白银基金经理是谁

从狂热呀到闪崩，白银这个品类到底还能买吗？市场上唯一一只白银浪，全阵子啊，到处都是教你如何套利白银，那直到一月三十号晚上，就成了人人喊打了，再到二月二号就黑色周一啊，就真正的见证了历史，公募基金的净值单日下跌了百分之三十一点五， 媒体不断出来解释说，这个估值调整啊，我们要调整成立标国际的合理性，那中国基金报甚至也为此发了一些视频，就这波行情，已经无法用刺激两个字来形容了。 咱们来回望这波行情啊，我们的确其实有很多经验是可以总结的，那过去的经验总结呢，总是能告诉你啊，红线在哪里，也就是说什么是不能做的。那么我们接下来呢，就要用一些推演的方法去看，那下一次或者未来，我们该怎么办？ 咱们看二六年开年，白银的价格，就犹如这个脱缰的野马，从八十美元昂萨昂一路狂飙，那直到一月底呢，一度逼近了一百二十美元， 年内的最高涨幅是超过了百分之六十五。但是这样疯狂的涨势啊，在一月三十号，也就是上周五的晚上是戛然而止，贵金属市场遭遇了黑色星期五，黄金白银在这一天双双高抬跳水，最大跌幅呢，分别达了百分之十二和百分之三十六。那 截止到二月二号的收盘呢，现货的白银已经跌破了八十美元，两天跌没了一个月的涨幅啊。就这场史诗，被正式提名为下一任的美联主席， 这本来就是人事任命嘛，对吧？很正常，但关键就在于说沃时的主张啊，向来都是强势美元的货币政策，被市场呢认为是英派， 那么在提名落地之后呢，美元指数大幅走强，以美元计价的黄金白银对全球投资者的吸引力就骤降，直接就对金银的价格来了一场很强的压制。但是呢，这也只是导火索啊，核心原因啊，可能还是那句话，涨多了，涨太快了， 那么白银低到这个位置怎么办？而我们还能不能买呢？我们要想回答这个问题之前呢，首先得搞清楚，就是白银，他之前为什么长得这么凶呢？首先他是具有货币属性， 黄金和白银的关系就像是王和影子武士，他长期是被视为黄金的一个廉价替代品。这种影子货币的命运呢，在十九世纪末各国陆续确定金本位之后呢，就被制度性的锁定了。 然而呢，货币的记忆其实是嵌人人类的基因的，每当建立在纯粹信用至上的纸币体系遇到这种危机了时候，无论你看哈是一九七一年的美元与黄金脱钩，还是零八年的金融危机，白银都会作为贵金属的影子货币就会瞬间苏醒， 那么它就具有双重属性的，低重就是金融属性。那么和黄金一样啊，它是投资者对冲通胀，躲避地元债务风险以及货币信用疑虑的避风港。那么当市场预期说美元储将开启降息周期了，那么实际利率就走低， 只有白银这一类无锡资产的成本就会下降，那吸引力呢，自然大涨。但这一次呢，真正将白银推上历史性舞台的，是他长期被低估的另外一面， 咱们今天要重点敲黑板了，那就是工业属性。大家可能想象不到，就如今工业用银已经占到了全球白银总需求的百分之六十以上，成了绝对的主导力量。这就意味着说，你决定白银价格的核心逻辑正在发生一场深刻的逆转，你从黄金牵引的金融趋势，你就转向了由实体产业驱动的一个商品趋势。 那么这其中的领头羊呢？就是洗选全球的绿色能源革命了，尤其是光伏产业。就咱们看啊，一块高效的太阳能电池板上的正面和背面，他都是需要用大量的银浆来印刷电极的， 因为你知道白银的导电率和稳定性是目前这种廉价金属是完全无法替代的。尽管啊，技术在不断进步，单片的电池的消耗的容量也在下降，但是全球光伏的新增的装机容量正在以一个爆发式的规模的增长， 单个产品的节约效应就会被整个市场上规模效应完全碾压，最终就会导致光伏行业它的消耗的白银总量在过去五年就增长了超过一点六倍。 更重要的是什么呢？咱们看这一块光伏组建的设计，它寿命是长达二十五年以上的，那其中所含的白银是被精密的烧结在这个龟片当中了，就是一旦你安装了，那么在组建的寿命终结之前，这一部分被组装的白银哦是不可能被有效的回收的。 这相当于说，你海量的白银正在以一种技术性的封印在全球各地的太阳能的电站里，那你从流通市场上就会长久性的退出，所以白银也就是你会越用越少的。 而且你看，除了光伏，我们像电动车、人工智能、数据中心等等这些面向未来的产业，同样是在持续且刚性的上调着对白银工业品种的含量的。 然而就在工业胃口大开的时候，白银的供应链却出现了一股骨感的状态，因为全球超百分之七十的白银产量其实并不是来自于独立的银矿哈，而是通过这个开采铜啊，铅啊，镍啊或者是金矿的时候一个副产品。 所以说即便是银价冲天，矿业公司也不会为了白银去盲目的扩张一座矿。与此同时啊，经过数十年的开采，全球主力银矿的矿石品位是在持续下降的，你开采成本不断攀升对吗？你新增能源又从勘探到投产，往往是需要数十年以上的周期的， 所以说供给的一个刚性瓶颈和你这个需求的刚性的增长就形成了比较尖锐的矛盾。那么结果就是白银市场陷入了持续的且扩大的一个结构性的持资。 我们看行业的数据啊，就是这种供需缺口已经是持续多年了，并且在二五年是创下了一个历史记录的。作为市场缓冲尺的全球险性库存，咱们来看，相比几年前的高点，已经大幅的减少了将近百分之七十五， 也就是说你当前的银的总量仅能满足大约一点二个月的全球消费，远低于三个月的安全线啊。那么库存的枯竭就会导致市场对任何额外的冲击的能力都会变得非常脆弱， 所以我们理解了白银的双重属性啊，咱们刚刚说了货币属性，再说了工业属性，那么我们不妨就把这个视野放的更宽一点，看看他在整个大宗商品舞台中扮演什么样的角色。这背后呢，又暗藏了一个从避险到复苏升级的一个产业链传达的一个逻辑。 因为你看，第一步总是会和黄金有关，对吧？当全球的资源政治开始动荡了，而且这种动态变张常态化了，那主要经济体的政府的债务就会攀升，那么市场对于美元的信用货币的疑虑就会加深，那么黄金的货币的避险属性就会最先被点燃。那各国央行持续增收黄金储备啊， etf 资金大幅流入，就共同推动了金价的一个独立行情。第二 步你看，就是白银了，它既是黄金的影子，具有补涨逻辑，当金价涨到比较高的位置了，部分资金会寻找价格相对低的白银作为替代品。 同时，像上面我们提到了光伏啊， ai 啊这些强劲的工业需求，就赋予了白银会比黄金更强的一个价格弹性，所以在牛市中呢，往往涨得会更猛。第三步，你会发现啊，就传到铜啊、铝啊这种基本的工业金属了，因为整个机器要转起来，电网要建起来，都是离不开它们的，特 别是通过。是啊，它的需求和全球经济景气度和电力投资的是高度相关的，你再叠加着 ai、 数据中心、全球电网升级的这种巨量需求，商品属性正在被注入更高的成长期。 最后你看第四步，第五步很有可能就是进一步会向原油化工啊和农产品蔓延，因为目前市场正在处于由贵金属向工业金属切换的这么一个阶段。 那么回到我开头最核心的问题，白衣仙到底能不能买支撑他的逻辑是不是还在？那我们觉得呢，其实一直都可以关注，但是呢，要很清醒的理性的看待这个品种，这种高的资产只能作为我们配置的一小部分，你再高的仓位也是真的拿不住的。 所以我们必须要承认，那驱动这一整轮白银行行上涨底层逻辑其实就是供给的刚性和由能源革命所死的一个工业需求是中长期的逻辑啊，那就是你供给少了，需求多了，库存又是不充足 这种现实矛盾。花旗集团看人家说他会到一百一十美元，美银证券呢，在极度失衡的这种情形下，甚至是看到一百七十美元。另外我们将白银放在一个更宏大的序序中的逻辑去看啊， 看到白银背后的一个传播链，比如说你铜铝这种工业的基本金属，以后到后期的一个原油化工甚至农产品这些板块。当然呢，这是需要我们用更细致的时机把握和一个行业研究。总的来看呢，就是二零二六年开年白银的狂飙，其实就是一场由全球产业改革和供应链共同推动的价值重估， 虽然经历了闪崩啊，但是它的核心逻辑是没有改变的。我们关注作为这个硅金属逻辑的同时呢，也多看看它作为一个工业金属的逻辑，就是每一次大涨或者是每一次大跌，都是我们总结经验的最好的时候。

来跟大家聊一下这个国头白银的事情。昨天晚上，呃，国头白银 loft 的 基金管理人发了一个公告，引起了很大的讨论。其实不能算讨论吧，就是抱怨或者是大家很气愤。这件事情主要内容就是修改了基金的固执的算法， 尤其是会追溯到公告发布之前一天，也就是昨天下午去申请赎回的这些基金持有人的份额的计算，导致一下子跌了百分之三十几。那现在我看各个平台的帖子下面这个基金的持有人都是 非常生气，嗯，要去投诉，要去举报，或者搞不清楚为什么会这样子啊，然后觉得基金公司在昧他们的钱，或者是有的也提出了一些应该怎么做的这个看法。那我今天想跟大家讲一下我对这个事情的看法啊，因为我昨天晚上包括今天上午 刷了很多这类的帖子，我发现没有人在讲这件事情，并且百分之九十九以上的评论或者在抱怨这件事情的人呢，并不了解发生了什么，我会挑一些比较典型的评论或者讨论。呃，来回复一下 这件事情。因为比较乱啊，很多人就不知道他们买的到底是什么东西。我要先声明一点，是因为我知道大家尤其是亏了钱的人，心情肯定很差，我也不是要跟大家对着干啊，但是我很想把这件事情为什么会这样子，以及他有没有可能不是这样子来跟大家讲清楚， 这件事情乱是乱在我们要搞清楚有四个东西在这里面。第一个呢，就是这个国投白银的这个基金，国投白银 loft 不管它是 a 类份额还是 c 类份额好，它是一个基金，那这个基金呢，就是尽量去追踪我们国内的白银期货，也就是它公告里提到的这些代码。那同时呢，白银的期货呢，又分成国内的跟国外的，因为我们的资金流通的一些问题啊，所以我们的期货品种一般会分为国内的期货品种 跟这种国际定价的期货品种啊。但是在这件事情里面呢，还不是国内定价跟国际定价的问题，而是跨交易所的这个品种交易。比如说这个基金跟踪的就是沪银，就是在上海的这个期货交易所的白银的走势。那一般国际上的银价呢，我们参考的是纽约银或者伦敦银这种 在他们当地的交易所的走势。那一般来说呢，这种期货全球的行情是同步的，价格即使有相差也是非常非常小的。但是因为这一波的白银的走势呢，非常好， 那我们国内的这些资金或者是散户吧，特别希望去买到白银。所以呢，其实我们的沪银的涨幅跟海外的伦敦银啊，纽约银是有溢价的， 大家大家可以去搜一下，比如说沪银十二月份是涨了百分之五十几，而伦敦银跟纽约银呢，其实只涨了二十几，所以这里面溢价非常非常大。一般来说啊， 跨交易所同一个品种是不会有这么大的溢价，这个是第一部分。那说回到这个基金呢，这个国头白银 off 啊，因为很多个人没有期货账户，他又想买白银怎么办呢？他可以买基金，这个基金会拿着他的钱去我们国内的交易所买白 银，也就是买护银，所以他会不断的提示你溢价的风险，包括限制你的买入，这个对投资者其实是一种保护，因为溢价已经太高了，就算国外的这个白银不往下跌，但是只要我们溢价往回跌，其实都是一个非常可观的颠覆， 所以一般这种情况会收紧你的这个买入。这类的事情如果大家有印象的话，前几年日金指数涨得非常好的时候， 这个溢价也非常高，那这个事情不常发生，但是在我们国内会经常发生，主要还是大家对某一个品种突然有非常大的热情，然后没有证券账户或者没有期货账户，导致都涌进基金里面，把钱给基金，让基金去买 白银这件事情。好，这里面有一个溢价。然后还有个东西呢，是国投白银基金的二级市场，也就是它的二级份额的交易。这个东西又是什么呢？ 就是在场内，我们通常说的呃，场内指的就是交易所里面可以交易的，因为基金的份额是不能交易的啊，但是如果有的基金可以转入场内，也就交易所内，那它的份额又可以交易。然后呢，国投白银 这个基金的呃份额的二级市场交易，又有很高的溢价，这个溢价跟我们刚才说的呃，户银跟纽约银，户银跟伦敦银的溢价又是两个概念。刚才我们不是说了这个，因为户银跟海外的这些白银的 溢价已经非常高了，所以呢，国投白银这个基金限制了买入。呃，但是呢，可能有些人的想法，或者市场上资金的想法是你越限制我，我越想买 啊，就是一个很奇怪的这个想法，即使是我是出于一个保护你的概念，不让你去买，因为他随时可能会大跌，但是你非得买，那在基金层面买不了，那我就去收购这个市场上可以二级市场交易的这些基金的份额，所以导致二级市场基金的这个 loft 的 溢价又非常高。 大家如果去看一下一月份这四个东西的涨幅，我给大家以我的印象，稍微报一下海外的白银涨幅是百分之二十几，然后这个 沪银的涨幅是百分之五十几，基金的涨幅是百分之五十几，因为这个基金最终的就是我们沪银的涨幅嘛，所以这个是对应的，其实没有呃，被吃掉的部分。然后国投白银基金的二级市场的份额的这个价格是涨了百分之一百多， 所以这个是有个层层的溢价，但是发生了整件事情里面，其实跟这个二级市场的交易的份额是没有关系的，就是那个涨跌幅百分之十限制天天被停牌的。呃，那个场内的国投白银的基金其实是没有关系的。 很多评论里去说去提到这个二级的份额，那个是其实跟这件事情不搭嘎的事情，等于说二级市场份额其实你愿意涨到一万，涨到一千万都没有关系啊。好，你理解了，这四个东西呢，那我们就可以来说一下昨天晚上发生了什么。那首先呢，是昨天周一外盘开始大跌 啊，也就是这个纽约赢啊，伦敦赢这些国际的赢价吧，开始大跌，国内的白银，沪银的期货按了一个跌停，跌了百分之十七，那这个时候呢，其实沪银已经失去流动性了，就是你想卖已经卖不掉了啊。然后同时如果基金层面的这些人在昨天去有一个赎回的动作， 这个基金是没有办法按照当时的价格去赎回的，因为已经卖不掉了嘛，比如说你买一个基金，你把钱给到基金经理，然后在基金经理去买股票，你要赎回的时候呢，通常他要先把股票卖掉，然后把这个钱还给你啊， 但是像昨天这种情况，你要收回，那他没有办法卖，因为已经跌停板了吗？并且这个溢价的这个信仰一旦打破，这个趋势一旦打破，他基本上会收敛回跟国际赢价差不多的一个价格。所以呢，这个基金经理就晚上应该是跟托管协商了一下，那既然这些人收回了，那我们以一个相对公平的价格去把这个钱给到他， 因为他底层是期货，是保证金交易，所以他账上还是有现金的，这也是为什么如果你去查的话，能看到他持有相当多的债券跟现金，所以呢会向下修正，非常多的颠覆，这也是为了保证大家基本上能以一个相对公平的价格吧。在这一波 高溢价的这个乱象结束的时候啊，一地鸡毛的时候啊，大家能够公平的拿到差不多的这个钱，其实事情呢，就是你一定要了解你买的是一个什么东西。 我知道说到这里呢，如果你是受害者本人肯定还是很不服气。我收集了一下大家的抱怨，有这么几个点啊，后面的内容就很重要。 第一个呢是大家抱怨最多的是你没有做到一个提醒的义务，或者是提前告知的一个义务。这件事情我必须要说一下，难度非常非常大，因为在这个事情跌停发生之前，你是没有办法去做这个重估的动作的。 因为只要这个白银一直在上涨，或者大家相信他不会下跌，或者至少不会大跌，不会跌到跌停啊，这个溢价不会在瞬间一天之内就按着跌停去追海外的这个白银的价格，只要不发生这种情况，他就是有流动性的， 那有流动性的情况下你要收回，然后我去做一件经理去卖掉，都是可以操作的，可以正常的去操作这件事情，那我不可能在能正常操作的时候去做一个重工，那这个才叫抢钱嘛，对不对？明明， 明明这个东西值一百块，卖掉我把一百还给你是可以做到的，我非说他值八十，你一百卖掉，我只给你八十块钱，所以在这个事情发生之前是不可能做这件动作的，对不对？因为它是正常的，就是这个跌停这个极端的事件没有发生，作为这个基金就不可能去修改这个估值的规则，所以它一定是滞后的。 那你说有没有更好的方式呢？比如说我可以不让大家卖出啊，就是我限制卖出，因为之前不是有限制买入吗？ 我现在可以限制卖出啊，既然你底层的资产卖不掉，那我就拒绝你的赎回，其实原则上也是可以的。嗯，但是呢，即使这么做，我觉得可能到时候鱼情会更大，因为大量的人他真的不懂这些东西， 他就看到这个基金价格明明是高位，我想卖，你却不让我卖，并且呢，每天在吃大跌，你不让我卖掉，那你这个我觉得基金的名分应该会更大吧，每天看着你自己的基金跌十几个点啊， 跌个两三天，你明明在高铁想卖的，但是他拒绝你没处，我相信大家也会搞不清楚这是一个什么事情，为什么你要拒绝我的没处，肯定也会骂这个基金公司或者这个基金经理，他自己没有操作好，他自己爆仓了，然后让居民陪他去亏钱，所以在大跌的环境中，你不让别人去卖出也是挺难的一件事情。 还有个大家抱怨很多的，还有个点是，如果你有可能做出这样的事情，你为什么不提前一天说啊？ 我刚才说了，这个事情肯定是之后的，对吧？呃，如果不发生这件事，是没办法做出重估，但是呢，有的人可能会想，那你可以把这个可能性呃 作为一个预警来告诉大家，当然也可以的，比如说发一个公告，呃，说现在溢价太高了，如果发生跌停的情况，我们会进行怎么怎么样的重估，这个事情理论上也是可以的，但是呢，实际操作起来， 呃，可能性就比较低了啊。因为在白银长势非常好的时候，你突然发这么一个公告，等于你引导一个恐慌出来，本来长得非常好，呃，因为你这么一说，那大家都开始抛售，那大家如果一抛售，后面又是往上涨的，大家也会抱怨说你当时把我吓出去了之类的， 他属于一个吓自己的一个操作了，或者本来很多人他不会卖的。呃，因为你这个公告一出来，市场上一解读，呃，说如果到时候跌的话会亏多少，那大家都全部赎回了，也会引起很大的这个鱼情上的动荡。并且呢，在这个事情没有发生之前，这个基金经理应该也是很难跟托管去达成重估的一个方式。呃， 也就是说这个托管可能不会同意他在还没有发生这件事情的时候就提出一个要重估这个基金价值的方案，所以这个也是一个 难点。然后关于及时性这个点呢，我是觉得其实这个经理他半夜加班去发这公告，是在他的能力范围内去尽量的及时，如果他不在意这个及时，他不需要 搞到昨天那么晚才发这个公告。因为这个事情发生跌停之后，他确实需要一段时间，需要一点时间去跟托管去协商来达成这个方案。其实比较快，那 一个小时也肯定是要的，要去想方案，然后去联系托管，然后托管。我估计这个东西也要很细致的研究和批准，然后最后还要去发出来这么一个公告，他确实需要蛮长的时间，所以有的人翻出说应该要提前一天告知。如果你要修改这个基金的固执的方式的话，但是其实并不是非常适用于这一件事情。 你讲的要一个基金要修改估值规则，指的不是这种情况。当然呢，这里面有一点点灰色地带，我的意思只是说这件事情因为它的本质，它的核心这个资产的情况已经是这样子了，至少我没有想出来有什么更好的办法。还有跟大家心里最难受的点是，如果你早点修改， 我就不会卖了，尤其昨天下午卖出的那一批人。我觉得这批人里面呢，有两种情况，一种是他是了解这个东西是什么的， 或者他大概了解这个东西什么，他看到这个期货市场跌停了啊，他也知道这里面溢价非常高，他也看到沪银跌停之后有可能还会有后续的大跌，去追着这个呃海外白银的这个价格，并且他也了解期货跌停的时候肯定是卖不出去的，但是呢，他要看到这个基金是可以赎回的。 呃，那这个时候我去把基金赎回逃掉，如果能按这个基金现在的这个单价去卖掉，那我不是纯赚吗？比那些堵在期货端被按在跌停上的那些人 不是抢跑了吗？但这个我但针对这一类呢，我觉得这是做梦，一个底层没有流动性的这个资产，你在基金层面看到那个价格可以去卖掉。我不知道这类人想要达到这种结果，他预期的是这笔钱谁补给他，这是绝对不可能也不应该发生的这个事情。当然这个基金账上是有现金或者有高流动性的这些债劵的， 他是可以有这个钱让你去赎回，但是如果以这个价格真的让这些人去赎回了，那才是坑的没有赎回的这些人的钱。因为他导致了整个基金这个呃资产价值的流失，等于说一个不应该值这么多钱的东西。可是他因为有跌停板的限制， 暂时纸面上看起来值这么多钱，但是我却让你可以以这个价格卖掉，其实就是没有卖的这些人在补贴他们。所以你在昨天没有卖这个国头白银的这些持有人，你在支持这些人不能回数昨天 的这个提议的时候，其实他是想拿你的钱。我不知道大家知不知道这件事情就是如果你在支持他，你支持的是他从你口袋里拿钱，那还有一类人呢？他其实并不懂， 呃，他完全不知道什么底下的这些白银啊，还有什么国际赢家啊，这些事情这部分人也占很多，甚至很多人拿这个涨幅去跟这个二级市场的份额的这个价格去做比较。比如说有些提法是现在跌的时候你去修正了，涨起来的时候你怎么不跟着那个二级市场的那个价格去修正？这就是完全 nonsense 的 东西，本来也没有去根据二级市场的那个价格去修正，就这件事情，二级市场那个 loft 份额完全跟这件事情不相关。还有一种说法呢，是说为什么你不按照市场呃这个期货的 跌幅限制去去正常计算你的基金的价格跌，跌停的时候你去修正了，为什么涨停的时候你不去修正？首先，跌停的时候为什么要修正？我们刚才已经说了，呃，因为有人要赎回，如果不赎回的话，就伤害了那些没有 去赎回的人的钱，所以这个是不可能这样子。还有个问题是，涨停的时候你怎么不修正？首先没有涨停过啊，这白银期货沪银没有涨停过。其次呢，即使是发生涨停的现象也不需要去修正，因为我们这次事情就是涨太多了， 然后大家想赎回，当你想卖出的时候呢？即使是涨停，他也是有流动性的呀，对吧？涨停导致的是你买入买不进去，并不是你卖出卖不出来，所以涨停不需要修正。涨停往哪里去修正呢？因为我们这是个溢价的事情，那涨停的时候一定是溢价更高了。为什么？溢价更高的时候，如果你想卖出， 然后又有流动性，那我就让你卖出，我把钱还给你，呃，就可以了。为什么要去根据国际的银价把它修到一个比较低呢？大家可能是会觉得跌停的时候你修到一个比较低，那涨停的时候应该修到一个比较高啊？不是啊，是因为我们这整个溢价的世界永远都是比别人高，其实整件事情的底层就是我们不应该买， 因为溢价太高了。我这溢价仅仅指的是沪银跟国际银价的这个溢价，买那个的更是 不能说蠢啊。但如果你愿意刀口舔血，也是可以赚钱的，对不对？因为一月份涨了百分之一百多，有一些溢价其实我心里就已经很怕了，我就觉得我不应该参与这件事情，因为它跌起来会多跌一个溢价那部分。如果你仅仅看一月份的涨幅，这个国头白银的基金的 二级市场的价格对比国际银价已经有百分之八十多的溢价，这样子还去买，那你就是在赌他溢价不会收缩，并且白银还会涨，或者是白银不会涨，但是溢价还会涨，但我觉得正常不应该做这件事情，我不知道我有没有讲明白这个问题，呃， 我这个观点是，我不觉得这个基金这个操作在坑任何人的钱，他也没有办法坑任何人钱，因为他有托管的，没有个公募基金可以这样操作。其实在这种金融反腐的节点去坑大家的钱，他也是在尽量及时的，尽量公平的想去处理这个事情，我觉得能看得出来， 看得出来，并且我也没有想到有更好的办法。我觉得这件事情总结来看，核心的本质一个是，呃，这个市场过于的疯狂，由于我们的涨跌停的这些规则的限制，他确实会出现一些这些问题。然后有人可能会问，那金融这几十年的 发展，包括国外一两百年的发展，那类似的事情大家是怎么处理的呢？我可以跟大家说没有类似的事情，因为海外没有涨跌幅限制，所以没有这个问题。然后有可能有很聪明的朋友可能会问了，那能不能修改一个整体的规则？是一代一个基金，它里面 有东西跌停了，那这个时候呢，是可以不让赎回的，当然也不行了，那这么多这些 etf， 买这么多的股票，买十只、二十只、一百只、两百只的股票，其中有一只股票跌停，难道今天就可以让这个基金不赎回吗？所以本质也不是跌停的问题， 而是因为首先这个东西呢，它只跟踪白银，它只跟踪这么一个单一的品种，并且呢它有跌停，并且呢它有很高的溢价，这只有这个情况才会导致它真的跌起来，去杀这个溢价的时候，没有办法在一天之内把这个溢价杀完，导致如果按照传统的基金净值的跟踪的这个价格计算方式不公允的 啊，一旦让人把这个价格卖出去，对其他没卖的人是一个伤害，只有在这种特殊情况下才会出现昨天发生的这个问题。所以唯一能解决问题就是在这种情况下，在期货端，就在这个资产底层，我们的户营上就不要有涨跌停的限制，让这个户营能够直接 一口气想跌到哪里跌到哪里，让它获得一个流动性，那这个基金就可以实时的去追踪这个价格，要么就是大家买的时候搞清楚你正在买一个什么东西，它的这个品种是什么，它到底底层买的是什么？它的弹性如何，它现在溢价情况怎么样？然后我还刷到好多说要举报他这个仓位有问题， 发了他的持仓，看到里面有很多的债券和现金，白银的持仓其实没有那么高，然后要去举报这个点，说他说他有一些违规操作，这个完全是销售。首先你去看这个基金在正常情况下走势，就是跟踪这个白银期货的价格，跟踪货源跟踪的也挺准的，这个没有什么太大问题， 我有那么多债券跟现金呢。呃，因为期货是保证性交易，如果百分之百都是这个白银期货，那不是涨百分之一就爆仓了吗？所以他止仓也没有什么问题。然后好多人还有说这个跌百分之三十一点五，最后算下来好像回撤了很多，不止三十一点五。呃， 有人浮盈百分之四十的说往下修正三十一点五之后变成亏了，因为他这个修正是你现在禁止的修正嘛。就比如这个基金你是一块钱买的，然后涨到了一块五，这个时候你浮盈百分之五十，然后我说我现在要让这个基金跌百分之五十，那他会跌成，呃，零点七五，你就会亏百分之二十五， 并不是回到一，这也是一个常识了。我非常同情有一些投资人，他完全不懂的情况下，觉得情感受到了伤害，觉得这个金融投资都是瞎搞，骗老百姓等等。所以我的关键是这个风险测评或者投资者教育 确实要做。因为资产价格在失去流动性的时候进行重估的。这种事情国内国外其实都经常发生，尤其是国外市场是经常做这件事情的，因为他们其实这个飞镖市场或者叫做 非公开市场的资产更多，所以经常会出现这种问题。那一般那种类型的投资都是专业投资者参与，让大家愿赌服输嘛？ 呃，老百姓参与这么多的这种高溢价好像每隔几年也会发生一下啊。但是这次我印象中是没有什么先例的。其实之前日金的事情也没有发生过，因为日金他不会这么发生。日金底下我们那个日金的 etf， 他 就直接跟踪日金指数，那日金指数没有涨跌停限制， 呃，所以他也不会出现我们这种情况。我们这种情况必须是我们底下有一个品种，国外也有一个品种，有一个沪银，有一个伦敦银，日金不会有一个中国版日金跟海外日金，对吧？也不会出现这种情况。 那些关于投诉这一点呢？呃，其实我也比较矛盾，我不知道大家去支持这个那天卖出的人的投诉，不知道这意味着什么。我刚才已经说了，这意味着如果你没有卖，你不是卖掉那个人，你是吃了百分之三十一点五跌幅的，这个人你在当天并没有卖出，但你去支持能向前修正的这些人提出的这个动意吧， 他是在往你口袋里掏钱，并且我看到好多理由说像这样子。呃，不提前告知，然后回述一天去做这种计算，开了一个很坏的头。嗯，我自己的观点呢，是 他确实算开了一点坏的头吧，但是以后这种事情应该也不会发生了。嗯，但我同时觉得呢，如果不回述那是开了个更坏的头，就是在经营层面是可以不根据供应价值来让人进行呃，申诉的，我觉得这个头开的更坏。

白银大暴跌，京东金融被坑惨了，准确的说，是被国头白银给坑惨了。二月二号，这不是全球金银大暴跌吗？那有些在京东金融买了白银基金的用户，就选择快速赎回了， 那京东金融呢，有个规则就是基金如果当天下午三点前选择快速赎回，可以按照上一个交易日净值的百分之八十， 由京东金融呢就先垫给基民，实现 t 加零到账。但是啊，就是这么一个规则，却导致了京东金融给赎回的基民多垫钱了，自己反倒亏了。为啥呢？因为国内基金现在是有涨跌幅限制的，国投白银二月一号晚上特意发了公告，说二号复牌之后，涨跌幅限制呢，是百分之十， 那即使按照国内白银期货当日理论的最大跌幅算，也就是百分之十七。所以啊，京东觉得说，我按照一月三十号的净值，先给二月二号赎回的居民垫百分之八十，也不能亏。而且京东当天呢，是按亏百分之十八给国头白银算的净值，在京东的角度觉得是稳赚不赔的。 但是呢，他万万没有料到，国投不按百分之十算，也不按沪银期货的跌百分之十七算，非要按国际白银期货的净值算，就是下跌百分之三十一点五。所以，里外里， 京东相当于多给居民发了百分之十三点五的钱，那京东肯定不想当冤大头啊，于是呢，就赶紧追账，给居民发短信说要把钱补回来。那有些动作快的居民呢，已经把银行卡解绑了，哎，你扣不了我钱，甚至是直接销户跑路了， 那么找基民要钱是几乎不可能还的了，而国投这一波骚操作呀，算是把平台代销方和基民全都给坑了。 本来公务基金的名声都已经很臭了，国投再这么搞的话，以后谁还敢买你们家的基金啊？而至于京东金融去哪里深渊呢？可能就要找国投去打官司了， 不知道在这波赎回大战里边，大家的钱有没有被扣回来啊？评论区报平安，二零二零年，祝大家稳稳蝙蝠全球更新财富密码，关注罗姐高端讲解！

单日净值暴跌了百分之三十一点五，创下公募基金单日跌幅记录，不少投资者一夜之间就亏掉近三分之一的本金。近期震动公募圈的大事件莫过于国投瑞银白银 off 事件了， 现在还可能引发集体诉讼，到底是怎么回事呢？我们一步步来说清楚。更重要的是啊，从这件事里，我们普通投资者能学到哪些教训？先带大家来梳理一下事发全过程。整个事件集中在二零二六年二月二日，这一天，当天国际白银市场迎来极端行情 comx 白银期货跌幅超过百分之二十五， 但我们国内上期所的白银期货应该有百分之十七的跌停板限制，价格没法同步反映国际市场的暴跌， 只能停在跌停价上。这就出现了一个关键问题，国投瑞银白银 loft 主要持仓白银期货，之前一直是以上期所的结算价来估值，当天就出现了明显的估值滞后，基金净值被严重高估。 重点来了，就在二月二日盘后，国投瑞银突然发布公告，宣布从当天开始调整这只基金的估值方法，不再只看国内上期所的价格波动来估值，而且这个调整是追溯到二月二日当天生效的。 公告一出啊，基金净值直接应声暴跌了百分之三十一点五，从三点二八元跌到二点二五元，一幕盘后改规则的戏码让无数投资者措手不及。那为什么会出现这种极端情况？核心原因到底是什么呢？ 其本质是极端行情下估值规则的矛盾，再加上基金公司的操作争议。一方面国际国内反应市场价格脱节、国内跌停板限制，导致估值失真。基金公司称，调整估值是为了反映资产的真实价值，符合监管的估值指导意见，避免径直高估，损害整体持有人的利益。 但另一方面，投资者的质疑也完全站得住脚。首先是估值调整太突然了，而且追溯生效涉嫌违反基金合同， 相当于投资者当天交易的时候用的，还是旧规则，而交易结束后才被告知要按照新规则算亏损，直接都承担了百分之十四点五的额外损失。其次是信息透露之后， 韩后才发公告，投资者没有提前知晓的权力，也没有选择是否交易的余地。另外啊，这支基金的经理账见压根没有反映期货相关的投资经验，却管理着一只高风险的商品哦，也让投资者对基金公司的勤勉尽责产生了严重质疑。这次爆编呢，对投资者的影响可以说是全方位的， 场外投资者一百万持仓，一天就亏掉三十一点五万，前期收益被全部抹平，甚至本金出现亏损。当天赎回的投资者原本以为只亏百分之十七，结果实际亏损超过百分之三十，相当于多亏了近一倍。 场内交易者更惨，当天一字跌停卖不出去，而且场内价格和净值的溢价率高达百分之一百一，后续还要面临溢价收敛和净值下跌的双重亏损，高溢价买入的投资者潜在亏损可能超过百分之五十。截至二零二五年底， 这只基金的资产净值还有一百八十九点四四亿元，经过这次暴跌呢，规模预计缩水百分之三十以上，相当于五十七亿元资金直接蒸发了房产。事件本身更重要的是给我们普通投资者的三大启示，大家一定要记好！ 首先第一点，高风险产品绝对不能盲目跟风。这只基金是 r 五级的高风险，主要投资白银期货，波动本身就极大，但很多投资者根本没有看清风险等级，只想着跟风赚差价，最终沦为风险的牺牲品。 我们买基金前，一定要看清产品类型，匹配自己的风险承受能力，别想着赚快钱，忽视了背后的巨大风险。 第二点，一定要关注基金的底层资产和管理团队。买基金不是看名字、看热度，而是要看它投什么，谁来管。像这只基金啊，底层资产是波动剧烈的白银期货，基金经理却没有相关经验，本身可能就存在很大隐患。 我们平时选基金时，一定要多花几分钟，看持仓结构、基金经理的过往业绩和从业经验，避免踩坑。第三点，要学会关注信息批录，保护自己的合法权益。 这次事件中，投资者之所以维权，核心就是信息不对称，基金公司操作不可规。我们作为投资者，要养成关注基金公告的习惯，一旦发现基金公司有违规操作，比如临时改规则、信息批录之后等，要及时通过监管投诉渠道维权，必要是通过法律途径保护自己的财产安全。 最后呢，也提醒大家，这次事件不仅给投资者敲响了警钟，也推动整个公募行业反思估值规则、信息透露和投资者适当性管理的问题，我在一月二十二日的视频中就提示过大家，风险普通人最好不要玩白银，他上涨的底层逻辑和黄金是不一样的。 对于我们普通投资者来说，敬畏风险，理性投资才是长久的投资之道。毕竟投资的核心是保住本金在谈收益，盲目跟风追高，最终只会得不偿失。希望大家都能从这次事件中吸取教训，避开投资陷阱，稳健理财。我是 d d， 关注我，带你了解更多财经资讯！

我酒贱吗？基金居然能手动抹去跌停板？最近，国投瑞银白银 loft 手动抹跌停板的事情引发质疑，直接冲上了热榜。估计不少买这款基金的朋友打开账户都蒙了，前一天还正常交易，隔天就被基金公司手动重新估值，单日暴跌百分之三十一点五， 创下了公共基金单日跌幅之罪，比国内白银期货的最大跌停幅度还翻了一倍。基金公司说，这是无奈之举，国际白银一天跌了超过百分之三十，而国内沪银期货有百分之十七的跌停限制，没办法反映真实的价值， 不手动调整估值，净值就会虚高，万一大家集中赎回，基金就撑不住了。这话听着好像有道理，但投资者不买账啊。 核心质疑就一点，上涨的时候你按一套标准，下跌了就临时换规则，这不是双标是什么？更可怕的是，很多人以为证券型基金稳如泰山，不会玩这一套， 其实他们的套路更隐蔽，坑的都是不懂行的普通人。我做了十年投资，见多了这种合规但不合情的套路。基金估值就两种核心方法，成本法和净值法，差别能大到让你从赚小钱变成亏大钱。 就拿这次国投瑞银白银 loft 来说，它本质是跟踪白银期货价格的基金，平时按国内期货的价格估值，这就是净值法的一种，随行就市，涨跌都会体现出来。 但这次他临时切换到国际价格进行重新估值，看似合理，实则是打破了自己的估值规则，才引发了信任的危机。好，重点来了， 别光盯着这款白银基金，证券型基金的估值套路才更加需要警惕。很多中老年朋友买证券基金，就是图他的稳，觉得比股票基金安全，不会有太大的波动。但你们不知道，这种稳可能是装出来的，你们的理财经理绝对不会知道什么叫净值法，什么叫成本法，更加不会告诉你。 我给你们举个例子，假如一只证券基金买了某个企业的证券到期了，但是这家企业倒闭了，证券违约了， 这个时候如果用成本法估值，相当于睁一只眼闭一只眼，不管证券实际值多少钱，还按当初买的成本价计算啊。基金净值看着风平浪静，啥事没有，你根本看不出风险。 可如果换成净值法，那就不一样了，违约的企业债在市场上根本没有人要，可能当初花一百块买的，现在只能卖二十块甚至更低，基金净值会直接跟着暴跌， 你的本金会肉眼可见的缩水，这就是最核心的猫腻。成本法藏风险，净值法暴露真相！有人可能会问，基金公司为什么不一直用净值法？很简单，为了好看，为了留住投资者呀！净值法虽然真实，但波动大，一旦市场有风吹草动，净值下跌就会有人恐慌赎回。而成本法能够平滑波动， 哪怕底层资产出了问题，净值也能够保持平稳，让你误以为自己的钱很安全。更坑的是，很多证券基金并不会明确的告诉你他到底用的是哪种估值方式，甚至会在不同时期切换。行情好的时候用净值法显得收益高，行情差，底层资产出现问题的时候，就偷偷用成本法掩盖风险。 像这次国投瑞银白银 love， 看似是极端行情下的无奈调整，实际上是暴动的部分。机构估值规则的随意性，只要对自己有利，规则是可以灵活变通的，受伤的最终还是普通投资者。我爸这些不是为了制造焦虑，我在银行做了十年投资，而大家面对那些复杂的合同和计报 字，你们都认识，就是读不懂。我只是想提醒大家，理财没有绝对的安全，不管是白银基金、证券基金还是其他理财产品，你看到的稳，可能只是机构想让你看到的样子。 私管行为早就要求理财产品要向静止化转型，就是为了打破这种假平衡，让风险真正的呈现。但总有机构在打擦边球。对于咱们普通投资者来说，不用去记复杂的估值公式，只要记住一个原则，凡是宣称稳赚不赔、波动极小的基金，尤其是证券基金，一定要多留一个心眼， 多去看看他的估值方法，看看他底层资产持有的是什么，别被表面的平稳欺骗了。长期大类资产配置的核心就是认清风险，而不是盲目追求稳字。我是柴有才，不绕弯子，只说金融圈的实话啊。这次国投瑞银白银 loft 的 事件，给所有投资者提了一个醒， 基金的套路远比我们想象的要多。觉得今天的内容对你有用的话，就点个关注，转发给身边买基金的朋友。下一期我们扒一扒看似心安的理财产品背后藏着有哪些坑，咱们下期见！

来跟大家聊一下这个国头白银的事情。昨天晚上，呃，国头白银 loft 的 基金管理人发了一个公告，引起了很大的讨论。其实不能算讨论吧，就是抱怨或者是大家很气愤。这件事情主要内容就是修改了基金的固执的算法， 尤其是会追溯到公告发布之前一天，也就是昨天下午去申请赎回的这些基金持有人的份额的计算，导致一下子跌了百分之三十几。那现在我看各个平台的帖子下面这个基金的持有人都是 非常生气，嗯，要去投诉，要去举报，或者搞不清楚为什么会这样子啊，然后觉得基金公司在昧他们的钱，或者是有的也提出了一些 应该怎么做的这个看法。那我今天想跟大家讲一下我对这个事情的看法啊，因为我昨天晚上包括今天上午刷了很多这一类的帖子，我发现没有人在讲这件事情，并且百分之九十九以上的评论或者在抱怨这件事情的人呢，并不了解发生了什么，我会 挑一些比较典型的评论或者讨论啊，来回复一下这件事情。因为比较乱啊，很多人就不知道 他们买的到底是什么东西。我要先声明一点，是因为我知道大家尤其是亏了钱的人，心情肯定很差，我也不是要跟大家对着干啊，但是我很想把这件事情为什么会这样子，以及他有没有可能不是这样子来跟大家讲清楚， 这件事情乱是乱在我们要搞清楚有四个东西在这里面。第一个呢，就是这个国投白银的这个基金，国投白银 loft， 不管他是 a 类份额还是 c 类份额好，他是一个基金，那这个基金呢，就是尽量去追踪我们国内的白银期货，也就是他公告里提到的这些代码。那同时呢，白银的期货呢，又分成国内的跟国外的，因为我们的资金流通的一些问题啊，所以我们的期货品种一般会分为国内的期货品种 跟这种国际定价的期货品种啊。但是在这件事情里面呢，还不是国内定价跟国际定价的问题，而是跨交易所的这个品种交易。比如说这个基金跟踪的就是沪银，就是在上海的这个期货交易所的白银的走势。那一般国际上的银价呢，我们参考的是纽约银或者伦敦银这种 在他们当地的交易所的走势。那一般来说呢，这种期货全球的行情是同步的，价格即使有相差也是非常非常小的。但是因为这一波的白银的走势呢，非常好， 那我们国内的这些资金或者是散户吧，特别希望去买到白银。所以呢，其实我们的沪银的涨幅跟海外的伦敦银啊，纽约银是有溢价的 啊，大，大家可以去搜一下，比如说沪银十二月份是涨了百分之五十几，而伦敦银跟纽约银呢，其实只涨了二十几，所以这里面溢价非常非常大。一般来说 啊，跨交易所同一个品种是不会有这么大的溢价，这个是第一部分。那说回到这个基金呢，这个国头白银 loft 啊，因为很多个人没有期货账户，他又想买白银怎么办呢？他可以买基金，这个基金会拿着他的钱去我们国内的交易所买白银，也就是买沪银，所以他会不断的提示你溢价的风险，包括限制你的买入，这个对投资者其实是一种保护，因为溢价已经太高了，就算国外的这个 白银不往下跌，但是只要我们溢价往回跌，其实都是一个非常可观的颠覆啊，所以一般这种情况会收紧你的这个买入。 这一类的事情如果大家有印象的话，前几年日金指数长得非常好的时候，其实这个溢价也非常高，那这个事情不常发生，但是在我们国内会经常发生，主要还是大家对某一个品种突然有非常大的热情，然后 啊，没有证券账户或者没有期货账户，导致都涌进基金里面，把钱给基金，让基金去买白银这件事情，好，这里面有一个议价。然后还有个东西呢，是国投白银基金的二级市场，也就是他的二级份额的交易。这个东西又是什么呢？ 就是在场内，我们通常说的啊，场内指的就是交易所里面可以交易的，因为基金的份额是不能交易的啊，但是如果有的基金可以转入场内，也就交易所内，那他的份额又可以交易。然后呢，国投白银 这个基金的份额的二级市场交易又有很高的溢价，这个溢价跟我们刚才说的，呃，沪银跟纽约银，沪银跟伦敦银的溢价又是两个概念。刚才我们不是说了这个个，因为沪银跟海外的这些白银的 溢价已经非常高了，所以呢，国投白银这个基金限制了买入。呃，但是呢，可能有些人的想法，或者市场上资金的想法是你越限制我，我越想买 啊，就是一个很奇怪的这个想法，即使是我是出于一个保护你的概念，不让你去买，因为他随时可能会大跌，但是你非得买，那在基金层面买不了，那我就去收购这个市场上可以二级市场交易的这些基金的份额，所以导致二级市场基金的这个 loft 的 溢价又非常高 啊。大家如果去看一下一月份这四个东西的涨幅，我给大家以我的印象是百分之二十几，然后这个互引的涨幅是百分之五十几， 基金的涨幅是百分之五十几，因为这个基金最终的就是我们沪银的涨幅嘛，所以这个是对应的，其实没有呃呃被吃掉的部分。然后国投白银基金的二级市场的份额的这个价格是涨了百分之一百多， 所以这个是有个层层的溢价。但是发生了整件事情里面，其实跟这个二级市场的交易的份额是没有关系的，就是那个涨跌幅百分之十限制天天被停牌的。呃，那个场内的国投白银的基金其实是没有关系的。 很多评论里去说去提到这个二级的份额，那个是其实跟这件事情不搭嘎的事情，等于说二级市场份额其实你愿意涨到一万，涨到一千万都没有关系啊。好，你理解了，这四个东西呢，那我们就可以来说一下昨天晚上发生了什么。那首先呢，是昨天周一外盘开始大跌 啊，也就是这个纽约银啊，伦敦银这些国际的银价吧开始大跌，国内的白银、沪银的期货按了一个跌停，跌了百分之十七，那这个时候呢，其实沪银已经失去流动性了，就是你想卖已经卖不掉了。 然后同时如果基金层面的这些人在昨天去有一个赎回的动作，这个基金是没有办法按照当时的价格去赎回的，因为已经卖不掉了嘛。比如说你买一个基金，你把钱给到基金经理，然后在基金经理去买股票，你要赎回的时候呢，通常他要先把股票卖掉，然后把这个钱还给你啊， 但是像昨天这种情况，你要赎回，那他没有办法卖，因为已经跌停板了吗？并且这个溢价的这个信仰一旦打破，这个趋势一旦打破，他基本上会收敛回跟国际赢价差不多的一个价格。所以呢，这个基金经理就晚上应该是跟托管协商了一下，那既然这些人收回了，那我们以一个相对公平的价格去把这个钱给到他， 因为他底层是期货，是保证金交易，所以他账上还是有现金，所以呢会向下修正非常多的跌幅， 这也是为了保证大家基本上能以一个相对公平的价格吧。在这一波呃高溢价的这个乱象结束的时候啊，一地鸡毛的时候啊，大家能够公平的拿到差不多的这个钱，其实事情呢，就是这么一个事情，这也是为什么我跟大家反复说，尤其在我上一个白银的视频里，就是你一定要了解你买的是个什么东西。 我知道说到这里呢，如果你是受害者本人肯定还是很不服气。我收集了一下大家的抱怨，有这么几个点啊，后面的内容就很重要。第一个呢是大家 抱怨最多的是你没有做到一个提醒的义务，或者是提前告知的一个义务。这件事情我必须要说一下，难度非常非常大，因为在这个事情跌停发生之前，你是没有办法去做这个重估的动作的。 因为只要这个白银一直在上涨，或者大家相信他不会下跌，或者至少不会大跌，不会跌到跌停啊，这个溢价不会在瞬间一天之内就按着跌停去追海外的这个白银的价格，只要不发生这种情况，他就是有流动性的。那有流动性的情况下，你要赎回，然后我去做经纪经理去卖掉，都是可以操作的，可以正常的去。 呃，操作这件事情，那我不可能在能正常操作的时候去做一个重估，那这个才叫抢钱嘛，对不对？明明，明明这个东西值一百块，卖掉我把一百还给你是可以做到的，我非说它值八十，你一百卖掉，我只给你八十块钱， 所以在这个事情发生之前是不可能做这件动作的，对不对？因为它是正常的，就是这个跌停这个极端的事件没有发生，作为这个基金就不可能去修改这个估值的规则，所以它一定是滞后的。 那你说有没有更好的方式呢？比如说我可以不让大家卖出啊，就是我限制卖出，因为之前不是有限制买入吗？那我现在可以限制卖出啊， 既然你底层的资产卖不掉，那我就拒绝你的赎回，其实原则上也是可以的。嗯，但是呢，即使这么做，我觉得可能到时候余情会更大，因为大量的人他真的不懂这些东西， 他就看到这个基金价格明明是高位，我想卖，你却不让我卖，并且呢，每天在吃大跌，你不让我卖掉，那你这个，我觉得基金的名分应该会更大吧，每天看着你自己的基金跌十几个点啊，跌个两三天，你明明在高点想卖的，但是他拒绝你卖出， 我相信大家也会搞不清楚这是一个什么事情，为什么你要拒绝我的卖出，肯定也会骂这个基金公司或者这个基金经理，他自己没有操作好，他自己爆仓了，然后让金敏陪他去亏钱。所以在大跌的环境中，你不让别人去卖出也是挺难的一件事情。 还有个大家抱怨很多的，还有个点是，呃，如果你有可能做出这样的事情，你为什么不提前一天说啊？虽然我刚才说了，这个事情肯定是之后的，对吧？呃，如果不发生这件事是没办法做出成功，但是呢，有的人可能会想，那你可以把这个可能性 作为一个预警来告诉大家，当然也可以的，比如说发一个公告，呃，说现在溢价太高了，如果发生跌停的情况，我们会进行怎么怎么样的重估，这个事情理论上也是可以的，但是呢，实际操作起来， 呃，可能性就比较低了。因为在白银涨势非常好的时候，你突然发这么一个公告，于你引导了一个恐慌出来， 本来长得非常好，呃，因为你这么一说，那大家都开始抛售，那大家如果一抛售，后面又是往上涨的，大家也会抱怨说你当时把我吓出去了之类的，他属于一个吓自己的一个操作了，或者本来很多人他不会卖的。呃， 因为你这个公告一出来，市场上一解读，呃，说如果当时跌的话会亏多少，那大家都全部赎回了，也会引起很大的这个鱼情上的动荡。并且呢，在这个事情没有发生之前，这个基金经理应该也是很难跟托管去达成重估的一个方式。呃，也就是说这个托管可能不会同意 他在还没有发生这件事情的时候就提出一个要重估这个基金价值的方案，所以这个也是一个难点。然后关于及时性这个点呢，我是觉得其实这个基金经理他半夜加班去发这公告是在他的能力范围内去尽量的及时，如果他不在意这个及时，他不需要 搞到昨天那么晚才发这个公告。因为这个事情，呃，发生跌停之后，他确实需要一段时间，需要一点时间去跟托管去协商来达成这个方案，就是比较快，那几个小时也肯定是要的，要去想方案，然后去联系托管，然后托管。我估计这个东西也要很细致的研究和批准，然后最后还要去发出来这么一个公告，他确实需要蛮长的时间， 所以有的人翻出说应该要提前一天告知。呃，如果你要修改这个基金的估值的方式的话，呃，但是其实并不是非常适用于这件事情，你讲的要一个基金要修改估值规则，指的不是这种 情况。呃，当然呢，这里面有一点点灰色地带，我的意思只是说这件事情因为它的本质，它的核心这个资产的情况已经是这样子了， 至少我没有想出来有什么更好的办法。还有个大家心里最难受的点是，如果你早点修改，我就不会卖了，尤其昨天下午卖出的那一批人。我觉得这一批人里面呢，有两种情况，一种是他是了解这个东西是什么的， 或者他大概了解这个东西是什么，他看到这个期货市场跌停了啊，他也知道这里面溢价非常高，他也看到互盈跌停之后有可能还会有 后续的大跌，去追着这个呃海外白银的这个价格。并且他也了解期货跌停的时候肯定是卖不出去的，但是呢，他要看到这个基金是可以赎回的， 那这个时候我去把基金赎回逃掉。如果能按这个基金现在的这个单价去卖掉，那我不是纯赚吗？比那些堵在期货端被按在跌停上的那些人 不是抢跑了吗？但这个我但针对这一类呢，我觉得这是做梦，一个底层没有流动性的这个资产，你在基金层面看到那个价格可以去卖掉。我不知道这类人想要达到这种结果，他预期的是这笔钱谁补给他，这是绝对不可能也不应该发生的这个事情。当然这个基金账上是有现金或者有高流动性的这些债劵的， 他是可以有这个钱让你去赎回，但是如果以这个价格真的让这些人去赎回了，那才是坑的没有赎回的这些人的钱。因为他导致了整个基金这个呃资产价值的流失，等于说一个不应该值这么多钱的东西，只是他因为有跌停板的限制， 暂时纸面上看起来值这么多钱，但是我却让你可以这个价格卖掉，其实就是没有卖的这些人在补贴他们，所以你在昨天没有卖这个国投白银的这些持有人，你在支持 这些人，不能回述昨天的这个提议的时候，其实他是想拿你的钱。我不知道大家知不知道这件事情就是如果你在支持他，你支持的是他从你口袋里拿钱，那还有一类人呢？他其实并不懂， 呃，他完全不知道什么底下的这些白银啊，还有什么国际赢家啊，这些事情部分人也占很多，甚至很多人拿这个涨幅去 呃跟这个二级市场的份额的这个价格去做比较。比如说有些提法是现在跌的时候你去修正了，涨起来的时候你怎么不跟着那个二级市场的那个价格去修正？这就是完全 nonsense 的 东西，本来也没有去根据二级市场的那个价格去修正，就这件事情，二级市场那个 loft 份额完全跟这件事情不相关。还有一种说法呢，是说为什么你不按照市场呃这个期货的 跌幅限制去去正常计算你的基金的价格跌，跌停的时候你去修正了，为什么涨停的时候你不去修正？呃，首先，跌停的时候为什么要修正？我们刚才已经说了，呃，因为有人要赎回，如果不赎回的话，就伤害了那些没有 呃去赎回的人的钱，所以这个是不可能这样子。还有个问题是，涨停的时候你怎么不修正？首先没有涨停过啊，这白银期货沪银没有涨停过。其次呢，即使是发生涨停的现象，也不需要去修正，因为我们这次事情就是涨太多了， 然后大家想赎回，当你想卖出的时候呢？即使是涨停，他也是有流动性的呀，对吧？涨停导致的是你买入买不进去，并不是你卖出卖不出来，所以涨停不需要修正。涨停往哪里去修正呢？因为我们这是个溢价的事情，那涨停的时候一定是溢价更高了。为什么？溢价更高的时候，如果你想卖出， 呃，然后又有流动性，那我就让你卖出，我把钱还给你呃就可以了。为什么要去根据国际的银价把它修到一个比较低呢？大家可能是会觉得跌停的时候你修到一个比较低，那涨停的时候应该修到一个比较高啊？不是啊，是因为我们这整个溢价的世界永远都是比别人高，其实整体市场的底层就是我们不应该买， 因为溢价太高了。我这个溢价仅仅指的是沪银跟国际银价的这个溢价，我甚至没有去说这个国头白银二级市场份额的这个溢价， 买那个的更是，我不能说蠢啊。但如果你愿意，刀口铁血也是可以赚钱的，对不对？因为一月份涨了百分之一百多，有一些溢价其实我心里就已经很怕了，我就觉得我不应该参与这件事情，因为它跌起来会多跌一个溢价那一部分。如果你仅仅看一月份的涨幅，这个国头白银的基金的二级市场 的价格对比国际银价已经有百分之八十多的溢价，这样子还去买，那你就是在赌他溢价不会收缩，并且白银不会涨，但是溢价还会涨，那我觉得正常 不应该做这件事情，我不知道我有没有讲明白这个问题。呃，我这个观点是，我不觉得这个基金这个操作在坑任何人的钱，他也没有办法坑任何人钱，因为他有托管的，没有一个公募基金可以这样操作。其实在这种金融反腐的节点去 坑大家的钱，他也是在尽量及时的，尽量公允的想去处理这个事情。我觉得啊，能看得出来，能看得出来， 并且我也没有想到有更好的办法。我觉得这件事情总结来看，核心的本质一个是，呃，这个市场过于的疯狂，由于我们的涨跌停的这些规则的限制，他确实会出现一些这些问题。有人可能会问，那金融这几十年的 发展，包括国外一两百年的发展，那类似的事情大家是怎么处理的呢？我可以跟大家说没有类似的事情，因为海外没有涨跌幅限制，所以没有这个问题。 然后有可能有很聪明的朋友可能会问了，但能不能呃，修改一个整体的规则是一旦一个基金它里面有东西跌停了，那这个时候呢，是可以不让赎回的，但是也不行了，那这么多这些 etf， 买这么多的股票，买十只、二十只，一百只、两百只的股票， 其中有一只股票跌停，难道今天就可以让这个基金不赎回吗？所以本质也不是跌停的问题，而是因为首先这个东西呢，它只跟踪白银，它只跟踪这么一个单一的品种，并且呢它有跌停，并且呢它有很高的溢价， 这只有这个情况才会导致它真的跌起来，去杀这个溢价的时候，没有办法在一天之内把这个溢价杀完，导致如果按照传统的基金静止的跟踪的这个价格计算方式不公允的 啊，一旦让人把这个价格卖出去，对其他没卖的人是一个伤害。只有在这种特殊情况下才会出现昨天发生的这个问题。所以唯一能解决问题就是在这种情况下，在期货端，就在这个资产底层，我们的户营上就不要有涨跌停的限制，让这个户营能够直接 一口气想跌到哪里跌到哪里，让它获得一个流动性，那这个基金就可以实时的去追踪这个价格，要么就是大家买的时候搞清楚你正在买一个什么东西，它的这个品种是什么，它到底底层买的是什么？它的弹性如何，它现在溢价情况怎么样？然后我还刷到好多说要举报他这个仓位有问题， 去翻了他的持仓，看到里面有很多的证券和现金，白银的持仓其实没有那么高，然后要去举报这个点，说他说他有一些违规操作，这个也完全是像。首首先你去看这个基金在正常情况下的走势，就是跟踪这个白银期货的价格，呃，跟踪货源跟踪的也挺准的，这个没有什么太大问题，怎么会有那么多证券跟现金呢？ 呃，因为期货是保证性交易，如果百分之百都是这个白银期货，那不是涨百分之一就爆仓了吗？所以他止仓也没有什么问题。然后好多人还有说这个跌百分之三十一点五，最后算下来好像回撤了很多，不止三十一点五 啊。如果有人浮盈百分之四十的说往下修正三十一点五之后变成亏了，因为他这个修正是 你现在禁止的修正吗？就比如这个基金你是一块钱买的，然后涨到了一块五，这个时候你浮盈百分之五十，然后我说我现在要让这个基金跌百分之五十，那它会跌成呃零点七五，你就会亏百分之二十五， 并不是，回到一，这个也是一个常识了。而我非常同情有一些投资人，他呃完全不懂的情况下，觉得 情感受到了伤害，觉得这个金融投资都是瞎搞，骗老百姓等等。所以我的关键是这个风险测评或者投资者教育确实要做。因为资产价格在失去流动性的时候进行重估的这种事情，国内国外其实都经常发生，尤其是国外石油市场是经常呃做这些事情的，因为他们其实这个飞镖市场或者叫做 呃非公开市场的资产更多，所以经常会出现这种问题。那一般那种类型的投资都是专业投资者参与啊，大家愿赌服输嘛， 老百姓参与这么多的这种高溢价好像每隔几年也会发生一下啊。但是这一次我印象中是没有什么先例的。其实之前日金的事情也没有发生过，因为日金他不会这么发生，日金底下我们那个日金的 etf 他 就直接跟踪日金指数，那日金指数没有涨跌停限制， 呃，所以他也不会出现我们这种情况。我们这个情况必须是我们底下有一个品种，国外也有一个品种，有一个沪银，有一个伦敦银 日经，不会有一个中国版日经跟海外日经，对吧？也不会出现这种情况。于那些关于投诉这一点呢？呃，其实我也比较矛盾，我不知道 大家去支持这个那天卖出的人的投诉，不知道这意味着什么。我刚才已经说了，这意味着如果你没有卖，你不是卖掉那个人，你是吃了百分之三十一点五跌幅的，这个人你在当天并没有卖出，但你去支持能向前修正的这些人提出的这个动议吧， 他是在往你口袋里掏钱，并且我看到好多理由说像这样子。呃，不提前告知，然后回溯一天去做这种计算，开了一个很坏的头。嗯，我自己的观点呢，是 他确实算开了一点坏的头吧，但是以后这种事情应该也不会发生了。嗯，但我同时觉得呢，如果不回溯，那是开了个更坏的头，就是在经营层面是可以不根据供应价值来让人进行。呃，慎重的，我觉得这个头开的更坏。

笑死了，白银基金经理被告了，因为场外，场外一天跌停百分之三十一，场内跌停百分之一百十，太恐怖了，还好限购了，一百块钱一个人。

哎，最近买了国投瑞银白银 loft 的 小伙伴啊，我估计这两天都没有睡好觉吧，一觉醒来，账户直接少了三分之一，这是什么体验呢？国投瑞银白银 loft 单日的跌幅直接干到了百分之三十一点五，创下了公募基金史上最大单日跌幅， 你说它是断头杀啊，一点也不夸张。那有人就问呐，这场内的基金不是有百分之十的涨跌停的限制吗？为啥场外的净值能跌这么多呢？ ok， 这正是所有鸡鸣愤怒的起 几点啊，答案很简单啊，基金公司临时修改了估值方式。咱们用大白话来讲啊，这只基金呢，主要是投资于上期所白银期货合约之前呢，估值规则是设置了正负百分之十七的，这个涨跌停的限制，和我们国内的沪银期货的波动是挂钩的。但是一月三十号啊， 国际白银价格不是迎来了史诗级的暴跌吗？那跌幅是超过了百分之三十的，远远超出我们国内百分之十七的这个限制，如果说还按照这个旧的规则来算，那基金当天最多也就跌百分之十七，对不对？可是真实的价值已经随着国际的赢价 超了百分之三十，就相当于被高估跌少了啊，那这种极端的情况呢，其实是史无前例的啊。国投瑞银呢，昨天晚上是发了一个公告说，呃，为了反映真实的供应价值，跟托管人商定之后协定调整估值，参考国际赢价一次性补贴，这才有了百分之三十一点五的这个包跌。那有人就会问啊， 这个基金公司这么做，它合规吗？说实话啊，从规则上来说是合规的基金的合同明确约定了啊，如果说旧的估值方法不 客观，管理人可以和托管人商定调整，证监会呢，其实也有相关的规定的，但确实合规不代表鸡鸣接受啊，猝不及防，暴亏百分之三十一点五，你这换谁都得眼前一黑吧。 现在市场里面呢，其实是有两种争议的声音啊，一种呢，呃，是觉得涨的时候啊，你按照这个国内的商机所的这个结算价，你来算净值，跌的时候呢，你就按国际的了。第二呢，是净值，它调整之前呢，场内的基金相 相较于场外的溢价率差不多是百分之四十四，调整之后，这个溢价率啊，反倒大幅飙升了，到今年早盘已经连续两个交易日跌停了，可是这个溢价率仍然飙到了百分之八十八点九四。好，那从我个人的角度啊，我会怎么来看待这件事呢？基金公司做的啊，是机民托付信任的生意，它当然不会为了一些蝇头小利去砸自己的牌子。 针对第一个争议啊，我倒是认为实际上这是快速释放了流动性，你看 comax 就 狂跌了那一天之后两天都是小幅收涨的。如 如果说咱们不调整啊，以我们百分之十七的这个限制，那还不知道要跌多少天才能够消化这个跌幅。这里有一个知识点啊，虽然呢，我们是以上期所白银期货合约作为标的，可是实际上啊，上期所的合约他是没有办法交易的，因为没有人会做他的对手盘呢，那多单压根就平不了， 所以他必须要和 comax 回到同一个起跑线，你才有可能继续有这个多空力量去参与到博弈合约，才能够正常的交易。而大家争议的第二个问题啊，这就是市场给那些投机的朋友们上课了，国投瑞银你去看啊，他从十二月二号起就在开始每一天日常喊话 是风险，其实有多少人听进去了呢？而这个场外的溢价率啊，纯粹只是因为基金的净值跌走了，所以推高了他的溢价而已。一般的基金其实都是有那么一丢丢的啊，不过呢，可能也就溢价个两到三个点了不得了。可是啊，白银这个一言不合就是大几十啊，这风险实际上就是从你选择进去的那一天，就已经在你的身旁了。 所以啊，对于买了这只基金的居民来说，当然，这无疑是极其沮丧的一次经历。那你的情绪呢？宣泄宣泄啊，宣泄完了之后也就行了啊，咱们更应该做的呢，是汲取教训。那结合这次的事件啊，我给大家提几点建议吧啊，避免大家再踩类似的坑了。第一呢，各位摒弃套利暴富的心态啊， 回避高溢价的品种，尤其是那些挂钩期货，波动剧烈的产品，你提前要看清楚估值的规则。第二呢，你买基金之前啊，你要仔细读合同呀，重点要关注估值的调整，还有信息透露的条款，不要盲目跟风啊。第三，吃一切长一智啊，投机的心理，做交易回旋镖总会扎回来的， 你调整看待市场的视角，稳扎稳打，你现在应该明白为什么啊，这个商品期货交易风险等级是 r 五了吧，同志们。

这只叫国投白银 l o f 的 基金，上演了一场金融版的惊悚片。停牌前高烧不退，复牌后直接躺进 icu。 这不是意外医疗事故，这是一场针对所有想走捷径的投机者的强制性暴力退烧。第一层真相，他得了什么病啊，叫溢价癫狂症。这个基金本来就是个白银影子， 净值是跟着白银价格走，但是前段时间白银疯涨，一群人不去直接买白银，却疯狂炒作这个影子，把它价格炒的比真身还要贵出百分之三十以上，这就叫超高溢价。 这就像一瓶矿泉水啊，超市卖两块黄牛，炒到五块，你买到的已经不是水，是纯粹的泡沫和颠簸。第二层真相，副牌跌停不是治疗，是解封。交易所看不下去了，强制他停牌冷静。副牌就是打开手术室的门， 结果所有人都看到啊，他躺在手术台上，衣架这个肿瘤被一次性切除，价格从哪里来，回哪里去，直接跌停，回归它作为白银影子的真实价值。所以跌停不是市场惩罚，是价值规律的强制纠缠。那所有为泡沫付了高价的人，今天都在为智商税买单。 第三层真相啊，这场手术给所有散户的鬼故事。这件事讲了一个鬼故事啊，当你避开看似复杂的真资产啊白银，去追逐一个看似简单的包装品，什么基金？哎，这个时候你很可能就已经呃走进了屠宰场， 你赚的时候要分走一部分作为包装费，你亏的时候，一家蒸发会让你死的更快更惨。他用跌停告诉你，在金融市场，所有试图绕过本质追逐表象的捷径，最终都是最远的路和最狠的刀。 记住两条铁律啊，第一，别在菜市场里面用钻石价买一瓶矿泉水。第二，当所有人都发现一条捷径的时候，那一定是一条布满陷阱的死路。我是飞哥，一个媒体总监视角带你拆解商业谜题的人。最后问你啊，经过这次暴力退烧，你会更倾向于投资 看得懂的底层资产，还是依然迷恋各种包装过的金融产品呢？

你买基金想挣钱，首先得搞明白你买的到底是什么。这一波薄头白银的暴跌，有很多人说要去投诉啊，举报这个基金公司啊，说他坑钱，涨的时候不限制，跌了就修改估值，导致很多人一天就亏了百分之三十多。 那作为一个前从业者，我直接给你们结论就是，这个举报大概率是不会有用的，因为估值调整百分之三十已经是这个基金公司在那个环境下能做的最优解了，那最多数发达，没有对购买者做好适当性评估，让太多没有金融常识的人参与购买了。我带你梳理一下整个世界，你就能明白了，哪怕你没买白银黄金，你看完也会对你的投资有新的理解。 首先我们要知道，就是白银的价格是由国际定价的，也就是纽约银价或者伦敦银价，我们国内期货交易所的银价，也就是大家所说的沪银，本质上也是跟着国际银价来走的，但是国外期货价格涨跌是没有跌停板和涨停板限制的，而国内是有涨跌停板的百分之十七，那这个是前提。 那么这个国投瑞银白银基金就是跟踪国内沪银走势的基金。我们都知道这一波黄金和白银的暴涨来的非常凶猛，而国内老百姓对基金又格外追捧，买的人特别多，这就导致了沪银一月份涨了百分之五十四，而伦敦银一月份其实只涨了百分之三十， 就出现了非常高的溢价空间，也就说涨多了。而场内的国投白银 loft 就 更夸张了，因为有无数的股民朋友抢着买，导致它整个月份涨了百分之一百三十三，这个溢价率是非常夸张的，也就是说，就算国际白银价格不下跌，只要它不继续涨了，那么光是溢价的部分就够国内基金跌很长一段时间了。 于是白银 loft 从十二月份以来，总共发了四十多次关于溢价的风险提示，并且在十二月进行了限制购买，为了就是保护投资者不要损失太大。 但是我相信绝大多数投资者可能完全关注不到这些，因为就像我开头说的，有很多人花了十万二十万买基金，并不知道自己到底买的是什么，只是看新闻说黄金白银兴高了，觉得自己不买一点就吃亏了，于是闭着眼就买了。 那么当市场这样完全失去理智的时候，极端情况就出现了，一月三十号 commax 白银期货单日暴跌了百分之二十五点五，市场情绪瞬间转向，但是由于国内期货市场是有跌停板的，那最多单日只能跌百分之十七， 所以很多人看到这些情况，哎，外盘跌了这么多，自己的基金才跌百分之十几，所以抓紧当天就给赎回了。但是基金公司当晚就发了通告，说重新调整估值，要对比国际盈价，所以把赎回的金额都按照跌了百分之三十一点五来计算， 就是让很多朋友发生投诉举报的根本原因。因为觉得我明明是按照百分之十七卖的，为什么到手却跌了百分之三十一点五呢？ 但其实这里面有个很简单的常识问题就是，那么你觉得这中间的差价应该谁来掏呢？有很多没有买过股票的人可能都不理解什么是跌停，跌停就是大家都在卖，但是没有人买，没有流动性了，你希望在他跌百分之十七的时候给他卖了，把钱拿回来，但是没有人会以这个价格来接受， 基金公司也没有办法把它以这个价格给卖掉。更何况我们前面分析的沪银还存在非常大的溢价空间，这部分差价是非常大的，所以基金公司当晚肯定是找了监管部门协商，面对大量的当日赎回的用户，协商了一个相对公允的价格，把钱给付掉，也就是百分之三十一点五， 理论上这已经是最好的解决办法了，那要不然就是禁止卖出，那么这样一样会导致很多人被关在里面，那每天打开账户就看到自己的基金在跌，但是什么都做不了，那这样一样会造成非常大的负面反应。 我还看到有很多网友吐槽的点，一个人说为什么你涨的时候按照国内银价来，那跌了估值就按照国际银价来算呢？那还是这个问题，就是因为他已经出现了很高的溢价了， 如果涨的时候去调整估值，那么就会出现国内银价在涨，国际银价也在涨，而你买的白银基金却在暴跌，那这就非常不公平了，那监管也不会允许他这样做的。 再者就很多人说，那为什么调整估值不提前公告？首先没有哪个法律条款规定必须要提前公示，网上传都是谣言。再者有人说盘中看估值是正常的，所以我才卖的，为什么大晚上收盘之后修改估值，影响我卖掉之后到手的险，这不合理。但是这里面也有一个很基本的常识，就是基金交易都是遵循未知价原则的， 基金当日净值都是在晚上收盘之后二十三点之前公布的，盘中你所看到的一些实时的净值都是一些软件或者平台进行的推算，不是实际的。全世界的基金公司都是在盘后才给出这个基金在当下应该有的资产价值的，所以这也不存在什么欺骗隐瞒的行为。 而且你要真说基金公司不提前通知，那人家之前明明发了四十多份溢价风险提示的公告，那后面反弹了，又按照互盈来算的，涨的少了， 那这也很简单，如果后面都按照国际赢家来算，那么溢价率这一块还有得跌，所以现在这样反而是最大化保护投资者了。那我还看到有人说，为什么这个基金还持藏了很多证券和现金，为什么跌的时候是按照满仓来跌的，那这就是完全不懂规则了。期 货交易是保证金交易，很多百分之十仓位的金额就已经能买到全仓的资产了，那剩下的钱就是留着补仓用的，那这种就是完全没有理由的责怪了。 而且你要知道，没有哪家基金公司是希望自己的基金下跌的，他们都是尽可能的提示风险，避免回撤的，因为基金公司赚的是管理费，他需要的是扩大基金规模，让你的钱多放在里面，所以他提前限制购买，就是避免发生踩踏事件的。 基金公司是不会故意扩大投资者的亏损的，因为他没有必要去这样做。那所以怎么说呢，这种几十年一遇的爆仓事件，也是给所有的投资者上了一课，就是资本市场是非常残酷的，任何时候都要敬畏市场， 你总得弄明白你真金白银投资的到底是什么东西吧，因为没有人会对你的钱包负责，除了你自己。如果你只是闭着眼睛跟风，那么你凭什么觉得你能轻松挣到其他人辛苦工作的钱呢？ 市场是永远开门的，永远不缺机会，但是他缺的是把钱守住的能力，很多时候及时收手需要的魄力比满仓苏哈手还要更大。我是张辽，我们下期见！

你让我看你让我看啊？还在地上，我们，你你这样就老乱秩序了。跟你说啊啊？你躺在地上干什么？在开直播讹诈啊？ 话都跟你说清楚了，我不怕捉出去。那个可能这边直播现在底下十几个人说要通常来救你们，我觉得咱们是不是下去跟他们去解释一下行不行？ 你把直播关了啊，对不对？你到时候他们上来干出什么事情？干什么事你负责啊？我们做什么负责啊？解决问题，但你们现在这样需要你今天能给我们解决问题吗？你能解决问题 吗？你们现在是讹诈人家什么的，靠这种知识能解决问题吗？啊？能解决问题，他让我们明天啊，不是说嘛，明天解封他们都安排好了，下午你们没来？下午二十多个人来了都说。

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天我们来聊一聊这个白银 lolf 基金啊，这个最近从这个溢价百分之一百零九啊，一路跌到了百分之三十七啊，经历了四个跌停板啊，大家来听一听啊，这个到底是怎么回事啊？这个市场的疯狂背后到底是谁在买单？嗯， 好，那我们就开始今天的话题吧，我们先来聊第一个话题啊，就是这个高溢价背后的真相到底是什么啊？首先第一个问题就是这个白银 lof 基金为什么会出现这么高的溢价？就是因为这个基金，它是全市场唯一的一个可以在二级市场上面直接投资白银期货的一个公募基金， 然后再加上这两年白银的价格一路飙涨啊，大家都想上车，但是他这个场外申购呢，又给你死死的限制住了啊，就是你每个人每天最多只能买一百块钱，怪不得大家就都去场内抢着买了，对，就是因为场外买不了，那大家就都涌到场内来买，这些有限的份额， 那需求一下子就上去了，但供给是有限的，所以价格就被越买越高，然后再加上这个套利机制本身就很慢，又有这个持仓的限制，所以这个溢价就一直下不来。你觉得在这个白银 l o f 基金的高溢价背后，投资者的贪婪和无知都体现在哪些地方？ 就是很多人根本就不看这个基金到底值多少钱，他只看到这个价格在涨，然后他就盲目跟风，甚至还有人把他当成替加林的炒，甚至还有人 连代码都没看清楚就买错了，就是整个市场就是一个博傻的游戏，这真的太疯狂了。对，然后各种自媒体还在那里鼓吹啊，什么稳赚不赔啊，什么套利啊，大家就一窝蜂冲进去，连基金公司和监管不断的发风险提示都被无视， 最后就是大部分的损失都让普通投资者来承担了。就是说如果有投资者现在还持有这种高溢价的白银 lof 基金的话，它接下来最应该警惕的是什么？就这个溢价它其实是一个情绪的泡沫，那它早晚有一天是要回到这个基金真正的净值附近的， 所以如果一旦这个市场的热情褪去，那么这个溢价可能会在很短的时间内就消失，那你就会出现这种，哪怕白银的价格没有跌，你也会出现这种大幅的亏损。 所以理性的做法就是你要充分的意识到这个风险，然后不要被这种短线的暴涨冲昏了头脑，你才能够保住你自己的本金。 咱们来进入第二个主题啊，就是说这个跌停背后的推手啊，我特别想知道就是这个职业套利者他们到底是怎么操作的？能够让这个白银 l f 基金出现这种连续的暴跌，其实就是因为这个基金的价格比它的净值高出太多了， 那职业的套利者他们就会先在场外用净值的价格去申购这个基金，然后等到两天之后，这个份额到账了，他们就立刻在场内以这个高溢价的价格把它卖掉，就这中间的这个差价，几乎就是无风险的利润，所以他们就是 像蚂蚁搬家一样不断的在搬钱，没错没错，然后他们又会用很多账户分批量的去买，就是甚至有一些自媒体，他们还专门教大家怎么用 一拖六啊什么之类的这种方式去提高效率啊哈，那这个时候呢，就会有越来越多的人涌入这个市场，当大家都在同一时间去抛售的时候，那这个抛压一下子就上去了，就把这个连续跌停给打下来了。哎，那就是说这个最近的这个白银 l o f 基金的这个大跌，到底是哪些因素 是这个直接导致他连续跌停的呢？最核心的一点就是十二月二十三日之后啊，就是那些最早的一批套利资金，他们可以开始卖出了啊，那这个时候呢，就有巨量的卖单一下子就砸到了市场上， 然后呢，这个时候又刚好碰上了这个交易所和基金公司，不断的去发布这个风险提示。嗯，市场情绪一下子就变了，所以就大家就一下子都慌了，都想跑。没错没错没错，对，就是有一部分人是看到这个溢价还是很高，他还想进来捡漏，但是 其实远远不够填补这个巨大的抛压，然后再加上这个白银的价格在外面也是大幅的下跌，又碰上这个基金公司调整估值， 一下子就连续几个跌停就直接给打下来了。就是说这个白银 l f 基金在这个连续跌停的过程当中，到底给市场带来了哪些冲击？就这波下跌让这个高溢价快速的缩水啊？但是呢，即使这样，它的价格还是没有回到 它应该有的那个合理的位置上啊。然后就是这个呃，职业的套利者，他们很多都顺利的跑掉了，但是呢，有一些人可能是跟风的，或者是说 晚了一步的，就被死死的套在里面了，每天的成交量非常的少，但是封在跌停板上的卖单是越来越多啊，越来越多，那就是说普通投资者想要离场就非常困难了，没错没错没错，就是很多人挂单根本就成交不了， 然后大家在这个社区里面就是讨论怎么逃命啊什么的，这也给大家上了一课，就是关于这个高溢价的风险， 以及这个 t 加二的这种套利的陷阱啊，对，也让监管层更加重视对于这种极端的波动和这种违规的导流的监管吧。我们现在来聊第三个部分啊，就是说这个投资的风控的建议啊。首先第一个想请教一下，就是 二零二六年如果大家想要投资白银的话，有哪些正规的渠道，然后这些渠道都适合哪一类的投资者？呃，其实现在投资白银的方式是非常多的啊，你可以去银行买银条啊，或者说你去金店买银条，但是这个金店的银条的溢价是非常高的，而且你出手也很麻烦，所以这个一般适合那种 非常非常稳健的，想要长期的去抵御通胀的这种人。然后再有就是你可以去银行做纸白银，或者是说这种积存金，那这个门槛就很低了，可能几百块钱就可以做了，那这个适合那种 想要有一些短线的操作，但是又不想承担太大风险的人。那对于习惯用股票账户的朋友呢？有什么可以推荐的？有，当然有啊，就是白银的 e t f 和 e t f 连接基金啊，那这个门槛就很低了， 然后他的这个费率也很便宜，他的这个流动性也非常的好，那这个就适合那种，呃，比较喜欢在证券市场里面进行操作的人。那如果你是一个非常非常激进的人啊，那你可以去上期所玩白银期货，或者是说白银期权，那这个就是高风险高杠杆的玩法了。 那再有就是你还可以去买一些白银相关的这种矿企的股票或者是说基金，那这个就是你要去呃把握这个企业的经营情况以及这个金属的价格波动，所以这个就是比较适合那种 呃，比较有研究能力的人。为什么大家就是说要极力的去避免在高溢价的时候去买这种 l o f 基金呢？因为高溢价就意味着它的市场价格比它的真实的净值要高出很多很多， 那有的时候甚至能高出百分之五十以上，那这个时候你去买的话，就相当于你花了一百五十块钱去买了一个只值一百块钱的东西， 那你这不是相当于刚一买就亏了一大截吗？就是说很容易被这种表面的这种涨幅所迷惑，对，就是你看到的那个涨，其实很多都是泡沫。对，然后一旦这个市场情绪转冷的话，这个溢价会在很短的时间内就 迅速的消失，那你这个时候如果是在高点去跟风买入的话，你就会出现这种即使净值没有跌，你的本金也会被腰斩的这种情况。那像这种白银的 l o f 基金，它又是属于这种经常会出现这种暂停申购，限制你的这个套利的通道， 所以说你这个高溢价他根本就没有办法被市场自然的修复，所以他的风险是远远大于你的想象的。如果说咱们就是说要投资白银的话，有哪些比较实用的这种风控的方法可以帮我们来守住底线，嗯，第一个就是要避开高溢价的和杠杆的这些品种，嗯，那你就选那种 费用比较低的，然后流动性比较好的，正规的渠道就已经帮你过滤掉一大半的风险了。再有就是你的这个仓位一定要控制好，嗯，白银的基金和实物加起来最好不要超过你 总资产的百分之十，但如果你是更保守的人，你可以压到百分之五，嗯，那这样的话，你遇到风浪也不容易翻船，就是说别把鸡蛋都放在一个篮子里。对对对，没错没错。然后再就是分批定投， 加上你的这个止盈止损，嗯，就比如说你跌到百分之十五，你就赶紧出来，或者说你涨到百分之二三十你就落袋为安。再就是要紧盯这个市场的动态 啊，包括政策的变化，包括这个金银比，包括这个工业需求的一些新的技术的突破等等吧，就是多管齐下，才能够真正的去保护好你的这个本金。好吧，今天我们就给大家聊到这里啊，无论是这个白银 l o f 基金的这种暴涨暴跌， 还是说这个背后的这些疯狂的套利和这个跟风的教训，其实都告诉我们一个最基本的道理，投资一定要尊重诚实，一定要把保护本金放在第一位。好了，那这期节目咱们就到这里了啊，感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。