根本原则出发，基金公司选择了一条最不讨喜但可能在法理上最站得住脚的路。 再接着说，这件事给我们普通人敲了什么警钟？你买的任何一个金融产品，本质上都是在参与一个有特定规则构成的游戏，这个白银 loft 的 根本风险就藏在它用 ad 的 规则，也就是咱们国内交易时间涨跌停板 去追求币地的资产，也就是国际白银价格。在这个结构性错配里，平时风平浪静，这种错配看不出来，一旦遇到极端行情，比如说像前几天国际银价一天跌穿了国内的跌停板限制，这个隐藏的炸弹就会被引爆。 聪明的钱会进入任何一个市场之前，都会把他的交易规则、结算机制、风险暴露方式研究的底朝天。而我们很多人往往只看中了他过去漂亮的收益曲线，却对那本厚厚的决定生死的游戏说明书视而不见。所以说到最后，我总结一下， 国投白银的这次操作，在程序上确实有重大瑕疵，让投资者措手不及，他必须面对舆论风暴， 但是在资产定价的本质上，他又遵循了共赢价值，这以更高维度的原则，避免了更大的不公平。对于我们来说，真正的启示是不要只盯着收益，更要去理解你买的东西，他的说明书里到底写了什么？ 这次的白银基金的事件就是一次非常深刻的风险教育。他告诉我们，在投资的世界里，不仅有市场波动的风险，还有规则变更的风险。 咱们的钱来之不易，千万不能让它消失的不明不百。关注我，跟着娟姐，不踩坑不迷路，一起把咱的钱袋子守的牢牢的。

单日下跌百分之三十一点五，投资者炸锅！二月二日，国头瑞银白银 lof 更新净值后显示，单日跌幅达百分之三十一点五，创公务基金单日下跌历史记录。基金公司公告称，是对国头瑞银白银进行了估值调整，因近日白银期货国际主要市场价格单日波动，远超上期所白银期货价格的涨跌停比例限制， 公司决定参考白银期货国际主要市场价格变动幅度，对基金资产进行了合理重估。对此，投资者质疑为什么交易结束才调整估值。佛头瑞银回应未提前公告，意在避免恐慌与挤兑。

哎，最近买了国投瑞银白银 loft 的 小伙伴啊，我估计这两天都没有睡好觉吧，一觉醒来，账户直接少了三分之一，这是什么体验呢？国投瑞银白银 loft 单日的跌幅直接干到了百分之三十一点五，创下了公募基金史上最大单日跌幅， 你说它是断头杀啊，一点也不夸张。那有人就问呐，这场内的基金不是有百分之十的涨跌停的限制吗？为啥场外的净值能跌这么多呢？ ok， 这正是所有鸡鸣愤怒的起 几点啊，答案很简单啊，基金公司临时修改了估值方式。咱们用大白话来讲啊，这只基金呢，主要是投资于上期所白银期货合约之前呢，估值规则是设置了正负百分之十七的，这个涨跌停的限制，和我们国内的沪银期货的波动是挂钩的。但是一月三十号啊， 国际白银价格不是迎来了史诗级的暴跌吗？那跌幅是超过了百分之三十的，远远超出我们国内百分之十七的这个限制，如果说还按照这个旧的规则来算，那基金当天最多也就跌百分之十七，对不对？可是真实的价值已经随着国际的赢价 超了百分之三十，就相当于被高估跌少了啊，那这种极端的情况呢，其实是史无前例的啊。国投瑞银呢，昨天晚上是发了一个公告说，呃，为了反映真实的供应价值，跟托管人商定之后协定调整估值，参考国际赢价一次性补贴，这才有了百分之三十一点五的这个包跌。那有人就会问啊， 这个基金公司这么做，它合规吗？说实话啊，从规则上来说是合规的基金的合同明确约定了啊，如果说旧的估值方法不 客观，管理人可以和托管人商定调整，证监会呢，其实也有相关的规定的，但确实合规不代表鸡鸣接受啊，猝不及防，暴亏百分之三十一点五，你这换谁都得眼前一黑吧。 现在市场里面呢，其实是有两种争议的声音啊，一种呢，呃，是觉得涨的时候啊，你按照这个国内的商机所的这个结算价，你来算净值，跌的时候呢，你就按国际的了。第二呢，是净值，它调整之前呢，场内的基金相 相较于场外的溢价率差不多是百分之四十四，调整之后，这个溢价率啊，反倒大幅飙升了，到今年早盘已经连续两个交易日跌停了，可是这个溢价率仍然飙到了百分之八十八点九四。好，那从我个人的角度啊，我会怎么来看待这件事呢？基金公司做的啊，是机民托付信任的生意，它当然不会为了一些蝇头小利去砸自己的牌子。 针对第一个争议啊，我倒是认为实际上这是快速释放了流动性，你看 comax 就 狂跌了那一天之后两天都是小幅收涨的。如 如果说咱们不调整啊，以我们百分之十七的这个限制，那还不知道要跌多少天才能够消化这个跌幅。这里有一个知识点啊，虽然呢，我们是以上期所白银期货合约作为标的，可是实际上啊，上期所的合约他是没有办法交易的，因为没有人会做他的对手盘呢，那多单压根就平不了， 所以他必须要和 comax 回到同一个起跑线，你才有可能继续有这个多空力量去参与到博弈合约，才能够正常的交易。而大家争议的第二个问题啊，这就是市场给那些投机的朋友们上课了，国投瑞银你去看啊，他从十二月二号起就在开始每一天日常喊话 是风险，其实有多少人听进去了呢？而这个场外的溢价率啊，纯粹只是因为基金的净值跌走了，所以推高了他的溢价而已。一般的基金其实都是有那么一丢丢的啊，不过呢，可能也就溢价个两到三个点了不得了。可是啊，白银这个一言不合就是大几十啊，这风险实际上就是从你选择进去的那一天，就已经在你的身旁了。 所以啊，对于买了这只基金的居民来说，当然，这无疑是极其沮丧的一次经历。那你的情绪呢？宣泄宣泄啊，宣泄完了之后也就行了啊，咱们更应该做的呢，是汲取教训。那结合这次的事件啊，我给大家提几点建议吧啊，避免大家再踩类似的坑了。第一呢，各位摒弃套利暴富的心态啊， 回避高溢价的品种，尤其是那些挂钩期货，波动剧烈的产品，你提前要看清楚估值的规则。第二呢，你买基金之前啊，你要仔细读合同呀，重点要关注估值的调整，还有信息透露的条款，不要盲目跟风啊。第三，吃一切长一智啊，投机的心理，做交易回旋镖总会扎回来的， 你调整看待市场的视角，稳扎稳打，你现在应该明白为什么啊，这个商品期货交易风险等级是 r 五了吧，同志们。

国头白银 loft 又又又又跌停了，我的天啊，这已经是第四个跌停了，看给你气的，你是还没卖掉呢吧？没有啊，气死了，今天封单还是接近三十亿。不仅如此啊，成交量又变少了，缩量一个亿。那就说接盘侠都不傻了呗。但是现在溢价已经降到百分之三十七了，是不是安全一点了？ 你算的不对，这百分之三十七的溢价是按照二月五日的收盘价和二月四日收盘的净值算的。关键是今天白银价格也是大跳水啊， 盘中一度跌破了前几天的低点，跌幅超过百分之十。也就是说，国头白银 loft 的 净值今天收盘发布，应该也是要大幅下跌的。里外里一算， loft 的 溢价应该还是接近百分之五十的。溢价这么高，还是要杀泡沫的。原来是这么算的，那我还是跑吧。

来跟大家聊一下这个国头白银的事情。昨天晚上，呃，国头白银 loft 的 基金管理人发了一个公告，引起了很大的讨论。其实不能算讨论吧，就是抱怨或者是大家很气愤。这件事情主要内容就是修改了基金的固执的算法， 尤其是会追溯到公告发布之前一天，也就是昨天下午去申请赎回的这些基金持有人的份额的计算，导致一下子跌了百分之三十几。那现在我看各个平台的帖子下面这个基金的持有人都是 非常生气，嗯，要去投诉，要去举报，或者搞不清楚为什么会这样子啊，然后觉得基金公司在昧他们的钱，或者是有的也提出了一些 应该怎么做的这个看法。那我今天想跟大家讲一下我对这个事情的看法啊，因为我昨天晚上包括今天上午刷了很多这一类的帖子，我发现没有人在讲这件事情，并且百分之九十九以上的评论或者在抱怨这件事情的人呢，并不了解发生了什么，我会 挑一些比较典型的评论或者讨论啊，来回复一下这件事情。因为比较乱啊，很多人就不知道 他们买的到底是什么东西。我要先声明一点，是因为我知道大家尤其是亏了钱的人，心情肯定很差，我也不是要跟大家对着干啊，但是我很想把这件事情为什么会这样子，以及他有没有可能不是这样子来跟大家讲清楚， 这件事情乱是乱在我们要搞清楚有四个东西在这里面。第一个呢，就是这个国投白银的这个基金，国投白银 loft， 不管他是 a 类份额还是 c 类份额好，他是一个基金，那这个基金呢，就是尽量去追踪我们国内的白银期货，也就是他公告里提到的这些代码。那同时呢，白银的期货呢，又分成国内的跟国外的，因为我们的资金流通的一些问题啊，所以我们的期货品种一般会分为国内的期货品种 跟这种国际定价的期货品种啊。但是在这件事情里面呢，还不是国内定价跟国际定价的问题，而是跨交易所的这个品种交易。比如说这个基金跟踪的就是沪银，就是在上海的这个期货交易所的白银的走势。那一般国际上的银价呢，我们参考的是纽约银或者伦敦银这种 在他们当地的交易所的走势。那一般来说呢，这种期货全球的行情是同步的，价格即使有相差也是非常非常小的。但是因为这一波的白银的走势呢，非常好， 那我们国内的这些资金或者是散户吧，特别希望去买到白银。所以呢，其实我们的沪银的涨幅跟海外的伦敦银啊，纽约银是有溢价的 啊，大，大家可以去搜一下，比如说沪银十二月份是涨了百分之五十几，而伦敦银跟纽约银呢，其实只涨了二十几，所以这里面溢价非常非常大。一般来说 啊，跨交易所同一个品种是不会有这么大的溢价，这个是第一部分。那说回到这个基金呢，这个国头白银 loft 啊，因为很多个人没有期货账户，他又想买白银怎么办呢？他可以买基金，这个基金会拿着他的钱去我们国内的交易所买白银，也就是买沪银，所以他会不断的提示你溢价的风险，包括限制你的买入，这个对投资者其实是一种保护，因为溢价已经太高了，就算国外的这个 白银不往下跌，但是只要我们溢价往回跌，其实都是一个非常可观的颠覆啊，所以一般这种情况会收紧你的这个买入。 这一类的事情如果大家有印象的话，前几年日金指数长得非常好的时候，其实这个溢价也非常高，那这个事情不常发生，但是在我们国内会经常发生，主要还是大家对某一个品种突然有非常大的热情，然后 啊，没有证券账户或者没有期货账户，导致都涌进基金里面，把钱给基金，让基金去买白银这件事情，好，这里面有一个议价。然后还有个东西呢，是国投白银基金的二级市场，也就是他的二级份额的交易。这个东西又是什么呢？ 就是在场内，我们通常说的啊，场内指的就是交易所里面可以交易的，因为基金的份额是不能交易的啊，但是如果有的基金可以转入场内，也就交易所内，那他的份额又可以交易。然后呢，国投白银 这个基金的份额的二级市场交易又有很高的溢价，这个溢价跟我们刚才说的，呃，沪银跟纽约银，沪银跟伦敦银的溢价又是两个概念。刚才我们不是说了这个个，因为沪银跟海外的这些白银的 溢价已经非常高了，所以呢，国投白银这个基金限制了买入。呃，但是呢，可能有些人的想法，或者市场上资金的想法是你越限制我，我越想买 啊，就是一个很奇怪的这个想法，即使是我是出于一个保护你的概念，不让你去买，因为他随时可能会大跌，但是你非得买，那在基金层面买不了，那我就去收购这个市场上可以二级市场交易的这些基金的份额，所以导致二级市场基金的这个 loft 的 溢价又非常高 啊。大家如果去看一下一月份这四个东西的涨幅，我给大家以我的印象是百分之二十几，然后这个互引的涨幅是百分之五十几， 基金的涨幅是百分之五十几，因为这个基金最终的就是我们沪银的涨幅嘛，所以这个是对应的，其实没有呃呃被吃掉的部分。然后国投白银基金的二级市场的份额的这个价格是涨了百分之一百多， 所以这个是有个层层的溢价。但是发生了整件事情里面，其实跟这个二级市场的交易的份额是没有关系的，就是那个涨跌幅百分之十限制天天被停牌的。呃，那个场内的国投白银的基金其实是没有关系的。 很多评论里去说去提到这个二级的份额，那个是其实跟这件事情不搭嘎的事情，等于说二级市场份额其实你愿意涨到一万，涨到一千万都没有关系啊。好，你理解了，这四个东西呢，那我们就可以来说一下昨天晚上发生了什么。那首先呢，是昨天周一外盘开始大跌 啊，也就是这个纽约银啊，伦敦银这些国际的银价吧开始大跌，国内的白银、沪银的期货按了一个跌停，跌了百分之十七，那这个时候呢，其实沪银已经失去流动性了，就是你想卖已经卖不掉了。 然后同时如果基金层面的这些人在昨天去有一个赎回的动作，这个基金是没有办法按照当时的价格去赎回的，因为已经卖不掉了嘛。比如说你买一个基金，你把钱给到基金经理，然后在基金经理去买股票，你要赎回的时候呢，通常他要先把股票卖掉，然后把这个钱还给你啊， 但是像昨天这种情况，你要赎回，那他没有办法卖，因为已经跌停板了吗？并且这个溢价的这个信仰一旦打破，这个趋势一旦打破，他基本上会收敛回跟国际赢价差不多的一个价格。所以呢，这个基金经理就晚上应该是跟托管协商了一下，那既然这些人收回了，那我们以一个相对公平的价格去把这个钱给到他， 因为他底层是期货，是保证金交易，所以他账上还是有现金，所以呢会向下修正非常多的跌幅， 这也是为了保证大家基本上能以一个相对公平的价格吧。在这一波呃高溢价的这个乱象结束的时候啊，一地鸡毛的时候啊，大家能够公平的拿到差不多的这个钱，其实事情呢，就是这么一个事情，这也是为什么我跟大家反复说，尤其在我上一个白银的视频里，就是你一定要了解你买的是个什么东西。 我知道说到这里呢，如果你是受害者本人肯定还是很不服气。我收集了一下大家的抱怨，有这么几个点啊，后面的内容就很重要。第一个呢是大家 抱怨最多的是你没有做到一个提醒的义务，或者是提前告知的一个义务。这件事情我必须要说一下，难度非常非常大，因为在这个事情跌停发生之前，你是没有办法去做这个重估的动作的。 因为只要这个白银一直在上涨，或者大家相信他不会下跌，或者至少不会大跌，不会跌到跌停啊，这个溢价不会在瞬间一天之内就按着跌停去追海外的这个白银的价格，只要不发生这种情况，他就是有流动性的。那有流动性的情况下，你要赎回，然后我去做经纪经理去卖掉，都是可以操作的，可以正常的去。 呃，操作这件事情，那我不可能在能正常操作的时候去做一个重估，那这个才叫抢钱嘛，对不对？明明，明明这个东西值一百块，卖掉我把一百还给你是可以做到的，我非说它值八十，你一百卖掉，我只给你八十块钱， 所以在这个事情发生之前是不可能做这件动作的，对不对？因为它是正常的，就是这个跌停这个极端的事件没有发生，作为这个基金就不可能去修改这个估值的规则，所以它一定是滞后的。 那你说有没有更好的方式呢？比如说我可以不让大家卖出啊，就是我限制卖出，因为之前不是有限制买入吗？那我现在可以限制卖出啊， 既然你底层的资产卖不掉，那我就拒绝你的赎回，其实原则上也是可以的。嗯，但是呢，即使这么做，我觉得可能到时候余情会更大，因为大量的人他真的不懂这些东西， 他就看到这个基金价格明明是高位，我想卖，你却不让我卖，并且呢，每天在吃大跌，你不让我卖掉，那你这个，我觉得基金的名分应该会更大吧，每天看着你自己的基金跌十几个点啊，跌个两三天，你明明在高点想卖的，但是他拒绝你卖出， 我相信大家也会搞不清楚这是一个什么事情，为什么你要拒绝我的卖出，肯定也会骂这个基金公司或者这个基金经理，他自己没有操作好，他自己爆仓了，然后让金敏陪他去亏钱。所以在大跌的环境中，你不让别人去卖出也是挺难的一件事情。 还有个大家抱怨很多的，还有个点是，呃，如果你有可能做出这样的事情，你为什么不提前一天说啊？虽然我刚才说了，这个事情肯定是之后的，对吧？呃，如果不发生这件事是没办法做出成功，但是呢，有的人可能会想，那你可以把这个可能性 作为一个预警来告诉大家，当然也可以的，比如说发一个公告，呃，说现在溢价太高了，如果发生跌停的情况，我们会进行怎么怎么样的重估，这个事情理论上也是可以的，但是呢，实际操作起来， 呃，可能性就比较低了。因为在白银涨势非常好的时候，你突然发这么一个公告，于你引导了一个恐慌出来， 本来长得非常好，呃，因为你这么一说，那大家都开始抛售，那大家如果一抛售，后面又是往上涨的，大家也会抱怨说你当时把我吓出去了之类的，他属于一个吓自己的一个操作了，或者本来很多人他不会卖的。呃， 因为你这个公告一出来，市场上一解读，呃，说如果当时跌的话会亏多少，那大家都全部赎回了，也会引起很大的这个鱼情上的动荡。并且呢，在这个事情没有发生之前，这个基金经理应该也是很难跟托管去达成重估的一个方式。呃，也就是说这个托管可能不会同意 他在还没有发生这件事情的时候就提出一个要重估这个基金价值的方案，所以这个也是一个难点。然后关于及时性这个点呢，我是觉得其实这个基金经理他半夜加班去发这公告是在他的能力范围内去尽量的及时，如果他不在意这个及时，他不需要 搞到昨天那么晚才发这个公告。因为这个事情，呃，发生跌停之后，他确实需要一段时间，需要一点时间去跟托管去协商来达成这个方案，就是比较快，那几个小时也肯定是要的，要去想方案，然后去联系托管，然后托管。我估计这个东西也要很细致的研究和批准，然后最后还要去发出来这么一个公告，他确实需要蛮长的时间， 所以有的人翻出说应该要提前一天告知。呃，如果你要修改这个基金的估值的方式的话，呃，但是其实并不是非常适用于这件事情，你讲的要一个基金要修改估值规则，指的不是这种 情况。呃，当然呢，这里面有一点点灰色地带，我的意思只是说这件事情因为它的本质，它的核心这个资产的情况已经是这样子了， 至少我没有想出来有什么更好的办法。还有个大家心里最难受的点是，如果你早点修改，我就不会卖了，尤其昨天下午卖出的那一批人。我觉得这一批人里面呢，有两种情况，一种是他是了解这个东西是什么的， 或者他大概了解这个东西是什么，他看到这个期货市场跌停了啊，他也知道这里面溢价非常高，他也看到互盈跌停之后有可能还会有 后续的大跌，去追着这个呃海外白银的这个价格。并且他也了解期货跌停的时候肯定是卖不出去的，但是呢，他要看到这个基金是可以赎回的， 那这个时候我去把基金赎回逃掉。如果能按这个基金现在的这个单价去卖掉，那我不是纯赚吗？比那些堵在期货端被按在跌停上的那些人 不是抢跑了吗？但这个我但针对这一类呢，我觉得这是做梦，一个底层没有流动性的这个资产，你在基金层面看到那个价格可以去卖掉。我不知道这类人想要达到这种结果，他预期的是这笔钱谁补给他，这是绝对不可能也不应该发生的这个事情。当然这个基金账上是有现金或者有高流动性的这些债劵的， 他是可以有这个钱让你去赎回，但是如果以这个价格真的让这些人去赎回了，那才是坑的没有赎回的这些人的钱。因为他导致了整个基金这个呃资产价值的流失，等于说一个不应该值这么多钱的东西，只是他因为有跌停板的限制， 暂时纸面上看起来值这么多钱，但是我却让你可以这个价格卖掉，其实就是没有卖的这些人在补贴他们，所以你在昨天没有卖这个国投白银的这些持有人，你在支持 这些人，不能回述昨天的这个提议的时候，其实他是想拿你的钱。我不知道大家知不知道这件事情就是如果你在支持他，你支持的是他从你口袋里拿钱，那还有一类人呢？他其实并不懂， 呃，他完全不知道什么底下的这些白银啊，还有什么国际赢家啊，这些事情部分人也占很多，甚至很多人拿这个涨幅去 呃跟这个二级市场的份额的这个价格去做比较。比如说有些提法是现在跌的时候你去修正了，涨起来的时候你怎么不跟着那个二级市场的那个价格去修正？这就是完全 nonsense 的 东西，本来也没有去根据二级市场的那个价格去修正，就这件事情，二级市场那个 loft 份额完全跟这件事情不相关。还有一种说法呢，是说为什么你不按照市场呃这个期货的 跌幅限制去去正常计算你的基金的价格跌，跌停的时候你去修正了，为什么涨停的时候你不去修正？呃，首先，跌停的时候为什么要修正？我们刚才已经说了，呃，因为有人要赎回，如果不赎回的话，就伤害了那些没有 呃去赎回的人的钱，所以这个是不可能这样子。还有个问题是，涨停的时候你怎么不修正？首先没有涨停过啊，这白银期货沪银没有涨停过。其次呢，即使是发生涨停的现象，也不需要去修正，因为我们这次事情就是涨太多了， 然后大家想赎回，当你想卖出的时候呢？即使是涨停，他也是有流动性的呀，对吧？涨停导致的是你买入买不进去，并不是你卖出卖不出来，所以涨停不需要修正。涨停往哪里去修正呢？因为我们这是个溢价的事情，那涨停的时候一定是溢价更高了。为什么？溢价更高的时候，如果你想卖出， 呃，然后又有流动性，那我就让你卖出，我把钱还给你呃就可以了。为什么要去根据国际的银价把它修到一个比较低呢？大家可能是会觉得跌停的时候你修到一个比较低，那涨停的时候应该修到一个比较高啊？不是啊，是因为我们这整个溢价的世界永远都是比别人高，其实整体市场的底层就是我们不应该买， 因为溢价太高了。我这个溢价仅仅指的是沪银跟国际银价的这个溢价，我甚至没有去说这个国头白银二级市场份额的这个溢价， 买那个的更是，我不能说蠢啊。但如果你愿意，刀口铁血也是可以赚钱的，对不对？因为一月份涨了百分之一百多，有一些溢价其实我心里就已经很怕了，我就觉得我不应该参与这件事情，因为它跌起来会多跌一个溢价那一部分。如果你仅仅看一月份的涨幅，这个国头白银的基金的二级市场 的价格对比国际银价已经有百分之八十多的溢价，这样子还去买，那你就是在赌他溢价不会收缩，并且白银不会涨，但是溢价还会涨，那我觉得正常 不应该做这件事情，我不知道我有没有讲明白这个问题。呃，我这个观点是，我不觉得这个基金这个操作在坑任何人的钱，他也没有办法坑任何人钱，因为他有托管的，没有一个公募基金可以这样操作。其实在这种金融反腐的节点去 坑大家的钱，他也是在尽量及时的，尽量公允的想去处理这个事情。我觉得啊，能看得出来，能看得出来， 并且我也没有想到有更好的办法。我觉得这件事情总结来看，核心的本质一个是，呃，这个市场过于的疯狂，由于我们的涨跌停的这些规则的限制，他确实会出现一些这些问题。有人可能会问，那金融这几十年的 发展，包括国外一两百年的发展，那类似的事情大家是怎么处理的呢？我可以跟大家说没有类似的事情，因为海外没有涨跌幅限制，所以没有这个问题。 然后有可能有很聪明的朋友可能会问了，但能不能呃，修改一个整体的规则是一旦一个基金它里面有东西跌停了，那这个时候呢，是可以不让赎回的，但是也不行了，那这么多这些 etf， 买这么多的股票，买十只、二十只，一百只、两百只的股票， 其中有一只股票跌停，难道今天就可以让这个基金不赎回吗？所以本质也不是跌停的问题，而是因为首先这个东西呢，它只跟踪白银，它只跟踪这么一个单一的品种，并且呢它有跌停，并且呢它有很高的溢价， 这只有这个情况才会导致它真的跌起来，去杀这个溢价的时候，没有办法在一天之内把这个溢价杀完，导致如果按照传统的基金静止的跟踪的这个价格计算方式不公允的 啊，一旦让人把这个价格卖出去，对其他没卖的人是一个伤害。只有在这种特殊情况下才会出现昨天发生的这个问题。所以唯一能解决问题就是在这种情况下，在期货端，就在这个资产底层，我们的户营上就不要有涨跌停的限制，让这个户营能够直接 一口气想跌到哪里跌到哪里，让它获得一个流动性，那这个基金就可以实时的去追踪这个价格，要么就是大家买的时候搞清楚你正在买一个什么东西，它的这个品种是什么，它到底底层买的是什么？它的弹性如何，它现在溢价情况怎么样？然后我还刷到好多说要举报他这个仓位有问题， 去翻了他的持仓，看到里面有很多的证券和现金，白银的持仓其实没有那么高，然后要去举报这个点，说他说他有一些违规操作，这个也完全是像。首首先你去看这个基金在正常情况下的走势，就是跟踪这个白银期货的价格，呃，跟踪货源跟踪的也挺准的，这个没有什么太大问题，怎么会有那么多证券跟现金呢？ 呃，因为期货是保证性交易，如果百分之百都是这个白银期货，那不是涨百分之一就爆仓了吗？所以他止仓也没有什么问题。然后好多人还有说这个跌百分之三十一点五，最后算下来好像回撤了很多，不止三十一点五 啊。如果有人浮盈百分之四十的说往下修正三十一点五之后变成亏了，因为他这个修正是 你现在禁止的修正吗？就比如这个基金你是一块钱买的，然后涨到了一块五，这个时候你浮盈百分之五十，然后我说我现在要让这个基金跌百分之五十，那它会跌成呃零点七五，你就会亏百分之二十五， 并不是，回到一，这个也是一个常识了。而我非常同情有一些投资人，他呃完全不懂的情况下，觉得 情感受到了伤害，觉得这个金融投资都是瞎搞，骗老百姓等等。所以我的关键是这个风险测评或者投资者教育确实要做。因为资产价格在失去流动性的时候进行重估的这种事情，国内国外其实都经常发生，尤其是国外石油市场是经常呃做这些事情的，因为他们其实这个飞镖市场或者叫做 呃非公开市场的资产更多，所以经常会出现这种问题。那一般那种类型的投资都是专业投资者参与啊，大家愿赌服输嘛， 老百姓参与这么多的这种高溢价好像每隔几年也会发生一下啊。但是这一次我印象中是没有什么先例的。其实之前日金的事情也没有发生过，因为日金他不会这么发生，日金底下我们那个日金的 etf 他 就直接跟踪日金指数，那日金指数没有涨跌停限制， 呃，所以他也不会出现我们这种情况。我们这个情况必须是我们底下有一个品种，国外也有一个品种，有一个沪银，有一个伦敦银 日经，不会有一个中国版日经跟海外日经，对吧？也不会出现这种情况。于那些关于投诉这一点呢？呃，其实我也比较矛盾，我不知道 大家去支持这个那天卖出的人的投诉，不知道这意味着什么。我刚才已经说了，这意味着如果你没有卖，你不是卖掉那个人，你是吃了百分之三十一点五跌幅的，这个人你在当天并没有卖出，但你去支持能向前修正的这些人提出的这个动议吧， 他是在往你口袋里掏钱，并且我看到好多理由说像这样子。呃，不提前告知，然后回溯一天去做这种计算，开了一个很坏的头。嗯，我自己的观点呢，是 他确实算开了一点坏的头吧，但是以后这种事情应该也不会发生了。嗯，但我同时觉得呢，如果不回溯，那是开了个更坏的头，就是在经营层面是可以不根据供应价值来让人进行。呃，慎重的，我觉得这个头开的更坏。

今天有一个大事件，国投白银 loft 基金昨天单日净值暴跌了百分之三十一点五，创下了公募基金历史记录，不少人亏的措手不及。这到底是基金公司乱操作，还是市场风险爆发？今天呢，我们两分钟讲清来龙去脉和避坑要点。 而我所呢，是国际银价出现了史诗级的暴跌，二月二号伦敦现货白银单日跌超百分之十五， 但是国内上期所的白银期货有正负百分之十七的涨跌幅限制，没法同步反映真实的跌幅。国投白银捞浮呢，主要是投国内的期货，要是还按国内的价格估值的话，净值就会出现虚高的现象，先赎回的人能套利，那风险呢，全留给了剩下的持有人，这是他的导火索。 所以，基金公司二月二号就紧急调整了估值，直接对接国际银价，净值呢，从三点二八直接降到了二点二五元。公司说这是为了公允反映资产价值， 符合基金合同和估值指引，当潜在估值影响超过百分之零点二五的时候，管理人有权进行调整。但是呢，这个事情没有提前公告，这是目前最大的争议点。 调整之后，麻烦就来了，基金场内的收盘价还是四点七二元，如果说按新净值算溢价率的话，将高达百分之一百零九点九二， 复牌后一次跌停，现在溢价率还剩百分之八十八点九四，那相当于在场内高价买入的投资者，既要扛白银下跌的亏，还要面对溢价收敛的双杀风险。 最后，我们来划一下重点。第一个，大众商品基金波动极大，高溢价不是套利机会，是高风险。第二点，本次基金公司操作合规，但是缺乏提前透露，极端行情下要警惕跨市场品种的机制风险。 第三点，投资不要盲目追热点，先搞懂底层资产和估值逻辑。好了，最后给大家展示一下白银 loft 事件核心数据的对比图。最后呢，还是那句话，市场有风险，投资需谨慎。祝大家投资顺利，再见！

基金公司修改规则，直接下场明抢，就问你见过没？这两天的贵金属市场简直是人间炼狱，经营市场成了屠宰场，国头白银 l o f 基金成为了屠宰场里最强屠夫。 基金净值单日暴跌百分之三十一点五，账户资产净 价率仍高达百分之六十四点六变。白银价格起稳，场内价格需再跌约百分之四十才能与净值接轨。 而这场惨剧的源头，竟是基金公司的暗箱操作，收盘后悄悄修改估值规则，将原本应基于国内沪盈期货这百分之二十跌停限制的估值，临时切换为无涨跌幅限制的国际白银价格， 硬生生多积了百分之十一点五的亏损。更令投资者愤怒的是，这一关键调整直到收盘后才通过公告批漏，白天仍在交易的机民完全被蒙在鼓里，连紧急赎回止损的机会都没有。而戏剧性的是，次日国际白银价格反弹， 基金公司又迅速将估值切回国内，完美规避了上涨时的额外收益。这种跌时与国际接轨、 港时与国内单算的双标操作，彻底点燃了投资者情绪。凭什么亏钱时按真实价格算？规则说改就改？信息纰漏严重之后，这不是明摆着坑人吗？投资者们集体质疑，基金公司这种随意变更估值方法的操作，是否涉嫌损害持有人利益？ 目前，大量投资者已向监管部门投诉，要求彻查此事并完善相关制度，切实保护中小投资者权益。如果这件事情得不到妥善解决，那大家以后还是珍爱生命，远离基金吧！

国投白银今天又是开盘跌停，连跌三天了，封单量高达三十亿。嗯，是的，跟前两天八十亿封单比，少了五十亿，那是不是意味着抛压不大了？跟一天两个亿的成交比，还是背水车薪，流动性不足。那就是说还是卖不出来呗。对的，你别心存侥幸，有很多人是挂单也卖不掉，所以压根不挂了。 你觉得接下来会怎么走呢？目前的溢价还是高达百分之五十二，这次跳水情绪面很差，买房力量不足，小伞追高割肉，短期恐怕回不来。也就说这百分之五十二的泡沫还要继续挤。 要倒多少呢？挤到百分之五以内吧。我看还有人说要死扛的呢。那人家买的早，浮盈超过百分之两百的都有，当然不着急，要么就是让你死扛，他先跑了。那有句话咋说的来着，死道有不死贫道嘛。

那这个白银到底会跌到哪里去呢？我们用一个公式和算法给大家去做一下推演啊。最后再来说一下，国投白银 off 连续跌停，今天又发生了一个非常大的一个下跌，那这个白银到底会跌到哪里去呢？我们用一个公式和算法给大家去做一下推演啊。 因为现在国投瑞银之前已经连续三个交易日一致跌停板了，场内的溢价从这个之前的百分之一百多，然后收窄到了百分之五十二，但现在来说的话，溢价率仍然是非常高的。那目前为止场内的价格是三点 三点八二，然后呢？相对于场外的这个最新净值二点五一来说，仍然高达百分之五十二的这个溢价，这就意味着即便于跌停板打开，最高买入的这些投资人 还会面临至少三个跌停板的绞杀。所以我们在之前的这个文章里面也分析过，如果白银的溢价率要控制在什么样的一个情况才更加的合理和下跌的空间才有可能会 停止呢？其实可能我们认为说场内和场外的溢价率差距差在百分之二十以内，最好在百分之十以内这种底部可能才会出来。原因是什么？因为现在有太多的套牢盘在里面了，整个流动性枯竭的情况下，那就会导致一个什么样的情况呢？导致了市场会出现恐慌性的一个下跌，因为现在整个 国投白银的这个场内跌停板上面仍然挂着三千零二十二万的卖单的积压，买盘是非常稀缺的，就基本上没有什么买盘，也就是说现在整个流动性来说的话，其实是一个完全枯竭的状态， 如果按照这个就是溢价率收缩到百分之十左右的一个状态的话，那么价格差不多要跌到二点七左右的这个样子。所以我们认为说可能到现在为止来说的话，白银的整个下跌空间都还没有完全结束，至少我们认为在当前的整个情绪化下跌的这个就是 周期里面，时间窗口里面，白银的下跌可能还是一个相对比较确定性的事件，除非这个场内和场外的溢价率收缩到了百分之二十以内，下跌就基本上可能告一个段落了。但我觉得从这个事件里面和案例里面来说的话，大家应该要去学会的一个点，就是第一， 千万不要去追那种高溢价的场内基金，特别是那种溢价率超过了百分之二十以上，基本上就是什么危险区。像那种什么超过百分之五十的这种场内溢价率的这种场内基金，那基本上就是什么，就是送命题。所以我觉得这个教训是所有人都应该去学的，特别是新来的投资者。 二个是什么？就贵金属的投资区别黄金和白银的这个逻辑，还有央行驱动购买的这种长期资金流失的这样的一个逻辑。 那白银是什么？就工业金属和黄金 beta 的 双驱动，当黄金不涨的时候，工业金属的需求又建顶的情况下，那基本上白银的这个周期就建顶了，所以很多人还在说白银有可能会再创新高，我觉得这个事情就不太懂。二零一一年的历史， 如果大家去看过二零一一年的历史大家应该很清楚，而且这个事情我们是在之前的这个播客和之前的视频里面都给大家去讲过的。第三个大家一定要知道，就是整个资本市场上面最大的风险并不是下跌的风险，而是流动性风险，比如说你现在骨头白银每天一直跌停吧，完全卖不出去，这种流动性风险才是最大的风险， 流动性风险会引发整个市场上面更大的踩踏性的事件，所以本来是跌不到这么多的，但是由于他限制了卖出，卖不出去，流动性存在一个很大的风险的时候，大家就愿意挂更低的价格卖出去，所以流动性风险才是资本市场最大的风险， 这个我觉得才是大家应该去考虑，所以一定要记住极端的环境上面一定要知道风险在于什么地方，当你想去吃最后的那一波行情的时候，你会发现你其实保命的那道门已经为你关上了，所以极端行情一定要知道流动性才是你的保命符。

这个周末，我最担心的就是买了白银基金的兄弟们，尤其是那些粥，是顶着百分之六十的衣架买进去，应该是最难受的。前脚刚追高，周五全天停盘，后脚恰好晚上就遭遇了十四级的崩盘，泼了一盆侧骨的冷水。周一怎么办？ 那毫无疑问，大概率周一应该是卖不出去的。目前场内价格五点二，净值三点二八，溢价百分之六十，再加上周五晚上的暴跌，粗略计算，五点二的玩意可能只剩下二点四、二点五左右，除非呢，有奇迹发生，或者是周一国际的赢价大幅反弹，但是概率很低。 那这里讨论如何挽回损失，我觉得意义不大。那这件事情最大的意义应该是让大家学到一个宝贵的教训，永远不要去追那些高泡沫高溢价的东西，尤其是在最疯狂的时候。当， 当然，克服人性很困难，因为要是不买的话，你觉得踏空很吃亏，很难受，但是一旦买了之后，那个黑天鹅的触发点随时都会来，而且往往就是你意想不到的时候发生。 那奔跑的从来不是黄金白银，他们就好好的待在仓库里。奔跑的从来都是人性的贪婪，靠运气赚来的钱，终究会靠实力亏回去。 百分之六十的溢价，大多数人只看到了收益却无私的风险。溢价有多高，跌的就有多狠，高位接盘者终将成为泡沫破裂的牺牲品。历史呢，不会简单重复，但必然是惊人的相似。暴跌的剧本早已悄然写好， 涨的时候溢价是兴奋剂，跌的时候溢价就是放大器，长爆的话语终将以长爆结束。

赚钱赚怕了，长怕了，你拿不住了，拿不住就去打工，拿不住就进厂，拿不住你就去锄地、耕地去。赚钱了，拿不住你亏钱一直死拿，怪不得穷呢。拿不住就问你自己啊，锄头能不能拿的住扳手能不能拿的住螺丝？