钧达股份港股暴涨a股怎么还跌了

军达股份沾上了太空光伏的概念，国家就像坐了火箭一样，连续打听，站在背后，到底是真有东西呢，还是资本的狂欢？ 今天我们一起来看一下。这波上涨的引线是马斯克点的，他放出话来说新建最快在今年七月间 ipo， 整个商业航天的板块瞬间被引爆。 而军达恰好讲了一个上天的故事，他是先花了三千万参股了一个叫新意新能的公司，拿了百分之一十六点六七的股份，切入了太空光伏的赛道。这公司背后呢，有中科院的技术背景，听着很厉害啊。紧接着啊，军达又在港股市场配售融资， 计划募资四个亿的港员，其中一半的钱都要投给太空光伏研发，一套组合拳打下来，哎，资金直接就沸腾。但是故事讲的再好，也得看公司的基本面吧， 财报可能就没有那么光鲜了，公司自己预告二五年全年要亏十二到十五个亿，亏损额同比放大一倍还多。 为什么亏这么多呢？光伏行业的价格战打太狠了，你看它的毛利率，只有可怜的百分之二点六一连行业的平均水平十二点三的零头都不到，基本上就是赔本赚吆喝。更危险的是，公司的财务压力巨大，资产的负担率超过百分之七十， 身上背着一百三十四亿的一个短期借款。我们再回到那个高大上的太空光伏的概念，这项技术真的靠谱吗？ 他所依赖的钙带矿的电池，在太空极端环境下的可信，根本没有经过载轨的一个印证，目前一个订单也没有。合作方蜕变新能源也是一家新公司，未来充满了不确定性，雪上加霜的是呢，今年四月份开始，光伏产品的一个出口退税的就要取消了， 这个对于海外收入占一半的军达来说，无疑又是一剂重拳。更值得玩味的是什么呢？就在国家高位的时候，空壳股东自己却在减持套现。 所以呢，结论呢，就很清晰了。短期来看呢，他的股价是靠商业航天这个宏大的趋势和资金的热度顶上去的，是情绪和故事的一个胜利。但长期来看啊，公司的主业巨额亏损，新业务八字门一撇，财务岌岌可危，基本面存在根本性的矛盾。 如果你对这家公司感兴趣呢，接下来可能要重点关注几件事，他今年能不能完成载轨的一个测试。 第二就是港股募资的钱有没有真正的投到研发上面去？这三个问题的答案就将决定巨大的股价到底是呢飞向太空啊，还是摔毁地面？所以要记得，投资有风险，入市需谨慎啊。

大家可以去看一下我们 a 股的三级报，我们账面上是有几十亿的，几十亿的货币的现金的。 呃，那我们港股融资我这有有几个好处，一个是能够进一步降低我们的负债率，第二个能够引进国际的投资人，这个是我们的一个主要的主要的目的。那我们判断随着这个 呃港股市场对于我们公司的进一步的了解，港股的价格我们觉得在现在价差比较大的背景下，是有望能够有一个更好的持续性的，持续性的表现。 那关于投资资金用足的投资呢？确实一个就是来加快我们现在的太空光伏的产线建设和量产，这个我们紧锣密鼓的再去再去再去推动。 那第二个就是，呃，就是商业航天领域的股权投资和合作，确实最近我们也有不少的这个这个这个公司来跟公司接洽，来跟公司接洽。 呃，看到公司对航天板块的这种这种这种业务的投资是非常坚决的，然后有也有不少的一些标的公司来去跟我们洽谈。 那我们也希望说我们现在做的公司的主营业务太空光太空电池，光伏电池是这个这个卫星系统的能源的这个重要的组成部分， 也是未来这个我们要商业化卫星和的应用中的一个核心环境。如果中国不能够把卫星的能源系统的实现大幅降本， 那实际上我们是看不到中国商业卫星的这个这个大规模的应用的。 目前的以升华家为主的这个太空光伏电池的这种能源系统，它占据了整个卫星的四分之一的成本和重量， 特别是下一步的卫星，特别是以通讯，以星网和远近这个大规模的这种，这种通讯卫星的这种的呃形态呢？实际上对，对这个卫星的功率 有大幅的提高，对这个卫星的这一个能源系统有大幅的增加。比如说，就比如说马斯克星链，它现在标准通讯卫星的太阳仪的面积达到三百到四百平方米， 那中国目前的卫星现在小，这种比较小的卫星可能都是都是二十平方米以下的。这么就这么一个情况，那下一步如果是按照这个通信卫星的标准，那，那这个，那这个这个能源系统就太空光伏是一个叫做， 呃必须解决和突破的，降低太空这个光伏为主的这种成本约束， 改变原有的这么一个，这么一个，这么一个这么一个体系，来实现以这个这个钙钛矿和金硅结合为主的这么一个太空电池的这么一个方案， 今年必须突破，也必须完成，只有在完成的背景下才能够实现中国卫星体系的大规模的商业化应用的提供前提的条件。这个是我们的理解啊，就这个是我们的理解，所以就，就所以说我们会积极的加快参与到这个过程中来，真正的来推动到 这个卫星降本，大规模降本的过程中，来去来去这个这个实现这个公司持续发展的这么一个的新的方向。 所以这个是啊，我补充的情况吧。那下面看看，呃，看看大家还有什么，还有什么样的问题需要跟我交，跟我交流吗？嗯， 好的好的。呃，感谢郑总的这个补充和分享。那个，呃，会助理我们播报一下提问方式啊，这个因为待会九点半开盘，我们之前可能还有一段时间可以跟大家做一些这个问答的交流。 大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问。谢谢。 大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。 哎，郑总，那个暂时线上还没有提完，我我我带这个部分昨天晚上跟我们交流的这个投资者关心的一些问题，呃，这个跟您再请教一下。就是呃一个呢，就是这个，呃，咱们这次配售的这个事情还是动作还是比较快的，就是我们是不是可以理解为就是说， 呃，咱们公告里提到的两个用途，就是说一个是关于呃太空电池的一个量产，另外一个是有相关的股权投资，其实是不是意味着就是这个资金用途其实已经比较在视野里面了，是不是可以这样去理解 啊？对的对的，就我们是对对对，好的，好的好的，对对，就就就这两个方面我们觉得又很重要啊，一个是量产，一个是进一步的投资和这种建立合作体系，这两个方向也都非常的重要。 好的好的，呃，对，然后就是，呃其实，呃昨天，昨天晚上也有一些投资者问我，因为我们其实港股的 ipo 这个 呃呃完成之后，就是本来计划在海外建的一些产能，可能后来进度上呃，也没有原按照原来的这个计划去呃推进，因为一些这个外部的这个政策的这个因素， 就是这个当时的那些呃， ipo 资金后面是不是也是会往这个呃，就是我们现在新的这个太空的这个方向去做一些投入，还是说港股那边的这种木头资金的这个变更，它也需要做一些啊公告或者说调整啊？ 啊，是的，就我们今年五月八号 ipo 的 时候，木头项目里边实际上是包含了海外产的一个建设啊和研发还有流动资金这三个方向。 那像研发和流动资金的资金我们都已经顺利的顺利的投投入了海外产难的建设呢。呃呃，我们还在推动的过程中。那那那那当然我们也看到我们今年在在土耳其有做了一个新的产难， 那也是是一个合资形式的形式的产能，这个产能呢？是是就是呃在今年一季度会议就会出台，那他具备向向北美去出货的资质和审查标准。 那，那这个呢？那这个是我们在海外产能布局的重要的一个，就一个方向，重要的就一个方向。 那总体来看港交所对木头项目的调整和变化，实际上还是，呃，还是还是支持公司根据实际情况做一些调整的。总体来看公司下一步的战略是全力赚，全力延伸在这个太空航天领域的能源的系统， 那这个是我们的一个大的战略的延伸，我们不管未来在资本市场的的一些融资，可能主要都要支持以这么一个，就这么一个方向，好吧， 好的好的，明白明白。陈总啊，行，那个，呃，我们请会助理再播报播报一下提问方式，看看现场有没有投资者的提问。 大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。 大家好，如需提问，电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问，或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。 哎，郑总，我是国金电器的曾爽，然后正好趁这个机会，然后也把这个昨天晚上一些投资人关心的问题再和您请教一下。就首先我们呃这个资金用途里面写到要去加强这个太空光伏的一个量产吧，那么嗯，有了这笔 之前，可能更多的是个也跟投资人交流过，我们后续对于这个产能上的一个呃，这个进展的规划，包括产品在下游客户的一个节奏。 那么有了这笔资金以后呢？嗯，想呃再和您请教一下，就是最近有阶段我们对于呃包括这个咱们也知道嘉定这边的产能，还有上饶这边产能的一个呃，这个规划节奏啊，然后以及这个产品的这个 形成这个量产型产品和产品定型的这样的一个呃时间节点的规划。 对，从我们的规划上来看呢，我们应该会在上半年完成产线建设， 可以达到几百兆啊，至少达到几百兆啊的产线的产线的建设，然后下半年呢再去交付，交付给这个卫星的这个体系中的使用产品形态呢，包括 s p i c p i 膜以及这个以及相关的电池的产品。 那我估计今年的下半年应该会有一些实质性的这种这种的订单，然后明年呢，我觉得会有可能会有一个大的一个增量吧？是这么一个情况，因为现在客户要使用新的产品，实际上是需要 也也也需要一个类似的验厂的过程，如果没有一个完整的产线和符合这个 符合标准的一个就一个环境和检测，实际上也是比较难去规模量产的。特别是，哎，不管是 scp m 还是我们下一步推 推着推出来这一个新的光伏电池，都属于对过去产品的一个一个创新和迭代，那这样就我们必须尽快的完成厂房、工厂产线的建设以及相关资质的取得，这个是我们下一步工作的重点。 哎，好的，明白，郑总。然后我第二个问题就是我们第二部分提到的这个商业航天领域的一个 股权投资和合作，是不是可以把它理解为就是呃，比如说我们在向下游延伸的过程中，我们自己不会主要去经营这一块的业务，但是呃，可能会以股权和这种投资的方式去合作我们的下游客户， 嗯，这肯定是一个方向，就是我们觉得也是一个比较大的机会，就是我就我能理解中国的呃商业航天正处于零到一的过程， 那在这个零到一的过程中大量的新的公司，呃，就是有有新的机会，就未来都有一些，不管是每个细分的零配件还是卫星还是相关的环节，都有巨大的增量的增量的机会， 那也是一个作为产业资本去投资和布局的一个好机会。那我希望能够加快加大在这方面的投资和合作，能够更多的更深入的参与到这么一个商业航天领域中的发展 来去推动和实现我们成为这个太空光伏引领者的一个战略战略目标。 哎，好的，感谢郑总。很清楚。呃，然后我看到线上有两个文字提问，呃，第一个说的是请问该矿电池的最新进展。呃，用于太空光伏还有哪些技术瓶颈？ 从机制上我不认为还有瓶颈。通过我们这个这个这个这个目前的这么一个试验地面实验的情况，那已经可以，可以迭乘，可以达到百分之三十到四十， 这样可以超过生发家现在的表现表表现能能力的。只是呢，他需要有量产，如果没有量产，可能可能没有工厂，可能没有规模化的工厂，可能是可能是不能够去通过通过下游厂家的一个宴场吧，你可以理解吧？ 那这个是瓶颈，目前是一个量产是一个瓶颈。那第二个就在轨试验，在轨试验的数据，呃，也是一个瓶颈，那在轨试验呢？我们再陆续的再再去安排，再去安排在轨在轨试验，那所以我觉得今年我觉得这两个方面都都会得到突破。嗯， 所以总体来看不存在技术上的瓶颈了，但是存在这个规模化就是量产的瓶颈以及在轨，虽然数据它需要时间啊，就这个两两个方面，但是我觉得这两个方面在今年我觉得都会得到有效的解决。 哎，明白，郑总。呃，然后第二个提问是，呃，请教怎么看待 cpi 膜和 utg 玻璃的竞争关系？ 呃，目前太空中的这种，比如说生化甲电池，还有其他的一些裸露的一些器件表面，呃，可能，呃 就是如果需要透光的部分吧，那可能主要还是以这个玻璃，以玻璃为主吧。那那那玻璃它怎么起到这个辐射，防辐射和其他的功能呢？它会掺杂一些的不同的元素来去来去做。 呃，那它成本总体来说是比较高的，就首先它这种特殊的玻璃以及掺杂的处理，呃是比较是比较比较成本比较高。第二个也比较重，也比较重 啊，那就像比如说生化甲玻璃里边用的就生化甲电池里面用的这个，就这个玻璃盖板，它的成本和重量是也是一个比较比较大的一个占比。 那那那我们我们计划推出的 s c p m 呢？它就是来替代相关的用途的，就是它比较薄，比较柔，而且呢它是有更好的防防防辐射功能， 那同时呢它又可以在它可以通过配方的改变来去适应不同的需求，包括这么一个，这一个防辐射的需求以及其他的一些就一些的需求都可以完美的实现。 所以说 scp m 也是一个新的产品，有点像钙钙矿电池一样，是一个新的在航天中航天器中未来将大规模应用的就一个产品。嗯， 好吧。好的好的，郑总非常清楚。呃，那个会议助理再普再播报一下提问方式吧。 大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢！ 大家好，如需提问电话端的参会者，请先按话机上的星号键，再按数字一。网络端的参会者，您可以在直播间互动区域内文字提问或点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。 好的，呃，郑总，我看这会线上也没有这个投资者在有问题了，市场也马上开始交易了，我们要不今天这个电话会就到这里，您看了还需要有什么要需要总结的吗？ 啊，没有了，没有了，谢谢啊，没有了。好的好的，行，那就我们就感谢郑总啊，也感谢各位投资者早上的一个参会，我们这个今天电话会就到这里，谢谢大家。

太空光伏的趋势逻辑正在被马斯克验证，作为未来太空能源的延伸，光伏行业的窘境呢，正在被太空光伏概念所拯救。且随着马斯克太空光伏能源的设想逐步落地，太空光伏的实操性呢，正在增强， 在马斯克的加持下，光伏行业的景气度呢，正在逐渐的提升。那么究竟什么是太空光伏？其核心构想的是在地球轨道上建立太阳能电站，实现全天候无遮挡的清洁能源收集， 且随着 spacex 等公司大幅降低发射成本，这一科幻级设想呢，正加速的走向现实。更为重要的是，随着太空光伏的设想逐步的进入实际操作阶段，低迷的光伏行电呢，也找到了新的突围方向，龙头呢，也开始逐步的复苏。 根据统计，截至最新收盘，年内光伏设备板块涨幅接近百分之三十，而军达股份等行业龙头涨幅更是超过了百分之百。 若从二零二五年十二月初算起，太空光伏光伏龙头军达股份涨幅更是超过了百分之二百一十五，市值突破三百五十亿元，也就是说，仅两个月时间，军达股份市值增长的就超过了二百四十亿元。 当然呢，从基本面来看，军达股份呢并不优秀，据此前透露的业绩预告显示，预计二零二五年净利润呢，亏损十二亿元至十五亿元， 照二零二四年亏损五点九亿亿元，进一步扩大，预计扣非净利润亏损十四亿元至十八亿元，上年同比为亏损十一点一八亿元。 对于股价的暴涨，军达股份近期发布公告表示，公司呢，近期布局的领域，目前呢仍是处于技术探索阶段，未来市场空间与产业化节奏存在较大的不确定性，可能面临技术路线迭代与市场竞争、家具等风险。 目前相关业务呢，正处于研发阶段。公司呢，上午在手订单，未来市场开拓进展呢，存在不确定性。此外呢，随着军达股份股价的暴涨及控股股东的减持 也被市场所关注。根据其发布公告，君达股份控股股东锦迪科技离减值公司约百分之三的股份及约八百七十二点五四万股，若按照最新收盘价格计算，其减值金额约为九点九七亿元。 此外呢，近期君达股份还以每股二十二港元的价格配售了一千八百六十八点二万股 h 股， 预计配售所得净款项呢，约为三点九七七亿港元。目前，光伏上天的宏大讯息呢，已经展开。由于太空是一个极端严苛的环境， 强辐射剧烈的冷热循环，发射时巨大的振动与加速度，每一项都是对光伏组建使用寿命的考验。所以呢，太空光伏的筛选标准呢，主要围绕单位重量、功率、长期可能性、可制造性等几个维度展开。 技术上呢，追求极致的效率、极致的减重以及极致的稳定性。钙钛矿电池呢，也都符合这几个标准，军达股份呢，也因此占上了风口。不过呢，虽然太空光伏充满了前景，但能否实现转化成业绩还需要市场进一步的考验。

光伏电池龙头军达股份近期股价飙涨， a 加 h 股上市加海外产能放量，估值怎么看？全程大白话讲清楚。先声明，这不是投资建议。 军达股份是全球领先的专业化光伏电池厂商， a 加 h 股双上市平台，主营一百八十二两百一十 m n 型 t o p 抗高效电池研发、生产与销售，同时布局 bc 钙钛矿叠层等前沿技术。 二零二四年 n 型电池出货量三十点九九 g w 海外销售占比超百分之五十，印度、土耳其等市场份额领先下游绑定全球头部组建企业，已完成从汽车零部件到光伏电池的彻底转型。 核心成长逻辑，光伏装机需求长期向好， n 型 pop 抗渗透率持续提升。公司大尺寸产能与海外布局，先发土耳其高校电池项目落地，海外产能释放对冲国内竞争， a 加 i 尺融资平台支撑全球扩产。 tbc 电池中试效率领先，钙钛矿叠层电池实验室效率达百分之三十二点零八，技术迭代有望带动毛利率回升，行业落后，产能出清，龙头份额与定价权有望修复，盈利拐点可期。二零二五年前三季度营收五十六点八二亿元，同比负百分之三十点七二，规模净利润为负四点一九亿元， 扣菲净利润负七点一五亿元，毛利率仅百分之一点五，资产负债率百分之七十四点一四，经营现金流净额负八点五五亿元，行业价格占家归僚波动拖累盈利。 q 三，单季亏损还比收窄，关键问题来了，目前估值是否合理？两种硬核算法算清楚， 一、市盈率法，二零二五年预计仍处亏损，参考深万光伏设备行业 pe 二十八点六倍，按机构预测，二零二六年规模净利润五到七亿元，给予二十五到三十倍 pe， 对 应合理市值一百二十五到两百一十亿元，当前市值显著高估，透支未来两年业绩。 二、自由现金流折现法，以二零二五前三季现金流为基础，假设未来五年自由现金流年化增速百分之十五到百分之十八，考虑盈利修复加产能释放预期，永续增长率百分之二，折现率百分之九点五，考虑高负债加行业周期风险中性算算合理市值一百到一百四十亿元， 当前市值远超内在价值泡沫明显来看，投资避坑提醒，当前 p e 亏损估值完全依赖业绩修复预期行业价格占家具电池片报价持续走低，毛利率改善不及预期 高。负债率百分之七十四点一四加财务费用高起，现金流成压，短期偿债风险上升，海外产能投产进度与盈利兑现存不确定性，规划价格波动影响成本，下游庄积需求不及预期将拖累出货量，股东户数偏多，筹码分散，短期股价波动风险大。 一句话总结，军达股份是光伏电池龙头，具备技术、海外资本三重优势，短期受行业价格战拖累亏损，长期成长逻辑清晰，但当前市值严重透支未来业绩仅适合短线题材博弈，中长期需跟踪毛利率修复、海外产能落地及行业价格拐点。

军达股份从二零二二年的最高点一百八十九元到现在的六十八元，公司的股价跌幅早已要涨，当做是从去年十二月份的三十六元开始算起，短短一个月的时间，公司的股价涨幅已经超过百分之八十。那么问题来了， 回调了这么长的时间，军达股份他是否已经调整到位？他的估值到底还低不低估呢？别急，接下来咱们用一分钟把他给盘清楚了。 军达股份是光伏电池专业化龙头公司，因为和上亿光电合作，共同开发太空钙钛矿电池产品，吸引了市场的大量关注。公司资产属性介于重资产一体化光伏企业与轻资产科技公司之间，再加上公司最近一个年度的净利润为负数， 所以咱们暂时先按照市净率估值法来计算。从军达股份今年最新公布的业绩来看，公司二零二五年三季报的每股净资产是十五点九二，比去年同比增长了百分之七点四。 截至二零二六年一月八号来看，他的收盘价是六十八点五三。这么一算，军达股份的市净率估值就是四点三倍。 那么这个估值高不高呢？我们可以先对比一下公司最近十年的估值水平。从军达股份最近十年的估值水平来看，军达股份的估值中位数大概在三倍左右，也就是说，对比最近十年来看，军达股份当前四点三倍的估值大概处于百分之七十一左右的估值分位数上。 那么咱们再对比一下公司所属行业的估值均值，目前光伏设备赛道的平均市净率大概在三点二倍左右，也就是说目前军达股份的估值是比他所属行业的平均估值水平要高的。 那么有人就问了，既然如此，为什么他最近的涨势如此凶猛呢？这就是股市有意思的地方了。一般来说，如果市场比较看好一个企业的估值，导致估值溢价， 至于溢价多少，就看市场的预期有多高了。那么目前情况就是这么个情况了。关注我，咱们下期接着讲。

商业卫星研制经验是国内领先的卫星整体，微卫星整星总体企业。此次交流会共分为三个部分，首先有请寻天签合创始人魏然先生介绍寻天签合公司情况。 其次有请君来股份副董事长郑宏伟先生进行公司商业卫星战略布局解析。最后进入交流环节，回答各位投资者的问题， 接下来有请公司魏然先生，谢谢！好的，各位领导，各位专家下午好，我是平天签合的创始人魏然，下面由我来给大家介绍公司的情况， 我们公司名称的平天签合空间技术有限公司，介绍一下我们的核心关键词吧，我们公司主要是定位为中国商业航天的领航者，商业卫星的领航者主要是做商业航天业务的，我们呢是从航天八院科研院所整建制的团队加的， 目前呢，整个团队呢，拥有近百颗卫星的研制及发射的经验。后面主要的定位呢，做大型高价值的商业卫星。 整个我们的公司的特点呢是商业卫星做研制作为我们的主要板块，其中呢，百分之七十的平台的产品呢是自研的。另外呢，我们行业的光学以及微波，包括窄带通信的载客呢，也开展了自研工作，进行了垂直整合。公司呢，整个通信，遥感还有算力的三大卫星平台上呢，做到了全覆盖。 先给大家介绍一下目前整个的一个政策和目前的一个整个新时代的发展，大家都知道整个我们国内的政策呢，在加速推进商业航天的发展，以去年为例，整个二五年 就密集发布了多项政策支持商业航天的发展。大家都知道是今年十一月份，国家航天局呢，成立了商业航天司，并且发布了国家航天局推进商业航天高质量发展的行动规划，从二零二五年到二零二七年，引导商业航天的高质量发展。 同时呢，今年年底上交所明确的商业火箭企业适用于科创板的第五套上述标准。这样呢，为了商业航天企业呢，加快 ipo 进程和推动商业航天的发展而加呢，目前的一些商业航天最近三年来密集推动的一些相关的政策就不具体赘述了， 让大家知道中国是一个大国。嗯，各经济轨道的资源呢，是竞争非常的激烈。嗯，各轨道低轨道微型的频率资源呢，是非常紧张的，都采用的是先到先得的原则，已经成为各个国家争相抢占的重点资源。我们中国呢，对全球第二大经济起呢，必须要迎手赶上的。 美国呢，说到商业航天呢，都不提这个 spacex， 美国呢，是花了十余年的时间培育出一个顶级商业航天的公司，就是马斯克的 spacex， 他 最近呢，提出申请了一百万颗的这个算力星座，在他的两万颗通信星座之上呢，又描绘了一个更大的商业航天的帝国蓝图。 同时呢，国一零年呢，把商业航天巨星星座的太空盘型体系呢，为一个战略方向，全面推进了商业化，法律政策、金融的全面支持。 我们国家呢，积极应对把整个航天强国的党的二十大报告，加快建设制造质量航天强国、交通强国，网络强国，作为我们整个航天中国梦其中最重要的一部分， 换呢，这整个也要看到有一定的差距啊，我们的星座的建设计划呢，就在发射数量上呢是 bs 呢，是存在的比较明显的差距， 为我们从 itu 上呢申请了两万颗的星座，所以呢，我们必须要在二零二六年到二零三六年呢，整个的这个座建设完毕，否则就会收回。 截止到二零二五年十二月呢，我们整个发射的星座呢，即使实际发射数量加在一起呢不足三颗啊，那星网卫星呢，一百三十六颗，一般呢一百零八颗，加在一起也就两百多颗， 有 c、 s、 x 呢是已经发射了将近九千多颗，各个呢 t、 u 这种先到先得的机制过后呢，对我们国家构成了这个严军的挑战，所以呢，照整个的时间的进程呢，是时不我待的。星座呢，是在二零二九年底呢，发射一千三百颗卫星。 星座呢，三零年前呢，完成一万五千颗卫星的发射，所以整个后面的这个幕已经开启。二零二六年到三零年这样的五年期间之内呢，是我们太空基础线建设强力发展的一个阶段， 所以说呢，我们的需求增长呢，非常迫切的。这个呢是我们国家一个大的星座的计划，其重点呢是我们的星网和元星啊，大通信星座的一个建设，已经马上就要到发力期了。 卫星大家都知道，分成科学基础验证和应用卫星类，其实各有各样的应用场景，现在大的呢分拓干导遥算，就是通信卫星、遥感卫星、导航卫星和算类卫星等四大类型，这呢是我们相应的卫星的这个类以及相应的应用场景。下面介绍一下寻天签合公司定位，我们的寻天签合呢，为的是卫星总体， 卫星总体是什么呢？这是一个足球上面的整场的角色，他对上游呢，接各种各样产品的整人制啊，下游呢是要对接各种各样的应用的场景，所以是一个承前启后的一个重要的角色。 我们今天签合公司呢，对一吨以下的卫星的整体的设计、研制，总装和测试能力是卫星总体公司。我们公司呢在卫星互联网啊，近互联网，激光通信，高分辨率，还有这个通算力等多类型的这个新的呃能力。 第二呢，我们是唯一承建智能从航天科技八院的这个商业卫星团队主要包括八零五所和五零九所，我们整个团队呢，整了六十二颗卫星的研制经验，整个团队呢，有中科院的专家和博士领衔的新体制的载客的研制， 同时呢，我们拥有整间的平台技术，拥有南京的研制搭载地面站系统，具备天地一体化的交钥匙服务能力。 同时呢我们产业链呢，高度垂直化的，具备业内比较稀缺的整治一体化的整合能力。我们微星产品呢，分之七十的产品都是自研的，同时关键载客呢，是自研的，不光带来了成本的优势呢，带来了供应链的安全。 目前呢我们的商业化能力是非常强的。公司呢，我们是二四年八月份成立的，成立以来呢，已经发射了七颗卫星，五年呢是即实现盈利。目前在研的卫星呢，这是一颗海外呢，多颗订单也获得了，前公司呢，也申请了相应的整治， 同时呢，针对后续的业务呢，是积极应对行业，包括电力啊，人力和能源的行业应用，形成足够的这片闭环。这我们公司的一个情况， 很多团队呢，我们应该是业内唯一的一个标准承建制的团队。在公司呢，我本人呢，公司的创始人， ceo 张大博士毕业呢，已加入到航天科技集团航天八院任职，是上海市的领军人才，获得过航天贡献奖，探月工程的初期工程奖。 之前呢是整天八院的爱丽丝公司的总经理，也是相关的几个卫星的副董事和主任设计师。我们的核心团队呢，获六名博士啊，一名硕士，平均年龄三十五岁以下，本人呢，公司这个年龄最大的选工了，所以呢莫他们都是八院的核心分系统以及副董事的技术负责人。 为呢破我们的连创伟博士，他是复旦大学的博士，也是八院八零五所音乐型号的主任设计师，微型型号的副总师，爱思公司的副总经理，也是多个型号的这方面的总师的工作。 飞行技术总监呢，是八院五零九所的型号负责人，理工大学的硕士以及呢我们的研发总监，是北京航空航天大学的博士毕业，研究员，多个商业微型产品的这个责任。 李平富呢，我们的这个科院的这个主负责人，主要负责光学载客宽。博士呢，这个热系统的负责人，也是哈工大的博士，高工，也是多科商业卫星的型号的总师，这样呢，我们主要这个团队的情况全部都是航天八院的这个商业航天的业务骨干的人嘛， 之前呢团队呢，八院呢，立了八院呢，完成了将近六十五颗卫星的这个发射以及载轨的这个事以及研制工作。 目前呢这呢我们公司成立以来发射的星，一颗星呢，我们国家的第一颗红外遥感卫星号，二颗卫星呢，给极光星通做的啊颗技术验证星，呃，鬼呢，现了我们国内最长时间的这面到了这个时间到了是符合十个 g 的 这刚硬的这颗星的这样助力的能力， 三颗星呢，八月二十九号呢，星一号是我们国家第一颗，呃，这项高光谱卫星，然后呢是北工业大学， 今年三月份呢，我们研制并发射了丛林遥感一号，这是我们国家目前丛林区的第一颗亚米级的这个遥感卫星。 五月份呢是塔里木大学一号啊，也是给用户呢这个宇航啊，是这个烟光加红外的遥感 月，五号呢，我是给开运集团做的，开运一号之前做的是天基开始感知的卫星啊，这天上的卫星越来越多呢，需要太空交管以及太空的这碳，这样的太空的这个碳头能够对空间的碎片呢进行编幕 和探测。我们卫星呢分以下几个部分，一部分呢卫星整星的这个平台的这个制的能力，还有卫星的这种电就可以说的我们有百分之七十的平台的产品呢，是自研的，同时呢我们积极面对现在垂直一体化的这个核能能力，发展了这个特产品的研制。另外呢我还有团队呢，进行地面站及数据应用系统，可以达到一体化的制药式的服务， 百分之七十产品的自研情况您知道呢，我们还盖了这公斤到一百公斤的卫星啊，分成不同的卫星平台，覆盖了通信遥感探测、感知新技术验证和 ai 算力的不同方向。 这个呢后面我们的主营业务第一部分呢是新制造面呢，对我们新网的二代千帆的这个新的二期，我们要进行手机直连的卫星通信速度呢做到三十兆 bps 电技术呢，包括大面积的相公阵天线，大型的柔性的太阳电磁阵，在高速基站和动态路由 雷达卫星呢，也是我们今年九月份啊，我们大型的这个雷达卫星能力要求也非常高的，零点三米的这个雷达的研制并且发射 并技术呢，包括大面积的撒天线在轨的 ai 的 处理器，包括呢整个集团和国家电网五米分辨率的高分辨率卫星呢，这个一加四谱段的十八公里的幅宽的遥感，而且呢包括高关键产品呢，高精度的相机，高精度的姿态控制呢，给这个豪集团做的。 然后还有呢，我们这个气象卫星有配备了二十三到一百八十三个 g 的 精准气象的辐射计， a 频段的降水雷达，还有三到十四微米的红外高光谱设计，气象局和国家电网进行局部区域的精准气象的用途。 然后呢，还有我们这个太空 idc 卫星，瞄着四十兆瓦和五 g 瓦太空酸雨中心，采用了国产 gpu 和国产大模型的方式，接对标美国的斯达卡拉夫的同类型的产品，而且部分指标呢还需要优于美国的指标。 下面介绍一下我们的具体的核心技术啊，它的新体制光学和遥感一体化卫星已经达到了国际一流，我们的这个敏捷超稳定和超精度的这个遥感， 还有这个内首个计算高光谱的卫星，还有国内国际上首个的全金属遥感卫星，于二五年九月五号发射，但是呢国内第一课开运一号商业的天际泰式遥感卫星呢，是我们做的这颗卫星呢，心上具有 ai 技术，可以做载轨的目标的自主的提取 技术二呢，实现 b 端行业的 b 端的应用，我们把平台载客再加上心上的这个处理，可以让卫星呢会识别火点过后呢接指挥无人机去灭火。 技术三呢，我们的这波气象载客的平台载客一体化的这个东西啊，我们应该是在内发射指向的这项载客品类最多的公司之一，完成了这个新载客的这项卫星的发射，完成了负了湿度计的这项卫星的发射，目前在研的话，有这设计的这项卫星的研制，以及后面降水雷达卫星的研制， 飞行记录四呢的大型的这个星包括手机直连啊，星雷达萨这样的，相应的这种高价值的中大型的卫星的研制和制造。 飞行记录五呢，除了做平台以外呢，在做载客的方向，我们应该是国内唯一具备被动微波载客，互联网载客和光学感知载客能力的公司，目前研制的整科技和互联网载客和红外载客作为载客的单独配套呢，产生了，也也得到了很多的载客单独的订单。 呃，后面呢，对我们大规模的这个新的质质上市公司的这个生下呢，开展了这种平台一体化的柔性定制化的批产能力，要具备这种多功能的这种协同，还有这个产权过程的自动化控制，这样才能够达到年产量一百克的这样的一个技术程度。 这个是我们已有的一些星座的手持订单，标红的呢，一个手持订单发生的情况包括眼前的七象星座，日感知星座啊，互联网星座，七象星座，红外星座，还有这个东方汇演的零三零四星座 啊，现在我们积极开拓海外业务啊，先跟海外中东某国家的这大遥感系呢签合同，目前正在在研， 所以我们整个后续的定位呢，支持开展，定位呢是打造全国排名前三的商业航天的领航者。一呢是遥感卫星呢，我们在手中业务呢牢牢磋实，而且呢国内优先的高分辨率的光学和撒卫星的这个优选供应商，能够覆盖多个行业的应用场景。 二呢积极应对着前新网的这样的一个大幕拉开的一个星座建设的需求啊，新网和原型的卫星的系列，目前呢我们已经到了新网两颗技术验证星的研制的工作的话，在明今年十月份发射， 这后续呢积极增研新网量，发射呢批的整批卫星。月三呢开拓这个力也是非常火的算力卫星的新的赛道将会加入到上海的太空算力联盟，加近四千克的整空计算，算力星座建设，但太空计算的制高点不能 ar 与太空算力 四个方向呢是大力开在开拓这个市场，建设呢的话是就能把中国制造的能力呢扩大中东和东南亚市场，建设呢的话的服务体系，同时呢都提高国际品牌和竞争力， 积极推动这个处服务以及这个国际化。目前我们首个中东的这个行呢合同已经签署，目前正在紧张的开展研制工作啊，根据年底来辅导客户啊，今年年初呢撤。好的，对那道专家就是我初步对这个天津和公司的介绍啊，应大家批评指正。 好的感谢魏总的分享，接下来有请郑总对公司商业卫星战略布局进行解析，谢谢！

最近有没有关注军打股份的动作？他们突然跨界卫星赛道了。我知道，不是之前做光伏的吗？怎么又盯上卫星了？ 对，他们收购了寻天签合母公司百分之六十的股权。这个寻天签合不简单，是做卫星整星的，覆盖了从研制到数据处理全链条。听起来挺厉害啊，那这个公司的团队靠谱吗？ 必须靠谱，团队都是从航天八院整建制过来的，手里有近百颗卫星的研制发射经验，核心团队里有六个博士，十一个硕士，光看配置就知道实力不弱。 技术方面呢，不会是靠买别人的东西组装吧？那倒不会，卫星平台百分之七十都是自研的，再核也是自己搞的，实现了垂直整合。而且他们已经有五十多颗在手订单了，不是空架子，那产能跟得上吗？如果订单多了不会卡脖子吧。 他们已经在规划自动化产线了，目标是年产数百颗，而且二四二五年已经实现盈利了，靠的就是垂直整合和软件定义来降本，这说明模式是跑通了的。 那他们具体布局了哪些方向啊？主要四个方向，遥感星、通信星、算力星，还有海外市场。遥感星主要服务水利、电力这些行业，现在成本下来了，需求也爆发了。 通信星这块呢？现在不是都在搞滴轨卫星吗？没错，星网和源信两大星座规划了四五万颗卫星。寻天签合已经是星网的合格供应商了，还在做验证星，接下来他们打算主动垫资，带轨交付，就是为了抢后续的批量订单。 算粒星是什么意思？我还是第一次听说。算粒星，就是把算粒放到卫星上打造自主方案，军达和光基索负责能源，寻天签合负责整星，还有院所和高校配套发射和算粒芯片，起步就要搞近四千颗，目标至少五千颗以上。海外市场他们怎么布局的？ 主要聚焦中东卫星，已经签约在研了，这些地方对卫星通信遥感的需求其实挺大的。 他们的目标是什么啊？就单纯做卫星吗？他们打算把寻天签合作成国内行业前三，占据国内卫星市场百分之十到百分之二十的份额，接下来还要扩团队，扩产能，引入运营商、互联网公司这些战略股东，重点加大算力卫星的研发。 那盈利预测怎么样？会不会又是烧钱的项目？研报里预计二零二五到二零二七年规模净利润分别是负十二点七亿、四点七亿和十点四亿，二十五年虽然亏损，但二十六二七年就开始盈利了，而且机构还维持了买入评级。 那这个投资逻辑到底是什么呀？为什么机构这么看好？首先是团队核心来自八院，技术实力摆在那，而且是全链条自研。然后是军达寻天签合和上亿的合作，强强联合可以加速扩产能和新技术验证，推动国内卫星发射提速。还有算力卫星的研发 听起来是挺有潜力的，但是跨界会不会有风险啊？毕竟之前是做光伏的，突然搞卫星，跨度有点大。 风险肯定有，但军达不是盲目跨界，他们找的寻亲签合本身就有成熟的团队和技术，还有在手订单，而且军达自己有资金实力，可以支持卫星业务的扩张， 那普通投资者怎么看这个事啊？适合入手吗？这就要看个人的风险承受能力了。卫星赛道是长期赛道，现在还处于早期阶段，短期可能会有波动，但长期来看，如果能实现他们的目标，收益应该不错，不过也要注意，二十五年还是亏损的，需要耐心等待盈利兑现。 那你觉得他们的算力新项目靠谱吗？感觉这个概念挺新的。算力星确实是个新方向，现在地面算力越来越紧张，把算力放到卫星上，可以实现全球覆盖，特别是一些偏远地区。而且他们的方案是自主的，不是依赖国外技术，这一点很重要。 不过这个项目需要大量资金和技术投入，能不能成功还要看后续进展。他们的垂直整合优势到底体现在哪啊？ 垂直整合就是从卫星平台载客到数据处理都自己做，这样可以减少中间环节，降低成本，而且对质量和进度的把控更强。比如他们的载客自研就不用依赖外部供应商，不会被卡脖子。那他们的订单主要来自哪里啊？ 遥感星的订单主要来自水利、电力、边境这些政府部门和行业客户，通信星主要是星网这些星座项目，还有海外客户。现在他们已经有五十多颗在手订单了，说明市场认可度还是不错的。 他们的自动化产线什么时候能建成啊？现在还在规划阶段，具体建成时间还不确定，但目标是年产数百颗，如果产线建成，就能大幅提高生产效率，降低成本，满足后续的批量订单需求。 他们引入战略股东的目的是什么呀？引入战略股东，一方面可以获得资金支持，另一方面可以借助股东的资源，比如运营商的客户资源、互联网公司的技术资源、政府的政策支持，这样可以更快的拓展市场，推动业务发展。那你觉得他们能实现国内前三的目标吗？ 现在国内卫星整星企业不算多，寻天签合有团队、技术和订单优势，再加上军达的资金支持，还是很有希望的。但也要看竞争对手的情况，比如航天科技、航天科工这些国企，还有一些民营企业也在布局，竞争还是挺激烈的。 他们的海外市场前景怎么样？中东、东南亚这些地方基础设施相对落后，对卫星通信遥感的需求很大，而且一带一路政策也支持中国企业走出去。寻天签合的首颗中东卫星已经在研了，只要能做出成功案例，后续订单应该会不少。 那这个项目对军达股份的整体业绩影响大吗？短期来看，二五年还是亏损的，会影响整体业绩，但二十六二七年开始盈利后，应该会成为新的增长点。而且卫星业务和光伏业务可以形成血统，比如军达的光伏技术可以用到卫星的能源系统上。 普通投资者需要关注哪些风险点？首先是技术风险，卫星技术复杂，研发过程中可能会遇到各种问题。然后是市场风险，卫星市场虽然增长快，但竞争也激烈，能不能拿到足够的订单还是个问题。还有政策风险，卫星行业受政策影响大，政策变化可能会影响业务发展。 那机构为什么给买入评级啊？机构主要看好寻天签合的团队和技术实力，还有军达的资金支持，以及卫星赛道的长期发展前景。他们认为如果能实现预期目标，公司的价值会有很大提升。 那你觉得这个项目的天花板在哪啊？天花板主要取决于国内卫星市场的规模和公司的市场份额，如果国内卫星市场未来能达到千亿级别，公司占据百分之十到百分之二十的份额，那业绩就相当可观了。而且算立兴海外市场这些新方向还有很大的拓展空间。 他们的软件定义是怎么降本的？软件定义就是用软件来实现卫星的一些功能，比如通信遥感处理，这样可以减少硬件的使用，降低成本，还能提高卫星的灵活性和可升级性。比如通过软件更新就能让卫星实现新的功能，不用重新发射。 那他们的核心竞争力到底是什么呀？核心竞争力主要是团队技术和垂直整合，团队来自航天八院，有丰富的经验，技术方面实现了全链条自研，掌握核心技术，垂直整合可以降低成本，提高效率，把控质量。那你对普通投资者有什么建议啊？ 如果你看好卫星赛道的长期发展，而且能承受短期波动，可以考虑关注，但要注意控制仓位，不要一次性投入太多。同时要密切关注公司的业务进展，比如订单情况、产能建设、技术突破这些，如果出现不达预期的情况，也要及时止损。

你敢相信吗？一家号称全球最大的 n 型透胖电池专业制造，竟然在二零二五年预计亏损十二亿到十五亿，比二零二四年亏损五点九一亿翻了一倍还多！这就是军大股份刚刚发布的业绩预告。兄弟们，这不是开玩笑，这是实打实的真金白银，光伏行业的黄金赛道已经变成了绞肉机。 军打股份这个曾经的光伏明星企业，现在却成了行业内最惨的那一个。你看看这组数据，预计亏损十二到十五亿，扣费净利润更是亏损十四到十八亿，基本每股收益亏损四点五四元到五点六七元，而去年铜期才亏损二点六元。更可怕的是，整个光伏行业都在亏钱。 中国光伏行业协会数据显示，二零二五年前三季度，光伏主产业链环节企业总亏损高达三百一十点三九亿元，第三季度虽然亏损收窄，但仍有六十四点二二亿元。这是什么概念？相当于整个行业都在烧钱，而且烧的心甘情愿。 你可能会问，既然这么惨，为什么还要继续干？答案很简单，全球光伏装机量确实在增长，海外市场电池需求尤其旺盛，暴跌到年末五点五万元每吨左右， 龟片价格跌了百分之六十，电池片跌了百分之六十五，组建跌了百分之五十八。这哪是做生意，这分明是自杀式竞争。 军大股份自己也承认行业供需失衡，仍处周期底部，价格传导不畅，导致它们经营成压，说白了就是卖的越多，亏的越多，但不卖，库存堆积如山，这就是典型的求图困境，大家都在降价抢市场，结果大家一起死， 但是这家公司还有救吗？表面上看，他们确实做了不少努力，海外销售占比突破百分之五十，成为海外核心供应商，还搞了 a 加 h 股双平台上市，融资能力确实强。甚至还想出了太空光伏这种概念，投资三千万，认购清一新能百分之十六点六六六七股权，听起来很高大上，是不是 可现实呢？负债率高达百分之七十四，比同行都高。二零二四年营收九十九点五二亿，同比下滑百分之四十六点六六。这说明什么？说明他们的经营模式出了大问题。以前靠规模取胜， 现在规模越大，亏损越大，这不是良性循环，而是恶性循环。更有意思的是，一边是巨额亏损，另一边却是股价狂欢。军达股份股价最近两天连续涨停，这是什么操作？典型的立好，出进是立好，市场就是这样，越惨越涨，因为赌的就是行业触底反弹。 从创业者的角度看，光伏行业的洗牌已经到了白日化阶段，过去那种靠产量扩张、价格战获胜的模式彻底失效，现在拼的是技术创新、成本控制和差异化竞争。军达股份虽然号称 n 型 top， 抗技术领先，但在价格战面前，技术优势形同虚设。 更深层次的问题在于，光伏行业已经从增量市场变成了存量市场争夺战。全球装机量虽然增长，但增速明显放缓，而产量扩张速度远超需求增长，这就导致了恶性竞争，价格战不可避免。 你作为投资者，现在该怎么办？如果你手里有光伏股票，那就得耐心持有。不是因为公司不行，而是整个行业都在调整，这种调整还将持续，在这个过程中，百分之九十五的企业都会被淘汰。当然，如果你是长线投资者，想堵行业复苏，那也要等彻底企稳，因为目前的价格战还没有结束，供需关系没有根本性改善。 记住一句话，光伏行业的反内卷口号喊得震天响，但实际上，百分之九十九的企业还在继续卷，只有真正熬过这轮周期的企业，才能享受到下一轮增长红利。至于军大股份能不能活到那时候，咱们走着瞧！

来了，朋友们，今天我要聊的这家公司，军达股份最近在光伏圈干了一件特别有科幻感的事。 大家都知道，这两年光伏行业简直就是炼狱模式，地面上的生意已经卷到了极致，价格是跌成狗，产量过剩到没朋友。但是军达股份呢？偏偏不信邪，他们竟然把目光投向了星辰大海，打算去太空里挖金矿。 先看点实在的，二五年军达的财务数据是刚刚出炉，说实话，看完这张成绩单，你可能得先喝杯水压压惊，因为根据最新的公告，军达在二五年预计亏损了十二亿到十五亿人民币，比起二三年那种大赚二十多亿的辉煌，这两年的日子却是过得紧巴巴的， 营业收入也缩水了不少，一季度的毛利率甚至一度掉到了百分之五点八八。为什么亏的这么狠呢？这俩主要就是他的价格战打的太惨了。 但是这种业绩竟然被太空光伏这个新概念点燃了市场的情绪。咱们就重点的聊一下，太空光伏到底是个什么高端操作。 军达他现在不止想在屋顶和农田里铺板子，他开始往商业航天发力了。最近他不仅和上亿光电达成了战略合作，研究该钛矿电池在太空的能量供应，还计划把 h 股配售物资的百分之四十五直接就砸进太空光伏电池的研发， 另外百分之四十五用来搞商业航天的股权投资。这个动作他可不是闹着玩的，这是要把公司的半条命都堵在星际穿越上。 为啥要上天？因为太空中没有云层的遮挡，光照强度是地面的好几倍，而且二十四小时的全天候发电，这效率简直就是地面上的降维打击。 军达赌的就是未来几年商业卫星空间站的爆发，如果他们能把转化效率超过百分之三十五的生化价，或者是盖袋矿叠层电池能够搞出来，那可就不是卖几毛钱一瓦的工业品了，那就是按克卖的高端的航天器材。 前面讲的挺好是吧，听着前景很不错，不过呢，我也得给各位泼盆冷水。军达虽然他的愿景很美好，但是风险呢，也是杠杠的。首先就是他的技术壁垒极高，太空环境有着超强的辐射和极端的温差，地面那一套电池直接搬上去分分钟就能报废。 第二点呢，就是他的财务压力巨大，现在主营业务还在亏损，每年还要砸几个亿去搞这种可能要十年二十年才能大规模盈利的前沿技术 公司的现金流能不能扛得住是个巨大的问号。这里呢，还是要说一下，太空光伏这个概念和商业航天还是有着本质的不同， 商业航天之所以能够得到资金持续的爆炒，是因为这个行业马上就要开始出现市场的突破，卫星发射的订单就实实在在的摆在那里。而太空光伏现在看呢，也只是一个设想，距离能够收益还太遥远了。

一月十六日均打股份公告，预计二零二五年度归属于上市公司股东的净利润亏损十二亿元至十五亿元，上年同期亏损五点九一亿元。 扣除非经常性损溢后的净利润亏损十四亿元至十八亿元，上年同期亏损十一点一八亿元。基本每股收益亏损四点五四元每股至五点六七元每股，上年同期亏损二点六元每股。

朋友们，今天的主角是军达股份。如果说上次我们聊的东方日升，是靠一项薄如蝉翼的独门绝技扣开了太空的大门，那么军达股份的打法则完全不同， 他下的是一盘更宏大、更系统的棋。就在上个月，他一个关键动作被多家券商解读为卡位万亿太空光伏赛道，他到底做了什么？ 简单说，军达股份下了三步棋，直指太空能源的终极解决方案。第一步棋，精准联姻，补上最关键的短板。二零二五年十二月底， 军达股份做了一次战略性投资，与一家名为上亿光电的公司达成了深度合作。这不奇妙在哪？妙在优势的极致互补。军达是地面光伏电池的巨头， 尤其在下一代盖钛矿叠层电池技术上，实验室效率做到了行业领先的三十二点零八， 但他缺的是太空经验。而上一光电核心团队源自中科院，是国内稀缺的专门做卫星电池的厂商，他们最懂太空的极端环境，高低温、强辐射真空，甚至已经完成了 该钛矿材料在太空环境下的原理验证。一个懂顶尖电池制造，一个懂太空生存法则，这桩联姻 直接让军达拥有了通往太空的通行证。第二步，起，锁定未来技术，瞄准终极答案 马斯克为什么提太空光伏？因为地面算力中心快把电网榨干了，他要把 ai 数据中心搬到天上去。随之而来的是海量低轨 通信卫星和太空服务器的能源需求。据预测，市场规模可能达到每年一百千兆瓦。 传统的太空电池又贵又重，而军达与伙伴押注的柔性钙钛矿电池完美匹配了四大需求，超轻、廉价、高抗辐射、可柔性弯曲，这被视为颠覆传统、 支撑太空经济规模化的革命性方案。军达的这一步，就是直奔产业壁环 目标制定国家标准。合作不只是投钱，双方构建了一个从技术研发、再轨验证到产业化落地的完整闭环。 军达贡献规模化生产和全球市场渠道，其海外销售占比已超五十上亿，则贡献航天领域的客户与工程验证资源。更有野心的目标是，军达在分析师会议上透露， 他们计划率先在盖钛矿叠层技术领域推动制定国家标准与行业标准，一旦标准确立， 就意味着掌握了定义赛道的话语权。一场刚刚开始的漫长竞赛，当然必须告诉你最真实的情况。就在几天前，一月二十三日，军达股份发布公告，明确指出其太空光伏业务 尚未形成稳定的客户储备，未签订正式业务协议，尚无在手订单，仍处于技术研发与前期验证阶段。同时，公司也坦言，这个领域的产品需要漫长的再贵验证， 且技术路径本身也在快速迭代，尚未固定。所以，军达股份的故事 不是一个已经兑现的业绩神话，而是一份关于未来的清晰蓝图和一场高风险、高回报的卡位赛。 他展现了传统光伏巨头在面对地面内卷时，一种向太空要增量的顶级战略思维。他赌的是该钛矿技术的成熟， 赌的是太空经济的爆发。你觉得这场好赌，军达能赢吗？在评论区留下你的判断。

本期内容由股市发展史免费提供。在光伏赛道的资本角逐中，均拿股份的股价起伏始终牵动市场神经，其背后的炒作逻辑绝非单纯的概念跟风，而是产业周期、技术壁垒与资金布局的多重共振。 作为光伏领域的重要玩家，这家企业的市值变化本质上是资本市场对传统企业跨界转型、价值重构的直观体现。 其炒作背后的深层逻辑，藏着行业发展的核心脉络与资金对产业趋势的精准预判。从产业底层逻辑来看，均拿股份的炒作根基源于光伏行业的周期反转与技术革命的双重加持。 当下，光伏行业在 n 型技术迭代的推动下迎来新的增长曲线，全球光伏装机量的持续攀升，叠加储能市场爆发带来的光伏需求增量，让光伏装备与电池赛道的成长空间被持续打开。 而均拿股份通过收购实现从传统汽车事件到光伏电池的跨界转型，率先在 n 型 top 矸电池领域实现大规模量产，其电池转换效率与量产成本的优势成为资本市场赋予其估值溢价的核心支撑。 这种技术层面的领先，让其脱离了单纯的周期股属性，成为兼具转型成长与技术壁垒的赛道标地， 也为资金的炒作提供了坚实的基本面依据。资金的布局与博弈则是推动其股价炒作的直接推手。从近期资金流动数据来看，主力资金的动向呈现出明显的波段性布局特征， 单日数亿级的资金净流入与净流出交替出现，反映出大资金对其价值的分歧与博弈。 值得关注的是，对其的资金炒作并非游资的短期投机，更多是机构资金围绕行业周期的布局。即便企业二零二五年业绩出现阶段性亏损，机构仍对其海外产能落地与技术协同抱有乐观预期。 而散户资金的跟风进场与恐慌出逃，进一步放大了股价的短期波动，形成了主力布局加散户跟风的炒作格局。 而企业在光伏赛道的核心地位与国际化布局的潜力，让资金敢于在业绩低谷期继续持有，为股价提供了底部支撑。企业构筑的国际化布局与产业链携手优势，让其炒作的持续性得到了产业层面的保障。 在国内光伏行业供需失衡、价格战加具的背景下，企业率先开启国际化战略，二零二五年海外销售收入占比突破百分之五十，产品覆盖亚、欧、美、南美等多个市场，在印度、土耳其等新兴市场占据领先地位。 海外产能的逐步落地，不仅规避了国内行业内卷的压力，更有效对冲了海外贸易壁垒的风险。同时，企业通过资本运作切入光伏设备领域，完善产业链布局，还携手专业团队布局 cpi 领域， 强化太空光伏产业链协调。这种多维度的布局让其脱离了单纯的光伏电池制造企业属性，成为兼具技术研发与产业链整合能力的赛道龙头，也让资本市场对其长期成长逻辑充满信心。 当然，军打股份的股价炒作始终伴随着行业与企业自身的风险因素，这也是资金博弈的核心所在。光伏行业整体仍处于周期底部，供需失衡的状态尚未完全缓解，行业竞争的家具仍将对企业盈利形成压制， 而企业二零二五年的阶段性业绩亏损以及资产减值计提的影响也成为股价炒作的潜在利空，海外政策的不确定性更是为其国际化布局增添了变数，这些风险因素让其股价炒作始终存在分歧，也让市值波动成为常态。 总体而言，军打股份的股价炒作是企业战略转型价值、光伏产业技术红利与资本市场资金博弈共振的结果，其背后反映的是资本市场对传统企业跨界转型的价值重估，对光伏行业技术迭代与国际化发展的趋势判断。 尽管当前行业周期与企业业绩仍存压力，但企业在 n 型技术领域的卡位、全球化产物的布局以及产业链的协调拓展仍为其长期发展提供了想象空间，而其股价的波动也将继续伴随光伏行业的周期复苏与企业业绩的修复， 在价值与炒作之间寻找新的平衡，成为观察光伏隧道发展与企业转型价值的重要样本。

光伏行业的底部周期呢，已经明确，随着反内卷的竞争加快，行业崛起呢，也只限东风。在这种背景下，部分光伏企业呢，已经率先的走出底部，例如光伏电池企业军达股份。根据统计呢，自十二月中旬以来，军达股份 a 股涨幅超过了百分之五十五， h 股十二月二十九日单日涨幅超过了百分之二十一。消息面上，军达股份在近期批录的投资者关系活动记录表当中表示，公司呢，近日与上亿光电正式的签署战略合作协议，将以战略股东 公的身份对上亿光电进行股权投资。双方呢，将深度的整合产业与场景资源，围绕盖太矿电池技术在太空能源的应用展开合作，在技术研发、在轨验证、产业化落地及应用场景拓展等方面建立协调机制。 据信呢，上亿光电呢，拥有稀缺的商业、卫星运营商、航天科研院所等渠道资源。 值得注意的是，有媒体报导呢，上亿光电已经完成了太空环境下钙钛矿材料第一信原理验证，是国内稀缺的卫星电池生产商。受此消息影响呢，军达股份股价呢，近日涨幅明显。实 际上呢，这两年对于光伏行业而言，其核心的关键词呢，已经从扩张变成了内卷。 由于光伏企业在景气度周期内疯狂的破产，因此呢，当逆周期来临时，冲击呢，是比较明显的。 而为了缓解价格冲击带来的影响，头部企业呢，并未被动的等待行业周期的结束，而是选择了联合应对危机。比如多金龟行业，由通威股份携新科技、大权能源等光伏行业的头部企业联合成立了光伏千城， 只在对行业多余的才能进行消化来提升产品的价格，使行业走出底部周期。 当然呢，也有一些光伏细分行业选择了被动等待。从整体来看，国内的光伏行业已经在全球市场当中占据了较大的市场份额， 且随着 ai 的 发展，未来全球对于电力的需求呢，只会增加，不会减少。因此呢，从未来的角度而言，光伏行业的前景呢，将十分的广阔。 另外，随着太空行业的发展，太空光伏作为未来行业突围的重要方向，也为行业的破局提供了新思路。 国经证券研报指出，重申看好太空光伏成为当前以及未来一年内的最强主线， 后续来自火箭试射、企业上市、产品验证、供货进展等相关催生及密集释放核心光伏相关标的的股价空间的仍然巨大。 军达股份表示，公司呢，始终坚持研发驱动，在研发体系建设上，重点布局电池结构设计、光学与界面工程、动画与相磨技术、可能性与失效分析等方向，全面提升技术创新的系统性和可复制性。 要注意的是，军大股份呢，已与仁硕、中科院、苏州大学等单位开展研究，已实现关键突破，盖开矿叠层电池实验室效率达百分之三十二点零八，居于行业领先水平。 综合来看，随着 ai 以及其他行业的快速发展，电力问题的解决呢，已经成为了最重要的衡量因素。在这种背景下，光伏行业的优势愈发明显。因此呢，功率更高、寿命更长、质量更好的产品呢？更加容易获得市场的青睐。

今天我们来聊一家公司，军打股份。这家公司啊，表面上看起来股价跌的一塌糊涂，好像马上就要完蛋了。但如果我们深入挖一下，你可能会发现，这背后藏着一个让人意想不到的大计划， 一百二十亿到一百五十亿人民币，你没看错，这是军达股份预计在二零二五年要亏掉的钱。说实话，这么个天文数字，不管是谁听了，第一反应肯定是完了，这家公司要出大事了。 但问题就在这，这到底是公司经营不善，马上就要崩盘的信号呢？还是一场？嗯，一场精心策划的好赌？咱们今天就来把这事给扒清楚。 要想搞明白为什么会亏这么多钱，咱们得先把时间往回倒一倒，看看这家公司到底是怎么从一个做汽车零件的摇身一变成了现在这个样子。 你看这个时间线，军达的动作简直是快得惊人，前后也就几年的时间，就把老本行汽车零部件业务给整个卖掉了，然后一头扎进了高科技的光伏电池领域，甚至在二零二五年还成功实现了 a 加 h 两地上市。 这就好比是他们直接把一个增长乏力、利润越来越薄的传统行业给扔了，然后跳进了一个全世界最有活力，当然风险也最高的赛道，转身变成了一个专门给那些光伏行业大佬们供货的核心供应商。 不过，他们跳进来的这个时机，说实话，真的是差到不能再差了，可以说，他们是蝇头撞上了一场席卷整个行业的完美风暴。 没错，就是产能过剩。从二零二四年到二零二五年，整个行业前几年疯狂扩张的后遗症就来了，产品多到卖不出去，结果就是一场惨烈的价格战，光伏组建的价格跌的呀，好多公司卖一片亏一片，完全是在赔本赚吆喝。 而且就在大家为了价格杀得头破血流的时候，行业内部还在发生一场技术大洗牌，老旧的 p 型电池技术一夜之间就不香了，像 topcan 这种更先进的 n 型电池成了市场主流， 很多反应慢的公司还没搞明白怎么回事，就被直接拍死在了沙滩上。哎！说到这你可能就奇怪了，既然军达押注的 n 型技术是市场主流，那他们为什么还会亏掉这么多钱呢？ 别急，这正是整个故事最有意思的地方，这背后藏着一个虽然过程很痛苦，但绝对称得上是高明的策略。 首先我们得搞清楚一件事，军达的技术水平绝对是顶尖的，它们量产的 n 型 topcom 电池转换效率已经超过了二十六点三 plus， 这在行业里是妥妥的第一题。对， 而且你看他们根本没闲着，还在拼命的往前跑，搞各种新技术，又是提高效率，又是降低银江这种贵金属的消耗，还要把硅片做的更薄来省钱，这些努力都是为了在价格战里能比对手活得更好。 好，现在我们来看看他们的财务数据，你看这个曲线，二零二三年赚的盆满钵满，然后二零二四年画风突变，开始亏钱。但重点是二零二五年这个一百多亿的巨亏告诉你，这可不仅仅是因为价格战，这里面有相当一部分是他们故意亏的。 没错，是故意的。在资本市场，这有个专门的说法，叫利空出尽。简单来说，就是一次性把所有潜在的坏账、过失的资产全都处理掉，来个财务上的大洗澡，反来疼一次，但把所有的包袱都甩掉。 所以你看懂了吗？这根本不是什么失控的死亡螺旋，这是一种战略操作，他们就是要趁着行业低谷，把夹笔彻底清理干净。这样一来，等到二零二六年市场回暖的时候，他们就能轻装上阵，成为最健康、最能赚钱的公司之一。 当然了，在国内市场刮骨疗毒的同时，军达的另一只手也没闲着，他们早就开始实施另一个计划了，那就是从国内这个竞争已经白热化的市场里杀出去，到海外去寻找新的利润增长点。 效果怎么样呢？可以说是立竿见影。你看到了，二零二五年第一季度，他们一半以上的收入都来自海外了。最关键的是，什么？是在海外卖东西更赚钱啊？ 国内市场可能还在亏本，但海外市场却能提供宝贵的利润，这在行业寒冬里简直就是救命的稻草。 咱们细细看看他们在海外的布局，第一站阿曼这一步棋走得可以说是相当精妙，为什么选这儿？因为从这里生产的产品可以完美地绕开美国对中国光伏产品的贸易壁垒，直接卖到利润丰厚的美国市场去。 你以为这就完了？还没呢，他们的第二个海外基地选在了土耳其，这个位置的战略意图就更明显了，就是瞄准了整个欧洲市场。这一下，通往美国和欧盟的两大高利润通道就多给打通了。 你看，军达不光是想着怎么在眼前的危机里活下来，他们甚至已经开始布局更遥远的未来了。他们的目光已经从地球投向了太空， 他们投资了一家做太空光伏的公司，要给卫星开发专用的太阳能电池。你想想，太空那个环境对电池的性能要求有多苛刻，那根本就不是价格的问题了。性能和可能性才是一切。 这也许就是军达为自己准备的下一个转型方向，从地面这片红海游向商业航天那片深蓝。 最后，我们再把它和行业里其他几个巨头比一比，你会发现一个很有意思的现象，那些巨头们因为盘子太大，反而背上了沉重的包袱。 而军达呢，体量相对较小，反而更灵活，转升更快。特别是他们清晰的海外盈利计划，让他在一众巨头中显得格外突出。 好了，聊到这里，我们再回到最开始的那个问题。我们今天看到的其实并不是一个正在崩溃的公司，恰恰相反，它正在执行一个虽然痛苦但逻辑非常清晰的重生计划。 那么，对于投资者来说，军达股份究竟是一个深不见底的估值陷阱，还是一只正准备从灰烬中涅槃的凤凰呢？这个答案，我想时间会告诉我们一切。