LumentumCPO订单意义

美妆行业分析，今天我们来讲一下 c p o。 咱们今天聊 c p o 啊，这个被称作是下一代光互联核心技术的板块，可能呢，有的朋友会觉得啊，他不就是光模块的升级版吗？ 但其实呢，他早就已经不是简单的技术迭代了，而是 ai 算力爆发下的刚需产物。二零二五年以来啊， c p o 呢，从实验室当中呢走向中试，国内外的巨头呢，是纷纷加码的 政策，也是明确站台的，彻底呢，就从概念变成了实干。用一句话来说的话，因为 ai 算力需求倒逼技术升级， cpo 也是从可选变成了必选，市场规模是连年扩大， cpo 呢，也在二零二五年迎来它首批商业化订单，二零三零年全球市场规模突破五十亿美元。要知道， cpo 的 核心使用场景呢，其实呢，是超大规模 ai 数据中心，主要是用于解决传统光模块高功耗、高延迟的痛点。 在车载 g p t 文心一眼等大模型训练场景当中呢，单数据中心的内部数据流量呈指数级增长，一点六 t 速率就成为了刚需， 而 cpu 能够将互联工号降低百分之三十到百分之五十，延迟缩短百分之二十以上。以微软的 zong 云数据中心为例子啊，二零二五年试点部署的 cpu 集群，年均电费节省超过两千万美元， p u 一 直从一点三的降至一点一五，完美契合绿色算力要求。此外呢， c p u 在 智能驾驶数据中心、超算中心等场景也开始试点。 像二零二五年四月的时候呢，华为就在华为云生态大会上呢，正式宣布 good matrix 三八四超节点集聚在芜湖数据中心规模上线， 这是中国首个商用级 c p u 超节点，集聚成了三百八十四颗升腾九幺零 b 芯片，整系统算力是达到了三百 p f l p s。 而在市场规模上来说啊，根据机构预测，到二零二八年至二零三三年， c p u 市场规模呢，将以百分之四十六的年复合率爆发，预计呢，二零三三年将会达到二十六美元，占据高速光模块市场的百分之六十以上。 国内的目标呢，是更为明确的，发改委数据中心绿色碳发展专项行动计划呢，就提出，到二零二五年，新建大型及以上的数据中心 p u e 降至一点二五以下。 到二零二七年呢，国家枢纽节点数据中心 p u e 一 征降至一点二以下。而 idc 预测啊， cpu 技术呢，是有望在二零二六年至二零二七年进入到试点部署期的，初期呢，应用场景集中于超大规模 ai 集团内部互联。 我们的预计二零二七年啊，全球 cpu 市场规模呢，将会突破一百五十亿美元，主要呢是由头部的云厂商呢去驱动的，一点六 t 产品呢，将在二零二七年后呢，去逐步替代八百 g。 这些呢，都是表明了 cpu 呢，它不仅是一个短期热点，而是具有长期发展潜力的进入方向的。但是呢，因为技术方面这些问题啊，现在呢， cpu 的 市场呢，是并不大的，比较适合长期持有的投资者们。好，那现状呢，我们就说完了，咱们接下来呢，说说产业链， 第一个呢，就是上游核心元气件啊，它呢是 cpu 的 硬件基石，里边是包括了像光芯片还有电芯片以及光影琴组件等等，是国产替代的核心。但是呢，上游的高端光芯片呢，还需要突破， 实际 d f b 光芯片国产替代率呢，是达到百分之六十的，但是二十五 g 及以上速率的 eml 或相关光源，其国产化率是不足百分之五的， 进口依赖度就超过百分之九十五了，成为了制约 cpu 国产化的核心瓶颈。所以呢，这上游的核心元气见未来的核心方向呢，将往更高速率，更低功耗去升级。 好，那第二个呢，就是封装集成了，它是 cpu 的 核心引擎，负责呢，将上游光芯片、电芯片封装成 cpu 光引擎，并与交换机芯片的集成，是技术难度最高，价值占比的最大的一个环节。而在这个领域呢，具备封装能力和巨头认证期呢，将直接受益的。 二零二六年开始呢，将是中游企业的订单收获期。未来啊，封装集成方向将会往规模化量产加与交换机深度协同， 二零三零年是有望实现一点六 t c p u 光引擎量产成本降至一千美元以下的，同时呢，与英伟达、博通也在开发三点二 t c p u 集成方案。那第三个呢，就是数据中心了， 它是整个产业的下游，也是 c p u 的 价值终端，主要是包括了北美云厂商、国内云厂商以及超算中心，是 c p u 商业化的核心驱动力。 那么现在呢， ai 算力增长带动 cpu 需求持续在放量，北美云厂商二零二五年至二零二七年的 cpu 采购金额呢，将预计要超过十八点四亿美元，国内采购金额也是要超过十亿元的啊，而这下游的未来方向呢，我认为啊，将会从智算中心向通用数据中心呢渗透， 但是呢，因为技术的问题啊，那在这两年，下游驱动力呢，还是来自于头部云厂商的定制化 ai 巨群的好。那产业链我们说完了，接下来呢，我们来聊一下行业的机会和挑战。 那我们先看一下机会。第一个就是属于政策红利，国家十四五数字经济规划，东数西算工程均是明确支持 cpu 等先进技术，对于光芯片还有封装设备等卡脖子的环节是提供研发补贴的。像国内的企业，在中游光模块上游组建领域已经是具备了全球竞争力了，替代空间很大啊。 那第二个呢，则是技术的突破，降低了行业门槛儿， c p u 成本下降百分之四十具备商业化落地条件了。再加上八百 g 以下一点六 t 眼镜，传统可插播光模块儿工号延迟瓶颈凸显， c p u 呢，是唯一可行解决方案。 同时呢， o i f 国际组织呢，预计在二零二零年发布 c p u 接口标准，为后续啊，这规模化量产就扫清了障碍了。 那最后呢，就是 ai 算力拉动需求，英美达、微软、谷歌二零二五年合计投入超过千亿美元建设 ai 基础设施，根据 like comtin 预计呢，二零二五年全球八百 g 光模块出货量将会达到约两千万只。那么这机会呢，我们就说完了，接下来说挑战了啊，首先呢，就是技术路线分歧的问题， c p o l p o。 归光技术是并存的，企业呢，是需要压住方向， l p o。 呢，在中短距场景的一个渗透率已经是达到百分之二十五的，如若这个成本呢，再降百分之三十的话，可能会挤压 c p o。 中低端市场。 那像硅光技术呢，如若能够突破成本的瓶颈，也会分流部分的需求哈。第二个呢，就是它的工艺复杂度高的问题了， cpu 呢，是依赖 t s、 b r、 d l 倒装焊等这些先进封装技术的量率爬坡是比较慢的，目前的行业平均量率呢，仅百分之七十五， 如果要实现盈利需要提升至百分之八十五以上，那么对于制造精度要求就达到了纳米级别了。而第三个呢，就是系统门槛是比较高的，需要像芯片厂、 光气件厂、封装厂、云厂商等厂商是深度联合开发任何一方技术之后，都会影响它整体的净度协调，难度是远超了传统的光模块。 还有就是成本压力和人才短缺的问题了， cpu 封装设备投入是很大的，单条的一点六 t cpu 生产线投资就超过了两亿元，中小厂商是难以承担的。那同时呢，像高速率光芯片依赖进口成本占比呢，超了百分之三十，国产替代未完成前的成本下降空间那就有限了。 再加上呢， c p o。 封装是需要光家电加热跨学科人才，国内相关人才缺口就超过了三千万人，高校相关专业招生规模呢，仅能够满足百分之三十的需求，人才流失率是达到百分之二十。好，那产业的部分我们都说完了，接下来呢，就是政策扶持的环节了， 在国内啊， c p u 能够快速推进，政策的推力那是功不可没的。我国内已经是把 c p u 呢纳入到了多项国家级战略，现在已经是形成了顶层规划加具体试点加资金支持的完整体系。 向国家层面的十四五数字经济发展规划明确提出，支持四百 g 八百 g 全光网络建设，推动先进光电子集成，将 cpu 呢列为是算力基础设施升级的关键技术。而东数西算工程呢，要求新建数据中心采用低功耗互联技术， cpu 就 成为了推进方案。 那工信部呢，新型数据中心发展三年行动计划更是直接就提出推动光电、供风装等前沿技术试点。 二零二五年呢，安排三十亿元专项资金支持相关 cpu 芯片封装设备研发。而地方层面呢，也是同步发力的，像广东安徽设立相关基金总规模超过了五十亿元。深圳的建设的创新产业园啊，为符合标准的相关入驻企业呢，提供三年租金洁面。 南京呢，在东市虚算枢纽建设当中呢，鼓励新建智算中心，优先采用 cpu 架构，政策与市场需求形成共振了，加速 cpu 商业化落地。 那最后呢，也应该是大家呢最为关心的标的部分啊。那在此要特别强调一下，以下内容呢，仅为行业信息参考，绝不构成任何的投资建议。先说一下第一家国内唯一实现了实际及以上高端芯片自研自产的光讯。接着呢，还有就是全球 awg 芯片，是占位前三的世家 国产二十五 g 五十 g d f b 激光器芯片龙头的圆结全球陶瓷 p k g。 封装机座龙头的三环全球激光晶体材料龙头的福金高纯者材料供应商的云者 全球光模块绝对龙头的中继光基建平台型龙头的天福全球、海澜龙头的亨通全球首发多星光纤八百 g 模块的新益盛全球光纤预制棒龙头的长飞全球 ai 服务器代工龙头的功夫。 当然了，大家要是有别的更为看好的标题呢，也可以打在评论区，咱们一起来讨论一下。好了，今天的内容呢，就梳理到这，别忘了点赞关注，您的支持就是我更新的最大动力！我是珊姐，欢迎喜欢我内容的朋友们经常来拜龙门阵哦，我们下期再见！

进入二零二六年，全球 ai 竞赛进入白热化阶段，然而市场却呈现出一幅冰火两重天的奇异图景。一边是部分曾经的 a ai 明星股显露体态，另一边，一家名为 lumen 的 光学原件公司却在发布爆炸性业绩后，股价一路狂飙，创下历史新高。 这背后的反差，恰恰揭示了 ai 基础设施竞赛进入深水区后真正的价值，正在从聚光灯下的应用层向下沉入，确保算力流动的物理底层。本周二， lumentum 交出了一份令市场震惊的二零二六财年第二季度成绩单， 营收六点六五五亿美元，同比暴增超百分之六十五，非 g a a p 每股收益一点六七美元，远超预期。 更关键的是，公司对下一季度的指引更为激进，预计营收七点八亿至八点三亿美元，意味着同比增长将超过百分之八十五。那 lumenta 是 谁？为何业绩如此炸裂？ lumenta 并非家喻户晓的消费品牌，但在光电子领域，它是当之无愧的隐形冠军。公司前身是光通信泡沫时期的巨头 g d s u。 的 一部分，二零一五年独立分拆， 如今它已转型为服务于云计算和人工智能基础设施的核心光子学解决方案提供商。简单来说， lumentum 的 生意是为数据中心修高速公路。 当英伟达的 gpu 处理完数据后，需要在成千上万个芯片之间、数据中心内部，甚至不同数据中心之间进行极高速的数据交换。 传统电信号传输在如此高带宽和距离下，能耗高、损耗大，而光信号传输成为唯一可行的方案， lumen 提供的正是生成、调制、接收、交换这些光信号的核心器械与系统，其核心产品矩阵构成 ai 数据中心的光互联闭环。 最重要的是，它是覆盖所有光互联路线的全才。一、核心光芯片业务，如 eml 激光芯片是八百 g 一 点六 t 高速光模块的心脏， 以及用于下一代供风装光学 cpu 的 超高功率激光器。二、除了光模块上有组建，它自身也有光模块的业务。三、不仅于此，更夸张的是， lumen 还是 ocs 网络中的核心赋能者和关键组建供应商。 用 ceo michael hoster 的 话说，几乎每一个 ai 网络都由 lumen 的 技术驱动。无论是直接与谷歌、微软等超大规模云厂商合作，还是作为网络设备制造的关键组建供应商供货给英伟达， lumen 都已深度嵌入全球 ai 算力建设的命脉之中，因此就不难理解为何股价和屡创新高了。 目前， ai 算力建设从堆 gpu 进入 u 网络阶段，早期 ai 投资集中于购买 gpu， 但随着集群规模指数级膨胀，网络互联瓶颈成为制约算力效率的最大短板。数据中心内部 gpu 之间需要超低延迟、超高带宽的互联， 数据中心之间需要更高效地光传输网络。这直接引爆了对霖曼两大王牌产品的需求， 用于提升单链路带宽的高速激光芯片和用于优化网络架构的光路交换机公司， ocs 订单积压以远超四亿美元即是名正此外，最核心的驱动因素在于上游的零化英激光芯片产能， 这是生产高端光芯片的关键材料扩展周期长，技术难度大，目前全行业供需缺口高达百分之二十五到百分之三十。 luminum 作为主要供应商，其产能已完全被长期协议锁定至二零二七年底，这意味着公司拥有了罕见的定价权，可以稳定甚至提价，彻底改变了以往每年降价谈判的行业模式。 这种从制造业到稀缺资源提供者的角色转变是利润和估值大幅提升的核心。 lumen 的 强势表现为 a 股光通信及上游产业链提供了清晰的景气度验证和投资线索。主要对标和受益方向包括，一、核心设备供应商。 对了，本次提到的所有公司都只是基于公开资料客观整理，均不做推荐。由于部分涨幅过大，请各位注意风险。科瑞技术被市场视为 lumentum 光芯片模块自动化产线设备的核心独供商， 为支撑十倍扩产计划， lumentum 持续投资产线，科瑞技术提供从藕核供精到 a o i 检测的全套核心设备，单线价值占比高达百分之六十到百分之八十，其订单与 lumentum 的 资本开支计划深度绑定。 二、产业链上下游受益。罗伯特科通过收购德国 ficontact， 成为全球归光 c p u 封装和测试设备的绝对领导者。 ficontact 的 设备覆盖了从芯片测试、光纤藕合到系统中测的 c p u 全质成关键环节。 lumenta 的 c p u 订单放量意味着全球归光 c p u 产线投资加速，作为卖产人的罗伯特科将优先受益。 三、对标企业，例如光模块的中继续创新、益盛光芯片的圆结科技、 ocs 的 塞维电子、德克利等等， cpo 的 剑桥科技、天福通信等等，实际上，我们暂时找不出来能完全对标 lumentum 的 公司。 lumentum 的 崛起故事是一场从传统电信废墟中向 ai 时代巅峰的精准逆袭。 它的股价屡创新高，本质上反映了资本市场对算力网络化这一确定性趋势的定价，以及对硬科技壁垒和稀缺供给价值的重估。 当 ai 的 故事从虚拟的算法模型落地到需要真实物理连接和能源消耗的庞大基础设施时， 一些掌握着核心物理层技术、拥有不可替代潜能和深度绑定顶级客户的公司，便成为了这场革命中最不可或缺的基石。好的，本期节目到此结束，我们下期再见。

记者，关于卢曼滕副总裁在大会上讲话的信息，大家应该都刷到了吧啊，首先啊，二八年如果说 cpu 覆盖率百分之四十五，那确实是一个以前从来没有看到过的数据啊， 但是呢，大家要知道一下，卢曼滕干嘛的对不对，他自己是 cpu 的 主要参与方啊，然后又期待着未来能够在 cpu 上大量获益，他对 cpu 肯定是有不一样的情怀的吧，只能这么说啊， 但是至于二零二八年，二零二七年 cpu 到底是怎么一个占比，说实话，我认为全球吧，应该没人能够说得准这个东西啊，没有办法开天眼，提前看到，想要了解更多 ai 产业资讯，关注我哦！

昨天给大家讲了英伟达宣布 c p u 要量产，最先受益的 c p u 设备哪些逻辑比较好，并且在视频的结尾给大家奉上了当天消息落地时大涨的 c p u 公司。今天我们给大家拆解一下 最受市场关注的，之前受争议比较大的，但目前呢，机构认为最有潜力的那一家公司，它就是主攻关电子及半导体自动化封测设备的萝卜。 为什么之前受争议比较大呢？因为罗布自从一九年收购德国企业 t e c， 切入高端赛道后，一直在不断研发，批量订单，迟迟不落地。公司董事长和董秘也很低调，不爱对外分享， 以至于这么多年资本市场看它就像是雾里看花，又爱又恨。但这一次，一向被市场垢病，没有订单只有故事的萝卜似乎不一样了，大家先赞后看，我们一起来看懂它的变化。 赶上英伟达 c p u 量产后的产业性机会，关键的转折在于，罗伯的董秘在一月九日深交所互动议上明确的回复，已经完成了可信验证， 并已获得了量产化订单。市场普遍将这一次的回复视为 c p u 设备赛道里的里程碑事件。核心逻辑主要有三，第一， 它的技术终于能赚钱了，不再只是画饼。罗伯特三百毫米双面光电晶圆测试设备是全球独一份的，而且是唯一能适配英伟达 u 饼架构台机电三纳米、二纳米先进工艺的 c p u 核心装备。 之前大家都担心这技术只停留在实验室，现在量产订单落地，相当于实打实的证明呢，这设备能批量生产，能帮企业赚钱，商业化落地的一律就彻底打消了。第二， 跟巨头板死，别人抢不走。这台核心设备是罗伯和英伟达台机电联合研发的，订单落地意味着他们三方从设备到代工到终端的合作闭环正式形成。 萝卜直接成为了英伟达 c p u 供应链里缺不了的核心设备商，相当于拿到了一个独家的入场券。第三， 赚钱的机会可能提前到了，能率先吃到红利。本来市场都预估 c p u 规模换量产要到二六年的第三季度，现在订单落地，说明量产的节奏提前了。 萝卜就像给淘金者卖铲子的人一样，行业一爆发，他肯定是最先受益的。除了职工英伟达萝卜的其他合作和订单也很有看头， 能进一步印证他的实力，我们一起来看一下。一方面，他和高塔半导体建立了直接的共赢关系，双方从二五年的九月开始合作，到二六年的一月，累计订单金额已经约有六千四百零五万元。光二六年一月份就新增了一笔三千八百零三万元的订单， 卖的是单面光电金源测试设备及配套服务，全是量产落地的真实订单。要知道，高塔和台机电可是英伟达的核心代工厂，号称左膀右臂，萝卜同时给两家供货，相当于呢，把英伟达的代工供应链全部打通了。 另一方面，它还和全球顶尖的半导体测试设备龙头泰瑞达联手一起研发推出了 c p o 的 综合测试设备，分工很明确， 萝卜负责光信号检测，泰瑞达搞定芯片电信号检测，形成了光到电的测试壁环，然后以技术分层的形式一起去服务那些国际大客户。具体分层比例呢，那是商业秘密，没有被透露。但按照行业惯例， 核心技术提供方分成大概在百分之十到百分之三十左右，而且订单规模越大，分成的比例可能会越高。 这次联合开发的三百毫米双面测试平台，已经拿到了英伟达台积电的量产订单，单台价值就约有五百万美元，这两公司一起妥妥的赚到了这一份红利。 总的来说，萝卜的核心逻辑不止是故事了。从三百毫米的双面测试平台拿下英伟达、台积电的量产订单，到绑定高塔半导体打通代工供应链， 在联合泰瑞达构建官道店的测试技术壁垒，它已经完成了从研发投入到订单兑现的关键跨越。随着英伟达 c p u 量产正式拉开，作为全球稀缺的不可替代的卖场人，萝卜是站在这一波浪潮的最前排的。 后续呢，我们只需要持续跟踪订单交付节奏与业绩的落地情况，就能牢牢地把握住这一场产业性机会的核心脉路。 感兴趣的朋友呢，可以点赞收藏一下，后续我们继续深挖 c p u 赛道的其他细分龙头，带你看清产业链的每一个关键环节。

二零二六年正逢年初，罗伯特科的股价就暴涨了百分之六十二，市值突破了七百亿。但是如果你去看他二零二五年的财报，两个字难看，这个背后到底发生了什么呢？这家公司原来是干什么的？罗伯特科，他就是给那些生产太阳能电池板的 工厂去提供自动化生产线的，简单说就是卖光伏设备。在二零二二年的时候，国家就大力发展新能源，很多光伏他的订单就接到了首尔，营收百分之九十八都来自光伏。 但是光伏行业有一个致命问题，周期性太强，二零二五年才能过剩。我们都知道太阳能板价格暴跌，光伏厂也不敢破产了，设备厂商直接被拖下水。卢福特克的创始人戴君，他是非常有前瞻性的，在光伏最火的二零二二年，他 就看到了这个风险，早就开始筹化，历经了波折之后，最终在二零二五年完成了德国公司 five contact 的 收购，花了十点一二亿。这家公司它跟光伏完全没有关系，它是做芯片通信设备的，就现在 ai 服务器里面有很多 gpu 芯片，这些芯片之间要传数据，速度要求非常高，传 的铜线已经跟不上，要用光来传输。但是光传输有一个技术难题，你要把光纤对准芯片上的接口，精度要求极高，误差不能超过一微米。一台服务器里面有成百上千个芯片，人工肯定是做不来的。这家 fancon tech 的 公司，它就是全球少数几家能够做这种超精密的自动化设备的，市场占有率超过百分之八十。客户有英特尔、 思科、博通，还有英伟达，我们都知道 ai 的 训练对于算力的要求是在疯狂增长的，英伟达当下在推一种新的技术，叫做 cpo， 就 把原来插在外面的光模块直接封装到芯片里面去，想要把功耗降到百分之三十以下，速度也更加快。那么 c p o 的 核心难点就是我们刚才说的，要把光纤精确的对准芯片，误差控制在一微米以内。 fancon 它的设备就是专门解决这个问题的。二零二零 六年的一月，罗伯特科就连续拿到了两笔国际订单，一笔是七百七十万欧元，一笔是五百四十七万美元。就在今天二月三日，英伟达就宣布新一代的 ai 服务器二季度要开始交付了。关于 c p o 的 概念股全线涨停，罗伯特科的成交额也创历史新高。市场的逻辑其实非常简单粗暴，你谁能够提 工 c p o 的 核心设备，谁就卡住 a i 算力的咽喉。但是今天我要给大家讲的不是一个逆袭的故事，我主要看到的是两个非常大的风险，第一个肯定是技术，就 c p o， 它现在还在早期阶段，很多大厂其实都有在投入研发，但是谁也不知道它最终会不会成为主流。那如果两三年后 c p o 被证明不如 预期，或者出现了更好的替代方案，那么 five com tech 的 设备需求可能就会大打折扣。还有很重要的一点，运费，国外公司可能带来的管理风险。 不过大家去了解一下美的收购酷卡机器人之后就唠了一波，就如果 fantec 的 业绩不达预期怎么办？而且管理一家德国的公司，你跟管理国内的光伏设备厂完全是两回事。跨国公司的整合，技术团队的稳定，这些都是未知数。就现在的问题，光伏主业它还在亏损，现在业务还没有起量的话，罗罗特科可以撑多久？不过呢，我们也不用那么悲观， fantec 的 技术它不仅跟英伟达的黄仁勋有关系，它和马斯克也有关系。马斯克的心念大家肯定都听说过，在太空中发射几万颗卫星，然后让全球任何的地方都能够上网，这 这些卫星之间要互相的通信，也需要用激光来传输数据，同样也需要超精密的对准技术。所以 fancon tech 它既能够卡地面的 ai 算力，它也能卡天上的卫星互联网。所以你觉得罗伯特科能不能够成功跨过光伏的周期呢？关注我，带大家了解更多的国产制造背后的故事，也欢迎转发给身边关注制造业的朋友。

哈喽，大家好，欢迎来听今天的，不懂就问。我最近一直在关注光通信这个赛道，尤其是 luma 刚发的二零二六财年第二季度财报，看完之后，真的觉得这个行业的变化速度比咱们刷短视频还快。今天咱们就好好聊聊这份财报，顺便拆解一下 ocs 和整个光通信行业的发展趋势。 首先得先给你报一下核心数据， aluminum q 二的营收直接创了记录，达到六点六五五亿美元。这个数字你可能没概念，我给你换算一下，差不多就是每天进账接近七百万美元，相当于每小时就赚出一套一大清城市的小户型首付，就问你震撼不震撼？而且飞际 a p 运营利率更是夸张，直接增长了一千七百三十个基点， 这是什么概念呢？就是说去年这个时候每赚一百块钱，可能只能留下二十块利润，现在能留下快四十块，相当于利润翻了一倍，这可不是小幅度提升，这是坐火箭式的增长。 更狠的是，他们给的 q 三营收指引中值直接干到了八点零五亿美元，预计下季度营收同比增长百分之八十五以上。我当时看到这个数字的时候，第一反应是， 这公司怕不是在画饼吧？但仔细一想，光通信行业最近的爆发其实早就有苗头了。你看看现在的 ai 大 模型、云计算、自驾驶，哪个不需要海量的数据传输，而光通信就是这些技术的高速公路车多了，路就得加宽，需求自然就上来了。 说到这，就得聊聊 lumentum 的 四大战略增长引擎了，这四个引擎就像四台马力十足的发动机，推着公司一路狂飙。第一个就是 ocs， 也就是光路交换机，它们的积压订单已经超过四亿美元了。 你可能会问， ocs 到底是啥玩意儿？简单来说，它就是数据中心里的交通指挥中心，能让不同服务器之间的数据传输更快更高效。 以前的数据中心用的都是电交换机，就像咱们小时候家里用的拨号，上网慢得要死。现在换成 ocs， 相当于直接装上了五 g 基站，速度能提升好几倍。而且随着 ai 大 模型的训练，需要越来越多的算力， ocs 的 需求只会越来越大，毕竟你总不能让几十万台服务器用电话线来传数据吧。 第二个增长引擎是云光模块，向一点六 t 平台快速转型。光模块这个东西你可以理解为数据传输的快递盒，以前的快递盒只能装十 g、 二五 g 的 数据，现在直接升级到一个快递盒，能装以前六十倍的东西。 而且现在各大云厂商，比如亚马逊、微软、阿里云都在疯狂升级自己的数据中心，对高速光模块的需求简直是供不应求。 lovelent 现在已经把一点六 t 平台当成了重点，据说他们的一点六 t 光模块已经拿到了不少大厂的订单，接下来就是等着数钱了。 第三个是 cpo， 获数亿美元增量订单。 cpo 这个概念可能有点陌生，全称是供封装光学，简单来说就是把光模块和芯片直接封装在一起，这样能大大降低数据传输的延迟和能耗。 你想想以前光模块和芯片之间还要用铜线来连接，就像你给朋友发消息还要通过中转站，现在直接面对面聊天，速度能不快吗？而且 cpu 还能节省大量的空间，对于寸土寸金的数据中心来说，这简直就是救星。洛曼特能拿到数亿美元的 cpu 订单，说明他们在这个技术上已经走在了行业前沿，接下来就看能不能把这个优势保持下去了。 第四个增长引擎是光学横向扩展。这个这个听起来有点抽象，其实就是把光学技术应用到更多的领域，比如自动驾驶的激光雷达、 ar 眼镜的光学组件、医疗设备的光学传感器等等。 你可能不知道，现在很多自动驾驶汽车用的激光雷达核心部件就是 lument 提供的，还有苹果的 ar 眼镜，据说也用到了他们的光学技术。光学横向扩展的好处就是能让公司不再只依赖光通信这一个塞道，就算光通信行业遇到瓶颈，其他领域也能顶上，相当于给自己买了一份保险。 不过话说回来， lument 现在也不是一帆风顺，它们面临的最大挑战就是 eml 激光器的供需缺口达到了百分之三十。 eml 激光器是光模块里的核心部件，就像汽车的发动机一样，没有它，光模块就是一堆废塑料。现在整个行业都在抢 eml 激光器，就像咱们小时候抢限量版玩具一样， 谁能拿到更多的产能，谁就能在市场上占得先机。为了应对这个问题， lument 正在做两件事，一是扩张磷化阴潜能。磷化阴是制造 eml 激光器的关键材料，就像做面包需要面粉一样，面粉多了才能做更多的面包。二是引入合同制造战略，说白了就是找代工厂帮忙生产，就像苹果找富士康代工 iphone 一 样，这样既能快速提生产能，又不用自己花大价钱建厂房。 最后再回到 lument 这份财报上，它其实不仅仅是一家公司的业绩报告，更是整个光通信行业的风向标。 它告诉我们，光通信已经不再是一个小众行业，而是成为了支撑数字经济发展的核心经济设施。未来，随着 ai、 云计算、增压式等技术的不断发展，光通信行业的需求只会越来越大，而像洛曼曼这样的龙头企业也会迎来更多的发展机会。 好了，今天的不懂就问，就聊到这，如果你对光通信行业还有什么疑问，或者有自己的看法，欢迎在评论区留言和我交流，咱们下期再见！

你明明选中了完美的订单区，但交易还是失败了。原因很简单，订单区并不是每一根收高的 k 线或每一根收低的 k 线。真正的订单区是一段时间区间，它标志着价格交付状态从一个阶段过渡到另一个阶段。如果是空投订单区，它一定形成在溢价区，也就是均衡价之上。 它可以是一根收羊的 k 线，也可以是连续多根收羊 k 线，但前提是必须满足验证条件，价格必须先去扫买房流动性，或者在更高时间框架上对公平价值缺口进行回补。 接下来，我们必须看到交付状态发生改变。也就是说，一根收低的 k 线要有效穿越之前那根收高 k 线的开盘价，并且价格必须带着位移快速离开，留下明显的不平衡区。 订单区的终点被称为均值域值，这是订单区是否成立的分水岭。价格可以引线刺穿它，这是允许的。但一旦价格实体收盘占上均值域值，这个订单区就彻底失效了。

今天我们要聊一聊光通信产业链最近的一些新的进展啊，比如说像谷歌对于一点六 t 光模块需求的大幅提升，嗯，还有光模块厂商他们在关键物料上面的一些准备，包括这个法拉利旋片全球的供应紧张，以及这个 ocs 交换机和 dci 市场的变化，这些变化确实让整个光通信行业变得非常活跃， 那我们就直接进入今天的话题吧。好的，首先我们来说一下这个光模块公司的物料准备以及订单的情况。你觉得旭创和新益盛他们在关键物料的备货上面是不是有明显的优势？因为他们两家公司规模比较大，然后在行业里面的地位也比较高，所以他们其实已经早早的就把关键物料的订单都提前锁定了。嗯， 所以这就使得他们在交付上面是基本不会有什么问题的。那看来他们就是还是能够比较好的去应对这种市场的波动。但是整个行业现在还是面临一个问题，就是硅光芯片这些核心的组建还是供应很紧张。没错，虽然说光模块厂商他们都下了订单，但是这些订单都是要分批交付的， 所以有的时候发货会慢，而且有的大客户他会插队优先提货。明白了，那就是说现在像谷歌这种大客户，他对于一点六 t 光模块的需求猛增，那这个对于整个行业来讲会带来哪些连锁反应？谷歌他其实已经给出了非常明确的一个需求的信号，就是他预计二零二六年是要用到一千万至一点六 t 的 光模块， 然后到二零二七年他的需求直接就翻三倍到三千万只，天呐，所以这个对于整个产业链来讲都是一个非常大的挑战和机会，这么大的一个需求的提升确实让人有点侧射。更夸张的是谷歌他二零二六年的资本开支可能要达到千亿美元的级别， 他的现金流非常的充裕，然后他的大模型和云业务都做的非常好。是的，所以他是有非常强的能力去支撑他的这个投资的，所以整个行业也会跟着他一起去扩张。好的，那我还有个问题，就是现在内存池化这个方案越来越火，这个东西会对高速光模块的市场带来哪些变化？ 现在有一些公司会尝试用光纤把远端的存储直接连到 gpu 上面，这样的话就可以打造一个非常大的内存池。嗯，但是这个方案它是需要非常高宽带、远距离的光互连的，所以它的成本也会比较高。但是它最大的好处就是可以帮助客户节省大量的 hbm 的 资源。 然后这个方案微软已经在做了，谷歌其实也有在布局。说到这我有个疑问，就是 amd 最近它在高速光模块上面有什么新的动作吗？ amd 它是计划在二零二六年的下半年推出基于 helix 机架系统的一些新产品。哦，然后它是会搭配八百 g 和一点六 t 的 高速光模块一起去使用的，然后它也给了一个比较乐观的需求的指引， 所以国内的这个光彩也成为了它的一个高速光模块的主力的供应商。那，那 x a i 现在它的光模块主要是靠哪些渠道供应？ x a i 其实它自己是不直接采购光模块的，它主要是向设备商买，嗯， 比如说他会买英伟达的交换机，那里面就已经集成了光模块，然后他最近也把思科也拉进到了他的供应链里面，所以光模块厂商其实是通过这些设备商间接的给 x a i 供货的。原来是这样，那 x a i 它在光互联的这个部分有没有什么特别的偏好？它会直接向 krido 采购大量的铜烂，然后光模块这块就是通过设备集成的方式去采购， 所以它其实是一个多样化的一个采购的策略，那这对于整个光通信的产业链也是有一个带动作用的。行，下面我们再看看法拉利旋片这个供应链现在是什么情况，然后包括国内外的厂商最近都在怎么扩产，以及这些动作会对市场带来哪些影响。日本那边现在就是因为稀土原材料的短缺，所以他们法拉利旋片的产量是下降的。嗯， 他们现在一个月就只能产三万片左右，一年的话就是一点五亿克，然后他们本来是有计划说要扩到每个月六万片的， 但是因为原材料的问题，他们这个扩产计划也被卡住了。国内的情况是不是就好很多？国内的话就是扩产扩的比较猛，你像菲瑞特他是准备上六十条产线，然后他每个月是可以产二点五万片净元，那他一年的话就是一点二亿克，然后 ce 量子他是准备扩到每年一亿克， 他们两个加起来的话就是超过两亿颗了哦，所以可能短缺也就是一个季度左右，后面的话应该是能很快的缓解这个短缺的局面。法拉利悬片最近价格波动是不是也挺大的？对，海外的价格原来是五块钱一个，现在已经涨到七块了，然后国内菲瑞特的产品也从四块涨到了六块，看来这个供应紧张确实是让价格涨了不少。 那现在这个高端光模块的价格是什么情况？现在八零零 g 的 光模块给直供客户的价格是在三百五到四百美元之间。嗯， 因为供应商多了嘛，所以价格是比之前要低的，但是一点六 t 的 就还是很贵，现在还是一千美元一个，而且它可能还要再涨。明白了，那我们再来说一下谷歌对于 o c s 交换机的需求到底有多夸张，然后现在这些供应商他们的供货能力跟得上吗？谷歌它二零二六年对于 o c s 设备的需求是非常强的，它不光是自己在研发， 它还向 lumentum 下了四千台的订单，而且它还留了余地说如果它们能供得更多，它可以再要，最多可以到八千到一万台哇。 然后可希尔的这边的话也是，他一开始是下了一千五百台的订单，然后也说可以增加到四千台。听起来好像谷歌的胃口很大呀，但是这些供应商他们真的能满足这么大的需求吗？说实话，这些供应商他们其实也很难一下子就满足谷歌这么大的需求。 然后谷歌自己自研的这个方案，因为端口数没有办法满足市场的发展，所以他们现在也在逐步的减少自研的投入，更多的是去采购这些外部的成熟的产品。说到这儿我有个问题，就是 o c s 技术路线这一块儿，现在谷歌主要是押保哪一种方案？ 然后市场上的这些主流的厂商，他们都在做哪些研发？谷歌现在他们用的比较多的是基于 mems 技术的 ocs 方案，那这个其实是原本是来自于电信领域的， 那还有一种是叫做硅基液晶，这两种方案其实都是速度偏慢，然后价格又很高，那就是说这些方案其实都还不是很完美。没错，业界最看好的其实是硅光波导，因为硅光波导它的切换速度是可以做到一毫秒以内的，是非常适合 ai 这种场景的。嗯， 但是现在谷歌他们买的德克利的硅光波导的 ocs 目前还都是样品，而且价格很高，他们也只是采购三十二端口和六十四端口的来补贴研发，还远远没有到大规模应用的阶段。那德克利在 ocs 这个上面有什么新的进展吗？德克利它最近新签了差不多三百台左右的 ocs 的 订单，然后它主要的还是以三十二端口的为主， 这个已经快要量产了。那六十四端口的它是希望今年能够推进到量产，它的价格最开始的时候是五万美元一台，它的目标是要降到三到四万美元一台。了解了，那英堂智控在 ocs 技术上有什么突破吗？英堂智控它是做 m e m s 方案的，然后它今年一季度就要发布一百二十八端口和二百五十六端口的新产品， 然后他是同时在做机械式和压电式的，他目前还没有做波导式，但是他未来是有可能会去尝试的。安营唐智控跟其他公司有合作吗？他跟 lumen 的 合作应该是差不多能成，但是可能要等到春节过后才能正式启动这个 ocs 项目。然后他们也在谈 c w 芯片的一些合作，但是 lumen 的 产能也很紧张， 然后它也跟 coherent 有 合作，就是它会采购一些环形器啊、隔离器啊这些东西，然后未来也有可能会把 ocs 代工给 coherent。 做。明白了，那就是说 ocs 这个东西不断地在升级，那它对于光模块的需求结构会带来哪些变化？ 比如说现在是一百二十八端口的 ocs 那 一个集群，它是由四十台左右的 ocs 交换机组成的，然后每台交换机它要连八十五张 tpu， 那 这个时候每台 ocs 它需要用到的光模块的数量就是一百二十八个，那如果说升级到三百端口的话，那每台 ocs 它需要的光模块就会提升到三百多个，这个数量增长还是很夸张的。 那现在主流的云巨头他们都在参与哪些 ocs 的 技术？除了谷歌之外，其实 oracle、 mate、 微软他们都已经明确了要上 ocs。 是 的，然后整个供应链也在跟着他们的节奏去做一些调整和扩张。好的，我们接下来看一下英伟达在 cpo 交换机上面的最新的动作， 比如说它最近有什么新产品，然后它的市场反响怎么样？呃，英伟达其实它在二零二五年的 ces 上面，它发布了一款新的 cpo 交换机，叫 sn 六八一零， 那这个其实它的容量和上一代是差不多的，嗯，但是它的价格降到了七万美元，那这个降幅还是很有吸引力的。那这个新的产品在设计上面有什么亮点吗？亮点就是它用了 synco 的 可插拔的光引擎，那这个就意味着它的光纤是可以热插拔的哦，所以它的维护性就大大提升了，那下游的客户也很买账， 所以现在英伟达已经开始下订单了，然后它的供应商这边也预计说二零二六年光是这一款型号就可以备一点二万台， 那如果加上其他的型号的话，整个 c p u 交换机的备货量是有可能冲击到一万六千台，甚至乐观的话可以到两万台了解了。那这个新的 sn 六八一零 c p u 交换机，它对于光模块的替代是一个什么样的规模？然后它会给整个市场带来什么样的影响？每台 sn 六八一零它是一百零二 t 的 交换容量， 那它其实是可以替代一百二十八颗八零零 g 的 光模块，那如果说我们按照它的这个预计的备货量一万五千台来计算的话，那就是相当于有差不多二百万只八零零 g 的 光模块的市场需求会被替代掉， 但是这个其实在整个八零零 g 的 光模块的市场里面占比也不算特别大，所以它的整体的影响还是有限的。好的， 现在这个 c p u 交换机用的这个 c w 光源现在的订单情况怎么样？是这样的，每一台 sn 六八一零它是需要用到一百二十八颗三百毫瓦的 c w 光源，那如果说我们按照它的这个预计的备货量一万五千台来计算的话，那就是需要差不多二百万颗的 c w 光源，嗯， 然后每一颗是三十美元，那就是整个的金额就是六千万美元。好的，然后紧接着我们要讲的就是 d c i 市场的这个订单的情况，以及相关光模块的需求。 那现在就是说海外的这几大云巨头，他们在 d c i 上面的投资和订单都有哪些新的动向？现在海外的 d c i 的 网络建设的订单，其实基本上就是集中在谷歌、微软和 mate 这三家嘛，那谷歌是它这一轮是预计要投六十亿美元， 然后微软是五十亿美元， meta 是 在二十到三十亿美元之间。嗯，那这些订单基本上都已经敲定了，主要的就是给康宁啊、 luminum 这些公司，那这些订单的交付周期一般会拉多长时间？这些订单一般都是要在两三年的时间里面分批去交付的。因为 d c i 的 建设它不光是要铺光纤， 它还要建机房，然后还要采购设备，整个的周期是比数据中心要长的。没错，然后现在就是康宁他们那边的光纤的需求也非常的好， 整个设备端的话，其实就只有 sina 和诺基亚这两家工业厂行。那我还有个问题，就是这个 dci 的 项目里面相干光模块的占比大概有多少？就是如果说这个预算里面它是包含了基建的，那可能相干光模块的占比就是百分之十五左右。但如果说这个预算里面它只是设备的采购，那这个占比就可以到百分之二十五。嗯， 然后德克利他主要做的是低速率的相干光模块的代工，那像这种高端的基本上都是 sina 和诺基亚他们自己做了解了，那国内的这些 dci 的 龙头企业，他们现在破产的计划是什么样的？然后他们在破产的过程当中会遇到哪些比较头疼的问题？他们现在的计划是到二零二六年要做到四十亿人民币的总产值，然后其中呢有十亿是要出海的， 但是这个其实都是规划的产物，就实际交付可能会打一些折扣。感觉这个目标还是挺激进的，那他们能顺利地实现吗？如果一切顺利的话，可能未来三年就是每年产量都翻一翻。因为 dci 的 需求确实很强劲嘛，但是他们过去就是扩展，其实是一直都有延期的，就是因为他们之前没有做过这么大规模的订单。嗯， 所以他们在能源规划上面还是有一些短板的，但是现在他们已经开始加快脚步了。好的，那为什么最近 dci 会突然间进入到这个大规模招标的阶段？主要的原因就是前两年其实大家都是在疯狂的建数据中心， 那现在就是数据中心越来越多，那这个时候就需要把这些数据中心之间高效的连接起来，所以就到了 dci 大 规模建设的阶段。原来是这样，那还有别的原因吗？还有一个原因就是单个数据中心如果做得太大的话，它的电力保障是非常难的，就像微软，他们现在都是在尝试让多个数据中心联合起来做训练。嗯， 因为你如果是一个数据中心里面塞几十万张 g p u 的 话，你可能整个周的电都不够你用，所以你必须要分散。哦，那 数据中心之间到底要隔多远？用 d c i 去互联才是划算的？一般的话是用 z r 这个规格来做规划，那它的理论的极限是八十公里，但实际的话可能就是三十公里到一百公里都有， 最常见的就是这个跨城的八十公里的连接。明白了，那我们再来看看国内的一些光模块的厂商，比如说光彩星辰最近有什么新的动向。光彩星辰它最近就是在疯狂的买设备，然后它的物料的话是由 amd 来帮它协调的，然后博通的这个 dsp 也是基本能保证供应的。嗯，所以它现在的产能是已经做到了几十万只的级别。 然后他今年下半年还会有一个比较大的提升，因为他上半年都是在调设备嘛，然后下半年就会全力地投入生产。那你说这个光彩星辰和英伟达他们在 c p o 这块会有合作的机会吗？呃，光彩星辰他收购了一个以色列的光膜块公司，那这个公司其实跟英伟达是有一些历史渊源的，因为英伟达的 melon、 knox 也是以色列的， 所以他们之间是有一些交集的。然后另外一个就是光彩星辰他自己也在做玻璃基板的这种技术路线。嗯，那这个也是跟英伟达的这个 c p o 的 发展方向是有一些重合的， 所以他们两个未来是有可能会擦出一些火花来。好的，那我们再来说说武汉均衡，他最近在高端光模块这块儿有什么新的进展吗？武汉均衡他现在就是在配合 cochlearnt 做这个一点六 t 的 光模块儿， 然后现在已经是样品阶段了。然后 cochlearnt 也是要求他在二零二六年的下半年要准备好一百万只的潜能哦。然后另外就是他也在跟 deepsea 等公司做一些验证， 那国内的话也有可能会有其他的厂商推出自己的一点六 t 的 产品。看来他们在一点六 t 上面是真的下了很大力气啊。那八零零 g 这边是什么情况？八零零 g 的 话，均衡它在鄂州的新的工厂已经在去年年底的时候就已经打产了。嗯，然后它的年产量已经突破了三百万只，就是八零零 g 和四零零 g 各占一半。 然后它今年给 concurrent 的 八零零 g 的 光模块的订单是已经定了，是一百五十万只，然后它也有可能会再追加， 然后他接下来也是要继续地扩一点六 t 的 产能。明白了，那君恒除了给这些大厂供货之外，他有没有自己去开拓一些新的客户？有的，君恒他其实也在积极地通过他自己的一些海外的渠道去直接接触像 a w s 这种海外的云巨头。 然后另外就是呃，续创，因为他自己的四零零 g 和八零零 g 的 产能也很紧张，所以他也在考虑说把他的一部分订单交给君恒来做代工， 然后他自己去主攻一点六 t。 好 的，那我们再来说说这个恩达通最近有没有什么新的动作，恩达通它现在的年产量还不到一百万只，但是它计划是到二零二六年年底要做到年产量超过两百万只。 然后他也在逐步地从一个纯代工的模式往自己建工厂的模式去走，这样的话他就可以更好地去保证他的交付的时效和他的市场竞争力。那他现在主要是做哪些产品，哪些客户？他现在主要的还是八零零 g 的 光模块，然后他最大的客户是甲骨文，他也在积极地去开拓 a w s 和 mate 这样的新客户， 但是他现在还没有做一点六 t 的 产品。行，那环旭电子最近在光模块这块有什么新的动向吗？环旭电子他最近是在越南那边破产，然后他也收购了一家四川的光模块公司， 他也计划是要加大在光模块领域的投入。他是希望说借助他和日月光的关系能够打入英伟达的供应链， 但是他现在还没有最终的终端客户落地。了解了，那他们在产品研发和性能提升上面有什么新的目标吗？他们现在内部是在开发八零零 g 和一点六 t 的 光模块，然后他的目标是到今年年底要做到年产能一百万只，然后他也在跟英伟达在对接 npo 的 产品，他希望说未来能够在 npo 上面能够实现出货。 明白了，那联特科技呢？最近有什么新的进展？联特科技它现在的产能是在往五百万只去扩，然后它现在也是以八零零 g 和一点六 t 为主，它的主要的客户也是谷歌，然后它的物料的话也是主要靠谷歌来帮它协调， 然后他现在也在跟 mata 接触。好的，今天我们聊了光通信产业链的这么多的环节，从光模块到核心物料到这个 ocs 到 dci， 然后我们也聊了各大厂商的最新的布局和市场的一些新的变化。没错，那这就是这一期播课的全部内容了，然后感谢大家的收听，我们下期再见吧，拜拜。

哈喽，大家好，欢迎收听我们的播客啊，今天我们要聊的呢是这个罗伯特科啊，看看这个公司最近有什么新的增长点啊？然后利率是多少啊？市场地位怎么样啊？市占率是多少啊？包括未来的发展前景如何？最后我们也会对今天的股价走势做一个预测。好的，那我们就开始今天的讨论吧，咱 们先来聊第一大块啊，就是这个罗伯特科的这个增长点。咱们先来聊一个比较大的话题，就是这个罗伯特科的这个所谓的双轮驱动 这个战略到底是个什么东西啊？然后他到底带来了哪些变化？嗯，这个双轮驱动其实说的就是罗伯特科在做清洁能源的同时啊，也大力的布局这个泛半导体领域。 ok， 那 他其实是通过收购了一家德国的公司叫 fcc。 啊，那这家公司呢？呃，在这个硅光芯片啊，光模块啊，激光雷达啊，这些高端的领域，有非常强的技术实力哦，相当于两条腿走路，然后技术和市场都更宽了。对， 一方面是它的这个光伏的设备啊，保持着它的这个行业领先，然后另一方面就是它的这个半导体的设备啊，因为这个 ai 啊，数据中心的这个爆发成为了一个新的引擎。 对，那这两个呢，互相补充啊，让公司呢，既可以抓住这个新型产业的这个机会啊，也可以有效的抵御单一行业的这个波动。就是说这个罗伯特科在这个 c p o 和 o c s 这两个新的赛道上面到底有哪些核心的优势？ 他其实是全球少数几家啊，可以做这种八百 g 以上的这种硅光和 cpu 光模块的这种全自动的封装和藕合的设备。 对，然后呢，他的这个直线运动精度啊，可以做到五纳米角精度啊，可以做到两秒，就是他的这个技术壁垒还是非常高的，就这个精度听着就吓人啊。不光如此，就是他，嗯，首创了这种多轴的校准和这个多相机的视觉的算法， 他可以把这个行业的这个分装的量率啊从百分之七十提升到百分之九十五。哦，然后他也是跟这种台机电英伟达这种巨头一起在开发这个三百毫米的这个双面的光电的精元的测试平台，这个平台就是直接可以让这个测试的效率提升六成， 成本降低六成。 ok， 对， 他的这个 ocs 也是在全球都是试战率超过百分之八十的，他已经拿下了瑞士的，德国的这种头部的企业的大额的订单， 所以就说他的这个技术和市场的地位都是非常非常稳固的。就是说这个罗伯特科在这个客户资源和市场拓展上面有什么独特的地方吗？就是他已经拿下了英伟达、博通、 台积电、华为这种全球顶级的科技公司。 ok， 对， 然后它就是成为了他们的这个供应链里面非常重要的一环，比如说它是英伟达的这个 c p o 藕核设备的独家供应商， 哈哈，也深度参与了博通的这个 c p o 的 产线的建设，听起来跟这些巨头的合作还挺紧密啊。对啊，而且它还不断地拿下这种 spacex， 还有这个空客的子公司，这种 卫星通信领域的这种大额订单，然后同时呢他也在积极的布局这个低轨卫星啊，和这个国内的这个商业航天的这个市场， 所以就说他的这个业绩不光是非常的有保障啊，他也打开了更广阔的成长空间。然后咱们再来看一下这个财务和市场的这个洞察啊，就是说这个罗伯特科在二零二五年 这个前三季度的这个利率的表现到底怎么样？背后的原因是什么？哎，今年前三季度呢，公司实现了营收四点一六个亿啊，然后净利润是亏损七千四百七十五万，那这个里面呢，其实主要的原因是因为 光伏的这个自动化设备啊，这个业务受行业的这个产能过剩和价格战的影响啊，收入大幅下滑了百分之六十五，同时呢还出现了亏损。哦，光伏这块的拖累还挺明显。 对，不过呢，这个泛半导体设备啊，这个业务是逆势增长了一倍多啊，然后毛利率也提升到了百分之三十。那这个里面呢，其实主要的原因是因为研发费用和管理费用啊，这两个费用激增啊，导致这个净利润啊，还是停留在了负数。 那等到这个新的业务啊，逐步的规模化之后啊，这个利率是有希望回升的啊，那机构也是预计啊，到二零二六年这个净利润是可以回到百分之十五以上。 罗伯特科现在在各个业务领域的试占率到底是一个什么样的水平？然后未来有没有什么新的突破点？嗯，它的这个硅光和 c p o 设备啊，是全球试占率超过百分之八十， 然后呢，它是掌握了这个亚微米级的贴装和五纳米级的这个光场藕合的技术啊， 所以就说基本上这个英伟达、博通台机电这些巨头啊，都离不开他啊，垄断地位真挺强。然后呢，他在这个光伏设备领域啊，是排名全球第四，那同时呢，他也在积极的拓展这个 铜电镀和这个激光转印等一些新技术啊，那这个市场份额呢，是百分之二十五左右，那他的目标呢，是希望二零二六年啊，能够做到这个 c p o 设备啊，收入二十个亿。同时呢，这个是占率啊，继续提升，那他的这个铜电镀设备啊，也希望能够拿下百分之三十的是占率。 就是说这个罗伯特科啊，他未来的这个盈利的能力到底怎么样啊？然后包括他的这个估值啊，有哪些关键点是我们需要去关注的？呃，他的这个盈利的驱动力啊，主要就是在这个硅光和 cpu 设备这块，那他的这个在手订单啊，是超过了十亿元的。 然后呢，同时呢，他的这个南昌和上海的这个新的工厂也刚刚开始量产啊，那这个就会让他的这个交付能力啊大幅提升，同时成本也会下降百分之四十哦， 新业务和新潜能都在发力啊。然后呢，同时呢，他的这个海外的收入占比啊，也在快速的提升啊，那他的目标是希望二零二六年能够做到百分之八十， 同时呢，他也在积极的去推进他的这个 h 股的上市啊，那如果一旦成功的话，也会让他的这个资金啊更加的充足， 那所以就说他的这个业绩啊，有非常高的弹性，但是呢你也要去警惕他的这个光伏的这个周期的波动啊，以及他的这个商誉的减值啊，和他的这个估值的调整，那这些呢都是一些风险点。那另外呢，就是说 他的这个 cpu 设备的这个交付啊，以及他的这个客户的拓展啊，包括他的这个新技术的进展啊，这一些都会是他的这个 股价和他的这个盈利的一些重要的验证点。咱们来进入到第三块啊，咱们来聊一聊这个罗伯特科这个股票啊，在二零二六年上半年可能会有一个怎么的走势，然后有哪些因素会对他造成影响？嗯， 就是说这个过去的一年啊，这个罗伯特科的股价经历了先扬后抑啊，然后在年底的时候又强势反弹啊，那 这个里面呢，其实光伏业务的这个下滑啊，是拖累了它的这个业绩的啊，但是这个公司呢，在这个硅光和这个 c p o 设备这一块的新的订单啊，是暴增的。 对，那这一块呢，也让这个机构啊，普遍都非常的看好它未来的这个增长，看来是老业务拖累新业务来救场。对，就是说，呃，最近的这个市场的炒作啊，都是围绕着这个 c p o 光入柜啊这个概念在炒作啊，然后呢加上这个 政策的宽松啊，和这个科技股的热潮啊，那这个罗伯特科呢，又是属于这个资金非常青睐的一个标的啊，那如果说他的这个净利润啊，能够达到这个市场预期的四到五点五亿元， 那他的这个股价啊，在乐观的情况下啊，是可以摸到七百一十四到一千二百九十八元的啊，但是呢，呃，他的这个短期的波动啊，还是会比较大的啊，就这个 光伏的这个低迷啊，和这个高估值的这个压力啊，依然没有消除啊。所以如果说一旦这个新业务的兑现啊，没有那么快的话啊，他的这个股价回踩也是有可能的。你觉得未来两年罗伯特科的股价会有怎样的大趋势？嗯， 我觉得关键还是要看他的这个归光和这个 cpu 设备的这个订单的落地啊，然后包括他的这个收入的兑现啊，如果说他真的能够在二零二六年 做到这个硅光和这个 cpu 设备的收入啊，冲到这个十到十六亿欧元，再加上这个商业航天啊，这个新的赛道开始爆发啊，那它的这个市值啊，是有机会能够破千亿的， 这么看来就是说增长空间确实不小。对，而且它这个 h 股的上市啊，如果能够顺利推进的话啊，会进一步的打开它的这个资金的渠道啊，然后也提升它的这个国际的影响力啊，那 就算是他的这个光伏业务啊，还是持续的低迷，或者说他的这个并购的整合啊，出现一些幺蛾子啊，那可能会导致他的这个业绩啊，出现一些比 较大的波动啊，那但是只要是他的这个新业务的拓展啊，和他的这个财务的情况啊，持续的向好啊，那他的这个股价啊，长期还是会往上走的啊，对，就是大家还是要去 紧盯他的这个订单和他的这些现金流的情况，你觉得，呃，普通投资者如果想要去操作罗伯特科这只股票的话，有哪些比较实用的策略，或者说哪些风险是需要特别注意的？嗯， 这个股票我觉得就是他的这个短线的波动啊，还是比较大的啊，所以就是说你可以去关注一些，比如像这种阶段性的高低点啊，然后去做一些高抛低吸啊， 但是呢，就是说他的这个长期的走势啊，还是要看他的这个新业务的兑现啊，和他的这个基本面的改善啊，所以你还是要去 盯紧他的一些，比如像重大订单啊，他的这个分业务的收入啊，他的这个 h 股的进展啊，包括一些现金流啊，研发投入啊，这些东西的变化，听起来就是说要两手都要抓，两手都要硬，对，就是他这个 呃，高速的成长啊，肯定是吸引了很多资金的关注啊，那机构也很多啊，那大家的分歧也很大啊， 所以就是说他的这个高回报和高波动是并存的啊，所以大家还是要去根据自己的风险承受能力去选择啊，然后多去关注一些公司的公告啊，一些行业的新闻啊，不要去被这种短线的这种暴涨暴跌啊，乱了心态好吧， ok 了，那么今天我们从这个公司的这个战略，到他的这个财务，再到他的这个市场地位，再到他的这个股价的走势， 给大家梳理了一下这个罗伯特科的这个投资的机会啊，那么还是那句话啊，大家在关注他的这个高成长的同时啊，也别忘了他的这个风险啊，多去留意他的这个新业务的落地啊，以及他的这个基本面的变化。好了，那么这期节目咱们就到这里了，然后感谢大家的收听，咱们下期再见，拜拜。

可以了， c p o 这条线上中继续创这次财报交流会给到的增量信息，其实比市场预期要多。从交流会给出的信息来看，答案都偏向同一个方向， 需求的韧性比年初想象的要强。公司对二六 q 一 的指引是，收入逐季度还比高增长，但更有分量的不是单季展望， 而是订单的能见度。管理层明确提到，有些客户已经把全年订单下完了，订单能看到二六 q 四，甚至已经有客户在推进二零二七年的订单。这个表述本身其实已经超出了传统光模块行业的节奏，把这个说法放到产业里对照，会更清楚它意味着什么。 过去几个月，多份调研都在上修二零二六年的需求预期，八百 g 的 年需求从年初的三千五百万到四千五百万只，一点六 t 的 预期更明显， 从五百万只拉到了一千到两千万只。这不是拍脑袋，背后对应的是海外云厂商持续上休的资本开支。麦塔、谷歌、 aws、 微软二零二六年的 kpx 指引一轮比一轮高， 而新增投入几乎都指向 ai 相关算力。在这种背景下，大客户开始给出跨年度的建设框架。八百 g 一点六 t 的 订单本来就不再是某一个季度的事，而是覆盖二零二六下半年到二零二七的长期合同。订单能见度拉长，本质上是景气周期在被拉长。如果说需求端解决的是有没有量，那技术路线 决定的就是量往谁那走。这次交流会里，公司对归光的表述非常明确，二零二五年归光占比已经过半，二零二六年还会继续提升。结合产业调研来看，这里不是渐近式变化，而是结构性倾斜。在一点六 t 这一代产品上 中，继续创的归光方案大概领先行业一年左右，而且是目前唯一通过英伟达最终认证并实现量产出货的厂商。这直接带来了两个结果，一个是份额，在全球归光模块市场，公司出货占比接近百分之六十。另一个是成本， 硅光相比传统 eml 方案 b o m 成本大约低百分之十五，而且扩展弹性更好。这也是为什么市场现在预期，二零二六年一点六 t 产品中，硅光方案的占比很可能从原先设想的百分之五十提升到百分之七十以上。产品结构一旦这样切换， 毛利率的改善就不是情绪，而是算得出来的。供应链这条线也在这次交流会里被反复问到。公司给出的判断是，光芯片依然紧张，但在逐步改善。 这里的紧张主要集中在两百 g e m l 芯片。如果简单算一笔账，二零二六年全球两百 g e m l 芯片的产量大概在五千万颗左右，一 只一点六 t 模块需要八颗，理论上只能支撑六百万只左右的一点六 t 模块，而需求是千万只级别的。这也是为什么能不能提前锁定核心物料，会直接变成竞争壁垒中继续创。这几年的一个关键动作，就是提前锁定头部供应商的潜能， 同时通过归光方案的可扩展性，尽量对冲 eml 的 供给约束。这也是机构不断上修二零二六年利润预期的一个重要原因。再往前看，一代交流会里其实也给了一些信号，关于 scale out， 公司态度很清楚， 可插拔仍然是主流，三点二 t 还在研发阶段。真正值得关注的是 scale up 管理层提到 skelup 明年的确定性在增强， n p o 有 可能成为长期方案。产业端给到的图景其实更接近一些。在机柜内互联场景下， skelup 的 待宽需求是 skelup 的 九到十倍，这是未来流量增长最快、体量最大的市场。 在技术路径上，相比 cpu， n p o 在 工号和供应链上更容易落地，而谷歌正在积极推动这一路线。目前看到的是，二零二六下半年， n p o 有 望开始实现一定规模的量产，而中际续创正是与谷歌在这一方向上合作最紧密的厂商之一。 这也解释了公司所说的那句话，在巩固原有优势的同时，拓展新的市场空间。把这些信息放在一起，其实就能看清楚这次交流会的增量。短期看，二零二六年的业绩核心由八百 g 和一点六 t 放量加归光占比提升驱动。中长期看，增长并不止于光模块待机升级， 而是有机会在 skill up、 npo 等新形态中延续。公司角色也在从单一模块供应商向更平台化的光互联方案商引进。这不是一个单点逻辑，而是一整条需求、技术、供应链同时被验证的路径。